AULA 2 SELIC, CETIP E MERCADO FINANCEIRO 1.

. TAXA DE JUROS  Taxa de Juros: remunerao pelo emprego de um dos fatores de produo: o capital. Os juros so parte fundamental do processo de intermediao financeira, pois funcionam como o estmulo q o agente superavitrio tem p/ deixar de consumir no presente e consumir + no futuro, bem como o custo c/ q um agente deficitrio arcar p/ financiar seus invests.  Qdo ocorre uma elevao da tx de juros, verifica-se uma retrao dos investimentos, o q reduz tbm o nvel de ativid econ. Qdo ocorre uma reduo da tx de juros, incremento do nvel de invest, fundamental p/ o crescimento econmico. 1.1. Taxa Bsica de Juros

 A Taxa Bsica de juros q, no BR, representada pela tx SELIC, definida pelo Copom c/ o objetivo de manter a inflao futura dentro de uma faixa de segurana.  Visa ao equilbrio previsto no conceito de preferncia pela liquidez, segundo o qual o agente sempre preferir consumir no presente, a ser q seja recompensado por adiar seu consumo p/ um data futura.  Tx de juros de equilbrio: aquela q torna indiferente o fato de o consumo ser realizado no presente ou no futuro.  Copom: define a tx de juros q manter o equilbrio entre oferta e demanda agregada. As condies macroeconmicas determinam o nvel de equilbrio das txs de juros, sendo recomendvel q haja qquer espcie de interferncia poltica nessa deciso, pois estas podem desencadear srias conseqncias ao pas.  Qdo as txs de juros esto acima do pto de equilbrio, causam reduo do crescimento econ e aumento da tx de desemprego.  Qdo esto abaixo do pto de equilbrio, produzem inflao e desvalorizao da moeda nos sistemas de cmbio flutuante ou ainda perda de reservas em sistemas de cmbios controlados. 1.2. Spread Bancrio

 a diferena entre a tx bsica de juros da economia BR e a tx de juros final, cobrada pelos bancos dos tomadores de emprstimos.

 Uma reduo na tx bsica implica, necessariamente, uma reduo da tx final cobrada pelos bancos. Ex: elevao dos deps compulsrios, aumento da carga tributria.  A tx final cobrada pelos bancos pode ser reduzida s/ q haja uma diminuio da tx bsica. Ex: reduo do compulsrio, carga trib menor, maior concorrncia.
BANCO Capta recursos pela taxa bsica de juros Depsitos compulsrios sobre depsitos vista, a prazo e poupana; Impostos diretos e indiretos; Tx de inadimplncia; Despesas administrativas; Lucro do banco.

Taxa Final de Juros

2. SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E CUSTDIA SELIC  Selic: o depositrio central dos ttulos emitidos pelo TN e pelo BACEN e nessa condio processa, relativamente a esses ttulos, a emisso, o resgate, o pgto dos juros e a custdia. vis.  a tx bsica da economia. O COPOM determina a Tx Selic e seu

 Os preos unitrios PU dos tts pbls feds ps-fixados LFT divulgados diariamente, tbm so remunerados pela Selic.  Ao par: preos contidos na RE 238, q so conhecidos como ao par, ou seja, s/ a incidncia de gio e desgio.  A tx Selic determinada pela oferta e procura por liquidez nas opers de mercado aberto entre IFs e o BACEN, o qual procura mant-la em um nvel compatvel c/ a meta definida pelo COPOM.  Ttulos emitidos pelo TN e BACEN: todos eles so escriturais, ou seja, emitidos exclusivamente de forma eletrnica.  A liquidao da ponta financeira de cada operao realizada por intermdio do STR (Sistema de Transferncia de Reservas), ao qual o Selic interligado. Esse sistema tem seus centros operacionais (principal e de contingncia) localizados na cidade do Rio de Janeiro.
Gerido pelo BACEN e operado em parceria c/ a Andima

 Participam do Sistema, na qualidade de titular e conta de custdia, alm do TN e do BACEN, bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de invest, CEFs, distribuidoras e corretoras de tts e VM, entids operadoras de servios de compensao e de liquidao, fundos de invest e diversas outras instituies integrantes do SFN.

