Universidade do Estado de Santa Catarina

Centro de Ciências da Administração

Matemática Financeira – Alberto Russi jr

Solução dos exercícios referente a Valor Presente Líquido e Taxa Interna de Retorno

A-Um amigo lhe oferece um empréstimo de 3.000,00 que deverá ser pago em
quatro parcelas, a primeira no 3⁰ mês de 300,00; a segunda no 8⁰ mês de 600,00;
a terceira no 14⁰ mês de 1.000,00 e a última no 24⁰ mês de 1.200,00. Você tem
hoje seu dinheiro aplicado no banco rendendo 0,7% am, e deve decidir se vale
a pena pegar ou não o empréstimo.
3.000,00

tx = ?

0 3 8 14 24 meses

300,00
600,00
1.000,00
1.200,00
TMA = 0,7% am

1) Referente ao enunciado A, utilizando a técnica VPL, decidir sobre ‘tomar’ ou ‘não’ o

empréstimo e explicar porque da decisão.

Calculando o VPL a taxa de desconto (TMA) = 0,7% am:

300,00
Descontando 3 meses de juros dos R$ 300,00: 𝑃1 = (1+0,007)3 = 293,79

600,00
Descontando 8 meses de juros dos R$ 600,00: 𝑃2 = (1+0,007)8 =567,43

1.000,00
Descontando 14 meses de juros dos R$ 1.000,00: 𝑃3 = (1+0,007)14 =906,96

1.200,00
Descontando 24 meses de juros dos R$ 1.200,00: 𝑃4 = (1+0,007)24 =1.015,02

Total de saídas: ∑P = 2.783,20

VPL = +3.000,00 - 2.783,20 ≈ +217

Relembrando a tabela de VPL

Resultado do VPL Para Investimento tx1 Para Empréstimo tx2

se VPL > 0 maior que zero  tx1 > TMA tx2 < TMA
se VPL = 0 igual a zero  tx1 = TMA tx2 = TMA
se VPL < 0 menor que zero  tx1 < TMA tx2 > TMA

Resposta: Como o VPL é maior que zero / positivo, conclui-se que a taxa de juros do empréstimo
é menor que a taxa de mínima atratividade (0,7% am), logo, a melhor decisão financeira é tomar
o empréstimo.

Por que? –A taxa de juros do empréstimo, por ser menor que a taxa de mínima atratividade,
capitalizará menos juros nas parcelas do empréstimo que a taxa que remunera o capital em 0,7%
am. Neste sentido, pegar um dinheiro que custa menos do que os ganhos que terá com sua
aplicação, implica na obtenção de lucro financeiro.

Se a taxa de juros do empréstimo fosse maior que 0,7% am, NÃO valeria a pena pegar o
empréstimo.

Um exemplo simples: Seu dinheiro está aplicado a 0,7% am. Existe um empréstimo de R$
10.000,00 a taxa de 0,5% am, que deve ser pago em parcela única de R$ 10.616,78 após
12 meses.

Como ficaria se você tomasse o empréstimo? ...Aplicaria os R$ 10.000,00 a 0,7% am e

após os 12 meses pagaria a prestação de R$ 10.616,78:

Aplicando os R$ 10.000,00 por 12 meses: 𝑀 = 10.000,00(1 + 0,007)12 = 10.873,11

No 12⁰ mês a aplicação rendera R$ 10.873,11, e nesta data terá que pagar a parcela de
R$ 10.616,78, resultando num ‘lucro’ de R$ 10.873,11 – R$ 10.616,78 = R$ 256,33.
2) Referente ao enunciado A, calcular a taxa de juros do empréstimo (taxa interna de retorno).

Resultado do VPL Para Investimento tx1 Para Empréstimo tx2

se VPL > 0 maior que zero  tx1 > TMA tx2 < TMA
se VPL = 0 igual a zero  tx1 = TMA tx2 = TMA
se VPL < 0 menor que zero  tx1 < TMA tx2 > TMA

Iniciando com uma taxa de 1% am, o VPL ≈ +340 (VPL positivo => tx do empréstimo menor que 1% am). Como
a taxa de juros do empréstimo é menor que 1% am, vamos testar a taxa de 0,5% am:

VPL a taxa de 0,5% am ≈ +131

Da mesma forma, como o VPL é positivo, a taxa de empréstimo é menor que 0,5% am, testando
0,4%:

VPL a taxa de 0,4% am ≈ +86 (VPL ainda positivo, diminuir a taxa ...).

