Formao na taxa de Juros; Os Mercados do Dinheiro; Sistema Financeiro Nacional

Introduo ao Mercado de Capitais

Formao na taxa de Juros

A taxa de juros constitui-se no mais importante instrumento de poltica monetria disposio do Banco Central. Atravs dela, a autoridade monetria afeta o nvel de atividade econmica e de preos. A simples expectativa de mudana j suficiente para causar efeitos econmicos. H na economia vrios tipos de taxas de juros: taxas de poupana, taxas de emprstimo,taxas de financiamento etc. Alm disso, elas diferem de acordo com o prazo, sendo classificadas como de curto, mdio e longos prazos. Na verdade, apesar das vrias taxas existentes, o Banco Central controla diretamente apenas a taxa de juros do mercado de reservas bancrias

4.4

Mercados Financeiros

Segmentos de intermediao financeira

Mercado monetrio Mercado de capitais

Mercado de crdito Mercado cambial

4.4

Mercados Financeiros

Mercado monetrio

Operaes de curto e curtssimo prazos Permitem o controle da liquidez monetria Papis do Banco Central e Ttulos de Estados e Municpios

4.4

Mercados Financeiros

Mercado de crdito

Constitudo por bancos comerciais e mltiplos Supre necessidades de curto e mdio prazos Concesses de crdito por emprstimos e financiamentos

4.4

Mercados Financeiros

Ligao entre agentes superavitrios e deficitrios

Supre necessidades de longo prazo

Concesses de crdito para giro e capital fixo

Mercado de capitais

4.4

Mercados Financeiros

Compra e venda de moedas conversveis

Agentes econmicos que operam no exterior:

Importadores/exportadores, investidores e inst. financeiras

Mercado cambial

4.5

Taxas de juros

JURO: preo pago pelo aluguel do dinheiro

Retorno das oportunidades de investimentos dos tomadores de recursos

Preferncias temporais de consumo

Risco do emprstimo Inflao futura esperada

4.5

Taxas de juros

Retorno das oportunidades de investimentos dos tomadores de recursos: Quanto mais rentvel a oportunidade, maior a disposio em pagar juros

Preferncias temporais de consumo Quanto maior o consumo atual, mais elevada

as taxas de juros

4.5

Taxas de juros

Risco do emprstimo

Quanto maior o risco de inadimplncia do devedor, mais alta a taxa de juros

Inflao futura esperada A expectativa de alta da inflao esperada no futuro, aumenta a taxa de juros

4.5.1

Taxas de juros livres de risco no Brasil

Selic Sistema Especial de Liquidao e Custdia

Opera com ttulos pblicos de risco zero (risk free) Admite-se que o governo honrar seus compromissos

Referncia na formao das taxas de juros do mercado

4.5.1

Taxas de juros livres de risco no Brasil

DI Certificado de depsito Interfinanceiro

Formada pelos emprstimos entre os bancos Transferncia de recursos no mercado interfinanceiro Exprime as expectativas do mercado com relao ao

custo do dinheiro

4.5.1

Taxas de juros livres de risco no Brasil

O risco do pas...

define o prmio exigido nos emprstimos

influencia no custo do capital dos agentes

determina a atratividade dos investimentos na economia

Principais Ttulos do Mercado de Capitais

No mercado de capitais, os principais ttulos negociados so os representativos do capital de Empresas:

As aes ou de emprstimos tomados, via mercado, por empresas

Debntures conversveis em aes, bnus de subscrio e commercial papers, que permitem a circulao de capital para custear o desenvolvimento econmico. Debntures so valores mobilirios emitidos pelas sociedades annimas, representativas de emprstimos contrados pelas mesmas, cada ttulo dando, ao debenturista, idnticos direitos de crdito contra as sociedades, estabelecidos na escritura de emisso.

Aes Ttulos de renda varivel, emitidos por sociedades annimas, que representam a menor frao do capital da empresa emitente. Podem ser escriturais ou representadas por cautelas ou certificados.
O investidor em aes um co-proprietrio da sociedade annima da qual acionista, participando dos seus resultados. As aes so conversveis em dinheiro, a qualquer tempo, pela negociao em bolsas de valores ou no mercado de balco. Mercado de balco so todas as distribuies, compra e venda de aes realizadas fora da bolsa de valores. onde so fechadas operaes de compra e venda de ttulos, valores mobilirios e contratos de liquidao futura, diretamente entre as partes ou com a intermediao de instituies financeiras, mas tudo fora das bolsas. Nesse tipo de operao somente os participantes conhecem os termos do contrato, que podem ser completamente adequados s necessidades especficas de cada parte.

Tipos de Aes Ordinrias Proporcionam participao nos resultados da empresa e conferem ao acionista o direito de voto em assemblias gerais.

Preferenciais Garantem ao acionista a prioridade no recebimento de dividendos (geralmente em percentual mais elevado do que o atribudo s aes ordinrias) e no reembolso de capital, no caso de dissoluo da sociedade.

Formas Nominativas Cautelas ou certificados que apresentam o nome do acionista, cuja transferncia feita com a entrega da cautela e a averbao de termo, em livro prprio da sociedade emitente, identificando novo acionista.
Escriturais Aes que no so representadas por cautelas ou certificados, funcionando como uma conta corrente, na qual os valores so lanados a dbito ou a crdito dos acionistas, no havendo movimentao fsica dos documentos.

