Desempenho dos microempreendedores no Brasil rea 12 - Economia do trabalho Valria Pero1 Adriana Fontes2 Resumo Os microempreendedores no Brasil formam

um grupo muito heterogneo, o que pode ser visto pela desigualdade de renda equiparvel a do Brasil como um todo. Alm disso, os microempreendedores esto sobre-representados na pobreza. Esse artigo se prope a examinar empiricamente, com base nos dados da Pesquisa da Economia Informal e Urbana de 1997 e 2003, os determinantes dos rendimentos dos microempreendeores, sobretudo dos mais pobres, com o objetivo de contribuir para o desenho de polticas voltadas reduo da pobreza e da desigualdade de renda. A performance dos pequenos empreendedores est relacionada ao capital humano, financeiro e social e formalizao dos direitos de propriedade. Educao um bom preditor de renda dos microempreendedores principalmente nos quantis de renda mais elevados. J o efeito da experincia mais importante para a base da distribuio. Capital social e crdito tambm so relevantes para explicar o desenvolvimento desses negcios, mas enquanto o efeito do capital social foi estvel ao longo dos quantis, o capital financeiro foi mais importante para os mais ricos. A formalizao da atividade econmica apresenta efeitos positivos e significativos sobre os rendimentos dos microempeendedores ao longo da distribuio de rendimentos.

Abstract The microentrepreneurs in Brazil compose a very heterogeneous group. This can be found when their income inequality index is compared with the population as a whole. Moreover, microentrepreneurs are overrepresented below the poverty line. Based on the national survey Economia Informal e Urbana (ECINF/IBGE) from 1997 and 2003, this article aims to analyze the determining factors of microentrepreneurs earnings in order to contribute to the design of policies for poverty and inequality reduction. Small entrepreneurs earnings are related to human, financial and social capital, as well as to the formalization variables. We show that returns to education increases on the higher quantiles of the conditional earnings distribution. The influence of experience is more important to the bottom of the distribution. Social capital and credit are also relevant to explain business development, but the effect of social capital was stable over the earnings distribution, while the financial capital was more important for the top of the conditional distribution. Finally, we show positive and statistically significant returns from business formalization. Palavras-chave: setor informal, empreendedorismo, capital humano, microfinanas. Keywords: informal sector, entrepreneurship, human capital, micro finance. JEL Classification O17, L26, J24, G21.

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Professora adjunta da Universidade Federal do Rio de Janeiro e Pesquisadora do IETS. Doutoranda da Universidade Federal do Rio de Janeiro e Pesquisadora do IETS.

Desempenho dos microempreendedores no Brasil 1 Introduo A insero na atividade econmica como microempresrios ou por conta prpria tem sido um dos principais meios dos trabalhadores adquirirem seu sustento frente queda do emprego formal no Brasil. Essas atividades so responsveis pela maior parte dos postos de trabalho gerados nos anos 90 e j absorvem mais de um tero dos trabalhadores ocupados no Brasil (FONTES, 2003). Os microempreendedores formam um grupo muito heterogneo, abrangendo desde camels at donos de microempresas de alta tecnologia. A desigualdade de renda entre eles equiparvel desigualdade de renda do Brasil como um todo: o ndice de Gini entre os trabalhadores por conta prpria e donos de negcios com at cinco empregados, segundo a Pesquisa Economia Informal Urbana (ECINF/IBGE) de 2003, de 0,57, prximo desigualdade de renda do Brasil.3 Segundo essa mesma pesquisa, em 2003, existiam cerca de 10,3 milhes empreendimentos informais no Brasil, 9% a mais do que o registrado em 1997. Grande parte deste aumento ocorreu pelo crescimento do trabalho por conta prpria que passou de 86% a 88% dos empreendimentos informais. Apesar de muito heterogneo, este segmento est sobre-representado na pobreza e excludo de diversos mercados (Ferreira, Lanjouw, Neri, 2000; Fontes, 2003; Neri e Giovanini, 2005; Urani, 2008). Uma estratgia de superao desse estado de pobreza pode passar pelo acesso aos diferentes mercados e pela melhor definio dos direitos de propriedade dos ativos. Um dos principais desafios das polticas pblicas criar as condies necessrias ao aumento da produtividade e formalizao desses negcios de maneira a propiciar mais e melhores postos de trabalho. Este artigo visa contribuir para o tema tratando dos determinantes microeconmicos do desempenho dos microempreendedores. Algumas questes orientam este trabalho: em que medida educao formal, acesso ao mercado de crdito, capital social e formalizao do negcio so condies importantes para o desempenho dos microempreendedores? Essas condies variam segundo o nvel de renda dos microempreendedores? Apesar dos esforos de pesquisa mais recentes (NERI et al., 2008, NERI 2005 e 1999; AZEVEDO, 2006), ainda h espao para investigao emprica, a fim de entender melhor a desigualdade entre os microempreendedores no Brasil e os determinantes dos rendimentos. Este artigo se prope, portanto, a investigar, com base na ECINF/IBGE de 1997 e 2003, os principais determinantes do desempenho dos microempreendedores no Brasil e, em especial, o papel do capital humano, social e financeiro e da formalizao dos direitos de propriedade, utilizando regresses quantlicas, alm do mtodo tradicional de Mnimos Quadrados Ordinrios. A aplicao da tcnica de regresso quantlica particularmente til para os objetivos deste estudo pois, tendo em vista a grande heterogeneidade dos microempreendedores, possibilita estabelecer a relao entre as variveis de interesse (capital humano, financeiro e social e formalizao dos direitos de propriedade) e a performance do microempreendedor nos diversos quantis da distribuio condicional dos rendimentos. Assim, poderemos identificar os fatores que contribuem mais para o desenvolvimento dos microempreendedores nas camadas mais pobres da populao e direcionar polticas pblicas ao combate da pobreza e desigualdade. Para tanto, o artigo se divide em trs sees, alm desta introduo e das consideraes finais. Na primeira seo feita uma breve reviso da literatura emprica para mostrar o estado das artes sobre o tema. Em seguida, apresenta-se a estratgia emprica para estimar os determinantes da renda dos microempreendedores, a partir da apresentao da fonte de dados utilizada, da metodologia aplicada e das estatsticas descritivas. Por fim, analisam-se os principais resultados alcanados.

Segundo a Pnad/IBGE de 2003, o ndice de Gini da renda domiciliar per capita era de 0,59.

2 Reviso da literatura A informalidade um fenmeno muito diverso que est presente na sociedade de inmeras formas. Neste artigo, analisamos a economia informal composta por trabalhadores por conta prpria e donos de pequenos negcios com at cinco empregados. A correlao entre as diferentes formas de informalidade visvel nessas unidades econmicas. Apesar de abranger um leque de atividades muito distintas, a maior parte caracterizada pela ausncia de registro formal da empresa e/ou do trabalhador, por poucos recursos financeiros e humanos, pela produo de bens/servios de baixo valor agregado e, muitas vezes, por operarem em territrios com ocupao ilegal como as favelas. A despeito dos conhecidos efeitos negativos da informalidade sobre o desenvolvimento afeta a produtividade da economia, a arrecadao do Governo e o bem-estar social (PERRY et al., 2007) ela no pode ser vista apenas como problema. Sob a tica dos indivduos, ter o seu prprio negcio pode ser uma alternativa ao desemprego ou mesmo uma estratgia de vida por valorizarem atributos como a independncia e flexibilidade. Um dos grandes desafios dos pases em desenvolvimento consolidar instituies e criar as condies necessrias ao aumento da produtividade e formalizao desses negcios de maneira a imprimir um modelo de desenvolvimento com maior acesso aos mercados. Entende-se por mercados desde a moradia, a infraestrutura, a comunicao e outros servios de utilidade pblica at as relaes formais das empresas com trabalhadores, fornecedores e clientes. Apesar da importncia dessas atividades na economia, que pode ser vista pela capacidade de gerao de trabalho e renda, explorados tanto pela literatura nacional (FONTES, 2003; AZEVEDO, 2006) quanto pela literatura internacional (EVANS e LEIGHTON, 1989; PERRY et al., 2007; VAN DER SLUIS et al., 2008), existem relativamente poucos estudos que analisam os microdeterminantes do desempenho dos rendimentos do trabalho por conta prpria e dos pequenos empregadores (HONIG, 1998; GMEZ e SANTOR, 2001). No Brasil, o tema foi tratado por Neri et al. (2008) e Neri (2005 e 1999) que, a partir de equaes de lucro e utilizando dados da ECINF/IBGE, explica a performance das pequenas atividades empresariais no Nordeste, em 2003, no Brasil, em 1997, e na cidade do Rio de Janeiro, em 1994. Os resultados desses estudos mostram que os trabalhadores por conta prpria contemplados por polticas que incentivam o aumento de capital humano geral ou especfico, do cooperativismo, de fornecimento de crdito, de assistncia tcnica e formalizao conseguem uma melhor performance nos seus negcios do que os demais. O desempenho dos empreendedores de 51 favelas do Rio de Janeiro, no perodo de 1998 a 2000, foi analisado por Azevedo (2006). Com o objetivo de estimar os efeitos do capital inicial, crdito e capital humano, o autor utiliza, alm da estimao por Mnimos Quadrados Ordinrios, estimaes por regresso quantlica. O estudo verifica que fatores referentes fonte inicial de financiamento e restrio de crdito apresentaram grandes efeitos no desempenho dos empreendedores das favelas, principalmente, nos quantis mais elevados da distribuio de rendimentos. Com o intuito de contribuir para o debate, este artigo aborda a importncia da formalizao dos direitos de propriedade, do capital financeiro, social e humano analisando os determinantes dos rendimentos dos microempreendedores no Brasil, em 1997 e 2003. Assim sendo, a seguir sero apresentados os principais resultados encontrados na literatura emprica sobre cada um dos fatores determinantes do desempenho dos microempreendedores. 2.1 Capital humano De acordo com a teoria do capital humano, o capital incorporado aos indivduos em termos de habilidades e conhecimentos determina a sua capacidade produtiva e seus rendimentos. Em particular, o capital humano influencia a produtividade dos microempreendedores e, portanto, a lucratividade dos negcios. A principal forma de medir o capital humano atravs da escolaridade e experincia. So amplamente conhecidos os resultados da literatura que, baseados nas equaes mincerianas (MINCER, 1974), mostram que essas variveis so importantes preditores dos salrios no mercado de trabalho. No entanto, os efeitos da 2