VPL a taxa de 0,3% am ≈ +41 (VPL ainda positivo, diminuir a taxa ...).

VPL a taxa de 0,2% am ≈ -5 (VPL negativo => taxa do empréstimo é maior que 0,2% am e menor que 0,3% am).

Testando 0,25% am: VPL ≈ +18 (VPL positivo => diminuir taxa...)

Testando 0,24% am: VPL ≈ +14 (VPL positivo => diminuir taxa...)

Testando 0,23% am: VPL ≈ +9 (VPL positivo => diminuir taxa...)

Testando 0,22% am: VPL ≈ +4 (VPL positivo => diminuir taxa...)

Testando 0,21% am: VPL ≈ 0

Resposta: A taxa de juros do empréstimo é de 0,21% am.

 B-Um cidadão possui R$ 9.000,00 numa poupança que lhe rende 0,5% am. Está
pensando em pegar esse dinheiro, e investir um negócio de tele-entrega. Com o
negócio funcionando está prevendo um custo médio mensal de R$ 1.250,00 e,
uma receita líquida (livre de impostos), também média mensal de R$ 1.432,00.
Considere que o cidadão investidor terá direito ao lucro (receita-despesa) do
negócio por 5 anos, recebidos mensalmente.

Receita = 60 x de 1.432,00

0 1 2 3 4 5 ... 60 meses

Despesa = 60 x de 1.250,00

Investimento = 9.000,00

Deduzindo a despesa mensal de R$ 1.250,00 da receita do negócio, o investidor

receberá (R$ 1.432,00 – R$ 1.250,00 =) R$ 182,00 mensais durante 5 anos por conta do
investimento de R$ 9.000,00 no negócio.

3) Referente ao enunciado B, utilizando a técnica VPL, determinar se o empreendimento rende

mais ou menos juros que a caderneta de poupança.

Cálculo do VPL a TMA de 0,5% am:

Valor das 60 receitas mensais de R$ 182,00, descontadas a taxa de 0,5% am à data 0:

(1+𝑖)𝑛 −1
𝑃=𝑅 (1+𝑖)𝑛 •𝑖

(1 + 0,005)60 − 1
𝑃 = 182,00
(1 + 0,005)60 • 0,005
P = 182,00 • 51,72556075

P ≈ 9.414,05 (Também poderíamos chegar nesse valor fazendo 60 cálculos de juros compostos, um para cada receita
mensal, e ao final somando todos os valores calculados para a data 0, ter-se-á R$ 9.414,05.)

VPL = ∑Entradas – ∑Saídas (todos valores descontados para a data 0)

VPL = 9.414,05 – 9.000,00 ≈ +414

 Resultado do VPL Para Investimento tx1 Para Empréstimo tx2
se VPL > 0 maior que zero  tx1 > TMA tx2 < TMA
se VPL = 0 igual a zero  tx1 = TMA tx2 = TMA
se VPL < 0 menor que zero  tx1 < TMA tx2 > TMA

Conforme nossa tabela de VPL, para um investimento, se o VPL for maior que zero, significa que
a taxa de juros do investimento é MAIOR que a Taxa de Mínima Atratividade, logo, é mais
vantagem para o cidadão investidor retirar os R$ 9.000,00 da poupança e aplicar no negócio (É
óbvio que numa decisão de investimento real existem inúmeras outras variáveis que devem ser lavadas em consideração: mercado,
pessoas/talentos, legislação, etc..).

Resposta: O investimento terá um retorno maior se aplicado no empreendimento do que na

poupança (0,5% am).

4) Referente ao enunciado B, Calcular a taxa interna de retorno do empreendimento.

Sendo i = tx/100
Total de entradas descontadas
Saída total na data 0.
para a data 0.

