Funcef - Manual de Governança

FUNCEF Funda o dos Ec onomirios Federais
MANUAL DE GOVERNANA CORPORATIVA
EDIO: ABRIL 2002
FUNCEF
Funda o dos Ec onomirios Federais

APRESENTAO
Apenas como breve intrito, relevante ressaltar a instituio da Coordenadoria de Participaes COPAR, unidade ligada diretamente Diretoria de Finanas DIFIN, cuja finalidade primordial promover efetivos acompanhamento e anlise das participaes societrias relevantes, atividades estas necessariamente focadas na maximizao de performance e de governabilidade dos investimentos ora detidos pela Fundao. No tocante consolidao de preceitos voltados s melhores prticas de Governana Corporativa expressa por meio do presente Manual, a FUNCEF buscou criar instrumento de suporte no mbito do relacionamento societrio das participaes relevantes, seja em nvel de conselhos de administrao e fiscal, seja em nvel de comits e de equipe tcnica da FUNCEF. Definio direito a voto; as companhias com participao igual ou superior a 10% do capital social, companhias onde a FUNCEF indica membros para o Conselho de as companhias onde, por processo de voto mltiplo ou votao em as companhias onde, independentemente da quantidade de aes detidas, todos os fundos de investimentos denominados Private Equity, de as debntures cujas companhias emissoras estejam englobadas por, pelo de aes preferenciais ou com voto restrito; Administrao e Fiscal; separado, obtenha-se representantes no Conselho de Administrao e/ou Fiscal; participar de Acordo de Acionistas; Participaes e Governance, independentemente do nvel de aplicao; e menos, uma das caractersticas supramencionadas. Inclui-se ainda como finalidade deste Manual apresentar, orientar e estimular a busca constante das boas prticas de Governana Corporativa, por intermdio da ao pr-ativa dos representantes nas reunies das Companhias e dos Fundos de Investimentos, em prol da maximizao do retorno aos acionistas. De forma a distinguir os investimentos que se enquadram no segmento de participaes societrias relevantes, transcrevemos: as companhias com participao igual ou superior a 15% das aes com
Manual de Governana Corporativa - FUNCEF
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NDICE
Apresentao.................................................................................................................................. 02 Conselho de Administrao.......................................................................................................... 04 Orientaes Relevantes aos Conselheiros de Administrao..................................................... 13 Conselho Fiscal.............................................................................................................................. 17 Aspectos Relevantes aos Conselheiros....................................................................................... 25 Deveres e Responsabilidades Comuns ao Conselho de Administrao e Fiscal....................... 26 Mapeamento dos Pontos Relevantes.......................................................................................... 29 Deveres e Obrigaes dos Conselheiros com a FUNCEF.......................................................... 41 Representantes em Comits......................................................................................................... 42
Analistas de Participaes............................................................................................................ 46 Processos de Governana Corporativa....................................................................................... 50 Processo de Seleo dos Conselheiros...................................................................................... 51 Processo de Orientao de Voto da FUNCEF............................................................................ 54 Processo de Avaliao dos Conselheiros................................................................................... 55 Rating da Governana Corporativa............................................................................................. 57 Modus Operandi.......................................................................................................................... 77 Controle de Eventos Societrios................................................................................................. 78 Legislao Pertinente..................................................................................................................... 80 Anexos............................................................................................................................................. 84 Programa de Atividades do Conselho Fiscal............................................................................... 85 Modelo de Calendrio de Eventos Corporativos......................................................................... 88 Modelo de Relatrio..................................................................................................................... 90 Orientao de Voto...................................................................................................................... Termo de Compromisso do Conselheiro..................................................................................... 91 92
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CONSELHO DE ADMINISTRAO
ASSEMBLIA GERAL CONSELHO FISCAL COMITS CONSELHO DE ADMINISTRAO
DIRETORIA
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CONSELHO DE ADMINISTRAO
O Conselho de Administrao - CA o mais eficiente e verstil instrumento de gesto de participaes societrias porque possibilita, de forma ampla, a orientao e o acompanhamento dos negcios da empresa. Trata-se de um rgo de deliberao colegiada, cuja funo principal servir como instrumento dos acionistas na governabilidade dos ativos da companhia. Ademais, permite determinar a direo na qual a companhia dever seguir, atravs de planejamentos estratgicos que busquem a maximizao do lucro e a criao de valor para o acionista. Misso De uma forma geral, sua misso proteger o patrimnio da companhia e orientar a Diretoria Executiva na busca incessante de retorno sustentado do investimento, em consonncia com as diretrizes e as responsabilidades expressas na Lei, no Estatuto Social (ES) da empresa e, eventualmente, no Acordo de Acionistas, quando este vier a existir. O CA resume-se, portanto, em rgo orientador dos negcios, incentivador adoo das melhores prticas de Governana Corporativa e fiscalizador da gesto da Diretoria Executiva. Requisitos O conselheiro deve e possuir viso estratgica comprovada, nas reas conhecimentos experincias, preferencialmente,
contbeis, financeiras e no ramo de atuao da empresa. A capacidade de anlise dos oramentos (budgets), dos planos de negcios, bem como dos relatrios e das demonstraes econmico-financeiras, ser de extrema importncia no desenvolvimento de sua funo. Cabe ressaltar que os membros indicados para compor o CA devero ser pessoas naturais, acionistas da companhia, no ocupar cargos em sociedades que possam ser consideradas concorrentes e no apresentar interesses de conflito com a sociedade. A FUNCEF desenvolveu critrios para a indicao de membros ao Conselho de Administrao de companhias onde detm participao societria relevante, denominado Processo de Seleo de Conselheiros, cujos procedimentos integram este Manual. Eleio A eleio e a destituio dos membros deste Conselho de responsabilidade exclusiva da Assemblia Geral, Ordinria AGO,
quando se tratar da escolha do conselheiro, e Extraordinria AGE, quando se tratar de renncia ou substituio ocorrida antes do fim do mandato. O Presidente do Conselho de Administrao ser escolhido dentre os membros eleitos e a sua eleio poder ocorrer no mbito do prprio Conselho, desde que conste no Estatuto da companhia, o processo de escolha e substituio.
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Voto Mltiplo
Na eleio dos representantes do CA facultado, de acordo com o artigo n 141 da LSA, aos acionistas que detenham, no mnimo 10%
(dez por cento) do capital social com direito a voto, esteja ou no previsto no ES, requerer a adoo do processo de voto mltiplo, atribuindo-se a cada ao tantos votos quantos sejam os membros do Conselho, e reconhecido ao acionista o direito de cumular os votos num s candidato ou distribu-los entre vrios. A destituio pela Assemblia Geral de qualquer membro do Conselho de Administrao, com a adoo deste processo, importar na destituio dos demais membros, procedendo-se nova eleio. Nos demais casos, como, por exemplo, renncia do titular, no havendo suplente, a primeira Assemblia Geral proceder nova eleio de todo o Conselho. Ressalta-se que em consonncia ao pargrafo 4 do referido artigo, tero direito de eleger e destituir um membro e seu suplente do Conselho de Administrao, em votao em separado na Assemblia Geral, excludo o acionista controlador, a maioria dos titulares, respectivamente: I - de aes de emisso de companhia aberta com direito a voto, que representem, pelo menos, 15% (quinze por cento) do total das aes com direito a voto; e II - de aes preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito de emisso de companhia aberta, que representem, no mnimo, 10% (dez por cento) do capital social, que no houverem exercido o direito previsto no ES, em conformidade com o artigo 18 da LSA. Em relao ao direito previsto acima, somente podero exerc-lo os acionistas que comprovarem a titularidade ininterrupta da participao acionria durante o perodo de, no mnimo, trs meses imediatamente anterior realizao da Assemblia Geral. Sempre que os acionistas minoritrios e preferencialistas exercerem a prerrogativa de eleger representante no Conselho ser assegurado ao acionista controlador, individual ou em grupo, vinculado por acordo de voto, que detenham mais do que 50% (cinqenta por cento) das aes com direito de voto, o direito de eleger representantes em igual nmero ao dos eleitos pelos demais acionistas, mais um, independentemente do nmero de conselheiros que, segundo o ES, venha compor o rgo. Salientamos a existncia da Instruo Normativa CVM n 282, de 26 de junho de 1998, que fixa escala decrescente de participao no capital ordinrio na medida em que o capital social se acentua, para a adoo do voto mltiplo na eleio dos conselheiros de companhias abertas. A tabela a seguir tem o objetivo de demonstrar os ranges de capital social para cada percentual no capital ordinrio. Seno, vejamos:
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Tabela 01 Percentual Mnimo do Capital Votante para Solicitao de Voto Mltiplo.