experincia e escolaridade na determinao dos rendimentos dos empreendedores no foram to explorados pela literatura. Van Der Sluis et al. (2004), analisando a literatura a respeito da relao entre performance dos empreendedores e escolaridade nos pases em desenvolvimento, encontra que um ano adicional de estudo aumenta o lucro das empresas em 5,5%. Esse percentual inferior aos retornos educao no emprego assalariado em pases em desenvolvimento, que varia de 7,2% a mais de 11% (Psacharopoulos, 1994), mas prximo aos retornos mdios nas atividades empresariais nos Estados Unidos (6,1%), que por sua vez so mais baixos do que os retornos educao dos assalariados neste pas (entre 7% e 9%). Na literatura nacional, Neri (1999) mostrou que a cada ano de estudo adicional, o lucro dos trabalhadores por conta prpria cariocas sobe em torno de 7,5%. Azevedo (2006) encontrou um efeito de 3,6% por ano de estudo com maiores retornos nos quantis mais baixos da distribuio de renda dos microempreendedores das favelas do Rio de Janeiro. Formao tcnica e capacidade de gesto tambm fazem parte do capital humano dos empreendedores. O desafio encontrado pela maior parte dos microempreendedores conseguir gerir o seu prprio negcio com baixa escolaridade e sem conhecer as ferramentas de administrao da produo. Os problemas bsicos de gesto so percebidos quando uma parte considervel dos empreendimentos no controla de forma alguma as contas do negcio. Certas competncias para a atividade econmica no so obtidas na educao formal nem em cursos de capacitao, mas no saber adquirido no exerccio da atividade. Nessas atividades, os conhecimentos prticos costumam ser to importantes quanto os tericos, o que d oportunidade para que os indivduos menos instrudos ingressem no mundo do trabalho. Alguns estudos mostram que os anos de experincia ou idade como varivel proxy para experincia apresentam retornos positivos para os microempreendedores, mas decrescentes (NERI et al. 2008; AZEVEDO, 2006; HONIG, 1998). Nesse sentido, a troca de informaes entre os empreendedores pode permitir a difuso desse conhecimento tcito em um ambiente propcio cooperao que ser discutida mais adiante na seo sobre capital social. 2.2 Capital financeiro O crdito, fundamental para toda a economia, tido como uma das ferramentas mais importantes para o desenvolvimento dos micros e pequenos negcios (ARMENDRIZ de AGHION e MORDUCH, 2005; YUNUS, 2000). As imperfeies no mercado de crdito limitam as possibilidades de investimentos deste segmento em projetos mais rentveis (STIGLITZ e WEISS, 1981; BOURGUIGNON e FERREIRA, 2000). O racionamento de crdito enfrentado pelos microempreendedores decorrente do problema informacional (seleo adversa e risco moral) e da ausncia e/ou incapacidade de definio de colateral que sero detalhados a seguir. Diferente dos mercados competitivos de bens e servios, os ajustes entre a oferta e a demanda no mercado de crdito no ocorrem atravs da oscilao do preo da mercadoria (no caso, a taxa de juros), porque h assimetria de informaes entre os tomadores e os emprestadores. Ou seja, um tomador de emprstimos tem mais informaes sobre os retornos potenciais e os riscos envolvidos no projeto que est sendo financiado do que o emprestador (CARVALHO et al., 2000). A assimetria de informao afeta o comportamento dos agentes levando a fenmenos conhecidos como seleo adversa ou risco moral. Seleo adversa um problema que ocorre antes do contrato assinado. Como o credor no tem informao completa sobre os tomadores de emprstimo, incapaz de identificar de forma precisa o risco dos tomadores. Na incapacidade de diferenciar os bons dos maus pagadores, os bancos adotam taxas de juros mais altas, atraindo os tomadores com risco de crdito mais elevado. J o risco moral est relacionado ao comportamento durante a transao. O credor no tem informao completa sobre o devedor que pode vir a mudar seu comportamento e no pagar. Neste caso, para cobrir o risco de crdito, o emprestador cobra um preo mais alto. Diante de uma taxa de juros mais alta, o tomador de crdito escolhe 3

projetos mais arriscados, diminuindo a probabilidade de que os emprstimos sejam pagos de volta (CARVALHO et al., 2000). Assim, h um taxa de juros que maximiza o retorno do banco. A partir de certo ponto, o aumento dos juros provoca uma reduo na qualidade dos tomadores de crdito pelos problemas de risco moral e seleo adversa apresentados acima. Se a essa taxa de juros, a demanda por crdito exceder a oferta, h racionamento de crdito, ou seja, os emprestadores se recusam a fazer emprstimos mesmo que os tomadores estejam dispostos a pagar a taxa de juros vigente (STIGLITZ e WEISS, 1981). Em particular, as instituies de crdito no dispem de informaes detalhadas sobre os micro e pequenos negcios, pois eles possuem sistemas de contabilidade e gerenciamento precrios e tm dificuldades de comprovar a sua renda. Segundo a ECINF/IBGE 2003, mais da metade dos microempreendedores (53%) no registra a contabilidade do negcio, 36% a registram sozinhos e apenas 11% tm contador. A soluo tradicional para o problema de assimetria de informao a exigncia por parte dos emprestadores de um colateral para servir como garantia para o emprstimo. As microempresas, contudo, no possuem ativos que sirvam como colateral para o emprstimo ou os valores dos seus ativos so baixos devido m definio dos seus direitos de propriedade (De SOTO, 2000; WORLD BANK, 2001). O resultado disso que grande parte dos micros e pequenos negcios sofrem racionamento no mercado de crdito que pode ser de diferentes tipos. Alguns indivduos recebem emprstimos com valores menores do que o valor solicitado e outros no tm acesso a nenhum tipo de crdito, embora tenham caractersticas idnticas a outros que recebem emprstimos (KEETON, 1979 e JAFFEE e STIGLITZ, 1990). O microcrdito surge, portanto, como instrumento destinado aos microempreendedores que no tm acesso ao mercado de crdito formal. Em particular, o alcance deste pblico-alvo viabilizado com a adoo dos colaterais substitutos4, como o aval solidrio5, e/ou atravs da metodologia de concesso de crdito baseada na figura do agente de crdito responsvel pela anlise presencial das condies de pagamento de cada cliente. Estes novos desenhos contratuais possibilitam a oferta de crdito para aqueles empreendedores tradicionalmente excludos do mercado financeiro por no terem garantias para o emprstimo. Apesar dos esforos realizados no sentido de avaliar o impacto dos programas de microcrdito em vrios lugares do mundo (COLEMAN, 1999; KARLAN, 2001; MCKERNAN, 2002; KHANDKER, 2003, entre outros), no h consenso a respeito da confiabilidade dos resultados (ARMENDRIZ DE AGHION e MORDUCH, 2005). Quanto avaliao deste tipo de programa no Brasil, vale mencionar o exerccio feito por Neri e Giovanni (2005) de avaliao do impacto do CrediAmigo, maior instituio de microcrdito do pas, no acesso a crdito no Nordeste. A partir dos dados da ECINF/IBGE, os autores mostram que o programa teve sucesso nesse aspecto. Neri e Buchman (2008) avaliaram o impacto do mesmo programa sobre as medidas de desempenho econmico e financeiro dos clientes. Os autores encontram uma melhora significativa das principais variveis de desempenho dos negcios, controlando pelas caractersticas dos clientes e seus negcios. Alm disso, feita uma comparao com um grupo de controle local construdo a partir dos dados da Pesquisa Mensal do Emprego (PME/IBGE). Os resultados revelam que o lucro dos clientes do CrediAmigo ficou 27% acima dos nanoempresrios com caractersticas similares nas grandes metrpoles nordestinas. Monzoni Neto (2006) observou o efeito do microcrdito na renda dos microempreendedores a partir de dados coletados junto aos clientes do Crdito Popular Solidrio (So Paulo Confia). O autor aponta para uma evoluo positiva dos indicadores de lucro e renda dos microempreendedores em bairros de baixa renda em So Paulo beneficiados pelo programa.
Para mais detalhes sobre os vrios tipos de colaterais substitutos, ver Azevedo (2001). O aval solidrio consiste na reunio de um grupo de pessoas (geralmente 3 a 5) com pequenos negcios e necessidades de crdito e que, ao mesmo tempo, sejam amigas, vizinhas e confiem uma nas outras para satisfazer, solidariamente, a obrigao de um devedor, caso ele no faa (Portal do microcrdito. Disponvel em www.forumdemicrofinancas.org.br. Acessado em 4 de julho de 2009).
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Em termos mais gerais, os efeitos do crdito sobre a performance dos pequenos negcios foram explorados por Parker e Van Praag (2003). As estimativas de variveis instrumentais indicam que a reduo de um ponto percentual nas restries de crdito aumenta os rendimentos brutos dos empresrios em 2%, em mdia. Na literatura nacional, Neri et al. (2008), usando dados da ECINF/IBGE de 2003 para a Regio Nordeste, encontra uma relao positiva entre tomada de financiamento e lucro do negcio. Azevedo (2006) identificou que os empresrios das favelas do Rio de Janeiro que iniciaram suas empresas com capital prprio apresentaram ganhos 16% maiores do que empresrios que obtiveram emprstimo para capital inicial e de 10% maior do que aqueles que no necessitaram de capital inicial. Os efeitos do capital inicial e da restrio de crdito estimados pelo autor foram maiores nos quantis de renda mais elevados. 2.3 Capital social Outra varivel importante para a performance do microempreendedor o acmulo de capital social. Na literatura, h uma grande variedade de definies de capital social (GLAESER, LAIBSON e SACERDOTE, 2000). Capital social pode ser definido como as relaes sociais que facilitam as aes individuais (GMEZ e SANTOR, 2001). Em particular, quanto maior o capital social, melhor tende a ser a performance dos microempreendedores. H trs canais pelos quais as relaes sociais beneficiam os trabalhadores por conta prpria ou microempreendedor apresentados por GMEZ e SANTOR [2001, apud Sanders and Nee (1996)]: i) instrumental; ii) informacional; iii) psicolgico. Atravs das relaes sociais o indivduo pode ter acesso a instrumentos ou servios que auxiliam a implementao e desenvolvimento do negcio como, por exemplo, crdito para iniciar o negcio e mo-de-obra no-remunerada de parentes ou amigos prximos.6 O canal informacional diz respeito transferncia de informaes relevantes para a conduo dos negcios como, por exemplo, sobre os canais de comercializao e sobre os fornecedores confiveis. Por fim, as relaes sociais fornecem apoio emocional. As relaes sociais podem evitar o fechamento de negcios por problemas pessoais, mantendo o esforo e motivao necessrios para o sucesso dos pequenos negcios. H uma vasta literatura sobre os efeitos da cooperao entre os pequenos empresrios (COCCO, G. et al., 1999; CASAROTTO FILHO e PIRES, 1999; LEMOS, 2005; LA ROVERE, 2001, entre outros). Alguns ganhos de escala podem ser obtidos quando as pequenas empresas se unem. Essa literatura tem origem nas idias de Marshall (1920) de que as empresas de pequeno porte podem apresentar vantagens competitivas quando associadas a outras num determinado local, de forma que as aglomeraes de empresas geram economias externas que baixam os custos de produo. Atravs da associao, os microempresrios podem trocar informaes, negociar com fornecedores e reduzir custos.7 Apesar das vrias definies possveis de capital social, a investigao emprica, em geral, segue duas vertentes (GLAESER, LAIBSON e SACERDOTE, 2000). A primeira define o capital social a partir do grau de confiana do indivduo na relao com outras pessoas (GLAESAR et al., 1999). A segunda vertente emprica define o nvel de capital social do indivduo a partir da participao em diversos tipos de organizaes como grupos religiosos, sindicatos, associao de moradores, grupos de jovens, etc. (PUTNAM, 1993). Gmez e Santor (2001) investigaram os efeitos do capital social e vizinhana nos diferenciais de rendimentos dos clientes de uma instituio de microcrdito no Canad a fim de verificar a hiptese de que as relaes sociais facilitam as aes individuais. Os resultados mostram que capital social um determinante positivo dos rendimentos dos trabalhadores por conta prpria. Na mesma linha, Honig (1998) observou que a freqncia igreja, definida como varivel de capital social, tem efeito positivo na performance dos microempresrios na Jamaica. No Brasil, Neri et al. (2008) constataram relaes positivas e significativas entre as variveis de associativismo - nmero de scios e filiao a cooperativas - e a
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O capital social identificado como uma forma de superar os problemas associados assimetria de informaes no mercado de crdito (GMEZ e SANTOR, 2001; ARMENDRIZ DE AGHION e MORDUCH, 2005). As cooperativas de crdito e o aval solidrio so exemplos de como as relaes sociais podem facilitar o acesso ao crdito. 7 Em determinados contextos, como na chamada Terceira Itlia, os pequenos negcios conseguiram se desenvolver de forma competitiva funcionando atravs de rede (COCCO et al., 1999).

