PS-GRADUAO em Segurana da Informao

Anlise de Projetos de Investimento

Prof.: A L Baldissera, MSc.

Agosto/2012

(parte 1)



Administrao Financeira

Tempo dinheiro;

No se deve colocar todos os ovos no
mesmo cesto;

No se consegue enganar todas as
pessoas durante muito tempo.










Administrao Financeira

Administrao financeira
a arte e a cincia de administrar
recursos financeiros para maximizar a riqueza
dos acionistas.
(envolve o valor presente lquido, o risco e o custo de capital)









3.1 INTRODUO A ADMINISTRAO FINANCEIRA
a)Objetivo e funes da administrao financeira

O objetivo da administrao financeira maximizar a
riqueza dos acionistas.

Para atingir esse objetivo, ela busca uma integrao perfeita de trs decises
estratgicas de investimento, de financiamento e de resultados. Pode ser
representado:

Maximizao da riqueza = f(DI, DF e DR)

DI: deciso de investimento
DF: deciso de financiamento
DR: deciso de resultados

Deciso de investimento
O Quadro 2 ilustra as principais questes que devem ser
respondidas antes de se tomar uma deciso de investimento na
empresa, utilizando-se da estrutura do ATIVO.

Deciso de financiamento

O Quadro 3 apresenta o Passivo e uma srie de questes
que devem ser respondidas antes de se tomar uma
deciso de financiamento.



Deciso sobre resultados

Para atingir o objetivo de maximizao da riqueza dos
acionistas, o administrador preocupa-se tambm com a
administrao do capital de giro e com os resultados, que
so expressos nas demonstraes financeiras, por
exemplo, a Demonstrao de Resultado do Exerccio.




3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

3.3.1 Valor do dinheiro no tempo


O dinheiro recebido hoje tem mais valor do que a mesma quantia de
dinheiro recebida amanh.

O que faz os recursos aplicados hoje aumentarem de valor no futuro?

As taxas de juros.

k = k* + i + id + l + v








Smbolo Significado Explicao
k Taxa de juros a taxa que a instituio financeira afirma cobrar do tomador do
emprstimo.
k* Taxa de juros real,
livre de risco.
o custo do dinheiro, caso no houvesse nenhum tipo de risco. o
preo recebido pelo investidor pelo fato de abrir mo de consumo
presente.
I Prmio de inflao A expectativa de inflao embutida na taxa de juros, como forma de
preservar o poder de compra do montante emprestado.
Id Prmio de risco
inadimplncia
Remunera a possibilidade de o montante de juros ou do principal no
vir a ser pago no todo ou em parte. O prmio aumenta quando cresce o
risco do tomador do emprstimo.
l Prmio de liquidez Relaciona-se a negociabilidade, em mercado secundrio, do ttulo
originado no emprstimo.
v Prmio de risco de
vencimento
Reflete o risco de as taxas de juros virem a mudar ao longo do perodo
do emprstimo.










Smbolo Significado Explicao
VP, P, Co, M Valor presente o montante emprestado no inicio do perodo. Valor presente
hoje do emprstimo ou da aplicao.
i, k, r Taxa de juros a remunerao a ser paga pelos recursos emprestados.
VF, F, Cn Valor futuro o montante a ser devolvido ou resgatado ao final do prazo
do emprstimo ou perodo de aplicao.
PMT, Pr, Ct Prestao Prestao ou pagamentos intermedirios.
T Tempo Perodo de tempo da aplicao.
N Perodos Nmero de perodos da aplicao.
J Juros Montante de juros pagos.


3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

a) Formas de capitalizao

a.1 Capitalizao simples
Na capitalizao simples, o montante de juros a ser
pago calculado sempre sobre o principal
emprestado.

VF = VP (1 + i x n)



3.3 DECISO DE INVESTIMENTO
a) Formas de capitalizao

a.2 Capitalizao composta
As operaes financeiras realizadas no regime de
capitalizao composta so as mais usuais no
ambiente dos negcios. O emprstimo realizado
por determinado nmero de perodos, e os juros de
cada perodo vo sendo incorporados ao principal
emprestado.

