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Introduo Administrao Financeira

Fundamentos da Administrao Financeira


Fonte (texto adaptado) - NETO, Alexandre Assaf; Fabiano
Guasti. Curso de Administrao Financeira. 2 ed. So Pau-
lo: Atlas, 2011. NETO, Alexandre Assaf. Finanas Corporati-
vas e valor. 5 ed. So Paulo: Atlas, 2010. HOJI, Masakaju.
Administrao financeira na prtica: guia para educao fi-
nanceira corporativa. 3 ed. So Paulo: Atlas, 2011.
www.portaleducacao.com.br (http://docslide.com.br/ docu-
ments/ administracao-financeira-55849492bf7cb.html)

Ao serem considerados os elementos relacionados ao sucesso


da Administrao de Empresas, deve-se tambm analisar a
forma pela qual a sociedade, principalmente no aspecto eco-
nmico, influenciada por tais teorias.

No modo de produo capitalista, que segue a humanidade no


mbito econmico at os dias atuais, sabe-se que a busca
maior por produzir para gerar lucro, sendo que a primeira
ao atribuda aos funcionrios, indivduos que disponi-
bilizam sua mo-de-obra para tal fim, em troca de recursos
financeiros para sobreviverem.

O lucro gerado de posse da organizao, que inclusive


utiliza este para pagar os salrios, investir na empresa e
em aes, movimentadas pela bolsa de (a instituio econ-
mica responsvel por movimentar o capital das organizaes
na forma de aes, realizando a alta ou baixa das mesmas
atravs da venda, realizada pelos corretores) em negocia-
es cotidianas.

Basicamente, estes preceitos so o que movem a produo na


sociedade capitalista. No entanto, o homem desenvolve suas
capacidades no apenas no mbito econmico, sendo que nas
demais reas da sociedade tambm estabelecem relacionamen-
tos, bem como necessidades especficas, que condizem com
sua formao integral.

Na busca por evoluir intelectual, social e culturalmente, o


ser humano vai alm do ganho de dinheiro como meta para se
considerar includo na sociedade contempornea. bvio que o
recurso financeiro tambm est includo dentre tais metas,
correspondente ao ganho material, que supre necessidades
bsicas, como moradia, sade, alimentao e vesturio, como

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Introduo Administrao Financeira
tambm as suprfluas, que dizem respeito ao consumo de pro-
dutos de uma determinada categoria.

Dentro da sobrevivncia reside, portanto, outra necessida-


de, que se localiza no mbito sociocultural, ao que se de-
nomina status. (estado em que se encontra o indivduo em
uma determinada ocasio).

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Evoluo financeira
Fonte: http://www.bcb.gov.br

O Sistema Financeiro tem o importante papel de fazer a in-


termediao de recursos entre os agentes econmicos supera-
vitrios e os deficitrios de recursos, tendo como resulta-
do um crescimento da atividade produtiva. Sua estabilidade
fundamental para a prpria segurana das relaes entre
os agentes econmicos. Isso fica evidente quando se observa
que esses agentes relacionam-se entre si em suas operaes
de compra, venda e troca de mercadorias e servios de modo
que, a cada fato econmico, seja ele de simples circulao,
de transformao ou de consumo, corresponde ao menos uma
operao de natureza monetria realizada junto a um inter-
medirio financeiro, em regra um banco comercial que recebe
um depsito, paga um cheque, desconta um ttulo ou antecipa
a realizao de um crdito futuro.

O sistema financeiro s assume o papel de financiador do


consumo e do investimento, caso haja segurana para os pou-
padores, fortalecimento das instituies financeiras e li-
berdade para que sejam criadas inovaes de produtos e ser-
vios. O desenvolvimento saudvel da intermediao finan-
ceira condio necessria para que seja consolidada a es-
tabilizao econmica de um pas, assim como para criar re-
quisitos essenciais retomada da atividade econmica, de
maneira autossustentada.

A inflao impe a qualquer economia caractersticas capa-


zes de criar e agravar desequilbrios setoriais na medida
em que os segmentos mais organizados conseguem, por meio
dela, apropriar-se de fatias cada vez maiores daquilo que
produzido, contribuindo, assim, para desnivelar a distri-
buio de renda, tornando-a menos justa.

At 1994, a economia brasileira possua algumas caracters-


ticas especficas, fundamentadas, principalmente, em um
crnico e acentuado processo inflacionrio, coexistente com
generalizada indexao. Nesse contexto, ficavam invalidadas
quaisquer polticas anti-inflacionrias.

Esse quadro foi extremamente favorvel ao SFN, ao bancrio


em particular, que se adaptou bem ao ambiente de alta in-
flao, presente na economia brasileira desde a dcada de
60, permitindo seu desenvolvimento nos ltimos 25 anos.
Elevadas taxas de inflao, que em outras experincias his-
tricas levaram a economia desmonetizao e o sistema fi-
nanceiro ao colapso, no Brasil, contriburam para alavancar
a participao do setor financeiro na renda nacional. Na
verdade, as instituies financeiras brasileiras foram sur-
preendentemente bem sucedidas na implementao de inovaes

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financeiras e no aproveitamento de oportunidades regulat-
rias, que lhes permitiram no apenas sobreviver em um con-
texto visto no resto do mundo como hostil atividade eco-
nmica, como tambm acumular capital, desenvolver-se tecno-
logicamente e crescer, absorvendo parte considervel do im-
posto inflacionrio gerado. Durante o longo e intenso per-
odo inflacionrio, a atividade financeira sustentava-se dos
recursos em trnsito (floating) e do financiamento ao dese-
quilbrio das contas pblicas, concentrando-se em operaes
de curto prazo.

Se, por um lado, os efeitos do processo inflacionrio no


Brasil contriburam para desencadear e manter o fenmeno da
transferncia de renda de outros segmentos para o financei-
ro, por outro, fizeram prevalecer tambm o princpio de que
os bancos poderiam sobreviver independentemente de sua ca-
pacidade de competir, deixando as questes relacionadas com
a estrutura de custos e a eficincia produtiva em segundo
plano. Ao mesmo tempo, a qualidade dos servios prestados
tambm no era objeto de grandes preocupaes, uma vez que
grande fonte de receitas encontrava-se na coexistncia de
diferentes indexadores de passivos e ativos.