lucratividade dos negcios, controlando por uma microempreendedores na Regio Nordeste do Brasil.

srie

de

caractersticas

observveis

dos

2.4 Formalizao Nos pases em desenvolvimento, os ativos produtivos que pertencem economia informal no seguem, normalmente, o processo de representao institucional estabelecido (DE SOTO, 2000). Os pobres, segundo De Soto (2000), possuem bens, mas seus ativos so considerados de posses incompletas ou capital morto, no sentido de que lhes falta o processo que represente as suas propriedades e gere capital. Em particular, os microempreendedores geralmente no possuem uma estrutura de operao regularizada, seja em termos de ttulos de propriedade, seja em termos de legalizao da prpria atividade. A informalidade da unidade produtiva ocorre, entre outros aspectos, devido inexistncia de documentos legais que comprovem sua existncia ou funcionamento. Este aspecto constitui um componente importante do direito de propriedade de um negcio produtivo. Um pequeno empreendedor, que tem comprovado o seu negcio, garante que a explorao da atividade no ser violada por outra pessoa.8 Alm disso, enquanto os empreendedores informais enfrentam altos custos para elaborar e assegurar os contratos, o que reduz o acesso a mercados, as empresas formais tm melhor acesso aos fornecedores, aos compradores, ao mercado de crdito, tecnologia e aos servios de infra-estrutura (GALAL, 2005; MONTEIRO e ASSUNO, 2006). Vrios artigos apontam para o fato de que quanto mais bem definido e garantido estiver o direito de propriedade de um negcio, maiores sero os valores dos ativos e provavelmente, a receita do negcio (JOHNSON, MCMILLAN e WOODRUFF, 2002; JACOBY, LI e ROZELLE, 2002; CULL e XU, 2005; MONTEIRO e ASSUNO, 2006; FAJNZYLBER, MALONEY e ROJAS, 2006; GALAL, 2005; FONTES e MACHADO, 2007). Existem vrios canais pelos quais os direitos de propriedade garantem um melhor desempenho do negcio. O direito de propriedade funciona como uma espcie de colateral, pode ser utilizado como garantia na obteno de crdito, pois proporciona um endereo para a cobrana de dvidas e impostos. A formalizao do negcio permite a comercializao com o setor formal da economia com a possibilidade de emisso de notas fiscais. O direito de propriedade fornece a base para a criao de servios pblicos, facilita a criao de valores que podem ser transacionados em mercados secundrios bem como incentiva o investimento (BESLEY, 1995; JACOBY, LI e ROZELLE, 2002; CULL e XU, 2005). No Brasil, Monteiro e Assuno (2006) e Fajnzylber, Maloney e Rojas (2006) investigaram os efeitos da formalizao no desempenho do negcio, a partir de uma mudana institucional que foi a adoo da Lei do Simples em dezembro de 1996. Com base nos dados da ECINF/IBGE, Monteiro e Assuno (2006) constataram que os novos microempreendimentos urbanos do setor de varejo com licena municipal ou estadual do negcio, aps a adoo da lei do SIMPLES, apresentaram um nvel maior de investimento no negcio. Alm disso, os autores observaram que as firmas do setor formal aumentaram sua habilidade em fazer contratos com novos fornecedores e novos clientes, o que possibilita a expanso dos lucros. Fajnzylber, Maloney e Rojas (2006) observaram que a formalizao do negcio melhora a performance dos microempreendedores e constataram que, aps a implementao do SIMPLES, este impacto maior nos novos microempreendimentos com menor renda. 3 Estratgia emprica 3.1 Base de dados e seleo das variveis A fonte de dados utilizada neste trabalho a Pesquisa da Economia Informal e Urbana ECINF/IBGE realizada em 1997 e 2003. A definio do setor informal da pesquisa segue as recomendaes da 15 Conferncia Internacional de Estatsticas do Trabalho, ou seja, as caractersticas das unidades de produo (empresas) onde as atividades se desenvolvem que so importantes e no somente as caractersticas das
Os empreendimentos informais esto sujeitos ao controle fiscal, que pode aplicar multas, ou at mesmo fechar o negcio. Alm disso, eles tm acesso limitado ao sistema legal e, conseqentemente, esto mais expostos extorso criminal, por meio de corrupo e subornos. (GALAL, 2005; MONTEIRO, ASSUNO, 2006)
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pessoas envolvidas nas atividades. A ECINF/IBGE define, operacionalmente, que pertencem ao setor informal todas as unidades econmicas de atividade no-agrcola, exploradas por conta prpria ou empregador com at 5 empregados, com ou sem scios e com ou sem trabalhadores no-remunerados..9 10 O desempenho dos negcios medido pelo rendimento mensal do trabalho do microempreendedor. Outra forma de medir a performance dos microempreendedores seria atravs do lucro do pequeno negcio obtido pela diferena entre a soma total das receitas e a soma total das despesas. Entretanto, as variveis de receita e despesa exigem um controle da contabilidade que, em geral, no feito pelos microempreendedores j que mais da metade dos entrevistados no tem nenhum tipo de registro da contabilidade, segundo a ECINF/IBGE de 2003. A varivel de renda uma medida mais direta de rendimentos portanto, normalmente, a qualidade da informao superior a do lucro lquido (Azevedo, 2006). Como a ECINF/IBGE de 1997 pergunta de forma agregada os rendimentos de todos os trabalhos, exclumos os microempreendedores que possuem outro trabalho alm do empreendimento11, totalizando amostras de 37.963 e 41.872 trabalhadores por conta prpria e donos de negcios com at cinco pessoas ocupadas nas reas urbanas brasileiras, em 1997 e 2003, respectivamente.12 O capital humano geral identificado a partir do nvel educacional de variveis dummy para cada nvel de escolaridade: sem instruo ou menos de 1 ano de estudo (varivel excluda); ensino fundamental ou 1 grau incompleto; ensino fundamental ou 1 grau completo; ensino mdio ou 2 grau incompleto; ensino mdio ou 2 grau completo; superior incompleto e superior completo.13 O capital humano especfico obtm-se atravs de uma varivel assistncia que igual a 1 quando o proprietrio declara que recebeu assistncia tcnica, jurdica ou financeira nos ltimos cinco anos e zero, caso contrrio. J o conhecimento tcito identificado atravs de anos de experincia no mercado de trabalho calculado a partir das variveis de idade e idade que comeou a trabalhar. H certa dificuldade de medir o acesso a crdito atravs dos dados disponveis. A principal pergunta da pesquisa sobre crdito : Utilizou no perodo de 01/08/03 a 31/10/03 algum emprstimo, crdito ou financiamento para exercer sua atividade?. Alm de se restringir apenas aos ltimos trs meses anteriores, no contempla outras formas de crdito como credirio para aquisio de mquinas ou equipamentos. Apesar dessas limitaes, a partir desta pergunta construmos uma varivel crdito que igual a 1 quando o proprietrio declara que utilizou (eventualmente ou frequentemente), no perodo de trs meses, algum emprstimo, crdito ou financiamento para exercer sua atividade e zero, caso contrrio. Outra medida de restrio de crdito pode ser obtida atravs da pergunta sobre origem do capital necessrio para iniciar o negcio. As respostas a essa pergunta foram agregadas em trs grupos: no precisou de capital (categoria omitida); capital prprio e capital atravs de emprstimo.14 A medida de capital social construda a partir da pergunta sobre filiao a algum sindicato ou rgo de classe associado atividade. Essa varivel igual a 1 se o microempreendedor filiado e zero, caso contrrio. Selecionamos duas variveis para indicar a formalizao dos direitos de propriedade do negcio: (i) Constituio jurdica, ou seja, igual a 1 caso o microempreendedor responda positivamente pergunta A
