NOVA EDIÇÃO CENÁRIOS ECONÔMICOS

CENÁRIOS ECONÔMICOS
SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL – ESTRUTURA E FUNÇÕES

Órgãos de Regulação e Fiscaliza- 1 Bancos Múltiplos com Carteira Comercial

ção Instituições Finan-
ceiras
Captadoras de 1 Bancos Comerciais
Depósitos
à Vista 1 Caixas Econômicas

1 Cooperativas de Crédito

1 Bancos Múltiplos sem Carteira Comercial

1 – 2 Bancos de Investimento

1 Bancos de Desenvolvimento

1 Sociedades de Crédito, Financiamento e In-

Demais vestimento
1
Instituições Finan-
ceiras 1 Sociedades de Crédito Imobiliário
Banco Central do Brasil
1 Companhias Hipotecárias

1 Associações de Poupança e Empréstimo

1 Agências de Fomento

2 1 Sociedades de Crédito ao Microempreendedor

CMN 1 – 2 Bolsas de Mercadorias e de Futuros

Comissão
de Valores Mobiliários 2 Bolsas de Valores
Conselho
Monetário
1 – 2 Sociedades Corretoras de Títulos e
Nacional
Valores Mobiliários
Outros intermediá- 1 – 2 Sociedades Distribuidoras de Títulos e
rios Valores Mobiliários
ou Auxiliares Finan-
3 ceiros 1 Sociedades de Arrendamento Mercantil

Superintendência 1 Sociedades Corretoras de Câmbio

de Seguros Privados
1 Representações de Instituições Financeiras
Estrangeiras

2 – 1 Agentes Autônomos de Investimento

4 Entidades Fechadas de Previdência Privada

Entidades Ligadas 3 Entidades Abertas de Previdência Privada

4 aos
Sistemas de Previ- 3 Sociedades Seguradoras
Secretaria de dência
3 Sociedades de Capitalização
Previdência Comple- e Seguros
mentar 3 Sociedades Administradoras de Seguro-
Saúde

1 – 2 Fundos Mútuos
Administração 2 Clubes de Investimentos
de Recursos de Ter-
ceiros 2 – 1 Carteiras de Investidores Estrangeiros

1 Administradoras de Consórcio

1 Sistema Especial de Liquidação e de Custódia

- SELIC
Sistemas de Liquida-
ção 1 Central de Custódia e de Liquidação Financei-
e Custódia ra de Títulos - CETIP