3. CMARA DE CUSTDIA E LIQUIDAO CETIP  Cetip: depositria, principalmente, de ttulos de renda fixxa privados, tts pbls estaduais e municipais e ttis representativos de dvidas de responsab do TN.  Ex: os relacionados c/ empresas estatais extintas, c/ Fundo de Compensao de Variao Salarial FCVS, c/ o Prgr de Garantia da Ativid Agropecuria PROAGRO e c/ tts da dvida agrria (TDA).  Como depositria dos tts acima citados: a Cetip processa a emisso, o resgate e a custdia dos tts, bem como, qdo o caso, o pgto dos juros e demais eventos a eles relacionados. Com poucas excees, os ttis so emitidos escrituralmente, isto , existem apenas sob a forma de registros eletrnicos (os ttis emitidos em papel so fisicamente custodiados por bancos autorizados).  Na Cetip existem tts federais custodiados, mas apenas aqueles relativos a empresas estatais extintas (vendidas), ao FCVS e ao PROAGRO. Os tts pbls atualmente negociados esto todos custodiados na SELIC.

4. COMPANHIA BRASILEIRA DE LIQUIDAO E CUSTDIA CBLC  CBLC: liquida opers realizadas no mbito da Bovespa, da BVRJ e da SOMA Sociedade Operadora de Mercado de Ativos. Na Bovespa so realizadas principalmente opers c/ tts de renda varivel (mercados vista e de derivativos opes, termo e futuro) e, tbm, c/ tts privados de renda fixa (opers definitivas no mercado vista).  BVRJ: realiza, principalmente, leiles especias, relacionados, por ex, c/ a venda de controle acionrio de bancos oficiais.  Soma: um mercado de balco organizado, realiza opers c/ tts de renda var (merc vista e de opes) de empresas q pretendem lanar os seus papis na Bovespa.

5. CERTIFICADOS DE DEPSITOS INTERFINANCEIROS CDI

 Qdo IFs efetuam a anlise de diversas opers de captao a aplicao realizadas no dia p/ controle da reserva bancria e do depsito compulsrio do BACEN, podem verificar sobra ou falta de recursos. O acerto dessa diferena, tais opers entre instituies bancrias, so lastreadas em Certificados de Depsitos Interfinanceiros (CDI) e registradas na CETIP.  A CETIP contrla todas as opers, divulgando ao mercado, no dia seguinte, a tx mdia do CDI do dia anterior.  CDI: representa a maior referncia de tx de juros p/ o mercado BR, servindo como custo de oportunidade das opers, meta de rentabilidade p/ fundos de renda fixa e tx livre de risco em gde parte das anlises econ-finan.  Custo de oportunidade: qto um investidor deixa de ganhar em um determinado investimento p/ investir em outro.  Ver TR e TJLP, livro mercado finan, pg. 46 e 47.

6. MERCADO FINANCEIRO 6.1. Mercado Primrio

 Mercado onde so negociados, principalmente, os tts pbls emitidos pelo gov fed.  Os Tts Pbls so inicialmente ofertados no Merc Primrio, em leiles dos quais participam o TN e as IF. Atravs desses leiles, fundos destinados ao financiamento de novo dficit so levantados e dvidas so refinanciadas ou roladas.  Alm dessa colocao primria, o TN realiza excepcionalmente, colocaes diretas de forma competitiva.
Utilizada p/ casos bastante especficos como p/ o refinanciamento de dvidas de estados e municpios e troca de tipos diferentes de ttulos

tbm,

 Mercado Primrio de Aes: local onde so realizadas as ofertas iniciais de VM. Nele participam apenas as empresas de capital aberto q realizam novas emisses de participao em seu capital social. 6.2. Mercado Secundrio

 Ttulos emitidos e colocados em circulao: passam a ser negociados no merc secundrio. IFs, negociando tanto p/ sua conta prpria como p/ seus clientes, fornecem cotaes de compra e venda dos + variados papis.