A partir do segundo semestre de 1994, com a implantao do


Plano Real, acentuou-se o processo de reordenamento da eco-
nomia brasileira. Foram adotadas medidas capazes de viabi-
lizar a estabilizao e reestruturao da economia, tais
como a maior abertura ao comrcio exterior, mudanas de po-
ltica industrial visando a insero mais competitiva de
produtos nos mercados internacionais e reduo de subsdios
a vrios setores produtivos. Reformas no ordenamento cons-
titucional do pas, notadamente na ordem econmica e na es-
trutura e funes do setor pblico, com redefinio da fi-
losofia de seus gastos, tambm se fizeram necessrias. Es-
sas iniciativas, dentre outras, objetivaram a viabilizao
do processo de estabilizao monetria.

Esse reordenamento da economia brasileira alterou, radical-


mente, o cenrio em que atuavam as instituies financei-
ras. A reduo dos nveis inflacionrios e a maior abertura
da economia, com o incremento das importaes, alm de exi-
gir o desenvolvimento de produtos e servios geis, revelou
o grau de ineficincia de alguns setores domsticos, quer
industriais ou comerciais, com baixa lucratividade e dese-
conomias, que passou a refletir-se na incapacidade de hon-
rar os emprstimos concedidos pelos bancos. O corte de sub-
sdios a alguns outros segmentos da economia atuou no mesmo
sentido, aumentando o grau de inadimplncia para com o sis-
tema bancrio. Alm disso, a poltica monetria restritiva,
praticada a partir da implementao do Plano Real, contri-
buiu para gerar as dificuldades creditcias enfrentadas por

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alguns setores da economia. Todos esses fatos, conjugados
com o desaparecimento dos ganhos inerentes ao processo in-
flacionrio, at ento apropriados pelo segmento financei-
ro, evidenciaram a fragilidade de algumas de suas institui-
es, os quais se mostraram incapazes de promover, espont-
nea e tempestivamente, os ajustes necessrios para sua so-
brevivncia no novo ambiente econmico.

Dada a eminente situao de insolvncia de instituies fi-


nanceiras, as autoridades governamentais, por intermdio do
Conselho Monetrio Nacional e do Banco Central, passaram a
tomar medidas no sentido de reestruturar e fortalecer o
sistema financeiro.

Nesse contexto foram adotadas medidas como a instituio do


Programa de Estmulo Reestruturao e ao Fortalecimento
do Sistema Financeiro (PROER) e do Programa de Incentivo
Reduo do Setor Pblico Estadual na Atividade Bancria
(PROES) e a criao do Fundo Garantidor de Crdito (FGC).

Atravs da MP n 1.182, de 17.11.95 (atual Lei 9.447, de


14.03.97) foram introduzidas modificaes objetivando dar
mais poderes ao Banco Central no tratamento de assuntos re-
lacionados com a responsabilidade civil dos acionistas con-
troladores, na adoo de medidas saneadoras de natureza
preventiva e passveis de adoo pelo prprio mercado e na
flexibilizao de regras para privatizaes. Pelo mesmo di-
ploma legal a apurao de responsabilidades de servios de
auditoria independente objetivou reforar, ainda mais, a
ao preventiva do Banco Central.

O Sistema Financeiro Nacional est estruturado em dois


grandes segmentos. De um lado, esto as instituies banc-
rias, assim entendidas como o conjunto constitudo por ban-
cos comerciais, caixas econmicas, cooperativas de crdito
e bancos mltiplos.

De outro, esto agrupadas as instituies atuantes nas de-


mais reas do mercado financeiro: bancos de desenvolvimen-
to, bancos de investimento, sociedades de crdito, financi-
amento e investimento, sociedades de arrendamento mercan-
til, sociedades de crdito imobilirio, companhias hipote-
crias, associaes de poupana e emprstimos, sociedades
distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e correto-
ras de cmbio e de ttulos e valores mobilirios.

A figura dos bancos mltiplos foi instituda pelo Conselho


Monetrio Nacional (CMN), em set/88, com as caractersticas
de se constiturem como instituies mistas, podendo por
meio da criao de carteiras, operar nas diversas reas on-
de atuam as instituies singulares.

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Introduo Administrao Financeira

No perodo compreendido entre dez/93 e dez/98 ocorreram


significativas alteraes na estrutura do SFN, tanto sob o
aspecto organizacional quanto operacional. Tiveram lugar
transferncias de controle, incorporaes, cancelamentos e
liquidaes fazendo com que o nmero de instituies finan-
ceiras, excetuando-se as cooperativas de crdito, diminus-
se em cerca de 24% no perodo. Ao mesmo tempo, o capital
estrangeiro se fez mais presente em termos quantitativos e
qualitativos.

Os bancos privados demonstraram maior flexibilidade para se


adaptarem s condies de economia estvel, modificando
tecnologias e processos de produo de servios. O corte de
custos e o lanamento de novos produtos contriburam para o
processo de adaptao. Por seu lado, o movimento dos bancos
estaduais na direo dos mesmos objetivos foi mais lento,
como reflexo da desvantagem comparativa desse segmento cau-
sada pelas naturais amarras legais e polticas.

Ao final de 1998, o Brasil contava com um sofisticado sis-


tema financeiro com 201 bancos, que atuavam por meio de
mais de 16 mil agncias e cerca de 15 mil outros postos de
atendimento. Todavia, seu desenvolvimento guarda, ainda,
alguns resqucios das caractersticas que prevaleceram nos
ltimos trinta anos, baseadas num crnico processo inflaci-
onrio.

A sequncia desse estudo busca apresentar, sob o ponto de


vista estrutural, uma "fotografia" do SFN a partir da cons-
tatao dos efeitos do reordenamento da economia brasilei-
ra, em construo juntamente com o processo de consolidao
do programa de ajuste macroeconmico desencadeado em julho
de 1994, cujas bases comearam a serem montadas ainda em
1993.

