Ciclos Econmicos

Abordagem keynesiana X neoclssica

Expectativas adaptativas do monetarismo
Ciclo real de negcios novoclssico
Rigidez de preos novokeynesiana
Aula de Fernando Nogueira da Costa
Professor do IE-UNICAMP
Neoclassicismo
 teoria neoclssica
Os nveis de emprego e produto so
determinados, na teoria neoclssica,
a partir do equilbrio no mercado de trabalho.

O nvel de emprego determinado diretamente;

o nvel de produto dado a partir da
funo da produo.

Os economistas pr-keynesianos atribuam

o desemprego atuao dos sindicatos,
que impediam a reduo dos salrios nominais.

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 teoria neoclssica
A idia neoclssica era que,
se os trabalhadores aceitassem salrios nominais menores,
o nvel de emprego cresceria.

Isto s verdade dependendo da

relao especfica entre salrios nominais e preos,
que no explicitada pelos neoclssicos.

As hipteses de comportamento das firmas e indivduos

so assumidas em relao ao salrio real (W / P)
e no ao salrio nominal (Wi).

A teoria neoclssica no tem teoria da determinao do

salrio nominal, mas apenas do salrio real.
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 hipteses dos modelos neoclssicos
determinantes da tendncia ao equilbrio
1. Racionalidade: os agentes econmicos
maximizam suas funes de utilidade e lucro,
isto , agem racionalmente;

2. Flexibilidade: os mercados livres, inclusive

o mercado de trabalho, tendem para o equilbrio,
isto , preos e salrios so flexveis;

3. Simetria de informaes: todos os agentes tm

informao perfeita e jamais se enganam.

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 Estudo das flutuaes econmicas
Modelo neoclssico (de longo prazo):
com preos flexveis e sem imperfeies nos
mercados (atomismo e informaes perfeitas),
o produto sempre estaria em seu nvel potencial,
sendo este determinado pelas condies da oferta:
1. estoque de fatores de produo: trabalho, capital, terra.
2. tecnologia.

As flutuaes da demanda repercutiriam

sobre o nvel dos preos,
sem afetar a quantidade produzida.
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Teoria Keynesiana
 Teoria keynesiana
A demanda agregada assume
o papel determinante do produto.

Y = f( DDA ) = f( I ) = f( EMgK ^ )

A hiptese dos salrios (e preos) rgidos

no necessria para explicar
o impacto da demanda sobre o produto:
com desemprego, mesmo se os salrios reduzirem,
se as expectativas de vendas forem pessimistas,
no haver contratao de mo-de-obra adicional.

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 Ciclo dos estoques
Modelo do multiplicador: o seu impacto seria
via passagem direta de um nvel de renda para
outro, sem que se gerassem ciclos nesse processo.

Manuteno de estoques: variaes inesperadas

da demanda agregada provocam, inicialmente,
tanto variaes na produo
quanto variaes no nvel de estoques.

Alteraes do nvel de estoques, por sua vez,

afetam as decises de produo das empresas,
tanto para atender a demanda
como para repor estoques.
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Exemplo numrico do multiplicador: PMgC = c = 0,8 =>
K = 1 / (1 0,8) = 5,
em R$ bilhes e com arrendondamento
Ciclos de gastos Gastos em consumo Aplicaes em ativos

Ciclo 1 (gasto inicial) 100

Ciclo 2 80 20

Ciclo 3 64 16

Ciclo 4 51 13

Ciclo 5 41 10

Soma das 5 primeiras 336 59

rodadas

Soma de todas as outras

rodadas 164 41

Aumento total na renda 500

Aumento total na 100

aquisio de ativos
(poupana) 10
 Carter cclico
Aumento inesperado da demanda agregada leva:
1. ao aumento da produo e
2. reduo dos estoques
(o inverso ocorrendo em caso de
contrao da demanda).

Depois, as empresas devero produzir

1. para atender maior demanda e
2. para repor os estoques.

A transio de um nvel de renda para outro

faz-se de forma cclica (em determinado momento,
produo situa-se acima do novo produto de
equilbrio e, em outros, abaixo) e no direta.
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Modelo multiplicador-acelerador
O investimento determinado
de acordo com a variao da produo (ou renda),
ocorrida no perodo anterior, ou seja, possui
1. componente autnomo (esprito animal) mais
2. componente decorrente do
comportamento anterior da renda.