 As negociaes ocorrem no mercado de balco e Bolsa de Val, de longe o maior e mais abrangente segmento do mercado financeiro, gde n de participantes, intermedirios e investidores.  IFs: carregam estoques de ttis e buscam obter lucro c/ esse carregamento. Tbm giram suas carteiras c/ a expectativa de obter ganhos c/ oscilaes favorveis nos preos dos tts. Elas obtm comisses comprnaod e vendendo papis p/ seus clientes.  Observao: no mercado primrio so negociados novos tts pbls e aes de empresas, tendo cada um desses as peculiaridades qto ao local de negociao. O mercado secundrio pode ser considerado a continuao do primrio, pois s/ a liquidez facilidade de negociao dos papis j emitidos existir possibilidades de gov e empresas se financiarem.

7. TIPOS DE TTULOS FINANCEIROS 7.1. Ttulos Pblicos de Emisso do TN

 Ttulos Pblicos: captao de recursos financeiros atravs da emisso de dvidas (um dos instrumentos). Existem os seguintes:
y y Emitidos pelo Gov Fed: efetiva liquidez no mercado; Emitidos po E, DF e M: por esses entes passarem por gdes dificuldades financeiras, acabam honrando dvidas antigas.

 Emisso de Tts pbls pelo Gov Fed: instrumento de poltica fiscal, seja na ARO, seja no financiamento da dvida pbl (interna ou externa).
BACEN Utiliza os tts pbls p/ realizar a poltica monetria: aumenta a oferta de moeda circulante na econ,(atravs da recompra de tts pbls) ou diminui a oferta (venda tts pbls). TESOURO NACIONAL Diferente do BACEN, e em acordo c/ a poltica fiscal: o TN emite tts pbls p/ angariar fundos, p/ fazer frente s D fo Gov, realizando p/ isso ARO.

Seguem as principais espcies de tts q so emitidos pelo TN.

7.1.1. Letra do Tesouro Nacional LTN  De responsabilidade do TN, destinado cobertura do dficit oramentrio bem como p/ opers de ARO, observados os limites fixados pelo Pod Leg. 
y y

Caractersticas:
Prazo: definido pelo Ministro da Fazenda, qdo da emisso do tt; Modalidade: nominativa;

y y y

Valor Nominal: mltiplo de R$ 1.000,00; Rendimento: definido pelo desgio sobre o valor nominal; Resgate: na data do vencimento.

 Rendimento das LTNs: pr-fixado, ou seja, qdo da data da sua emisso o valor do rendimento (juros) j definido em funo da tx de juros (SELIC) q vigora na data da emisso. O clculo do valor de compra pelas IFs feito pela frmula padro do desconto composto. 7.1.2. Letras Financeiras do Tesouro LFT  Possui objetivo igual a LTN, tbm observa limites fixados pelo PL.

 LFT: diferente da LTN, oferece remunerao ps-fixada, seu resultado financeiro s ser conhecido aps o prazo de vencimento do tt. Dada pela tx mdia efetiva da SELIC, o q garante rentabilidade de mercado (o valor dos juros associado ao tt acompanha a evoluo / involuo da tx bsica de juros).  Existem as LFT A e a LFT B, cada uma c/ suas peculiaridades.  Podem ocorrer rendimentos diferentes o/ as LFT e LTN: caso haja reduo/aumento na SELIC, LFT ser menor/maior por possuir rendimentos ps-fixados. 
y y y y y

Caractersticas:
Prazo: definido pelo Ministro da Fazenda, qdo da emisso do tt; Modalidade: nominativa; Valor nominal na Data Base: mltiplo de R$ 1.000,00; Rendimento: tx mdia ajustada dos financiamentos dirios apurados no SELIC p/ tts pbls Feds, divulgada pelo BACEN, calculada sobre o valor nominal; Resgate: pelo valor nominal, acrescido do respectivo rendimento, desde a data-base do tt.