Evoluo - 1993/1998

A evoluo do Sistema Financeiro Nacional, no ano de 1998,


confirmou a tendncia de reduo de sua base, caractersti-
ca que se vem fazendo presente nos ltimos anos. Em
31.12.93, o SFN funcionava por meio de 1.065 instituies,
no consideradas as cooperativas de crdito e, ao final de
dez/ 98, totalizou 813 empresas, significando reduo de
23,66% em relao a 1993.

Ocorrncias do Ano de 1998

No ano, no considerando o segmento de cooperativas de cr-


dito, ocorreram 24 autorizaes para funcionamento (sete
distribuidoras, sete corretoras, quatro leasings, duas fi-

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nanceiras, duas companhias hipotecrias, uma agncia de fo-
mento e um banco mltiplo). Por outro lado, 87 instituies
foram canceladas, sendo 44 distribuidoras, quinze correto-
ras, quinze bancos, cinco financeiras, uma companhia hipo-
tecria, trs leasings e duas sociedades de crdito imobi-
lirio.

A forma mais usual de sada do sistema financeiro tem sido


a transformao em instituio no financeira, modalidade
esta adotada em 58,62% dos atos de cancelamento.

Distribuio Geogrfica
Atendimento Bancrio
Bancos Brasileiros no Exterior
Capital Estrangeiro no Brasil
Administradoras de Consrcio
rea Bancria
Bancos Estaduais
PROER e FGC
Bancos Estrangeiros
Tarifas Bancrias
rea No-Bancria
O Sistema Financeiro Nacional e o PIB

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Introduo Administrao Financeira
Responsabilidade - administrao financeira e seus
objetivos
Fonte: http://www.bcb.gov.br

A administrao financeira compreende o conjunto de ativi-


dades relacionadas com a gesto do fluxo de recursos finan-
ceiros na organizao.

As funes tpicas do administrador financeiro so:


Anlise, planejamento e controle financeiro.
Tomada de decises de investimento.
Tomada de decises de financiamento.

Para a administrao financeira o objetivo da empresa a


maximizao da riqueza dos proprietrios de capital, ou se-
ja, a maximizao do valor de mercado da empresa.

# Estrutura da funo financeira ...

Presidncia
Direo de Operaes Direo Financeira Direo de Marketing
Tesouraria Planejamento Financeiro Controladoria

Tesouraria
Responsvel por administrar as atividades financeiras como
capital de giro, gesto de caixa e bancos, crdito, cobran-
a de dvidas, pagamento dos compromissos.

Planejamento Financeiro
Responsvel pela anlise e avaliao de fontes de financia-
mento e projetos de investimentos.

Controladoria
Supervisiona as atividades de auditoria da empresa.

# Ciclos para a Administrao Financeira

Ciclo de explorao
Ciclo de investimento
Ciclo de Financiamento

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Introduo Administrao Financeira
# Ciclos para a Administrao Financeira

-> Recebimento das dividas


-> Recursos em caixa
-> Compra de Fornecedores
-> Matrias-primas
-> Processo de transformao
-> Produtos acabados
-> Venda a crdito dos produtos acabados
-> dvidas de clientes

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Introduo Administrao Financeira
Concentrao de capital
Fonte: http://www.bcb.gov.br

Sistema Financeiro Nacional

1 ciclo
(1) Agentes fornecedores de recursos -> Fundos ->
Instituies financeiras -> Fundos ->
Agentes demandantes de recursos -> Ttulos negociveis ->
Mercados financeiros -> Ttulos negociveis -> (1)

2 ciclo
(1) Agentes fornecedores de recursos -> Fundos ->
Mercados financeiros -> Fundos ->
Agentes demandantes de recursos -> Emprstimos ->
Instituies financeiras -> Depsitos -> (1)

3 ciclo
(1) Mercados financeiros -> Ttulos ->
Instituies financeiras -> Fundos -> (1)

No Brasil, o Sistema Financeiro Nacional (SFN) constitu-


do por instituies pblicas e privadas, que atuam com o
objetivo de intermediar o fluxo de recursos entre agentes
econmicos, sejam eles indivduos, empresas ou rgos go-
vernamentais.

supervisionado pelo Banco Central do Brasil (Bacen) que


atua como rgo executivo, fiscalizando a poltica monet-
ria do governo e pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM)
que regula e controla o funcionamento do mercado de valores
mobilirios e bolsa de valores.

Principais Instituies Financeiras:


Bancos comerciais
Bancos de Investimentos e Desenvolvimento
Sociedades de Arrendamento Mercantil
Sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios

Mercados Financeiros

So espaos de transao entre agentes fornecedores e de-


mandantes de recursos. Permitem o fluxo de capital direta-
mente entre indivduos, empresas e rgos governamentais.

Exemplo: Bolsa de valores que negocia aes

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Introduo Administrao Financeira

Aes so ttulos nominativos negociveis que representam


fraes do capital social de uma empresa. O acionista um
coproprietrio, no um credor da empresa, com direito a
participao em seus lucros. Aes ordinrias concedem di-
reito a voto e as Aes preferenciais no.

Os mercados e as instituies so mecanismos por meio dos


quais as empresas podem obter resultados para financiar sua
atividade. Por outro lado, possibilitam a alocao de re-
cursos em atividades produtivas com maio eficincia. Nesse
contexto, compete ao administrador financeiro identificar
as melhores oportunidades de aplicao, assim como as me-
lhores fontes de recursos para a companhia, de forma a
agregar valor a organizao.

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Introduo Administrao Financeira
Estrutura das demonstraes contbeis brasileiras.
Demonstraes contbeis: balano patrimonial, de-
monstraes mutaes patrimnio lquido, demons-
traes resultados exerccio, demonstraes de
fluxo de caixa
Fonte: http://www.bcb.gov.br

Demonstraes financeiras

Periodicamente, as empresas devem preparar relatrios pa-


dronizados que registram, do ponto de vista financeiro, su-
as operaes e atividades. Esses relatrios so denominados
demonstraes financeiras.

