ORAMENTO DE

CAPITAL
Uma empresa administrada
para satisfazer os interesses e
objetivos de seus proprietrios,
visando resultados de longo
prazo.

TIPOS DE INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

Reposio: Substituio de
equipamentos
Expanso de produtos e mercados
Pesquisa e desenvolvimento
Projeto de segurana e/ou
ambientais

SUBSTITUIO DE
ATIVOS
Como regra geral, um ativo deve
ser mantido enquanto produzir
uma valor presente dos
benefcios de caixa maior que o
valor presente de seus
desembolsos Totais

SUBSTITUIO DE
ATIVOS

O custo Total tende a reduzir-se

com o passar do tempo, porm
at certo limite. A partir deste
ponto mnimo, esperado que o
custo total do ativo comece a
elevar-se.
Assim , o uso economicamente
vivel de um ativo deve
estender-se enquanto seu custo

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

Representam gastos substanciais

de fundos que comprometem uma
empresa.
Anlise da Viabilidade TcnicoEconmica (AVTE)
Procedimentos para analisar e
selecionar adequadamente os seus
investimentos de longo prazo.

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

Qualquer projeto de investimento

de uma empresa necessita,de
recursos econmicos para ser
executado.
Todos os ativos necessrios para a
sua operacionalizao, so
denominados ATIVOS REAIS (por
exemplo, mquinas, tecnologias,
patentes, etc.).

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

Com isso, surgem dois

problemas bsicos a serem
resolvidos pelo administrador
financeiro da empresa:
Deciso de investimento
Deciso de financiamento

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

A deciso de investimentos ser

em quais ativos reais a empresa ir
investir, constituindo uma deciso
de oramento de capital.
A deciso de financiamento ser
em torno do custo do
financiamento, ou seja, procura-se
a forma menos onerosa de levantar
os recursos necessrios.

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

O que devemos procurar so os ativos

capazes de terem valor (retorno)
superior ao seu custo. Para tanto
necessrio:
1. que se saibam calcular o valor do
investimento e o valor do retorno,
2. que se saiba avaliar o ativo real (o
projeto) e,
3. porque e como esse ativo real (o
projeto) ir gerar mais recursos do que

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

A implantao de um projeto
deve, pois, considerar:
Critrios econmicos
Critrios financeiros
Critrios imponderveis

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

O estudo econmico deve cobrir um

intervalo de tempo compatvel com
a durao da proposta de
investimento considerada,
frequentemente denominada vida
til, vida econmica ou
simplesmente vida da proposta de
investimento.

VIDA TIL
Se refere vida econmica do projeto,
ou seja, ao perodo que se espera
que o projeto gere rendas
econmicas.

ORAMENTO DE CAPITAL
Investimentos que envolvem ativos
permanentes.
Capital: ativos imobilizados empregados
na produo, os quais incluem imveis
(terrenos), instalaes e equipamentos.
Ativos rentveis, porque geralmente
fornecem a base para a gerao de
lucro e valor empresa.

ORAMENTO DE CAPITAL
Plano que detalha entradas e sadas
projetadas para algum perodo de tempo
futuro. Consiste em avaliar e selecionar
investimentos de longo prazo, para
maximizar a riqueza dos proprietrios.
A elaborao do oramento de
capital: todo o processo de montagem
do fluxo de caixa projetado para a
tomada de deciso de investimento.

IMPORTNCIA DA ELABORAO DE UM
ORAMENTO DE CAPITAL

1 - Decises de aquisies de capital

Em excesso: custos desnecessrios, altas
taxas de financiamento, etc.
Aqum do necessrio: perda de
competitividade, no atender demanda e ser
superada pela concorrncia;
2 - Decises de aquisies de capital no
tempo correto
3 - Planejamento antecipado
Poder de negociao com o fabricante,
treinamento melhor da mo-de-obra, obter
melhores taxas de financiamento, etc.