7.1.3. Notas do Tesouro Nacional NTN  Emitidos p/ a cobertura de dficit or, respeitando a autorizao concedida e os limites fixados pelo PL.  Rendimentos: podem ser pr ou ps-fixados, atrelados a um indexador da economia (tx de juros mn (5% por ex) + IPCA), o q pode tornar + ou atraente q as LTN e/ou LFT.  So lanadas sries especiais de NTNs, q pagam rendimentos diferenciados. Ex: NTN A1 q so utilizadas nas opers de troca de dvida externa representada pelos Brazil Investment Bond BIBs.


y y y y y y

Caractersticas:
Prazo: at 16 anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do BIB utilizado na oper de troca; Tx de juros: 6% a.a., calculada sobre o valor nominal atualizado; Forma de colocao: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, c/ guo ou desgio; Modalidade: nominativa; Valor nominal na data-base: mltiplo de R$ 1.000,0; Atualizao do valor nominal: pela variao da cotao de venda do dlar dos EUA no mercado de cmbio de txs livres, divulgada pelo BACEN do BR, sendo consideradas as txs mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo; Pgto de juros: todo dia 15 dos meses de maro e setembro, c/ ajuste no primeiro perodo de fluncia, qdo couber; Resgate do principal: nas mesmas condies observadas p/ o pgto do BIB q originou a oper de troca, c/ ajuste no primeiro perodo de fluncia, qdo couber.

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8. ATIVOS DE RENDA FIXA  Os investimentos disponveis dividem-se em ativos reais e dvidas securitizadas.  Ativos reais: so aqueles relacionados a propriedade, representam posse de bens. h data de vencimento ou resgate p/ esses ativos, e o investidor somente obtm o retorno do principal de seu investimento por meio da venda do bem.  Dvidas Securitizadas: so contratos de emprstimo p/ os quais so emitidos tts q certificam sua existncia e padronizam suas caractersiticas. Diferem dos ativos reais pela existncia de juros remuneratrios e de uma data de vencimento. Ex: tts pbls feds, os CDBs, debntures, as notas promissrias.  Um dos instrumentos de captao de recursos p/ financiamento das atividades do setor privado so os tts de renda fixa. Pagam juros aos seus compradores.  Prazo de resgate dos tts de renda fixa: de 30 dias a 5 anos.

 Os mesmos tts privados de renda fixa podem ser emitidos por IFs ou financeiras. 8.1. Poupana

 Os recursos aplicados podem ser sacados a qquer momento e so remunerados pela TR mais 6% ao ano, capitalizados mensalmente p/ as PFs e PJs s/ fins lucrativos, o q garante uma tx de juros efetiva de 6,17% ao ano. P/ as PJs c/ fins lucrativos a capitalizao trimestral.

 Atualmente, aplicaes de PFs e PJs tributadas c/ base no lucro real esto totalmente isentas de impostos. As PJs tributadas c/ base no lucro real so tributadas apenas na declarao de rendimentos.  Os recursos investidos na poupana so garantidos pelo gov fed p/ valores at R$ 5 mil por poupador em cada IF. Alm de R$ 5 mil, a poupana conta c/ a cobertura do Fundo Garantidor de Crdito (FGC) at R$ 60 mil por conglomerado financeiro.  FGC: criado p/ evitar q uma crise sofrida por uma IF pudesse contaminar outras e espalhar-se pelo mercado. uma sociedade civil s/ fins lucrativos, cuja finalidade garantir os recursos dos investidores em instituies q tenham sofrido interveno, concordata, falncia ou q tenham sido decretadas insolventes pelo BACEN. Cada investidor possui a garantia de R$ 60 mil por conglomerado financeiro. Os recursos do FGC so arrecadados mediante um percentual de 0,015% incidente sobre o saldo mensal das contas de depsito vista, a prazo e deps em poupana. O FGC cobre perdas nos fundos de investimento.  Parte dos recursos captados pelas IFs nas cadernetas de poupana destinado ao segmento habitacional. No caso do BB, parte dos recursos captados empregado no segmento rural. 8.2. Ttulos Privados de Emisso de IFs