So utilizados por rgos reguladores, credores, acionis-


tas, investidores, entre outros, para analisar e controlar
a situao e o desempenho financeiro da empresa. Tambm so
usadas como fonte de informaes para tomada de deciso ge-
rencial.

Demonstraes financeiras obrigatrias:


Balano patrimonial (BP)
Demonstrao do resultado do exerccio (DRE)
Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido (DMPL)
Demonstrao de origens e aplicaes de recursos (DOAR)

Demonstraes e relatrios financeiros facultativos:


Demonstrao de fluxos de caixa (DFC)
Relatrio da administrao
Notas explicativas
Parecer de auditores independentes

Objetivo de algumas demonstraes:

Balano patrimonial (BP): representa a situao patrimonial


da empresa.

Fonte: www.portaleducacao.com.br

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Introduo Administrao Financeira
Demonstrao do resultado do exerccio (DRE): sntese fi-
nanceira dos resultados das operaes e atividades da em-
presa durante dado perodo.

Fonte: www.portaleducacao.com.br

Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido (DMPL):


apresenta acrscimos e diminuies, durante o exerccio,
nas contas de patrimnio liquido.

Fonte: www.portaleducacao.com.br

Demonstrao de origens e aplicaes de recursos (DOAR):


explica a variao do capital de giro liquido ocorrida no
exerccio.

Fonte: www.portaleducacao.com.br

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Introduo Administrao Financeira
Dinmica das decises financeiras
Fonte: http://www.bcb.gov.br

Decises de Investimentos

-> Ativos da Empresa -> Recursos reinvestidos na empresa ->


Fluxos gerados pelo ciclo de explorao -> Impostos -> Go-
verno

Por ser uma das alavancas fundamentais do crescimento das


empresas, as decises de investimento devem ser considera-
das no mbito da estratgia global da empresa.

Os investimentos podem ser agrupados nas seguintes catego-


rias:

Expanso; Substituio; Renovao; Outros.

Expanso -> compra de equipamentos, ampliao ou criao de


instalaes ou aquisio de nova empresa.

Substituio -> renovar equipamentos obsoletos ou desgasta-


dos pelo uso.

Renovao -> reconstruo, reforma ou ajuste dos ativos


permanentes.

Outros -> publicidade, pesquisa, desenvolvimento ou consul-


toria de gesto.

Decises de Financiamentos

Passivos e Patrimnio Liquido -> Pagamento de dividendos,


juros e dvidas -> Recursos captados

Decises de financiamento: a operao de captao de re-


cursos. A poltica de financiamento de uma empresa consiste
na definio da melhor composio de recursos que sero
utilizados no financiamento de suas atividades.

Em outras palavras, consiste na definio da estrutura fi-


nanceira mais adequada para a organizao.

Esses recursos podem ser classificados como:


Recursos prprios ou de terceiros;
Recursos permanentes ou temporrios;
Recursos onerosos ou no onerosos.

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Introduo Administrao Financeira
Tomada de Deciso Estratgica
Fonte: Copyright The McGraw-Hill Companies, Inc. Permis-
so para reproduo

Sistema de tomada de deciso

Tomada de deciso
Sistemas de processamento de transaes
Sistemas de apoio deciso
Sistemas de informao executiva

Processos de negcios
Compreenso da importncia dos processos de negcios
Melhoria dos processos de negcios
Reengenharia dos processos de negcios
Modelagem do processo de negcios
Gerenciamento do processo de negcios

Tomada de deciso

Modelo representao ou abstrao simplificada da reali-


dade.
Sistemas de TI em uma empresa

Executivos Sistemas de Informao Executiva


Gerentes Sistemas de Apoio Deciso
Analistas Sistemas de Processamento de Transaes

Sistemas de processamento de transaes

Fazer os usurios migrarem da informao transacional para


informao analtica.

Processamento Analtico
Analtico Grosso Executivos
online
Processos Granularidade Gerentes Processamento
Processamento de Transaes
Transacional Fino Analistas
Online

Sistemas de apoio deciso

Sistemas de apoio deciso (DSS) modela a informao


para apoiar os gerentes e os profissionais dos negcios du-
rante o processo de tomada da deciso.
Os trs modelos quantitativos utilizados pelo DSS incluem:

1.Anlise de sensibilidade
2.Anlise what-if
3.Anlise de metas

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Introduo Administrao Financeira

Sistema de informao executiva

Sistema de informao executiva (EIS) DSS especializado


que apoia os executivos seniores da organizao. A maioria
da EISs oferece:

Consolidao
Anlise detalhada
Reorientao

Painis digitais caracterstica comum do EIS que integra


informaes de mltiplos componentes.

Inteligncia artificial (IA)

Inteligncia Artificial (IA) simula a inteligncia huma-


na em aspectos como a capacidade de raciocinar e de apren-
der.
As quatro categorias mais comuns de IA incluem:

Sistema especialista
Rede neural
Algoritmos genticos
Agentes inteligentes

Sistemas de minerao de dados verificam as informao pa-


ra descobrir padres e relaes e inclui formas de IA, como
redes neurais e sistemas especialistas.

Compreenso da importncia dos processos de negcios


Processos de negcios conjunto padronizado de atividades
que cumprem uma tarefa especfica, como o processamento do
pedido de um cliente.

Processos voltados aos clientes resultam em um bem ou


servio que recebido pelo cliente externo de uma organi-
zao.

Processos voltados aos negcios Invisveis ao cliente


externo, mas essenciais ao gerenciamento efetivo do neg-
cio.

Melhoria dos processos de negcios


Modelo de aperfeioamento do processo de negcios.

Documentar o Identificar e
Definir m- Acompanhar o Medir o de-
processo implementar
tricas processo sempenho
atual as melhorias

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Introduo Administrao Financeira

Reengenharia dos processos de negcios

Reengenharia dos processos de negcios (BPR) anlise e


replanejamento do workflow dentro das empresas e entre
elas.

