Fundamentos de Economia Nova PDF

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UFF Escola de Engenharia

Depto. de Engenharia de Produo
Prof. Paulo Pfeil
Fundamentos de Economia
Niteri - RJ
1/2010
Sumrio
1. PROGRAMA .............................................................................................................. 5
1.1 EMENTA ...................................................................................................................... 5
1.2 CARGA HORRIA TOTAL ............................................................................................ 5
1.3 OBJETIVOS .................................................................................................................. 5
1.4 CONTEDO PROGRAMTICO ...................................................................................... 6
1.5 METODOLOGIA ........................................................................................................... 6
1.6 CRITRIOS DE AVALIAO ......................................................................................... 6
1.7 BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA .................................................................................. 6
2. INTRODUO ECONOMIA ............................................................................... 7
2.1 CONCEITOS BSICOS .................................................................................................. 7
2.2 EVOLUO DO PENSAMENTO ECONMICO ................................................................ 8
2.3 SISTEMAS ECONMICOS ............................................................................................. 9
2.4 OS ACORDOS DE BASILIA ....................................................................................... 10
2.5 ECONOMIA E SOCIEDADE DO CONHECIMENTO ........................................................ 11
3. NOES DE MICROECONOMIA ....................................................................... 12
3.1 CARACTERIZAO DOS MERCADOS ......................................................................... 12
3.2 ESTUDO DA DEMANDA .............................................................................................. 13
3.3 ESTUDO DA OFERTA .................................................................................................. 15
3.4 DETERMINAO DO PREO DE EQUILBRIO ............................................................ 17
3.5 ELASTICIDADE-PREO DA DEMANDA E DA OFERTA................................................. 19
3.6 CONCEITOS DE RECEITAS TOTAL, MDIA E MARGINAL ........................................... 21
3.7 TEORIA DE CUSTOS ................................................................................................... 23
3.8 MAXIMIZAO DE LUCRO NO CURTO PRAZO .......................................................... 28
3.9 MAXIMIZAO DE LUCRO NO LONGO PRAZO .......................................................... 30
4. O SISTEMA ECONMICO ................................................................................... 31
4.1 EQUILBRIO DA PROCURA E OFERTA AGREGADA .................................................... 31
4.2 CONSUMO E POUPANA ............................................................................................ 32
4.2.1 PROPRIEDADES DAS FUNES CONSUMO E POUPANA ............................................ 33
4.3 INVESTIMENTO ......................................................................................................... 35
3
4.3.1 O PAPEL DO MULTIPLICADOR DE INVESTIMENTOS ................................................... 35
5. POLTICAS ECONMICAS DO GOVERNO ..................................................... 37
5.1 INSTRUMENTOS DE POLTICA ECONMICA DO GOVERNO ...................................... 37
5.1.1 POLTICA MONETRIA ............................................................................................. 37
5.1.2 POLTICA FISCAL ..................................................................................................... 39
5.1.3 POLTICA CAMBIAL ................................................................................................. 40
5.1.4 POLTICAS DE RENDAS............................................................................................. 40
5.2 OS MERCADOS FINANCEIROS.................................................................................... 42
5.2.1 MERCADO MONETRIO ........................................................................................... 43
5.2.2 MERCADO DE CAPITAIS ........................................................................................... 43
6. MOEDA E INFLAO ........................................................................................... 44
6.1 MOEDA E SUAS FUNES .......................................................................................... 44
6.1 CRIAO DE MOEDA NO SISTEMA FIDUCIRIO ........................................................ 45
6.2 CONCEITUAO DE INFLAO ................................................................................. 46
6.3 INFLAO E O EMPREGO .......................................................................................... 47
6.4 PLANOS DE ESTABILIZAO ECONMICA ................................................................ 49
6.5 O REGIME DE METAS DE INFLAO ......................................................................... 50
6.6 NDICES E PROJEES DE INFLAO........................................................................ 50
7. NOES DE FINANAS PBLICAS .................................................................. 52
7.1 CONCEITOS BSICOS ................................................................................................ 52
7.1.2 SETOR PBLICO NO FINANCEIRO (SPNF) .............................................................. 52
7.1.2 DVIDA LQUIDA DO SETOR PBLICO ....................................................................... 53
7.1.3 DVIDA BRUTA DO GOVERNO GERAL ....................................................................... 53
7.1.4 NECESSIDADE DE FINANCIAMENTO DO SETOR PBLICO (NFSP) .............................. 53
7.2 FINANAS PBLICAS BRASILEIRAS EM 2005 ............................................................ 54
7.2.1 NECESSIDADE DE FINANCIAMENTO DO SETOR PBLICO NO FINANCEIRO ............... 54
7.2.2 RESULTADO PRIMRIO DO GOVERNO CENTRAL ...................................................... 55
7.2.3 DFICIT PREVIDENCIRIO........................................................................................ 56
7.2.4 ARRECADAO DE IMPOSTOS E CONTRIBUIES FEDERAIS ..................................... 56
7.2.5 DVIDA MOBILIRIA FEDERAL ................................................................................. 57
7.2 UNIO MONETRIA EUROPIA ................................................................................. 60
8. O BALANO DE PAGAMENTOS ........................................................................ 62
8.1 ESTRUTURA E INTERPRETAO ............................................................................... 63
8.2 O BALANO DE PAGAMENTOS DO BRASIL NO ANO DE 2005 .................................... 68
8.3 CONCEITO DE TAXAS DE CMBIO NOMINAL E REAL ................................................ 72
8.4 REGIMES CAMBIAIS .................................................................................................. 73
8.4.1 TAXAS DE CMBIO FIXAS ........................................................................................ 73
8.4.2 TAXAS DE CMBIO FLEXVEIS ................................................................................. 74
8.4.3 FLUTUAO SUJA (DIRTY FLOATING) .................................................................. 75
4
8.4.4 MINIDESVALORIZAES CAMBIAIS ......................................................................... 75
8.4.5 REGIMES DE BANDAS CAMBIAIS .............................................................................. 75
8.4.6 PREFIXAO CAMBIAL ............................................................................................ 76
8.5 AJUSTE DO BALANO DE PAGAMENTOS ................................................................... 76
8.6 TAXAS DE JUROS INTERNAS E EXTERNAS ................................................................. 78
9- ECONOMIA E SOCIEDADE DO CONHECIMENTO....................................... 79
9.1 O SIGNIFICADO DE UM NOVO PARADIGMA ............................................................... 79
9.2 PARADIGMAS HISTRICOS ....................................................................................... 81
9.3 CARACTERSTICAS DA SOCIEDADE DO CONHECIMENTO ......................................... 82
9.4 DESAFIOS DA SOCIEDADE DO CONHECIMENTO ........................................................ 83
9.5 RESPOSTAS AOS DESAFIOS ........................................................................................ 84
9.6 OS HABITATS DE INOVAO ...................................................................................... 85
9.6.1 INCUBADORA DE EMPRESAS .................................................................................... 86
9.6.2 PARQUE TECNOL6GICO ........................................................................................... 86
9.6.3 CLUSTER ................................................................................................................. 87
9.6.4 PLOS ..................................................................................................................... 87
9.6.5 TECNPOLIS ............................................................................................................ 88
REFERNCIA BIBLIOGRFICA........................................................................................ 91
1. Programa
1.1 Ementa
Conceitos econmicos bsicos. Noes de Microeconomia. O Sistema Econmico.
Polticas Econmicas do Governo. Moeda e Inflao. Noes de Finanas Pblicas.
Balano de Pagamentos. Consolidaes no Sistema Econmico. Economia do
Conhecimento.
1.2 Carga horria total

- 24 horas
1.3 Objetivos
- Apresentar os conceitos econmicos bsicos dentro da evoluo do pensamento
econmico; noes de microeconomia, caracterizando os principais tipos de mercado,
estudar os comportamentos de produtores e consumidores, bem como principais
conceitos da teoria de custos.
- Apresentar o modelo de equilbrio da procura e oferta agregada, com as propriedades
das funes consumo e poupana, bem como do multiplicador de investimentos.
- Explicitar as caractersticas, efeitos e os limites das polticas econmicas do governo,
juntamente com os mercados financeiros; estudar as funes da moeda, os conceitos de
base monetria e meios de pagamentos, no contexto de criao de moeda em um
sistema fiducirio; caracterizar os planos de estabilizao econmica, o regime de metas
de inflao e projees de inflao para o final do ano.
- Apresentar as noes bsicas de finanas pblicas; a estrutura do balano de
pagamento, seus mecanismos de ajustes, bem como as principais polticas cambiais de
pases.
- Para concluir, caracterizar as motivaes dos processos de consolidao de instituies
e empresas no sistema econmico, bem como aspectos de uma economia dentro de um
contexto de sociedade de conhecimento..
1.4 Contedo programtico

Os conceitos econmicos bsicos e
noes de microeconomia.
O modelo de equilbrio da procura e
oferta agregada, com as propriedades das
funes consumo e poupana, bem como
do multiplicador de investimentos.
Caractersticas, efeitos e os limites das
polticas econmicas do governo; as
funes da moeda, os conceitos de base
monetria e meios de pagamentos;
caractersticas dos planos de estabilizao
econmica, o regime de metas de inflao
e projees de inflao para o final do
ano.
Noes bsicas de finanas pblicas; a
estrutura do balano de pagamento, seus
mecanismos de ajustes, bem como as
principais polticas cambiais de pases
Economia do conhecimento.
. Introduo economia
. Noes de microeconomia
. O Sistema Econmico
. Polticas Econmicas do Governo

. Moeda e inflao
. Noes de finanas pblicas

. Balano de pagamentos
. Economia e sociedade do conhecimento.
1.5 Metodologia
Exposio dialogada, resoluo de exerccios e discusso de textos.
1.6 Critrios de avaliao

Duas provas.
1.7 Bibliografia recomendada

BACEN: Relatrio do Banco Central de 2005.
Blanchard, Olivier: Macroeconomia; 3a edio; Editora Prentice Hall (Pearson), 2003
Byrns, Ralph T.: Microeconomia, MAKRON BOOKS.
Dornbusch, Rudiger: Macroeconomia, 2a edio americana, MAKRON BOOKS.
Ferguson, Charles E.: Microeconomia, Editora FORENSE UNIVERSITARIA.
Simonsen, Mario Henrique: Macroeconomia, Editora Atlas.
2. Introduo economia
Neste captulo sero tratados inicialmente os conceitos bsicos de economia,
com a diviso do estudo econmico em macroeconomia e microeconomia, os fatores
produtivos, bem como os problemas econmicos fundamentais.
Em seguida, ser feita uma reviso sobre os principais pensadores que
contriburam para a evoluo do pensamento econmico.
Visto isto, sero feitas consideraes sobre os principais sistemas econmicos,
os Acordos de Basilia e seus efeitos sobre o Sistema Financeiro Nacional.
Para concluir, a caracterizao do que se denominou recentemente de Economia
do Conhecimento, com seus novos paradigmas e desafios.
2.1 Conceitos bsicos

De maneira geral, pode-se definir economia como uma cincia social que estuda
os processos de produo, distribuio, comercializao e consumo de bens e servios.
Os economistas estudam a forma dos indivduos, os diferentes coletivos, as empresas de
negcios e os governos alcanarem seus objetivos no campo econmico.
Pode-se fazer a seguinte diviso no estudo econmico:
- Macroeconomia- analisa o comportamento da economia como um todo, por
meio de preos e quantidades absolutos. Faz parte dela os movimentos globais nos
preos, na produo ou no emprego.
- Microeconomia- estuda o comportamento de cada molcula econmica do
sistema, por meio de preos e quantidades relativas. Para exemplificar, pode-se citar a
anlise do funcionamento de empresas.
Enquanto a economia positiva ocupa-se da descrio de fatos, circunstncias e
relaes econmicas, a economia normativa expressa julgamentos ticos e valorativos.
As grandes divergncias entre os economistas aparecem nas discusses de carter
normativo, como por exemplo, o da dimenso do Estado e o poder dos sindicatos.
Os fatores produtivos so os elementos constituintes do processo de produo
das empresas. So combinados de forma a se obterem produtos, que sero consumidos
ou empregados em outras fases mais avanadas do processo produtivo. So basicamente
a terra e recursos naturais, trabalho, capital, tecnologia e capacidade gerencial.
8
Os problemas econmicos fundamentais se relacionam com questes relativas
(1) que produtos produzir e em que quantidade; (2) como os produzir, isto , atravs
de que tcnicas devem ser combinados os fatores produtivos; (3) para quem devem ser
produzidos e distribudos os produtos.
Essas questes no seriam levantadas se os recursos fossem ilimitados - a lei da
escassez estabelece que a limitao de recursos obriga a escolha entre bens
relativamente escassos.
Em um mercado de concorrncia perfeita, a determinao do preo e da
quantidade em cada mercado feito atravs da compatibilizao das suas ofertas e
demandas de bens e servios. O preo de equilbrio verifica-se quando a quantidade
procurada for igual quantidade oferecida. Por meio da lei da oferta e da procura, as
questes de o que, como e para quem ficam parcialmente resolvidas. Isso se deve
interdependncia de cada mercado em relao aos mercados de outros bens na
estruturao do sistema de equilbrio geral de preos.
Enquanto o equilbrio parcial observa o comportamento de cada mercado
individualmente, o equilbrio geral analisa os processos simultneos e interdependentes
dos diferentes mercados - esse ltimo uma espcie de teia invisvel.
O modelo de concorrncia perfeita apenas idealizado, pois desconsidera
diversos mecanismos da economia, como a existncia de monoplios e de
externalidades. Segundo o conceito de Eficincia de Pareto, no possvel melhorar o
bem-estar de uma pessoa sem piorar o de outra. A situao econmica revela eficincia
se encontra na fronteira das possibilidades de utilidade.
2.2 Evoluo do pensamento econmico

As questes econmicas tm preocupado muitos intelectuais ao longo dos
sculos. Na antiga Grcia, Aristteles e Plato dissertaram sobre os problemas
relativos riqueza, propriedade e ao comrcio. Durante a Idade Mdia, predominaram
as idias da Igreja Catlica Apostlica Romana e foi imposto o direito cannico, que
condenava a usura (contrato de emprstimo com pagamento de juros) e considerava o
comrcio uma atividade inferior agricultura.
Como cincia moderna independente da filosofia e da poltica, destaca-se a
publicao da obra An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations,
(Uma investigao sobre a natureza e as causas da riqueza das naes), datada de 1776;
do filsofo e economista escocs Adam Smith. O mercantilismo e as especulaes dos
fisiocratas precederam a economia clssica. Essa parte dos escritos de Smith
desenvolvida na obra dos economistas do sculo XIX, como Thomas Robert Malthus
e David Ricardo, e culmina com a sntese de John Stuart Mill. Estes aceitaram a lei de
Say sobre os mercados, fundada pelo economista Jean Baptiste Say. Nela, o autor
sustenta que o risco de um desemprego macio em uma economia competitiva
desprezvel, porque a oferta cria sua prpria demanda, limitada pela quantidade de mode-obra e os recursos naturais disponveis para produzir, no podendo, portanto, haver
nem superproduo nem desemprego. Cada aumento da produo aumenta os salrios e
as demais receitas necessrias para a compra dessa quantidade adicional produzida.
A oposio escola do pensamento clssico veio dos primeiros autores
socialistas do sculo XIX, como Claude Henri de Rouvroy, conde de Saint-Simon, e do
9
utpico Robert Owen. Porm, foi Karl Marx o autor das teorias econmicas socialistas
mais importantes.
Na dcada de 1870, aparece a escola neoclssica, que introduz na teoria clssica
as novas produes do pensamento econmico, principalmente os marginalistas, como
William Stanley Jevons, Lon Walras e Karl Menger. O economista Alfred Marshall,
em sua obra-prima, Principles of Economics, explicava a demanda a partir do princpio
da utilidade marginal e a oferta, a partir do custo marginal (custo de produo da ltima
unidade).
John Maynard Keynes, defensor da economia neoclssica at a dcada de
1930, analisou a Grande Depresso em sua obra The General Theory of Employment,
Interest and Money (1936; Teoria geral do emprego, do juro e da moeda), em que
formulou as bases da teoria que, mais tarde, seria chamada de keynesiana ou
keynesianismo.
2.3 Sistemas econmicos

