1 - O que se pode dizer do debate sobre a natureza da inflao no perodo 1985- 4.
4. A partir do esquema a seguir, reflitam sobre os apontamentos e sobre as
89? Quais as teses e propostas para a soluo do problema inflacionrio
apresentadas no perodo referido?
O perodo de 1985 a 1989 foi marcado pelas buscas unnimes a estabilizao da
inflao, havendo certa unanimidade quanto necessidade de promover a
desindexao da economia.
Um dos grupos acreditava-se que a inflao era resultado de uma disputa entre os
diversos setores da sociedade por uma participao maior na renda nacional (o
chamado conflito distributivo). A soluo para este problema seria o chamado Pacto
Social, que iria convencer empresrios e trabalhadores a no aumentar seus preos
por um determinado perodo para dar fim a inflao e por fim gerar estabilizao.
O grupo do Choque Ortodoxo citava que a inflao era causada pela excessiva
expanso monetria que acontecia porque era uma forma de financiar um governo
que gastava alm de sua capacidade de arrecadar receitas. Para solucionar, props
a promoo de um choque ortodoxo: cortes de gastos, aumentos de receitas e
tributos e corte brusco na emisso de moeda e de ttulos da dvida.
A proposta do Francisco Lopes Choque Heterodoxo e da Larida Reforma
Monetria: a inflao era causada por uma realimentao pela inflao passada INRCIA INFLACIONRIA
(componente inercial); e o segundo, que a influncia de variaes no hiato do
produto sobre a inflao era muito pequena (componente da Curva de Phillips da
inflao). Foi proposto o choque heterodoxo, atravs do congelamento de preos. E,
a desindexao atravs da introduo de uma moeda indexada que circularia
paralelamente moeda oficial da poca (o Cruzeiro).
Resultado: Os planos de estabilizao da Nova Repblica (Cruzado, Bresser e
Vero) seguiriam a proposta de Francisco Lopes de congelamento de preos,
enquanto que o Plano Real de 1994 adotou a Proposta Larida com algumas
modificaes.
2 - Quais as experincias de estabilizao (Planos) vividas no perodo?
Os planos vividos de 1985 at 1989 foram:
Plano Cruzado 28 de fevereiro de 1986 - 2 Adotou a proposta do Choque
Heterodoxo. Medida no Plano Cruzado: Reforma monetria e congelamento;
desindexao da economia; deslocamento do perodo de apurao do ndice de
preos ao consumidor (IPCA).
Plano Bresser 12 de junho de 1987 Promover um choque deflacionrio na
economia, buscando evitar os erros do plano cruzado. Planos de medida: pelo lado
ortodoxo, as polticas fiscais e monetrias seriam usadas contra a inflao. Pelo lado
heterodoxo, decretaram congelamento de preos e salrios no nvel vigente de
quando foi anunciado o Plano. Foi feito em trs fases: congelamento total por trs
meses; flexibilizao do congelamento e, por fim, descongelamento.
Plano Vero 14 de janeiro de 1989 Eliminao de todos os mecanismos de
indexao (inclusive a URP). Planos de medida: pelo lado ortodoxo, houve a reduo
de despesas de custeio, reforma administrativa para reduzir custos, limitaes a
emisses de ttulos e medidas de restrio de crdito. Pelo lado heterodoxo, ocorreu
o congelamento de preos e salrios, porm por tempo indeterminado (ao contrrio
do plano Bresser).
3a. Qual foi o diagnstico da inflao em 1986? Diante do diagnstico, quais as
formas de combate inflao? Qual a condio essencial para o xito do Na ausncia de choques inflacionrios a inflao corrente determinada pela
Plano de estabilizao de 1986 (Plano Cruzado)?
O diagnstico foi de inflao inercial, e o combate foi atravs do congelamento geral,
desindexao, reforma monetria atravs da criao do cruzado, o estabelecimento
de tabelas de converso de cruzeiros em cruzados. A condio essencial para o
xito sua neutralidade distributiva: no dever haver ganhadores e perdedores, ou
seja, os preos relativos deveriam estar razoavelmente ajustados, no havendo
distores causadas por subsdios ou congelamentos parciais.
3b. Quais as medidas econmicas adotadas no dia 28/02/1986?
