ECONOMIA

ELEMENTOS BSICOS
I - A Histria do Pensamento Econmico
1. O Mercantilismo 4
2. A Fisiocracia 5
3. O Utilitarismo 7
4. Economia Clssica - Parte I 9
5. Economia Clssica - Parte II 12
. !eoria Mar"ista - Parte I 1
7. !eoria Mar"ista - Parte II 17
#. !eoria mar"ista - Parte III 19
9. !eoria $e%nesiana 22
1&. 'es(mo 23
II - Economia monetria
1. )otas intro*(t+rias 24
2. In,la-.o 25
3. Pol/tica Fiscal 25
4. Pol/tica Monetria 2
5. Intro*(-.o 0 Economia Internacional 2
III. Conceitos de Economia
1. Intro*(-.o 2#
2. 1istemas Econ2micos 3&
3. Macroeconomia 3&
4. Microeconomia 32
5. !eoria *as ,inan-as 345licas 35
. As ,inan-as e o Esta*o 3
7. Crises ,inanceiras 39
#. A conce3-.o tra*icional *a 6/7i*a P45lica 4&
9. Me*i*as a*ota*as 3elo 8o7erno 3ara o controle *a economia 41
I - O Sistema !inanceiro Naciona"
1. A(tori*a*es monetrias e instit(i-9es ,inanceiras 42
2. As ,inan-as 345licas 5rasileiras entre 19#1 e 199& 44
3. As ,inan-as 345licas 5rasileiras antes *e 19#& 4
4. :ist+rico *o sistema tri5(trio 5rasileiro 4#
# Indicadores econmicos
1. PI; o( P);< 5&
2. In*ica*ores *e Con=(nt(ra 51
3. Princi3ais >n*ices *e In,la-.o 52
I # As em$resas e o mercado
1. Concentra-.o econ2mica no ;rasil - o CA6E 53
2. As M(ltinacionais 57
3. Micro e Pe?(enas Em3resas 5#
4. A ;olsa *e @alores 59
5. Commo*ities 1
1
I - A Histria do Pensamento Econmico% &m res&mo.
A :ist+ria *o Pensamento Econ2mico A (m est(*o *a Beran-a *ei"a*a 3elos ?(e escre7eram
so5re ass(ntos econ2micos no transc(rso *e m(itos anos. Es3ec(la-.o *o Bomem ?(anto ao
se( meioC *es*e os tem3os anti8os. 6esen7ol7imento *a Anlise Econ2micaC *e ori8em
relati7amente recente Da 3artir *o sAc(lo E@IIIF.
Antes *a 'enascen-a DsAc(los E@ e E@IFC era ?(ase im3oss/7el a emer8Gncia *a Economia
como cam3o es3ec/,ico *e est(*oH ten*o em 7ista a *omina-.o *o Esta*o e *a I8re=aH a ,or-a
*os cost(mes e as cren-as reli8iosas e ,ilos+,icasH e a am3lit(*e limita*a *a ati7i*a*e
econ2mica.
1. O Mercantilismo
Conse?IGncia *a am3lia-.o *e BoriJontes econ2micos 3ro3icia*a 3elos *esco5rimentos
mar/timos *o sAc(lo E@IH o mercantilismoH a3esar *e a3resentar 7ariantes *e 3a/s 3ara 3a/sH
este7e sem3re associa*o ao 3ro=eto *e (m esta*o monr?(ico 3o*erosoH ca3aJ *e se im3or
entre as na-9es e(ro3Aias.
Mercantilismo A a teoria e 3rtica econ2mica ?(e *e,en*iamH *o sAc(lo E@I a mea*os *o
E@IIH o ,ortalecimento *o esta*o 3or meio *a 3osse *e metais 3reciososH *o controle
8o7ernamental *a economia e *a e"3ans.o comercial. Os 3rinci3ais 3romotores *o
mercantilismoH como !Bomas M(n na Kr.-;retanBaH Lean-;a3tiste Col5ert na Fran-a e
Antonio 1erra na ItliaH n(nca em3re8aram esse termo. 1(a *i7(l8a-.o co(5e ao maior cr/tico
*o sistemaH o escocGs A*am 1mitBH em !Be MealtB o, )ations D177N A ri?(eJa *as na-9esF.
Para a consec(-.o *os o5=eti7os mercantilistasH to*os os o(tros interesses *e7iam ser
rele8a*os a se8(n*o 3lanoC a economia local tinBa ?(e se trans,ormar em nacional e o l(cro
in*i7i*(al *esa3arecer ?(an*o assim con7iesse ao ,ortalecimento *o 3o*er nacional. A teoria
,oi e"3osta *e maneira *is3ersa em n(merosos ,olBetosH meio *e com(nica-.o ent.o 3re,eri*o
3elos 3reconiJa*ores *e (ma *o(trina.
Pro8rama *a 3ol/tica mercantilista. Alcan-ar a a5(n*Oncia *e moe*a eraH e,eti7amenteH (m *os
o5=eti7os 5sicos *os mercantilistasH = ?(eH se8(n*o estesH a ,or-a *o esta*o *e3en*ia *e s(as
reser7as monetrias. 1e (ma na-.o n.o *is3(nBa *e minasH tinBa *e 5(scar o o(ro necessrio
em s(as col2nias o(H caso n.o as ti7esseH a*?(iri-lo 3or meio *o comArcioH o ?(e e"i8ia (m
sal*o ,a7or7el *a 5alan-a comercial -- o( se=aH ?(e o 7alor *as e"3orta-9es ,osse s(3erior ao
*as im3orta-9es.
Para o5ter (ma 3ro*(-.o s(,icienteH *e7iam ser (tiliJa*os B5il e e,icaJmente to*os os
rec(rsos 3ro*(ti7os *o 3a/sH em es3ecial o ,ator tra5alBo. !o*a na-.o ,orte 3recisa7a 3oss(ir
(ma 8ran*e 3o3(la-.o ?(e ,ornecesse tra5alBa*ores e sol*a*osH e ao mesmo tem3o o merca*o
corres3on*ente. As 3ossess9es coloniais *e7eriam ,ornecer metais 3reciosos e matArias-3rimas
3ara alimentar a man(,at(ra nacionalH ao mesmo tem3o em ?(e constit(/ssem merca*os
cons(mi*ores *os 3ro*(tos man(,at(ra*os *a metr+3ole. Proi5iam-se as ati7i*a*es
man(,at(reiras nas col2niasH e o comArcioH em re8ime *e mono3+lioH era reser7a*o 0
metr+3ole.
Em territ+rio nacionalH o mercantilismo 3reconiJo( o *esa3arecimento *as al,On*e8as
interioresH a s(3ress.o o( re*(-.o *os entra7es 0 3ro*(-.o ,or-a*os 3elas cor3ora-9es *e
2
o,/cioH o em3re8o *e sistemas *e conta5ili*a*e e acom3anBamento *as contas *e receitas e
*es3esas *o esta*oH a troca *e ,(ncionrios corr(3tos o( ne8li8entes 3or o(tros Bonestos e
com3etentesH a cria-.o *e (ma ,iscaliJa-.o centraliJa*a e a a*o-.o *e leis ?(e
*esestim(lassem a im3orta-.o *e 5ens im3ro*(ti7os e *e 8ran*e 7alor.
A7alia-.o *o mercantilismo. A cr/tica mais a5ran8ente *o mercantilismo ,oi mo7i*a 3or A*am
1mitBH ?(e *en(ncio( a ,alsa i*enti,ica-.oH ,eita 3or m(itos te+ricos *essa corrente econ2micaH
entre *inBeiro e ri?(eJa. Com e,eitoH o ,orte 3rotecionismo al,an*e8rio e comercialH e a
s(5or*ina-.o *a economia *as col2nias 0 *a metr+3oleH n.o tinBam como ,im 4ltimo o
*esen7ol7imento *a man(,at(ra nacional masH como ,oi assinala*oH a maior ac(m(la-.o
3oss/7el *e metais no5res.
A economia clssica 3osteriorH c(=o 3rinci3al re3resentante ,oi 1mitBH 3reconiJo(H ao contrrioH
a li7re ati7i*a*e comercial e man(,at(reira em ?(al?(er territ+rio -- col2nia o( metr+3ole --H =
?(eH se8(n*o se(s 3rinc/3iosH a ri?(eJa n.o se i*enti,ica7a com o sim3les ac4m(lo *e reser7as
monetriasH mas com a 3r+3ria 3ro*(-.o *e 5ens. )o sAc(lo EEH 3orAmH o economista
5ritOnico LoBn Ma%nar* $e%nes retomo( ,orm(la-9es *o mercantilismo e a,irmo( a e"istGncia
*e similit(*es entre s(a 3r+3ria teoria *o 3rocesso econ2mico e a teoria mercantilista.
In*e3en*entemente *as *i7ersas anlises econ2micas a ?(e ,oi s(5meti*oH o mercantilismo ,oi
o instr(mento ?(e asse8(ro( as con*i-9es econ2micas e ,inanceiras necessrias a 8arantir a
e"3ans.o *os esta*os a5sol(tistas e(ro3e(s. Entre os re3resentantes *o mercantilismo
*istin8(i(-se o ,rancGs Lean-;a3tiste Col5ertH ministro *a FaJen*a *e P(/s EI@H *e tal
im3ortOncia ?(e se( nome ser7i( 3ara se c(nBar o termo 3or ?(e A conBeci*a a 7ariante
,rancesa *o mercantilismoH o col5ertismo.
)a Kr.-;retanBaH alAm *e !Bomas M(nH s(stentaram a mesma orienta-.o Lames 1te(art e
LosiaB CBil*H assim como na Fran-a Lean ;o*in e Antoine *e MontcBrestien. Em Port(8alH as
3rimeiras re,ormas *o mar?(Gs *e Pom5al re7elam s(a ,ilia-.o 0 teoria mercantilista.
2. A Fisiocracia
A conce3-.o nat(ral *e e"ce*ente
Con,orme esta tra*i-.oH a3enas e,et(a trocas o Bomem ?(e *is39e *e 3ro*(tos Qs(3er,l(osR
De"cesso so5re a s(5sistGnciaFH 3or meio *os ?(ais 7ir a o5ter o ?(e melBor lBe con7ier.
Pro*(-.o *e s(5sistGncia si8ni,ica 3o5reJa Bomo8GneaN to*os tGm a3enas o s(,iciente. O
e"cesso *e 3ro*(-.o a8ric+la so5re as necessi*a*es ime*iatas A ?(e 3ermitir o
*esen7ol7imento *o comArcioH a e"istGncia *e artes.os e a or8aniJa-.o 8o7ernamental. S
sem3re e"cesso *e 5ens em rela-.o a s(5sistGnciaH ?(e ass(me a ,orma *eri7a*a *e ren*imento
e Din*iretamenteF *e tri5(tos. !o*a 3o3(la-.o 7i7eriaH em 4ltima anliseH *e 3ro*(to a8ric+la
a3ro3rian*o-se *ele em 3ro3or-.o 7aria*aH con,orme s(a 3osi-.o na 3ro*(-.o e nas rela-9es
*e 3ro3rie*a*e.
- Os 3ro3rietrios e o so5erano a3ro3riar-se-iam *e ren*as ,(n*irias o( *e ren*a ,iscalN
- Os em3resrios 7i7eriam *o ?(e Cantillon *enomino( Qren*as incertasRN
- Os assalaria*osH *e Qren*a certaRH esta5eleci*a 3elo c(sto *e s(5sistGnciaH o( 3or al8o
a3ro"ima*o a 3re-o *e o,erta *a ,or-a *e tra5alBo Da5arcan*o o c(sto *e re3ro*(-.o *a m.o-
*e-o5ra e o(tros ,atoresF
3
Para T(esna%H e"ce*ente A sem3re e"cesso *e 3ro*(-.o so5re os c(stos *iretos e in*iretos *e
s(5sistGncia. 1e s(5sistGncia A cons(mo *e 3ro*(tos a8r/colasH o e"ce*ente A e"cesso *e
3ro*(-.o a8r/cola so5re ins(mos e s(5sistGncia.
FinalmenteH a teoria a8r/cola *o e"ce*ente assenta-se na s(3osi-.o *e ?(e a3enas o tra5alBo
a8r/cola A 3ro*(ti7oH no senti*o *e ser ca3aJ *e 8erar e"ce*ente so5re os c(stos.
!ra5alBo n.o a8r/cola U estAril
D..F o 7alor *o 3ro*(to man(,at(ra*o a c(sto *e matArias-3rimas mais c(sto *e rem(nera-.o
*o tra5alBoH se( 3re-o ,inal corres3on*er necessariamente ao ?(e ,oi ins(mi*o no 3rocesso.
Em s(maH o 7alor *e 3ro*(tos n.o-a8r/colas e?Ii7ale meramente 0s Q*es3esas em encar8osR
D...F
T(a*ro Econ2mico
Classes 3ro*(ti7as seriam a?(elas c(=os 8astos ,ossem re3ro*(Ji*osH 3or se 5ene,iciarem *e
(ma ca3aci*a*e ati7a *a nat(reJa. Classes estAreis seriam a?(elas c(=os 8astos trans,ormam a
matAriaH mas n.o re3ro*(Jem
Os ,isiocratas 3reoc(3a7am-seH nota*amenteH com o 3re-o *os 3ro*(tos a8r/colasH ?(e
*eterminariam os ren*imentos *os 3ro*(tores e *os 3ro3rietrios. 6a/ a aten-.o con,eri*a 0
li5er*a*e comercial e 0 or8aniJa-.o *o sistema tri5(trio. O li7re comArcio s(stentaria os
3re-osN os tri5(tos a*e?(a*os seriam a?(eles ?(e n.o *e3rimissem a ren*a *os 3ro*(tores eH
em conse?IGnciaH s(a ca3aci*a*e *e e,et(ar a*iantamentos.
O o5=eti7o *o mo7imento ,isiocrtico A o li7re comArcioH a*mitin*o-se ?(e o 3re-o *e merca*o
li7re A o *a or*em nat(ral. )esta me*i*aH tornam-se sec(n*rias 3reoc(3a-9es a*icionaisN
3arece s(,iciente a*mitir ?(e o 3re-o nat(ral ser a?(ele *etermina*o 3ela concorrGncia.
Classes 1ociais
Pro3rietrios *e terra
incl(e o so5eranoH os *onos *as terras e os co5ra*ores *os *iJimos. Esta classe s(5siste 3elo
ren*imento o( 3ro*(to li?(/*o ?(e lBe A 3a8o an(almente 3ela classe 3ro*(ti7aH *e3ois ?(e
esta classe retiro( anteci3a*amente *a 3ro*(-.o ?(e ela ,aJ renascer ca*a ano as ri?(eJas
necessrias 3ara manter as s(as ri?(eJas *e e"3lora-.o
Classe 3ro*(ti7a Darren*atrios *e terraF
se8(n*o os ,isiocratasH A a classe ?(e ,aJ renascer 3elo c(lti7o *a terraH as ri?(eJas an(ais *a
na-.oH ?(e realiJa os a*iantamentos *as em3resas *os tra5alBos *a a8ric(lt(ra e ?(e 3a8a
an(almente os ren*imentos *os 3ro3rietrios *a terra. Encerram-se na *e3en*Gncia *esta
classe to*os os tra5alBos e to*as as *es3esas ,eitas atA a 7en*a *as 3ro*(-9es em 3rimeira
m.oH A 3or esta 7en*a ?(e se conBece o 7alor *a 3ro*(-.o an(al *as ri?(eJas *a na-.o
Classe estAril
Para os ,isiocratas A estAril 3or?(e n.o 3ro*(J e"ce*ente
4
S ,orma*a 3elos ci*a*.os oc(3a*os em o(tros ser7i-os e tra5alBos ?(e n.o se=am os *a
a8ric(lt(raH e s(as *es3esas s.o 3a8as 3ela classe 3ro*(ti7a e 3ela classe *os 3ro3rietriosH ?(e
retiraH 3or s(a 7eJH os se(s ren*imentos *a classe 3ro*(ti7a
Esta classe so5re7i7e *os 8astos *as *(as classes anteriores
Os e?(/7ocos *os Fisiocratas
O 8ran*e erro consiste em 3ensar ?(e a Economia Pol/tica trata *as ri?(eJasH enten*en*o estas
a3enas como os 5ens materiais D3or isso a 4nica classe 3ro*(ti7a est li8a*a 0 A8ric(lt(raH 3ois
esta VcriaV 5ens materiaisF. Por esta raJ.oH a A8ric(lt(ra A consi*era*a ,ec(n*a e a In*4stria
n.oH mas a Economia Pol/tica *e7e est(*ar os 3ro*(tosH 7isto ?(e estes tGm 7alor.
O T(a*ro Econ2mico *e T(esna% DTETF trata *a ,orma-.oH circ(la-.o e *istri5(i-.o *os
7aloresH mas cont(*o n.o e"3licar o ?(e A o 7alor. : ?(e se *ar o mArito a T(esna% e ao se(
?(a*roH 3ois esta A a 3rimeira tentati7a ?(e ,oi ,eita 3ara ?(anti,icar a 7i*a econ2mica.
Um e"em3lo *o ?(a*ro Econ2mico *e T(esna%C
A8ric(ltor Pro3rie-
trio
Artesanato !otal
A8ric(ltor 2 1 2 5
Pro3rietrio 2 & & 2
Artes.o 1 1 & 2
!otal 5 2 2 2
L na BoriJontal lGem-se as 7en*asH 3or e"em3loH os 3ro3rietriosDarren*atriosF a3enas
7en*em 0 a8ric(lt(ra a terra on*e 3ro*(JemH = a A8ric(lt(ra 7en*e 2 a ela mesmaH 7en*e 1
aos Pro3rietrios e 7en*e 2 ao ArtesanatoH 3or isso A ?(e A Pro*(ti7a.
)a @ertical lG se as com3rasH 3or e"em3lo a a8ric(lt(raH com3ra 2 ao mesmo setorH 2 aos
3ro3rietrios Da ren*a *a terraF e 1 ao artesanato D3or e"em3lo meios *e 3ro*(-.oF. Mais tar*e
este ?(a*ro ser *esen7ol7i*oH com o a(mento *o n4mero *e setores e a inser-.o *e no7as
7ari7eis econ2micas como o 7alor *as e"3orta-9esH *as im3orta-9esH *as 7aria-9es *e
e"istGnciasH *a F;CFH etc..H.
Em concl(s.oH a Fisiocracia ,oi mais (ma contri5(i-.o 3ara a 8esta-.o *o mo*erno
3ensamento Econ2mico. A s(a 3rinci3al i*Aia ,oi o ca*a 7eJ maior 7alor ?(e se * 0 terra
Dcometen*o o e"a8ero *e 3ensar ?(e s+ os 3ro*(tos retira*os *a terra A ?(e 3ro3orcionam
ri?(eJaF e T(esna%H como 5om Fisiocrata 7eio *esen7ol7er essas teoriasH crian*o o T(a*ro
?(e alerta 3ara a circ(la-.o *o Ca3ital nos setores *a Economia.
3. O Utilitarismo
Uma 8ran*e 3arte *a economia *e 5ene,iciGncia A orienta*a 3ela 7is.o (tilitria *a
3ros3eri*a*eH (ma 7is.o ?(e *omino( as 5ases *a teoria econ2mica n.o-clssica e os *e5ates
so5re ,iloso,ia moral. )os ,(n*amentos *e s(a estr(t(raH o (tilitarismo encara (m in*i7/*(o
como a e"3ress.o *a (tili*a*eH *a satis,a-.oH *o 3raJerH *a ,elici*a*e o( *o *ese=o *e
realiJa-.o.
5
T(an*o se cBe8a a (ma a-.oH se=a ao cons(mo *e (m certo 5emH a (ma contri5(i-.o 0
cari*a*eH 0 7ota-.o em al8(m can*i*atoH se a 8ente 7ai ter ,ilBos eH em caso a,irmati7oH
?(antos. 1e isto a(menta a ,elici*a*e e a satis,a-.o eH n(ma s+ 3ala7raH a (tili*a*e. Em s(a
essGnciaH a (tili*a*e se torna a me*i*a *a realiJa-.o *o nosso *ese=oH o *enomina*or com(m
*e t(*o ?(e ?(eremos. A 3ers3ecti7a (tilitria 3arece ser m(ito 3ers(asi7a na *e,ini-.o *a
3ros3eri*a*e *a B(mani*a*e.
A,inalH como A ?(e se 3o*eria consi*erar 3r+s3era (ma socie*a*e se os mem5ros *e tal
socie*a*e n.o est.o ,eliJes o( n.o tGm os se(s *ese=os aten*i*os *entro *e (ma 3ers3ecti7a
(tilitria<
O (tilitarismo n.o 3o*e 3ro7erH 3orAmH (ma 5ase consistente e coerente 3ara a 3ros3eri*a*e. S
3oss/7el ?(e certos in*i7/*(os 3ossam 3re,erir al8(ma soma *e *or o( *e misAria no se(
caminBo 3ara metas mais ele7a*asH al8(ma coisa *e 7alor ?(e est acima e alAm *e 3raJeres e
*ese=os ime*iatos. : m(itos e"em3los *e so,rimentos 3essoais na l(ta 3or al8(m o5=eti7o
mais altoC o est(*ante ?(e 3assa noites em claro no se( es,or-o 3ara ,aJer (m e"ame cr/ticoN o
3es?(isa*orH o artistaH o atletaH to*os eles ren(ncian*o a (m 3raJer 3assa8eiro e (m con,orto
3ara con?(istar (ma meta *(ra*o(ra.
Uma 3essoa 3o*e a(mentar s(a (tili*a*e 8eral ao s(3ortar (ma in(tili*a*e transit+ria e troc-
la assim 3or (ma 3ros3eri*a*e 8lo5al mais *e,initi7a. O (tilitarismo n.o o,erece (m mecanismo
3elo ?(al n+s 3ossamos esta5elecer (ma *i,eren-a entre o con=(nto *e a-9es ?(e con*(Jem 0
3ros3eri*a*e e a?(eles ?(e n.o con*(Jem.
1e n+s a*erimos 0 3aJH A 3or?(e ela 3romo7e o 5em-estar social. 1e *eclaramos al8(ma
8(erraH isto tam5Am 3ossi7elmente aconteceH 3or?(e com 8(erra cBe8amos a (ma maior
(tili*a*e 3ara 3reser7ar a nossa se8(ran-a nacionalH *o ?(e com ne8ocia-9es o( al8(ma
ren*i-.o ao o3onente. )este cenrioH ?(al?(er a-.o A 3otencialmente =(sti,ic7el ?(an*o se
5aseia no a(mento *e (tili*a*e 3ara as 3artes en7ol7i*as.
As i*Aias *e A*am 1mitB ,oram al7o *e cr/ticasH sen*o *e *estacar o 3a3el *a Cr/tica
Utilitarista. 6e ,ato esta 7ai contrariar a teoria *e A*am 1mitB.
Con*illac
Con*illac a3resenta (ma teoria *o @alor ,(n*a*a na (tili*a*eH contrariamente aos economistas
clssicos ?(e o ,(n*a7am no !ra5alBo. Con*illac s(8ere ?(e o 7alor *as coisas a*7Am *a
(tili*a*eH o ?(e torna (m 5em escasso A a *i,ic(l*a*e em 3ro*(Ji-lo.Portanto como o nome
in*icaH a 8ran*e contri5(i-.o *a cr/tica (tilitarista ,oi e"atamente ,(n*ar o 7alor na s(a
(tili*a*e.
Cont(*o (m 8ran*e 3ro5lema se le7anta. Como me*ir esta (tili*a*e<
Lerem% ;entBam
;entBam s(8eri( (ma ,orma *e ?(anti,icar a (tili*a*e em 7 critAriosC
Intensi*a*eH6(ra-.oH CerteJaH Pro"imi*a*eH Fec(n*i*a*eH P(reJaH E"tens.o.

Lean ;a3tiste 1a%

1a% rec(sa-se a acre*itar ?(e a Pro*(-.o *e7a analisar-se como o 3rocesso 3elo ?(al o Bomem
3re3ara o o5=eto 3ara o cons(mo.
1e8(n*o 1a% a Pro*(-.o realiJa-se atra7As *o conc(rso *e 3 elementosH a sa5erC O !ra5alBoH
O Ca3ital e os a8entes )at(rais DPor A8entes )at(rais enten*a-se a !erraH etcF.
!al como 1mitBH consi*era o Merca*o essencial.
Esta ,aceta A ,acilmente 7eri,ica*a ?(an*o 1a% a,irma ?(e os salriosH os l(cros e as ren*as s.o
Pre-os *e 1er7i-osH sen*o *etermina*os 3elo =o8o *a o,erta e *a 3roc(ra no Merca*o *esses
,atores.
1a% acre*itaH contrariamente a A*am 1mitBH ?(e n.o B *istin-.o entre tra5alBo 3ro*(ti7o e
!ra5alBo n.o Pro*(ti7o.
'ecor*e-se ?(e A*am 1mitB *e,en*ia ?(e o !ra5alBo Pro*(ti7o era a?(ele ?(e era e"ec(ta*o
com 7ista 0 ,a5rica-.o *e (m o5=eto materialH = 1a% *e,en*e Vto*os a?(eles ?(e ,ornecem (ma
7er*a*eira (tili*a*e em troca *os se(s salrios s.o 3ro*(ti7osV
4. Economia Clssica - Parte I
A*am 1mitB
A3esar *e ser consi*era*a a 3rimeira 8ran*e o5ra *e economia 3ol/ticaH na 7er*a*e o li7ro
V'i?(eJa *as )a-9esV A a contin(a-.o *o 3rimeiroH VA !eoria *os 1entimentos MoraisV. A
?(est.o a5or*a*a no V'i?(eJaV A *a l(ta entre as 3ai"9es e o Ves3ecta*or im3arcialVH ao lon8o
*a e7ol(-.o *a socie*a*e B(mana.
A*am 1mitB a*ota7a (ma atit(*e li5eralH a3oia7a o n.o inter7encionismo. A *esi8(al*a*e A
7ista 3or ele como (m incenti7o ao tra5alBo e ao enri?(ecimento Dlo8icamente os 3o5res
?(erem ,icar ricos e atin8ir o 3a*r.o *e 7i*a *as classes 3ri7ile8ia*asFH sen*o (ma con*i-.o
,(n*amental 3ara ?(e as 3essoas se mo7am e tentem atin8ir n/7eis melBores *e 7i*a.
O 3ro5lema *esta anliseH A ?(e a3esar *e ser ,eita 0 l(J *a AticaH in*ica o n.o
inter7encionismo.
Como resol7er o 3ro5lema *a =(sti-a social e *a e?Ii*a*e. A*am 1mitB a3onta (m caminBo W
o Pro8resso Econ2mico.
Pro8resso Econ2mico
A ri?(eJa *as na-9es cresceria somente se os BomensH atra7As *e se(s 8o7ernosH n.o ini5issem
este crescimentoH conce*en*o 3ri7ilA8ios es3eciais ?(e iriam im3e*ir o sistema com3etiti7o *e
e"ercer se(s e,eitos 5enA,icos. Conse?IentementeH m(ito *o V'i?(eJa *as )a-9esVH
es3ecialmente o Pi7ro I@H A (ma cr/tica contra as me*i*as restriti7as *o Vsistema mercantilV
?(e ,a7orecem mono3+lios no 3a/s e no e"terior
A 8ran*e contri5(i-.o *e A*am 1mitB 3ara o Pensamento Econ+mico A e"atamente a cBama*a
V!eoria *a M.o In7is/7elV.
7
Para este a(tor to*os a3licam o se( ca3ital 3ara ?(e ele ren*a o mais 3oss/7el. A 3essoa ao
,aJer isto n.o tem em conta o interesse 8eral *a com(ni*a*eH mas sim o se( 3r+3rio interesse W
neste senti*o A e8o/sta. O ?(e A*am 1mitB *e,en*e A ?(e ao 3romo7er o interesse 3essoalH a
in*i7/*(o aca5a 3or a=(*ar na consec(-.o *o Interesse Keral e coleti7o. 6iJia eleH ?(e n.o A
3ela 5ene7olGncia *o 3a*eiro o( *o a-o(8(eiro ?(e n+s temos o nosso =antarH mas A 3elo
e8o/smo *elesH 3ois os Bomens a8in*o se8(n*o se( 3r+3rio interesse A ?(e 3erimitem ?(e
to*os se a=(*em m(t(amente. )este caminBo ele A con*(Ji*o e 8(ia*o 3or (ma es3Acie *e
M.o In7is/7el.
A*am 1mitB acre*ita ent.o ?(e ao con*(Jir e 3erse8(ir os se(s interessesH o Bomem aca5a 3or
5ene,iciar a socie*a*e como (m to*o *e (ma maneira mais e,icaJ.
Kra-as 0 m.o in7is/7el n.o B necessi*a*e *e ,i"ar o 3re-o. Por e"em3loH a In,la-.o A corri8i*a
3or (m ree?(ili5ro entre O,erta e Proc(raH ree?(ili5rio esse ?(e seria atin8i*o e con*(Ji*o 3ela
M.o In7is/7el. S o in/cio *a Klori,ica-.o *o Merca*o ?(e A*am 1mitB 3reconiJa.
O Esta*o
Para A*am 1mitB o Esta*o *e7e *esem3enBar 3 ,(n-9esC
X Man(ten-.o *a 1e8(ran-a Militar
X A*ministra-.o *a L(sti-a
X Er8(er e manter certas instit(i-9es 345licas.
A*am 1mitB acre*ita ?(e a inter7en-.o *o Esta*o no(tros *om/niosH alAm *e ser in4tilH A
tam5Am 3re=(*icial.
O comArcio im3lica (ma li5er*a*e *e circ(la-.o. Assim 3o*em-se a*?(irir mais ?(anti*a*es a
menores 3re-os no Estran8eiroH essa li5er*a*e *e7e ser 3roc(ra*aH nem ?(e tal im3li?(e
*esi8(al*a*e Dn.o es?(ecer ?(e (m *os ,(n*amentos *e A*am 1mitB A a tal *esi8(al*a*e
8era*ora *o crescimentoF.
Para este a(tor o 3ro8resso 3o*e ser *i7i*i*o em 3 eta3asC
X A ca-a e Pastor/cias Pre-Fe(*al
X A 1ocie*a*e A8r/cola
X A 1ocie*a*e Comercial
A 3assa8em ,aJ-se atra7As *e trans,orma-9es na 3ro3rie*a*e. Atin8i*a o 1ocie*a*e ComercialH
s+ e"istem (ma ,onte *e crescimento Econ2mico W a 6i7is.o *o !ra5alBo.
A*am 1mitB como se 3o*e 7erH A o 3ai *a Economia Pi5eralH ,oi ele ?(e lBe *ei"o( os se(s
3rinci3ais ,(n*amentos W c(=o e"3oente m"imo A a cBama*a teoria *a M.o In7is/7el.
A melBor e*(ca-.o
)o Arti8o II *o @ol(me II *o V'i?(eJaV *iJ 1mitB ?(e tam5Am as instit(i-9es 3ara a e*(ca-.o
3o*em 3ro3iciar (m ren*imento s(,iciente 3ara co5rir se(s 3r+3rios 8astos. Ele n.o se oc(3a
*e se A *e7er *o Esta*o 3ro3iciar e*(ca-.o 8rat(ita aos ci*a*.os. Ele a3enas 8arante ?(eH se
esse ,or o casoH in,ali7elmente ser a 3ior e*(ca-.o 3oss/7el. Ele cote=a o ensino 3artic(lar com
o 345licoH este 4ltimo e"em3li,ica*o com o 3Assimo ensino ?(e 7i( em O",or*H (ni7ersi*a*e
on*e os 3ro,essores tinBam se( salrio 8aranti*oH mesmo ?(e se?(er *essem a(las. T(an*o o
#
3ro,essor n.o A rem(nera*o 0s c(stas *o ?(e 3a8am os al(nosH Vo interesse *ele A ,rontalmente
o3osto a se( *e7erH tanto ?(anto isto A 3oss/7elV... VA ne8li8enciar totalmente se( *e7er o(H se
esti7er s(=eito a al8(ma a(tori*a*e ?(e n.o lBe 3ermite istoH *esem3enB-lo *e (ma ,orma t.o
*esc(i*a*a e *eslei"a*a ?(anto essa a(tori*a*e 3ermitirV. )esta sit(a-.oH mesmo (m 3ro,essor
consciencioso *o se( *e7erH irH se8(n*o 1mitBH acomo*ar se( 3ro=eto *e ensino e 3es?(isa a
s(as con7eniGnciasH e n.o *e acor*o com 3arOmetros reais *e interesse *e se(s al(nos
A !eoria *e 7alor *e A*am 1mitB
A teoria *o 7alor-tra5alBo A o reconBecimento *e ?(e em to*as as socie*a*esH o 3rocesso *e
3ro*(-.o 3o*e ser re*(Ji*o a (ma sArie *e es,or-os B(manos.