CAPITAL SOCIAL (R$) 10.000.000 10.000.001 < C.S. 25.000.000 25.000.001 < C.S. 50.000.000 50.000.001 < C.S. 75.000.000 75.000.001 < C.S. 100.000.000 > 100.000.001
FONTE: IN CVM N 282.
% MNIMO DO CAPITAL VOTANTE 10 9 8 7 6 5
Utilizam-se como forma de averiguao da possibilidade de indicar membro ao Conselho de Administrao via processo de voto mltiplo, as seguintes frmulas: N de Aes de Ordinrias necessrio para eleger um conselheiro = [ ( b * r ) + a + 1 ] / [ (a b ) + 1 ] onde: a nmero de assentos no Conselho de Administrao; b nmero de representantes que se deseja eleger; r nmero de aes detidas pelo majoritrio. N de Representantes = ( a + 1 ) * ( b 1 ) / r onde: a nmero de assentos no Conselho de Administrao; b nmero de aes ordinrias detidas; r total do capital votante. A Lei determina que o Conselho de Administrao seja composto de, no mnimo, 3 membros e o mximo conforme expresso no Estatuto
Composio e Mandato
Social, respeitando como prazo de mandato o perodo no superior a trs anos, permitida sua reeleio. A FUNCEF recomenda que a quantidade mxima de conselheiros no ultrapasse o nmero de 8 membros, excepcionalizados casos especficos quando comprovada a necessidade de se extrapolar o nmero mximo sugerido. Quanto durao do mandato, recomenda-se o prazo de 1 ano, permitida duas recondues sucessivas de igual perodo. Outrossim, aconselha-se, aps o trmino das recondues ao mesmo conselho, quarentena de dois anos ao membro, permitida sua indicao para conselho de outra companhia.
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Tanto o Presidente quanto os demais membros do Conselho tm direito a respectivos suplentes. No caso de vacncia do cargo de titular, salvo disposio em contrrio do Estatuto Social da empresa, o respectivo substituto assumir. Se este, porm, por qualquer motivo, vier a deixar o cargo em carter definitivo, o Conselho nomear um substituto que permanecer at a prxima Assemblia Geral. A FUNCEF apurar, ao final de cada ano, se a freqncia dos conselheiros nas reunies atingiu o mnimo exigido de 2/3 (dois teros) do total, tornando-se assim, fator imprescindvel na deciso de se reconduzir ou no o membro ao posto de conselheiro de administrao na Assemblia Geral Ordinria imediatamente posterior quela que o elegeu. oportuno destacar que a figura do conselheiro profissional atuante e eficiente vem se destacando na nova configurao do CA, situao esta naturalmente deflagrada pelo mercado na qual FUNCEF deve corroborar plenamente. Reunies A Lei 10.303 de 31 de Outubro de 2001, que promoveu significativas alteraes na Lei 6.404/76 Lei das S.A. LSA, no dispe sobre a forma de convocao, funcionamento e sobre a periodicidade das reunies do CA, cabendo ao ES estabelecer tais polticas. Nota-se que algumas companhias adotam princpios semelhantes aos aplicveis s Assemblias Gerais quanto forma de convocao. A FUNCEF, com o intuito de possibilitar ao conselheiro a anlise das matrias constantes da ordem do dia, sugere que o prazo para convocao das reunies do Conselho de Administrao siga o mesmo prazo estabelecido para as Assemblias Gerais, qual seja de 15 dias da data da realizao da reunio e de 30 dias para matria especfica, que por sua complexidade exige maior prazo para conhecimento e anlise. Salientamos que quando o conselheiro titular estiver impedido de comparecer reunio, este dever sempre comunicar ao seu suplente e a FUNCEF, de preferncia com antecedncia mnima de 10 dias, justificando sua atitude junto Coordenadoria de Participaes da DIFIN. No tocante aos itens constantes na pauta de convocao da reunio, sugere-se coibir a incluso como Outros Assuntos de itens relevantes que porventura tenham carter deliberativo, a fim de se evitar decidir sobre pontos que necessitam de pr-anlise. Caso se deflagre processo de deliberao de matria nos moldes do explicitado anteriormente, o conselheiro, caso no esteja confortvel em proferir voto, dever prudentemente fazer constar em ata sua discordncia quanto forma de aprovao da matria. Assim, de patente importncia que o bom senso prevalea nas decises do
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colegiado, particularmente no que se refere aos casos extremos e relevantes verificados aps o fechamento da pauta da reunio. As reunies sero convocadas, pelo Presidente do Conselho, por meio de aviso por escrito, podendo ser por carta, por telegrama, por fax ou e-mail. Elas devem ser realizadas na sede da companhia ou em outro local, desde que haja anuncia de todos os membros. De forma a tornar mais dinmico e produtivo o CA, sugerimos que a empresa programe, como reunies ordinrias deste frum, encontros ao menos bimestrais. Cabe ressaltar que as expensas relacionadas ao deslocamento, estadia, passagens areas devem preferencialmente recair sobre a companhia. Eventualmente podero ser solicitadas as presenas e participaes de pessoaschave ou assessores da empresa, a fim de prestarem informaes e/ou exporem suas atividades nas reunies. Nos casos em que o conselheiro no se julgar suficientemente esclarecido sobre a matria em pauta poder pedir vista ou adiamento da deliberao, desde que antes de iniciada a votao. Recomenda-se que o prazo para reavaliao de matria, no caso de pedido de vista pelo conselheiro, no extrapole 10 (dez) dias corridos. Deliberao O Conselho deliberar por maioria de votos, podendo o Estatuto Social estabelecer quorum qualificado para certas deliberaes como aquisio ou alienao de participao societria, emisso de aes, debntures ou bnus de subscrio, distribuio de dividendos, etc. de extrema importncia que os membros do Conselho de Administrao manifestem sua posio seja ela a favor, contra ou de absteno do voto, solicitando que a mesma conste em Ata. Caso o conselheiro no manifeste sua deciso, a mesma poder ser identificada como em linha aos votos dos demais conselheiros. Atas Recomenda-se que a Ata da reunio seja elaborada, assinada por todos os conselheiros presentes e disponibilizada, atravs de fotocpias, ao final da reunio. Ela deve sempre espelhar, fielmente, todos os aspectos que envolveram as deliberaes dos conselheiros. De acordo com o pargrafo nico do artigo 142 da LSA, as Atas das reunies do CA devero ser arquivadas no registro do comrcio e publicadas, caso constem deliberaes que produzam efeitos a terceiros. Remunerao A Assemblia Geral fixar o montante global ou individual da remunerao da administrao, os benefcios de qualquer natureza e as verbas de representao, levando-se em conta os seus deveres e as suas responsabilidades, assim como o valor dos seus servios no mercado e o tempo despendido no desempenho de suas atribuies. Normalmente, a base de clculo para definio da remunerao em nvel de conselho de administrao espelha-se, de forma
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proporcional, remunerao atribuda ao Presidente-Executivo da companhia, observado o tempo angariado no exerccio da funo. No exigida remunerao para o cargo de suplente do CA, exceto quando houver a efetiva utilizao dos seus servios, devendo o ES da companhia citar um percentual que ser descontado da remunerao do titular, proporcional ao perodo da substituio. Acesso a informaes Os membros deste Conselho tm direito ao amplo acesso s informaes referentes aos negcios da companhia, podendo solicitar
a qualquer tempo, desde que formalmente, relatrios gerenciais, contbeis, econmicofinanceiros e tcnicos, balancetes, cpia de atos e/ou contratos firmados etc, desde que guardado o devido sigilo, conforme abordado frente por este Manual. Comits Os conselheiros podero instituir Comits Tcnicos de apoio com o objetivo de aprofundar discusses sobre assuntos complexos e inerentes s mais diversas reas da companhia, visando o pleno entendimento de assuntos cruciais para obter agilidade nas decises e alvio de discusses em nvel de CA. Assim, os Comits podero assumir diversas finalidades como as citadas na tabela 02 a seguir. Tabela 02 Tipos de Comits.
COMIT Finanas Auditoria Recursos Humanos FINALIDADE Analisar e discutir assuntos relacionados s aplicaes de recursos, polticas de hedge, emprstimos, novos investimentos, gesto de caixa, controle de riscos, compliance etc. Complementar a Auditoria Externa e Interna.
Discutir polticas relacionadas ao corpo funcional da companhia, como por exemplo, a poltica de remunerao. Acompanhar e sugerir medidas voltadas melhoria da imagem da Relaes com o Mercado companhia perante o mercado. Verificar e acompanhar a implementao dos programas de Produtividade / Qualidade Total produtividade e qualidade total.
Alm dos Comits supracitados, os conselheiros podero instituir outros para tratarem de assuntos especficos como: anlise de eventuais associaes; escolha de instituio financeira para confeco de avaliao, acompanhamento de potenciais investimentos ou desinvestimentos; etc. Competncias A Lei das S.A. no estabelece competncia para o Presidente e VicePresidente do CA, sendo de extrema importncia que esta seja descrita pelo Estatuto Social da companhia. Dentre as diversas atribuies pertinentes ao Presidente, destacam-se:
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I - convocar e instalar as reunies do rgo, buscando maximizar a sinergia do grupo, sua boa conduta e o cumprimento de sua finalidade; II - informar Diretoria, quando necessrio, as deliberaes tomadas; III - representar todos os acionistas de forma imparcial e independente; IV - proferir o voto de qualidade, quando o mesmo for previsto em ES; V - buscar formalizar medidas voltadas s melhores prticas de Governana Corporativa; e VI - elaborar e disponibilizar calendrio anual das reunies ordinrias do Conselho. O artigo 142 da LSA dispe sobre as responsabilidades do Conselho de Administrao, as quais transcrevemos a seguir: I - fixar a orientao geral dos negcios da companhia; II - eleger e destituir os diretores da companhia e fixar-lhes as atribuies, observado o que a respeito dispuser o Estatuto; III - fiscalizar a gesto dos diretores, examinar, a qualquer tempo, os livros e papis da companhia, solicitar informaes sobre contratos celebrados ou em via de celebrao, e quaisquer outros atos; IV - convocar a Assemblia Geral quando julgar conveniente, ou no caso do art.132; V - manifestar-se sobre o relatrio da administrao e as contas da diretoria; VI - manifestar-se previamente sobre atos ou contratos, quando o Estatuto assim o exigir; VII - deliberar, quando autorizado pelo Estatuto, sobre a emisso de aes ou de bnus de subscrio; VIII - autorizar, se o Estatuto no dispuser em contrrio, a alienao de bens do ativo permanente, a constituio de nus reais e a prestao de garantias a obrigaes de terceiros; e IX - escolher e destituir os auditores independentes, se houver. A FUNCEF recomenda que as reunies do colegiado sejam secretariadas por profissional externo ao Conselho, escolhido conjuntamente pelos membros, a quem competir: I elaborar e organizar, sob a orientao do Presidente, a pauta dos assuntos a serem discutidos na reunio; II organizar toda a documentao, inclusive expedir e receber;
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III na reunio, distribuir a pauta e a documentao, ler a ordem do dia, anotar os debates e as deliberaes; IV lavrar as Atas e distribu-las aos conselheiros, quando da aprovao; V preparar os expedientes a serem assinados pelo Presidente e demais membros do Conselho; VI tomar as providncias de apoio administrativo ao Conselho, inclusive no tocante a convocao dos conselheiros para as reunies, nos termos do ES da companhia; e VII exercer outras atividades que lhe foram atribudas pelo Presidente do Conselho de Administrao.
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ORIENTAES RELEVANTES AOS CONSELHEIROS DE ADMINISTRAO
Estas orientaes relevantes tm a finalidade de instruir e auxiliar os representantes desta Fundao em Conselhos de Administrao no exerccio do seu cargo. Com este instrumento de apoio, visamos estimular a utilizao pelos mesmos dos conceitos aqui abordados. Relatamos, a seguir, aspectos intrnsecos ao desempenho das atividades dos conselheiros, dentre os quais os mesmos devero se atentar quando do exerccio da funo: Plano Estratgico O Plano Estratgico de fundamental importncia para qualquer empresa ao traar a orientao geral dos negcios, estabelecendo as
diretrizes e mobilizando os recursos econmicos e humanos para a realizao das metas a mdio e longo prazos. O Plano Estratgico dever contemplar avaliao peridica dos objetivos traados a fim de identificar eventuais desvios e correes necessrias. Aspectos como necessidades reais de novos recursos, potenciais fontes de recursos, estrutura de capital adequada, entre outros, permeiam a elaborao de Planos Estratgicos e se tornam indispensveis para o acompanhamento efetivo da situao econmico-financeira da empresa. Cronograma de Eventos Corporativos e Societrios Com vistas a otimizar o planejamento de aes por conta dos conselheiros e acionistas, recomendvel que a companhia disponibilize, no incio de cada ano, cronograma de eventos
corporativos e societrios, a exemplo do que adotado para as companhias que aderirem ao Novo Mercado da BOVESPA (Anexo 2). Diretoria Cabe aos membros do Conselho de Administrao a nomeao e a destituio, a qualquer tempo, dos diretores da companhia. Os conselheiros devem estar atentos ao que estabelece o Estatuto da empresa, como o nmero de diretores, o modo de sua substituio, suas atribuies, seus poderes e o prazo de gesto que no poder ser superior a trs anos, permitida a reconduo. No obstante a incumbncia conferida ao CA para nomear e destituir a Diretoria Executiva, aconselha-se que o Diretor Presidente tenha ampla liberdade na escolha de sua equipe. Alm do mais, caso no haja descrio pormenorizada das atribuies da Diretoria Executiva no Estatuto Social, ser indispensvel que as mesmas constem em Ata de RCA. Por fim, a Diretoria Executiva responsvel pela execuo das diretrizes dos negcios definida pelo CA, pela
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elaborao de planos, projetos, e responsvel pelo desempenho financeiro e operacional da companhia. Remunerao da Diretoria A remunerao fixa dos diretores estabelecida nos mesmos moldes do estipulado aos membros do CA, pelo artigo 152 da Lei das S/A.
Recomenda-se que os conselheiros eleitos busquem implantar poltica de remunerao varivel, por exemplo, vinculada ao EVA (Economic Value Added), como forma de estimular o alcance de metas econmico-operacional-financeiras preestabelecidas. Em outras palavras, significa dizer que medida que se suplante metas de gerao de valor econmico para os acionistas, a exemplo do que vem sendo praticado majoritariamente pela iniciativa privada, deve haver remunerao adicional como forma de prmio consecuo das metas estabelecidas. No se descarta, todavia, a utilizao de outros instrumentos que captem de forma razovel melhorias no desempenho operacional do negcio como parmetro de remunerao varivel. Fiscalizao da Gesto Dentre as diversas atribuies do Conselho de Administrao destaca-se a de fiscalizar os atos da gesto. Citamos, a seguir,
pontos importantes que devero ser observados pelos conselheiros: I - verificar, a qualquer tempo, a veracidade dos dados e realizaes da Diretoria, questionando-os e sugerindo correes; II - examinar e analisar as demonstraes financeiras, os controles gerenciais, financeiros e operacionais; III - acompanhar as diferenas constatadas entre o business plan/oramento previsto e o realizado; IV - verificar o cumprimento dos documentos e das clusulas dos contratos que envolvam a companhia, como por exemplo: Acordo de Acionistas, Estatuto Social, Regimento Interno, Contratos de Servios com Terceiros, Cdigo de tica, dentre outros; V - monitorar a aplicao dos procedimentos previstos pelos rgos reguladores; VI - atentar para o nvel de transparncia e disclosure da companhia, visando maior grau de abertura das informaes, desde que no prejudique seu posicionamento estratgico; e VII - observar se as notas explicativas contemplam de forma detalhada aspectos relevantes da companhia, j que corresponde ao mais adequado meio de comunicao para com o mercado e investidores. Auditores Independentes No que concerne s obrigaes do Conselho de Administrao neste particular, destacam-se a incumbncia de escolher auditoria com boa
reputao no pas onde a empresa auditada estiver sediada, bem como o encargo de
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destitu-los, quando por motivao que porventura cause prejuzos empresa ou por vencimento de prazo de permanncia previamente determinado, que a priori recomendase no ser superior a trs anos consecutivos. A Diretoria Executiva da empresa responsvel por informar Comisso de Valores Mobilirios CVM a mudana de auditoria independente e as informaes descritas na Instruo CVM n 381 de 14 de Janeiro de 2003. Deve ainda disponibilizar todas as informaes necessrias ao exerccio da funo dos auditores independentes. A funo bsica do auditor independente resume-se em analisar, verificar e opinar acerca das demonstraes contbeis da companhia, observando a perfeita aderncia s normas e procedimentos contbeis e a fidedignidade das informaes prestadas pela administrao. No tocante contratao dos servios de auditoria independente, exigir-se- sua inscrio no Registro Civil das Pessoas Jurdicas, na forma de sociedade civil, constituda especificamente com a finalidade de atuar na rea de auditoria e demais servios inerentes profisso de contador; que todos os scios sejam contadores e que, no mnimo a metade deles, sejam cadastrados como responsveis tcnicos; constar no ato constitutivo, clusula que a sociedade se responsabilizar por danos que vier a causar a seus clientes, seja por culpa ou dolo, no exerccio da atividade profissional, e que os scios sero responsveis entre si, solidria e ilimitadamente, se os bens da sociedade no forem bastantes para satisfazer a dvida; seus responsveis tcnicos autorizados a emitir e a assinar pareceres devem ter exercido atividade de auditoria independente no territrio nacional, por um perodo mnimo de 5 anos, consecutivos ou no, contados a partir do registro no Conselho Regional de Contabilidade - CRC, na categoria contador, bem como terem sido aprovados no exame de qualificao tcnica e manter escritrio profissional legalizado em nome da sociedade, com instalaes compatveis com o exerccio da atividade de auditoria independente, em condies que garantam a guarda, sigilo e segurana das informaes e documentos mantendo a privacidade no atendimento aos clientes. importante ressaltar a necessidade de possuir registro atualizado junto Comisso de Valores Mobilirios - CVM. vedado ao auditor adquirir, manter ttulos ou valores mobilirios de emisso da entidade, suas controladas, controladoras e integrantes do mesmo grupo econmico, bem como prestar servios de consultoria que venham a caracterizar perda de sua objetividade e independncia, tais como avaliao de empresas, reavaliao de ativos e quaisquer outras inter-relaes de relevncia que venham a influenciar as decises da Auditoria sobre a empresa auditada.
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No exerccio de suas atividades o auditor deve realizar algumas tarefas adicionais, tais como : verificar se as demonstraes contbeis e o parecer de auditoria publicados foram divulgados nos jornais e se realmente correspondem s demonstraes e o parecer originalmente emitidos; Fiscal; e verificar se as destinaes do resultado foram feitas em conformidade com Os conselheiros devem buscar solucionar os conflitos societrios por meio do uso da arbitragem. A arbitragem surge como um mecanismo a Lei Societria, o Estatuto Social e normas expedidas pela CVM. Soluo de Conflitos verificar se as informaes divulgadas no relatrio da administrao esto confeccionar e encaminhar relatrio sobre deficincias encontradas nos em consonncia com as demonstraes auditadas; controles internos das companhias auditadas, informando Administrao e ao Conselho
para a resoluo dos conflitos que possam sugir decorrentes das disposies constantes na LSA, no Estatuto Social, nas normas editadas pelo Conselho Monetrio Nacional CMN, pelo Banco Central do Brasil e pela CVM. Trata-se de uma soluo alternativa na qual as partes litigantes submetem suas divergncias experientes juzes de sua prpria escolha, comprometendo-se s resolues dos mesmos como sendo de ltima instncia. Este mecanismo vem sendo adotado pelas companhias de capital aberto em virtude do reduzido custo com advogados e pela agilidade da decises vis--vis o processo judicial no Brasil.
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ASSEMBLIA GERAL CONSELHO FISCAL COMITS CONSELHO DE ADMINISTRAO
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O Conselho Fiscal - CF rgo de deliberao colegiada no se configurando, portanto, como parte integrante dos rgos da administrao. fiscalizador dos atos de gesto administrativa, servindo-se como instrumento relevante na proteo dos interesses da companhia e de seus acionistas. Este frum tem denotado significativa importncia na governabilidade de empresas, notadamente no que se refere ao compromisso de garantir a qualidade da gesto, geralmente por intermdio do aprimoramento das estruturas administrativa, operacional e financeira. Misso O cumprimento de sua misso dever, invariavelmente, sujeitar-se aos verbos fiscalizar, opinar, denunciar, convocar, analisar, examinar e
exercer. Em outras palavras significa dizer que este frum representa e substitui os acionistas na atividade fiscalizadora e de acompanhamento da ao dos administradores da companhia. Requisitos O conselheiro deve possuir ampla experincia profissional e qualificaes especficas para o exerccio de suas funes. de extrema importncia a sua capacidade de analisar e detectar falhas em relatrios financeiros, quais sejam: balano patrimonial, demonstrao do resultado do exerccio, demonstrao de origens e aplicaes de recursos, demonstrao das mutaes do patrimnio lquido e demonstrao do fluxo de caixa. Somente podem ser eleitos para a funo pessoas naturais, residentes no pas, com nvel superior ou que tenham exercido, por prazo mnimo de trs anos, cargo de administrador de empresa ou de conselheiro fiscal. De acordo com a Lei, no permitida a participao, neste frum fiscalizador, de pessoas que cumulem funes de membros de rgos de administrao e empregados da companhia ou de sociedade controlada ou do mesmo grupo; cnjuge ou parente, at o terceiro grau de administrador da companhia; pessoas impedidas por Lei Especial, condenadas por crime falimentar, de prevaricao, peita ou suborno, concusso, peculato, contra a economia popular, a f pblica ou a propriedade, a pena criminal que vede, ainda que temporariamente o acesso a cargos pblicos e pessoas declaradas inabilitadas por ato da CVM. Perder automaticamente o mandato, o membro titular ou suplente do CF que vier a encontrar-se em quaisquer das hipteses de incompatibilidade previstas acima, anulando-se os atos por ele praticados a partir da data da ocorrncia da inabilitao.
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A FUNCEF desenvolveu critrios para a indicao de membros ao Conselho Fiscal de companhias onde detm participao societria relevante, denominado Processo de Seleo de Conselheiros, cujos procedimentos integram este Manual. Instalao A instalao do CF facultada para as companhias abertas. Sua instalao, conforme a LSA, poder ser solicitada por qualquer
acionista, individualmente ou coletivamente, desde que represente, no mnimo um dcimo das aes com direito a voto (ordinrias) ou cinco por cento das aes sem direito a voto (preferenciais). Entretanto, salientamos a existncia da Instruo Normativa CVM n 324, de 19 de janeiro de 2000, que reduz os percentuais mnimos de participao acionria necessrios ao pedido de instalao do CF das companhias de capital aberto, conforme se verifica na tabela a seguir: Tabela 03 Pedido de Instalao do Conselho Fiscal.
CAPITAL SOCIAL (R$/MIL) 50.000 50.000 < C.S. 100.000 100.000 < C.S. 150.000 > 150.000
Fonte: IN CVM N 324
% DAS AES COM VOTO (ORDINRIAS) 8 6 4 2
% DAS AES SEM VOTO (PREFERENCIAIS) 4 3 2 1
Esta
solicitao
poder
ser
efetivada
em
qualquer
Assemblia
Geral,
independentemente de constar na ordem do dia, onde sero eleitos os membros do CF. O CF poder ter durao permanente ou nos exerccios sociais em que for instalado, sendo que, neste caso, funcionar at a primeira Assemblia Geral Ordinria subseqente sua instalao. Recomenda-se como prtica saudvel imagem da companhia, bem como ao resguardo dos anseios dos acionistas, especificamente no caso dos minoritrios, que a companhia instale de modo permanente seu Conselho Fiscal. Vale registrar que caber ao Estatuto Social da empresa dispor sobre seu funcionamento. Eleio A eleio e a destituio dos membros deste Conselho de responsabilidade apenas da Assemblia Geral. O Presidente do Conselho Fiscal ser escolhido dentre aqueles eleitos e a sua eleio poder ocorrer no mbito do prprio Conselho, desde que conste no ES da companhia o processo de escolha e de substituio. A funo de membro do CF indelegvel. Composio e Mandato O Conselho Fiscal ser composto de, no mnimo, 3 e, no mximo, 5 membros, sendo seus suplentes em igual nmero. A LSA garante
vaga aos acionistas preferencialistas (sem direito a voto ou com voto restrito), aos acionistas minoritrios, desde que representem em conjunto 10% ou mais das aes com direito a voto e aos acionistas controladores, cabendo a estes ltimos a prerrogativa de
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sempre deter maioria neste frum. O mandato dos membros do CF se estender at a prxima AGO, ou seja, restringir ao perodo mximo de um ano, permitida sua reconduo. Ressaltamos que para ser membro do Conselho Fiscal no obrigatrio a deteno de ao da companhia, como no caso dos membros do CA. Tanto o Presidente quanto os demais membros do Conselho tm direito respectivos suplentes. No caso de vacncia do cargo de titular, salvo disposio em contrrio do Estatuto Social da empresa, o respectivo substituto assumir. Se este, porm, por qualquer motivo, vier a deixar o cargo em carter definitivo, o Conselho ir nomear um substituto que permanecer at a prxima Assemblia Geral. A FUNCEF apurar, ao final de cada ano, se a freqncia dos conselheiros nas reunies atingiu o mnimo exigido de 2/3 (dois teros), tornando-se, assim, fator imprescindvel na deciso de se reconduzir ou no o membro ao posto de conselheiro fiscal na Assemblia Ordinria imediatamente posterior quela que o elegeu. oportuno destacar que a figura do conselheiro profissional atuante e eficiente vem se destacando na nova configurao do CF, situao naturalmente deflagrada pelo mercado, na qual a FUNCEF tambm a corrobora. Sugere-se como atitude louvvel, por parte dos controladores, permitir deliberadamente que o CF seja composto apenas por representantes dos minoritrios, formao esta estritamente alinhada s melhores prticas de Governana Corporativa, j que permite que a fiscalizao da companhia seja realizada por quem no est fsica e intrinsecamente relacionado com sua estrutura. Reunies A Lei das S.A. no dispe sobre a forma de convocao e funcionamento, cabendo ao ES estabelecer tais polticas. Em relao periodicidade das reunies do CF, a Lei determina apenas que a anlise do balancete e demais demonstraes financeiras sejam efetuadas ao menos trimestralmente, o que se pode traduzir no perodo mnimo de encontro dos membros deste Comit. A exemplo do sugerido para as reunies do CA, somos favorveis que se adote o mesmo perodo para convocao das reunies do CF. Salientamos que quando o conselheiro titular estiver impedido de comparecer reunio, este dever sempre comunicar ao seu suplente e a FUNCEF, de preferncia com antecedncia mnima de 10 dias, justificando sua atitude junto Coordenadoria de Participaes da DIFIN. No tocante aos itens constantes na pauta de convocao da reunio, sugere-se coibir a incluso como Outros Assuntos de itens relevantes que porventura tenham carter deliberativo, a fim de se evitar decidir sobre pontos que necessitam de pr-anlise. Caso se deflagre processo de deliberao de matria nos moldes do explicitado
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anteriormente, o conselheiro, caso no esteja confortvel em proferir voto, dever prudentemente fazer constar em ata sua discordncia quanto forma de aprovao da matria. Assim, de patente importncia que o bom senso prevalea nas decises do colegiado, particularmente no que se refere aos casos extremos e relevantes verificados aps o fechamento da pauta da reunio. As reunies sero convocadas, pelo Presidente do CF, por meio de aviso por escrito, podendo ser por carta, por telegrama, por fax ou por e-mail. Elas podem ser realizadas na sede da companhia ou em outro local, desde que haja anuncia de todos os membros. A elaborao de um cronograma anual de reunies do CF, fixando encontros no mnimo trimestrais, dever ser disponibilizado aos conselheiros na primeira reunio do ano. Cabe ressaltar que as expensas relacionadas ao deslocamento, estadia, passagens areas devem recair sobre a companhia. Deliberao Por se tratar de rgo colegiado, os atos dos Conselho Fiscal dependem de deliberao majoritria, tomada em reunio regularmente convocada. recomendvel que o conselheiro que tiver voto vencido faa o registro em Ata da sua posio divergente, fundamentando-a. Nos casos em que o conselheiro no se julgar suficientemente esclarecido sobre a matria em pauta poder pedir vista do documento ou adiamento da discusso, desde que antes de iniciada a votao. Recomenda-se que o prazo para reavaliao de matria, no caso de pedido de vista pelo conselheiro, no extrapole 10 (dez) dias corridos. Assim, importante reforar que a responsabilidade dos membros do CF por omisso no cumprimento de seus deveres solidria, mas dela se exime o membro dissidente que fizer consignar sua divergncia em Ata da reunio do rgo e, por conseguinte, comunicar aos rgos de administrao e Assemblia Geral. Esta ao, aparentemente nefasta imagem da empresa, paradoxalmente serve como valiosa informao para o mercado com relao qualidade da gesto da companhia. Atas e Pareceres Em cada reunio do CF dever ser elaborada Ata com as deliberaes tomadas pela maioria dos votos individuais de cada conselheiro. De acordo com o artigo 100 da LSA, as Atas das reunies devero ser registradas no Livro de Atas e Pareceres do Conselho Fiscal e autenticadas pelo Registro do Comrcio. Recomenda-se que a Ata da reunio seja elaborada, assinada e disponibilizada, atravs de fotocpias, ao trmino da reunio. Ela deve sempre espelhar, fielmente, todos os aspectos que envolveram as deliberaes dos conselheiros.
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Remunerao
Para o Conselho Fiscal, a Lei das S.A. prev como remunerao obrigatria, alm do reembolso das despesas de locomoo e estadia,
o mnimo de 10% sobre a remunerao mdia da Diretoria Executiva, no computados aqui os benefcios, verbas de representao e participao nos lucros. A remunerao dos membros titulares do CF dever obedecer periodicidade mensal, regra na qual provoca a possibilidade de realizao de reunies coincidentes ao perodo de remunerao, qual seja, mensal. O cargo de suplente do CF no requer remunerao, exceto quando da efetiva utilizao dos seus servios, devendo o ES da companhia citar um percentual, que ser descontado da remunerao do titular, proporcional ao perodo da substituio. Acesso a informaes Os membros do CF tero amplo acesso s informaes e documentos pertinentes ao exerccio de sua funo. Os documentos da
companhia, bem como os pedidos de informaes aos integrantes dos rgos de administrao podero ser requisitados formalmente pelo Conselho Fiscal, a pedido de qualquer um dos seus membros, no dependendo tais requisies de deliberao ou aprovao dos demais membros. De acordo com o pargrafo 1 do artigo 163 da LSA, os rgos da administrao so obrigados a disponibilizar aos membros do CF, cpias das Atas de suas reunies no prazo mximo de 10 dias subseqente s suas realizaes e cpia do conjunto de balancetes e demais demonstraes financeiras at 15 dias aps seu fechamento. Quando julgar necessrio, o CF poder formular, por escrito, questionamentos a serem respondidos por perito(s). A indicao deste profissional fica a cargo da Diretoria que enviar, no prazo mximo de 30 dias, lista trplice ao CF que selecionar um. importante mencionar que os honorrios oriundos destes servios sero pagos pela companhia. Participao A participao do conselheiro fiscal no mbito da companhia dever ser sempre pr-ativa no sentido de apontar eventuais erros, fraudes, crimes cometidos pelos administradores, isto , exaltar a funo de rgo de superviso, de controle e de administrao. Assim, a funo precpua de gerar credibilidade ao mercado denota uma menor percepo de risco ao negcio pelos agentes de mercado que, por sua vez, reduz o custo de capital da empresa, resultando, por fim, na maximizao do retorno do investimento para os acionistas. A pedido dos acionistas, os membros do CF ou pelo menos um deles devero comparecer s Assemblias Gerais para responder s indagaes acerca dos atos dos administradores, relatrio anual da administrao, dentre outros.
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Competncias
A LSA no estabelece competncia para o Presidente do Conselho Fiscal, sendo de extrema importncia que esta seja descrita no
Estatuto Social da companhia. Dentre as diversas atribuies pertinentes ao Presidente, destacam-se: I convocar e presidir as reunies, comunicando aos conselheiros a ordem do dia; II orientar os debates, mantendo sua ordem; III organizar as votaes e anunciar os resultados; IV encaminhar aos devidos rgos as deliberaes do Conselho; V autorizar a presena de pessoas que possam prestar esclarecimentos acerca das matrias em pauta; VI ser favorvel elaborao de Regimento Interno do Conselho, assim como, buscar seu fiel cumprimento; VII exercer, quando necessrio, o voto de qualidade; e VIII representar o Conselho em todos os atos necessrios, como tambm assinar a correspondncia oficial. Na eventual ausncia do Presidente na reunio do CF, aconselha-se que o Regimento Interno seja incumbido de especificar as regras para escolha de seu substituto. O artigo 163 da LSA dispe sobre as responsabilidades dos membros do Conselho Fiscal, o qual transcrevemos a seguir: I - fiscalizar, por qualquer de seus membros, os atos dos administradores e verificar o cumprimento dos seus deveres legais e estatutrios; II - opinar sobre o relatrio anual da administrao, fazendo constar do seu parecer as informaes complementares que julgar necessrias ou teis deliberao da assemblia geral; III - opinar sobre as propostas dos rgos da administrao, a serem submetidas assemblia geral, relativas a modificao do capital social, emisso de debntures ou bnus de subscrio, planos de investimento ou oramentos de capital, distribuio de dividendos, transformao, incorporao, fuso ou ciso; IV - denunciar, por qualquer de seus membros, aos rgos de administrao e, se estes no tomarem as providncias necessrias para a proteo dos interesses da companhia, assemblia-geral, os erros, fraudes ou crimes que descobrirem, e sugerir providncias teis companhia; V - convocar a assemblia geral ordinria, se os rgos da administrao retardarem por mais de um ms essa convocao, e a extraordinria, sempre que
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ocorrerem motivos graves ou urgentes, incluindo na agenda das assemblias as matrias que considerarem necessrias; VI - analisar, ao menos trimestralmente, o balancete e demais demonstraes financeiras elaboradas periodicamente pela companhia; VII - examinar as demonstraes financeiras do exerccio social e sobre elas opinar; VIII - exercer essas atribuies, durante a liquidao, tendo em vista as disposies especiais que a regulam. A FUNCEF recomenda que as reunies em nvel de CF sejam secretariadas por profissional externo ao Conselho, escolhido conjuntamente pelos membros, a quem competir: I elaborar e organizar, sob a orientao do Presidente, a pauta dos assuntos a serem discutidos na reunio; II organizar toda a documentao, inclusive expedir e receber; III na reunio, distribuir a pauta e a documentao, ler a ordem do dia, anotar os debates e deliberaes; IV lavrar as Atas e distribu-las aos conselheiros, quando da aprovao; V preparar os expedientes a serem assinados pelo Presidente e demais membros do Conselho; VI tomar as providncias de apoio administrativo ao Conselho, inclusive no tocante a convocao dos conselheiros para as reunies, nos termos do Estatuto Social da companhia; VII requisitar passagens e solicitar o ressarcimento de despesas necessrias aos deslocamentos a servio dos conselheiros; VIII providenciar o registro da Ata da reunio do Conselho no Livro de Atas e Pareceres do Conselho Fiscal e a autenticao no Registro do Comrcio; e IX exercer outras atividades que lhe forem atribudas pelo Presidente do Conselho Fiscal.
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ASPECTOS RELEVANTES AOS CONSELHEIROS
Deveres e Responsabilidades Comuns ao CA e CF Mapeamento dos Pontos Relevantes Deveres e Obrigaes dos Conselheiros com a FUNCEF
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DEVERES E