Em toda comunidade organizada, mesclam-se, em maior ou menor medida, os
mercados e a atividade dos governos. O grau de concorrncia dos mercados
variado, indo do monoplio, em que apenas uma empresa opera, economia de livre
mercado, que apresenta uma verdadeira concorrncia, com vrias empresas operando. O
mesmo ocorre quanto interveno pblica, que engloba desde uma interveno
mnima em impostos, crdito, contratos e subsdios at o controle dos salrios e os
preos dos sistemas de economia centralizada que imperam nos pases comunistas.
Entretanto, em ambos os sistemas ocorrem divergncias: no primeiro, existem somente
monoplios estatais, sobretudo nas linhas areas e na malha ferroviria; no segundo,
somente concesses empresa privada.
As principais diferenas entre a organizao econmica centralizada e a
capitalista residem em quem o proprietrio das fbricas, fazendas e outras empresas,
assim como os diferentes pontos de vista sobre a distribuio da renda ou a forma de
estabelecer os preos. Em quase todos os pases capitalistas, uma parte importante do
produto nacional bruto (PNB) produzida pelas empresas privadas, pelos agricultores e
pelas instituies no governamentais, como universidades e hospitais particulares,
cooperativas e fundaes. Os problemas mais importantes enfrentados pelo capitalismo
so o desemprego, a inflao e as injustas desigualdades econmicas. Os problemas
mais graves das economias centralizadas so os subempregos, o macio emprego
informal, o racionamento, a burocracia e a escassez de bens de consumo. Em uma
situao intermediria entre a economia centralizada e a economia de livre mercado,
encontram-se os pases social-democratas ou liberal-socialistas. A atividade
econmica recai, em sua maior parte, sobre o setor privado, mas o setor pblico regula
essa atividade, intervindo para proteger os trabalhadores e redistribuir a renda. a
chamada economia mista.
10
2.4 Os Acordos de Basilia

Em 1988 os representantes dos bancos centrais dos pases firmaram um acordo
na cidade sua de Basilia, que definiu um requerimento de capital, ou uma exigncia
mnima de reservas para que as instituies financeiras possam operar.
O Conselho Monetrio Nacional, atravs da Resoluo no 2.099, regulamentou
os limites mnimos do patrimnio lquido das instituies financeiras. Esta medida teve
o objetivo de enquadrar o mercado financeiro aos padres de solvncia e liquidez
internacionais, que foram definidos em julho de 1988 pelo Acordo de Basilia, Sua,
pelos principais bancos centrais do mundo (Fortuna, 1999).
O clculo do valor do patrimnio lquido exigido para o enquadramento nas
regras do Acordo de Basilia representa a aplicao de um Fator de Risco (F),
inicialmente de 8%, aplicvel sobre o ativo ponderado pelo seu percentual
predeterminado de risco (Apr). A reunio do CMN, de 25/06/97, aumentou este valor
para 10%, de forma a reforar a exigncia de capitalizao dos bancos, e a Circular no
2.784, de 27/11/97, ampliou o valor para 11%.
Os ttulos de renda fixa possuem ponderaes de risco diferenciadas em funo
de seu emissor.
Risco de 0% para ttulos federais e ttulos privados (CDB, LC, LI, LH) de
instituies ligadas, risco de 50'/o para ttulos estaduais e municipais e ttulos privados
de instituies no ligadas, 50'/o para operaes interbancrias. Para as debntures,
obrigaes da Eletrobrs, ttulos da dvida agrria e outros, o risco de 100%.
Os ttulos de renda varivel tm risco de 100%, e as cotas de fundos de
investimento, de 50%.
Quanto s aplicaes em operaes compromissadas - posies financiadas tm risco de 0%. Para as operaes de crdito, em sua quase totalidade, tm risco de
100%.
Exerccio 1: Considere a seguinte composio dos ativos realizveis de determinado
banco
Ativo
Caixa
Aplicaes
interbancrias
Debntures
Emprstimos
Ttulos pblicos
federais
Ttulos pblicos
estaduais
Valores
(em u.m)
50.000
800.000
0%
50%
Valor do Ativo
Ponderado (em u.m)
400.000
200.000
1000.000
400.000
100%
100%
0%
200.000
1.000.000
-
200.000
50%
100.000
Ponderao de risco
Total
1.700.000
11
Uma vez determinado o valor do ativo ponderado de 1.700.000 um, o valor
mnimo do Patrimnio Lquido do banco pode ser calculado como se segue:
Fator de Risco (F) = 11%

Ativo Realizvel Ponderado = 1.700.000 u.m.
F = Patrimnio Liquido Mnimo = 11%

Ativo Realizvel Ponderado.
Portanto,
Patrimnio Lquido Mnimo = 1.700.000 x 0,11 = 187.000 u.m
importante observar que a principal mudana em relao s regras vigentes at
a adoo do Acordo de Basilia est na transferncia do clculo da capacidade de
alavancagem de cada banco do passivo para o ativo.
Com isto, o risco operacional de uma instituio financeira passa a ser medido
sobre o tipo de aplicaes feitas com o capital que ela administra e no mais sobre o
volume de recursos captados de terceiros.
Posteriormente foi firmado o Acordo de Basilia II, estabelecendo novos
parmetros de operaes bancrias a partir de 2007. Essas modificaes, advindas desse
novo acordo, estabelecem padres de clculos muito mais sofisticados do que os atuais,
com interferncia nos registros dos arquivos, notadamente os cadastros de crdito, que
iro atingir um legado de 5 a 7 anos atrs.
O Acordo de Basilia II no altera simplesmente regras; torna-as mais
sofisticadas, e com os mesmos fundamentos. Em sntese, este acordo trata da exigncia
mnima para o clculo de capital, metodologia de verificao por parte do Banco
Central de adequao do capital e riscos no mercado, e transparncia das
demonstraes.
2.5 Economia e sociedade do conhecimento

O contexto atual se caracteriza por mudanas aceleradas nos mercados, nas
tecnologias e nas formas organizacionais, bem como na capacidade de gerar e absorver
inovaes. O entendimento dessas mudanas vem sendo considerado, mais do que
nunca, crucial para que um agente econmico se torne competitivo. Entretanto, para
acompanhar as rpidas mudanas em curso, torna-se de extrema relevncia a aquisio
de novas capacitaes e conhecimentos, o que significa intensificar a capacidade de
indivduos, empresas, pases e regies de aprender e transformar esse aprendizado em
fator de competitividade para os mesmos. Por esse motivo, vem-se denominando esta
fase como a da economia baseada no conhecimento ou, mais especificamente, baseada
no aprendizado.
12
3. Noes de microeconomia
Neste captulo ser apresentada inicialmente a caracterizao dos principais
mercados, apresentao das curvas de oferta e demanda, determinao do preo de
equilbrio e as conceituaes de elasticidades-preos da demanda e da oferta.
Em seguida sero apresentadas as diversas curvas de receitas e custos, bem
como a determinao do ponto de maximizao de lucro das empresas no curto prazo.
Para concluir ser apresentado o modelo de determinao do ponto de equilbrio
de longo prazo das empresas.
3.1 Caracterizao dos mercados

Mercado em termos abstratos o encontro dos fluxos de oferta e de demanda.
Pode se referir a um bem determinado ou a uma determinao geogrfica. Os diferentes
tipos de mercado so classificados de acordo com o seguinte:
Quanto presena dos vendedores no mercado
a) Mercado de concorrncia perfeita:
- Grande nmero de compradores e vendedores.
- Vendedores e compradores (atomizados) tm influncia negligencivel sobre preos.
- Estabelecido o preo de mercado ningum ter razes para cobrar menos e se cobrar
mais os compradores mudam de vendedor.
- Livre entrada e sada de compradores e vendedores e homogeneidade dos produtos.
- Exemplos: bolsa de valores, feira livre.
b) Mercado de concorrncia monopolista:
- Nmero mais restrito de vendedores no mercado
- Diferenciao do produto ocorre por intermdio da marca
- Exemplos: produtos de higiene, jeans etc.
13
c) Mercado oligopolista:
- Nmero restrito de vendedores no mercado
- Diviso do mercado entre os produtos
- Poltica de preos e comercializao combinada entre os produtores
- Exemplos: indstria automotiva, cimenteira etc.
d) Monoplio
- Apenas um produtor.
- Exemplo: correios para certos tipos de correspondncia
Quanto presena dos compradores no mercado
Mercado monopsnio (um comprador), duopsnio (dois compradores) etc.
3.2 Estudo da demanda

Em um mercado de concorrncia perfeita a curva de demanda Di de determinado
produto pode ser expressa da seguinte forma:
Di = f (pi, p1, p2, p3, Y, P, T)
Onde:
Di: demanda de determinado produto
pi, preo do produto em questo
p1, p2, p3, etc: preos de demais produtos na economia
Y: nvel de renda
P: populao
T: gostos e preferncias do consumidor
Se considerarmos a hiptese de que apenas o preo pi varie, e assemelhando as relaes
entre preos e demanda a uma reta, poderemos escrever a seguinte equao de demanda:
Di = f (pi,)
Di = a - bpi
14
Exerccio 2: Seja uma curva de demanda dada por Di = 100 2 pi. Trace a sua
representao grfica.
pi
50
100
Di
Exerccio 3: Com base nas quantidades de soja demandadas nos mercados de Minas
Gerais, Rio de Janeiro, construa a curva de demanda do conjunto desses dois estados.
Preo unitrio
$0,00
$0,50
$1,00
$1,50
$2,00
$2,50
$3,00
Quantidades de soja demandadas nos mercados

Minas Gerais
Rio de Janeiro
Soma dos estados
12
7
19
10
6
16
8
5
13
6
4
10
4
3
7
2
2
4
0
1
1
15
CURVA DE DEMANDA DE MERCADO POR SOJA
PREO DA
SOJA $
3,00
2,50
CURVA DE DEMANDA DE MERCADO

2,00
1,50
Rio
1,00
Minas
0,50
10
12 13
16
19
QUANTIDADE
DE SOJA
3.3 Estudo da oferta

Em um mercado de concorrncia perfeita a curva de oferta Oi de um
determinado produto pode ser expressa da seguinte forma:
Oi = f (pi, p1, p2, Cp, G, Cambio,)
Onde:
Oi: oferta de determinado produto
pi, preo do produto em questo
p1, p2, p3, etc: preos de oferta de demais produtos na economia
Cp: custo de produo
G: grau de interveno do governo
Cambio: taxa de cambio
Se considerarmos a hiptese de que apenas o preo pi varie, e assemelhando as relaes
entre preos e demanda a uma reta, poderemos escrever a seguinte equao de demanda:
Oi = f (pi)
Oi = c + bpi
16
Exerccio 4: Seja uma curva de oferta dada por Oi = 4 + 4pi. Trace a sua representao
grfica.
pi
-1
Oi
Exerccio 5: Com base nas quantidades de soja ofertadas nos mercados de Paran e
Mato Grosso, construa as curva de oferta do conjunto desses dois estados.
Preo unitrio
$0,00
$0,50
$1,00
$1,50
$2,00
$2,50
$3,00
Quantidades de soja ofertadas nos mercados

Paran
Mato Grosso
Soma dos estados
0
0
0
0
0
0
1
0
1
2
2
4
3
4
7
4
6
10
5
8
13
17
CURVA DE OFERTA DE SOJA NO MERCADO
PREO DA
SOJA $
3,00
MT
PR
MERCADO
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
10
13
QUANTIDADE
DE SOJA
3.4 Determinao do preo de equilbrio

Em um mercado de concorrncia perfeita o preo de equilbrio do mercado
determinado pelo encontro das curvas de demanda (Di) e oferta (Di).
Exerccio 6: Determine o preo de equilbrio e a respectiva demanda, referente s

seguintes curvas de demanda (Di) e oferta (Oi) das empresas:
Di = 10 2pi
Oi = 4 + 4pi
No preo de equilbrio Di = Oi, portanto, pi = 1 e Di = 8.
18
pi
Oi
5
-1
Di
Oi,Di
Observao 1: Em um mercado de concorrncia perfeita, uma vez determinado o preo

de equilbrio a curva de preo-demanda do setor passa a ser a seguinte:
pi
Di = Rmg = Rme
1
Di,
Observao 2: Alm disto, Rmg = Rme = pi
Observao 3: Em um mercado monopolista a curva de demanda das empresas a
curva de demanda do setor :
pi
5
10
Di
19
DESEQUILBRIO DE OFERTA E DEMANDA DE SOJA
PREO DA
SOJA $
3,00
EXCESSO DE OFERTA
OFERTA
2,50
PREO DE
EQUIBRIO
2,00
EQUILBRIO
1,50
ESCASSEZ
1,00
DEMANDA
0,50
10
13
QUANTIDADE
DE SOJA
QUANTIDADE DE
EQUILBRIO
3.5 Elasticidade-preo da demanda e da oferta

Em economia o conceito de elasticidade mede a reao de determinada varivel
diante de outra. Os conceitos de elasticidade-preo da demanda e da oferta podem ser
definidos como se segue:
Elasticidade-preo da demanda (EpD): mede a reao potencial dos consumidores
com relao a variao de preos dos produtos.
EpD = (-) dDi . pi
dpi Di
Elasticidade-preo da oferta (EpO): mede a reao potencial dos produtores diante da
variao de preos de seus produtos.
EpO = dOi . pi
dpi Oi
20
Exerccio 7: Determine o valor da elasticidade-preo da demanda e da oferta e
interprete seus resultado, para as curvas de demanda e oferta abaixo, para o nvel de
preo igual a 1 unidade monetria
Di = 10 2pi
Oi = 4 + 4pi
a) EpD = (-) dDi . pi = 2 . 1 = 0,25
dpi Di
8
Significado: Se o preo variar de 1%, a demanda varia (na direo contrria) em
0,25%).
b) EpO = dOi . pi = 4 . 1 = 0,5
dpi Oi
8
Significado: Se o preo variar de 1%, a oferta varia (na mesma direo) em 0,5%.
Exerccio 8: Determine os valores da elasticidade-preo da demanda (EpD) e interprete

seus resultados nas seguintes situaes de demanda:
a) Situao 1
b) Situao 2
pi
Valor encontrado:
Interpretao do resultado:
pi
Di
Valor encontrado:
Di
21
Exerccio 9: Determine os valores da elasticidade-preo da oferta (EpO) e interprete
seus resultados nas seguintes situaes de oferta:
a) Situao 1
b) Situao 2
pi
pi
Valor encontrado:
Oi
Valor encontrado:
3.6 Conceitos de receitas total, mdia e marginal

Os conceitos de receita total (RT), receita mdia (Rme) e receita marginal (Rmg)
so definidos conforme abaixo:
a) Receita total: RT = preo (pi) x quantidade comercializada (Qi)
b) Receita mdia: Rme = Receita Total = pi x Qi = pi
Quantidade
Qi
c) Receita marginal = RT
Q
Utlilizando-se a noo de limite: Rmg =RT/Q
Oi
22
Exerccio 10: Com base na curva de demanda pi = 100 2Di, pede-se:
a) A curva de receita total (RT):
Receita Total = pi . Di = (100 2Di) . Di = 100 Di 2D2i
RT = 100 Di 2D2i
b) A curva de receia mdia (Rme):
Rme = Receita Total = pi x Qi = pi = 100 2Di
Quantidade
Qi
c) A curva de receita marginal:
Rmg =RT/Q = ( 100 Di - 2D2i) = 100 4 Di
D
d) Graficamente teremos:
EpD = 1
Rme = pi
epD > 1
epD < 1
RT
25
50
Di
Rmg
23
Observaes:
a) Pelo grfico anterior podemos observar que a demanda Di = 25 corresponde ao ponto
onde a receita total mxima (Rtmx.) e a receita marginal nula (Rmg = 0).
b) Quando a elasticidade-preo da demanda atinge o valor zero, a receita total
mxima. Este o ponto, portanto, que o produtor maximiza a sua receita.
Exemplo: No intuito de maximizar sua receita total, caso o produtor esteja oferecendo
uma quantidade de produto no mercado de 10 unidades, ele deve procurar elevar este
nvel de produo para 25 unidades. Ao contrrio, se o seu nvel de produo estiver,
por exemplo, em 30 unidades, ele deve reduzir as quantidades ofertadas no mercado
para 25.
3.7 Teoria de custos

Os custos provenientes da produo de bens e servios podem ser basicamente
de dois tipos - custos fixos e variveis, conforme o grfico abaixo:
Custos $
Custo Varivel
Custo Fixo
Nvel de
Vendas
Custos fixos: No dependem do nvel de vendas, sendo oriundos geralmente de
dispositivos contratuais. Exemplo: aluguel.
Custos variveis: variam diretamente com o nvel de vendas. Exemplos: Custos de
produo e de entrega.
Custo total: soma dos custos fixos mais os variveis
24
Receita de Vendas
Custos/Receitas ($)
Custo Operacional Total
Ponto de
Equilbrio
Operacional
Custo Operacional
Varivel
Custo Operacional Fixo
500
Vendas (unid.)
No grfico anterior podemos observar que o ponto de equilbrio operacional

