Anos 1980: Rumo perdido

CRESCIMENTO DA ECONOMIA BRASILEIRA: 1900-99 (taxa mdia anual de crescimento real) Perodo 1900-10 1910-20 1920-30 1930-40 1940-50 1950-60 1960-70 1970-80 1980-90 1990-96 1900-80 1900-97 PIB 4.2 4.2 4.5 4.4 5.9 7.4 6.2 8.6 1.6 2.8 5.7 5.0 Indstria 5.5 6.2 3.8 7.5 9.0 9.1 6.9 9.0 -0.2 2.0 7.1 6.0 Agricultura 3.0 3.8 3.9 2.4 3.1 4.4 4.4 4.7 2.4 4.1 3.7 3.6

Situao no final de 1970s

Vulnerabilidade externa: choques externos 1979 - petrleo, juro e liquidez internacional 1979: incio de crise cambial - dezembro maxidesvalorizao (30%) Deteriorao da situao fiscal: reduo da carga tributria, aumento das despesas com juros, dficit nas estatais Presso inflacionria (1979 80%)

Desestabilizao macroeconmica
Inflao Finanas pblicas Contas externas Crescimento Investimento

Inflao
Debate economico entre os economistas ortodoxos e heterodoxos (adeptos da escola estruturalista); Posio ortodoxa: queda do dficit pblico para controlar inflao; Inflao causada pelo desequilibrio fiscal e pela emisso monetria; Posio heterodoxa: pouca clara no incio; aps defendiam a teoria inercialista. Opunham-se aos cortes de gastos. Chave para melhora fiscal era a retomada do crescimento.

Inflao
Acordo com o FMI em 1983; Vitria inicial da ortodoxia, com queda das NFSP; Inflao sofreu aumento no perodo (fracasso das teorias ortodoxas); Heterodoxia se tornam dominantes; Fim do governo militar; Poltica de estabilizao orientada para atacar a inflao atravs de interveno no sistema de preos, sem se preocupar com a queda da NFSP;

Inflao
A dificuldade em controlar a inflao leva a queda do prestgio da heterodoxia e nova inverso de papis; Nasce a ideia de um plano hibrido Plano Real em sua primeira verso (ancora cambial heterodoxo e ajuste fiscal ortodoxo); Ortodoxos certos na necessidade de controlar o dficit pblico; Heterodoxos certos no componente inercial da inflao;

Controle da inflao: Causas e polticas

Viso Causas Polticas Estruturalista balano de pagamentos; gargalos; quebra de safra; rigidez no oramento; juros altos; pblico) excesso de moeda; dficit pblico; expectativas Excesso de gastos; hiato do produto (produto efetivo vs produto potencial) Regras de ajuste de preos Recesso provoca aumento de mark-up; poder sindical ajuste externo; ajuste estrutural (investimento)

Monetarista

polticas monetria e fiscal restritivas polticas macroeconmicas restritivas; abertura da economia Desindexao; reforma monetria; controle de preos; poltica cambial Controle de mark-up; poltica salarial; regras de indexao

Keynesiana

Inercial

Conflito distributivo

NFSP 1981-1994
1980 significativos dficits operacionais; 1981-1984 tendncia de certo ajustamento; 1985-1989 tendncia de piorar o resultado; 1990 a 1994 desequilbrio fiscal inferior; Queda dos juros se deve a queda da dvida pblica e a mudana da metodologia que inchava a conta de juros;

NFSP 1981-1994
Inicio dos anos 1980 aparelhar o Banco Central para estar em condies de registrar as operaes de endividamento do setor pblico; Harmonizar os critrios de apurao do dficit entre o FMI e o governo brasileiro; Outros problemas: defasagem das informaes; irregularidade dos dados; falta de confiabilidade; e influncia da inflao sobre o resultado fiscal;

NFSP 1981-1994
Em 1990 o Banco Central passou a divulgar os dados do dficit sem grande defasagem e de forma mais confivel; Indicadores fiscais disponveis para o perodo 1981/1984 indicaram uma reduo importante do dficit operacional, depois que o acordo com o FMI passar a estar vigente;

A Economia na Nova Repblica

Combate inflao meta principal Diferentes planos de estabilizao Cruzado (1986), Bresser(1987), Vero (1989) Collor I (1990) e Collor II (1991) Real (1994)

A Economia na Nova Repblica

Elementos principais: heterodoxia e inflao inercial Oscilaes na inflao e no crescimento Ambiente de redemocratizao At governo Collor Brasil excludo do fluxo de capitais internacional.