A pesquisa realizada por amostra probabilstica de domiclios, selecionados em dois estgios. No primeiro, so selecionadas as unidades primrias (os setores urbanos) e, depois, as unidades secundrias que so os domiclios. 10 As sociedades annimas ou aquelas cuja declarao anual do imposto de renda de pessoa jurdica do ano anterior no foi preenchida no formulrio lucro real no fazem parte do setor informal, segundo a definio da pesquisa. 11 Os microempreendedores que possuem apenas um trabalho correspondem cerca de 88% do total, tanto em 1997 como em 2003. 12 Em 2003, h uma pergunta sobre a retirada do proprietrio ou scio, mas em 1997, esta mesma pergunta no foi feita. 13 Para efeitos de comparao com a literatura sobre os retornos educao calculou-se a mdia de anos de estudo, mas optou-se por introduzir no modelo as variveis categricas que permitem analisar os efeitos para cada nvel escolar, no exigindo que os retornos educao sejam lineares (SANTOS E RIBEIRO, 2006; MENEZES-FILHO, 2002) 14 A categoria capital prprio inclui indenizao recebida; herana; poupana anterior ou venda de bens ou imveis, outros recursos prprios e no precisou de capital porque o scio o tinha. J a categoria capital atravs de emprstimo agrega emprstimo de parentes e/ou amigos, emprstimo bancrio e com outras empresas ou pessoas.
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empresa tem constituio jurdica? e zero, caso contrrio; (ii) Existncia de licena estadual ou municipal, se o proprietrio respondeu positivamente pergunta Tem licena municipal ou estadual para exercer a atividade?, a varivel igual a 1, e zero caso contrrio. Quanto s caractersticas do microempreendedor e dos seus negcios temos as seguintes variveis: varivel categrica que descreve o seu sexo (homem igual a 1 e mulher igual a zero); varivel categrica que descreve a sua raa/cor (branca e amarela igual a 1 e zero caso contrrio); varivel que igual a 1 se o indivduo empregador e igual a zero no caso de conta prpria; varivel categrica que descreve se o microempreendedor nasceu em outros municpios (igual a 1) ou no prprio municpio onde vive (igual a zero); variveis categricas para localizao geogrfica (regies Norte, Sul, Sudeste, Centro-Oeste, Nordeste) e variveis categricas que identificam o setor de atividade onde opera o negcio. Por fim, inclumos uma varivel escolheu abrir seu prprio negcio que indica se a abertura do negcio foi por escolha prpria (igual a 1) ou por falta de opo (zero).15 Esta varivel fundamental para identificar a motivao do indivduo ao partir para uma atividade empreendedora. Ela pode ser vista como uma varivel proxy para motivao e o esprito empreendedor ao captar se o individuo est abrindo o negcio por vontade prpria (possui esprito empreendedor) ou por desestmulos do mercado de trabalho (no tem esprito empreendedor, ou seja, gostaria de ter um emprego). 3.2 Descrio dos dados As caractersticas da amostra selecionada podem ser vistas na Tabela 1. A seguir, analisaremos de forma descritiva as principais caractersticas em 1997 e 2003 que esto relacionadas s dotaes dos trs tipos de capitais citados acima humano, social e financeiro e a formalizao dos direitos de propriedade, bem como as variveis de controle e a varivel dependente. A renda mdia mensal, adotada como medida do desempenho dos microempreendedores, varia de zero a R$ 80 mil, sendo que a mdia de 671 reais e mediana de 375 reais, em 2003. Quanto s variveis de capital humano, o nvel de instruo dos microempreendedores baixo, mas registrou um incremento entre 1997 e 2003, acompanhando a tendncia de escolarizao da fora de trabalho brasileira. Cerca de 47% dos microempreendedores no chegou a completar o primeiro grau, segundo a ltima pesquisa. Em 2003, o segundo grau foi alcanado apenas por 31% dos donos de negcios (em 1997, era 23,6%). As atividades mais qualificadas que exigem ensino superior, como as de profissionais liberais, no chegam a 7%. Em mdia, os microempreendedores passaram de 6,7 para 7,1 anos de estudo, entre 1997 e 2003. Com relao experincia, os microempreendedores esto, em mdia, h 26 anos no mercado de trabalho. Isto porque eles comeam a trabalhar muito jovens: em mdia, com 15 anos de idade. Apenas 3,5% dos microempreendedores foram contemplados com assistncia tcnica jurdica ou financeira, um ponto percentual superior ao de 1997. Apenas 6% das unidades econmicas da amostra declaram ter recebido crdito neste perodo, percentual um pouco acima do registrado em 1997 (4,7%). Com relao ao capital inicial, cerca de 30% no precisou de capital para comear o negcio, 58% utilizaram capital prprio e somente 12% tiveram emprstimo para iniciar o negcio, em 2003. Apesar deste ltimo percentual ter apresentado crescimento entre 1997 e 2003, ainda muito baixa a utilizao de crdito para inicio de negcio, evidenciando as restries de crdito para este grupo. A varivel de capital social mostra que apenas 11% dos microempreendedores, no Brasil, so associados a algum rgo relacionado atividade e nesses seis anos no h alterao neste indicador. Os pequenos empreendedores carecem de sistemas de representao dos direitos de propriedade dos seus ativos. Apenas 12% dos negcios na amostra possuem constituio jurdica. Outra forma de representao
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A categoria escolha prpria inclui os seguintes motivos: teve oportunidade de fazer sociedade; horrio flexvel; queria ser independente; tradio familiar; tinha experincia que adquiriu em outro trabalho; achava o negcio vantajoso e esse era um trabalho secundrio que se tornou principal. Como falta de opo foram considerados dois motivos: no encontrou emprego e para complementar a renda familiar.