RESPONSABILIDADES COMUNS AO CONSELHO DE
ADMINISTRAO E FISCAL
A fim de expor aos membros dos Conselhos de Administrao e Fiscal, representantes nas participaes societrias relevantes detidas, a FUNCEF descreve a seguir os deveres e as responsabilidades, explicitadas na Lei das S.A, os quais esto sujeitos no exerccio de suas funes. Salientamos que a LSA no prev padres de comportamentos especficos para os membros do CA e do CF, embora fixe parmetros homogneos de conduta. Dever de Diligncia Os conselheiros devem agir de forma idnea e pr-ativa no exerccio de suas funes, zelando pelo patrimnio da companhia como se fosse de sua propriedade. Finalidade das Atribuies Seguir as atribuies que lhe so conferidas pela Lei, pelo Estatuto Social e pelo Regimento Interno, acrescidos ainda das
recomendaes presentes neste trabalho, de forma a lograr os fins e os interesses da companhia, cumprindo tanto as exigncias de carter pblico quanto a funo social da empresa. Assim, oramentos, mudanas organizacionais e operacionais priorizadas pelos CA e CF e o prprio objeto social da companhia so exemplos bsicos de aspectos norteadores no cumprimento das suas respectivas misses. Dever para com a Companhia Ao serem eleitos por intermdio de acionista ou grupo de acionistas, os membros do CA e do CF devem sobrepor seus deveres para com a
companhia aos interesses daqueles que os elegeram. Isto significa dizer que os membros dos Conselhos so da companhia e no dos acionistas que o elegeram, devendo conciliar, no momento da votao, esse interesse parcial com o interesse geral da companhia. Liberalidade Proibida No permitida a prtica de qualquer ato de liberalidade custa da companhia sem a prvia autorizao da Assemblia Geral ou do
Conselho de Administrao, como por exemplo, utilizar ou tomar por emprstimo recursos ou bens da companhia ou receber de terceiros qualquer vantagem pessoal de forma direta ou indireta. permitida a prtica de atos em benefcio dos empregados ou da comunidade de que participe a companhia (Responsabilidade Social), desde que fundamentada. Dever de Lealdade Os conselheiros devem ser leais companhia, evitando, por exemplo, usar as oportunidades comerciais, assim como deixar de aproveit-
las, com vistas a obteno de vantagens em benefcio prprio ou para outras pessoas.
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Sigilo
De acordo com o artigo 155 da LSA e as Instrues CVM n 358 e 369, os conselheiros devem guardar sigilo das informaes relevantes
obtidas e no divulgadas ao mercado, assim como no utiliz-las em benefcio prprio ou de outrem. Devem tambm zelar para que seus subordinados ou terceiros de sua confiana no o violem, respondendo solidariamente na hiptese de descumprimento dos impedimentos legais, sujeitando-se s punies previstas. Situaes de certa forma usuais no mercado acionrio so as famosas operaes de compra e venda de valores mobilirios motivadas por inside information ou inside trading. Desta forma, o conselheiro dever se isentar como canal de acesso privilegiado por parte de acionistas, deixando que variveis/informaes necessrias avaliao do negcio, sejam captadas publicamente. A disponibilizao das informaes em bases eqitativas, particularmente no que concerne aos eventos corporativos, estratgicos, mercadolgicos, bem como resultados econmico-financeiros, deflagra, por si s, ciclo virtuoso em torno da apreciao de seus ttulos pelo mercado. Conflito de Interesses A LSA veda ao administrador participar de deliberao sobre matria onde seu pronunciamento no seja independente, isto , matria na
qual possa influenciar ou tomar decises de forma parcial. To logo seja constatado este conflito em relao a um tema especfico, o conselheiro dever solicitar seu afastamento temporrio, inclusive fisicamente, das discusses e deliberaes, registrando em Ata tal atitude. Dever de Informar Cabe ao conselheiro de administrao, quando da investidura do cargo, declarar se detm aes, bnus de subscrio, opes de
compra de aes e debntures conversveis em aes, de emisso da companhia e de sociedades coligadas, controladas, ou do mesmo grupo de que seja titular. Dever ainda revelar na AGO, a pedido dos acionistas que representarem no mnimo cinco por cento do capital social, os valores mobilirios adquiridos ou alienados, direta ou indiretamente, no exerccio anterior; os benefcios e as vantagens auferidas ou que ainda estejam auferindo; as condies dos contratos de trabalho que tenham sido firmados pela companhia com os diretores e empregados de alto nvel e quaisquer atos ou fatos relevantes. O conselheiro de administrao deve observar a conduta dos administradores no que tange comunicao imediata bolsa de valores e a divulgao pela imprensa de fato relevante que possa influir, de forma pondervel, na deciso dos investidores de vender ou comprar valores mobilirios emitidos pela companhia. Entende-se como fato relevante, por exemplo, a aquisio de um novo negcio ou empresa, a realizao de um contrato importante para a sociedade e a descoberta de uma nova fonte de matria-prima.
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Responsabilidades Civil, Administrativa e Penal