2 Caixas de Liquidação e Custódia

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NOVA EDIÇÃO
SFN - Sistema Financeiro Nacional
O SFN é o conjunto de instituições intermediadoras
de recursos na economia.
Foi criado a partir da Lei da Reforma Bancária n°
4.595, de 31 de dezembro de 1964 e da Lei de
Mercado de Capitais n° 4.728, de 14 de julho de
1965, quando foram criados também o Conselho
Monetário Nacional - CMN e o Banco Central do
Brasil - BACEN, além de diferentes instituições de
intermediação financeira, entre as quais, as inte-
grantes do Sistema Financeiro da Habitação - SFH.
Posteriormente, foram incorporados ao quadro ins-
titucional do sistema a Comissão de Valores Mobili-
ários - CVM, criada pela Lei n° 6.385, de 7 de de-
zembro de 1976 e, mais recentemente, em 21 de
setembro de 1988, através da Resolução n° 1.524
do BACEN, os Bancos Múltiplos.
O Sistema Financeiro Nacional conta com diversifi-
cado número de intermediários financeiros não
bancários, com áreas específicas e bem determina-
das de atuação
É a seguinte a composição do Sistema Financeiro
Nacional:
a) SUBSISTEMA NORMATIVO: é aquele que
normatiza, que cria as normas que orientarão o
funcionamento do sistema. Suas funções são regu-
lar, controlar e exercer fiscalização sobre as institu-
ições intermediadoras, disciplinar todas as modali-
dades de crédito bem como a emissão de títulos e
valores mobiliários.
Fazem parte deste subsistema:
- o Conselho Monetário Nacional - CMN;
O CMN é o órgão deliberativo máximo do Sistema
Financeiro Nacional. Compete-lhe estabelecer as
diretrizes gerais das políticas monetária, cambial e
creditícia; regular as condições de constituição,
funcionamento e fiscalização das instituições finan-
ceiras e disciplinar os instrumentos de política mo-
netária e cambial. O Conselho Monetário Nacional é
presidido pelo Ministro de Estado da Fazenda e seus
demais membros são o Ministro de Estado do Pla-
nejamento e Orçamento e o Presidente do Banco
Central do Brasil.
Os serviços de secretaria do Conselho Monetário
Nacional são executados pelo BACEN.
- CRSFN - Conselho de Recursos do SFN;
Tem como atribuições julgar em segunda e última
instância administrativa os recursos interpostos das
decisões relativas às penalidades administrativas
aplicadas pelo Banco Central do Brasil, pela Comis-
são de Valores Mobiliários e pela Secretaria de Co-
mércio Exterior.
O Conselho tem, ainda, como finalidade julgar os
recursos de ofício interpostos pelos órgãos de pri-
meira instância, das decisões que concluírem pela
não aplicação de penalidades.
- O Banco Central do Brasil - BACEN;
6
CENÁRIOS ECONÔMICOS
É uma autarquia federal a qual compete
cumprir e fazer cumprir as disposições que lhe são
atribuídas pela legislação em vigor e as normas ex
pedidas pelo Conselho Monetário Nacional.
Foi criado pela Lei nº 4.595, de 31.12.64.
É o responsável pela execução das normas
que regulam o funcionamento do Sistema Financei-
ro Nacional.
Tem como atribuições agir como banco dos
bancos, gestor do Sistema Financeiro Nacional,
executor da política monetária, banco emissor e
banqueiro do governo.
Por caber-lhe controlar o volume de reser-
vas dos bancos comerciais e, também, o volume de
moeda escritural - isto é, depósitos em conta – que
os bancos podem criar, é um banco de vital impor-
tância dentro do Sistema Financeiro Nacional.
O BACEN é o órgão responsável pela execu-
ção das normas que regulam o SFN. São suas atri-
buições agir como: banco dos bancos, gestor do
SFN, executor da política monetária, banco emissor
e banqueiro do governo.
Apesar de discussões que se desenvolvem
há muitos anos, o BACEN ainda não é uma institui-
ção independente estando fortemente ligada ao
Governo Federal.
- a Comissão de Valores Mobiliários - CVM.
A CVM é um órgão normativo voltado ao mercado
de ações e debêntures. Ela é vinculada ao Governo
Federal e seus objetivos podem sintetizados em
apenas um: o fortalecimento do mercado acionário
COPOM – Comitê de Política Monetária do
Banco Central do Brasil
O COPOM foi instituído em 20 de junho de
l996. Tem como objetivo de estabelecer as diretri-
zes da política monetária e definir a taxa de juros.
Regulamentarmente, os seus objetivos são imple-
mentar a política monetária, definir a meta da taxa
SELIC e seu eventual viés e analisar o Relatório de
Inflação.
A taxa de juros, fixada na reunião do CO-
POM, é a meta para a taxa SELIC.
A taxa SELIC é a taxa média dos financia-
mentos diários, com lastro em títulos federais, apu-
rados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia
e vigora por todo o período entre reuniões ordiná-
rias do Comitê.
O COPOM também pode definir o viés, isto
é, a tendência das taxas de juros e de alta ou de
baixa, atribuindo prerrogativa ao Presidente do
BACEN para alterar a taxa, de acordo com o viés
estabelecido, entre uma e outra reunião ordinária
do COPOM.
Central de Custódia e Liquidação Financeira de
Títulos – CETIP
A Central de Custódia e Liquidação Finan-
ceira de Títulos – CETIP é depositária principalmen-
te de títulos de renda fixa privados, tais como, Cer-
tificados de Depósitos Bancários – CDB, Recibos de
Depósitos Bancários – RDB, Depósitos Interfinan-
ceiros – DI, Letras de Câmbio – LC, Letras Hipote-
cárias – LH, debêntures e commercial papers.
NOVA EDIÇÃO
Também é depositária de títulos públicos
estaduais e municipais e títulos representativos de
dívidas de responsabilidade do Tesouro Nacional, de
que são exemplos os relacionados com empresas
estatais extintas, com o Fundo de Compensação de
Variação Salarial – FCVS, com o Programa de Ga-
rantia da Atividade Agropecuária – PROAGRO e com
Títulos da Dívida Agrária – TODA.
Como depositária, a CETIP processa a emis-
são, a custódia e o resgate dos títulos, incluindo o
pagamento de juros.
Na quase totalidade, os títulos são emitidos
escrituralmente, isto é, apenas de forma eletrônica.
Quando emitidos em papel são custodiados em
bancos autorizados.
Participam da CETIP bancos comerciais e
múltiplos, caixa econômica, bancos de investimen-
to, bancos de desenvolvimento, sociedades correto-
ras de valores, sociedades distribuidoras de valo-
res, sociedades corretoras de mercadorias e de
contratos futuros, empresas de leasing, companhias
de seguro, bolsas de valores, bolsas de mercadorias
e futuros, investidores institucionais, pessoas jurí-
dicas não-financeiras, inclusive fundos de investi-
mentos e sociedades de previdência privada, inves-
tidores estrangeiros, além de outras instituições
também autorizadas a operar nos mercados finan-
ceiro e de capitais.
Sistema Especial de Liquidação e de Custódia
– SELIC
O Sistema Especial de Liquidação e de Cus-
tódia – SELIC é o depositário central dos títulos
emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo BACEN. Co-
mo depositário, processa a emissão, o resgate, o
pagamento dos juros e a custódia.
Os títulos são emitidos de forma eletrônica,
logo, escriturais.
A liquidação financeira das operações é
efetivada por intermédio do Sistema de Transferên-
cia de Reservas – STR ao qual o SELIC é interliga-
do.
O sistema é gerido pelo BACEN é por ele
operado em parceria com a Associação Nacional das
Instituições do Mercado Aberto - ANDIMA
SUBSISTEMA OPERATIVO: é aquele que funciona
em segmentos específicos do mercado financeiro,
de capitais (longo prazo), monetário (curto prazo) e
cambial, subordinando-se às normas emanadas do
subsistema normativo.
Fazem parte deste subsistema:
a) Instituições financeiras bancárias ou mone-
tárias: são aquelas com capacidade de criar
moeda:
- Bancos Comerciais;
Os BC são intermediários financeiros que transfe-
rem recursos dos agentes superavitários para os
deficitários, mecanismo esse que acaba por criar
moeda através do efeito multiplicador. Os BC's po-
dem descontar títulos, realizar operações de aber-
tura de crédito simples ou em conta corrente, reali-
zar operações especiais de crédito rural, de câmbio
e comércio internacional, captar depósitos à vista e
7
CENÁRIOS ECONÔMICOS
a prazo fixo, obter recursos junto às instituições
oficiais para repasse aos clientes, etc.
- Bancos Múltiplos;
Como o próprio nome diz, tais bancos possuem
pelo menos duas das seguintes carteiras: comerci-
al, de investimento, de crédito imobiliário, de acei-
te, de desenvolvimento e de leasing. A vantagem é
o ganho de escala que tais bancos alcançam.
- Caixa Econômica Federal
A CAIXA é um instrumento governamental de fi-
nanciamento social
Está presente na vida de milhões de brasileiros,
sejam eles clientes do crédito imobiliário, do pe-
nhor, trabalhadores beneficiários do FGTS, PIS ou
Seguro-Desemprego, aposentados, estudantes as-
sistidos pelo crédito educativo, apostadores das
loterias ou usuários dos serviços bancários. Por
priorizar os setores de habitação, saneamento bási-
co, infra-estrutura urbana e prestação de serviços,
a CAIXA direciona os seus principais programas
para a população de baixa renda.
- Bancos Cooperativos
São verdadeiros bancos comerciais surgidos a partir
de cooperativas de crédito. Sua principal restrição é
limitar suas operações em apenas uma UF, o que
garante a permanência dos recursos onde são ge-
rados, impulsionando o desenvolvimento local
Equiparando-se às instituições financeiras, as coo-
perativas normalmente atuam em setores primários
da economia ou são formadas entre os funcionários
das empresas. No setor primário, permitem uma
melhor comercialização dos produtos rurais e criam
facilidades para o escoamento das safras agrícolas
para os consumidores. No interior das empresas em
geral, as cooperativas oferecem possibilidades de
crédito aos funcionários, os quais contribuem men-
salmente para a sobrevivência e crescimento da
mesma. Todas as operações facultadas às coopera-
tivas são exclusivas aos cooperados.
b) Instituições financeiras não bancárias ou
não monetárias: são aquelas que não criam
moeda:
- Bancos de Investimento - BI’s;
Os BI captam recursos através de emissão de CDB
e RDB, de capitação e repasse de recursos e de
venda de cotas de fundos de investimentos. Esses
recursos são direcionados a empréstimos e financi-
amentos específicos à aquisição de bens de capital
pelas empresas ou subscrição de ações e debêntu-
res. Os BI não podem destinar recursos a empre-
endimentos mobiliários e têm limites para investi-
mentos no setor estatal.
- Bancos de Desenvolvimento – BD´s;
Além do BNDES, principal agente de financiamento
do governo federal, destacam-se outros bancos
regionais de desenvolvimento como, por exemplo,
o Banco do Nordeste do Brasil (BNB), o Banco da
Amazônia, dentre outros.
- Sociedades de Arrendamento Mercantil (Leasing);
Operam com operações de "leasing" que tratam-se
de locação de bens de forma que, no final do con-
NOVA EDIÇÃO
trato, o locatário pode renovar o contrato, adquirir
o bem por um valor residencial ou devolver o bem
locado à sociedade. Atualmente, tem sido comum
operações de leasing em que o valor residual é
pago de forma diluída ao longo do período contra-
tual ou de forma antecipada, no início do período.
As Sociedades de Arrendamento Mercantil captam
recursos através da emissão de debêntures, com
características de longo prazo.
- Sociedades de Crédito, Financiamento e In-
vestimento (financeiras);
As "financeiras" captam recursos através de letras
de câmbio e sua função é financiar bens de consu-
mo duráveis aos consumidores finais (crediário).
Tratando-se de uma atividade de alto risco, seu
passivo é limitado a 12 vezes seu capital mais re-
servas.
- Sociedades de Crédito Imobiliário.
Ao contrário das Caixas Econômicas, essas socieda-
des são voltadas ao público de maior renda. A cap-
tação ocorre através de Letras Imobiliárias, depósi-
tos de poupança e repasses da CEF. Esses recursos
são destinados, principalmente, ao financiamento
imobiliário diretos ou indiretos (Mutuários ou Cons-
trutores).
c) Sistema distribuidor de títulos e valores
mobiliários: são aquelas cuja finalidade é ne-
gociar e distribuir títulos e valores mobiliários
(ações, debêntures, NP’s, Commercial Papers
etc.):
- Bolsas de Valores;
São instituições que negociam títulos e a-
ções. São importantes nas economias de mercado
por permitirem a canalização rápida das poupanças
para sua transformação em investimentos. Para os
investidores, representam um meio prático de jogar
lucrativamente com a compra e venda de títulos e
ações. Os negócios em bolsa são realizados em um
local denominado Pregão, onde são realizadas as
operações de compra e venda de títulos e ações.
- Bolsa de Mercadorias e Futuros - BM&F;
É um mercado centralizado para transações
com mercadorias, sobretudo os produtos primários
de maior importância no comércio internacional e
interno: Café, açúcar, algodão, cereais, etc.
Realiza negócios com estoques existentes e
mercados futuros. Exercem papel estabilizador no
mercado minimizando as variações de preço provo-
cadas pelas flutuações de procura e reduzindo os
riscos dos comerciantes.
A peculariedade principal do Mercado Futuro
é de a quase totalidade das transações são realiza-
das sem a entrega efetiva da mercadoria. Na reali-
dade, os negócios são efetuados apenas no papel e
visam ao financiamento ou realização de caixa.
- Caixa de Registro e Liquidação;
Empresa responsável pela liquidação e compensa-
ção das negociações à vista, a termo e de opções,
realizadas em bolsa.
8
CENÁRIOS ECONÔMICOS
- Sociedade de Compensação e Liquidação de
Operações;
A pessoa jurídica, instituição financeira ou a
ela equiparada, responsável perante aqueles a
quem presta serviços e perante a câmara de liqui-
dação pela compensação e liquidação das opera-
ções com valores mobiliários sob sua responsabili-
dade;
- Sociedades Corretoras de Títulos e Valores
Mobiliários - SCTVM;
Essas sociedades operam com títulos e va-
lores mobiliários por conta de terceiros. São institu-
ições que dependem do BACEN para constituírem-
se e da CVM para o exercício de suas atividades. As
"corretoras" podem efetuar lançamentos de ações,
administrar carteiras e fundos de investimentos,
intermediar operações de câmbio, dentre outras
funções.
- Sociedades Corretoras de câmbio - SCC;
É instituição que tem por objeto social ex-
clusivo a intermediação em operações de câmbio e
a prática de operações no mercado de câmbio de
taxas flutuantes. Deve ser constituída sob a forma
de sociedade anônima ou por quotas de responsabi-
lidade limitada, devendo constar na sua denomina-
ção social a expressão "Corretora de Câmbio" (ver
a Resolução 170/90).
- Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valo-
res Mobiliários - SDTVM;
Tais instituições não têm acesso às bolsas como as
Sociedades Corretoras. Suas principais funções são
a subscrição de emissão de títulos e ações, inter-
mediação e operações no mercado aberto. Elas
estão sujeitas a aprovação pelo BACEN.
- Agentes Autônomos de Investimento.
Pessoas físicas credenciadas pelas financei-
ras, bancos de investimentos, distribuidoras e cor-
retoras a fazer a colocação de títulos e valores mo-
biliários, quotas de fundos de investimentos e ou-
tras atividades de intermediação autorizadas pelo
BACEN.
d) Agentes Especiais: são instituições que
complementam funções do subsistema norma-
tivo e operam em nome do Tesouro Nacional:
- Banco do Brasil S.A. - BB;
Até janeiro de 1986 o BB assemelhava-se a
uma autoridade monetária mediante ajustamentos
da conta movimento do BACEN e do Tesouro Nacio-
nal. Hoje, é um banco comercial comum, embora
responsável pela Câmara de Confederação.
Em 2001, o Banco do Brasil adotou a configuração
de Banco Múltiplo, trazendo vantagens como redu-
ção dos custos, racionalização de processos e oti-
mização da gestão financeira e fisco-tributária.
NOVA EDIÇÃO
De acordo com os seus Estatutos Sociais é o
seguinte o seu Objeto social:
Artigo 2º - O Banco tem por objeto a práti-
ca de todas as operações bancárias ativas, passivas
e acessórias, a prestação de serviços bancários, de
intermediação e suprimento financeiro sob suas
múltiplas formas e o exercício de quaisquer ativida-
des facultadas às instituições integrantes do Siste-
ma Financeiro Nacional.
§ 1.º O Banco poderá, também, atuar na
comercialização de produtos agropecuários e pro-
mover a circulação de bens produzidos.
§ 2.º Como instrumento de execução da
política creditícia e financeira do Governo Federal,
compete ao Banco exercer as funções que lhe são
atribuídas em lei, especialmente aquelas previstas
no Art. 19 da Lei n.º 4.595, de 31 de dezembro de
1964, observado o disposto nos arts. 5.º e 6.º des-
te Estatuto.- Caixa Econômica Federal. A CAIXA é
um instrumento governamental de financiamento
social. Está presente na vida de milhões de brasilei-
ros, sejam eles clientes do crédito imobiliário, do
penhor, trabalhadores beneficiários do FGTS, PIS
ou Seguro-Desemprego, aposentados, estudantes
assistidos pelo crédito educativo, apostadores das
loterias ou usuários dos serviços bancários. Por
priorizar os setores de habitação, saneamento bási-
co, infra-estrutura urbana e prestação de serviços,
a CAIXA direciona os seus principais programas
para a população de baixa renda.
- Banco Nacional de Desenvolvimento Econô-
mico e Social - BNDES;
Contando com recursos de programas e
fundos de fomento, o BNDES é responsável pela
política de investimentos de LP do Governo e, a
partir do Plano Collor, também pela gestão do pro-
cesso de privatização. É a principal instituição fi-
nanceira de fomento do Brasil por impulsionar o
desenvolvimento econômico, atenuar desequilíbrios
regionais, promover o crescimento das exporta-
ções, dentre outras funções.
- Banco do Nordeste do Brasil S.A. – BNB
O Banco do Nordeste do Brasil S. A. é o
maior banco de desenvolvimento da América Latina
e diferencia-se das demais instituições financeiras
pela missão que tem a cumprir: promover o desen-
volvimento sustentável da região Nordeste através
da capacitação técnica e financeira dos agentes
produtivos regionais. Sua preocupação básica é
executar uma política de desenvolvimento ágil e
seletiva, capaz de contribuir de forma decisiva para
a superação dos desafios e para a construção de
um padrão de vida compatível com os recursos,
potencialidades e oportunidades da Região.
- Banco da Amazônia S.A. - BASA.
Os três primeiros integrantes, CMN, CVM e
BACEN, fazem parte do subsistema normativo, que
regula e controla o subsistema operativo. Essa re-
gulamentação e controle são exercidos através de
normas legais, expedidas pelas autoridades mone-
9
CENÁRIOS ECONÔMICOS
tárias, ou pela oferta de crédito levada a efeito pelo
BB e BNDES.
As demais instituições financeiras fazem parte do
subsistema operativo, competindo no mercado fi-
nanceiro. Segundo foi definido pela Lei n° 4.595, as
instituições financeiras, para efeito legal, são pes-
soas jurídicas, públicas ou privadas que tenham
como atividade principal ou acessória a coleta, in-
termediação ou aplicação de recursos financeiros
próprios ou de terceiros, em moeda nacional ou
estrangeira, e a custódia de valor de propriedade
de terceiros.
Para efeito desta Lei, equiparam-se às instituições
financeiras as pessoas físicas que exerçam qualquer
das atividades referidas de forma permanente ou
eventual.
Daí a razão dos Agentes Autônomos de Investimen-
to figurarem como instituições financeiras auxilia-
res.
Em suma, os principais órgãos do governo que in-
tegram o SFN são o CMN, o BACEN, o BNDES e a
CVM, que operam fiscalizando e promovendo o
funcionamento do mercado financeiro, tendo como
principais funções a prestação de serviços e a in-
termediação de recursos entre aqueles que possu-
em disponibilidades e aqueles que necessitam des-
ses recursos.
AUTORIDADES MONETÁRIAS
Estrutura e funções
CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL
Com a propagação dos bancos foi necessária a cria-
ção de instrumentos de regulamentação e fiscaliza-
ção de suas atividades. A partir de 1920 essa fun-
ção foi exercida pela Inspetoria Geral de Bancos.
Em 1945 as atribuições de fiscalização dos bancos e
controle do mercado monetário passaram a ser
exercidas pela Superintendência da Moeda e do
Crédito - SUMOC, criada dentro da estrutura do
Banco do Brasil.
No mesmo ato que foi constituída a SUMOC, foi
criado o depósito compulsório como instrumento de
controle do volume de crédito e dos meios de pa-
gamento.
Os bancos comerciais dominaram o sistema até o
ano de 1964. Mesmo assim já conviviam com ou-
tras instituições financeiras com atuação em se-
guimentos específicos como os bancos de investi-
mento, Banco Nacional de Crédito Cooperativo
(BNCC), o Banco Nacional de Desenvolvimento
Econômico e Social (BNDES) e as Caixas Econômi-
cas.
A Caixa Econômica Federal, quando criada, tinha
finalidades bem específicas e distintas das opera-
ções inerentes aos bancos comerciais. Com o tem-
po, passou a exercer cada vez mais atividades pró-
prias de bancos comerciais e de instituições finan-
ceiras de diversas especializações.
De uma estrutura em que o banco possuía múlti-
plas funções o Sistema Financeiro Nacional foi se
NOVA EDIÇÃO CENÁRIOS ECONÔMICOS
transformando para uma composição que contem- • Caixa Econômica Federal - CEF
plava instituições financeiras especializadas. • Presidente do Banco da Amazônia S/A
Com esse novo modelo, o da especialização, surgiu • BASA
a Reforma Bancária e Reforma do Mercado de Capi- • Presidente do Banco do Nordeste do Brasil
tais ocorridas respectivamente nos anos de 1964 e • S/A - BNB
1965.
Outros Membros
Com a Reforma Bancária foi extinta a Superinten-
• Dois representantes das classes trabalhado-
dência da Moeda e Crédito - SUMOC, criado o Con-
ras (nomeados pelo Presidente da Repúbli-
selho Monetário Nacional e o Banco Central, órgãos
ca a partir de indicações das Centrais Sindi-
respectivamente, normativo e executivo da política
cais)
monetária do País.
• Dois membros de notória capacidade em
assuntos da área econômica e financeira
O Conselho Monetário Nacional (CMN), que foi insti-
(nomeados pelo Presidente da República)
tuído pela Lei 4.595, de 31 de dezembro de 1964, é
o órgão responsável por expedir diretrizes gerais
Observação: Os diretores do Banco Central parti-
para o bom funcionamento do SFN. Integram o
cipam das reuniões sem direito a voto.
CMN o Ministro da Fazenda (Presidente), o Ministro
do Planejamento, Orçamento e Gestão e o Presi-
A lei 9.069, de 29/06/95, que dispõe sobre o Plano
dente do Banco Central do Brasil. Dentre suas fun-
Real e Sistema Monetário alterou a constituição do
ções estão: adaptar o volume dos meios de paga-
Conselho Monetário Nacional (Art. 8°) que passou
mento às reais necessidades da economia; regular
a ser integrada por apenas três membros: Ministro
o valor interno e externo da moeda e o equilíbrio do
da Fazenda (Presidente), Secretário do Planejamen-
balanço de pagamentos; orientar a aplicação dos
to e o Presidente do Banco Central.
recursos das instituições financeiras; propiciar o
aperfeiçoamento das instituições e dos instrumen-
A nova estrutura SMN está composta ainda com
tos financeiros; zelar pela liquidez e solvência das
uma Comissão Técnica da Moeda e do Crédito (Art.
instituições financeiras; coordenar as políticas mo-
9°), ainda, integrados por Comissões Consultivas
netária, creditícia, orçamentária e da dívida pública
(Art.11º) que assessoram o CMN em áreas
interna e externa.
especializadas.
Atualmente, o CMN é formado pelo ministro da
Através da Lei 6.385, de 7/02/76, foi incorporado
Fazenda, Antonio Palocci, pelo ministro do Planeja-
ao sistema a Comissão de Valores Mobiliários -
mento, Nélson Machado (interino), e pelo presiden-
CVM, voltada para disciplinar o mercado e títulos e
te do Banco Central (Bacen), Henrique Meirelles.
valores mobiliários da área privada.
Criado em 1964, o Conselho Monetário Nacional
chegou a ter 27 membros em sua composição (go-
CMN é o órgão deliberativo máximo do Sistema
verno José Sarney).
Financeiro Nacional que estabelece as diretrizes
gerais das políticas monetária, cambial e creditícia.
O CMN reúne-se ordinária e/ou extraordinariamente
CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL
para discutir assuntos de interesse do SFN e suas
decisões são tomadas através de Resoluções.
BANCO CENTRAL
Entre suas principais atribuições podemos
destacar as seguintes:
O Conselho Monetário Nacional, nestes últimos
anos, teve diversas composições em torno de 20 - adaptar o volume de meios de pagamento às re-
membros. ais necessidades da economia e de seu processo de
Através da Lei n° 8.646, de 7/4/93, a composição desenvolvimento;
do Conselho Monetário Nacional contava com 20
membros. - regular o valor interno da moeda, prevenindo ou
corrigindo os surtos inflacionários ou deflacionários
Ministro de Estado de origem interna ou externa, as depressões eco-
• Ministério da Fazenda (presidência) Secre- nômicas e outros desequilíbrios oriundos de fenô-
taria do Planejamento (vice-presidência) menos conjunturais;
• Ministério da Agricultura
• Ministério da Indústria, do Comércio e do - regular o valor externo da moeda e o equilíbrio da
Turismo balança de pagamentos do país, tendo em vista a
• Ministério do Trabalho melhor utilização dos recursos em moeda estran-
geira;
Presidentes de Instituições Oficiais
- orientar a melhor aplicação dos recursos das insti-
• Banco Central - BACEN tuições financeiras públicas e privadas nas diferen-
• Comissão de Valores Mobiliários - CVM tes regiões do país, gerando condições favoráveis
• Banco Nacional de Desenvolvimento ao desenvolvimento da economia nacional;
• Econômico e Social - BNDES
• Banco do Brasil S/A
10
NOVA EDIÇÃO
- propiciar o aperfeiçoamento das instituições e dos
instrumentos financeiros, com vistas à maior eficá-
cia do sistema de pagamentos e de mobilização de
recursos;
- zelar pela liquidez e solvência das instituições
financeiras;
- coordenar as políticas monetária, creditícia, orça-
mentária, fiscal e da dívida pública interna e exter-
na, em conjunto com o Congresso Nacional;
- autorizar as emissões de papel-moeda pelo BA-
CEN e as normas reguladoras do meio circulante;
- determinar as características gerais das cédulas e
das moedas;
- aprovar os orçamentos monetários preparados
pelo BACEN;
- fixar diretrizes e normas da política cambial;
- disciplinar o crédito em suas modalidades e as
formas das operações creditícias;
- estabelecer limites para a remuneração das ope-
rações e serviços bancários ou financeiros;
- determinar as taxas do recolhimento compulsório
das instituições financeiras;
- outorgar ao BACEN o monopólio de operações de
câmbio quando o balanço de pagamento o exigir;
- estabelecer normas a serem seguidas pelo BACEN
nas transações com títulos públicos;
- regular a constituição, o funcionamento e a fisca-
lização de todas as instituições financeiras que ope-
ram no país;
- aplicar as penalidades previstas e limitar sempre
que necessário as taxas de juros, descontos, co-
missões e qualquer outra forma de remuneração de
operações, inclusive as prestadas pelo BACEN.
São atribuições do Conselho de Recursos: julgar em
segunda e última instância administrativa os recur-
sos interpostos das decisões relativas às penalida-
des administrativas aplicadas pelo Banco Central do
Brasil, pela Comissão de Valores Mobiliários e pela
Secretaria de Comércio Exterior, nas infrações pre-
vistas.
Principais atribuições:
Emitir moeda de acordo com condições do
CMN;
Executar os serviços do meio circulante;
Receber os recolhimentos compulsórios dos
bancos;
Realizar operações de desconto e emprés-
timos às instituições financeiras preservan-
do a liquidez do sistema bancário;
Regular a compensação de cheques e ou-
tros papéis;
11
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Efetuar política monetária através da com-
pra e venda de títulos federais;
Exercer o controle de crédito;
Fiscalizar as instituições financeiras;
Autorizar o funcionamento e operacionali-
dade das instituições;
Controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
Administra as Reservas Internacionais;
Atuar como regulador do mercado cambial.
Autoridades monetárias
Copom – Comitê de Política Monetária
do Banco Central do Brasil
Cetip - Central de Custódia e Liquida-
ção Financeira de Títulos;
Selic – Sistema Especial de Liquidação
e de Custódia;
Autoridades de apoio:
Comissão de Valores Mobiliários: a CVM é um órgão
normativo voltado ao mercado de ações e debêntu-
res. Ela é vinculada ao Governo Federal e seus ob-
jetivos podem sintetizados em: desenvolvimento, a
disciplina e a fiscalização do mercado de valores
mobiliários, basicamente o mercado de ações e
debêntures.
Seus objetivos fundamentais são:
- estimular a aplicação de poupança no mercado
acionário;
- assegurar o funcionamento eficiente e regular das
bolsas de valores e instituições auxiliares que ope-
rem neste mercado;
- proteger os titulares de valores mobiliários contra
emissões irregulares e outras tipos de atos ilegais
que manipulam preços de valores mobiliários nos
mercados primários e secundários de ações;
- fiscalizar a emissão, o registro, a distribuição e a
negociação de títulos emitidos pelas sociedades
anônimas de capital aberto.
- fortalecimento do Mercado de Ações.
Banco do Brasil – BB = Opera, na prática, como
agente financeiro do Governo Federal. É o principal
executor da política oficial de crédito rural.
Desempenha, ainda, alguma funções não próprias
de banco comercial, como:
- executar o serviço de compensação de cheques e
outros papéis;
- atuar como agente recebedor e pagador fora do
país.
NOVA EDIÇÃO
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômi-
co e Social – BNDES
Instituição responsável pela política de investimen-
to de longo prazo. É a principal Instituição Financei-
ra a estimular o desenvolvimento econômico do
País.
Sistema Financeiro da Habitação
Conjunto de organismos financeiros governamen-
tais e privados, cujo objetivo é estimular e realizar
a construção de habitações populares e a aquisição
da casa própria.
As Associações de Poupança e Empréstimo
(APE) e as Sociedades de Crédito Imobiliário
(SCI), pertencem ao Sistema Financeiro da Habita-
ção, com atividades exclusivas.
- Associação de Poupança e Empréstimo = São
entidades constituídas sob forma de fundações,
cooperativas, etc, sem fins lucrativos, cuja finalida-
de é a aquisição e construção de casa própria.
- Sociedade de Crédito Imobiliário = São entidades
financeiras privadas, de apoio ao Sistema Financei-
ro da Habitação, constituídas com a finalidade de
realizar financiamentos imobiliários diretos ao mu-
tuário final ou por meio de abertura de crédito a
favor de empresários, destinados a empreendimen-
tos imobiliários.
Instituições Financeiras = As instituições finan-
ceiras são diferenciadas segundo suas funções de
crédito. Assim existem, Bancos Múltiplos, Bancos
de Desenvolvimento, Bancos Comerciais, Socieda-
des de Crédito, Financiamento e Investimento e
Bancos de Desenvolvimento.
- Bancos Múltiplos
São instituições que operam em mais de uma car-
teira, por exemplo, carteira comercial, carteira de
crédito imobiliário, etc.
- Bancos de Desenvolvimento
Como já visto anteriormente, o BNDES é o principal
agente do Governo para financiamentos ao setor
produtivo. Existem também o bancos regionais de
desenvolvimentos, controlados pelos governos es-
taduais, cuja finalidade é fornecer crédito de longo
prazo às empresas localizadas nos respectivos es-
tados.
- Bancos Comerciais
Têm como principal função atuar como intermediá-
rios financeiros, que recebem recursos em depósito
à vista e a prazo e distribuem em forma de
empréstimos e financiamentos a quem necessita de
recursos. Atuam também na prestação de serviços
(recebimento de tributos).
12
CENÁRIOS ECONÔMICOS
- Sociedades de Crédito, Financiamento e In-
vestimento
São conhecidas no mercado como Financeiras. Têm
como função financiar bens de consumo duráveis
por crédito direto ao consumidor (crediário). Não
podem manter contas-correntes; seu instrumento
de captação de recursos são as Letras de Câmbio.
- Bancos de Investimentos
Operam com repasses de recursos às empresas
para capital de giro e investimentos no ativo per-
manente. Não podem captar depósitos à vista, po-
rém obtêm recursos por intermédio de depósitos a
prazo (CDB – Certificado de Depósito Bancário).
Bolsa de Valores
Instituição civil sem fins lucrativos, que tem por
objetivo principal manter local adequado para a
realização de compra e venda de ações.
- Sociedades Corretoras
São instituições típicas do mercado acionário, que
têm como atividade principal fazer a intermediação
das ordens de compra e venda de ações em bolsa
de valores, solicitados pelos clientes.
- Sociedades Distribuidoras
Sua função é semelhante à de uma sociedade cor-
retora, porém não são habilitadas a intermediar,
diretamente, negócios em bolsa de valores, poden-
do, apenas, operar por meio das corretoras.
POLÍTICA MONETÁRIA, POLÍTICA FISCAL,
POLÍTICA CAMBIAL E POLÍTICA DE RENDAS
Política Monetária
Definições e Objetivos
É através da política monetária que o BACEN, altera
a quantidade de moeda na economia afim de afetar
a taxa de juros e a renda.
A política monetária, através dos efeitos alocativos
no investimento e no consumo, influencia a deman-
da agregada e conseqüentemente, os níveis de
produção, emprego, preços e comércio exterior.
A Política monetária tem também impacto sobre a
eqüidade distributiva, ainda que não objetivado
explicitamente.
Instrumentos Principais da Política Monetária
Fixação da Taxa de Reservas
As reservas bancárias são constituídas pela soma
dos depósitos voluntários e compulsórios dos ban-
NOVA EDIÇÃO
cos junto às autoridades monetárias e pelo papel-
moeda e moedas metálicas mantidos em caixa.
Quando o BACEN aumenta a taxa das reservas
compulsórias que os bancos comerciais devem
manter à sua ordem, fica reduzida a proporção dos
depósitos que pode ser convertida em emprésti-
mos, a quantidade de moeda na economia diminui.
Inversamente, se o BACEN reduz a taxa de reser-
vas, as disponibilidades para empréstimos aumen-
tam.
As Operações de Redesconto
São um instrumento que consiste na concessão de
assistência financeira de liquidez aos bancos co-
merciais.
O controle dos meios de pagamento por intermédio
do redesconto resulta da alteração das taxas de
juros cobradas pelo BACEN, pela mudança dos pra-
zos concedidos aos bancos comerciais para resgate
dos títulos redescontados, pela fixação dos limites
da operação ou, ainda, pela restrição dos tipos de
títulos redescontáveis.
As Operações de Mercado Aberto
Constituem num instrumento mais ágil e de refle-
xos mais rápidos. A flexibilidade desse instrumento
é tal que pode ser eficazmente usado para regular,
no dia-a-dia, a oferta monetária e a taxa de juros.
- Atuação e Efeitos da Política Monetária.
O governo poderá atingir o nível da renda de pleno
emprego da mesma forma utilizando a Política Mo-
netária; ou seja:
a) expansão monetária que reduz taxa de juros e
aumenta investimento;
b) redução do compulsório dos bancos, etc.
O aumento da oferta monetária (MS) força uma
queda na taxa de juros que por sua vez estimula o
investimento e a economia vai parar em Yf.
Efeitos da Política Monetária: Ao final do pro-
cesso teremos observado o seguinte:
a) a economia cresceu;
b) em conseqüência, o consumo privado cresceu ;
c) participação do Setor Privado no PIB aumentou;
d) a participação do governo no PIB se manteve em
termos absolutos, mas se reduziu em termos relati-
vos.
13
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Formação da taxa de juros
A taxa básica de juros (Selic), uma referência dada
ao mercado pelo Banco Central, é de 16% ao ano,
mas entre a reunião do Comitê de Política Monetá-
ria (Copom) e o bolso do consumidor existem inú-
meros fatores que fazem com que os juros superem
280% ao ano. O caminho que os juros percorrem é
cheio de custos administrativos dos bancos, lucros,
depósitos compulsórios e impostos. Na metade da
caminhada, os juros para capital de giro já alcan-
çam 37,9%, segundo levantamento do Banco Cen-
tral. As justificativas dos empresários continuam
sendo o custo do financiamento e a alta inadim-
plência
Para o economista chefe da Federação Brasileira
dos Bancos (Febraban), Roberto Luís Troster, o que
contribui para os altos juros são os riscos de ina-
dimplência, os empréstimos direcionados e os de-
pósitos compulsórios. ''Quase 80% dos recursos
que os bancos recebem são repassados por causa
dos depósitos compulsórios. Com isso, os bancos
têm apenas 20% para emprestar'', diz. Outro fator,
segundo Troster, é a carga tributária. ''Nas opera-
ções, os tributos podem aumentar em mais da me-
tade os juros das operações'', diz Troster, defende
que o lucro dos bancos diminuiu no último ano.
Segundo o Banco Central, o spread bancário (dife-
rença entre a remuneração e a taxa de captação
dos bancos) caiu, na média, de 31,8% para 29,4%
de fevereiro de 2003 para o mesmo mês deste ano.
Política Fiscal
Política de gastos do governo. Uma política fiscal
expansionista se caracteriza pelo aumento dos gas-
tos do governo. Ao contrário, uma política fiscal
contracionista se consiste na diminuição dos gastos
públicos.
Política Cambial
Conjunto de medidas tomadas pelo governo que
afetam a formação da taxa de câmbio. É diferente
da política monetária por atuar mais diretamente
sobre todas os fatores relacionados às transações
econômicas do país com o exterior.
Política de Rendas
Estabelece controles sobre a remuneração dos fato-
res diretos de produção envolvidos na economia,
tais como salários, depreciações, lucros, dividendos
e preços dos produtos intermediários e finais.
MERCADO FINANCEIRO
Mercado voltado para a transferência de recursos
entre os poupadores e os investidores. No mercado
financeiro são efetuadas transações com títulos de
prazos médios, longos e indeterminado, geralmente
dirigidas ao financiamento dos capitais de giro e
fixo.
NOVA EDIÇÃO
Sociedades de capitalização
A primeira empresa de capitalização do Brasil foi
fundada em 1929, chamada de “Sul América Capi-
talização S.A”. Entretanto, somente 3 anos mais
tarde, em 10 de março de 1932, é que foi oficiali-
zada a autorização para funcionamento das socie-
dades de capitalização através do Decreto n°
21.143, posteriormente regulamentado pelo Decre-
to n° 22.456, de 10 de fevereiro de 1933, também
sob o controle da Inspetoria de Seguros. O
parágrafo único do artigo 1º do referido Decreto
definia: "As únicas sociedades que poderão usar o
nome de “capitalização” serão as que, autorizadas
pelo Governo, tiverem por objetivo oferecer ao
público, de acordo com planos aprovados pela
Inspetoria de Seguros, a constituição de um capital
mínimo perfeitamente determinado em cada plano
e pago em moeda corrente, em um prazo máximo
indicado no dito plano, à pessoa que subscrever ou
possuir um titulo, segundo cláusulas e regras
aprovadas e mencionadas no mesmo titulo”.
CADERNETA DE POUPANÇA
Aplicação financeira, de caráter nominativo, que
proporciona ao poupador (pessoa física) rendimen-
tos mensais e ao poupador pessoa jurídica rendi-
mentos trimestrais.
Os valores depositados em poupança são atualiza-
dos com base na taxa referencial (TR), acrescida de
juros de 0,5% ao mês. Os valores depositados e
mantidos em depósito por prazo superior a um mês
são atualizados na data em que o depósito comple-
ta um mês, que é a data do aniversário. A TR utili-
zada é aquela do dia do depósito.
Vantagens:
• Comodidade e segurança na guarda dos re-
cursos;
• Liquidez com rendimentos na data de ani-
versário de cada conta;
• Possibilidade de efetuar depósitos numa
mesma conta, em qualquer dia do mês,
sem prejuízo dos respectivos rendimentos.
• Opções de conta individual, conjunta solidá-
ria e conjunta não-solidária.
• Seguro de acidentes pessoais.
Cadernetas de Poupança
É a aplicação mais simples e tradicional, pois se
pode aplicar pequenas somas e ter liquidez. Podem
operar com as cadernetas de poupança somente as
Sociedades de Crédito Imobiliário (SCI), as cartei-
ras imobiliárias dos bancos múltiplos, associações
de poupança e empréstimo e as caixas econômicas.
Os seus recursos devem ser aplicados de acordo
com as regras preestabelecidas pelo Banco Central,
sendo 30% na faixa não-habitacional (15% em
depósito compulsório e 15% em disponibilidades
financeiras e operações de faixa livre) e 70% na
faixa habitacional. Os valores depositados são atu-
14
CENÁRIOS ECONÔMICOS
alizados, com base na Taxa referencial (TR) do dia
do depósito acrescida de juros de 6,17% ao ano, na
data em que completa um mês.
Além da poupança tradicional existem outros tipos:
Caderneta de poupança programada:
O depositante por contrato assume compromisso de
efetuar depósitos e por prazos que variam de 12,
18 e 24 meses. Os rendimentos são progressivos e
creditados trimestralmente com uma carência inici-
al de seis meses para saque. Incluem um seguro de
vida que garante a efetivação dos depósitos pro-
gramados restantes do contrato após a morte do
titular;
Caderneta de poupança de rendimentos cres-
centes:
É feito um único depósito que recebe rendimentos
trimestralmente e com taxas de juros crescentes.
Suas principais características são:
• Não se permitem saques parcelados;
• Os depósitos são feitos sempre em múltiplo
de 10;
• O rendimento é creditado retroativamente a
cada mudança de taxa.
Caderneta de poupança vinculada:
É uma caderneta vinculada ao financiamento de
imóveis, com prazo mínimo fixado em 36 meses,
com correção do depósito pelo IR mais 6% ao ano,
sendo isento de impostos. Nos contratos são fixa-
dos os valores dos depósitos, forma de correção e
sua periodicidade e condições de financiamento.
Não esta sujeita ao encaixe obrigatório.
Caderneta de poupança rural ou Caderneta
Verde: é quase idêntica a caderneta de poupança
livre, com a diferença que os recursos captados
pela caderneta verde são basicamente direcionados
para o financiamento de operações rurais, e não
para crédito imobiliário. Só estão autorizados a
captar recursos através dela o Banco do Brasil, o
Banco do Nordeste do Brasil (BNB) e o Banco da
Amazônia (BASA).
O governo garante aplicações em poupança?
O Fundo Garantidor de Crédito garante até
R$20.000,00, por CPF, de acordo com o saldo em
poupança.
Poupança Livre
É o investimento mais conhecido do público. Ofere-
ce rendimentos a cada 30 dias, além da bonificação
