AULA 5

ANÁLISE DE DEMONSTRATIVOS
FINANCEIROS E ÍNDICES
DE DESEMPENHO

Profª Anelise Krauspenhar Pinto Figari

TEMA 1 – ÍNDICES DE ATIVIDADE

Os índices de atividade são também conhecidos como índices do ciclo

operacional. Esses índices permitem uma análise mais profunda das atividades
operacionais das empresas, sejam elas atuantes na produção de bens ou de
serviços.
Dessa maneira, as empresas pretendem “a obtenção de determinado
volume de lucros, os quais possam satisfazer às expectativas de retorno de suas
fontes de financiamento” (Assaf Neto, 2015, p. 193).
O ciclo operacional corresponde a uma composição das “etapas
operacionais utilizadas pela empresa no processo produtivo” (Martins; Miranda;
Diniz, 2018, p. 147), de modo que abrange desde a compra de insumos para a
produção até o recebimento de toda a venda realizada.
As etapas do ciclo operacional podem ser observadas na figura abaixo:

Figura 1 – Etapas do ciclo operacional

Fonte: Assaf Neto, 2015, p. 193.

A Figura 1 apresenta o ciclo operacional de uma empresa, que se inicia

com a compra de materiais destinados à produção de bens ou serviços. Uma vez
que essa produção é finalizada, realiza-se a venda; o ciclo operacional somente
é finalizado no momento de recebimento dessa venda, isto é, quando da entrada
do dinheiro em caixa.
Assaf Neto (2015) enfatiza que cada uma dessas etapas possui um período
de duração. Quando falamos de indústrias,

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  A compra da matéria-prima corresponde a desde o prazo em que se
armazena os materiais até sua entrada na produção;
 A produção apresenta o prazo desde a entrada dos materiais na produção
até a saída do produto final;
 A venda apresenta o prazo durante o qual o produto fica estocado até ser
vendido;
 O recebimento consiste no prazo de cobrança das duplicatas a receber
originadas das vendas a prazo.

Adicionalmente, Assaf Neto (2015, p. 193) afirma: “É claro que, se todas as

vendas são efetuadas à vista, o prazo de cobrança é nulo. Da mesma forma, se a
empresa trabalha com produção sob encomenda, inexiste prazo de estocagem
[...]”.
Sob a mesma perspectiva, Martins, Miranda e Diniz (2018) apresentam as
fases do ciclo operacional de maneira mais detalhada, como apresentada na
figura seguinte:

Figura 2 – Fases do ciclo operacional

Fonte: Martins; Miranda; Diniz, 2018, p. 148.

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 De acordo com as fases do ciclo operacional apresentadas acima, é
possível obter:

 Prazo Médio de Estocagem (PME);

 Prazo Médio de Fabricação (PMF);
 Prazo Médio de Vendas (PMV);
 Prazo Médio de Cobrança (PMC).

Assim, a soma de todos esses prazos médios totaliza a duração do ciclo

operacional, como evidencia a equação abaixo:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = 𝑃𝑀𝐸 + 𝑃𝑀𝐹 + 𝑃𝑀𝑉 + 𝑃𝑀𝐶

O ciclo operacional (processo produtivo) pode ser financiado por meio de

prazos para pagamento dos fornecedores ou por outros passivos operacionais da
empresa, evidenciados pelo Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMPF)
(Martins; Miranda; Diniz, 2018). De acordo com os mesmos autores, ainda é
possível financiar o processo produtivo por meio de investimentos financeiros em
capital de giro – cabe destacar que esse tipo de investimento é proveniente de
recursos onerosos.
Nesse contexto, o período em que a empresa “banca” seu processo
produtivo por meio de financiamento é conhecido como “ciclo financeiro” (Marion,
2012), “ciclo de caixa” (Martins; Miranda; Diniz, 2018) ou também “necessidade
de financiamento” (Assaf Neto; Silva, 2012).
O ciclo financeiro é evidenciado pela diferença entre o ciclo operacional e
o Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMPF), como apresentado na
equação a seguir:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒𝑖𝑟𝑜 = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 − 𝑃𝑀𝑃𝐹

De acordo com o exposto, é possível observar que o gestor financeiro de

uma empresa deve procurar os menores prazos de transformação dos materiais
adquiridos em dinheiro (caixa), o que representa reduções no ciclo operacional.
Por outro lado, o gestor financeiro deve negociar os maiores prazos possíveis com
seus fornecedores. Essas duas ações impactam a redução do ciclo financeiro e,
consequentemente, os investimentos de capital de giro menores (Martins;
Miranda; Diniz, 2018).

