Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Futurodeboigordoebezerro PDF
Futurodeboigordoebezerro PDF
BOI GORDO
E BEZERRO
fomento_boi_bezerra.pmd
12/6/2006, 11:46
fomento_boi_bezerra.pmd
12/6/2006, 11:46
Apresentao
Este folheto tem por objetivo apresentar aspectos tcnicos e operacionais
ligados aos mercados futuros de boi gordo e bezerro negociados na BM&F.
Vale ressaltar que o boi gordo futuro pode ser negociado em seu tamanho
usual no sistema eletrnico de negociao (GTS) e na modalidade de
minicontratos por meio da internet. Os minicontratos futuros de boi gordo
tm tamanho correspondente a 10% do contrato-padro.
O que so os contratos futuros de boi gordo e de bezerro, para que servem
e por que utiliz-los? Estas so algumas das perguntas cujas respostas esto neste folheto.
Aqui tambm se discutem algumas estratgias operacionais passveis de
realizao nos mercados futuros de boi gordo e bezerro. Evidentemente,
dadas a amplitude e a diversidade das operaes, o conjunto de estratgias
no pde ser esgotado.
Espera-se, contudo, que o folheto contribua para introduzir o leitor no conhecimento do imenso potencial dos mercados como ferramenta de administrao de risco e encoraj-lo a desenvolver outras estratgias.
Edemir Pinto
Diretor Geral
fomento_boi_bezerra.pmd
12/6/2006, 11:46
4
fomento_boi_bezerra.pmd
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
Histrico
Fundada em 1898, a Chicago Butter and Egg Board transformou-se na Chicago Mercantile Exchange (CME) em 1919. Naquela poca, somente oferecia contratos futuros sobre produtos agrcolas, como manteiga e ovos.
Apenas em 1964 criou o primeiro contrato futuro do mundo sobre uma
commodity no-armazenvel, o boi gordo.
Uma das mais importantes fontes de protenas na alimentao humana, a
produo de carne, nos Estados Unidos, concentrou-se, at a Primeira Guerra
Mundial, em pequenas propriedades agrcolas. O sistema tradicional de criao foi cedendo lugar criao em confinamento, que hoje representa mais
de 95% da produo local.
A pecuria bovina chegou ao Brasil com os primeiros imigrantes portugueses,
ainda na primeira metade do sculo XVI. Hoje, o Pas tem o maior rebanho
bovino comercial do mundo, com 183 milhes de cabeas, distribudas em 2
milhes de estabelecimentos rurais, que ocupam 180 milhes de hectares.
O Brasil tambm o segundo maior produtor mundial de carne bovina e
couro e o quinto maior produtor internacional de leite. O consumo per capita
de carne bovina de 36,4 quilos/habitante/ano. Nos ltimos anos, a carne
brasileira comeou a ganhar cada vez mais espao no comrcio internacional, tornando o Pas o maior exportador mundial de carne de boi, de cujo
mercado detm 25%. Em 2004, o setor exportou US$2,4 bilhes, com embarques de 1,1 milho de toneladas desempenho extraordinrio, se comparado com o de 2000, quando as vendas externas alcanaram US$799,6
milhes.
A pecuria de corte, o processamento e a comercializao de carne apresentam riscos substanciais de preo para os participantes dessa cadeia produtiva, que podem ser minimizados nos mercados futuros.
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
Atividade de confinamento e
semiconfinamento
Um processo de produo muito comum na atividade pecuria o de
semiconfinamento e confinamento1. Nele, o pecuarista compra boi magro
(com peso em torno de 360 quilos) entre abril e maio e o engorda por seis
meses. Ao final desse perodo, entre outubro e novembro, o boi normalmente dever ter atingido peso superior a 500 quilos2.
Evidentemente, essa atividade envolve riscos para o produtor, pois, enquanto
seus custos so conhecidos e, em geral, elevados, sua receita incerta
dada a relativa imprevisibilidade dos preos no futuro. Dessa maneira, ele
precisa de adequado mecanismo de seguro (ou proteo) de preos que lhe
possa garantir, antecipadamente, condies de venda capazes de cobrir
seu custo de produo e, s vezes, proporcionar-lhe algum lucro.
Por confinamento, entende-se a atividade de engorda dos bois segundo um sistema em que os
animais so limitados a um pequeno espao em que recebem suplementao alimentar que
permite ganho de peso maior, se comparado ao pasto. Por sua vez, considera-se semiconfinamento
a atividade mista de engorda que recorre ao pasto e ao confinamento.
Esses prazos de compra e engorda so variveis e definidos pelo pecuarista.
6
fomento_boi_bezerra.pmd
12/6/2006, 11:46
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
8
fomento_boi_bezerra.pmd
12/6/2006, 11:46
Objeto de negociao
Boi gordo
Bovino macho, castrado, bem acabado (carcaa convexa), em pasto ou
confinamento, que apresente peso entre o mnimo de 450kg e o mximo de
550kg e idade mxima de 42 meses.