(break-even point) iguala o valor das receitas totais com os custos totais. A partir deste
ponto, a empresa ter uma receita total maior do que seu custo total. A representao
dos custos variveis, custos totais e receitas totais como retas foram feitas para efeito de
simplificao. Os principais conceitos derivados dos derivados do custo total, custo,
custo varivel e custo fixo so apresentados a seguir:
Custo marginal (Cmg) - custo adicional que ocorre com a produo de uma
unidade adicional de produto.
Cmg = CT/Q ou b+2cQ
Custo mdio (CMe) - custo total dividido pelo nmero de unidades de produo.
Cme= CTme = CT /Q
Custo fixo mdio (Cfme) = CF / Q
Custo varivel mdio (Cvme) = CV / Q
25
Exerccio 11: Determinado setor da indstria farmacutica possui a seguinte equao de
Custo Total: CT (Q) = Q3 9Q2 + 800 Q + 80.
Pede-se:
a) Custo mdio (Cme) = Q3 9Q2 + 800 Q + 80 = Q2 9Q + 800 + 80
Q
Q
b) Cv, Cvme, Cf; Cfme
Cv= Q3 9Q2 + 800 Q
Cvme = Q3 9Q2 + 800 Q = Q2 9Q + 800
Q
Cf = 80
Cfme = 80
Q
Exerccio 12: Determinado setor da indstria automotiva possui a seguinte planilha de
custos:
Observe o traado de seus custos fixo mdio, custo varivel mdio, custo total mdio e
marginal.
26
Exerccio 13: Com base em informaes disponiveis, monte a planilha de custos a

seguir, de empresa do setor da indstria farmacutica:
Quantidade
Custo
fixo
Custo
varivel
Custo
total
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
0,00
1,00
1,80
2,40
2,80
3,20
3,80
4,60
5,60
6,80
8,20
9,80
11,60
13,60
15,80
2,00
Custo
fixo
mdio
-
Custo
varivel
mdio
-
Custo
total
mdio
3,00
1,90
1,47
1,20
1,04
0,97
0,94
0,95
0,98
1,02
1,07
1,13
1,20
1,27
Custo
marginal
-
Veja se confere os resultados de sua tabela com os grficos de custos total, fixo mdio,
custo varivel mdio, custo total, custo mdio e marginal.
27
Custo total
28
3.8 Maximizao de lucro no curto prazo

As empresas procuram maximizar seu lucro no curto prazo, procurando
maximizar suas receitas e minimizar seus custos, conforme pode ser visto abaixo.
Lucro (Q) = Receita Total (Q) Custo Total (Q)

L(Q) = RT(Q) CT(Q)
- Primeira condio de maximizao: dL(Q) = 0

dQ
dL(Q) = dRT(Q) dCT(Q) = Rmg Cmg = 0
dQ
dQ
dQ
Portanto:
Rmg = Cmg
- Segunda condio de maximizao: d2L(Q) 0

dQ2
Portanto:
dRmg = dCmg
dQ
dQ
29
Exerccio14: Conhecendo as curvas de custo e nvel de preo da indstria farmacutica,
determine as reas de Receita total, Custo Total. Responda tambm se o setor encontrase em situao de lucro ou prejuzo.
Obs: Rme = receita mdia; Rmg = receita marginal; CTme = custo total mdio; CVme =
custo varivel mdio; Cmg = custo marginal
Ponto (e) de maximizao de lucro: Rmg = Cmg
- Receita total: retngulo (abde)
- Custo total: retngulo (abcf)
- Lucro: rea achurada (fcde)
30
3.9 Maximizao de lucro no longo prazo

No longo prazo a empresa vai tentar posicionar sua curva de custo mdio (Cme)
no ponto mais baixo da envoltria da curva de custo mdio de longo prazo. Essa
situao pode ser vista no grfico abaixo.
Cmelp, Cmecp
B
C
peq
Q*
Quantidades
A maximizao de lucro no longo prazo ocorre no ponto B da envoltria, onde a

receita mdia (Rme) se iguala receita marginal (Rmg), ao custo mdio de longo prazo
(Cmelp), ao custo mdio de curto prazo (Cmecp ), ao custo marginal de curto prazo
(Cmgcp ) e ao custo marginal de longo prazo (Cmglp).
Rme = Rmg = peq = Cmelp = Cmecp = Cmgcp = Cmglp
31
4. O Sistema econmico
O acervo de bens e servios produzidos posto disposio da coletividade para
atender as suas variadas necessidades. Assim, em primeiro lugar, uma boa parte desta
produo se destina ao consumo, pois este o objetivo final da atividade econmica.
Este consumo, por sua vez, vem a ser a parcela de maior proporo em que procura
agregada se manifesta Mas h tambm outras solicitaes da sociedade que devem ser
igualmente satisfeitas.
Deste modo outra parte da procura se dirige reposio e ampliao dos
equipamentos e estoques necessrios para a continuidade do processo produtivo. Nesse
sentido, aquela parcela do produto nacional que se deixa de ser consumido vai se
constituir nas sobras ou excedentes, que aplicados como investimentos garantem no s
a manuteno do capital existente, mas permitem ainda que ele seja ampliado.
Em terceiro lugar, o poder pblico, a fim de cumprir suas tarefas de governo
necessita se apropriar de certa parcela de bens e servios, e em conseqncia, retira uma
determinada parte do produto nacional, por intermdio de impostos diretos e indiretos.
Os impostos diretos recaem sobre os rendimentos de pessoa fsica e lucros das
empresas, ao passo que os indiretos incidem sobre a produo e por isso se incorporam
aos preos quando os bens e servios so comercializados.
4.1 Equilbrio da procura e oferta agregada

Em geral as foras do mercado so tais que existe uma tendncia no sentido de
atingir-se uma situao de equilbrio entre os componentes da procura e da oferta
globais. Quando tal equilbrio se efetiva, a procura e oferta global se igualam. Assim em
uma situao de equilbrio temos as seguintes igualdades.
OFERTA GLOBAL = PROCURA GLOBAL
Com isto, podemos expressar o PIB de um pas conforme se segue:
PIB = C + I + G + (X M)
32
O quadro a seguir mostra os diversos componentes da procura e oferta agregadas
de um pas:
Procura (preos de mercado)
109 US$
109 US$
Oferta Global
Consumidores (C )
22,0
Produto Nacional Bruto (cf)
30,0
Governo (bens e servios)
4,5
Impostos indiretos - subsdios
3,8
Investimento bruto
. capital fixo
. aumento de estoques
Exportaes (X)
6,2
0,8
4,5
Importaes (M)
4,2
Procura total
38,0
Oferta Global
38,0
4.2 Consumo e poupana

A funo consumo (C) estuda e analisa o comportamento das unidades
familiares e dos grupos sociais. A funo-poupana (S) estuda a parcela da renda que
no gasta na compra de bens de consumo.
Algebricamente podemos exprimir tanto a funo-consumo como a funopoupana como funes do nvel de renda, como se segue: C = f (Y), S = S (Y) e Y = C
+S
Exerccio 15: Com base na tabela abaixo, monte os grficos das funes consumo e
poupana:
Renda (Y)
0
50
100
150
200
250
300
Consumo (Y)
20
60
100
140
180
220
260
Poupana (S)
0
33
C, S
Consumo (C )
Poupana (S)
20
-20
100
Renda
4.2.1 Propriedades das funes consumo e poupana

- Propenses Mdias a Consumir (PMeC) e a Poupar (PMeS):
So as propores da renda que foram, respectivamente consumidas e poupadas:
PMeC = C
Y
PMeS = S
Y
- Propenses Marginais a Consumir (PMgC) e a Poupar (PMgS):
PMgC = Variao do consumo
Variao da renda
PMgS = Variao da Poupana
Variao da renda
Em linguagem matemtica, podemos escrever as Propenses Marginais a Consumir
(PMgC) e a Poupar (PMgS) como as respectivas derivadas das funes consumo e
poupana, conforme se segue:
PMgC = dC
dY
PMgS = dS
dY
34
Exerccio 16:
Em um determinado sistema econmico, a funo consumo definida como:
C = 20 + 3/4 Y
Pede-se:
a) A equao da funo poupana.
S = -20 + 1/4 Y
b) As propenses marginais a consumir e a poupar e seus significados.
PMgC = 3/4 = 0,75
- Significado: para cada unidade adicional de renda a propenso adicional a consumir
de 0,75.
PMgS = 1/ 4 = 0,25
- Significado: para cada unidade adicional de renda a propenso adicional a poupar
de 0,25.
c) O nvel de renda de equilbrio.
Y=C
Y = 20 + 3/4 Y Y = 80
d) Trace um grfico ilustrando as situaes acima.
= 45o
C,S
C = 20 + 3/4 Y
S = -20 + 1/4 Y
+80
+20
80
-20
35
4.3 Investimento
Investimentos so as poupanas ou sobras que se aplicam no processo produtivo.
Do ponto de vista puramente financeiro, os investimentos fazem retornar ao circuito
econmico as poupanas realizadas anteriormente.
At o incio da dcada de 1930, os investimentos eram predominantemente
privados. Contudo, aps a grande recesso de 1930, o Estado, segundo polticas de
governo de carter keynesiano comeou a tomar medidas para recuperar a atividade
econmica, estagnada e combalida.
4.3.1 O papel do multiplicador de investimentos

Todo investimento autnomo provoca sempre um incremento na renda total,
bem maior do que seu valor inicial. Ao coeficiente de variao na renda final, que
ocorre em conseqncia deste investimento inicial, chama-se multiplicador de
investimento (k).
Por definio, temos ento que o multiplicador de investimentos o coeficiente
que aplicado a um acrscimo no investimento, nos d o incremento de renda final.
Portanto, podemos escrever o seguinte:
k I = Y k = Y = 1/PMgS
I
Exerccio 17: Com relao ao exerccio 16, pede-se:
a) O valor do multiplicador de investimentos (k).
k=
1
=4
PMgS
b) Para um nvel de investimentos (I) igual a 30, determine o novo nvel de equilbrio
(Y`) da economia.
Y=C
Y = 20 + 3/4 Y + 30 Y = 200, ou ento:
Y = I * k = 30 * 4 = 120
Nvel de equilbrio inicial (veja questo anterior): 80
Y` = 80 + 120 = 200
36
c) Trace um grfico ilustrando as situaes acima.
C,S
= 45o
C + I = 50 + 3/4 Y
+200
C = 20 + 3/4 Y
+80
+50
+20
Y=80
Y`=200
+ Y = I * 4 = 120
37
5. Polticas econmicas do governo

Este captulo trata inicialmente dos principais instrumentos de poltica
econmica do Governo, compreendendo suas aes e principais impactos sobre o
sistema scio-econmico do pas. Alm disto, apresenta a estrutura do Sistema
Financeiro Nacional, com seus rgos de regulao e fiscalizao. Visto isto, apresenta
os Mercados Financeiros, Monetrio e de Capitais, com suas estruturas, funes e
servios.
5.1 Instrumentos de poltica econmica do Governo

O Governo, dentro dos seus objetivos de poltica global, que consiste em
promover o desenvolvimento econmico do pas, garantir o pleno emprego dos seus
fatores da produo, equilibrar os saldos das operaes financeiras com o exterior,
garantir uma estabilidade de preo e controle da inflao, promover a distribuio da
riqueza e das rendas e com isto, promover o bem estar econmico e social da nao,
conta com quatro tipos de poltica econmica Polticas Monetria, Fiscal, Cambial e
de Rendas. Os objetivos e instrumentos dessas polticas econmicas de governo sero
vistas de forma sucinta, a seguir:
5.1.1 Poltica monetria

A Poltica Monetria diz respeito ao controle da oferta de moeda e das taxas de
juros, que garantam a liquidez ideal do sistema econmico. O executor dessa poltica o
Banco Central, que no Brasil, est subordinado ao Ministrio da Fazenda. Os
instrumentos de poltica monetria tradicionais so os seguintes:
Depsito Compulsrio
o recolhimento feito pela rede bancria de determinado percentual sobre os
depsitos vista e determinadas aplicaes. O recolhimento feito parcialmente em
moeda e o saldo em ttulos federais da divida pblica. calculado sobre mdias mveis
e em funo de saldos mensais dos depsitos. Atualmente a alquota do depsito
compulsrio sobre os saldos de depsitos vista de 53%, poupana, 25% e depsitos a
prazo (ttulos pblicos, CDBs etc), 23%. O compulsrio atua de forma indiscriminada
38
sobre a rede bancria, podendo, entretanto, a autoridade monetria fazer excees, como
o caso de implantao pioneira de servios bancrios, operaes de crdito rural,
adiantamento a produtores e formao de estoques reguladores. Eventuais alteraes na
taxa de encaixe afetam indiscriminadamente todo o sistema bancrio. Por este motivo,
este instrumento de poltica monetria considerado de longo prazo.
Operaes de Redesconto
um instrumento de poltica monetria, que consiste na concesso de assistncia
financeira de liquidez aos bancos comerciais. Na execuo destas operaes, o Banco
Central funciona como o banco dos bancos, emprestando dinheiro a uma taxa prfixada, com a finalidade de atender as necessidades momentneas de caixa dos bancos
comerciais. Atravs desses instrumentos, a oferta de moeda pode ser reduzida ou
expandida, de acordo como os critrios estabelecidos pelo Banco Central.
um instrumento flexvel e conjuntural, que no age necessariamente sobre todo o
sistema bancrio, sendo que seus efeitos se fazem sentir a mdio prazo, na medida em
que os bancos, que esto no redesconto, buscam reformular suas posies, visando o
equilbrio de sua liquidez. Para suprir, primeiramente, suas necessidades eventuais de
fluxo de caixa, os bancos podem realizar entre si, operaes com Certificados de
Depsito Interbancrio. Com isso, a utilizao do redesconto junto ao Banco Central se
restringe aos casos mais agudos, ou a valores que o sistema bancrio no pode se
financiar. Portanto, essas operaes de redesconto, so, em tese, as ltimas linhas de
atendimento aos furos de caixa das instituies bancrias.
Operaes de Mercado Aberto (Open Market)

As Operaes de Mercado Aberto constituem o mais gil instrumento de poltica
monetria disponvel pelo Banco Central. Atravs delas so permanentemente reguladas
a oferta monetria e o custo primrio do dinheiro na economia, referenciado na troca de
reservas bancrias por um dia, atravs das operaes de overnight. Os principais
movimentos desse mercado, em resumo, so os seguintes:
Resgate de Ttulo: compra lquida de ttulos pblicos pelo Banco Central, com
aumento do volume de reservas bancrias e conseqentemente aumento de liquidez
do mercado e queda da taxa de juros.
Colocao de Ttulos: venda liquida de ttulos pblicos pelo Banco Central, com
diminuio do volume de reservas bancrias e, como conseqncia, reduo de
liquidez do mercado e aumento da taxa de juros.
No conjunto de operaes, o Banco Central no precisa ser sempre a parte que

compra ou vende dinheiro em excesso ou em falta. Os prprios bancos, operando entre
si, tm a mesma facilidade de repor saques ou aplicar depsitos.
39
Controle e a Seleo do Crdito
O controle e a seleo do crdito podem ser feitos de diversas formas: imposio do
volume de destino do crdito, controle das taxas de juros, fixao de limites e condies
dos crditos. Eles podem se estender no somente aos bancos comerciais, mas tambm a
outras instituies financeiras, atingindo outros passivos financeiros que no moeda.
5.1.2 Poltica fiscal

Est relacionada com a posio oramentria do Governo. Compreende a
definio e a aplicao da carga tributria exercida sobre os agentes econmicos, bem
como a definio dos gastos do Governo, que tem como base os tributos captados. A
elaborao do projeto oramentrio do governo est a cargo do Ministrio do
Planejamento.
A posio oramentria do governo definida pela relao entre os gastos (G) e
suas receitas (T), podendo, portanto ocorrer as seguintes situaes:
Se o saldo oramentrio for positivo (T > G), o governo ter um supervit.

