D E S C R I P C I N D E L A S C O M P A A S

D a t o s O p e r a t i v o s : P u n t o s d e v e n t a V e n t a s c i g a r r i l l o s ( M M u d s . ) C u o t a d e m e r c a d o ( c i g a r r i l l o s ) E m p l e a d o s : D a t o s F i n a n c i e r o s : ( M M d e e u r o s ) C a p i t a l i z a c i n V e n t a s ( * ) B e n e f i c i o N e t o 9 8 P E R 9 8 C a s h F l o w 9 8 Y i e l d 9 8 3 . 0 7 3 2 . 8 5 8 1 4 1 , 3 2 1 , 7 1 9 6 , 3 2 , 4 8 % 2 . 9 4 3 2 . 9 4 9 1 3 2 , 7 2 2 , 1 1 8 9 , 0 3 , 2 4 % 5 2 . 0 0 0 2 0 . 0 0 0 4 8 , 8 % 8 . 6 2 6 3 4 . 1 0 0 2 9 . 2 0 0 3 4 , 8 % 7 . 8 3 6

( * ) C i f r a N e t a d e I m p u e s t o s E s p e c i a l e s

D A T O S D E L A O P E R A C I N

a d q u i e r e m e d i a n t e u n a O P A s o b r e e l d e s u c a p i t a l , c o n d i c i o n a d o a T a b a c a l e r a S e i t a 1 0 0 % u n a a c e p t a c i n m n i m a d e l . 5 0 , 0 1 % L a O f e r t a a l c a n z a l o s , l o q u e s u p o n e u n a d e a p r o x i m a d a m e n t e e l 3 . 3 0 0 M M d e d l a r e s p r i m a d e s u c o t i z a c i n e l d a 1 d e O c t u b r e , a n t e s d e q u e l o s r u m o r e s s o b r e l a f u s i n d i s p a r a s e n 1 3 % e l v a l o r e n B o l s a . S e i t a r e p a r t i r u n d i v i d e n d o e s p e c i a l d e ( 8 , 8 % d e l v a l o r d e l a a c c i n ) s i l a 5 E u r o s p o r a c c i n O P A p r o s p e r a . L a c o m p a a r e s u l t a n t e s e l l a m a r . A l t a d i s S u d o m i c i l i o l e g a l s e f i j a e n , m i e n t r a s q u e l a s e d e o p e r a t i v a s e s i t u a r e n . M a d r i d P a r s C o t i z a r e n l a s d e M a d r i d y P a r s . B o l s a s E l q u e d a f o r m a d o p o r m i e m b r o s , d e c a d a c o m p a a . C o n s e j o d e A d m i n i s t r a c i n 1 8 9 H a b r d o s : C o p r e s i d e n t e s , P r e s i d e n t e d e l C o n s e j o d e A d m i n i s t r a c i n y a l f r e n t e d e l a s D i v i s i o n e s C s a r A l i e r t a d e L o g s t i c a y C i g a r r o s P u r o s . , P r e s i d e n t e d e l a C o m i s i n E j e c u t i v a y a l f r e n t e d e l n e g o c i o J e a n D o m i n i q u e C o m o l l i d e C i g a r r i l l o s .

R E P O S I C I O N A M I E N T O D E L A N U E V A C O M P A A

V a l o r d e m e r c a d o : V e n t a s N e t a s : B e n e f i c i o N e t o : C a s h F l o w : ( m i l l o n e s d e e u r o s ) E m p l e a d o s :