dos direitos de propriedade a posse de licena municipal ou estadual (alvars, licena de localizao, registros como autnomos, etc.). Do total de unidades econmicas da amostra, um quarto declaram possuir algum tipo de licena que permita seu funcionamento. Tambm nos indicadores de formalizao, nota-se certa estabilidade entre 1997 e 2003. Quanto s variveis utilizadas como controle no modelo, a amostra selecionada se divide em negcios de trabalhadores por conta prpria (86%) e de empregadores (14%). Nota-se que o percentual de empregadores registrou reduo entre 1997 e 2003 evidenciando maior precariedade nos negcios. A maior parte da amostra selecionada est concentrada na regio Nordeste (38%), seguida das regies Sudeste e Norte, com participao de 18%, em 2003. No Sul e no Centro-Oeste, essas porcentagens foram 12% e 13,6%, respectivamente. A heterogeneidade dos negcios acentuada com relao a sua distribuio por setor de atividade econmica. A parcela de 30% da amostra dos empreendimentos classificada no setor de comrcio e reparao. O segundo grupo de atividade econmica mais relevante a construo civil, formado por 15,3% dos negcios, no mesmo ano. A indstria de transformao e a extrativa vm em seguida com 10,6% das unidades econmicas. Os 44% restantes esto pulverizados nos demais setores de atividade. Com relao s caractersticas pessoais, a maioria formada por homens (65,5%), mas h uma tendncia de aumento da participao das mulheres. Os indivduos de cor preta e parda representam 56% da amostra. Mais de 2/3 dos trabalhadores por conta prpria e empregadores com at 5 empregados so chefes de domiclio. A maioria dos microempreendedores nasceu em outros municpios e a idade mdia de 41 anos. Por fim, a varivel que indica se o microempreendedor abriu seu negcio por vontade prpria ou por necessidade diante das dificuldades do mercado de trabalho, que pode ser vista como uma proxy para esprito empreendedor, registrou que 44,4% dos proprietrios escolheu abrir o seu prprio negcio. Este percentual, em 1997, era de 50%. Os dados analisados evidenciam que no perodo h uma tendncia de precarizao dos micro e pequenos negcios, seja pelo aumento de indivduos que partem para atividades microempresariais por falta de opo, seja pela menor percentual de empregadores. Alm disso, apesar das polticas implementadas no sentido de promover o acesso a crdito, incentivar a cooperao e a formalizao dos negcios, nota-se que a situao dos microempreendedores, em 2003, praticamente a mesma de 1997, em termos de acesso a esses servios. 3.4 Estratgia economtrica Para investigar os determinantes da renda, o modelo emprico a ser estimado tem como base a equao de rendimentos proposta pelo trabalho seminal de Mincer (1974). Alm das variveis clssicas como escolaridade e experincia, a equao estima os efeitos do capital social, financeiro e da formalizao dos direitos de propriedade, bem como os efeitos das caractersticas individuais e do negcio, adotadas como controle. O modelo emprico descrito da seguinte forma: (1) Yi = + H i 1 + S i 2 + Fi 3 + DPi 4 + Z i 5 + Ei 6 + u i Onde Yi o logaritmo da renda do microempreendedor, adotada como medida de performance; H i representa a matriz de indicadores sobre capital humano; S i a medida de capital social; Fi uma matriz com indicadores de capital financeiro e DPi uma matriz de indicadores de direitos de propriedade. As variveis de controle do microempreendedor e do negcio so representadas no modelo por Z i enquanto ui representa os fatores no observveis. Por fim, Ei representa a varivel escolheu abrir seu prprio negcio como proxy de esprito empreendedor. A estimao da equao (1) atravs do mtodo tradicional de Mnimos Quadrados Ordinrios (MQO) permitiria analisar a resposta mdia da varivel dependente, ou seja, dos rendimentos dos microempreendedores, condicionada s variveis independentes de interesse. Apesar da simplicidade na interpretao dos resultados, da facilidade de operacionalizao e das suas propriedades, o MQO fornece apenas o efeito mdio das caractersticas sobre os rendimentos. 9

A fim de estimar os efeitos das variveis de interesse, considerando no apenas na mdia (MQO), mas ao longo da distribuio condicional da varivel dependente, aplicamos a tcnica de Regresso Quantlica (RQ). Introduzida por Koenker e Bassett (1978), ainda so poucos os trabalhos que aplicam essa tcnica no Brasil (Azevedo, 2006; Santos e Ribeiro, 2006; Arabsheibani et al., 2003), evidenciando um potencial a ser explorado. Alm de ser mais informativa do que o MQO, ao permitir analisar partes especificas da distribuio, a RQ no assume a hiptese bsica de que os erros so homocedsticos.16 Assim, o mtodo de RQ impe menos restries aos dados, mais robusto existncia de outliers e prov uma informao mais completa sobre a distribuio condicional da varivel dependente (Azevedo, 2006; Santos e Ribeiro, 2006). O modelo de regresso quantlica pode ser descrito da seguinte forma: Yi = X i + ui , onde Quant (Yi | X i ) = X i (2) Sendo que X i o vetor de variveis exgenas e o vetor de parmetros a ser estimado.
Quant (Yi | X i ) = X i representa o -simo quantil de Yi condicionado a X i , onde 0 < < 1 . O estimador

da -sima regresso quantlica obtido atravs da soluo do seguinte problema de minimizao:

min | Yi X i | + (1 ) | Yi X i K i:Yi < X i i:Yi X i

min (Yi X i ) K
i n

(3)

Essa equao normalmente descrita da seguinte forma: (4)

Onde a perda ou erro representada pela funo check (u ) definida como (u ) = u se u 0 e (u ) = u ( 1) se u < 0 , permitindo que os resduos sejam tratados assimetricamente. A matriz de varinciacovarincia para estimativas por regresso nos quantis pode ser obtida pelo mtodo do bootstrap. Desta forma, o modelo de regresso quantlica trata do problema da heterogeneidade da relao entre a varivel dependente e as caractersticas pessoais ao permitir a estimao dos efeitos que variam ao longo da distribuio condicional da varivel dependente. Assim podemos observar, p.ex., as diferenas nas taxas de retorno educao em diferentes pontos da distribuio condicional de rendimentos. Da mesma forma, podemos observar o efeito das variveis de crdito ou capital social no apenas na mdia mas em diversos pontos da distribuio de rendimentos. A aplicao da tcnica de regresso quantlica particularmente interessante para os objetivos deste estudo pois, tendo em vista a grande heterogeneidade dos mciroempreendedores, no h porque assumir que a relao entre a performance do microempreendedor e as variveis de interesse (capital humano, financeiro e social e formalizao dos direitos de propriedade) seja a mesma em todos os pontos da distribuio condicional dos rendimentos. No obstante, preciso considerar outros problemas na estimao da equao de rendimentos discutidos na literatura. Em particular, a capacidade de gerar renda do microempreendedor influenciada em alguma medida por variveis no observadas, dependendo de fatores como habilidade e motivao (Evans e Jovanovic, 1989; Parker e Van Praag, 2003; Azevedo, 2006). Algumas das variveis de interesse como a de crdito (Parker e Van Praag, 2003; Van Der Sluis et al., 2004), podem estar correlacionadas com tais fatores. As caractersticas no observveis podem determinar a performance dos empreendedores e tambm o acesso ao mercado de crdito, de forma que o coeficiente desta varivel pode estar refletindo tambm o efeito dos fatores no observveis. 4 Resultados 4.1 Determinantes da desigualdade Como ressaltado na introduo, a desigualdade entre os microempreendedores alta. Entre 1997 e 2003, o ndice de Gini passou de 0,580 para 0,569. A desigualdade de renda no Brasil nesse mesmo perodo passou
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O valor do teste de Breusch-Pagan encontrado para o modelo (1) rejeitou a hiptese nula de homocedasticidade.

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de 0,602 para 0,585. Esta seo deseja responder a seguinte pergunta: qual o fator que mais contribui para a alta desigualdade de renda entre os microempreendedores? Na Tabela 2, reportamos os resultados do R2 da relao entre cada varivel explicativa e o log da renda dos microempreendedores. Na primeira regresso inclumos apenas as dummies de nvel de instruo, que explicam 18% da variao da renda entre os microempreendedroes. o maior R2 de todas as regresses. Alm do capital humano, as caractersticas mais relevantes para explicar a variao na renda foram as relacionadas formalizao dos direitos de propriedade. Cerca de 15% e 12% da variao da renda explicada pelas variveis de formalizao dos direitos de propriedade do negcio, licena municipal/estadual e constituio jurdica, respectivamente. A motivao do microempreededor responde por 9,5% da variao na renda. A varivel de capital social responde por 9,2% da variao da renda entre os microemprendedores, enquanto que o crdito foi responsvel apenas por 1,5%. Tabela 2 R2 do MQO da renda nas variveis selecionadas - 2003
Varivel dependente: log da renda Nvel de instruo Experincia Recebeu assistencia tcnica, jurdica ou financeira Capital inicial Tem crdito Filiado a orgo associado a atividade Tem constituio jurdica Licena para exercer a atividade Empregador Homem Cor branca Imigrante Setor de atividade Regiao Escolheu abrir seu prprio negcio R2 18% 5% 3% 3% 1% 9% 12% 15% 11% 7% 5% 0% 2% 8% 10%

O problema desta anlise que se baseia no poder explicativo de cada varivel isolada atravs de regresses simples. Como se pretende estimar a magnitude da contribuio de cada fator na desigualdade de rendimentos entre os microempreendedores, levando em conta outras caractersticas relevantes, utilizamos o procedimento de Barros e Mendona (1996). Trata-se da construo de uma decomposio parcial aproximada, com base em simulaes contra-factuais que tentam eliminar o fator em questo para cada indivduo, mantendo todas as outras caractersticas observadas constantes. A decomposio realizada por meio de regresses. Regride-se a equao de rendimentos (1) explicada por uma srie de atributos que justificam diferenas de rendimentos entre os microempreendedores obtendo um conjunto de s. Em seguida, atribumos a todos os indivduos a mesma caracterstica (p.ex. no ter crdito ou ter a idade mdia ou o ensino fundamental incompleto) e recalculamos a renda. Com base nessa nova renda, recalculamos a medida de desigualdade de renda (ndice de Gini) que vai ser menor do que a original, pois eliminamos o diferencial de renda relativo quele atributo quando impomos a mesma caracterstica a todos os indivduos. A contribuio de cada fator na desigualdade de renda obtida pelo diferencial entre o ndice de Gini original e o resultante da renda calculada considerando que todos os indivduos tm a mesma caracterstica. Este exerccio permite identificar em quanto a desigualdade entre os microempreendedores no Brasil seria reduzida se os diferenciais, por exemplo, educacionais entre trabalhadores com as demais caractersticas observveis idnticas, fossem eliminados, tudo o mais permanecendo constante (BARROS e MENDONA, 1996). Os resultados das simulaes apresentados na Tabela 3 confirmam de certa forma os obtidos pelo mtodo mais simples. O exerccio mostra que o capital humano expresso pelo nvel de escolaridade contribui com a maior parcela, respondendo por 27% da desigualdade explicada pelo modelo. Em seguida esto a motivao 11

do empreendedor, as diferenas regionais e o fato de ser empregador ou no. As variveis de formalizao dos direitos de propriedade e capital social tambm so determinantes relevantes da desigualdade de renda entre os microempreendedores. J as variveis de capital financeiro apresentam baixa contribuio para a desigualdade de renda total entre os microempreendedores. Tabela 3 Decomposio Parcial da Desigualdade de Renda entre os Microempreendedores - 2003
Fator Educao Experincia Recebeu assistencia tcnica, jurdica ou financeira Capital inicial Tem crdito Filiado a orgo associado a atividade Tem constituio jurdica Licena para exercer a atividade Empregador Homem Cor branca Imigrante Setor de atividade Regiao Escolheu abrir seu prprio negcio Contribuio Marginal 12% a 27% 3% 1% 2% 1% 5% 5% 10% 9% 2% 2% 5% 4% a 7% 5% a 10% 10%