Se o saldo oramentrio for negativo (T< G), o governo ter um dficit.
O entrelaamento entre as polticas monetria e fiscal pode ser vista, atravs do

modelo IS-LM de Hicks-Hansen, a seguir.
Podemos observar que:
Efeito do Aumento das Despesas do Governo: aumenta a taxa de juros e o nvel de

produto (renda).
Efeito do Aumento da Oferta Monetria: Imediatamente aps o aumento, passa a

haver mais moeda na economia que a demandada pelas pessoas. Isso tende a fazer
cair a taxa de juros (i), de modo que a demanda monetria aumenta. A taxa de juros
mais baixa estimula, ento, o investimento, que aumenta o produto (renda) da
economia pelo efeito multiplicador.
40
Modelo IS-LM de Hicks-Hansen

LM0
Taxa de
Juros
LM1
Taxa de
Juros
LM0
i1
i0
i1
i0
IS1
IS0
IS0
Y0
Y1
Aumento da Oferta
Monetria
PNB(Y)
Y0
Y1
PNB(Y)
Aumento da Despesa do
Governo
5.1.3 Poltica cambial

A poltica cambial est baseada na administrao das taxas de cmbio e no
controle das operaes cambiais. Apesar de ligada indiretamente poltica monetria, a
poltica cambial se destaca por atuar mais diretamente sobre todas as variveis
relacionadas s transaes econmicas do Pas com o exterior.
Dado o seu forte entrelaamento com a poltica monetria, a poltica cambial
deve ser muito bem administrada. Um desempenho, por exemplo, muito forte das
exportaes pode ter grande impacto monetrio, medida que o ingresso de divisas
significa converso de moedas estrangeiras para reais, e com isso, expanso da emisso
da moeda, que em ultima instancia pode causar efeito inflacionrio.
5.1.4 Polticas de rendas

As polticas de renda compreendem as medidas do governo que afetam
diretamente os fluxos de renda e remunerao dos fatores diretos de produo e servios
do sistema econmico, tais como salrios, lucros, dividendos, depreciao, preos dos
produtos intermedirios e finais.
41
Sistema Financeiro Nacional

rgos de Regulao e
Fiscalizao
Instituies
Financeiras
Captadoras de
Depsitos
Vista
Banco Central
Financeiras
Conselho
Monetrio
Nacional
Comisso de
Valores
Mobilirios
Outros
Intermedirios
Privados
Complementar
(B)
Bancos Comerciais
(B)
Caixas Econmicas
(B)
Cooperativas de crdito
(B)
Banco de Investimento
(B/CVM)
Sociedades de Crdito Imobilirio
(B)
Companhias Hipotecrias
(B)
Associaes de Poupana e
Emprstimo
Bolsa de Mercadorias e de
Futuros
Bolsa de Valores
(B)
Agncias de Fomento ou de
Desenvolvimento
Sociedades Corretoras de
Ttulos e Valores Mobilirios
(B/CVM)
(CVM)
(B)
(B/CVM)
Sociedades Corretoras de Cambio
Superintendncia
de Seguros
Secretaria de
Previdncia
Bancos Mltiplos com

Carteira Comercial
Sistemas de
Sociedades de Capitalizao
Previdncia e
Seguros
Entidades
Administradoras
de Recursos de
Terceiros
Sistemas de
Liquidao
e Custdia
(B)
Representaes de Instituies
(B)
Financeiras Estrangeiras
Agentes Autnomos de
(CVM/B)
Investimentos
Entidades Fechadas de Previdncia
Privada
(SPC)
Sociedades Seguradoras
(SU)
(SU)
Sociedades Administradoras de
(SU)
Seguro-Sade
Fundos Mtuos
(B/CVM)
Clubes de Investimentos
(CVM)
Carteiras de Investidores Estrangeiros

(B/CVM)
Administradoras de Consrcios
(B)
Sistema Especial de Liquidao e de (B)
Custodia- SELIC
Central de Custdia e de Liquidao (B)
Financeira de Ttulos- CETIP
Caixas de Liquidao e Custdia (CVM)
Fonte: Banco Central do Brasil
42
5.2 Os mercados financeiros

Uma vez apresentado a estruturao do Sistema Financeiro Nacional, passamos
agora a analisar mais de perto os mercados financeiros, com seus atores, funes e
servios.
Como subsistema do Sistema Financeiro Nacional, os mercados financeiros so
foros organizados que permitem que os tomadores e fornecedores de emprstimos e
investimentos, a curto e longo prazo, negociem diretamente. Basicamente, aqueles que
oferecem e demandam fundos so indivduos, empresas e governos. Uma outra figura
que desempenha um papel fundamental neste processo o dos intermedirios
financeiros ou instituies financeiras, que canalizam as poupanas de vrias partes
interessadas em forma de emprstimos ou investimentos. Os intermedirios financeiros
bsicos na economia so os bancos comerciais, as caixas econmicas, as associaes de
poupana e emprstimos, associaes de crdito, companhia de seguro de vida e fundos
de penso.
Os intermedirios financeiros e os mercados financeiros no so independentes
um do outro. Conforme pode ser visto no esquema abaixo, bastante comum encontrar
intermedirios financeiros participando ativamente tanto no mercado monetrio como
no de capital, atuando como fornecedores e tomadores de fundos.
Intermedirios
Financeiros
Indivduos
Empresas
Bancos Comerciais
Caixas Econmicas
Associaes de Poupanas
de Emprstimos
Associaes de Crdito
Companhias de Seguro de
Vida
Fundos de Penso
Outros Intermedirios
INDIVDUOS
EMPRESAS
Mercados Financeiros
GOVERNOS
Mercado Monetrio
Mercados de Capitais
GOVERNOS
Fonte: Princpios de Administrao Financeira (Gitman; 1987)
Os dois mercados financeiros bsico so o mercado monetrio e o de capitais, a

serem vistos nas pginas seguintes.
43
5.2.1 Mercado monetrio

O mercado monetrio criado por uma relao intangvel entre fornecedores e
tomadores de fundos a curto prazo. Os instrumentos bsicos de mercado monetrio
incluem ttulos emitidos por companhias (Export Notes e Commercial Papers), ttulos
pblicos federais, estaduais ou municipais (Letras do Tesouro, letras de antecipao de
imposto, Obrigaes do Tesouro, emisses de agncias federais), e por instituies
financeiras e bancrias (letras de cmbio, caderneta de poupana, letras imobilirias,
hipotecrias e depsitos a prazo fixo). A seguir, ser visto de forma sucinta as
caractersticas de emisso desses papis.
5.2.2 Mercado de capitais

Os mercados de capitais so criados por inmeras instituies e acordos que
permitem que os fornecedores e tomadores de fundos a longo prazo faam suas
transaes. O fator-chave que diferencia o mercado monetrio do de capitais que este
ltimo fornece fundos permanentes a longo prazo s empresas, enquanto que o
primeiro fornece financiamento para emprstimos a curto prazo. Embora ambos os
mercados sejam importantes longevidade da empresa e do governo, os mercados de
capitais oferecem mecanismos por intermdio dos quais grandes somas de dinheiro
podem ser levantadas para aumentar a capacidade produtiva da economia. As bolsas de
valores constituem a espinha dorsal dos mercados de capitais, oferecendo um mercado
para transaes com aes e debntures.
Exerccio 19: Com relao ao modelo de Hicks e Hansen abaixo, pede-se:
LMo
ISo
Y
a) Combinaes adequadas de polticas monetrias e fiscais para que o nvel de
renda diminua, mas a taxa de juros permanea constante.
b) Combinaes adequadas de polticas monetrias e fiscais para que o nvel de
taxa de juros diminua, mas o nvel de renda permanea constante.
c) Combinaes adequadas de polticas monetrias e fiscais para que o nvel de
renda aumente, mas a taxa de juros permanea constante.
d) Combinaes adequadas de polticas monetrias e fiscais para que o nvel de
taxa de juros aumente, mas o nvel de renda permanea constante.
44
6. Moeda e inflao
6.1 Moeda e suas funes
A moeda possui as funes bsicas de ser, ao mesmo tempo, um intermedirio
de trocas; um denominador comum de preos (unidade de medida) e reserva de valor.
Segundo o conceito tradicional sua oferta dada pela disponibilidade de ativos
financeiros de liquidez imediata, os chamados meios de pagamento. Esses ativos de
liquidez imediata seriam o papel-moeda em poder do pblico (moeda manual) e os
depsitos a vista do pblico nos bancos comerciais (moeda escritural).
Os depsitos a vista do pblico nos bancos comerciais geram condies, atravs
da emisso de cheques, que vrios agentes econmicos comprem produtos e servios
com uma mesma quantidade inicial de moeda.
Esse uso generalizado de moeda escritural a origem do "processo
multiplicador", que eleva os meios de pagamento. A moeda injetada no sistema
econmico por deciso da autoridade monetria tende a se transformar em depsitos
bancrios. Enquanto parcelas de tais depsitos se tornam emprstimos dos bancos a
terceiros, que retornam tais recursos ao sistema bancrio por meio de novos depsitos,
que se tornaro novos emprstimos. Uma parcela dos meios de pagamento ser mantida
sob forma de papel-moeda nas mos do pblico. Outra parte ser levada condio de
moeda escritural, por meio de depsitos a vista nos bancos comerciais.
Dos depsitos a vista retiram-se dois encaixes. Um tcnico ou voluntrio (r1)
que deve satisfazer s operaes dirias dos bancos, e um compulsrio (r2) recolhido ao
Banco Central como forma de se controlar o efeito multiplicador.
A demanda de moeda ocorre por trs motivos bsicos:
a) Transao: representa a guarda de moeda para se fazer face a pagamentos, dado que
os pagamentos e recebimentos no so perfeitamente sincronizados.
b) Precauo: a guarda de moeda para cobrir gastos imprevistos.
c) Especulao: a moeda considerada tambm como reserva de valor e no apenas
meio de troca. Por isso, no seria estranho que os agentes econmicos guardassem
moeda ociosa, na expectativa de mudanas na taxa de juros de mercado e, assim, aplicla melhor no futuro
45
6.1 Criao de moeda no sistema fiducirio

Em um sistema monetrio os tipos de moedas e seus detentores podem ser definidos
conforme se segue:
- Meios de Pagamento (MP) = papel moeda em poder do pblico (PMP) + depsito a vista do
pblico nos bancos comerciais (DPBC)
- Base monetria (B) = papel moeda em poder do pblico (PMP) + reservas bancrias (PMBC)
- Caixa dos bancos comerciais(RES) = parcela do papel moeda depositado pelo pblico
(PMBC)
- Encaixe bancrio (r) = reservas bancrias

Depsito a vista
- Beta () = papel moeda em poder do pblico
Meios de Pagamentos
-k=
1
r + (1 r )
Desta forma, dada uma certa expanso da base monetria (B), a expanso total dos
meios de pagamentos ser dada por:
MP =
1
. B
1 + (1 r )
Suponha por exemplo que em determinado sistema monetrio o encaixe bancrio de

20% e o percentual dos meios de pagamento em poder do pblico de 50% (). Desta
forma o valor do multiplicador bancrio k ser de 1,67, calculado como segue:
k=
1
= 1,67
0,2 + 0,5(1 0,2)
46
6.2 Conceituao de inflao

As teorias da inflao so numerosas, embora no sejam mutuamente
excludentes. Os principais ramos das teorias da inflao geralmente se superpem e se
interrelacionam. Por conseguinte, a literatura terica sobre inflao bastante extensa.
No entanto, a despeito da diversidade de teorias sobre inflao, possvel classific-las
segundo os tipos predominantes das causas que do origem aos processos
inflacionrios. Procurando enfatizar as diferenas bsicas existentes entre elas, veremos
a seguir, cada um desses tipos de inflao:
a) Inflao de demanda: refere-se ao excesso de demanda agregada em relao
produo disponvel de bens e servios na economia. causada pelo crescimento dos
meios de pagamento, que no acompanhado pelo crescimento da produo. Ocorre
apenas quando a economia est prxima do pleno-emprego, ou seja, no pode aumentar
substancialmente a oferta de bens e servios a curto prazo.
b) Inflao de custos: tem suas causas nas condies de oferta de bens e servios na
economia. O nvel da demanda permanece o mesmo, mas os custos de certos fatores
importantes aumentam, levando retrao da oferta e provocando um aumento dos
preos de mercado.
c) Inflao inercial: a aquela em que a inflao presente uma funo da inflao
passada. Deve-se inrcia inflacionria, que a resistncia que os preos de uma
economia oferecem s polticas de estabilizao que atacam as causa primrias da
inflao. Seu grande vilo a "indexao", que o reajuste do valor das parcelas de
contratos pela inflao do perodo passado.
d) Inflao estrutural: a corrente estruturalista supunha que a inflao em pases em
vias de desenvolvimento essencialmente causada por presses de custos, derivados de
questes estruturais como a agrcola e a de comrcio internacional.
47
6.3 Inflao e o emprego

O estudo das relaes existentes entre as taxas de inflao e o nvel do emprego
sempre se constituiu em um dos aspectos mais importantes da teoria macroeconmica.
Isto porque os objetivos bsicos de manuteno do pleno emprego e de controle de
presses inflacionrias somente se revelaram conciliveis em condies especiais e
transitrias. Esta relao originalmente descoberta entre taxas de emprego e inflao
passou a ser teoricamente descrita pelas chamadas curvas de Phillips. A figura abaixo
reproduz uma dessas curvas, segundo sua verso mais divulgada.
Taxa de
inflao
P1
0
P2
U1
UO
U2
Taxa de
desemprego
Curva de Phillips
A curva corta o eixo horizontal no ponto correspondente ao desemprego natural

da economia (desemprego friccional). O ramo superior da curva, esquerda do ponto
Uo geralmente dado como menos elstico que o ramo inferior. Tal caracterstica
decorre que as tentativas de reduo de desemprego para nveis inferiores a Uo
provocam acentuadas elevaes da taxa de inflao, dada a rigidez cada vez mais
acentuada da capacidade de produo da economia. Em seu ramo inferior, a direita do
ponto Uo, a curva relativamente elsticas, mostrando que os nveis de preos no so
facilmente flexveis para baixo, em respostas s deliberadas redues provocadas no
nvel de emprego da economia. Antes que se verifiquem ajustamentos nas expectativas
de emprego e de preos, uma reduo do desemprego de Uo para U1 ser obtida ao custo
de uma elevao da taxa de inflao de 0 para P1. Por outro lado, uma reduo da taxa
de inflao de 0 para P2 (deflao), ter como custo social uma ampliao da taxa de
desemprego de Uo para U2.
48
A longo prazo (Hlp), aps o deslocamentos deliberadamente provocados por
medidas de polticas econmicas, as expectativas tendem a ser revistas, seja quanto
inflao ou ao desemprego, reconduzindo a taxa de desemprego sua posio natural.
Taxa de
inflao
Hlp
0
Hcp1
Taxa de
desemprego
Hcp0
49
6.4 Planos de estabilizao econmica

Durante o perodo compreendido entre os anos de 1986 e 1994 a economia
brasileira sofreu a implantao de sete planos de estabilizao econmica, com
diagnsticos, propostas e prticas muitas vezes distintas. Esses planos de estabilizao
econmica podem ser vistos a seguir.
Planos
Cruzado I
Bresser
Feijo com
arroz
Planos de Estabilizao 1986 - 1994

Incio
Diagntisco Propostas
Prtica
28/02/86
Inercial
15/06/87
Inercial +
Demanda
Demanda
Jan./88
Vero
14/01/89
Inercial +
Demanda
Collor I
15/03/90
Fragilidade
financeira do
Estado
Collor II
01/02/91
Fragilidade
financeira do
Estado
Real
01/07/94
Desajuste das
contas pblicas
PM e PF
acomodatcias.
PM e PF
contracionistas.
PM e PF
contracionistas.
Corte nas
despesas
pblicas e
aumento das
receitas.
Aumento da
arrecadao e
confisco
monetrio
Racionalizar
gastos da
administrao
pblica, corte de
despesas e
acelerar o
processo de
modernizao do
parque industrial
Ajuste fiscal,
criao da URV
e regras de
emisso e
lastreamento da
nova moeda.
Moeda
PM e PF
expansionistas.
PM e PF
contracionistas.
PM
expansionista,
devido
megasupervit
da balana
comercial.
Propostas no
aprovados pelo
Congresso.
1000 Cruzeiros =
1 Cruzado
X
Aumento de
impostos e
sequestro de
liquidez
Falta de
credibilidade
do governo
inviabilizou
aes polticas
do governo.
Cruzeiro
Ajuste fiscal, e
criao da
URV.
1000 Cruzados =
1 Cruzado Novo.
Cruzeiro
Real
Fonte: Giambiagi e Villela (2005)

Abreviaturas:
- PM: Poltica Monetria
- PF: Poltica Fiscal
50
6.5 O regime de metas de inflao