8.2.1. Certificado / Recibo de Depsito Bancrio (CDB / RDB)  Tbm conhecidos como deps a prazo, so os mecanismos de captao de recursos + utilizados pelos bancos comerciais e consistem numa promessa de pgto dos recursos captados em uma data pactuada, acrescidos de remunerao.  Tts de renda fixa emitidos por bancos comerciais / mltiplos e de investimentos, utilizados p/ captao de recursos destinados aos financiamentos de capital de giro.  Em termos de prazo de resgate, os CDBs so utilizados como captao de recursos destinados ao fornecimento de linhas de crdito de curto prazo. Assim, existe o descasamento entre P e A, j q as 2 opers apresentam prazos semelhantes.  Diferenas entre CDB e RDB: CDB transfervel por endosso, RDB no .  CDB: mesmo sendo endossvel, apenas nominativo e ao portador, necessitando ser transferido o endosso pelo antigo proprietrio, ou seja, precisa expressar o nome do novo proprietrio, o q acontece c/ os tts ao portador.


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Caractersticas:
Condies: prefixado, remunerados por uma tx flutuante ou ps-fixado. Prazo de resgate e indexadores: Prefixados: txs so definida no momento da aplicao, h prazo mn ou mx; Remunerados por tx flutuante: podem ser indexados tx dos Deps Interfinanceiros (DIs) e tx Selic, h prazo mn ou mx; Ps-fixados: podem ser indexados TR, TJLP, TBF ou ndices de preos acrescidos de uma tx de juros tbm definida no momento da aplicao. P/ os indexados TR ou TJLP, prazo mn de 1 ms; p/ os indexados TBF, 2 meses; e p/ os indexados aos ndices de preos, 1 ano. Para Todos eles, h prazo mximo.

 Sobre o ganho nominal das aplicaes me CDBs/RDBs incide o imposto de renda, recolhido pelo banco emissor no momento do resgate do ttulo. 8.2.2. Letra Hipotecria LH  Tt de crd emitido por instituies q concedem financiamentos imobilirios c/ recursos do Sist Fian de Habitao (SFH), assegurado pela cauo de crditos hipotecrios e q pode contar c/ garantia fidejussria adicional de IF.  Autorizados a emitir: associaes de poupana e emprst, os bancos mltiplos c/ carteira de crd imob, as CEFs, as CIAs hipotecrias e as sociedades de crd imob.  Garantia: pode ser garantida por um ou + crds hipotecrios, porm a soma do valor principal das LHs emitidas deve exceder o valor total dos crds em sua carteira.  Vencimento: pode ser superior ao prazo de vencimento dos crds hipotecs utilizados como garantia.  Podem ser indexadas TR, ao IGP-M, ao IGP-DI e ao INPC. As indexadas TR, prazo mn de 180 dias, p/ as demais, prazo mn de 60 dias. 8.2.3. Letra de Crdito Imobilirio LCI  Seu lastro so crds imobs garantidos por hipoteca ou por alienao fiduciria do imvel. A LCI tbm conta c/ a garantia de uma IF.

 Podem ser garantidos por um ou + crds imobs, mas a soma do valor principal das LCIs deve exceder o valor dos crds imobs em poder da instituio emissora.  Autorizados a emitir: CEF, bancos comerciais, mltiplos c/ carteira de crd imob, socieds de crd imob, associaes de poupana e emprst, e CIAs hipotecs.  Prazo: pode ser superior ao prazo de qquer dos crds imobs q as lastreiem. 
y y y

Remunerao:
Tx prefixada; Tx ps-fixada, indexada ao DI, Selic, ANDIB, TJLO ou TBF; Indexada TR poder prever reajustes c/ periodicidade mensal somente se for emitida c/ prazo superior a 36 meses, podendo haver resgate antecipado, desde q haja cancelamento do ttulo; Indexada a ndices de preos, observando:  Se o prazo for superior a 36 meses, a atualizao deve ser mensal;  Prazo inferior a 36 meses, atualizao igual ou superior a 1 ano. O pgto de juros e a amortiz realizados em perodos inferiores a 1 ano devem ter como base de clculo o valor nominal, s/ considerar a atualizao monetria.