PROCEDIMENTOS PARA ELABORAO

DE UM ORAMENTO DE CAPITAL

1. Determinar do valor financeiro do

projeto;
2. Estimar os fluxos de caixa esperado do
projeto, inclusive seu valor residual dos
ativos ao final da vida til esperada;
3. Determinar o fator de risco dos fluxos de
caixa estimados;
4. Determinar Taxa mnima de atratividade

CUSTO EQUIVALENTE
ANUAL
Comparar investimentos de
naturezas diferentes.
Como exemplo, deciso
entre comprar ou arrendar
algum ativo da empresa.

Ao se considerar uma nova

proposta de investimento,
deve-se levar em conta
que esta vai deslocar
recursos disponveis e,
portanto, deixar-se- de
auferir retorno de outras
possveis fontes.

TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE

Uma nova proposta para ser

atrativa deve render, no mnimo, a
taxa de juros equivalente das
aplicaes correntes e de pouco
risco.
Custo de risco ou custo do capital.
Obs.: levando-se em conta
apenas os rendimentos do

MTODOS DE ANLISE DE
INVESTIMENTO
PAYBACK - A ideia bsica: quantos
tempo preciso para que os fluxos de
caixa acumulados desse investimento
se igualem ou superem seu custo?
Sua principal deficincia no considerar
os ganhos aps a recuperao.
No se faz um investimento para
recuperar o capital, e sim para obter
lucro:Complemento dos outros mtodos
no auxlio da tomada de deciso.

VPL Valor presente

lquido
Calcula-se o valor atual do
fluxo de caixa, com o uso da
taxa mnima de atratividade.
Se este valor for positivo , a
proposta de investimento
atrativa .

 Projetos independentes: a
aceitao/rejeio de um deles no
altera a aceitao/rejeio do outro
Projetos mutuamente excludentes
quando ao se aceitar um deles,
significa rejeitar os outros.
Dados dois ou mais projetos
mutuamente excludentes, qual o
melhor? Aquele que tiver maior
VPL

Exemplo
Quando as opes de o investimento so
iguais deciso facilitada porm...
Sejam dois projetos: A e B
A: Investimento de R$ 100,00
VPL: R$14,00

B: Investimento de R$ 200,00
VPL: R$20,00

A deciso depende daquilo que se vai fazer

com o montante no investido no projeto
mais barato.

TAXA INTERNA DE RETORNO

TIR taxa de desconto que

teria um determinado fluxo de
caixa para igualar a zero seu
Valor Presente Lquido.
Depois de calculada,compara-se
a taxa mnima de atratividade.

MTODOS DE ANLISE DE
INVESTIMENTO

IL quociente
benefcio/custo.
Um ndice maior do que 1,00
= o valor presente dos fluxos
de caixa maior do que o
investimento inicial.
Exemplo: IL = 1,10

VEA
Resultado apurado pelo investimento
que excede remunerao mnima
exigida pelos proprietrios de capital
(credores e acionistas).
Indicador se a empresa est criando ou
destruindo valor por meio de um
resultado definido como supranormal.

FONTES DE
FINANCIAMENT
O A LONGO
PRAZO

SISTEMA FINANCEIRO
NACIONAL
Operaes Financeiras:
1 - Captao(emprstimos e
financiamento)
2 - Aplicaes de recursos

Atravs de Instituies e
Instrumentos Financeiros

INVESTIMENTOS FINANCEIROS
1 Monetrios meios circulantes
disponveis na economia (dinheiro
em circulao e depsitos bancrios
movimentveis a vista)
2 - No Monetrios Ttulos e
valores mobilirios negociados no
mercado (aes, debntures, letras
de cmbio,etc.)

INSTITUIES FINANCEIRAS
1 Bancrias ou Monetrias
Bancos comerciais.
2 - No Bancrias ou No
Monetrias No permitido o
recebimento de depsitos a vista.
Trabalham exclusivamente com
instrumentos financeiros no
monetrios.

CUSTO DE CAPITAL
PRPRIO
- definido pelo retorno requerido
por seus acionistas ao investirem
seus recursos.
- A empresa dever aplicar os
recursos em projetos (ativos)
rentveis.
- A remunerao mnima exigida
constitui o custo do capital

FINANCIAMENTO DE
EMPRESAS NO BRASIL
1 - Altos encargos financeiros
2 - Baixa oferta interna de
crdito de longo prazo
3 - Restries a ofertas de novas
aes
e
debntures
no
mercado

FINANCIAMENTO DE
EMPRESAS NO BRASIL
- Limitam
os
investimentos,
inibindo
o
crescimento
e
competitividade das empresas.
- As
empresas
preferem
o
financiamento
atravs
de
recursos prprios, reduzindo sua
capacidade
de
alavancagem
financeira.

