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Quantitas:

Nem só de quant
vive o quant

18/05/2020
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Quantitas: Nem só de quant vive o quant

Nesse primeiro relatório em relação aos fundos quantitativos/sistemáticos, falarei um pouco a respeito da

casa Quantitas. A despeito do nome, esta não é uma gestora somente quantitativa e alguns fundos não

apresentam esta vertente na sua gestão. Os que apresentam serão os tratados aqui, mas vale notar que nem

mesmo estes são exclusivamente quantitativos.

Os fundos que trataremos neste relatório (e apresentados na live) são o Mallorca e Galápagos, que possuem

boa parte da sua gestão feitas de forma sistemática e quantitativa. No entanto, são fundos com propostas

diferentes.

Começando pelo Mallorca, o fundo possui característica multiestratégia. Portanto, atua nos mercados de juros,

câmbio e bolsa de acordo com os inputs de modelos e as percepções do gestor, mas com diferentes

abordagens em cada uma dessas esferas.

Para bolsa, é feita muita arbitragem e muito long and short (operação na qual o gestor compra uma ação e

vende outra, buscando ganhar no diferencial de preços). Para a parte de juros e moedas, temos mais

arbitragens. Estas podem ser entre moedas, entre juros curtos e longos ou entre juros e inflação.

Nesse ponto, vale o questionamento de como algoritmos de tomada de decisão executam seu trabalho e como

é feita a interface com a gestão.

O Rogério Braga, gestor responsável pelos fundos multimercado acredita que algoritmos servem para indicar a

melhor forma de executar operações, depois de encontrada alguma ineficiência no mercado. Ou seja, o gestor e

seu time observarão muito os mercados e buscarão a “olho nu” pontos específicos de ineficiência. Já os

algoritmos serão modelados com base nas variáveis que indicam tais ineficiências, tendo como output a busca

de eficiência para o fundo.

O processamento de dados dos algoritmos é feito com base em inteligência artificial. Há algo bem específico

para o time da Quantitas: eles não acreditam que o que funciona hoje irá funcionar no futuro. Isto cria um

processo de desenvolvimento de pesquisa em um patamar muito elevado.

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Os gestores acreditam que backtests de estratégias que funcionaram por muito tempo podem não funcionar

no futuro dada quantidade de agentes no mercado buscando todas as ineficiências possíveis para alcançar

retornos acima da média.

Já o fundo Galápagos é um fundo que opera somente renda fixa. Ou seja, o fundo opera juros e inflação,

A metodologia de pesquisa e operação é muito similar ao Mallorca, mas com foco somente em mercados de

renda fixa. Ainda assim, o processo de investimento e o apoio de algoritmos de inteligência artificial às

decisões seguem o mesmo padrão.

Um pouco em relação à performance dos fundos, tomando como fonte a Vérios:

Há algo muito importante que citaremos sempre nos relatórios de fundos quantitativos. Uma variável de

controle relevante para esta modalidade de fundos é o Sharpe ratio, que estabelece uma relação entre risco e

retorno do fundo, ou, mais precisamente, entre volatilidade e retorno.

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Há uma enorme discussão no mercado se volatilidade é igual a risco ou não. A resposta mais clara é, claro, a
que menos surpreende: depende!

Na imagem abaixo, que também usa a Vérios como fonte, apresentamos a volatilidade dos fundos Galápagos e
Mallorca:

Repare, leitor ou leitora, que ao passo que a volatilidade de ambos os fundos aumentou substancialmente, para
o Galápagos o resultado foi excelente, enquanto que, para o Mallorca, houve de fato uma variação que não se
traduziu em resultado. Ou seja, eventualmente a volatilidade foi sim mais risco.

De qualquer forma, o índice Sharpe de ambos os fundos é interessante, mas vale destaque para o Sharpe do
Galápagos. Como eu acredito que ele conta somente parte da história, observando a curva histórica de ambos
os fundos, é plausível dizer que o Mallorca trouxe mais retorno por período, ao longo do tempo, embora tenha
“balançado” um pouco mais. É justamente este “balanço” que o Sharpe aponta com muita precisão. 

Espero que esta carta tenha contribuído um pouco para o conhecimento de quem a lê, bem como auxiliado
(juntamente com a live com o gestor) a trazer boas oportunidades de investimento.

Nos falamos.

Abraço;

Christian Lupinacci

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