A elevao do investimento autnomo leva

ao crescimento do produto que, por sua vez,
levar a crescimentos adicionais do investimento,
cujos impactos adicionais s iro diminuindo
conforme vai diminuindo a variao da renda,
em ajustamento com carter cclico.
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 Investimentos com e sem expectativa
de obteno de taxa mdia de lucro
Investimento induzido Investimento autnomo
o realizado Ocorre em virtude de
em decorrncia de fatores exgenos
aumento do mercado.
como poltica
Ele destinado a governamental,
atender demanda inovao tecnolgica,
gerada pelo guerra, etc.
aumento da renda.
No est relacionado
com alteraes no
nvel da renda. 13
 Princpio de acelerao
Coeficiente da acelerao: a relao entre
variaes no investimento provocadas por
variaes nos gastos dos consumidores,
p.ex., se estes aumentarem em $ 1 bilho e aqueles
em $ 500 milhes, o coeficiente ser ou 0,5.

H relao entre renda e investimento:

o aumento da capacidade de consumo da economia
incentiva investimentos.

O aumento de renda induz a elevao do consumo

e a maior utilizao da capacidade de produo.

Quando a capacidade produtiva se esgota, 14

aumentada por meio de novos investimentos.
 Flutuaes decorrentes de
variaes dos gastos autnomos
Determinada queda do consumo pode ser decorrncia de
desvalorizao da riqueza, p. ex., pela quebra da bolsa.

O Estado pode atuar como

regulador da demanda agregada,
atravs da poltica econmica (monetria e fiscal)
ou de investimento a fundo perdido por razes sociais.

Poltica econmica keynesiana sofre crtica

dos liberais e monetaristas, pois consideram-na como
principal fonte de perturbaes e fator de instabilidade.
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 Percepo equivocada e
flutuaes econmicas
H economistas que ainda acreditam que
os mercados sempre se ajustam, isto , que
os preos desempenham a funo de igualar
a oferta e a demanda agregada,
em mercado de concorrncia livre.

Para eles, a existncia de problemas

informacionais que fazem com que
os agentes se enganem sobre os valores reais
das variveis ao tomarem suas decises.

16
 Monetarismo e
Novo-classicismo
 Flutuaes decorrentes de
informaes incompletas
Teorias monetaristas e novoclssicas partem
das hipteses neoclssicas de racionalidade
e de preos flexveis, mas questionam
a de informaes perfeitas para todos agentes.

Ciclo monetarista: decorre dos trabalhadores

esperarem ex-ante aumento nos salrios relativos e
constatarem ex-post queda dos salrios reais,
devido iluso monetria, provocada,
no curto prazo, por poltica monetria expansionista.
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 Monetarismo I de Friedman X
Monetarismo II da Escola Novo-clssica
Expectativas adaptativas: Expectativas racionais:
so formadas a partir da supe que cada um
experincia passada, e todo agente tem
com nfase maior para os o mesmo modo de
perodos mais recentes. entender a economia e
este corresponde
Com taxas de inflao estrutura verdadeira de
crescentes e esse seu funcionamento.
modelo de formao
de expectativas, Assim, qualquer choque
os salrios reais monetrio exgeno tem
estariam sempre atrs do seu efeito perfeitamente
crescimento dos preos. antecipado por todos os
agentes na economia.
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 Instabilidade decorrente de
choques de poltica econmica
Escola das expectativas racionais:
flutuaes econmicas decorrem de
o nvel de preos efetivo desviar-se de
o nvel de preos esperado.

Logo, variaes previstas na oferta da moeda

no afetariam a produo, apenas
as mudanas imprevistas o fariam.

Ao surpreender os agentes, o governo mais

desestabiliza do que estabiliza a economia.

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 Ciclos reais de negcios
Os choques tecnolgicos principais distrbios da
economia propagam-se em mercados competitivos
com pleno emprego e preos flexveis,
ampliando a produtividade do trabalho e
levando ao aumento na demanda de mo-de-obra.

Quanto oferta de mo-de-obra,

h substituio intertemporal, isto ,
os trabalhadores podem escolher o melhor momento
para exercerem a oferta de trabalho (e a produo).

H possibilidade de os trabalhadores deslocarem trabalho

no tempo, de acordo com a flutuao do salrio real:
DD => W/P => NS => Y
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 Substituio intertemporal
na oferta de trabalho
O trabalhador, ao decidir quando deve ofertar trabalho,
deve comparar o salrio nos diferentes momentos.

Devido ao custo de oportunidade receber o salrio e

aplicar no mercado financeiro , a oferta de trabalho
passa a ser influenciada pela taxa de juros, ou seja,
elevao nessa taxa, ao elevar a oferta de trabalho,
aumenta a oferta agregada.