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 Marion (2012) menciona que o ideal seria que as organizações
mantivessem o índice ciclo operacional dividido pelo PMPF inferior ou igual a 1, o
que evidencia uma situação favorável, de modo que sejam liquidadas as dívidas
com fornecedores somente após as vendas e seu recebimento. Entretanto, o
mesmo autor afirma que essa não é uma atividade fácil, mas que deve ser uma
das estratégias do gestor financeiro.
Apresentaremos, no decorrer de nossas aulas: a forma de calcular os
prazos médios, a interpretação e análise de cada um deles e, por fim, a
identificação do ciclo operacional e do ciclo financeiro de uma organização.

TEMA 2 – CICLO OPERACIONAL: PRAZOS MÉDIOS

Neste tema, veremos as equações e as interpretações referentes aos

prazos médios necessários para que seja possível analisar o ciclo operacional de
uma organização. Trataremos, então, do Prazo Médio de Estocagem, do Prazo
Médio de Fabricação, do Prazo Médio de Vendas e do Prazo Médio de Cobrança.
O Prazo Médio de Estocagem (PME) pode ser encontrado na literatura
também como “Prazo Médio de Renovação de Estoques” (Marion, 2012), “Prazo
Médio de Estocagem de Matéria-Prima” (Assaf Neto; Silva, 2012; Assaf Neto,
2015) e “Prazo Médio de Rotação” (Martins; Miranda; Diniz, 2018).
Em todas as denominações mencionadas, o PME apresenta o “tempo
médio consumido entre a compra da matéria-prima e sua requisição para uso na
produção” (Martins; Miranda; Diniz, 2018, p. 149). Para tanto, o PME é calculado
com base na divisão do estoque médio de matéria-prima pelo seu consumo anual,
multiplicado por 365, que corresponde ao montante de dias em um ano:

𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑡é𝑟𝑖𝑎 − 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎

𝑃𝑀𝐸 = 𝑥365
𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

Assim, o PME trará um resultado em dias, indicando a quantidade de dias

que a matéria-prima fica em estoque até entrar na produção.
É importante destacar que, em vez de 365 dias, existem autores que
aplicam nas equações de prazo médio 360 dias. Optou-se, aqui, pelo uso de 365
dias, pois, de acordo com Martins, Miranda e Diniz (2018, p.149), “entendemos
que o uso de 365 dias que o ano efetivamente possui produza indicadores mais
precisos”.

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 Em relação ao denominador da equação do PME, Consumo anual, ele
pode ser obtido pela soma do estoque inicial de matéria-prima (EIMP) e as
compras de matéria-prima no período (C), menos o estoque final de matéria-prima
(EFMP):

𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 𝐸𝐼𝑀𝑃 + 𝐶 − 𝐸𝐹𝑀𝑃

Uma preocupação trazida por Martins, Miranda e Diniz (2018) corresponde

às empresas que analisam esse índice tratando todos os estoques em conjunto,
englobando em uma única análise estoques de matéria-prima, embalagens,
materiais de consumo, produtos em elaboração, produtos acabados etc., com
prazos de estocagem diferentes. Os autores mencionados defendem que o ideal
seria analisar os prazos médios para cada um dos tipos de estoques existentes
na organização.
Outro prazo médio do ciclo operacional é o Prazo Médio de Fabricação
(PMF). Martins, Miranda e Diniz (2018) mencionam que esse índice não é tão
discutido na literatura, entretanto, é importante para empresas que possuem um
processo produtivo demorado. Martins, Miranda e Diniz (2018) citam como
exemplo uma indústria de laticínios, na qual existem produtos como o leite
pasteurizado, produzido rapidamente, enquanto produtos como o queijo podem
demorar meses até sua finalização e disponibilidade para venda.
Para o cálculo do PMF, tem-se a divisão entre o estoque médio de produtos
em elaboração e o custo de produção, multiplicado por 365 dias:

𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑡𝑜𝑠 𝑒𝑚 𝑒𝑙𝑎𝑏𝑜𝑟𝑎çã𝑜

𝑃𝑀𝐹 = 𝑥365
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢çã𝑜

Assim, o PMF evidencia quantos dias uma organização demora para

fabricar um produto, isto é, deixá-lo finalizado para a venda.
É importante ressaltar que as informações de Consumo anual
(denominador da equação PME) e do Custo de produção (denominador da
equação PMF) não são apresentadas nos relatórios contábeis, e geralmente não
são encontradas nas Notas Explicativas das empresas de capital aberto. Assim,
um analista externo não possui todas as informações necessárias para o cálculo
dos índices de atividade, de modo que não conseguirá realizar os cálculos a fim
de conhecer o ciclo operacional e o ciclo de caixa dessa organização.

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 Na sequência, trataremos do Prazo Médio de Vendas e do Prazo Médio de
Cobrança, finalizando as equações dos prazos médios pertencentes ao ciclo
operacional das organizações.
O Prazo Médio de Vendas (PMV) é “também definido por Prazo Médio de
Estocagem dos Produtos Acabados” (Assaf Neto, 2015, p. 196). Esse índice
“consiste no espaço de tempo compreendido entre o término de sua fabricação e
a venda efetiva. Ou seja, é o prazo que o produto ficou estocado à espera de ser
vendido” (Martins; Miranda; Diniz, 2018, p. 150).
O PMV corresponde à divisão entre o estoque médio de produtos acabados
e o custo dos produtos vendidos do período, multiplicado por 365 dias:

𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑡𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑎𝑏𝑎𝑑𝑜𝑠

𝑃𝑀𝑉 = 𝑥365
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠

O PMV apresenta como resultado a quantidade de dias que uma

organização demora para vender um produto que já saiu da produção e encontra-
se estocado.
O Prazo Médio de Cobrança (PMC), ou Prazo Médio de Recebimento de
Vendas (Marion, 2012), corresponde à duração que se leva até o recebimento das
vendas. O PMC corresponde à divisão entre as duplicatas a receber e às vendas
a prazo do período, multiplicada por 365 dias:

𝐷𝑢𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑟𝑒𝑐𝑒𝑏𝑒𝑟 (𝑚é𝑑𝑖𝑎)

𝑃𝑀𝐶 = 𝑥365
𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎𝑠 𝑎 𝑝𝑟𝑎𝑧𝑜

Assim, a equação apresentada acima resulta na quantidade de dias que

uma organização demora até receber todas as vendas realizadas. Em outras
palavras, evidencia-se a quantidade de dias durante os quais a empresa “financia”
seus clientes que compram a prazo.

TEMA 3 – PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO DE FORNECEDORES E CICLO

FINANCEIRO

O Prazo Médio de Pagamento de Fornecedores (PMPF) também

denominado Prazo Médio de Compras (Marion, 2012), “significa o tempo gasto,
em média, pela entidade para pagamento de suas compras a prazo” (Martins;
Miranda; Diniz, 2018, p. 151).

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 O PMPF corresponde à divisão entre fornecedores a pagar e compras a
prazo, multiplicada por 365 dias:

𝐹𝑜𝑟𝑛𝑒𝑐𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 (𝑚é𝑑𝑖𝑎)

𝑃𝑀𝑃𝐹 = 𝑥365
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎 𝑝𝑟𝑎𝑧𝑜

Assim, o PMPF apresenta como resultado a duração, em média, do tempo

que a empresa demora para honrar seus compromissos com os fornecedores.
Uma vez calculados os prazos médios referentes ao ciclo operacional e ao
PMPF, é possível conhecer o ciclo financeiro pela diferença eles:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒𝑖𝑟𝑜 = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 − 𝑃𝑀𝑃𝐹

Apresenta-se, a seguir, uma visualização gráfica quanto à análise do ciclo

financeiro e operacional:

Gráfico 1 – Análise do ciclo financeiro e operacional

Fonte: Elaborado com base em Assaf Neto e Silva, 2012.

Observa-se na figura acima que o Prazo Médio de Estocagem é de 20 dias,

o que demonstra, nesse exemplo, que a empresa investe em matéria-prima,
financiando-as enquanto “paradas” em estoque pelo período de 20 dias. No 21º
dia é iniciada a fabricação, de modo que o Prazo Médio de Fabricação, nesse
caso, é de 15 dias, fase de transformação da matéria-prima em produto final.
Posteriormente, no 26º dia, o produto final encontra-se em estoque de
produtos acabados e disponível para venda. O Prazo Médio de Vendas da
empresa corresponde a 11 dias, isto é, em média, a empresa financia o produto
final em estoque até o momento de sua venda durante 11 dias.