Bezerro
Bezerro nelore ou anelorado, de 8 a 12 meses com peso entre 170 e 200kg.
Cotao
Boi gordo
Reais/arroba.
Bezerro
Reais por animal.
Vencimento
Boi gordo
ltimo dia til do ms de vencimento, estando todos os meses-calendrio
autorizados.
Bezerro
ltimo dia til do ms de vencimento. Os meses de vencimento autorizados
so fevereiro, maro, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e outubro.
O investidor tambm pode negociar, por meio do WTr (sistema da BM&F para negociao de
minicontratos via internet), o Contrato Futuro Mni de Boi Gordo (isto , contratos cujo valor
representa 10% do contrato-padro). Para obter outras informaes sobre o WTr, o investidor
deve entrar em contato com uma corretora associada BM&F e/ou acessar o endereo
www.bmf.com.br/2004/pages/webtrading1.
9
fomento_boi_bezerra.pmd
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
Tamanho do contrato
Boi gordo
330 arrobas lquidas.
Bezerro
33 animais.
Liquidao no vencimento
As posies em aberto, aps o encerramento do prego do ltimo dia de
negociao, sero liquidadas por um indicador de preos.
A liquidao financeira no vencimento utilizar, no caso do futuro de boi
gordo, a mdia dos ltimos cinco dias teis do Indicador de Preo Disponvel do Boi Gordo Esalq/BM&F para o Estado de So Paulo e, no caso do
futuro de bezerro, a mdia dos ltimos cinco dias teis do Indicador de
Preo Disponvel do Bezerro Esalq/BM&F para o Estado do Mato Grosso
do Sul.
Os resultados financeiros da liquidao so movimentados no dia til subseqente data de vencimento.
10
12/6/2006, 11:46
11
fomento_boi_bezerra.pmd
11
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
12
12/6/2006, 11:46
Base
Embora a atividade pecuria esteja distribuda por vrios estados brasileiros,
h um centro bem definido de formao de preos, que o Estado de So
Paulo. Ou seja, o preo do boi nas demais regies do Brasil tem seu comportamento balizado por So Paulo, como possvel constatar no Grfico 4, que
apresenta a evoluo dos preos no Tringulo Mineiro e em So Paulo.
13
fomento_boi_bezerra.pmd
13
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
4
5
6
7
R$/cabea
700,00
14,006
10,00
0,337
30,00
10,00
3,208
1.081,70
O perodo em que o animal fica no pasto e no confinamento varivel e definido pelo pecuarista.
Foi considerado um pecuarista que alugue o pasto e o confinamento.
Valor equivalente a 2% da compra de boi magro.
Custo do aluguel do pasto por dia de R$0,33/cabea que, multiplicado por 90 dias (perodo de
engorda no pasto), resulta no custo de R$29,70/cabea no perodo.
Custo de confinamento por dia de R$3,20/cabea que, multiplicado por 90 dias (perodo de
confinamento), resulta no custo de R$288,00/cabea no perodo.
14
fomento_boi_bezerra.pmd
14
12/6/2006, 11:46
Conhecidos os custos de produo, o pecuarista passa a observar as cotaes do contrato futuro de boi gordo da BM&F para o vencimento outubro
de 2004, poca em que ter os bois terminados no confinamento. Em 5 de
julho, o preo para outubro era cotado em R$67,91/arroba9.
Como se verifica na Tabela 2, do preo de venda da BM&F necessrio
descontar o Funrural, que ser recolhido pelo pecuarista quando da venda
efetiva dos animais ao frigorfico. Devem ser descontados tambm os custos operacionais devidos na operao efetuada no mercado futuro (que
envolvem, basicamente, a corretagem devida corretora que efetuou o
negcio e os emolumentos cobrados pela BM&F)10. Assim, o valor lquido a
receber por arroba ser de R$65,96.
Note-se que os custos operacionais associados operao no mercado futuro representam to-somente 0,62% do valor que o pecuarista garantir
antecipadamente para seu confinamento (0,41/65,96)11.
Valor
R$67,91/arroba
2,27%
R$0,41/arroba
R$65,96/arroba
15
fomento_boi_bezerra.pmd
15
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
360kg
0,70kg/dia
423kg
1,20kg/dia
531kg
52%
18,41 arrobas
Com isso, foram reunidas as informaes necessrias para avaliar os resultados dessa operao. Como revela a Tabela 4, o valor investido na compra
e na engorda do animal somou R$1.081,70/cabea (resultado da Tabela 1).
O valor realizado na venda ser de R$1.214,16/cabea, ou seja, R$65,96/
arroba [valor a receber (hedge) da Tabela 2] x 18,41 arrobas (converso em
arrobas da Tabela 3). Assim, a operao resultar em lucro de R$132,46/
cabea (1.214,16 1.081,70), representando rentabilidade de 1,94% ao
ms ou de 25,99% ao ano (Tabela 5).
