Saia da poupana com alternativas na Renda Fixa

Nesta primeira edio, saiba o que so e como funcionam os CDBs

SO PAULO, BRASIL

Quando o assunto investimentos, o cenrio atual desperta cautela.

Diante da sequncia de cortes de estmulos monetrios pelo Fed e da tendncia negativa aos ativos de risco brasileiro no cenrio
ps-eleio, estratgias mais conservadoras tm prevalecido sobre os ativos com maior risco na lista de recomendaes de
especialistas para 2015 no Brasil.
Lembre-se que estamos falando de um pas com um dos maiores juros do planeta, de modo que as aplicaes em renda fixa
acabam transformando-se no caminho natural para aqueles que preferem manter uma certa distncia das aes.
Em que pesem as dificuldades decorrentes dos juros mais altos, por aqui felizmente contamos com investimentos que oferecem
bons mecanismos de proteo percepo quase que generalizada no mercado de que as incertezas observadas em 2014 sero
mantidas ao longo do ano que vem.
Essa facilidade, no entanto, no isenta o investidor de algumas escolhas e cuidados importantes. Altas taxas de administrao, as
mordidas do Imposto de Renda, osprazos da aplicao e a opo entre produtos pr ou ps-fixados so alguns dos fatores que
podem comprometer de forma substancial os ganhos na renda fixa.
Dentre as alternativas mais conhecidas e recomendadas, temos os papis negociados pelo Tesouro Direto. A escolha pelo tema foi
justificada pela sua popularidade cada vez maior. Afinal, pode-se dizer que a compra de ttulos pblicos via Tesouro Direto hoje a
aplicao de renda fixa que mais tem atrado investidores no pas com exceo, claro, boa e velha Poupana, insupervel em
qualquer base de comparao.
Em contrapartida, existem muitas outras opes de investimento em renda fixa disponveis no mercado que, por um motivo ou
outro, ainda no aparecem no radar da esmagadora maioria de aplicadores no Brasil.
Uma modalidade que, embora ainda esteja longe de ser convencional, pode tranquilamente completar seu portflio e fornecer
oportunidades para reduzir os efeitos das flutuaes de mercado.
Acredite, voc vai adorar conhec-la.

CDBs: voc j ouviu falar

Selecionamos uma aplicao nem to desconhecida assim, mas que ainda luta para ganhar popularidade sobretudo junto ao
pequeno investidor.
Quem tem conta em banco (acredito que este seja o seu caso!) provavelmente j ouviu falar em CDBs, costumeiramente
apontados como uma boa opo de investimento. O que poucos sabem, no entanto, o que so e como funcionam esses
certificados de depsitos bancrios.
De forma resumida, os CDBs so ttulos nominativos emitidos pelos bancos (seja ele comercial, de investimento, desenvolvimento
ou mltiplo) e vendidos ao pblico como forma de captao de recursos para que as instituies repassem a terceiros na forma de
emprstimos.
Para entender melhor o que isso significa, necessrio ter em mente que os bancos podem emprestar boa parte do dinheiro que
ns, correntistas, depositamos tanto vista quanto a prazo.
Na primeira opo, que diz respeito ao montante que deixamos na conta corrente, existe uma limitao para o banco emprestar
em compensao, ele no nos remunera por isso.

J nos depsitos a prazo (leia-se CDBs), cedemos determinada quantia para o banco por um prazo previamente acordado e ele nos
devolve o valor acrescido de uma taxa de juros, que pode ser pr ou ps-fixada.

Pr ou ps?
O raciocnio que se aplica na escolha entre um CDB pr ou ps-fixado o mesmo utilizado em relao aos ttulos pblicos.
Ao investir num prefixado, voc acorda com o banco uma taxa fixa para rentabilizar a aplicao. No ps, por sua vez, a
rentabilidade em cima de um indexador, que em ambos os casos costuma ser o CDI (algumas instituies preferem utilizar a
Selic).
A ttulo de comparao, os CDBs prefixados tm comportamento bastante parecido com as LTNs (Letras do Tesouro Nacional), ao
passo que os ps-fixados se parecem mais com as LFTs (Letras Financeiras do Tesouro), indexadas Selic como o CDI bem
prximo taxa balizadora dos juros no pas, uma LFT rende o equivalente a um CDB ps-fixado que paga 100% do CDI.
Neste sentido, levando-se em considerao nossa aposta de que o Copom d sequncia ao aperto monetrio, achamos que a
categoria prefixada ainda pode alcanar retornos mais interessantes nas prximas semanas, valendo a pena esperar um pouco
mais para uma eventual entrada.
Por outro lado, recomendamos a compra de CDBs ps-fixados, dado que consideramos que mercado seguir cobrando prmios
de risco elevados para investir em Brasil e no apenas elevados, como tambm potencialmente crescentes caso tenhamos outros
eventos de estresse (downgrade do rating soberano) ou eventos de cauda (ex. guerra entre Rssia e Ucrnia).

Bancos grandes ou pequenos?