As medidas bsicas consistiam em congelar todos os preos, salrios e taxas de
cmbio ao nvel do dia D; desindexar a economia, introduzir uma nova moeda, o
cruzado, no lugar do cruzeiro; converter os contratos a prazo de cruzeiros em
cruzados.
3c. Como evoluiu a teoria da inflao inercial?
A inflao inercial evoluiu como parte da teoria da inflao estrutural, que uma
teoria mais geral da inflao.
3d. Quais as caractersticas e causa da inflao inercial? Diferencie fatores
aceleradores e mantenedores da inflao e sua ocorrncia na economia
brasileira.
A inflao inercial teria como caracterstica a inflao passada se reproduzindo no
futuro, ou seja, uma inflao que mantida e tem uma repercusso, uma tendncia.
As causas, entretanto, diferem-se entre estruturalistas e monetaristas. Para os
estruturalistas, a inflao era causada pelo conflito distributivo. J para Milton
Friedman, a inflao era causada pelas expectativas. Friedman insere a oferta de
moeda como determinante da inflao, e indiretamente as expectativas quanto a
essa mesma forma de moeda. Os monetaristas transformaram a inflao em um
problema psicolgico, as expectativas dos agentes econmicos quanto oferta de
moeda. J os fatores aceleradores so explicados por choques de demanda e de
oferta. As inflaes de demanda so: a inflao keynesiana, se o excesso de
demanda tem origem fiscal, monetarista se tiver origem monetria ou estrutural se o
excesso de demanda for setorial.
3e. Como entender a endogeneidade da oferta de moeda na teoria da inflao
inercial?
O aumento inercial dos preos leva necessariamente a um aumento na oferta de
moeda. A alternativa a reduo da quantidade real de moeda, que somado a crise
de liquidez e o aumento da taxa de juros, gera a recesso econmica.
5. Resuma as transformaes econmicas ocorridas na dcada de 1990 em
seus trs estgios.
1991-1994. A privatizao/abertura introduziu um choque de competio na
economia e obrigou o setor privado a se modernizar para sobreviver face ao novo
ambiente enfrentado pelos negcios. 1995-1998. A estabilizao associada ao Plano
Real que marcou uma revoluo comportamental no setor privado.
1999-2002. Correspondeu a uma trplice mudana de regime cambial monetrio e
fiscal. Com isso, tm-se os elementos para atacar os principais desequilbrios
macroeconmicos de forma integrada.
6. Explique a mudana do modelo econmico brasileiro nos anos 1990.
A mudana do modelo foi no sentido de reformar a economia e promover a
estabilizao macroeconmica. As mudanas compreenderam um conjunto de
iniciativas que visavam a aumentar a produtividade da economia e com isso melhorar
o desempenho do crescimento econmico nacional. Levavam promoo da
disciplina fiscal, da liberalizao comercial e financeira.
questes(em vermelho), baseadas em LOPES(1986).
Teoria da inflao inercial
I COMPONENTES DO PROCESSO INFLACIONRIO distino conceitual:
CHOQUES INFLACIONRIOS
4a) Quais os choques/impulsos inflacionrios ou deflacionrios que vocs
conhecem?
Lopes (1986) exemplifica choques inflacionrios: choque cambial (frequentemente
fracassa), choque agrcola (comumente exitosa) e choques de demanda. O choque
agrcola, por exemplo, quando o produtor agrcola adqua sua produo/oferta de
bens agrcolas conforme o demandado pelo mercado.
TENDNCIA INFLACIONRIA
Contribuio de cada fator provocador da inflao: choques inflacionrios(explicado)
e tendncia inflacionria(no pode ser explicado pelos choques)
II NATUREZA DA TENDNCIA INFLACIONRIA
EXPECTATIVAS INFLACIONRIAS convencional, dominante na literatura
estrangeira
4b) Quais os economistas estudiosos da inrcia inflacionria?
Lopes, Williamson, Lara-Resende, e Bacha.
4c) Como evoluiu a teoria da inflao inercial a partir dos estudos cepalinos da
dcada de 1950? Leiam tambm Bresser-Pereira(1986).