Governo Sarney: quadro inicial

Economia voltando a crescer depois da recesso do incio da dcada Balana de Transaes Correntes em relativo equilbrio Inflao acelerando Finanas pblicas deteriorando Incertezas polticas Incio: indefinies na conduo poltica econmica Dornelles - gradualismo ortodoxo (predomina inicialmente) Sarney heterodoxia

NFSP 1985/1989
Diante da ausncia de financiamento externo, o Brasil tinha que operar com um resultado da conta corrente prximo de zero; Quando a fonte de recursos externos esgotou-se, aps a moratria mexicana, o Brasil passou a ter que pagar os juros da dvida externa atravs de supervits comerciais, em vez de faz-lo atravs da obteno de novos emprstimos;

NFSP 1985/1989
O supervit da BC que fora de apenas US$ 1bi em 1982, subiu ento para US$6 bi em 1983, atingindo US$13 bi em 1984 e uma mdia de US$ 13 bi nos cinco anos 1985/1989; Em face da necessidade de ajuste externo, havia uma restrio ao investimento; A formao bruta de capital fixo caiu de 20% do PIB em 1981/1982 para 15% do PIB no fim da dcada de 1980;

NFSP 1985/1989
A dvida externa era predominantemente pblica, mas o supervit comercial era privado; Em apenas cinco anos, entre 1982 e 1987, a dvida externa lquida do setor pblico aumento de US$ 48 para US$91 bilhes; O Brasil tornara-se capaz de obter as divisas com as quais arcar com o seus compromissos financeiros com o exterior. Entretanto, o equilbrio em conta corrente do BP era acompanhado de um desequilbrio interno.

NFSP 1985/1989
O governo deveria ter aumentado os impostos ou ter reduzido a sua despesa para obter os recursos necessrios para que pudesse adquirir os dlares a serem enviados para os credores; Isso no ocorreu. O pas mostrou que era possvel ter resultados comerciais positivos para arcar com o nus da transferncia externa e pagar os juros da dvida externa. No foi possvel obter os recursos para poder fazer a transferncia interna de recursos;

NFSP 1985/1989
1985 politica fiscal mais restritiva; Um dos problemas para diminuir o dficit fiscal, em meados dos anos 1980, era que, segundo o diagnostico oficial da situao, o dficit pblico no era um problema importante a ser atacado; Mais importante que o tamanho do dficit, eram as suas condies de financiamento; Era necessrio distinguir entre os componentes do dficit, antes de estabelecer prescries para a soluo;

O fim do Governo Sarney

Governo Sarney
Descontrole das contas pblicas aumento dficit operacional Endividamento interno crescente, prazos mais curtos, taxas de juros e liquidez crescentes Poltica monetria: necessidade de sustentao juros elevados , com endogenizao da oferta de moeda descontrole da poltica monetria

Finanas pblicas
Estatizao da dvida externa Dolarizao da dvida interna Esterilizao Ajuste externo: juros altos aumento de despesa Ajuste externo: recesso queda de receita Controle da inflao: conteno de tarifas fragiliza empresas estatais

Finanas pblicas: Ajuste fiscal

Aumento da carga tributria (receita) Aumento da renda (receita) Aumento da progressividade (renda receita) Corte dos gastos (custeio e capital) Aumento das tarifas pblicas (empresas estatais) Reduo dos juros Reduo do estoque da dvida

Contexto internacional: 1980s

Perodo Agosto 1979setembro 1980 Outubro 1980dezembro 1982 Janeiro 1983fevereiro 1985 Plano Contexto internacional Desenvolvimentismo de Choques do petrleo e do juro (1979) ocasio Ortodoxo FMI Crise do Mxico (set. 1982) Queda do preo do petrleo e da taxa de juro; incio do ciclo de expanso; Plano Baker (out. 1985); Acordo Plaza (set. 85 - desvalorizao do US$)