Keralmente os seres B(manos n.o conse8(em so5re7i7er sem se es,or-ar 3ara trans,ormar o
am5iente nat(ral *e (ma ,orma ?(e lBes se=a mais con7eniente. O 3onto *e 3arti*a *a teoria *e
1mitB ,oi en,atiJa*o *a se8(inte maneiraC O tra5alBo era o 3rimeiro 3re-oH o *inBeiro *a
com3ra inicial ?(e era 3a8o 3or to*as as coisas. AssimH 1mitB a,irmo( ?(e o 3rA-re?(isito 3ara
?(al?(er merca*oria ter 7alor era ?(e ela ,osse 3ro*(to *o tra5alBo B(mano.
1mitB concl(i ?(e o 7alor *o 3ro*(to era a soma *e trGs com3onentesC o salrioH os l(cros e os
al(8(Ais.
Como os l(cros e os al(8(Ais tGm ?(e ser soma*os aos salrios 3ara a *etermina-.o *os
3re-osH on*e a teoria *os 3re-os *e 1mitB ,oi cBama*a *e teoria *a soma. Uma mera soma *os
trGs com3onentes 5sicos 3ara o 3re-o.
1mitB esta5elece( *istin-.o entre 3re-o *e merca*o e 3re-o nat(ral. O 3re-o *e merca*o era o
7er*a*eiro 3re-o *a merca*oria e era *etermina*o 3elas ,or-as *a o,erta e *a 3roc(ra. O 3re-o
nat(ral era o 3re-o ao ?(al a receita *a 7en*a ,osse a3enas s(,iciente 3ara *ar l(croH era o
3re-o *e e?(il/5rio *etermina*o 3elos c(stos *e 3ro*(-.oH mas esta5eleci*o no merca*o 3elas
,or-as *a o,erta e *a 3roc(ra.
:a7ia (ma rela-.o entre esses *ois 3re-os ?(e eraC o 3re-o nat(ral era o 3re-o *e e?(il/5rio
*etermina*o 3elos c(stos *e 3ro*(-.oH mas esta5eleci*o no merca*o 3elas ,or-as *a o,erta e
*a 3roc(ra.
:a7ia *ois 8ran*es 3ontos ,racos na teoria *os 3re-os *e 1mitBC
Primeiramente os trGs com3onentes *os 3re-os - salriosH l(cros e al(8(Ais - eram eles
3r+3rios 3re-os o( *eri7a7am *e 3re-osH (ma teoria ?(e e"3lica os 3re-os com 5ase em o(tros
3re-os n.o 3o*e e"3licar os 3re-os em 8eral.
1mitB a,irma7a ?(e o 7alor *e (so e o 7alor *e troca n.o esta7am sistematicamente
relaciona*os.
O se8(n*o 8ran*e 3onto ,raco *a teoria *os 3re-os 5asea*os no c(sto *e 3ro*(-.o *e 1mitB
era ?(e a teoria le7a7a a concl(s9es so5re o n/7el 8eral *e to*os os 3re-osH o( em o(tras
3ala7rasH so5re o 3o*er a?(isiti7o *a moe*aH e n.o aos 7alores relati7os *e *i,erentes
merca*orias. A melBor me*i*a *o 7alor em s(a o3ini.o era ?(anti*a*e *e tra5alBo ?(e
?(al?(er merca*oria 3o*eria o,erecer n(ma troca.
9
6a*o o 3a3el ,(n*amental *o !ra5alBo no 3rocesso *e ,orma-.o *e ri?(eJaH A*am 1mitB
*e,en*e ?(e o 7alor *e troca *e7eria ser i8(al ao salrioH mas o ?(e aca5a 3or 7eri,icar A ?(e o
7alor *e troca A *i,erente *o 3re-o. Como A ?(e isto 3o*ia acontecer<< 6a*o ?(e o !ra5alBo
cria7a a ri?(eJaH e conse?(entemente o 3re-o *o 5emH n.o *e7eria ser o Pre-o a3enas o 7alor
*o tra5alBo Conti*o<<
).o. Pois o Pre-o *e (m 5emH alAm *e conter o 1alrioH contAm tam5Am o l(cro *o ca3ital e a
'en*a.
Pre-oU1alrioY'en*asYl(cro *o Ca3ital
A*am 1mitB ,aJ (ma *istin-.o ,(n*amental entre o Pre-o )at(ral e o Pre-o *e Merca*oH a
sa5erC
Pre-o )at(ral C 'e,lete o conte4*o em termos *e rem(nera-9esH sem in,l(Gncia *a
Proc(ra
Pre-o *e Merca*o C 1(r8e *o con,ronto entre a Proc(ra e a O,erta *e C(rto PraJo
O Pre-o nat(ral aca5a 3or ser (m 3re-o re,erGncia.
A !eoria *a 'e3arti-.o *o 'en*imento
A*am 1mitB *e,en*e ?(e o ren*imento A a soma *os 1alrios com os P(cros e as 'en*as.
'en*imento U 1alrios Y P(cros Y 'en*as
AF T(anto aos 1alriosH B ?(e *istin8(ir entreC
X 1alrio *os oc(3a*os na 3ro*(-.oC *e7e ser o m/nimo necessrio 3ara asse8(rar a
s(5sistGncia. Este salrio *e7e e7ol(ir com a Economia. A*am 1mitB enten*e tra5alBo
3ro*(ti7o como a?(ele ?(e 3artici3a na trans,orma-.o *os 5ens materiais.
X 1alrio *os !ra5alBa*ores ).o Pro*(ti7os. A*am 1mitB enten*e ?(e o tra5alBo n.o
3ro*(ti7o A a?(ele ?(e A im3oss/7el *e 7en*er. 1.o e"em3los *e tra5alBa*ores n.o 3ro*(ti7os
os cria*osH os ,(ncionriosH e os 3ro*(tores *e ser7i-os.
;F P(cro *o Ca3ital. A*iantamento so5re o 7alor cria*o 3elo tra5alBoH aca5a 3or re3resentar a
rem(nera-.o *e7i*a ao Ca3ital em 'isco
CF 'en*a F(n*iria. 6i,eren-a entre o Pre-o e a 1oma *os 1alrios com os l(cros ?(e ser
3a8a ao Pro3rietrio. AnaliticamenteC
'en*a U Pre-o W D1alrios Y P(crosF
5. Economia Clssica - Parte II
6a7i* 'icar*o
6a7i* 'icar*o nasce( em Pon*resH em 1# o( 19 *e a5ril *e 1772. !erceiro ,ilBo *e (m =(*e(
Bolan*Gs ?(e ,eJ ,ort(na na 5olsa *e 7aloresH entro( aos 14 anos 3ara o ne8+cio *o 3aiH 3ara o
?(al *emonstro( 8ran*e a3ti*.o. Aos 21 anos rom3e( com a ,am/liaH con7erte(-se ao
3rotestantismo (nitarista e se caso( com (ma ?(acre. Prosse8(i( s(as ati7i*a*es na 5olsa e em
1&
3o(cos anos ,ico( rico o 5astante 3ara se *e*icar 0 literat(ra e 0 ciGnciaH es3ecialmente
matemticaH ?(/mica e 8eolo8ia.
A leit(ra *as o5ras *o com3atriota A*am 1mitBH 3rinci3al te+rico *a escola clssica com !Be
MealtB o, )ations D177N A ri?(eJa *as na-9esFH le7o(-o a interessar-se 3or economia. 1e(
3rimeiro tra5alBoH !Be :i8B Price o, ;(llionH a Proo, o, tBe 6e3reciation o, ;anZ )otes
D1#1&N O alto 3re-o *o lin8ote *e o(roH (ma 3ro7a *a *e3recia-.o *as notas *e 5ancoFH
mostro( ?(e a in,la-.o ?(e ent.o ocorria se *e7ia 0 3ol/tica *o ;anco *a In8laterraH *e n.o
restrin8ir a emiss.o *e moe*a. Um comitG in*ica*o 3ela COmara *os Com(ns concor*o( com
os 3ontos *e 7ista *e 'icar*oH o ?(e lBe *e( 8ran*e 3rest/8io
'icar*o ,aJia *istin-.o entre a no-.o *e 7alor e a no-.o *e ri?(eJa.
O @alor era consi*era*o como a ?(anti*a*e *e tra5alBo necessria 0 3ro*(-.o *o 5emH
cont(*o n.o *e3en*ia *a a5(n*OnciaH mas sim *o maior o( menor 8ra( *e *i,ic(l*a*e na s(a
3ro*(-.o.
L a ri?(eJa era enten*i*a como os 5ens ?(e as 3essoas 3oss(emH 5ens ?(e eram necessriosH
4teis e a8ra*7eis. O 3re-o *e (m 5em era o res(lta*o *e (ma rela-.o entre o 5em e o(tro
5em.
Esse 3re-o era re3resenta*o 3or (ma *etermina*a ?(anti*a*e *e moe*aH o57iamente ?(e
7aria-9es no 7alor *a moe*a im3licam 7aria-9es no 3re-o *o 5em. 'icar*o *e,inia o @alor *a
Moe*a como a ?(anti*a*e *e tra5alBo necessria 0 3ro*(-.o *o metal ?(e ser7ia 3ara ,a5ricar
o n(merrio. Analiticamente
1e o @alor *a Moe*a 7ariasseH o 3re-o *o 5em 7aria7a mas o se( @alor n.o.
A teoria *e 6a7i* 'icar*o A 7li*a 3ara 5ens re3ro*(J/7eis DPor e"em3lo (m o5=ecto *e arte
tem 7alor 3ela s(a escasseJ e n.o 3ela ?(anti*a*e *e tra5alBo ?(e lBe est inerenteF.
!al como A*am 1mitBH 'icar*o a*mitia ?(e a ?(ali*a*e *o tra5alBo contri5(/a 3ara o 7alor *e
(m 5em.
Princ/3io *os 'en*imentos 6ecrescentes
1(a 3rinci3al contri5(i-.o ,oi o 3rinc/3io *os ren*imentos *ecrescentesH *e7i*o a ren*a *as
terras. !ento( *e*(Jir (ma teoria *o 7alor a 3artir *a a3lica-.o *o tra5alBo.
O(tra contri5(i-.o ,oi a Pei *o C(sto Com3arati7oH ?(e *emonstra7a os 5ene,/cios a*7in*os
*e (ma es3ecialiJa-.o internacional na com3osi-.o *os commo*ities *o comArcio
internacional. Este ,oi o 3rinci3al ar8(mento *o Pi7re ComArcioH a3lica*o 3ela In8laterraH
*(rante o sAc(lo EIEH e"3ortan*o man(,at(ras e im3ortan*o matArias 3rimas.
A 'en*a
A 'en*a *e7eria ser tal *e ,orma a ?(e 3ermitisse ao ren*eiro a conser7a-.o *o se( l(cro 0
ta"a *e rem(nera-.o normal *os se(s ca3itais.
O se( 3eso no 'en*imento *e3en*e *as con*i-9es *e 3ro*(-.o. T(em tra5alBa em melBores
con*i-9es 3a8a mais ren*aH cont(*oH ?(em aca5a7a 3or 3a8ar essa ren*aH era na reali*a*e o
cons(mi*or ,inal.
11
Eis (ma 8ran*e *i,eren-a relati7amente a A*am 1mitBH 3ois 1mitB acre*ita7a ?(e a 'en*a era
a *i,eren-a entre o 'en*imento e o 1omat+rio *os 1alrios e *os P(cros.
O 1alrio
O tra5alBo era 7isto como (ma merca*oria.
: a *istin8(ir *(as no-9es *e 3re-osH a sa5erC
Pre-o *e Merca*o. O salrio A *etermina*o 3elo =o8o *e merca*o e 3elas ,or-as *a 3roc(ra e
*a o,erta
Pre-o )at(ral. O 1alrio ?(e 3ermitia s(5sistir e re3ro*(Jir sem crescimento nem *imin(i-.o.
O Pre-o )at(ral n.o A constante. @aria *e acor*o com o caso es3ec/,ico *os 3a/sesH *as
A3ocasH o( se=aH *e3en*e *o am5iente em ?(e se este=a inseri*o.
Este Pre-o ten*e a ele7ar-se Dtomemos em consi*era-.o 3or e"em3loH o ,atoH *e o 5em estar
3assar a incl(ir o5=ectos ?(e antes eram consi*era*os *e l("o e ?(e com o 3ro8resso
tecnol+8ico e 3rinci3almente socialH se tornam mais 5aratos e essenciaisF.
6(as sit(a-9es 3o*em ocorrerC
1e o Pre-o *e Merca*o ,or maior ?(e o Pre-o )at(ral H e"istir a ten*Gncia a 7i7er melBorH e
com mais con*i-9es *e 7i*a. Este ,ato le7ar a (ma ten*Gncia 3ara (ma maior re3ro*(-.o.
Com a re3ro*(-.o s(5ir a 3o3(la-.o. Essa s(5i*a *a Po3(la-.o le7ar a (m a(mento *o
n4mero *e tra5alBa*ores D(m a(mento *a 3roc(ra *e tra5alBoF e conse?(entemente os salrios
3ratica*os aca5ar.o 3or *escer 3ara o n/7el *o Pre-o )at(ral
1e o Pre-o )at(ral ,or s(3erior ao Pre-o *e Merca*oH a ?(ali*a*e *e 7i*a *as 3o3(la-9es
ser menorH esta5elecen*o-se (m racioc/nio anta82nico ao anteriorH isto AH ten*Gncia 3ara a
menor re3ro*(-.oH o ?(e 5ai"ar a Proc(ra *e !ra5alBo. Essa *imin(i-.o *a Proc(ra *e
!ra5alBo le7ar a (ma s(5i*a *os salrios
Come-a-se a?(i a *esenBar (m *os ciclos 7iciosos ?(e iremos e"3lorar com maior *etalBe
na 1Atima Parte *a :ist+ria *o Pensamento Econ+micoH ?(e ser tam5Am *e*ica*a ao
Pensamento *e 6a7i* 'icar*o.
Os P(cros
1mitB consi*era7a ?(e as ren*as eram a *i,eren-a entre o 'en*imento e os 1alriosYP(cros.
D'en*asU'en*imento-1alrios-P(crosF
'icar*o 3or o(tro la*oH esta5elece ?(e os P(cros s.o a *i,eren-a entre o 'en*imento e os
1alriosY'en*as DP(crosU'en*imentos-1alrios-'en*asF.
Um A8ric(ltor ?(e A *etentor *o Ca3italH 8(ar*a (m l(cro ?(e A o ?(e so5ra *e3ois *e 3a8os
as ren*as e os salrios.
Caso o A8ric(ltor se=a *etentor *as !errasH 8anBa o P(cro e a 'en*a.
12
1en*o as 'en*as Fi"asH os l(cros tornam-se ca*a 7eJ mais im3ortantesH ?(anto mais 5ai"os
se=am os salrios. Come-a a?(i a s(r8ir a no-.o *o P(cro ser (m ,en2meno inerente 0 P(ta *e
Classes.
A teoria *o Crescimento
Para 'icar*o o crescimento *e3en*e *a ac(m(la-.o *e ca3italH lo8oH *e3en*e *a s(a ta"a *e
crescimentoH isto A *o P(cro.
Para 'icar*o a e"istGncia *e (ma ta"a *e l(cro ele7a*aH im3lica (m maior crescimento
econ2mico. Esse maior crescimento econ2mico le7ar a e"istGncia *e (ma 3o(3an-a mais
a5(n*anteH ?(e 3ermitir a s(a canaliJa-.o 3ara o In7estimento.
6esen7ol7imento Econ+mico A asse8(ra*o 3elo a(mento *o em3re8o e tam5Am 3ela melBoria
*as tAcnicas *e 3ro*(-.o.
L o ComArcio tem 3o(ca im3ortOncia no Crescimento Econ2micoH sem cont(*o *ei"ar *e ser
necessrio. A s(a im3ortOncia A e"3lica*a 3ela teoria *as 7anta8ens com3arati7asH 3ois o
comArcio 3ermite ?(eH com a maior e"3orta-.oH 3ossamos im3ortar mais e mais 5arato. Por
isso o ComArcio A m(ito im3ortanteH sem cont(*o re3resentar (m 3a3el m(ito rele7ante 3ara o
Crescimento Econ2mico.
PortantoH 'icar*o *e,en*e ?(e en?(anto e"istir e7ol(-.o *a ta"a *e l(croH o crescimento
estar asse8(ra*o. Cont(*o o P(croH como 7imos na !eoria *a 'e3arti-.o *o 'en*imento na
1e"ta Parte *a :ist+ria *o Pensamento Econ2micoH *e3en*e *e o(tras 7ari7eisH mais
concretamente *os 1alrios e *as 'en*asH e a?(i se come-ar a *esenBar (ma *as contra*i-9es
*o sistema ca3italistaH ?(e Mar" ir e"3lorarH mais concretamente a ten*Gncia 3ara a 5ai"a *a
ta"a *e l(cro.
O racioc/nio *e 'icar*o A m(ito sim3les. 6e ,atoH o m(n*o a3resenta (ma ten*Gncia 3ara a
e"3ans.o. Essa e"3ans.o tem conse?IGncia no crscimento *emo8r,icoH ?(e le7ar ao c(lti7o
*e no7as terrasH menos ,Arteis.
Como mais terras s.o c(lti7a*asH ir se 7eri,icar (ma *i,erencia-.o no 3a8amento *as ren*as
3ara as terras mais o( menos ,Arteis.
Como as ren*as a(mentamH ,r(to *a s(5i*a *o 3re-o *as ren*as *as terras mais ,ArteisH
o57iamente o l(cro *imin(ir.
'icar*o e"3lica esta ten*Gncia 3ara a 5ai"a *a ta"a *e l(cro *e (ma o(tra ,orma.
A ac(m(la-.o *e ca3ital le7a ao crescimento *a 3o3(la-.o D3or e"em3lo com a e"istGncia *e
(ma melBoria *as con*i-9es *e 7i*aH Ba7er (ma maior ten*Gncia 3ara a 3rocria-.oF. Isso
le7ar a (m a(mento *a 3roc(ra *e tra5alBoH ?(e le7ar a (ma ele7a-.o *o n/7el *e salrio
Dconse?(entemente *as con*i-9es *e 7i*aFH e"istin*o a necessi*a*e *e se a(mentar a
3ro*(-.o. Esse a(mento *a 3ro*(-.o A o5ti*o com a (tiliJa-.o *e terras menos ,ArteisH o ?(eH
como 7imos anteriormenteH le7ar a (ma s(5i*a *as ren*as. O P(cro ir o57iamente *escerH e
se o 3re-o *os 3ro*(tos a8r/colas so5eH isso ir se re3erc(tir no salrio ?(e tam5Am ir crescer.
Em concl(s.o temos mais (m ,ator ?(e corro5ora a i*Aia *a ten*Gncia 3ara a 5ai"a *a ta"a *e
l(cro.
13
Por ca(sa *esta leiH o crescimento ,ica amea-a*o. T(anto maior ,or a ta"a *e l(croH menor
ser a a3etGncia 3ara o in7estimento.
Mais ce*o o( mais tar*eH o 'en*imento )acional 3arar *e crescerH atin8in*o-se (ma ,ase
estacionria.
'icar*o encontro( *(as ,ormas *e retar*ar istoC
1. Pela Im3orta-.o *e Pro*(tos A8r/colas. Com a im3orta-.o *e 3ro*(tos
a8r/colasH conse8(e-se im3e*ir ?(e o 3re-o s(5a e conse?(entemente
os salrios e as ren*as a(mentem.
2. A(mento *a Pro*(ti7i*a*e a8r/colaH 7ia mecaniJa-.o e no7as *esco5ertas. Esta
mecaniJa-.o 3o*er ter (m e,eito 3er7ersoH o *esem3re8o ?(e A minimiJa*o 3or 'icar*o.
. !eoria Mar"ista - Parte I
Partin*o *a teoria *o 7alorH e"3osta 3or 6a7i* 'icar*oH $arl Mar"H se( 3rinci3al 3ro3(8na*orH
3ost(lo( ?(e o 7alor *e (m 5em A *etermina*o 3ela ?(anti*a*e *e tra5alBo socialmente
necessrio 3ara s(a 3ro*(-.o. 1e8(n*o Mar"H o l(cro n.o se realiJa 3or meio *a troca *e
merca*oriasH ?(e se trocam 8eralmente 3or se( 7alorH mas sim em s(a 3ro*(-.o. Os
tra5alBa*ores n.o rece5em o 7alor corres3on*ente a se( tra5alBoH mas s+ o necessrio 3ara s(a
so5re7i7Gncia. )ascia assim o conceito *a mais-7aliaH *i,eren-a entre o 7alor incor3ora*o a (m
5em e a rem(nera-.o *o tra5alBo ?(e ,oi necessrio 3ara s(a 3ro*(-.o. ).o A essaH 3orAmH
3ara Mar"H a caracter/stica essencial *o sistema ca3italistaH mas 3recisamente a a3ro3ria-.o
3ri7a*a *essa mais-7alia. A 3artir *essas consi*era-9esH Mar" ela5oro( s(a cr/tica *o
ca3italismo n(ma o5ra ?(e transcen*e( os limites *a 3(ra economia e se con7erte( n(ma
re,le".o 8eral so5re o BomemH a socie*a*e e a Bist+ria
A !eoria *o @alor *e Mar"
Mar" altero( al8(ns ,(n*amentos *a Economia ClssicaH esta5elecen*o (ma *istin-.o entre
7alor *e (so e 7alor *e trocaC
@alor *e UsoC 'e3resenta a (tili*a*e ?(e o 5em 3ro3orciona 0 3essoa ?(e o 3oss(i
@alor *e !rocaC Este e"i8e (m 7alor *e (soH mas n.o *e3en*e *ele.
!al como 'icar*oH Mar" acre*ita ?(e o @alor *e !roca *e3en*e *a ?(anti*a*e *e tra5alBo
*es3en*i*aH ?(e A cont(*oH consi*era*a como ?(anti*a*e socialmente necessria DT(anti*a*e
?(e o !ra5alBa*or Kasta em mA*ia na 1ocie*a*eH e ?(e o57iamenteH 7aria *e 1ocie*a*e 3ara
1ocie*a*eF.
Como ,acilmente se *e*(JH Mar" *e,en*ia a teoria *a e"3lora-.o *o tra5alBa*or.
Mar" *iJia ?(e s+ o tra5alBo *a7a 7alor 0s merca*oriasH a tal QMais @aliaRH ?(e re,eri no
tra5alBo so5re $arl Mar".
E?(i3amentosH n.o *a7am 7alorH a3enas transmitiam (ma 3arte *o se( 7alor 0s merca*oriasH
n.o contri5(in*o 3ortanto 3ara a ,orma-.o *e 7alor.
14
Pelo contrrioH o :omem atra7As *o se( tra5alBo ,aJia com ?(e as matArias 3rimas e os
e?(i3amentos transmitissem o se( 7alor ao 5em ,inalH e ain*a 3or cima cria7a 7alor
acrescenta*o DPor e"em3loH no Ca3ital Mar" ,ala7a *o e"em3lo *as ,ian*eirasH ?(e 3e8a7am
no al8o*.o e o trans,orma7am 3or e"em3lo em camisolasH crian*o (m 7alor acrescenta*o ?(e
s+ mesmo o !ra5alBo :(mano 3o*e *arF.
Para Mar" e"iste (ma a3ro3ria-.o *o ,r(to *o !ra5alBoH ?(e cont(*o n.o 3o*e ser
consi*era*o (m ro(5o 3or 3arte *o Ca3italistaH 3or?(e o tra5alBa*or rece5e 3or a?(ele
tra5alBo.
O @alor A ,orma*o ten*o em conta o se( c(sto em termos *e tra5alBoH sen*o o Ca3italista
a3ro3ria-se *a Mais @alia atra7As *a (tiliJa-.o *o se( Ca3ital.
!o*a esta teoria *a re3arti-.o *o 'en*imentoH le7a-nos 3ara (m conceito ,(n*amental em
Mar" ?(e A 3recisamente o *a Mais @alia .
Mais @alia
Portanto Mar" a,irma7a ?(e a ,or-a *e tra5alBo era trans,orma*a em merca*oriaH o 7alor *e
,or-a *e tra5alBo corres3on*e ao 1ocialmente necessrio.
Cont(*o o 7alor *este 1ocialmente )ecessrio A (m 3ro5lema.
)a reali*a*e o ?(e o tra5alBa*or rece5e A o salrio *e 1(5sistGnciaH ?(e A o m/nimo ?(e
asse8(ra a man(ten-.o e re3ro*(-.o *o tra5alBo.
Mas a3esar *e rece5er (m salrioH o tra5alBa*or aca5a 3or criar (m 7alor acrescenta*o *(rante
o 3rocesso *e 3ro*(-.oH o( se=aH ,ornece mais *o ?(e a?(ilo ?(e c(staH A esta *i,eren-a ?(e
Mar" cBama *e Mais @alia.
A Mais @alia n.o 3o*e ser consi*era*o (m ro(5oH 3ois A a3enas ,r(to *a 3ro3rie*a*e 3ri7a*a
*os meios *e 3ro*(-.o.
MasH os Ca3italistas e os 3ro3rietriosH 3roc(ram a(mentar os se(s ren*imentos *imin(in*o o
ren*imento *os tra5alBa*oresH sen*o esta sit(a-.o *e e"3lora-.o *a For-a *e !ra5alBo 3elo
Ca3ital ?(e Mar" mais critica.
Mar" critica a essGncia *o Ca3italismoH ?(e resi*e 3recisamente na e"3lora-.o *a ,or-a *e
tra5alBo 3elo Pro*(tor Ca3italistaH e ?(e se8(n*o Mar"H (m *ia Ba7er *e le7ar 0 re7ol(-.o
social.
7. !eoria mar"ista - Parte II - As Contra*i-9es *o 1istema Ca3italista
A s(5or*ina-.o *a classe tra5alBa*ora
$arl Mar" *e,en*e ?(e o tra5alBa*or A a ori8em *o 7alor. E"isteH entretantoH (ma ten*Gncia
3ara o em3o5recimento *o !ra5alBor.
A O,erta *o !ra5alBo *e3en*e *a e7ol(-.o *emo8r,icaH *a 3roc(ra *o Ca3ital In7esti*o e
tam5Am *o Pro8resso.
15
O Pro8resso tAcnico A inerente ao Ca3italismo e com ele a 3roc(ra *e tra5alBo ten*e a
*imin(ir.
Mar" *iJ tam5Am ?(e a 5ai"a na 3roc(ra *o tra5alBo n.o le7a a *imin(i-9es s(cessi7as *o
tra5alBoH 3ois os 1in*icatos n.o o 3ermitemH cont(*oH os o3errios s.o re*(Ji*os 0 misAria
3ois n.o 3o*em tra5alBar.
: 3rimeira 7ista a i*eia *e Mar" A 5em ,orm(la*a. S ine87el ?(eH n.o o5stante to*as as
7anta8ens 3ro*(ti7as ?(e o 3ro8resso tAcnico traJH ele cost(ma acarretar (ma ?(e*a na
?(anti*a*e *e tra5alBo 3roc(ra*a.
O ?(e Mar" n.o *iJH A ?(e o 3ro8resso tAcnico tam5Am cria no7os 3ostos *e tra5alBo. O( se=aH
com o 3ro8resso tAcnico s(r8em no7os 3ostos *e tra5alBo ?(e antes n.o e"istiam. Isto cria (m
3ro5lema aos tra5alBa*ores menos ?(ali,ica*osH ?(e ter.o *e se reciclar 3ara 3o*erem
tra5alBar nos no7os em3re8os.
)o totalH o 3ro8resso tAcnico aca5a 3or n.o ter 8ran*e in,l(Gncia ao n/7el *a O,erta *e
!ra5alBo. Os em3re8os 3er*i*osH s.o com3ensa*os 3elos no7os em3re8os. A8ora o 8ran*e
3ro5lema A 3ara os tra5alBa*ores menos ?(ali,ica*osH ?(e 7Gm os se(s anti8os tra5alBos
3er*erem 7alorH e ?(e tem *e se reciclar 3ara ,aJer ,rente 0s no7as e"i8Gncias.
!en*Gncia 3ara a 6imin(i-.o *a !a"a *e P(cro
Para Mar"H a !a"a *e P(cro era o rcio *a Mais @alia - M@ - so5re a soma *o Ca3ital Dca3ital
constante - C - mais ca3ital 7ari7el - 7 - F.
1e C[@ ,or i8(ala*o a E. !emos ?(e CUE@H lo8o a !a"a *e P(cro U M@[7D1Y"F U M@[7 \ 1[
D1Y"F.
Ora a ten*Gncia *o Ca3italista A a ac(m(la-.o *e Ca3ital. Isto im3lica (m a(mento *e E
D6eri7a*o *a ino7a-.o tecnol+8ica (tiliJa-se ca*a 7eJ mais m?(inasH lo8oH so5e o 3eso *o
Ca3ital ConstanteF.
Ora a(mentan*o E DPois o 7alor *e C a(mento(FH a3lican*o a ,+rm(la acimaH ,acilmente se 7G
?(e a ta"a *e l(cro *esce.
Para Mar" este mo7imento 3o*e ser contraria*o 3ela e"3lora-.o *a For-a *e !ra5alBo
Da(menta*o *essa ,orma o @H o ?(e im3licar (m a(mento *a Mais @alia DM@FH lo8o (m
a(mento *a ta"a *e P(croF.
Esta anlise est ,ortemente con*iciona*a 3ela anlise *o @alor ?(e Mar" ,aJ. Para Mar"
a3enas a For-a *o !ra5alBo cria @alorH 3ois o restante ca3ital Dmeios *e 3ro*(-.oF a3enas o
transmite.
1e8(n*o esta l+8icaH B *e ,ato (ma ten*Gncia 3ara a 5ai"a ta"a *e l(cro.
O ?(e Mar" n.o re,ere De con7Am sem3re salientar ?(e to*a a anlise tem ?(e se en?(a*ra*o
no se( am5iente Bist+ricoF A ?(e o Pro8resso !ecnol+8ico re*(J os c(stos *essa mesma
!ecnolo8ia DO( se=a o @ n.o a(menta mas sim *imin(iF.
1
!am5Am n.o le7a em consi*era-.o nas s(as anlises os e,eitos *a crescente 3ro*(ti7i*a*e. Ora
manten*o a mesma ,or-a *e tra5alBoH a mesma ?(anti*a*e *e tra5alBo 8era mais 7alorH 3or 7ia
*o crescimento *a s(a 3ro*(ti7i*a*e *o tra5alBo Do( se=aH a Mais @alia *e ca*a !ra5alBa*or
tam5Am a(mentaF.
Po8oH n.o e"iste (ma ten*Gncia 3ara a re*(-.o *a ta"a *e l(croH mas sim (ma ten*Gncia 3ara a
ele7a-.o *a ta"a *e l(cro.
O 'acioc/nio *e Mar"H caso n.o tomssemos em consi*era-.o os e,eitos *o crescimento *a
3ro*(ti7i*a*eH est com3letamente certo. Cont(*oH o a(mento *a 3ro*(ti7i*a*e *o tra5alBoH
a(menta a Mais @alia *e ca*a tra5alBa*orH e o 3ro8resso tecnol+8ico *imin(i os c(stos *os
Meios *e Pro*(-.o.