Os cepalinos introduzem dois conceitos bsicos: pontos de estrangulamento da
oferta, provocando inflao setorial dos preos, e os efeitos propagadores da
inflao, generalizando a inflao inicial dos preos para o resto da economia.
III EVIDNCIAS EMPRICAS SOBRE A CONTRIBUIO DOS CHOQUES
4d) Procure no texto os autores das pesquisas realizadas no Brasil que
destaquem a relativa importncia dos choques X papel dominante dos choques
para a explicao da acelerao inflacionria
Os autores so Lara-Resende e Lopes (1981), Camargo e Landau (1983) e Lopes e
Modiano (1983)
- Os choques podem provocar efeitos deflacionrios, mas o problema, entretanto,
como produzir choques de oferta deflacionrios com a magnitude suficiente para
combater uma inflao de 200% ao ano. (LOPES, 1986,p.123)
IV TENDNCIA INFLACIONRIA CAUSADA PELAS EXPECTATIVAS (natureza da
inflao)
Adaptao das expectativas aos valores realizados (Curva aceleracionista de
Phillips) ou expectativas racionais: ao invs de serem formadas a partir de valores
da varivel observados no passado, resultam de uma intuio dos agentes
econmicos sobre a trajetria futura de equilbrio da economia.(LOPES, 1986, p.
124) enfatiza a opinio e observao dos fatos e poltica econmica e o papel das
antecipaes sobre o futuro da economia.
TENDNCIA INFLACIONRIA CAUSADA PELA INFLAO INERCIAL (natureza da
inflao)
inflao passada, independentemente do estado das expectativas (LOPES, 1986, p.
124)
A hiptese da inflao inercial foi sugerida pelos estudos empricos brasileiros em
poltica salarial.
4e) Quais os pesquisadores que vocs podem citar?
a ideia bsica que num ambiente cronicamente inflacionrio, os agentes
econmicos desenvolvem um comportamento fortemente defensivo na formao de
preos, o qual em condies normais consiste na tentativa de recompor o pico
anterior de renda real no momento de cada reajuste peridico de preo. Quando
todos os agentes adotam esta estratgia de recomposio peridica dos picos, a
taxa de inflao existente no sistema tende a se perpetuar: a tendncia inflacionria
torna-se igual inflao passada. (LOPES, 1986,p.124)
Ilustrao com evoluo do salrio real fig.1 equao (1)
4f) Quais as variveis tratadas e as suas relaes? - Como voc visualizam
essas relaes na fig. 1? - Como ampliar essa viso restrita aos trabalhadores
para todos os agentes econmicos?
Variveis tratadas: salrio real mdio (t) depende do pico salarial v*, do intervalo
entre os reajustes e da taxa de inflao no perodo .
As relaes so: Quanto mais alta for a taxa de inflao, maior ser a perda real de
salrio acumulada at o fim do perodo.
Essa viso pode ser ampliada se todos os agentes adotarem ou se submeterem a
regras estveis de recomposio peridica de picos invariantes de renda real.
V ESSNCIA DA HIPTESE DA INFLAO INERCIAL
A tendncia inflacionria (causada pela inrcia) tende a reproduzir a taxa de inflao
passada quando os agentes tem um padro de comportamento defensivo dos seus
picos de renda real p.126
7. A que se refere o Consenso de Washington? (veja tambm Bresser-Pereira,
2003, cap. 11).
Uma srie de reformas que os pases em desenvolvimento deveriam adotar na rea
econmica para que entrassem em uma trajetria de crescimento autossustentado.
Sumariamente, as propostas de Williamson visavam assegurar a disciplina fiscal e
promover ampla liberalizao comercial e financeira, alm de forte reduo do papel
do Estado na economia.
As dez regras: Disciplina fiscal, Reduo dos gastos pblicos, Reforma tributria,
Juros de mercado, Cmbio de mercado, Abertura comercial, Investimento
estrangeiro direto, com eliminao de restries, Privatizao das estatais,
Desregulamentao (afrouxamento das leis econmicas e trabalhistas), Direito
propriedade intelectual.
8. Qual foi o diagnstico sobre os problemas econmicos brasileiros que
deram origem ao Plano Collor I e as suas principais medidas de poltica
econmica? Quais as medidas de poltica econmica no Plano Collor II? Quais
os resultados econmicos apresentados em 1992 (especialmente PIB e
inflao).