Feita a escolha entre pr ou ps, o investidor se depara com outra questo de suma importncia: comprar CDBs dos grandes
bancos ou das instituies menores?
Em linhas gerais, por se tratar de um emprstimo, o investidor deve se preocupar com a capacidade do banco honrar seus
compromissos. Isto significa que, quanto maior a credibilidade da instituio, menor ser a porcentagem do CDI que ele oferece. E
vice-versa quanto menor a capacidade de crdito, maior a taxa que o banco paga para atrair investidores.
importante ter em mente, no entanto, que em caso de investimentos de pequeno porte (leia-se at R$ 10 mil), a diferena de
rendimento entre os CDBs oferecidos pelas grandes e pequenas instituies no suficiente para justificar uma exposio maior
ao risco.
Pegue, por exemplo, levantamento feito em 2012 pela FGV. Apesar da defasagem (na ocasio o CDI rendia 7,4% ao ano, contra os
10,59% atuais), o estudo realizado com 27 instituies financeiras ilustra bem o quanto vale a pena apostar na segurana da
aplicao nos grandes bancos.

Conforme a tabela acima, na poca os CDBs dos bancos de grande porte pagavam, em mdia, 95% do CDI, contra 99% e 103% das

mdias e pequenas instituies, respectivamente.

Deste modo, considerando um investimento de R$ 10 mil pelo prazo de um ano na opo prefixada, o rendimento mdio lquido
(j descontado o IR) entre os grandes bancos foi de 5,62% em valores, ao fim de um ano o investidor teria R$ 10.562, contra R$
10.586 nos bancos mdios e R$ 10.609 nos pequenos.
Tudo isso significa uma diferena de R$ 24 entre os retornos dos CDBs de bancos grandes para os mdios e de R$ 47 entre os
grandes e os pequenos, em nossa opinio insuficientes para fazer com que o investidor acabe optando pelos ttulos mais
arriscados.
Como contra-argumento, voc pode muito bem citar o FGC (Fundo Garantidor de Crdito), que garante a restituio de um limite
de at R$ 250 mil em caso de quebra da instituio onde foi comprado o CDB.
Na prtica, porm, receber esta garantia pode no ser tarefa das mais fceis vide o caso do Banco BVA, que teve a interveno
pelo Banco Central decretada no fim de 2012 por conta do comprometimento de sua situao econmico-financeira.
Os motivos que levaram o BVA quebra no so relevantes aqui. O que importa saber que, alm da demora de alguns meses
para que o FGC comeasse a pagar aos detentores de CDBs da instituio, aqueles que compraram os papis por meio de
corretoras ou de outros agentes do mercado ainda no receberam a garantia.
Isso porque muitos desses intermedirios acabaram no registrando o nome dos investidores, que agora lutam para conseguir os
documentos que comprovam a transao ou seja, receber a garantia do FGC pode ser uma verdadeira dor de cabea, que pode
ser evitada caso o investidor decida abrir mo de um pouco de retorno em prol da tranquilidade de se aplicar no CDB de um banco
maior.
Como conselho, ento, recomendo que voc opte pelos bancos maiores e negocie a taxa diretamente com o gerente voc pode
aproveitar a viagem, j que muitas instituies ainda exigem a presena fsica do correntista para abrir uma conta de CDB, embora
j exista uma ferramenta lanada pela Cetip que garante o acesso dospequenos investidores a CDBs e outros produtos de renda
fixa oferecidos pelos bancos menores e corretoras.
Vale lembrar que os retornos que costumam ser mostrados em pesquisas e no prprio site das instituies so aqueles oferecidos
para todos os investidores. E o que nem todos sabem que o gerente do banco sempre tem uma margem de negociao com o
cliente.
Ou seja, dependendo do prazo, do valor do investimento e do relacionamento que voc tiver com o seu banco, existe uma boa
chance de se conseguir retornos maiores do que aqueles oferecidos ao pblico em geral. a lgica do mercado: quanto maior o
tempo de exposio e o valor, maior o risco e a remunerao.
A questo do prazo, alis, bastante relevante. Afinal, se precisar antecipar o resgate (o que no recomendamos), geralmente a
rentabilidade acaba sendo inferior oferecida em caso de manuteno do investimento at o final.

Tributao e outros custos

Como premissa para quem deseja aplicar hoje em CDBs, para serem mais rentveis que a poupana em qualquer prazo, eles
precisam pagar pelo menos 82% do CDI dificilmente voc encontrar no mercado alguma instituio que oferea uma taxa
abaixo deste mnimo, mas importante ficar atento aos fatores que podem corroer a rentabilidade.
Uma das principais vantagens do CDB que no cobrada nenhuma taxa para a aplicao, ao contrrio do que ocorre nos fundos
DI ou at mesmo no Tesouro Direto. Em contrapartida, a modalidade tambm sofre a cobrana de Imposto de Renda no momento
do resgate, sendo o prazo determinante para sua incidncia:
22,5% sobre os rendimentos ocorridos at 180 dias aps a aplicao;
20% sobre os rendimentos ocorridos at 360 dias aps a aplicao;
17,5% sobre os rendimentos ocorridos at 720 dias aps a aplicao;
15% sobre os rendimentos ocorridos aps 720 dias da aplicao.No mais, vale lembrar que o investidor ter de pagar IOF
(Imposto sobre Operaes Financeiras) nas aplicaes com menos de 30 dias durao que no faz o menor sentido para se

investir em CDBs, diga-se de passagem.

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