Finanças Corporativas de

Curto Prazo
(parte 4)

Professor Geraldo Godoy, MSc.

geraldo.godoyjr@gmail.com
CICLOS:
• ECONÔMICO;
• FINANCEIRO; e
• OPERACIONAL.
Ciclos econômico, operacional e financeiro

Eles auxiliam tanto na análise da projeção do fluxo de caixa quanto da

necessidade do capital de giro. Tudo isso levando em consideração o
prazo médio de estocagem, algo muitas vezes esquecido por vários
empresários.

Além disso, conforme comentamos no início do artigo, a liquidez e a

rentabilidade são dois fatores que se beneficiam com a gestão do Ciclo
Operacional e Ciclo Financeiro.
Vamos relacionar, em sala, pelo menos quatro dificuldades que um
gestor enfrenta no dia a dia da empresa que podem impactar seu
capital de giro?

1.

2.

3.

4.
Ciclos econômico, operacional e financeiro
Ciclo econômico (CE)

Está relacionado ao ciclo de vendas. Ele corresponde ao período que o

produto fica no estoque da empresa, começando pelo momento da
aquisição desse produto até a hora em que ele for vendido.

O cálculo do ciclo econômico é feito a partir do prazo médio de estocagem

(PME), que consiste na equação:

CE = PME = ( EM / CMV ) x 360

PME = prazo médio de estocagem
EM = estoque médio
CMV = custo da mercadoria vendida
Estoque médio (EM)

É o resultado da média de tempo no estoque, levando em consideração o

registro do dia em que o produto deu entrada na empresa até o registro do
dia de sua venda, sem que seja levado em conta o prazo de recebimento.

Custo da mercadoria vendida (CMV)

Considera os gastos incorridos para produzir ou armazenar determinado

produto até que ele seja vendido para o cliente. Seu cálculo consiste na
soma do estoque inicial com as compras efetuadas no período, menos o
estoque final resultante ao término desse período.
Ciclo operacional (CO)

onsiderar desde o momento da compra da matéria prima até o

recebimento da venda, passando por custos de produção, estocagem e
processo de venda do produto final.

Assim, o ciclo operacional acaba sendo uma união entre os ciclos

econômico e financeiro e pode ser calculado a partir da equação:

CO = PME + PMR
Ciclo financeiro (CF)

Tem relação com as movimentações do caixa da empresa, uma vez que

engloba desde o pagamento dos fornecedores até o recebimento dos
clientes. Consiste no capital necessário para financiar as atividades do
dia a dia do empreendimento.

CF = CO – PMP*
* PMP = prazo médio de pagamentos
Em casos de empresa que vendem apenas à vista, o ciclo operacional
e o ciclo econômico apresentam _____________.

Para reduzir meu ciclo financeiro, uma opção seria negociar prazo
com os _____________.

Considerando que a empresa não tenha como aumentar o caixa

disponível e suas vendas aumentem em 200%, o que seria necessário
acontecer com o PMP para a empresa não quebrar?
____________________________________________.
Ciclos econômico, operacional e financeiro

PME PMR

PMP
Parâmetros para o cálculo dos ciclos:

PME (PRAZO MÉDIO DE ESTOCAGEM) = ESTOQUE / (CUSTO DO PRODUTO VENDIDO / 360)

PMR (PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO) = CLIENTES / (RECEITA BRUTA / 360)

PMP (PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO) = FORNECEDOR A PAGAR / (COMPRAS ANUAIS / 360 dias)

COMPRAS ANUAIS = CUSTO DAS VENDAS (-) ESTOQUE INICIAL (+) ESTOQUE FINAL
Exemplo em aula

Calcular os indicadores abaixo

para os anos de 2019 e 2018:
 DRE
2019 2018 2017
Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 52.599.709 100% 50.231.336 100% 47.899.276 100%
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -21.678.159 -41% -19.249.423 -38% -18.028.398 -38%
Resultado Bruto 30.921.550 59% 30.981.913 62% 29.870.878 62%
Despesas/Receitas Operacionais -14.868.978 -28% -13.830.010 -28% -13.321.868 -28%
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 16.052.572 31% 17.151.903 34% 16.549.010 35%
Resultado Financeiro -3.109.567 -6% -4.030.300 -8% -3.713.783 -8%
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 12.943.005 25% 13.121.603 26% 12.835.227 27%
Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -754.673 -1% -1.773.893 -4% -5.047.732 -11%
Resultado Líquido das Operações Continuadas 12.188.332 23% 11.347.710 23% 7.787.495 16%
Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 0 - 0 - 0 -
Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 12.188.332 23% 11.347.710 23% 7.787.495 16%
 2019 2018 2017 BALANÇO PATRIMONIAL 2019 2018 2017
BALANÇO PATRIMONIAL
ATIVO PASSIVO
Ativo Total 101.742.944 100% 95.714.417 100% 88.766.374 100% Passivo Total 101.742.944 100% 95.714.417 100% 88.766.374 100%
Ativo Circulante 27.621.137 27% 25.329.605 26% 24.718.073 28% Passivo Circulante 25.011.033 25% 25.208.961 26% 29.066.712 33%