Os membros do CA no so pessoalmente responsveis pelas obrigaes que contrarem em nome da sociedade e em virtude de ato regular de gesto. Entretanto, sero penalizados, civilmente, pelos prejuzos que causarem companhia, quando violarem a lei
ou o Estatuto Social e agirem dentro de suas atribuies com culpa (imprudncia, negligncia ou impercia) ou dolo (inteno deliberada). Os membros do Conselho Fiscal tm os mesmos deveres dos administradores, respondendo pelos danos provenientes de omisso, negligncia, imprudncia ou impercia quando do cumprimento dos seus deveres e dos atos praticados com culpa ou dolo, ou com violao da Lei ou do ES da companhia. Entende-se por omisso quando o conselheiro no promover representao Assemblia Geral de atos irregulares dos administradores, quando deixar de votar matria do interesse social e quando aprovar contas ou relatrios que infrinjam a Lei e o ES. No entanto, os membros do CA e do CF, eximem-se das responsabilidades, acima expressas, quando registrar sua divergncia em Ata ou, no sendo possvel, comunic-la imediatamente e por escrito aos rgos de administrao ou Assemblia Geral.
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MAPEAMENTO DOS PONTOS RELEVANTES
Com a finalidade de orientar seus representantes em mbito dos Conselhos de Administrao e Fiscal, a FUNCEF mapeou os principais pontos de substancial relevncia para anlise, acompanhamento e averiguao dentro do contexto da companhia. Cabe ressaltar que as orientaes explicitadas a seguir, no eximem a responsabilidade do conselheiro buscar compor seu prprio manual, preferencialmente de forma estruturada e metodolgica, o qual dever envolver particularidades inerentes companhia, que meream especial ateno no desenvolver das atividades de outros conselheiros que porventura venham ocupar o mesmo assento. Ativo Requisito primordial para a boa atuao do conselheiro o seu amplo conhecimento acerca dos bens e direitos de propriedade da empresa
que representam benefcios presentes ou futuros. Desta maneira, a fim de orientar a atuao dos conselheiros, ressaltamos, a seguir, as principais rubricas do Ativo merecedoras de especial ateno e efetivo dever de diligncia: nas disponibilidades (caixa, depsitos bancrios vista e aplicaes de liquidez imediata) observar: variaes em nvel dos ciclos financeiro, econmico e operacional e seus respectivos impactos no caixa da companhia; adequabilidade da taxa de juros percebida pelas aplicaes financeiras luz da praticada pelo mercado (custo de oportunidade), os prazos contratados e qualidade das instituies financeiras utilizadas; na rubrica recebveis (contas/duplicatas a receber, clientes) verificar: comportamento do prazo mdio de recebimento; a elasticidade entre a concesso de maiores prazos e o incremento das vendas; eventual taxa de juros cobrada pelo crdito concedido; poltica de financiamento de capital de giro via desconto de duplicatas, bem como seu custo; a parcela das vendas a prazo concedida a coligadas e controladas; a composio da carteira de crdito, observando a implicao no desempenho da companhia quando da alterao da poltica de crdito (imagem da empresa, estratgia de estocagem, necessidade de financiamento, relao com a concorrncia, fluxo de caixa, etc); garantias oferecidas no momento da concesso de crdito (collateral) e critrios de cobrana; na proviso para crditos de liquidao duvidosa examinar: forma de apurao da proviso vis--vis saldo individual de cada cliente; histrico das perdas e do ndice de inadimplncia (saldo de devedores duvidosos sobre vendas totais); critrios de
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contabilizao; composio dos valores por dias de atraso e probabilidade de pagamento sob a tica da qualidade do cliente; no tocante aos estoques atentar-se para: os critrios de avaliao (PEPS, UEPS e Preo Mdio); o prazo mdio de rotao; o controle de obsolescncia; a proviso para ajuste ao valor de mercado e eventuais perdas; sua composio (produtos acabados e em elaborao, mercadorias para revenda, matria-prima, peas para reposio e almoxarifado); a conciliao do inventrio fsico com o sistema de registro e os impactos financeiros oriundos de eventuais mudanas na estratgia de estocagem. Cabe frisar que a mensurao dos estoques pelo critrio UEPS no aceita pela legislao fiscal brasileira; nas outras contas de curto prazo inspecionar: a natureza das contas, atentando para possveis impactos financeiros decorrentes de taxa de juros implcitas, a exemplo de crditos parcelados; impostos a compensar, identificando a validade dos crditos detidos, e a devida contabilizao de pagamentos antecipados (aplices de seguros, adiantamento a fornecedores, aluguis etc), verificando as clusulas contratuais e eventuais descontos obtidos; nos contratos de mtuos realizados entre empresas do mesmo Grupo (controladora, coligadas e controladas), observar: motivos da concesso; clusulas do contrato (resciso, indenizao, multa, vigncia, etc); taxa de remunerao cobrada sob o prisma do benchmark do setor (taxas requeridas pelo mercado por risco de crdito semelhante) e expectativa de quitao. importante salientar que a concesso indiscriminada de mtuos fere as prticas da boa Governana Corporativa, fato que refora a incumbncia do conselheiro em coibir esta poltica; embora no haja obrigatoriedade legal de reconhecimento no balano, o conselheiro dever solicitar companhia que utilize instrumentos de hedge com derivativos: os motivos que embasaram a adoo da estratgia (natureza e objetivo); os prazos de vencimento; as caractersticas dos instrumentos e full disclosure em notas explicativas; nos investimentos em companhias controladas e coligadas verificar: o valor do custo de aquisio; o gio ou desgio auferido na operao; o critrio da consolidao dos investimentos e o comportamento dos resultados originrios via equivalncia patrimonial. Este critrio deve refletir quaisquer variaes patrimoniais de uma controlada ou coligada, sendo reconhecidas no momento da gerao do resultado independentemente da distribuio do mesmo sob a forma de dividendos. Cabe ressaltar que a CVM disps sobre o assunto em Instrues de n 247 e 285, datadas
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respectivamente de 27 de maro de 1996 e 31 de julho de 1998. No que se refere ao gio pago na aquisio de investimentos permanentes, atentar para o prazo de amortizao e e a mensurao dos valores amortizveis (Instruo CVM n 319 e 320 datadas, respectivamente, de 3 e 6 de dezembro de 1999); no tocante a rubrica imobilizado atentar para: discriminao pormenorizada dos bens operacionais; valores referentes a depreciao, amortizao e exausto acumulados, bem como as taxas utilizadas e eventuais ativos ainda em fase de constituio (imobilizado em andamento). Com relao s obras em andamento importante examinar: caractersticas e objetivos dos bens; taxas de depreciao quando da entrada em operao do bem; encargos de terceiros e demais custos diretos e/ou indiretos relacionados ao projeto diferidos e o cumprimento dos prazos estabelecidos no planejamento estratgico para o incio das operaes; Para os investimentos (CAPEX), checar: objetivos; taxas de retorno do projeto; segregao em recursos destinados manuteno ou expanso da capacidade da empresa; provedor de eventual funding, bem como taxa de juros, indexador, prazo, carncia, clasulas de covenants, e a relao debt/equity do financiamento do projeto. na possibilidade de alienao de bens do ativo permanente, se o Estatuto Social no dispuser em contrrio, o Conselho de Administrao dever deliberar acerca da venda, averiguando se o laudo de alienao baseou-se em premissas consistentes que reflitam o real valor residual do bem, se coexistiu eventual concesso de garantias e/ou fiana etc; no caso de reavaliao de ativo do imobilizado, acautelar-se para os seguintes aspectos: objetivo da reavaliao; empenho da companhia em tornar o processo de reavaliao de ativos prtica peridica, com o preceito primordial centrado no mark to market de ativos; padronizao de procedimentos de reavaliao em todas controladas e coligadas da companhia; consonncia aos preceitos da Lei das S.A.; respaldo tcnico na escolha de peritos ou empresa especializada responsvel pela elaborao do laudo de avaliao; qualidade do laudo e das premissas adotadas; na depreciao, amortizao e exausto dos ativos permanentes da companhia checar: mtodo e taxas utilizadas para cada classe de ativo (depreciao acelerada, por exemplo); ocorrncia de alterao de critrios e seus impactos, cujos motivos devero estar evidenciados em nota explicativa, e pleno mapeamento destes eventos em termos de classificao contbil (custo e/ou despesa); e no ativo diferido atentar para: as razes do diferimento; o critrio de avaliao e de amortizao e a existncia do benefcio futuro. Com relao ao registro
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contbil do ativo fiscal diferido decorrente de diferenas temporrias e de prejuzos fiscais, a CVM, mediante Instruo n 371 de 27 de junho de 2002, normatizou os critrios para seu reconhecimento. Como destaque referida instruo, apontamos a necessidade de elaborao de estudo tcnico que comprove a expectativa de gerao de lucros tributveis, o qual deve ser examinado pelo Conselho Fiscal e aprovado pelos rgos de administrao da companhia, devendo ainda ser revisado a cada exerccio. Sendo assim, de suma importncia que os representantes do CA e do CF solicitem Diretoria Executiva apresentao do parecer, realizado por consultorias independentes, que legitime as premissas utilizadas. No que tange especificamente ao diferimento da variao cambial examinar os reais benefcios proporcionados companhia quando da adoo desta estratgia, bem como seu fiel cumprimento Lei 10.305, de 07 de novembro de 2001. Passivo e Patrimnio Lquido A anlise das obrigaes da companhia, isto , das origens e das fontes de financiamento do ativo, transparece a eficincia com que os administradores gerem os recursos necessrios ao desenvolvimento
do negcio. Assim, com o objetivo de possibilitar anlise crtica dos eventos associados ao passivo da empresa destacamos, a seguir, os pontos relevantes a serem observados pelos conselheiros: na rubrica fornecedores ponderar sobre: evoluo do prazo mdio de pagamento; taxa de juros implcita em contratos com fornecedores; mix dos principais fornecedores evidenciando, inclusive, contratos firmados com subsidirias, e correta contabilizao, como despesa do exerccio, de variao cambial atrelada s obrigaes com fornecedores; nas obrigaes fiscais observar: os valores a recolher; o prazo mdio de pagamento dos impostos e a aderncia da empresa planos especiais de parcelamento de tributos, a exemplo do Programa de Recuperao Fiscal - REFIS, aprovado pela Lei n 9.964, de 10 de abril de 2000. De acordo com a Instruo CVM n 346, de 29 de setembro de 2000, no art. 1 Inciso II alnea b, que regula os efeitos decorrentes do REFIS, compete ao Conselho de Administrao a aprovao das projees, prazos, taxas, montantes e demais premissas utillizadas na determinao do valor presente do montante da dvida consolidada, devendo na sequncia ser submetida apreciao dos auditores independentes. Vale ressaltar, que as projees realizadas devem ser revisadas, no mnimo, anualmente ou quando houver alterao relevante nas premissas utilizadas; nas dvidas contradas pela companhia verificar: objetivo do funding contratado; natureza da dvida (emprstimo, financiamento, debnture, conta garantida, hot money etc); garantias prestadas; existncia de covenants; cronograma de amortizao;
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taxas de juros contratadas; carncia e demais caractersticas. importante observar que a prestao de garantias no poder infringir limites pr-estabelecidos pela companhia para este tipo de situao.; no tocante emisso de debntures, examinar as caractersticas do ttulo, especificamente quanto a: taxa de juros; indexadores; prazo (duration); conversibilidade em aes; espcie das aes convertidas; garantias e ratings emitidos. Na companhia aberta o CA poder deliberar sobre a emisso de debntures simples, no conversveis em aes e sem garantia real. No entanto, se a Assemblia Geral definir, poder o CA deliberar acerca do modo de subscrio ou colocao, tipo das debntures, condies de vencimento, inclusive dos juros, amortizao ou resgate e, caso haja, participao nos lucros e prmio de reembolso. Outrossim, dever verificar a adeso s condies elencadas na Deciso-Conjunta 013 de 14/03/03, entre o Banco Central do Brasil e a Comisso de Valores Mobilirios, a partir da primeira repactuao que vier a ocorrer; para pagamentos antecipados de clientes referentes a produtos e/ou servios disponibilizados, observar: forma de contabilizao; vantagens concedidas; clusulas contratuais (qualidade, multa, resciso, reembolso, etc.) e o impacto no caixa da empresa procedente desta prtica. fundamental o efetivo e constante acompanhamento desta rubrica para suprimir o risco de descompasso entre a apurao da receita e o efetivo recebimento da antecipao dos recursos; inspecionar a contabilizao de quaisquer formas de proviso, tais como: a) proviso de frias: reviso dos parmetros e rotinas de clculo da
proviso e conciliao entre os saldos contbeis e os saldos provenientes do departamento de Recursos Humanos; b) proviso de gratificao e participao a empregados e administradores: geralmente estabelecidas no Estatuto Social, estas provises necessitam de checagem a fim de se apurar casual divergncia entre a ocorrncia do provisionamento e o efetivo pagamento dos valores previstos. As participaes de lucro atribudas aos empregados so dedutveis para fins de apurao do lucro sujeito a imposto de renda, representando, desta forma, benefcio fiscal para a companhia. Entretanto, este meio de remunerao no dever se tornar instrumento usual de repasses extraordinrios sobre os salrios dos empregados, haja vista a ausncia da contrapartida dos encargos trabalhistas sobre este canal de pagamento (INSS, FGTS, etc); e c) provises para contingncias: atuaes fiscais; aes judiciais em andamento contra a companhia; passivos ambientais; provises trabalhistas, etc. A
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Diretoria Executiva deve indicar os fatos geradores, a expectativa de realizao (ocorrncia) e pormenorizar os critrios utilizados na contabilizao de tais passivos; se a empresa patrocinar planos de complementao/suplementao de penso em favor dos seus empregados, por meio de fundao ou outro tipo de instituio, o conselheiro dever tomar conhecimento dos fundamentos e pressupostos atuariais, dos benefcios concedidos e a conceder e o custo do plano para a empresa, bem como decorrentes responsabilidades atuariais assumidas para com o plano. Deve exigir tambm parecer dos auditores e relatrio do aturio, uma vez que nestes documentos constam suas respectivas opinies sobre a suficincia das reservas para atender o passivo atuarial computado. Igualmente, dever averiguar a plena aderncia da companhia Deliberao CVM n 371 de 13 de dezembro de 2000, notadamente no que concerne aos ganhos e perdas atuariais, efeitos da capitalizao, mudanas nos mtodos e estimativas para contabilizao dos benefcios, passivo a ser consignado no balano, etc. No caso de insuficincia das reservas para fazer face s obrigaes atuariais buscar detalhes sobre o plano de equalizao do dficit constatado; na anlise da composio do capital social verificar: a estrutura acionria, bem como mutaes nas participaes acionrias; capital integralizado autorizado; espcie das aes emitidas; etc; no caso de emisso de aes ou bnus de subscrio atentar para alguns detalhes importantes, tais como: proporo da emisso em aes preferenciais e ordinrias; regimes de paridade; preo de emisso; direito de recesso; preferncia e vantagens diferenciadas atribudas s aes preferenciais (Art. 8, 15, 17 e 170 da Lei das S.A.); se a empresa desejar cancelar o registro de companhia aberta, aumentar participao do acionista controlador, alienar a participao detida pelo controlador ou permitir troca de controle quando envolver permuta por valores mobilirios, dever proceder oferta pblica de aquisio de aes, nos moldes da LSA e da Instruo CVM n 361, de 5 de maro de 2002; com relao as reservas constitudas para preservar o capital da empresa, verificar, minuciosamente, se tal constituio no ultrapassa os limites estabelecidos pela Lei das S.A., a exemplo da constituio da reserva legal, que no pode extrapolar 20% do capital social realizado ou 30% quando adicionada ao montante da reserva de capital e as respectivas razes que motivaram a sua instituio. Existem as seguintes modalidades de reservas: legal (obrigatria por Lei); estatutria (prevista em Estatuto); contingncia (para provveis perdas) e de lucros a realizar (quando o lucro ainda no foi realizado
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financeiramente). Cabe ressaltar que a constituio dessas reservas no deve ser utilizada com a finalidade de restringir o pagamento de dividendos aos acionistas; e com relao as aes em tesouraria atentar-se para os aspectos relativos ao processo de aquisio, que no dever: importar em diminuio do capital social; superar os saldos de lucros e reservas disponveis; criar direta ou indiretamente condies artificiais de demanda, oferta ou preo sem considerar prticas eqitativas; se referir a aes no integralizadas ou pertencentes ao acionista controlador e ocorrer durante processo de oferta pblica de aquisio de aes. Paralelamente, buscar racional que ampare a estratgia de recompra de aes para tesouraria, pormenorizando estudo que comprove substancial diferena entre o valor adquirido e o valor econmico das aes. Alm disso, evitar que as recompras aconteam em perodos prximos ao vencimento de opes. Aps a finalizao da estratgia de encarteirar as prprias aes, evidenciar preos mdios, lote adquirido e composio acionria remanescente. vedado companhia aberta manter em tesouraria, aes de sua prpria emisso, em quantidade superior a 10% de cada classe de aes em circulao no mercado, incluindo aquelas mantidas em tesouraria de controladas e coligadas, em consonncia Instruo CVM n 268 de 13 de novembro de 1997. Demonstrao do Resultado do Exerccio A Demonstrao do Resultado do Exerccio, apresentao resumida das operaes realizadas pela empresa durante o exerccio social, dever ser tambm sujeita averiguao por parte dos conselheiros, especialmente no que diz respeito aos seguintes aspectos: examinar a formao do faturamento com relao aos seguintes aspectos: principais clientes (destacando a participao do Governo); percentual de concentrao dos clientes na composio da receita; produtos e/ou servios oferecidos; preo praticado e seus critrios de reajuste; evidenciao de potenciais contratos comerciais de longo prazo e suas caractersticas (revises de preo e tarifa, multa, indenizao, vigncia contratual, etc); dependncia do mercado externo e/ou interno; participao de eventuais vendas no recorrentes sobre o total da receita; existncia de vendas a empresas do mesmo grupo e/ou partes relacionadas e perodos de sazonalidade do negcio, se houver; verificar as dedues do faturamento bruto como: percentual das vendas canceladas; abatimentos e descontos comerciais concedidos e a incidncia de impostos na qual ser necessrio observar a formao da base de clculo, as alquotas aplicveis e o prazo de recolhimento; analisar a composio de custos da empresa, tanto no que se refere a parte varivel quanto parte fixa; o custo de reposio dos estoques; a metodologia de
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rateio e a parcela de depreciao atribuda aos custos. Quanto a margem de contribuio dos produtos e/ou servios, mapear aqueles mais rentveis e apontar as variaes verificadas ao longo do tempo, contudo sem deixar de levar em conta o cuidado de se preservar o posicionamento competitivo da companhia; no tocante s despesas operacionais, ponderar sobre: se a contabilizao nesta classe de contas atende ao preceito de despesas pagas ou incorridas imprescindveis na venda de produtos e na administrao da empresa, includas aqui as despesas financeiras lquidas necessrias ao financiamento de suas operaes (em linha com o conceito da LSA). Assim, diante deste contexto, se atentar para: a) contabilizao de despesas auferidas no exerccio como investimentos fixos, a exemplo das despesas com manuteno, reposio de peas, marketing, dentre outros. Tal prtica, alm de ilegal, visa maximizar artificialmente o resultado contbil da empresa, geralmente, base para pagamento de bnus Diretoria Executiva (stock options); b) c) d) mensurao das despesas referentes aos bnus pagos Diretoria, seja via contabilizao e apropriao de performance e management fees e a os contratos de leasing/arrendamento mercantil, uma vez que este tipo de participao nos lucros, seja via stock options; apurao da base de clculo; operao no aparece no passivo da companhia, mas pode representar uma substancial despesa para companhia (fazer prevalecer a essncia sobre a forma); e e) f) total abertura de rubricas genricas, como, por exemplo, outras despesas e por fim, promover investigao ctica sobre todos os eventos contbeis quando da anlise da gerao operacional de caixa (EBITDA Earnings receitas operacionais; denominados off-balance. Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) necessrio implementar possveis ajustes contbeis a fim de espelhar a prpria definio do EBITDA, como por exemplo, incluir: leasing financeiro de mquinas e equipamentos; pagamento de fee de servios; proviso de qualquer natureza etc. Este um indicador largamente utilizado no mercado e indica, aproximadamente, a capacidade de gerao operacional da empresa, podendo ser vista como uma aproximao do fluxo de caixa (e no lucro) da empresa em cada unidade monetria das vendas antes de descontar despesas financeiras e impostos. Entretanto, por se tratar de frmula de clculo pro-forma, o EBITDA pode variar de empresa para empresa, o que prejudica sua avaliao comparativa. Assim, de extrema
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relevncia que a companhia divulgue sumrio que explique com clareza sua forma de apurao, inibindo, desta forma, o uso de frmulas demasiadamente criativas. solicitar abertura minuciosa dos resultados financeiros, notadamente, quanto aos efeitos proporcionados por: capitalizao de juros e indexadores; variao cambial; impostos sobre movimentao financeira; etc; averiguar as motivaes que levaram gerao de resultados no quando os administradores propuserem a no destinao de lucros aos recorrentes; e acionistas, o conselheiro deve se atentar para as justificativas e observar no oramento de capital a destinao dos recursos. Em caso contrrio, verificar se o dividendo a ser pago atende aos preceitos legais previstos no Estatuto e na LSA, buscando sempre incentivar seu pagamento sob a forma de juros sobre capital prprio at o limite permitido, como maneira de gerar valor para a empresa por intermdio da economia fiscal proporcionada. Avaliao de Ativos Sempre que o conselheiro se deparar com avaliaes econmicofinanceiras, fairness opinion e valuation de qualquer gnero, dever
averiguar a metodologia e as premissas utilizadas na consecuo dos fluxos de caixa projetados. Nesta linha, sugere-se ao conselheiro ateno para os seguintes drivers: checar a razoabilidade das premissas macroeconmicas no que tange a estimativa de: taxas de juros; cmbio; inflao; PIB; comportamento do cenrio internacional; etc. importante salientar que a FUNCEF possui rea especfica capaz de prognosticar estes indicadores, os quais podero servir de parmetro para comparao se o conselheiro assim preferir; observar se a projeo das receitas est coerente com a demanda do mercado consumidor, verificando market share potencial, vantagens competitivas, risco de novos concorrentes, preos praticados, etc; conferir sensibilidade da evoluo dos custos sob luz da implantao de programas de demisso voluntria, de inovaes tecnolgicas, de reestruturaes operacionais, de aumento nos preos dos insumos, dentre outros. Em outras palavras, significa monitorar o comportamento da margem bruta da companhia; da mesma forma que os custos, observar no tocante s despesas operacionais prognosticadas, polticas de contratao/demisso de pessoal (PDVs, PDIs); estratgias de marketing; contratos assinados com quaisquer tipo de prestadores de servio, atentando para eventuais clusulas que contenham prazo de permanncia de servio, indexao de valores, destituio do servio etc;
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checar a existncia de projeo de resultados no-recorrentes e sua verificar a correta utilizao de base negativa de contribuio social e
fundamentao tcnica; prejuzos acumulados como benefcios fiscais a serem abatidos do Imposto de Renda e Contribuio Social futuros; observar se o nvel de investimentos projetado est em consonncia com as reais necessidades da empresa, seja no mbito da manuteno dos ativos fixos correntes ou seja no mbito da expanso das atividades desenvolvidas pela empresa; acompanhar a poltica de dividendos proposta no tocante a: se os recursos direcionados aos acionistas sob a forma de dividendos no poderiam ser revertidos para a companhia no caso do retorno do negcio superar o custo de oportunidade do acionista. Alm do mais, examinar se utiliza o critrio de juros sobre capital prprio como forma de remunerar os acionistas da empresa, em razo do benefcio fiscal proporcionado. verificar a consistncia da metodologia utilizada na confeco da taxa de desconto no momento da aferio do valor presente dos fluxos de caixa. Em caso de se utilizar o fluxo de caixa livre para o acionista como forma de se apurar o valor intrnseco do negcio, checar a composio do modelo CAPM - Capital Asset Price Model, observando taxa livre de risco, prmio de mercado da renda varivel sobre o ttulo sem risco ponderado pelo beta da ao acrescido ainda do fator Risco Brasil. No que tange ao ttulo livre de risco, indagar sobre a caracterstica do ttulo utilizado, para evitar eventual dupla contagem do fator Risco Brasil geralmente embutido no preo dos ttulos federais transacionados em mbito nacional; comprovar o prmio de mercado sobre o ttulo livre de risco, em termos de comportamento histrico (geralmente expresso por meio da diferena entre IBOVESPA e CDI); e pormenorizar a forma de clculo do beta nas mais diversas modalidades (beta sob o conceito do risco sistemtico relao entre o retorno de um ativo e o retorno do mercado, beta ajustado, beta alavancado/desalavancado e beta contbil). Quando da utilizao do fluxo de caixa operacional na busca do valor econmico, utilizar a metodologia do Custo Mdio Ponderado de Capital (termo em ingls denominado Weighted Average Cost of Capital WACC), na qual dever proporcionalizar as fontes de financiamento utilizadas pela companhia pelos seus respectivos custos no clculo da taxa de desconto. Alm da ateno quanto aos aspectos relatados sobre a confeco do CAPM, examinar a correta mensurao do custo das dvidas assumidas, bem como seu benefcio fiscal proporcionado.
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avaliar se a taxa de crescimento aplicada perpetuidade corresponde,
adequadamente, a estimativa de crescimento dos fluxos de caixa futuros da empresa e aos prognsticos do mercado. No caso de avaliao de empresas que possuem contrato de concesso, atentar para o seu prazo decorrido, a fim de se evitar utilizar a perpetuidade do fluxo de caixa em perodo no qual a companhia no detm direito de usufruir dos servios concedidos. Outros Aspectos Relevantes averiguar as razes para contabilizao de ajustes de exerccios
anteriores, identificando se o fato gerador foi ocasionado por mudana de critrio contbil, por retificao de equvocos, ou por qualquer outro motivo especfico. As demonstraes financeiras do exerccio em que se verificar modificao de mtodos contbeis devero estar munidas, em nota explicativa, com os devidos comentrios a respeito das alteraes verificadas, bem como com as razes que embasaram a troca de critrios contbeis; observar os indicadores patrimoniais, operacionais e financeiros uma vez que facilitam a anlise da performance da empresa nos sues mais diversos nveis, quais sejam: liquidez (corrente e seca; capital de giro), alavancagem (financiamento de curto e longo prazo/patrimnio lquido), rentabilidade (margem bruta; margem EBITDA; lucro lquido/patrimnio lquido), solvncia (grau de cobertura de juros), eficincia operacional (prazo mdio de recebimento de clientes; prazo mdio de rotao de estoques; ciclo operacional), dentre outros; nos casos de ciso, fuso e incorporao de sociedades, observar todos os aspectos que subsidiam a operao, particularmente no que tange aos ganhos para a corporao, s avaliaes econmico-financeiras, s relaes de troca de aes etc, sobretudo, os reflexos decorrentes da operao sobre seus acionistas; de suma importncia a inspeo ctica sobre as razes que consubstaciam a criao de Sociedades de Propsito Especfico - SPEs, bem como sobre a qualidade dos ativos inseridos neste tipo de sociedade. Este alerta reside na possibilidade de ocorrer triangulaes entre SPEs, holdings controladoras e entes do mercado financeiro, em promover vertiginosas alavancagens financeiras na sociedade de propsito especfico como contrapartida da compra de ativos podres possudos pela controladora, criando nestas sociedades, dvidas impagveis, j que no h lastro compatvel para honr-las; e a adoo de estratgia de securitizao de recebveis, que, em outras palavras, se traduz na criao de uma estrutura societria que permita a oferta pblica de
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ttulos lastreados nos crditos recebidos, com um fluxo de caixa previsvel e adequado para o pagamento do principal e do juros, dever estar amparada em uma base slida de premissas para o fim especfico de mitigar os seguintes riscos: inadimplncia das contas a receber adquiridas que possa vir ameaar a capacidade do emissor saldar as obrigaes contratadas; potencial descasamento da remunerao ou prazo entre os recebveis adquiridos e os ttulos emitidos; e monitoramento inadequado do pagamento dos recebveis e no cumprimento de contratos e obrigaes assumidas. Do exposto, infere-se que a emisso direta de ttulos, em processo de securitizao, tem a vantagem de reduzir o custo do financiamento do emissor, uma vez que no h a necessidade de apelo a intermedirios financeiros que geralmente oneram operaes estruturadas, alm de aumentar o retorno efetivo do investidor.
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DEVERES E OBRIGAES DOS CONSELHEIROS COM A FUNCEF Os representantes da Fundao nos Conselhos de Administrao e Fiscal das companhias investidas devero, do aceite ao exerccio de suas funes, buscar cumprir os deveres aqui estipulados, quais sejam: (Anexo 2); reunies; reunio; disponibilizar FUNCEF, no prazo mximo de 5 dias subseqentes reunio, todos os documentos disponibilizados aos conselheiros, alm do relatrio padro (Anexo 3) e a Ata, devidamente assinada por todos os membros presentes; estar disponvel para prestar qualquer informao, referente participao zelar pela observncia dos valores, crenas e propsitos dos acionistas, nas participar de eventos promovidos pela FUNCEF; zelar pela continuidade, patrimnio e rentabilidade da companhia, bem societria, quando requisitado pela FUNCEF; atividades da empresa; disponibilizar FUNCEF, no prazo mximo de 3 dias de antecedncia, os quando solicitado suporte tcnico FUNCEF sobre matria especfica da documentos ou pauta pertinentes reunio; pauta, pede-se para proceder ao pedido com no mnimo 8 dias de antecedncia da conhecer, anteriormente reunio, os assuntos a serem tratados nas ter conhecimento e cumprir a legislao especfica do cargo assumido; cumprir o Cdigo de tica da FUNCEF; assinar o Termo de Compromisso dos Conselheiros (Anexo 4) quando de manter seus dados pessoais e profissionais atualizados junto FUNCEF, adotar providncias para implementar as propostas contidas neste Manual, disponibilizar FUNCEF, at o dia 31 de janeiro de cada ano, o calendrio
sua indicao para o cargo; disponibilizando cpia da documentao pessoal; comprometendo-se em arraigar na corporao boas prticas de Governana Corporativa; anual de eventos corporativos da companhia investida, conforme modelo recomendado
como atentar para estratgias voltadas para negcios eticamente corretos, notadamente relacionadas preservao do meio ambiente e disseminao de trabalhos sociais; 30 dias.
informar FUNCEF sua renncia, preferencialmente, com antecedncia de
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REPRESENTANTES EM COMITS
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REPRESENTANTES EM COMITS
A FUNCEF detm participao em Fundos de Investimentos nos quais so administrados por gestores independentes que visam proporcionar aos seus condminos a valorizao de suas quotas, mediante poltica de investimento e de governance. Geralmente, esta modalidade de investimento constitui uma importante alternativa de financiamento para as empresas, na medida em que visa o investimento em companhias fechadas ou de pouca liquidez, com efetiva participao em sua administrao, disseminando melhores prticas de gesto e de controle. Modalidades Os Investimentos podem subdividir-se nas seguintes modalidades:
I - Private Equity e Venture Capital: trata-se de Fundo de Investimento que em sua maioria so constitudos por intermdio de acordos contratuais privados entre investidores e gestores, no sendo oferecidos abertamente no mercado e sim por meio de colocao privada a investidores qualificados. Alm disso, empresas tipicamente receptoras desse tipo de investimento ainda no esto no estgio de acesso ao mercado pblico de capitais, isto , no so empresas de capital aberto. De modo geral, a incurso sobre esta modalidade de investimento dever imprescindivelmente transpor trs etapas principais, quais sejam: a) identificao de oportunidades: aps exaustiva garimpagem em busca de negcios potencialmente rentveis e longos processos de due dilligence, o Comit de Investimento declara a inteno ou no de se realizar o investimento; b) administrao do investimento: corresponde etapa de deflagrao de processos de reestruturao em nvel operacional e financeiro aps a aquisio do negcio, a fim de torn-lo autogerencivel e alinhado s melhores prticas de Governana Corporativa; c) sada do investimento: diz respeito forma de realizao do investimento, na qual normalmente se resume na venda pulverizada no mercado de capitais ou na venda para uma investidor estratgico. II - Governance: diz respeito modalidade de Fundo que visa proporcionar aos seus condminos a valorizao de suas quotas mediante uma poltica de investimentos voltada participao significativa na gesto de companhias abertas. Com a indicao de membros para os Conselhos das empresas e o efetivo exerccio da boa Governana
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Corporativa, este tipo de Fundo busca estreito monitoramento dos investimentos detidos, bem como recuperao de valor e liquidez. III Participao: trata-se de concepo especfica de Fundo de Investimento onde os recursos so utilizados para a consecuo de uma operao estruturada, tendo como finalidade participar de especfico projeto de investimento, proporcionando aos quotistas rentabilidade e possibilidade de deteno do efetivo controle, sem, contudo, ultrapassar os limites estabelecidos pelas Resolues aplicadas nas Entidades de Previdncia Complementar. Especificaes Bsicas A constituio e as regras de conduta dos Comits so previamente estabelecidos pelo regimento interno ou pelo prprio regulamento do
Fundo, ambos aprovados pelos quotistas. Visando alcanar as melhores prticas de Governana Corporativa, recomenda-se que a composio dos Comits no seja superior a oito membros titulares e seus respectivos suplentes, cujo mandato no seja superior a 1 ano, permitida sua reconduo por dois perodos iguais e sucessivos. Ademais, reunio desta categoria dever ser realizada pelo menos trimestralmente, cuja convocao dever preceder, em no mnimo, 15 dias de sua realizao. As indicaes para a composio do Comit sero proporcionais participao do quotista no Fundo, ressalvados os assentos de direito do administrador. As deliberaes sobre matrias relevantes como, por exemplo, investimentos, desinvestimentos, alterao de regulamento do Fundo e modificao de poltica perante seus quotistas (amortizao e resgate de quotas, taxas de amortizao e performance entre outros) devero ser tomadas por quorum qualificado. Em caso de conflito de interesses em investimento e/ou desinvestimento do Fundo, o membro do comit fica proibido de votar. As decises sero registradas em livro de Atas, devendo ser elaboradas e assinadas por todos os presentes ao trmino da reunio. O processo de escolha de membros para compor os Comits dever seguir todos os preceitos aplicveis neste caso, descritos no processo de seleo dos conselheiros de administrao e fiscal. Competncia Destacamos a seguir os pontos mais importantes referentes s atribuies dos membros do Comit Tcnico e de Investimentos: INVESTIMENTO Manter fiel acompanhamento das diretrizes gerais submetidas pelo Fundo, Checar minuciosamente todos os aspectos que embasam a inverso pelo bem como dos seus atos comparativamente ao determinado pelo Regulamento; Fundo, certificando-se das condies da proposta; da forma e do prazo de pagamento; da
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fidedignidade dos oramentos (budgets) apresentados vis--vis os cenrios econmicos delineados; das perspectivas de retorno e de liquidez; dos aspectos contbeis, jurdicos, societrios, legais etc; Exauridas as pormenorizadas anlises sobre todos os aspectos inerentes ao ativo-objeto proposto, recomenda-se que o Comit indique formalmente o grau de razoabilidade do investimento sob o enfoque do risco do negcio, do retorno esperado, do prazo de maturao e da liquidez; Promover efetivo controle das responsabilidades do administrador, dos limites determinados pelo Regulamento, da pertinncia de contratao de servios extraordinrios, entre outros; Manter o compromisso de vigilncia sobre todos os dispndios do Fundo, sejam aqueles relacionados ao aporte dos recursos ou aqueles relacionados ao pagamento de taxas de administrao, performance e despesas administrativas; verificados. TCNICO Apreciar as oportunidades de investimento encaminhadas pelo gestor e Propor Assemblia de Quotistas modificaes no Regulamento do Fundo; Supervisionar o desempenho do Fundo apresentado pelo gestor, abordando Aferir potenciais impactos no Fundo oriundos de frustrao significativa ou submeter seu parecer ao Comit de Investimentos; Acompanhar a perfornance do Fundo por meio de demonstraes Manter controle paralelo, por meio de planilha de atualizao, dos valores Assegurar o envio tempestivo de documentao e material sobre o Fundo; Decidir sobre a amortizao de cotas na ocorrncia de resduo de recursos Propor Assemblia de Quotistas a integralizao ou amortizao de Aprovar a contratao de auditores independentes, bem como instituio Supervisionar todas as atividades referentes ao Fundo, retratando-as analticas, bem como bases de contabilizao das taxas de sucesso; aportados em razo da remunerao mnima garantida;
no investidos; quotas mediante a utilizao de participaes societrias detidas pelo quotistas; financeira prestadora de servios de tesouraria, contabilidade e custdia do Fundo; e periodicamente em relatrios, a fim de se constituir histrico sobre os acontecimentos
especificamente cada ativo detido; e desvios no plano de negcio original das empresas investidas.
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ANALISTAS DE INVESTIMENTOS
O papel dos analistas de investimentos na esfera das participaes societrias no que tange ao efetivo acompanhamento e anlise dos investimentos considerados como relevantes pela Fundao de fundamental importncia, dado o volume de recursos alocados neste segmento e o dever fiducirio da FUNCEF para com os ativos dos seus participantes. Desta forma, intentando caracterizar as responsabilidades dos tcnicos diretamente relacionados aos investimentos relevantes, discriminamos a seguir as principais atribuies dos analistas de investimento, de acordo com o Plano de Cargos e Salrios PCS desenvolvido pela Gerncia de Administrao GEAMI: Participar da elaborao e anlise de pareceres, contratos, convnios e Elaborar planos de trabalho, definindo e estabelecendo seqncia lgica de outros documentos relacionados com as atividades de sua rea de atuao; atividades e estratgia de desenvolvimento, determinando prioridades, estimando recursos materiais, humanos e financeiros a serem empregados e efetuando cronogramas, objetivando a plena consecuo dos trabalhos atribudos ao rgo; Consultar, analisar e/ou acompanhar alteraes da legislao pertinente, a aplicabilidade de leis, normas, regulamentos, modelos, mtodos e prticas de desenvolvimento das atividades de recursos humanos e planejamento e outros relacionadas com as atividades de sua rea de atuao; Realizar inspees e emitir pareceres tcnicos sempre que necessrio, Planejar, elaborar, analisar e emitir pareceres sobre planos, programas, Executar outras tarefas compatveis com as previstas no cargo e/ou de Zelar pela aplicao dos fundos e pela manuteno dos nveis de reservas, sobre assuntos relacionados a sua rea de atuao. projetos relativos a sua rea de atuao; acordo com as particularidades ou necessidades da organizao; controlando as inverses e os efetivos em caixa e em instituies financeiras, para garantir a rentabilidade e segurana dos referidos fundos e fazer frente s responsabilidades contradas.
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Adicionalmente, descrevemos a seguir, outros pontos cruciais inerentes atividade do analista, bem como orientaes pertinentes melhor atuao do mesmo no acompanhamento das atividades da rea de Participaes Societrias Relevantes: cumprir as normas internas da FUNCEF como o Estatuto Social, Cdigo de tica e Normativos (CN PRESI 026, CN PRESI 027, Lei das S.A., Instrues da CVM pertinentes ao segmento e regulamento anexo Resoluo CMN n 2829 e afins); Sociais; etc; relevantes; Participaes; manter as documentaes referentes s participaes (pareceres e relatrios internos, Atas de Assemblias/reunies, contratos diversos,etc) sob sigilo e devidamente arquivadas; sugerir, em conjunto com o Coordenador de Participaes, Diretoria Financeira a contratao de consultoria especializada para assessoramento em situaes consideradas de elevada relevncia para o bom desempenho da atividade de acompanhamento das participaes, desde que devidamente fundamentado em Parecer Tcnico; mercado; zelar pela observncia dos valores, crenas e propsitos dos acionistas, nas atualizar o Rating da Governana Corporativa elaborado pela COPAR. atividades da empresa; e Caber Diretoria Financeira ou, por delegao, Coordenadoria de Participaes executar as seguintes funes: disponibilizar para cada novo conselheiro titular/suplente uma pasta com as informaes preliminares contendo:
analisar e verificar o cumprimento de responsabilidades expressas em
Acordos de Acionistas, Memorando de Entendimentos, Protocolo de Intenes, Estatutos acompanhar os eventos corporativos das participaes societrias
manter cpia da documentao pessoal e profissional dos representantes elaborar e emitir pareces tcnicos sobre acontecimentos ocorridos, novos acompanhar e analisar as participaes com o intuito de garantir o retorno
da Fundao em arquivo; investimentos, valuation, etc; mnimo do capital investido, prestando as devidas informaes ao Coordenador de
identificar e analisar oportunidades de participao em negcios no
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a) b) c) d) e)

