1 SESSO

A evoluo da teoria sobre a criao

de valor atravs de boas prticas
de Governana Corporativa
PROF. JOS PASCHOAL ROSSETTI
PROFESSOR E PESQUISADOR DA FUNDAO DOM CABRAL
AUTOR DE GOVERNANA CORPORATIVA: FUNDAMENTOS, DESENVOLVIMENTO
E TENDNCIAS (SO PAULO: ATLAS, 7 EDIO, 2014)
CONSELHEIRO EXTERNO INDEPENDENTE DE CINCO EMPRESAS (DUAS LISTADAS)
RAZES DA GOVERNANA CORPORATIVA
OS FATORES DETERMINANTES DA GOVERNANA NAS DCADAS DE 60, 70 E 80
Fim da era dos fundadores proprietrios controladores

O agigantamento das Amplo processo de diluio do controle

companhias e a crescente Substituio dos fundadores/sucessores
por administradores no-proprietrios
ocorrncia de prticas
questionveis Nova era da propriedade:
Despersonalizao O poder da Proprietrios
dos proprietrios tecnoestrutura ausentes e passivos

Choques de interesses entre proprietrios e gestores

Ocorrncias escancaradas na transio dos anos 80 para 90
As origens da governana
Era dos escndalos corporativos:
corporativa: ativismos
e presses de fora para Resultados forjados Poison pills: travamento de take-overs hostis
Cooptao de colegiados corporativos
dentro das companhias Benefcios exorbitantes autoconcedidos
Acesso privilegiado a informaes
Transaes com partes relacionadas
RAZES DA GOVERNANA CORPORATIVA
OS ANOS 90: DAS PRESSES EXTERNAS S QUE SE MANIFESTAM DENTRO DAS COMPANHIAS

DCADAS DE 60, 70 E 80 AS MEGAMUDANAS DOS ANOS 90

Ativismos e presses Os impactos internos das transformaes

de fora para dentro no ambiente global de negcios
e no mundo corporativo
Preponderncia de foras
externas de controle Presses que se manifestam
dentro das companhias
1| O Relatrio Cadbury:
definio de Cdigo de Conjugao de foras externas
Melhores Prticas (1992) e internas de controle
2| O ativismo pioneiro
de Robert Monks: exposio
de prticas oportunistas (1995)

3| Primeira verso dos Princpios

da OCDE: abordagens mais abrangentes
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FATORES DETERMINANTES DA EVOLUO
DETERMINANTES DA EVOLUO DA GOVERNANA CORPORATIVA
AMBIENTE INSTITUCIONAL, MUNDO
MACRO DE NEGCIOS CORPORATIVO
Severidade da regulao legal Mudanas em estrutura societrias

Ativismos por maior ateno Crescimento acelerado e mudanas

a demandas de stakeholders na composio das companhias abertas
Expanso econmica Processos sucessrios em empresas
sem precedentes familiares de grande porte 2 para 3 gerao

Emergncias ascendentes Nova lgica competitiva:

quebra de barreiras de entrada
Competio acirrada
em todos os mercados Escalas sem precedentes
Presses por resultados: superao
das companhias comparveis Desafio corporativo:
crescer ou perecer
Oportunidades e exposio a riscos
estratgicos sem precedentes
A EVOLUO: DAS RAZES NOVA GOVERNANA
AMPLITUDE DOS SISTEMAS DE GOVERNANA
RAZES
Sistemas definidos para
companhias abertas de
capital pulverizado
A NOVA GOVERNANA CORPORATIVA
Sistemas definidos para
companhias listadas e fechadas,
de controle concentrado, compartilhado
ou pulverizado, uni ou multifamiliares,
privadas e estatais
E vai alm: instituies que no visam
o lucro, cooperativos, fundaes, associaes
Avanos em desenvolvimento:
naes e organizaes multilaterais
A EVOLUO: DAS RAZES NOVA GOVERNANA
QUESTES-CHAVE DA GOVERNANA