4.2 Determinantes dos rendimentos Os resultados da estimao da equao (1) por MQO e por regresses quantlicas, para 1997 e 2003, podem ser observados nas Tabelas 4 e 5, respectivamente. possvel identificar a relao entre as variveis de interesse capital humano, social e financeiro e formalizao dos direitos de propriedade e os rendimentos dos microempreendedores na mdia e nos percentis 0,10, 0,25, 0,50, 0,75 e 0,90. Com relao s variveis de capital humano, verificou-se que a educao tem efeito esperado positivo e crescente na renda dos microempreendedores. Quanto maior o nvel educacional maior o coeficiente estimado pela regresso tanto em 1997 quanto em 2003. Ademais, as estimativas dos rendimentos dos microempreendedores no seguiram a tendncia brasileira de forte declnio dos retornos educao (FERREIRA et.al 2006). Usando a varivel mdia de anos de estudo ao invs dos nveis de instruo (especificao no apresentada nas tabelas), o modelo estima retornos de 6,5% por ano de estudo, em 1997, e de 6,8%, em 2003, controlando pelas demais variveis do modelo. Estes retornos so prximos aos encontrados na literatura brasileira sobre microempreendedores destacados anteriormente e inferiores aos retornos educao no Brasil que ficam em torno de 15% por ano adicional de estudo (RESENDE e WYLLIE, 2005).17 Os resultados confirmam os encontrados na literatura de pases desenvolvidos e em desenvolvimento, ou seja, os retornos educao nos rendimentos dos empreendedores so inferiores aos retornos salariais (VAN DER SLUIS et al., 2004). Os resultados das regresses quantlicas mostram que os retornos educao nos nveis de instruo mais baixos so praticamente constantes ao longo dos percentis da distribuio condicional de rendimentos dos microempreendedores. Contudo, nos nveis de instruo mais elevados os retornos educao se tornam crescentes ao longo dos percentis. Isto significa que a influncia dos maiores nveis de instruo nos salrios mais alta para os microempreendedores no topo da distribuio de renda. Este resultado compatvel com outras estimativas de retornos educao crescentes ao longo da distribuio condicional de salrios no Brasil feitas por Santos e Ribeiro (2006) e Arabsheibani et al. (2003). Em termos de mdia de anos de estudo,
Arabsheibani et al. (2003), utilizando dados da PNAD/IBGE de 1998, estima que os retornos educao variam entre 7% e 26% por ano de estudo dependendo da experincia e nvel de educao.
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no apresentada na tabela, um ano adicional de educao representa um incremento de 6,2% nos rendimentos dos microempreendedores que esto no decil mais pobre e 7,6% no decil mais rico. A experincia, medida pelo nmero de anos no mercado de trabalho, representa um aumento de renda de 2,3% ao ano, em 2003. Este efeito decrescente ao longo da escala de rendimentos. Em outras palavras, a importncia do conhecimento prtico no mercado de trabalho parece ser ainda mais relevante para os microempreendedores nos percentis mais pobres do que para os que esto na mediana para cima. No percentil 0,10, os retornos aos anos de experincia so de 3,4% enquanto, no percentil 0,90, os retornos caem para menos da metade (1,6%). Estes resultados esto na mesma direo dos estimados por Azevedo (2006)18 para os microempreendedores nas favelas do Rio de Janeiro, mas so contrrios aos encontrados na literatura nacional para o total de trabalhadores (SANTOS e RIBEIRO, 2006; ARABSHEIBANI et al., 2003). Os resultados corroboram de alguma forma a intuio de que o conhecimento prtico fundamental na conduo dos micro e pequenos negcios, principalmente, para os empreendedores que esto nas camadas mais pobres. A experincia ao quadrado mostra que os retornos experincia so decrescentes ao longo da vida do microempreendedor. J a varivel de assistncia tcnica, jurdica ou financeira, apesar de no ter sido significativa, no primeiro ano, nem na mdia nem nos diferentes percentis (com exceo do percentil 0,75), em 2003, tem um efeito positivo e significativo nos percentis, conforme a Tabela 5. Nota-se que h uma tendncia de queda dos retornos assistncia at a mediana e a partir da crescimento. Ou seja, esse tipo de instrumento se mostrou mais relevante para os microempreendedores que esto nas pontas da distribuio condicional de rendimentos, principalmente para o que esto nos percentis mais elevados. Ter crdito um indicador do sucesso do microempreendedor. A renda dos microempreendedores que possuem crdito, controlando pelas caractersticas observveis, cerca de 20% mais elevada do que a renda dos microempreendedores que no possuem crdito. Nota-se que o coeficiente, em 2003, foi quase o dobro do estimado em 1997. O coeficiente da varivel crdito estimado pelo MQO bem prximo ao da mediana estimado por regresses quantlicas, mas nos percentis abaixo dela, os coeficientes so menores e, acima da mediana so maiores, indicando que o efeito de ter crdito crescente, beneficiando relativamente mais os microempreendedores nos quantis de renda mais altos. Como ressaltado anteriormente, h dificuldade de definir causalidade nestes resultados. Como afirma Azevedo (2006), h uma srie de motivos como averso ao risco, probabilidade de no honrarem compromissos e habilidade que justifiquem que o grupo de microempreendedores que tomaram crdito seja diferente dos que no tomaram emprstimo e que, portanto, os coeficientes estimados estejam captando no apenas o efeito do crdito, mas de outros fatores no observveis. As variveis de capital inicial prprio ou atravs de emprstimos apresentam efeitos positivos e significativos muito parecidos. Isto , os microempreendedores que tiveram capital prprio ou atravs de emprstimos para iniciar o negcio tm rendimentos 21% superiores aos dos que no utilizaram capital inicial, controlando pelas demais caractersticas observveis. Entre 1997 e 2003, nota-se que houve um aumento do efeito de ter capital inicial para explicar o desempenho dos trabalhadores por conta prpria. A importncia do capital inicial com recursos prprios ou atravs de emprstimos mais ou menos da mesma magnitude para todos os percentis da distribuio condicional de renda apresentados na tabela, contudo, mais relevante para os microempreendedores do primeiro decil, em 2003. A participao em rgos relacionados atividade tem coeficiente positivo e significativo na renda, controlando pelas demais variveis do modelo. H certa estabilidade do coeficiente nos dois anos estudados. Os resultados das regresses quantlicas no apresentam o mesmo padro nos dois anos analisados. Embora, em 1997, o coeficiente da varivel de filiao a algum rgo ligado atividade tenha se mostrado mais relevante, de forma significativa, para os microempreendedores nos percentis mais pobres, em 2003, h uma certa estabilidade ao longo dos percentis, com maior peso nos microempreendedores no meio da distribuio.
Vale ressaltar que o autor encontra retornos decrescentes ao longo da distribuio condicional de rendimentos tambm por anos de estudo.
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No tocante s variveis de formalizao, constituio jurdica e licena municipal/estadual tm fortes efeitos positivos e significativos de 20% e 26%, em 2003, indicando que o desempenho dos microempreendedores est relacionado a melhor definio dos direitos de propriedade dos ativos. Em termos de evoluo, o coeficiente da varivel constituio jurdica dobrou de 1997 para 2003, enquanto o da licena ficou praticamente constante. Os resultados dos percentis mostram que enquanto o coeficiente da constituio jurdica crescente ao longo dos percentis, a varivel que indica se o microempreendedor tem licena para exercer a atividade tem efeito decrescente, ou seja, mais relevante para os microemprendedores na base da distribuio de rendimentos. No percentil 0,10, o efeito de ter licena municipal ou estadual chega a 31,3% indicando a importncia desse aspecto ser considerado por polticas voltadas a reduzir pobreza e desigualdade dos microempreendedores. Quanto s variveis de controle, ser do sexo masculino, chefe do domiclio, da cor branca/amarela e ter nascido em outro municpio tm efeitos positivos e significativos na renda dos microempreendedores. Os diferenciais de rendimentos entre homens e mulheres ficam menores ao longo dos percentis da distribuio condicional de renda. J a discriminao por raa mantm certa estabilidade ao longo da distribuio de renda. O efeito de idade relativamente constante ao longo dos quantis, assim como o diferencial de renda por ser imigrante e o efeito da varivel de motivao ou esprito empreendedor. O fato do dono do negcio ser empregador, ou seja, trabalhar com outras pessoas contratadas impacta positivamente e de forma significativa a sua renda. Os empregadores tm em mdia uma renda 41% superior a dos trabalhadores por conta prpria controlando pelas caractersticas observveis. Os setores de atividade tm coeficientes diferenciados em relao indstria de transformao, tomado como referncia. Nota-se que os microempreendedores do setor de transporte, armazenagem e comunicao registram os maiores rendimentos, em 2003. A renda do microempreendedores varia significativamente dependendo da regio onde est localizado. Estar na regio Nordeste (categoria omitida) tem efeito negativo em relao s outras regies, tanto para empregadores como para trabalhadores por conta prpria. Por fim, os microemprendedores que escolhem abrir o seu prprio negcio ganham em mdia mais 30% do que aqueles que decidem virar microempreendedor por falta de opo, controlando pelas demais caractersticas observveis. Este efeito relativamente estvel ao longo dos percentis. 5. Consideraes finais No Brasil, assim como na maioria dos pases em desenvolvimento, a importncia dos microempreendimentos para a gerao de trabalho e renda inegvel. Esforos so destinados a esse grupo atravs de polticas que visam desde facilitar a burocracia e diminuir a carga tributria at a ampliao do acesso ao crdito. Este artigo verificou a relao entre os fatores chaves para o desenho de polticas pblicas i.e., capital humano, financeiro e social e formalizao dos direitos de propriedade e desempenho do microempreendedor no Brasil, utilizando os dados da ECINF/IBGE de 1997 e 2003. Apesar das polticas implementadas no perodo, a situao dos microempreendedores em termos de acesso a servios e formalizao, em 2003, praticamente a mesma de 1997. J em termos de capital humano, verifica-se um incremento dos nveis educacionais no perodo analisado, acompanhando a tendncia brasileira de escolarizao da populao. As simulaes mostram que a educao formal e o status legal da empresa so os fatores que mais contribuem para a alta desigualdade de rendimentos entre os microempreendedores. A motivao dos empreendedores, que pode ser vista como uma proxy do esprito empreendedor, a regio e o fato de se tornarem empregadores tambm so determinantes importante para a desigualdade de renda. O capital humano, assim como para os salrios do mercado de trabalho, um bom preditor dos rendimentos dos microempreendedores. A varivel de nvel de instruo tem efeito positivo crescente na renda dos microempreendedores. As estimativas das regresses quantlicas mostram que enquanto os retornos educao nos nveis de instruo mais baixos so praticamente constantes ao longo dos percentis da distribuio condicional de rendimentos dos microempreendedores, nos nveis de instruo mais elevados os retornos educao se tornam crescentes. J os retornos experincia, medida pelos anos no mercado de 14

