Exercicio 2 - A industria de molas especiais MO-BRAS — Molas Brasileiras Ltda.’ 1, ANTECEDENTES 0 Sr. Alberto dos Santos, préspero industrial, resolveu diversificar suas atividades industriais. Das varias propostas que Ihe foram feitas, optou por ana- lisar a alternativa de montar uma fabrica de molas especiais. Esta altern: parecia-the mais vantajosa, porque seu tio possufa uma empresa que utilizava mo- las especiais importadas e que passaria a consumir a producio desta nova empresa: | 2, MERCADO O consumo cativo de molas especiais na fabrica do tio seria de 70.000 uni- dades/ano daqui a dois anos. Como a quantidade e a garantia de fornecimento, associadas a um preco competitivo, eram itens prioritérios para a empresa do tio, esta empresa compraria a producdo segundo o cronograma seguinte: nan PRODUGAO ] CAPACIDADE EFETIVA (unidades/ano) | (unidades/ano) 12 implantagso implantagio| 2 implantagdo implantacao 30 42,000 70.000 49 56,000 | 70.000 5° 63,000 | 70.000 69 70.000 | 70,000 Desse modo, 0 risco de perder a fonte externa seria minimizado para a em- presa do tio, enquanto a nova empresa adquirisse experiéncia. Os acréscimos de consumo na fabrica do tio continuariam a ser cobertos pelo fornecedor externo, como um modo conveniente de manter controlado o prego das molas da fébrica do sobrinho. 3, LOCALIZACAO Os fatores mais importantes a serem considerados na localizagao industrial sGo: transporte, mfo-de-obra, infra-estrutura, proximidade as fontes de matériar 254 + Etaborado por Washington Franco Mathias, Luiz Marciano Candalaft e Roberto Watanabe.-prima e a0 mercado consumidor. O Sr. Santos, porém, resolveu comprar um ter- Teno de um amigo que precisava de dinheiro e, por isso, vendia por um bom preco, pagando & vista a importancia de Cr$ 30.000,00. 4. INVERSOES DURANTE A IMPLANTACAO (or8)_ ANOS] Go ITENS ae z Terreno 30.000 = Construso Civil 200.000 | 300.090 Méquines e Equipamentos | 300.000 | 480.000 Méveis e Utenstlios —o— | 50,000 Vefeulos =o- | 100.000 Montager 0.000 | 50,000 Despesas Pré-operacionsis ? ? NOTA: 0 desembolso do cepital de giro ocorre a partir do terceiro ano, isto 6, durante a operacao. Comentérios a) Construedo Civil: instalagées fabris, escritdrios, acesso etc. b) Méquinas e Equipamentos: equipamentos para produgdo, manuten¢ao etc. ©) Méveis e Utensilios: maquinas de escrever, Kardex, mesas, armérios, apa- relhos telefonicos etc. d) Vefculos: um caminhao e dois utilitérios para o transporte das molas ¢ correspondéncia. e) Montagem: gastos com montagem e ajuste dos equipamentos. #) Despesas Pré-operacionais: no 1 ano temos as despesas com canteiro de obras no valor de Cr$ 10,000,00, mais as despesas com a contratacdo do financiamento (IOF) e no 2° ano despesas de in(cio de operacdo no valor de Cr$ 10.000,00, mais 0 juro capitalizado, se for escolhid o Ban- co B. 9) Capital de Giro: ver item 7.5. h) Supde-se que todas as inversdes ocorram no fim de cada ano (convencio no fim de ano). 5. CRITERIOS PARA DEPRECIAGAO E AMORTIZAGAO [ ed ‘Anos | 8 86r Depreciada | or ano Construgao Civil 25 4% Maquinas e Equipamentos 10 10% Méveis © Utenstlios 5 20% Veiculos 5 20% Montagem 5 20% L_ Pré-operacionise Amortizagies| 5 20% 6. FINANCIAMENTO Dois Bancos de Investimentos (A e 8) propuseram-se a financiar 70% dos investimentos em construcdo civil e em equipamentos. Os recursos restantes ne- 255cessérios sero cobertos com aporte proprio. O cronograma de saques é o mesmo para os dois Bancos — Fimdo 19 ano: Cr$ 300.000 — Fimdo 29 ano: Cr$ 600.000 TOTAL Cr$ 900.000 As condigdes oferecidas foram: ITENS BANCO A, BANCO 8. Juros 10% a.a., pagos anualmente, porém capi- | 10% a.a., capitalizados e pa talizados semestralmente. gos anualmente. Caréncia dois anos pera cada saque. | dois anos a partir do primei- | ro saque. Prazo Total seis anos. seis anos. Amortizagiio SAC — Sistema Amortizagao Constante | Sistema Francés: quatro pres- — trés anos de amortizacdo para cada | tagdes anuals iguais, do 3° saque. a0 6° ano. JOF (no ato) 1% sobre o total de juros e amortiza- | 19% sobre o totel das presta- 5es. odes. Observacao Juros pagos durante a earéncia. Juros capitalizados durante a caréncia, 7, PROJEGAO DOS RESULTADOS Qs dois primeiros anos correspondem a implantago. A producéo comecaré efetivamente no inicio do 39 ano. 7.1. Vendas Todas as unidades produzidas sero vendidas (veja item 2) e o preco é de Cr$ 20,00/unidade. 7.2. Custo dos produtos vendidos Engloba as matérias-primas, despesas fabris, utilidades, embalagens etc. Sera calculado como sendo 52% do valor do faturamento anual. Por motivos didaticos, toda depreciacao foi excluida deste custo. 