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 Por fim, com a venda do produto final, a empresa necessita de recursos
para financiar seus clientes, ou seja, do período da venda do produto até seu
recebimento. A figura acima indica que o Prazo Médio de Cobrança é de 24 dias.
A soma de PME, PMF, PMV e PMC corresponde ao ciclo operacional da
empresa, que consiste na quantidade de dias desde a aquisição da matéria-prima
até o recebimento das vendas. Dessa forma, o ciclo operacional da empresa é de
60 dias, ou seja, a empresa precisa de recursos para financiar sua atividade
operacional por dois meses.
Parte do ciclo operacional está sendo financiado pelo Prazo Médio de
Pagamento a Fornecedores, negociado com os fornecedores. O PMPF é de 40
dias, de modo que, a partir do 41º dia, a empresa necessita de outros recursos
para financiar seu ciclo operacional.
Dessa forma, a necessidade de financiamento da empresa é de 20 dias, o
que corresponde à diferença entre o ciclo operacional e o PMPF, denominado de
ciclo financeiro. Esses 20 dias correspondem ao ciclo de caixa que deve ser
“bancado” por outras fontes de financiamentos.
De acordo com Assaf Neto e Silva (2012), um parâmetro geralmente
utilizado quando da análise do ciclo operacional e financeiro é o volume de
vendas. Assim, a empresa precisa, em média, de 60 dias “de suas vendas para
financiar seus investimentos operacionais em capital de giro” (Assaf Neto; Silva,
2012, p. 84).
Como o seu passivo operacional financia somente 40 dias (PMPF), o
restante, 20 dias, será financiado por outras fontes de financiamento, de modo
que o ciclo financeiro corresponde à Necessidade de Capital de Giro (NCG) da
empresa sob uma perspectiva de análise diferente, englobando o volume de
vendas e os prazos do ciclo financeiro (Assaf Neto; Silva, 2012).
Adicionalmente, Fleuriet e Zeidan (2015, p. 193) afirmam que “a
Necessidade de Capital de Giro (NCG) muda de acordo com a variação de
receitas e os prazos de pagamento, de estocagem e de recebimento”. Assim,
evidencia-se a importância de analisar em conjunto a gestão do capital giro,
conteúdo visto na aula 4 desta disciplina, e os ciclos operacional e financeiro.
Fleuriet e Zeidan (2015) ainda mencionam que fatores externos podem
impactar drasticamente as empresas, como, por exemplo, uma recessão
econômica, em que pode ocorrer uma redução significativa nas vendas,
impactando o aumento dos prazos médios do ciclo operacional das empresas.

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TEMA 4 – CICLO OPERACIONAL: PRAZOS MÉDIOS NA PRÁTICA

Vamos aplicar os ciclos operacional e financeiro à empresa Jouls. Para

tanto, seguem algumas informações necessárias para a realização dos cálculos
dos prazos médios que não se encontram explícitos nos relatórios contábeis da
empresa disponibilizados anteriormente.
A conta de Estoque do Balanço Patrimonial foi detalhada em Estoque de
Matéria-Prima, Estoque de Produtos em Elaboração e Estoque de Produtos
Acabados, como apresentado na tabela a seguir:

Tabela 1 – Detalhamento da conta de Estoque do Balanço Patrimonial

20x1 20x2 20x3

Estoque 902.061,33 1.064.495,33 1.312.888,67
Estoque de matéria-prima 451.032,02 532.247,67 656.444,33
Estoque de produtos em elaboração 360.823,45 425.798,13 525.156,39
Estoque de produtos acabados 90.205,86 106.449,53 131.287,95

Abaixo, apresenta-se também as informações quanto às vendas a prazo,

as compras a prazo, o consumo de matéria-prima e o custo de produção da
empresa Jouls S. A. para os anos de 20x1, 20x2 e 20x3.