CRDITO NO BRASIL
- Maior parte origina-se do crdito
bancrio:
1 Altos custos (as vezes
superiores ao retorno dos ativos.
2 Os bancos privados tm
dificuldades em oferecer crditos
a longo prazo.
3 Crdito a longo prazo: BNDES

FINANCIAMENTO
ATRAVS DO BNDES
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social

- um banco de fomento
- Objetivo:
oferecer
apoio
a
empreendimentos que promovem
o
desenvolvimento
do
pas,elevando a competitividade
da
economia
brasileira
e
qualidade de vida da populao

FINANCIAMENTO
ATRAVS DO BNDES
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social

- Contemplam financiamentos de
longo prazo.
- Principalmente para investimento
em capital fixo.
- Oferecem custos competitivos em
relao aos livremente praticados
no mercado.

FINANCIAMENTO
ATRAVS DO BNDES
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social

Subsidirias:
1- FINAME: Agncia Especial de
Financiamento
Industrial

financiar o comrcio de mquina

e equipamentos
2BNDESPAR
(BNDES
Participaes):
promove
a
subscrio de valores mobilirios

ENCARGOS

- Taxa de juros de longo prazo

(TJLP): fixada trimestralmente
pelo Conselho Monetrio Nacional
com base no comportamento
esperado da inflao futura
- Spread de risco

FINANCIAMENTO
POR RECURSOS DE
TERCEIROS
Principais modalidades a longo
prazo:
1- Emprstimos e financiamentos
diretos
2 Repasses de Recursos Internos
3 Repasses de Recursos Externos
4 Subscrio de debntures
5
Arrendamento
mercantil

EMPRSTIMOS
FINANCIAMENTOS
DIRETOS

Captao de recursos
processados diretamente
nas Instituies Financeiras

SUBSCRIO DE
DEBNTURES
Como as aes. So ttulos
privados de crdito de
companhias de capital aberto e
colocados no mercado.

SUBSCRIO DE
DEBNTURES
Tipos:
1- Simples (ou no reversveis):
somente resgatadas em dinheiro
2 Reversveis: podem ser
revertidas em aes no momento
do resgate

SUBSCRIO DE
DEBNTURES
O valor nominal definido em
moeda nacional e expresso em
quantidades de um indexador de
preos de mercado em perodos
de altas taxas inflacionrias.
Pode ser negociada com gio ou
desgio.

ARRENDAMENTO
MERCANTIL LEASING
Permitem que uma empresa se
utilize de determinado ativo
mediante o estabelecimento de
um
contrato
de
aluguel
(arrendamento)
com
uma
instituio arrendadora.

EXEMPLO: FINANCIAMENTO
ATRAVS DE INSTITUIO
BANCRIA
Encargos
financeiros
(correo
monetria e juros) calculados
sobre o saldo devedor corrigido e
o IOF incidente sobre o valor de
crdito concedido.

EXEMPLO: FINANCIAMENTO
FINANCIAMENTO ATRAVS DE
INSTITUIO BANCRIA

Admita que uma empresa tenha obtido

com banco de investimento um
financiamento para aquisio de
maqinrio de R$ 500.000,00 e prazo
de amortizao de 2 anos. O custo de
operao constitudo de correo
monetria e juros de 14% a.a., pagos
semestralmente. O IOF incidente
sobre a operao de 6,9%, pagos
integralmente quando da liberao
dos recursos. Os juros devem ser
quitados ao final de cada semestre, e

EXEMPLO: FINANCIAMENTO
FINANCIAMENTO ATRAVS DE
INSTITUIO BANCRIA

Admita que o indexador adotado na

operao e definido por UMC (unidade
monetria
de
poder
aquisitivo
constante) tenha os seguinte valor de
referncia no incio do primeiro
semestre
do
financiamento:
R$
125,00