RAZES A NOVA GOVERNANA CORPORATIVA

Conflitos de agncia (acionistas/ Compliance: plena

gestores; majoritrios/minoritrios; aderncia a normas legais
acionistas administradores/ e a marcos regulatrios
acionistas no administradores)
Resilincia: resistncia
em turbulncias e situaes
Oportunismos e expropriao, de mudanas radicais
em detrimento dos interesses
dos acionistas
Legados, coeso
fundamentada em valores

Relaes confiveis,
como trao determinante
da cultura organizacional
A EVOLUO: DAS RAZES NOVA GOVERNANA
FOCO DOS OLHARES DA GOVERNANA

RAZES A NOVA GOVERNANA CORPORATIVA

Transaes com Megatendncias globais de interesse

para os negcios e a gesto
partes relacionadas
Novos centros de gravidade econmica
Conflitos de interesse
Emergncias ascendentes

Acesso privilegiado Oportunidades de negcios

a informaes
Projetos de consolidao
Benefcios exorbitantes
auto-concedidos Ameaas, vulnerabilidades, riscos

Benchmarks construdos, fragilidades a remover

A EVOLUO: DAS RAZES NOVA GOVERNANA
ATIVOS ESTRATGICOS DA COMPANHIAS

RAZES A NOVA GOVERNANA CORPORATIVA

Tecnologias proprietrias Reputao corporativa

Marcas e preos-prmio Marcas construdas

Pessoas e processos robustos Pessoas, talentos

Competncias singulares,
de difcil cpia

Atratividade e
liquidez do negcio
A EVOLUO: DAS RAZES NOVA GOVERNANA
PROPSITOS CENTRAIS DAS COMPANHIAS
RAZES
Retornos de curto prazo:
distribuio de resultados
Viso de longo prazo:
ganhos de capital, gerao
de riqueza criao de equity
Gesto do controle:
prmios pela transferncia
A NOVA GOVERNANA CORPORATIVA
ncoras da perpetuidade:
25 investigadas, definidas, buscadas
Duas ncoras vitais:
Conciliao de resultados:
curto e longo prazo
Conciliao de interesses legtimos:
governana stakeholders oriented
DESAFIOS RESISTENTES: EVOLUO VERSUS HERANAS
AVALIAO DA GOVERNANA CORPORATIVA NO MUNDO (2013)
GMI GOVERNANCE METRICS INTERNATIONAL

Companhias avaliadas: 6.325

Pases abrangidos pela avaliao: 58
Atributos de prticas de governana avaliados: 120

RESULTADO
MDIOS
Mundial: 50,9 em escala de 1
(forte reprovao) a 100 (benchmark global)
Brasil: 40,5 (67 companhias avaliadas)
DESAFIOS QUE PERMANECEM
RAZES DAS DISTNCIAS EM RELAO ALTA APROVAO
Foco nos resultados de curto prazo para os acionistas, em conflito com objetivos de otimizao do retorno total de longo prazo:
Presses de mercado por bons nmeros financeiros trimestrais
Desconsiderao pela gesto de processos que geram equity e perpetuidade.
Gesto inadequada de investimentos e custos

Afastamentos em relao a diretrizes e recomendaes de instituies multilaterais

Iniciativas frgeis em relao s abordagens stakeholders oriented
Registros de poison pills nos estatutos sociais das companhias: desestimulam take overs
Cooptao de rgos colegiados: conselhos complacentes
Diretrizes para constituio das carteiras dos fundos de penso
Baixo enforcement em relao a disposies legais
Diversidade de valores e culturas: flexibilizaes questionveis
Quadros de viso, misso e valores: instrumento complementar de marketing corporativo
DESAFIOS DA GOVERNANA: DAS
HERANAS S GRANDES MUDANAS