Existia uma fragilidade financeira do Estado. O plano propunha resolver o problema
da alta inflao pela desindexao parcial da economia e desonerao temporria do
pagamento de juros sobre a chamada moeda indexada. J o Plano Collor II tinha o
objetivo de conter as taxas de inflao. A forma de alcanar o controle da inflao,
na concepo do Plano Collor II, era atravs da racionalizao dos gastos nas
administraes pblicas, do corte das despesas e da acelerao do processo de
modernizao do parque industrial. Os resultados econmicos foram de diminuio
da inflao de forma significativa nos primeiros meses do plano Collor I. O Plano
Collor II, em janeiro de 1991, a inflao caiu para voltar a se acelerar continuamente
nos meses subsequentes. Com relao ao PIB, o sequestro de liquidez realizado no
Plano Collor I (1990) gerou uma forte retrao na economia (-4,3%).

9. Quais as causas da inflao brasileira escritas na exposio de motivos do
Plano de Estabilizao (Plano real)- MF (1994)?
De acordo com FHC, a principal causa da inflao crnica seria a desordem
financeira e administrativa do Estado, propondo o equilbrio fiscal como meta
prioritria. Para alcanar o equilbrio, foi lanado o PAI (programa de ao imediata)
que previa um conjunto de medidas voltadas para a organizao do setor pblico,
incluindo a reduo e maior eficincia de gastos.
10. Explicite as trs fases para a implementao do Plano Real.
A primeira fase foi composta por dois esforos de ajuste fiscal: o PAI e o FSE. O
PAI teve como foco a redefinio da relao da Unio com os Estados e do Banco
Central com Bancos Estaduais e Municipais, alm de um programa de combate
sonegao. FSE visava resolver a questo do financiamento dos programas sociais
brasileiros, identificados como prioritrios. A fase II (desindexao) buscava eliminar
o componente inercial da inflao. Mas, em vez da utilizao de congelamentos de
preos, a desindexao seria feita de forma voluntria, atravs de uma quase
moeda, que reduziria o perodo de reajustes de preos- O URV. A fase III (ncora
nominal) apresentava um conjunto de medidas sobrepostas.
11. Qual a natureza/origem da crise fiscal em 1993 e as medidas tomadas na
fase I, conforme consta na exposio de motivos do Plano Real? ((MF, 1994)).
De acordo com FHC, a natureza/origem da crise fiscal a desordem administrativa e
financeira do Estado, que gera um desequilbrio fiscal. As medidas tomadas foram o
lanamento do Programa de Ao Imediata (o PAI) com o propsito de alcanar o
equilbrio atravs da ao de um conjunto de medidas voltadas para a organizao
do setor pblico.
12. Explique a estratgia da URV para o combate inflao, conforme exposta
na literatura.
A URV teve seu valor em cruzeiros reais anunciados diariamente pelo Banco Central.
Para isso, o BC utilizou sua melhor estimativa da inflao corrente. A ideia de dar
sequncia a uma adaptao das normas legais para permitir a contratao em URV,
oferecendo sociedade uma rgua confivel para se medir em valores.
A URV, em primeira instncia, seria utilizada para atualizar o valor da receita fiscal
como forma de garantir o compromisso do governo com a manuteno de seu valor
real, pois a credibilidade da URV de importncia crucial para sua aceitao e para
que possa desempenhar seu papel de unidade de conta. A arrecadao de impostos
estar indexada URV, da mesma forma que as reservas internacionais estaro
sujeita a paridade das taxas livres de acordo com a cotao da URV. O governo,
portanto associaria a URV a sua receita fiscal, a suas polticas monetrias e
cambiais, bem como o tesouro nacional foi autorizado a emitir ttulos da dvida em
URV. Tudo para garantir a credibilidade da unidade real de valor e garantir sua
estabilidade em prol da reduo da taxa de juros e dos custos de financiamento da
dvida
13. Qual a importncia da ncora cambial para a estabilidade dos preos?
Como se apresenta essa relao? O Plano real teve efeitos recessivos em
1994?