8.2.4. Cdula de Produto Rural CPR

8.2.5. Letras de Cmbio  quantia. Tt de crdito no qual o devedor aceita pagar ao credor uma certa

 Na emisso da LC as IFs agem como securitizadoras do crd, garantindo o resgate pelo credor (emprestador de recursos).  Condies p/ emisso das LC: acordadas entre as partes envolvidas na oper, sendo q estas so normalmente opers prefixadas. 8.2.6. Debntures  Tts de LP emitidos por empresas de capita aberto destinados ao financiamento de projs de invest ou p/ aumento do perfil dos endividamentos das CIAs de cap aberto.  Como num tt pbl, um instrumento no qual o tomador de recursos obriga-se a pagar ao credor o capital investido + juros da oper.

Emisso normatizada pela CVM.

 Podem apresentar clusula de conversibilidade em aes, ou seja, a empresa devedora poder pagar a dvida atravs de parte de seu capital. 8.2.7. Commercial Papers (Notas Promissrias)  de giro. Tts emitidos visando captao de recursos p/ aplicao em cap

 Da pode-se afirmar q o prazo das opers so inferiores aos das debntures em q os recursos so utilizados em invests de LP.  A negociao no mercado feita por um valor descontado, sendo a recomprados pela empresa devedora pelo seu valor de emisso.

9. AES  Tts representativos do CS de uma S.A.

Aberta qdo seus tts so negociados em bolsas de valores ou mercados de balco

Existem as de capital fechado, aes negociadas nos mercados acima

9.1.

Aes Ordinrias

 Parte do cap da empresa c/ direito a voto. Os proprietrios destas podem, em conjunto, c/ a maioria, eleger e destituir os membros da diretoria e do conselho fiscal da empresa emissora das aes. 9.2. Aes Preferenciais

 do direito original de voto aos possuidores. No obstante, caso a empresa realize a distribuio dos lucros por + de 3 anos consecutivos, elas adquirem direito a voto.  Possuem prevalncia no recebimento dos lucros (dividendos) e no capital (em caso de dissoluo) auferidos pelas SA.

10. DERIVATIVOS

 Circular BACEN 30082, art. 1, 1: entende-se por Instrumentos Derivativos Financeiros aqueles cujo valor varia em decorrncia de mudanas em tx de juros, preo de tt ou valor mobilirio, preo de mercadoria, tx de cmbio, ndice de bolsa de valores, ndice de preo, ndice ou classificao de crd, ou qquer outra varivel similar especfica, cujo investimento inicial seja inexistente ou pequeno em relao ao valor do contrato, e q sejam liquidados em data futura.  Derivativos: so ativos q derivam de outro ativo.

 Instrumentos financeiros estabelecidos mediante contratos ex: contrato de seguro de um automvel, em q seu preo varia em funo do carro. Qto maior o preo do veculo, maior o prmio. O seguro um derivativo do automvel.  Funo: permitir q os interessados comercialmente por determinado ativo objeto (base do derivativo) possam se defender de variaes de preos adversas possveis de ocorrer no futuro, diminuir riscos.  Essa funo de transferncia de riscos chamada de hedge, q significa defender-se dos riscos.  timo ex: pg 13 (ltimo pargrafo) e 14 (1 pargrafo), curso Finanas Ponto, CGU 2008.  O funcionamento de um mercado de derivativos, c/ compradores e vendedores negociando em gde escala, mediante um mecanismo aberto e competitivo, faz c/ q seu preo real de mercado seja conhecido por todos. 10.1. Opes  Um contrato de opes representa a negociao do direito de comprar ou vender um determinado ativo financeiro, mercadoria ou outro derivativo. 
y y y y y