da CPMF para depósitos não movimentados por 90
dias ou mais.
NOVA EDIÇÃO
Se a aplicação for feita diretamente na poupança,
sem passar pela conta corrente, não há incidência
da CPMF.
O banco pode cobrar pelo depósito da poupança?
Desde que os depósitos de poupança apresentem
saldo igual ou inferior a R$ 20,00 e que não apre-
sentem registros de depósitos ou saques no período
de 6 meses.
Qual a data de remuneração de depósito efetuados
nos dias 29, 30 e 31 de cada mês?
A data de remuneração será o dia 1º de cada mês,
aplicando-se o índice correspondente ao dia 1º do
mês anterior.
FUNDOS DE APLICACÃO
É um tipo de aplicação financeira em que o aplica-
dor adquire cotas do patrimônio de um fundo admi-
nistrado por uma instituição financeira. O valor da
cota é recalculado diariamente e a remuneração
recebida varia de acordo com o prazo de aplicação
e com os rendimentos dos ativos financeiros que
compõem o fundo. Não há, geralmente, garantia de
que o valor resgatado seja superior ao valor aplica-
do.
As instituições financeiras estruturam seus fundos
de acordo com o perfil de liquidez e a composição
risco/rentabilidade (retomo) das carteiras. Os fun-
dos podem ser classificados pelo índice de volatili-
dade, que determina o grau de risco para o investi-
dor. Dessa forma podemos classifica-los em:
• Fundos de curto prazo - baixíssima volatili-
dade com liquidez diária
• Fundos de renda fixa- baixa volatilidade.
• Fundos de renda variável e fundos hedge - média
volatilidade.
• Fundos de ações - alta volatilidade.
• Fundos de renda variável focado em derivativos
sob enfoque especulativo de altíssima volatilidade.
Installment Loans
São os empréstimos concedidos as pessoas físicas
e/ou jurídicas, não vinculadas à compra de um bem
ou serviço especifico, e amortizável em prestações
iguais e sucessivas, com taxas pré ou pós-fíxadas.
Os prazos e a composição de taxas são idênticos
aos do CDC. As garantias da operação são determi-
nadas pelo banco.
Crédito Automático por Cheque
É o crédito automaticamente concedido ao cliente
preferencial, quando da emissão de um cheque com
características diferenciadas pelo banco.
15
CENÁRIOS ECONÔMICOS
É uma espécie de vendor para pessoa física. O cor-
rentista faz sua compra à vista. Já que o cheque é
compensado normalmente, pelo seu beneficiário.
Como outro cheque qualquer entretanto, o banco,
ao recebê-lo para validação de compensação, per-
mite ao correntista pagá-lo em três prestações
mensais prefixadas, anteriormente acertadas com
o banco. Funciona como um cheque especial de
pagamento parcelado.
Cessão de Créditos.
São as operações entre instituições financei-
ras da mesma espécie, que trocam entre si respon-
sabilidade por uma determinada operação, nor-
malmente por terem estourado os limites de con-
tingenciamento de crédito, determinado pelo BA-
CEN em função do patrimônio da Instituição. A
cessão de crédito está regulamentada pela resolu-
ção n0 1962, de 27 de agosto de 1992.
Desconto de Títulos
É o adiantamento de recursos aos clientes feito pelo
banco, sobre valores referenciados em duplicatas
de cobrança ou notas promissórias, de forma a
anteciparem o fluxo de caixa do cliente.
Financiamento de Capital de Giro
São as operações tradicionais de empréstimos vin-
culadas a um contrato especifico que estabeleça
prazo, taxa, valores, e garantias necessárias e que
atendam as necessidades de capital de giro das
empresas.
O plano de amortização é estabelecido de acordo
com os interesses e necessidades das partes.
Ultimamente, devido às incertezas da economia,
tais empréstimos têm-se caracterizado pelo prazo
de 30 dias, pré ou pós-fixados.
Esse tipo de empréstimo normalmente é garantido
por duplicatas em geral numa relação de 120 a
150% do principal emprestado. Nesse caso, as ta-
xas de juros são mais baixas. Quando a garantia
envolve outras garantias, como aval, hipotecas e
notas promissórias, os juros são mais altos.
Nos grandes bancos, os contratos podem ter carac-
terísticas informais, como "garantia" de crédito
para as empresas, que optam por dar algum tipo de
reciprocidade aos bancos, como por exemplo, man-
ter sobra de caixa aplicada no FAF, Para evitar res-
gates e portanto, o pagamento do IOF, os contratos
informais asseguram liquidez imediata aos clientes
preferenciais via uma conta garantida vinculada.
Vendor Finance: É uma operação de financiamen-
to de vendas baseado no principio da cessão de
crédito, que permite a uma empresa vender seu
produto a prazo e receber o pagamento a vista.
NOVA EDIÇÃO
A operação de vendor supõe que a empresa com-
pradora seja cliente tradicional da vendedora,
pois será esta que irá assumir o risco do negócio
junto ao banco.
A empresa vendedora transfere seu crédito ao ban-
co e este, em troca de tarifa de intermediação,
paga o vendedor à vista e financia o comprador.
A principal vantagem para a empresa vendedora é
a de que, como a venda não é financiada direta-
mente por ela, a base de cálculo para a cobrança
de impostos, comissões de venda e royalties, no
caso de licença de fabricação, torna-se menor. A-
lém disso, ao receber à vista, a empresa tem um
imediato reforço no seu caixa.
Por outro lado, o cliente comprador garante taxa de
financiamento que são menores do que as pratica-
das para um financiamento isolado a uma única
empresa.
Compror Finance
Operação inversa ao vendor, que ocorre quando
pequenas industrias vendem para grandes lojas
comerciais. Neste caso, invés de o vendedor (indús-
tria) ser o fiador do contrato, o próprio comprador é
que funciona como tal.
Leasing
Conceituação
Leasing é uma opção na qual é cedido um bem em
troca de remuneração. A diferença Leasing e alu-
guel é sutil. Enquanto no aluguel o cedente tem
intenção de conservar a propriedade do bem, findo
o contrato, no Leasing existe a intenção da transfe-
rência do bem.
É possível definir melhor Leasing como uma opera-
ção de empréstimo vinculada à aquisição de um
determinado bem, na qual o bem permanece de
prioridade do cedente até o final do contrato, quan-
do então é transferido para o "tomador do emprés-
timo" mediante o pagamento de um valor residual,
estimado no contrato.
Diferenças Fiscais
As diferenças econômicas do Leasing e do emprés-
timo estão na área fiscal.
No Leasing, o fisco permite a dedução do total dos
pagamentos devidos no cálculo do imposto de ren-
da.
Já no empréstimo, só se permite a dedução dos
juros. Entretanto, se o empréstimo for destinado à
aquisição de equipamentos, pode-se reduzir a de-
preciação do mesmo.
LEASING EMPRÉSTIMO
juros
Desembolso prestação
+ amortização
Dedução Fis- juros
prestação
cal + depreciação
Benefício X% da X% da (deprecia-
Fiscal (prestação) ção +juros)
16
CENÁRIOS ECONÔMICOS
(Sendo X% a taxa (alíquota) do imposto de renda-
da Empresa)
Será economicamente mais atraente aquela opção
que apresentar o menor custo líquido, considerado
como custo líquido o custo menos os benefícios
fiscais.
Uma vantagem não econômica do Leasing é que,
não sendo formalmente um empréstimo, não entra
no cálculo do coeficiente de endividamento da em-
presa.
Leasing Financeiro
A arrendadora é uma instituição financeira, que
adquire o bem em seu nome e o cede ao arrendatá-
rio, por prazo definido, e:
• O arrendatário assume todos os riscos e
custos relativos ao uso e manutenção do
bem
• Não há possibilidade de rescisão unilateral
do contrato, pelo arrendatário
• No final do contrato o arrendatário pode:
o Adquirir o bem por valor residual
previamente estabelecido ( VRG )
o Renovar o contrato por novo prazo
e novas condições
o Devolver o bem à arrendadora
Leasing Operacional
Os bens arrendados, em geral, são de propriedade
do fabricante, importador ou distribuidor, que os
cede temporariamente ao arrendatário, com a pos-
sibilidade de os adquirir ao final do contrato.
• O arrendador presta serviços de assistência
técnica e manutenção do bem
• Estes contratos são rescindíveis unilateral-
mente pelo arrendatário
• Não é necessário que o arrendador seja ins-
tituição financeira
• O prazo mínimo é de 90 dias
• Não há VRG (Valor Residual Garantido) pre-
viamente estabelecido, a opção de compra
é pelo valor de mercado
Lease-Back
O vendedor e o arrendatário são a mesma empre-
sa.
Disponível apenas para pessoa jurídica.
Em geral é utilizado como alternativa para
obtenção de capital de giro.
Características
A descrição a seguir refere-se ao Leasing Financei-
ro, com o arrendatário pessoa física.
• Onde obter: Bancos, Empresas de Leasing
• Prazos mínimos: 2 anos para bens com vida
útil igual ou inferior a 5 anos, e 3 anos para
outros bens.
NOVA EDIÇÃO
Normalmente o pagamento é em prestações
mensais
Bens passíveis de Leasing: novos e usados, nacio-
nais ou importados
• VRG - Valor Residual Garantido
É o valor estabelecido para o exercício da opção de
compra, ou valor mínimo que será recebido pelo
arrendador na venda a terceiros do bem arrendado.
Pode se paga pelo arrendatário de 3 formas:
o Antecipadamente, no início ou a
qualquer tempo antes do vencimen-
to
o Diluído nas prestações
o No final do contrato
• Outros custos: Não tem IOF. Pode ter TAC,
taxa de cadastro e seguro do bem
• Diferença entre Leasing e aluguel: no Alu-
guel o locador tem o interesse em manter a
propriedade do bem ao final do contrato, no
Leasing existe a intenção de transferi-la.
Finalidades
É uma alternativa de "financiamento" a médio /
longo prazo para aquisição de bens móveis, (espe-
cialmente automóveis e equipamentos eletrônicos),
e também imóveis.
É uma operação realizada mediante contrato na
qual o dono do bem - o arrendador, concede a ou-
trem - arrendatário o direito de utilização do mes-
mo por um prazo previamente determinado.
Tipos de Leasing:
Leasing nacional (contrato entre pessoas jurídicas
sediadas no país). Internacional (contrato entre
uma pessoa jurídica sediada no país e outro no
exterior), Importação (contrato de arrendamento
mercantil celebrado com entidades sediadas no
exterior, os bens necessariamente são adquiridos
no exterior) e Exportação (venda de um produto a
uma companhia de leasing aqui sediada, e esta, o
arrenda através de um contrato de leasing interna-
cional).
Funcionamento do Leasing
1. Arrendatário e fornecedor negociam a aquisição
via leasing de um determinado equipamento.
2. Ao decidir a operação de aquisição de equipa-
mento via leasing e escolhido ao arrendador, este
paga ao fornecedor a vista pelo equipamento.
3. O arrendador capta recursos no mercado, seja
através da emissão de títulos (debêntures) ou da
captação no mercado externo ou usa recursos pró-
prios.
4. O arrendador contrata o seguro do bem arrenda-
do, que ficará na posse do arrendatário, sendo o
valor do prêmio pago pelo arrendatário.
17
CENÁRIOS ECONÔMICOS
5. O fornecedor entrega o equipamento ao arrenda-
tário.
6. O arrendatário paga ao arrendador a contra
prestação do leasing, aí incluído o custo do seguro.
7. O arrendador reembolsa ao mercado o custo do
recurso captado para funcionar o leasing.
Bens
Veículos, equipamentos de informática, máqui-
nas, equipamentos indústrias edificações ou alvena-
ria.
Financiamento de Capital Fixo
Tendo como conhecimento que Capital Fixo é o
conjunto dos bens de uma empresa represen-
tado por imóveis, máquinas e equipamentos
em geral destinados ao processo de produção o
Financiamento de Capital Fixo se refere à forma
pela a qual a empresa adquire esses bens que pode
ser, por exemplo, através do Banco de Desenvolvi-
mento que é uma instituição financeira pública,
constituída sob a forma de S/A, com sede na capital
de cada um dos Estados, que detêm o controle
acionário e também faz o financiamento de capital
fixo a longo prazo. E, também pelo Banco de Inves-
timento que por sua vez é Instituição especializada
em operações para capitalização das empresas, e
financiamento de capital fixo e de giro a médio e
longo prazo, mediante a aplicação de recursos de
terceiros, ou de repasse de fontes oficiais do exteri-
or.
Crédito Direto ao Consumidor
O bem adquirido serve corno garantia da operação
ficando à financeira pela figura jurídica da alienação
fiduciária pela qual o cliente transfere a ela a pro-
priedade do bem adquirido com o dinheiro empres-
tado até o pagamento total de sua divida.
Crédito Rural
É o suprimento de recursos financeiros para aplica-
ções exclusivas nas atividades agropecuárias,
desenvolvidas por produtores rurais.
Apenas os bancos comerciais e múltiplos com car-
teira comercial operam neste segmento.
O crédito rural tem como objetivo:
Estimular os investimentos rurais feitos pelos pro-
dutores ou pelas cooperativas rurais; Favorecer o
custeio, a produção e a comercialização de produ-
tos agropecuários; Fortalecer o setor rural, nota-
damente no que se refere a pequenos e médios
produtores; Incentivar a introdução de métodos
racionais no sistema de produção.
NOVA EDIÇÃO
São as seguintes atividades que podem ser
financiadas pelo crédito rural:
Custeio das despesas normais de cada ciclo produ-
tivo; Investimento em bens ou serviços cujo apro-
veitamento se estenda por vários ciclos produtivos;
Comercialização da produção.
Podem-se utilizar do crédito rural:
O produtor rural (pessoa física ou jurídica); Coope-
rativa de produtores rurais; e A pessoa física ou
jurídica que, mesmo não sendo produtor rural, se
dedique a uma das seguintes atividades:
- pesquisa ou produção de mudas ou sementes
fiscalizadas ou certificadas;
- pesquisa ou produção de sêmem para insemi-
nação artificial;
- prestação de serviços mecanizados de natureza
agropecuária, em imóveis rurais, inclusive para
a proteção do solo;
- prestação de serviços de inseminação artificial,
em imóveis rurais;
- exploração de pesca, com fins comerciais.
Cabe ao produtor decidir a necessidade de assis-
tência técnica para elaboração de projeto e orienta-
ção, salvo quando considerados indispensáveis pelo
financiador ou quando exigidos em operações com
recursos oficiais.
São exigências essenciais para concessão de
crédito rural:
Idoneidade do tomador; apresentação de orçamen-
to, plano ou projeto, exceto em operações de des-
conto de Nota Promissória Rural ou de Duplicata
Rural; Oportunidade, suficiência e adequação de
recursos; Observância de cronograma de utilização
e de reembolso; Fiscalização pelo financiador.
Garantias:
As garantias são livremente acertadas entre o fi-
nanciado e o financiador, que devem ajustá-las de
acordo com a natureza e o prazo do crédito.
Pode se constituir a garantia de:
Penhor agrícola, pecuário, mercantil ou cedular;
Alienação fiduciária; Hipoteca comum ou cedular;
Aval ou fiança; Outros bens que o Conselho Mone-
tário Nacional admitir.
O Crédito Rural sujeita-se às despesas de:
Remuneração financeira;Imposto sobre Operações
de Crédito, Câmbio e Seguro, e sobre operações
relativas a Títulos e Valores Mobiliários; Custo de
prestação de serviços; Adicional do Programa de
Garantia da Atividade Agropecuária (PROAGRO);
Sanções pecuniárias.
Nenhuma outra despesa pode ser exigida do mutu-
ário, salvo o exato valor de gastos efetuados à sua
conta pela instituição financeira ou decorrentes de
expressas disposições legais.
18
CENÁRIOS ECONÔMICOS
São as taxas de juros segundo a origem dos
recursos aplicados:
Recursos controlados: 8,75% a.a., exceto no Pro-
grama Nacional de Financiamento Agrícola Familiar
- PRONAF, que é de 5,75% a.a. para custeio e 4%
com rebate de 25% a.a. para investimento; Os
financiamentos do PRONAF estão ainda sujeitos à
variação de preço mínimo com base na equivalência
em produto; Recursos não controlados: livremente
pactuados entre as partes; Recursos das Operações
Oficiais de Crédito destinados a investimentos:
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJPL), acrescida de
taxa efetiva de juros fixada semestralmente pelo
Conselho Monetário Nacional.
Classificação do custeio:
Classifica-se em:
- custeio agrícola;
- custeio pecuário;
- custeio de beneficiamento ou industrialização
Financiamentos a Exportação
Operações de adiantamento de recursos, antes ou
após o embarque das mercadorias, oferecidas por
bancos que atuam na área de cambio para fomen-
tar as exportações.
Operações mais utilizadas: adiantamento sob
contratos de câmbio (ACC) adiantamento sob cam-
biais entregues (ACE).
- Alienação Fiduciária:
Garantia dada a uma operação de crédito na qual o
devedor transfere ao credor a propriedade de um
de um bem móvel, identificável, fechando com as
posses direta, na qualidade de fiel depositário.
Os bancos, compulsoriamente, operam neste seg-
mento através de recursos próprios, oriundos de
25% dos volumes médios dos depósitos à vista e
recursos em trânsito (base de depósito compulsó-
rio).
Dos recursos das exigibilidades do Crédito Rural
dos bancos, no mínimo 30% devem ser destinados
aos pequenos produtores ou liberados para finan-
ciamento de qualquer produto, seja ele para cus-
teio ou financiamento, e no mínimo 80% alceados
em atividades prioritárias, sem prejuízo dos 30%
anteriores.
Os bancos podem optar por terem o recurso da
exigibilidade depositado no BC sem remuneração
nenhuma, ou pagarem uma taxa de penalidade
que, em função da taxa de Juros de mercado pode
eventualmente, até ser uma alternativa melhor de
aplicação.
Há também os recursos do depósito especial remu-
nerado DRE, cuja regra prevê um mínimo de 40%
NOVA EDIÇÃO
de aplicação em crédito rural por parte dos bancos
privados. Neste caso se o Banco não quiser destinar
os recursos à atividade rural, pode deixar o di-
nheiro depositado na autoridade monetária renden-
do TR + 8/5% ao ano.
Muitos bancos privados que atuam na área urbana
têm preferido cumprir a exigibilidade da aplicação
obrigatória, através de repasses de recursos no
interbancário para o Banco do Brasil/ comprando os
Certificados de Depósito Interbancário Rural.
As taxas de juros do credito rural são as se-
guintes:
- mini- produtores, TR + 6% aa.;
- pequenos produtores, TR +9% aa.;
- médios e grandes, TR + 12.5% aa.
Os mini-produtores são os que têm uma renda mé-
dia anual de até 25 mil UREF, pequenos, uma renda
entre 25 mil e 75 mil UREF, e os médios e grandes,
acima de 75 mil UREF (Unidade de Referência Rural
e Agroindustrial), criada em 1° de agosto de 1992
com o valor de R$ 1.000.00, é corrigida mensal-
mente pela TR. Não são consideradas como ativida-
des agropecuárias elegíveis para esta linha de cré-
dito as empresas e/ou pessoas físicas que tenham
explorações sem caráter produtivo, além da criação
de cavalos.
As modalidades de credito rural são:
• Custeio agrícola e pecuário, recursos para o
ciclo operacional das atividades, tendo co-
mo prazo de financiamento o período má-
ximo de 12 meses;
• Investimento Agrícola e pecuário, recursos
para investimento fixo e semi-fixo, tendo
como;
• prazo o período de até seis anos;
• Comercialização agrícola pecuária;
• recursos para o beneficiamento e a estoca-
gem dos produtos agropecuários que sejam
comercializados em ate 120 dias após a li-
beração destes recursos.
• Outras fontes de recursos para o crédito ru-
ral são a caderneta de poupança rural e os
compulsórios sobre as cadernetas de pou-
pança.
Existe uma lei agrícola que determina que aos mini
e pequenos agricultores, seja aplicada a equivalên-
cia em produto no momento do financiamento. Isto
significa que quem tomar recursos equivalentes a
1.000 sacas de milho, por exemplo, deverá ao ban-
co o equivalente a 1.000 sacas de milho no mo-
mento do vencimento do débito, não importando a
correção aplicada a divida.
Os bancos, por seu lado, temem que os preços
agrícolas não subam o suficiente para cobrir os
empréstimos, que no caso são subsidiados (TR +
9% a.a.), e que o Governo não venha a pagar a
19
CENÁRIOS ECONÔMICOS
diferença gerada e, por isso, relutam em emprestar
ao mini e ao pequeno produtor.
Como Obter o Financiamento de Custeio: Via de
regra, os bancos fazem as seguintes exigências
básicas ao produtor: cadastrar-se junto à institui-
ção; preencher a proposta-orçamento de financia-
mento, já de posse da primeira via da nota fiscal ou
pedido de insumos agrícolas, outros documentos e
dados adicionais, caso a caso.
Os critérios para liberação de crédito são cautelo-
sos, mas, basicamente, é pedido o penhor da safra
na maioria dos casos.
No Manual de crédito Rural do BC estão bem expli-
citados os critérios para liberação do financiamento.
Para terem direito ao crédito rural, o produtor e as
cooperativas têm de comprovar posse definitiva
ou temporária (através de arrendamento ou parce-
ria) da terra.
Devem ser indicados, na proposta-orçamento de
financiamento, os dados que identifiquem a finali-
dade do crédito, a cultura a ser financiada e a ade-
quação das verbas orçadas.
O percentual de financiamento é o seguinte:
♦ mini e pequenos - crédito de 100% do
VBC (valor básico de custeio);
♦ médios - crédito de 80% do VBC (valor bá-
sico de custeio);
♦ grandes - crédito de 60% do VBC (valor
básico de custeio).
De acordo com o BC, é obrigatória a comprovação
dos recursos próprios. Assim, ao requisitar o crédi-
to, o agricultor deve depositar em sua conta
corrente no banco a parcela que lhe cabe de
recursos próprios, seja do próprio bolso ou de
financiamento obtido a juros de mercado.
São necessários estudos técnicos a serem pagos
pelo financiado para liberação do crédito, quando
estão envolvidos valores muitos elevados ou se
trata de custeio pecuário, programas especiais do
VBC, crédito a cooperativas para aquisição de in-
sumos para posterior revenda ou crédito para in-
vestimento em aviação agrícola.
Também se faz necessária à medição da lavoura e
das pastagens, quando a arca financiada for superi-
or a 1.000 hectares.
De posse desses dados, o banco registra o valor do
crédito de acordo com o VBC e a classificação do
produtor, estipula o prazo para liberação das parce-
las, o modo de utilização e a forma de pagamento.
Aprovado o crédito, a primeira parcela é imediata-
mente liberada.
NOVA EDIÇÃO
O pagamento aos fornecedores de insumos agríco-
las é feito diretamente pelo banco e somente é
creditado na conta corrente do produtor o montante
referente a gastos com mão-de-obra e operações
de plantio.
A outra parcela - para tratos culturais e colheita -
só é liberada na época especifica.
Assim, os juros sobre o crédito rural incidem sem-
pre sobre o saldo devedor e nunca sobre o total do
valor financiado.
O pagamento do financiamento ao banco deve ser
realizado após 60 dias, no caso do médio e grande
produtor, e 90 dias para os mini e pequenos.
Caso o apicultor ainda não tenha comercializa-
do sua produção, ele pode transformar esse
débito em Empréstimo do Governo federal (EGF) e
prolongar, assim, o prazo de quitação do débito.
Existem diversas espécies de títulos de crédito
rural, como veremos a seguir.
• Cédula Rural Pignoratícia (CRP) um título de
crédito lastreado em garantia real, repre-
sentada por penhor rural ou mercantil.
• Cédula Rural e Hipotecária (CRU) lastreada
em garantia real, representada por hipoteca
de imóveis.
Cédula Rural e Pignoratícia e Hipotecária
(CRPM) garantida por penhor e por hipoteca Nota
de Crédito Rural. Não se reveste de garantia real.
Nota Promissória Rural: uma promessa de paga-
mento como a NP, porém, nela, deve estar discri-
minado o produto objeto da transação.
Duplicata Rural
Difere da duplicata mercantil por sua natureza rura-
lista. Deve discriminar a natureza do produto.
No pacote agrícola de 08/92 o Governo propôs a
fusão dos diferentes títulos em apenas dois a Cédu-
la de Crédito Rural e a Nota Promissória Rural.
O BNDES, com o pacote agrícola, ficou com a res-
ponsabilidade de três programas de financiamento.
Agropecuária - 50% de empreendimento, com
juros mínimos de TR+9% a.a. e prazo máximo de
seis meses;
Infra- estrutura: do capital necessário, com juros
mínimos de TR+9% a.a. e prazo de 10 anos: finan-
cia transporte, energia e armazenagem.
20
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Apoio a Agroindústria: 60% do orçamento, com
taxa de juros mínimos de TR e prazo de oito anos.
Financia a capacitação tecnológica.
A agropecuária é reconhecida como ponto forte da
atuação do Banco do Brasil, a disseminação do
crédito rural tem contribuído para aumentar a pro-
dução, melhorar o nível de vida dos agricultores e
reduzir o êxodo rural e suas graves conseqüências.
Historicamente o Banco do Brasil sempre foi res-
ponsável por dois terços dos empréstimos concedi-
dos para custeio agrícola no País. Nos últimos anos,
em função de modificações na política governamen-
tal, sua participação chegou a alcançar 80%.
O Banco é o principal agente viabilizado do proces-
so de retomada do crescimento agrícola iniciado em
1991. Dos créditos que concede ao setor, cerca de
90% são lastreados com recursos próprios ou cap-
tados no mercado, sobretudo através da Caderneta
de Poupança-Ouro. Os repasses do Tesouro e os
fundos e aprovisionamentos realizados por entida-
des governamentais representam menos de 10%
dos empréstimos ao setor.
Com o objetivo de impulsionar a produção agrícola
e consolidar nova política rural, vinculando o crédito
ao efetivo desenvolvimento harmônico do campo,
com a conseqüente geração de empregos e incre-
mento na renda dos produtores, adotou medidas
como a criação de planos de regularização de dívi-
das e reincorporação de produtores ao crédito rural,
financiamento para aquisição antecipada de insu-
mos, transformação automática de operações de
custeio em crédito de comercialização e mobilização
para suprir recursos destinados aos empréstimos.
Tais medidas, associadas à liberação de recursos
nas épocas apropriadas, têm contribuído para um
crescente incremento na produção brasileira de
cereais e oleaginosas, culminando com significativo
avanço na safra 1994/95.
Merece destaque a atuação do Banco como agente
do Programa de Garantia da Atividade Agropecuária
Proagro, que tem por objetivo:
• desonerar os produtores rurais de obriga-
ções financeiras relativas a operações de
crédito rural, indenizar recursos próprios u-
tilizados pelos agropecuarístas em custeio
rural, quando ocorrerem fenômenos natu-
rais, pragas e doenças que prejudiquem
bens, rebanhos e plantações, e promover
utilização de tecnologia nas atividades a-
gropecuárias.
• a modernização do campo e o aumento dos
níveis de produtividade fazem parte dos ob-
jetivos do Banco, que concede financiamen-
tos para compra de corretivos do solo e efe-
tua operações no âmbito do Finame Rural
(aquisição de máquinas e equipamentos di-
retamente dos fabricantes).
NOVA EDIÇÃO
Para aprimorar e modernizar os mecanismos de
comercialização de produtos agropecuários, o Ban-
co implantou o programa Convênios de Integração
Rural - Convir, que propicia a negociação direta
entre as agroindústrias e os finalistas integrados,
sem a presença de intermediários. O convênio ga-
rante ainda assistência técnica intensiva e gratuita,
o que aumenta as garantias de uma boa colheita.
O Banco participa oficialmente como prestador de
serviços no segmento de leilões. Atuando em leilões
de animais, oferece aos clientes, através do BB-
Remate a operacionalização informatizada dos ne-
gócios realizados.
CERTIFICADOS DE DEPÓSITO BANCÁRIO
CDB e RDB
CDB (Certificado de Depósito Bancário) - com-
provante de depósito, nominal, transferível, negoci-
ável, emitido à taxa efetiva anual bruta, com ou sem
emissão de certificado, o qual pode ser negociado
entre investidores e transferido através de endosso.
Qual a principal diferença entre CDB e RDB?
O CDB, sendo um título, pode ser negociado por
meio de transferência. O RDB é inegociável e in-
transferível.
RDB (Recibo de Depósito Bancário)
Comprovante de depósito, nominal, intransferível,
inegociável, emitido à taxa efetiva anual bruta.
Quais são os principais tipos de aplicações financei-
ras disponíveis no mercado?
As aplicações mais comuns no mercado financeiro
são a Poupança, o Certificado de Depósito Bancário
(CDB), o Recibo de Depósito Bancário (RDB) e os
Fundos de Investimento.
Existem riscos nessas aplicações financeiras?
Toda aplicação financeira está sujeita a riscos. Para
reduzi-los, deve-se procurar informações sobre o
tipo de aplicação, sobre a instituição financeira e
sobre as variáveis econômicas que podem influenci-
ar o resultado esperado. Geralmente os rendimentos
são maiores nas aplicações de maior risco. Alguns
tipos de aplicações são parcialmente garantidas pelo
Fundo Garantidor de Créditos - FGC.
Qual o prazo mínimo para aplicação e resgate de
CDBs e RDBs?
O prazo mínimo varia de 1 dia a 12 meses, depen-
dendo do tipo de remuneração contratada.
Pode um CDB ou um RDB ser resgatado antes do
prazo de vencimento?
Ambos podem ser resgatados antes do prazo contra-
tado, desde que decorrido o prazo mínimo de aplica-
ção. Antes do prazo mínimo não são abonados ren-
dimentos.
21
CENÁRIOS ECONÔMICOS
MERCADO BANCÁRIO
Cobrança e pagamento de títulos e carnês
Serviço destinado a receber créditos de clientes,
relativos à emissão de títulos de natureza mercantil,
financeira ou de serviços. (Duplicata Mercantis-DM,
Duplicata de Serviço-DS, Nota Promissória-NP, Letra
de Câmbio-LC, Warrant, Nota de Seguro e Apólice
de Seguro).
Cobrança, é feita através dos bloquetos que substi-
tuem duplicatas, notas promissória, letras de câm-
bio, recibo ou cheque e tem o poder de circular pela
Câmara de Compensação.
O cliente informa o banco, via computador, os dados
sobre seus fornecedores com data e valores a serem
pagos, entrega os comprovantes necessários ao
pagamento de posse destes dados, o banco organiza
e executa todo o fluxo de pagamento do cliente, via
débito em conta ou doc, informando ao cliente todos
os passos executados.
Cobrança Simples Sem Registro - Desti-
na-se à cobrança de Duplicata Mercantil-DM, Du-
plicata de Serviço-DS, Nota Promissória-NP, Letra
de Câmbio-LC, Warrant, Nota de Seguro e Apóli-
ce de Seguro, emitidas em moeda corrente ou
em unidades variáveis onde o Banco atua como
mandatário da empresa, prestando serviço de re-
cebimento de títulos. A operação mercantil não
fica registrada no Sistema Corporativo do Banco.
Não admite instruções. Permite a impressão de
fichamentos:
Pelo BANCO DO BRASIL, nos padrões esta-
belecidos pelo BACEN
Carnê de pagamento
Segmento de consórcio
Cobrança Simples Com Registro - Desti-
na-se à cobrança de Duplicata Mercantil-DM, Du-
plicata Rural-DR, Duplicata de Serviço-DS, Letra
de Cambio, Nota de Débito-ND, Nota Promisso-
ria-NP, Recibo-RC e Warrant-WR, emitidas na
moeda corrente ou em unidades variáveis, onde
o Banco atua como mandatário da empresa,
prestando serviço de recebimento de títulos. A
operação mercantil fica registrada no Sistema
Corporativo do Banco. Permite ao cliente baixar e
modificar os dados dos títulos registrados, atra-
vés de instruções, bem como o adiantamento de
recursos sobre títulos registrados. Permite a im-
pressão de fichamentos:
Pelo BANCO DO BRASIL, nos padrões esta-
belecidos pelo BACEN
Carnê de pagamento
Segmento de consórcio
Cobrança Descontada - Destina-se à co-
brança de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de
Serviços-DS e Letra de Cambio-LC emitidas em
moeda corrente, com adiantamento dos recebí-
veis através da venda dos títulos ao Banco, me-
NOVA EDIÇÃO
diante aplicação de taxa de desconto. Permite ao
cliente baixar e modificar os dados dos títulos re-
gistrados através de instruções.
Cobrança Caucionada - Destina-se à co-
brança de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de
Serviços-DS, Nota Promissoria-NP e Letra de
Cambio-LC e Warrant emitidas na moeda corren-
te e entregues em garantia de operação de credi-
to ou como mecanismo de autoliquidez. Permite
ao cliente baixar e modificar os dados dos títulos
registrados, através de instruções.
Cobrança Prêmio De Seguro (Exceto mi-
cro e pequenas empresas) - Destina-se à cobran-
ça de Apólice de Seguro-AP e Nota de Seguro-
SG, com recolhimento automático do IOF na li-
quidação, emitidas na moeda corrente. Permite
ao cliente modificar, em algumas situações, os
dados dos títulos registrados no Sistema Corpo-
rativo do Banco.
Cobrança Financiada Vendor - Destina-se
à cobrança de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata
de Serviços-DS e Letra de Cambio-LC, emitidas
na moeda corrente onde o Banco adianta os re-
cursos para o vendedor (cedente) e os encargos
financeiros são repassados para o comprador
(sacado). Permite ao cliente baixar e modificar os
dados dos títulos registrados através de instru-
ções.
Sistema de Pagamentos
Podem ser feitos diretamente no caixa do banco ou
o cliente informa o banco, via computador, os dados
sobre seus fornecedores com data e valores a serem
pagos, entrega os comprovantes necessários ao
pagamento de posse destes dados, o banco organiza
e executa todo o fluxo de pagamento do cliente, via
débito em conta ou doc, informando ao cliente todos
os passos executados.
Transferências automáticas de fundos
Grande parte das transações que o varejo realiza
envolvem o sistema bancário. Diariamente o varejis-
ta convive com ele, seja no recebimento de paga-
mentos, seja para saldar dívidas, faturas, duplicatas
e até mesmo no caso dos movimentos que realiza.
Para agilizar este fluxo existem equipamentos que
possibilitam o uso de formas de pagamento automa-
tizadas; para se ter uma idéia das vantagens que
esses equipamentos trouxeram, imagine o número
de cheques que você recebeu em troca das merca-
dorias vendidas. Agora, tente percorrer mentalmen-
te o caminho que estes cheques fizeram até se
transformarem em dinheiro, depositado na conta da
sua loja. Você não concorda que seria muito mais
fácil e menos dispendioso realizar esta operação
diretamente?
A Transferência Eletrônica de Fundos foi desenvolvi-
da justamente como uma solução para este proble-
ma. Através dela os pagamentos podem ser efetua-
dos com cartões magnéticos, (de bancos ou de cré-
dito) e cuja operação requer, normalmente, uma
22
CENÁRIOS ECONÔMICOS
linha telefônica disponível e aparelhos especiais que
cuidam da comunicação.
Os serviços de transferência são oferecidos por pres-
tadores que se encarregam de toda a transferência
do dinheiro entre bancos e entre contas correntes. O
custo destas operações limita-se, basicamente, ao
aluguel do equipamento ou ao número de consultas
realizadas.
Por ser uma solução vantajosa para todas as partes
envolvidas, aconselha-se a fazer contato com alguns
fornecedores para verificar o custo-benefício desta
solução. Os consumidores serão beneficiados: não
haverá a necessidade de levarem dinheiro ou che-
ques para realizarem suas compras; haverá
confiabilidade na operação e uma diminuição no
tempo gasto para realizá-la.
No caso dos varejistas: uma diminuição nos custos
das transações, do número de cheques devolvidos
por razões diversas, eliminação das consultas sobre
referências bancárias para aprovarem os pagamen-
tos.
Os bancos: diminuição dos custos de compensação e
de transação de cheques, facilitando com isso a vida
dos seus clientes, consumidores e varejistas.
Existem, basicamente, duas formas para que se
realizem as transações eletrônicas.
A primeira delas requer a utilização do cartão mag-
nético do banco do cliente. Neste caso, os débitos
são feitos automaticamente na conta corrente dos
consumidores. Algumas administradoras oferecem
como opção um prazo para a compensação do pa-
gamento, como se fosse um cheque. Com isso é
evitado o incômodo que o débito caia imediatamente
na conta do consumidor.
Outras oferecem opções semelhantes ao do cheque
pré-datado, fixando datas para os débitos dos valo-
res dos pagamentos.
A segunda forma para que a transação seja realiza-
da implica na utilização do cartão de crédito do cli-
ente. Neste caso, existem algumas regras de paga-
mento e recebimento das contas, realizadas em
datas pré-fixadas.
A grande vantagem oferecida pela utilização do sis-
tema eletrônico refere-se à aprovação do cartão, a
qual ocorre instantaneamente (on line) sem a ne-
cessidade de consulta às listas de cartões bloquea-
dos.
Arrecadação de Tributos e Tarifas Públicas
São serviços prestados as instituições públicas,
através de acordos e convênios específicos que
estabelecem as condições de arrecadações e repas-
ses desses tributos/ tarifas. Os prazos de retenção
dos produtos arrecadados, os fluxos dos documen-
tos e as formas e prazos de repasse são próprios de
cada tributo/ tarifa.
NOVA EDIÇÃO
Internet Banking
É a maneira mais fácil de efetuar operações bancá-
rias e é um grande exemplo no qual podemos per-
ceber as vantagens de ter acesso a Internet
Internet Banking é o simples ato de realizar opera-
ções bancárias através da Internet
Através do Internet Banking pode-se consultar sal-
dos e extratos, movimentar contas correntes, efe-
tuar pagamentos, aplicar e resgatar valores em
Fundos de Investimento, consultar índices financei-
ros, além de utilizar muitos outros serviços em uma
linguagem simples e de fácil acesso.
Remote Banking
Atendimento fora das agências. O conceito está
associado à idéia de banco virtual, no qual o banco
diversifica os seus canais de distribuição derruban-
do os limites criados quer seja por espaço tempo ou
meio de comunicação.
Banco Virtual
Bancos com atendimento totalmente remoto, inclu-
indo até a remessa de numerário ao cliente. Exem-
plo, Banco Direto e o Banco UM.
Dinheiro de Plástico
Representado pelos cartões magnéticos, cartões de
débito, cartões de crédito, utilizados para movi-
mentações financeiras na agência ou pagamentos
de adiantamento. Utilizado também como alternati-
va de crédito intermediada pelo mercado bancário.
FUNDOS MÚTUOS DE INVESTIMENTO – FMI
Consiste na conjunção de poupança de diversos
investidores para obter rendimentos mais vantajo-
sos e seguros, via aplicação em carteira diversifica-
da de títulos e valores mobiliários.
Os fundos são administrados por um banco de in-
vestimento ou por uma sociedade corretora, e está
sujeito a autorização do Banco Central.
Como exemplos de fundos temos o Unibanco Car-
teira Livre e Votorantin Ações.
Os fundos mútuos de investimento funcionam como
uma sociedade de investidores, organizada por uma
instituição financeira ou por um administrador de
recursos. Nesta sociedade, cada investidor entra
com o dinheiro que quiser investir, comprando co-
tas da carteira que tem o perfil desejado. E depois
sai do investimento vendendo estas cotas.
Seu ganho ou prejuízo estará expresso na diferença
de preço entre a compra e a venda das tais cotas.
Os fundos apresentam diversas vantagens, especi-
almente para o pequeno investidor, porque permite
um maior rendimento por tipo de aplicação e uma
maior diversificação das aplicações, com potencial
redução do risco. Para conhecer mais sobre os fun-
dos.
23
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Veja os tópicos abaixo.
• Os fundos abertos, que são a grande maio-
ria, permitem resgates e aplicações a qual-
quer dia, de acordo com o regulamento.
• O dinheiro do resgate é garantido pela insti-
tuição financeira responsável.
• Os fundos fechados, destinados aos gran-
des investidores, definem um prazo para o
resgate. Se precisar do dinheiro antes, o
investidor pode vender a cota no mercado
secundário, para alguém que queira ocupar
sua posição no investimento, o que é mais
difícil ou seja: é mais difícil sair de um in-
vestimento em fundo fechado.
Hot Money
É o empréstimo de curtíssimo prazo, concedido pelo
banco, normalmente por um dia, ou um pouco
mais, no máximo em dez dias, para atender even-
tuais necessidades de caixa de seus clientes.
Contas Garantidas
Conta de crédito com um valor limite que normal-
mente é movimentada diretamente pêlos cheques
emitidos pelo cliente, desde que não haja saldo
disponível na conta corrente de movimentação. Á
medida que nessa última existam valores dispo-
níveis estes são transferidos de volta, para cobrir
o saído devedor da conta garantida.
Crédito rotativo
São linhas de crédito abertas com um determinado
limite e que a empresa utiliza à medida de suas
necessidades, ou mediante apresentação de garan-
tias em duplicatas.
SERVIÇOS BANCÁRIOS
Noções Serviços Bancários
Entende-se por produtos de serviços os relaciona-
dos à prestação de serviços à clientes, cuja remu-
neração ao banco é obtida através da permanência
de recursos transitórios dos clientes no banco ou
pela cobrança de tarifa de prestação de serviços.
Abertura e movimentação de contas
Você abre sua conta corrente sem burocracia, sem
complicações. Preenchendo um cadastro e realizan-
do um depósito em qualquer agência de sua prefe-
rência.
Requisitos:
maiores de 18 anos;
menores, com idade entre 16 e 18 anos in-
completos, desde que representados ou as-
sistidos pelo responsável legal;
emancipadas.
Existe entretanto um custo implícito na abertura e
movimentação da conta (custo operacional da con-
NOVA EDIÇÃO CENÁRIOS ECONÔMICOS
ta) para fazer frente a este custo, os bancos podem atos da vida jurídica. Por isso, estas pessoas devem
estabelecer valores mínimos para abertura e manu- ser representadas por seus pais, tutores ou curado-
tenção de saldo médio. res.
A conta é o produto básico para relação entre o
cliente e o banco, através dela são movimentados b) Os loucos de todo o gênero
os recursos do cliente, utilizando:
A expressão louco refere-se ao portador de grave
cheque insanidade mental, devidamente apurada e avaliada
depósito mediante processo de interdição. Se o insano apre-
compensação de cheque sentar pequeno grau de perturbação psíquica, o juiz
cobrança pode determinar que sua interdição seja limitada ou
ordens de pagamento restrita (Decreto n° 24.559, de 03/07/1934). Nesta
pagamento de títulos, carnês hipótese, teremos um caso de incapacidade civil
cofres de aluguel relativa e não absoluta.
transferência automática de fundos
arrecadação de tributos c) Os surdos-mudos que não puderem exprimir sua
tarifas públicas vontade
home banking
depósito a prazo O ato jurídico é ato de declaração da vontade hu-
CDB mana. Portanto, o surdo-mudo que não possa ex-
crédito Rotativo ternar sua vontade é incapaz de praticar atos jurí-
descontos de títulos dicos. Nesta hipótese, cabe ao juiz avaliar a exten-
cartões de crédito são desta incapacidade, julgando-a absoluta ou,
leasing, etc... apenas, parcial. Por outro lado, se o surdo-mudo foi
especialmente educado, de maneira a expressar
Movimentação das Contas seu pensamento, não é incapaz.