Maro 1985-janeiro Gradualismo 1986 Fevereiro 1986outubro 1986 Novembro 1986maio 1987 Junho 1987dezembro 1987 Janeiro 1988dezembro 1988 Janeiro 1989dezembro 1989 Plano Cruzado Cruzado II Plano Bresser Plano "Feijo com arroz" Plano Vero

Crise nas bolsas (out. 87) Plano Brady (mar. 89); fim do ciclo de expanso

Planos de estabilizao macroeconmica: Principais

Plano Cruzado (fev. 1986) Plano Bresser (jun. 1987) Plano Vero (jan. 1989)

Plano Cruzado: Principais medidas

reforma monetria (cruzado) preos congelados (sem prazo) taxa de cmbio fixa salrios: converso pela mdia real dos ltimos 6 meses + abono (8%) salrio mnimo: converso pela mdia real dos ltimos 6 meses + abono (16%) gatilho salarial (20%) aluguis: regras de reajuste do valor real proibida a indexao em prazos inferiores a um ano ativos financeiros (regras ps e pr-fixados, tablita)

Plano Bresser: Principais medidas

salrios congelados (expurgo da taxa de inflao de junho) correo salarial: trimestral com base na URP (Unidade de Referncia de Preos - mdia geomtrica da inflao nos 3 meses anteriores) preos congelados: trs meses Mididesvalorizao cambial (9,5%)(7,5% em maio) aluguis congelados Ativos financeiros (regras para taxas de juros prfixados)

Plano Vero: Principais medidas

reforma monetria (cruzado novo) desindexao (fim da URP) no definiu regras novas regras para indexao congelamento dos salrios: convertidos pela mdia nos ltimos 12 meses preos congelados taxa de cmbio fixo aps desvalorizao (18%) aluguis: regras de converso proibiu a indexao de contratos ativos financeiros: regras de converso poltica monetria restritiva (juros, controle de crdito, compulsrio)

Poltica econmica: 1980s

Perodo Plano Foco Controle da inflao e crescimento Ajuste externo Mecanismos principais Expanso dos gastos; ajuste estrutural Instrumentos principais Agosto 1979- Desenvolvimentis setembro mo de ocasio 1980 Outubro Ortodoxo 1980dezembro 1982 Janeiro 1983- FMI fevereiro 1985 Poltica monetria e creditcia expansionistas; poltica fiscal restritiva; poltica cambial ativa (maxi, dez 1979); substituio de importaes (petrleo, insumos bsicos) Reduo dos gastos; Poltica monetria e fiscal restritivas; poltica reorientao dos cambial ativa (desvalorizao); conteno gastos; ajuste estrutural salarial Reduo dos gastos; renegociao da dvida externa; ajuste estrutural; FMI (7 acordos) Reduo dos gastos Controles diretos; desindexao Poltica fiscal restritiva; reduo dos gastos das empresas estatais; conteno salarial; poltica cambial ativa (desvalorizao, maxi 30% fev. 1983); substituio de importaes (petrleo e insumos bsicos) Poltica monetria e fiscal restritivas Reforma monetria; regras de converso; controle de preos; poltica fiscal moderada; poltica monetria expansionista; poltica salarial expansionista Poltica fiscal restritiva; moratria da dvida externa (fev. 1987); renegociao da dvida externa Poltica fiscal restritiva; poltica monetria restritiva; regras de converso; controle de preos; poltica cambial ativa (midi 9,5%) Poltica fiscal restritiva; conteno salarial; acordo da dvida externa (ago. 1988)

Ajuste externo

Maro 1985janeiro 1986

Gradualismo

Controle da inflao Controle da inflao

Fevereiro Plano Cruzado 1986-outubro 1986 Novembro 1986-maio 1987 Junho 1987dezembro 1987 Cruzado II

Controle da inflao e do dficit pblico Plano Bresser Controle da inflao e do dficit pblico e ajuste externo Janeiro 1988- Plano "Feijo com Controle da dezembro arroz" inflao e do dficit 1988 pblico e ajuste externo Janeiro 1989- Plano Vero Controle da dezembro inflao e do dficit 1989 pblico e ajuste externo