Este regime de metas de inflao foi adotado no incio de 1999, com a nomeao
de Armnio Fraga para presidente do Banco Central. Com a adoo desse regime o
Conselho Monetrio Nacional passou a definir um alvo para a variao do IPCA, que
passou a balizar as decises de poltica monetria do Banco Central, tomadas todos os
meses pelo Comit de Poltica Monetria (Copom). O sistema de metas de inflao
trabalha com uma tolerncia acima ou abaixo da meta, para acomodar possveis
impactos de variaes exgenas, procurando evitar grandes flutuaes do nvel de
atividade. A meta inicial fixada para 1999 foi de 8%, com tolerncia de 2% acima ou
abaixo do alvo. Para os anos de 2000 e 2001 foram adotados, respectivamente, metas de
6% e 4%. A inflao se manteve dentro do previsto nos anos de 1999 e 2000, mas
situou acima do teto em 2002.
As metas de inflao para 2006 e 2007 so de 4,5%, com bandas bilaterais de
2%.
6.6 ndices e projees de inflao

Os principais ndices de inflao, calculados pelo IBGE, DIEESE, FIPE e FGV
encontram-se abaixo, sendo que o governo considera o IPCA para o clculo da meta de
inflao.
- ndice Geral de Preos do IBGE (IGP)
Comeou a ser calculado em 1947, comparando preos do ms anterior com os do ms
corrente, coletados em 18 capitais. H trs grupos de preos: os de produtos no atacado,
baseado numa amostragem de cerca de 500 mercadorias, com 60 por cento de peso no
ndice final; os de preos ao consumidor, com base nas compras de famlias com renda
de 1 a 33 salrios mnimos, entram com 30 por cento; preos da construo civil, com
10 por cento de peso, baseado em planilhas de custo de empresas de engenharia. Um
dos menos precisos ndices, justamente pela sua abrangncia, num quadro muito
dispersivo de inflao. divulgado em duas verses uma contendo apenas os preos do
que produzido internamente, (disponibilidade interna) e outra incluindo preos de
importaes.
- ndice Geral de Preos do Mercado (IGPM) da FGV
Criado a pedido da Federao dos Bancos com uma clusula que impede sua
modificao pelo governo e tinha como funo, servir de corretor de contratos bancrios
aplicvel j no dia 30 do ms em curso. o primeiro a ser divulgado e tem como base
os mesmos preos e a mesma ponderao do IGP, mas do dia 20 do ms anterior aos 20
do ms em questo.
51
- ndice Quadrissemanal de Preos ao Consumidor da FIPE
Tpico de uma economia hiperinflacionria, publicado toda semana, com a variao
dos preos das quatro semanas anteriores. Restringe-se ao municpio de So Paulo e
afere o custo de vida de famlias com rendas de 2 a 6 salrios mnimos. Calcula os
preos mdios durante quatro semanas e divide pela mesma mdia de quatro semanas
anteriores. Trata-se, portanto de uma medida rpida das tendncias de base dos preos.
No ndice FIPE a comida pesa 37 por cento do custo de vida das pessoas e a habitao
18 por cento.
- ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), do IBGE.
Para rendas de 1-8 salrios mnimos, foi o ndice oficial de inflao de 1979 a 1986.
- ndice de Preos ao Consumidor (IPC)
Sucedeu ao INPC como ndice oficial, at 1990 e difere apenas no perodo de coleta dos
preos.
- ndice de Preos ao Consumidor Ampliado (IPCA) IBGE
Para rendas at quarenta salrios mnimos.
- ndices de Custo de Vida do DIEESE
Para trs classes de renda, 1-3 salrios mnimos, 1-5 e 1-30. Esse ndice se distingue dos
demais por incluir como itens essenciais do custo de vida, despesas com recreao,
comunicao, cultura e lazer.
- ndice da Cesta Bsica (PROCON/DIEESE)
Pesquisado em 70 supermercados em So Paulo, englobando 31 produtos essenciais
para famlias com renda at 10,3 salrios mnimos; mede a variao ponta a ponta.
52
7. Noes de finanas pblicas
7.1 Conceitos bsicos

7.1.2 Setor pblico no financeiro (SPNF)
Em funo das peculiaridades histrico-institucionais do Brasil, o conceito de setor
pblico utilizado para mensurao da dvida lquida e do dficit pblico o de setor
pblico no-financeiro mais Banco Central. Considera-se como setor pblico nofinanceiro as administraes diretas federal, estaduais e municipais, as administraes
indiretas, o sistema pblico de previdncia social e as empresas estatais no-financeiras
federais, estaduais e municipais, alm da Itaipu Binacional.
Incluem-se tambm no conceito de setor pblico no-financeiro os fundos pblicos que
no possuem caracterstica de intermedirios financeiros, isto , aqueles cuja fonte de
recursos constituda de contribuies fiscais ou parafiscais.
O Banco Central includo na apurao da dvida lquida pelo fato de transferir seu
lucro automaticamente para o Tesouro Nacional, alm de ser o agente arrecadador do
imposto inflacionrio.
Setor pblico no financeiro= governo central + governos estaduais + governos

municipais + empresas estatais
Governo Central = Tesouro Nacional + Previdncia Social + Banco Central
53
7.1.2 Dvida lquida do setor pblico

Corresponde ao saldo lquido do endividamento do setor pblico no-financeiro e do
Banco Central com o sistema financeiro (pblico e privado), o setor privado nofinanceiro e o resto do mundo. Entende-se por saldo lquido, o balanceamento entre as
dvidas e os crditos do setor pblico no-financeiro e do Banco Central.
7.1.3 Dvida bruta do governo geral

A dvida bruta do governo geral abrange o total dos dbitos de responsabilidade do
Governo Federal, dos governos estaduais e dos governos municipais, junto ao setor
privado, ao setor pblico financeiro, ao Banco Central e ao resto do mundo. Os dbitos
de responsabilidade das empresas estatais das trs esferas de governo no so
abrangidos pelo conceito. Os dbitos so considerados pelos valores brutos, sendo as
obrigaes vinculadas rea externa convertidas para reais pela taxa de cmbio de final
de perodo (compra).
Os valores da dvida mobiliria do Governo Federal (que abrange dvidas securitizadas
e carteira de ttulos pblicos federais no Banco Central), so calculados com base na
posio de carteira, que no leva em considerao as operaes compromissadas
realizadas pelo Banco Central. So deduzidos da dvida bruta do Governo Federal os
crditos representados por ttulos pblicos que se encontram em poder de seus rgos da
administrao direta e indireta, de fundos pblicos federais, dos estados e dos
municpios, a saber: aplicaes da previdncia social em ttulos pblicos, aplicaes do
FAT e outros fundos em ttulos pblicos e aplicaes dos estados em ttulos pblicos
federais. Analogamente, so deduzidas da dvida dos governos estaduais e dos
municipais as parcelas correspondentes aos ttulos em tesouraria.
7.1.4 Necessidade de financiamento do setor pblico (NFSP)

- Resultado nominal: corresponde variao nominal dos saldos da dvida lquida,
deduzidos os ajustes patrimoniais efetuados no perodo (privatizaes e reconhecimento
de dvidas). Exclui, ainda, o impacto da variao cambial sobre a dvida externa (ajuste
metodolgico). Abrange o componente de atualizao monetria da dvida, os juros
reais, a apropriao da variao cambial sobre a dvida mobiliria interna e o resultado
fiscal primrio.
- Resultado primrio: os juros incidentes sobre a dvida lquida dependem do nvel de
taxa de juros nominal e do estoque da dvida que, por sua vez, determinado pelo
acmulo de dficits nominais. O resultado primrio corresponde ao resultado nominal
menos os juros nominais
54
7.2 Finanas pblicas brasileiras em 2005

7.2.1 Necessidade de financiamento do setor pblico no financeiro
O supervit primrio do setor pblico no financeiro atingiu R$93,5 bilhes em 2005,
equivalendo a 4,84% do PIB. Este resultado, o mais significativo desde o incio da
divulgao da srie histrica em 1991.
Necessidade de financiamento do setor pblico (2004 e 2005)
Fonte: Relatrio Anual do BACEN 2005
55
7.2.2 Resultado primrio do Governo Central

Em valores absolutos, o supervit do Governo Central atingiu R$55, 7 bilhes
em 2005, registrando-se supervit de R$93,6 bilhes no governo federal e dficit de
R$37,6 bilhes no INSS e de R$0,3 bilhes no Banco Central.
Resultado primrio do Governo Central (2003 a 2005)
56
7.2.3 Dficit previdencirio
O dficit previdencirio vem se expandindo a cada ano, ainda que a arrecadao

da previdncia venha se mantendo em torno de 5,2% do PIB nos ltimos dez anos e
tenha atingido 5,6% do PIB em 2005. A trajetria dos dficits previdencirios decorre,
essencialmente, do sistemtico aumento dos benefcios, evidenciando a elevao da
expectativa de vida dos brasileiros e a extenso desses benefcios a segmentos carentes
da populao, no assistidos anteriormente.
7.2.4 Arrecadao de impostos e contribuies federais

No exerccio de 2005 a arrecadao de impostos e contribuies de competncia
da Unio, exceto as contribuies previdencirias a cargo do INSS, alcanou R$360,8
bilhes, traduzindo um crescimento real de 5,6% em relao a 2004, considerado o
IPCA como deflator.
Os recolhimentos a cargo do IR, que corresponderam a 34% da arrecadao,
somaram R$123,7 bilhes, com aumento real de 13,1% em relao ao ano de 2004.
Os recolhimentos da CSLL somaram R$25,9 bilhes, com elevao real de
20,6%.
57
Arrecadao bruta de receitas federais
7.2.5 Dvida mobiliria federal

A dvida mobiliria federal fora do Banco Central, avaliada pela posio dos
ativos na carteira atingiu R$979,7 bilhes, 50,4% do PIB, ao final de 2005, ante
R$810,3 bilhes, 43,8% do PIB de 2004. Esta elevao de 6,6 pontos percentuais
refletiu tanto a ocorrncia de emisses lquidas totais de R$30,1 bilhes e a
incorporao de juros de R$143,9 bilhes, como o efeito contracionista de R$4,6
bilhes, associado a apreciao do real versus o dlar.
Os ttulos de responsabilidade do Tesouro Nacional totalizaram R$1252,5
bilhes em dezembro de 2005, dos quais R$297,7 encontravam-se em poder do Banco
Central e R$ 972,8 em poder do mercado. Dos ttulos emitidos pelo Banco Central em
anos anteriores, R$6,8 bilhes permaneciam em circulao no final de 2005,
comparativamente a R$13,6 bilhes do ano de 2004.
58
Ttulos pblicos federais posio de carteira
Quanto a distribuio de ttulos por indexador, a participaco dos ttulos pr-fixados no

total da dvida mobiliria elevou-se de 20,1% em dezembro de 2004 para 27,9% em
dezembro de 2005. A participao dos ttulos indexados taxa Selic reduziu-se de
57,1% para 51,8%, devido aos resgates lquidos de LFT. A parcela dos ttulos
vinculados a taxa de cmbio recuou de 5,2% para 2,7%, como reflexo dos resgates de
NBCE e da apreciao do real em relao ao dlar, enquanto a participao dos ttulos
indexados TR passou de 2,7% para 2,1%, e a dos ttulos atrelados a ndices de preos,
de 14,9% para 15,5%.
59
Ttulos pblico federais
Evoluo da estrutura da dvida mobiliria
60
7.2 Unio monetria europia

Os pases da Unio Europia para ingressarem na Unio Monetria deveriam
estar de acordo com os critrios de convergncia relativos taxa de inflao, dficit
pblico, dvida pblica e taxa de juros. Por este critrio, apenas a Grcia ficou fora da
zona do euro. Gr-Bretanha, Sucia, Dinamarca resolveram na poca de forma
voluntria no aderir.
Inflao %
Ano
Critrio de Convergncia
1997
2,7
Dficit
Pblico %
PIB
Dvida
Pblica
%PIB
Taxa de
Juros %
1997
-3,0
1997
60,0
1997
7,8
Ingresso
na UME
05/ 1998
UME (Unio Monetria Europia) - 11
Alemanha
Frana
Itlia
Espanha
Pases Baixos
Blgica
ustria
Finlndia
Portugal
Irlanda
Luxemburgo
1,4
1,2
1,8
1,8
1,8
1,4
1,1
1,3
1,8
1,2
1,4
-2,7
-3,0
-2,7
-2,6
-1,4
-2,1
-2,5
-0,9
-2,5
0,9
1,7
61,3
58,0
121,6
68,8
72,1
122,2
66,1
55,8
62,0
66,3
6,7
5,6
5,5
6,7
6,3
5,5
5,7
5,6
5,9
6,2
6,2
5,6
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
1,8
1,9
1,9
5,2
-1,9
-0,8
0,7
-4,0
53,4
76,6
65,1
108,7
7,0
6,5
6,2
9,8
No
No
No
No
Pases Fora da UME
Gr-Bretanha
Sucia
Dinamarca
Grcia
Fonte: Comisso Europia em Deutsche Bank Research, Europas Geld fr morgen Sonderbericht; junho de 1998
Foram trs as fases (A, B e C) que culminaram com a introduo da circulao da

moeda Euro na Unio Europia. Estas fases encontram-se explicitadas a seguir.
61
FASE A: Preparao da Unio Monetria Europia - Incio: maio de 1998; Durao: 8 meses
Ratificao dos 11 pases-participantes no incio de maio de 1998.
Criao do Banco Central Europeu e do Sistema Europeu dos Bancos Centrais: Deciso sobre as
estratgias e instrumentos de poltica monetria.
Incio da produo das cdulas e moedas.
FASE B: Preparao da Unio Monetria Europia e da Converso da Nova Moeda - Incio:
1 de janeiro de 1999; Durao: 3 anos
Texto
5: Gastos
devem crescer
mais
que receita,
aponta
2007
Fixao
irreversvel
das paridades
de cmbio
dasdo
moedas
nacionais
para oOramento
Euro.
O Banco Central Europeu assume a responsabilidade da poltica monetria.
Segundo
projeto,
governo
federal far reduo do supervit primrio, medida indita
Introduo
do Euro
como moeda
escritural.
desde
Emisses
das1999
moedas dos Estados em Euro, a partir de 1o de janeiro de 1999; imediata converso
das moedas e divisas, bem como das bolsas e dos sistemas de compensao bancrios.
Final do
ano deconfirma
2001 o ltimo
prazo para
a converso,
Euro, das demonstraes
financeiras,
Texto
tendncia
qualificada
de em
insustentvel
pelo Tesouro:
despesas
tanto do setor pblico como privado.
aumentam em taxas superiores s das receitas
FASE C: Troca das Cdulas e Moedas Incio: 1 de janeiro de 2002; Durao: at 6 meses
partir de janeiro de 2002 as cdulas e moedas em Euro sero introduzidas como meios legais
o
de pagamentos. No mais tardar em 1 de julho de 2002, as notas e moedas nacionais perdem
suas propriedades, podendo, no entanto, ainda serem trocadas. A durao da fase de trocas das
notas e moedas pode variar de pas a pas.
Fonte: Deutsche Bank Research, Europas Geld fr morgen Sonderbericht; junho de 1998
62
8. O Balano de Pagamentos
O Balano de Pagamentos de um pas o levantamento sistemtico de todas as
transaes correntes que ocorrem durante um determinado perodo de tempo entre
residentes (pessoas fsicas, jurdicas, instituies sem fins lucrativos e entidades
governamentais) e os no residentes.
Turistas So residentes em seus pases de origem.
Estrangeiros Residentes = Nacionais Residentes
TRANSNACIONAIS EM OPERAO NO PAS = RESIDENTES
EMBAIXADA = CONSIDERADA INTERNACIONAL
Categorias
1. Fluxo comercial de mercadorias e as prestaes de servio, com contrapartidas
monetrias.
2. Movimento permanente monetrio, resultante de emprstimos internacionais de
curto e longo prazo e fluxos de entrada e sada de capitais para investimentos
diretos.
3. Transferncia Unilateral (donativos, auxlios, remessas pessoais) sem contrapartida.
4. Alterao no ativo e passivo estrangeiro do pas.
Balano de Pagamento registra as transaes ex-post, agrupadas em 2 categorias:
Correntes fluxo real de bens e servios e os pagamentos correspondentes as receitas e

despesas realizadas;
Capital crditos e dbitos resultantes dos fluxos reais, com variaes de crdito dbito ou em suas reservas monetrias internacionais.
63
8.1 Estrutura e interpretao