trabalho, so decrescente ao longo da escala de rendimentos. Em outras palavras, a importncia do conhecimento prtico no mercado de trabalho parece ser ainda mais relevante para os microempreendedores nos percentis mais pobres. Com relao s variveis de capital financeiro (origem do capital inicial e utilizao de crdito), destacam-se os seguintes pontos: i) foram significativas e positivamente relacionadas performance dos microempreendedores; ii) mostraram um aumento expressivo do coeficiente no perodo analisado; iii) enquanto o efeito da varivel de utilizao de crdito foi crescente ao longo dos percentis da distribuio de renda, o emprstimo para capital inicial foi mais relevante para os microempreendedores nos 20% mais pobres. A relao dos empreendedores com a sociedade, medida pela participao em rgos ligados atividade, tambm registrou coeficiente positivo e significativo com performance dos microempreendedores. Embora, em 1997, o coeficiente da varivel de filiao a algum rgo ligado atividade tenha se mostrado mais relevante, de forma significativa, para os microempreendedores nos percentis mais pobres, em 2003, h uma certa estabilidade ao longo dos percentis, com maior peso nos microempreendedores no meio da distribuio. A formalizao dos direitos de propriedade, identificada pelas variveis constituio jurdica e licena municipal/estadual, apontou fortes relaes positivas e significativas com rendimento dos microempreendedores. O efeito da constituio jurdica crescente ao longo dos percentis enquanto o da varivel que indica se o microempreendedor tem licena para exercer a atividade tem efeito decrescente, ou seja, mais relevante para os microemprendedores na base da distribuio. Estes resultados tm implicaes para polticas pblicas. Licena para exercer a atividade, por exemplo, por ter sido fator importante para os microempreendedores mais pobres deve ser foco de polticas pbicas voltadas a reduzir pobreza e desigualdade dos microempreendedores, como por exemplo, a Lei do Empreendedor Individual.

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ANEXO DE TABELAS Tabela 1 Caractersticas da amostra selecionada de microempreendedores - Brasil

1997 Renda nominal mdia mensal (R$) Renda nominal mediana mensal (R$) Nvel de Instruo Sem instruo ou menos de 1 ano de estudo Ensino fundamental ou 1 Grau incompleto Ensino fundamental ou 1 Grau completo Ensino mdio ou 2 Grau incompleto Ensino mdio ou 2 Grau completo Superior incompleto Superior completo Anos de estudo Anos de experincia Recebeu assistncia tcnica, jurdica ou financeira Utilizou crdito nos ltimos 3 meses Teve capital inicial No Sim, prprio Sim, emprstimo Filiado a algum rgo ligado atividade Tem constituio jurdica Tem licena municipal/estadual Empregador Homem Cor branca/amarela Pessoa de referncia do domiclio Idade mdia (em anos) Nasceu em outro municpio Setor de atividade indstria de transformao construo civil comrcio e reparao servios de alojamento e alimentao transporte, armazenagem e comunicao outras atividades Regio Nordeste Norte Sudeste Sul Centro-oeste Escolheu abrir seu prprio negcio Fonte: ECINF/IBGE. 464 240 10,0% 46,9% 12,3% 7,3% 16,2% 2,2% 5,2% 6,4 25,2 2,4% 4,7% 2003 671 375 10,6% 36,4% 12,9% 9,1% 21,1% 3,3% 6,7% 7,1 26,5 3,5% 5,9%

30,5% 59,2% 10,3% 11,6% 12,7% 26,2% 14,4% 66,6% 48,0% 66,0% 39,9 59,0%

29,6% 58,3% 12,1% 11,0% 12,1% 24,2% 13,5% 65,5% 43,9% 68,4% 41,1 58,8%

13,0% 13,6% 44,8% 9,2% 9,0% 10,4%

10,6% 15,3% 30,4% 8,5% 9,7% 25,4%

40,6% 14,7% 17,9% 13,6% 13,3% 49,8%

38,3% 18,0% 18,2% 11,9% 13,6% 44,4%

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Tabela 4 Resultados da estimao da equao de renda do microempreendedor 1997

Varivel dependente: log da renda MQO Nvel de Instruo Ensino fundamental ou 1 Grau incompleto Ensino fundamental ou 1 Grau completo Ensino mdio ou 2 Grau incompleto Ensino mdio ou 2 Grau completo Superior incompleto Superior completo Anos de experincia Anos de experincia ao quadrado Recebeu assistncia tcnica, jurdica ou financeira Utilizou crdito nos ltimos 3 meses Capital inicial Prprio Emprstimo Filiado a algum rgo ligado atividade Tem constituio jurdica Tem licena municipal/estadual Empregador Homem Cor branca/amarela Pessoa de referncia do domiclio Idade Nasceu em outro municpio Setor de atividade construo civil comrcio e reparao servios de alojamento e alimentao transporte, armazenagem e comunicao outras atividades Regio Norte Sudeste Sul Centro-oeste Escolheu abrir seu prprio negcio Constante 0.231 (12.98)** 0.441 (19.62)** 0.524 (19.90)** 0.712 (30.84)** 0.876 (17.83)** 1.134 (29.38)** 0.026 (16.63)** -0.001 (25.30)** 0.045 (1.06) 0.111 (3.64)** 0.158 (13.04)** 0.151 (7.45)** 0.208 (9.93)** 0.108 (3.11)** 0.259 (18.71)** 0.479 (26.13)** 0.465 (32.10)** 0.131 (11.32)** 0.201 (15.18)** 0.007 (5.95)** 0.071 (6.57)** 0.267 (13.20)** 0.016 (0.92) -0.063 (2.57)* 0.324 (13.16)** 0.333 (12.70)** 0.306 (19.65)** 0.396 (24.93)** 0.341 (18.99)** 0.320 (19.14)** 0.288 (26.72)** 3.375 (84.58)** 30803 0.37 0,10 0.219 (6.50)** 0.414 (8.81)** 0.500 (9.48)** 0.669 (14.03)** 0.774 (9.07)** 0.917 (12.40)** 0.031 (9.53)** -0.001 (13.78)** 0.047 (0.51) 0.062 (1.06) 0.164 (7.34)** 0.094 (2.17)* 0.265 (7.43)** -0.092 (1.42) 0.278 (12.19)** 0.463 (13.76)** 0.583 (21.67)** 0.125 (5.39)** 0.291 (11.51)** 0.007 (3.32)** 0.039 (1.82) 0.491 (9.96)** 0.056 (1.39) -0.072 (1.31) 0.351 (6.07)** 0.352 (5.82)** 0.334 (10.12)** 0.436 (12.33)** 0.375 (10.88)** 0.387 (10.86)** 0.297 (12.70)** 2.082 (26.89)** 30803 0,25 0.204 (7.16)** 0.420 (12.24)** 0.485 (11.93)** 0.671 (19.08)** 0.823 (9.91)** 1.023 (20.28)** 0.030 (12.69)** -0.001 (17.22)** 0.060 (1.07) 0.086 (1.76) 0.169 (9.40)** 0.159 (5.62)** 0.246 (8.58)** 0.060 (1.36) 0.281 (14.85)** 0.448 (17.54)** 0.491 (22.74)** 0.117 (8.44)** 0.227 (11.31)** 0.006 (3.78)** 0.061 (3.56)** 0.383 (12.83)** 0.013 (0.56) -0.068 (1.98)* 0.291 (7.88)** 0.318 (9.33)** 0.320 (14.36)** 0.393 (19.53)** 0.385 (16.12)** 0.357 (17.58)** 0.282 (20.04)** 2.835 (50.23)** 30803 Percentis 0,50 0.227 (13.35)** 0.432 (19.61)** 0.517 (19.05)** 0.693 (32.03)** 0.915 (15.81)** 1.159 (24.54)** 0.025 (13.69)** -0.001 (26.73)** 0.032 (0.77) 0.136 (5.08)** 0.140 (10.31)** 0.153 (6.28)** 0.210 (9.73)** 0.111 (2.98)** 0.256 (18.79)** 0.445 (20.81)** 0.452 (28.43)** 0.124 (9.41)** 0.185 (13.50)** 0.009 (6.80)** 0.076 (6.41)** 0.253 (11.90)** -0.014 (0.76) -0.071 (3.10)** 0.296 (11.28)** 0.281 (9.93)** 0.285 (17.36)** 0.397 (20.59)** 0.357 (15.44)** 0.327 (16.95)** 0.267 (22.44)** 3.470 (91.67)** 30803 0,75 0.238 (10.94)** 0.445 (15.97)** 0.539 (14.22)** 0.730 (24.87)** 0.973 (17.34)** 1.200 (26.90)** 0.021 (11.44)** -0.001 (19.15)** 0.075 (1.29) 0.113 (3.07)** 0.134 (9.48)** 0.150 (7.26)** 0.187 (6.98)** 0.166 (4.32)** 0.242 (14.39)** 0.490 (21.16)** 0.395 (26.57)** 0.127 (8.14)** 0.160 (11.42)** 0.009 (6.67)** 0.083 (5.93)** 0.140 (6.53)** -0.007 (0.35) -0.062 (2.20)* 0.342 (12.03)** 0.331 (10.14)** 0.294 (15.93)** 0.415 (24.69)** 0.333 (16.27)** 0.317 (17.16)** 0.286 (19.61)** 4.043 (85.62)** 30803 0,90 0.246 (9.82)** 0.452 (13.63)** 0.553 (15.01)** 0.789 (21.96)** 1.012 (18.49)** 1.291 (17.03)** 0.020 (7.95)** -0.000 (12.32)** 0.117 (1.43) 0.168 (3.21)** 0.140 (7.51)** 0.160 (5.29)** 0.155 (4.02)** 0.327 (4.11)** 0.198 (7.73)** 0.527 (17.48)** 0.410 (17.85)** 0.138 (8.64)** 0.161 (8.37)** 0.011 (5.28)** 0.096 (5.50)** 0.009 (0.30) 0.010 (0.35) -0.031 (0.74) 0.373 (9.67)** 0.325 (7.70)** 0.272 (11.67)** 0.392 (17.30)** 0.281 (10.18)** 0.271 (10.32)** 0.272 (19.62)** 4.473 (72.67)** 30803