A movimentação das contas podem ser feitas da
seguinte forma:
Por meio de serviços remotos;
Usando o cartão nas agências
No sistema Cheque Eletrônico
Banco 24 Horas
Terminais de auto-atendimento
Rede Bancos Conveniados
Através de talões de cheques
Documentos Básicos
d) Os ausentes, declarados tais por ato do juiz
Ausente é a pessoa desaparecida que deixa de dar
notícia por longo tempo. Com a declaração judicial
da ausência, a lei civil protege os interesses e direi-
tos do desaparecido, autorizando a instituição de
um curador do ausente.
As pessoas absolutamente incapazes somente par-
ticipam dos atos da vida civil sendo representadas
por seus pais, tutores ou curadores (curador é o
membro do Ministério Público que atua na justiça
civil).

Pessoa Física e Pessoa Jurídica • Pessoas relativamente incapazes:

Pessoa Física: a) Os maiores de 16 e menores de 21 anos

Cédula de Identidade-RG, CPF, com movimentação
ativa, comprovante de renda, comprovante de resi-
dência, caso estrangeiro: registro de entrada no
país.
Pessoa Jurídica:
Contrato Social da empresa, n° do CNPJ, n° da
Inscrição Estadual (ICMS), documentos particulares
de todos os sócios.
Capacidade e Incapacidade Civil
A lei entende que as pessoas desta faixa etária já
estão relativamente aptas para o exercício dos seus
direitos. Assim, tais pessoas podem: votar nas elei-
ções (voto facultativo para menores de 18 anos);
servir de testemunhas; estabelecer testamentos;
contrair casamento (a idade nupcial da mulher é 16
anos e, para o homem, 18 anos) etc. Entretanto,
visando proteger os interesses do menor de 21
anos, a lei civil cria algumas barreiras à prática de
certos atos jurídicos. Por exemplo: casamento (é
necessário o consentimento dos pais); estabeleci-
mento de comércio.