apresentao sobre a FUNCEF; cdigo de tica da FUNCEF; manual de Governana Corporativa; apresentao sobre expectativas de sua atuao no investimento; e acordos e normas da companhia investida.
exigir que os conselheiros tenham pleno conhecimento das exigncias e solicitar procurao Gerncia Jurdica GEJUR para constituir os expedir orientao de voto acerca das matrias constantes da ordem do dia subsidiar, quando solicitado, todo e qualquer representante da FUNCEF, em
recomendaes contidas no Manual de Governana Corporativa; representantes da FUNCEF nas Assemblias/Reunies; aos representantes da FUNCEF nas Assemblias/Reunies; sua atuao como conselheiro/suplente, analista ou procurador, oferecendo suporte tcnico nas deliberaes a serem proferidas; disponibilizar para assinatura o Termo de Compromisso dos Conselheiros elaborar, juntamente com o analista responsvel, relatrio anual de avaliar, juntamente com o analista responsvel, a performance das da FUNCEF (Anexo 4) aos representantes quando da sua nomeao para o cargo; avaliao dos conselheiros; empresas e dos conselheiros; Em suma, todas e quaisquer alteraes, ajustes, avisos, inerentes ao exerccio da funo do analista no mbito da Coordenadoria de Participaes, devero ser encaminhados para deliberao do Coordenador de Participaes e do Diretor de Finanas, respeitando-se, obviamente, o poder de expresso do analista.
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PROCESSOS DE GOVERNANA CORPORATIVA DA FUNCEF

Processo de Seleo dos Conselheiros Processo de Orientao de Voto Processo de Avaliao dos Conselheiros Rating da Governana Corporativa Modus Operandi da COPAR Controle de Eventos Societrios da COPAR
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PROCESSO DE ORIENTAO DE VOTO DA FUNCEF
Como forma de objetivar o processo de orientao de voto (ANEXO 4), delineouse a seguinte estrutura de apoio, com vistas a estipular a forma de ao da COPAR perante os eventos: No que diz respeito s Assemblias Gerais, o representante da FUNCEF ser municiado, tempestivamente, de orientao de voto e; Quanto ao suporte tcnico a ser disponibilizado ao conselheiro de administrao ou fiscal, o mesmo ser deflagrado quando da solicitao do representante. Em suma, esta Coordenadoria orientar seus representantes nas Assemblias Gerais e reunies que envolvam as participaes societrias relevantes da FUNCEF. Apresentamos, a seguir, o cronograma das principais aes a serem realizadas pelos analistas da COPAR:
PRAZO* 8 dias 8 dias 2 dias 2 dias On line AO conhecimento da pauta das Assemblias Gerais e reunies. estudo pormenorizado efetuados pelos analistas da COPAR, dos assuntos a serem deliberados. posicionamento tcnico sobre os assuntos, em consonncia com as diretrizes da FUNCEF (inteno de valorizao e preservao do patrimnio da Companhia). emisso da Orientao de Voto ao representante da FUNCEF com a devida fundamentao. suporte tcnico ao representante durante a realizao da Assemblia ou reunio, no que tange aos aspectos econmico-financeiros inerentes matria.
5 dias (ps) acompanhamento at o fechamento e recebimento da documentao pertinente.