I) Balana Comercial: Bens
Exportao de bens
Importao de bens
II) Servios
Viagens Internacionais: So gastos com turistas
- despesas: gastos com residentes em viagens ao exterior
- receitas: gastos com estrangeiros no pas
Transportes, Fretes
- despesas: pagamentos feitos pelos residentes s empresas estrangeiras
- receitas: fretes internacionais pagos pelos estrangeiros s empresas nacionais
Seguros
- despesas: pagamento s seguradoras estrangeiras por prmios e indenizaes da
prestao de servios de seguros residentes no pas.
- receitas: recebimento pelas seguradoras nacionais dos prmios e indenizaes da
prestao de servios de seguros a residentes no exterior.
Renda de Capital
- So lucros e dividendos, lucros reinvestidos, juros decorrente de emprstimos e
investimentos diretos
- despesas: so remessas realizadas por residentes do pas (por transnacionais e
entidades governamentais) referente a juros sobre emprstimos contrados no centro
financeiro do exterior ou de lucros resultantes dos investimentos diretos estrangeiros
- receitas: so ingressos realizados por brasileiros no exterior (por empresas e entidades
governamentais) referente a juros sobre emprstimos concedidos no pas ou de lucros
resultantes de investimentos realizados por empresas nacionais no exterior.
Servios Governamentais e Diplomticos
- despesas: so manuteno de efetivos militares e de atividades diplomticas no
exterior;
- receitas: gastos efetivos pelos servios diplomticos, efetivos militares instalados no
pas.
64
Servios Diversos
despesas: Servios Tecnolgicos: Assistncia Tcnica, Fornecimento de Tecnologia
Industrial, Marcas, Patentes, Royalties adquiridos no exterior;
receitas: Servios Tecnolgicos: Assistncia Tcnica, Fornecimento de Tecnologia
Industrial, Marcas, Patentes, Royalties adquiridos no pas;
III) Transferncias Unilaterais - No retribudas

Donativos (compulsrios, voluntrios, privados ou oficiais de pases sem compensaes
prvias ou futuras). Doaes para fins unilaterais, assistncias e reparaes de guerra.
Remessas de Renda dos no residentes.
IV) Transaes Correntes (I + II + III)

Saldo em Transaes Correntes Reais: Balana Comercial + Servios: fretes, seguros,
turismo e servios diplomticos e governamentais.
RLEE: Servios de Fatores (Salrios, aluguis, juros, lucros e dividendos) +
Transferncias Unilaterais.
V) Movimento de Capitais ou Capitais Autnomos e de Riscos

Investimentos Diretos Estrangeiros (de risco)
So investimentos realizados com o propsito de adquirir participaes numa empresa
operando em um pas que no aquele de origem do investidor. O Objetivo participar
da gesto da empresa (deciso empresarial e estratgica).
IDE Difere do investimento de portifolio que envolve compras/ vendas de

aes e de ttulos de longo prazo sem que o investidor estrangeiro exera
controle sobre a empresa.
Reinvestimentos
Emprstimos e Financiamentos de Mdio e Longo Prazos
Operaes internacionais, junto a instituies privadas ou oficiais de crdito destinados
ao funcionamento de projetos e de aquisies externas de alto custo, de iniciativas de
grupos de empresrios privados ou governamentais.
65
Amortizaes a Mdio e Longo Prazos
So amortizaes parciais ou totais, de emprstimos e de financiamentos contrados no
exterior. Amortizaes crescentes significam que a dvida externa est crescendo.
Capitais de Curto Prazo
Contas bancrias internacionais resultantes de movimentos de crdito e dbito de
transaes correntes de importao e exportao, ou receitas e despesas de servios,
cuja liquidao se opera a curto prazo. Trata-se de compensar dficit de transaes
correntes no estruturais, resultantes de desajustes temporais.
Outros Capitais. Capitais Volteis
So capitais estrangeiros que operam nas bolsas de valores e nas compras de ttulos do
governo, a curto prazo.
VI) Erros e Omisses

VII) Saldo do Balano de Pagamento (VII=IV + V + VI)
(+) estoques, reservas
(-) estoques, reservas
VIII) Movimento de Capitais Compensatrios = Financiamento
Conta de Caixa (variaes de reservas internacionais)
a)
Haveres de Curto Prazo no Exterior variao do estoque de moeda estrangeira e

ttulos externos de curto prazo em poder da autoridade monetria.
b) Ouro Monetrio internacional
c) D.E.S
Liquidez internacional
d) Reservas em Moeda no F.M.I.
disposio dos residentes
Emprstimos de Regularizao
Crdito obtido junto ao FMI
Atrasados
O Balano de Pagamento encontra-se equilibrado em seu conjunto quando

eventuais dficits ou supervits em transaes correntes (conta IV), so cobertos pelo
movimento de capitais autnomos (conta V). Capital externo sem objetivo de cobrir
desajustes ou capitais compensatrios ou induzidos, destinados a cobrir saldos
deficitrios no BP (conta VII).
66
Reservas Internacionais
Controladas pelo Bacen :
- vende quando h excesso de demanda por dlar (importao)
- compra quando h escassez
1) Ouro
2) Reservas Cambiais: Divisas estrangeiras (dlar, libra, yen, etc.).
3) DES (Direito Especial de Saque). Reservas em moeda junto ao FMI, contribuio
que cada pas-membro faz junto ao FMI, e que possui direito incondicional de
saques. Criado no final da dcada de 60, o DES constitui-se uma forma alternativa
de reservas e so alocados ou distribudos em proporo s quotas dos pasesmembros. Um DES eqivale a pouco mais de um dlar americano.
Tipos de emprstimo do FMI: a) stand-by, emprstimo de at cinco anos, onde o
desembolso depende do cumprimento das metas pr-estabelecidas; b) Crdito de
Reserva Complementar. Criado recentemente, destina-se a socorrer os pases com
problemas de balano de pagamentos. Exige um rigoroso programa de ajuste interno.
Exerccio 20:Apresente a estrutura do Balano de Pagamentos de determinado pas, que

realizou as seguintes transaes entre residentes e no residentes ao longo do ano de
1998:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
O pas importou vista mercadorias no valor de 400 milhes de dlares;

O pas exportou vista 500 milhes de dlares em mercadorias;
O pas pagou vista ao exterior 200 milhes de dlares em frete;
Foi remetido ao exterior, em dinheiro, 100 milhes de dlares de juros;
O pas recebe 10 milhes de dlares em donativos, sob a forma de mercadoria;
O pas recebe em moedas emprstimos compensatrios do Fundo Monetrio
internacional, para a regularizao do dficit no Balano de Pagamentos, no valor de
150 milhes de dlares.
Resoluo:
HE
500 (b) (b)500 400 (a)
200 ( c )
100 (d)
(f)150
M
(a) 400
(e) 10
Frete
(c)200
Juros
(d)100
Emp FMI
Donativos
150 (f)
10 (e)
X Exportaes
HE Haveres a curto prazo no exterior
M Importaes
Emp Emprstimos
67
- Balana comercial: + 90
Exportaes: + 500
Importaes: - 410
- Balana de servios: - 300
Fretes: - 200
Juros: - 100
- Donativos: + 10
- Saldo em conta-corrente : - 200
- Movimento autnomo de capitais: 0
- Saldo total do balano de pagamento: - 200
- Movimento de capitais compensatrios: +200
Emprstimo do FMI: + 150
Haveres no exterior: + 50
68
8.2 O Balano de pagamentos do Brasil no ano de 2005

As transformaes intensas por que tem passado as contas externas brasileiras,
desde a adoo do regime de cmbio flutuante, tm sido sustentadas fundamentalmente
pelos supervits crescentes e recordes da balana comercial, assinalados a partir de
2003. O supervit comercial registrado em 2005 atingiu US$ 44, 8 bilhes, ante US$
33, 6 bilhes em 2004.
Em cenrio de crescimento mundial robusto e de elevao de preos dos
principais produtos brasileiros de exportao, o setor externo pode empreender amplo
processo de ajuste de passivos, Tal dinmica de exportaes e dvida tem permitido a
continuidade da melhora dos indicadores de solvncia externa. H evidencias de que o
declnio do risco-Brasil, em diversos momentos, esteve vinculado progresso dos
fundamentos econmicos internos, corroborada pelo supervit comercial excepcional,
pelo resultado das transaes correntes, pela melhora substancial dos indicadores de
dvida externa e de dvida pblica, e pelo supervit fiscal primrio.
Em resumo, a consistncia dos resultados da poltica econmica, a forte liquidez
internacional, o expressivo ingresso de divisas, a recuperao das reservas
internacionais e as condies favorveis de acesso ao mercado financeiro internacional
possibilitaram a adoo da estratgia de reduo da vulnerabilidade externa, respaldada
tanto na reestruturao e na reduo dos passivos externos como nas antecipaes de
pagamentos de dvida junto ao FMI e ao Clube de Paris, favorecendo a percepo de
solvncia, por parte dos agentes externos.
Em 2005, o supervit em transaes correntes atingiu US$14,2 bilhes, o maior
saldo j registrado, equivalente a 1,79% do PIB, ante US$11,7 bilhes em 2004. As
contas capital e financeira, evidenciando a antecipao de pagamentos de US$23,3
bilhes ao FMI, foram deficitrias em US$8,8 bilhes no ano. O balano de pagamentos
apresentou, assim, supervit de US$4,3 bilhes, quinto resultado anual positivo
consecutivo (Relatrio do BACEN de 2005).
69
Balano de pagamentos brasileiro em 2005
Fonte: Relatrio Anual do BACEN - 2005
70
Investimentos estrangeiros diretos participao por pas
Fonte: Relatrio Anual do BACEN - 2005
71
72
8.3 Conceito de taxas de cmbio nominal e real

A taxa nominal de cmbio (E) o preo de uma unidade monetria local,
expressa em outra unidade monetria. No caso brasileiro a taxa de cambio mais
conhecida a que mede quantas unidades de Reais so necessrias para a aquisio ou
venda de um dlar dos Estados Unidos. Em 03 de outubro de 1999 a taxa de cambio
nominal (E) do Real em relao ao dlar podia ser representado pela seguinte relao:
E = R$ 1,96/US$
Uma valorizao cambial ( E) do real em relao ao dlar, por exemplo,
estimula as importaes, pois os preos expressos em moeda estrangeira ficam menores.
Ao mesmo tempo, desestimula as exportaes, pois os preos dos produtos nacionais
ficam caros, em moeda estrangeira.
Por outro lado uma desvalorizao cambial ( E) do real em relao ao dlar,
por exemplo, estimula as exportaes, pois os preos expressos em moeda estrangeira
ficam menores. Ao mesmo tempo, desestimula as importaes pois os preos dos
produtos nacionais ficam caros, quando expressos em moeda estrangeira.
A taxa de cmbio real () contempla as variaes dos preos entre pases. um
parmetro, portanto, do preo relativo dos bens domsticos em comparao com os
produtos produzidos no exterior.. No caso do Brasil pode ser definido pela seguinte
expresso:
= E (PW/P)
Exerccio 21: Suponhamos inicialmente que a taxa de cmbio nominal (E), ao nvel de
R$1,96/US$, reflita realmente os preos mdios relativos do Brasil com os Estados
Unidos. No instante seguinte, no entanto os preos no Brasil aumente 10%,
comparativamente ao dos Estados Unidos. Com isto, a taxa de cambio real passa a ser a
seguinte:
= E (PW/P)
= 1,96 (1/1,10) = 1,78
73
Caso a taxa de cambio nominal convirja para o valor da taxa de cambio real (R$
1,78/US$), os preos dos bens importados diminuiro, enquanto que os dos exportados
ficaro mais caros.
8.4 Regimes cambiais

As polticas cambiais de pases adotam normalmente os regimes de Taxas Fixas
de Cmbio ou Flexveis. Alm disto existem as combinaes destes dois regimes, que
so a Flutuao Suja e as Mini-desvalorizaes Cambiais. Estes tipos de regimes,
juntamente com os conceitos de Bandas Cambiais e Prefixao Cambial sero vistos a
seguir:
8.4.1 Taxas de cmbio fixas
O Banco Central se compromete a comprar e vender a moeda estrangeira em

questo, a um preo fixo, expresso em moeda nacional. Existe apenas um pequeno
diferencial entre o preo de compra e o de venda para cobrir custos de transao. Tem a
vantagem de facilitar a tomada de decises por parte dos agentes econmicos, na
medida em que o valor do cmbio futuro conhecido. Por outro lado, nada assegura
que, ao nvel de taxa fixada pelo Banco Central, a oferta e a demanda se equilibrem.
Devido a isto o Governo obrigado a conduzir as polticas monetria e fiscal de modo
que os dficits ou supervits no Balano de Pagamentos sejam meramente transitrios.
Alm disto, fora o Banco Central a manter um volume adequado de reservas cambiais
para atender os eventuais excessos de procura sobre a oferta de moeda estrangeira. A
manuteno de taxas fixas depende tambm de dois outros requisitos:
i) Taxas de inflao bastante prximas entre pases:
Se a taxa de inflao do pas em referencia muito superior a do pas emissor,
da moeda internacional em questo, esse regime provoca uma contnua valorizao da
taxa de cambio, piorando o saldo em transaes correntes. A curto prazo, o pas em
74
questo poder manter esta situao atraindo capitais internacionais, com juros mais
altos ou reduzindo suas reservas. A mdio prazo a situao torna-se insustentvel,
exigindo-se uma desvalorizao cambial.
ii) Credibilidade quanto ao sucesso de sustentar a taxa de cambio:
Se os agentes econmicos acreditam que a desvalorizao do cmbio
inevitvel, os exportadores passam a adiar seus embarques para o exterior e os
investidores estrangeiros interrompem a entrada de capitais no pas.
8.4.2 Taxas de cmbio flexveis

A taxa de cmbio oscila aos sabor das foras do mercado. O Banco Central no
compra nem vende moedas estrangeiras. A oferta de moedas estrangeiras suprida
pelos exportadores e por aqueles que trazem rendas e capitais para o pas; a procura de
moeda satisfeita pelos importadores e pelos que transferem renda e capitais para o
exterior. Assim, o balano de pagamentos se equilibra automaticamente, ou seja, a
soma algbrica dos saldos de transaes correntes e do movimento de capitais
autnomos igual a zero.
Este regime de taxas de cambio flexveis tem como vantagens assegurar o
equilbrio automtico do Balano de Pagamento, tornando irrelevante o nvel de
reservas; isola a poltica monetria das transaes com o exterior, na medida que no h
dficits nem supervites que pressionem a base monetria para menos ou para mais;
transfere a determinao da taxa de cmbio para o mercado, evitando qualquer tipo de
manipulao por parte do governo. Entretanto, um pas que adotar um regime cambial
como este, deve ter uma economia muito equilibrada, para que a taxa de cmbio oscile
de forma suave.
75
8.4.3 Flutuao suja (dirty floating)

Flutuao com intervenes espordicas do Banco Central. A questo prtica
consiste em se determinar at que ponto as flutuaes so ou no desvios especulativos
em relao a uma tendncia. A maioria dos pases onde a taxa de cmbio considerada
flutuante, na verdade adota este regime.
8.4.4 Minidesvalorizaes cambiais

A taxa de cambio a princpio fixa, entretanto, ela desvalorizada
periodicamente. um regime atraente para pases com inflao alta, pois evita grandes
sobrevalorizaes cambiais. Este regime foi criado e adotado no Brasil no final dos anos
60`.
8.4.5 Regimes de bandas cambiais

Banco Central fixa duas taxas extremas e permite a flutuao dentro do intervalo
(E+; E-). Quando o valor do cambio atinge E+ o Governo passa a vender divisas e ,
quando acontece o contrario, ou seja, quando atingir E-, passa a compr-las.
Este regime foi utilizado com sucesso durante vrios anos por vrios pases da
Europa. Este sistema de bandas pode ser observado na figura a seguir:
E+
E
Oferta
Faixa
E-
de
Demanda
76
8.4.6 Prefixao cambial
Este regime de taxa de cambio torna-se problemtico se a inflao no

acompanhar a prefixao. Em 1980 foi utilizada na Argentina com resultados
desastrosos. O Brasil tambm utilizou este sistema em 1980, prefixando a
desvalorizao cambial em cerca da metade da inflao efetiva. Aqui os resultados
foram menos danosos, em parte porque a experincia brasileira foi mais curta, e em
parte, porque havia sido precedida de uma maxidesvalorizao de 30% em dezembro de
1979.
8.5 Ajuste do balano de pagamentos

exceo do regime de taxas flutuantes, que vimos anteriormente, o Balano de
Pagamentos s se equilibra por mera casualidade. Pases que apresentam dficits
sucessivos em seus Balanos s podero continuar a financi-los enquanto houver
reservas ou outros capitais compensatrios. Portanto, os dficits permanentes tm que
ser corrigidos por alguma das seguintes maneiras:
Desvalorizaes Reais da Taxa de Cmbio