• Capazes: maiores de 18 anos ou menores e- O menor, entre 16 e 21 anos, equipara-se ao maior

mancipados pelos pais
• Pessoas absolutamente incapazes:
a) Os menores de 16 anos
O Direito Civil considera que as pessoas menores
de dezesseis anos ainda não atingiram suficiente
discernimento para agirem, por conta própria, nos
24
quanto às obrigações resultantes de atos ilícitos
praticados, não podendo fugir ao cumprimento de
obrigações quando, agindo de ma-fé, ocultar sua
idade para enganar terceiros.
b) Os pródigos
Pródigo é a pessoa que, agindo desordenadamente,
gasta, esbanja e destrói seu patrimônio.
NOVA EDIÇÃO
Com o objetivo de evitar o completo empobreci-
mento da família, a lei permite que os familiares do
pródigo (cônjuge, ascendente, descendente) pro-
movam processo de interdição dos seus atos. In-
terdição que se limitará a impedir que o pródigo,
sem a assistência de curador, possa emprestar,
vender, dar quitação, hipotecar etc. Os demais atos
da vida civil, o pródigo os pratica com inteira vali-
dade (está livre para casar-se, exercer profissão,
fixar domicílio de família etc.).
c) Os silvícolas
Afastados da civilização, os indígenas não contam
com a necessária experiência para exercer, sem a
devida assistência, os atos jurídicos próprios de
outra realidade cultural. Entretanto, a relativa inca-
pacidade civil dos indígenas cessará à medida que
eles se adaptem às normas da civilização.
Conforme a Constituição Federal, os índios, suas
comunidades e organizações são parte legítimas
para ingressar em juízo em defesa de seus direitos
e interesses. Nestes casos, é função do Ministério
Público intervir nos atos do processo, defendendo
judicialmente as populações indígenas.
As pessoas relativamente incapazes só podem e-
xercer pessoalmente os atos da vida jurídica com a
assistência de seus pais, tutores ou curadores.
Representação e domicílio
Domicílio
Pessoa Física: residência fixa e definitiva. Pessoas
menores de idade são representadas pelos pais ou
tutores legais.
Pessoa Jurídica: entende-se por domicílio jurídico
onde a empresa recolhe seus tributos fiscais e são
representados pelos seus sócios e diretores.
Cartão de Crédito
É um serviço de intermediação que permite ao con-
sumidor adquirir bens e serviços em estabelecimen-
tos comerciais previamente credenciados mediante
a comprovação de sua condição de usuário. Essa
comprovação é geralmente realizada, no ato da
aquisição, com a apresentação de cartão ao estabe-
lecimento comercial.
O cartão é emitido pelo prestador do serviço de
intermediação, chamado genericamente de admi-
nistradora de cartão de crédito, que pode ser um
banco.
O estabelecimento comercial registra a transação
com o uso de máquinas mecânicas ou informatiza-
das, fornecidas pela administradora do cartão de
crédito, gerando um débito do usuário-consumidor
a favor da administradora e um crédito do fornece-
dor do bem ou serviço contra a administradora, de
acordo com os contratos firmados entre essa par-
tes. Periodicamente, a administradora do cartão de
crédito emite e apresenta a fatura ao usuário-
consumidor, com a relação e o valor das compras
efetuadas.
25
CENÁRIOS ECONÔMICOS
A empresa emitente do cartão, de acordo com o
contrato firmado com o consumidor, fica responsá-
vel pelo pagamento das aquisições feitas por ele
com o uso do cartão, até o valor limite combinado.
A empresa emitente do cartão, também de acordo
com o contrato firmado com o fornecedor de bens e
serviços, fica responsável, diretamente ou por meio
de empresa especializada, pelo pagamento das
aquisições efetuadas pelo usuário do cartão de cré-
dito.
A relação entre o consumidor e o fornecedor não se
altera pela forma de pagamento, sendo mantida a
característica de um contrato, escrito ou não, de
compra e venda ou de prestação de serviços.
O Banco Central não autoriza e nem fiscaliza essa
empresa mas apenas as instituições financeiras e
assemelhadas. As instituições financeiras, únicas
que podem conceder financiamentos quando o usu-
ário opta por não pagar total ou parcialmente a
fatura mensal, estão subordinadas ao Banco Cen-
tral. As operações realizadas pelas instituições fi-
nanceiras, inclusive o financiamento aos usuários
para o pagamento da fatura mensal, estão sujeitas
à legislação própria e às normas editadas pelo Con-
selho Monetário Nacional e pelo Banco Central.
Lei do cheque
LEI No 7.357, DE 2 DE SETEMBRO DE 1985.
Dispõe sobre o cheque e dá outras providências.
Da Emissão e da Forma do Cheque
Art. 1º O cheque contêm:
I - a denominação ‘’cheque’’ inscrita no contexto do
título e expressa na língua em que este é redigido;
II - a ordem incondicional de pagar quantia deter-
minada;
III - o nome do banco ou da instituição financeira
que deve pagar (sacado);
IV - a indicação do lugar de pagamento;
V - a indicação da data e do lugar de emissão;
VI - a assinatura do emitente (sacador), ou de seu
mandatário com poderes especiais.
Parágrafo único - A assinatura do emitente ou a de
seu mandatário com poderes especiais pode ser
constituída, na forma de legislação específica, por
chancela mecânica ou processo equivalente.
Art. 2º O título, a que falte qualquer dos requisitos
enumerados no artigo precedente não vale como
cheque, salvo nos casos determinados a seguir:
I - na falta de indicação especial, é considerado
lugar de pagamento o lugar designado junto ao
nome do sacado; se designados vários lugares, o
cheque é pagável no primeiro deles; não existindo
qualquer indicação, o cheque é pagável no lugar de
sua emissão;
II - não indicado o lugar de emissão, considera-se
emitido o cheque no lugar indicado junto ao nome
do emitente.
NOVA EDIÇÃO
Art. 3º O cheque é emitido contra banco, ou insti-
tuição financeira que lhe seja equiparada, sob pena
de não valer como cheque.
Art. 4º O emitente deve ter fundos disponíveis em
poder do sacado e estar autorizado a sobre eles
emitir cheque, em virtude de contrato expresso ou
tácito. A infração desses preceitos não prejudica a
validade do título como cheque.
§ 1º - A existência de fundos disponíveis é verifica-
da no momento da apresentação do cheque para
pagamento.
§ 2º - Consideram-se fundos disponíveis:
a) os créditos constantes de conta-corrente bancá-
ria não subordinados a termo;
b) o saldo exigível de conta-corrente contratual;
c) a soma proveniente de abertura de crédito.
Art. 5º (VETADO).
Art. 6º O cheque não admite aceite considerando-
se não escrita qualquer declaração com esse senti-
do.
Art. 7º Pode o sacado, a pedido do emitente ou do
portador legitimado, lançar e assinar, no verso do
cheque não ao portador e ainda não endossado,
visto, certificação ou outra declaração equivalente,
datada e por quantia igual à indicada no título.
§ 1º A aposição de visto, certificação ou outra de-
claração equivalente obriga o sacado a debitar à
conta do emitente a quantia indicada no cheque e a
reservá-la em benefício do portador legitimado,
durante o prazo de apresentação, sem que fiquem
exonerados o emitente, endossantes e demais coo-
brigados.
§ 2º - O sacado creditará à conta do emitente a
quantia reservada, uma vez vencido o prazo de
apresentação; e, antes disso, se o cheque lhe for
entregue para inutilização.
Art. 8º Pode-se estipular no cheque que seu paga-
mento seja feito:
I - a pessoa nomeada, com ou sem cláusula ex-
pressa “à ordem’’;
II - a pessoa nomeada, com a cláusula ‘’não à or-
dem’’, ou outra equivalente;
III - ao portador.
Parágrafo único - Vale como cheque ao portador o
que não contém indicação do beneficiário e o emiti-
do em favor de pessoa nomeada com a cláusula “ou
ao portador’’, ou expressão equivalente.
Art. 9º O cheque pode ser emitido:
I - à ordem do próprio sacador;
II - por conta de terceiro;
III - contra o próprio banco sacador, desde que não
ao portador.
Art. 10 Considera-se não escrita a estipulação de
juros inserida no cheque.
Art. 11 O cheque pode ser pagável no domicílio de
terceiro, quer na localidade em que o sacado tenha
26
CENÁRIOS ECONÔMICOS
domicílio, quer em outra, desde que o terceiro seja
banco.
Art. 12 Feita a indicação da quantia em algarismos
e por extenso, prevalece esta no caso de divergên-
cia. lndicada a quantia mais de uma vez, quer por
extenso, quer por algarismos, prevalece, no caso
de divergência, a indicação da menor quantia.
Art. 13 As obrigações contraídas no cheque são
autônomas e independentes.
Parágrafo único - A assinatura de pessoa capaz cria
obrigações para o signatário, mesmo que o cheque
contenha assinatura de pessoas incapazes de se
obrigar por cheque, ou assinaturas falsas, ou assi-
naturas de pessoas fictícias, ou assinaturas que,
por qualquer outra razão, não poderiam obrigar as
pessoas que assinaram o cheque, ou em nome das
quais ele foi assinado.
Art. 14 Obriga-se pessoalmente quem assina che-
que como mandatário ou representante, sem ter
poderes para tal, ou excedendo os que lhe foram
conferidos. Pagando o cheque, tem os mesmos
direitos daquele em cujo nome assinou.
Art. 15 O emitente garante o pagamento, conside-
rando-se não escrita a declaração pela qual se exi-
ma dessa garantia.
Art. 16 Se o cheque, incompleto no ato da emis-
são, for completado com inobservância do conven-
cionado com a emitente, tal fato não pode ser o-
posto ao portador, a não ser que este tenha adqui-
rido a cheque de má-fé.
De Transmissão
Art. 17 O cheque pagável a pessoa nomeada, com
ou sem cláusula expressa ‘’ à ordem’’, é transmissí-
vel por via de endosso.
§ 1º O cheque pagável a pessoa nomeada, com a
cláusula ‘’não à ordem’’, ou outra equivalente, só é
transmissível pela forma e com os efeitos de ces-
são.
§ 2º O endosso pode ser feito ao emitente, ou a
outro obrigado, que podem novamente endossar o
cheque.
Art. 18 O endosso deve ser puro e simples, repu-
tando-se não-escrita qualquer condição a que seja
subordinado.
§ 1º São nulos o endosso parcial e o do sacado.
§ 2º Vale como em branco o endosso ao portador.
O endosso ao sacado vale apenas como quitação,
salvo no caso de o sacado ter vários estabelecimen-
tos e o endosso ser feito em favor de estabeleci-
mento diverso daquele contra o qual o cheque foi
emitido.
Art. 19 - O endosso deve ser lançado no, cheque
ou na folha de alongamento e assinado pelo endos-
sante, ou seu mandatário com poderes especiais.
§ 1º O endosso pode não designar o endossatário.
Consistindo apenas na assinatura do endossante
(endosso em branco), só é válido quando lançado
no verso do cheque ou na folha de alongamento.
NOVA EDIÇÃO
§ 2º A assinatura do endossante, ou a de seu man-
datário com poderes especiais, pode ser constituí-
da, na forma de legislação específica, por chancela
mecânica, ou processo equivalente.
Art. 20 O endosso transmite todos os direitos re-
sultantes do cheque. Se o endosso é em branco,
pode o portador:
I - completá-lo com o seu nome ou com o de outra
pessoa;
II - endossar novamente o cheque, em branco ou a
outra pessoa;
III - transferir o cheque a um terceiro, sem comple-
tar o endosso e sem endossar.
Art. 21 Salvo estipulação em contrário, o endos-
sante garante o pagamento.
Parágrafo único - Pode o endossante proibir novo
endosso; neste caso, não garante o pagamento a
quem seja o cheque posteriormente endossado.
Art. 22 O detentor de cheque "à ordem’’ é conside-
rado portador legitimado, se provar seu direito por
uma série ininterrupta de endossos, mesmo que o
último seja em branco. Para esse efeito, os endos-
sos cancelados são considerados não-escritos.
Parágrafo único. Quando um endosso em branco for
seguido de outro, entende-se que o signatário des-
te adquiriu o cheque pelo endosso em branco.
Art. 23 O endosso num cheque passado ao porta-
dor torna o endossante responsável, nos termos
das disposições que regulam o direito de ação, mas
nem por isso converte o título num cheque ‘’à or-
dem’’.
Art. 24 Desapossado alguém de um cheque, em
virtude de qualquer evento, novo portador legiti-
mado não está obrigado a restituí-lo, se não o ad-
quiriu de má-fé.
Parágrafo único - Sem prejuízo do disposto neste
artigo, serão observadas, nos casos de perda, ex-
travio, furto, roubo ou apropriação indébita do che-
que, as disposições legais relativas à anulação e
substituição de títulos ao portador, no que for apli-
cável.
Art. 25 Quem for demandado por obrigação resul-
tante de cheque não pode opor ao portador exce-
ções fundadas em relações pessoais com o emiten-
te, ou com os portadores anteriores, salvo se o
portador o adquiriu conscientemente em detrimento
do devedor.
Art. 26 Quando o endosso contiver a cláusula ‘’va-
lor em cobrança’’, ‘’para cobrança’’, ‘’por procura-
ção’’, ou qualquer outra que implique apenas man-
dato, o portador pode exercer todos os direitos
resultantes do cheque, mas só pode lançar no che-
que endosso-mandato. Neste caso, os obrigados
somente podem invocar contra o portador as exce-
ções oponíveis ao endossante.
27
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Parágrafo único. O mandato contido no endosso
não se extingue por morte do endossante ou por
superveniência de sua incapacidade.
Art. 27 O endosso posterior ao protesto, ou decla-
ração equivalente, ou à expiração do prazo de a-
presentação produz apenas os efeitos de cessão.
Salvo prova em contrário, o endosso sem data pre-
sume-se anterior ao protesto, ou declaração equi-
valente, ou à expiração do prazo de apresentação.
Art. 28 O endosso no cheque nominativo, pago
pelo banco contra o qual foi sacado, prova o rece-
bimento da respectiva importância pela pessoa a
favor da qual foi emitido, e pelos endossantes sub-
seqüentes.
Parágrafo único Se o cheque indica a nota, fatura,
conta cambial, imposto lançado ou declarado a cujo
pagamento se destina, ou outra causa da sua emis-
são, o endosso pela pessoa a favor da qual foi emi-
tido, e a sua liquidação pelo banco sacado provam
a extinção da obrigação indicada.
Do Aval
Art. 29 O pagamento do cheque pode ser garanti-
do, no todo ou em parte, por aval prestado por
terceiro, exceto o sacado, ou mesmo por signatário
do título.
Art. 30 O aval é lançado no cheque ou na folha de
alongamento. Exprime-se pelas palavras ‘’por a-
val’’, ou fórmula equivalente, com a assinatura do
avalista. Considera-se como resultante da simples
assinatura do avalista, aposta no anverso do che-
que, salvo quando se tratar da assinatura do emi-
tente.
Parágrafo único - O aval deve indicar o avalizado.
Na falta de indicação, considera-se avalizado o emi-
tente.
Art. 31 O avalista se obriga da mesma maneira que
o avaliado. Subsiste sua obrigação, ainda que nula
a por ele garantida, salvo se a nulidade resultar de
vício de forma.
Parágrafo único - O avalista que paga o cheque
adquire todos os direitos dele resultantes contra o
avalizado e contra os obrigados para com este em
virtude do cheque.
Da Apresentação e do Pagamento
Art. 32 O cheque é pagável à vista. Considera-se
não-estrita qualquer menção em contrário.
Parágrafo único - O cheque apresentado para pa-
gamento antes do dia indicado como data de emis-
são é pagável no dia da apresentação.
Art. 33 O cheque deve ser apresentado para pa-
gamento, a contar do dia da emissão, no prazo de
30 (trinta) dias, quando emitido no lugar onde hou-
ver de ser pago; e de 60 (sessenta) dias, quando
emitido em outro lugar do País ou no exterior.
NOVA EDIÇÃO
Parágrafo único - Quando o cheque é emitido entre
lugares com calendários diferentes, considera-se
como de emissão o dia correspondente do calendá-
rio do lugar de pagamento.
Art. 34 A apresentação do cheque à câmara de
compensação equivale à apresentação a pagamen-
to.
Art. 35 O emitente do cheque pagável no Brasil
pode revogá-lo, mercê de contra-ordem dada por
aviso epistolar, ou por via judicial ou extrajudicial,
com as razões motivadoras do ato.
Parágrafo único - A revogação ou contra-ordem só
produz efeito depois de expirado o prazo de apre-
sentação e, não sendo promovida, pode o sacado
pagar o cheque até que decorra o prazo de prescri-
ção, nos termos do Art. 59 desta Lei.
Art. 36 Mesmo durante o prazo de apresentação, o
emitente e o portador legitimado podem fazer sus-
tar o pagamento, manifestando ao sacado, por
escrito, oposição fundada em relevante razão de
direito.
§ 1º A oposição do emitente e a revogação ou con-
tra-ordem se excluem reciprocamente.
§ 2º Não cabe ao sacado julgar da relevância da
razão invocada pelo oponente.
Art. 37 A morte do emitente ou sua incapacidade
superveniente à emissão não invalidam os efeitos
do cheque.
Art. 38 O sacado pode exigir, ao pagar o cheque,
que este lhe seja entregue quitado pelo portador.
Parágrafo único. O portador não pode recusar pa-
gamento parcial, e, nesse caso, o sacado pode exi-
gir que esse pagamento conste do cheque e que o
portador lhe dê a respectiva quitação.
Art. 39 O sacado que paga cheque “à ordem’’ é
obrigado a verificar a regularidade da série de en-
dossos, mas não a autenticidade das assinaturas
dos endossantes. A mesma obrigação incumbe ao
banco apresentante do cheque a câmara de com-
pensação.
Parágrafo único. Ressalvada a responsabilidade do
apresentante, no caso da parte final deste artigo, o
banco sacado responde pelo pagamento do cheque
falso, falsificado ou alterado, salvo dolo ou culpa do
correntista, do endossante ou do beneficiário, dos
quais poderá o sacado, no todo ou em parte, reaver
a que pagou.
Art. 40 O pagamento se fará à medida em que
forem apresentados os cheques e se 2 (dois) ou
mais forem apresentados simultaneamente, sem
que os fundos disponíveis bastem para o pagamen-
to de todos, terão preferência os de emissão mais
antiga e, se da mesma data, os de número inferior.
Art. 41 O sacado pode pedir explicações ou garan-
tia para pagar cheque mutilado, rasgado ou parti-
28
CENÁRIOS ECONÔMICOS
do, ou que contenha borrões, emendas e dizeres
que não pareçam formalmente normais.
Art. 42 O cheque em moeda estrangeira é pago, no
prazo de apresentação, em moeda nacional ao
câmbio do dia do pagamento, obedecida a legisla-
ção especial.
Parágrafo único. Se o cheque não for pago no ato
da apresentação, pode o portador optar entre o
câmbio do dia da apresentação e o do dia do pa-
gamento para efeito de conversão em moeda na-
cional.
Art. 43 (VETADO).
§ 1º (VETADO).
§ 2º - (VETADO).
Do Cheque Cruzado
Art. 44 O emitente ou o portador podem cruzar o
cheque, mediante a aposição de dois traços parale-
los no anverso do título.
§ 1º O cruzamento é geral se entre os dois traços
não houver nenhuma indicação ou existir apenas a
indicação ‘’banco’’, ou outra equivalente. O cruza-
mento é especial se entre os dois traços existir a
indicação do nome do banco.
§ 2º O cruzamento geral pode ser convertida em
especial, mas este não pode converter-se naquele.
§ 3º A inutilização do cruzamento ou a do nome do
banco é reputada como não existente.
Art. 45 O cheque com cruzamento geral só pode
ser pago pelo sacado a banco ou a cliente do saca-
do, mediante crédito em conta. O cheque com cru-
zamento especial só pode ser pago pelo sacado ao
banco indicado, ou, se este for o sacado, a cliente
seu, mediante crédito em conta. Pode, entretanto,
o banco designado incumbir outro da cobrança.
§ 1º O banco só pode adquirir cheque cruzado de
cliente seu ou de outro banco. Só pode cobrá-lo por
conta de tais pessoas.
§ 2º O cheque com vários cruzamentos especiais só
pode ser pago pelo sacado no caso de dois cruza-
mentos, um dos quais para cobrança por câmara de
compensação.
§ 3º Responde pelo dano, até a concorrência do
montante do cheque, o sacado ou o banco portador
que não observar as disposições precedentes.
Do Cheque para Ser Creditado em Conta
Art. 46 O emitente ou o portador podem proibir
que o cheque seja pago em dinheiro mediante a
inscrição transversal, no anverso do título, da cláu-
sula ‘’para ser creditado em conta’’, ou outra equi-
valente. Nesse caso, o sacado só pode proceder a
lançamento contábil (crédito em conta, transferên-
cia ou compensação), que vale como pagamento. O
depósito do cheque em conta de seu beneficiário
dispensa o respectivo endosso.
§ 1º A inutilização da cláusula é considerada como
não existente.
§ 2º Responde pelo dano, até a concorrência do
montante do cheque, o sacado que não observar as
disposições precedentes.
NOVA EDIÇÃO
Da Ação por Falta de Pagamento
Art. 47 Pode o portador promover a execução do
cheque:
I - contra o emitente e seu avalista;
II - contra os endossantes e seus avalistas, se o
cheque apresentado em tempo hábil e a recusa de
pagamento é comprovada pelo protesto ou por
declaração do sacado, escrita e datada sobre o
cheque, com indicação do dia de apresentação, ou,
ainda, por declaração escrita e datada por câmara
de compensação.
§ 1º Qualquer das declarações previstas neste arti-
go dispensa o protesto e produz os efeitos deste.
§ 2º Os signatários respondem pelos danos causa-
dos por declarações inexatas.
§ 3º O portador que não apresentar o cheque em
tempo hábil, ou não comprovar a recusa de paga-
mento pela forma indicada neste artigo, perde o
direito de execução contra o emitente, se este tinha
fundos disponíveis durante o prazo de apresentação
e os deixou de ter, em razão de fato que não lhe
seja imputável.
§ 4º A execução independe do protesto e das decla-
rações previstas neste artigo, se a apresentação ou
o pagamento do cheque são obstados pelo fato de
o sacado ter sido submetido a intervenção, liquida-
ção extrajudicial ou falência.
Art. 48 O protesto ou as declarações do artigo an-
terior devem fazer-se no lugar de pagamento ou do
domicílio do emitente, antes da expiração do prazo
de apresentação. Se esta ocorrer no último dia do
prazo, o protesto ou as declarações podem fazer-se
no primeiro dia útil seguinte.
§ 1º A entrega do cheque para protesto deve ser
prenotada em livro especial e o protesto tirado no
prazo de 3 (três) dias úteis a contar do recebimento
do título.
§ 2º O instrumento do protesto, datado e assinado
pelo oficial público competente, contém:
a) a transcrição literal do cheque, com todas as
declarações nele inseridas, na ordem em que se
acham lançadas;
b) a certidão da intimação do emitente, de seu
mandatário especial ou representante legal, e as
demais pessoas obrigadas no cheque;
c) a resposta dada pelos intimados ou a declaração
da falta de resposta;
d) a certidão de não haverem sido encontrados ou
de serem desconhecidos o emitente ou os demais
obrigados, realizada a intimação, nesse caso, pela
imprensa.
§ 3º O instrumento de protesto, depois de registra-
do em livro próprio, será entregue ao portador legi-
timado ou àquele que houver efetuado o pagamen-
to.
§ 4º Pago o cheque depois do protesto, pode este
ser cancelado, a pedido de qualquer interessado,
mediante arquivamento de cópia autenticada da
quitação que contenha perfeita identificação do
título.
Art. 49 O portador deve dar aviso da falta de pa-
gamento a seu endossante e ao emitente, nos 4
29
CENÁRIOS ECONÔMICOS
(quatro) dias úteis seguintes ao do protesto ou das
declarações previstas no Art. 47 desta Lei ou, ha-
vendo cláusula ‘’sem despesa’’, ao da apresentação.
§ 1º Cada endossante deve, nos 2 (dois) dias úteis
seguintes ao do recebimento do aviso, comunicar
seu teor ao endossante precedente, indicando os
nomes e endereços dos que deram os avisos ante-
riores, e assim por diante, até o emitente, contan-
do-se os prazos do recebimento do aviso preceden-
te.
§ 2º O aviso dado a um obrigado deve estender-se,
no mesmo prazo, a seu avalista.
§ 3º Se o endossante não houver indicado seu en-
dereço ou o tiver feito de forma ilegível, basta o
aviso ao endossante que o preceder.
§ 4º O aviso pode ser dado por qualquer forma, até
pela simples devolução do cheque.
§ 5º Aquele que estiver obrigado a aviso deverá
provar que o deu no prazo estipulado. Considera-se
observado o prazo se, dentro dele, houver sido
posta no correio a carta de aviso.
§ 6º Não decai do direito de regresso o que deixa
de dar o aviso no prazo estabelecido. Responde,
porém, pelo dano causado por sua negligência, sem
que a indenização exceda o valor do cheque.
Art. 50 O emitente, o endossante e o avalista po-
dem, pela cláusula ‘’sem despesa’’, ‘’sem protesto’’,
ou outra equivalente, lançada no título e assinada,
dispensar o portador, para promover a execução do
título, do protesto ou da declaração equivalente.
§ 1º A cláusula não dispensa o portador da apre-
sentação do cheque no prazo estabelecido, nem dos
avisos. Incumbe a quem alega a inobservância de
prazo a prova respectiva.
§ 2º A cláusula lançada pelo emitente produz efeito
em relação a todos os obrigados; a lançada por
endossante ou por avalista produz efeito somente
em relação ao que lançar.
§ 3º Se, apesar de cláusula lançada pelo emitente,
o portador promove o protesto, as despesas correm
por sua conta. Por elas respondem todos os obriga-
dos, se a cláusula é lançada por endossante ou
avalista.
Art. 51 Todos os obrigados respondem solidaria-
mente para com o portador do cheque.
§ 1º - O portador tem o direito de demandar todos
os obrigados, individual ou coletivamente, sem
estar sujeito a observar a ordem em que se obriga-
ram. O mesmo direito cabe ao obrigado que pagar
o cheque.
§ 2º A ação contra um dos obrigados não impede
sejam os outros demandados, mesmo que se te-
nham obrigado posteriormente àquele.
§ 3º Regem-se pelas normas das obrigações solidá-
rias as relações entre obrigados do mesmo grau.
Art. 52 portador pode exigir do demandado:
I - a importância do cheque não pago;
II - os juros legais desde o dia da apresentação;
III - as despesas que fez;
IV - a compensação pela perde do valor aquisitivo
da moeda, até o embolso das importâncias mencio-
nadas nos itens antecedentes.
NOVA EDIÇÃO
Art. 53 Quem paga o cheque pode exigir de seus
garantes:
I - a importância integral que pagou;
II - os juros legais, a contar do dia do pagamento;
III - as despesas que fez;
IV - a compensação pela perda do valor aquisitivo
da moeda, até o embolso das importâncias mencio-
nadas nos itens antecedentes.
Art. 54 O obrigado contra o qual se promova exe-
cução, ou que a esta esteja sujeito, pode exigir,
contra pagamento, a entrega do cheque, com o
instrumento de protesto ou da declaração equiva-
lente e a conta de juros e despesas quitada.
Parágrafo único. O endossante que pagou o cheque
pode cancelar seu endosso e os dos endossantes
posteriores.
Art. 55 Quando disposição legal ou caso de força
maior impedir a apresentação do cheque, o protes-
to ou a declaração equivalente nos prazos estabele-
cidos, consideram-se estes prorrogados.
§ 1º O portador é obrigado a dar aviso imediato da
ocorrência de força maior a seu endossante e a
fazer menção do aviso dado mediante declaração
datada e assinada por ele no cheque ou folha de
alongamento. São aplicáveis, quanto ao mais, as
disposições do Art. 49 e seus parágrafos desta Lei.
§ 2º Cessado o impedimento, deve o portador,
imediatamente, apresentar o cheque para paga-
mento e, se couber, promover o protesto ou a de-
claração equivalente.
§ 3º Se o impedimento durar por mais de 15 (quin-
ze) dias, contados do dia em que o portador, mes-
mo antes de findo o prazo de apresentação, comu-
nicou a ocorrência de força maior a seu endossante,
poderá ser promovida a execução, sem necessidade
da apresentação do protesto ou declaração equiva-
lente.
§ 4º Não constituem casos de força maior os fatos
puramente pessoais relativos ao portador ou à pes-
soa por ele incumbida da apresentação do cheque,
do protesto ou da obtenção da declaração equiva-
lente.
Da Pluralidade de Exemplares
Art. 56 Excetuado o cheque ao portador, qualquer
cheque emitido em um país e pagável em outro
pode ser feito em vários exemplares idênticos, que
devem ser numerados no próprio texto do título,
sob pena de cada exemplar ser considerado cheque
distinto.
Art. 57 O pagamento feito contra a apresentação
de um exemplar é liberatório, ainda que não estipu-
lado que o pagamento torna sem efeito os outros
exemplares.
Parágrafo único. O endossante que transferir os
exemplares a diferentes pessoas e os endossantes
posteriores respondem por todos os exemplares
que assinarem e que não forem restituídos.
30
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Das Alterações
Art. 58 No caso de alteração do texto do cheque,
os signatários posteriores à alteração respondem
nos termos do texto alterado e os signatários ante-
riores, nos do texto original.
Parágrafo único. Não sendo possível determinar se
a firma foi aposta no título antes ou depois de sua
alteração, presume-se que a tenha sido antes.
Da Prescrição
Art. 59 Prescrevem em 6 (seis) meses, contados
da expiração do prazo de apresentação, a ação que
o Art. 47 desta Lei assegura ao portador.
Parágrafo único - A ação de regresso de um obriga-
do ao pagamento do cheque contra outro prescreve
em 6 (seis) meses, contados do dia em que o obri-
gado pagou o cheque ou do dia em que foi deman-
dado.
Art. 60 A interrupção da prescrição produz efeito
somente contra o obrigado em relação ao qual foi
promovido o ato interruptivo.
Art. 61 A ação de enriquecimento contra o emiten-
te ou outros obrigados, que se locupletaram injus-
tamente com o não-pagamento do cheque, pres-
creve em 2 (dois) anos, contados do dia em que se
consumar a prescrição prevista no Art. 59 e seu
parágrafo desta Lei.
Art. 62 Salvo prova de novação, a emissão ou a
transferência do cheque não exclui a ação fundada
na relação causal, feita a prova do não-pagamento.
Dos Conflitos de Leis em Matéria de Cheques
Art. 63 Os conflitos de leis em matéria de cheques
serão resolvidos de acordo com as normas constan-
tes das Convenções aprovadas, promulgadas e
mandadas aplicar no Brasil, na forma prevista pela
Constituição Federal.
Das Disposições Gerais
Art. 64 A apresentação do cheque, o protesto ou a
declaração equivalente só podem ser feitos ou exi-
gidos em dia útil, durante o expediente dos estabe-
lecimentos de crédito, câmaras de compensação e
cartórios de protestos.
Parágrafo único. O cômputo dos prazos estabeleci-
dos nesta Lei obedece às disposições do direito
comum.
Art. 65 Os efeitos penais da emissão do cheque
sem suficiente provisão de fundos, da frustração do
pagamento do cheque, da falsidade, da falsificação
e da alteração do cheque continuam regidos pela
legislação criminal.
Art. 66 Os vales ou cheques postais, os cheques de
poupança ou assemelhados, e os cheques de via-
NOVA EDIÇÃO
gem regem-se pelas disposições especiais a eles
referentes.
Art. 67 A palavra ‘’banco’’, para os fins desta Lei,
designa também a instituição financeira contra a
qual a lei admita a emissão de cheque.
Art. 68 Os bancos e casas bancárias poderão fazer
prova aos seus depositantes dos cheques por estes
sacados mediante apresentação de cópia fotográfi-
ca ou microfotográfica.
Art. 69 Fica ressalvada a competência do Conselho
Monetário Nacional, nos termos e nos limites da
legislação especifica, para expedir normas relativas
à matéria bancária relacionada com o cheque.
Parágrafo único. É da competência do Conselho
Monetário Nacional:
a) a determinação das normas a que devem obede-
cer as contas de depósito para que possam ser
fornecidos os talões de cheques aos depositantes;
b) a determinação das conseqüências do uso inde-
vido do cheque, relativamente à conta do deposi-
tante;
c) a disciplina das relações entre o sacado e o opo-
ente, na hipótese do Art. 36 desta Lei.
Art. 70 Esta Lei entra em vigor na data de sua pu-
blicação.
Art. 71 Revogam-se as disposições em contrário.
Brasília, em 02 de setembro de 1985; 164º da In-
dependência e 97º da República.
JOSÉ SARNEY
Dilson Domingos Funaro
MERCADO DE CÂMBIO
O que é câmbio?
Câmbio é toda operação em que há troca de
moeda nacional por moeda estrangeira ou
vice-versa. Por exemplo: o banco vende a você
moeda estrangeira (recebe moeda nacional e lhe
entrega moeda estrangeira) quando você vai viajar
para o exterior e precisa de dinheiro para sua esta-
da, suas compras, etc; o banco compra de você
moeda estrangeira (recebe a moeda estrangeira e
lhe entrega moeda nacional) quando você retorna
da viagem ao exterior e ainda possui algum dinhei-
ro do país que você visitou, dinheiro que não será
usado no Brasil.
O que é mercado de câmbio?
Chama-se mercado de câmbio o ambiente, abstra-
to, onde se realizam as operações de câmbio, entre
os agentes autorizados pelo Banco Central do Brasil
(bancos, corretoras, distribuidoras, agências de
turismo e meios de hospedagem) e entre estes e
seus clientes. No Brasil, o mercado de câmbio é
dividido em dois segmentos, livre e flutuante, que
são regulamentados e fiscalizados pelo Banco Cen-
tral. O mercado livre é também conhecido como
31
CENÁRIOS ECONÔMICOS
"comercial" e o mercado flutuante, como "turismo".
À margem da lei, funciona um segmento denomi-
nado mercado paralelo, mercado negro, ou câmbio
negro. Todos os negócios realizados nesse merca-
do, bem como a posse de moeda estrangeira, sem
origem justificada, são ilegais e sujeitam o cidadão
ou a empresa às penas da lei.
Que tipos de operações posso realizar no mercado
de câmbio?
Como regra geral, quaisquer pagamentos ou rece-
bimentos em moeda estrangeira podem ser realiza-
dos no mercado de câmbio. Grande parte dessas
operações não necessita de autorização prévia do
Banco Central para sua realização, pois já se en-
contram descritas e especificadas nos regulamentos
e normas vigentes (Consolidação das Normas Cam-
biais - CNC), bastando procurar uma instituição
autorizada a contratar câmbio. As operações não
regulamentadas dependem de manifestação prévia
do Banco Central.
Quais as operações que posso fazer no mercado de
câmbio livre ou comercial?
No mercado livre você pode realizar as operações
decorrentes de comércio exterior, ou seja, de ex-
portação e de importação. Nesse mercado, também
são realizadas as operações dos governos, nas es-
feras federal, estadual e municipal. Também têm
curso no mercado de câmbio de taxas livres outras
operações, tais como aquelas relativas a investi-
mentos estrangeiros no País e empréstimos a resi-
dentes sujeitos a registro no Banco Central, bem
como pagamentos e recebimentos de serviços.
E no mercado flutuante, o que posso fazer? Só
existem operações de turismo?
Inicialmente, esclarecemos que o termo "turismo" é
utilizado de forma inadequada, visto que nesse
mercado, além das operações relativas à compra e
venda de moeda estrangeira para o turismo inter-
nacional, podem ser realizadas diversas transferên-
cias não relacionadas ao turismo, tais como, contri-
buições a entidades associativas, doações, heran-
ças, aposentadorias e pensões, manutenção de
residentes e tratamento de saúde. É importante
ressaltar que, como regra geral, não há limite de
valor para as operações previstas no regulamento
do mercado flutuante (capítulo 2 da CNC), tais co-
mo compras a título de turismo, transferências
unilaterais e pagamentos de serviços.
O que é contrato de câmbio? Para que serve?
O contrato de câmbio ou boleto é o instrumento por
intermédio do qual se efetua a operação de câmbio.
Nele, constam necessariamente, dentre outras in-
formações, a moeda estrangeira que você está
comprando ou vendendo, a taxa contratada, o valor
correspondente em moeda nacional, os nomes do
comprador e do vendedor (e respectivas assinatu-
ras). O contrato de câmbio é o documento que for-
maliza a sua operação, ou seja, é o comprovante a
ser apresentado à fiscalização.
NOVA EDIÇÃO
Sendo assim, podemos classificar os contratos de
câmbio: de exportação; de importação; financeiro
de ingresso e financeiro de remessa.
SISBACEN
Sigla para Sistema de Operações, Registro e Con-
trole do Banco Central É o instrumento de comuni-
cação computadorizado do Banco Central com as
instituições financeiras, que por sua vez têm seus
computadores conectados a esse sistema. Recebem
informações do Bacen e enviam dados sobre suas
operações financeiras e cambiais.
Taxa de Câmbio
Valor para conversão entre 2 moedas. Ex.: A taxa
de câmbio entre o real e o dólar é de R$ X por um
dólar, ou seja, preciso de X reais para comprar 1
dólar.
O que é ACC e ACE?
ACC - Sigla para Adiantamento de Contrato de
Câmbio Operação de crédito realizada pelos Bancos
Comerciais, através da carteira de câmbio, com os
exportadores.
ACE - Adiantamento sobre Cambiais Entregues é
que no primeiro você recebe a moeda nacional an-
tes de embarcar a mercadoria, servindo esta como
apoio financeiro à produção da mercadoria, e no
segundo a moeda nacional é entregue após o em-
barque da mercadoria, representando, na prática, a
antecipação do pagamento da exportação.
Qual é o papel do Banco Central no mercado de
câmbio?
Por lei, compete ao Banco Central o monopólio so-
bre toda moeda estrangeira transacionada no mer-
cado de câmbio. Na prática, o Banco Central autori-
za bancos e outras instituições a operar nesse mer-
cado e estabelece as regras a serem observadas
por todos. Além disso, compete ao BC fiscalizar
esse mercado, podendo punir dirigentes e institui-
ções, mediante multas, suspensões e outras san-
ções previstas em lei. Até janeiro de 1999, vigorava
o regime de bandas cambiais, em que o Banco Cen-
tral estabelecia faixas de flutuação para o dólar dos
Estados Unidos. A partir daquele mês, por meio do
Comunicado nº 6.565, o Banco Central permitiu ao
mercado estabelecer livremente a taxa de câmbio,
podendo, no entanto, intervir de forma ocasional e
limitada, objetivando conter movimentos desorde-
nados das taxas praticadas.
MODALIDADES DE PAGAMENTOS
A modalidade de pagamento é influenciada pelas
condições de mercado e grau de confiança entre as
partes não só empresas, mas também bancos e
países envolvidos. As formas de pagamento mais
utilizadas no comércio internacional são:
a) Pagamento antecipado:
32
CENÁRIOS ECONÔMICOS
É feito antes do embarque da mercadoria. Por im-
plicar altos riscos para o comprador, é pouco fre-
qüente, sendo utilizado geralmente por empresas
interligadas. Costuma ocorrer também na venda de
produtos sob encomenda, seja como garantia con-
tra cancelamento do pedido ou como financiamento
da produção da mercadoria pelo exportador.
b) Remessa sem saque ou remessa direta:
O exportador embarca a mercadoria e envia ao
importador os documentos da operação. O impor-
tador recebe a documentação, desembaraça a mer-
cadoria na alfândega e, posteriormente, providencia
a remessa do pagamento. É de alto risco para o
exportador. Essa modalidade tem sido utilizada
entre clientes tradicionais e empresas interligadas.
c) Cobrança documentária:
O exportador embarca a mercadoria e emite uma
letra de câmbio, que será enviada a um banco no
país do importador, juntamente com os documen-
tos de embarque. O banco age como mandatário da
cobrança, conforme os termos da transação. O
exportador tem a garantia de que a mercadoria só
será entregue ao importador se suas instruções ao
banco forem cumpridas. A CCI estabeleceu regras e
usos uniformes para cobrança documentária, ado-
tada pela grande maioria dos bancos que prestam
esse serviço.
d) Carta de crédito (letter of credit):
Modalidade de pagamento bastante usual, por ofe-
recer maiores garantias para o exportador e para o
importador. Pode ser definida como uma ordem de
pagamento condicional emitida por um banco, a
pedido de seu cliente importador em favor do ex-
portador, que só faz jus ao recebimento se cumprir
todas as exigências por ela estipuladas. O exporta-
dor tem a garantia de pagamento de dois ou mais
bancos; e o importador, a certeza de que só haverá
pagamento se suas exigências forem cumpridas. O
exportador não assume os riscos comerciais, pois
confere ao banco a responsabilidade pelo pagamen-
to, além de se manter livre dos riscos políticos, se
um outro banco, geralmente fora do país do impor-
tador, confirma a garantia dada pelo banqueiro
emissor do crédito. A CCI estabeleceu normas para
emissão e utilização de créditos documentários,
aceitas internacionalmente.
A Câmara de Comércio Internacional (CCI) criou
regras para uniformizar os termos e equacionar
conflitos de interpretação no que concerne a con-
tratos internacionais firmados entre exportadores e
importadores sobre a transferência de mercadorias,
as despesas decorrentes das transações e a res-
ponsabilidade sobre perdas e danos.
Em 1936, a CCI instituiu os International Commer-
cial Terms - INCOTERMS. Referem-se aos transpor-
tes marítimos, terrestres e aéreos, bem como ao
sistema intermodal de transporte e ao intercâmbio
informatizado de dados (FOB - free on board; CIF -
cost, insurance and freight; DAF - delivered at fron-
tier; etc).
NOVA EDIÇÃO
Pagamentos nas Importações e Exportações
As modalidades de pagamento são influenciadas
pelas condições do mercado e pelo grau de confian-
ça entre as partes - empresas, bancos e países
envolvidos. Assim, quando há condições de merca-
do e maior oferta, os exportadores são obrigados a
melhorar suas condições de venda. Quando a situa-
ção se inverte e a procura é maior, os exportadores
têm mais poder de barganha, aproximando-se da
condição ideal que é a de receber o pagamento
antecipado.
Quando o importador é desconhecido ou encontra-
se num país sem estabilidade política e econômica,
as condições para o exportador não serão favorá-
veis, ao contrário do que ocorreria com importado-
res tradicionais. Outros fatores que interferem nas
condições de venda são a margem de lucro deseja-
da, a possibilidade de financiamento e os controles
do governo. As modalidades de pagamento são
estabelecidas em contratos de compra e venda
internacional ou equivalente, e determinam a ma-
neira pela qual o exportador receberá o pagamento
por sua venda ao exterior.
Remessas
As modalidades de pagamento mais utilizadas no
comercio exterior são:
Pagamento Antecipado
Remessa Direta ou Sem Saque
Cobrança Documentária
Carta de Crédito
Pagamento Antecipado – O importador paga ao
exportador, através de cheque ou ordem de paga-
mento bancária, antes do embarque da mercadoria
ao exterior. É pouco utilizado por implicar altos
riscos ao comprador. Costuma ocorrer entre em-
presas interligadas e também na venda de produtos
de alta tecnologia fabricados por encomenda, visto
representar uma garantia contra o cancelamento do
pedido. São mais freqüentes os casos de pagamen-
tos antecipados parciais.
Remessa sem saque ou Remessa Direta – O
exportador embarca a mercadoria e envia direta-
mente ao importador todos os documentos da ope-
ração. O importador, ao receber os documentos,
promove o desembaraço da mercadoria na alfânde-
ga e, posteriormente, providencia o pagamento. Ao
importador o risco é nulo, pois o pagamento só é
realizado depois de recebida a mercadoria. Já o
exportador corre todos os riscos, pois entregou a
mercadoria ao comprador sem nenhuma garantia
de pagamento.
Cobrança Documentária – O exportador embarca
a mercadoria e depois emite uma letra de câmbio.
Esta letra, também chamada de “saque” ou “cam-
bial”, será enviada a um banco no país do importa-
dor, junto com os documentos do embarque. O
33
CENÁRIOS ECONÔMICOS
pagamento poderá ser à vista ou a prazo, conforme
tenha sido acertado no momento da venda. No caso
da cobrança a prazo, o importador só poderá retirar
do banco os documentos para desembaraço da
mercadoria se aceitar a cambial que lhe será apre-
sentada para pagamento na data do vencimento. O
banco apenas faz a cobrança seguindo à risca as
instruções de cobrança do exportador: cobrança à
vista ou no vencimento, cobrar juros de mora, dar
ordem de protesto por falta de pagamento ou acei-
te, etc. O banco também pode fechar a operação de
câmbio. O exportador, por sua vez, tem a garantia
de que a mercadoria somente será entregue ao
importador se suas instruções forem cumpridas. A
Câmara de Comércio Internacional (CCI) definiu as
regras, as responsabilidades das partes nesse pro-
cesso e usos uniformes para cobrança documentá-
ria na Publicação 522 que são adotadas pela maio-
ria dos bancos que prestam esse serviço.
Carta de Crédito / Letter of Credit – L/C –
Também conhecida como crédito documentário, é
muito usual porque oferece maiores garantias tanto
ao exportador quanto ao importador por ser uma
ordem de pagamento condicional. Ela é emitida por
um banco, a pedido do importador em favor do
exportador, que somente fará jus ao recebimento
se cumprir todas as exigências estipuladas. O ex-
portador tem a garantia de pagamento de dois ou
mais bancos e o importador tem a certeza de que
só haverá pagamento se suas exigências forem
cumpridas. A carta de crédito é uma alternativa
para o exportador que não quer assumir os riscos
comerciais de uma operação, pois ela confere ao
banco a responsabilidade pelo pagamento, median-
te o cumprimento dos termos e condições do crédi-
to. Os riscos políticos também podem ser elimina-
dos ou reduzidos, se utilizada uma carta de crédito
confirmada. Neste tipo de crédito um outro banco,
geralmente fora do país do importador, confirma a
garantia dada pelo banqueiro emissor do crédito.
Na prática, se o banco emissor não puder pagar por
qualquer motivo, inclusive políticos, o banco con-
firmador pagará em seu nome.
A carta de crédito pode ser emitida para pagamento
à vista ou a prazo. Como se constitui em garantia
bancária, acarreta custos adicionais para o impor-
tador, que paga taxas e comissões para abertura de
crédito, além de contragarantias exigidas pelo ban-
co emissor. Na negociação de crédito deve-se ob-
servar o conceito e porte do banco emissor. Exis-
tem muitos bancos pequenos e regionais. Os ban-
cos mais tradicionais e de grande patrimônio são
considerados de primeira linha.
A Câmara de Comércio Internacional estabeleceu
normas para emissão e utilização de créditos do-
cumentários, consubstanciadas na Publicação no
500 - "Regras e Usos Uniformes para Créditos Do-
cumentários", aceitas internacionalmente.
Intervenientes
Banco emissor ou instituidor (issu-
ing bank): responsável pela abertu-
ra do crédito no exterior em favor
NOVA EDIÇÃO
do exportador e pela condução da
operação;
Banco avisador: banqueiro da praça
do exportador, a quem cabe comu-
nicar a abertura do crédito ao ex-
portador, mediante verificação pre-
liminar da autenticidade do crédito
sob aviso;
Importador (applicant): tomador do
crédito;
Exportador (beneficiary): beneficiá-
rio da carta de crédito;
Banco negociador (negotiating
bank): banqueiro responsável pelo
pagamento ao exportador;
Banqueiro confirmador (confirming
bank): banco que assume o com-
promisso de pagamento ao benefi-
ciário, incondicionalmente;
Banqueiro reembolsador (reimbur-
sement bank): (banco responsável
pelo pagamento do crédito ao ban-
queiro negociador).
Sistema Integrado de Comércio Exterior –
SISCOMEX
O Sistema Integrado de Comércio Exterior - SIS-
COMEX, instituído pelo Decreto n° 660, de 25.9.92,
é a sistemática administrativa do comércio exterior
brasileiro, que integra as atividades afins da Secre-
taria de Comércio Exterior - SECEX, da Secretaria
da Receita Federal-SRF e do Banco Central do Brasil
- BACEN, no registro, acompanhamento e controle
das diferentes etapas das operações de exportação.
A partir de 1993, com a criação do SISCOMEX, todo
o processamento administrativo relativo às expor-
tações foi informatizado. As operações passaram a
ser registradas via Sistema e analisadas "on line"
pelos órgãos que atuam em comércio exterior, tan-
to os chamados órgãos "gestores" (SECEX, SRF e
BACEN) como os órgãos "anuentes", que atuam
apenas em algumas operações específicas (Ministé-
rio da Saúde, Departamento da Polícia Federal,
Comando do Exército etc.).
O Brasil é o único país do mundo a dispor de um
sistema de registro de exportações totalmente in-
formatizado. Um sistema que permitiu um enorme
ganho em agilização, confiabilidade, rápido acesso
a informações estatísticas e redução de custos,
dentre outras vantagens.
Acesso e Habilitação
Pode-se ter acesso ao SISCOMEX dentro de sua
própria empresa, interligando-se ao sistema. Para
isso, antes da primeira operação é necessário diri-
gir-se a uma repartição da Secretaria da Receita
Federal, a fim de obter uma senha. Esta senha é
vinculada ao seu próprio CPF.
O acesso ao SISCOMEX pode ser efetuado a partir
de qualquer ponto conectado (bancos, corretoras,
despachantes aduaneiros ou o próprio estabeleci-
34
CENÁRIOS ECONÔMICOS
mento do usuário), bem como por meio de termi-
nais instalados nos órgãos federais encarregados do
controle do comércio exterior.
O Sistema está concebido de forma a caracterizar
uma operação de exportação por meio de um regis-
tro (Registro de Exportação – RE), prevendo, em
determinados casos, outros módulos: Registro de
Operação de Crédito – RC e Registro de Venda –
RV.
Registro de Exportação (RE)
É o conjunto de informações de natureza comercial,
financeira, cambial e fiscal que caracterizam a ope-
ração de exportação de uma mercadoria por meio
de enquadramento específico.
Obter o RE é o passo inicial da grande maioria das
operações, excetuados, portanto, os casos dispen-
sados ou para os quais seja utilizada a Declaração
Simplificada de Exportação - DSE.
Registro de Exportação Simplificado (RES)
A fim de facilitar a atuação não só das empresas de
pequeno porte, mas também daquelas que preten-
dem realizar operações de exportação que não ul-
trapassem a US$ 10.000,00, pode ser utilizado o
Registro de Exportação Simplificado - RES, assim
considerando o valor na condição de venda e desde
que atendidas as demais condições regulamentares.
A utilização do RES tem os seguintes benefí-
cios, entre outros, em relação ao Registro de
Exportação
- RE: o número de campos é reduzido (são treze
campos no total); a formalização da operação na
parte cambial ocorre mediante assinatura de sim-
ples boleto, por parte dos importadores.
As normas do BACEN sobre o Câmbio Simplificado,
que se aplica ao RES, estão contidas na Consolida-
ção das Normas Cambiais – CNC.
Registro de Crédito (RC)
O RC representa o conjunto de informações de
caráter comercial, financeiro e cambial nas exporta-
ções realizadas a prazo e com incidência de juros
separadamente do principal (exportações financia-
das), sendo obrigatório para operações com prazo
de pagamento superior a 180 dias e, para prazos
iguais ou inferiores, sempre que houver incidência
de juros.
Como regra geral, o exportador deve solici-
tar o RC e obter o seu deferimento antes do
Registro de Exportação (RE) e, por con-
seqüência, previamente ao embarque.
Somente é admitido, em condições nor-
mais, o preenchimento do RC posterior ao
RE nos casos de exportação de bens em
consignação ou destinados a feiras e expo-
NOVA EDIÇÃO
sições, cuja venda tenha sido fechada a
prazo (financiada).
Cada RC pode corresponder a um "pacote"
financeiro e abranger a exportação de di-
versas mercadorias ou serviços, com previ-
são para um ou para múltiplos embarques.
Cabe ao exportador, diretamente ou por
seu representante legal, prestar as infor-
mações necessárias ao exame e efetivação
do Registro de Operação de Crédito -
RC.
O SISCOMEX confere, automaticamente, um
número a cada RC.
Terminada a etapa de digitação e preparação do
RC, deve o exportador/usuário solicitar sua valida-
ção, por intermédio de transação específica, a fim
de que um dos órgãos anuentes (Banco do Brasil
S/A, nas operações cursadas ao amparo do PROEX,
ou DECEX, quando se tratar de operação financiada
com recursos do próprio exportador ou de tercei-
ros) possa examinar e aprovar o RC, se for o caso.
O RC tem um prazo de validade para embarque,
dentro do qual devem ser efetuados os correspon-
dentes Registros de Exportação (RE) a eles vincula-
dos e respectivas solicitações para desembaraço
aduaneiro.
Registro de Venda (RV)
É o conjunto de informações que caracterizam a
operação de exportação de produtos negociados em
bolsas internacionais de mercadorias ou de "com-
modities", por meio de enquadramento específico.
Os produtos sujeitos a RV são divulgados pela SE-
CEX (normas de comercialização).
O preenchimento do RV é prévio ao Registro de
Exportação (RE) e, por conseqüência, ao embarque.
Despacho Aduaneiro de Exportação
O despacho aduaneiro é o procedimento fiscal pelo
qual o exportador desembaraça a mercadoria para
o exterior, seja a título definitivo ou não (conforme
artigos 438 e 443 do Regulamento Aduaneiro apro-
vado pelo Decreto n° 91.030, de 5.3.85)
Despacho de Exportação é o procedimento fiscal
mediante o qual se processa o desembaraço adua-
neiro da mercadoria destinada ao exterior, seja ela
exportada a título definitivo ou não (IN SRF nº
28/94).
Após efetivado o Registro de Exportação - RE, e
uma vez estando a mercadoria pronta para o em-
barque, a empresa, de posse de todos os documen-
tos exigidos para a exportação, deverá providenciar
a Declaração do Despacho de Exportação -
DDE, por meio do SISCOMEX.
35
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Licenciamento da importação
De modo geral, o licenciamento das importações
ocorrerá de forma automática, efetuada pelo pró-
prio Siscomex, no momento da formulação da De-
claração de Importação - DI pela própria empre-
sa em questão ou por seu representante.
Nos caso de Licenciamento não Automático de Im-
portação emitir a LI - Licença de Importação,
onde conterá todos os dados e especificações do
produto importado. Esta LI é emitida através do
SISCOMEX. De modo geral, o licenciamento das
importações ocorrerá de forma automática, efetua-
do pelo próprio Sistema, no momento da elabora-
ção da Declaração de Importação - DI.
De modo geral, a solicitação da Licença de Impor-
tação - LI precederá o embarque da mercadoria nos
casos de mercadorias sujeitas à anuência prévia, a
exame de similaridade, a controle da cota (contin-
genciamento), beneficiárias de qualquer tipo de
incentivo fiscal ou creditício e de mercadorias usa-
das como amostras para fins legais.
OBS: A solicitação da LI poderá ocorrer após o
embarque (porém antes da chegada no Brasil e do
desembaraço aduaneiro) nos casos de "Drawback"
(suspensão ou isenção) e de cota tarifária, bem
como em outros identificados pela Secex em seus
normativos.
Operação 63
São os empréstimos oferecidos no mercado interno
a partir de captação de moeda estrangeira no exte-
rior, através do lançamento de Bônus/Eurobônus. A
conversão em Reais dos dólares captados lá fora
gera o funding necessário para os empréstimos nos
moldes das operações 63 (evidentemente que
os empréstimos deverão ser casados, em prazo e
composição de taxas, com as condições de capta-
ção internacional e, assim, garantir a segurança de
retorno ao banco).
MERCADO DE AÇÕES
O que são Ações:
Títulos de renda variável, emitidos por sociedades
anônimas, que representam a menor fração do
capital da empresa emitente. Podem ser escriturais
ou representadas por cautelas ou certificados. O
investidor em ações é um co-proprietário da socie-
dade anônima da qual é acionista, participando dos
seus resultados As ações são conversíveis em di-
nheiro, a qualquer tempo, pela negociação em bol-
sas de valores ou no mercado de balcão.
Tipos
Ordinárias
Proporcionam participação nos resultados da em-
presa e conferem voto em assembléia.
NOVA EDIÇÃO
Preferenciais
Garantem ao acionista a prioridade no recebimento
de dividendos, geralmente em percentual mais
elevado do que o atribuído às ações ordinárias, e
no reembolso de capital, no caso de dissolução da
sociedade.
Formas
Nominativas
Cautelas ou certificados que apresentam o nome do
acionista, cuja transferência é feita com a entrega
da cautela e a averbação de termo, em livro próprio
da sociedade emitente, identificando novo acionis-
ta.
Escriturais
Ações que não são representadas por cautelas ou
certificados, funcionando como uma conta corrente,
na qual os valores são lançados a débito ou a crédi-
to dos acionistas, não havendo movimentação física
dos documentos.
Rentabilidade
É variável. Parte dela, composta de dividendos ou
participação nos resultados e benefícios concedidos
pela empresa, advém da posse da ação; outra par-
te advém do eventual ganho de capital na venda da
ação.
Dividendos
A participação nos resultados de uma sociedade é
feita sob a forma de distribuição de dividendos em
dinheiro, em percentual a ser definido pela empre-
sa, de acordo com os seus resultados, referentes ao
período correspondente ao direito.
Quando uma empresa obtém lucro, em geral é feito
um rateio, que destina parte desse lucro para rein-
vestimentos, parte para reservas e parte para pa-
gamento de dividendos.
Bonificação em ações
Advém do aumento de capital de uma sociedade,
mediante a incorporação de reservas e lucros,
quando são distribuídas gratuitamente novas ações
a seus acionistas, em número proporcional às já
possuídas.
Como funciona o mercado de Ações
Formas de Negociação
Na BOVESPA existem duas formas alternativas de
negociação com ações:
Viva Voz - No pregão de Viva Voz, são ne-
gociadas apenas as ações de maior liquidez.
Sistema Eletrônico de Negociação - O
encontro das ofertas e o fechamento dos
36
CENÁRIOS ECONÔMICOS
negócios são realizados automaticamente
pelos computadores da BOVESPA.
Tipos de mercados para operar com ações
Mercado à vista
A liquidação física ,entrega de títulos vendidos, se
processa no 2º dia útil após a realização do negócio
em bolsa. Já a liquidação financeira, pagamento e
recebimento do valor da operação, se dá no 3º dia
útil posterior à negociação, e somente mediante a
efetiva liquidação física.
Mercado a Termo
Operações com prazos de liquidação diferidos, em
geral de trinta, sessenta ou noventa dias. Para apli-
cações no mercado a termo são requeridos, além
do registro na BOVESPA, um limite mínimo para a
transação e depósito de valores - tanto pelo vende-
dor como pelo comprador -, utilizados como mar-
gem de garantia da operação. O contrato a termo
pode, ainda, ser liquidado antes de seu vencimento.
Mercado de Opções
É o mercado onde não se negocia ações e sim direi-
tos sobre elas. São direitos de uma parte comprar
ou vender a outra, até determinada data, uma
quantidade de ações a um preço preestabelecido.
Neste mercado podem ser negociadas opções de
compra de ações e opções de venda de ações.
Mercado Fracionário
Existe para separar as operações com pequenas
quantidades das operações com lotes maiores. Este
mercado existe para todos os papéis e seu preço,
em geral, é desvinculado do preço do mercado a
vista.
Quem define qual a quantidade de ações que é
operada no mercado fracionário são as Bolsas de
Valores e essa quantidade pode variar de papel
para papel (ex.: para ELET6 o fracionário é até
99.999 ações, já o fracionário de BBDC4 é até
9.999 ações). O mercado fracionário poderá ser
visualizado na página de mercado on-line adicio-
nando a letra F ao final do código do papel (ex.:
BBDC4F).
Operando no Mercado à Vista
Título-objeto
Todas as ações de emissão de empresas
admitidas à negociação.
Formação de preços
A formação de preços em pregão, pela dinâmica
das forças de oferta e demanda de cada papel,
torna a cotação praticada um indicador confiável do
valor que o mercado atribui às diferentes ações.
A maior ou menor oferta e procura por determinado
papel está diretamente relacionada ao comporta-
NOVA EDIÇÃO
mento histórico dos preços e, sobretudo, às pers-
pectivas futuras da empresa emissora, aí incluindo-
se sua política de dividendos, prognósticos de ex-
pansão de seu mercado e dos seus lucros, influên-
cia da política econômica sobre as atividades da
empresa etc.
Negociação
A realização de negócios no mercado à vista requer
a intermediação de uma Sociedade Corretora que
está credenciada, como a BOVESPA, a executar
ordens nos mercados eletrônicos ou no pregão.
Para operar essas ordens basta utilizar o sistema
Home Broker Banrisul.
Critério de Interferência entre mercados
Na BOVESPA existem dois sistemas operacionais
em seu ambiente de negociação: o Viva Voz - re-
presentado pelos operadores que negociam as a-
ções diretamente na sala de negociação - e o Ele-
trônico - representado pelo MEGA BOLSA, cujas
operações são realizadas por meio remoto, via ter-
minal eletrônico - ao qual está conectado o sistema
Home Broker da Corretora.
Os ativos negociados no sistema Eletrônico têm
negociação simultânea no sistema Viva Voz. Assim,
considerando as características de cada um, a BO-
VESPA estabelece regras de interferência, as quais
determinam que ofertas do sistema Eletrônico pas-
sam a interferir nos negócios realizados pelos ope-
radores do Viva Voz somente após cinco minutos do
seu registro, no caso do Mercado a Vista, e 15 mi-
nutos, quando se tratar do Mercado de Opções
A BOVESPA disponibiliza em seu site a relação dos
papéis que são negociados simultaneamente nos
dois sistemas.
FITVM: Fundo de Investimento de Títulos e Valores
Mobiliários. É a nova categoria onde estão concen-
trados todos os fundos de renda variável, em subs-
tituição aos antigos FMIA (Fundo Mútuo de In-
vestimento em Ações) e FMIA-CL (Fundo Mú-
tuo de Investimento em Ações - Carteira Li-
vre).
MERCADO DE DERIVATIVOS
Mercado de derivativos: é onde compradores e
vendedores negociam títulos cujos valores depen-
dem (ou derivam) de outros ativos e/ou variáveis.
São as seguintes modalidades: termo, opções de
compra ou venda, futuro.
No difícil jargão do mercado financeiro, a
expressão 'derivativo financeiro' soa como um de-
safio à compreensão do investidor comum. Isto
ocorre porque a expressão indica que se trata de
um título derivado de outro, mas nada diz a respei-
to da essência deste contrato. Na verdade, o deri-
vativo pode ser encarado com um grande seguro do
mercado financeiro, capaz de evitar o efeito dominó
em caso de falência de uma instituição, reduzindo
assim o chamado risco sistêmico.
37
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Derivativos
Operações feitas no mercado financeiro em que o
valor das transações deriva do comportamento
futuro de outros mercados, como o de ações ou de
juros, por exemplo. Há portanto, um alto risco nes-
sas aplicações, uma vez que o grau de incerteza
que envolve essas previsões é sempre muito alto.
Mas também os ganhos podem ser exorbitantes.
Há três tipos de derivativos:
- Futuros - que servem para proteger o investidor
das flutuações nos preços normais - mercadorias
negociadas pelo seu preço de entrega no futuro
(dias, meses, anos).
- Opções: Mercado onde o investidor, medi-
ante o pagamento de um prêmio, adquire o
direito de comprar ou vender um ativo (ação,
título, commodity), no futuro, a um determi-
nado preço preestabelecido. O direito pode
ser exercido ou revendido em mercado em/ou
até uma data futura preestabelecida (prazo
de exercício).
- Termo de ações: As partes negociam um lote de
ações fixando um preço para liquidação físico-
financeira em prazo futuro determinado - em geral
30, 60 ou 90 dias após a data de realização do ne-
gocio.
- Swap: Tipo de contrato derivativo no qual duas
partes acertam trocar os fluxos de caixa corrigidos
por dois indexadores diferentes. A ponta comprada
é chamada ativa ou "dada" e a ponta vendida,
chamada passiva ou "tomada". Por exemplo, um
swap ativo em CDI e passivo em dólar por um pra-
zo de um ano é um contrato que no vencimento
renderá ao seu detentor a diferença entre o CDI e a
variação cambial.
A palavra swap significa troca ou permuta e
designa uma operação cada vez mais procura-
da no mercado financeiro.
MERCADO DE CAPITAIS
A "Lei da Reforma Bancária" abriu espaço para a
criação de diversas instituições financeiras com
atuação especializada em seguimentos distintos.
Com o tempo muito dessas instituições integraram
conglomerados financeiros através de fusões ou
incorporações. Essas instituições, embora com atri-
buições distintas, atuavam em um mesmo ambien-
te físico. A origem dos bancos múltiplos, que vere-
mos adiante, baseou-se nesse comportamento.
Muitas dessas instituições, ainda hoje preservam
sua constituição jurídica independente, ligada ape-
nas por interesses econômicos através de um hol-
ding.
Vamos agrupar as instituições financeiras se-
gundo algumas características comuns:
1. As Instituições Financeiras que captam recursos
em depósitos a vista provocam aumento nos meios
de pagamento criando moeda escritural. São de-
NOVA EDIÇÃO CENÁRIOS ECONÔMICOS
nominadas MONETÁRIAS ou BANCÁRIAS. As de-
CRÉDITO MÉDIO E LONGO PRAZO
mais são consideradas NÃO MONETÁRIAS.

INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS MONETÁRIAS

BANCOS DE BANCOS DE
DESENVOLVIMENTO INVESTIMENTOS

BANCOS BANCOS CAIXAS

COMERCIAIS MÚLTIPLOS ECONÔMICAS MERCADO DE CAPITAIS

Obs.: conceitualmente as Cooperativas de Crédito

são instituições bancárias por operarem com depó- SOCIEDADES SOCIEDADES AGENTES
sitos à vista e concederem empréstimos. Sua clas- CORRETORAS DISTRIBUIDORAS AUTÔNOMOS
sificação não está consagrada pela irrelevância de
seus saldos em relação ao universo das demais Obs.: Os Bancos Múltiplos operam em diversos
instituições segmentos segundo as carteiras que o constituem.

2. Algumas Instituições atuam no mercado financei- A seguir veremos as principais características de

ro com papel complementar: são as chamadas AU- instituições financeiras que integram o subsistema
XILIARES. de intermediação.

BANCOS COMERCIAIS
CRÉDITO MÉDIO E LONGO PRAZO
A atividade básica dos bancos comerciais é a capta-
ção de depósitos à vista que é destinado à conces-
BOLSAS DE CORRETORAS DE são de empréstimo com a finalidade de desenvolver
VALORES VALORES a atividade produtiva, ou seja, financiam a curto e
médio prazo o comércio, as indústrias, as prestado-
ras de serviços e as pessoas físicas. São orientados
DISTRIBUIDORA AGENTES e controlados pelo Conselho Monetário e pelo Banco
DE VALORES AUTÔNOMOS Central, que regulam suas constituições e funcio-
namento.
3. Instituições que atuam no Sistema Nacional de
Exemplo de bancos comerciais: Banco Real, Banco
Poupança e empréstimos - SBPE, captando recursos
de Boston, etc.
em Caderneta de Poupança e letras Imobiliárias e
concedendo financiamentos habitacionais.
Entre as operações dos bancos comerciais
destacamos:
SISTEMA BRASILEIRO DE POUPANÇA
E EMPRÉSTIMO - SBPE
A) Depósito e prestação de serviços
CAIXA ECONÔMICA CAIXAS ECONÔMICAS
FEDERAL AG. DE FOMENTO • Depósito à Vista;
• Depósito a Prazo (CDB/RDB);
SOCIEDADE DE ASSOCIAÇÕES DE POUPANÇA • Cobrança títulos e outros papéis;
CRÉDITO IMOBILIÁRIO E EMPRÉSTIMO • Transferência de fundos;
• Ordens de pagamentos;
Obs.: Com a extinção do Banco Nacional de Habita- • Custódia e guarda de valores;
ção em 21/11/86, através do decreto-lei nº. 2.291, • Recebimentos de impostos;
as Funções Normativas do SBPE passaram a ser • Cofres de Aluguel;
exercidas pelo Banco Central. A Caixa Econômica • Serviços de câmbio;
Federal assumiu algumas funções executivas antes
desempenhadas pelo BNH, como as operações de B) Concessão de crédito
Urbanização e Saneamento. • Descontos de títulos;
• Adiantamentos em conta corrente;
4. Classificando as Instituições Financeiras por gru- • Adiantamentos sob garantia de Mercadorias
pos de operações temos os seguintes quadros: (warrant);
• Adiantamento sob caução de título;
CRÉDITO A CURTO PRAZO • Linhas especiais, como crédito rural e ope-
rações internacionais.

CAIXAS ECONÔMICAS - CE
BANCOS COOPERATIVA CAIXAS
COMERCIAIS DE CRÉDITO ECONÔMICAS De acordo com a Lei n.º 4.595 de 31/12/64, as
Caixas Econômicas são consideradas órgãos auxilia-
res de execução da política creditícia do Governo
Federal, sujeitas, assim, à orientação do CMN. São
integrantes do Sistema Brasileiro de Poupança e
38
NOVA EDIÇÃO
Empréstimo (SBPE), atuam como Sociedades de
Crédito, Financiamento e Investimento e se equipa-
ram aos bancos comerciais operando com depósitos
à vista, desconto de títulos e prestação de serviços.
BANCOS DE DESENVOLVIMENTO - BD
São instituições responsáveis pela política gover-
namental relativa ao crédito industrial de médio e
longo prazo, destinado a programas e projetos que
visam promover o desenvolvimento econômico e
social do país.
O BNDES representa o Governo Federal, tendo co-
mo braço representativo nas regiões ou estados
que representam as instituições de fomento regio-
nal como o Banco do Nordeste do Brasil (BNB) e o
Banco da Amazônia (BASA), e os Bancos Estaduais
de desenvolvimento que se vinculam aos Governos
Estaduais constituídos sob forma de sociedade anô-
nima.
O Banco Regional de Desenvolvimento do Extremo
Sul (BRDE) é controlado pelos estados do Rio Gran-
de do Sul, Santa Catarina e Paraná, cujos governos
são seus controladores.
Esses bancos podem realizar as modalidades de
empréstimo, financiamentos, prestação de garanti-
as, investimentos, arrendamento mercantil, e ou-
tras modalidades, mediante prévia autorização do
Banco Central.
BANCOS DE INVESTIMENTO - BI
Os Bancos de Investimentos são definidos como
instituições financeiras privadas especializadas em
transações de participação ou de financiamento a
médio e longo prazo. Como não podem manter
contas correntes captam recursos emitindo CDB e
RDB, venda de cotas de fundo de investimento que
administram e de outros recursos obtidos no país
ou no exterior.
Apóiam basicamente a iniciativa privada não po-
dendo, no entanto, destinar recursos a empreendi-
mentos imobiliários.
Suas principais operações são:
• Empréstimo de capital fixo ou de giro com
prazo de, no mínimo, um ano;
• Criação e administração de Fundos de In-
vestimento e colocação no mercado das
respectivas cotas;
• Operações de UNDER WRITING, que são
aquisição, via subscrição de ações de de-
bêntures, de obrigações ou de outros títulos
ou de valores mobiliários para investimento
ou revenda no Mercado de Capitais;
• Rapasse de empréstimo de origem do exte-
rior ou de recursos obtidos no país;
• Prestação de garantia de empréstimos.
Como exemplo de Bancos de Investimentos temos
o Iochpe de Investimento e Banco do Brasil.
39
CENÁRIOS ECONÔMICOS
SOCIEDADES DE CRÉDITO FINANCIAMENTO
E INVESTIMENTO – FINANCEIRAS
As financeiras têm como função operar com finan-
ciamento de bens de consumo duráveis a pessoas
físicas e jurídicas e empréstimos de crédito pessoal.
A origem dos recursos advém da colocação de Le-
tras de Câmbio junto ao público, não podendo suas
operações ultrapassar de doze vezes o montante de
seu capital realizado mais reservas.
Como exemplo de financeiras temos a Renner Fi-
nanciadora S/A Crédito, Financiamento e Investi-
mento, Meridional Crédito, Financiamento e Inves-
timento S/A, Crefisul Crédito, Financiamento e In-
vestimento S/A.
SOCIEDADES DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO
Fazem parte do Sistema Brasileiro de Poupança e
Empréstimo - SBPE, criadas em 1964, para operar
com financiamento do mercado imobiliário, utilizan-
do recursos capitados em Cadernetas de Poupança
e pela emissão de Letras Imobiliárias.
As SCI atuam como instituições independentes. Nas
últimas duas décadas passaram integrar conglome-
rados financeiros em sua quase totalidade e hoje
fazem parte de Bancos Múltiplos como carteira de
crédito imobiliário.
ASSOCIAÇÕES DE POUPANÇA E
EMPRÉSTIMO - APE
As APE's hoje em processo de extinção tem muita
semelhança com as Sociedades de Crédito Imobiliá-
rio. Atuam no Financiamento do mercado imobiliá-
rio suas fontes de recursos são advindas das Ca-
dernetas Poupança e Letra Imobiliárias. Suas Car-
tas Patentes foram emitidas pelo extinto BNH.
A diferença significativa entre as APE’s e as SCI’s
correspondem a sua constituição jurídica. Nas APE's
os depositantes são considerados sócios recebendo
por isso dividendos no lugar dos juros, e, eventu-
almente bonificações correspondentes a distribui-
ções lucros.
Exemplo: POUPEX.
SOCIEDADES DE ARRENDAMENTOS
MERCANTIL
COMPANHIAS DE LEASING
O objetivo principal dessas sociedades é o de reali-
zar uma espécie de locação do bem ou equipamen-
to, tendo o cliente, ao final do contrato, a opção de
adquiri-lo ou devolvê-lo à empresa.
Seus recursos são originados através da emissão de
debêntures, com cobertura do patrimônio das em-
presas que emitirem.
As operações de "Leasing" foram regulamentadas
pelo CMN na Lei 6.099 de setembro de 1974 e sua
integração no Sistema Financeiro se deu em 1975
através da resolução 351.
Exemplos: BANESTADO Leasing S/A, DIBENS Leas-
ing S/A, REAL Leasing S/A.
NOVA EDIÇÃO
COOPERATIVAS DE CRÉDITO - CC
As atribuições de uma cooperativa de crédito são a
de facilitar a comercialização de produtos rurais e o
escoamento às safras agrícolas para o centro de
consumo através de crédito aos associados.
Temos como exemplo a COCECRER (coop. Central
de Crédito do RS) e a CREDIOESTE (Coop. Crédito
Rural do Mato Grosso Ltda.)
SOCIEDADES CORRETORAS DE CÂMBIO E VA-
LORES MOBILIÁRIOS - CCVM
São instituições habilitadas a prática das atividades
inerentes a compra e venda de títulos, valores mo-
biliários e câmbio. São autorizadas pelo Banco Cen-
tral para se constituírem e pela CMV para exerce-
rem suas atividades.
Basicamente, têm como principais atividades:
• Operar em recinto ou em sistema mantido
por bolsas de valores na compra e venda de
títulos e valores mobiliários;
• Subscrever, isoladamente ou em consórcio
com outras sociedades autorizadas, emis-
sões de títulos e valores mobiliários para
revenda;
• Intermediar oferta pública e distribuição de
títulos e valores mobiliários no mercado;
• Encarregar-se da administração de carteiras
e de custódia de títulos e valores mobiliá-
rios;
• Instituir, organizar e administrar fundos e
clubes de investimentos;
• Constituir sociedade de investimento/capital
estrangeiro e administrar a respectiva car-
teira de títulos e valores mobiliários;
• Intermediar operações de câmbio;
• Praticar operações de compra e venda e de
metais preciosos, nos termos da regula-
mentação baixada pelo Banco Central;
• Operar em bolsas de mercadorias e de futu-
ros, observada a regulamentação baixada
pela CVM e pelo Banco Central.
Como exemplo de corretoras citamos Garantia S/A
CTVM, Itaú CV S/A, BFB CCVM S/A, dentre outras.
SOC. DISTRIBUIDORAS DE TÍTULOS E VALO-
RES MOBILIÁRIOS - DTVM
As distribuidoras têm como atividade a subscrição
isolada ou em consórcio de emissão de títulos e
valores mobiliários para revenda, intermediação de
colocação de emissão de capital junto ao mercado e
operações no mercado aberto.
Diferenciam-se das corretoras por não poderem
atuar em recinto das bolsas de valores, em operar
com compra e venda de títulos e valores mobiliários
e atividades de intermediações de operações de
câmbio.
Como exemplo de distribuidoras citamos o Banco
do Brasil, Unibanco, Citibank, dentre outros.
40
CENÁRIOS ECONÔMICOS
FUNDOS MÚTUOS DE INVESTIMENTO - FMI
Consiste na conjunção de poupança de diversos
investidores para obter rendimentos mais vantajo-
sos e seguros, via aplicação em carteira diversifica-
da de títulos e valores mobiliários.
Os fundos são administrados por um banco de in-
vestimento ou por uma sociedade corretora, e está
sujeito a autorização do Banco Central.
Como exemplos de fundos temos o Unibanco Car-
teira Livre e Votorantin Ações.
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS - CVM
Foi criada pela Lei n° 6.385, de 7/12/76, como
órgão da administração indireta do país, sob a for-
ma de autarquia. É o órgão normativo mais recente
do sistema Financeiro Nacional e seu papel é o de
desenvolver, disciplinar e fiscalizar o mercado de
capitais.
Entre suas atribuições destacam:
• Estimular a formação de poupança e sua
aplicação no mercado de capitais;
• Promover a expansão e o funcionamento e-
ficiente do mercado de capitais;
• Regular o funcionamento das Bolsas de Va-
lores e demais instituições financeiras, vin-
culadas ao mercado de capitais;
• Proteger os títulos de valores imobiliários e
os investidores;
• Fiscalizar a emissão, o registro, a distribui-
ção e a negociação de títulos emitidos pelas
sociedades anônimas de capital aberto.
Como valores mobiliários sujeitos ao controle da
CVM podemos citar, a título de exemplo, as ações e
as debêntures.
As funções da Comissão de Valores Mobiliários
irão repercutir junto a três grandes grupos:
a) Nas instituições, que atuam no mercado em
funções de sua competência para disciplinar
e nsca1lzar:
• Emissão e distribuição de valores mobiliá-
rios no mercado bem como sua negociação
e mediação;
• a organização, o funcionamento e as opera-
ções das Bolsas de Valores;
• administração de carteiras e a custódia de
valores mobiliários;
• os serviços de consultoria e análise de valo-
res mobiliários.
b) Nas companhias abertas, no que concede a e-
missão e distribuição de seus títulos mobiliários no
mercado.
c) Nos investidores por ser da sua competência
estudar irregularidade que contrariem interesses
daqueles que investem no mercado.
NOVA EDIÇÃO
Toda a rede de Bolsas de Valores e instituições
financeiras (bancos, companhias de investimento
e de seguro) que opera com compra e venda de
papéis (ações. títulos de dívida em geral). Em
outras palavras é o conjunto de operações de
transferência de recursos financeiros de prazo
médio, longo ou indefinido, efetuadas entre a-
gentes poupadores e investidores, por meio de
intermediários financeiros.
• Bolsas de Mercadorias e de Futuros
Tem como objetivo de organizar, operacionalizar
e desenvolver um mercado de futuros, livre e
transparente. Um mercado que oportunize ope-
rações de hedge contra as flutuações de preço
das mais variadas commodities.
• Sistema Especial de liquidação e Custódia
Criado sob a responsabilidade do Banco Central e
Andima tem acesso apenas às instituições cre-
denciadas no Mercado Financeiro através do
SELIC, os negócios tem liquidação imediata. Os
operadores das instituições envolvidas, após
acertarem os negócios envolvendo títulos públi-
cos transferem estas operações, via terminal ao
SENIC. O computador imediatamente transfere o
registro do título para o Banco Comprador do
mesmo e faz o crédito e faz o crédito na conta do
Banco Vendedor.
MECANISMOS DE SEGURANÇA-SELIC/CETIP
Na condução da política monetária, todas as
operações são feitas através do Sistema Especial
de Liquidação e Custódia (SELIC), sistema de
processamento de dados destinado ao registro
das transações de todos os títulos públicos fede-
rais negociados no mercado aberto. Operações
que não se relacionem com a política monetária,
abrangendo transações referentes a títulos pri-
vados e alguns títulos públicos estaduais, são
efetuadas através da Central de Custódia e de
Liquidação Financeira de Títulos (CETIP), sistema
análogo ao SELIC.
SELIC
Foi criado em 1980 o Sistema Especial de liqui-
dação e Custódia (Selic), sob a responsabilidade
do Banco Central e da Associação Nacional das
Instituições dos Mercados Aberto (Andima). O
Selic na verdade, é um grande computador, ao
qual têm acesso apenas às instituições credenci-
adas no Mercado Financeiro, como bancos, ban-
cos de investimento e corretores. Através do
Selic os negócios têm liquidarão imediata. Os
operadores das instituições envolvidas, após
acertarem os negócios envolvendo Títulos
Públicos, transferem estas operações, via termi-
nal, ao Selic. O computador imediatamente
transfere o registro do titulo para o banco com-
prador do mesmo e faz o crédito na conta do
banco vendedor.
41
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Ambas as partes envolvidas têm a certeza da
validade da operação efetuada.
Apenas títulos públicos federais, quer sejam emi-
tidos peio Tesouro ou pelo BC, e os títulos públi-
cos estaduais e/ou municipais são registra-
dos no Selic, A Gazeta Mercantil publica o vo-
lume diário negociado.
CETIP
É a maior e mais moderna empresa de Custódia
e Liquidação Financeira do Brasil e da América
Latina. O volume financeiro dos títulos na Custó-
dia da CETIP, no primeiro semestre de 1997,
ficou acima dos R$ 240 bilhões, com um movi-
mento diário de Liquidação Financeira em torno
de R$ 70 bilhões.
Empresa sem fins lucrativos, criada em conjunto
pelas instituições financeiras e pelo Banco Cen-
tral, a Central de Custódia e de Liquidação Fi-
nanceira de Títulos começou suas operações no
dia 6 de março de 1986. Desde então, vem tra-
balhando continuamente para ajudar o mercado
financeiro brasileiro a dar um grande salto tecno-
lógico, sempre na busca de Soluções Eficazes
para dar Agilidade e Segurança às instituições
que realizam negócios com títulos financeiros.
Hoje, esses negócios são feitos de forma eletrô-
nica, eliminando o trabalho de imprimir, trans-
portar e guardar milhares de documentos, che-
ques, títulos, faturas, cautelas etc.
A experiência dos períodos de inflação alta no
Brasil levou a CETIP a desenvolver sistemas á-
geis, visando a possibilitar máximo ganho finan-
ceiro para nossos clientes em períodos de lápida
desvalorização do dinheiro.
A CETIP também se aprimorou no tocante à se-
gurança. Ao abrir sua conta, o Participante rece-
be códigos e senhas que serão usados, obrigato-
riamente, quando acessar os sistemas.O supervi-
sor responsável, indicado peio Participante,
pode alterar sua senha a qualquer momento,
quantas vezes desejar, sem necessidade de
avisar a CETIP - o que é mais uma garantia de
segurança,
Tanto o comprador quanto o vendedor devem
lançar suas operações, cabendo a CETIP analisar
e confrontar as informações.
Para completar, o Participante tem acesso so-
mente às informações sobre seus próprios negó-
cios. A CETIP obedece estritamente à legislação
e às normas vigentes sobre o sigilo bancário e,
por isso, mantém absoluta confidência sobre os
registros de operações dos Participantes de nos-
sos sistemas. Por tudo isso, mais de 1.100 insti-
tuições, financeiras e não-financeiras, regis-
tram seus negócios diariamente na CETIP.
Como utilizar o CETIP - tudo começa quando
comprador e vendedor entram no sistema da
CETIP com as informações sobre o negócio. Atu-
almente, a maioria das instituições participantes
já está ligada a CETIP por tele processamento,
seja através de linha privada (LP), seja via Ren-
NOVA EDIÇÃO
pac.
Sempre que um negócio é registrado na CETIP, a
transferência de titulo só se completa após a
checagem dos itens básicos de segurança - códi-
gos de acesso, senha, validade de datas/ posição
de custodia, etc.
As informações de comprador e vendedor são
casadas» Se houver qualquer divergência nesta
comparação, a operação será rejeitada peio sis-
tema. Além disso, o negocio só é aceito pela
CETIP com a confirmação da Liquidação Financei-
ra - configurando, na prática, o velho e bom
conceito de "entrega contra pagamento".
Após a transferência do título, o resultado finan-
ceiro da operação pode ser verificado pêlos Parti-
cipantes a qualquer momento na tela do compu-
tador e também através de relatórios impressos
em sua própria impressora.
No dia do fechamento das operações, a CETIP
comunica o resultado financeiro dos negócios aos
Participantes e aos bancos que irão fazer a liqui-
dação junto ao Banco Central. Ao longo do dia
seguinte, os bancos liquidantes confirmam, junto
a CETIP, os resultados líquidos 'dos negócios.
A CETIP repassa então essa confirmação ao Ban-
co Central e sensibiliza as contas de reserva
bancária dos bancos liquidantes. Toda essa ope-
ração garante a compensação financeira do ne-
gocio e não apenas um dia, ou como se diz no
mercado, em D+l.
Custódia e Liquidação Financeira
A Custódia da CETIP é totalmente computa-
dorizada, o que representa garantia de seguran-
ça, agilidade e produtividade para os negócios
financeiros dos Participantes de nossos sistemas.
Os dados são atualizados e têm sua integridade
verificada de forma eletrônica, dispensando a
emissão de cautelas e outros documentos físicos.
Para ser custodiado pela CETIP, o título (uma
debênture, um CDB, um Certificado de Investi-
mento Audiovisual/etc.) deve ser registrado es-
crituralmente por seu emissor em nossos siste-
mas. Esse registro eletrônico é similar a uma
certidão de nascimento: contém os dados bási-
cos do papel financeiro, que permitirão à Custó-
dia da CETIP administrar, proteger e atualizar
constantemente o título, até o dia de seu resgate
finai-Os investidores podem acompanhar a posi-
ção atualizada de seus títulos custodiados a
qualquer momento. Todos os títulos sob Custódia
na CETIP têm sua Liquidação Financeira realizada
automaticamente a cada novo negócio/evento
registrado. O serviço de Liquidação Financeira da
CETIP é o mais completo do país e um dos mais
rápidos do mundo, contando, inclusive, com a
sensibilização nas contas de reserva bancária dos
bancos liquidantes junto ao Banco Central.
SWIFT
O mundo ao alcance de todos os bancos.
Participar da maior rede mundial de comuni-
cação interbancária deixou de ser um problema.
A solução que o mercado esperou ao longo de
42
CENÁRIOS ECONÔMICOS
dez anos veio pelas mãos da CETIP e da ANDI-
MA, que formaram um bureau de Acesso á Rede
SWIFT para viabilizar a conexão dos bancos bra-
sileiros à comunidade financeira internacional. Ao
final do primeiro semestre de 1997, o Acesso á
SWIFT já reunia 28 bancos, contando com cinco
endereços cross-border.
Como funciona
Através do Acesso a SWIFT, em operação desde
dezembro de 94, os bancos brasileiros comparti-
lham equipamentos e programas homologados
pela Society for Worldwide Interbank Financial
Telecommunication, bem como o canal de dados
Interbank/ administrado pela Embratel E contam
ainda com o suporte permanente da CETIP/
responsável pela manutenção de hardware e
software.
Vantagens
Uma grande redução nos custos em relação aos
assumidos pêlos que participam individualmente
da rede. O que viabilizou a conexão das institui-
ções de pequeno e médio portes do Brasil a rede
que reúne 5.400 usuários de 140 países e pro-
cessa, diariamente, mais de 3 milhões de men-
sagens de ordens de pagamento a transferências
de valores no mercado internacional.
Sistema de Impressão Remota (SI R)
Mais produtividade nos negócios financeiros. O
SIR permite que o participante imprima/ on-line/
relatórios de seus negócios na CETIP sempre que
desejar. A impressão é feita na própria impresso-
ra do Participante, acabando com o envio de
relatórios impressos por malote ou correio.
O Participante pode selecionar os relatórios que
deseja imprimir (Posição de Custódia; Movimen-
to do dia anterior; Financeiro; Pendências etc.) e
pedir quantas cópias quiser.
Gera economia nas telecomunicações, com o uso
mais eficiente das linhas telefônicas, e aumenta
a segurança, pois acaba com os riscos de trans-
porte do documento físico O SI R. oferece ainda
a opção de Transferência de Arquivos para o
Participante - Os arquivos disponíveis para
Transferência são:
Movimento (até três dias anteriores).
Taxa de DI
Relação de instituições participantes da
CETIP.
Previa de Resgate
Responsabilidade por emissor.
Titulo por vencimento,
A transferência de Arquivos abre várias
possibilidades para o Participante, desta-
cando-se;
Batimento eletrônico com seus próprios
dados internos.
Criação de séries históricas e geração de
estatísticas dos negócios do Participante.
NOVA EDIÇÃO
Para os Participantes ligados a CETIP através da
RENPAC o SIR oferece a opção transferência dos
relatórios do Sisbacen.
Transferência de Arquivos (Participante-
CETIP)
O envio de arquivos para a CETIP é um valioso
recurso para os participantes que tenham gran-
des volumes diários de negócios com CDBs, DIs,
RDBs, Leiras de Câmbio, LFTs, Swaps, Cotas de
Fundos de Investimentos, Contratos de Opções e
Cédulas de Produto Rural. Também está disponí-
vel para o Sistema Financeiro de Bolsas (SFB) -
serviço de liquidação financeira para os negócios
em bolsas de valores e de mercadorias.
A digitação de cada operação ao longo de todo o
dia pode ser substituída pelo envio de um ou
mais arquivos com varias operações do Partici-
pante, que serão processadas diretamente pela
CETIP.
Desta forma, o Participante pode usar seus pró-
prios registros, evitando a dupla digitação com
sensível redução de custos operacionais e au-
mento da produtividade de seus negócios.
Após o processamento, o Participante visuali-
za na tela a confirmação dos registros enviados e
sua posição financeira.
Sistema de Transferência Eletrônica de Re-
cursos (TER)
Esta é a diferença que a Febraban, a CETIP e a
Andima estão oferecendo ao sistema bancário
brasileiro, através do Sistema de Transfe-
rência Eletrônica de Recursos - TER.
Um sistema de remessa eletrônica de recursos
com abrangência nacional, que permite o acom-
panhamento - em tempo real - do fluxo de trans-
ferências financeiras realizadas entre os bancos.
Desta forma, dá maior flexibilidade á administra-
ção do caixa e permite antecipar as decisões
sobre aplicações financeiras.
O TER é uma nova e poderosa ferramenta para
auxiliar os bancos que trabalham com grandes
volumes de transferências de recursos financei-
ros.
• Central de Liquidação Financeira e de Custódia
de Títulos
Local onde se custodia, registra e liquida finan-
ceiramente as operações, feitas com todos os
papéis privados e os títulos estaduais e munici-
pais que ficaram fora das regras de rolagem.
• Sociedades de Crédito Imobiliário
São instituições financeiras integrantes do Sis-
tema Financeiro Nacional, especializados em
operações de financiamento imobiliário ope-
rando com recursos captados em depósitos de
poupança.
43
CENÁRIOS ECONÔMICOS
• Associações de Poupança e Empréstimo -
APE
Constituem-se sobre a forma de Sociedades Ci-
vis, suas operações são fundamentalmente se-
melhantes a Sociedades de Crédito Imobili-
ário. Visam a construção ou a aquisição da casa
própria sem finalidade de lucro.
Mercado Primário e Mercado Secundário
O Mercado Primário compreende o lançamento
de novas ações no mercado; é uma forma de
captação de recursos para a empresa. Uma vez
ocorrendo esse lançamento inicial ao mercado,
as ações passam a ser negociadas no Mercado
Secundário, onde ocorre a troca de propriedade
de título. Ou seja, no Mercado Primário, quem
vende as ações é a companhia, usando os recur-
sos para se financiar. No Mercado Secundário, o
vendedor é você (investidor) que se desfaz das
ações para reaver o seu dinheiro. Por isso, os
negócios que você realiza em Bolsa de Valores
correspondem ao Mercado Secundário.
Debêntures
São títulos de dívida de médio e longo prazos emi-
tidos por sociedades por ações, que conferem ao
debenturista (detentor do título) um direito de cré-
dito contra a emissora. São títulos nominativos,
negociáveis, representativos de uma fração de um
empréstimo global, de médio/longo prazo, contraí-
do pela companhia emissora. Elas rendem juros,
prêmios e outros rendimentos fixos ou variáveis,
sendo todas as características definidas na escritura
de emissão. As taxas de juros e demais remunera-
ções oscilam conforme o mercado financeiro, guar-
dando correlação com as taxas de captação de ban-
cos. Apesar de serem títulos de longo prazo, as
respectivas taxas de juros podem ser repactuadas
(renegociadas).
Qual a diferença entre ações, debêntures e
notas promissórias?
As ações fazem parte do Mercado de Renda Vari-
ável, e ao comprar ações de uma empresa, você
se torna sócio dela e divide os riscos do negócio.
Já as debêntures e as notas promissórias fazem
parte do Mercado de Renda Fixa. Quem investe
em debêntures ou em notas promissórias deve
analisar o risco de crédito da emissão, pois se
torna credor da empresa e terá de volta os re-
cursos emprestados, nos prazos, condições e
garantias pré-determinados no ato da emissão
do título.
Commercial papers
As notas promissórias, também conhecidas como
commercial papers, são títulos de curto prazo
emitidos por empresas e sociedades anônimas
para captar recursos de capital de giro. Podem
ser emitidas por sociedades anônimas de capital
fechado, pelo prazo máximo de 180 dias e pelas
de capital aberto, pelo prazo de até 360 dias.
NOVA EDIÇÃO
Companhia de Capital Aberto
Empresa que tem suas ações registradas na Co-
missão de Valores Mobiliários - CVM e distribuí-
das entre um determinado número de acionistas,
que podem ser negociadas em bolsas de valores
ou no mercado de balcão.
Companhia de Capital Fechado
Empresa com capital de propriedade restrita,
cujas ações não podem ser negociadas em bol-
sas de valores ou no mercado de balcão.
Underwriting
É uma operação realizada por uma instituição
financeira mediante a qual, sozinha ou organiza-
da em consórcio, subscreve títulos de emissão
por parte de uma empresa, para posterior re-
venda ao mercado. A instituição financeira subs-
creve somente as sobras da emissão, nos casos
em que a lei brasileira assegura aos acionistas o
direito de preferência à subscrição das novas
ações a serem emitidas, na proporção das ações
que possuírem na época.
Underwriters
Instituições financeiras altamente especializadas
em operações de lançamento de ações no mer-
cado primário. No Brasil, tais instituições são, em
geral, bancos de investimento, sociedades distri-
buidoras e sociedades corretoras que mantém
equipes formadas por analistas e técnicos capa-
zes de orientar os empresários, indicando-lhes as
condições e a melhor oportunidade para que a
empresa abra o seu capital ao público investidor,
através de operações de lançamento.
Ouro
O preço do ouro no Brasil é fixado em função da
variação do dólar e da variação do preço do me-
tal no mercado internacional. Portanto, tenha
cuidado ao investir nesse mercado, já que a co-
tação do dólar será decisiva no rendimento da
sua aplicação.
Além disso, em momentos de variação excessiva
e incertezas, você pode ter maior dificuldade de
negociação na hora de se desfazer da aplicação.
Se decidir investir procure realizar com uma
pequena parcela do seu capital.
Por ser considerada uma aplicação segura, em
períodos de crise os investidores buscam a pro-
teção comprando o metal e o preço sobe. Só
que, assim como ele sobe, pode cair rapidamen-
te, caso diminuam as incertezas do mercado. A
vantagem do ouro é que ainda hoje ele serve
como reserva de valor porque em épocas de
crise econômica o metal costuma valorizar-se.
Outro atrativo é que, assim como o dólar, ele é
aceito em todo o mundo. Mas o investidor deve
observar que o ouro pode não oferecer uma ren-
tabilidade que faça o investimento superar a
44
CENÁRIOS ECONÔMICOS
inflação ou acompanhar outros tipos de aplica-
ção, além de que tem liquidez baixa.
Antes de investir em ouro, primeiro o investidor
deve analisar qual é seu objetivo. Se ele preten-
de fazer seu dinheiro render, obtendo no futuro
uma quantia maior do que aquela que aplicou, o
melhor é procurar uma opção de investimento
mais rentável. O ouro pode ser comprado em
épocas de inflação alta ou de crise econômica
duradouras, como uma forma de proteger seu
dinheiro.
No País, as formas mais conhecidas de aplica-
ção são as operações nos mercados futuros da
Bolsa de Mercadorias e Futuros, a BM&F. Nesse
caso, você não compra diretamente o ouro físico,
mas contratos que serão registrados. Ao deposi-
tar o dinheiro correspondente na bolsa, você
recebe uma notificação de que possui um certifi-
cado de ouro, que fica depositado, sob custódia,
na bolsa. Se quiser, depois você pode até retirar
o ativo. Para você comprar ouro na BM&F, você
não precisa ir até lá. Basta procurar um banco ou
corretora de valores.
Cotação
O valor do metal no Brasil acompanha a variação
do preço internacional e a cotação do dólar aqui.
Ações (veja no capítulo de Mercado de A-
ções)
TÍTULOS PÚBLICOS E PRIVADOS
TÍTULOS PÚBLICOS
O que são Títulos Públicos
O Tesouro Nacional utiliza a emissão de títulos pú-
blicos como uma das formas de captação de recur-
sos para financiar atividades do governo federal,
tais como educação, saúde e infra-estrutura. Os
títulos públicos são uma opção de investimento
para a sociedade e representam a dívida mobiliária
da União.
Os títulos públicos são resgatados em data prede-
terminada por um valor específico, atualizado ou
não por indicadores de mercado, como, por exem-
plo, índices de preços.
A venda de títulos públicos no Brasil pode ser reali-
zada por meio de três modalidades:
Oferta pública com a realização de leilão;
Oferta pública sem a realização de leilão
(Tesouro Direto); e
Emissões diretas para atender a necessida-
des específicas determinadas em lei.
NOVA EDIÇÃO CENÁRIOS ECONÔMICOS
SELIC – MERCADO DE TÍTULOS Como são negociados?