1.081,70
1.214,16
Lucro operacional/cabea
132,46
TABELA 5 RENTABILIDADE
%
No perodo
12,25
Ao ms
1,94
Ao ano
25,99
16
12/6/2006, 11:46
Fonte: BM&F.
12
Esse custo aproximado, pois se estima o custo de sada, j que no se conhece o valor de
encerramento da operao. Considera-se tambm que a corretagem tenha sido negociada a
0,3%.
13
O encerramento do contrato futuro de boi gordo ocorre no ltimo dia til do ms de vencimento.
Os participantes podem encerrar sua operao a qualquer momento.
17
fomento_boi_bezerra.pmd
17
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
14
15
18
fomento_boi_bezerra.pmd
18
12/6/2006, 11:46
Operao da base
Considere-se o exemplo de um pecuarista do Tringulo Mineiro que, em 12
de agosto, entre em contato com uma corretora para fixar o preo de venda de parcela de seus bois para outubro de 2004. Nesse dia, o preo no
16
17
19
fomento_boi_bezerra.pmd
19
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
Tringulo Mineiro (mercado a vista) estava em R$58,69/arroba e o vencimento outubro de 2004, em R$66,15/arroba.
Suponha-se a existncia de diferena estvel de preos entre So Paulo e o
Tringulo Mineiro (base) de R$2,00/arroba. Logo, o preo que o pecuarista
procurar fixar ser de R$64,15/arroba (ou seja, os R$66,15/arroba cotados
na BM&F menos a base de R$2,00/arroba).
Imagine-se que, no vencimento do contrato futuro, em 29 de outubro, o
preo do boi recue para R$65,15/arroba. Nesse caso, o pecuarista receber
a diferena entre os preos (R$66,15/arroba R$65,15/arroba), de R$1,00/
arroba. Os resultados esto na Tabela 6.
Preo no Tringulo
Mineiro no vencimento
Resultado
na BM&F
Resultado final
R$65,15/arroba
R$63,15/arroba
R$1,00/arroba
R$64,15/arroba
(R$63,15/arroba + R$1,00/arroba)
Se a base se mantiver constante, no vencimento do contrato (29 de outubro), o preo no Tringulo Mineiro estar R$2,00/arroba abaixo do preo de
So Paulo ou em R$63,15/arroba. Este ser o preo pelo qual o pecuarista
vender seus bois.
Somado a esse preo, estar o ganho obtido por sua operao na Bolsa, de
R$1,00/arroba. Note-se que o resultado final de R$64,15/arroba coincide
com o preo fixado inicialmente pelo pecuarista.
Reposio
Supondo-se que um boi gordo tenha em mdia 16,5 arrobas, o pecuarista
verifica, em determinado dia, as cotaes dos contratos futuros de boi e
bezerro:
boi gordo: R$62,70/arroba = 62,70 x 16,50 = R$1.034,55/animal
bezerro: R$389,00/animal
relao de troca: R$1.034,55 R$389,00 = 2,66
Como essa relao atrativa, o produtor decide fix-la antecipadamente.
20
fomento_boi_bezerra.pmd
20
12/6/2006, 11:46
Exportao de carne
Tomando-se como exemplo o preo mdio da carne exportada em dezembro de 2003, que foi de US$1.320,00 por tonelada, e considerando-se a
taxa de cmbio de R$2,83 por dlar, o frigorfico auferia receita de
R$3.735,00 por tonelada (1.320,00 x 2,83).
Se a taxa de cmbio recuasse ou seja, se valorizasse para R$2,60 na
poca do embarque, sua receita em reais cairia para R$3.432,00 por tonelada (1.320 x 2,60).
Para no correr esse risco, o frigorfico deve montar operao de hedge no
mercado de dlar da BM&F, vendendo contratos futuros, e assim garantir
antecipadamente o valor de sua receita em moeda nacional (real).
21
fomento_boi_bezerra.pmd
21
12/6/2006, 11:46
FUTUROS
DE BOI GORDO E
BEZERRO
Embora o primeiro exemplo tenha considerado os custos de corretagem e as taxas da Bolsa para ilustrar, estes e a margem de garantia
no foram discutidos, a fim de simplificar o entendimento. Mas o investidor deve estar atento a todas essas variveis, pois tm impacto
direto sobre o resultado de suas operaes.
Consideraes finais
Com a descrio dos processos comuns cadeia de carne, procurou-se mostrar como o risco est presente na atividade pecuria, discutindo-se exemplos do funcionamento desse tipo especial de seguro de preo conhecido por mercado futuro.
Para negociar contratos de boi gordo e bezerro nos mercados
futuros, o investidor deve, inicialmente, procurar uma corretora
associada BM&F, pois os negcios realizados na Bolsa so
sempre intermediados por uma corretora.
A relao das corretoras est disponvel no site www.bmf.com.br.
Entre em contato com uma corretora BM&F para obter informaes adicionais sobre estas e outras operaes.
22
fomento_boi_bezerra.pmd
22
12/6/2006, 11:46
Junho 2006
fomento_boi_bezerra.pmd
24
12/6/2006, 11:46