Conceitos bsicos deste mercado:

Opes de compra: tbm conhecidas como call, conferem ao titular o direito de compra do objeto da opo; Opes de venda ou put: conferem ao titular o direito de venda do objeto da opo; Prmio: valor pago pelo titular ao lanador pela aquisio da opo; Preo de exerccio: valor pelo qual o objeto da opo ser negociado em caso de exerccio do direito; Comprador: tbm chamado de Titular, quem tem o direito (mas a obrigao) de comprar, no caso da call, ou de vender, no caso da put, o objeto da opo, pelo preo de exerccio no/ou at o dia do vencimento. Seu risco limitado ao valor pago pelas opes, pois caso o mercado lhe seja desfavorvel, pode exercer seu direito evitando um prejuzo maior; e Vendedor: tbm chamado de lanador, quem d ao titular o direito de comprar, no caso da call, ou vender, no caso da put. Em uma opo de

compra, se o titular resolver exercer o seu direito, o lanador obrigado a efetuar a venda pelo preo de exerccio, importando o preo de mercado no momento do exerccio. O risco assumido pelo lanador ilimitado e depende exclusivamente do mercado. P/ as opes de venda o risco do lanador tem como limite o preo de exerccio.


y y

As opes podem ainda ser divididas em:

Opo americana: pode ser exercida at a data de exerccio, ou seja, ao longo do prazo de exerccio; e Opo europia: s pode ser exercida na data de seu exerccio.

timo ex: pg 15.

 Os investidores podero somente comprar opes de compra mas tbm comprar opes de venda, vender opes de compra ou vender opes de venda. 10.2. Futuro  Opers de mercado em q as partes assumem um compromisso (pelo preo acordado hj) de compra e/ou de venda p/ liquidao (fsica e/ou financeira) em data futura, contando c/ o ajuste dirio do valor dos contratos, q o mecanismo q possibilita a liquidao financeira diria de lucros e prejuzos das posies.
Comprador aposta contra vendedor e vice-versa

H compromisso entre as partes de comprar e vender.

 Caracteriza-se por ser uma forma de aplicao bastante eficiente, pois requer o desembolso de um montante significativo de dinheiro na abertura da posio a futuro como ocorre qdo da compra de aes vista. requerido apenas um depsito de margem. Assim, o investidor pode aplicar a diferena de dinheiro entre o q desembolsaria se comprasse a ao vista e o q efetivamente desembolsou p/ constituir as garantias exigidas por sua atuao no Mercado Futuro de Aes, atravs da aplicao em ativos de menor risco, aumentando assim a sua rentabilidade.  Ex: pg. 17.

10.3. Mercado a Termo  Mercado em q assumido compromisso de compra e/ou venda p/ liquidao em data futura. Fase preliminar do mercado futuro, porm, no h ajuste dirio nem intercambialidade (zeramento) de posies, ficando as partes vinculadas uma outra at a liquidao do contrato.

 Neste contrato so efetuadas a compra ou a venda de uma determinada qtidade de aes, a um preo fixado, p/ liquidao em prazo determinado, a contar da data da operao em prego, resultando em um contrato entre as partes envolvidas. 10.4. Swaps caixa.  Acordos privados entre 2 empresas p/ a troca futura de fluxos de

 Instrumento financeiro mto utilizado p/ trocar futuros resultados de uma carteira de investimento, s/ a alterao desta.  Pode ser utilizado p/ alterar a qualidade das emisses de uma carteira de ttulos, s/ a alterao dos objetivos do investimento.  Os + utilizados so referentes tx de juros e ao cmbio.

 No contrato de swap ocorre a troca das posies, s/ ser necessria a liquidao dos ativos financeiros. Isto acontece atravs de um acordo, em q se estabelece a troca dos rendimentos obtidas no fim do perodo.  No fim do perodo os investidores faro o acerto financeiro, um c/ o outro, da respectiva troca dos rendimentos.  Ex: pg. 19.