TÍTULOS EXISTENTES O mercado primário é formado pela primeira venda

de um título, ou seja, seu lançamento no mercado
Título Sigla Nome do Título em leilões de taxa. O que significa que o Banco
10 LTN LETRAS DO TESOURO NACIONAL Central (BC) anuncia os volumes e prazos de ven-
18 NBCE
NOTAS DO BANCO CENTRAL DO BRASIL SERIE cimento dos títulos que serão ofertados. Os investi-
E dores, através das instituições financeiras, propõem
21 LFT LETRAS FINANCEIRAS DO TESOURO as taxas pretendidas para aquisição e, no caso do
23 LFT-A LETRAS FINANCEIRAS DO TESOURO SERIE A BC as aceitar, o título é emitido. As instituições
24 LFT-B LETRAS FINANCEIRAS DO TESOURO SERIE B financeiras autorizadas a participar dos leilões -
50 LFT LETRAS FINANCEIRAS DO TESOURO “dealers”- fazem as ofertas representando seus
71 BTNBIB BONUS DO TESOURO NACIONAL-BIB clientes, elas próprias ou outras instituições.
72 NTN-A3 NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE A3 Já o mercado secundário é formado através da
74 NTNP NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE P revenda dos títulos comprados em leilões primários
76 NTNB NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE B entre instituições. A instituição que compra um
77 NTNC NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE C papel em leilão primário não é obrigada a carregar
78 NTND NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE D o papel até seu vencimento. É prática comum a
81 NTNP NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE P venda destes títulos a outras instituições, seja de
85 NTNM NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE M forma definitiva ou através de operações compro-
86 NTNM NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE M missadas (venda com recompra com prazo e preço
88 NTNI NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE I previamente definidos).
94 NTN-A1 NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE A1
95 NTN-F NOTAS DO TESOURO NACIONAL - SERIE F
TRIBUTAÇÃO
96 NTN-A6 NOTAS DO TESOURO NACIONAL SERIE A6
IOF
Títulos Públicos Federais Os saques realizados com prazos inferiores a 30
dias terão incidência do IOF sobre os rendimentos
O Banco Central e o Tesouro Nacional são os órgãos auferidos conforme tabela abaixo:
que emitem os títulos públicos federais.
Dias de apli- % Dias de apli- %
O Banco Central já há algum tempo não vem emi-
cação IOF cação IOF
tindo títulos, deixando a cargo do Tesouro Nacional
esta missão.
1 96 16 46
Portanto, os títulos do Banco Central como o BBC -
2 93 17 43
Bônus do Banco Central e LBC - Letras do Banco
Central têm sido pouco negociados com exceção de 3 90 18 40
um tipo de NBC - Nota do Banco Central. A cada
título lançado há a definição de seu prazo e da cor- 4 86 19 36
reção que será adotada.
5 83 20 33
Dentre os títulos lançados pelo Tesouro os mais
comuns são as Notas do Tesouro Nacional 6 80 21 30
(NTN), as Letras do Tesouro Nacional (LTN) e
as Letras Financeiras do Tesouro (LFT). 7 76 22 26

As NTN são títulos de longo prazo com taxas pós- 8 73 23 23

fixadas emitidas por séries específicas com prazos
de até 30 anos. Já a LTN é um título de curto prazo 9 70 24 20
com taxas prefixadas.
10 66 25 16
As LFT, por sua vez, são títulos de médio e longo
prazo emitido com taxas pós-fixadas. Sua rentabili- 11 63 26 13
dade está indexada à Taxa Selic, divulgada pelo
Banco Central 12 60 27 10

Títulos públicos emitidos pelos estados e mu- 13 56 28 6

nicípios:
14 53 29 3
As Obrigações e Apólices Estaduais e Municipais são
títulos emitidos pelos estados e municípios - com 15 50
autorização do Senado Federal -, que têm a finali-
dade de antecipar a receita tributária do emitente.
IR
Normalmente, sua rentabilidade é prefixada ou
Os ganhos auferidos com títulos públicos são tribu-
indexada à Taxa Referencial (TR) ou Taxa Selic
tados à alíquota de 20%. O recolhimento dos im-

45
NOVA EDIÇÃO
postos na fonte fica a cargo da instituição pagado-
ra.
TÍTULOS PRIVADOS
A empresa privada, visando conseguir dinheiro para
investimento e vende seus títulos para investidores
que, em troca de emprestarem seu dinheiro, rece-
bem uma taxa de juros pré-definida sobre o dinhei-
ro emprestado.
Fundos de Investimentos: união de recursos indivi-
duais de pessoas físicas ou jurídicas, sem limite
máximo de participantes, que são administrados
com a finalidade de aplicá-los no mercado e, atra-
vés dessa aplicação, aumentar o capital de cada
investidor (cotista). A soma das aplicações indivi-
duais constitui o patrimônio do fundo, que aplicado
em títulos forma a composição da carteira.
Cetip
Central de Custódia e Liquidação de Títulos Priva-
dos, do Banco Central e administrada pela Andima
(Associação Nacional das Instituições do Mercado
Aberto). Custódia, Registro e Liquidação de títulos
privados (CDBs, CDI, Letra de Câmbio), também
títulos estaduais e municipais.
CDI- Certificado de Depósito Interbancário / Inter-
financeiro
Criado em meados da década de 1980, os CDIs são
títulos de emissão dos bancos que lastreiam as
operações do mercado interbancário. Sua negocia-
ção é restrita ao mercado interbancário com função
de transferir recursos de uma instituição financeira
para outra. Em outras palavras, o banco que tem
dinheiro sobrando empresta para o banco que não
tem. As operações se realizam fora do âmbito do
Banco Central; tanto que, nesse mercado, não há
incidência de qualquer tipo de imposto. A maioria
das operações é negociada por um só dia, como no
antigo overnight.
Uma empresa privada visando conseguir dinheiro
para investimentos ou qualquer outra finalidade,
vende títulos privados para investidores que, em
troca, recebem uma taxa de juros sobre a aplica-
ção. Ex.: debêntures.
Letras Hipotecárias (LH)
Títulos de crédito garantido pela caução de créditos
imobiliários. Emitido com a remuneração da TR
mais juros. Nas operações com LH, caso o cliente
opte por outro tipo de indexador, efetua-se uma
operação de SWAP.
Pode investir em LH pessoas físicas e jurídicas (cor-
rentistas).
Prazo mínimo para aplicações em LH é de 180 dias.
Antes desse prazo o investimento não terá rentabi-
lidade, caso seja resgatado.
46
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Valor mínimo para aplicações em LH é de: R$
50.000,00 (cinqüenta mil reais).
Existe a cobrança de IR sobre as aplicações em
Letras Hipotecárias somente para Pessoas Jurídicas.
Pessoas Físicas são isentas de IR.
A alíquota que incide sobre a aplicação é de 20%
do rendimento bruto, descontada no ato do resgate
ou no vencimento da operação.
Existe resgate parcial para LH mediante solicitação
à sua agência, após decorrido o prazo mínimo de
180 dias, com valor mínimo de R$ 10.000,00.
LH são títulos de crédito, emitidos com a segurança
do retorno certo de seu capital mais rentabilidade,
com garantia do banco, além disso conta com a
cobertura do Fundo Garantidor de Crédito - FGC
(para investimentos de até R$20.000,00)
Na ocasião da solicitação de aplicação em LH, exis-
te incidência da CPMF sobre o valor aplicado será
de 0,38% sobre o valor aplicado, se esse valor esti-
ver disponível na conta corrente. Caso este valor
esteja disponível na conta investimento, não haverá
incidência da CPMF.
Taxa CDI é a média das taxas dos depósitos interfi-
nanceiros praticadas entre os bancos durante o dia.
SWAP - TR X CDI
Mecanismo de troca de índices, onde o cliente troca
a rentabilidade da TR mais juros pela rentabilidade
do percentual do CDI. A garantia é estabelecida
através de um contrato entre o Banco e o cliente,
registrado na CETIP - Central de Custódia e Liqui-
dação Financeira de Títulos Privados.
TR - Taxa Referencial de Juros. Criada no Plano
Collor II, com a intenção de ser uma taxa referen-
cial dos Juros praticados no mês. Atualmente é
utilizada no cálculo do rendimento de investimentos
como: LH, CDB, RDB, Caderneta de Poupança e
também em outras operações, tais como emprés-
timos do SFH, pagamentos a prazo e seguros em
geral. A metodologia de cálculo da TR tem como
base a taxa média mensal ponderada ajustada dos
CDB's pré fixados das 30 instituições financeiras
selecionadas, sendo eliminadas as duas de menor e
as duas de maior taxa média. A base de cálculo da
TR é o dia de referência, sendo calculada no dia útil
posterior. Sobre a média apurada das taxas dos
CDB's é aplicado um redutor que varia de acordo
com a definição do Banco Central do Brasil.
SOCIEDADES DE CAPITALIZAÇÃO
As Sociedades de Capitalização são instituições
financeiras que negociam títulos de capitalização.
Título de Capitalização
É uma forma de guardar dinheiro, por um prazo
previamente determinado, com direito, na maioria
das vezes, a concorrer a prêmios.
NOVA EDIÇÃO
Tipos de Título De Capitalização
Atualmente existem duas modalidades básicas de
título de capitalização, o de pagamento único e o de
pagamento mensal.
Valor de Resgate do Título
Sobre parte de cada pagamento e do saldo acumu-
lado, aplica-se atualização monetária e juros, for-
mando o valor de resgate do título.
Valor dos Prêmios de Sorteio
Uma parte do pagamento é destinada ao sorteio.
Assim, o título de capitalização pode oferecer pre-
miações ao longo de um determinado prazo, lem-
brando que as chances no sorteio são iguais pra
todos os participantes.
Prazo de Capitalização
É o período em que os valores depositados são
capitalizados. O prazo mínimo estabelecido pela
legislação é de um ano. O título de capitalização é
uma forma de guardar dinheiro a médio e longo
prazo.
Prazo de Carência
É o período mínimo em que em você deve deixar o
valor aplicado. Somente após este prazo, o saldo
acumulado pode ser resgatado.
Título Resgatado antes do Final do Prazo
Com o resgate antes do final do prazo, perdem-se
alguns dos benefícios do título, como por exemplo,
sua participação nos sorteios. Além disso, freqüen-
temente, o valor a receber será menor do que o
total pago.
Final do Prazo de Capitalização
Na maioria dos títulos, o valor de resgate será igual
ou maior do que o valor pago, atualizado pela TR.
Transferência do Título
O título pode ser transferido, desde que a empresa
de capitalização seja comunicada formalmente.
Esta transferência é totalmente gratuita.
Aprovação do Título de Capitalização
A Superintendência de Seguros Privados - SUSEP -
é o órgão governamental responsável pela aprova-
ção dos títulos de capitalização oferecidos ao públi-
co. É também o órgão responsável pela fiscalização
das empresas de capitalização.
FUNDOS DE INVESTIMENTO
FIF’s - Fundos de Investimento Financeiro
47
CENÁRIOS ECONÔMICOS
São alternativas de investimento de curto, médio e
longo prazos, que se caracterizam pela aquisição de
cotas de participação numa espécie de condomínio
aberto, que reúne investidores em torno de um
objetivo comum. Juntos, esses investidores aumen-
tam seu poderio de barganha no mercado, podendo
negociar títulos e valores mobiliários, em melhores
condições do que se as operações fossem efetuadas
individualmente. Assim, podemos informar que as
principais vantagens dos fundos de investimento
são:
1ª - sociabilização dos ganhos: possibilita aplicação
de pequenas somas de dinheiro, porém obtendo o
mesmo rendimento de grandes somas;
2ª - redução dos riscos das perdas: os recursos dos
aplicadores servirão para adquirir uma diversificada
gama de produtos financeiros, títulos privados e
públicos, de renda fixa e de renda variável;
3ª - liquidez: os recursos aplicados podem ser reti-
rados a qualquer momento, porém com perda de
rendimento;
4ª - gerenciamento profissional: a administração
dos recursos é feita por profissionais do mercado
financeiro, que o acompanham diariamente, saben-
do identificar as melhores alternativas para o apli-
cador;
5ª - pagamento de impostos somente nos resgates:
nestas aplicações só se pagará imposto de renda,
quando se fizer uma retirada total ou parcial. Assim
a rentabilidade é maximizada, pois não há necessi-
dade de reaplicações, e portanto não se recolhendo
o imposto sobre a renda obtida naquele período.
Como surgiram os fundos de investimento?
O primeiro que se tem notícia no mundo nasceu na
Grã-Bretanha, por volta de 1800, sendo que nos
EUA surgiu em Boston, em 1924, como um clube
fechado de seus fundadores, denominado The Mas-
sachussets Investors Trust.
No Brasil, os primeiros surgiram no final dos anos
50, com o lançamento dos fundos Deltec e Crescin-
co, de ações, com as aplicações concentradas nas
bolsas de valores, sendo fundos criados por muitos
dos executivos do atual Unibanco.
Como funciona um fundo de investimento?
A simplicidade é uma das principais vantagens dos
fundos. Qualquer um deles, independente do banco
que o administra e do perfil de sua carteira, seja
ele de renda fixa, de renda variável, de curto, mé-
dio ou de longo prazo, tem o seguinte roteiro ope-
racional:
a) investidores adquirem cotas de participação de
um fundo, de um determinada instituição adminis-
tradora de fundos, entregando uma certa quantia
de dinheiro a ela;
NOVA EDIÇÃO
b) com esses recursos agrupados, aumenta o poder
de compra dos administradores, conseguindo taxas
mais elevadas, comparativamente se fossem nego-
ciadas separadamente; adquire-se assim, uma ces-
ta de papéis ou títulos, como ações, títulos públi-
cos, privados etc., formando o que se chama o
patrimônio do fundo;
c) sendo bem sucedida a administração do fundo, o
dinheiro depositado aumenta, com a valorização
daquela cota adquirida inicialmente;
d) quando o cliente investidor quiser resgatar, o
administrador faz o cálculo do imposto de renda e
do lucro, já deduzido da taxa de administração, que
é a única remuneração que o investidor paga pela
administração dos seus recursos.
Como se classificam os fundos de investimen-
to?
Os fundos podem ser abertos ou fechados. Os aber-
tos são aqueles que permitem a livre circulação de
investidores; qualquer um pode entrar e sair quan-
do quiser e são os que mais predominam no nosso
mercado.
Os fechados são os que têm um número fixo de
cotas; assim, um cotista só pode sair se um outro
quiser entrar. Em alguns casos, suas cotas são
negociadas nas bolsas de valores a fim de dar mai-
or transparência aos negócios. São também cha-
mados de fechados os fundos que pararam de re-
ceber depósitos dos investidores. E em alguns ca-
sos, os fundos exclusivos, reservados às aplicações
de uma única empresa, também recebem essa de-
nominação.
O que o banco administrador recebe de remu-
neração pelo gerenciamento dos recursos dos
clientes?
Nos EUA, cobra-se uma taxa de ingresso, que é
descontada do dinheiro que será depositado no
fundo, além da taxa de administração de 1% a 2%
ao ano em média. No Brasil, cobra-se somente taxa
de administração, um valor percentual que varia de
4% a 6% ao ano, em média, cobrada geralmente
na proporção de 1/360 por dia e deduzida direta-
mente do valor da cota.
Quanto e quando rendem os fundos de inves-
timento?
Não há um valor fixo de rendimento: cada fundo e
cada administrador retorna um valor variável ao
aplicador; também o aplicador não fica sabendo
com antecedência o seu valor. Depende da eficiên-
cia dos profissionais que administram o fundo.
Quanto à época em que o aplicador recebe os ren-
dimentos, isto depende do tipo de fundo e se o
resgate está sendo feito após cumprida a carência
ou não, nos casos em que ela existe. Atualmente,
há fundos de diferentes prazos de aplicação, sendo
os mais populares os de 30 dias e os de 60 dias.
Assim, caso faça o resgate antes daqueles prazos, o
investidor perde o rendimento que teria direito des-
48
CENÁRIOS ECONÔMICOS
de a última data de vencimento. Os fundos de a-
ções não possuem restrição quanto ao prazo de
resgate. Dependem, porém, da liquidez dos papéis
que compõem a sua carteira, pois caso o fundo
tenha que vender ações para atender aos resgates
e não encontra compradores para eles, não haverá
caixa para fazê-lo. Porém, isto somente ocorrerá
caso haja um volume muito grande de saques, a-
cima do habitual conhecido pelo administrador.
Normalmente estes procuram deixar algum recurso
aplicado em fundos de curto prazo, a fim de cobrir
esses resgates.
Os fundos pagam algum tipo de imposto?
Quem supervisiona o seu funcionamento?
Sim, pagam imposto de renda na fonte à alíquota
de 10% a 15% sobre o rendimento bruto, depen-
dendo do tipo de fundo. Os fundos de renda fixa
pagam 15% e são fiscalizados pelo Banco Central e
os de ações pagam 10%, sendo fiscalizados pela
CVM - Comissão de Valores Mobiliários. É importan-
te destacar porém que, apesar da fiscalização dos
dois órgãos acima citados, ainda falta muito para
que a transparência da administração dos fundos
chegue até o aplicador. Aqueles órgãos não exigem
destes uma clara definição da política de investi-
mentos, nem o agrupamento de fundos de uma
mesma modalidade, dificultando o rastreamento
dos melhores fundos do mercado.
Quais as características dos principais fundos
de investimento disponíveis no mercado?
Os principais fundos de investimento são apenas
três: os FIF’s de Curto Prazo, os FIF’s de Renda
Fixa (de 30 e de 60 dias) e os FIF’s de Renda Vari-
ável, também conhecidos como de Ações. Vamos as
suas características:
a) FIF’s de Curto Prazo - conhecidos também como
fundos de money market; para aplicações da sobra
de caixa do dia-a-dia, como faziam as contas re-
muneradas de antigamente; “rendem” diariamente,
porém remuneram nada ou quase nada, pois 50%
do que está aplicado é recolhido compulsoriamente
ao BACEN, sem nada render. No passado quando
tivemos o IPMF e, a partir de 1997, quando tivemos
a CPMF, para aplicações de alguns poucos dias, três
ou quatro, o rendimento poderá ser até negativo.
Essas aplicações porém, estão lastreadas em sua
maioria em títulos públicos e privados de renda
fixa, oferecendo baixíssimo risco ao aplicador. Atu-
almente são os únicos que permitem aplicações
inferiores a 30 dias.
b) FIF’s de Renda Fixa (de 30 e de 60 dias) - ideais
para o investidor conservador, pois são também de
baixo risco, com sua carteira composta basicamen-
te de títulos de renda fixa públicos e privados. Os
de 30 dias ainda têm um compulsório de 5% (que é
recolhido ao BACEN, sem nada remunerar) e so-
mente os de 60 dias é que estarão dispensados do
recolhimento ao BACEN, então rendendo mais. As-
sim, quem tiver a necessidade dos recursos a um
prazo mais longo, pelo menos a cada 60 dias, deve
optar pelo FIF de 60 dias.
NOVA EDIÇÃO
c) FIF de Ações - caracterizam-se por sua carteira
ser, na sua maior parte, lastreada em ações de
sociedades anônimas de capital aberto, portanto de
papéis negociados nas bolsas de valores. Por con-
seguinte, são os mais arriscados, apesar de, a lon-
go prazo, poder oferecer ganhos mais elevados do
que os de renda fixa. São ideais para quem quer
investir em ações, podendo assumir riscos no curto
e médio prazos, mas que não tem os recursos téc-
nicos e financeiros suficientes para possuir uma
carteira própria de ações. Os fundos de ações dilu-
em o risco do aplicador pois, normalmente, aplicam
em uma carteira diversificada de papéis: enquanto
uns sobem, outros podem descer ou permanecer
sem alteração, sendo que o resultado médio é o
que interessa.
SISTEMA DE PAGAMENTO BRASILEIRO
Possibilidade de transferência imediata de dinheiro:
um cliente de um banco em Parintins (AM) pode
transferir, no mesmo dia, dinheiro de sua conta
corrente para a conta de outra pessoa em outro
banco, em Santana do Livramento (RS), por exem-
plo.
Agilidade: os recursos ficam disponíveis no
dia da transferência.
Segurança e confiabilidade: redução do ris-
co de crédito nos pagamentos, que são ir-
reversíveis (não podem ser sustados ou de-
volvidos por falta de fundos, como pode o-
correr com cheques).
O Brasil terá um sistema de pagamentos
similar aos melhores do mundo.
O SPB ajudará a melhorar a imagem do Pa-
ís internacionalmente e a reduzir o Risco
Brasil.
A função básica de um sistema de pagamentos é
transferir recursos, bem como processar e liquidar
pagamentos para pessoas, empresas, governo,
Banco Central e instituições financeiras. Ou seja,
praticamente todos os agentes atuantes em nossa
economia.
O cliente bancário utiliza-se do sistema de paga-
mentos toda vez que emite cheques, faz compras
com cartão de débito e de crédito ou ainda quando
envia um DOC – Documento de Crédito.
O novo SPB oferecerá uma nova opção para trans-
ferência de recursos de um banco para outro de-
nominada Transferência Eletrônica Disponível -
TED. Utilizando a TED o valor será creditado na
conta do favorecido e estará disponível para uso
assim que o banco destinatário receber a mensa-
gem de transferência.
Os bancos continuarão processando cheques de
valor igual ou superior a R$ 5.000,00, mas serão
obrigados a recolher parte expressiva dos seus
valores no Banco Central. Isso vai elevar o custo
desse serviço para a instituição, que poderá au-
mentar seu preço para o cliente.
49
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Além disso, o valor do cheque só estará disponível,
para quem recebe, findo o prazo de bloqueio. Por
isso, os bancos recomendam aos clientes que dese-
jam economizar com tarifas que dêem preferência à
TED, nas transferências acima de R$ 5.000,00.
Assim como os demais serviços, os preços das
transferências – eletrônicas ou não – poderão vari-
ar de banco para banco.
As aplicações em fundos de investimentos feitas
mediante saldo disponível em conta corrente e/ou
através de TED renderão a partir do dia da sua
realização. Os bancos, a seu critério, poderão a-
gendar aplicações de recursos bloqueados na conta
corrente (depósitos em cheques ou DOCs) para
datas futuras. Já as aplicações em depósitos a pra-
zo (CDB e RDB) poderão ser acolhidas independen-
temente da condição do recurso na conta corrente,
porém, sob remuneração diferenciada, a critério de
cada banco. CDBs e RDBs emitidos a partir de 1º
de outubro de 2001, quando vencerem após 22 de
abril de 2002, deverão ser resgatados em valores
disponíveis na data de seu vencimento.
Os empréstimos e financiamentos serão liberados
pelos bancos em dinheiro e deverão ser liquidados
pelos clientes de acordo com as condições estipula-
das nos contratos. O dinheiro transferido através de
TED quitará o débito no dia da transferência.
EXEMPLOS DE DOCUMENTOS BANCÁRIOS
Duplicata
Título que representa a transação de compra e
venda e que sendo negociável obriga o sacado
(comprador) e favorece o sacador (fornecedor). A
duplicata emerge de Nota de Venda, Fiscal e Fatura
e é um título típico do direito brasileiro, documento
que representa vendas não recebidas e que o com-
prador deve resgatar em uma data de vencimento.
NOME FANTASIA Endereço (Rua, Bairro)
Endereço (Cep, Cidade, Estado
RAZÃO SOCIAL Inscrição no CNPJ / MF Nº 00.000.000/0001-00
logo Inscrição Estadual Nº 000.000.000.000
FONE: (00) 0000-0000
E-MAIL - SITE
Data da Emissão de de 20
FATURA Nº
FATURA/DUPLICATA
VALOR R$
DUPLICATA
Nº DE ORDEM
VENCIMENTO
Para Uso da
Instituição Financeira
DESCONTO DE % SOBRE R$ ATÉ
CONDIÇÕES ESPECIAIS
NOME DO SACADO
RASÃO SOCIAL
E N D E R E Ç O
M U N I C Í P I O E S TAD O
PRAÇA DO PAGTO.
C.N.P.J.(M.F.) Nº INSCR. EST.
VALOR POR
EXTEN SO
Reconheço(cemos) a exatidão desta DUPLICATA DE VENDA MERCANTIL, na importância acima que pagarei(emos) à
XXXXXXXXXXXXX razão social XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX , ou à sua ordem na praça e vencimento indicados.
EM
DATA DO ACEITE ASSINATURA DO SACADO
Nota Promissória
Título de crédito que o devedor emite a favor quem
ele promete pagar importância certa em uma data
que é a de vencimento. Promessa de pagamento
formalizada em título de crédito negociável.
NOVA EDIÇÃO CENÁRIOS ECONÔMICOS
Nome do titular (pessoa física, pessoa jurí-
dica), endereço, inscrição estadual e CNPJ;
Nome do destinatário (adquirente de produ-
tos e serviços, endereço , inscrição estadual
e CNPJ);
Data de saída das mercadorias
Discriminação das mercadorias (quantida-
de, marca, tipo, modelo, espécie e discrimi-
nação possível de produtos);
Classificação fiscal dos produtos, no caso de
produtos industrializados;
Base de cálculo do ICMS;
Fatura Nome do transportador endereço e placa do
veículo;
Espelho da Nota Fiscal, serve para se obter os da- Forma de acondicionamento dos produtos
dos do título, tais como sacado, número da Nota (quantidade espécie e peso, etc.);
Fiscal, prazo, data do vencimento. Nome, endereço, inscrição estadual, CNPJ
do impressor de notas, data, quantidade da
NOME FANTASIA Endereço (Rua, Bairro)
Endereço (Cep, Cidade, Estado
Inscrição no CNPJ / MF Nº 00.000.000/0001-00
impressão, números de ordem, com respec-
RAZÃO SOCIAL
logo Inscrição Estadual Nº 000.000.000.000
tiva série/ subsérie, bem como número da
FONE: (00) 0000-0000
autorização para impressão de documentos
fiscais;
Data da Emissão de de 20

FATURA/DUPLICATA DUPLICATA Para Uso da

MÊS DE DE 20 FATURA Nº VENCIMENTO Instituição Financeira
VALOR R$ Nº DE ORDEM
DIA NOTA Nº VALOR R$

DESCONTO DE % SOBRE R$ ATÉ

Letra de Câmbio
CONDIÇÕES ESPECIAIS

NOME DO SACADO Título de crédito de operação comercial em que

E N D E R E Ç O
alguém ordena a outrem que pague a um terceiro a
M U N I C Í P I O E S TAD O
importância em um determinado local e em data
certa.
PRAÇA DO PAGTO.

C.N.P.J.(M.F.) Nº INSCR. EST.

VALOR POR
EXTENSO

Reconheço(cemos) a exatidão desta FATURA DE VENDA MERCANTIL, na importância acima que pagarei(emos) à
XXXXXXXXXXXXX razão social XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX , ou à sua ordem na praça e vencimento indicados.