A importncia da ncora cambial para a estabilidade de preos deve-se a sua
capacidade de acelerar o processo de convergncia da inflao para os patamares
internacionais de inflao, tendo poucos efeitos recessivos sobre a economia. Essa
relao se apresenta atravs da reverso das expectativas inflacionrias e com a
determinao de um dos principais preos da economia. O Plano Real no teve
efeitos recessivos - a economia apresentou, ao contrrio, taxas expressivas de
crescimento: 4,9%, em 1993, e 5,9% em 1994.
14. Cite os principais desafios/dificuldades enfrentados pelo governo FHC
entre 1995-98.
Os dois principais desafios enfrentados pelo governo FHC entre 1995-98 foram o
desequilbrio externo crescente e uma sria crise fiscal.
15. Relacione a poltica econmica brasileira assentada na ncora cambial e o
desequilbrio externo (1995-98).
O desequilbrio externo era consequncia da forte apreciao cambial que tinha se
verificado nos primeiros meses do Real. Como a ncora cambial gerou uma
apreciao do cmbio, o desequilbrio externo aconteceu porque houve um aumento
muito grande nas importaes, enquanto que as exportaes se reduziram.
16. Explique o efeito realimentador do desequilbrio externo provocado pela
valorizao cambial (1995-98).
Nos trs anos entre 1995-1997 as importaes em dlar cresceram, enquanto as
vendas ao exterior cresceram em menores propores. O financiamento do prprio
dficit em conta-corrente a partir de 1995 tambm gerou um efeito de realimentao
dos desequilbrios. O resultado que o dficit de servios e rendas praticamente
dobrou no primeiro governo FHC.
17. Quais as controvrsias sobre a poltica cambial no interior da equipe
econmica do primeiro governo FHC? Quais as explicaes/razes para a
manuteno do cmbio apreciado (1995-98)? (use as diferentes leituras para a
sua resposta).
No comeo do Plano Real havia o medo de que se o Brasil deixasse o cmbio
desvalorizar mais. A segunda razo era que o governo entendeu que a memria da
indexao ainda estava muito presente e que a inflao ainda era alta, o que
desaconselharia passos mais ousados na linha de uma desvalorizao mais intensa.
A terceira razo para manter o cmbio sobrevalorizado era a esperana de que o
resto do mundo continuasse a financiar o pas.
18. Relacione o efeito da poltica de estabilizao de preos sobre as contas
pblicas. (1995-98)
A deteriorao da conta-corrente estava gerando um aumento acelerado dos
passivos externos do pas e a necessidade de compensar esse dficit externo
passou a gerar uma despesa financeira significativa. Isso, por sua vez, pressionava
as contas pblicas e contribua para piorar a trajetria da relao dvida pblica/PIB.
19. Qual o papel das privatizaes e reformas no perodo 1995-98?(inclua as
crticas encontradas na literatura).
O papel das privatizaes era transferir para o setor privado empresas deficitrias ou
empresas superavitrias com nveis inadequados de investimento. Os objetivos, em
linhas gerais, era moldar o pas como s naes desenvolvidas, caracterizadas por
economias com menor presena do Estado, sistemas financeiros slidos, contas
fiscais sob controle e nveis de inflao relativamente baixos.
20. Cite o trip macroeconmico adotado em 1999. Destaque a mudana da
ncora na poltica econmica.
O trip macroeconmico adotado em 1999 o cmbio flutuante, regime de metas de
inflao e supervit primrio do setor pblico. O sistema de metas de inflao, que
h anos vinha sendo adotado em diversos pases foi entendido como uma espcie
de troca de ncora, face ao desaparecimento da ncora cambial.
21. Como explicar esse novo arcabouo de poltica econmica ps 1999 a
partir dos choques externos e das crises cambiais?
Abreu, aps 1999 vieram dvidas, em decorrncia de uma gesto desastrosa de um
quadro de excesso de demanda de energia eltrica, o pas estava prestes a
enfrentar uma grave crise de escassez de energia, foi imposto o racionamento de
energia eltrica, afetando consumidores residncias e pequenas empresas. O
aumento da incerteza econmica e poltica acarretaram vrias consequncias
negativas, como a economia tinha ficado mais vulnervel, a taxa de cmbio volta a
passar por nova e vigorosa depreciao, a taxa de juros bsica se eleva, o Banco
Central enfrenta dificuldades para manter a inflao na meta, a disseminao do
pessimismo vinha tendo impacto fatal sobre a confiana de investidores e
consumidores, previso para crescimento econmico para 2001 vinham sendo
sistematicamente reduzidas, e a conjuno de taxas de juros mais altas com a rpida
depreciao do cmbio reavivou apreenses com a dinmica da dvida do setor
pblico.