!emos 3ois ?(e a ten*Gncia *o 1istema Ca3italista A a ele7a-.o *a ta"a *e P(croH 3or 7ia *eC -
A(mento *a Mais @alia D3or ca(sa *a ele7a-.o *a 3ro*(ti7i*a*e *e ca*a tra5alBa*orFH e
*imin(i-.o *os c(stos *o Ca3ital Constante D3or ca(sa *o 3ro8resso tecnol+8icoF.
Eta3a Mono3olista
@isto ?(e a ten*Gncia *o Ca3italista A a ac(m(la-.oH B (ma ten*Gncia 3ara a re*(-.o *os
3re-os.
1e os 3re-os *escemH e"istem em3resas ?(e n.o 3o*em 3ro*(Jir D3ois n.o conse8(em 8erar
l(cros com esse n/7el *e 3re-osFH como n.o conse8(em 3ro*(JirH *esa3arecem.
Com o *esa3arecimento *as em3resas n.o com3etiti7asH a In*4stria ten*e a concentrar-se nas
3o(cas em3resas ?(e conse8(em acom3anBar o n/7el *e 3re-osH manten*o-se l(crati7as.
Para Mar"H a Contra*i-.o resi*e no ,ato *e se 3er*er a essGncia *o Ca3italismo. Pois *ei"a *e
Ba7er concorrGncia na me*i*a ?(e a concentra-.o a(menta.
A?(i Mar" tem to*a a raJ.o. O 3ro8resso tecnol+8ico e cienti,icosH le7a a ?(e os c(stos *e
3ro*(-.o *as em3resas 5ai"em consi*era7elmente. ;ai"an*o os c(stos *e 3ro*(-.oH as
em3resas 3o*em a3licar 3re-os *e 7en*a mais 5ai"os.
A?(elas em3resas ?(e n.o conse8(em acom3anBar o ritmoH 3or n.o terem tecnolo8ia
s(,icienteH e 3rinci3almente ca3ital 3ara acom3anBar as ino7a-9es tecnol+8icasH s.o o5ri8a*as
a cessar a s(a ati7i*a*e D3ois o no7o n/7el *e 3re-osH n.o lBes 3ermite acom3anBar as
em3resas mais mo*ernasF.
A !en*Gncia *o Ca3italismo A 3ois a concentra-.oH 3ois nem to*os conse8(em acom3anBar o
3ro8resso tecnol+8icoH e a re*(-.o *os 3re-os *e 3ro*(-.oH sen*o ,or-a*as a a5*icar *a
ati7i*a*e.
Concl(s.o
Mar" encontro(H 3oisH as 4 8ran*es contra*i-9es *o 1istema Ca3italista.
Em to*a anlise ?(e se ,a-a *e ?(al?(er tra5alBo o( i*eiaH temos ?(e consi*erar sem3re a
reali*a*e at(al.
17
Ora em rela-.o a estas 4 8ran*es contra*i-9esH Mar" ,alBa ao n.o re,erir ?(e o 3ro8resso
tecnol+8ico tam5Am cria no7os em3re8os D3ara os mais ?(ali,ica*osFH e tam5Am ,alBa na s(a
anlise *a ten*Gncia 3ara a 'e*(-.o *a !a"a *e P(cro Dcomo 7imos in,l(encia*a 3ela s(a
no-.o *a teoria *o 7alorH e 3or mais (ma 7eJ ne8li8enciar os e,eitos *o 3ro8resso
tecnol+8icoF.
#. !eoria mar"ista - Parte III - Pro*(-.o *o @alor *e Uso e *a Mais @alia
O (so *a For-a *e !ra5alBo A o !ra5alBo. Este *e7e ser 4til 3ara realiJar 7alores *e (so. O
3rocesso *e tra5alBo A com3osto 3orC ati7i*a*e *o BomemH o5=eto *e tra5alBo e meios *e
tra5alBo
Uma matAria 3rima A (m o5=eto = tra5alBa*o. O ?(e *istin8(e (ma A3oca econ2mica *e o(tra
s.o os meios *e tra5alBoH 7eri,ican*o-se ?(e a ?(anti*a*e *e m.o *e o5ra *imin(i com a
e7ol(-.o *os meios.
O ca3ital com3ra 3oisH o 7alor *e (so *a ,or-a *e tra5alBoH sen*o esta s(a 3erten-a. Cont(*oH
ele n.o ?(er a3enas 3ro*(Jir (ma coisa 4tilH ?(er acima *e t(*o (ma mais 7aliaH ?(e o 7alor
*esta merca*oria (ltra3asse o *as merca*orias necessrias 3ara o 3ro*(Jir.
O 7alor *esta merca*oria A *etermina*o 3elo tem3o socialmente necessrio 0 s(a 3ro*(-.o Dse
,or *es3en*i*o mais tem3o o( (tiliJa*os instr(mentos mais carosH o ca3italista s+ estar a
3er*er *inBeiroF. Para Mar" s+ o tra5alBo B(mano cria 7alorH as ma?(inas e as matArias 3rimas
n.o criamH a3enas o trans,erem ?(an*o s.o tra5alBa*as 3elo Bomem.
Como A ?(e se ,orma e"atamente a mais 7alia<
O ca3italista com3ro( a ,or-a *e tra5alBo 3or (m 7alor D7alor ?(e 3ermita a s(5sistGncia *o
tra5alBa*orH a s(a re3ro*(-.oH instr(-.oH man(ten-.o e ?(e 7aria *e socie*a*e 3ara
socie*a*eF.
Passa a ser *etentor *e (ma merca*oriaH a*?(irin*o o se( 7alor *e (soH crian*o esta
merca*oria (m 7alor s(3erior ao ?(e ela 7ale.
S atra7As *o cBama*o 1o5retra5alBo D3or e"em3loH nas 5 3rimeiras Boras ele re3ro*(J o 7alor
*o se( salrioH mas aca5a 3or tra5alBar mais tem3oF. S neste tem3o e"tra D?(e o ca3italista
tenta 3rolon8ar ao m"imoF ?(e ele tra5alBa e n.o A 3a8oH ?(e A cria*a a mais 7alia.
O( se=aH a mais 7alia s(r8e *o ,ato *o tra5alBa*or tra5alBar mais *o ?(e o socialmente
necessrioH e A *este e"ce*ente n.o 3a8o ?(e o ca3italista se a3ro3riaH a MAI1 @APIA. A
3ro*(-.o *a Mais 7alia n.o A maior ?(e a 3ro*(-.o *e 7alorH 3rolon8a*a 3ara alAm *e certo
3onto. 1e o 3rocesso *e tra5alBo s+ *(rar atA ao 3onto em ?(e o 7alor *a For-a *e !ra5alBo
3a8a 3elo ca3ital A s(5stit(/*a 3or (m no7o e?(i7alenteH Ba7er sim3les 3ro*(-.o *e 7alorH
?(an*o (ltra3assar este limite Ba7er 3ro*(-.o *e mais 7alia
A ta"a *e Mais @alia
Aca5a*a a 3ro*(-.o. o5temos (ma merca*oria i8(al a cY7Yc Dsen*o c o ca3ital constanteH 7 o
ca3ital 7ari7elH e 3 a mais 7aliaF.
1#
A mais 7alia 3ro3orcional Drela-.o *e ?(anto 8anBo( em 7alor o ca3ital 7ari7elF A nos *a*a
3ela rela-.o *a mais 7alia com o ca3ital 7ari7el D3[7F. Esta A a ta"a *e mais 7alia.
A 3arte *o *ia em ?(e o tra5alBa*or 3ro*(J o 7alor *a s(a ,or-a *e tra5alBo A menor o(
maiorm consoante o 7alor *a s(a s(5sistGncia *iria. Mar" *e,ine ]!em3o *e tra5alBo
necessrio 0 3arte *o *ia em ?(e se realiJa a re3ro*(-.o *a s(a ,or-a *e tra5alBoH e tra5alBo
necessrio ao tra5alBo *is3en*i*o neste tem3oH necessrio 3ara o tra5alBa*or e 3ara o
Ca3italista^.
O 3er/o*o e"tra n.o constit(i( nenB(m 7alor 3ara o o3errio mas A essencial ao ca3italistaH
cBaman*o-lBe Mar" *e 1o5retra5alBo. Para Mar" as *i,erentes ,ormas econ2micas *a
socie*a*eH a3enas se *istin8(em 3ela ,orma como este so5retra5alBo A im3osto. A !a"a *e
Mais 7alia 3o*e tam5Am ser 1o5retra5alBo[!ra5alBo necessrioH sen*o 3ortantoH ]a e"3ress.o
e"acta *o 8ra( *e e"3lora-.o *a ,or-a *e tra5alBo 3elo ca3ital^. A soma *o tra5alBo necessrio
com o 1o5retra5alBo constit(i( o 6ia *e !ra5alBo.
Ca3ital Constante e Ca3ital @ari7el
Para Mar" im3orta *istin8(ir entre *ois ti3os *e ca3italC
Ca3ital ConstanteC Ca3ital In7esti*o em Meios *e Pro*(-.oH Constante 3or?(e o se( 7alor n.o
m(*a no 3rocesso 3ro*(ti7o.
Ca3ital @ari7elC Ca3ital In7esti*o na For-a *e !ra5alBoH @ari7el 3or?(e 3ro*(J (m 7alor
*i,erente consoante a intensi*a*e *a s(a (tiliJa-.o.
Os meios *e 3ro*(-.o s+ transmitem 7alor na me*i*a em ?(e 3er*em 7alorH o( se=aH n.o
3o*em acrescentar ao 3ro*(to mais *o ?(e 3oss(emH *a/ Mar" *e,ini-los como Ca3ital
Constante ?(e sen*o con*i-.o *e cria-.o *e mais 7aliaH n.o 3ro*(J 3er si Mais @alia.
Por o(tro la*oH o !ra5alBo conser7a e transmite o 7alor *os meios *e 3ro*(-.o ao Pro*(to.
'e3ro*(J o se( 3r+3rio e?(i7alente e alAm *isso 8era (ma mais 7alia en8en*ra*a no tra5alBo
e"tra ?(e 3o*e ser maior o( menor consoante a s(a *(ra-.o. A Mais @alia *e3en*e 3oisH *o
Kra( *e e"3lora-.o *a For-a *e !ra5alBo.
1en*o a ta"a *e Mais 7alia *a*a 3or D1o5retra5alBo[!ra5alBo necessrioF ela n.o nos *aria *e
,orma nenB(ma reci3rocamente a 8ran*eJa *o *ia *e tra5alBo. 1e a ta"a *e Mais 7alia ,osse *e
1&&_ a3enas nos in*icaria ?(e as 2 3artes *o *ia eram i8(aisH n.o nos in*icaria o tem3o *e
ca*a (ma *essas 3artes.
O *ia *e tra5alBo n.o A ,i"o e 3oss(i (m limite.
!eoricamente o limite m/nimo A o tem3o em ?(e o tra5alBa*or o3era 3ara a s(a conser7a-.o H
cont(*o no ]mo*o *e 3ro*(-.o ca3italista^ o tra5alBo necessrio n(nca 3o*e ,ormar mais *o
?(e (ma 3arte *o *ia *e tra5alBoH e o *ia *e tra5alBo n.o 3o*e ser re*(Ji*o a este m/nimo
Dcaso acontecesse n.o Ba7eria tra5alBo e"tra e conse?(entemente nenB(ma mais 7alia seria
en8en*ra*aF.
Cont(*o o *ia 3oss(i( (m limite m"imoH ?(e A *(3lamente *etermina*oH 3or (m la*o
,isicamente Do Bomem tem necessi*a*es a satis,aJer e limita-.oH 3recisan*o *e se manter a3to
19
3ara o tra5alBoFH 3or o(tro moralmente Do Bomem 3recisa *e tem3o 3ara satis,aJer
necessi*a*es intelect(aisH sociaisH etc`F.
!ais limites 7ariam *e socie*a*e 3ara socie*a*eH e s.o m(ito elsticos D*a/ Ba7erem *ias *e
tra5alBo com *i,erentes e"tens9esF.
Mas ] O ca3italista tem a s(a maneira *e 7er so5re este 4ltimo limite necessrio *o *ia *e
tra5alBo^. : 3ois interesses anta82nicos ?(anto 0 *(ra-.o *o *ia *e tra5alBoH 3o*en*o ca*a
la*o in7ocar as s(as raJ9es. ]T(em *eci*e so5re *ireitos i8(ais< A ,or-a. Eis 3or?(e a
re8(lamenta-.o *o *ia *e tra5alBo se a3resente como (ma l(ta sec(lar entre ca3italista e
tra5alBa*or^
O3to a8ora 3or n.o 3roce*er a (ma anlise e"a(sti7a *e to*as as 38ina *e*ica*as 3or Mar" a
esta ?(est.oH ,aJen*o (ma 3e?(ena s4m(la *os as3ectos re,eri*os.
Cont(*o aconselBo a s(a leit(ra 3ois contAm m(itos e"em3los 5em il(strati7os ?(e s.o (m
re,le"o *o ?(e *e m(ito ma( acontece( e ain*a contin(a a acontecer
A l(ta entre as *(as ,ac-9es A sec(larH sen*o m(itas as tentati7as *e re8(lar o merca*o *e
tra5alBo D3or e"em3loH ]Co*e *e la Cor7Ae^H *a '4ssiaN ]'a8lement Or8ani?(e^ *as
3ro7incias *an(5ianasH os *i7ersos ]Factor% Acts^ *a In8laterraH etc`FH ?(e ]re,reiam a
3ai".o *esor*ena*a *o ca3ital na a5sor-.o *o tra5alBoH im3on*o limita-.o o,icial ao *ia *e
tra5alBo.
)omea*amente *e3ois *os ]Factor% Acts^ na In8laterra ,oram nomea*os ins3ectores 3ara
7eri,icar a a3lica-.o *essas leisH 3o*en*o-se ler al8(mas *as concl(s9es Dnal8(ns casos
terr/7eisF a ?(e eles cBe8aram.
Mesmo com as limita-9es ao *ia *e tra5alBoH o ca3italista sem3re acBo( ,orma *e as
contornarH 3ermitin*o manter a t.o *ese=a*a mais 7alia e atA mesmo a(ment-la.
Uma *essas ,ormas era e A a e"3lora-.o *as Boras *e*ica*as 0s 3a(sas D'etiran*o 3e?(enas
3artes *estina*as ao re3o(so *o tra5alBa*orH em ?(e esta ,inal contin(a a la5orarF. !ais
sit(a-.o como os 3r+3rio ins3ectores reconBeceram s.o *i,/ceis *e *etectar e com5ater ]Os
ins3ectores *e3aram-se com *i,ic(l*a*es ?(ase in7enc/7eis 3ara com3ro7ar os *elitos e
esta5elecer as res3ecti7as 3ro7as^.
O(tra *as ,ormas era e A a e"3lora-.o *a m.o *e o5ra in,antil. O ?(e o57iamente era ma( 3ara
a sa4*e *os =o7ens e tem conse?(Gncias ne,astas 3ara as 8era-9es ,(t(ras ?(e ser.o ca*a 7eJ
mais ,racas. Mar" em ]O Ca3ital^ A ,ertil em mostrar estas sit(a-9esH com *e3oimentosH
mostran*o tam5Am a insi3iGncia *e m(itas *as res3ostas *a*as 3elos ]ca3italistas^ *e ent.o.
O(tra *as ,ormas (tiliJa*as 3elo ]ca3italista inci3iente^ A o 1istema *e !(rnos.
!am5Am nesta sit(a-.o s.o m(itos os e"em3los ?(e *emonstram ?(e o ca3italista n.o ,ica7a a
3er*er.
!omemos o e"em3lo *e (m *ia *e # Boras.4 *e ManB. e 4 0 !ar*e. )a reali*a*e nesses
*escansos o tra5alBa*or ,ica7a a tra5alBar e aca5a7a 3or entrar mais ce*oH o( ent.o era
o5ri8a*o a 3ermanecer no local *e tra5alBoD3or e"em3lo se ti7esse ?(e *ormir lH o( *emorar
2&
m(ito nas *esloca-9esH etc`F e o57iamente 3or necessi*a*e e *e3en*GnciaH sem3re ?(e lBe
3e*issem 3ara tra5alBar maisH ele aceita7a.
9. !eoria $e%nesiana
Con=(nto *e i*Aias ?(e 3ro3(nBam a inter7en-.o estatal na 7i*a econ2mica com o o5=eti7o *e
con*(Jir a (m re8ime *e 3leno em3re8o. As teorias *e LoBn Ma%nar* $e%nes ti7eram enorme
in,l(Gncia na reno7a-.o *as teorias clssicas e na re,orm(la-.o *a 3ol/tica *e li7re merca*o.
Acre*ita7a ?(e a economia se8(iria o caminBo *o 3leno em3re8oH sen*o o *esem3re8o (ma
sit(a-.o tem3orria ?(e *esa3areceria 8ra-as 0s ,or-as *o merca*o.
O o5=eti7o *o Ze%nesianismo era manter o crescimento *a *eman*a em 3ari*a*e com o
a(mento *a ca3aci*a*e 3ro*(ti7a *a economiaH *e ,orma s(,iciente 3ara 8arantir o 3leno
em3re8oH mas sem e"cessoH 3ois isto 3ro7ocaria (m a(mento *a in,la-.o. )a *Aca*a *e 197& o
Ze%nesianismo so,re( se7eras cr/ticas 3or 3arte *e (ma no7a *o(trina econ2micaC o
monetarismo. Em ?(ase to*os os 3a/ses in*(strialiJa*os o 3leno em3re8o e o n/7el *e 7i*a
crescente alcan-a*os nos 25 anos 3osteriores 0 II K(erra M(n*ial ,oram se8(i*os 3ela
in,la-.o. Os Ze%nesianos a*mitiram ?(e seria *i,/cil conciliar o 3leno em3re8o e o controle *a
in,la-.oH consi*eran*oH so5ret(*oH as ne8ocia-9es *os sin*icatos com os em3resrios 3or
a(mentos salariais. Por esta raJ.oH ,oram toma*as me*i*as ?(e e7itassem o crescimento *os
salrios e 3re-osH mas a 3artir *a *Aca*a *e 19& os /n*ices *e in,la-.o ,oram acelerara*os *e
,orma alarmante.
A 3artir *o ,inal *a *Aca*a *e 197&H os economistas tGm a*ota*o ar8(mentos monetaristas em
*etrimento *a?(eles 3ro3ostos 3ela *o(trina Ze%nesianaN mas as recess9esH em escala m(n*ialH
*as *Aca*as *e 19#& e 199& re,letem os 3ost(la*os *a 3ol/tica econ2mica *e LoBn Ma%nar*
$e%nes.
1&. 'es(mo
As ?(est9es econ2micas tGm 3reoc(3a*o m(itos intelect(ais ao lon8o *os sAc(los. )a anti8a
KrAciaH Arist+teles e Plat.o *issertaram so5re os 3ro5lemas relati7os 0 ri?(eJaH 0 3ro3rie*a*e e
ao comArcio. 6(rante a I*a*e MA*iaH 3re*ominaram as i*Aias *a I8re=a Cat+lica A3ost+lica
'omana e ,oi im3osto o *ireito can2nicoH ?(e con*ena7a a (s(ra Dcontrato *e em3rAstimo com
3a8amento *e =(rosF e consi*era7a o comArcio (ma ati7i*a*e in,erior 0 a8ric(lt(ra.
Como ciGncia mo*erna in*e3en*ente *a ,iloso,ia e *a 3ol/ticaH *estaca-se a 3(5lica-.o *a o5ra
An In?(ir% into tBe )at(re an* Ca(ses o, tBe MealtB o, )ations D177N Uma in7esti8a-.o
so5re a nat(reJa e as ca(sas *a ri?(eJa *as na-9esFH *o ,il+so,o e economista escocGs A*am
1mitB. O mercantilismo e as es3ec(la-9es *os ,isiocratas 3rece*eram a economia clssica. Essa
3arte *os escritos *e 1mitB A *esen7ol7i*a na o5ra *os economistas *o sAc(lo EIEH como
!Bomas 'o5ert MaltB(s e 6a7i* 'icar*oH e c(lmina com a s/ntese *e LoBn 1t(art Mill. Estes
aceitaram a lei *e 1a% so5re os merca*osH ,(n*a*a 3elo economista Lean ;a3tiste 1a%. )elaH o
a(tor s(stenta ?(e o risco *e (m *esem3re8o maci-o em (ma economia com3etiti7a A
*es3reJ/7elH 3or?(e a o,erta cria s(a 3r+3ria *eman*aH limita*a 3ela ?(anti*a*e *e m.o-*e-
o5ra e os rec(rsos nat(rais *is3on/7eis 3ara 3ro*(JirH n.o 3o*en*oH 3ortantoH Ba7er nem
s(3er3ro*(-.o nem *esem3re8o. Ca*a a(mento *a 3ro*(-.o a(menta os salrios e as *emais
receitas necessrias 3ara a com3ra *essa ?(anti*a*e a*icional 3ro*(Ji*a.
21
A o3osi-.o 0 escola *o 3ensamento clssico 7eio *os 3rimeiros a(tores socialistas *o sAc(lo
EIEH como Cla(*e :enri *e 'o(7ro%H con*e *e 1aint-1imonH e *o (t+3ico 'o5ert Oben.
PorAmH ,oi $arl Mar" o a(tor *as teorias econ2micas socialistas mais im3ortantes.
)a *Aca*a *e 1#7&H a3arece a escola neoclssicaH ?(e intro*(J na teoria clssica as no7as
3ro*(-9es *o 3ensamento econ2micoH 3rinci3almente os mar8inalistasH como Milliam 1tanle%
Le7onsH PAon Malras e $arl Men8er. O economista Al,re* MarsBallH em s(a o5ra-3rimaH
Princi3les o, Economics D1#9&N Princ/3ios *e economiaFH e"3lica7a a *eman*a a 3artir *o
3rinc/3io *a (tili*a*e mar8inal e a o,ertaH a 3artir *o c(sto mar8inal Dc(sto *e 3ro*(-.o *a
4ltima (ni*a*eF.
LoBn Ma%nar* $e%nesH *e,ensor *a economia neoclssica atA a *Aca*a *e 193&H analiso( a
Kran*e 6e3ress.o em s(a o5ra !Be Keneral !Beor% o, Em3lo%mentH Interest an* Mone%
D193N !eoria 8eral *o em3re8oH *o =(ro e *a moe*aFH em ?(e ,orm(lo( as 5ases *a teoria ?(eH
mais tar*eH seria cBama*a *e Ze%nesiana o( Ze%nesianismo.
!anto a teoria neoclssica *os 3re-os como a teoria Ze%nesiana *a receita tGm si*o
*esen7ol7i*as *e ,orma anal/tica 3or matemticosH (tiliJan*o tAcnicas *e clc(loH l8e5ra linear
e o(tras so,istica*as tAcnicas *a anlise ?(antitati7a. )a es3eciali*a*e *enomina*a
econometriaH a ciGncia econ2mica se (ne com a matemtica e a estat/stica.
Mais in,orma-9es so5re a Bist+ria *o 3ensamento econ2mico. cli?(e a?(i
22
II - Economia monetria
1. )otas intro*(t+rias.
A moe*a 3oss(i as ,(n-9es 5sicas *e serH ao mesmo tem3oH (m interme*irio *e trocasN (m
*enomina*or com(m *e 3re-os D(ni*a*e *e me*i*aF e reser7a *e 7alor.
1e8(n*o o conceito tra*icional s(a o,erta A *a*a 3ela *is3oni5ili*a*e *e ati7os ,inanceiros *e
li?(i*eJ ime*iataH os cBama*os meios *e 3a8amento. Esses ati7os *e li?(i*eJ ime*iata seriam
o 3a3el-moe*a em 3o*er *o 345lico Dmoe*a man(alF e os *e3+sitos a 7ista *o 345lico nos
5ancos comerciais Dmoe*a escrit(ralF.
Os *e3+sitos a 7ista *o 345lico no 5ancos comerciais 8eram con*i-9esH atra7As *a emiss.o *e
cBe?(esH ?(e 7rios a8entes econ2micos com3rem 3ro*(tos e ser7i-os com (ma mesma
?(anti*a*e inicial *e moe*a.
Esse (so 8eneraliJa*o *e moe*a escrit(ral A a ori8em *o V3rocesso m(lti3lica*orVH ?(e ele7a
os meios *e 3a8amento. A moe*a in=eta*a no sistema econ2mico 3or *ecis.o *a a(tori*a*e
monetria ten*e a se trans,ormar em *e3+sitos 5ancrios. En?(anto 3arcelas *e tais *e3+sitos
se tornam em3rAstimos *os 5ancos a terceirosH ?(e retornam tais rec(rsos ao sistema 5ancrio
3or meio *e no7os *e3+sitosH ?(e se tornar.o no7os em3rAstimos...
Uma 3arcela *os meios *e 3a8amento ser manti*a so5 ,orma *e 3a3el-moe*a nas m.os *o
345lico. Uma o(tra 3arte ser le7a*a 0 con*i-.o *e moe*a escrit(ralH 3or meio *e *e3+sitos a
7ista nos 5ancos comerciais.
6os *e3+sitos a 7istas retiram-se *ois encai"es. Um tAcnico o( 7ol(ntrio
Dr1F ?(e *e7e satis,aJer 0s o3era-9es *irias *os 5ancosH e (m com3(ls+rio Dr2F recolBi*o ao
;anco Central como ,orma *e se controlar o e,eito m(lti3lica*or.
6eman*a *e moe*a
A *eman*a *e moe*a ocorre 3or trGs moti7os 5sicosC
aF !ransa-.oC re3resenta a 8(ar*a *e moe*a 3ara se ,aJer ,ace a 3a8amentosH *a*o ?(e os
3a8amentos e rece5imentos n.o s.o 3er,eitamente sincroniJa*os.
5F Preca(-.oC A a 8(ar*a *e moe*a 3ara co5rir 8astos im3re7istos.
c F Es3ec(la-.oC a moe*a A consi*era*a tam5Am como reser7a *e 7alor e n.o a3enas meio *e
troca. Por issoH n.o seria estranBo ?(e os a8entes econ2micos 8(ar*assem moe*a ociosaH na
e"3ectati7a *e m(*an-as na ta"a *e =(ros *e merca*o eH assimH a3lic-la melBor no ,(t(ro
2. In,la-.o
In,la-.o A o cont/n(oH 3ersistente e 8eneraliJa*o a(mento *e 3re-os. Consi*eramos ?(atro
ti3os 3rinci3aisC
23
A F In,la-.o *e *eman*aC re,ere-se ao e"cesso *e *eman*a a8re8a*a em rela-.o 0 3ro*(-.o
*is3on/7el *e 5ens e ser7i-os na economia. S ca(sa*a 3elo crescimento *os meios *e
3a8amentoH ?(e n.o A acom3anBa*o 3elo crescimento *a 3ro*(-.o. Ocorre a3enas ?(an*o a
economia est 3r+"ima *o 3leno-em3re8oH o( se=aH n.o 3o*e a(mentar s(5stancialmente a
o,erta *e 5ens e ser7i-os a c(rto 3raJo.
; F In,la-.o *e c(stosC tem s(as ca(sas nas con*i-9es *e o,erta *e 5ens e ser7i-os na
economia. O n/7el *a *eman*a 3ermanece o mesmoH mas os c(stos *e certos ,atores
im3ortantes a(mentamH le7an*o 0 retra-.o *a o,erta e 3ro7ocan*o (m a(mento *os 3re-os *e
merca*o.
C F In,la-.o inercialC A a a?(ela em ?(e a in,la-.o 3resente A (ma ,(n-.o *a in,la-.o 3assa*a.
1e *e7e 0 inArcia in,lacionriaH ?(e A a resistGncia ?(e os 3re-os *e (ma economia o,erecem 0s
3ol/ticas *e esta5iliJa-.o ?(e atacam as ca(sa 3rimrias *a in,la-.o. 1e( 8ran*e 7il.o A a
Vin*e"a-.oVH ?(e A o rea=(ste *o 7alor *as 3arcelas *e contratos 3ela in,la-.o *o 3er/o*o
3assa*o.
6 F In,la-.o estr(t(ralC a corrente estr(t(ralista s(3(nBa ?(e a in,la-.o em 3a/ses em 7ias *e
*esen7ol7imento A essencialmente ca(sa*a 3or 3ress9es *e c(stosH *eri7a*os *e ?(est9es
estr(t(rais como a a8r/cola e a *e comArcio internacional.
3. Pol/tica Fiscal
Pol/tica Fiscal A a mani3(la-.o *os tri5(tos e *os 8astos *o 8o7erno 3ara re8(lar a ati7i*a*e
econ2mica. Ela A (sa*a 3ara ne(traliJar as ten*Gncias 0 *e3ress.o e 0 in,la-.o.
A F Pol/tica Fiscal e"3ansi7a C A (sa*a ?(an*o B (ma ins(,iciGncia *e *eman*a a8re8a*a em
rela-.o 0 3ro*(-.o *e 3leno - em3re8o. Isto acarretaria o cBama*o VBiato *e,lacionrioVH on*e
esto?(es e"cessi7os se ,ormariamH le7an*o em3resas a re*(Jir a 3ro*(-.o e se(s ?(a*ros *e
,(ncionriosH a(mentan*o o *esem3re8o. As me*i*as nesse caso seriamC
A(mento *os 8astos 345licosN
6imin(i-.o *a car8a tri5(triaH estim(lan*o *es3esas *e cons(mo e in7estimentosN
Est/m(los 0s e"3orta-9esH ele7an*o a *eman*a e"terna *os 3ro*(tosN
!ari,as e 5arreiras 0s im3orta-9esH 5ene,ician*o a 3ro*(-.o nacional.
; F Pol/tica Fiscal restriti7aC A (sa*a ?(an*o a *eman*a a8re8a*a s(3era a ca3aci*a*e
3ro*(ti7a *a economiaH no cBama*o VBiato in,lacionrioVH on*e os esto?(es *esa3arecem e os
3re-os so5em. As me*i*as seriamC
6imin(i-.o *os 8astos 345licosN
Ele7a-.o *a car8a tri5(tria so5re os 5ens *e cons(moH *esencora=an*o esses 8astosN
Ele7a-.o *as im3orta-9esH 3or meio *a re*(-.o *e tari,as e 5arreiras.
4. Pol/tica Monetria
24
A Pol/tica Monetria re3resenta a at(a-.o *as a(tori*a*es monetriasH 3or meio *e
instr(mentos *e e,eito *ireto o( in*(Ji*oH com o 3ro3+sito *e se controlar a li?(i*eJ 8lo5al *o
sistema econ2mico. 'ecolBimento com3(ls+rioC consiste na c(st+*iaH 3elo ;anco CentralH *e
3arcela *os *e3+sitos rece5i*os *o 345lico 3elos 5ancos comerciais. Esse instr(mento A ati7oH
3ois at(a *iretamente so5re o n/7el *e reser7as 5ancriasH re*(Jin*o o e,eito m(lti3lica*or eH
conse?(entementeH a li?(i*eJ *a economia.
- AssistGncia Financeira *e li?(i*eJC o ;anco Central em3resta *inBeiro aos 5ancos
comerciaisH so5 *etermina*o 3raJo e ta"a *e 3a8amento. T(an*o esse 3raJo A re*(Ji*o e a
ta"a *e =(ros *o em3rAstimo A a(menta*aH a ta"a *e =(ros *a 3r+3ria economia a(mentaH
ca(san*o (ma *imin(i-.o na li?(i*eJ.
- @en*a *e !/t(los 345licosC ?(an*o o ;anco Central 7en*e t/t(los 345licos ele retira moe*a
*a economiaH ?(e A troca*a 3elos t/t(los. 6esta ,orma B (ma contra-.o *os meios *e
3a8amento e *a li?(i*eJ *a economia.
5F Pol/tica Monetria E"3ansi7aC A ,orma*a 3or me*i*as ?(e ten*em a acelerar a ?(anti*a*e
*e moe*a e a 5aratear os em3rAstimos D5ai"ar as ta"as *e =(rosF. Inci*ir 3ositi7amente so5re a
*eman*a a8re8a*a. Instr(mentosC
- 6imin(i-.o *o recolBimento com3(ls+rioC o ;anco Central *imin(i os 7alores ?(e toma
em c(st+*ia *os 5ancos comerciaisH 3ossi5ilitan*o (m a(mento *o e,eito m(lti3lica*orH e
*a li?(i*eJ *a economia como (m to*o.