Nota Fiscal

Definição – É o documento que comprova a exis-

tência de um ato comercial (compra e venda de
mercadorias ou prestação de serviços) ; tem a ne-
cessidade maior de atender às exigências do Fisco,
quanto ao trânsito das mercadorias e das opera-
ções realizadas entre adquirentes e fornecedores. Cheque

Principais Características: Requisitos essenciais

Título que representa uma ordem de pagamento à
Nota de Venda impresso que documenta as transa- vista a favor de terceiros ou do próprio emitente
ções comerciais e que serve de base para o contro- (quando cheque é para saque pessoal).
le fazendário.
Circulação: Ao portador: quando não espe-
Tipos de Notas Fiscais : cifica o beneficiário devendo ser pago pelo banco
Mod. 1 - Nota Fiscal de entrada e saída de a quem o apresentar ou detentor do título.
mercadorias.
Mod. 2 - Nota Fiscal de venda a consumi- Visado: quando o banco se certifica ter
dor (pode ser substituída pelo “cupom fis- fundo e garantia para ser aceito.
cal”) .
Viagem: cheque especial, emitido pelo ban-
Requisitos: co que vende a disponibilidade em moeda do pa-
ís ou de outra nação e que é pagável em outras
Denominação “Nota Fiscal”; praças mediante simples contra assinatura do
Número de ordem, série/subsérie e o nú- portador.
mero da via;
Natureza da operação (venda, devolução, Endosso: quando um cheque emitido nomi-
remessa para demonstração); nalmente a um beneficiário determinado ou a
Data de emissão; sua ordem só poderá ser transferível com a as-
sinatura (endosso) no verso do cheque.
50
NOVA EDIÇÃO
Cruzado: é o cheque que recebe dois traços
no sentido vertical e que deverá ser liquidado a-
través da compensação ou depositado na pró-
pria agência, mas sempre será depositado. O
banco acolhedor do cheque também aplica o ca-
rimbo cruzado no qual contém suas identifica-
ções.
Compensação: expressão financeira utiliza-
da para designar o movimento de cheques que
se realizam entre bancos. O serviço de compen-
sação de cheques é regulado pelo BC, e execu-
tado pelo BB e realizado entre bancos na Câma-
ra de Compensação do BB, permitindo a cobran-
ça de cheques.
O serviço de compensação é desenvolvido por meio
de três modalidades:
a) Nacional (uma câmara)
Abrange todos as agências existentes no país, de 3
a 6 dias.
b) Integrada Regional (72 câmaras)
Abrange agências localizadas em uma mesma regi-
ão.
c) Local (262 câmaras)
Abrange agências bancárias localizadas em uma
determinada praça.
Cheques maiores e cheques menores: os cheques
menores são os de valor abaixo de R$299,00, com-
pensados em 48hs, os cheques maiores são os de
valores acima de R$300,00, compensados em 24hs.
Ordem de Pagamento
Definição
Determinação administrativa expedida por escrito
por autoridade para pagamento de bens e serviços
Tipos
As ordens de pagamento mais comuns são o pró-
prio papel moeda e o cheque, procedimento para
enviar uma autorização de pagamento de uma de-
terminada pessoa para uma terceira via banco.
Emissão
Trata-se do ato pelo qual o gestor orçamental dá
ordem ao tesoureiro para pagar uma despesa cuja
liquidação foi efetuada pelo gestor orçamental. As
ordens de pagamento são transmitidas ao auditor
financeiro para visto prévio. Este visto verifica de-
signadamente a conformidade da ordem de paga-
51
CENÁRIOS ECONÔMICOS
mento com a autorização da despesa e a exatidão
do seu montante. Depois do visto, a ordem é
transmitida ao tesoureiro.
Liquidação
A liquidação é o ato pelo qual o gestor orçamental
verifica o direito do credor ("beneficiário da despe-
sa") e a realidade do montante do crédito, bem
como as condições de exigibilidade do crédito. A
liquidação está sujeita à apresentação dos docu-
mentos comprovativos.
Garantias
Noções gerais
É o que vincula diretamente ao poder do credor,
determinada coisa do devedor, assegurando a
satisfação de seu crédito, se inadimplemento do
devedor "in Direito das coisas, ed. Forense 1979,
pág. 18 Daibert"
A dívida assegurada por uma quantia real, garante
ao credor a preferência sobre o preço que se apurar
na sua venda judicial, devendo ser pago prioritari-
amente. Assim, na hipoteca ou penhor, havendo
inadimplemento, a coisa dada em garantia é ofere-
cida à penhora e o produto por ela alcançada em
praça será destinado, preferencialmente, ao paga-
mento da obrigação garantida.
Primeiramente paga-se o credor hipotecário ou
pignoratício, tendo os demais credores direito à
sobra que será rateada.
O pagamento de uma dívida pode ser garantido de
dois modos:
Com garantia pessoal ou com garantia real. No
primeiro, uma pessoa se responsabiliza a pagar ao
credor, caso o devedor não o faça; no segundo,
uma coisa fica vinculada para tal fim.
O direito real de garantia, portanto, é o que o cre-
dor, eventualmente, tem sobre uma coisa para
assegurar-lhe o recebimento do seu crédito. Tal
direito é acessório: pressupõe uma relação obriga-
cional principal que garante e de que depende sua
existência. Cessando a obrigação principal, extin-
gue-se a garantia também.
Reais:
Hipotecas
Segurança de pagamento de dívida baseada em
garantia imobiliária.
Penhor
Depósito em garantia de empréstimo feito em bens
móveis ou objetos de valor.
Caução
Valor dado como forma para se proteger contra
eventuais perdas.
NOVA EDIÇÃO
Alienação Fiduciária
É uma venda onde o próprio produto fica em garan-
tia até a efetivação total do pagamento.
Para o maior entendimento de “Alienação Fiduciá-
ria” transcrevemos abaixo o texto do decreto-lei nº
911/69 que regulamenta as normas de processo
sobre a matéria.
Decreto-lei nº 911/69
(DOU 03.10.69)
DECRETO-LEI Nº 911, DE 1º DE OUTUBRO DE
1969.
Altera a redação do Art. 66, da Lei nº 4.728, de 14
de julho de 1965, estabelece normas de processo
sobre alienação fiduciária e dá outras providências.
Art 1º O artigo 66, da Lei nº 4.728, de 14 de
julho de 1965, passa a ter a seguinte redação:
"Art. 66. A alienação fiduciária em garantia transfe-
re ao credor o domínio resolúvel e a posse indireta
da coisa móvel alienada, independentemente da
tradição efetiva do bem, tornando-se o alienante ou
devedor em possuidor direto e depositário com
todas as responsabilidades e encargos que lhe in-
cumbem de acordo com a lei civil e penal”.
§ 1º A alienação fiduciária somente se prova por
escrito e seu instrumento, público ou particular,
qualquer que seja o seu valor, será obrigatoriamen-
te arquivado, por cópia ou microfilme, no Registro
de Títulos e Documentos do domicílio do credor,
sob pena de não valer contra terceiros, e conterá,
além de outros dados, os seguintes:
a) o total da divida ou sua estimativa;
b) o local e a data do pagamento;
c) a taxa de juros, os comissões cuja cobrança for
permitida e, eventualmente, a cláusula penal e a
estipulação de correção monetária, com indicação
dos índices aplicáveis;
d) a descrição do bem objeto da alienação fiduciária
e os elementos indispensáveis à sua identificação.
§ 2º Se, na data do instrumento de alienação fidu-
ciária, o devedor ainda não for proprietário da coisa
objeto do contrato, o domínio fiduciário desta se
transferirá ao credor no momento da aquisição da
propriedade pelo devedor, independentemente de
qualquer formalidade posterior.
§ 3º Se a coisa alienada em garantia não se identi-
fica por números, marcas e sinais indicados no ins-
trumento de alienação fiduciária, cabe ao proprietá-
rio fiduciário o ônus da prova, contra terceiros, da
identidade dos bens do seu domínio que se encon-
tram em poder do devedor.
§ 4º No caso de inadimplemento da obrigação ga-
rantida, o proprietário fiduciário pode vender a coi-
52
CENÁRIOS ECONÔMICOS
sa a terceiros e aplicar preço da venda no paga-
mento do seu crédito e das despesas decorrentes
da cobrança, entregando ao devedor o saldo por-
ventura apurado, se houver.
§ 5º Se o preço da venda da coisa não bastar para
pagar o crédito do proprietário fiduciário e despe-
sas, na forma do parágrafo anterior, o devedor
continuará pessoalmente obrigado a pagar o saldo
devedor apurado.
§ 6º É nula a cláusula que autoriza o proprietário
fiduciário a ficar com a coisa alienada em garantia,
se a dívida não for paga no seu vencimento.
§ 7º Aplica-se à alienação fiduciária em garantia o
disposto nos artigos 758, 762, 763 e 802 do Código
Civil, no que couber.
§ 8º O devedor que alienar, ou der em garantia a
terceiros, coisa que já alienara fiduciariamente em
garantia, ficará sujeito à pena prevista no Art. 171,
§ 2º, inciso I, do Código Penal.
§ 9º Não se aplica à alienação fiduciária o disposto
no artigo 1279 do Código Civil.
§ 10. A alienação fiduciária em garantia do veículo
automotor, deverá, para fins probatórios, constar
do certificado de Registro, a que se refere o artigo
52 do Código Nacional de Trânsito."
Art 2º No caso de inadimplemento ou mora
nas obrigações contratuais garantidas mediante
alienação fiduciária, o proprietário fiduciário ou
credor poderá vender a coisa a terceiros, indepen-
dentemente de leilão, hasta pública, avaliação pré-
via ou qualquer outra medida judicial ou extrajudi-
cial, salvo disposição expressa em contrário previs-
ta no contrato, devendo aplicar o preço da venda
no pagamento de seu crédito e das despesas decor-
rentes e entregar ao devedor o saldo apurado, se
houver.
§ 1º O crédito a que se refere o presente arti-
go abrange o principal, juros e comissões, além das
taxas, cláusula penal e correção monetária, quando
expressamente convencionados pelas partes.
§ 2º A mora decorrerá do simples vencimento
do prazo para pagamento e poderá ser comprovada
por carta registrada expedida por intermédio de
Cartório de Títulos e Documentos ou pelo protesto
do título, a critério do credor.
§ 3º A mora e o inadimplemento de obriga-
ções contratuais garantidas por alienação fiduciária,
ou a ocorrência legal ou convencional de algum dos
casos de antecipação de vencimento da dívida fa-
cultarão ao credor considerar, de pleno direito,
vencidas todas as obrigações contratuais, indepen-
dentemente de aviso ou notificação judicial ou ex-
trajudicial.
Art 3º O Proprietário Fiduciário ou credor, po-
derá requerer contra o devedor ou terceiro a busca
e apreensão do bem alienado fiduciariamente, a
NOVA EDIÇÃO
qual será concedida liminarmente, desde que com-
provada a mora ou o inadimplemento do devedor.
§ 1o Cinco dias após executada a liminar
mencionada no caput, consolidar-se-ão a proprie-
dade e a posse plena e exclusiva do bem no patri-
mônio do credor fiduciário, cabendo às repartições
competentes, quando for o caso, expedir novo
certificado de registro de propriedade em nome do
credor, ou de terceiro por ele indicado, livre do
ônus da propriedade fiduciária. (Redação dada pela
Lei 10.931, de 2004)
§ 2o No prazo do § 1o, o devedor fiduciante
poderá pagar a integralidade da dívida pendente,
segundo os valores apresentados pelo credor fidu-
ciário na inicial, hipótese na qual o bem lhe será
restituído livre do ônus. (Redação dada pela Lei
10.931, de 2004)
§ 3o O devedor fiduciante apresentará respos-
ta no prazo de quinze dias da execução da liminar.
(Redação dada pela Lei 10.931, de 2004)
§ 4o A resposta poderá ser apresentada ainda
que o devedor tenha se utilizado da faculdade do §
2o, caso entenda ter havido pagamento a maior e
desejar restituição.(Redação dada pela Lei 10.931,
de 2004)
§ 5o Da sentença cabe apelação apenas no
efeito devolutivo. (Redação dada pela Lei 10.931,
de 2004)
§ 6o Na sentença que decretar a improcedên-
cia da ação de busca e apreensão, o juiz condenará
o credor fiduciário ao pagamento de multa, em
favor do devedor fiduciante, equivalente a cinqüen-
ta por cento do valor originalmente financiado, de-
vidamente atualizado, caso o bem já tenha sido
alienado. (Redação dada pela Lei 10.931, de 2004)
§ 7o A multa mencionada no § 6o não exclui a
responsabilidade do credor fiduciário por perdas e
danos. (Incluído pela Lei 10.931, de 2004)
§ 8o A busca e apreensão prevista no presen-
te artigo constitui processo autônomo e indepen-
dente de qualquer procedimento posterior. (Incluí-
do pela Lei 10.931, de 2004)
Art. 4 º Se o bem alienado fiduciariamente
não for encontrado ou não se achar na posse do
devedor, o credor poderá requerer a conversão do
pedido de busca e apreensão, nos mesmos autos,
em ação de depósito, na forma prevista no Capítulo
II, do Título I, do Livro IV, do Código de Processo
Civil. (Redação dada pela Lei nº 6.071, de 1974)
Art 5º Se o credor preferir recorrer à ação
executiva ou, se for o caso ao executivo fiscal, se-
rão penhorados, a critério do autor da ação, bens
do devedor quantos bastem para assegurar a exe-
cução.
Parágrafo único. Não se aplica à alienação
fiduciária o disposto nos incisos VI e VIII do Art.
53
CENÁRIOS ECONÔMICOS
649 do Código de Processo Civil. (Redação dada
pela Lei nº 6.071, de 1974)
Art 6º O avalista, fiador ou terceiro interessa-
do que pagar a dívida do alienante ou devedor, se
sub-rogará, de pleno direito no crédito e na garan-
tia constituída pela alienação fiduciária.
Art 7º Na falência do devedor alienante, fica
assegurado ao credor ou proprietário fiduciário o
direito de pedir, na forma prevista na lei, a restitui-
ção do bem alienado fiduciariamente.
Parágrafo único. Efetivada a restituição o pro-
prietário fiduciário agirá na forma prevista neste
Decreto-lei.
Art 8º O Conselho Nacional de Trânsito, no
prazo máximo de 60 dias, a contar da vigência do
presente Decreto lei, expedirá normas regulamen-
tares relativas à alienação fiduciária de veículos
automotores.
Art. 8o-A. O procedimento judicial disposto
neste Decreto-Lei aplica-se exclusivamente às hipó-
teses da Seção XIV da Lei no 4.728, de 14 de julho
de 1965, ou quando o ônus da propriedade fiduciá-
ria tiver sido constituído para fins de garantia de
débito fiscal ou previdenciário. (Incluído pela Lei
10.931, de 2004)
Art 9º O presente Decreto-lei entrará em vi-
gor na data de sua publicação, aplicando-se desde
logo, aos processos em curso, revogadas as dispo-
sições em contrário.
Pessoais:
FIANÇA E AVAL
Fiança: promessa de satisfação da obrigação de
um terceiro, caso ele não cumpra; abono de confi-
ança. Garantia dada por uma pessoa ou banco (fia-
dor) de que pagará a dívida que outro se este não
puder pagá-la.
FIANÇA
Definição: É uma garantia cujo fiador, seja pessoa
física ou pessoa jurídica se constitui como principal
responsável pelo pagamento das obrigações assu-
midas pelo afiançado, pessoa física ou pessoa jurí-
dica, caso esta não cumpra as obrigações contrata-
das. A fiança é sempre estabelecida em relação a
um contanto.
Na fiança de pessoa física, é importante a outorga
uxória, ou seja, a assinatura do cônjuge do contra-
tante, a fim de coobrigar a responsabilidade pelo
contrato.
A fiança é uma garantia contratual e não cambial, o
que significa que é uma garantia sempre dada em
contratos.
NOVA EDIÇÃO
AVAL
Aval: garantia pessoal, geralmente em títulos de
dívidas, através da qual o avalista assume a co-
responsabilidade, obrigando-se a assumir caso o
devedor não pague; assinatura posta em título de
dívidas e que envolve o signatário em regime e
solidariedade integral, caso o devedor não cumpra
com seu dever.
AVAL EM BRANCO
É aquele que não se indica a quem é dado. No caso
do cheque por exemplo é o emitente. Mas no caso
da letra de câmbio, existe um aceite do devedor,
pode ser do sacador. Já no caso da Letra de câm-
bio, a presunção é que seja para o aceitante garan-
tido ou avalizado. Não é tão simples como o che-
que.
AVAL EM PRETO
É aquele que indica expressamente o avalizado.
AVAL ANTECIPADO
É aquele que é dado antes do título ser completado
com o aceite ou endosso. Art. 900 do N. Código
Civil.
O Aval cancelado, considera-se não escrito, Art.
898 parágrafo II do N. Código Civil.
Aval parcial, na lei de Genebra existe. Porém o Art.
897 parágrafo único do N. Código Civil proíbe o aval
parcial.
Obs: Conforme o Novo Código Civil, o aval, assim
como a fiança, exige a assinatura de ambos os côn-
juges, exceto em caso de casamento sob regime de
separação absoluta de bens.
SOCIEDADES MERCANTIS
Nome coletivo
Sociedade onde os sócios respondem solidária e
ilimitadamente pelas obrigações sociais, respon-
dendo com seus bens particulares por estas.
Por Quotas de Responsabilidade Limi-
tada
Sociedade onde os sócios se responsabilizam pelo
capital social apenas, ou seja, limitadamente.
Anônimas
Sociedade onde o capital se divide em ações, e que
são as partes do que responsabilizam os acionistas
ou proprietários das mesmas.
Firmas Individuais
Na firma individual o comerciante deverá usar o seu
nome civil, seja ele completo ou abreviado. Ex.:
Cézar Monteiro – Varejista, conforme Lei n°
7256/84 – o Estatuto das Micro Empresas – são
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CENÁRIOS ECONÔMICOS
consideradas Micro Empresas as Sociedades e Fir-
mas Individuais que cumpram as seguintes exigên-
cias:
a) Não sejam constituídas na forma de Sociedade
por Ações
b) Tiverem receita bruta anual de valor igual ou
inferior a 10 mil BTNs ou outro índice substitutivo
que o Governo venha formalmente a adotar.
c) Tenham obtido o registro especial de Micro-
Empresa na Junta Comercial (Firma Individual ou
Sociedade Mercantil) ou no Cartório do Registro
Civil de Pessoas Jurídicas.
d) Não realizar operações relativas a importação de
produtos estrangeiros, compra e venda, loteamen-
to, incorporação, locação e administração de imó-
veis.
e) Não prestem serviços profissionais de médico,
engenheiro, advogado, dentista, veterinário, eco-
nomista, despachante e outros serviços assemelha-
dos.
Conforme Lei n° 7256/84 as microempresas só
podem ser constituídas por pessoas físicas domicili-
adas no país. O sócio titular de microempresa não
pode participar de capital de outra pessoa jurídica
com quantia superior a 5% desde que a receita
bruta anual global das empresas interligadas ultra-
passe o limite anual anteriormente mencionada.
As empresas devidamente enquadradas na Lei n°
7256/74 desfrutam de benefícios especiais, tais
como: Isenção de Imposto de Renda Pessoa Jurídi-
ca, Isenção das Contribuições do PIS e do FINSO-
CIAL, dispensa de escrituração de livros contábeis,
condição especial para obtenção de créditos finan-
ceiros até 5 mil BTNs.
Bibliografia para pesquisa:
01. AMARAL, Francisco. Direito civil: introdução. Rio de janeiro:
Renovar, 2002. p. 232.
02. CASTELO BRANCO, Camilo. A caveira da mártir. São Paulo:
Cia. das Letras, 1995. p. 472. 03. GOMES, Orlando. Con-
tratos. Rio de janeiro: Forense, 1994. p. 435.
04. PONTES DE MIRANDA, Tratado de Direito Privado. Ed. Borsoi.
1961. V. 35. p. 376
05. NERY JR., Nelson. Novo código civil e legislação extravagante
anotados. São Paulo: RT, 2002. p. 557.
06. "Outorga uxória. Fiança prestada pelo marido sem o consenti-
mento da esposa é nula e invalida o ato por inteiro, inclusive a
meação marital". (STJ, 5ª T., Resp 55934-SP, rel. Min. Edson
Vidigal, j. 26.02.1996, v.u.., DJU 13.5.1996)
AMARAL, Francisco. Direito civil: introdução. Rio de janeiro: Reno-
var, 2002.
CASTELO BRANCO, Camilo. A caveira da mártir. São Paulo: Cia.
das Letras, 1995.
GOMES, Orlando. Contratos. Rio de janeiro: Forense, 1994.
PONTES DE MIRANDA, Tratado de Direito Privado. Ed. Borsoi.
1961. V. 35.
NERY JR., Nelson. Novo código civil e legislação extravagante
anotados. São Paulo: RT, 2002.
FORTES, José Carlos. Direito Empresarial. Fortaleza: Editora For-
tes, 2004.
GOMES, Fábio Bellote. Manual de Direito Comercial, 1ª edição, São
Paulo, Ed. Manole, 2003.
COELHO, Fábio Ulhoa. Manual de Direito Comercial, 13a. ed.,São
Paulo: Saraiva, 2002.
FIUZA, Ricardo. Novo Código Civil Comentado, 1a. ed., São Paulo:
Saraiva, 2002.
MARTINS, Fran. Curso de Direito Comercial. 16ª. Ed. Rio de Janei-
ro. Forense, 1991.
NOVA EDIÇÃO
NERY JUNIOR, Nelson. Novo Código Civil e Legislação Extravagan-
tes Anotados, São Paulo: Editora Revista dos Tribunais, 2002.
REQUIÃO, Rubens. Curso de Direito Comercial. 20ª. Ed. São Pau-
lo. Saraiva, 1991.
BULGARELLI, Waldírio. Direito Comercial. 8ª. Ed. São Paulo. Atlas,
1981.
Lei n. 10.406/02 - Código Civil Brasileiro
MANUAL de Economia. 3.ed. São Paulo: Saraiva, 1998. Elabora-
ção: equipe de professores da USP
FORTUNA, Eduardo. Mercado financeiro: produtos e serviços.
10.ed. Rio de Janeiro: Quality Mark, 1997.
GREMAUD, A.; VASCONCELLOS, M.; TONETO JUNIOR, R. Econo-
mia brasileira contemporânea. 2.ed. São Paulo: Atlas, 1999.
MISHKIN, Frederic. Moeda, bancos e mercados financeiros. Rio de
Janeiro: LTC, 2000.
55
CENÁRIOS ECONÔMICOS
Glossário de Termos Técnicos
AÇÃO - Título negociável, que representa a menor
parcela em que se divide o capital de uma socieda-
de anônima.
AÇÃO AO PORTADOR - Desde 1990 este tipo de
ação não existe mais. Esse tipo de ação não trazia
o nome do seu proprietário. Portanto, pertencia a
quem a tivesse em seu poder.
ACESSÓRIOS - Equipamentos instalados no veículo
do segurado, ou terceiro, para melhoria, decoração
ou lazer do usuário ( por exemplo : equipamentos
de som, vidros elétricos, travas elétricas, etc... ).
ACIDENTES PESSOAIS - Eventos ocorridos de for-
ma súbita, involuntária e externa, ou seja, não
dependente da pessoa em si.
APÓLICE - É o documento emitido pela seguradora
em função da aceitação do risco apresentado pelo
segurado, de acordo com as informações registra-
das na proposta, e deve conter nome, endereço e
CGC/RG do segurado; especificação do risco; bem
segurado; valor da importância segurada: valor do
prêmio e as condições da cobertura.
APÓLICE COLETIVA - Contrato de seguro que cobre
um grupo de pessoas e/ou bens.
APÓLICE INDIVIDUAL- Contrato de seguro que
cobre apenas uma pessoa ou um bem.
ASSISTÊNCIA - Garantias adicionais constantes em
alguns seguros, com serviços emergenciais, tais
como : ambulância, coberturas provisórias de te-
lhados, chaveiros, hospedagem, etc... , conforme
constantes no contrato de seguro.
AVARIAS - Danos existentes no bem segurado.
BALANÇO - Demonstrativo contábil que apresenta,
num dado momento, a situação do patrimônio da
entidade pública.
BENEFICIÁRIO - Pessoa a quem o segurado reco-
nhece o direito de receber a quantia corresponden-
te a determinada indenização derivada da apólice
do seguro.
BILHETE DE SEGURO - Tem o mesmo valor jurídico
de apólices de seguro e foi criado para facilitar a
contratação do seguro. A sua emissão dispensa o
preenchimento de proposta. BÔNUS - Desconto
progressivo que reduz o preço do seguro daqueles
segurados que não apresentarem reclamação de
indenização durante a vigência da apólice.
BOOM - Fase no mercado de ações em que o volu-
me de transações ultrapassa, acentuadamente, os
níveis médios em determinado período, com ex-
pressivo aumento das cotações.
CAPTAÇÃO - Obtenção de recursos para aplicação a
curto, médio e ou longo prazos.
CAPITAL - É a soma de todos os recursos, bens e
valores, mobilizados para a constituição de uma
empresa.
CAPITAL SEGURADO - Valor máximo de indeniza-
ção.
CARÊNCIA - Prazo estipulado entre o início de vi-
gência do seguro e o início da validade da cobertura
garantida pela seguradora.
COBERTURA - Eventos que possam ocorrer ao se-
gurado e/ou bem segurado, e pelos quais a segura-
dora assume em contrato, a reposição em parte ou
NOVA EDIÇÃO
no todo, pecuniariamente ou não, conforme especi-
ficação na apólice de seguro.
CONTRATO DE BOA FÉ - O conceito de boa fé está
afirmado no Código Civil Brasileiro. O Artigo 1.443
diz que segurado e segurador "são obrigados a
guardar no contrato a mais estrita boa fé e veraci-
dade, assim a respeito do objeto, como das
circunstâncias e declarações a ele concernentes." Já
o artigo 1.444, diz que o segurado perderá o direito
ao valor do seguro "se não fizer declarações verda-
deiras e completas, omitindo circunstâncias que
possam influir na aceitação da proposta ou na taxa
do prêmio."
CORRETOR DE SEGUROS - É o profissional, pessoa
física ou jurídica, legalmente autorizado a represen-
tar o segurado em um contrato de seguro.
DANOS CORPORAIS - Morte ou lesões causadas a
pessoas.
DANOS MATERIAIS - A destruição ou dano causado
aos bens materiais e objetos segurados, causada
por sinistro coberto pela apólice.
DANOS MORAIS - Entende-se por dano moral a dor
pela perda do ente querido, o sofrimento, a lesão
que causar cicatrizes, a injúria, a difamação, a ver-
gonha, isto é, qualquer lesão abstratamente consi-
derada, inclusive danos de natureza psicológica.
DÉFICIT - Excesso de despesa sobre a receita, quer
na previsão, quer na realização.
DESÁGIO - Diferença para a menos entre o valor
nominal e o preço de aquisição de um título ou
bem.
EMISSÃO - Colocação de dinheiro ou títulos em
circulação
ENDOSSO - É utilizado para efetuar modificações
na apólice de seguro, tais como alterações do risco
e cobrança adicional ou restituição do prêmio.
ESPECULAÇÃO - Negociação em mercado com o
objetivo de ganho, em geral a curto prazo.
ESTIPULANTE - É a pessoa física ou jurídica que
contrata um seguro a favor do segurado.O benefici-
ário é a pessoa física ou jurídica designada pelo
segurado para receber as indenizações devidas pelo
segurador.Em principio, o segurado é o beneficiário
do seguro, mas também há casos em que ele indica
um beneficiário - situação comum nos seguros de
vida, onde o risco coberto é a morte do próprio
segurado.
EXTRATO DE CONTA - Relatório de movimentações
de dinheiro na conta corrente ou fundo de investi-
mento.
FATURA - É o extrato enviado para o cliente com o
valor a ser pago.
FLUXO DE CAIXA É o fluxo de entradas e saídas de
dinheiro do caixa de uma empresa. Importante
medida para se determinar o valor de uma empre-
sa, através do método do fluxo de caixa desconta-
do.
FRANQUIA - Representa a participação do segura-
do nos prejuízos a cada sinistro. É mencionada na
apólice de acordo com as coberturas contratadas.
FURTO - Subtração de um bem, sem ameaça ou
violência.
FURTO QUALIFICADO - Para efeito de cobertura,
entende-se por furto qualificado, exclusivamente, o
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CENÁRIOS ECONÔMICOS
ato de subtrair para si ou para outrem, coisa alheia
móvel, com destruição ou rompimento de obstácu-
lo, conforme definido no Art. 155, parágrafo quar-
to, inciso I, do Código Penal. A seguradora somente
considerará o furto qualificado quando houver ves-
tígios materiais inequívocos de destruição ou rom-
pimento de obstáculos.
GAP - Um gap ("diferença" ou "intervalo") aparece
quando o mercado de um título, sofrendo uma in-
terrupção em sua negociação, provoca uma dife-
rença entre o preço de fechamento e o preço de
abertura do título. Um fato novo pode ter ocorrido
neste intervalo, provocando uma reavaliação por
parte dos investidores acerca do valor do título.
INDENIZAÇÃO - Valor que a seguradora paga ao
segurado em caso de sinistro.
IMPORTÂNCIA SEGURADA - A importância segura-
da é estipulada de modo distinto no seguro de coi-
sas ou de pessoas. No primeiro caso, é proibido por
lei segurar um objeto com valor superior ao real.
Nos seguros de pessoas e responsabilidades, a de-
terminação da importância segurada é livre entre
as partes contratantes.
INVALIDEZ PERMANENTE PARCIAL - É a perda,
redução ou impotência funcional de um membro ou
órgão, parcial ou definitiva, motivada por acidente
e para a qual não se pode esperar recuperação ou
reabilitação.
INVESTIMENTO - Emprego da poupança em ativi-
dade produtiva objetivando ganhos a médio e longo
prazos. É utilizado, também, para designar a apli-
cação de recursos em algum tipo de ativo financei-
ro.
IOF (IMPOSTO SOBRE OPERAçõES FINANCEIRAS) -
O IOF incide sobre o ganho da aplicação de fundos
de renda fixa com liquidez diária de acordo com
uma tabela regressiva, até o 29º dia da aplicação,
estando isentos a partir do 30º dia.
PARTICIPANTE - É o associado, o segurado ou o
beneficiário (incluído nos planos de previdência
privada).
PLANO - Termo utilizado para se referir em quantas
vezes o valor da compra será parcelado. Ex: plano
6 é o mesmo que em 6 vezes.
PREJUÍZOS - Perdas econômicas em conseqüência
de um dano corporal ou material sofrido pelo re-
clamante e indenizável pelo seguro, limitado à im-
portância segurada.
PRÊMIO - Preço ou custo do seguro.
PROPOSTA - É um instrumento que representa a
vontade do segurado de transferir o risco para a
seguradora. Pode ser preenchida pelo próprio segu-
rado, pelo seu representante legal ou pelo corretor
de seguros.
PRÓ-RATA - Tabela expressa em quantidade de
dias, utilizada para cálculo de devolução de prêmio
ou cobrança de prêmio adicional que leva em con-
sideração o tempo a decorrer até o término de vi-
gência do seguro.
RECOMPRA - Termo utilizado para identificar o res-
gate de um ativo financeiro.
REEMBOLSO - Devolução, pela seguradora, dos
valores totais ou parciais pagos com recursos pró-
prios do segurado no caso de eventos e/ou sinistros
NOVA EDIÇÃO
cobertos pelo seguro. RESGATE - Recebimento,
pelo segurado, de parte ou do total de valores,
determinados para esse fim no seguro contratado.
RESGATE AUTOMÁTICO - É um tipo de resgate pre-
viamente programado pela instituição financeira,
não necessitando da ordem ou comando por parte
do investidor, no momento do resgate.
RISCO - Possibilidade de um acontecimento inespe-
rado e externo, causador de danos materiais ou
pessoais, gerando um prejuízo ou necessidade eco-
nômica. As características que definem o risco são:
incerto e aleatório, possível, concreto,lícito e fortui-
to, devendo dar-se todas elas sem exceção.
ROUBO - Subtração de bens mediante grave amea-
ça ou violência cometida contra a pessoa ou em-
presa, ou ainda a eliminação de resistência da
mesma por qualquer meio.
CENÁRIOS ECONÔMICOS
VALOR MÉDIO DE MERCADO - Resultado de cota-
ções de venda ao público de um veículo de igual
marca, tipo, modelo e ano de fabricação ao do se-
gurado na data da liquidação do sinistro.
VALOR NOMINAL DA AÇÃO - Valor mencionado no
estatuto social de uma empresa e atribuído a uma
ação representativa de seu capital.
VARIAÇÃO - Diferença entre os preços de um de-
terminado título em dois instantes considerados.
VIGÊNCIA - Prazo de duração do seguro.

SALVADO - Veículo ou parte do mesmo encontrado

após o pagamento da indenização por roubo ou
furto total. Refere-se também ao que restou de um
veículo após acidente indenizável pela seguradora.
SEGMENTAÇÃO - Separação e classificação por
algum critério preestabelecido. Ex.: a segmentação
dos fundos de investimento do banco é feita por
grau de risco
SEGURADO - Pessoa ou empresa que contrata o
seguro e/ou está exposta aos riscos previstos nas
coberturas indicadas na apólice.
SEGURO DE VIDA - Apólice que têm coberturas
pelos riscos de morte natural, morte acidental,
invalidez permanente total ou parcial por acidentes
ou por doenças.
SEGURO DE VIDA EM GRUPO - Seguro de vida váli-
do para mais de uma pessoa.
SAQUE - Apoderamento violento de bens alheios
praticado por um grupo de pessoas ou por um ban-
do, organizado ou não, aproveitando a confusão
e/ou desordem ocasionados por um distúrbio social,
intervenção de forças públicas de segurança, greve
ou black-out. SEGURADORA - Empresa que emite
a apólice e assume as indenizações pelas cobertu-
ras existentes na apólice.
SINISTRO - É a ocorrência do risco, cujas conse-
qüências economicamente danosas estejam cober-
tas pela apólice.
SUBSCRIÇÃO - Lançamento de novas ações por
uma sociedade anônima, com a finalidade de obter
os recursos necessários para investimento.

TAXA EFETIVA - É a taxa que determina a rentabili-

dade final de um investimento, indicando o ga-
nho/perda do investidor.
TAXA OVER - É uma metodologia de cálculo para a
taxa de juros, utilizada apenas no Brasil, remanes-
cente do período de taxas inflacionárias altas. Atu-
almente é utilizada como padrão para empréstimos
entre bancos.
TERCEIRO - Qualquer pessoa física ou jurídica que
não tenha relação de parentesco com o segurado e
nenhum tipo de relacionamento ou dependência
econômico-financeira com ele. VALOR ATUAL - In-
denização do bem segurado, roubado ou destruído,
pelo valor de um novo, deduzida a depreciação pelo
uso, idade e estado de conservação.

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