Trava de alta

A Trava de alta é configurada pela combinação de uma posição comprada em uma opção de
compra de determinado strike e a venda simultânea de uma opção também de compra do mesmo
ativo objeto e com o mesmo vencimento, com um strike superior. A estrutura visa um aumento no
preço do ativo objeto.

Para montá-la, o investidor deverá comprar uma opção de strike K 1 e vender a mesma quantidade
de uma opção do mesmo ativo-objeto e para o mesmo vencimento com strike K2, onde
necessariamente K1 < K2. Como o prêmio das opções de compra diminui a medida em que se
aumenta o strike dos contratos, a Trava de alta é uma operação onde o investidor tem um
desembolso de recursos em sua montagem.

A perda máxima que pode ser enfrentada pelo investidor que montou uma Trava de alta é o custo
de montagem da estrutura, representado pelo prêmio da opção comprada, menos o prêmio da
opção vendida, vezes o número de opções operadas. Por outro lado, o ganho máximo da estrutura
é igual à diferença entre os strikes operados, menos o custo de montagem da operação. Com o
papel acima de K2 no vencimento das opções, o investidor exerce a opção comprada, compra o
ativo por K1, é exercido na opção vendida e vende o ativo por K2.

Ao montar uma Trava de alta, o investidor estará limitando seu ganho potencial em troca de uma
menor exposição ao risco. Se apenas a compra da opção fosse feita, o investidor estaria exposto a
ganhos ilimitados, mas incorreria em uma perda maior caso o papel não se comportasse como o
esperado. A venda de uma opção de compra com um strike maior reduz o custo de montagem da
estrutura, porém limita o ganho potencial da operação. Um ponto importante a se lembrar é que o
Break Even Point (preço à vista do ativo objeto na data de vencimento que torna o saldo obtido na
estrutura igual a zero, ou seja, ponto em que o ganho obtido no exercício das opções é igual ao
custo de montagem) de uma Trava de alta é inferior ao de uma Compra simples de Call. Esse fato
aumenta a probabilidade de ganhos na operação.

A Trava de alta pode ser montada com strikes próximos ao preço do ativo na data da operação ou
com strikes mais afastados deste. Quanto mais fora do dinheiro for montada a trava, menos
custosa ela será, porém, menores serão as chances das opções serem exercidas (chance de
sucesso). Em contrapartida, uma trava montada com strikes próximos ao preço à vista do ativo
objeto terá uma maior probabilidade de ser exercida, porém, apresentará um custo de montagem
mais elevado.

O exemplo abaixo foi montado com o papel fictício ABCD4.

Um investidor que esperava uma alta no preço da ABCD4, decidiu montar uma Trava de alta com
opções desse ativo. Para tanto, comprou 1.000 Calls de strike 25 e vencimento em janeiro por R$
1,10 e vendeu a mesma quantidade de opções de compra com strike 27 e mesmo vencimento,
recebendo pela venda R$ 0,40 por opção.

Compra /
Papel Strike Call / Put Quantidade Preço
Venda
ABCDA25 R$ 25,00 Call Compra 1.000 R$ 1,10

ABCDA27 R$ 27,00 Call Venda 1.000 R$ 0,40

Custo Total R$ 700,00

Ativo abaixo dos R$ 25,00

Todas opções viram pó

Resultado: Prejuízo máximo limitado ao capital investido para a montagem da operação (R$ 700)

Esse texto foi desenvolvido pela Ágora e não constitui uma recomendação de investimento. Antes de realizar operações verificar a
compatibilidade da mesma com seu Perfil de Investidor. Para mais esclarecimentos, sugerimos entrar em contato com o setor de
atendimento da Corretora. É expressamente proibida a reprodução de parte ou da totalidade de seu conteúdo, mediante qualquer
forma ou meio, sem prévia e formal autorização, nos termos da Lei 9.610/98.
 Ativo entre R$ 25,00 e R$ 27,00
Exerce a opção de strike 25 e a outra vira pó

Resultado: Lucro/Prejuízo no valor da diferença entre o preço do mercado à vista e o strike da opção exercida
descontados os custos da estrutura.

Ativo acima de R$ 27

Todas as opções são exercidas

Resultado: Lucro no valor da diferença entre os strikes operados (R$ 2,00) multiplicado pela quantidade negociada
(R$ 2 x 1000 = R$ 2000) descontado do custo (R$ 2000 - 700 = R$ 1300)

Caso o ativo esteja abaixo de R$ 25,00 na data de vencimento das opções, nenhuma delas será
exercida. Nesse caso, o resultado da estratégia será igual ao seu custo de montagem (R$ 700,00).
Com a ação situada entre os strikes operados, o investidor exercerá a opção comprada, comprará o
ativo por R$25,00, e o venderá a mercado. Com a ABCD4 acima de R$ 27,00 no vencimento das
opções, ambas serão exercidas. O resultado dos exercícios será a compra de 1.000 ABCD4 por R$
25,00 e a venda da mesma quantidade por R$ 27,00. O resultado final da operação será igual ao
ganho obtido no exercício [(27,00 - 25,00) * 1.000] menos o custo incorrido na montagem, o que
totalizaria um lucro de R$ 1.400,00.

Observações:

I - Este tipo de operação poderá ser feita, sob consulta, com outros papéis que compõem
o Índice Bovespa.

II - A Ágora proporciona liquidez para entrada e saída da operação.

III - Para realizar essa operação entre em contato com nossas Mesas de Operações.

IV - Este informativo possui caráter meramente didático e não constitui análise, sugestão
ou incentivo a quaisquer investimentos.

V - As referências a empresas, cotações de ativos e outros dados financeiros são

utilizados para fins meramente ilustrativos.

VI - Não foram considerados eventuais custos incorridos na entrada, saída ou ao longo

das operações.

Esse texto foi desenvolvido pela Ágora e não constitui uma recomendação de investimento. Antes de realizar operações verificar a
compatibilidade da mesma com seu Perfil de Investidor. Para mais esclarecimentos, sugerimos entrar em contato com o setor de
atendimento da Corretora. É expressamente proibida a reprodução de parte ou da totalidade de seu conteúdo, mediante qualquer
forma ou meio, sem prévia e formal autorização, nos termos da Lei 9.610/98.