Reduo dos gastos

Reduo dos gastos; reorientao dos gastos; controles diretos Reduo dos gastos

Reduo dos gastos; controles diretos

Reforma monetria; regras de converso; controle de preos; polticas monetria e creditcia restritivas; poltica cambial (valorizao); conteno salarial

Indicadores macroeconmicos: 1970-89

Ano PIB Brasil variao real (%) PIB Estados Unidos Variao real (%) 0 3,4 5,7 5,8 -0,6 -0,9 5,4 5,2 5,2 2,9 0 2,7 -1,9 3,9 6,7 3,3 2,9 3,2 3,8 2,5 0,8 Inflao (%) Dvida Dvida interna externa/ federal/PIB exportao

1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990

10,4 11,3 11,9 14,0 8,2 5,2 10,3 4,9 5,0 6,8 9,2 -4,3 0,8 -2,9 5,4 7,8 7,5 3,5 -0,1 3,2 -4,3

16,4 19,4 19,9 29,6 34,6 33,9 41,2 45,4 38,2 54,4 92,1 100,5 101,0 131,5 201,7 248,5 149,2 206,2 628,0 1304,4 2737,0

4,4 4,5 5,4 5,9 5,3 6,2 7,2 7,1 7,4 6,4 4,2 5,5 6,9 6,3 7,0 10,6 9,4 10,4 13,0 15,0 4,9

1,93 2,28 2,39 2,03 2,16 2,44 2,57 2,64 3,44 3,27 2,67 2,64 3,48 3,71 3,37 3,74 4,55 4,10 3,04 2,89 3,07

Participao dos setores no PIB (%)

Ano 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 Indstria 39,5 40,1 40,6 39,1 40,3 37,8 39,4 38,7 40,0 38,5 37,9 34,5 Setor financeiro 8,6 8,4 7,9 10,0 9,8 11,4 10,5 11,0 7,6 13,1 12,7 19,5

Taxas de cmbio e juro reais, 1978-89

Ano 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 Taxa de cmbio real (variao anual %) -8,4 13,3 -29,8 2,4 0,4 15,1 -2,9 -1,5 -11,0 -4,1 -8,7 -18,1 Taxa de juro real (mdia anual %) 4,7 -18,2 -29,6 -1,5 11,8 -2,5 -1,5 4,1 -5,5 6,5 1,7 81,8

PIB

PIB per capita

PIB: Taxa de crescimento

Produo Industrial

Taxa de investimento

Taxa de desemprego (RMs trimestral)

Inflao (IPCA mensal)

Dficit pblico

Balano de pagamentos

Conta corrente BOP/PIB (%)

Reservas internacionais

Dvida externa

Pagamento de Juros Externos

Dvida externa, reservas e exportao

5 4 3 2 1 0
70 75 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 89

Dvida lq/Exp

Reservas/Exp

Dvida externa e dvida interna

Balana comercial, saldo

Exportaes e Importaes

Ajuste da balana comercial

15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

7 9 1

7 9 1

7 9 1

8 9 1

8 9 1

8 9 1

8 9 1

8 9 1

8 9 1

8 9 1

8 9 1

8 9 1

8 9 1

Exp/PIB

Imp/PIB

Governo Collor
reforma monetria (cruzado novo) desindexao (fim da URP) no definiu regras novas regras para indexao congelamento dos salrios: convertidos pela mdia nos ltimos 12 meses preos congelados taxa de cmbio fixo aps desvalorizao (18%) aluguis: regras de converso proibiu a indexao de contratos ativos financeiros: regras de converso poltica monetria restritiva (juros, controle de crdito, compulsrio)

Plano Vero: Principais medidas

reforma monetria (cruzado novo) desindexao (fim da URP) no definiu regras novas regras para indexao congelamento dos salrios: convertidos pela mdia nos ltimos 12 meses preos congelados taxa de cmbio fixo aps desvalorizao (18%) aluguis: regras de converso proibiu a indexao de contratos ativos financeiros: regras de converso poltica monetria restritiva (juros, controle de crdito, compulsrio)

O Governo Collor: problemas iniciais

insucesso dos planos heterodoxos elevao da liquidez dos haveres no monetrios
Zeragem automtica possibilidade de monetizao com presso inflacionria em funo de: Iluso monetria, riscos e antecipaes de consumo