Definir o escopo Estudar a con- Criar o novo Implementar a


do projeto cordncia processo soluo

Modelagem do processo de negcios

Modelagem do processo de negcios (ou mapeamento)


atividade de criao de um fluxograma ou mapa detalhado de
um processo de trabalho mostrando suas entradas, tarefas e
atividades em uma sequncia estruturada.

Modelo de processo de negcios descrio grfica de um


processo, mostrando a sequncia das tarefas, o que desen-
volvido para um fim especfico.

Modelos de processo atual As-Is


Modelos de processo To-Be

Gerenciamento do Processo de Negcios

Gerenciamento do processo de negcios (BPM) integra to-


dos os projetos de negcios de uma organizao para tornar
os processos individuais mais eficientes.

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Introduo Administrao Financeira
Teoria das finanas e finanas comportamentais
Propriedade e administrao, finanas comportamen-
tais, fundamentos sociais da empresa
Fonte: http://www.bcb.gov.br

Itens que se destacam nos processos de finanas e comporta-


mentos sociais da empresa:

Identificao de Oportunidades de Investimento


Avaliao Econmico-Financeira
Aprovao ou Seleo
Implementao e Acompanhamento

Todo projeto avaliado com base nos fluxos de caixa e no


no lucro contbil. Os fluxos de caixa so mensurados de
acordo com as efetivas movimentaes de todas as entradas e
sadas de recursos.

As principais fontes de financiamento de curto prazo podem


ser agrupadas em:
Crdito de fornecedores;
Crdito bancrio;
Emprstimos de capital de giro;
Descontos de ttulos;
Contas garantidas;
Crdito rotativo;
Hot Money.

Podem-se distinguir dois tipos de financiamentos de longo


prazo:
Financiamento com capitais prprios: Aumento de capital;
Autofinanciamento;

Financiamento com capitais de terceiros: Emprstimos banc-


rios de longo prazo; Repasses de recursos internos; Arren-
damento mercantil (leasing); Subscrio de debntures.

O diagnstico financeiro da empresa consiste na anlise do


desempenho e da evoluo da situao econmico-financeira
de uma organizao. O diagnstico financeiro deve privile-
giar:
-avaliao da capacidade da empresa para gerar resultados
de forma a remunerar os investidores (ou seja, a rentabili-
dade).
-a capacidade para honrar os seus compromissos (ou seja, o
equilbrio financeiro).
-a eficincia com que a empresa administra suas atividades
operacionais.

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Introduo Administrao Financeira
Calculo financeiro e aplicaes
Juros simples: taxa nominal e proporcional. Juros
compostos: taxa equivalente e taxa efetiva
Na prtica utilizando uma planilha de clculos.

Ambiente Financeiro Brasileiro


Fonte: http://www.bcb.gov.br

Crise brasileira se agrava sem as mudanas das reformas es-


truturais
Ao jogar a governabilidade nos braos do mercado financeiro
e do Congresso, em vez de investir na agenda de reformas,
como a tributria e a poltica, governo tenta colher frutos
onde no semeou.

A inflao aumenta, quem vai ao supermercado j sente. E o


dlar aumenta, a cada dia. No h perspectiva de investi-
mentos vista, e os direitos sociais, como o seguro-
desemprego e a penso por morte, esto sendo cortados. Os
juros voltam a subir e a corrupo na maior empresa brasi-
leira, a Petrobras, administrada pelo governo, est deixan-
do o prprio governo e o PT acuados, aprofundando a crise
poltica.

Mas at aqui, o pas viveu 11 anos, de 2003 a 2014, de bo-


nana: crescimento econmico, investimentos estrangeiros,
inflao e cmbio sob controle, crdito facilitado, aumento
real do salrio mnimo, desemprego baixo etc.

Graas aos programas sociais, 36 milhes de brasileiros


saram da misria. As ruas continuam entupidas de veculos
novos. E muitas casas simples esto ocupadas com TV, gela-
deira, fogo e mquina de lavar, tudo isso graas desone-
rao da linha branca, que tambm acabou, alm de telefones
celulares.

Dilma, na campanha de 2014, prometeu que nada disso muda-


ria. No entanto, agora, tudo muda. O novo lema do governo,
Brasil, Ptria educadora, foi anunciado em um dia e, no dia
seguinte, R$ 14 bilhes foram cortados do oramento da edu-
cao.

Onde o governo errou? Errou ao adotar um populismo cosmti-


co. Se voc tem renda suficiente para apenas pagar aluguel
e sustentar sua famlia, voc no pode oferecer aos seus
filhos motocicleta, carro e frias no exterior, porque a
conta no fecha. Um dia a casa cai e o rombo ter de ser
coberto, ainda que a famlia perca quase todos os bens. O
ditado ensina que "quem no semeia, no colhe", e o governo
quis colher aonde no semeou. Em 12 anos, no promoveu ne-
19
Introduo Administrao Financeira
nhuma reforma de estrutura, nem agrria, nem tributria,
nem poltica.

Pesquisar:
http://www.valor.com.br/financas/instituicoes
www.bcb.gov.br/
http://economia.uol.com.br/

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Introduo Administrao Financeira
Sistema financeiro nacional, ativos e mercados fi-
nanceiros, taxas de juros. Custo de oportunidade
Fonte (texto adaptado - http://sistema-financeiro-
nacional.info/)

Uma das engrenagens mais importantes, se no a mais impor-


tante, para que o mundo seja do jeito que , o dinheiro.
Ele compra, carros, casas, roupas, ttulo e , segundo al-
guns, s no compra a felicidade. Sendo o dinheiro carrega-
do com toda essa importncia, cada pas, cada estado e ci-
dade, se organiza de forma a ter seu prprio modo de ganhar
dinheiro. Essa organizao, alis, formada de um jeito em
que a maior quantidade possvel de dinheiro possa ser ad-
quirida. H muito tempo que o mundo funciona dessa forma.
Por isso todos os pases j conhecem muitos caminhos e ata-
lhos para que sua organizao seja elaborada para seu bene-
fcio.