*anterior realizao do evento.
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PROCESSO DE AVALIAO DOS CONSELHEIROS
A FUNCEF promover avaliao ao final de cada ano, ou quando necessria, dos conselheiros que representam a Fundao em investimentos permanentes. Esta avaliao de desempenho ser formal e individual, na qual abordar os principais aspectos necessrios averiguao da qualidade do conselheiro. A finalidade deste processo analisar a atuao do conselheiro junto s empresas e a sua interatividade com a DIFIN/COPAR, em paralelo efetiva diligncia em favor da otimizao de sua pr-atividade, assim como a garantia do exerccio da boa Governana Corporativa nos investimentos ora detidos pela Fundao. Este processo de avaliao dever ser utilizado quando da sua indicao ao Conselho de uma empresa ou no caso de sua reconduo ao cargo. importante ressaltar que no permitido o acmulo de dois assentos em nvel de Conselhos pela mesma pessoa, sendo seu mandato recomendado para o perodo de um ano, permitida sua reconduo por dois perodos iguais e sucessivos. A avaliao ter incio em janeiro de cada ano e o trmino at a convocao das Assemblias Gerais Ordinrias - AGO. Conforme a Lei das S.A., a AGO dever ocorrer nos quatros primeiros meses seguintes ao trmino do exerccio social. METODOLOGIA DA AVALIAO
A metodologia utilizada, para avaliar o desempenho e a atuao do representante, consiste em atribuir notas a diversos critrios estabelecidos pela DIFIN/COPAR. Estes critrios abordam aspectos como: responsabilidade, tica, participao nas reunies, documentao encaminhada e prazo de envio. Outrossim, estes critrios sero ponderados de acordo com sua importncia e relevncia no exerccio de sua funo, condignos com a tabela a seguir:
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QUESTIONRIO DA AVALIAO
CRITRIOS 1. TICA 1.1 Cumprimento do Cdigo de tica da FUNCEF. 1.2 Cumprimento do Cdigo de tica da companhia. 2. RESPONSABILIDADE e PARTICIPAO NAS REUNIES 2.1 Cumprimento do Termo de Compromisso dos Conselheiros da FUNCEF. 2.2 Capacidade de comunicao. 2.3 Empatia demonstrada na compreenso e resoluo de problemas. 2.4 Pr-atividade. 2.5 Freqncia/assiduidade. 2.6 Expertise acerca das atividades da companhia. 3. DOCUMENTAO 3.1 Envio da documentao pessoal e profissional atualizados FUNCEF. 3.2 Envio FUNCEF dos documentos sobre as reunies (Ata, relatrios, demonstrativos, etc.). 3.3 Qualidade dos relatrios entregues COPAR. 4 PRAZOS 4.1 Entrega de convocao e pauta da reunio no prazo pr-estabelecido. 4.2 Cumprimento do prazo mnimo de comunicao do titular ao suplente e FUNCEF, no caso de impossibilidade de comparecimento reunio. 4.3 Entrega da Ata, dos relatrios, dos demonstrativos, entre outros, no prazo pr-estabelecido. PESO (%) 22 11 11 54 10 5 7 10 7 15 15 2 6 7 9 3 3 3 NOTA
RESULTADO FINAL (RANGES) Superou s expectativas Atendeu s expectativas No atendeu s expectativas
NOTA 10 8 7.9 6 5.9 0
O resultado do processo de avaliao dos representantes da Fundao ser encaminhado formalmente para a Diretoria Executiva munido com a concluso sobre seu desempenho e indicativo de reconduo ou no ao cargo.
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RATING DA GOVERNANA CORPORATIVA A FUNCEF, por meio da Coordenadoria de Participaes COPAR, elaborou o rating da Governana Corporativa das Empresas, no qual permite medir o grau de aderncia e de adaptao da companhia s boas prticas de Governana. Desta forma, o resultado obtido na avaliao, a ser mensurado anualmente, a opinio emitida pela Coordenadoria de Participaes - COPAR sobre a qualidade dos preceitos da Governana adotados pelas participaes societrias relevantes da FUNCEF. Por meio da metodologia aplicada neste estudo ser possvel identificar os procedimentos e as prticas que deveriam ser aperfeioadas e/ou adotadas nas companhias, a fim de garantir maior segurana, transparncia e rentabilidade aos investimentos da Fundao. Cabe frisar que esta classificao no apresenta nenhuma relao com a classificao de crdito que pode ser realizada em uma companhia, e por isso, no deve ser interpretada como tal. Uma avaliao de crdito mede necessariamente a capacidade de uma companhia em honrar e/ou assumir novos compromissos financeiros, necessrios a sua expanso ou manuteno de sua atividade. A classificao aqui sugerida, por sua vez, no um trabalho de auditoria e no representa uma recomendao financeira da qualidade de crdito, avaliao econmica, desempenho operacional ou pretenso de especificar a qualidade de qualquer ativo ou ttulo da companhia. Por intermdio da metodologia de avaliao descrita ao longo deste trabalho, permitir-se- o monitoramento e a classificao das companhias pertencentes carteira de participaes da FUNCEF, no que diz respeito aplicao das prticas e princpios da boa Governana Corporativa. O foco da avaliao ser baseado na aderncia dos aspectos corporativos aos cincos pilares fundamentais da Governana Corporativa, quais sejam: a) b) c) d) e) Metodologia Transparncia e Disclousure; Equidade (Fairness); Responsabilidade na Prestao de Contas (Accountability); Cumprimento das Leis (Compliance) e; tica (Ethics). A avaliao e o monitoramento da aplicao de prticas de Governana uma tarefa complicada, em razo de se utilizar diversos parmetros de difcil mensurao. Enquanto na confeco de valuation e na anlise de risco utiliza-se uma srie de quantificaes objetivas, o estudo da Governana envolve a
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qualificao de conceitos de carter subjetivo, tais como comprometimento, credibilidade, equidade, independncia, qualidade, transparncia, veracidade, entre outros. Em face destas dificuldades procurou-se pormenorizar cada uma das variveis que compe a anlise, minimizando assim o carter subjetivo que poder ser dado pelo analista. Assim, no obstante o razovel grau de subjetivismo relacionado a avaliao do rating proposto, ser possvel atingir razovel e objetiva comparao das bases de Governana entre as companhias investidas. Os princpios aplicados na avaliao foram definidos pela COPAR, aps minuciosa pesquisa de conceitos e prticas adotados no Brasil e no mundo. O exame minucioso dos aspectos essenciais consecuo do rating revelou que algumas prticas de Governana internacionalmente aceitas, tornam-se altamente onerosas e algumas vezes desnecessrias para certas companhias, se considerarmos o seu porte, seu ramo de atividade, nvel de maturao do negcio e o nvel de abrangncia de seu mercado. Por isso, as variveis de anlise da Governana foram divididas em dois grupos principais, quais sejam: aquele no qual as prticas so altamente necessrias e aplicveis a aquele onde a implementao de regras agregam valor ao status de qualquer companhia e, Governana da companhia, mas que no so totalmente aplicveis a todas as firmas. So exemplos claros destes aspectos: disponibilizar Balano Anual seguindo normas do USGAAP ou IAS; adotar critrios em consonncia aos estipulados no Nvel 2 do Novo Mercado da BOVESPA para casos de fechamento de capital ou cancelamento de registro; free float representando no mnimo 25% do capital; tag along para acionistas ordinrios e preferencialistas; atendimento proporo mnima estabelecida pela Lei n 10.303/2001, de 50% da base de capital em aes preferenciais e 50% em aes ordinrias e oferta pblica para colocao de aes - disperso de capital. Instrumentos de Anlise e Formas de Averiguao Com o objetivo de se efetuar uma avaliao de qualidade sobre a Governana Corporativa adotada pela companhia, ser necessrio, ao analista responsvel pelo acompanhamento do ativo, se utilizar de uma gama de instrumentos, bem como seguir rotinas apropriadas, as quais descrevemos a seguir: I - Anlise dos Aspectos Gerais do Negcio - permitir ao analista adquirir sensibilidade sobre as variveis consideradas crticas companhia e ao seu negcio. Para tanto dever observar, dentre outros aspectos, o ambiente competitivo (principais concorrentes, fornecedores, clientes, etc), a legislao especfica do setor, a tecnologia
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empregada, o desempenho operacional, a estrutura patrimonial e acionria e os seus riscos potenciais, de tal sorte a possibilitar a identificao dos pontos passveis de maior transparncia e detalhamento por parte da companhia, desde que no se configure como inside information. II - Coleta e Verificao dos Instrumentos Formais de Governana Corporativa - o analista dever coletar e verificar informaes e documentos referentes companhia, conforme especificado abaixo, a fim de subsidiar a anlise. Societria. Site da Companhia: Press Release; Contato Diretoria Relao com ABAMEC: Teleconferncia; Reunies Diversas e Apresentaes. CVM: Informaes Trimestrais ITR; Informaes Anuais - IAN, Investidor; ltimas Notcias Relevantes; Agenda de Eventos e Balano Social. Companhia: Estatuto Social; Acordo de Acionista; Cdigo de tica; Misso; Poltica de Divulgao de Informaes; Poltica de Remunerao (Gestores) e Estrutura
Demonstraes Financeiras Publicadas DFP e Fatos Relevantes. III - Entrevista junto a Representantes dos Conselhos e dos Comits visa, basicamente, esclarecer questes pontuais sobre o cotidiano corporativo da empresa, quais sejam: anuais; Governana; cumprimento da elaborao, assinatura de todos os membros e disponibilizao das Atas das Assemblias e das reunies de Conselho (Fiscal e Administrao) ao trmino das respectivas reunies; cumprimento da atividade de registro e de arquivo das Atas das Assemblias e das reunies de Conselho (Fiscal e Administrao) no Registro do Comrcio, em prazo inferior a 20 dias; e velocidade e agilidade da companhia em estar atendendo as solicitaes receptividade da diretoria da empresa em estar adotando novas prticas de dos conselheiros em tempo hbil para anlise e posterior deliberao; qualidade dos relatrios divulgados no ambiento interno da empresa; qualidade dos controles internos da empresa; pr-atividade da diretoria da companhia em estar informando seus competncia dos gestores em estar elaborando e cumprindo os oramentos
conselheiros com relao a questes que podero impactar o resultado da companhia;
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esclarecimento sobre pareceres tcnicos elaborados por avaliadores
independentes de assuntos considerados de elevada relevncia, tais como aquisio de novo negcio, passivos potenciais (ambiental, fiscal e trabalhista), reavaliao de ativos, premissas de receita e custos, entre outros. TPICOS E VARIVEIS DE AVALIAO Com o objetivo de identificar, dentro da companhia, os quesitos que melhor atendem aos princpios de Governana Corporativa, dividiu-se a classificao de Rating em 5 tpicos: (1) Qualidade das Informaes e Relacionamento com o Mercado; (2) Participao de Terceiros; (3) Contexto Corporativo e Gesto; (4) Relacionamento Societrio e Estrutura de Propriedade; e (5) Conselhos de Administrao e Fiscal. Cada tpico engloba uma srie de variveis importantes para a correta mensurao da Governana, as quais esto descritas a seguir: Qualidade das Informaes e Relacionamento com o Mercado A freqncia e a credibilidade das informaes prestadas ao pblico so de vital importncia para a consolidao da imagem da empresa. No mnimo, a companhia deve prestar informaes com relao a seu desempenho operacional, ambiente competitivo, estrutura societria, misso, perspectivas, riscos potenciais, curriculum de gestores e suas remuneraes. Para isto, a companhia deve se utilizar de mltiplos canais de acesso, sendo recomendvel a utilizao de teleconferncias, press releases, webcasts pblicos, entre outros meios de comunicao, para cumprir tal finalidade. Seria interessante que a companhia procurasse, no exerccio do seu dever de divulgar, sempre superar as necessidades legais de divulgao de dados e informaes ao mercado, em razo do virtuoso efeito geralmente proporcionado comunidade de investidores. Por fim, cabe a COPAR o papel de efetuar a transformao destes aspectos subjetivos de anlise em objetivos, por intermdio, principalmente, das seguintes variveis: I - Veracidade e utilidade das informaes divulgadas ao mercado: resumese em questo imprescindvel para o analista no momento da realizao do trabalho de avaliao da boa Governana. Aconselha-se, neste particular, observar os seguintes pontos: existncia de um porta-voz - recomendvel que a companhia designe uma pessoa com responsabilidade de ser o portavoz da companhia, traduzido geralmente na figura do Diretor de Relaes com o Mercado, com o fim precpuo de eliminar o risco de assimetria de informaes divulgadas ao mercado.
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verificar a rotatividade de Controlers/Superintendentes de Contabilidade,
atentando-se para eventuais discrepncias verificadas na adoo de critrios de contabilizao de valores quando da substituio destes. Destaca-se como exemplo desta prtica nociva, a atuao de gestores cujo propsito esteja desalinhado aos dos acionistas ou por meio de interesses escusos, que tenham por finalidade apresentar maiores lucros ou reduzir dvidas nos balanos ou esconder prejuzos, utilizando-se para isto a contabilidade legal, deixando para trs a essncia econmica no momento da contabilizao de resultados. Portanto, constatadas diferenas relevantes na forma de contabilizao em companhias que apresentam grandes rotatividades em nvel de seus Controlers / Superintendentes de Contabilidade e empresas de auditoria, devem, prioritariamente, passar por minuciosa investigao, sendo inclusive passveis de sofrer severa penalizao no momento da avaliao do rating. analisar o desempenho do oramento (budget) sob o prisma Orado versus Realizado, com o propsito de se averiguar as razes que provocaram os desvios no planejamento estratgico prognosticado. II Tempestividade na difuso das informaes: diz respeito tempestividade no envio e publicao de eventos e informaes corporativas. Seno, vejamos: divulgao simultnea e respeito aos horrios do prego - a companhia deve possuir a preocupao de tornar pblico, com eqidade e simultaneidade, fatos ou atos de carter estratgico, administrativo, tcnico, negocial ou econmico, capazes de afetar os preos dos seus valores mobilirios e influenciar a deciso de investidores em mant-los, compr-los ou vend-los e de exercer quaisquer direitos inerentes condio de titulares de valores mobilirios. A divulgao de tais informaes dever ser efetuada antes do incio ou aps o encerramento dos preges das Bolsas de Valores, onde as aes so negociadas. convocao para Assemblia Geral Ordinria e Assemblia Geral Extraordinria - a exigncia legal de que no caso de companhia aberta, o prazo de antecedncia da primeira convocao seja de 15 (quinze) dias e da segunda convocao de 8 (oito) dias, podendo ser expandido para 30 dias se a matria a ser deliberada for considerada complexa. Os administradores devem comunicar, at 1 (um) ms antes da data marcada para a realizao da Assemblia Geral Ordinria, por anncios publicados na forma prevista no art. 124 da Lei 10.303/01, relatrio da administrao sobre os negcios sociais e os principais fatos administrativos do exerccio findo, cpia das demonstraes financeiras e parecer dos auditores independentes, se houver.
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Quando a Assemblia vier a debater assuntos, que por sua complexidade, exija prazo maior de anlise e discusso, tais como fuso, incorporao, aumento de capital, avaliao de ativos/valuation, aquisio de nova companhia, entre outros, recomendvel que seja realizada a convocao e a divulgao de material em tempo superior as datas estipuladas por Lei. A COPAR sugere que nestes casos o prazo para convocao e disponibilizao do material seja superior a 30 dias. IIII - Realizar reunies pblicas com analistas e investidores: recomendvel que a companhia realize reunio, ao menos anualmente, para divulgar informaes relevantes da companhia, especificando inclusive, perspectivas, desafios e oportunidades de negcio. IV Divulgao do Relatrio de Administrao, em periodicidade trimestral: importante que a companhia disponibilize tambm para o mercado, juntamente com os ITRs, relatrio contendo a opinio dos gestores sobre o desempenho da companhia, explicitando dentre outros aspectos relevantes, a estratgia adotada, riscos potenciais inerentes ao negcio e os objetivos atingidos. V - Melhoria das informaes prestadas periodicamente ao rgo Regulador (ITR), (IAN) e (DFP): a empresa deve sempre que possvel adotar melhorias que visem atender s novas exigncias do mercado, ainda que superem as exigncias legais. Afora isso, o analista responsvel dever monitorar a adoo, bem como a evoluo da qualidade das informaes divulgadas CVM; a qualidade de demonstrativos financeiros no exigidos legalmente, como a demonstrao do valor econmico e do fluxo de caixa; a disponibilizao dos relatrios sobre boas prticas de Governana Corporativa; a qualidade do Balano Social e a preservao do meio ambiente. VI - Divulgao detalhada de informaes nas Notas Explicativas: o esforo em se conjugar fatores como transparncia e disclosure dever ser levado em conta quando da anlise pelo responsvel tcnico. A fidedignidade das informaes econmicofinanceiras que impactaram ou podero impactar significativamente o resultado da companhia devero estar retratadas nas notas explicativas. Est ilustrado a seguir, a ttulo de exemplificao, algumas questes nas quais o analista dever se atentar no momento da avaliao. Seno, vejamos: diretores; o fato da companhia estar realizando contratos de mtuos entre empresas do grupo ou at mesmo efetuando emprstimos para acionistas controladores e/ou
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e finalidade;
todos os aspectos inerentes aos passivos financeiros, tais como, taxas de
juros dos contratos, cronograma de amortizao, covenants, multas, garantias prestadas com relao aos passivos contingenciais importante que se verifique os
fatos geradores, a expectativa de reverso das aes ajuizadas em favor da companhia, alm de pormenorizar os critrios utilizados na contabilizao de tais passivos; os contratos de leasing, arrendamento mercantil, tambm merecem um destaque especial, uma vez que estas operaes no aparecem no passivo da companhia, mas podem representar uma substancial despesa financeira; a companhia que possuir instrumentos de hedge com derivativos deve detalhar a forma de contabilizao, os prazos de vencimento, as caractersticas dos instrumentos, o casamento dos ativos, garantias etc; a respeito dos contratos preestabelecidos no tocante a prestao de servios de grande porte, necessria a discriminao dos critrios de reajuste dos preos, do perodo de validade do contrato, das clusulas de multa e indenizao etc; com relao a remunerao dos executivos da companhia verificar a quanto ao diferido, observar, principalmente, os critrios de contabilizao existncia de remunerao varivel ou por meio bnus, e as metas a eles atrelados; de gio e dos demais gastos diferidos, bem como os prazos de amortizao dos itens constantes deste ativo; e checar a existncia de outras receitas acessrias e suas caractersticas, para que o analista possa compreender melhor aspectos como sazonalidade dos negcios e ciclo de ocorrncia. Por fim, importante que o analista observe adicionalmente os aspectos retratados no item Mapeamento dos Pontos Relevantes constante deste Manual. VII - Divulgao do Balano Social: a companhia dever public-lo, ao menos anualmente, em consonncia ao praticado pelas companhias aderentes ao Novo Mercado da Bovespa, exceto nos casos onde o custo de sua publicao representar parcela significativa das despesas administrativas da empresa. Esta demonstrao deve reunir um conjunto de informaes sobre os projetos, os benefcios e as aes sociais que esto sendo dirigidas aos seus empregados, investidores e comunidade. Pode ser encarado tambm como um importante instrumento estratgico de avaliao do exerccio da responsabilidade social corporativa. VIII - Disponibilizao do Balano Anual seguindo Normas do USGAAP ou IAS: as companhias cujas atividades interajam com o mercado externo, por meio de
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exportao ou importao de matria-prima, oferecimento de servios e/ou produtos, ou at mesmo, fechamento parcerias ou acordos tecnolgicos junto a fontes estrangeiras, devem procurar aumentar o seu nvel de transparncia, especificando os meandros do negcio, desde que no prejudique seu posicionamento estratgico no mercado em que atua. Paralelamente, importante que se adote as prticas contbeis aceitas internacionalmente, em linha ao executado pelos modelos USGAAP ou IAS. para consecuo desta metodologia de contabilizao, torna-se condio sine qua non que a empresa de auditoria contratada seja a mesma utilizada na avaliao dos relatrios financeiros sob a tica das Normas e Princpios Fundamentais de Contabilidade estabelecidos pelo Instituto Brasileiro de Contadores - IBRACON e CVM, evitando, desta maneira, o risco de contratar companhias de auditoria que adotem diferentes procedimentos contbeis para uma mesma matria. IX - Disponibilizao de Calendrio Anual de Eventos Corporativos: de suma importncia que a companhia, ainda no ms de Janeiro, envie, por meio de comunicados destinados aos acionistas, o calendrio anual dos eventos corporativos previstos, tais como: AGO e AGE, Reunies, Apresentaes, Press Release, Divulgao de Resultados, Reunies de Conselho Fiscal e de Administrao, entre outros. Participao de Terceiros A boa Governana Corporativa derivada de uma conjugao de fatores, nos quais destaca-se principalmente o relacionamento
saudvel entre acionistas e gestores. Contudo, a contribuio de conceituados especialistas terceirizados na orientao e fundamentao de questes tcnicas e no aprofundamento de discusses inerentes aos mais diversos assuntos corporativos, desde que atendidos os preceitos de proatividade e atendimento s boas prticas de Governana Corporativa, sustenta inequivocamente o ciclo virtuoso idealizado neste Manual. A despeito de sua indubitvel importncia na maximizao de aes voltadas boa Governana, cabe tecer alguns comentrios acerca da contratao de profissionais ou instituies externos ao contexto da companhia, a fim de se preservar a manuteno deste ciclo virtuoso: I - Credibilidade e independncia dos auditores, dos classificadores de risco e dos consultores contratados pela companhia: so parmetros recomendveis na aferio da credibilidade e da independncia os seguintes pontos: deter notrio reconhecimento pelo mercado, ilibada reputao, ausncia de no ter ocupado cargo executivo nos ltimos cinco anos na companhia; conflito de interesses, etc;
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como consultor, no ser contratado pela companhia de maneira contnua ou no ser cliente de porte, fornecedor ou prestador de servios companhia, no ter sido nomeado em virtude de relacionamento pessoal com qualquer ter sido escolhido por um processo formal com a anuncia de todos os
regular, pessoalmente ou atravs da firma onde trabalha; pessoalmente ou atravs de seu empregador; representante do conselho, gestores ou acionista (poltica de favorecimento explcita); e membros do Conselho de Administrao. II Empresa de Auditoria contratada no deve prestar servios de consultoria ou de avaliao dos ativos na mesma companhia: servios tais como, reavaliao de ativos, valuation, clculo atuarial, reestruturao de pessoal, operacional ou financeira, entre outros de igual relevncia, no podero ser efetuados por empresa que estiver prestando servio de auditoria externa. O ncleo desta medida evitar potencial conflito de interesse configurado na figura da companhia de auditoria auditar a sua prpria gesto, buscando assim assegurar padres mnimos de independncia nos servios realizados por terceiros na corporao. III - Existncia de mecanismos de avaliao e renovao: recomendvel que a companhia adote mecanismos formais de avaliao de seus auditores independentes, das instituies classificadoras de risco e dos consultores contratados. Concomitantemente, sugere-se como prtica alinhada aos bons preceitos de Governana, a adoo de rodzio, a cada 3 (trs) anos, dos prestadores de servio acima referidos. Contexto Corporativo e Gesto A companhia dever possuir regras formais relacionadas estratgia de estmulo ao alcance de metas, aos valores a serem mantidos e perseguidos, s responsabilidades corporativas, poltica de
remunerao varivel da Diretoria Executiva e dos funcionrios da companhia, entre outros aspectos de igual relevncia. Os gestores devero estabelecer os princpios ticos da companhia e incentivar a sua disseminao junto a todo seu quadro funcional. Desta forma, em face destas necessidades, no compulsrias, porm recomendveis ao contexto corporativo, sugere-se observar as seguintes advertncias: I - Existncia e qualidade de plano de remunerao varivel: importante subsistir no mbito corporativo plano de remunerao varivel para gestores e funcionrios da companhia, baseado em critrios que busquem maximizar o desempenho operacional da empresa ou que busque criar valor ao negcio, a exemplo do Economic Value Added EVA. A poltica de remunerao atrelada ao desempenho do valor agregado ao acionista de essencial importncia na consolidao e no provimento de qualidade Governana de
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uma companhia, uma vez que permite o alinhamento dos interesses de executivos, dos funcionrios e dos acionistas. Entretanto, importante enfatizar que a eficcia na adoo de modelo de remunerao varivel depende, conjuntamente, de uma gama de fatores, quais sejam: a qualidade dos instrumentos de aferio do valor adicionado ao negcio, as premissas utilizadas, a forma de clculo, bem como o treinamento eficiente dos funcionrios no que tange a disseminao da filosofia dentro da empresa. II - Existncia e qualidade de cdigo de tica: essencial que a companhia possua um cdigo de tica responsvel pela delimitao dos princpios bsicos de comportamento administrativo por parte dos seus funcionrios e colaboradores, objetivando manter a reputao e integridade da companhia. Como forma de se fazer valer as regras de conduta necessrio que o mesmo seja disseminado em todo ambiente corporativo, onde os principais preceitos ali definidos devero contemplar, entre outros, os seguintes aspectos: respeito aos preceitos legais e regulamentos da companhia; definio das situaes de conflito de interesse; limitaes a brindes, presentes ou qualquer outro benefcio que no aqueles padres de relacionamento com as contrapartes, quais sejam clientes,
oferecidos pela prpria empresa; fornecedores, acionistas, eventuais credores, rgos pblicos, associaes e outros que possam interceder ou interferir no business da companhia; contbil; e proibio de atitudes relacionadas a discriminao de raa, religio, sexo, enfim, qualquer tipo de averso que caracterize de alguma forma preconceito. III Existncia, qualidade e divulgao de cdigo de prticas de Governana Corporativa: a companhia dever estabelecer cdigo que englobe regras relacionadas a boa Governana Corporativa no qual a companhia dever colocar em prtica assim que aprovado por todas as estncias decisrias, evidenciando prioritariamente as melhores de prticas de relacionamento entre os acionistas minoritrios, acionista controlador, rgos da administrao e stakeholders. de extrema importncia que estas prticas sejam disseminadas no mbito da empresa, no intuito de fortalecer a cultura de relacionamento com o mercado, bem como demonstrar que a concepo de um ciclo virtuoso na corporao muitas vezes obtida e consolidada por meio de aumento de transparncia de padres de conduta concernentes s atividades e contribuies polticas; manuteno de conduta prudente pela contabilidade e departamentos afins
no que tange a fidedignidade de eventos econmico-financeiros vis--vis a mensurao
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informaes, da busca constante de aes eqitativas, da utilizao constante de preceitos ticos, entre outros. IV Definio precisa das obrigaes e responsabilidades dos Diretores: o regimento interno da companhia dever estabelecer, pormenorizadamente, as obrigaes e responsabilidades inerentes ao cargo da Diretoria Executiva, tais como: definio clara e precisa de responsabilidade na esfera da Diretoria Executiva, intentando atribuir ao exerccio do processo decisrio, penalidades para os casos onde comprovadamente configurar dolo nos eventuais prejuzos causados companhia. importante examinar a existncia formal de possibilidade da companhia custear possveis despesas judiciais atribudas Diretoria nos casos onde no se comprovou dolo nas aes deliberadas e que, portanto, se configuram como falhas aceitveis. existncia de limitao de aladas predeterminadas para cada membro da diretoria e para o corpo diretivo como um todo, no que toca s seguintes questes: dispndios operacionais, captao de novos recursos para a companhia, realizao de investimentos, alienao de ativos etc. V - Existncia de processo seletivo e avaliao formal de membros da diretoria: o processo seletivo para a contratao de membro do board dever ser deflagrado quando da vacncia ou criao de cargo no mbito da Diretoria Executiva, prevalecendo como perfil adequado para fazer face ao posto oferecido a constatao de experincia condizente com o requisitado. Sugere-se, neste caso, a contratao de empresa de Head Hunter qualificada para encontrar pessoas capacitadas ao exerccio da funo. Assim, deve coexistir avaliao, ao menos com periodicidade anual, estruturada pelos prprios membros do Conselho de Administrao, sobre a performance dos membros da Diretoria Executiva. A avaliao, por sua vez, se transforma em inequvoco instrumento de deciso sobre permanncia ou no dos membros da diretoria, podendo inclusive servir de relevante canal de feedback sobre aspectos potencialmente passveis de serem melhorados pelos mesmos. necessrio que conste na avaliao os seguintes procedimentos: qualidade do relacionamento com os membros do conselho; com agentes externos, como no caso de clientes, acionistas e fornecedores; consistncia dos planos estratgicos estipulados; cumprimento e qualidade dos oramentos confeccionados; resultados financeiros obtidos; comunicao e qualidade de relatrios; conhecimento tcnico sobre o negcio; planejamento da sucesso; entre outros.
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VI - Elevado grau de profissionalismo e de competncia dos profissionais que ocupam cargos gerencias e diretivos: a companhia dever possuir executivos com elevada capacidade tcnica e gerencial, a fim de garantir a consecuo dos planos estratgicos traados para assim permear, conseqentemente, o elevado grau de excelncia na gesto econmico-financeira da companhia. Alm dos conhecimentos tcnicos particularizados para cada rea da corporao, importante que se verifique conhecimentos especficos sobre finanas, contabilidade, economia, legislao, estratgia e processo decisrio, marketing, administrao, e fundamentos de Governana Corporativa. Relacionamento Societrio e Estrutura de Propriedade A presena de grande acionista majoritrio na composio acionria da corporao no configura de antemo sinal de ambiente que pratique perversamente atos voltados contra os bons preceitos de Governana Corporativa. No tocante composio dispersa de
capital, h de se convir que os interesses destes acionistas estaro melhor alinhados aos da companhia, j que a escolha dos membros do conselho de administrao parte dos mesmos, o que contribui para tornar mais eficiente a conduo de polticas que visam a adoo de boa Governana Corporativa. De forma a otimizar os conceitos retromencionados sobre relacionamento societrio e estrutura de propriedade, dever-se- observar os seguintes princpios bsicos: I - Adeso a Cmara de Arbitragem para soluo de eventuais litgios no mbito societrio: a companhia deve possuir, em seu Estatuto, procedimentos especficos que sero adotados na soluo de eventuais disputas envolvendo a companhia, os acionistas, os membros do Conselho de Administrao e Fiscal, utilizandose para o mesmo o foro arbitral. Seu foco principal evitar decises judiciais no mbito do judicirio, tornando desta maneira gil a resoluo de eventuais conflitos societrios. II - Tratamento eqitativo no tocante aos direitos dos acionistas minoritrios e majoritrios: a companhia dever adotar procedimentos que minimizem o conflito de interesses entre acionistas minoritrios e controladores. Ao divulgar informaes relevantes, como, por exemplo, resultados financeiros, seja por meio de Press Release, Conference Call, ou Webcast pblico, far-se- necessrio proced-lo de maneira simultnea e objetiva, proporcionando tratamento eqitativo a todos os acionistas da companhia. III - Inexistncia de qualquer acordo de grupos de acionistas que favoream o abuso de poder destes na gesto da companhia ou na apropriao de benefcios restritos: o alinhamento dos interesses dos acionistas minoritrios aos dos acionistas
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controladores, sobretudo a busca pela manuteno dos direitos dos acionistas minoritrios, surge como premissa sine qua non para o efetivo funcionamento da boa Governana Corporativa. Desta forma, a ttulo de exemplificao, destacam-se como medidas inadequadas ao alinhamento dos interesses dos acionistas, o poder de veto em determinados assuntos, voto conjunto de acordo com a Reunio Prvia de acionistas, Drag Along, direito de preferncia, estabelecimento de critrio de eleio de membros do Conselho de Administrao e ou Fiscal, entre outros, desde que atribudos apenas a uma nica pequena parcela de acionistas, em detrimento dos demais. Portanto, a assimetria no tratamento dos acionistas deve ser coibida, fazendo com que haja extenso dos direitos assegurados a poucos para todos os demais acionistas ou, no extremo, que haja a extino destes direitos diferenciados, mesmo que salutares, para o xito da absoluta implantao de direitos e deveres eqitativos no mbito dos acionistas. IV - Estabelecimento estatutrio do direito de acionistas preferencialistas em eleger um membro no Conselho de Administrao, desde que no seja integrante do grupo de Controle: recomenda-se que a companhia oferea a oportunidade dos acionistas preferencialistas elegerem um membro titular e seu suplente para ocupar um assento do Conselho de Administrao. V - Direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias: o Estatuto Social dever estabelecer matrias nas quais os acionistas preferencialistas podero exercer poder voto. Esta medida tem por finalidade promover maior eqidade e transparncia na relao entre acionistas controladores e minoritrios. Este direito dever ser oferecido para casos onde se tipifique relevante transformao societria na companhia (incorporao, fuso ou ciso) ou mudana no seu posicionamento estratgico. VI Adoo de critrios em consonncia aos estipulados para o Nvel 2 do Novo Mercado da BOVESPA nos casos de fechamento de capital ou cancelamento de registro: conforme exigncia especfica da BOVESPA com relao s companhias que aderiram ao Nvel 2 do Novo Mercado da BOVESPA, tornar-se- imprescindvel proceder a confeco de valor econmico no caso de ofertas de compra de todas as aes da companhia, fazendo-se configurar esta exigncia no seu Estatuto Social. A Lei 10.303/01 torna esta regra bem mais abrangente no momento em que estabelece, no caso de fechamento de capital da companhia, que o acionista controlador dever formular oferta pblica para adquirir a totalidade de aes no mercado, por preo justo, ao menos igual ao valor da avaliao da companhia, apurado com base nos critrios, adotados de forma isolada ou combinada, de patrimnio lquido contbil, de patrimnio lquido avaliado a preo de mercado, de fluxo de caixa descontado, de comparao por mltiplos, de cotao
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das aes no mercado de valores mobilirios, ou com base em outro critrio aceito pela CVM, assegurada a reviso do valor da oferta, em conformidade com o disposto no art. 4 da respectiva Lei. A despeito dos preceitos da lei, busca-se sempre sobejar suas recomendaes a fim de possibilitar o perfeito funcionamento dos ritos da Governana Corporativa. VII - Free Float representando, no mnimo, 25% do capital social: Free Float, conceitualmente, diz respeito a todas as aes da companhia, excludas as aes detidas pelo acionista controlador, pelo cnjuge e dependentes, as aes mantidas em tesouraria, as aes detidas por holding controladora e suas companhias associadas, bem como as aes preferenciais de classe especial - golden share. Esta regra tem por objetivo estimular o mercado secundrio de aes, notadamente no que diz respeito criao de ambiente propcio livre negociao de ttulos, dada a respeitabilidade de alguns princpios importantes citados ao longo deste processo de rating (ausncia de inside information, assimetria de informaes etc). Salienta-se que no caso de aumento/subscrio de capital aqum do estipulado ou diante da perspectiva de pouca receptividade pelo mercado de IPOs e Block Trades, a companhia dever tomar medidas para readequar a situao de 25% de free float no prazo mximo de 6 meses. VIII - Tag Along para acionistas ordinrios e preferencialistas: sob a mesma gide das companhias que pretendem aderir ao Novo Mercado da BOVESPA, recomendvel que passe a vigorar no Estatuto da companhia condies que se assemelhem aos direitos defendidos pela BOVESPA, quais sejam tag along de 100% para as aes ordinrias e 70% para as aes preferenciais. Esta exigncia sobeja a determinao da Lei n 10.303 art 254-A, que assegura aos detentores de aes ordinrias, o preo mnimo igual a 80% (oitenta por cento) do valor pago s aes com direito a voto integrantes ao bloco de controle. IX Envidar esforos a fim de atender a proporo mnima estabelecida pela Lei n 10.303/2001 para a base acionria, de 50% em aes preferenciais e 50% em aes ordinrias: esta proporcionalidade obrigatria no caso de novas companhias e para as empresas de capital fechado que porventura venham a abrir seu capital. As companhias j abertas cujas composies acionrias estejam em descompasso ao exigido pela Lei 10.303/01 podero manter sua proporo, inclusive com novas emisses de aes, desde que no haja lanamento de aes preferenciais em proporcionalidade superior ao lanamento de aes ordinrias. Desta forma, a companhia dever realizar medidas que, no mnimo, atendam a nova legislao, porm sempre buscando, no momento da emisso de novas aes, intentar promov-la sob a forma de ordinrias.
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X - Oferta Pblica para colocao de aes disperso de capital: em qualquer distribuio pblica de valores mobilirios, a companhia deve promover os melhores esforos no sentido de permitir a participao de todos os acionistas. Desta maneira, dever-se- adotar procedimentos especiais que garantam o acesso de potenciais investidores que no aqueles j detentores de aes da companhia, na proporo de, pelo menos, 10% do total da emisso. Como aspectos relevantes adicionais ao processo, destacam-se: manter o fiel cumprimento das exigncias expressas na Instruo CVM n gerar prospecto sobre a emisso/oferta pblica enviando-lhe Bolsa de informaes recentes e relevantes, apresentando inclusive uma anlise 361, a qual delibera sobre a oferta pblica de aes; Valores, devendo contemplar, notadamente os seguintes pontos: econmica da situao da companhia, indicando perspectivas, fatores de risco e dificuldades financeiras de curto e longo prazos; ampla viso do negcio, mercado de atuao, fatores macro-econmicos que podero vir a afetar a situao da companhia, relacionamento com fornecedores e clientes, efeito das aes governamentais sobre o negcio, dependncia do mercado externo e interno, informaes sobre marcas, patentes, licenas, contratos relevantes, poltica de recursos humanos, principais concorrentes, lista de produtos e ou servios oferecidos; ntegra de Estatuto Social e Acordo de Acionistas; ntegra do Relatrio da Administrao; caractersticas e a classe das aes emitidas, os direitos das aes a serem informaes sobre eventuais necessidades de aporte de recursos; qualificao dos diretores e dos representantes do Conselho de
emitidas, bem como das j existentes;
Administrao e Fiscal (quando houver); lista dos detentores de mais de 5% do capital social da companhia, seja de informao sobre quaisquer acordos ou contratos que regulem o exerccio informaes sobre planos futuros relacionados a negcios de carter social; indicao das responsabilidades dos gestores e administradores; e aes civis e administrativas relevantes que estiverem em trmite judicial. forma direta ou indireta; do direito de voto ou a compra e a venda de valores mobilirios de emisso da companhia;
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Conselho de Administrao e Fiscal
O Conselho de Administrao e Fiscal, bem como seus membros, devero agir de forma a preservar o dever fiducirio para com a entidade na qual atuam. Com base neste preceito universal,
importante mencionar que a independncia do conselheiro na consecuo de suas atividades de fundamental importncia para o pleno funcionamento dos seus principais rgos societrios, quais sejam os conselhos de administrao e fiscal. Na contramo dos princpios basilares da boa Governana Corporativa, a Lei das S.A. nos pargrafos 8 e 9 do Artigo 118 restringe, categoricamente, a independncia de seus conselheiros ao estabelecer que o contedo do voto dos mesmos que contrarie acordo entre os acionistas que o indicaram no seja levado em considerao, caracterizando desta forma a figura do conselheiro laranja. O denominado Princpio da Separao dos Poderes, desta forma, deveria ser levado em conta quando da escolha dos conselheiros, isto , que suas competncias e qualificaes, seus conhecimentos acadmicos e experincia profissional sirvam como norteadores na escolha do perfil adequado. Como dispositivos adicionais recomendveis ao bom funcionamento destes rgos, sugere-se: I - Quantidade de conselheiros de administrao externos superior aos conselheiros oriundos da prpria empresa: ainda que a composio do Conselho formada, principalmente, por membros da prpria empresa no retrate riscos para a gesto do negcio, de suma importncia que os conselheiros externos companhia excedam o nmero de conselheiros internos, uma vez que minimiza a probabilidade do conselheiro estar avaliando a sua prpria gesto. II - Mandato Unificado de 1 ano para todo o Conselho de Administrao: a despeito da lei mencionar o mandato de 3 (trs) anos como o prazo de permanncia mximo dos seus membros, permitida ainda reconduo pelo mesmo perodo, a qualidade da Governana, neste tocante, fica fortalecida pela possibilidade do Estatuto estabelecer, como mandato, o perodo de 1 (um) ano para todo os membros do Conselho de Administrao, permitida duas recondues sucessivas de igual magnitude, como forma de facilitar a substituio e ou renomeao do conselheiro. O exerccio desta prtica contribuir para impedir ou reafirmar a continuidade de conselheiros no cargo, mediante peridica avaliao de seu desempenho. III - Conselho de Administrao Independente da Diretoria: a independncia em nvel de Conselho de Administrao pode ser definida da seguinte forma: no ter ocupado cargo executivo na companhia nos ltimos 02 (dois) anos; no ser cliente de porte, fornecedor ou prestador de servios a companhia,
pessoalmente ou atravs de seu empregador.
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no ter sido nomeado em virtude de um relacionamento pessoal com ter sido escolhido por um processo formal, cuja sabatina seja proferida por
qualquer membro do conselho ou acionista; e todos os representantes do conselho. IV - O principal Executivo da empresa no o Presidente do Conselho: em consonncia aos aspectos apontados anteriormente, importante que o principal executivo da companhia no seja tambm o Presidente do Conselho de Administrao. Ressalta-se que esse impedimento pertinente, uma vez que o Presidente do CA o responsvel pela indicao das matrias constantes da ordem do dia, alm de possuir o poder, por meio de anuncia do Estatuto Social, de exercer voto de qualidade. Outrossim, configura patente conflito de interesse j que o executor de tarefas tem como atribuio principal fiscalizar seus prprios atos. V - Membros do Conselho de Administrao e Fiscal sem vnculo empregatcio com a Instituio Investidora: esta medida de fundamental importncia para minimizar os aspectos de conflito de interesse existentes entre o conselheiro (pessoa fsica) e a instituio na qual possui vnculo empregatcio. VI - Ausncia de conflitos de interesse entre os componentes da Diretoria e do Conselho de Administrao, mesmo em atividades externas: em linha com o j explicitado e com a finalidade de garantir maior eficincia no processo de monitoramento e fiscalizao dos atos executados, considera-se de suma importncia que os membros do Conselho de Administrao no possuam atividades externas correlacionadas s dos integrantes da Diretoria Executiva da empresa (consultorias, por exemplo). PONDERAO DOS INDICADORES As principais variveis componentes do rating final foram segregadas em dois subgrupos, quais sejam: o que considera aspectos imprescindveis no contexto corporativo e o que contempla itens agregadores de valor ao status de Governana da companhia, mas que no so, na sua totalidade, aplicveis a todas as firmas, tais como: disponibilizar Balano Anual seguindo normas do USGAAP ou IAS; adotar critrios em consonncia aos estipulados no Nvel 2 do Novo Mercado da BOVESPA para casos de fechamento de capital ou cancelamento de registro; free float representando no mnimo 25% do capital; tag along para acionistas ordinrios e preferencialistas; envidar esforos a fim de atender a proporo mnima estabelecida pela Lei n 10.303/2001, de 50% aes preferenciais e 50% das aes ordinrias e oferta pblica para colocao de aes - disperso de capital.
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As notas atribudas s variveis do primeiro subgrupo sero ponderadas pelo seu respectivo peso e resultaro em uma nota de Governana para a companhia. J os quesitos considerados no segundo subgrupo sero objetos de pontos extras, sendo, desta maneira, adicionados nota de Governana, momento em que se finalizar o rating definitivo sobre a qualidade da Governana da companhia. A ponderao no seguiu nenhum critrio estatstico devido dificuldade em se apresentar quantificao objetiva de alguns dos indicadores estabelecidos. Ademais, no existe definio precisa ou consenso de quais so as variveis mais importantes para qualificar a Governana Corporativa de uma empresa, restando ao bom senso e ao conhecimento prtico, esta incumbncia. Portanto, a atribuio dos pesos foi realizada com base nas discusses realizadas no mbito interno da Diretoria de Finanas da FUNCEF, notadamente na COPAR Coordenadoria de Participaes. Outro aspecto, no menos importante, diz respeito sobre a forma de fechamento do rating que dever conter, alm das notas atribudas, parecer tcnico emitido pela COPAR acerca dos fatos e concluses que as embasaram. Alm disso, de vital importncia o pleno exerccio da liberdade de expresso do tcnico responsvel pela confeco do rating no momento da atribuio das notas, a fim de respaldar variveis subjetivas nas quais o tcnico indubitavelmente enfrentar. A seguir, demonstra-se a ponderao delineada para a apurao da qualidade da Governana (tabela 04) e as faixas de rating possveis (tabela 05-A e 05-B). Seno, vejamos: Tabela 04 Ponderao dos Indicadores.
ASPECTOS IMPRESCINDVEIS NO CONTEXTO CORPORATIVO PRTICAS 1. QUALIDADE DAS INFORMAES E RELACIONAMENTO COM O MERCADO 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. 1.7. 1.8. Veracidade e utilidade das informaes divulgadas ao mercado. Tempestividade na difuso das informaes. Realizar reunies pblicas com analistas e investidores. Divulgao do Relatrio de Administrao, em periodicidade trimestral. Melhoria das informaes prestadas periodicamente ao rgo Regulador Divulgao detalhada de informaes nas Notas Explicativas. Divulgao do Balano Social. Disponibilizao de um Calendrio Anual de Eventos Corporativos. PESO 30 NOTA
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(ITR, IAN e DFP).
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2. PARTICIPAO DE TERCEIROS 2.1. 2.2. 2.3. Credibilidade e independncia dos auditores, dos classificadores de risco Empresa de Auditoria contratada no deve prestar servios de Existncia de mecanismos de avaliao e renovao de auditores e dos consultores contratados pela companhia. consultoria ou de avaliao de ativos na mesma companhia.
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independentes, instituies classificadoras de risco e consultores contratados. 3. CONTEXTO CORPORATIVO E GESTO 3.1. 3.2. 3.3. 3.4. 3.5. 3.6. Existncia e qualidade de Plano de Remunerao Varivel. Existncia e qualidade de Cdigo de tica. Existncia, qualidade e divulgao de Cdigo de prticas de Governana Definio precisa das obrigaes e responsabilidades dos Diretores. Existncia de processo seletivo e avaliao formal de membros da Elevado grau de profissionalismo e competncia dos profissionais que
3 3 2 2 8 20 4 5 4
Corporativa.
diretoria. ocupam cargos gerencias e diretivos. 4. RELACIONAMENTO SOCIETRIO E ESTRUTURA DE PROPRIEDADE 4.1. 4.2. 4.3. Adeso a Cmara de Arbitragem no tocante aos aspectos societrios. Tratamento eqitativo no tocante aos direitos dos acionistas minoritrios Inexistncia de qualquer acordo de grupos de acionistas que favoream
e majoritrios. o abuso de poder destes na gesto da companhia ou na apropriao de benefcios restritos. 4.4. Estabelecimento estatutrio do direito de acionistas preferencialistas em
eleger um membro no Conselho de Administrao, desde que no seja integrante do grupo de Controle. 4.5. Direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias.
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5. CONSELHO DE ADMINISTRAO E FISCAL 5.1. 5.2. 5.3. 5.4. 5.5. 5.6. Quantidade de conselheiros de administrao externos superior aos Mandato Unificado de 1 ano para todo o Conselho de Administrao. Conselho de Administrao Independente da Diretoria. O principal Executivo da empresa no o Presidente do Conselho. Membros do Conselho de Administrao e Fiscal sem vnculo Ausncia de conflitos de interesse entre os componentes da Diretoria e conselheiros oriundos da prpria empresa.
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empregatcio com a Instituio Investidora.
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do Conselho de Administrao, mesmo em atividades externas. ASPECTOS RECOMENDVEIS NO CONTEXTO CORPORATIVO 1. QUESITOS QUE AGREGAM PONTOS EXTRAS A QUALIDADE DE GOVERNANA DA COMPANHIA 1.1. IAS. 1.5. Adoo de critrios em consonncia aos estipulados no Nvel 2 do Novo Disponibilizao do Balano Anual seguindo Normas do USGAAP ou
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Mercado da BOVESPA para casos de fechamento de capital ou cancelamento de registro. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. Free Float representando, no mnimo, 25% do capital Social. Tag Along para acionistas ordinrios e para preferencialistas. Envidar esforos a fim de atender a proporo mnima estabelecida pela Oferta Pblica para colocao de aes - disperso de capital.
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Lei n 10.303/2001, de 50% aes preferenciais e 50% das aes ordinrias.
Tabela 05-A Rating Aspectos imprescindveis no contexto corporativo.