Bonificao em Aes Advm do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporao de reservas e lucros, quando so distribudas gratuitamente novas aes a seus acionistas, em nmero proporcional s j possudas. Bonificaes em Dinheiro Excepcionalmente, alm dos dividendos, uma empresa poder conceder a seus acionistas uma participao adicional nos lucros, por meio de uma bonificao em dinheiro.

Sistema Financeiro Nacional

O Sistema Financeiro Nacional integrado por diversos tipos de instituies financeiras que realizam atividades financeiras variadas (bancos mltiplos), porm apresentando uma atividade principal. Sob a viso de diversos economistas o Sistema Financeiro Nacional divide-se em dois subsistemas: o normativo e o de intermediao financeira. O subsistema normativo constitudo pelas autoridades monetrias, que tambm atuam no sistema financeiro e fixam as diretrizes de poltica monetria, de crdito e cambial, fiscalizando a intermediao financeira e estabelecendo normas para a emisso e negociao de emisses de capital. Compe-se pelos Conselho Monetrio Nacional e Banco Central do Brasil, e pela Comisso de Valores Imobilirios.

Banco Central do Brasil O Banco Central do Brasil (BACEN) a autoridade monetria vinculada ao Ministrio da Fazenda que tem a incumbncia de executar as polticas econmicas regulamentadas pelo Conselho Monetrio Nacional sendo que dentro de suas atribuies podemos citar: a) Agir como banco dos Bancos; b) Ser o gestor do Sistema Financeiro Nacional; c) Executar as polticas monetrias; d) Emitir Papel Moeda e Moeda Metlica; e) Recolhimentos compulsrios e voluntrios das instituies financeiras e bancrias; f) Exercer fiscalizao sobre as instituies financeiras; g) Exercer o controle do crdito; Sua sede fica em Braslia, capital do Pas, e tem representaes nas capitais dos Estados do Rio Grande do Sul, Paran, So Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Bahia, Pernambuco, Cear e Par.

Autoridades de apoio Comisso de Valores Mobilirios A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) um rgo voltado para a regulamentao dos mercados de capitais, tendo como objetivo principal fortalecer o mercado acionrio.
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responsvel por regulamentar, desenvolver, controlar e fiscalizar o mercado de valores mobilirios do pas.
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Para este fim, exerce as funes de: assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco; proteger os titulares de valores mobilirios; evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao no mercado; assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e sobre as companhias que os tenham emitido; assegurar a observncia de prticas comerciais eqitativas no mercado de valores mobilirios; estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios; promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes e estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social das companhias abertas.

Banco do Brasil O Banco do Brasil era at 1986 era uma autoridade monetria que se assemelhava ao Banco Central do Brasil e ao Tesouro Nacional, porm hoje um banco comercial comum, embora responsvel pela Cmara de Confederao.

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) Banco responsvel pela poltica de investimentos de longo prazo do Governo Federal, tendo como objeto o fomento do desenvolvimento econmico, atenuar os desequilbrios regionais, promover o crescimento das exportaes dentre outras.

Caixa Econmica Federal um banco com caractersticas diferentes as demais instituies financeiras, tendo como principais objetivos voltados para o financiamento habitacional e saneamento bsico, sendo um instrumento governamental de financiamento social.

Instituies Financeiras As instituies financeiras so os demais componentes do Sistema Financeiro Nacional, sendo compostos por: - Bancos Comerciais; - Bancos de Desenvolvimento; - Cooperativas de Crdito; - Bancos de Investimentos; - Sociedades de Crdito; - Sociedade Corretora; - Sociedades Distribuidoras; - Sociedades de Arrendamento Mercantil; - Associaes de Poupana e Emprstimo; - Sociedades de Crdito Imobilirio; - Investidores Institucionais; - Companhias Hipotecrias; - Agentes de fomento; - Bancos Mltiplos - Bancos Cooperativos.

Bancos Mltiplos e suas Principais Caractersticas No arranjo do sistema financeiro, as principais instituies esto constitudas sob a forma de banco mltiplo (banco universal), que oferece ampla gama de servios bancrios. Os bancos mltiplos so instituies financeiras privadas ou pblicas que realizam dentro do mercado financeiro operaes ativas, passivas e acessrias das diversas instituies financeiras, podendo operar nas carteiras de: - Banco Comercial (Carteira Base); - Banco de Investimento (Carteira Base); - Banco de desenvolvimento (somente Banco Mltiplo Pblico Governamental); - Crdito Imobilirio (Carteira Acessria); - Arrendamento Mercantil (Carteira Acessria); - Crdito, Financiamento e Investimento (Carteira Acessria).

Bancos Comerciais Dentro dos Bancos Mltiplos existe a carteira comercial referente aos Bancos Comerciais, que operam no mercado financeiro, em especial nas operaes de curto e mdio prazo, de pessoas fsicas e jurdicas. Dentre os seus principais produtos podemos citar os de: a) Cobrana de ttulos de crdito; b) Execuo de ordens de pagamento; c) Arrecadao de diversos; d) Captao de depsitos a vista e a prazo; Os bancos comerciais captam principalmente depsitos vista e depsitos de poupana e so tradicionais fornecedores de crdito para as pessoas fsicas e jurdicas, especialmente capital de giro no caso das empresas.