Essa tal organizao que busca o maior nmero possvel de


riquezas definido por uma srie de importantes rgos do
estado. No Brasil, esse rgo formador da estratgia econ-
micas do pas, chamado de Sistema Financeiro Nacional.
Tem, basicamente, a funo de controlar todas as institui-
es que so ligadas s atividades econmicas dentro do
pas. Mas esse sistema tem ainda muitas outras funes e
tem tambm muitos componentes que o formam.

Existem grupos, dentro do grupo do Sistema Financeiro Na-


cional. O mais importante dentro desse sistema o Conselho
Monetrio Nacional. Esse conselho essencial por tomar as
decises mais importantes, para a que o pas funcione de
forma sadia. O Conselho Monetrio Nacional tem dentro de si
muitos integrantes que so importantes, cada um na sua fun-
o. No entanto, o mais importante desses membros o Banco
Central do Brasil.

O Banco Central do Brasil o responsvel pela produo de


papel-moeda e de moeda metlica, dinheiro que circula no
pas. Ele exerce, junto ao Conselho Monetrio Nacional, um
trabalho de fiscalizao nas instituies financeiras do
pas. Alm disso, tem diversas utilidades, como realizar
operaes bancrias, como emprstimos, cobrana de crditos
e outros, de outras instituies financeiras. O Banco cen-
tral considerado o banco mais importante do Brasil, acima
de todos os outros, uma espcie de Banco dos Bancos.

O Sistema Financeiro Nacional, ento, uma forma de vrias


entidades se organizarem, de modo a manter a mquina do go-
verno funcionando. Sua utilidade o acompanhamento e tam-
bm a coordenao de todas as atividades financeiras que
acontecem no Brasil. Esse acompanhamento acontece na forma
21
Introduo Administrao Financeira
de fiscalizao. J a coordenao est na parte em que fun-
cionrios do Banco Central agem, segundo suas responsabili-
dades, no cenrio financeiro.

Esse sistema j sofreu vrias mudanas ao longo dos anos. O


prprio Banco Central era uma outra entidade como nome di-
ferente: Superintendncia da Moeda e do Crdito era o nome
do rgo antes. A mudana ocorreu por meio da lei n
4.595/64, no art.8. As moedas do Brasil j mudaram vrias
vezes ao longo da histria brasileira. A modificao de uma
moeda nacional , em qualquer circunstncia, algo que causa
muitas mudanas, mas no caso da mudana para a atual moeda
(real), essa transformao foi grandiosa.

Numa poca em que a inflao era um grande terror para eco-


nomia brasileira, essa mudana, chamada de plano real, con-
seguiu frear a inflao e normalizar os preos do comrcio
interno. Isso, seguido de uma valorizao da moeda nacio-
nal, resultou numa recuperao rpida da economia brasilei-
ra.

Quem pega no dinheiro todos os dias, paga as suas contas,


recebe seu salrio, nem pensa no grande sistema que h por
trs dessas operaes. Na verdade, os salrios so do valor
que so, para que a atual quantidade de dinheiro circule no
pas, para que a economia brasileira seja como , o Sistema
Financeiro Nacional toma decises todos os dias, que so
refletidas na nossa realidade.

O que o Sistema Financeiro Nacional?

O Sistema Financeiro Nacional um conjunto de institui-


es, rgos e afins que controlam, fiscalizam e fazem as
medidas que dizem respeito circulao da moeda e de cr-
dito dentro do pas. O Brasil, em sua Constituio Federal,
cita qual o intuito do sistema financeiro nacional: O Sis-
tema Financeiro Nacional, estruturado de forma a promover o
desenvolvimento equilibrado do pas e a servir aos interes-
ses da coletividade, em todas as partes que o compem,
abrangendo as cooperativas de crdito, ser regulado por
leis complementares que disporo, inclusive, sobre a parti-
cipao do capital estrangeiro nas instituies que o inte-
gram".

O Sistema Financeiro Nacional pode ser divido em duas par-


tes distintas: Subsistema de superviso e subsistema opera-
tivo. O de superviso se responsabiliza por fazer regras
para que se definam parmetros para transferncia de recur-
sos entre uma parte e outra, alm de supervisionar o funci-
onamento de instituies que faam atividade de intermedia-
o monetria. J o subsistema operativo torna possvel que

22
Introduo Administrao Financeira
as regras de transferncia de recursos, definidas pelo sub-
sistema superviso sejam possveis.

O subsistema de superviso formado por: Conselho Monet-


rio Nacional, Conselho de Recursos do Sistema Financeiro
Nacional, Banco Central do Brasil, Comisso de Valores Mo-
bilirios, Conselho Nacional de Seguros Privados, Superin-
tendncia de Seguros Privados, Brasil Resseguros (IRB),
Conselho de Gesto da Previdncia Complementar e Secretaria
de Previdncia Complementar.

Dos que participam do subsistema de reviso, podemos desta-


car as principais funes de alguns: O Banco Central (BA-
CEN) a autoridade que supervisiona todas as outras, alm
de banco emissor de dinheiro e executor da poltica monet-
ria. O Conselho Monetrio Nacional (CMN) funciona para a
criao da poltica de moeda e do crdito, de acordo com os
interesses nacionais. A Comisso de Valores Mobilirios tem
a funo de possibilitar a alta movimentao das bolsas de
valores e do mercado acionrio (isso inclui promover neg-
cios relacionados bolsa de valores, proteger investidores
e ainda outras medidas).

O outro subsistema, o operativo, composto por: Institui-


es Financeiras Bancrias, Sistema Brasileiro de Poupana
e Emprstimo, Sistema de Pagamentos, Instituies Financei-
ras No Bancrias, Agentes Especiais, Sistema de Distribui-
o de TVM. As partes integrantes do subsistema operativo,
citados acima, so grupo que compreendem instituies que
so facilmente achadas em nosso dia a dia. As Instituies
Financeiras Bancrias, por exemplo, representam as Caixas
Econmicas, Cooperativas de Crdito, Bancos comerciais e
Cooperativos. As instituies Financeiras No Bancrias
so, por exemplo, Sociedades de Crdito ao Microempreende-
dor, Companhias Hipotecrias, Agncias de Desenvolvimento.