Caixa e Equivalentes de Caixa 11.900.666 12% 11.463.498 12% 10.354.527 12% Obrigações Sociais e Trabalhistas 833.025 1% 851.619 1% 1.047.182 1%
Fornecedores 14.178.858 14% 12.774.162 13% 10.418.429 12%
Aplicações Financeiras 14.558 0% 13.391 0% 11.883 0%
Obrigações Fiscais 5.502.699 5% 5.340.211 6% 5.493.847 6%
Contas a Receber 4.495.525 4% 4.879.256 5% 4.944.831 6%
Empréstimos e Financiamentos 653.149 1% 1.941.221 2% 1.699.358 2%
Estoques 5.978.557 6% 5.401.793 6% 4.318.973 5%
Outras Obrigações 3.733.269 4% 4.128.751 4% 10.238.939 12%
Ativos Biológicos 0 - 0 - 0 -
Provisões 110.033 0% 172.997 0% 168.957 0%
Tributos a Recuperar 4.074.127 4% 2.148.714 2% 3.370.541 4%
Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 0 - 0 - 0 -
Despesas Antecipadas 512.532 1% 741.222 1% 771.499 1%
Passivo Não Circulante 14.175.906 14% 13.050.648 14% 11.779.919 13%
Outros Ativos Circulantes 645.172 1% 681.731 1% 945.819 1%
Empréstimos e Financiamentos 2.409.655 2% 2.162.442 2% 2.831.189 3%
Ativo Não Circulante 74.121.807 73% 70.384.812 74% 64.048.301 72%
Outras Obrigações 9.024.181 9% 8.037.412 8% 6.106.921 7%
Ativo Realizável a Longo Prazo 9.925.812 10% 8.372.895 9% 7.028.617 8% Tributos Diferidos 2.371.098 2% 2.424.567 3% 2.329.229 3%
Investimentos 303.423 0% 257.135 0% 237.961 0% Provisões 370.972 0% 426.227 0% 512.580 1%
Imobilizado 22.576.299 22% 21.638.008 23% 20.705.145 23% Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 0 - 0 - 0 -
Intangível 41.316.273 41% 40.116.774 42% 36.076.578 41% Lucros e Receitas a Apropriar 0 - 0 - 0 -
Patrimônio Líquido Consolidado 62.556.005 61% 57.454.808 60% 47.919.743 54%
Capital Social Realizado 57.866.759 57% 57.710.202 60% 57.614.140 65%
Reservas de Capital 54.811.462 54% 54.781.194 57% 54.700.909 62%
Reservas de Reavaliação 0 - 0 - 0 -
Reservas de Lucros 20.874.268 21% 15.341.367 16% 8.597.226 10%
Lucros/Prejuízos Acumulados 0 - 0 - 0 -
Ajustes de Avaliação Patrimonial -72.274.464 -71% -71.584.756 -75% -74.966.573 -84%
Ajustes Acumulados de Conversão 0 - 0 - 0 -
Outros Resultados Abrangentes 0 - 0 - 0 -
Participação dos Acionistas Não Controladores 1.277.980 1% 1.206.801 1% 1.974.041 2%
Cálculo do prazo médio de estoque 2019 2018
Estoque 5.978.557 5.401.793 (dados do balanço patrimonial)
Custo anual -21.678.159 -19.249.423 (dados da DRE)
Dias do ano 360 360 dias do ano comercial
Custo diário -60.217 -53.471
Ciclo econômico (PME) 99 101

Cálculo do prazo médio de recebimento clientes 2019 2018

Valor a receber 4.495.525 4.879.256 (dados do balanço patrimonial)
Receita bruta anual 52.599.709 50.231.336 (dados da DRE)
Dias do ano 360 360 dias do ano comercial
Custo diário 146.110 139.531
PMR 31 35

Compras anuais
Estoque inicial 5.401.793 4.318.973
Custo anual 21.678.159 19.249.423
Estoque final 5.978.557 5.401.793
Compras anuais sem imposto 22.254.923 20.332.243
Imposto (aliquita 12%) 2.670.591 2.439.869
Compras anuais com imposto 24.925.514 22.772.112