Tabela 2 – Informações da Joyls S.A. (1)

20x1 20x2 20x3

Vendas a prazo 5.985.506,00 6.339.163,33 7.989.500,00
Compras a prazo 3.763.567,10 4.427.726,00 5.814.622,67
Consumo de matéria-prima 3.694.533,80 4.346.510,35 5.690.426,00
Custo de produção (3.754.449,60) (3.863.862,93) (4.915.233,55)

Serão necessárias, para a realização dos prazos médios, informações dos

Relatórios Contábeis, Duplicatas a Receber e Fornecedores a Pagar (Balanço
Patrimonial) e Custo dos Produtos Vendidos (Demonstração de Resultado).

Tabela 3 – Informações da Joyls S.A. (2)

20x1 20x2 20x3

Duplicatas a receber 290.150,00 387.334,00 827.526,67
Fornecedores a pagar 1.262.771,33 1.576.639,33 1.946.360,67
Custo dos produtos vendidos 4.266.420,00 4.390.753,33 5.585.492,67

Com base nas informações evidenciadas acima, é possível realizar os

cálculos dos prazos médios com a finalidade de conhecer a duração do ciclo

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operacional da empresa Jouls, assim como seu ciclo financeiro. Destaca-se que
será calculado o ciclo operacional e financeiro para o ano de 20x3.
Para começar, vamos calcular e interpretar os Prazos Médios do Ciclo
Operacional, Prazo Médio de Estocagem (PME), Prazo Médio de Fabricação
(PMF), Prazo Médio de Vendas (PMV) e Prazo Médio de Cobrança (PMC).
Para o cálculo do PME, é necessário identificar o estoque médio de
matéria-prima, somando o Estoque de Matéria-Prima do ano de 20x2 (532.247,67)
e o Estoque de Matéria-Prima do ano de 20x3 (656.444,67), e dividindo-os por
dois para identificar o Estoque Médio ((532.247,67+656.444,67)/2).

594.346
𝑃𝑀𝐸 = 𝑥365 = 38,12 𝑑𝑖𝑎𝑠
5.690.426

O PME é de 39 dias, o que indica que a empresa investe em matéria-prima

estocada 39 dias até a sua entrada no processo produtivo.
Para o cálculo do PMF, tem-se o Estoque Médio de Produtos em
Elaboração, sendo necessário, para achar a média, a soma do estoque referido
do ano de 20x2 e de 20x3 e, posteriormente, sua divisão por dois
((425.798,13+525.156,39)/2), resultando um Estoque Médio de Produtos e em
Elaboração de 475.477,26.

475.477,26
𝑃𝑀𝐹 = 𝑥365 = 35,31 𝑑𝑖𝑎𝑠
4.915.233,55

Assim, o PMF de 36 dias evidencia que a empresa Jouls demora, no que

tange à fabricação de produtos, desde a entrada da matéria-prima até sua
transformação em produto final, em média, 36 dias.
O PMV possui, no numerador, o Estoque Médio de Produtos Acabados,
encontrado pela soma desses estoques do ano de 20x2 e de 20x3, dividido por
dois ((106.449,53+131.287,95)/2), resultando em 118.868,74.

118.868,74
𝑃𝑀𝑉 = 𝑥365 = 7,77 𝑑𝑖𝑎𝑠
5.585.493

O PMV resultou em 8 dias, o que indica que a empresa Jouls demora, para
vender um produto que já saiu da produção e encontra-se estocado, 8 dias em
média.
Por fim, para calcular o PMC, é preciso identificar a média de duplicatas a
receber, encontrada pela soma das Duplicatas a Receber (Contas a Receber) dos
11
anos de 20x2 e de 20x3, dividido por dois ((387.334+827.527)/2), resultando uma
média de duplicatas a receber de 607.430.

607.430
𝑃𝑀𝐶 = 𝑥365 = 55,5 𝑑𝑖𝑎𝑠
7.989.500

O PMC de 56 dias indica que a empresa financia os seus clientes em 56 dias,

desde a venda do produto até o recebimento desse.
Com base na soma dos prazos médios calculados, é possível identificar o
ciclo operacional da empresa Jouls:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = 39 + 36 + 8 + 56 = 139 dias

O ciclo operacional da empresa Jouls é de 139 dias, o que indica que a

empresa necessita de recursos operacionais ou de outros fundos de
financiamento para “bancar” a sua atividade operacional por 139 dias. Isso
significa que a empresa Jouls demora, desde a aquisição da matéria-prima e sua
transformação em dinheiro (recebimento de clientes), pouco mais de 4 meses.
Daremos continuidade ao cálculo do PMPF e à identificação do ciclo
financeiro no próximo tema.