CLASSIFICAO AA (9 < R 10) A (8 < R 9) BB (7 < R 8) B (5 < R 7) CC (4 < R 5) C (3 < R 4) DD (2 < R 3) D (0 < R 2) Governana Corporativa. Companhia com excelente grau de adaptao s boas prticas de Governana Corporativa. Companhia com bom grau de adaptao s boas prticas de Governana Corporativa. Companhia com satisfatrio grau de adaptao as boas prticas de Governana Corporativa. Companhia com grau de adaptao as boas prticas de Governana Corporativa inferior ao satisfatrio. Companhia se mostra distante dos valores de Governana Corporativa. Companhia se mostra substancialmente distante dos valores de boa Governana Corporativa. Companhia com grau quase nulo de alinhamento aos valores de Governana Corporativa. CONCEITO Companhia com excepcional grau de adaptao s boas prticas de
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Tabela 05-B Complemento ao Rating Aspectos recomendveis no contexto corporativo.

CLASSIFICAO 1 (9 < R 10) 2 (6 < R 9) 3 (3 < R 6) 4 (0 < R 3) 5 (R = 0) CONCEITO Companhia com excelente grau de adaptao s prticas consideradas como extras de Governana Corporativa, no entanto de suma importncia ao contexto corporativo. Companhia com bom grau de adaptao s prticas consideradas como extras de Governana Corporativa. Companhia com razovel grau de adaptao s prticas consideradas como extras de Governana Corporativa. Companhia com fraco grau de adaptao s prticas consideradas como extras de Governana Corporativa. Companhia no aderente a qualquer tipo de prtica considerada como pontos extras de Governana Corporativa.
Desta forma, a empresa deter, ao final do processo de avaliao, nota composta pelos critrios descritos na tabela 05-A e 05-B, como por exemplo BB2 ou A3. importante frisar que a confeco da nota final poder sofrer alteraes de forma a calibrar os critrios utilizados, bem como inserir novas prticas que porventura venham a surgir no mbito da Governana Corporativa.
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MODUS OPERANDI Visando criar uma metodologia que englobe as regras e as rotinas de controle dos eventos societrios relevantes, a FUNCEF instituiu o modus operandi. Este processo envolve fases nas quais os analistas responsveis pelas participaes supervisionam todas as etapas necessrias ao desenvolver dos eventos societrios, tornando o controle mais eficiente e eficaz.
MODUS OPERANDI - ASSEMBLIAS / REUNIES / COMITS - DIFIN/COPAR

ATIVOS RELEVANTES TIPOS DE EVENTOS AGO - Assemblia Geral Ordinria AGE - Assemblia Geral Extraordinria AGQ - Assemblia Geral de Quotistas AE - Assemblia Especial RQ - Reunio de Quotistas RCA - Reunio do Conselho de Administrao RCF - Reunio do Conselho Fiscal C - Comits
AGO
AGE
AGQ
AE
RQ
RCA RCF
EDITAL DE CONVOCAO E PAUTA DA REUNIO
CI COLETA DAS CONVOCAES/PAUTAS 1) Junto a prpria empresa convocatria; 2) Junto aos meios de comunicao (jornais, Broadcast, sites da empresa etc).
OPERACIONAL 1) Incluir dados na planilha: "CONTROLE EVENTOS"; 2) Anexar cpia convocao/pauta na pasta: "PENDNCIAS REUNIES".
ANLISE DAS CONVOCAES/PAUTAS 1) Anlise interna - COPAR; 2) Adequao s regras vigentes (Lei 10.303, Resoluo 2829, CN 026, Estatuto Social da empresa, Acordo de Acionista etc); 3) Discusso externa, quando se fizer necessria, junto empresa, ao mercado, consultorias etc.
ANLISE DO TEOR
SUSPENSO REUNIO
ORIENTAO EM EVENTOS
ORIENTAO NOS EVENTOS Apresentao ao representante da FUNCEF a anlise realizada da reunio/assemblia/comit. Reunio Prvia de Acionista - Acordo de Acionistas/Lei 10.303.
INSTRUO DE VOTO / PROCURAO
INSTRUO DE VOTO Formalizar, previamente, ao outorgado o posicionamento da Fundao em relao aos assuntos a serem deliberados. PROCURAO Formalizar a representatividade da Fundao nas assemblias.
OPERACIONAL INSTRUO DE VOTO 1) Elaborar instruo de voto conforme modelo COPAR para os eventos. PROCURAO 1) Buscar dados do representante legal para municiar a procurao; 2) Solicitao formal de procurao junto GEJUR.
REUNIO
REUNIO OBJETIVO: Zelar pela continuidade, rentabilidade e pelos bons preceitos de governana corporativa.
RELATRIO SINTTICO
RELATRIO SINTTICO: Resumir as aes deliberadas/discutidas nos eventos ocorridos.
Municiar, trimestralmente, site da Funcef e SPC (Innstruo Normativa n 44, de 23/12/2002).
Informar DIFIN quanto aos assuntos tratados/deliberados nos eventos.
OPERACIONAL 1) Elaborar o relatrio sinttivo, conforme modelo COPAR, para posterior envio DIFIN; 2) Arquivar o relatrio original na pasta "RELATRIOS DE ASSEMBLIAS/REUNIES/COMITS" e a cpia na pasta da prpria empresa, munida da respectiva ata e seus eventuais anexos, aps o despacho do Diretor Financeiro; 3) Proceder alimentao da planilha "CONTROLE-EVENTOS".
MISSO: TRANSPARECER INFORMAES SOCIETRIAS RELEVANTES AOS ASSOCIADOS DA FUNCEF E ORGO REGULADOR.
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CONTROLE DE EVENTOS SOCIETRIOS No intuito de se efetivar o controle eficiente dos eventos societrios decorrentes das participaes relevantes, elaborou-se sistema de registro das assemblias/reunies. A implementao deste sistema teve como cerne, alm da busca pela excelncia no controle de eventos societrios, maximizar transparncia aos rgos de administrao da FUNCEF, no que diz respeito s estratgias de atuao perante os mais diversos fruns nos quais exerce poder de voto e manifestao. O sistema capaz de armazenar eventos histricos, particularmente, no que se refere ao contedo da pauta, ao representante legal no evento, s deliberaes proferidas e justificativa das orientaes de voto, sem deixar, contudo, de registrar os eventos futuros j programados. O Controle dos Eventos Societrios ser disponibilizado na intranet, cujo acesso limitado apenas s pessoas autorizadas, sendo necessrio o pedido de permisso Diretoria Financeira. Ao acessar o arquivo, o usurio ter as seguintes opes de consulta na PGINA PRINCIPAL:
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NOTA: (1) a funo FILTRAR tem por objetivo a seleo por modalidade de input (data, companhia, reunio, representante, relatrio e ata);
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(2) o link CADASTRAR utilizado, somente pelos analistas da COPAR, para incluir novos eventos; (3) a opo CONSELHEIROS possui informaes acerca dos conselheiros, tais como: dados cadastrais (nome, profisso, endereo, telefone, CPF, identidade e e-mail) e os conselhos/comits nos quais participam atualmente; (4) o link IN N44 disponibiliza o relatrio das Assemblias ocorridas em cada trimestre. De acordo com a Instruo Normativa n 44 de 23 de Dezembro de 2002, a Fundao obrigada a disponibilizar, aos associados e Secretaria de Previdncia Complementar SPC, o citado relatrio.
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LEGISLAO PERTINENTE
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LEGISLAO PERTINENTE
Lei 10.303/2001 Dispe sobre as sociedades por aes. Lei n 9430/96 Dispe sobre a proviso para devedores duvidosos e os limites para efeito da deduo do IR e CS Lei n 9.249/95 Veda a utilizao de qualquer sistema de correo monetria de demonstraes financeiras, inclusive para fins societrios. Autoriza a pessoa jurdica a deduzi, para efeitos de apurao do lucro real, os juros pagos ou creditados individualizadamente a titular, scios ou acionistas, a ttulo de remunerao do capital prprio. Lei n 9.457/97 Obriga os auditores independentes de companhias abertas a terem registro na Comisso de Valores Mobilirios e estabelece sua responsabilidade administrativa perante o Banco do Brasil por atos praticados ou omisses incorridas no desempenho de suas funes Lei n 9.816/99 Estabelece normas para registro de resultado lquido negativo decorrente do ajuste dos valores em reais de obrigaes de crditos Instruo Normativa SRF 11/96 Base de Clculo para juros sobre capital prprio Decreto n 3000/1999 RIR 99 Regulamenta a tributao, fiscalizao, arrecadao e administrao do Imposto sobre a Renda e Proventos de Qualquer Natureza. Deciso Conjunta CVM/SPC, de 26.02.98 Estabelece condies para a integralizao com aes de quotas de FMIA Carteira Livre, por parte das entidades fechadas de previdncia complementar. Altera pela Deciso Conjunta CVM/SPC n 08, de 07 de maio de 98 que altera os incisos II e III do artigo n1 da Deciso Conjunta CVM/SPC n2. Deciso Conjunta 013 entre CVM e BACEN Dispe sobre as condies de remunerao das debntures de distribuio pblica e dos Certificados de Recebveis Imobilirios CRI. INSTRUES CVM Instruo 018 de 17.11.1981 Dispe sobre hiptese de infrao GRAVE para efeito de aplicao de penalidades dos incisos I a VI do artigo 11 da Lei N 6.385, de 7 de dezembro de 1976. (Publicada DOU 26.11.81 - Pg. 22438). Vide Instrues CVM 06/79 e 131/90. Instruo 247 de 27.03.1996 Dispe sobre a avaliao de investimentos em sociedades coligadas e controladas e sobre os procedimentos para elaborao e divulgao das demonstraes contbeis consolidadas, para o pleno atendimento aos princpios fundamentais de contabilidade, altera e consolida as instrues CVM N 01, de 27.04.78, N 15, de 03.11.80, N 30 de 17.01.84, e o artigo 2" da Instruo CVM N 170, de 03.01.92, e de outras providencias. Instruo 248 de 29.03.1996 Dispe sobre a elaborao e a divulgao de demonstraes financeiras e informaes trimestrais adaptadas as disposio contidas nos artigos 4" e 5" da Lei N 9.249, de 26.12.95. Revoga o ART. Manual de Governana Corporativa - FUNCEF FL.81
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1" da Instruo CVM N 191/92 e revoga a Instruo CVM N 201/93 (Publicada no DOU de 29.03.96 - pg. 5514, Seo 1). Instruo 282 de 26.06.1998 Altera a tabela constante do art. 1 da INSTRUO CVM n 165, de 11 de dezembro de 1991 (voto mltiplo) (Publicada no DOU de 02.07.98 - pg. 23 - Seo I).Altera a instruo CVM N 165/91. Instruo 294 de 30.10.1998 Altera a Instruo CVM N 287/98, que dispe sobre a suspenso e o cancelamento de oficio do registro de companhia aberta.(Publicada no DOU de 09.11.98 - pg. 104 -Seo I). Instruo 299 de 09.02.1999 Companhia Aberta - Dispe sobre divulgao de informaes na alienao de controle acionrio e no aumento de participao de acionistas controladores, administradores e membros do Conselho Fiscal, acresce regras relativamente negociao de aes de prpria emisso, e disciplina ofertas publicas para aquisio de aes. (Publicada no DOU de 11.02.99 - pgs. 20/21 - Seo I). Instruo 302 de 05.05.1999 Dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios. Instruo 308 de 14.05.1999 Dispe sobre o registro e o exerccio da atividade de auditoria independente no mbito do mercado de valores mobilirios, define os deveres e as responsabilidades dos administradores das entidades aditadas no relacionamento com os auditores independentes, e revoga as Instrues CVM nos. 216, de 29 de junho de 1994, e 275, de 12 de marco de 1998. (Publicada no DOU de 19.05.99 - pgs. 6 a 11 - Seo I).Revoga as Instrues CVM nos. 216/94 e 275/98. Instruo 315 de 27.09.1999 Estabelece o procedimento da analise preliminar confidencial de pedidos de registro de emisso e distribuio publica de valores mobilirios e de companhia aberta nas condies que especifica. (Publicada no DOU de 30.09.99 - pag. 30 - Seo I). Instruo 319 de 03.12.99 Dispe sobre as operaes de incorporao, fuso e ciso envolvendo companhia aberta. Instruo 320 de 06.12.1999 D nova redao ao art. 1 da Instruo CVM n 319, de 3 de dezembro de 1999, que dispe sobre as operaes de incorporao, fuso e ciso envolvendo companhia aberta. Instruo 324 de 19.01.2000 Fixa escala reduzindo, em funo do capital social, as porcentagens mnimas de participao acionaria necessrias ao pedido de instalao de Conselho Fiscal de companhia aberta previsto no 2o do art. 161 da Lei no 6.404, de 15 de dezembro de 1976. (Publicado no DOU de 24.01.2000 pg. 13 - Seo I). Instruo 326 de 11.02.2000 Altera as Instrues 302, 303 e 304, de 5 de maio de 1999. Instruo 340 de 29.06.2000 Altera as Instrues CVM nos 303 e 305, de 5 de maio de 1999, e dispe sobre a taxa de administrao e de performance em fundos fechados de investimento em ttulos e valores mobilirios. Instruo 341 de 13.07.2000 Dispe sobre o anncio de convocao de Assemblia Geral. (Publicada no DOU de 18.07.00 pg. 13 - Seo 1).
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Instruo 346 de 29.09.2000 Dispe sobre a contabilizao e a divulgao de informaes, pelas companhias abertas, dos efeitos decorrentes da adeso ao Programa de Recuperao Fiscal - REFIS. Instruo 349 de 06.03.2001 Altera a Instruo CVM no 319, de 3 de Dezembro de 1999, que dispe sobre as operaes de incorporao, fuso e ciso envolvendo companhia aberta. (Publicada no DOU de 13.03.01, pg. 4 Seo 1). Instruo 355 de 01.08.2001 Dispe sobre a atividade de agente autnomo de investimento. Revoga a Instruo CVM N 352/2001. (Publicada no DOU de 09.08.2001 - pgs. 214 e 215 - seo 1 do caderno eletrnico). Instruo 358 de 03.01.2002 Dispe sobre a divulgao e uso de informaes sobre ato ou fato relevante relativo s companhias abertas, disciplina a divulgao de informaes na negociao de valores mobilirios e na aquisio de lote significativo de aes de emisso de companhia aberta, estabelece vedaes e condies para a negociao de aes de companhia aberta na pendncia de fato relevante no divulgado ao mercado, revoga a Instruo CVM N 31, de 08.02.1984, a Instruo CVM N 69, de 08.09.1987, o art. 3 da Instruo CVM N 229, de 16.01.1995, o pargrafo nico do art. 13 da Instruo CVM N 202, de 06.12.1993, e os arts. 3 ao 11 da Instruo CVM N 299, de 09.02.1999, e d outras providncias. (Publicada no DOU de 28.01.2002 - pgs. 14 e 15 - seo 1). Instruo 361 de 05.03.2002 Dispe sobre o procedimento aplicvel s ofertas pblicas de aquisio de aes de companhia aberta, o registro das ofertas pblicas de aquisio de aes para cancelamento de registro de companhia aberta, por aumento de participao de acionista controlador, por alienao de controle de companhia aberta, para aquisio de controle de companhia aberta quando envolver permuta por valores mobilirios, e de permuta por valores mobilirios, Revoga as Instrues CVM ns 229/95, 299/99 e 345/00 e d outras providncias. (Publicada no DOU de 07.03.2002 - pgs. 28 a 33 - Seo 1). Instruo 367 de 29.05.2002 Dispe sobre a declarao da pessoa eleita membro do Conselho de Administrao de companhia aberta, de que trata o 4 do art. 147 da Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976. (Publicada no DOU de 05.06.2002 - pgs. 10 e 20 - seo 1, Republicada no DOU de 14.06.2002 - pg. 21 Seo 1). Instruo 369 de 11.06.2002 D nova redao aos arts. 9, 12 e 13 da Instruo CVM no 358, de 3 de janeiro de 2002, e prorroga os prazos previstos nos arts. 24 e 25 da mesma Instruo. Instruo 371 de 27.06.2002 Dispe sobre o registro contbil do ativo fiscal diferido decorrente de diferenas temporrias e de prejuzos fiscais e base negativa de contribuio social. (Publicada no DOU de 01.07.2002, pg. 33 - seo 1). Instruo 372 de 28.06.2002 Dispe sobre o adiamento de Assemblia Geral e a interrupo da fluncia do prazo de sua convocao.(Publicada no DOU de 02.07.2002 - pg. 17 - seo 1). Instruo 381 de 14.01.2003 Dispe sobre a divulgao, pelas Entidades Auditadas, de informaes sobre a prestao, pelo auditor independente, de outros servios que no sejam de auditoria externa. (Publicada no DOU de 16/01/2003 - pg. 31, Seo 1).
FL.83
FUNCEF
ANEXOS
ANEXO 1 - Programa de Atividades do Conselho Fiscal ANEXO 2 - Modelo de Calendrio de Eventos Corporativos ANEXO 3 - Modelo de Relatrio ANEXO 4 - Orientao de Voto ANEXO 5 - Termo de Compromisso do Conselheiro
FL.84
FUNCEF
ANEXO 1 - PROGRAMA DE ATIVIDADES DO CONSELHO FISCAL