(1+𝑖)60 −1
VPL = 182,00 − 9.000,00
(1+𝑖)60 •𝑖

taxa de juros (tx)  VPL

1,0% -818 VPL mudou de sinal => A taxa está entre 0,5% e 1,0%.
0,5% +414
0,6% +148 VPL mudou de sinal => A taxa está entre 0,6% e 0,7%.
0,7% -108 VPL mudou de sinal => A taxa está entre 0,65% e 0,7%.
0,65% +18 VPL mudou de sinal => A taxa está entre 0,65% e 0,66%.
0,66% -7
0,655% -20 VPL mudou de sinal => A taxa está entre 0,655% e 0,656%.
0,656% 3
0,657% 1
0,6574% 0 VPL = ZERO => A taxa é 0,6574% am.

Resposta: A taxa de juros que o negócio de tele-entrega remunera o investimento é de 0,6574%

am.
 C-Faltando 6 prestações de um empréstimo, o devedor entrou na justiça
pedindo a redução de 50% da taxa de juros que está sendo cobrada em seu
empréstimo. Ganhou a ação, mas a taxa de juros será reduzida à metade
somente para as parcelas ainda não pagas, ou seja, as 6 parcelas. Sabe-se que
o empréstimo foi de R$ 10.000,00 e que deveria ser pago em 24 parcelas
mensais, fixas, sem entrada, de R$ 622,73 (cada uma).

5) Referente ao enunciado C, qual foi a taxa de juros cobrada pelo banco que emprestou o
dinheiro?

Para saber a taxa de juros do empréstimo precisamos do fluxo de caixa original, ofertado
pela instituição financeira: P = 10.000,00; n = 24 parcelas mensais de 622,73.

Por tratar-se de uma série uniforme, podemos determinar com boa precisão a taxa de
juros pelo método da Interpolação Linear ou pelo método da TIR.

Calculando a taxa de juros pelo método da TIR:

Resultado do VPL Para Investimento tx1 Para Empréstimo tx2

se VPL > 0 maior que zero  tx1 > TMA tx2 < TMA
se VPL = 0 igual a zero  tx1 = TMA tx2 = TMA
se VPL < 0 menor que zero  tx1 < TMA tx2 > TMA

Para o fluxo de caixa do empréstimo, o cálculo do VPL fica:

(1 + 𝑖)24 − 1
𝑉𝑃𝐿 = 10.000,00 − 622,73
(1 + 𝑖)24 • 𝑖

Iniciando com a taxa de 1% am: VPL ≈ -3.229 (VPL < 0  A taxa do empréstimo é maior que 1% am).

Testando para 2%: VPL ≈ -1.778 (VPL < 0  A taxa do empréstimo é maior que 2% am).

Testando para 3%: VPL ≈ -546 (VPL < 0  A taxa do empréstimo é maior que 3% am).

Testando para 4%: VPL ≈ +505 (mudança de sinal do VPL  a taxa está entre 3% e 4% am)
Testando entre 3% e 4% am:

Testando para 3,5%: VPL ≈ 0

Resposta: O empréstimo possui uma taxa de juros de 3,5% am.

6) Referente ao enunciado C, qual o novo valor das 6 prestações restantes, também fixas e
mensais?

Para recalcular as prestações restantes, é preciso saber o saldo da dívida após o

pagamento da 18⁰ parcela, para, tendo este valor como principal, determinar o novo
valor das parcelas.

O saldo devedor após o pagamento da 18⁰ parcela é o valor presente de uma série
uniforme de 6 parcelas mensais de R$ 662,73 (as parcelas que faltam pagar) descontadas com
a taxa de 3,5% am de juros.

(1 + 0,035)6 − 1
𝑃 = 662,73
(1 + 0,035)6 • 0,035
P = 3.318,25

Com o valor da dívida no 18⁰ mês, e sabendo que a nova taxa de juros deve ser a metade
de 3,5% am, podemos recalcular o valor das 6 parcelas restantes:

tx = 3,5%/2 = 1,75% am

(1 + 0,0175)6 − 1
3.318,25 = 𝑅
(1 + 0,0175)6 • 0,0175
3318,25 = R • 5,648997617

R = 587,40

Resposta: As 6 parcelas mensais finais do empréstimo deverão ser de R$ 587,40.