TEMA 5 – CICLO FINANCEIRO NA PRÁTICA

Para calcular o Prazo Médio de Pagamento de Fornecedores (PMPF), é

necessário calcular, no denominador, a média de fornecedores a pagar, sendo
necessário somar os fornecedores do ano de 20x2 e de 20x3 e dividir o resultado
por dois ((1.576.639+1.946.361) /2), resultando em 1.761.500.

1.761.500
𝑃𝑀𝑃𝐹 = 𝑥365 = 110,57 𝑑𝑖𝑎𝑠
5.814.622,67

O PMPF de 111 dias evidencia que a empresa Jouls financia parte do seu
ciclo operacional com um prazo de 111 dias para pagamento de seus
fornecedores. Entretanto, o ciclo operacional é maior que o PMPF, o que indica
que a empresa necessita de outras fontes de financiamento para bancar seu ciclo
operacional.

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒𝑖𝑟𝑜 = 139 − 111 = 28 𝑑𝑖𝑎𝑠

12
 Como apresentado na equação acima, o ciclo financeiro é de 28 dias,
sendo essa a necessidade de ciclo de caixa da empresa Jouls. Em outras
palavras, esse tempo corresponde ao período durante o qual a empresa necessita
de capital de giro para bancar sua atividade operacional.
A visualização gráfica do ciclo financeiro e do ciclo operacional da empresa
Jouls é apresentado pelo gráfico a seguir:

Gráfico 2 – Ciclo financeiro e o ciclo operacional da empresa Jouls

Observa-se no gráfico acima que o Prazo Médio de Estocagem é de 39

dias, o que demonstra que a empresa Jouls investe em matéria-prima e a financia
em estoque pelo período de 39 dias. No 40º dia é iniciado o processo produtivo,
com duração de fabricação de 36 dias, período de transformação da matéria-
prima em produto final.
No 76º dia, com o encerramento de fabricação o produto final é alocado em
estoque de produtos acabados e disponível para a venda. O Prazo Médio de
Vendas da empresa corresponde a 8 dias, de modo que a empresa Jouls financia
o produto final em estoque até o momento de sua venda durante 8 dias.
Com a venda do produto final, a empresa necessita de recursos para
financiar seus clientes, ou seja, no período da venda do produto até o recebimento
deste. O Prazo Médio de Cobrança é iniciado no 84º dia e possui duração de 56
dias.
Assim, a soma de PME, PMF, PMV e PMC corresponde ao ciclo
operacional da empresa Jouls, que dura desde a aquisição da matéria-prima até
o recebimento das vendas. A empresa Jouls apresentou, para o ano de 20x3, um
ciclo operacional de 139 dias, ou seja, a empresa precisa de recursos para
financiar sua atividade operacional nesse período.

13
 Parte do ciclo operacional está sendo financiado pelo Prazo Médio de
Pagamento a Fornecedores, período negociado para liquidar as dívidas com os
fornecedores. O PMPF é de 111 dias, de modo que, a partir do 112º dia, a
empresa necessita de outros recursos para financiar seu ciclo operacional.
Dessa forma, a necessidade de financiamento da empresa é de 28 dias, o
que corresponde à diferença entre o ciclo operacional e o PMPF, denominado
ciclo financeiro. Esses 28 dias correspondem ao ciclo de caixa, devendo ser
“bancados” por outras fontes de financiamentos.

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REFERÊNCIAS

ASSAF NETO, A. Estrutura e análise de balanços: um enfoque econômico-

financeiro. 11. ed. São Paulo: Atlas, 2015.

ASSAF NETO, A.; SILVA, C. A. T. Administração do capital de giro. São Paulo:

Atlas, 2012.

FLEURIET, M.; ZEIDAN, R. O modelo dinâmico de gestão financeira. Rio de

Janeiro: Alta Books, 2015.

MARION, J. C. Análise das demonstrações contábeis: contabilidade

empresarial. 7. ed. São Paulo: Atlas, 2012.

MARTINS, E.; MIRANDA, G. J.; DINIZ, J. A. Análise didática das

demonstrações contábeis. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2018.

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