VF = VP (1 + i)**n


3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

Taxas equivalentes em capitalizao composta


Na capitalizao composta, isto feito por meio de
operaes de exponenciao e radiciao.





3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

Srie de pagamentos uniformes


Quando todas as prestaes so iguais e ocorrem
a intervalos regulares de tempo.




3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

Srie de pagamentos no uniformes



Quando existem diferentes entradas e sadas de
recursos ao longo da operao, em intervalos
regulares ou no de tempo.





3.3 DECISO DE INVESTIMENTO


3.3.2 Risco e retorno
a) Os tipos de riscos
Risco do empreendimento
Risco do negcio
Risco pas





3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

O Quadro a seguir apresenta o risco do empreendimento.
rea da empresa Tipo de escolha
Administrao da produo Fornecedores, matrias-primas, processos produtivos, equipamentos utilizados
Marketing Estratgias de mercado, posicionamento de produto, escolhas de canal de
distribuio
Recursos humanos Escolha da gerncia e do pessoal operacional, treinamento de funcionrios, poltica
salarial
Logstica Localizao da indstria e dos pontos de venda, poltica de estoques, gesto de
transportes
Finanas Polticas de preo, crdito e cobrana, endividamento e investimento


3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

O Quadro a seguir apresenta o risco do negcio ou risco econmico












Risco Exemplo
Retrao da demanda do produto Produtos da moda
Escassez de matria-prima Quebra de safra
Concorrncia de produtos importados Automveis de luxo
Obsolescncia tecnolgica Transmisso de mensagens por pagers
Impacto das ondas de fuses e aquisies Concentrao no ramo siderurgia



3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

b) Risco e retorno
natural esperar que quanto maior o risco assumido, maior seja o
retorno.
Os investidores no se comportam da mesma maneira em relao ao
risco.
O comportamento dos investidores em relao ao risco:
Averso ao risco
Indiferena ao risco
Tendncia ao risco





3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

c) Clculo do retorno de aes e de carteiras
Modelo de precificao de ativos de capital ou CAPM:
Capital Asset Pricing Model
Teoria da arbitragem ou APT: Arbitrage Pricing Theory



3.3 DECISO DE INVESTIMENTO

3.3.3 Decises de investimentos de longo prazo

(parte 2)



3.4DECISO DE FINANCIAMENTO
3.4.1 Custo de capital e estrutura de capital

a) Custo de capital
Capital o total de recursos prprios ou de terceiros, que
financiam as necessidades de longo prazo da empresa.
Custo de capital, k, a taxa mnima de retorno que se exige
para aprovar propostas de investimento de capital sem
diminuir o valor da empresa.

Custo mdio ponderado de capital, kmp, o custo de capital
calculado pela ponderao da participao das fontes
especificas de capital de longo prazo da empresa, pelos
seus respectivos custos de capital, e que tomado como
padro financeiro na avaliao de seus projetos.



3.4DECISO DE FINANCIAMENTO

b) Custo de capital e as novas oportunidades de
investimento
O custo mdio ponderado de capital, Kmp, o custo de
oportunidade a ser utilizado nas decises de oramento de
capital que avaliam as novas oportunidades de
investimentos.
A sua utilizao adequada porque representa a taxa de
retorno de todos os investimentos da empresa e, ao mesmo
tempo, o custo mdio ponderado de capital de todas as
suas fontes de financiamento.


3.4DECISO DE FINANCIAMENTO

c) Estrutura de capital
Estrutura de capital a combinao de todas as fontes de
financiamento de longo prazo, dvida ou capital prprio,
utilizados pela empresa.
As decises de investimento, de financiamento e de
remunerao dos acionistas buscam maximizar o valor das
aes da empresa, e, neste sentido, a escolha adequada da
estrutura de capital envolve todas as trs, abrangendo
amplos conhecimentos de conceitos de risco, retorno, custo
de capital, alavancagem financeira e valor.