EXEMPLO: FINANCIAMENTO
FINANCIAMENTO ATRAVS DE
INSTITUIO BANCRIA
Valor Lquido liberado pelo banco:
Valor do financiamento em UMC: R$ 500.000,00 =
4.000,00 UMCs
R$ 125,00
IOF descontado no ato (6,9%)
(276,00)
3.724,00 UMCs
Valor Lquido liberado pelo banco:
Nos trs primeiros semestres, empresa deve
desembolsar
270,83 UMCs referentes aos juros de 14% ao ano,
ou seja:
Pagamentos semestrais de Juros:

EXEMPLO: FINANCIAMENTO
FINANCIAMENTO ATRAVS DE
INSTITUIO BANCRIA
Valor pago no ltimo semestre
No ltimo semestre, com os juros deve ser
amortizado o principal, totalizando o desembolso
de 4.270,83 UMCs
3.724,0
Graficamente:
0
1

4
270,
83

270,
83

270,
83

semestr
es

4.270,
83

Custo efetivo da Operao: apurado

pelo clculo da taxa interna de retorno
do fluxo de caixa formado pelo
financiamento: 8,9% ao semestre.

EXEMPLO: SUBSCRIO DE
DEBNTURES
Suponha que na data 01/01/2001 uma
empresa tenha emitido e colocado 5.000
debntures no mercado ao valor nominal de
10 UMC cada. O prazo para colocao destes
ttulos de 2 anos e vence em 01/01/2001.
A remunerao prometida sobre essa captao
de juros de 14% a.a. mais correo
monetria. Os juros pagos trimestralmente
sobre o saldo corrigido, e a correo
monetria acumulada paga por ocasio do
resgate. Sabe-se ainda que a colocao foi
feita mediante um desgio de 8% sobre o
valor nominal

Valor lquido recebido pela empresa:

Valor bruto de captao:
5.000 debntures x 10 UMCs
= 50.000
UMCs
(-) Desgio: 8% x 50.000
= 4.000 UMCs
Valor lquido recebido
= 46.000
UMCs
O valor de resgate da operao 50.000
UMCs
Os encargos financeiros a serem pagos
trimestralmente aos debenturistas so:

Custo efetivo da Operao: apurado pelo

clculo da taxa interna de retorno do fluxo
de
Juros
trimestrais:
50.000 x [(1,14)
caixa formado
pelo financiamento:
4,5% ao -1]
=1.665 UMCs
trimestre.

EXEMPLO: ARRENDAMENTO MERCANTIL

- LEASING
Ao final do contrato, o cliente poder
decidir-se por:
1- Comprar o bem por um valor previamente
contratado, denominado Valor residual
garantido URG.
2- No exercer a opo de compra, e devolver
o bem ao arrendador.
3 Renovar o contrato de arrendamento por
um novo prazo. Nesse caso, o valor residual
do bem ser o principal de renovao

EXEMPLO: ARRENDAMENTO
MERCANTIL - LEASING
Prazo mnimo de arrendamento:
1 de 2 anos para bens com vida til de at 5
anos
2 de 3 anos para os demais bens.
Principais encargos:
1 taxa de juros
2 taxa de abertura de crdito
3 despesas adicionais, como seguros,
registros de contratos,etc.
4 imposto sobre o servio ISS
5 Valor residual garantido (URG)

EXEMPLO: ARRENDAMENTO MERCANTIL

- LEASING

Admita um contrato de leasing de

R$ 250.000,00, e valor residual
garantido fixado em R$ 71.500,00.
O prazo do contrato est fixado em
30 meses, devendo ser pago em
30 contraprestaes mensais e
iguais. A taxa de juros contratada
de 2,2% a.m.

EXEMPLO: ARRENDAMENTO
MERCANTIL - LEASING
Valor da contraprestao PMT
250.000 = PMT x 1 (1,022)-30
0,022
Descontando o VRG = 71.500,00
(1,022) 30
O valor da contraprestao de
R$9.763,90
Sobre esse valor incide o imposto sobre
servios ISS
= R$ 9.763,90 = R$ 9.963,20