Formulário

Economic Value Added

EVA® = RO x (1 - t) - CI x WACC
RO - resultado operacional
CI - capital total investido (total de Balanço)
WACC - custo médio ponderado do capital
RO x (1 - t) - resultado operacional líquido de imposto (ROLI ou NOPLAT)

Valor Futuro (VF): VF = VP x (1+i)n em que VP é o Valor Presente

Valor Presente (VP): VP = VF / (1+i)n

Fator de atualização: 1 / (1+i)n

FCFF = RO x ( 1 - t ) + A + P - ∆NFM – I (ótica do projeto ; Free Cash Flow to Firm)

FCFE = RL + A + P - ∆NFM – I – R + E (ótica do investidor ; Free Cash Flow to Equity)

A – Amortizações
P – Provisões
I – Investimento
R – Reembolso Empréstimos
E – Contração de Empréstimos

VAL = Somatório CFn / (1+i)n – I0

Definições:

E – Equity – Valor de mercado do Capital Próprio

D – Dívida – Valor de mercado da Dívida

WACC – weighted average cost of capital – CMPC – Custo médio ponderado

capital (R wacc)

r – R - Taxa de retorno (custo do capital)

re – custo do capital próprio (Cost of Equity)

rd – custo do capital alheio (dívida) (Cost of Debt)

ru – Rendibilidade da empresa sem endividamento (unlevered)

rl – Rendibilidade da empresa com endividamento (levered)
Pedro Pimentel / Sérgio Póvoas
β – Beta – Instrumento de medição do Risco (via volatilidade) de um determinado
elemento
βl – Beta do Capital Próprio de uma empresa levered (endividada) (por vezes βe)
βu – Beta do Ativo Unlevered (empresa não endividada – SEM D)
βd – Beta da Dívida
t – Taxa de imposto sobre os lucros

P – Preço
Div – Dividendo (por ação) – Por vezes com letra D
EPS – Earnings per Share – Lucro por ação

Rf – Risk Free Rate – Taxa de Juro com risco 0

𝐸(𝑟 ) – Retorno Esperado do Mercado (Expected Return of Market)

D/E – Rácio dívida sobre Capitais Próprios

wd – peso (weight) da Dívida = D / D+E
we – peso (weight) dos Capitais Próprios = E / D+E

Vl = valor da empresa endividada = D+E

Vu = valor de uma empresa hipoteticamente não endividada = E + D – (D x t)
= E+D (1-t)

WACC

𝐸 𝐷
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑟 × + 𝑟 ×(1 − 𝑡)×
𝐷+𝐸 𝐷+𝐸

Ações Preferenciais

𝑃 = 𝑟 =

Abordagem Pelos Dividendos

𝐷𝑖𝑣
𝑟 =
𝑃

Pedro Pimentel / Sérgio Póvoas

Modelo de Gordon

𝐷𝑖𝑣1
𝑟 = +𝑔
𝑃𝑜

𝐷𝑖𝑣1
𝑃 =
𝑟 −𝑔

Dividend Discount Model

Abordagem EPS (RPA)

𝐸𝑃𝑆
𝑟 = +𝑔
𝑃𝑜

a partir de MM Modigliani Miller

.( )
𝑟 = logo V = EBIT (1-t) /re
; : ( º çõ . )

Yield das Obrigações mais Prémio de Risco (Bond Yield plus Risk Premium
approach)

𝑟 = 𝑟 + 𝑃𝑟é𝑚𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜

VAL

𝐹𝐶𝐹𝐹
𝑉𝐴𝐿 = −𝐼 +
(1 + 𝑊𝐴𝐶𝐶)

Pedro Pimentel / Sérgio Póvoas

CAPM
𝑟 = 𝑟 + 𝛽 𝐸(𝑟 ) − 𝑟

ßi = Corr (i,m) x Desvio Padrão Ação/Desvio Padrão Mercado

BETAS

𝐷 𝐸
𝛽 =𝛽 +𝛽
𝐷+𝐸 𝐷+𝐸

𝛽 = 𝛽 .𝑤 + 𝛽 .𝑤

Com βd = 0

𝛽
𝛽 =
𝐷
1 + (1 − 𝑡)
𝐸
𝐷
𝛽 = 𝛽 1 + (1 − 𝑡)
𝐸

A partir de Comparáveis do Setor

a) Desalavancar

b) Alavancar

Pedro Pimentel / Sérgio Póvoas

A partir de βu
𝐷
𝛽 = 𝛽 + (𝛽 − 𝛽 ). . (1 − 𝑡)
𝐸
Quando βd = 0
𝐷
𝛽 = 𝛽 . (1 + ) . (1 − 𝑡)
𝐸

Síntese

𝐷
𝑅 = 𝑅 + (𝑅 − 𝑅 ). . (1 − 𝑡)
𝐸
𝐷 . (1 − 𝑡) 𝐸
𝛽 =𝛽 +𝛽
𝑉𝑢 𝑉𝑢

𝐷
𝛽 = 𝛽 + (𝛽 − 𝛽 ). . (1 − 𝑡)
𝐸

Pedro Pimentel / Sérgio Póvoas