Poltica monetria passiva Moeda Indexada

O Plano Collor
Reforma monetria e reduo drstica de liquidez (confisco de liquidez):
bloqueio de depsitos a vista, poupanas, aplicaes e fundos de curto prazo Reforma administrativa e fiscal - eliminao de dficit diminuio do custo de rolagem da dvida, suspenso de subsdio e incentivos, ampliao da base tributria, impostos extraordinrios, fim do anonimato fiscal, privatizaes

Congelamento de preos e desindexao de salrios Adoo de um regime cambial de taxas flutuantes Abertura comercial

Do Collor I ao Collor II
Impacto inicial:
Desestruturao do sistema produtivo retrao do PIB

Nova agenda: Abertura e privatizao Problemas: (1)

expanso da liquidez posterior :
No se viabilizaram mecanismos para controle dos novos fluxos monetrios acerto no estoque comprometido com torneirinhas

Do Collor I ao Collor II
Problemas: (2) Deteriorao da balana comercial sem financiamento na Balana de capitais Forte desvalorizao cambial persistncia da acelerao inflacionria no incio de 1991, com dificuldade crescente de financiamento do governo: Collor II

A transio Collor - Itamar

Collor II:
reforma financeira que visava eliminar o overnight (substitudo por FAF) e outras formas de indexao (criao da TR) congelamento de preos e salrios

Marclio Plano Nada

No tratamento de choque ou heterodoxia Controle de fluxo de caixa e meios de pagamento Descongelamento e preparo para desbloqueio Reaproximao do Brasil com mercado financeiro internacional Elevao das taxas de juros forte ingresso de capitais e ampliao das reservas esterilizao aumento da dvida interna

Itamar Franco
Impeachment Collor substituio por vice: Itamar Franco governo de transio
Demora inicial para definir poltica econmica Maio de 1993 assume FHC incio da preparao para Plano Real
Preparo das contas pblicas: PAI, IPMF, FSE Acumulo de reservas externas Manuteno da abertura financeira e comercial Perodo anterior reindexao da economia, sem grandes choques volta ideia de inrcia.

Indicadores macroeconmicos: sntese

Indicador/Ano 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Mdia 19952000 4,46 4,8 5,9 2,9 3,6 3,1 15,7 7,1 9,8 98,3 4,57 2,60 1,9 1,2 3,1 2,1 1,3 16,8 6,3 20,0 100,9 6,7

PIB real, variao Indstria Ind. de transformao Agropecuria Servios PIB per capita, variao Taxa de investimento (preos 1980) Taxa de desemprego Inflao (IGP-DI) Total de salrios reais (ndice FIESP) Necessidade de financiamento do setor pblico (% do PIB) Dvida lquida do setor pblico (R$ milhes) Saldo de transaes correntes com o exterior (US$ bilhes) Saldo de transaes correntes/PIB Dvida externa total (US$ bilhes)

1,03 0,3 -2,4 1,4 0,3 -0,6 15,2 4,8 414,8 nd nd

-0,54 -4,2 -4,1 4,9 0,3 -2,1 14,0

4,92 7,0 8,1 -0,1 1,8 3,4 14,4

5,85 6,7 7,8 5,5 1,8 4,3 15,3

4,22 1,9 1,7 4,1 1,3 2,8 16,7 4,6 67,5 105,5 7,18

2,66 3,3 1,1 3,1 2,3 1,3 16,5 5,4 11,1 101,6 5,87

3,27 4,7 3,6 -0,8 2,6 1,9 18,1 5,7 7,9 102,9 5,03

0,22 -1,4 -3,3 1,9 1,1 -1,1 17,7 7,6 3,9 102,0 8,03

0,79 -1,6 -1,6 7,4 1,9 -0,5 16,2 7,6 20,0 94,8 9,50

5,7 5,3 5,1 991,4 2103,4 2406,9 nd 92,5 98,4 nd nd nd

nd -1,4 -1,2 124

nd 6,1 0,9 136

nd -0,6 -0,8 146

nd -1,7 -0,9 148

208 -18,0 -2,8 159

269 -24,3 -3,2 180

308 -33,1 -4,4 200

386 -33,6 -5,0 241

517 -25,1 -4,5 241

563 -24,6 -4,4 231

375 26,5 -4.1 209