- AssistGncia Financeira *e Pi?(i*eJC o ;anco CentralH ao em3restar *inBeiro aos 5ancos
comerciaisH a(menta o 3raJo *o 3a8amento e *imin(i a ta"a *e =(ros. Essas me*i*as
a=(*am a *imin(ir a ta"a *e =(ros *a economiaH e a a(mentar a li?(i*eJ.
- Com3ra *e t/t(los 345licosC ?(an*o o ;anco Central com3ra t/t(los 345licos B (ma
e"3ans.o *os meios *e 3a8amentoH ?(e A a moe*a *a*a em troca *os t/t(los. Com issoH
ocorre (ma re*(-.o na ta"a *e =(ros e (m a(mento *a li?(i*eJ.
5. Intro*(-.o 0 Economia Internacional
!a"a *e cOm5io A a rela-.o entre o 7alor *e *(as (ni*a*es monetriasH in*ican*o o 3re-o em
termos monetrios nacionais *a *i7isa estran8eira corres3on*ente.
;alan-a *e Pa8amentos A o re8istro cont5il *e to*as as transa-9es econ2micas - ,inanceiras
*e (m 3a/s com o(tros *o m(n*o. Com3reen*e *(as contas 3rinci3aisC a conta corrente
D mo7imento *e merca*orias e ser7i-os F e o mo7imento *e ca3itais D *eslocamento *e moe*aH
crA*itos e t/t(los re3resentati7os *e in7estimentos F. S ,eita 3elo ;anco CentralH (ma 7eJ ?(e
este A o +r8.o res3ons7el 3or 8erir as reser7as *o 3a/sH sen*o a3resenta*a an(almente.
O sal*o *a ;alan-a *e Pa8amentos em transa-9es correntes in*ica se o 3a/s e"3orta o( se ele
im3orta ca3itais. O sal*o 3ositi7o in*ica e"3orta-.oH o ne8ati7o in*ica im3orta-.o.
O ;alan-o *e Pa8amentos 3o*e ser s(3era7itrioH *e,icitrio o( e?(ili5ra*o. T(an*o
s(3era7itrio a ?(anti*a*e *e *i7isas ?(e entraram *(rante o ano ,oram s(3eriores 0
?(anti*a*e ?(e sai(H a(mentan*o as reser7as *o 3a/s. T(an*o *e,icitrio ocorre o in7ersoH e
?(an*o e?(ili5ra*o a ?(anti*a*e *e *i7isas ?(e sa/ram A i8(al as ?(e entraramH manten*o o
n/7el *e reser7as *o 3a/s est7el.
25
O a=(ste *o ;alan-o *e Pa8amentos se * 3or *es7aloriJa-9es reais *a ta"a *e cOm5ioN
re*(-.o *o n/7el *e ati7i*a*e econ2mica D a=(ste anti-econ2mico FN restri-9es tari,rias 0s
im3orta-9esN s(5s/*ios 0s e"3orta-9esN a(mento *a ta"a interna *e =(ros e controle *a sa/*a *e
ca3itais e ren*imentos 3ara o e"terior.
A estr(t(ra *e (m ;alan-o *e Pa8amentos A a se8(inteC
;alan-a Comercial D A - ; F
A - E"3orta-9es
; W Im3orta-9es
2 - ;alan-a *e 1er7i-os
\,retes
\se8(ros
\7ia8ens internacionais
\ro%alties
\remessa *e l(cros
\=(ros
\o(tros ser7i-os
3 - !rans,erGncias Unilaterais
4 - !ransa-9es correntes D 1 Y 2 Y 3 F
5 - Mo7imento *e Ca3itais \amortiJa-9es[\in7estimentos[\em3rAstimos
\o(tros
- Erros e omiss9es
7 - 1al*o *o ;alan-o D 4 Y 5 Y F
2
III. Conceitos de Economia
1. Intro*(-.o
EconomiaH ciGncia social ?(e est(*a os 3rocessos *e 3ro*(-.oH *istri5(i-.oH comercialiJa-.o e
cons(mo *e 5ens e ser7i-os. Os economistas est(*am a ,orma *os in*i7/*(osH os *i,erentes
coleti7osH as em3resas *e ne8+cios e os 8o7ernos alcan-arem se(s o5=eti7os no cam3o
econ2mico. O(tra ,orma *e *e,inir a economiaC o est(*o *e como as 3essoas e a socie*a*e
*eci*em em3re8ar rec(rsos escassosH ?(e 3o*eriam ter (tiliJa-9es alternati7asH 3ara 3ro*(Jir
5ens 7aria*os.
A economia 3o*e ser *i7i*i*a em *(as 8ran*es reasC
- Macroeconomia- analisa o com3ortamento *a economia como (m to*oH 3or meio *e
3re-os e ?(anti*a*es a5sol(tos. FaJ 3arte *ela os mo7imentos 8lo5ais nos 3re-osH na
3ro*(-.o o( no em3re8o.
- Microeconomia- est(*a o com3ortamento *e ca*a QmolAc(la
econ2micaR *o sistemaH 3or meio *e 3re-os e ?(anti*a*es relati7as. Para e"em3li,icarH
3o*e-se citar a anlise *o ,(ncionamento *e em3resas.
O(tra *i7is.o AC
Economia 3ositi7a ?(e se oc(3a *a *escri-.o *e ,atosH circ(nstOncias e rela-9es
econ2micasH e economia normati7a ?(e e"3ressa =(l8amentos Aticos e 7alorati7os. As
8ran*es *i7er8Gncias entre os economistas a3arecem nas *isc(ss9es *e carter normati7oH
como 3or e"em3lo o *a *imens.o *o Esta*o e o 3o*er *os sin*icatos.
1o,ismas econ2micosC
- Post Boc - a concl(s.o *e ?(e Q*e3ois *o acontecimentoR im3lica necessariamente Q*e7i*o
ao acontecimentoR.
- Com3osi-.o - le7a a crer ?(e o ?(e A 7er*a*e 3ara (ma *as 3artes
tam5Am o A 3ara o to*o.
O caminBo mais se8(ro 3ara (m 3ensamento correto A o *a anlise cient/,icaC Bi3+teseH
con,ronta-.o com os ,atos e s/ntese. Fatores 3ro*(ti7os o( in3(ts- 5ens o( ser7i-os (sa*os
3elas em3resas no 3rocesso *e 3ro*(-.o. 1.o com5ina*os *e ,orma a se o5terem 3ro*(tos
o(t3(tsH ?(e ser.o cons(mi*os o( em3re8a*os em o(tras ,ases mais a7an-a*as *o 3rocesso
3ro*(ti7o. 1.o 5asicamente os se8(intesC
- !erra e rec(rsos nat(rais.
- !ra5alBo Do mais a5(n*ante e si8ni,icati7oF. Ca3ital- 5ens *(r7eis
3ro*(Ji*os 3ara serem em3re8a*os na 3ro*(-.o *e o(tros 5ens.
- Pro5lemas econ2micos ,(n*amentaisC D1F ?(e 3ro*(tos 3ro*(Jir e em ?(e ?(anti*a*eN D2F
como os 3ro*(JirH isto AH atra7As *e ?(e tAcnicas *e7em ser com5ina*os os ,atores
3ro*(ti7osN D3F 3ara ?(em *e7em ser 3ro*(Ji*os e *istri5(/*os os 3ro*(tos.
27
Essas ?(est9es n.o seriam le7anta*as se os rec(rsos ,ossem ilimita*os - a Qlei *a escasseJR
esta5elece ?(e a limita-.o *e rec(rsos o5ri8a a escolBa entre 5ens relati7amente escassos.
QE,iciGncia 3ro*(ti7aR- n.o se 3o*e a(mentar a 3ro*(-.o *e (m 5em sem re*(Jir a *e o(tro.
Pei *a O,erta e *a Proc(ra - a o,erta e a 3roc(ra at(am con=(ntamente na *etermina-.o *o
3re-o e *a ?(anti*a*e em ca*a merca*o.
- C(r7a *e 3roc(raC 5aseia-se na (tili*a*e *e *etermina*o 3ro*(to 3ara os cons(mi*ores.
T(anto maior o 3re-oH menor a ?(anti*a*e 3roc(ra*aH e 7ice-7ersa. 6eterminantes *a
3roc(raC 3re-o *o 3ro*(toH ren*imento mA*io *os cons(mi*oresH *imens.o *o merca*oH
3re-o e *is3oni5ili*a*e *e o(tros 5ensH 8ostos o( 3re,erGncias. O *eslocamento *a c(r7a
*e 3roc(ra ocorre em ,(n-.o *a altera-.o *esses ,atores.
- C(r7a *e o,ertaC 5aseia-se nos c(stos *e 3ro*(-.o *e (m 5em o(
ser7i-o. S a rela-.o entre os 3re-os *e merca*o *o 3ro*(to e a ?(anti*a*e ?(e os
3ro*(tores est.o *is3ostos a o,erecer. T(anto menor o 3re-oH menor a ?(anti*a*e *e 5ens
?(e os 3ro*(tores 7.o ?(erer 7en*er. 6eterminantes *a o,ertaC c(stos *e 3ro*(-.oH
mono3+liosH concorrGncias *e o(tros 5ensH im3re7istos metereol+8icos. O *eslocamento *a
c(r7a *e o,erta ocorre em ,(n-.o *a altera-.o *esses ,atores.
- O 3re-o *e e?(il/5rio 7eri,ica-se ?(an*o a ?(anti*a*e 3roc(ra*a
,or i8(al 0 ?(anti*a*e o,ereci*a.
O5ser7a-.oC com ,re?(GnciaH con,(n*e-se o *eslocamento *as
c(r7as com o mo7imento ao lon8o *as mesmas. Essa A a *i,eren-a
entre o a(mento *a 3roc(ra D*eslocamento 3ara a *ireita *o 8r,icoF e o a(mento *a
?(anti*a*e 3roc(ra*a Dcom o 3re-o mais 5ai"oH a ?(anti*a*e *eman*a*a a(mentaF.
Por meio *a lei *a o,erta e *a 3roc(raH as ?(est9es *e Qo ?(eH como e 3ara ?(emR ,icam
3arcialmente resol7i*as. Isso se *e7e 0 inter*e3en*Gncia *e ca*a merca*o em rela-.o aos
merca*os *e o(tros 5ens na estr(t(ra-.o *o Qsistema *e e?(il/5rio 8eral *e 3re-osR.
En?(anto o e?(il/5rio 3arcial o5ser7a o com3ortamento *e ca*a merca*o in*i7i*(almenteH o
e?(il/5rio 8eral analisa os 3rocessos sim(ltOneos e inter*e3en*entes *os *i,erentes merca*os -
esse 4ltimo A (ma es3Acie *e Qteia in7is/7elR. O mo*elo *e QconcorrGncia 3er,eitaRA a3enas
i*ealiJa*oH 3ois *esconsi*era *i7ersos mecanismos *a economiaH como a e"istGncia *e
mono3+lios e *e e"ternali*a*es.
O sistema *e merca*o A em s(a totali*a*e e,icienteC as a-9es e8o/stas *os in*i7/*(os s.o
orienta*as 3or (ma Qm.o in7is/7elR 3ara (m res(lta*o ,inal Barmonioso. QE,iciGncia *e
ParetoRC n.o A 3oss/7el melBorar o 5em-estar *e (ma 3essoa sem 3iorar o *e o(tra. A sit(a-.o
econ2mica re7ela e,iciGncia se se encontar na ,ronteira *as 3ossi5ili*a*es *e (tili*a*e.
'estri-9es 0 QM.o In7is/7elR
- ,alBas no merca*oC os 3re-os n.o re,letem os 7er*a*eiros c(stos e as 7er*a*eiras
(tili*a*es. E"C mono3+lio e e"ternali*a*es De,eitos colaterais *a 3ro*(-.o e *o cons(mo
s.o *esconsi*era*os no merca*oF.
2#
- re3arti-.o *o ren*imento e *o cons(mo A ar5itrria. 6entro *a reali*a*e econ2mica
im3er,eita e inter*e3en*enteH a inter7en-.o *osa*a *o Esta*o 3o*e melBorar os res(lta*os
econ2micos.
2. 1istemas Econ2micos
Em to*a com(ni*a*e or8aniJa*aH mesclam-seH em maior o( menor me*i*aH os merca*os e a
ati7i*a*e *os 8o7ernos. O 8ra( *e concorrGncia *os merca*os A 7aria*oH in*o *o mono3+lioH
em ?(e a3enas (ma em3resa o3eraH 0 economia *e li7re merca*oH ?(e a3resenta (ma
7er*a*eira concorrGnciaH com 7rias em3resas o3eran*o.
O mesmo ocorre ?(anto 0 inter7en-.o 345licaH ?(e en8lo5a *es*e (ma inter7en-.o m/nima em
im3ostosH crA*itoH contratos e s(5s/*ios atA o controle *os salrios e os 3re-os *os sistemas *e
economia centraliJa*a ?(e im3eram nos 3a/ses com(nistas. EntretantoH em am5os os sistemas
ocorrem *i7er8GnciasC no 3rimeiroH e"istem somente mono3+lios estataisH so5ret(*o nas linBas
aAreas e na malBa ,erro7iriaN no se8(n*oH somente concess9es 0 em3resa 3ri7a*a.
As 3rinci3ais *i,eren-as entre a or8aniJa-.o econ2mica centraliJa*a e a ca3italista resi*e em
?(em A o 3ro3rietrio *as ,5ricasH ,aJen*as e o(tras em3resasH assim como os *i,erentes
3ontos *e 7ista so5re a *istri5(i-.o *a ren*a o( a ,orma *e esta5elecer os 3re-os. Em ?(ase
to*os os 3a/ses ca3italistasH (ma 3arte im3ortante *o 3ro*(to nacional 5r(to DP);F A
3ro*(Ji*a 3elas em3resas 3ri7a*asH 3elos a8ric(ltores e 3elas instit(i-9es n.o 8o7ernamentaisH
como (ni7ersi*a*es e Bos3itais 3artic(laresH coo3erati7as e ,(n*a-9es.
Os 3ro5lemas mais im3ortantes en,renta*os 3elo ca3italismo s.o o *esem3re8oH a in,la-.o e as
in=(stas *esi8(al*a*es econ2micas. Os 3ro5lemas mais 8ra7es *as economias centraliJa*as s.o
o s(5em3re8oH o maci-o em3re8o in,ormalH o racionamentoH a 5(rocracia e a escasseJ *e 5ens
*e cons(mo.
Em (ma sit(a-.o interme*iria entre a economia centraliJa*a e a economia *e li7re merca*oH
encontram-se os 3a/ses social-*emocratas o( li5eral-socialistas. A ati7i*a*e econ2mica recaiH
em s(a maior 3arteH so5re o setor 3ri7a*oH mas o setor 345lico re8(la essa ati7i*a*eH
inter7in*o 3ara 3rote8er os tra5alBa*ores e re*istri5(ir a ren*a. S a cBama*a economia mista.
3. Macroeconomia
A Macroeconomia est(*a o com3ortamento *o sistema econ2mico 3or (m re*(Ji*o n4mero
*e ,atoresH como a 3ro*(-.o o( 3ro*(to total *e (ma economiaH o n/7el *e em3re8o e
3o(3an-aH o in7estimentoH o cons(moH o n/7el 8eral *os 3re-os. 1e(s 3rinci3ais o5=eti7os est.o
no r3i*o crescimento *o 3ro*(to e *o cons(moH no a(mento *a o,erta *e em3re8osH na
in,la-.o re*(Ji*a e no comArcio internacional 7anta=oso.
1. A conta5ili*a*e nacional
Conta5ili*a*e nacional A a tAcnica ?(e tem como o5=eti7o 3rinci3al re3resentar e ?(anti,icar a
ati7i*a*e econ2mica *e (m 3a/sH *(rante *etermina*o 3er/o*o *e tem3o.
Os 3rinci3ais a8re8a*os econ2micos s.oC
29
AF @alor ;r(to *e Pro*(-.o D @;P FC e"3ress.o monetria *a soma *e to*os os 5ens e
ser7i-os 3ro*(Ji*os em *etermina*o territ+rio econ2micoH n(m *a*o 3er/o*o *e tem3o.
Incorre no cBama*o erro *e V*(3la conta8emVH 3ois soma os 3ro*(tos ,inais com os ins(mos
(sa*os em s(a ela5ora-.o.
;F @alor A8re8a*o ;r(to D @A; FC A o 7alor *a V3ro*(-.o sem *(3lica-9esV. O5tAm-se
*escontan*o-se *o @;P o 7alor *os ins(mos (tiliJa*os no 3rocesso 3ro*(ti7o.
CF Pro*(to ;r(to DP; FC 3ro*(-.o *e 5ens e ser7i-os ,inais realiJa*os 3ela economiaH *(rante
(m 3er/o*o *e tem3o.
6F 'en*a ;r(ta D '; FC somat+rio *as rem(nera-9es 5r(tas *os ,atores *e 3ro*(-.o
em3re8a*os na economiaH *(rante (ma 3er/o*o *e tem3o.
EF Pro*(to Interno ;r(to D PI; FC e"3ress.o monetria *os 5ens e ser7i-os ,inais 3ro*(Ji*os
*entro *os limites territoriais econ2micosH in*e3en*entemente *a ori8em *os ,atores *e
3ro*(-.o.
FF Pro*(to )acional ;r(to D P); FC e"3ress.o monetria *os 5ens e ser7i-os 3ro*(Ji*os 3or
,atores *e 3ro*(-.o nacionaisH in*e3en*entemente *o territ+rio econ2mico.
KF 'en*a )acional D ') FC A a ren*a l/?(i*a 8era*a no 3er/o*oH e ?(e se *iri8e aos
3ro3rietrios nacionais *e ,atores *e 3ro*(-.o.
2. Mo*elo $e%nesiano ;sico
Os economistas *os sAc(los E@III e EIE acre*ita7am ?(e o n/7el *e 3ro*(tos n.o so,reria
8ran*es altera-9esH e to*os os ,atores *e 3ro*(-.o estariam oc(3a*os na 3ro*(-.o *e 5ens e
ser7i-os ?(e ,ormam a ren*a. Isto ,ormaria o cBama*o esta*o *e V3leno em3re8oV *os ,atores
*e 3ro*(-.o. AssimH acre*ita7am ?(e to*a ren*a *istri5(/*a no ato *a 3ro*(-.o se *iri8iria ao
merca*o 3ara a*?(irir 5ens e ser7i-os. A3oian*o-se na Pei *e 1a%C Vto*a o,erta cria s(a
3r+3ria *eman*aV.
$e%nes *esen7ol7e s(a teoria 5asea*o no 3ress(3osto *e ?(e A necessria a inter7en-.o *o
esta*o na economiaH 3ois o merca*oH *e7i*o a 7aJamentos como a ,orma-.o *e esto?(es e
re*(-.o *e 3ro*(-.oH n.o seria ca3aJ *e coor*en-la.
1(a 3rimeira s(3osi-.o ,oi a e"istGncia *e *esem3re8o. Os anti8os economistas acre*ita7am
a3enas no *esem3re8o 7ol(ntrio. $e%nesH ao contrrioH acre*ita7a ?(e a economia estaria
,(ncionan*o a5ai"o *e se( 3otencialH *ei"an*o assim (ma ca3aci*a*e ociosa.
AssimH consi*era a O,erta A8re8a*a D OA F como o somat+rio *a ren*a *is3on/7el na
economiaH en?(anto cBama *e O,erta Potencial a m"ima 3ro*(-.o *a economia com 3leno-
em3re8o *os ,atores *e 3ro*(-.o. A O,erta A8re8a*a E,eti7a A a?(ela e,eti7amente coloca*a
no merca*oH o ?(e 3o*e ocorrer sem a 3lena (tiliJa-.o *os ,atores *e 3ro*(-.o.
A 6eman*a A8re8a*a seria o somat+rio *o cons(mo total *a economia com os in7estimentosH
os 8astos 8o7ernamentais e as e"3orta-9esH s(5train*o-se as im3orta-9es.
O ?(e se 7G A ?(e o 3ro*(to o( ren*a *e e?(il/5rio Don*e a o,erta a8re8a*a A i8(al 0 *eman*a
a8re8a*a F n.o A o mesmo ?(e o 3ro*(to
3&
4. Microeconomia
Microeconomia A o ramo *a ciGncia econ2mica 7olta*o ao est(*o *o com3ortamento *as
(ni*a*es *e cons(mo Din*i7/*(os e ,am/liasFN ao est(*o *as em3resas e ao est(*o *a 3ro*(-.o
*e 3re-os *os *i7ersos 5ensH ser7i-os e ,atores 3ro*(ti7os.
!eoria elementar *o ,(ncionamento *o merca*o
Cost(ma-se *e,inir a 3roc(raH o( *eman*a in*i7i*(alH como a ?(anti*a*e *e (m *etermina*o
5em o( ser7i-o ?(e o cons(mi*or estaria *is3osto a cons(mir em *etermina*o 3er/o*o *e
tem3o. S im3ortante notarH nesse 3ontoH ?(e a *eman*a A (m *ese=o *e cons(mirH e n.o s(a
realiJa-.o. 6eman*a A o *ese=o *e com3rar.
A !eoria *a 6eman*a A *eri7a*a *a Bi3+tese so5re a escolBa *o cons(mi*or entre *i7ersos
5ens ?(e se( or-amento 3ermite a*?(irir. Essa 3roc(ra in*i7i*(al seria *etermina*a 3elo 3re-o
*o 5emH 3elo 3re-o *e o(tros 5ensH 3ela ren*a *o cons(mi*or e 3or se( 8osto o( 3re,erGncia.
A 6eman*a A (ma rela-.o ?(e *emonstra a ?(anti*a*e *e (m 5em o( ser7i-o ?(e os
com3ra*ores estariam *is3ostos a a*?(irir a *i,erentes 3re-os *e merca*o. AssimH a F(n-.o
Proc(ra re3resenta a rela-.o entre o 3re-o *e (m 5em e a ?(anti*a*e 3roc(ra*aH manten*o-se
to*os os o(tros ,atores constantes.
T(ase to*as as merca*orias o5e*ecem 0 lei *a 3roc(ra *ecrescenteH se8(n*o a ?(al a
?(anti*a*e 3roc(ra*a *imin(i ?(an*o o 3re-o a(menta. Isto se *e7e ao ,ato *e os in*i7/*(os
estaremH 8eralmenteH mais *is3ostos a com3rar ?(an*o os 3re-os est.o mais 5ai"os.
'ela-.o *e *eman*a 3ara ma-.sC
Cons(mi*ores Pre-o T(anti*a*e *eman*a*a
Dc 3or (ni*a*eF DmilB9es[semanaF
A 1&H&& 5&
; &#H&& 1&&
C &H&& 2&&
6 &4H&& 4&&

Assim se torna ,cil a o5ser7a-.o *e ?(e as rela-9es 3re-o - ?(anti*a*e s.o in7ersas.
En?(anto a rela-.o *a *eman*a *escre7e o com3ortamento *os com3ra*oresH a rela-.o *a
o,erta *escre7e o com3ortamento *os 7en*e*oresH e7i*encian*o o ?(anto estariam *is3ostos a
7en*erH a (m *etermina*o 3re-o. Os 7en*e*ores 3oss(em (ma atit(*e *i,erente *os
com3ra*oresH ,rente aos 3re-os altos.
1e estes *esalentam os cons(mi*oresH estim(lam os 7en*e*ores a 3ro*(Jirem e 7en*erem
mais. Portanto ?(anto maior o 3re-o maior a ?(anti*a*e o,erta*a. A F(n-.o O,erta nos * a
rela-.o entre a ?(anti*a*e *e (m 5em ?(e os 3ro*(tores *ese=am 7en*er e o 3re-o *esse 5emH
manten*o-se o restante constante.
'ela-.o *e o,erta *e ma-.sC
31
Fornece*or Pre-o T(anti*a*e o,erta*a
Dc 3or (ni*a*e F DmilB9es 3or semanaF
A 1&H&& 2&
; &#H&& 24&
C &H&& 2&&
6 &4H&& 15&

Pela ta5ela A 3oss/7el 3erce5er ?(e as ?(anti*a*es o,erta*as a(mentam 0 me*i*a ?(e os 3re-os
a(mentam. 1.o *iretas as rela-9es 3re-o - ?(anti*a*e. O e?(il/5rio *a o,erta e *a 3roc(ra n(m
merca*o concorrencial A atin8i*o com (m 3re-o ?(e ,aJ i8(alar as ,or-as *a o,erta e 3roc(ra.
O 3re-o *e e?(il/5rio A a?(ele com o ?(al a ?(anti*a*e 3roc(ra*a A 3recisamente i8(al 0
?(anti*a*e o,ereci*a.
Como se *isse H a ?(anti*a*e *e (m 3ro*(to ?(e os com3ra*ores *ese=am a*?(irir *e3en*e *o
3re-o. PorAm a ?(anti*a*e ?(e as 3essoas *ese=am com3rar *e3en*e tam5Am *e o(tros
,atores.
'ela-.o entre as ?(anti*a*es *eman*a*as e o 3re-o *os 5ensC le7an*o-se em conta a3enas o
3re-o *o 5emH o5ser7a-se ?(an*o a *eman*a a(menta ?(e ocorre( (ma *imin(i-.o no 3re-oN
?(an*o ela *imin(i isso A (m res(lta*o *e (m a(mento *o 3re-o.
'ela-.o entre a 3roc(ra *e (m 5em e o 3re-o *e o(tros 5ensC
aF a(mento no 3re-o *o 5em d acarreta em a(mento na *eman*a *o 5em EC isso si8ni,ica ?(e
os 5ens E e d s.o s(5stit(tos o( concorrentes. Um e"em3lo A a rela-.o entre o cB e o ca,A.
5F a(mento no 3re-o *o 5em d ocasiona a ?(e*a *a *eman*a *o 5em EC os 5ens em ?(est.oH
nesse casoH s.o com3lementares. 1.o 5ens cons(mi*os con=(ntamenteH como o ca,A e o a-4car.
'ela-.o entre a 3roc(ra *e (m 5em e a ren*a *o cons(mi*orC
aF ;em normalC A a?(ele c(=a ?(anti*a*e *eman*a*a a(menta ?(an*o a(menta-se a ren*a.
5F ;em *e l("oC ao se a(mentar a ren*aH a ?(anti*a*e *eman*a*a a(menta em maior
Pro3or-.o.
cF ;em *e 3rimeira necessi*a*eC ao se a(mentar a ren*a a ?(anti*a*e *eman*a se mantAm
inaltera*a 3oisH ao se tratar *e al8o *e 3rimeira necessi*a*e = ,aJia 3arte *as anti8as
a?(isi-9es *o in*i7/*(o.
*F ;em in,eriorC s.o a?(eles c(=a ?(anti*a*e *eman*a*a *imin(i ?(an*o a ren*a a(menta.
Keralmente s.o 5ens 3ara os ?(ais B alternati7as *e melBor ?(ali*a*e.
AtA a8ora se 7i( como os *eslocamentos *a *eman*a e o,erta a,etam os 3re-os. O conceito *e
elastici*a*e - 3re-o nos 3ermite (ma maior com3reens.o *o sistema *e 3re-os e *as rea-9es
o5ser7a*as no merca*o.
A elastici*a*e A a rela-.o entre as *i,erentes ?(anti*a*es *e o,erta e 3roc(ra *e certas
merca*orias em ,(n-.o *as altera-9es 7eri,ica*as em se(s res3ecti7os 3re-os.
32
1e8(in*o-se esse conceitoH as merca*orias 3o*em ser classi,ica*as em 5ens *e *eman*a
elstica o( inelstica.
Os 5ens *e *eman*a inelstica s.o os *e 3rimeira necessi*a*eH in*is3ens7eis 0 s(5sistGncia *o
cons(mi*or.
Os 5ens *e *eman*a elstica s.o a?(eles ?(e n.o s.o in*is3ens7eis 0 s(5sistGncia *o
cons(mi*or. Assim s.oH 8eralmenteH os 5ens *e l("o.
Al8(ns ,atores ?(e in,l(enciam a elastici*a*e *a *eman*a seriam a e"istGncia *e s(5stit(tos ao
5emH a 7arie*a*e *e (sos *esse 5emH o se( 3re-o em rela-.o ao (so 8lo5al *os cons(mi*ores e
o 3re-o *o 5em em rela-.o 0 ren*a *os cons(mi*ores.
Para (m 7en*e*or ,aJ realmente m(ita *i,eren-a o ,ato *e ser elstica o( n.o a *eman*a com a
?(al ele se *e,ronta. 1e a *eman*a ,or elstica e ele re*(Jir o 3re-oH o5ter mais receita. Por
o(tro la*o se a *eman*a ,or inelstica e ele re*(Jir o 3re-o o5ter menos receita.
33
'. Teoria das (inan)as $*+"icas
6e (ma ,orma 8eralH a teoria *as ,inan-as 345licas 8ira em torno *a e"istGncia *as ,alBas *e
merca*o ?(e tornam necessria a 3resen-a *o 8o7ernoH o est(*o *as ,(n-9es *o
8o7ernoH *a teoria *a tri5(ta-.o e *o 8asto 345lico.
As ,alBas *e merca*o s.o ,en2menos ?(e im3e*em ?(e a economia alcance o +timo *e ParetoH
o( se=aH o est8io *e bel,are economicsH o( esta*o *e 5em estar social atra7As *o
li7re merca*oH sem inter,erGncia *o 8o7erno. 1.o elasC
aF E"istGncia *os 5ens 345licosC 5ens ?(e s.o cons(mi*os 3or *i7ersas 3essoas ao mesmo
tem3o De". r(aF. Os 5ens 345licos s.o *e cons(mo in*i7is/7el e n.o e"cl(*ente. AssimH (ma
3essoa a*?(irin*o (m 5em 345lico n.o tira o *ireito *e o(tra a*?(ir/-lo tam5AmN
5F E"istGncia *e mono3+lios nat(raisC mono3+lios ?(e ten*em a s(r8ir *e7i*o ao 8anBo *e
escala ?(e o setor o,erece De". 8(aH ener8iaF. O 8o7erno aca5a sen*o o5ri8a*o a ass(mir a
3ro*(-.o o( criar a8Gncias ?(e im3e-am a e"3lora-.o *os cons(mi*oresN
cF As e"ternali*a*esC (ma ,5rica 3o*e 3ol(ir (m rio e ao mesmo tem3o 8erar em3re8os.
AssimH a 3ol(i-.o A (ma e"ternali*a*e ne8ati7a 3or?(e ca(sa *anos ao meio am5iente e a
8era-.o *e em3re8os A (ma e"ternali*a*e 3ositi7a 3or a(mentar o 5em estar e *imin(ir a
criminali*a*e. O 8o7erno *e7er a8ir no senti*o *e ini5ir ati7i*a*es ?(e ca(sem
e"ternali*a*es ne8ati7as e incenti7ar ati7i*a*es ca(sa*oras *e e"ternali*a*es 3ositi7asN
6esen7ol7imentoH em3re8o e esta5ili*a*eC 3rinci3almente em economias em *esen7ol7imento
a a-.o 8o7ernamental A m(ito im3ortante no senti*o *e 8erar crescimento
econ2mico atra7As *e 5ancos *e *esen7ol7imentoH cria-.o *e 3ostos *e tra5alBo
e *a 5(sca *a esta5ili*a*e econ2mica.
F(n-9es *o Ko7ernoC (m Ko7erno 3oss(i ,(n-9es alocati7asH
*istri5(ti7as e esta5iliJa*oras.