ITEM
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. Reunies. Opinar sobre o relatrio anual da administrao. Examinar e opinar sobre as demonstraes financeiras do exerccio social. Analisar balancetes. Analisar e aprovar as demonstraes financeiras (informaes trimestrais). Examinar o Relatrio da Auditoria Interna. Fiscalizar os atos dos administradores, verificando o cumprimento dos seus deveres legais e estatutrios. Indicar o saldo mdio mensal da conta de depsitos vista mantida pela empresa em cada instituio financeira. Examinar e acompanhar a execuo do oramento de investimento. Examinar as variaes significativas evidenciadas nas contas patrimoniais e de resultados. (anexo 1A) Examinar a composio do capital social (anexo 1B) Avaliar a pontualidade da empresa no pagamento de suas obrigaes e no recolhimento de tributos e encargos sociais. Examinar as Atas das reunies da Diretoria. Examinar as Atas das reunies do Conselho de Administrao. Opinar sobre a modificao do capital social, emisso de debntures ou bnus de subscrio, planos de investimento ou oramento de capital, distribuio de dividendos, transformao incorporao, fuso ou ciso. Assistir s reunies do Conselho de Administrao e da Diretoria em que se deliberar sobre assuntos em que o Conselho Fiscal deva opinar. Comparecer s reunies da Assemblia Geral. Denunciar aos rgos de administrao e, se estes no tomarem as providncias necessrias para a proteo dos interesses da companhia, assemblia-geral, os erros, fraudes ou crimes que descobrirem, e sugerir providncias teis companhia. Convocar a Assemblia Geral Ordinria, se os rgos da administrao retardarem por mais de um ms essa convocao, e a Extraordinria, sempre que ocorrerem motivos graves ou urgentes, incluindo na agenda das assemblias as matrias que considerarem necessrias.
ATIVIDADE
PERIODICIDADE
Ao menos trimestralmente. Anual. Anual. Trimestral. Trimestral. Trimestral. Trimestral. Trimestral. Trimestral. Trimestral. Trimestral. Trimestral. Mensal. Mensal. Eventual. Eventual. Eventual. Eventual.
19.
Eventual.
FL.85
FUNCEF
ANEXO 1A ANLISE FINANCEIRA

DISCRIMINAO ATIVO CIRCULANTE Disponvel Operaes de Crdito Outros REALIZVEL A LONGO PRAZO Operaes de Crdito Outros PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido TRIMESTRE DO ANO ANTERIOR (A) % TRIMESTRE ATUAL (B) % % (B/A) (C)
TOTAL DO ATIVO PASSIVO CIRCULANTE Depsitos a Vista Depsitos a Prazo Obrigaes por Emprstimos Outros EXIGVEL A LONGO PRAZO Depsitos a Prazo Obrigaes por Emprstimos Outros RESULTADO EXERC. FUTUROS PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Reservas de Capital Reservas de Reavaliao Reservas de Lucros Lucros/Prejuzos Acumulados TOTAL DO PASSIVO RESPONSVEL PELA INFORMAO
100
100
100
100 TELEFONE
FL.86
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ANEXO 1B COMPOSIO DO CAPITAL

EMPRESA / INSTITUIO FINANCEIRA: RESPONSVEL PELAS INFORMAES: CGC: TEL: ESTRUTURA SOCIETRIA
SETOR PBLICO TOTAL GERAL ESPCIE/CLASSE DA AO
INTEGRALIZADO QUANT. VALOR A INTEGRALIZAR QUANT.
DATA DA POSIO: XXXXXX
UNIO - TN
INTEGRALIZADO
ENTIDADES FEDERAIS - (2)

INTEGRALIZADO VALOR
ESTADOS e MUNICPIOS - (2)

INTEGRALIZADO QUANT. VALOR
SETOR PRIVADO (por acionista)

INTEGRALIZADO QUANT. VALOR
VALOR QUANT. VALOR QUANT.
ORDINRIAS PREFERENCIAIS (1) PN (3) PNA PNB PNC PND PNE PNF
TOTAL
(1) Informar se as aes preferenciais do direito a algum tipo de voto (2) Discriminar entidades federais e entidades de Estados e Municpios (3) Discriminar todas as caractersticas das classes das aes preferenciais.
AUMENTO DE CAPITAL
CAPITAL SOCIAL (incio do exerccio) AUMENTO DE CAPITAL (*) CORREO MONETRIA RESERVAS APLICAO DO TESOURO OUTROS CAPITAL SOCIAL (final do exerccio)
ANO
X X+1
(*) Usar como referncia os valores da Legislao Societria
PAGAMENTO DE DIVIDENDOS (**)

VALOR (R$)
ANO
FL.87
FUNCEF
ANEXO 2 - CALENDRIO DE EVENTOS CORPORATIVOS (BOVESPA)

INFORMAES SOBRE A COMPANHIA Denominao Social Endereo da Sede Endereo na Internet Nome: Diretor de Relaes com Investidores E-mail: Telefone: Fax: Jornais (e localidade) em que Publica seus atos societrios DEMONSTRAES FINANCEIRAS ANUAIS E DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS, QUANDO FOR O CASO, RELATIVAS AO EXERCCIO FINDO EM [DATA] EVENTO Disponibilizao aos Acionistas Publicao Envio BOVESPA DATA [completar] [completar] [completar] PRAZO REGULAMENTAR At 1 ms antes da Assemblia Geral Ordinria At 5 dias antes da Assemblia Geral Ordinria At 1 ms antes da Assemblia Geral Ordinria, na data da publicao ou da disponibilizao aos acionistas, o que ocorrer primeiro DEMONSTRAES FINANCEIRAS PADRONIZADAS DFP, RELATIVAS AO EXERCCIO FINDO EM [DATA] EVENTO Envio BOVESPA DATA [completar] PRAZO REGULAMENTAR At 1 ms antes da Assemblia Geral Ordinria, na data da publicao das demonstraes financeiras anuais ou da disponibilizao aos acionistas, o que ocorrer primeiro DEMONSTRAES FINANCEIRAS ANUAIS E DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS, QUANDO FOR O CASO, DE ACORDO COM PADRES INTERNACIONAIS, RELATIVAS AO EXERCCIO FINDO EM [DATA] EVENTO Envio BOVESPA DATA [completar] PRAZO REGULAMENTAR At 4 meses aps o trmino do exerccio social
INFORMAES ANUAIS IAN, RELATIVAS AO EXERCCIO FINDO EM [DATA] EVENTO Envio BOVESPA INFORMAES TRIMESTRAIS ITR EVENTO DATA PRAZO REGULAMENTAR At 45 dias aps o encerramento de cada trimestre do exerccio social, excetuando o ltimo trimestre, ou quando divulgar as informaes para acionistas ou terceiros, o que Envio BOVESPA referentes ao 1 trimestre referentes ao 2 trimestre referentes ao 3 trimestre (completar) (completar) (completar) ocorrer primeiro. A companhia cujo faturamento bruto consolidado no exerccio imediatamente anterior tenha sido inferior a R$100.000.000,00 dever enviar no prazo de at 60 dias aps o encerramento de cada trimestre do exerccio social, excetuando o ltimo trimestre, ou quando divulgar as informaes para acionistas ou terceiros, o que ocorrer primeiro DATA [completar] PRAZO REGULAMENTAR At 30 dias aps a Assemblia Geral Ordinria
FL.88
FUNCEF
EVENTO

DATA PRAZO REGULAMENTAR At 60 dias aps o encerramento de cada trimestre do exerccio social, excetuando o ltimo trimestre. (completar) (completar) (completar) A companhia cujo faturamento bruto consolidado no exerccio imediatamente anterior tenha sido inferior a R$100.000.000,00 dever enviar no prazo de at 75 dias aps o encerramento de cada trimestre do exerccio social, excetuando o ltimo trimestre.
INFORMAES TRIMESTRAIS EM INGLS OU DE ACORDO COM PADRES INTERNACIONAIS
Envio BOVESPA referentes ao 1 trimestre referentes ao 2 trimestre referentes ao 3 trimestre
ASSEMBLIA GERAL ORDINRIA EVENTO Publicao do Edital de Convocao Envio do Edital de Convocao BOVESPA acompanhado da proposta da administrao, quando houver Data de realizao da Assemblia Geral Ordinria Envio das principais deliberaes da Assemblia Geral Ordinria BOVESPA Envio da Ata de Assemblia Geral Ordinria BOVESPA [completar] [completar] Nos 4 meses seguintes ao trmino do exerccio social At s 18 horas do dia da realizao da Assemblia Geral Ordinria At 10 dias aps a realizao da Assemblia Geral [completar] Ordinria ou quando de sua publicao, o que ocorrer primeiro DATA [completar] PRAZO REGULAMENTAR At 15 dias antes da realizao da Assemblia Geral Extraordinria [completar] Quando o Edital de Convocao for publicado DATA [completar] PRAZO REGULAMENTAR At 15 dias antes da realizao da Assemblia Geral Ordinria
ASSEMBLIAS GERAIS EXTRAORDINRIAS J PROGRAMADAS EVENTO Publicao do Edital de Convocao Envio do Edital de Convocao BOVESPA, acompanhado da proposta da administrao, quando houver Data de realizao da Assemblia Geral Extraordinria Envio das principais deliberaes da Assemblia Geral Extraordinria BOVESPA REUNIO PBLICA COM ANALISTAS EVENTO Data de realizao da Reunio Pblica com Analistas, aberta a outros interessados EVENTO Data de realizao da Reunio do Conselho de Administrao (cujo assunto seja de interesse do mercado) [completar] Sempre que necessrio DATA [completar] PRAZO REGULAMENTAR Ao menos uma vez por ano [completar] [completar] Sempre que necessrio At s 18 horas do dia da realizao da Assemblia Geral Extraordinria [completar] Quando o Edital de Convocao for publicado
REUNIES DO CONSELHO DE ADMINISTRAO J PROGRAMADAS DATA PRAZO REGULAMENTAR
FL.89
FUNCEF
ANEXO 3 - MODELO DE RELATRIO Braslia, 23 OUT 03

EMPRESA: TIPO REUNIO: ENDEREO: TEL:. DATA / HORA: REPRESENTANTE: FUNO: NOME DA EMPRESA RCA Km. 0 da Rodovia BR-324, Retiro, na cidade de Salvador, Estado da Bahia 71.255-7553 23 de outubro 2003 s 14:00 horas Nome do Representante FUNCEF Membro Titular Conselheiro de Administrao
PAUTA III Fixar a orientao geral dos negcios da companhia; Eleger e destituir os diretores da companhia e fixar-lhes as atribuies,
observado o que dispuser o Estatuto; DELIBERAES III Fixar a orientao geral dos negcios da companhia; Eleger e destituir os diretores da companhia e fixar-lhes as atribuies,
observado o que dispuser o Estatuto; DOCUMENTAO DISPONIBILIZADA
Convocao/Pauta Demonstraes Financeiras Parecer dos Auditores Independentes Ata devidamente assinada Outros
Obs.:
NOME DO CONSELHEIRO Membro Titular Conselheiro de Administrao
FL.90
FUNCEF

Braslia, 23 OUT 03
ANEXO 4 ORIENTAO DE VOTO
EMPRESA: TIPO REUNIO: ENDEREO: TEL:. DATA / HORA: REPRESENTANTE: FUNO:
NOME DA EMPRESA Assemblia Geral Ordinria e Extraordinria Rua Bernardo Dornbusch n 1.300, Jaragu do Sul, SC 47.372-6015 Cristiani Nagel 24 de maro 2003 s 16:00 horas Nome do Representante FUNCEF Analista Jnior COPAR
PAUTA III III Anlise do relatrio da administrao, balano patrimonial, demonstraes Destinao do resultado do exerccio findo em 31.12.2002; Fixao da remunerao global dos Administradores.
financeiras e parecer dos auditores independentes e do Conselho Fiscal;
ORIENTAO III III APROVAR APROVAR APROVAR Est de acordo com as normas contbeis. Exigibilidade legal. Em consonncia com o orado e com o mercado
DOCUMENTAO DISPONIBILIZADA
Convocao/Pauta Demonstraes Financeiras Parecer dos Auditores Independentes Outros

Obs.:
NOME DO COORDENADOR Funo
FL.91
FUNCEF
ANEXO 5 TERMO DE COMPROMISSO DOS CONSELHEIROS
TERMO DE COMPROMISSO DOS CONSELHEIROS Pelo presente instrumento, [inserir nome do Conselheiro], [inserir nacionalidade, estado civil e profisso do Conselheiro], residente e domiciliado(a) em [inserir endereo], inscrito no CPF/MF sob o n [inserir CPF] e portador(a) da Cdula de Identidade [determinar se RG ou RNE] n [inserir nmero e rgo expedidor], expedida pela SSP/XX em xx/xx/xx, doravante denominado(a) simplesmente Declarante, na qualidade de [indicar o cargo ocupado] da [inserir nome da companhia], sociedade annima com sede em [inserir endereo], inscrita no Cadastro Nacional de Pessoas Jurdicas do Ministrio da Fazenda (CNPJ) sob n [inserir CNPJ], doravante denominada simplesmente Companhia, vem, por meio deste Termo de Compromisso, assumir e manifestar expressamente a respectiva responsabilidade pessoal pelo cumprimento das regras constantes do Manual de Governana Corporativa (Manual), elaborado pela Fundao dos Economirios Federais FUNCEF, entidade fechada de previdncia complementar, regida pela Lei Complementar n 109/01, inscrita no CNPJ/MF sob o n 00.436.923/0001-90, com sede no Setor Comercial Norte SCN, Quadra 02, Bloco A, Ed. Corporate Financial Center, 13 andar, Braslia/DF, que disciplina as normas de conduta para as melhores prticas de Governana Corporativa no mbito das companhias nas quais a FUNCEF seja detentora de participao societria relevante, bem como o conjunto de regras internas institudas pela mesma, inclusive posteriores alteraes. Por meio deste documento, o Conselheiro declara possuir integral conhecimento das regras e disposies contidas no Manual, nos Regulamentos, nas Leis aplicveis e outros normativos pertinentes que venham a ser editados (todos em conjunto, Regulamentos), obrigando-se a pautar suas aes na administrao da Companhia sempre em conformidade com tais normas, sujeitando-se ainda, s multas e penalidades cabveis nos termos dos referidos Regulamentos. O Declarante compromete-se tanto pelas obrigaes a ele diretamente atribuveis, quanto a fazer com que a Companhia cumpra os deveres estabelecidos nos Regulamentos. O Declarante firma o presente Termo em 2 (duas) vias de igual teor e contedo, na presena das 2 (duas) testemunhas abaixo signatrias.
[INSERIR LOCAL E DATA DE ASSINATURA] [INSERIR NOME DO DECLARANTE] [INSERIR ENDEREO, FAX E E-MAIL PARA FINS DE NOTIFICAO]
Testemunhas: 1. Nome: RG: CPF: 2. Nome: RG: CPF:
FL.92

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ASSEMBLIA GERAL CONSELHO FISCAL COMITS CONSELHO DE ADMINISTRAO

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Tabela 01 Percentual Mnimo do Capital Votante para Solicitao de Voto Mltiplo.

% MNIMO DO CAPITAL VOTANTE 10 9 8 7 6 5

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ORIENTAES RELEVANTES AOS CONSELHEIROS DE ADMINISTRAO

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% DAS AES COM VOTO (ORDINRIAS) 8 6 4 2

% DAS AES SEM VOTO (PREFERENCIAIS) 4 3 2 1

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ASPECTOS RELEVANTES AOS CONSELHEIROS

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