As autoridades do Sistema Financeiro Nacional tambm podem


ser divididas em dois grupos: Autoridades Monetrias e Au-
toridades de Apoio. As autoridades monetrias so as res-
ponsveis por normatizar e executar as operaes de produ-
o de moeda. O Banco Central do Brasil (BACEN) e o Conse-
lho Monetrio Nacional (CMN). J as autoridades de apoio
so instituies que auxiliam as autoridades monetrias na
prtica da poltica monetria. Um exemplo desse tipo de
instituio o Banco do Brasil. Outro tipo de autoridade
de apoio so instituies que tm poderes de normatizao
limitada a um setor especfico. O exemplo desse tipo de au-
toridade a Comisso de Valores Mobilirios.

As Instituies financeiras, termo muito usado para definir


algumas empresas, so definidas como as pessoas jurdicas,

23
Introduo Administrao Financeira
pblicas ou privadas e que tenham sua funo principal ou
secundria de guardar, intermediar ou aplicar os recursos
financeiros (tanto dos prprios recursos como recursos de
terceiros), que sejam em moeda de circulao nacional ou de
fora do pas e tambm a custdia de valor de propriedade de
outras pessoas.

Pessoas fsicas que faam atividades paralelas s caracte-


rsticas acima descritas tambm so consideradas institui-
es financeiras, sendo que essa atividade pode ser de ma-
neira permanente ou no. No entanto, exercer essa atividade
sem a prvia autorizao devida do estado pode acarretar em
aes contra essa pessoa. Essa autorizao deve ser dada
pelo Banco Central e, no caso de serem estrangeiras, a par-
tir de um decreto do presidente da repblica.

As decises tomadas pelo conselho monetrio nacional, logo


pelo sistema financeiro nacional tem total ligao com o
estado da economia do pas. Suas mudanas so determinan-
tes, para o funcionamento do mercado financeiro. A chamada
bolsa de valores ( mercado onde as mercadorias so aes ou
outros ttulos financeiros) tem empresas, produtos e aes
que variam de acordo com o que esse sistema faz. Conside-
rando o alto valor de dinheiro investido nesse mercado, a
bolsa de valores um espelho das grandes propores que as
decises tomadas por esse sistema podem afetar a vida de
todas as esferas da sociedade.

O custo de oportunidade um termo usado em economia para


indicar o custo de algo em termos de uma oportunidade re-
nunciada, ou seja, o custo, at mesmo social, causado pela
renncia do ente econmico, bem como os benefcios que po-
deriam ser obtidos a partir desta oportunidade renunciada
ou, ainda, a mais alta renda gerada em alguma aplicao al-
ternativa.

O custo de oportunidade foi definido como uma expresso "da


relao bsica entre escassez e escolha". So custos impl-
citos, relativos aos insumos que pertencem empresa e que
no envolvem desembolso monetrio. Esses custos so estima-
dos a partir do que poderia ser ganho no melhor uso alter-
nativo (por isso so tambm chamados custos alternativos ou
custos implcitos). Os custos econmicos incluem, para alm
do custo monetrio explcitos, os custos de oportunidade
que ocorrem pelo facto dos recursos poderem ser usados de
formas alternativas.

Em outras palavras: O custo de oportunidade representa o


valor associado a melhor alternativa no escolhida. Ao se
tomar determinada escolha, deixa-se de lado as demais pos-
sibilidades, pois so excludentes, (escolher uma recusar

24
Introduo Administrao Financeira
outras). alternativa escolhida, associa-se como "custo de
oportunidade" o maior benefcio NO obtido das possibilida-
des NO escolhidas, isto , "a escolha de determinada opo
impede o usufruto dos benefcios que as outras opes pode-
riam proporcionar". O mais alto valor associado aos benef-
cios no escolhidos pode ser entendido como um custo da op-
o escolhida, custo chamado "de oportunidade".

25
Introduo Administrao Financeira
Srie de pagamentos e recebimentos, uniformes e
no uniformes, coeficiente ou fatores de financia-
mento, conceitos de taxa interna de retorno
Fonte: http://www.portaleducacao.com.br

No clculo de prestao, recebimento e pagamento tm dois


tipos caractersticos de aplicao, nas sries de pagamen-
tos e recebimentos uniformes e no uniformes.

Esse clculo vai permitir a compreenso futura de informa-


es financeiras ligadas a linhas de crditos, projetos de
investimento, avaliao de aes e taxa de retorno sobre
projeto de investimentos.

Na contratao de um financiamento ou refinanciamento onde


os valores pagos periodicamente so diferentes, temos uma
srie no uniforme, que se caracteriza por analisar o valor
presente e o valor futuro. Nesse contexto se inserem os
chamados fluxos de caixa (entrada e sada).

Fluxo de Caixa pode ser entendido como uma sucesso de re-


cebimentos ou pagamentos, em dinheiro, previstos para de-
terminado perodo de tempo.

O PV para as sries no uniformes obtido pela somatria


de cada um dos fluxos de caixa atualizados no momento atual
(presente), conforme o exemplo abaixo:

O valor presente (PV) de uma dvida que deve ser paga em 3


parcelas mensais consecutivas de R$ 100.000,00, R$
150.000,00 e R$ 200.000,00, respectivamente, taxa de 1,2%
a.m, :

PV = + +
PV = 98.814,23 + 146.463,78 + 192.969,40 = R$ 438.247,41

Nesse caso, se uma pessoa pegou esse emprstimo e pagaria


parcelado R$ 450.000,00, descontado o valor presente numa
taxa de 1,2% a.m, o valor para quitao seria de R$
438.247,41.

26
Introduo Administrao Financeira
Agora se formos calcular o valor futuro (FV) desse exemplo,
teremos a seguinte expresso de clculo:

FV = R$ 100.000,00 x (1+0,012)3 + R$ 150.000,00 x


(1+0,012)2 + R$ 200.000,00 x (1+0,012)
FV = 103.643,37 + 153.621,60 + 202.400,00 = R$ 459.664,97

Viu como mudou o clculo? Agora, com o valor futuro, est


multiplicando, ou seja, produzindo um resultado para o fu-
turo, ento pegamos os valores atuais e transformamo-los
para 3, 2 e 1 ms.

