VALOR PRESENTE LQUIDO Valor presente lquido o valor presente das entradas lquidas de caixa menos o valor presente

e das sadas de caixa para investimento, descontadas ao custo de capital da empresa. VPL = (FC0) + FC1 (1+k) FC = fluxo lquido de caixa k = custo do capital n = vida til do projeto Anos Fluxo de caixa Taxa = VPL = 10.0% (3,000) + 1,000 + 800 + 800 + 800 + 800 (1+0,10)1 (1+0,10)2 (1+0,10)3 (1+0,10)4 (1+0,10)5 909.09 + 661.16 + 601.05 + 546.41 + 496.74 0 (3,000) 1 1,000 2 800 3 800 4 800 5 800
1

FC2 (1+k)
2

FC3 (1+k)
3

FC4 (1+k)
4

....

FCn (1+k)n

VPL = VPL =

(3,000) + 214.45

REGRA = Um projeto de investimento deve ser aceito se o VPL for positivo e rejeitado se negativo VPL > 0 aceita-se o projeto VPL = 0 aceita-se o projeto (em princpio) VPL < 0 rejeita-se o projeto

DETERMINAO DO FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL Ano 0 Ano 1 Lucro antes de impostos e depreciao 30,000 (+) Depreciao (-) Imposto de Renda - 34% (=) Fluxo de caixa operacional (-) Acrscimo Capital de Giro (-) Investimento (Gasto Capital) (+) Valor residual (=) Fluxo de caixa do projeto (120,000) 35,800 35,800 Taxa = 10.0% 120,000 VPL = VPL = (120,000) + 28,129 32,545 + (40,000) (80,000) 16,000 10,200 35,800

Ano 2 30,000 16,000 10,200 35,800

Ano 3 30,000 16,000 10,200 35,800

Ano 4 30,000 16,000 10,200 35,800

Ano 5 30,000 16,000 10,200 35,800

20,000 35,800 35,800 35,800 35,800 35,800 35,800 55,800 55,800

29,587

26,897

24,452

34,647

Vantagens - Leva em considerao o valor do dinheiro no tempo - Os VPLs podem ser somados - Dependem apenas dos fluxos de caixa e do custo de capital

Desvantagens - Depende da determinao do custo de capital - um conceito de mais difcil assimilao pelos empresrios do que uma taxa de retorno

PAYBACK Payback o perodo de tempo necessrio para que as entradas lquidas de caixa superem o investimento inicial do projeto. - Mais utilizado nas decises de investimento de longo prazo, principalmente como medida de risco - Ao estabelecer um perodo mximo para o retorno do projeto, as empresas procuram reduzir o risco valorizando a liquidez. - Mtodo utilizado para rejeitar alternativas com longo perodo de retorno. - Embora mais simples e mais utilizado pelas empresas, considerado deficiente por no considerar o valor do dinheiro no tempo. Anos Fluxo de caixa 0 (3,000) 1 1,000 1,000 + 3,000 400 : Paybak = 2 800 800 + 2,600 = 800 = 3.5 anos 3 800 800 = 400 0.5 4 800 2,600 5 800

Regra do Payback = Um investimento aceitvel quando o retorno do capital investido se d num tempo igual ou menor que aquele determinado (padro da empresa). Payback Payback Payback < padro da empresa = padro da empresa > padro da empresa Vantagens - Fcil de entender - Leva em conta a incerteza de fluxos de caixa mais distantes - Favorece a liquidez (prioridade a projetos com retorno o capital o mais rpido possvel) aceita-se o projeto aceita-se o projeto rejeita-se o projeto Desvantagens - Ignora o valor do dinheiro no tempo - Exige um perodo limite arbitrrio - Ignora fluxos de caixa ps payback - Dificulta a aprovao de projetos de longo prazo

O payback , antes de ser um critrio para classificar propostas de investimentos, um critrio para descartar projetos.

Payback descontado o perodo necessrio para recuperar o investimento inicial, considerando os fluxos de caixa descontado. Este mtodo foi desenvolvido para corrigir uma das principais falhas do payback , que no considerar o valor do dinheiro no tempo. Anos Fluxo de caixa 0 (3,000) (3,000) + 1 1,000 2 800 3 800 601.05 601.05 282.29 0.57 + + 4 800 546.41 + 546.41 = 5 800 496.74 2,717.71

909.09 + 661.16 + 909.09 + 661.16 + 3,000 - 2,717.71 = 282.29 : 496.74 = Paybak descontado =

4.57 anos

TAXA INTERNA DE RETORNO Taxa Interna de Retorno a taxa de retorno que iguala o fluxo de caixa das sadas ao das entradas.

(FCO0) +

FC1 (1+TIR)
1

FC2 (1+TIR)
2

FC3 (1+TIR)
3

FC4 (1+TIR)
4

....

FCn (1+TIR)
n

FC = fluxo lquido de caixa TIR = taxa interna de retorno Sua lgica de que, se o projeto est oferecendo um retorno igual ou superior ao custo de capital da empresa, estar gerando caixa suficiente para pagar os juros e para remunerar os acionistas de acordo com suas exigncias. Se a TIR for maior que o custo de capaital da empresa, a mesma estar aumentando sua riqueza ao aceit-lo. Regra da TIR - Um projeto de investimento aceitvel se sua TIR for igual ou superior ao custo de capital da empreas, caso contrrio, deve ser rejeitado. TIR > ke TIR = ke TIR < ke aceita-se o projeto aceita-se o projeto rejeita-se o projeto

ke = custo de capital da empresa, ou seja, taxa de retorno por ela exigida em seus projetos de investimentos. Padro financeiro para a tomada de deciso.

Vamos considerar um projeto com investimento inicial de R$ 3.000.000,00. O fluxo de caixa anual ser de entrada de R$ 600.000,00. O encerramento da empresa ocorrer daqui a nove anos e o valor residual dos imveis e instalaes ser de R$ 200.000,00. A taxa de desconto utilizada ser de 15,0%. Trata-se de um bom investimento? Calculando-se a TIR com o auxlio da HP 12C teramos:f clear FIN 3.000.000,00 CHS g CF0 600.000,00 g CFj 8 g Nj 800.000,00 g CFj 15 i f IRR = 14.26% Como a taxa de desconto considerada de 15%, o projeto seria rejeitado, pois a TIR < k e. Por outro lado, se considerarmos o VPL do presente projeto, o mesmo apresentaria um VPL de R$ (80.197,17). Se os projetos foram independentes ou se os fluxos de caixa forem convencionais, os dois mtodos - VPL e TIR conduzem s mesmas decises de rejeio ou aceitao, ou seja, dado um custo de capital da empresa,qualquer projeto que tenha um VPL positivo ter uma TIR superior ao custo de capital da empresa. Qualquer projeto rejeitado por um dos mtodos, ser tambm pelo outro. Se os fluxos de caixa forem no convencionais (primeiro entrada e depois sadas, a TIR ser uma taxa de emprstimo e, quanto menor, melhor. Se os fluxos de caixa se alternam em sadas, entradas, novamente sadas e outras entradas, mais de uma TIR ser possvel e, neste caso, a regra do VPL funciona melhor. A TIR fcil de entender e transmitir (preferida pelos executivos e empresrios, pois esta analisa os investimentos em termos de taxas percentuais.