Acarreta aumento dos preos dos produtos de importao e do volume das
exportaes. Com isto, provoca a queda dos rendimentos reais de muitos grupos da
sociedade, entre os quais os assalariados. Caso o Governo ou os sindicatos impeam
uma queda de salrios reais, a desvalorizao da taxa de cmbio s se opera em termos
nominais, sendo neutralizada, em termos reais, pela alta proporcional dos preos
internos.
Reduo do Nvel da Atividade Econmica
Este tipo de medida contribui para a reduo do dficit em transaes correntes em duas
direes: i) ao produzir menos o pas importa menos; ii) a gerao de capacidade ociosa
interna incentiva as empresas nacionais a buscar novos mercados no exterior. Este tipo
77
de ajuste do Balano de Pagamentos por intermdio de uma recesso, com reduo do
produto e do nvel de emprego, pode ser feita durante um curto perodo de tempo,
visando quebrar a rigidez dos salrios reais ou para recompor o nvel de reservas do
pas, mas no deve ser aceita como soluo permanente de correo dos desequilbrios
internos.
Restries Tarifrias ou Quantitativas s Importaes
Inibem as importaes, distorcendo, no entanto, a alocao de recursos. Alm disto,

restries ao comrcio internacional geralmente so neutralizadas pelos outros pases
atravs de retaliaes.
Subsdios s Exportaes
Provocam o aumento das exportaes. Da mesma forma que as restries s

importaes, distorcem tambm a alocao de recursos e geralmente so neutralizadas
pelos outros pases atravs de retaliaes.
Aumento da Taxa Interna de Juros
Tem como objetivo melhorar o Balano de Pagamentos atravs da conta de capitais

autnomos. Eficiente no curto prazo, acarreta no longo prazo diminuio da atividade
econmica.
Controle da Sada de Capitais e de Rendimentos para o Exterior
Evita a fuga imediata de capitais mas a longo prazo inibe novas entradas de capitais
autnomos.
78
8.6 Taxas de juros internas e externas

Externamente as cotaes de ttulos de renda fixa e variveis (ex.: aes) brasileiros so
influncias diariamente pelo comportamento das principais bolsas mundiais - EUA,
Japo, Londres, Paris e Frankfurt-, e das taxas bsicas de juros do Federal Reserve Bank
(atualmente de 5% ao a.a) e do Banco Central Europeu (2,75% a.a.). Internamente,
esses ttulos so influenciados pela situao de conjuntura econmica (inflao, taxa
Selic, taxa de cmbio etc.).
Exerccio 22: Um ttulo de uma companhia brasileira foi lanado em Nova York, com
prazo de resgate de 5 anos. Sabe-se tambm o seguinte:
- Risco-pas considerado: 700 pontos
- Taxa bsica dos ttulos do tesouro americano: 5% aa.
- Desvalorizao projetada da taxa de cmbio no Brasil: 6,5%
- Conceito de taxa bruta (ir) e real (1 + ir):
(1 + ib) = (1 + ir) x (1 + taxa de cmbio)

Em face do exposto, qual deveria ser o custo de lanamento deste mesmo papel no
Brasil para que o mesmo pudesse ser lanado no pas?
79
9- Economia e sociedade do conhecimento

Conforme vimos anteriormente, as tecnologias de informao e comunicao
provocaram fortes impactos em inmeros aspectos das esferas scio-econmicopoltico-cultural, fazendo com que a humanidade ingressasse em um novo paradigma
histrico - a Sociedade do Conhecimento. Como conseqncia, novos desafios foram
colocados, dentre os quais se destaca o da insero competitiva de regies e pases em
uma economia globalizada, onde a competitividade passa a depender cada vez mais da
educao do povo e de suas capacidades de gerar conhecimentos e inovaes do que de
vantagens comparativas clssicas.
Neste contexto, dentre as respostas significativas clssicas a esses novos
desafios, em nvel mundial, destaca-se a estruturao de habitats de inovao, como
incubadoras de empresas, parque tecnolgicos, clusters e tecnpolis, que sero
abordados ao longo deste captulo.
9.1 O significado de um novo paradigma

Nossa gerao tem o privilgio de viver um dos mais singulares momentos da
epopia humana - uma transio de paradigma histrico, representado pelo esgotamento
da Sociedade Industrial e sua substituio pela Sociedade do Conhecimento.
Por suas caractersticas revolucionrias, as transies de paradigma histrico criam
ameaas e oportunidades to extraordinrias s geraes que as vivenciam que hoje
senso comum de que a capacidade de perceber desafios, e de estruturar respostas
adequadas para venc-los o diferencia as sociedades que se projetam para o futuro
daquelas que se desintegram ou se condenam mediocridade.
Vivenciar uma transio de paradigma histrico pode, assim, representar um
privilgio, mas impe nossa gerao o dever de ler corretamente as novas realidades e
de responder com eficcia aos seus desafios.
A vlvula termoinica, inventada no princpio do sculo XX, propiciou o
aparecimento de uma mirade de produtos revolucionrios - como o rdio, o televisor e
o computador - que modificaram significativamente os rumos da histria humana. Por
meio sculo a vlvula reinou soberana na indstria que gerou - a eletrnica, mas seu
imprio desintegrou-se em menos de uma dcada devido ao advento de novos
paradigmas tecnolgico - o transistor, inventado em 1947, e os circuitos integrados, em
1959, que a substituram na grande maioria das aplicaes. Nessa transio, os
fabricantes de vlvulas, com raras excees, no foram capazes de se reciclarem e de
emergirem como fabricantes importantes dos novos dispositivos, embora estes foram os
sucedneos das vlvulas. Com efeito, as empresas de sucesso no ramo dos circuitos
integrados foram inicialmente obra de especialistas na rea e, posteriormente, de
produtores de equipamentos e de conglomerados industriais (Fig. 1).
80
Figura 1
Fonte: Spolidoro, 1997
Mas no foram apenas os fabricantes de vlvulas que sofreram com o advento

do novo paradigma tecnolgico. Com efeito, o aparecimento dos circuitos integrados e a
sua conjugao com os osciladores de quartzo permitiram que empresas orientais, sem
tradio no ramo de relgios de pulso e sem maior capacidade em mecnica de preciso,
substitussem vantajosamente a mecnica pela eletrnica e as joalherias pelos
supermercados e conquistassem, assim, parcela considervel de um mercado em que
tradicionais casas europias julgavam-se imbatveis, confiantes em sua exmia
mecnica, em suas marcas seculares e numa fiel rede de elegantes joalherias. Essas
casas europias, que tardiamente perceberam a transio de paradigma, s no
desapareceram porque o relgio de pulso, alm de instrumento, tambm visto como
uma jia, o que modifica os critrios de sua seleo pelo consumidor.
Com base nesta perspectiva histrica, considera-se que:
1. Um novo paradigma tecnolgico ocorre quando uma tecnologia emergente
capaz de criar um novo e significativo ramo industrial ou, ainda, quando
capaz de modificar radicalmente o valor relativo dos fatores de produo de
um ramo industrial e de criar uma descontinuidade quanto ao domnio dos
mercados.
2. As primeiras empresas e produtos de um novo paradigma tecnolgico
emergem das atividades de pesquisa e desenvolvimento que fundamentam
esse paradigma.
3. Uma posio empresarial forte no mbito de um paradigma que se exaure no
garantia de sucesso no cenrio gerado pelo novo paradigma.
4. Pelas suas caractersticas de quebra do status quo, os novos paradigmas
tecnolgicos criam oportunidades para o ingresso de novos atores no cenrio.
5. O sucesso num novo paradigma tecnolgico requer conceitos e instrumentos
inovadores e revolucionrios em relao ao paradigma que se exaure. Por
outro lado, observa-se que o ritmo de aparecimento de paradigmas
tecnolgicos vem se acelerando nas ltimas dcadas (Fig.2). A
Optoeletrnica, por exemplo, surgida h trinta anos, j permite a implantao
de uma rede mundial de cabos de fibras pticas com capacidade virtualmente
ilimitada de canais de comunicaes. A Microeletrnica Quntica, ainda nos
81
laboratrios, acena com a possibilidade de supercomputadores portteis, que,
se conectados supracitada rede, podem provocar modificaes quase
inimaginveis nos rumos da humanidade.
Figura .2
9.2 Paradigmas histricos

Essa acelerao do desenvolvimento cientfico e tecnolgico est provocando
uma modificao to ampla e profunda na sociedade que se admite, em mbito mundial,
que se esgotou a era da Sociedade Industrial iniciada pela Revoluo Industrial h
duzentos anos, e que a humanidade ingressa numa nova era - a Sociedade do
Conhecimento.
Cada uma dessas eras pode ser visualizada como um paradigma histrico,
regido por um padro (paradigma, em grego) de percepo da realidade e de
organizao social. Nessa tica, uma transio de paradigma histrico ocorre quando
uma conjugao de condies temporais (como crenas, instituies e tecnologias),
condies espaciais (como localizao e organizao do territrio) e condies materiais
(como recursos naturais e fontes de energia) capaz de modificar radicalmente o status
quo poltico, econmico e cultural de parte significativa da humanidade. Transies de
paradigma histrico ocorreram, por exemplo, (Fig. 3) quando a inveno da escrita e o
estabelecimento de governos centrais h cinco mil anos, viabilizaram as primeiras
civilizaes; quando os conceitos associados Cidade-Estado engendraram o Mundo
Clssico; quando a valorizao da herana do Mundo Clssico e a inveno da imprensa
no Ocidente provocaram o esgotamento do sistema medieval e a ecloso do
Renascimento e quando a aplicao sistemtica do conhecimento cientfico produo,
no sculo XVIII, tornou obsoleto o padro artesanal e criou a Sociedade Industrial.
82
Figura 3
9.3 Caractersticas da sociedade do conhecimento

Dentre as caractersticas da Sociedade do Conhecimento mais evidentes
destacam-se:
1. A economia torna-se global, com um mercado mundial dominado por bens e
servios intensivos em conhecimento.
2. A competitividade das empresas e das naes passa a depender mais da
educao do povo e de sua capacidade de gerar e de utilizar conhecimentos e
inovaes do que de vantagens comparativas clssicas, como mo-de-obra
barata e recursos naturais.
3. Os estados-nacionais abdicam de parcela crescente de sua soberania e se
associam em comunidades de naes, no mbito das quais as culturas locais
emergem corno virtuais regies-estados.
4. Os ideais democrticos e humansticos so valorizados.
5. O agravamento dos desastres ecolgicos provoca a multiplicao de tratados
internacionais para salvaguardar o meio ambiente e impe restries s
atividades humanas.
6. Redes interativas, com nmero virtualmente ilimitado de canais de
comunicao de faixa larga, associadas a sistemas de radiocomunicao,
propiciam a toda populao, em todos os lugares, um amplo espectro de
servios de telecomunicaes e um extraordinrio acesso informao e
troca de opinies.
7. A soluo para problemas cada vez mais amplos e complexos exige
abordagens interdisciplinares e a sinergia das instituies.
83
8. Os governos passam a agir mais como organizadores e menos como
executores.
9. Em certos setores da economia, a classe trabalhadora torna-se sofisticada
intelectualmente e passa a dispor de maior expectativa de vida e de mais
tempo livre, o que implica uma crescente importncia das atividades
associadas sade, educao, cultura e ao lazer.
10. O perfil dos empregos se modifica: diminuem as oportunidades na agricultura
e na manufatura e aumentam os postos de trabalho nos servios.
Paradoxalmente, cresce o desemprego, mesmo entre profissionais com
formao universitria, em decorrncia da automao e de outras
caractersticas da nova era.
11.As principais indstrias (bens e servios) migram de setores como
petroqumica, veculos automotores, eletrnica e construo civil para setores
emergentes como o Humanware, a sinergia de atividades em reas como
educao, cultura, sade, artes e lazer e de modernas tecnologias (por exemplo,
o turismo ecolgico); os Servios de Informaes, a convergncia das
telecomunicaes, da informtica e do contedo da informao; e a
Engenharia do Conhecimento, a sinergia das especializaes para tentar
resolver os problemas de magnitude e complexidade crescentes trazidos pela
nova era.
9.4 Desafios da sociedade do conhecimento

Essas caractersticas da sociedade do conhecimento visto na seo anterior
impem, s regies e pases, desafios como:
1.Vencer o crescente desemprego estrutural sem comprometer a competitividade
das empresas e das regies.
2. Manter e aperfeioar os processos democrticos, que exige consultas e
reflexo, num mundo de mudanas aceleradas e que exige decises rpidas.
3.Vencer a degradao do meio ambiente, apesar das necessidades do
desenvolvimento.
4. Vencer a crescente desorganizao do territrio, provocada por fatores como a
migrao da populao rural para as cidades e pelo despreparo ou falia de
atualizao do poder pblico para enfrentar as realidades do novo paradigma.
5.Valorizar e preservar a cultura local - que ser essencial para a competitividade
da regio na economia global - apesar da agressividade comercial de culturas
de regies ou pases mais avanados tecnologicamente.
6. Resgatar e aperfeioar as funes do poder pblico como organizador
regulador e planejador do bem e dos interesses pblicos.
7. Finalmente - e talvez o mais importante - ampliar a qualidade de vida e a
felicidade de todos os habitantes sem, entretanto, destruir a sua cultura,
nutrindo assim a esperana em um futuro melhor de suas geraes.
84
9.5 Respostas aos desafios

A histria ensina que respostas eficazes aos desafios de novos paradigmas no
emergem dos conceitos e instrumentos vigentes no paradigma que se exaure; ao
contrrio, sua estruturao requer coragem para questionar dogmas e comportamentos
consagrados, ousadia intelectual para sonhar alm de qualquer limite e capacidade de
migrar para o devir de uma terra incgnita em suma, um salto paradigmal. Na
transio da Idade Mdia para o Renascimento, por exemplo, (Fig. 4), seria intil aos
copistas desesperarem-se frente extino dos seus empregos devido imprensa recmnascida. Urgia categoria efetuar um salto paradigmal e imaginar oportunidades de
trabalho no cenrio emergente, como nos gigantescos mercados nascentes criados pela
produo e distribuio de livros e peridicos impressos e pela educao universal.
Figura 4
Nessa perspectiva, admite-se que sejam trs os obstculos que uma

sociedade que vivencia uma transio de paradigma histrico deva vencer para no
"perder o trem da histria.
- Reconhecer a exausto do velho paradigma e dos seus conceitos e
instrumentos.
- Identificar e verbalizar os desafios trazidos pelo novo paradigma.
- Imaginar e construir, no ambiente do novo paradigma, as respostas a esses
desafios.
85
Na presente transio de paradigma histrica, o primeiro obstculo vem sendo
superado, em especial nos centros culturais avanados, como ilustrado pela farta
literatura sobre o assunto. Quanto ao segundo obstculo, advoga-se que o desafio
central que se coloca para os pases e suas regies pode ser assim enunciado: de que
forma cada pas e suas regies, crescentemente compreendidas como virtuais regiesestados no mbito de comunidades de naes, vai assegurar um processo de
desenvolvimento que seja, simultaneamente, democrtico, socialmente justo,
ecologicamente sustentado, promotor de elevada qualidade de vida e capaz de se
inserir competitivamente na economia global da Sociedade do Conhecimento?
Quanto superao do terceiro obstculo, os avanos so lentos e refletem o
conservadorismo da sociedade humana, em especial quando se trata de imaginar e criar
conceitos e instrumentos inovadores que, embora indispensveis ao eficaz nas novas
realidades, podem representar ameaas a comportamentos ou privilgios estabelecidos.
Respostas significativas, entretanto, tm sido observadas em mbito mundial,
destacando-se as referentes estruturao de habitats de inovao.
9.6 Os habitats de inovao

Os habitats de inovao tm suas razes na Universidade de Stanford, fundada
no final do sculo XIX na Califrnia, na regio que viria a se tornar famosa sob o nome
de Vale do Silcio. Desde cedo aquela universidade incentivou seus graduados a
iniciarem empreendimentos na regio, em lugar de migrarem para a costa leste dos
Estados Unidos, ento o maior parque industrial americano. O exemplo tornado clssico
ocorreu em 1937, quando o diretor do Laboratrio de Radiocomunicaes, Prof F.
Terman, estimulou dois jovens graduados a persistirem no projeto de um equipamento
eletrnico inovador e, com base numa bolsa de estudos e nos recursos do laboratrio, a
montarem uma empresa para produzi-lo. A iniciativa prosperou e se transformou num
dos maiores e mais inovadores empreendimentos do planeta: a Hewlett-Packard ou HP
Para esse sucesso tambm contribuiu o Parque Tecnolgico criado em 1950 no campus
da Universidade de Stanford, que acolher as empresas nascidas nos seus laboratrios e
outros empreendimentos que desejassem manter estreita interao com o ambiente
acadmico. Em 1970, aquele parque j contava com 55 empresas e propiciava milhes
de dlares anuais universidade sob a forma de aluguis e royalties.
Essa sinergia de um ambiente acadmico e da indstria, aliada a outras
condies - como a elevada educao do povo, a organizao adequada do territrio,
uma alta qualidade de vida e polticas locais e nacionais favorveis, propiciou uma
extraordinria multiplicao de empresas e de produtos revolucionrios na regio, como
ilustrado pelo microcomputador. Consagrava-se um modelo que parecia capaz de
promover a gerao do conhecimento e a sua transformao em produtos competitivos.
E iniciava-se uma corrida, em nvel mundial, para emular o ambiente do Vale do Silcio,
cujos resultados tm se materializado sob formas diversas, genericamente denominadas
de habitats de inovao, dentre os quais se destacam as incubadoras de empresas, os
clusters, os parques e plos tecnolgicos e as tecnpoles.
86
9.6.1 Incubadora de empresas