A poltica fiscal, ao elevar a demanda agregada

e a taxa de juros, altera a dotao de fatores
( Ns) e tem impacto expansionista sobre o produto.

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 Choque tecnolgico
PMgK => I => K =>
com a alterao na dotao de fatores,
desloca-se a tendncia (produto potencial)
em torno da qual oscila o produto efetivo (Y/ K) =>
persistncia de nveis mais elevados de produo
ao longo do tempo.

Ao se inovar, as empresas ampliam seus gastos para

adaptarem-se nova tecnologia, estimulando a economia.

Explicao da contrao econmica:

choques tecnolgicos negativos (legislao ambiental,
problemas climticos, etc.) reduzem a produtividade dos
fatores, diminuindo o produto potencial.
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Comportamento do nvel de preos
Caso de choque tecnolgico =>
OFA = f( Y / N) + DDA = f( I) =>
P = f( DDA > = < OFA)
Y => Md / Ms => i => CO
DDA > OFA => P => Ms / P => i
Ns + ( Y / N) => Y
Na realidade, os sindicatos de trabalhadores
procuram renegociar seus salrios, quando
os preos crescem, e no o nmero de horas
que vo trabalhar por aquele menor salrio real.
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Economia Novo-keynesiana
 Economia novo-keynesiana
a tentativa de estudar fundamentos microeconmicos
para explicar a rigidez de salrios e preos.

O termo novo em lugar de neo, para descrever

a evoluo recente na tradio clssica,
distingue essa corrente de pensamento econmico
daquela que, surgida no ps II Guerra, foi denominada
de sntese entre a microeconomia neoclssica
e a macroeconomia keynesiana, ou seja,
o velho keynesianismo.

Serve tambm como contraposio

com o novo-classisismo.
26
 Fundamentos microeconmicos do ciclo
Referencial novo-keynesiano incorpora:
1. imperfeies de mercado e
2. rigidez de preos e salrios
=> oscilaes da demanda afetaro,
principalmente, o produto e o emprego.

Com queda da demanda, o ajuste se far

via desemprego e no por queda dos preos.

Rigidez de preos decorre de

externalidades das decises individuais e
problemas de coordenao entre os agentes, ou seja,
a recesso decorre de os agentes no conseguirem
coordenar suas aes em torno da reduo dos preos.
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 Contratos de trabalho
de longo prazo
Os novos-keynesianos destacam que
os contratos de trabalho de longo prazo
no so renegociados, simultaneamente,
a cada flutuao da demanda agregada.

Os salrios esto predeterminados

por perodo significativo de tempo.

Assim, as variaes da demanda agregada

ocasionam variaes na produo e no emprego
e no, imediatamente, nos salrios.

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 Rigidez baixa dos salrios
Os prprios sindicatos ao estabelecerem
negociao em favor de seus membros,
em vez de faz-lo a favor da fora de trabalho
em geral, evitam que os salrios atinjam o que
os neoclssicos denominam ponto de equilbrio
do mercado de trabalho.

Sindicatos acreditam que o corte nos salrios

no aumentar o emprego.

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 Contratos implcitos
Os contratos implcitos tipo de seguro feito
pelas empresas que d proteo contra queda de
renda real dos funcionrios (avessos ao risco
dessa corroso do poder aquisitivo) tornam
os salrios resistentes a choques externos.

Da mesma forma, as empresas podem fazer

acordo coletivo com os trabalhadores
para tambm manter a estabilidade do
nvel de emprego frente s crises.
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 Teoria do salrio eficiente
A teoria do salrio eficiente sugere que
as empresas podem ter incentivo para pagar
salrios acima do nvel de equilbrio do mercado.

Com essa atitude empresarial, h induo aos

funcionrios se esforarem ao mximo, para
evitarem o custo de oportunidade de ser despedido,
ou seja, de perderem aquela vantagem relativa.

H manuteno desses salrios rgidos

em resposta a choques de oferta ou demanda
a fim de no afetar a produtividade
da fora de trabalho. 31
 Custos de cardpio
Os custos de cardpio so
os custos de mudar os preos nominais, devido s
relaes de clientela, custos de remarcao, etc.

As empresas percebem a inconvenincia do

ajustamento de preos sempre que
as condies de demanda so alteradas.

Geram rigidez significativa nesses preos e,

portanto, as variaes ocorrem na quantidade,
isto , na produo e no emprego.
32
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