3.4DECISO DE FINANCIAMENTO

c) Estrutura de capital

Estruturas existentes no passivo:

Estrutura financeira (passivo circulante, as dvidas de longo
prazo e o patrimnio lquido)
Estrutura de capital (capital de terceiros de longo prazo e do
capital prprio)


3.4DECISO DE FINANCIAMENTO
3.4.2 Fontes de financiamento de longo prazo

a) Sistema financeiro nacional
A busca de melhores alternativas na captao de recursos como fator
de vantagem competitiva, tem crescido no pas devido, principalmente, a
trs fatores:
a globalizao, que provocou mudana radical nos papis
desempenhados por governos e empresas no campo dos negcios
internacionais, com profundas transformaes nos mercados locais;
as profundas modificaes dos sistemas financeiros internacionais,
com a crescente facilidade das transferncias de recursos entre os
pases, empresas e investidores;
o surgimento de novos e sofisticados instrumentos financeiros, a
revoluo na rea das telecomunicaes e da informtica e expanso
da internet na obteno de informaes sobre preos de bens e
servios.

3.4DECISO DE FINANCIAMENTO
3.4.2 Fontes de financiamento de longo prazo

b) Mercado financeiro
Mercado financeiro onde ocorrem as transaes entre poupadores e
tomadores de recursos financeiros.


3.4DECISO DE FINANCIAMENTO
3.4.2 Fontes de financiamento de longo prazo

O quadro a seguir apresenta as principais instituies financeiras e os
tipos e caractersticas de financiamentos que cada uma pode oferecer.




3.4DECISO DE FINANCIAMENTO
3.4.2 Fontes de financiamento de longo prazo
Instituies Tipos de financiamento
Bancos comerciais Raramente concedem financiamentos de longo prazo.
Bancos de desenvolvimento Financiamentos de longo prazo, a custos menores que o de mercado.
Bancos de investimentos e Bancos
mltiplos
Lideram ou participam de lanamentos de debntures e de aes.
Financeiras Financiamento para compras de equipamentos e mquinas.
Arrendamento mercantil Operao de leasing de bens de capital, novos, usados, nacionais e
importados.
Factoring Operao de compras de contas a receber das empresas.
Fundos de penso Compra de debntures e aes
Fundos de investimento Compra de debntures e aes

3.4DECISO DE FINANCIAMENTO
3.4.2 Fontes de financiamento de longo prazo

Financiamentos externos
Os financiamentos externos mais comuns so os do Banco
Interamericano de Desenvolvimento BID, e da
Internacional Finance Corporation IFC, brao financeiro do
Banco Mundial.
Resoluo 63 estabelece a captao de divisas do
exterior, para serem repassadas ao mercado interno em
moeda nacional.
A Lei Federal no. 4.131/78, pela qual um banco localizado
no exterior financia diretamente empresa localizada em
territrio brasileiro.
Adiantamentos sobre contratos de cmbio - ACCs e ACEs.




3.4DECISO DE FINANCIAMENTO
3.4.2 Fontes de financiamento de longo prazo

Securitizao de recebveis
uma operao financeira que consiste na antecipao de
fluxos de caixas futuros, provenientes de contas a receber
de uma empresa, sem comprometer seu limite de crdito e
sem prejudicar seu ndice de endividamento.



3.4DECISO DE FINANCIAMENTO
3.4.2 Fontes de financiamento de longo prazo

c) Engenharia financeira
Fundos de penso
Fundos de capital de risco Private Equity
Fundos de capital de risco na atualidade
Fundos de capital de risco em pases em desenvolvimento
Fundos de capital de risco no Brasil
BNDESPAR Maior agencia de capital de risco do Brasil
Programa de capitalizao de empresas de base tecnolgica Contec
Programa de investimentos de empresas emergentes
Programa de investimentos em empresas pr-mercado
Participao em fundos de investimento
Fundos estruturados e apoiados pela BNDESPAR
Project Finance
FINAL