Uma incubadora de empresas um ambiente que favorece a criao e o
desenvolvimento de empresas e de produtos, em especial os inovadores e intensivos em
conhecimento. Esse ambiente oferece, s empresas emergentes e s equipes de pesquisa,
por custos inferiores aos de mercado, elementos como rea fsica e infra-estrutura,
vizinhos comprometidos com a inovao, servios de apoio e servios de promoo da
sinergia intra e extra-muros.
No Rio de Janeiro, a Rede de Incubadoras de Empresas, Plos e Parques
Tecnolgicos do Rio de Janeiro (ReINC) a reunio de incubadoras sediadas no Rio de
Janeiro para a realizao de projetos ligados ao desenvolvimento sustentvel das
empresas residentes. O objetivo da ReINC de estimular o aumento da capacidade de
ao e realizao das empresas residentes nas incubadoras. Atravs de um planejamento
conjunto, a ReINC capaz de desenvolver um intenso intercmbio entre as incubadoras,
alm de permitir compartilhamento de recursos e aprimoramento de seus processos de
gesto.
A ReINC conta atualmente com oito incubadoras de base tecnolgica, em um
total de 68 empresas em funcionamento. So participantes da ReINC: Incubadora e Plo
Tecnolgico da Fundao Bio-Rio, Incubadora da COPPE/UFRJ, Incubadora da PUCRio, IEBTec Incubadora de Empresas do Instituto Politcnico da UERJ, Incubadora de
Empresas de TeleInformtica do CEFET/RJ IETI, Incubadora de Empresas
Agroindustrial da UFRRJ, a Incubadora de Empresas da UFF e a Incubadora de
Empresas do INT (http://www.redetec.org.br/reinc/)
9.6.2 Parque tecnol6gico

Um parque tecnolgico uma iniciativa com base numa rea fsica, como uma
gleba ou um conjunto de prdios, destinada a receber empresas inovadoras ou intensivas
em conhecimento e de promover sua interao com instituies de ensino e pesquisa.
Um parque tecnolgico pode estar numa rea delimitada, como os distritos industriais
do paradigma passado, ou pode estar disseminado na cidade, tendncia que tem crescido
nos ltimos anos em decorrncia de limitaes de recursos, da possibilidade de maior
sinergia dos agentes da inovao e da necessidade de evitar a degradao do tecido
urbano. Como exemplos na cidade do Rio de Janeiro teramos os projetos de parques
tecnolgicos da UFRJ na Ilha do Fundo, RJ (http://acd.ufrj.br/parquetecnologico/), e
da PUC-RJ, na Gvea (http://www.genesis.ctc.puc-rio.br/).
87
9.6.3 Cluster
De modo abangente, pode-se entender cluster como a concentrao setorial e
geogrfica de empresas, no necessariamente de base tecnolgica. Entre as vrias
caractersticas, a mais importante o ganho de eficincias coletivas, entendidas como a
vantagem competitiva derivada das economias externas locais e da ao conjunta
(Porter, 1998a).
importante frisar que clusters so formados apenas quando ambos os aspectos
setorial e geogrfico esto concentrados. De outra forma, o que se tem so apenas
organizao de produo em setores e geografia dispersa, no formando, portanto, um
cluster. Neste ltimo caso, o escopo para a diviso de trabalho e economia de escala
pequeno.
Em contraste, no caso de um cluster, encontra-se amplo escopo para a diviso de
tarefas entre empresas, bem como para a especializao e para a inovao, elementos
essenciais para a competio alm de mercados locais. Nesse caso, tambm, h um
espao significativo para a ao em conjunto das empresas pertencentes a um cluster, o
que no ocorre em sistemas dispersos.
Como exemplo na formao de clusters no pas, podemos citar os arranjos
produtivos de rochas ornamentais (mrmore e granito) do norte do Esprito Santo; o
caso do segmento de rochas ornamentais no noroeste do Estado do Rio de Janeiro e o
setor produtivo coureiro-caladista do Vale dos Sinos, RS.
9.6.4 Plos
Um plo (do grego plos, eixo) uma aglomerao de instituies com
interesses correlatos e que atuam de forma articulada no mbito de um determinado
territrio. Quando essa atuao estimulada por uma entidade coordenadora,
formalmente constituda, tem-se um plo com estrutura formal. Observa-se a existncia
de plos com caractersticas diversas, como plos cientfico-tecnolgicos e plos de
modernizao tecnolgica - que promovem a gerao de conhecimento em
estabelecimentos de ensino e pesquisa e sua transferncia sistemtica para setores
especficos, e plos de especialidade - que promovem a sinergia de instituies e de
pessoas com interesses correlatos, como, por exemplo, um plo de medicina.
88
9.6.5 Tecnpolis
A palavra tecnpole formada dos vocbulos gregos tekhn (aptido, artes,
tcnica) e polis (comunidade independente centrada numa cidade). Foi utilizada
inicialmente para designar uma cidade construda para promover a gerao do
conhecimento cientfico e tecnolgico e a sua transformao em bens e servios. A
iniciativa pioneira foi a fundao em 1969, na Frana, de Sophia Antipolis, com o
objetivo de tornar-se 'uma cidade da sabedoria, das cincias e das tcnicas; ou seja, uma
Florena do Sculo XXI. No presente, nos seus 25 quilmetros quadrados, conta com
mais de 900 instituies, entre empresas, faculdades, centros de pesquisa e instituies
de apoio, alm de reas residenciais e comerciais.Exemplo mais recente de uma
tecnpole, no sentido original do termo, a Cidade de Cincia Kansai, no Japo.
Concebida em 1978 para 380 mil habitantes, teve sua primeira fase inaugurada em
1994.
Os elevados custos de cidades novas como Sophia Antipolis e Kansai,
entretanto, aliados necessidade de resgatar a funo civilizadora das cidades existentes
e a uma melhor compreenso do processo de inovao e das caractersticas da nova era,
modificaram o conceito inicial de tecnpole. Este conceito passou a designar, a regio
cuja economia depende de forma significativa de suas capacidades cientficas,
tecnolgicas, de produo de bens industriais e servios e que promove, em especial
mediante a inovao, as condies necessrias para vencer os desafios trazidos pela
Sociedade do Conhecimento. Essas condies, descritas na literatura podem ser
relacionadas, conforme se segue:
1. Povo com elevada educao;
2. Ensino superior e pesquisa de excelncia;
3. Organizao adequada do territrio;
4. Polticas governamentais adequadas;
5. Mercado;
6. Condies empresariais favorveis;
7. Elevada qualidade de vida;
8. Ambiente propcio inovao;
9. Iniciativas locais e
10. Novos paradigmas cientficos e tecnolgicos.
Essa atualizao do conceito de tecnpolis permite uma leitura consistente da
evoluo do rente da evoluo do Projeto Tecnpoles, do Japo e das demais iniciativas
tecnopolitanas no mundo, como sintetizado pelo caso de Toulouse, na Frana.
A regio metropolitana de Toulouse conta com 63 municpios, 660 quilmetros
quadrados, 750.000 habitantes e 100.000 estudantes universitrios. At o princpio do
sculo passado, sua indstria era fraca e ligada transformao de produtos agrcolas.
Durante a Primeira Guerra Mundial, a regio recebeu indstrias de armamentos e de
aeronutica e, na dcada de 1960, o governo francs transferiu da regio parisiense para
Toulouse diversas instituies pblicas de ensino e pesquisa, muitas das quais se
instalaram junto Universidade de Toulouse, no "Complexo Cientfico de Rangucil", na
periferia da cidade.
Em meados da dcada dos anos 70 do sculo passado, seis municpios da regio
perceberam que poderiam transformar numa ddiva a sua proximidade daquele
Complexo. Fundaram, ento, um 'consrcio de municpios" e uma empresa de economia
89
mista, denominada SICOVAL, com o objetivo de implantar uma incubadora e um
parque tecnolgico em rea adjacente ao Complexo. Sem desembolsos, mas usando
instrumentos de interveno urbana ento disponveis na Frana, aquela empresa obteve
uma gleba para o parque. A seguir, obteve do governo central a autorizao - necessria
na Frana na poca - para ali construir um supermercado e um centro comercial, direito
esse que repassou mediante uma licitao pblica que impunha ao vencedor o
compromisso de urbanizar e implantar a infra-estrutura do parque. Com uma rea
superior a 2 quilmetros quadrados, que continua a se expandir, o parque, denominado
'Labge Innopole", conta hoje com 360 entidades, entre empresas, instituies de ensino
e pesquisa e empreendimentos de apoio. A evoluo do parque motivou a transformao
do Consrcio numa Comunidade de Municpios, atualmente com mais de trinta
participantes. Dentre as caractersticas dessa nova estrutura, destaca-se a redistribuio,
entre todos os municpios associados, do imposto municipal coletado nos parques.
Nesse novo quadro, a SICOVAL teve suas atribuies ampliadas e passou a coordenar o
processo de desenvolvimento global da Comunidade.
Influenciada pelos acontecimentos, a aglomerao de Toulouse instituiu, em
1988, uma empresa de economia mista denominada "Grande Toulouse Tecnpole", que
logo criou incubadoras e parques tecnolgicos, uma empresa de capital de risco e
mecanismos de promoo da sinergia dos agentes da inovao e de atrao de empresas.
No Brasil, como exemplos de projetos de tecnpolis poderamos citar os das
cidades de Londrina, Pr (http://adetec.org.br/site2001/tecnopolis/), Petrpolis, RJ
(http://www.petropolis-tecnopolis.com.br/) e Porto Alegre, RS.
No site http://penta2.ufrgs.br/metropoap/ppt/curitiba/sld003.htm, pode-se obter
maiores informaes sobre o projeto de Porto Alegre.
Os conceitos apresentados de incubadoras de empresas, parques tecnolgicos,
plos e tecnpolis, permitem propor uma hierarquia, quanto aos seus respectivos
planejamentos e administraes inovadoras, sinergias de agentes de inovao com as
regies e espaos fsicos, que ser apresentada no Quadro abaixo (Spolidoro1, 1987);
Texto adaptado de A Sociedade do Conhecimento e seus Impactos no Meio Urbano (Cap I ), Roberto
Spolidoro; em Parques Tecnolgicos e Meio Urbano- Artigos e Debates (ANPROTEC; 1987)
90
Tipos de
Habitats
de Inovao
Tecnpole
Plo
Parque
Incubadora
Principais Mecanismos Disponveis

Planejamento e
administrao
inovadores,
visando promover
as condies
necessrias para
vencer os
desafios da
Sociedade do
Conhecimento
Promoo da
sinergia dos
agentes da
inovao na
regio
SIM
NO
NO
NO
SIM
SIM
NO
NO
Glebas ou
Locais para
prdios, com
empresas
infra-estrutura emergentes e
para receber laboratrios de
empresas,
pesquisa.
centros de
Servios
pesquisa e
bsicos.
organizaes Promoo da
de apoio.
sinergia
Servios
bsicos.
Promoo de
sinergia.
SIM
SIM
SIM
SIM
SIM
SIM
NO
SIM
91
Referncia Bibliogrfica
- Livros e Publicaes:
BACEN: Relatrio do Banco Central de 2005.
BRIGHAM E.F. & WESTON, J. F.: Fundamentos da Administrao Financeira.
Editora Makron Books; 2000. .
BYRNS, RALPH T.: Microeconomia, Editora MAKRON BOOKS
DORNBUSCH, RUDIGER: Macroeconomia, 2a edio americana, editora MAKRON
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FERGUSON, CHARLES E.: Microeconomia, Editora FORENSE UNIVERSITARIA.
FILHO, Armando Mellagi: Mercado Financeiro e de Capitais; Editora Atlas; 1998.
GIAMBIAGI, Fbio et al.: Economia Brasileira Contempornea; Editora Campus.
GITMAN, Lawrence J.: Princpios de Administrao Financeira; Editora HARBRA;
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SIMONSEN, Mario Henrique: Macroeconomia, Editora Atlas.
SPOLIDORO, Roberto: A Sociedade do Conhecimento e seus Impactos no Meio
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VARIAN, HAL R. : Microeconomia - Princpios Bsicos - Uma Abordagem Moderna,
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VASCONCELLOS, MARCO ANTONIO S.; GARCIA, MANUEL E.: Fundamentos de
Economia - 2 edio, editora Saraiva, 2006.
WALSH, CARL E.; STIGLITZ, JOSEPH E.: Introduo Microeconomia, Editora
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- Sites:
http://www.bndes.gov.br
http://www.bcb.gov.br
http://www.economiabr.net/economia/index.html
http://www.portalbrasil.net/indices.htm
http://www.bb.com.br/appbb/portal/emp/ep/inv/Indicadores.jsp

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1

UFF Escola de Engenharia

1.2 Carga horria total

1.4 Contedo programtico

. Polticas Econmicas do Governo

. Noes de finanas pblicas

1.6 Critrios de avaliao

1.7 Bibliografia recomendada

2.1 Conceitos bsicos

2.2 Evoluo do pensamento econmico

2.3 Sistemas econmicos

2.4 Os Acordos de Basilia

Fator de Risco (F) = 11%

F = Patrimnio Liquido Mnimo = 11%

2.5 Economia e sociedade do conhecimento

3.1 Caracterizao dos mercados

3.2 Estudo da demanda

Quantidades de soja demandadas nos mercados

CURVA DE DEMANDA DE MERCADO POR SOJA

CURVA DE DEMANDA DE MERCADO

3.3 Estudo da oferta

Quantidades de soja ofertadas nos mercados

CURVA DE OFERTA DE SOJA NO MERCADO

3.4 Determinao do preo de equilbrio

Exerccio 6: Determine o preo de equilbrio e a respectiva demanda, referente s

Observao 1: Em um mercado de concorrncia perfeita, uma vez determinado o preo

DESEQUILBRIO DE OFERTA E DEMANDA DE SOJA

3.5 Elasticidade-preo da demanda e da oferta

Exerccio 8: Determine os valores da elasticidade-preo da demanda (EpD) e interprete

3.6 Conceitos de receitas total, mdia e marginal

Utlilizando-se a noo de limite: Rmg =RT/Q

3.7 Teoria de custos

Custo Operacional Total

Custo Operacional Fixo

No grfico anterior podemos observar que o ponto de equilbrio operacional

Custo fixo mdio (Cfme) = CF / Q

Custo varivel mdio (Cvme) = CV / Q

Exerccio 13: Com base em informaes disponiveis, monte a planilha de custos a

3.8 Maximizao de lucro no curto prazo

Lucro (Q) = Receita Total (Q) Custo Total (Q)

- Primeira condio de maximizao: dL(Q) = 0

- Segunda condio de maximizao: d2L(Q) 0

3.9 Maximizao de lucro no longo prazo

A maximizao de lucro no longo prazo ocorre no ponto B da envoltria, onde a

Rme = Rmg = peq = Cmelp = Cmecp = Cmgcp = Cmglp

4.1 Equilbrio da procura e oferta agregada

Produto Nacional Bruto (cf)

Governo (bens e servios)

Impostos indiretos - subsdios

4.2 Consumo e poupana

4.2.1 Propriedades das funes consumo e poupana

4.3.1 O papel do multiplicador de investimentos

5. Polticas econmicas do governo

5.1 Instrumentos de poltica econmica do Governo

5.1.1 Poltica monetria

Operaes de Mercado Aberto (Open Market)

No conjunto de operaes, o Banco Central no precisa ser sempre a parte que

5.1.2 Poltica fiscal

Se o saldo oramentrio for positivo (T > G), o governo ter um supervit.

O entrelaamento entre as polticas monetria e fiscal pode ser vista, atravs do

Efeito do Aumento das Despesas do Governo: aumenta a taxa de juros e o nvel de

Efeito do Aumento da Oferta Monetria: Imediatamente aps o aumento, passa a

Modelo IS-LM de Hicks-Hansen