Calculo do prazo médio de pagamento fornecedores 2019 2018

Fornecedor a pagar 14.178.858 12.774.162 (dados do balanço patrimonial)
Compras anuais com imposto 24.925.514 22.772.112 (dados da DRE)
Dias do ano 360 360 dias do ano comercial
Custo diário 69.238 63.256
PMP 205 202

2019 2018
Prazo médio de estocagem (PME) 99 101
Prazo médio de recebimento (PMR) 31 35
Ciclo operacional (CO = PME + PMR) 130 136

2019 2018
Ciclo operacional 130 136
Prazo médio de pagamento (PMP) 205 202
Ciclo financeiro (CF = CO – PMP) -75 -66
 2019
(dias)
Ciclo econômico (PME) 99
PMR 31
PMP 205
Ciclo operacional (CO = PME + PMR) 130
Ciclo financeiro (CF = CO – PMP) -75

PMP
205 dias

PME PMR
99 dias 31 dias

Compra Venda Recebimento Pagamento

Fornecedores

Ciclo Operacional Ciclo Financeiro

130 dias 130 dias
 Exercício prático sobre GIROS

1- Separar o Balanço Patrimonial e a DRE de 2017, 18 e 19 das

empresas: Magalu (grupo 1), Americanas (Grupo 2), Viavarejo
(grupo 3) e Centauro (grupo 4).

2- Calcular em uma planilha (formato do professor) o PME,

PMR, PMP, Ciclo Operacional e Financeiro para os anos de 2018
e 2019;

3- Analisar o resultado e observar as informações que chamaram

sua atenção e comentar;

4- Com o resultado consolidado de todos os grupos, vamos

comparar os resultados das quatro empresas em sala de aula e
comentar.
 Preço da ação:
2017 – R$ 2,48
2019- R$ 11,90

Alta de 380%

Preço da ação:
2017 – R$ 12,86
2019- R$ 19,70
Alta de 53%
Think Retail with Google -
Frederico Trajano
Novos entrantes. ____________ Novos entrantes. ____________
Compradores. _____________ Compradores. _____________
Substitutos. ____________ Substitutos. ____________
Fornecedores. ____________ Fornecedores. ____________
Rivalidade. ____________ Rivalidade. ____________
 Americanas AMBEV S.A.
(LAME4) (ABEV3)

Cálculo do prazo médio de estoque 2019 2018 2019 2018

Estoque 3.558.531 3.506.678 5.978.557 5.401.793
Custo anual -12.061.659 -11.630.229 -21.678.159 -19.249.423
Dias do ano 360 360 360 360
Custo diário -33.505 -32.306 -60.217 -53.471
Ciclo econômico (PME) 106 109 99 101

Cálculo do prazo médio de recebimento clientes 2019 2018 2019 2018

Valor a receber 2.321.052 1.870.081 4.495.525 4.879.256
Receita bruta anual 18.956.331 17.689.862 52.599.709 50.231.336
Dias do ano 360 360 360 360
Custo diário 52.656 49.139 146.110 139.531
PMR 44 38 31 35

Compras anuais
Estoque inicial 3.506.678 3.608.451 5.401.793 4.318.973
Custo anual 12.061.659 11.630.229 21.678.159 19.249.423
Estoque final 3.558.531 3.506.678 5.978.557 5.401.793
Compras anuais sem imposto 12.113.512 11.528.456 22.254.923 20.332.243
Imposto (aliquita 12%) 1.453.621 1.383.415 2.670.591 2.439.869
Compras anuais com imposto 13.567.133 12.911.871 24.925.514 22.772.112

Calculo do prazo médio de pagamento fornecedores 2019 2018 2019 2018

Fornecedor a pagar 6.031.720 4.973.577 14.178.858 12.774.162
Compras anuais com imposto 13.567.133 12.911.871 24.925.514 22.772.112
Dias do ano 360 360 360 360
Custo diário 37.686 35.866 69.238 63.256
PMP 160 139 205 202

2019 2018 2019 2018

Prazo médio de estocagem (PME) 106 109 99 101
Prazo médio de recebimento (PMR) 44 38 31 35
Ciclo operacional (CO = PME + PMR) 150 147 130 136

2019 2018 2019 2018

Ciclo operacional 150 147 130 136
Prazo médio de pagamento (PMP) 160 139 205 202
Ciclo financeiro (CF = CO – PMP) -10 8 -75 -66
Prof. Geraldo Godoy
geraldo.godoyjr@gmail.com

Mestre em Administração de Empresas

Especialista em Valores Mobiliários
Engenheiro

Inspetor da Comissão de Valores Mobiliários

Professor de MBAs e Certificações Financeiras

André Ramos