,(n-.o alocati7aC relaciona-se 0 aloca-.o *e rec(rsos 3or 3arte *o 8o7erno a ,im *e
o,erecer 5ens 345licos De". ro*o7iasH se8(ran-aFH 5ens semi-345licos o( merit+rios De".
e*(ca-.o e sa4*eFH *esen7ol7imento De". constr(-.o *e (sinasFH etc.N
,(n-.o *istri5(ti7aC A a re*istri5(i-.o *e ren*as realiJa*a atra7As *as trans,erGnciasH
*os im3ostos e *os s(5s/*ios 8o7ernamentais. Um 5om e"em3lo A a *estina-.o *e
3arte *os rec(rsos 3ro7enientes *e tri5(ta-.o ao ser7i-o 345lico *e sa4*eH ser7i-o o
?(al A mais (tiliJa*o 3or in*i7/*(os *e menor ren*aN
,(n-.o esta5iliJa*oraC A a a3lica-.o *as *i7ersas 3ol/ticas econ2micas a ,im *e
3romo7er o em3re8oH o *esen7ol7imento e a esta5ili*a*eH *iante *a inca3aci*a*e *o
merca*o em asse8(rar o atin8imento *e tais o5=eti7os.
!eoria *a tri5(ta-.o
34
Pelo conceito *a e?Ii*a*eH ca*a in*i7/*(o *e7e contri5(ir com (ma ?(antia V=(staVN 3elo
conceito *a 3ro8ressi7i*a*eH as al/?(otas *e7em a(mentar 0 me*i*a ?(e s.o
maiores os n/7eis *e ren*a *os contri5(intesN 3elo conceito *a ne(trali*a*eH a
tri5(ta-.o n.o *e7e *esestim(lar o cons(moH 3ro*(-.o e in7estimentoN eH 3or
,imH 3elo conceito *a sim3lici*a*eH o clc(loH a co5ran-a e a ,iscaliJa-.o relati7a
aos tri5(tos *e7em ser sim3lica*os a ,im *e re*(Jir c(stos a*ministrati7os.
Im3ostos s.o tri5(tos co5ra*os c(=o 7alor arreca*a*o n.o tem (m ,im es3ec/,ico. As
contri5(i-9es s.o tri5(tos c(=os rec(rsos *e7em ser le8almente *estina*os a
,inali*a*es 3rA-esta5eleci*as. !a"as s.o tri5(tos 3ara man(ten-.o *o
,(ncionamento *e (m ser7i-o *iri8i*o a (ma com(ni*a*e *e in*i7/*(os.
O im3osto *e ren*a A (ma tri5(ta-.o *ireta m(ito e,icaJ. 1e8(n*o *a*os Bist+ricosH o I'PF
tem a3resen*a*o caracter/sticas *e 3ro8ressi7i*a*e ao lon8o *o tem3o.
In,eliJmente o I'PL n.o tem alcan-a*o m(ito s(cesso. AlAm *e ini5ir a 3ro*(-.o
ele 3o*e ca(sar 3er*a *e com3etiti7i*a*e *o 3ro*(to nacional ,rente ao 3ro*(to
im3orta*oH 3elo o ?(e se o5ser7a. O im3osto so5re o 3atrim2nioH como o IP!U
e o IP@AH s.o *e ,cil co5ran-a e controle e ten*em a 3enaliJar os in*i7/*(os
com maior 3o*er a?(isiti7o.
EntretantoH o IP!UH 3or e"em3loH A ,alBo no momento em ?(e o in?(ilino *e (m im+7el 3a8a
o im3osto o( (m esta5elecimento comercial encarece se(s 3ro*(tosH em5(tin*o
tal im3osto nos 3re-os. O im3osto so5re as 7en*asH em5ora m(ito (tiliJa*oH n.o
A o mais in*ica*o 3or ?(est9es *e 3ro8ressi7i*a*e. AlAm *isso (m 5em com
maior n4mero *e eta3as *e 3ro*(-.o A mais 3enaliJa*o *o ?(e os *emais.
Uma cr/tica constante aos im3ostos Vem cascataV o( Vc(m(lati7osV s.o a conse?Iente ini5i-.o
0 inte8ra-.o 7ertical *a 3ro*(-.o e a 3er*a *e com3etiti7i*a*e em termos
internacionais. Face a issoH 8ran*e im3ortOncia tem si*o *a*a ao im3osto so5re o
7alor a*iciona*o DI@AF em *i7ersas economias *o 3laneta. 1(as 3rinci3ais
7anta8ens s.o a ne(trali*a*eH a *i,ic(l*a*e *e sone8a-.o 3or concentrar a
tri5(ta-.o no ataca*oH *entre o(tras. !o*a7i*aH tal im3osto 3ermaneceria
in,rin8in*o o conceito *a 3ro8ressi7i*a*eH como ,aJ o at(al ICM1.
O 8asto 345lico
Em5ora m(ito tem-se o(7i*o *iJer so5re re*(-.o *e 8astos 8o7ernamentais e re*(-.o *o
VtamanBoV *o Esta*oH a s(a 3artici3a-.o na economia A *e e"trema im3ortOnciaH
e in4meras s.o as ,(n-9es *esem3enBa*as. Fica *i,/cil *eci*ir on*e ser.o ,eitos
os cortesC se na sa4*eH e*(ca-.oH *e,esaH 3oliciamentoH =(sti-a o(H e,imH no
in7estimento econ2mico-social.
!emos o5ser7a*o (m ,en2meno *e crescente 3artici3a-.o *o 8asto 345lico no PI; em to*as as
3rinci3ais economias m(n*iais. Esse ,ato A Bistoricamente e"3lica*o 3elo
en7elBecimento *a 3o3(la-.o e 3elo 3rocesso *e (r5aniJa-.o. S im3ortante
ressaltar ?(e a ele7a-.o *o 8asto 345lico tem si*o total o( 3arcialmente
com3ensa*a com ele7a-.o tri5(triaH n.o ca(san*o 8ran*es im3actos no
3ercent(al *a */7i*a so5re o 3ro*(to interno 5r(to.

. As ,inan-as e o Esta*o
35
Os 5ancos nasceram como ,inancia*ores *e 8ran*es 3ro=etos e s+ mais tar*e ,oram cria*os
instit(i-9es 5ancrias 7olta*as 0 Vclasse mA*iaV. Com a e"3ans.o *a 3ro*(-.o in*(strial na
AmArica *o )orteH a 3artir *e 1#7&H s(r8iram as m(ltinacionais e as 8ran*es or8aniJa-9es
em3resariais nacionais e internacionais. O sistema ,inanceiro ,oi o5ri8a*o a mo*erniJar-se e
acom3anBar tal e7ol(-.o a n/7el m(n*ial. 1(r8iramH as 5olsas *e 7alores e to*o o merca*o
acionrioH alAm *e 8ran*es 3rocessos *e ,(s9es e incor3ora-9es mercantis. )esse conte"toH
*i,erenciaram-se os 5ancos 7are=istas *os 5ancos ataca*istas.
Em al8(mas na-9esH o ,omento in*(strial 7eio atra7As *o in7estimento *ireto em a-9esH em
o(tras atra7As *a interme*ia-.o *e 8ra*es 5ancos *e in7estimentoH e em o(tros casosH como o
;rasilH o *esen7ol7imento te7e ?(e ser im3(lsiona*o 3or 5ancos estatais. Com o crescimento
*o tra5alBo assalaria*o e a cria-.o *o sistema 3re7i*encirio aca5o(-se 3or 8erar 8ran*es
Vesto?(esV *e 3o(3an-a ,or-a*a. Os rec(rsos ten*em a ser a*ministra*os *e ,orma
centraliJa*a *e7i*o ao 8anBo *e escala *as instit(i-9esH 3rinci3almente ?(anto ao c(sto *e
a7alia-.o *e riscos.
)a economia in8lesa s(r8i( a V3rimeiraV re7ol(-.o in*(strial 8ra-asH 3rinci3almenteH ao
a7an-a*o est8io *a economia *e merca*o na?(ele 3a/s. Com o crescimento *o merca*o
,inanceiro o ;anco *a In8laterra ,oi *estacan*o-se ca*a 7eJ maisH atA ?(e 32*e ser
consi*era*o como a Va(tori*a*e monetriaV. Com o 3assar *o tem3oH as ati7i*a*es similares a
*e (ma a(tori*a*e monetria e as ati7i*a*es *e (m 5anco comercial mostraram-se con,litantesH
*entro *o ;anco *a In8laterraH ?(e aca5o( ass(min*o a ,(n-.o *e a(tori*a*e monetria
e"cl(si7amente.
Com as 8(erras contra )a3ole.oH as notas *esse 5anco tornaram-se incon7ers/7eis. A 3artir *e
ent.oH ele ,ico( res3ons7el 3elas reser7as internacionais a ,im *e 3rote8er a moe*a. 6a/ em
*ianteH *i7ersas na-9es 7Gm co3ian*o o mo*elo in8lGs *e a(tori*a*e monetria.
A moe*a at(almente n.o corres3on*e a (ma reser7a em o(ro o( 3rata em 7alor
corres3on*enteH o( se=aH A moe*a ,i*(ciria. 1e( 7alor A *a*o 3elo se( 3o*er *e com3ra. A
*es7aloriJa-.o *essa moe*a in*ica a(mento no c(sto *e 7i*a. Essa *es7aloriJa-.o A me*i*a
3or /n*ices *e 3re-os. As ca(sas *a in,la-.o s.o *i7ersas e ?(em 8erencia sit(a-9es como esta
A a 3r+3ria a(tori*a*e monetriaH a*ministran*o a o,erta *e moe*aH melBor *iJen*oH
em3re8an*o a 3ol/tica monetria. )a 7er*a*eH a a(tori*a*e monetria 3oss(i o(tras
atri5(i-9es como a ,iscaliJa-.o *o sistema ,inanceiroH a*ministra-.o *as contas 345licasH etc.
O sistema ,inanceiro na*a mais A *o ?(e (m merca*o como os *emais eH 3or esse moti7oH *e7e
ser in*e3en*ente *o 8o7erno.
AlAm *e ,i*(ciriaH a moe*a A (m ati7o ,inanceiroH o( se=aH corres3on*e a (m em3rAstimo. Ela
se a3resenta so5 a ,orma *e moe*a le8alH moe*a escrit(ralH t/t(los ne8oci7eisH etc. !o*o
3a8amento *e */7i*as aca5a sen*o ,eito atra7As *e o(tras */7i*as. Por e"em3loC temos ?(e se
o a8ente V6V *e7e (m 7alor ao a8ente VCVH o 3a8amento ao cre*or VCV atra7As *e cBe?(es A
(ma re*(-.o *a */7i*a *o 5anco ,rente ao *e7e*or V6V e (ma ele7a-.o *a */7i*a *e o(tro o(
o mesmo 5anco ,rente ao cre*or VCV. O ?(e se re*(JH nessa sit(a-.oH A o ca3ital a =(ros na
economia.
Ao o5ser7armos a Bist+ria *a economia m(n*ialH notamos ?(e as ,ormas *e 3a8amento
e7ol(/ram *es*e a moe*a-merca*oriaH a moe*a-3a3el eH 3or ,imH o 3a3el moe*a e moe*a *e
crA*ito. Atra7As *essa e7ol(-.oH a ,orma *e im3lementa-.o *e 3ol/tica monetria ,oi sen*o
altera*a. Pem5ramos ?(e e"iste (ma *i,eren-a entre moe*a le8alH ?(e tem s(a circ(la-.o
3
,or-a*a e o5ri8atorie*a*e *e aceite 3elos a8entes *a economiaH e a moe*a escrit(ralH ?(e 3o*e
ser normalmente re=eita*a 3ara e,eti7a-.o *as transa-9es.
Os 3rinci3ais o5=eti7os *a 3ol/tica monetria s.o o crescimento econ2micoH o 3leno em3re8oH
o s(3er7it comercial e a esta5ili*a*e monetria. O crescimento A en,oca*o atra7As *e 3ol/ticas
monetrias e"3ansionistas comoH 3or e"em3loH o a(mento *a o,erta *e crA*ito. Os re,le"os na
5alan-a *e 3a8amentos estar.o con*iciona*os 0 3ol/tica cam5ialH on*e 3o*e a*otar-se re8imes
*e 5an*as cam5iaisH cOm5io ,l(t(ante o( cOm5io ,i"o.
A 8ran*e rela-.o entre 3ol/tica cam5ial e monetria est no ,ato *e ?(e (m 5alan-o *e
3a8amentos s(3era7itrios a(menta o 7ol(me *e moe*a na economia e 7ice 7ersa. T(anto 0
esta5ili*a*e *os 3re-os em3re8a-se 3ol/ticas monetrias restriti7as 3ara ini5ir a in,la-.o e
e"3ansionistas 3ara incenti7ar o crescimento. @ale ressaltar ?(e 3ol/ticas monetrias restriti7as
n.o tGm si*o ca3aJes *e an(lar in,la-9es inerciais.
Os trGs instr(mentos *e 3ol/tica monetria s.o a altera-.o no 3ercent(al *o em3rAstimo
com3(ls+rioH o3era-9es *e 7en*a e com3ra *e t/t(los no merca*o a5erto e a o3era-.o *e
re*esconto *os 5ancos comerciais. S *e se notar ?(e 5ai"os n/7eis *e in,la-.o aca5am
ele7an*o o n/7el *o *esem3re8o.
Com a 8lo5aliJa-.oH torna-se ca*a 7eJ mais necessria a coe"istGncia *e sistemas *e
3a8amentos mais Bomo8Gneos e 3re7is/7eis. O V3a*r.o o(roV ,oi o 3rimeiro sistema *e
3a8amentos mo*ernoH atra7As *o ?(al esta5elece(-se ?(e to*a moe*a *e7eria ser
a(tomaticamente con7ers/7el em o(ro. Com a crise *a *Aca*a *e 3& o V3a*r.o o(roV torno(-
se in7i7el. 6i7ersos momentos *e s(3er3ro*(-.o o( *e crise *e *eman*a re*(Jiram a o,erta
*e crA*itoH 8eran*o sit(a-9es constran8e*orasH 3rinci3almente nas economias centrais. - O
sistema *e 3a8amentos s(cessor *o V3a*r.o o(roV ,oi *e,ini*o na con,erGncia *e ;retton
Moo*s realiJa*a em 1944. ConBeci*o como V3a*r.o *+lar-o(roVH ele esta5elecia ?(e somente
o *+lar *e7eria ser con7ers/7el em o(roH sen*o ?(e as *emais moe*as 8(ar*ariam s(a
con7ersi5ili*a*e ao *+lar.
O F(n*o Monetrio Internacional ,oi cria*o na con,erGncia *e 1944 com o o5=eti7o *e
,omentar o 3rocesso *e 8lo5aliJa-.o e *ar a3oio ,inanceiro 0s economias em *i,ic(l*a*es. 6e
ime*iatoH o FMI 3asso( a a8ir con,orme se(s o5=eti7os. Em (m se8(n*o momentoH o5ser7o(-
se ?(e a 8ran*e maioria *as crises nas economias 3eri,Aricas eram 3ro7enientes *e ms
con*i-9es estr(t(rais. 6iante *essa sit(a-.oH o F(n*o im3lemento( o ?(e ,ico( conBeci*o
como stan*-5%. )a no7a *inOmicaH os em3rAstimos s.o a(toriJa*os me*iante ,i"a-.o *e metas
*e a=(stes estr(t(rais na economia. A li5era-.o *e rec(rsos A 8ra*ati7a e con*iciona*a ao
c(m3rimento *as re,eri*as metas.
)ota-se ?(eH ao o5ser7armos as a-9es *o FMI nos 4ltimos anosH as metas *e a=(stes 8iram em
torno *e restri-.o monetria e *es7aloriJa-.o *a moe*a nacional. O res(lta*o ime*iato *a
5(sca 3elas metas ,i"a*as A sem3re a recess.o acom3anBa*a 3or conse?IGncias ime*iatas
comoH 3or e"em3loH a ele7a-.o no n/7el *e *esem3re8o. Passa*a essa 3rimeira ,aseH m(itas
economias conse8(em alcan-ar (m no7o 3rocesso *e crescimento.
O(tro ,ato im3ortante relaciona*o ao sistema ,inanceiro A ?(e na *Aca*a *e 7& os EUA ,oram
o5ri8a*os a a5an*onar a con7ersi5ili*a*e *e s(a moe*a ao o(ro *e7i*o a consec(ti7os *A,icits
no 5alan-o *e 3a8amentos. S como se *ei"asse *e e"istir (m sistema internacional *e
3a8amentosH 3ois as *es7aloriJa-9es *e moe*a 3assam a ser totalmente ar5itrrias. Al8(ns
3a/ses a5*icam *a 3ossi5ili*a*e *e ,aJer 3ol/tica monetria crian*o (m sistema *e 3ari*a*e
37
com s(as reser7as internacionais. M(itos 3ensa*ores li5erais *e,en*em (m re8ime cam5ial
totalmente li7re.
At(almenteH nem mesmo na-9es *esen7ol7i*as como a Kr.-;retanBa consi*eram-se
totalmente 3re3ara*as 3ara en,rentar (m ata?(e es3ec(lati7o 0 s(a moe*a. Acre*ita-se ?(e
somente os EUAH atra7As *e se( Fe*eral 'eser7e 1%stemH este=a totalmente im(ne a esses
ata?(es. Os ca3itais 8lo5aliJa*os s.o 8eralmente ori(n*os *e 5ancos transnacionaisH ,(n*os *e
3ens.oH ,(n*os *e in7estimentosH etc. A a3lica-.o *esses rec(rsos A in,l(encia*a 3elas ta"as *e
=(ros e 3elo 8ra( *e risco. A maioria *esses ca3itais s.o ,orma*os nas economias centrais on*e
o 8ra( *e risco A 5em menor ,or-an*o a 3ermanGncia *os rec(rsos ali mesmo.
3#
7. Crises ,inanceiras
Uma crise ,inanceira A normalmente *esenca*ea*a ?(an*o BH em *etermina*a na-.oH (m
maior n4mero *e a8entes 3essimistas em rela-.o aos *emais. 1(as 3rinci3ais
conse?(Gncias s.o a *es7aloriJa-.o *e ati7os ,inanceiros e a ili?(i*eJ *e *i7ersas
instit(i-9esH o( se=aH a con,irma-.o e o a8ra7amento *os moti7os ?(e 8eraram o
3essimismo inicial.
Em 3er/o*os normais o n4mero *e a8entes otimistas e 3essimistas 3ermanece 3raticamente
e?(ili5ra*o. 1.o eles ?(e *e,inem o 7alor *os ati7os atra7As *as o3era-9es *e
o,erta e 3roc(ra 3or ca*a (m *eles. )esses 3er/o*osH o 7alor mA*io *os ati7os
ten*e a manter-se est7el sen.o com 8ra*ati7as ele7a-9es ao lon8o *o tem3o.
T(an*o A cBe8a*a a criseH essa mA*ia ten*e a re,letir (ma *es7aloriJa-.o
8eneraliJa*a *os ati7os ,inanceiros.
O5ser7a-se ?(e a o,erta e 3roc(ra *e ca*a ati7o A sem3re *e,ini*a com 5ase em e"3ectati7as
,(t(ras. T(an*o as e"3ectati7as s.o e"tremamente otimistasH alAm *o ?(e
*e7eram serH o5ser7amos o s(r8imento *o 3er/o*o *e 5oom o( *e V5olBaV
es3ec(lati7a. !ais 3er/o*os n.o 3o*em ser e"3lica*os 3elo com3ortamento *a
economia real e acre*ita-se ?(e s(a ca(sa est no 3raJer ?(e os seres B(manos
tGm *e correr riscos. T(an*o a V5olBaV esto(ra A *esenca*ea*o (ma 3ro,(n*a
crise ?(e cBe8a a a,etar a economia real. )(nca se sa5e o momento em ?(e
acontecer a con7ers.o *o 5oom em crise.
Por ,imH a crise 8era o conBeci*o Ve,eito *omin+V no merca*o ,inanceiro ?(e ten*e a ca(sar
8ran*es estra8os nos a8entes 3ro*(ti7osH a n.o ser ?(e a a(tori*a*e monetria
tome al8(ma 3ro7i*Gncia.
Uma crise ,inanceira n.o conti*a a tem3oH ao 8erar *anos 0s em3resas *a economia realH ten*e
a ele7ar o *esem3re8o ?(e in*(J a (ma re*(-.o na *eman*a a8re8a*a. A 3artir
*a/H temos (m es3iral *e re*(-.o na ati7i*a*e econ2mica e *o n/7el *e em3re8o.
Uma im3ortante ,(n-.o *a a(tori*a*e monetria A im3e*ir a so5re7aloriJa-.o
*os ati7os ,inanceirosH o( se=aH n.o 3ermitir ?(e o m(n*o ,inanceiro V*escoleV *o
m(n*o real. Isso 3o*e ser conse8(i*o atra7As 3ol/ticas monetrias restriti7as. A
Bist+ria mostra-nos ?(e os 8o7ernantes nem sem3re est.o interessa*os nesse ti3o
*e 3ol/tica 3or lBes tirar a 3o3(lari*a*e.
)os 4ltimos anosH 3(*emos o5ser7ar o *esenca*eamento *e crises em m(itas economias
s(5*esen7ol7i*os como MA"icoH Ar8entinaH ;rasil alAm *e *i7ersos 3a/ses *o
1(*este Asitico. Em to*os os casos Bo(7e a=(*a ,inanceira *o FMIH me*iante
aceite *e (m a=(ste estr(t(ral. O5ser7amos ?(e a 4nica na-.o *esen7ol7i*a
atin8i*a 3or (ma crise ,oi o La3.oH em5ora n.o se trate *e as3ecto ,inanceiro e
sim *e *eman*a a8re8a*a.
39
)a economia real tam5Am e"iste certo 8ra( *e riscoH *e7i*o 0 concorrGncia entre as em3resas
e *a total li5er*a*e ?(e os ca3italistas 3oss(em 3ara toma*a *e *ecis.o. )a
7er*a*eH ca*a em3reen*e*or tem ?(e Ves3ec(larV so5re se( merca*oH se(s
concorrentes e *emais ,atores ?(e ,ormam o con=(nto *a economia.
Consi*eran*o ?(e o com3ortamento *esses ,atores s.o relati7amente incertosH
incorre-se em riscos. !anto o otimismo ?(anto o 3essimismo *os 3ro3rietrios *o
meios *e 3ro*(-.o tam5Am a,etam *iretamente a economia real. Acontece ?(e
a?(i o e,eito A 5em mais len*o *o ?(e no m(n*o ,inanceiroH on*e e"iste 8ran*e
es3ec(la-.o *esenca*ean*o es3iral *e 3er/o*os *e 5oom o( *e crise.
Como as crises no m(n*o *as ,inan-as ca(sam 8ran*es estra8os na economia realH al8(ns
te+ricos *e,en*em a cria-.o *e (m sistema ,inanceiro internacional mais se8(ro.
Esse sistema seria 5asea*o na se8menta-.o *o es3a-o econ2mico em territ+rios
nacionais - on*e to*as as transa-9es *e7eriam ser realiJa*as em moe*a local -H na
incl(s.o *e (ma ta"a so5re os ,l("os internacionais *e ca3itais e *os controles
tanto *esse ,l("o ?(anto *as ,l(t(a-9es cam5iais.
)o interior *as economias o5ser7amos (m sistema ,inanceiro e"tremamente misto. A s(8est.o
?(e tem si*o ,eita A a *a *i7is.o *esse sistema em *oisC (m 7olta*o a3enas a
ati7i*a*es *e 5ai"/ssimo risco e o(tro li8a*o a o3era-9es *etentora *e alto 8ra(
*e risco. Assim as 3essoas ?(e n.o est.o *is3ostas a correrem riscos 3o*eriam
*ei"ar s(as economias nos a8entes ,inanceiros *o 3rimeiro sistema cita*o. AlAm
*issoH a a(tori*a*e monetria n.o necessitaria *e 8astar altos 7ol(mes *e
rec(rsos 3ara e7itar o Ve,eito *omin+V no merca*o ,inanceiro ?(e s+ 3o*eria
ocorrer no se8(n*o sistema.
O(tra cr/tica ?(e se ,aJ aos sistemas ,inanceiros ?(e re8em as na-9es A *e ?(e os 5ancos
nasceram 3ara aten*er 8ran*es in7esti*ores e 8ran*es *eman*a*ores *e rec(rsos
eH com o 3assar *o tem3oH s(r8iram instit(i-9es ,inanceiras 7olta*as aos a8entes
*e mA*io 3orteH 0 Vclasse mA*iaV. Acontece ?(e n(nca Bo(7e (ma 3reoc(3a-.o
*as instit(i-9es ,inanceiras 3ri7a*as em aten*er as classes mais 5ai"asH
sim3lesmente 3or?(e s(as mo7imenta-9es Vn.o *.o l(croV a essas instit(i-9es.
Uma alternati7a nem (m 3o(co no7a A a ,orma-.o *e coo3erati7as *e crA*ito on*eH
8eralmenteH to*os os coo3era*os *esem3enBam a mesma ati7i*a*e econ2mica eH
3ortantoH 3o*em conBecer o risco *e ina*im3lGncia com maior ,acili*a*e.
At(almenteH temos 7isto coo3erati7as e7ol(in*o ao est8io *e 5ancos
coo3erati7os *e ,orma ?(e 3ossam ,inanciar 3ro=etos coleti7os ?(e 7isem aten*er
os interesses *os coo3era*os.
O(tra or8aniJa-.o ,inanceira 7olta*a 0s classes menos ,a7oreci*as A o V5anco *o 3o7oV
5asea*o no mo*elo *e ;an8la*esBH l *enomina*o Krameen ;anZH on*e
o5ser7o(-se ?(e o ,inanciamento com menores c(stos ,inanceiros 3o*e retirar
in*i7/*(os *a linBa *e misAria.
#. A conce3-.o tra*icional *a 6/7i*a P45lica
Com 5ase nos mo*elos econ2micosH 3o*emos listar al8(mas conse?(Gncias *a ele7a-.o *o
*A,icit or-amentrio atra7As *e re*(-.o *e im3ostosC
4&
a(mento na ren*a *is3on/7el 3ro7oca ele7a-.o *o cons(mo e re*(-.o *a 3o(3an-aN
a re*(-.o *a 3o(3an-a ele7a a ta"a *e =(ros e *esestim(la o in7estimentoN
(m menor n/7el *e in7estimentos le7ar a (m menor n/7el *e 3ro*(to[ren*aN
com 5ase no mo*elo I1-PM-;PH teremos ele7a-.o *a *eman*aH *o 3ro*(to e *o n/7el *e
em3re8o a3enas no C(rto PraJoN
no Pon8o PraJoH os e,eitos ser.o a3enas a ele7a-.o no n/7el 8eral *e 3re-osN
Com a re*(-.o *a 3o(3an-aH temos s(3er7its na conta *e ca3ital e *A,icit na conta-correnteH
im3lican*o em en*i7i*amento *a na-.oN ocorre ain*a (ma 7aloriJa-.o *a moe*a
nacionalH *esestim(lan*o a im3orta-.o e ameniJan*o o e,eito e"3ansionista *a
3ol/tica ,iscal.
Com 5ase nos itens e"3ostosH a a-.o 3ro3osta seria con*en7el. Em5ora to*as as a,irma-9es
acima este=am teoricamente corretasH os economistas *enomina*os Vricar*ianosV
cBe8am a concl(s9es totalmente o3ostas.
A conce3-.o ricar*iana *a 6/7i*a P45lica
)a 7er*a*eH o ?(e *esestr(t(ra o 3ensamento tra*icional acima A a a,irma-.o *e ?(e o
cons(mo n.o se alterar *iante *e (ma re*(-.o *e im3ostos sem corres3on*ente
re*(-.o *os 8astos.
VEm al8(m momento *o ,(t(roH o 8o7erno ter *e a(mentar os im3ostos 3ara li?(i*ar s(a
*/7i*a e os =(ros ac(m(la*os. D...F esta 3ol/tica re3resenta (ma re*(-.o nos
im3ostos no 3resente e (m a(mento no ,(t(ro.V D). Kre8or% ManZibF
Parte-se *as e"3ectati7as ?(e os a8entes tGm *e ?(e a re*(-.o *os im3ostos ser transit+riaH
7isto ?(e o *A,icit 8era*o *e7er ser co5erto em al8(m momento no ,(t(ro. Com
5ase na teoria *o cons(mo *e Milton Frie*manH (ma ren*a *is3on/7el transit+ria
n.o A cons(mi*a e sim 3o(3a*a.
S interessante notar ?(e (ma sit(a-.o in7ersa tam5Am 3o*eria ser trata*a 3or essa teoriaC (ma
sim3les re*(-.o nos 8astos *o 8o7erno 8eraria (ma ele7a-.o no cons(moH 3ois
as 3essoas ,ormariam a e"3ectati7a *e (ma re*(-.o nos im3ostos no ,(t(ro 3ara
com3ensar o s(3er7it 8era*o.
Concl(s.o
Am5as as teorias ain*a so5re7i7em 3ois as anlises em3/ricas ain*a n.o 3(*eram =(l8ar as
a,irma-9es. Al8(ns te+ricos tra*icionais ale8am ?(e os cons(mi*ores n.o se im3ortar.o com a
ele7a-.o ,(t(ra nos im3ostosH 3ois a mesma recair so5re as 3r+"imas 8era-9es.
Os ricar*ianos re5atem a,irman*o ?(e tais 8era-9es ser.o ,ilBos e netos *os cons(mi*ores
at(ais. O ,ato *e ?(e o 8ra( *e risco *as na-9es emer8entes s.o s(3erestima*os le7a-as 0
3rtica *e ta"as *e =(ros m(ito ele7a*as 3ara ?(e se consi8a atrair in7esti*ores Va7ent(reirosV.
41
)a reali*a*eH acontece a?(i a e"3ectati7a em ca*eia tam5Am cBama*a re,le"i7i*a*eC ?(an*o a
maioria *os analistas resol7e ele7ar o 8ra( *e risco *e (ma economia Ba7er (ma ,(8a *e
ca3itais o ?(e 3o*er en,ra?(ecG-la e con,irmar a ele7a-.o *o 8ra( *e risco anteriormente
V3re7istaV. O in7erso ocorreria no momento em ?(e 8ran*e 3arte *os analistas *e merca*o
resol7essem re*(Jir o risco *a na-.oH o ?(e 3ro7ocaria (ma maior entra*a *e ca3itais e
conse?(ente re*(-.o no risco.
9. Me*i*as a*ota*as 3elo 8o7erno 3ara controle *a economia.
As relati7as ao or-amentoH 3or e"em3loH a,etam to*as as reas *a economia e constit(em
3ol/ticas *e ti3o macroecon2micoN o(tras a,etam e"cl(si7amente al8(m setor es3ec/,icoH comoH
3or e"em3loH o a8r/cola e constit(em 3ol/ticas *e ti3o microecon2mico. Estas 4ltimas s.o
*iri8i*as a (m setorH a (ma in*4striaH a (m 3ro*(to o( ain*a a 7rias reas *a ati7i*a*e
econ2mica e criam a 5ase le8al em ?(e *e7em o3erar os *i,erentes merca*osH e7itan*o ?(e a
com3eti-.o 8ere in=(sti-as sociais.
O alcance *a 3ol/tica macroecon2mica *e3en*e *o sistema econ2mico e"istenteH *as leis e *as
instit(i-9es *o 3a/s. E"istem *i7er8Gncias ?(anto ao 8ra( *e inter7en-.o *o Ko7ernoC al8(ns
*e,en*em a 3ol/tica *o laisseJ-,aire e o(tros acBam ?(e o 8o7erno *e7e co5rir as *e,iciGncias
*o merca*o. )este casoH a 3ol/tica econ2mica *e7e eliminar as ,l(t(a-9esH re*(Jir o
*esem3re8oH ,omentar (m r3i*o crescimento econ2micoH melBorar a ?(ali*a*e e o 3otencial
3ro*(ti7oH re*(Jir o 3o*er mono3olista *as 8ran*es em3resas e 3rote8er o meio am5iente. A
3artir *a *Aca*a *e 197&H a 3ol/tica macroecon2mica 3roc(ro( limitar o 3a3el *os 8o7ernos e
re*(Jir o 3o*er *o Esta*o.
)o entantoH a 3ol/tica econ2mica 3o*e tornar-se contra3ro*(centeH caso o *ia8n+stico *os
3ro5lemas econ2micos ,or err2neo e as *iretriJes 3ol/ticas n.o ,orem a*e?(a*as ao 3ro5lema
?(e se 3reten*e resol7er. Em tem3os *e 8(erraH nas economias 3lani,ica*as o( centraliJa*asH
essa 3ol/tica A mais r/8i*a e maior A a inter7en-.o *o Esta*o. O G"ito *e (ma 3ol/tica
econ2mica *e3en*er *a rea-.o *os a8entes econ2micosH *a s(a e"ec(-.o e *a con,ian-a na
a*ministra-.o.