6 . 0 1 6 5 . 8 0 0 2 7 3 3 8 5

7 0 . 5 3 5 5 3 . 2 1 3 4 . 9 4 4 6 . 5 0 0

2 0 . 0 0 0

1 4 4 . 0 0 0

s e r u n a d e l a s e m p r e s a s l d e r e s e n e ls e c t o r e u r o p e o d e l o s , c o n u n a s v e n t a s d e A l t a d i s c i g a r r i l l o s 1 0 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e u n i d a d e s e n 1 9 9 8 y u n a c u o t a d e m e r c a d o d e l4 7 , 5 % e n E s p a a y e l 3 4 , 8 % e n . F r a n c i a E n e ls e c t o r d e l o s , A l t a d i s o c u p a e lp , c o n u n a c u o t a d e m e r c a d o d e l c i g a r r o s r i m e r p u e s t o d e l m u n d o 2 4 , 7 % e n 1 9 9 8 y u n a s v e n t a s d e m s d e t r e s m i l l o n e s d e u n i d a d e s . S u s p r i n c i p a l e s m e r c a d o s s o n E s p a a , F r a n c i a y E s t a d o s U n i d o s . S u r e d d e i n t e g r a r D i s t r i b u c i n 5 2 . 0 0 0 p u e s t o s d e v e n t a e n E s p a a , 3 5 . 0 0 0 e n F r a n c i a y 1 3 . 0 0 0 e n P o r t u g a l . E l n u e v o g r u p o e s t p r e s e n t e e n m s d e d e l m u n d o , y s u s v e n t a s e x t e r i o r e s a E s p a a y F r a n c i a 2 0 p a s e s s u p o n d r n u n t e r c i o d e s u s i n g r e s o s t o t a l e s . L a d e A l t a d i s a s c e n d e r a . p l a n t i l l a 2 0 . 0 0 0 e m p l e a d o s L a c o m p a a e s p e r a a l c a n z a r u n d e p a r a e l 2 0 0 1 , c o n u n c r e c i m i e n t o p o s t e r i o r E B I T D A 1 . 0 0 0 M M d e e u r o s d e l 1 5 % a n u a l a c u m u l a t i v o , y u n i n c r e m e n t o d e l 5 e n l a s h a s t a e l 2 0 0 3 . % a n u a l V e n t a s

O P I N I N D E L M E R C A D O : R e c o m e n d a c i o n e s d e A n a l i s t a s

T r a s l a f u s i n , l a s o p i n i o n e s d e l o s a n a l i s t a s s o n : 2 a n a l i s t a s e l e v a n r e c o m e n d a c i n ( E u r o s a f e i y D e u t s c h e B a n k ) 3 a n a l i s t a s m a n t i e n e n r e c o m e n d a c i n ,d e l o s c u a l e s 2 ( B e s t i n v e r e I b e r s e c u r i t i e s ) a c o n s e j a n V e n d e r / N e u t r a l .

1 a n a l i s t a e l e v a r e c o m e n d a c i n ( M e r r i l L y n c h ) . 1 a n a l i s t a m a n t i e n e r e c o m e n d a c i n ( M o r g a n S t a n l e y ) . E s d e s t a c a b l e l a o p i n i n d e , q u e a f i r m a : R e n t a 4 " P a r e c e m s u n a f u s i n d e f e n s i v a q u e o f e n s i v a ( . . . ) " . " ( . . . ) p a r a c o n s o l i d a r s u p o s i c i n e n l o s m e r c a d o s d o m s t i c o s ( . . . ) y p a r a a u m e n t a r t a m a o c o n v i s t a s a m e j o r a r s u p o s i c i n a n t e o t r a s p o s i b l e s f u s i o n e s " . " T a b a c a l e r a y S e i t a t i e n e n l a s m i s m a s v i r t u d e s y l o s m i s m o s p r o b l e m a s " . " ( . . . ) n o p u e d e n a l c a n z a r a e m p r e s a s c o m o P h i l i p M o r r i s o R . J . R e y n o l d s a n i v e l m u n d i a l , p o r q u e n o t i e n e n u n a m a r c a [ r e c o n o c i d a ] , l o c u a l e s f u n d a m e n t a l e n e l m e r c a d o i n t e r n a c i o n a l " .