22. Como se estabelece a poltica fiscal em 1999-2002? O que dizer dos
resultados primrios e nominais do setor pblico no perodo? E da dvida
lquida do setor pblico?
O governo afinal anncio um programa de estabilidade fiscal, quase todo baseado
em elevao da carga tributria, que permitiria elevar o supervit primrio do setor
pblico de perto de zero no final 1998 a 2,8% do PIB em 2001, e com isso estabilizar
a dvida liquida do setor pblico, o programa de reforma previdenciria e de um
projeto de lei de Responsabilidade fiscal, afinal pudesse impor restries
oramentrias rgidas aos trs nveis de congresso, com base na reforma foi possvel
negociar s pressas em pacote de US$ 40 bilhes de apoio externo com respaldo do
FMI, por outras instituies multilaterais e pelos governos do G-7.
A taxa bsica dos juros tinha sido elevada, e a desvalorizao vinha tendo impacto
alarmante sobre a dvida pblica, composta em boa medida por ttulos vinculados ao
cmbio, uma dinmica de dvida to adversa passara a exigir um ajuste fiscal
vultoso, bem maior do que fora comtemplado pelo esforo de consolidao fiscal
anunciado.
23. Quais as relaes existentes entre a poltica fiscal, monetria e cambial
adotadas e as suas repercusses nas contas pblicas entre 1999-2002?
Abreu, as trs polticas estavam envolvidas no crculo virtuoso vivido a partir de
maro de 1999, ajudou a reforar no pas o reconhecimento das virtudes da
responsabilidade fiscal, do regime de cmbio flutuante e da poltica de metas de
inflao.
Giambiagi, em particular, durante o primeiro governo FHC, marcado por um dficit
primrio das contas pblicas e por dficits em conta corrente expressivos, a
privatizao era funcional poltica econmica, pois ela, como j foi dito,
simultaneamente: permitia que os elevados dficits pblicos do perodo no
pressionassem mais ainda a dvida pblica; e garantia financiamento firme para parte
do desequilbrio da conta corrente. Por isso ela funcionava como ponte, enquanto
os desequilbrios fiscal e externo que o governo alegava serem temporrios se
mantinham. Quando, a partir de 1999, a desvalorizao cambial e o ajuste fiscal
corrigiram o rumo da economia, a privatizao deixou de ser urgente, dando origem
a uma nova atitude oficial, claramente mais relaxada a esse respeito.
24. Quais os principais resultados macroeconmicos brasileiros em 2000?
Quais as adversidades encontradas pela economia brasileira em 2001? E os
resultados econmicos em 2002?
Em 2000, a combinao de inflao baixa, crescimento econmico razovel, contas
publicas sob controle, taxa de cambio sustentvel e balana comercial em
recuperao parecia sugerir que o longo processo de estabilizao chegara a um
bom termo.
No ano seguinte, o ambiente externo voltou a se deteriorar com a desacelerao da
economia norte americano e no mesmo ano tivemos uma dificuldade interna com o
racionamento de energia eltrica devastando as expectativas dos consumidores,
diminuindo a entrada de capitais e os atentados que abalaram os mercados mundiais
o racionamento acabou no inicio de 2002. Como sequela, ficaram trs trimestres
consecutivos de queda do PIB em termos dessazonalizados durante 2001, uma serie
de demandas das empresas de energia, cujo faturamento caiu seriamente e ficaram
com dividas elevadas, tarifas mais caras para ressarcir as empresas e um modelo
setorial inconcluso, pela inviabilidade politica de continuar com a privatizao ao
mesmo tempo em que as restries fiscais continuavam dificultando o aumento dos
investimentos das empresas estatais essa indefinio acercada do modelo foi
herdada pelo governo lula no inicio de 2003.