Resumindo esses clculos:

Quando quero o valor presente, ento divido o valor e as-


sim o atualizo para o presente de acordo com a taxa (i) es-
tipulada.

Quando quero o valor futuro, ento multiplico o valor e


assim projeto a taxa ao valor principal, colocando aquele
valor atualizado no futuro.

Exemplo:
Valor presente de um carro que pago em 20 parcelas men-
sais, iguais de R$ 600,00, taxa de juros de 2%a.m, :

PV = 600 x 1 (1+0,02)-20 = 600 x 16,3514 = R$ 9.810,84


0,02

Suponha que uma pessoa tenha aplicado, ao final de cada


ms, a quantia de R$ 4.000,00 mensais, durante 12 meses,
numa conta de poupana que rende 0,5% a.m (cotao mdia da
poupana em 2009/2010). Ao final do perodo, esse aplicador
acumula a quantia de:
FV = 4.000,00 x (1 + 0,005)12 1 = R$ 49.342,24
0,005

27
Introduo Administrao Financeira
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Fonte: http://www.bcb.gov.br

Taxa Interna de Retorno (TIR), uma taxa de desconto hipo-


ttica que, quando aplicada a um fluxo de caixa, faz com
que os valores das despesas, trazidos ao valor presente,
seja igual aos valores dos retornos dos investimentos, tam-
bm trazidos ao valor presente. O conceito foi proposto por
John Maynard Keynes, de forma a classificar diversos proje-
tos de investimento: os projetos cujos fluxos de caixa ti-
vessem uma taxa interna de retorno maior do que a taxa m-
nima de atratividade deveriam ser escolhidos.

Assim, a TIR a taxa necessria para igualar o valor de um


investimento (valor presente) com os seus respectivos re-
tornos futuros ou saldos de caixa gerados em cada perodo.
Sendo usada em anlise de investimentos, significa a taxa
de retorno de um projeto.

Por exemplo, utilizando uma calculadora financeira, encon-


tramos para o projeto "P" uma Taxa Interna de Retorno de
15% ao ano. Esse projeto ser atrativo se a empresa tiver
uma TMA menor do que 15% ao ano. A soluo dessa equao
pode ser obtida pelo processo iterativo, ou seja "tentativa
e erro", ou diretamente com o uso de calculadoras eletrni-
cas ou planilhas de clculo.

A Taxa Interna de Rentabilidade (TIR) a taxa de atualiza-


o do projeto que d o VPL nulo. A TIR a taxa que o in-
vestidor obtm em mdia em cada perodo (ano, ms, ...) so-
bre os capitais que se mantm investidos no projeto, en-
quanto o investimento inicial recuperado progressivamen-
te. A TIR um critrio que atende ao valor de dinheiro no
tempo, valorizando os cash-flows atuais mais do que os fu-
turos, constitui com a VPL e o PAYBACK atualizado os trs
grandes critrios de avaliao de projetos. A TIR no
adequada seleo de projetos de investimento, a no ser
quando determinada a partir do cash-flow relativo.

A Taxa Interna de Retorno de um investimento pode ser:

Maior do que a Taxa Mnima de Atratividade: significa


que o investimento economicamente atrativo.
Igual Taxa Mnima de Atratividade: o investimento
est economicamente numa situao de indiferena.
Menor do que a Taxa Mnima de Atratividade: o investi-
mento no economicamente atrativo pois seu retorno
superado pelo retorno de um investimento com o mnimo
de retorno j definido.

28
Introduo Administrao Financeira
Entre vrios investimentos, o melhor ser aquele que tiver
a maior Taxa Interna de Retorno. Matematicamente, a Taxa
Interna de Retorno a taxa de juros que torna o valor pre-
sente das entradas de caixa igual ao valor presente das sa-
das de caixa do projeto de investimento.

Desta forma, a TIR a taxa de desconto que faz com que o


Valor Presente Lquido (VPL) do projeto seja zero. Um pro-
jeto atrativo quando sua TIR for maior do que o custo de
capital do projeto.

Como calcular: Neste post, vamos mostrar como calcular a


Taxa Interna de Retorno atravs do Excel, mas o clculo ma-
temtico que ocorre de fato o seguinte:

No qual, F significa o fluxo de caixa de cada perodo e


o t o perodo em questo. Assim que o estamos vendo
cada fluxo de caixa ser dividido pela TIR elevada ao seu
respectivo perodo, visto que os juros, neste caso, so
compostos. E tudo isso deve ser igual a zero.

Agora que vimos o lado matemtico, vamos ver o lado prti-


co, via Excel. Para calcular o TIR, basta ter o fluxo de
caixa livre da sua projeo financeira, vamos usar o mesmo
exemplo do Valor Presente Lquido:

01 02 03 04 05 06
Total -20.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00

Neste caso, o projeto teve um investimento inicial de


R$20.000,00 e depois gerou R$10.000,00 de lucro nos meses
seguintes. Para calcular o TIR, neste caso, basta escolher
a clula na qual voc quer ver o resultado e optar pela
frmula TIR (IRR, em ingls) e selecionar as clulas do
fluxo de caixa desejado.

Neste caso, temos o incrvel TIR: 41,04%

Como Interpretar: Esse resultado significa que o investi-


mento em questo tem uma taxa de retorno de 41,04%. Assim,
voc deve compar-lo sua taxa de atratividade mnima do
investimento, que seria o retorno mnimo esperado na em-
preitada. Isso normalmente comparado com outros retornos
financeiros como investimentos em fundos, mas tambm pode
ser visto em relao ao risco da operao, capacidade de se
desfazer do negcio e tambm outras oportunidades.

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Introduo Administrao Financeira
Por fim, por ser uma taxa percentual, permite que voc com-
pare o retorno dos mais diferentes tipos de investimentos
dentro de um mesmo critrio!

Avaliao - A1

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