)as rela-9es comerciais entre *ois 3a/ses *e7em ser consi*era*os os ti3os *e cOm5ioH as ta"as
al,an*e8rias e os 3ro5lemas *a *(3la im3osi-.oH (ma 7eJ ?(e a m(*an-a em (m *esses
,atores re3erc(tir so5re a economia nacional.
I@ - O 1istema Financeiro )acional
1. A(tori*a*es monetrias e instit(i-9es ,inanceiras.
A(tori*a*es monetriasC
ConselBo Monetrio )acional - o CM)H aca5a sen*o o conselBo *e 3ol/tica econ2mica *o
3a/sH 7isto ?(e o mesmo A res3ons7el 3ela ,i"a-.o *as *iretriJes *a 3ol/tica monetriaH
cre*it/cia e cam5ial. At(almenteH se( 3resi*ente A o 3r+3rio Ministro *a FaJen*a.
;anco Central *o ;rasil - o ;ACE) A o +r8.o res3ons7el 3ela e"ec(-.o *as normas ?(e
re8(lam o 1F). 1.o s(as atri5(i-9es a8ir comoC 5anco *os 5ancosH 8estor *o 1F)H e"ec(tor
*a 3ol/tica monetriaH 5anco emissor e 5an?(eiro *o 8o7erno. S m(ito *isc(ti*a a ele7a-.o *o
8ra( *e in*e3en*Gncia *o ;ACE). 6i7ersas *isc(ss9es a3resentam 3ontos 3ositi7os e
ne8ati7os *e tal altera-.o. DErroe In*ica*or n.o *e,ini*o.F
42
A(tori*a*es *e a3oioC
A Comiss.o *e @alores Mo5ilirios - a C@M A (m +r8.o normati7o 7olta*o ao merca*o *e
a-9es e *e5Gnt(res. Ela A 7inc(la*a ao Ko7erno Fe*eral e se(s o5=eti7os 3o*em sintetiJa*os
em a3enas (mC o ,ortalecimento *o merca*o acionrio. D bbb.c7m.8o7.5r FO ;anco *o ;rasil
- atA =aneiro *e 19# o ;; assemelBa7a-se a (ma a(tori*a*e monetria me*iante a=(stamentos
*a conta mo7imento *o ;ACE) e *o !eso(ro )acional. :o=eH A (m 5anco comercial com(mH
em5ora res3ons7el 3ela COmara *e Con,e*era-.o. DErroe In*ica*or n.o *e,ini*o.
O ;anco )acional *e 6esen7ol7imento Econ2mico e 1ocial - contan*o com rec(rsos *e
3ro8ramas e ,(n*os *e ,omentoH o ;)6E1 A res3ons7el 3ela 3ol/tica *e in7estimentos *e PP
*o Ko7erno eH a 3artir *o Plano CollorH tam5Am 3ela 8est.o *o 3rocesso *e 3ri7atiJa-.o. S a
3rinci3al instit(i-.o ,inanceira *e ,omento *o ;rasil 3or im3(lsionar o *esen7ol7imento
econ2micoH aten(ar *ese?(il/5rios re8ionaisH 3romo7er o crescimento *as e"3orta-9esH *entre
o(tras ,(n-9es. bbb.5n*es.8o7.5r
A Cai"a Econ2mica Fe*eral - a CEF caracteriJa-se 3or estar 7olta*a ao ,inanciamento
Ba5itacional e ao saneamento 5sico. S (m instr(mento 8o7ernamental *e ,inanciamento
social. bbb.ce,.8o7.5r
Instit(i-9es ,inanceirasC
Os ;ancos Comerciais - s.o interme*irios ,inanceiros ?(e trans,erem rec(rsos *os a8entes
s(3era7itrios 3ara os *e,icitriosH mecanismo esse ?(e aca5a 3or criar moe*a atra7As *o
e,eito m(lti3lica*or. Os ;Cfs 3o*em *escontar t/t(losH realiJar o3era-9es *e a5ert(ra *e
crA*ito sim3les o( em conta correnteH realiJar o3era-9es es3eciais *e crA*ito r(ralH *e cOm5io
e comArcio internacionalH ca3tar *e3+sitos 0 7ista e a 3raJo ,i"oH o5ter rec(rsos =(nto 0s
instit(i-9es o,iciais 3ara re3asse aos clientesH etc.
43
Os ;ancos *e 6esen7ol7imento W o ;)6E1 A o 3rinci3al a8ente *e ,inanciamento *o 8o7erno
,e*eral. 6estacam-se o(tros 5ancos re8ionais *e *esen7ol7imento comoH 3or
e"em3loH o ;anco *o )or*este *o ;rasil D;);FH o ;anco *a AmaJ2niaH *entre
o(tros.
As Coo3erati7as *e CrA*ito - e?(i3aran*o-se 0s instit(i-9es ,inanceirasH as coo3erati7as
normalmente at(am em setores 3rimrios *a economia o( s.o ,orma*as entre os
,(ncionrios *as em3resas. )o setor 3rimrioH 3ermitem (ma melBor
comercialiJa-.o *os 3ro*(tos r(rais e criam ,acili*a*es 3ara o escoamento *as
sa,ras a8r/colas 3ara os cons(mi*ores. )o interior *as em3resas em 8eralH as
coo3erati7as o,erecem 3ossi5ili*a*es *e crA*ito aos ,(ncionriosH os ?(ais
contri5(em mensalmente 3ara a so5re7i7Gncia e crescimento *a mesma. !o*as as
o3era-9es ,ac(lta*as 0s coo3erati7as s.o e"cl(si7as aos coo3era*os.
Os ;ancos *e In7estimentos - ca3tam rec(rsos atra7As *e emiss.o *e C6; e '6;H *e
ca3ita-.o e re3asse *e rec(rsos e *e 7en*a *e cotas *e ,(n*os *e in7estimentos.
Esses rec(rsos s.o *ireciona*os a em3rAstimos e ,inanciamentos es3ec/,icos 0
a?(isi-.o *e 5ens *e ca3ital 3elas em3resas o( s(5scri-.o *e a-9es e *e5Gnt(res.
Os ;I n.o 3o*em *estinar rec(rsos a em3reen*imentos mo5ilirios e tGm limites
3ara in7estimentos no setor estatal.
1ocie*a*e *e CrA*itoH Financiamento e In7estimentos - as V,inanceirasV ca3tam rec(rsos
atra7As *e letras *e cOm5io e s(a ,(n-.o A ,inanciar 5ens *e cons(mo *(r7eis
aos cons(mi*ores ,inais Dcre*irioF. !ratan*o-se *e (ma ati7i*a*e *e alto riscoH
se( 3assi7o A limita*o a 12 7eJes se( ca3ital mais reser7as.
1ocie*a*e Corretoras - o3eram com t/t(los e 7alores mo5ilirios 3or conta *e terceiros. 1.o
instit(i-9es ?(e *e3en*em *o ;ACE) 3ara constit(/rem-se e *a C@M 3ara o
e"erc/cio *e s(as ati7i*a*es. As VcorretorasV 3o*em e,et(ar lan-amentos *e
a-9esH a*ministrar carteiras e ,(n*os *e in7estimentosH interme*iar o3era-9es *e
cOm5ioH *entre o(tras ,(n-9es.
1ocie*a*es 6istri5(i*oras - estas instit(i-9es n.o tGm acesso 0s 5olsas como as 1ocie*a*es
Corretoras. 1(as 3rinci3ais ,(n-9es s.o a s(5scri-.o *e emiss.o *e t/t(los e
a-9esH interme*ia-.o e o3era-9es no merca*o a5erto. Elas est.o s(=eitas a
a3ro7a-.o 3elo ;ACE).
1ocie*a*e *e Arren*amento Mercantil - o3eram com o3era-9es *e Vleasin8V ?(e tratam-se *e
loca-.o *e 5ens *e ,orma ?(eH no ,inal *o contratoH o locatrio 3o*e reno7ar o
contratoH a*?(irir o 5em 3or (m 7alor resi*encial o( *e7ol7er o 5em loca*o 0
socie*a*e. At(almenteH tem si*o com(m o3era-9es *e leasin8 em ?(e o 7alor
resi*(al A 3a8o *e ,orma *il(/*a ao lon8o *o 3er/o*o contrat(al o( *e ,orma
anteci3a*aH no in/cio *o 3er/o*o. As 1ocie*a*es *e Arren*amento Mercantil
ca3tam rec(rsos atra7As *a emiss.o *e *e5Gnt(resH com caracter/sticas *e lon8o
3raJo.
Associa-9es *e Po(3an-a e Em3rAstimo - s.o socie*a*es ci7is on*e os associa*os tGm *ireito
0 3artici3a-.o nos res(lta*os. A ca3ta-.o *e rec(rsos ocorre atra7As *e ca*erneta
*e 3o(3an-a e se( o5=eti7o A 3rinci3almente ,inanciamento imo5ilirio.
44
1ocie*a*es *e CrA*ito Imo5ilirio - ao contrrio *as Cai"as Econ2micasH essas socie*a*es s.o
7olta*as ao 345lico *e maior ren*a. A ca3ta-.o ocorre atra7As *e Petras
Imo5ilirias *e3+sitos *e 3o(3an-a e re3asses *e CEF. Esses rec(rsos s.o
*estina*osH 3rinci3almenteH ao ,inanciamento imo5ilirio *iretos o( in*iretos.
In7esti*ores Instit(cionais - os 3rinci3ais in7esti*ores instit(cionais s.oC
F(n*os M4t(os *e In7estimentosC s.o con*om/nios a5ertos ?(e a3licam se(s rec(rsos em
t/t(los e 7alores mo5ilirios o5=eti7an*o o,erecer aos con*om/nios maiores
retornos e menores riscos.
Enti*a*es FecBa*as *e Pre7i*Gncia Pri7a*aC s.o instit(i-9es manti*as 3or contri5(i-9es *e (m
8r(3o *e tra5alBa*ores e *a mantene*ora. Por *etermina-.o le8alH 3arte *e se(s
rec(rsos *e7em ser *estina*os ao merca*o acionrio.
1e8(ra*orasC s.o en?(a*ra*as coo instit(i-9es ,inanceiras se8(n*o *etermina-.o le8al. O
;ACE) orienta o 3ercent(al limite a ser *estina*o aos merca*os *e ren*a ,i"ar e
7ari7el.
Com3anBias :i3otecrias - *e3en*en*o *e a(toriJa-.o *o ;ACE) 3ara ,(ncionaremH tem
o5=eti7os *e ,inanciamento imo5ilirioH a*ministra-.o *e crA*ito Bi3otecrio e *e
,(n*os *e in7estimento imo5ilirioH *entre o(tros.
A8Gncias *e Fomento - so5 s(3er7is.o *o ;ACE)H as a8Gncias *e ,omento ca3tam rec(rsos
atra7As *os Or-amentos 345licos e *e linBas *e crA*itos *e PP *e 5ancos *e
*esen7ol7imentoH *estinan*o-os a ,inanciamentos 3ri7a*os *e ca3ital ,i"o e *e
8iro.
;ancos M4lti3los - como o 3r+3rio nome *iJH tais 5ancos 3oss(em 3elo menos *(as *as
se8(intes carteirasC comercialH *e in7estimentoH *e crA*ito imo5ilirioH *e aceiteH
*e *esen7ol7imento e *e leasin8. A 7anta8em A o 8anBo *e escala ?(e tais 5ancos
alcan-am.
;ancos Coo3erati7os - s.o 7er*a*eiros 5ancos comerciais s(r8i*os a 3artir *e coo3erati7as *e
crA*ito. 1(a 3rinci3al restri-.o A limitar s(as o3era-9es em a3enas (ma UFH o ?(e 8arante a
3ermanGncia *os rec(rsos on*e s.o 8era*osH im3(lsionan*o o *esen7ol7imento local.
45
2. As ,inan-as 345licas 5rasileiras entre 19#1 e 1994
O 3er/o*o ,oi caracteriJa*o 3or intensas *i7er8Gncias entre orto*o"os e estr(t(ralistas.
En?(anto os 3rimeiros *e,en*iam o a=(ste ,iscal acima *e t(*oH os *emais n.o
*a7am im3ortOncia ao *A,icitH e 5(sca7am com5ater a3enas a inArcia
in,lacionria. T(an*o ,oi ,eito o 3rimeiro acor*o com o FMIH ti7emos a
im3lementa-.o *e 3ol/ticas econ2micas *e c(nBo orto*o"o. Essas n.o
alcan-aram G"ito na 5(sca 3ela esta5ili*a*e e os te+ricos ?(e *e,en*iam essa
linBa *e 3ensamento 3er*eram s(a cre*i5ili*a*e.
!i7emos ent.o a im3lementa-.o *e *i7ersos 3lanos econ2micos ela5ora*os 3or economistas
Betero*o"os os ?(ais n.o tinBam 8ran*e 3reoc(3a-.o com o *A,icit ,iscal
5rasileiro. !o*os eles - o Plano Cr(Ja*oH ;resserH @er.oH Collor I e Collor II -
n.o o5ti7eram s(cessos *(ra*o(ros na 5(sca 3ela esta5iliJa-.o.
Com isso s(r8i( a Bi3+tese *e ?(e a cBa7e estaria na com5ina-.o *e elementos orto*o"os e
Betero*o"osH o( se=aH no a=(ste ,iscal e na *esin*e"a-.o *a economiaH *entre
o(tras me*i*as.
)os 3rimeiros ?(atro anos *a *Aca*a *e #& o5ser7o(-se consi*er7eis *A,icits ,iscaisH sit(a-.o
a ?(al ,oi se a8ra7an*o ain*a mais atA o ,inal *essa mesma *Aca*a. A 3artir *e
199& o *ese?(il/5rio ,iscal mante7e-se mo*esto *(rante 4 anos consec(ti7os.
6iante *a ine,iciGncia *a )F1P nominal em me*ir os res(lta*os *as contas 345licasH o 8o7erno
conse8(i( con7encer o FMI a (tiliJar a )F1P o3eracionalH e"cl(in*o a in,la-.o
an(al *o term2metro *o *A,icit 345lico. Esse in*ica*orH mesmo o3eracionalH s+
*ei"o( *e ser Vcontamina*o 3ela in,la-.o ?(an*oH a 3artir *os anos 9&H 3asso( a
ser corri8i*o mensalmente. )esse momento ,oram tam5Am sol(ciona*os o(tros
3ro5lemas relati7os a irre8(lari*a*e *e *a*os *i7(l8a*os e 0 *e,asa8em *as
in,orma-9es.
O V3ro5lema *a trans,erGnciaV
A 3artir *o in/cio *a *Aca*a *e #& ,ico( mais *i,/cil 3ara o ;rasil manter a Vrola8em *a */7i*a
e"ternaV ,ican*o o5ri8a*o a ,aJer (m a=(stamento e"terno. O3to(-se assim 3or
(ma ma"i*es7aloriJa-.o cam5ial o5=eti7an*o ,or-ar sal*os 3ositi7os na 5alan-a
comercial e o5ter rec(rsos s(,icientes 3ara Bonrar se(s com3romissos. Foi nesse
conte"to ?(e s(r8i( o V3ro5lema *a trans,erGnciaV com 2 com3onentes
3rinci3aisC
Como a 5alan-a comercial DE-MF alcan-o( os sal*os *ese=a*os mas o 3ro*(to DdF n.o se
ele7o(H lo8icamente *e7eria ter ocorri*o (ma re*(-.o no cons(mo DCF o( nos
8astos 8o7ernamentais DKF 3ois d U C Y K Y I Y DE-MF. O57iamenteH os
in7estimentos DIF A ?(e a3resentaram *ecrescentesN
Como a */7i*a e"terna era essencialmente 345lica e o s(3er7it comercial era 3ri7a*oH Bo(7e a
necessi*a*e *e emiss.o *e t/t(los 345licos. AssimH o a=(ste e"terno ca(so( (m
*esa=(ste interno 3oisH a3esar *e termos conse8(i*o rec(rsos 7ia 5alan-a
comercialH n.o o3to(-se 3ela trans,erGncia interna *e rec(rsos atra7As *e (m
a=(ste ,iscal.
4
O *ia8n+stico erra*o
)o in/cio *a V)o7a 'e345licaV os estr(t(ralistas *omina7am as atit(*es 8o7ernamentais.
1e8(n*o elesH o *A,icit 345lico n.o era o 3ro5lema mais im3ortante a ser
resol7i*o 3ois 8ran*e 3arcela *o mesmo era ori8ina*a *e in7estimentosH o ?(e
*e7eria ser e"cl(/*o *o clc(lo eH alAm *o maisH 3o*er-se-ia ,inanci-lo a
?(al?(er momentoH atra7As *a emiss.o *e t/t(los 345licos.
Fra8ili*a*e 3ol/tica e m(*an-as instit(cionais
47
O ,im *o ciclo militar no ;rasil s(r8i( *e (ma alian-a entre o PM6; D!ancre*o )e7esF e a
Frente Pi5eral DLosA 1arne%F. Com a morte *o 3resi*ente eleitoH 1arne% ,oi ?(em
ass(mi( a ,(n-.o mas n.o 32*e *esem3enB-la *e ,orma satis,at+ria 3ois n.o
conto( com o a3oio *os *e3(ta*os e sena*ores 3eme*e5istas.
O ?(e ele7o( ain*a mais a ,ra8ili*a*e 3ol/tica *o 8o7erno 1arne% ,oi a eclos.o *e *eman*as
3o3(lares 3or in7estimentos e 8astos 345licosH *eman*as essas ?(e eram
anteriormente s(,oca*as 3elo re8ime a(toritrio.
Com a im3lementa-.o *e *i7ersas altera-9es na le8isla-.o a 3artir *e 19#5 e com a
3rom(l8a-.o *a Constit(i-.o Fe*eral *e 19##H 7ieram *i7ersas m(*an-as
instit(cionais. 6o 3onto *e 7ista *as ,inan-as 345licasH *estacamos al8(ns 3ontos
3ositi7os como a e"tin-.o *a conta-mo7imento *o ;anco *o ;rasilH a
incor3ora-.o *o or-amento monetrio ao OKU DOr-amento Keral *a Uni.oF H a
e"tin-.o *as ,(n-9es *e ,omento *o ;anco CentralH a cria-.o *a 1!) D1ecretaria
*o !eso(ro )acionalFH a incor3ora-.o *as *es3esas com 3a8amentos *e =(ros *a
*/7i*a ao OKUH e al8(ns 3ontos ne8ati7osH como a ele7a-.o *o re3asse *e
7er5as a esta*os e m(nic/3iosH a so5recar8a *o sistema 3re7i*encirio e (ma
ele7a-.o no 7ol(me *e receitas 7inc(la*as. Esse 4ltimo 3onto *estaca*o
3ro7oco( a re*(-.o na mar8em *e mano5ra *o 3o*er e"ec(ti7o no ?(e tan8e a
aloca-.o *e rec(rsos.
!o*os esses ,atores soma*os aos im3actos *a crise e"terna e a a-.o *os Betero*o"os
DZe%nesianosF contri5(/ram 3ara (ma ele7a-.o no *A,icit = a 3artir *e 19#7H
?(an*o 3asso(-se a o5ser7ar (ma com5ina-.o *e n/7eis *e arreca*a-.o
constantes e 8astos 345licos crescentes.
A 3artir *o 8o7erno *e Fernan*o Collor o ;rasil e"3erimento( (ma 8ran*e a5ert(ra
econ2mica acom3anBa*a *e (m 3rocesso *e 3ri7atiJa-.o. )a?(ele momentoH
o5ser7o(-se ?(e em5ora a in,la-.o 3ro7esse rec(rsos 3ara o 8o7erno atra7As *a
VsenBoria8emVH essa mesma in,la-.o *e3recia7a o 7alor *os tri5(tos eH 3ortantoH
a 3r+3ria receita 345lica. Esse ,en2meno ,oi cBama*o Ve,eito-!anJiV. Ele ,oi
ameniJa*o no ;rasil atra7As *e (ma 3ro,(n*a in*e"a-.o *as o5ri8a-9es
tri5(trias.
O(tro e,eito ?(e a in,la-.o e"ercia so5re as contas era o *e ?(e os rec(rsos 345licos eram
solicita*os 0 a(tori*a*e em (m momento e li5era*os em (m momento se8(inte.
Em termos reais os rec(rsos li5era*os eram in,eriores aos solicita*osH tra*(Jin*o
o ?(e ,ico( conBeci*o como Ve,eito-;acBaV.
3. As ,inan-as 345licas 5rasileiras antes *e 19#&
4#
As re,ormas *e 194[7
)o in/cio *a *Aca*a *e &H cont7amos com ele7a*os *A,icits 345licosH consi*er7eis n/7eis *e
in,la-.o e (m sistem ?(e *i,ic(lta7a a interme*ia-.o ,inanceira a 3onto *e 3roi5ir
3rticas *e corre-.o monetria e *e ta"as =(ros s(3eriores a 12_ ao ano. )esse
conte"toH o 8o7erno ,oi o5ri8a*o a im3lementar (m con=(nto *e re,ormas a 3artir
*e mea*os *a *Aca*aH on*e *estacamos o Pro8rama *e A-.o Econ2mica *o
Ko7erno lan-a*o no ,inal *e 194. O PAEK 5(sca7a a esta5iliJa-.o e o
*esen7ol7imento econ2micoH *entre o(tros *i7ersos o5=eti7os. As metas mais
7olta*as 0s ,inan-as 345licas relaciona7am-seH 3rinci3almementeH 0 3ol/tica *e
re*(-.o *o *A,icit ,iscalH 0s altera-9es na 3ol/tica tri5(triaH ao sistema 5ancrio e
cre*it/cioH aos in7estimentos 345licos e 0 resta(ra-.o *o crA*ito e"terno.
@isto ?(eH ao im3or limites nas ta"as *e =(ros e 3roi5ir a corre-.o monetriaH o sistema
,inanceiro limita7a a atrati7i*a*e *os t/t(los lan-a*os 3elo 8o7ernoH crio(-seH
atra7As *o PAEKH as O5ri8a-9es 'ea=(st7eis *o !eso(ro )acional DO'!)F.
Esses t/t(los ,oram intro*(Ji*os inicialmente *e ,orma com3(ls+riaH 3assan*o a
serem *eman*an*os 7ol(ntariamente em (m se8(n*o momento. O lan-amento
*as O'!) torno( 3oss/7el a o5ten-.o *e rec(rsos a*icionais 3ara a co5ert(ra *o
*A,ict alAm *e estim(lar a 3o(3an-aH 3or ter cria*o a corre-.o monetria. Eles
si8ni,icaram tam5Am (ma no7a ,orma *e en*i7i*amento *o Esta*o - *e carter
n.o in,lacionrio - e (m caminBo 0 in*e"a-.o *a economia.
Em 31[12[194 ,oi 3rom(l8a*a a lei 4595 ?(e e"tin8(i( a 1(3erinten*Gncia *a Moe*a e *o
CrA*ito D1UMOCF e crio( o ConselBo Monetrio )acional DCM)F como +r8.o
,orm(la*or *e 3ol/ticas econ2micas e o ;anco Central *o ;rasil D;ACE) o ;CF
como o +r8.o e"ec(tor e ,iscaliJa*or *essas 3ol/ticas. EntretantoH a man(ten-.o
*o ;anco *o ;rasil D;;F como *e3ositrio *as reser7as 7ol(ntrias *os 5ancos
comerciaisH 3resta*or *e ser7i-os *e com3ensa-.o *e cBe?(es e tit(lar *a Vconta-
mo7imentoV 3ara ni7elamento *as reser7as com o ;anco CentralH aca5o(
8eran*o a coe"istGncia *e *(as a(tori*a*es monetrias.
6essa ,ormaH o 8o7erno n.o tinBa (m 3er,eito controle *a 3ol/tica monetria. )ota-se atin*a
?(e ,oram acrescenta*as ao ;anco Central al8(mas ,(n-9es at/3icas *e (ma
a(tori*a*e monetria como a *e ,omento a8r/colaH *e comArcio e"teriorH
Ba5ita-.oH le7an*o-o ain*a a tornar-se e"ec(tor *a 3ol/tica *a */7i*a *o teso(ro
nacional.
)a 7er*a*eH a Vconta-mo7imentoV re,eri*a no 3ar8ra,o anterior era (m 3assi7o *o ;; em
rela-.o ao ;ACE) ?(e ,oi cria*o *e7i*o 0 ,alta *e in,ra-estr(t(ra *a no7a
a(tori*a*e monetria 3ara 3o*er *esem3enBar se( 3a3el. @ale lem5rar ?(e era
3ara ser (ma conta 3ro7is+riaH o( se=aH ?(e e"istiria a3enas em (m momento
transit+rio. Acontece ?(e essa conta aca5o( sen*o 3er3et(a*a 3or ,acilitar a
li5era-.o *e em3rAstimos e ,inanciamentos sem ?(e estes constassem no
or-amento *o 8o7erno.
49
A Constit(i-.o Fe*eral *e 197 3re7ia (ma 3ol/tica *e emiss.o *e t/t(los 345licos a ser
re8(lamenta*a em lei es3ec/,ica. )a a(sGncia *a re8(lamenta-.o o 8o7erno (so(
*e 6ecretos Peis atA 1971 ?(an*o ,oi ,inalmente 3rom(l8a*a a Pei
Com3lementar n4mero 12. Atra7As *essa leiH re8(lamento(-se o en*i7i*amento
7ia emiss.o *e t/t(losH retiran*o o 3o*er *o Con8resso )acional *e le8islar so5re
?(est9es ,inanceiras.
A lei *a7a total 3o*er ao CM) 3ara a*ministrar a */7i*a mo5iliria sem ?(e as o3era-9es
transitassem 3elo Or-amento Keral *a Uni.o DOKUF. Inicio(-se assim (ma no7a
,ase *a 3ol/tica *a */7i*a 345lica no ;rasil. 6iante *o total *escrA*ito *o OKU
?(e n.o mais 3o*ia im3or limites e restri-9es 0 3ol/tica ,iscalH o5ser7o(-se o
s(r8imento *e or-amentos 3aralelos comoH 3or e"em3loH o or-amento monetrioH
?(e eram s(5meti*os a3enas ao 3o*er e"ec(ti7o.
O com3ortamento *as contas 345licas nos anos 7&
Ao lon8o *a *Aca*a *e 7& as ,inan-as *o setor 345lico eram nortea*as 3or (ma 8ran*e
m(lti3lici*a*e or-amentria. :a7ia o Or-amento Keral *a Uni.oH o or-amento
*as em3resas estataisH o or-amento monetrio e a conta *a */7i*a. AtA o ,inal *a
*Aca*a as receitas e *es3esas *as em3resas estatais n.o Ba7iam si*o a8re8a*as
em (m or-amento consoli*a*o. )a 7er*a*eH somente com a cria-.o *a 1ecretaria
*e Controle *as Em3resas Estatais D1E1!F em 1979 A ?(e o 8o7erno 32*e ter
(m conBecimento 3reciso *o n4mero total *e enti*a*es estatais e ,aJer (m
or-amento 8eral *as em3resas estatais 3ara o ano se8(inte.
O or-amento monetrio ,(nciona7a como (ma ,erramenta *e controle *o 3assi7o monetrio e
n.o-monetrio ?(e era (tiliJa*oH *e (ma ,orma 8eralH 3ara 3ol/tica cam5ialH
s(5s/*iosH linBas *e crA*itoH *entre o(tros 3ro8ramas. O5ser7e ?(e ca*a
or-amento era a3ro7a*o 3or (ma a(tori*a*e 345lica *i,erente e em momentos
tam5Am *i,erentesH o ?(e ca(sa7a a total *esartic(la-.o entre as 3ol/ticas
econ2micas im3lementa*as 3elo 8o7erno. Como se n.o 5astasseH Ba7ia ain*a a
conta *a */7i*a ?(eH a 3artir *o in/cio *a *Aca*a *e 7&H ,(nciono( *e ,orma
a(t2noma e 8aranti( a co5ert(ra *os =(ros e amortiJa-9es Dser7i-o *a */7i*aF
sem3re atra7As *a emiss.o *e no7os t/t(los. Esse 3rocesso ,ico( conBeci*o como
o V8iro *a */7i*a internaV.
Era im3oss/7el e,et(ar (m controle e,icaJ *a 3ol/tica monetria e *o en*i7i*amento 345lico
sem ?(e antes ,osse realiJa*a (ma re,orma ?(e ,ortalecesse o ;anco Central e
reor*enasse o controle ,inanceiro *o 8o7erno. A */7i*a ,oi e7ol(in*o em ,(n-.o
*e *i7ersos ,atoresH incl(si7eH em ,(n-.o *e si 3r+3ria e *o ,inanciamento *e
8astos e"tra-or-amentrio. O57iamente n.o se so(5e o ?(anto *o crescimento *a
*/7i*a ,oi *e7i*o a ca*a ,ator.
5&
Por ,imH o5ser7a-se ?(e a estratA8ia a*ota*a 3elo 8o7ernoH ao lon8o *a *Aca*a *e 7&H ,oi *e
(tiliJa-.o *as a(tori*a*es monetrias como 5ancos *e ,omentoH no 3rocesso *e
*esen7ol7imento econ2micoH como ,orma *e aten*er a meta *e Vcrescimento
com e*i7i*amentoV. Kran*es 7ol(mes *e rec(rsos eram le7anta*os sem ele7a-.o
na car8a tri5(triaH o( se=aH sem *esesta5iliJar o re8ime militar 7i8ente. A contra-
3arti*a era sem3re a e"3ans.o monetria o( ele7a-.o *a */7i*a mo5iliria. Com
o se8(n*o cBo?(e *o 3etr+leo em 1979H *e3aramo-nos com (ma crise ?(e
,or-o( (m a=(ste na economia 5rasileira eH conse?(entementeH nas ,inan-as
345licas.
4. :ist+rico *o sistema tri5(trio 5rasileiro
Ao lon8o *o 3er/o*o ?(e 7ai *es*e a 3roclama-.o *a 'e345lica atA a 3rom(l8a-.o *a
constit(i-.o *e 1934 a 3rinci3al receita tri5(tria 5rasileira a*7inBa *o im3osto
so5re a im3orta-.o. A 3artir *os anos 3&H Bo(7e (m maior *irecionamento 3ara
os im3ostos internos. A 3rinci3al receita *os esta*os 3aso( a ser o im3osto so5re
7en*as e consi8na-9es eH *os m(nic/3iosH os im3ostos so5re in*4strias e
3ro,iss9es e o im3osto 3re*ial.
!i7emos consi*er7eis m(*an-as no sistema tri5(trio com a constit(i-.o *e 194. Atra7As *a
cria-.o *e im3ostos e *e (m sistema *e trans,erGnciasH ele7o(-se a receita *os
m(nic/3ios. AtA 19 o5ser7o(-se (ma 3artici3a-.o crescente *os im3ostos
internosH *estacan*o-se os im3ostos so5re cons(moH 7en*as e consi8na-9es.