Diversidade dos padres de Adeso incondicional a boas prticas,

governana entre companhias:
estatais e de capital privado,
listadas e fechadas, de
controle concentrado,
compartilhado e pulverizado
DAS DIVERSIDADES
S CONVERGNCIAS
Diversidades institucionais,
regulatrias e de ambiente
de negcios entre pases
por presses externas (ateno a
ativismos) e por exposio a riscos
de imagem e de reputao e a
penalizaes dos mercados
Convergncias: ateno a
benchmarks de alcance mundial
DESAFIOS DA GOVERNANA: DAS
HERANAS S GRANDES MUDANAS
Respostas no limitadas a presses
Respostas a movimentos
externas. A ateno s mega
ativistas, vindos de fora para
mudanas no ambiente de negcios:
dentro das companhias
competio aberta e acirrada

Foco no interesse dos Conciliao de mltiplos interesses.

EVOLUO DOS acionistas: abordagens Concepo CCV: criao
PROPSITOS shareholders oriented compartilhada de valor

Gesto questionvel dos resultados Equilbrio entre resultados de curto

de longo e de curto prazo: presses e de longo prazo. Objetivo central:
por bons nmeros trimestrais perenidade da companhia
DESAFIOS DA GOVERNANA: DAS
HERANAS S GRANDES MUDANAS
Conselhos cooptados Conselhos sob foras independentes.
e complacentes Busca por padres de excelncia

Conflitos de Ausncia de conflitos de

interesse presentes interesse: um requisito radical
PADRES DOS CONSELHOS
DE ADMINISTRAO Diretrizes impactantes Planos estratgicos direcionados
no consensadas pelo Conselho de Administrao

Conselho Conselhos
dispensveis indispensveis
DESAFIOS DA GOVERNANA: DAS
HERANAS S GRANDES MUDANAS
Enunciados genricos, Especficos, relacionados
baixa efetividade ao negcio, alta efetividade

Gaps entre
Comprometimento
VISO, MISSO, compromissos
das lideranas
VALORES E CULTURA e prticas

Cdigo de conduta: Alm da auto-regulao,

auto-regulaes a severidade da lei
UMA SNTESE
SNTESE DA EVOLUO DA CRIAO DE VALOR POR BOAS PRTICAS DE GOVERNANA
MOTIVAES, ABORDAGENS E CONCEPES PREDOMINANTES, MAS NO MUTUAMENTE EXCLUDENTES

RAZES OS LTIMOS
HISTRICAS 20 ANOS

Prticas voltadas para objetivos Ateno crescente a objetivos

fiscalizatrios, garantidores construtivistas, movidos pelas
de direitos dos acionistas agudas transformaes do
ambiente de negcios
PROPOSIO FINAL
A criao de valor provm de sistema de Governana competente para alinhar a estratgia das
companhias a ambiente de negcios sem precedentes em dimenses, oportunidades e desafio

MAS NO SE PERENIZA SEM ATENO EQUIVALENTE A VALORES MORAIS

E A DEMANDAS LEGTIMAS DE TODAS AS PARTES
ATINGIDAS POR SUAS DELIBERAES E INICIATIVAS
OBRIGADO!
ESSA APRESENTAO FOI DESENVOLVIDA PELO MEU ESTDIO
Mais do que apresentaes, experincias
www.meuestudio.com.br | Tel: (11) 5187-1111
 1 SESSO
A evoluo da teoria sobre a criao
de valor atravs de boas prticas
de Governana Corporativa
PROF. JOS PASCHOAL ROSSETTI
PROFESSOR E PESQUISADOR DA FUNDAO DOM CABRAL
AUTOR DE GOVERNANA CORPORATIVA: FUNDAMENTOS, DESENVOLVIMENTO
E TENDNCIAS (SO PAULO: ATLAS, 7 EDIO, 2014)
CONSELHEIRO EXTERNO INDEPENDENTE DE CINCO EMPRESAS (DUAS LISTADAS)