Observaes R2 * significante a 5%; ** significante a 1% Estatstica-t robusta entre parnteses. O bootstrap foi aplicado com 100 repeties. As categorias omitidas so: menos de 1 ano de estudo; no precisou de capital inicial; indstria de transformao e Nordeste.

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Tabela 5 Resultados da estimao da equao de renda do microempreendedor 2003

Varivel dependente: log da renda MQO Nvel de Instruo Ensino fundamental ou 1 Grau incompleto Ensino fundamental ou 1 Grau completo Ensino mdio ou 2 Grau incompleto Ensino mdio ou 2 Grau completo Superior incompleto Superior completo Anos de experincia Anos de experincia ao quadrado Recebeu assistncia tcnica, jurdica ou financeira Utilizou crdito nos ltimos 3 meses Capital inicial Prprio Emprstimo Filiado a algum rgo ligado atividade Tem constituio jurdica Tem licena municipal/estadual Empregador Homem Cor branca/amarela Pessoa de referncia do domiclio Idade Nasceu em outro municpio Setor de atividade construo civil comrcio e reparao servios de alojamento e alimentao transporte, armazenagem e comunicao outras atividades Regio Norte Sudeste Sul Centro-oeste Escolheu abrir seu prprio negcio Constante 0.243 (15.86)** 0.483 (26.84)** 0.490 (24.18)** 0.693 (39.03)** 0.904 (30.20)** 1.300 (50.06)** 0.023 (16.77)** -0.001 (28.61)** 0.115 (4.52)** 0.199 (10.71)** 0.207 (20.93)** 0.208 (14.05)** 0.201 (12.88)** 0.199 (11.08)** 0.267 (22.46)** 0.411 (30.56)** 0.526 (48.41)** 0.102 (10.85)** 0.168 (15.60)** 0.013 (12.33)** 0.045 (5.10)** 0.124 (7.49)** 0.075 (4.80)** 0.073 (3.65)** 0.262 (13.61)** 0.104 (6.48)** 0.305 (26.13)** 0.375 (29.52)** 0.386 (26.23)** 0.457 (34.83)** 0.307 (35.40)** 3.489 (102.64)** 37891 0.47 0,10 0.259 (7.86)** 0.519 (13.04)** 0.494 (10.20)** 0.691 (18.82)** 0.823 (15.76)** 1.147 (23.33)** 0.034 (11.69)** -0.001 (19.34)** 0.113 (2.47)* 0.164 (5.49)** 0.210 (9.79)** 0.227 (8.01)** 0.155 (5.82)** 0.075 (2.28)* 0.313 (14.90)** 0.439 (20.14)** 0.759 (37.07)** 0.098 (4.96)** 0.221 (9.62)** 0.012 (6.98)** 0.040 (2.49)* 0.225 (6.96)** 0.067 (2.12)* 0.061 (1.64) 0.244 (7.68)** 0.089 (2.70)** 0.453 (23.02)** 0.462 (19.95)** 0.548 (21.40)** 0.615 (24.41)** 0.316 (18.69)** 2.172 (35.40)** 37891 0,25 0.227 (10.05)** 0.478 (21.23)** 0.473 (15.39)** 0.633 (28.05)** 0.795 (18.03)** 1.172 (30.72)** 0.026 (13.45)** -0.001 (22.21)** 0.079 (2.46)* 0.150 (6.09)** 0.201 (17.40)** 0.200 (10.95)** 0.197 (9.13)** 0.188 (8.68)** 0.245 (16.18)** 0.383 (21.97)** 0.637 (42.55)** 0.095 (7.72)** 0.181 (10.78)** 0.013 (9.39)** 0.065 (5.21)** 0.154 (7.35)** 0.062 (2.58)** 0.036 (1.33) 0.222 (7.17)** 0.109 (4.81)** Percentis 0,50 0.229 (16.72)** 0.457 (28.75)** 0.444 (20.41)** 0.626 (35.63)** 0.834 (25.93)** 1.269 (44.68)** 0.021 (14.98)** -0.001 (26.47)** 0.065 (2.25)* 0.207 (11.16)** 0.180 (16.48)** 0.170 (9.90)** 0.218 (11.61)** 0.240 (12.43)** 0.236 (17.89)** 0.381 (23.91)** 0.478 (41.34)** 0.097 (8.84)** 0.155 (16.03)** 0.012 (13.38)** 0.034 (4.04)** 0.132 (8.07)** 0.064 (4.18)** 0.076 (3.74)** 0.230 (14.42)** 0.107 (7.70)** 0,75 0.246 (15.97)** 0.450 (22.69)** 0.475 (20.41)** 0.698 (37.68)** 0.989 (30.36)** 1.401 (44.30)** 0.018 (10.53)** -0.000 (18.28)** 0.140 (3.71)** 0.227 (8.26)** 0.180 (14.83)** 0.177 (10.24)** 0.205 (9.97)** 0.231 (8.73)** 0.228 (14.82)** 0.401 (20.39)** 0.417 (34.29)** 0.100 (9.22)** 0.147 (11.23)** 0.014 (11.22)** 0.038 (3.39)** 0.070 (3.97)** 0.075 (4.59)** 0.064 (2.94)** 0.291 (14.38)** 0.098 (4.85)** 0,90 0.242 (8.13)** 0.469 (14.04)** 0.506 (12.94)** 0.736 (23.24)** 1.078 (14.89)** 1.490 (36.83)** 0.016 (5.77)** -0.000 (13.45)** 0.179 (4.50)** 0.217 (7.07)** 0.184 (13.38)** 0.174 (7.98)** 0.199 (6.26)** 0.255 (7.85)** 0.232 (9.82)** 0.436 (19.88)** 0.395 (19.71)** 0.122 (7.19)** 0.113 (6.03)** 0.016 (6.68)** 0.062 (4.19)** -0.004 (0.16) 0.075 (3.04)** 0.043 (1.29) 0.328 (8.50)** 0.072 (2.80)** 0.195 (7.82)** 0.287 (13.82)** 0.263 (10.06)** 0.342 (14.28)** 0.310 (21.24)** 4.551 (67.38)** 37891

Observaes R2 * significante a 5%; ** significante a 1% Estatstica-t robusta entre parnteses. O bootstrap foi aplicado com 100 repeties. As categorias omitidas so: menos de 1 ano de estudo; no precisou de capital inicial; indstria de transformao e Nordeste.

0.362 0.254 0.224 (21.04)** (18.65)** (16.44)** 0.447 0.373 0.332 (23.38)** (27.45)** (21.12)** 0.459 0.364 0.323 (24.69)** (23.77)** (19.37)** 0.518 0.422 0.373 (26.59)** (26.52)** (23.96)** 0.293 0.275 0.285 (24.83)** (27.92)** (24.54)** 2.946 3.714 4.171 (64.71)** (113.25)** (104.50)** 37891 37891 37891

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