O P I N I N D E L M E R C A D O : R e a c c i n d e l o s I n v e r s o r e s
A n u n c i o d e l a F u s i n
1 1 0
h a p e r d i d o c a s i u n T a b a c a l e r a 1 1 % d e s u v a l o r e n B o l s a , h a s t a s i t u a r s e , a d a 1 4 d e O c t u b r e , a u n n i v e l d e e u r o s , f r e n t e a 1 6 , 7 5 l o s a l o s q u e c o t i z a b a a n t e s d e l 1 8 , 7 2 a n u n c i o d e l a f u s i n . D e l6 a l1 3 d e O c t u b r e , l o s s e i s b r o k e r s m s a c t i v o s g e s t i o n a r o n r d e n e s d e V e n t a d e T a b a c a l e r a p o r e l d e s u c a p i t a le n 3 , 8 2 % t r m i n o s b r u t o s ( 2 , 6 7 % e n t r m i n o s n e t o s ) . .

1 0 5

I B I B E E X X 3 3 5 5

1 0 0

9 5

T A B A C A L E R A

9 0
1 1 6 1 1 4 1 1 2 1 1 0 1 0 8 1 0 6 1 0 4 1 0 2 1 0 0 9 8

5 / 1 0 / 9 9

1 4 / 1 0 / 9 9

A n i v e li n t e r n a c i o n a l ,u n 7 5 % d e l a s r d e n e s i n t e r m e d i a d a s p o rW D R e n e l m i s m o p e r o d o h a n s i d o d e v e n t a , f u n d a m e n t a l m e n t e d e i n v e r s o r e s e x t r a n j e r o s .

T A B 1 1 %

S E I T A

L a c o t i z a c i n d e a d a 1 4 d e O c t u b r e S e i t a r e f l e j a u n a c a d a d e l , d e a 9 %5 6 , 7 56 2 , 0 5 e u r o s .

S E I T A 9 % C A C 4 0
5 / 1 0 / 9 9 1 4 / 1 0 / 9 9

C O N C L U S I O N E S

s o n d o s c o m p a a s d e t a m a o y c a r a c t e r s t i c a s s i m i l a r e s c e n t r a d a s 1 ) T a b a c a l e r a y S e i t a f u n d a m e n t a l m e n t e e n s u s r e s p e c t i v o s m e r c a d o s d o m s t i c o s L a o r g a n i z a c i n c r e a d a , d e e s t r u c t u r a b i c f a l a , n o e s t d o t a d a d e l a f l e x i b i l i d a d n e c e s a r i a 2 ) p a r a a b o r d a r n u e v o s r e t o s d e c r e c i m i e n t o e n e l s e c t o r . E s t a f u s i n a 3 ) m a n t i e n e a A l t a d i s a g r a n d i s t a n c i a d e l a s c o m p a a s l d e r e s d e l s e c t o r n i v e l g l o b a l . L a o p e r a c i n h a s u s c i t a d o o p i n i o n e s p o c o u n n i m e s e n t r e l o s , q u e e n s u m a y o r a 4 ) a n a l i s t a s o p t a n p o r s u s r e c o m e n d a c i o n e s . E s t o c o n t r a s t a c o n o t r a s f u s i o n e s , c o m o l a d e m a n t e n e r R e p s o l Y P F , e n l a q u e , d e s i e t e a n a l i s t a s , c i n c o e l e v a r o n s u r e c o m e n d a c i n y l o s o t r o s d o s m a n t u v i e r o n l a a n t e r i o r , q u e e r a y a d e c o m p r a . L a h a t e n i d o u n s i g n o c l a r a m e n t e , p r o d u c i n d o s e 5 ) r e a c c i n d e l o s m e r c a d o s n e g a t i v o b a j a d a s s i g n i f i c a t i v a s e n l a c o t i z a c i n d e a m b a s e m p r e s a s , e s p e c i a l m e n t e T a b a c a l e r a . A l c o n t r a r i o q u e e n o t r a s o p e r a c i o n e s ( p . e . , R e p s o l Y P F ) , n o s e h a n a n u n c i a d o n i c u a n t i f i c a d o r e c o r t e s d e c o s t e s . T a m p o c o s e m e n c i o n a l a c r e a c i n d e v a l o r p a r a e l a c c i o n i s t a c o m o u n o d e l o s o b j e t i v o s d e l a f u s i n .