A re,orma tri5(tria *a *Aca*a *e & tinBa *ois 8ran*es o5=eti7osC a ele7a-.o *a receita 3ara
sol(cionar o 3ro5lema *o *A,icit ,iscal e a im3lementa-.o *e (m sistema
tri5(trio ?(e estim(lasse o in7estimento. Po*e-se *iJer ?(e o res(lta*o ,oi
e"traor*inrio. Com a re,ormaH o5ti7emos (ma melBor aloca-.o *os rec(rsosH a
3rioriJa-.o *a tri5(ta-.o so5re o 7alor a8re8a*oH (ma re*(-.o *o n4mero *e
tri5(tosH *entre o(tras 7anta8ens. Cost(ma-se *iJer ?(eH na?(ela A3ocaH o ;rasil
3asso( a contar com (m *os sistemas tri5(trios mais mo*ernos *o m(n*o. @e=a
na ta5ela a se8(ir os 3rinci3ais tri5(tos antes e a3+s a re,orma *e 195[197C

Antes *a re,orma A3+s a re,orma

FE6E'AI1
Im3osto *e Im3orta-.o Im3ostos so5re ComArcio E"terior DII e IEF
Im3osto *e Cons(mo IPI
Im3ostos gnicos Im3ostos gnicos
Im3osto *e 'en*a Im3osto *e 'en*a
Im3osto so5re !rans,erGncias 3ara e"terior IOF
Im3ostos so5re )e8+cios
Im3ostos E"traor*inrios
Im3ostos Es3eciais O(tros Dtrans3orteH com(nica-9esH etc.F
E1!A6UAI1 E1!A6UAI1
Im3osto so5re 7en*as a 7are=o ICM
Im3osto so5re !ransmiss.o Im3osto so5re !ransmiss.o
DCa(sa-MortisF DCa(sa-MortisF
Im3osto so5re E"3e*i-.o
51
Im3osto so5re Atos 'e8(la*os
Im3ostos Es3eciais
MU)ICIPAI1
Im3osto !erritorial '(ral
Im3osto so5re !ransmiss.o DInter-7i7osF
IP!U IP!U
Im3osto *e In*4strias e Pro,iss9es I11
Im3osto *e Picen-a
Im3osto so5re 6i7ers9es P45licas
Im3osto so5re Atos *e Economia


Para com3ensar as 3er*as *e arreca*a-.o *os esta*os e *os m(nic/3iosH crio(-se ,(n*os *e
3artici3a-.o e as 3artilBas *o im3osto 4nico. O Im3osto *e 'en*a ,oi
3re=(*ica*o 3elo tem3o ?(e *ecorria entre a a3(ra-.o e o recolBimento em
rela-.o 0 in,la-.o ele7a*a.
A car8a tri5(tria 5rasileira ao lon8o *o 3er/o*o ?(e 7ai *e 194 atA a re,orma *e 19H 8iro(
em torno *e 15_ *o PI;. Em se8(i*aH 3asso( 3ara 25_ e mante7e-se nesse
3atamar atA o 3er/o*o 3+s-3lano 'eal ?(an*o atin8i( 3&_ *o PI;. 6iJ-se temos
Bo=e (m sistema tri5(trio *e,orma*o em rela-.o 0 *Aca*a *e &H *e7i*oH
3rinci3almenteH 0 maior *escentraliJa-.o e c(m(lati7i*a*e ?(e ten*er.o a 3o(3ar
e trans,erir esses rec(rsos atra7As *e Beran-a.
52
# Indicadores econmicos
1. PI; o( P);<
Uma *as con,(s9es em torno *o PI; A a ?(e mist(ra ta"as trimestrais *e crescimentoH
*i7(l8a*as 3erio*icamente 3elo I;KE com ta"as an(ais. A ta"a trimestral me*e o crescimento
*o PI; n(m trimestre em rela-.o ao trimestre anterior e se constit(i na me*i*a mais
a3ro"ima*a *e 7eloci*a*e corrente *e crescimento *o PI;. Essa ta"a A an(aliJa*aH o( se=aH
in*ica o ?(anto o PI; cresceria no ano to*o se s(a 7eloci*a*e *e e"3ans.o contin(asse a
mesma. Para se e7itar con,(s9es no tratamento *as 7aria-9es *o PI; *e7e-se sem3re tomar a
5ase inicial *a me*i*a como 1&&H e a3licar so5re ela os /n*ices *e crescimento *i7(l8a*os. Isso
3ermite 7is(aliJar corretamente o ,en2meno em c(rso.
O(tra con,(s.o se * entre os conceitos *e Pro*(to Interno ;r(to - PI; e Pro*(to )acional
;r(to - P);. )os Esta*os Uni*osH o conceito 3re,eri*o A o *e P);H e 3or isso ele a3arece
nos 3rinci3ais li7ros *e macroeconomia. )a Kr. ;retanBa e no ;rasil H A mais (sa*o o PI;.
O PI; A o 7alor *e to*a a 3ro*(-.o *e 5ens e ser7i-os ocorri*a *entro *as ,ronteiras *o 3a/sH
sem consi*erar a nacionali*a*e *os ?(e se a3ro3riaram *essas ren*asH sem *escontar ren*as
e7ent(almente en7ia*as ao e"terior e sem consi*erar as rece5i*as *o e"teriorH *a/ o
?(ali,icati7o *e Vinterno.V
O P); consi*era as ren*as rece5i*as *o e"terior 3or nacionais *o 3a/s e *esconta as ?(e
,oram a3ro3ria*as 3or nacionais *e o(tros 3a/sesH *a/ o ?(ali,icati7o Vnacional.V
)o caso *o ;rasilH o P); A menor *o ?(e o PI; 3or?(e (ma 3arcela *a or*em *e 3_ *o PI;
5rasileiro n.o A (s(,r(/*a 3or 5rasileiros e sim en7ia*a ao e"terior na ,orma *e l(crosH
*i7i*en*os e =(ros *o ca3ital estran8eiro. AssimH a ren*a interna 5r(ta A *e ,ato menor *o ?(e
PI;. )os Esta*os Uni*osH ao contrrioH o P); A maior *o ?(e PI; 3or?(e as ren*as o5ti*as
3elas em3resas americanas no e"terior e en7ia*as aos Esta*os Uni*os na ,orma *e remessa *e
l(cros e *i7i*en*osH s.o consi*era*as 3arte *o P); americano. PortantoC O PI;H *esconta*o
*essa ren*a en7ia*a ao e"teriorH o( soma*o 0 ren*a rece5i*a *o e"terior A cBama*o P);. O
conceito *e P);H 3or esse moti7oH est mais 3r+"imo ao conceito *e 'en*a )acional. O
Pro*(to )acional ;r(toH *esconta*as as 3er*as 3or *e3recia-.oH A e"atamente i8(al 0 'en*a
)acional P/?(i*a. AssimC
PI;
- 'en*a en7ia*a ao e"terior Y 'en*a rece5i*a *o e"terior U P);
- 6e3recia-.o
U Pro*(to )acional P/?(i*o U 'en*a )acional Pi?(i*a.
'en*a )acional P/?(i*a[Po3(la-.o U ren*a 3er ca3ita.
O5s. *o nosso ConselBeiro Econ2micoC
1(8iro a=(star (m *etalBeC o e"em3lo (tiliJa*o 3ara ressaltar (ma e7ent(al *issonOncia entre
P); e PI; re,ere-se a (m tem3o 3assa*o. A8oraH o ;rasil tem sal*o em conta-corrente e os
Esta*os Uni*osH *A,icit. A sit(a-.o *e am5osH 3ortantoH est in7erti*a em rela-.o ao cita*oH
?(e corres3on*ia aos ,atos *ominantes atA a 7ira*a *o sAc(lo.
53
2. In*ica*ores *e Con=(nt(ra
1.o 3o(cos e 3recrios os in*ica*ores *e con=(nt(ra econ2mica no ;rasil. Eis os 3rinci3aisC
6O I)1!I!U!O ;'A1IPEI'O 6E KEOK'AFIA E E1!A!>1!ICA DI;KEFC
Pes?(isa in*(strial mensalC Me*e a 3ro*(-.o ,/sica acom3anBan*o cerca *e 7&& 3ro*(tos
em 5 mil em3resas com o ?(e ela5ora ?(atro /n*icesC a 7aria-.o *a 3ro*(-.o *o mGs em
rela-.o ao mes anteriorH e em rela-.o ao mesmo mGs *o ano anteriorN a 7aria-.o *a
3ro*(-.o ac(m(la*a nos 4ltimos 12 meses em rela-.o a 12 meses anterioresH e a
ac(m(la*a no anoH em rela-.o ao mesmo 3er/o*o no ano anterior. Os /n*ices s.o
es3ec/,icos 3or setores in*(striais Din*4stria *a 5orracBaH 7est(rioH 7e/c(losH etcFH e 3or
ti3os *e 5ensC 5ens *e ca3italH 5ens interme*irisH 5ens *e cons(mo *(r7eis e os n.o
*(r7eis. Os in*ica*ores *o I;KE ressentem-se *a 3e?(ena amostra8emH *a n.o incl(s.o
*e ser7i-os e *a n.o at(aliJa-.o ,re?(ente *a amostra8em em ,(n-.o *a m(*an-a *o 3er,il
3ro*(ti7o *o 3a/s.
Pes?(isa mensal *o comArcioC In*ica*or inicia*o em 1995H alcan-an*o a3enas mil
esta5lecimentos na re8i.o *o 'io *e Laneiro. Acom3anBa 7en*asH em3re8o e massa salarial
no comArcio.
6A FU)6AhiO KE!gPIO @A'KA1 DFK@FC
1on*a8em Con=(nt(ralC A,ere a ca*a trGs meses a ta"a *e (tiliJa-.oH n/7eis *e 3ro*(-.oH
em3re8o e inten-9es *e in7estimento *e 144& em3resas em *eJ se8mentos *a economia.
6A FE6E'AhiO 6A1 I)6g1!'IA1 6O E1!A6O 6E 1iO PAUPO DFIE1PFC
)/7el *e Ati7i*a*e In*(strialC S *i7(l8a*o na 4ltima ?(arta-,eira *o mGs se8(inte ao mGs
a,eri*oH a 3artir *e ?(estionrios res3on*i*os 3or cerca *e 7&& in*4strias ?(e re3resentam 3&
3or cento *a 3ro*(-.o in*(strial *o !rata-se *e (m /n*ice com3ostoH 3elos /n*ices *e 7aria-.o
mensal *os se8(intes *a*osC total *e 3essoal oc(3a*o 3elas em3resasNtotal *e Boras 3a8asN
total *e Boras tra5alBa*as na 3ro*(-.oNtotal*e salrios reais D*e,laciona*os 3elo >n*ice *e
Pre-os ao Cons(mi*or *a FIPEFN salrio mA*io realN total *e 7en*a reais D*e,laciona*as 3elo
>n*ice *e Pre-os ao Ataca*o *a FK@FN (tiliJa-.o *a ca3aci*a*e instala*a.
6A CO)FE6E'AhiO )ACIO)AP 6A1 I)6g1!'IA1 DC)IFC
In*ica*or *e Ati7i*a*e na In*4stria *e !rans,orma-.oC Pe7anta*o mGs a mGsH em Om5ito
nacionalH com a 7aria-.o *o 7alor *as 7en*as reaisH 3essoal em3re8a*oH Boras tra5alBa*as
na 3ro*(-.oH total *e salrios 3a8os e oc(3a-.o *a ca3aci*a*e instala*a.
OU!'O1 I)6ICA6O'E1C
In7estimentosC In7estimentos em 5ens *e 3ro*(-.o s.o melBor term2metro 3rec(rsor *a
ati7i*a*e econ2micaH *e 8ran*e 7isi5ili*a*eH 3elo se8(inte mecanismoC em re8ime *e 3ro*(-.o
in7arianteH em3resrios a3enas re39e e?(i3amentoH na 3ro3or-.o *o *es8aste re8(lar estima*o
em 1& 3or cento *o ca3ital 3ro*(ti7o e"istenteN se a 3ro*(-.o so5eH *i8amos 1& 3or centoH
alAm *a re3osi-.o normalH em3resrios am3liam se(s e?(i3amentos. Mesmo se os am3liarem
54
em a3enas 3 3or centoH as com3ras *e e?(i3amentos se e"3an*em em 3& 3or cento D*os 1&
3or cento *o esto?(eH 3ara 13 3or cento *o esto?(eF. )o senti*o in7ersoH ?(e*as na 3ro*(-.o
le7am ao a*iamentos mais *o ?(e 3ro3orcioais nas re3osi-9es *e 5ens *e ca3ital. S 3ossi7el
in,erir o ritmo *e in7estimentosH 3elo 7ol(me *e contratos *e ,inanciamentos *e 5ens *e ca3ital
*o 3ro8rama FI)AMEH *o ;anco )acional *e 6esen7o7imento Econ2mico e 1ocialH (ma *as
3rinci3ais ,ontes *e ,inanciamentos *e 5ens *e ca3ital.
>n*ices *e comArcioC A Associa-.o Comercial *e 1.o Pa(lo *i7(l8a a8re8a*os *e comArcio e
*e 3a8amentos ?(e in*icam a se est Ba7en*o melBoria o( *eteriora-.o no 7ol(me e ?(ali*a*e
*as 7en*asC n4mero *e ,alGncias e concor*atas re?(eri*as e *ecreta*asH 7ol(me *e t/t(los
3rotesta*os na ca3italH 3or setor *e comArcioH 7ol(me *e cons(ltas aos ser7i-o *e 3rote-.o ao
crA*ito. Os in*ica*ors tem ?(e ser inter3reta*os. Po*e Ba7er a(mento no n4mero *e
concor*atas re?(eri*as *e7i*o 0s ,re?(entes m(*an-as na lei *e ,alGncia o( o(tras leisH e n.o
em *ecorrencia *e (ma crise.
A Fi3e DF(n*a-.o Instit(to *e Pes?(isa Econ2micaFH li8a*a 0 U1PH crio( (m in*ica*or
com3osto 3rec(rsor *a ati7i**a*e econ2mica *e 7ali*a*e *isc(t/7elH ?(e se 7ale *e *a*os
acess/7eis e *e com3ila-.o r3i*a li8a*os 0 mo7imenta-.o *e 3essoas e merca*oriaC 7aria-.o
no n4mero *e 3assa8eiros nos 2ni5(s (r5anos e no metr2H cons(mo *e ener8ia elAtrica e
com5(st/7eisH cons(ltas ao crA*itoN n4mero *e 3assa8eiros em5arca*os no aero3orto *e
C(m5ica e terminal ro*o7irio.
3. Princi3ais >n*ices *e In,la-.o
In*ice Keral *e Pre-os *o I;KE DIKPF
Come-o( a ser calc(la*o em 1947H com3aran*o 3re-os *o mGs anterior com os *o mGs
correnteH coleta*os em 1# ca3itais. : trGs 8r(3os *e 3re-osC os *e 3ro*(tos no ataca*oH
5asea*o n(ma amostra8em *e cerca *e 5&& merca*oriasH com & 3or cento *e 3eso no /n*ice
,inalN os *e 3re-os ao cons(mi*orH com 5ase nas com3ras *e ,am/lias com ren*a *e 1 a 33
salrios m/nimosH entra com 3& 3or centoN 3re-os *a constr(-.o ci7ilH com 1& 3or cento *e
3esoH 5asea*o em 3lanilBas *e c(sto *e em3resas *e en8enBaria. Um *os menos 3recisos
/n*icesH =(stamente 3ela s(a a5ran8GnciaH n(m ?(a*ro m(ito *is3ersi7o *e in,la-.o. S
*i7(l8a*o em *(as 7ers9es (ma conten*o a3enas os 3re-os *o ?(e A 3ro*(Ji*o internamenteH
D*is3oni5ili*a*e internaF e o(tra incl(in*o 3re-os *e im3orta-9es.
>n*ice Keral *e Pre-os *o Merca*o DIKPMF *a FK@
Cria*o a 3e*i*o *a Fe*era-.o *os ;ancos com (ma cl(s(la ?(e im3e*e s(a mo*i,ica-.o 3elo
8o7ernoH tinBa como ,(n-.oH ser7ir *e corretor *e contratos 5ancrios a3lic7el = no *ia 3& *o
mGs em c(rso. S o 3rimeiro a ser *i7(l8a*o e tem como 5ase os mesmos 3re-os e a mesma
3on*era-.o *o IKPH mas *o *ia 2& *o mGs anterior ao 2& *o mGs em ?(est.o.
>n*ice T(a*rissemanal *e Pre-os ao Cons(mi*or *a FIPE
!/3ico *e (ma economia Bi3er-in,lacionriaH A 3(5lica*o to*a semanaH com a 7aria-.o *os
3re-os *as ?(atro semanas anteriores. 'estrin8e-se ao m(nic/3io *e 1.o Pa(lo e a,ere o c(sto
*e 7i*a *e ,am/lias com ren*a *e 2 a salrios m/nimos. Calc(la os 3re-os mA*ios *(rante
?(atro semanas e *i7i*e 3ela mesma mA*ia *e ?(atro semanas anteriores. !rata-se 3ortantoH *e
55
(ma me*i*a r3i*a *as ten*Gncias *e 5ase *os 3re-os. )o /n*ice FIPE a comi*a 3esa 37 3or
cento *o c(sto *e 7i*a *as 3essoas e a Ba5ita-.o 1# 3or cento.
>n*ice )acional *e Pre-os ao Cons(mi*or DI)PCFH *o I;KE.
Para ren*as *e 1-# salrios m/nimosH ,oi o /n*ice o,icial *e in,la-.o *e 1979 a 19#.
>n*ice *e Pre-os ao Cons(mi*or DIPCF
1(ce*e( ao I)PC como /n*ice o,icialH atA 199& e *i,ere a3enas no 3er/o*o *e coleta *os
3re-os.
>n*ice *e Pre-os ao Cons(mi*or Am3lia*o DIPCAF I;KE
Para ren*as atA ?(arenta salrios m/nimos.
>n*ices *e C(sto *e @i*a *o 6IEE1E
Para trGs classes *e ren*aH 1-3 salrios m/nimosH 1-5 e 1-3&. Este /n*ice se *istin8(e *os
*emais 3or incl(ir como itens essenciais *o c(sto *e 7i*aH *es3esas com recrea-.oH
com(nica-.oH c(lt(ra e laJer.
>n*ice *a Cesta ;sica DP'OCO)[6IEE1EF
Pes?(isa*o em 7& s(3er-merca*os em 1.o Pa(loH en8lo5a 31 3ro*(tos essenciais 3ara ,am/lias
com ren*a atA 1&H3 salrios m/nimosN me*e a 7aria-.o 3onta a 3onta.
@I W As em3resas e o merca*o
1. Concentra-.o econ2mica no ;rasil - o CA6E
O conceito *e consoli*a-.o em3resarial te7e in/cio no Oci*enteH no in/cio *o sAc. E@IIH na
A3oca *a *omina-.o colonial *o im3Ario 5ritOnico. A coroa in8lesa incenti7o( a ,orma-.o *e
(m em3reen*imento ?(e consoli*asse ,atores ,inanceirosH Ba5ili*a*e mercantilH trans3orte
mar/timo e trans,orma-.o in*(strial *as ri?(eJas nat(rais *as col2nias. 1(r8i( ent.o a 3rimeira
em3resa Bol*in8 *o Oci*enteH a QEast In*ia !ra*e Com3an%RH em 1&4H ?(e o3ero( atA o
come-o *o sAc(lo EIEH *ominan*o o comArcio entre as ilBas 5ritOnicas e 3arte *o continente
asitico.
A Bol*in8 3o*e ser *e,inica como (ma em3resa ?(e o3era em 7rios setores *a economia. Um
e"em3lo *e Bol*in8 s.o os Jai5ats( =a3oneses. O Jai5ats( *o con*e Mits(i ;(ssam $aisBaH 3or
e"em3loH controla7a (m im3Ario econ2micoC ,inan-asH se8(ros H ataca*o e 7are=oH constr(-.o
ci7ilH in*4strias *e minera-.oH aliment/ciaH tG"tilH ?(/micaH *e 3a3elH *e 7i*roH a(tomo5il/sticaH
+tica e ne8+cios imo5ilirios.
6es*e o ,im *o sAc(lo EIEH a *is3(ta entre as em3resas tomo( a ,orma *e 8(erra entre
Esta*os. Ca*a 8o7erno 3asso( a a3licar 5arreiras tari,rias 3ara 3rote8er Qs(as em3resasR
contra as estran8eiras. 6entro *e ca*a 3a/s eram 3romo7i*os acor*os *e cartAisH 3elos ?(ais
7rias em3resas ,i"a7am 3re-os e *i7i*iam merca*osH com a c(m3lici*a*e *o 3r+3rio 8o7erno.
5
Ca*a 3a/s 3asso( a co5i-ar col2niasH 3ara *ar 0s Qs(as em3resasR acesso 3ri7ile8ia*o a
matArias-3rimas e a (m merca*o cons(mi*or maior.
Em 1937H ,oi intro*(Ji*o no Con8resso norte-americano (m ante3ro=eto *e lei 3ara controlar a
,orma-.o *e tr(stes e con8lomera*os mono3ol/sticosH ?(e com se( 3o*er econ2mico 3o*eriam
e7ent(almente estran8(lar o li7re *esen7ol7imento *e em3resas *a iniciati7a 3ri7a*a nos
Esta*os Uni*os. :o=e ain*a e"iste (m controle min(cioso *as ,(s9es *e em3resas. Em al8(ns
setoresH = se 3ermite ?(e as com3anBias en8(lam concorrentes atA se tornarem 8i8antescas.
)esses setoresH como o *as telecom(nica-9es e o *o entretenimentoH cBe8o(-se 0 concl(s.o
*e ?(e com3anBias enormes 3o*em tra5alBar com mais e,iciGncia. Em o(tros setoresH como o
*as a(to3e-asH a lei A mais conser7a*ora. A Fe*eral !ra*e Comission DF!CF A a instit(i-.o ?(e
Jela 3elo 5om com3ortamento *as com3anBias no merca*o americano.
A 8ran*e em3resa americana cresce( em re8ime *e com3eti-.o totalH ?(ase sel7a8emH e 3o(ca
o( nenB(ma 3rote-.o *o Esta*o. )os EUAH a e"tens.o territorial le7o( ao *esen7ol7imento
*e (ma no7a estr(t(ra 8erencialH ?(e 3ermite 7encer 8ran*es *istOnciasH sem 3re=(/Jo *a
,le"i5ili*a*e ttica re8ional. A em3resa s(r8i*a a 3artir *a/H com coman*o estratA8ico
centraliJa*o e (ma estr(t(ra m(lti*i7isionalH con,erin*o li5er*a*e ttica a ca*a *i7is.oH - as
s(5si*irias es3alBa*as 3elo m(n*o como e"tens.o nat(ral *o merca*o norte-americano - era a
m(ltinacional t/3ica *o inicio *o sAc(lo atA o ,inal *os anos &. At(almenteH o3ort(ni*a*es e
3ress9es 3ara o crescimento *e em3reen*imentosH com5ina*as com o alto c(sto *e ca3ital *e
terceirosH s(5stit(em a 3ol/tica *e controle a5sol(to o( *e esta5elecimento *e s(5si*irias o(
,iliais 3elas tAcnicas *e ,(s.oH 3artici3a-.o acionria e =oint 7ent(res.
A =oint 7ent(re 3o*e ser *e,ini*a como (ma ,(s.o *e interesses entre (ma em3resa com (m
8r(3o econ2micoH 3essoas =(r/*icas o( 3essoas ,/sicas ?(e *ese=am e"3an*ir s(a 5ase
econ2mica com estratA8ias *e e"3ans.o e *i7ersi,ica-.oH com 3ro3+sito e"3l/cito *e l(cros o(
5ene,/ciosH com *(ra-.o 3ermanente o( a 3raJos *etermina*os. Um mo*elo t/3ico *e =oint
7ent(re seria a transa-.o entre o 3ro3rietrio *e (m terreno *e e"celente localiJa-.o e (ma
em3resa *e constr(-.o ci7ilH interessa*a em le7antar (m 3rA*io so5re o local. O( ain*aH (m
in7entor *e (m no7o 3rocessoH 3ro*(to o( tecnolo8ia associa*o a (m ca3italista 3ara ,ormar
in,ra-estr(t(ra a*e?(a*a 3ara a ,a5rica-.o o( realiJa-.o *a tecnolo8ia 3or meio *e =oint
7ent(re. O(tro e"em3lo *e =oint 7ent(re seria (m ,a5ricante *e conser7as *e alimentos ?(e
o,erecesse (ma ,(s.o *e interesses 3ara (m ,aJen*eiroH ?(e controlasse a matAria-3rima em
?(anti*a*e e ?(ali*a*e a*e?(a*as 3ara trans,orma-.o em alimentos conser7a*os. E"iste ain*a
(ma certa ini5i-.o entre e"ec(ti7os 3erante a ,(s.o em3resarial 3or =oint 7ent(reH em caso *e
trans,erGncia *e tecnolo8ia o( ?(al?(er o(tro ati7o intan8/7el ?(e n.o 3oss(i 3rote-.o le8alH
3atentes e marcas re8istra*asH ?(e 3o*eriam ,icar no *om/nio 345licoH (ma 7eJ (tiliJa*o como
a3orte *e ca3ital 3ara (ma transa-.o *e =oint 7ent(re.
O ?(e ,aJ o CA6EC
O ConselBo A*ministrati7o *e 6e,esa Econ2mica DCA6EF ,(nciona no MinistArio *a L(sti-a.
)e8+cios ?(e im3licam no controleH 3or (ma 4nica com3anBiaH *e mais *e 2&_ *o merca*oH
o( em ?(e ?(al?(er (m *os 3artici3antes tenBa ,at(ramento 5r(to an(al e?(i7alente a 1&&
milB9es *e U,irs D'c ##H47 milB9esF o( maisH incl(in*o os ocorri*os no setor *e ser7i-osH tGm
*e 3assar 3elo cri7o *o Ca*e. Isto A o ?(e est 3re7isto em lei. Os conselBeiros *o Ca*e
*e7em a(toriJar o( n.o as ,(s9es.
57
Uma *as ati7i*a*es *o Ca*e en7ol7e e"ames *e atos *e concentra-.o econ2mica tais como
,(s9esH a?(isi-9esH =oint 7ent(res o( incor3ora-9es. Este controle no ;rasil ,oi instit(/*o 3ela
Pei ,e*eral #.##4 *e =(nBo *e 1994H a lei *e 6e,esa *a ConcorrGncia.
'ecentemente o CA6E 3romo7e( m(*an-as im3ortantes no 3roce*imento *e anlise *e atos
*e concentra-.o em cola5ora-.o com a 1ecretaria *e 6ireito Econ2mico D16EF e a 1ecretaria
*e Acom3anBamento Econ2mico D1EAEF. 6estas m(*an-asH ressaltam-se *(asC a cria-.o *e
(m 3roce*imento sim3li,ica*o D?(an*o os casos n.o s.o m(ito com3le"os e re?(erem (m
7ol(me menor *e in,orma-.o 3ara a *ecis.oF e (ma maior artic(la-.o entre os +r8.os *e
6e,esa *a ConcorrGncia Da no7a sistemtica 3romo7e a(*iGncia inicial com os trGs +r8.osH
re*(Jin*o a ine,iciGncia 8era*a 3elo se?Ienciamento tem3oral *os 3areceresF.
E"em3los *e at(a-.o *o CA6EC
O caso KE'6AU
: (m ano o Ca*e 7eto( a com3ra *a 1i*er4r8ica Pain 3elo 8r(3o Ker*a(H realiJa*a em
,e7ereiro *e 1994H mas ain*a n.o encontro( (m caminBo 3ara e"ec(tar esta *ecis.o ?(e
man*o( *es,aJer (ma com3ra a7alia*a em 'c 5& milB9es.
O Ca*e = 3roi5i( a o3era-.o 3or *(as 7eJesH em mar-o e o(t(5ro *o ano 3assa*oH ?(an*o
a3recio( (m 3e*i*o *e reconsi*era-.o *a *ecis.o ,orm(la*o 3elo 8r(3o Ker*a(. Os
conselBeiros concl(/ram ?(e a incor3ora-.o *a Pains 3elo 8r(3o Ker*a( constit(iria (ma no7a
5arreira 0 li7re concorrGncia no merca*o *e a-os lon8os com(ns D5arrasH ,ios *e m?(inas...F.
A com3ra *a Pains a(mento( a 3artici3a-.o nesse merca*o *e 39H_ 3ara 4H2_.
Em o(t(5roH o caso Ker*a(-Pains 3ro7oco( (ma crise no Ca*eC a 3roc(ra*ora 8eral *o +r8.oH
Mar(sa Freire entro( na L(sti-a Fe*eral com (ma a-.o 3e*in*o a *issol(-.o *a com3ra *a
1i*er4r8ica Pains 3elo 8r(3o Ker*a(.
O 3resi*ente *o Ca*e *esa(toriJo( 3(5licamente a 3roc(ra*oraH a,irman*o ?(e a iniciati7a
3roc(ra*ora ,eria a lei *e *e,esa *a concorrGncia 0 me*i*a ?(e a *etermina-.o *a e"ec(-.o A
*o 3lenrio. O a*7o8a*o *o 8r(3o Ker*a( *isse ?(e a *ecis.o ?(e *etermino( a
*esconstit(i-.o *a incor3ora-.o *a Pains n.o A 3ass/7el *e e"ec(-.o ime*iata na L(sti-a. QE
im3oss/7el ,aJer as 3artes 7oltarem ao esta*o anterior. O ato ,oi realiJa*o no e"teriorH em 25
*e ,e7ereiro *e 1994H entre em3resas estran8eiras. O ne8+cio n(nca 3o*eria ser an(la*o no
;rasil. O ?(e a lei 5rasileira *etermina A ?(e o ato este=a *e acor*o com as normas *a Pei *e
6e,esa *a ConcorrGncia.V
O caso $OPd)O1
A com3ra *a $ol%nos *o ;rasil 3ela Col8ate-Palmoli7e norte-amerciana en7ol7e( (m
montante *e U1c 1H&4& 5ilB.oH *os ?(ais U1c 7& milB9es relati7os ao merca*o 5rasileiro.
Esta a?(isi-.o 3ro7oco( 3rotestos *a Procter j Kam5le DPjKFH tam5Am interessa*a na
com3ra. Em s(a ?(ei"a antitr(steH a P j K a,irma ?(e a com5ina-.o *a $ol%nosH *eten*o 52_
*o merca*oH e a Col8ateH com 27_ *e 3artici3a-.oH iria criar (ma ,or-a a7assala*ora no setor
*e Bi8iene 5(cal D*eten*o 79_ merca*oFH ca3aJ *e esma8ar as concorrentes.
)o caso *a $ol%nos Ba7ia ?(atro Bi3+teses *e 3areceresC a a3ro7a-.o total *o ne8+cioH a
a3ro7a-.o com termo *e com3romisso D*o ti3oH *(rante (m 3er/o*o *e tem3o a Col8ate se
com3rometeria a ,aJer in7estimentos 3reesta5eleci*osH a manter (ni*a*es *e 3ro*(-.oH o ?(e
5#
8arantiria a *e,esa *a concorrGnciaFH a re3ro7a-.o 3arcial Do Ca*e 3o*eria *eterminar a 7en*a
*e 3arte *as a-9es *a $ol%nos o( a ,orma-.o *e Q=oint 7ent(resRF o( ain*a a re=ei-.o com3leta
D?(an*o a Col8ate teria *e se *es,aJer totalmente *as a-9es a*?(iri*asF. 1e a Col8ate n.o
concor*asse com a *ecis.o *o Ca*eH ela teria trGs sa/*asC recorrer ao Ca*eH a5rir o ca3ital *a
$ol%nosH o( ain*a recorrer 0 L(sti-a.
Em 1# *e setem5roH o Ca*e a3ro7o( a com3ra *a $ol%nos *o ;rasil 3ela norte-americana
Col8ate-Palmoli7e. 6e3ois *e ?(ase *ois anos *a concl(s.o *a o3era-.oH seis *os sete
conselBeiros *o Ca*e a3ro7aram a com3ra com a con*i-.o *e ?(e a Col8ate s(s3en*a a
,a5rica-.o e a 7en*a *e cremes *entais com a marca $ol%nos 3elo 3raJo *e ?(atro anos.
O Ca*e *e( ain*a o(tras *(as alternati7as 3ara a Col8ate. Em 7eJ *e s(s3en*er o (so *a
marca $ol%nos nos cremes *entaisH a com3anBia 3o*er licenciar e"cl(si7amente a marca 3ara
o(tro ,a5ricanteH 3elo 3raJo *e 2& anos Dneste casoH a Col8ate *e7e ,aJer (ma o,erta 345licaH
se=a 3or meio *e leil.o o( 3(5lica-.o em =ornalFH o( sim3lesmente 7en*G-la 3ara (m
concorrente ?(e n.o *etenBa mais *e 1_ *o merca*o.
Caso a Col8ate aceite s(s3en*er a marca 3elo 3raJo *e 4 anosH ela est a(toriJa*a a licenciar a
marca *(rante este 3er/o*o na ,orma *e licen-a 3ara a ,orma-.o *e marca *(3laH com cl(s(la
*e *esa3arecimento 8ra*(al. )este casoH (m 3otencial concorrente 3o*e associar (ma marca
*esconBeci*a 0 marca $ol%nosH *(rante o 3raJo *e ?(atro anos. )este 3er/o*oH *e ,orma
8ra*(alH a marca $ol%nos iria *esa3arecen*o *a em5ala8emH atA ser restit(/*a 0 Col8ate. Esta
sa/*a 3ermitiria 0 Col8ate (tiliJar economicamente a marca *(rante o 3raJo *e s(s3ens.oH e
tam5Am ao licencia*o intro*(Jir (ma no7a marca no merca*oH re*(Jin*o os e,eitos ?(e o Ca*e
enten*e( como malA,icos *a 3osi-.o *ominante ?(e a Col8ate o5te7e com a com3ra *a
$ol%nos.
O Ca*e 3roi5i( ain*a a Col8ate *e 7en*er no ;rasil cremes *entais $ol%nos ,a5rica*os em
o(tros 3a/ses *a AmArica Patina Da com3anBia 3o*eria *ri5lar a s(s3ens.o *e comercialiJa-.o
im3ortan*o os 3r+3rios 3ro*(tos ,a5rica*os ,ora *o 3a/sF.
O Ca*e n.o im32s restri-9es 0 (tiliJa-.o *a marca $ol%nos nos merca*os *e esco7a *entalH ,io
*ental e en"a8Iante 5(cal. !am5Am n.o ,eJ restri-.o 0 a?(isi-.o *as instala-9es in*(striais *a
$ol%nos em 1.o ;ernar*o *o Cam3o.
A Col8ate tinBa (m 3raJo *e & *iasH a contar *a *ata *e *i7(l8a-.o *o 3arecerH 3ara o3tar 3or
(ma *as 3 alternati7as *a*as 3ara o caso. 1e (ltra3assasse este 3raJoH teria *e arcar com (ma
m(lta *iria *e 'c #& mil. A conselBeira *o Ca*eH P(cia :elena 1al8a*o e 1il7a rece5e( no *ia
25 *e o(t(5ro a res3osta *a Col8ate so5re ?(al o *estino ?(e a ,a5ricante *e cremes *entais
7ai *ar 3ara a $ol%nos. A em3resa escolBe( entre as 3 alternati7as *a*as 3elo Ca*e e 3e*i(
si8ilo 0 relatora *o 3rocesso so5re a o3-.o. A 3roc(ra*ora aten*e( ao 3e*i*o *e man(ten-.o
*o si8ilo a ,im *e se e7itar a 3re=(/Jos aos interesses comerciais *a Col8ate.
2. As M(ltinacionais
O 3ilar 3rinci3al *o ca3italismo at(alH *e (m m(n*o marca*o 3ela ,acili*a*e *e com(nica-.o e
trans3orte *e i*Aias e materiaisH sem *47i*a s.o as em3resas m(ltinacionais. Estas tGm se(
s(r8imento marca*o no in/cio *o sAc(lo EEH sen*o ?(e os 3rinci3ais 8r(3os 3resentes Bo=eH
em s(a maioriaH nasceram nas 3rimeiras *Aca*as *este sAc(lo. PorAmH ,oi s+ *e3ois *a II
K(erra M(n*ial ?(e estas em3resas Vs(3ranacionaisV tomaram s(a 3osi-.o *e Be8emonia na
59
economia m(n*ialH sen*o ?(e a ren*a an(al *as maiores m(ltinacionais s(3era o PI; *e m(itos
3a/ses.
O 3rocesso 3elo ?(al ocorre( esta e"3ans.o e"3losi7a *e em3resas ?(e s(3eram a ,ronteira *e
se(s 3a/ses *e ori8em A a 3r+3ria essGncia *o ?(e A (ma m(ltinacionalC com3eti-.o e
elimina-.o *e concorrGncia.
T(an*o est(*a*o o s(r8imento *e ?(al?(er m(ltinacional t/3icaH nota-se ?(e 3rimeiramente
esta 3asso( 3or (m 3er/o*o *e *omina-.o *o merca*o interno. )o se( caminBo em *ire-.o a
esta s(3remacia na s(a rea es3ec/,icaH (ma *etermina*a em3resa - ,(t(ra m(ltinacional - se
7ale *e to*os os elementos 3oss/7eis 3ara *imin(ir o n4mero *e concorrentesH eH
conse?(entementeH o n4mero *e 3artici3antes com ?(em ter ?(e *i7i*ir as ,atias *o 5olo
Vl(crosV.
Isto 3o*e ocorrer *e *(as ,ormas - ?(e 8eralmente ocorrem ao mesmo tem3oC 1F Ino7a-.o em
s(a reaH se=a 3or in7en-.o *e (m 3ro*(to re7ol(cionrioH 3or (ma maneira no7a *e ,a5ricar
(m 3ro*(to = e"istente o( mesmo trans3orte e 3resta-.o *e ser7i-os so5re os itens anteriores.
2F O5ten*o 7anta8ens atra7As *e ,orma-.o *e cartAisH tr(stesH e Do(F atra7As *e acor*os il/citos
com o(tras em3resas o( com o 8o7erno.
Como e"em3los *o 3rimeiro caso temos a *i7is.o *o tra5alBo e linBa *e 3ro*(-.o cria*a 3or
:enr% For*H a 3erce3-.o *e 'ocZ,eller *e ?(e ?(em *ominasse o trans3orte *o 3etr+leo
*ominaria este merca*oH o( a *e ;ill Kates so5re so,tbares como o ,(t(ro *os com3(ta*oresH
o ?(e 32s a Microso,t como (ma *as maiores m(ltinacionais *o m(n*o.
)o se8(n*o caso est.o as 7anta8ens o5ti*as 3elo 3r+3rio 'ocZ,eller em 3a8amento menor *e
im3ostos e ta"asH o( as constantes ac(sa-9es *e ?(e a Microso,t tenBa ,eito lo55% 3ara
*err(5ar no7as em3resas ?(e s(r8iram no se( merca*o.
Uma 7eJ *omina*o o merca*o internoH esta em3resa sai 3ara tentar o m(n*oH n(m 3rocesso
i*Gntico ao anteriorC o 3ei"e 8ran*e comen*o o 3e?(enoH e os 3e?(enos (nin*o-se 3ara n.o
serem *e7ora*os. A3+s consoli*a*as no merca*o internacionalH as mais o( menos 1& em3resas
?(e *ominam o se( *etermina*o merca*o contin(am o se( anti8o o5=eti7o *e Vn.o re3artir o
5oloV. Os instr(mentos 3ara isto 7ariam *e acor*o com a reaC na a(tomo5il/stica a ino7a-.o
*e se(s mo*elos a ca*a anoH im3oss/7el *e ser acom3anBa 3or 3e?(enas em3resas. )a rea *o
3etr+leo o 5ai"o 3re-o co5ra*o 3elo 3ro*(toH mesmo ?(e as V7 irm.sV *etenBam 3raticamente
o mono3+lio m(n*ial *e s(a *istri5(i-.o.
O ?(e 5(sca (ma m(ltinacional< Primeiramente (m merca*o m(n*ial a5erto aos se(s 3ro*(tos
e 0s s(as ,5ricasH *a/ o mito 8lo5aliJa-.o t.o *e,en*i*o 3or EUA e La3.o - estes mesmos
m(ito ,ecBa*os. )este m(n*o sem ,ronteirasH elas o3tar.o 3or 3a/ses ?(e a3resentem m.o-*e-
o5ra 5arataH matAria 3rima a5(n*ante e incenti7os ,iscais.
Como a8em< At(almenteH elas instalam ,5ricas nos 3a/ses com as con*i-9es acima cita*as.
Estas n.o necessariamente ,a5ricam o 3ro*(to com3letoH mas sim certas 3artes em ca*a 3a/sH
(ni*as em terceiros 3a/ses e *e l e"3orta*as 3ara o resto *o m(n*o. E"em3loC o carro
VMon*eoV *a For*. 6os l(cros o5ti*os em (m *etermina*o 3a/sH 3arte *eles s.o rein7esti*osH
mas o(tra 3arte - ?(e 7aria *e acor*o com a lei interna - s.o e"3orta*os 0 matriJ e
3ossi7elmente in7esti*os em o(tros 3a/sesH o ?(e * (ma ,alsa im3ress.o *e ren*imento
interno no 3a/s - estes l(cros e"3orta*os s.o conta*os no PI; *o 3a/s em ?(est.o.
&
Conse?IGncias *e s(a e"istGnciaC
Estas em3resas aca5am 3or ter (m enorme 3o*er so5re as *ecis9es *os 3a/ses em ?(e s.o
se*ia*as. As 3ress9es *os 3a/ses ?(e as se*iam soma*as 0s *os +r8.os ?(e *itam as *ire-9es a
serem toma*asH sem3re em ,a7or *estes e *e s(as m(ltinacionaisH e ao es?(ema *e remessa *e
l(crosH constr+em (ma teia *a ?(al ,ica ?(ase im3oss/7el a ,(8a 3ara os 3a/ses 3eri,AricosH 3or
ela e"3lora*os. E"istem teorias ?(e tentam a3resentar sol(-9es *e como sair *este V5ecoVH
como a *e Fernan*o :enri?(e Car*osoH cont(*o A not+ria a s(a 3recarie*a*e em a3resentar
(ma sa/*a e,icaJH 3rinci3almente no ?(e se re,ere 0s 3Assimas con*i-9es *e 7i*a *os Ba5itantes
*estes 3a/ses Vescra7osV.
3. Micro e Pe?(enas Em3resas
9#_ *os esta5elecimentos em3resariais *o ;rasil s.o 3e?(enos em3reen*imentosH os ?(ais s.o
tam5Am res3ons7eis 3or &_ *os em3re8os esta5eleci*os no 3a/s. Em =(lBoH o 1ena*o
a3ro7o( o Estat(to *a Microem3resa e *a Em3resa *e Pe?(eno PorteH ?(e am3lia7a a
*e,ini-.o *e Microem3resa e cria7a 5ene,/cios ,iscais. )o *ia 5 *e no7em5roH o Presi*ente
Fernan*o :enri?(e anteci3o(-se ao Con8resso e 5ai"o( (ma me*i*a 3ro7is+ria crian*o (ma
no7a ,orma *e tri5(ta-.o 3ara as micro e 3e?(enas em3resas.
:ist+rico =(r/*ico
Pela lei nk 7.25H *e 27 *e no7em5ro *e 19#4H A consi*era*a (ma microem3resa o
em3reen*imento no ramo *a in*4striaH comArcio o( ser7i-osH c(=a receita n.o (ltra3asse
9.&&& UFI' DUni*a*e Fiscal *e 'e,erGnciaF. 6entre os 5ene,/cios conce*i*os 3ela esta7amC a
isen-.o *o I'PL DIm3osto *e 'en*a so5re Pessoa L(r/*icaF e o PI1 DPro8rama *e inte8ra-.o
1ocialF.
O Estat(to *a Microem3resa e *a Em3resa *e Pe?(eno Porte esta5elecia como microem3resa
a em3resa in*i7i*(al o( 3essoa =(r/*ica com receita 5r(ta an(al i8(al o( in,erior a 'c 2&4 mil.
LH a em3resa *e 3e?(eno 3orte era a?(ela ?(eH n.o se en?(a*ran*o como microem3resaH
ti7esse receita 5r(ta an(al acima *e 'c 2&4 mil e limita*a a 'c 57 mil.
Pelo estat(toH as microem3resas estariam isentas *o Im3osto *e 'en*aH *o IOF DIm3osto so5re
O3era-9es FinanceirasFH *o Co,ins DContri5(i-.o 3ara ,inanciamento *a se8(ri*a*e socialFH *o
PI1H alAm *e serem 5ene,icia*as 3ela re*(-.o *e o(tros im3ostos. As 3e?(enas em3resas n.o
seriam t.o 5ene,icia*asH mas 3ela 3rimeira 7eJ seriam *i,erencia*as 3ela lei *as em3resas *e
mA*io e 8ran*e 3orte.
O estat(to esta7a *e3en*en*o *a a3ro7a-.o *o Con8resso 3ara entrar em 7i8or.
)o *ia 5 *e no7em5roH o Presi*ente Fernan*o :enri?(e anteci3o(-se e 5ai"o( (ma me*i*a
3ro7is+ria esta5elecen*o 5ene,/cios ,iscais 0s micro e 3e?(enas em3resas. A MP cria (m no7o
sistema tri5(trioH 3elo ?(al o microem3resrio 3o*e o3tar 3or 3a8ar os im3ostos como antes
o( 3or 3a8ar (m im3osto 4nico.
Essas me*i*as 7isam estim(lar a le8aliJa-.o *as in4meras microem3resas ?(e at(am na
clan*estini*a*eH alAm *a ,orma-.o *e no7os ne8+cios e a 8era-.o *e em3re8os. O Ko7erno
Fe*eral n.o acre*ita ?(e esses 5ene,/cios ,iscais 3ossam *imin(ir a arreca*a-.oH 3elo contrrioH
crG ?(e 3o*er ocorrer a(mento na arreca*a-.o 3elo crescimento *o n4mero *e contri5(intes.
1
A8oraH o Ko7erno est 3ressionan*o os Ko7ernos Esta*(ais 3ara ?(e a*otem sistemas
tri5(trios semelBantes.
1E;'AE
O 1E;'AE D1er7i-o ;rasileiro *e A3oio 0s Micro e Pe?(enas Em3resasF 7isa estim(lar e
3romo7er as em3resas *e 3e?(eno 3orteH 3ara tantoH s.o o,ereci*os contin(amente c(rsosH
3alestras e (m ser7i-o *e aten*imento *ireto ao em3resrioC o ;alc.o 1E;'AE. O 1E;'AE
s(5stit(i o CE;'AEH +r8.o 8o7ernamental anteriormente e"istente e ,(nciona como 1er7i-o
1ocial A(t2nomo. S (ma enti*a*e com3osta 3or re3resentantes *a iniciati7a 3ri7a*a e tam5Am
*o 8o7erno.
Os rec(rsos *o 1E;'AE 7Gm *e (ma contri5(i-.o 3ara,iscal *e &H3_H inci*ente so5re as
,olBas *e salrios e recolBi*a 3elas em3resas ao I)11H *e 7&_ a 9&_ *os c(stos *o 1E;'AE
s.o s(5si*ia*os 3or essa 7er5a.
Estima-se ?(e e"istam no ;rasil 2H5 milB9es *e em3reen*imentos ?(e se en?(a*ram como
micro e 3e?(enas em3resasH o 8o7erno come-a a en"er8ar esses no7os ne8+cios como ,atores
im3ortantes 3ara a sol(-.o *o *esem3re8o e *a recess.o. Mesmo crian*o leis 3ara re*(Jir os
encar8os tri5(trios e a("iliar os microem3resriosH ain*a 3o(co se ,aJ o5=eti7amente nesse
senti*oH o 1E;'AE A a 4nica instit(i-.o ?(e 3resta esse ti3o *e ser7i-o.
4. A ;olsa *e @alores
Como ,(nciona o merca*o *e ca3itais<
A em3resa ?(er *inBeiro Dmais *inBeiroF
Para e7itar os altos =(ros co5ra*os em cima *os em3rAstimos 3elos 5ancosH (ma em3resa
coloca a-9es 0 7en*a e atrais no7os s+cios. Eles 3o*em com3rar a-9es or*inrias nominati7as
DO)FH ?(e *.o *ireito a 7oto nas re(ni9es *os acionistasH o( 3re,erenciais nominati7as DP)FH
?(e n.o *.o *ireito a 7otoH mas tGm 3re,erGncia *a Bora *a *istri5(i-.o *os *i7i*en*os.
O in7esti*or tem *inBeiro
PessoasH em3resas o( 5ancos ?(erem m(lti3licar o *inBeiro ?(e tGm nas m.os. Eles com3ram
Dem (ma corretoraF a-9es *e (ma em3resa ?(e aca5a *e a5rir o se( ca3ital o( lan-ar no7as
a-9es. O *inBeiro 7ai *ireto 3ara a em3resaH sem 3assar 3ela ;olsa *e @alores. Por issoH esse
merca*o A cBama*o *e 3rimrio. ;ancosH corretoras o( *istri5(i*oras *e 7alores mo5ilirios
,icam com a inc(m5Gncia *e 3or no merca*o as a-9es.
O *inBeiro m(*a *e m.os
A-9es com3ra*as no merca*o 3rimrio 3o*em ser 7en*i*as na ;olsa *e @alores. S o merca*o
sec(n*rio. As 3artes s+ 3o*em ne8ociar 3or meio *e (ma *as corretoras associa*as 0 ;olsaH
?(e co5ram ta"as *e &H5 a 2_ *o 7alor *a o3era-.o. Os ne8+cios s.o ,ecBa*os 3or
com3(ta*or o( 3elos ,(ncionrios ?(e a corrtora tem na ;olsa - os o3era*ores.
A como*i*a*e *as a-9es menos *is3(ta*as
2
1.o a maioria no merca*oH mas re3resentam a3enas 15_ *o *inBeiro ?(e circ(la na ;olsa *e
@alores. Pertencem a cerca *e 53& em3resas e s.o com3ra*as o( 7en*i*as 3or meio *e
com3(ta*ores li8a*os 0 ;olsa - o 1istema Eletr2nico *e )e8ocia-.o.
A-9es mais *is3(ta*asC S a/ ?(e o 5icBo 3e8a...
As corretoras mantGm o3era*ores na ;olsa 3ara com3rar e 7en*er a-9es *as em3resas mais
cota*as. S a?(ela ra3aJia*a estressa*aH ?(e s(a m(ito e ,ica 8ritan*o atA a e"a(st.o. Eles
rece5em or*ens *a corretora 3or tele,ones sem ,ioH e ,aJem os ne8+cios aos 5erros em (m
am5iente cBama*o 3re8.o.
Com3onentes *o merca*o *e ca3itaisC
6ireitos e Pro7entos
As em3resas 3ro3iciam 5ene,/cios a se(s acionistasH so5 a ,orma *e 3ro7entos D*i7i*entos e
5oni,ica-9esF o( *e *ireito a 3re,erGncia na a?(isi-.o *e no7as a-9es Ds(5scri-.oF.
O >n*ice ;o7es3a
O >n*ice ;o7es3aH 7(l8o I;O@E1PA o( I;@H A o mais im3ortante in*ica*or *o *esem3enBo
mA*io *as cota-9es *o merca*o *e a-9es 5rasileiroH 3or?(e retrata o com3ortamento *os
3rinci3ais 3a3Ais ne8ocia*os na ;O@E1PA. Corres3on*e ao 7alor at(alH em moe*a correnteH
*e (ma carteira *e a-9es Bi3otAtica Do( se=a Kas3arJinBoH s+ e"iste na teoriaFH constit(/*a em
&2[&1[19#H a 3artir *e (ma a3lica-.o tam5Am Bi3otAtica. 1(39e-se n.o ter si*o e,et(a*o
nenB(m in7estimento a*icional. As a-9es (sa*as nesse clc(lo s.oH as ?(e =(ntoH re3resentaram
#&_ *o 7ol(me *e ne8+cios *os 4ltimos 12 meses na ;olsa. 1+ 3or c(riosi*a*eH as estataisH
soJinBasH re3resentam #&_ *o 7ol(me *e ne8+cios *a ;o7es3a.
O ?(e ,aJ os 3re-os *as a-9es s(5ir o( *escer<
M(*an-as nas ta"as *e =(ros
1e elas caemH a 5olsa so5e. In7esti*ores tiram o *inBeiro *e a3lica-9es ?(e ren*em =(ros e
a3licam na ;olsa. T(anto mais 3roc(ra*asH mais as a-9es tGm se( 3re-o a(menta*o. A
sit(a-.o in7ersa tam5Am e 7er*a*eira.
In,la-.o
T(an*o ela so5eH a ;olsa cai. Os in7esti*ores a5an*onam o merca*o *e a-9es e a3licam na
3o(3an-a o( o(tros in7estimentos mais est7eis. ).o 7ale a 3ena correr os riscos *a ;olsa se
3o*em contar com (m ren*imento se8(ro mensalmente.
;oatosH ,o,ocas e o(tras ,alcatr(as
Eles 3o*em mo7imentar os 3re-os 3ara cima o( 3ara 5ai"o. Os mais com(ns se re,erem 0
troca *e ministrosH 3e*i*os *e concor*atas *e em3resas 3ri7a*as o( 3ri7atiJa-9es *e estatais.
Em a5ril *e 1995H 3or e"em3loH a Bi3+tese *e 3ri7atiJa-.o *a !ele5rs ,eJ o I5o7es3a *is3arar
2#H&2_ em rela-.o ao mGs anterior.
3
Crises e"ternas
A economia *e o(tros 3a/ses 3o*e re3erc(tir na ;olsa. A crise me"icanaH no ,inal *e 1994H ,eJ
o I5o7es3a cair 1&H77_ em =aneiro e 15H#1_ em ,e7ereiro *o ano 3assa*o. O MA"ico se *e(
mal 3or?(e estim(lo( as im3orta-9esH re*(Jin*o im3ostos. O cons(mo *e im3orta*os cresce(
e as em3resas sentiram. )o ;rasilH a 3ol/tica era semelBante. !eme(-se (ma re3eti-.o *a
no7ela me"icana e os in7esti*ores *eram no 3A.
Planos econ2micos
1em3re ?(e o 8o7erno ini5e o( estim(la o cons(moH a ;olsa 3i3oca como milBo na 3anela.
Com o Plano 'eal D=(nBo *e 1994FH ela s(5i( e atin8i( (m 3ico *e 2H#5_ *e altaH em a8osto.
Como a 3o3(la-.o com3ra7a m(itoH as em3resas l(cra7am mais. A-9es eram (ma 5oa 3e*i*a.
Em setem5roH o 8o7erno aca5o( com os cons+rcios e crio( im3ostos 5ancrios com3(ls+rios.
O cons(mo *es3enco( e a ;olsa 3e8o( carona. Em o(t(5roH cai( 12H51_.
In7estimentos estran8eiros
Eles 3romo7em altas e 5ai"as na ;olsa. )o come-o *e 1994H o P! esta7a na ,rente na
cam3anBa 3resi*encial e isso ass(sta7a os in7esti*ores 5rasileirosH 3ois 3o*eria si8ni,icar (m
,reio nas 3ri7atiJa-9es. Mesmo assimH a ;olsa s(5i( 7&_ entre *eJem5ro *e 1993 e ,e7ereiro
*e 1994. S ?(eH nesse 3er/o*oH ,(n*os *e 3ens.o norte- americanos in7estiram 1 5ilB.o *e
*+lares na ;olsa.
O3era*ores anti-Aticos
Ao sa5er *o interesse *e (m cliente *e s(a corretora 3or *etermina*a a-.oH ele com3ram lotes
*essa a-.o. AssimH a(mentam o 3re-o *a a-.o e 8anBam (m *inBeiro 8aranti*oH (ma 7eJ ?(e a
7en*a est 3raticamente acerta*a. Esses o3era*ores s.o conBeci*os como QratosV. T(an*o
*esco5ertosH eles 3o*em so,rer s(s3ens9es - ?(e n.o (ltra3assam 15 *ias.
5 - Commo*ities
1- O ?(e A (ma Commo*itie<
Commo*ities s.o 3ro*(tos Vin nat(raVH c(lti7a*os o( *e e"tra-.o mineralH ?(e 3o*em ser
estoca*os 3or certo tem3o sem 3er*a sens/7el *e s(as ?(ali*a*eH como s(co *e laran=a
con8ela*oH so=aH tri8oH 5a("itaH 3rata o( o(ro. At(almente tam5Am s.o consi*era*as
commo*ities 3ro*(tos *e (so com(m m(n*ial como lotes *e camisetas 5rancas 5sicas o(
lotes *e cal-as =eans.
2- Pra ?(e ser7e (ma Commo*itie<
As Commo*ities s.o (ma ,orma *e in7estimentoH (ma o3-.o entre as tantas o3-9es *e
in7estimento no merca*oH como 3o(3an-a o( F(n*os *e In7estimento.
Ent.o (ma saca *e tri8o A (ma commo*itie ?(e 3osso ne8ociar<
).oH 3ara (m *os 3ro*(tos cita*os ser (ma commo*itieH isto AH (ma ,orma *e in7estimentoH A
necessrio ?(e e"ista (ma estr(t(ra *e merca*o on*e 7en*e*ores e com3ra*ores se encontram
e on*e se torna 3oss/7el essa ,orma *e in7estimento.
4
3- Como ,(nciona (m in7estimento em Commo*ities<
Um in7estimento em Commo*ities se ,aJ atra7As *o Merca*o F(t(roH ?(e em linBas 5sicas
,(nciona *a se8(inte maneiraC
@ocG com3ra no merca*o *e ,(t(ros (m contrato com (m 8ran*e 3ro*(tor *e laran=asH
esti3(lan*o ?(e ele se com3romete a entre8ar *a?(i a sete meses 4&& tonela*as *e laran=asH
3elas ?(ais 7ocG se com3romete a 3a8ar 'c14&H&& 3or tonela*a. )essa transa-.o 7ocG es3era
3o*er 7en*er esse contrato *e laran=as 3ara al8(m interessa*oH antes *a s(a *ata *e
7encimentoH 3or (m 3re-o maior 3or tonela*a *o ?(e 3a8o(H o5ten*o l(cro na transa-.o.
Como ?(al?(er ti3o *e in7estimentoH a o3-.o *e in7estir em Commo*ities ser analisa*a 3or
se(C
aF 'etornoC 3ercent(al so5re o ca3ital in7esti*o ?(e se es3era 8anBar em com3ara-.o com
o(tras ,ormas *e in7estimento.
5F 'iscoC IncerteJa ?(anto a in7estir em o(tra o3-.o *e in7estimento
)a anlise ?(anto ao risco e retorno *e (m in7estimentoH a escolBa 7aria *e 3essoa 3ara
3essoaH = ?(e al8(ns aceitam riscos maiores em troca *e retornos maioresH en?(anto o(tras
3essoas 3re,erem retornos menores mas com riscos tam5Am menores.
4- O ?(e ,aJer com tantas laran=as se e( n.o conse8(ir 7en*G-las<
Como in7esti*orH o( melBor *iJen*oH como es3ec(la*or 7ocG n.o 7ai ter nenB(ma 3osse ,/sica
*as Commo*ities ?(e ne8ociaH 7ocG somente 7ai com3rar e 7en*er contratos como o(tros
tantos in7esti*ores antes *a *ata *e 7encimento *os contratos. AssimH 3o*e ser ?(e *a?(i a
cinco *ias 7ocG acBe ?(e o 3re-o 3or tonela*a *e laran=as est satis,at+rio em 'c145H&& e o
7en*a 3ara o(tro es3ec(la*or. ProntoH 7ocGs ,eJ a o3era-.o no Merca*o *e F(t(ros e nem 3or
isso te7e *e se 3reoc(3ar em on*e colocar 4&& tonela*as *e laran=a.
5- Ent.o Commo*ities s.o i8(ais a a-9es *a ;olsa *e @alores<
).oH o Merca*o *e A-9es e o Merca*o *e F(t(ros D?(e ne8ocia as Commo*itiesF tGm
*i,eren-as. )o Merca*o *e Ca3itais Da-9esFH se ne8ocia tanto a-9es V7elBasVH emiti*as B
7rios anosH ?(anto a-9es Vno7asVH emiti*as 3or (ma em3resa no7aH 3or e"em3lo. )este
merca*o B a *istri5(i-.o *e *i7i*en*os Dcomo ?(e (ma 3artici3a-.o nos l(cros *as em3resas
a acionistas 3oss(i*ores *e a-9es es3eciais ?(e rece5em estes *i7i*en*osF .
)o Merca*o *e F(t(ros somente se ne8ocia 3ro*(tos *is3on/7eis 3ara cons(mo ime*iato o(
,(t(ro. AlAm *issoH n.o B *istri5(i-.o *e *i7i*en*os.
- Ent.o no Merca*o *e F(t(ros somente circ(lam es3ec(la*ores atrs *e l(cros<
)o Merca*o *e F(t(ros cerca *e 9&_ *os ne8+cios s.o ,eitos com ,inali*a*e es3ec(lati7aH
mas tam5Am e"istem com3ra*ores ?(e *ese=am o 3ro*(to ,inal. Por e"em3loH a )estlA tem
como matAria-3rima 5sica 3ara s(a linBa *e 3ro*(-.o *e cBocolates o Caca(H e 3ara manter
(m n/7el *e 3ro*(-.o re8(lar ao lon8o *o tem3oH a )estlA com3ra no Merca*o *e F(t(ros
contratos *e Caca( a (m 3re-o acerta*o ?(e lBe 3ermita manter tam5Am os c(stos e o 3re-o
,inal *o 3ro*(to. O(tra 7anta8em 3ara os cons(mi*ores ,inais *a Commo*ities A o 8anBo com
a elimina-.o *os c(stos *e estoca8em e man(seio *a 3ro*(-.o.
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7- Mas e se o 3ro*(tor *e (ma Commo*itie ?(e ,aJ (m Contrato F(t(ro so,re (ma ?(e5ra *e
3ro*(-.oH n.o 3o*en*o mais Bonrar o contrato<
)este casoH o 3ro*(tor ter ?(e com3rar (m o(tro contrato no merca*o na mesma 3ro3or-.o
?(e o se(H se=a mais caro o( mais 5aratoH *e mo*o ?(e ?(an*o cBe8ar a *ata *e 7encimento *o
se( contratoH tam5Am o contrato ?(e com3ro( 7encer e ent.o c(m3rir o contrato com a
3ro*(-.o *e o(tro 3ro*(tor. O 3ro*(tor na 7er*a*e an(la se( contrato. S 3or esse moti7o ?(e
os 3ro*(tores *e Commo*ities tratam com tanta *iscri-.o as in,orma-9es so5re a 3ro*(-.oH
3ara 3o*erem realiJar o3era-9es *e an(la-.o se necessrio. Por e"em3loH o relat+rio so5re a
3ro*(-.o *e laran=as nos EUA tem *ata marca*a 3ara ser a3resenta*o 3ara o 345lico.
#- Mas o ?(e (m es3ec(la*or ,aJ se o 3re-o *a Commo*itie *a ?(al tem (m contrato come-a
a cair.
)este casoH se o es3ec(la*or n.o acre*ita na alta *e 3re-os *a?(ela Commo*itie o( se 3re,ere
an(lar o contrato na?(ele momento temen*o 3er*as maioresH ent.o realiJa (m 3rocesso *e
an(la-.o i8(al ao ?(e o 3ro*(tor ,aria se Bo(7esse ?(e5ra *e s(a 3ro*(-.oH 3a8an*o a
*i,eren-a entre os contratosH sen*o este se( 3re=(/Jo. Esse ti3o *e contrato A cBama*o *e
V1Bort PositionV.
!am5Am 3o*e ocorrer *o es3ec(la*or acre*itar ?(e o 3re-o *a Commo*itie s(5ir antes *o
,inal *o contrato ?(e 3oss(iH ent.o o( manter o contrato o( com3rar *e al8(Am ?(e o est
V3assan*o 3ara ,renteV como (m V1Bort PositionVH ent.o esse ser (m contrato *e VPon8
PositionV 3ara este es3ec(la*or.
9- On*e s.o ne8ocia*os esses Contratos F(t(ros<
Esses contratos s.o ne8ocia*os nas ;olsas *e Merca*os e F(t(rosH como a ;MjF 5rasileiraH
as 5olsas *e CBica8oH Pon*resH )eb dorZH ...
1&- S o 3r+3rio es3ec(la*or ?(e ,aJ os contratos com o 3ro*(tor<
).oH como nas ;olsas *e @aloresH os ne8+cios s.o realiJa*os atra7As *e corretoras ?(e
rece5em rem(nera-9es em 3ercenta8em *os contratosH o( se os 8anBos em (m contrato s.o
8ran*esH 8anBam tam5Am 3artici3a-9es no l(cro.