7.3. Despesas gerais O valor anual estipulado é de Cr$ 50.000,00/ano. Inclui as despesas admi- nistrativas, comercializac&o, propaganda etc. 7.4. Imposto de renda Sera calculado na base de 30% sobre os lucros apés depreciacdo e juros, 256 incidindo no proprio ano.7.5. Capital de giro O calculo simplificado sera feito do seguinte mod a) Disponivel: seré mantido um valor em caixa igual a 10% do faturamento mensal. b) Realizdvel a curto prazo: abrange duplicatas a receber, matérias-primas di- versas, produtos acabados e em andamento etc., seu valor sera igual a 1,5 vezes 0 faturamento mensal. ¢) Exigfvel a curto prazo: para o calculo de fornecedores, empréstimos, du- plicatas descontadas, juros a pagar, encargos sociais etc., utilizar 60% do custo dos produtos vendidos tomado em base mensal. 8. OUTRAS CONSIDERAGOES 8.1. Horizonte de dados Considerar um prazo total de seis anos, inclusive contando os dois anos de implantagao. 8.2. Convencao de fim de ano Todos os desembolsos ¢ receitas sdo supostos ocorrendo ao fim de cada ano. 8.3. Inflagdo ProjecGes em valores constantes, sem variacdo nos pregos. 8.4. Capital de giro Nao existem variacdes no capital de giro, além daquelas que ocorrem com as variagdes na producdo. 8.5. Hipéteses adicionais Fazer quaisquer hipéteses e/ou consideraces adicionais que julgue abso/uta- mente necessdrias, ou seja, se a auséncia das mesmas impedir a resolue30 do pro blema, 9. ELABORAGAO E ANALISE 9.1, Elaborar, em seqiiéncia a) Completar as planilhas de financiamento para os Bancos A e B. Escolher © Banco que tem o menor custo de financiamento para as empresas e usar sua planilha no projeto. b) Completar o quadro de inversdes durante a implantagdo (Tabele 2). ©) Quadro de fontes e aplicages. d) Quadro com as depreciacdes e amortizacies. e) Quadro de projecdo e resultados. f) Quadro de fluxo de caixa. g) Quadro com o balango projetado anual. 2579.2. Calcular a) O fluxo de caixa descontado as taxas de 10, 20 e 30% a.a., apresentar gra- ficamente os valores atuais a estas taxas e indicar a taxa interna de re- torno. b) Calcular a taxa de retorno com a aproximagao de uma casa decimal. Cal- cular o valor atual a esta taxa. c) Calcular o tempo de recuperacao do capital investido simples. d) Calcular, para cada ano, o indice: Ti eee Sey onde: LL: lucro liquido PaaEELe V: vendas PL: patriménio Ifquido e) Calcular, para cada ano, o grau de endividamento da empresa: EXIGIVEL TOTAL ATIVO TOTAL #) Calcular a taxa de retorno do projeto, ou seja, admitindo que todo 0 pro- jeto seja feito sem financiamento. Refazer, nesta hipdtese, os quadros ne- cessérios. 10. ANALISE DE SENSIBILIDADE 10.1. Da capacidade ‘Admitindo que existam outros mercados além da fabrica do tio, considerar © cronograma seguinte de utilizagao da capacidade na operacéo. NIVEL DE PRODUCAO ANOS | UTILIZAGAO | _(UNS./ANO) 39 80% 56.000 49 90% 63,000 59 100% 70.000 6° 100% 70.000 Calcular: a taxa interna de retorno. 10.2. Nos precos Admitir uma variacdo de 10% no prego de venda (Cr$ 18,00/unidade), pois © sobrinho “tinha a obrigacdo” de Ihe fazer um prego especial, em retribuico a0 fato de que 0 tio iria comprar-Ihe a producdo. Calcufar: a taxa interna de retorno e comparar estes resultados com aqueles ‘obtidos originalmente no projeto. 11, RESOLUCAO PARCIAL DO EXERCICIO 11.1. Consideragées iniciais Procurou-se apresentar uma seqiiéncia completa de resolucdo de um exem- 258 plo simplificado, como uma forma de ilustrar 0 que jé foi exposto. A resolucao daparte correspondente a andlise de sensibilidade (item 10) permitird ao leitor uma aplicagao do que foi visto na resolugac 11.2, Escolha do banco (item 9.1, a) A planilha correspondente ao empréstimo proposto pelo Banco A é a se- guinte: (crs) SALDO AMORTIZAGOES | ANOS | pevepor | URS [Fssaque | 27 SAGUE| PRESTACOES | 4 | so0000 |-o- | -o- | -o- | 2 | 900.000 | 30.750] -o- | -o- 30.750 | 3 | 800.000 | 92260] 100.000 | -o- 192.250 | 4 | 00.000 | 82.000] 100.000 | 200.000 | 382.000 8 | 200.000 | 51.250 | 100.000 | 200.000 | 351.250 6 —o- | 20.500 200.000 | 220.550 © IOF que corresponde a 1% sobre o total das prestagées é igual a Cr$ 11.768,00. Nestas condigdes, 0 custo efetivo do financiamento proposto pelo Banco A é calculado com base no fluxo seguinte de recursos: Ww custo efetivo do empréstimo correspondente a taxa de retorno deste fluxo, ‘ou seja, a taxa de juros i, corresponde a solucao da equacao seguint 288.232 569.250 = (192.250) — (382.000) e (351.250) — (220.500) 0 Ce ree (+A? a+Ae +n (+Ae Para resolver esta equacdo, podemos proceder por tentativa-e-erro. Assim, uti- lizando valores iniciais para / iguais a 10% a.a. ¢ 11% a.a., obtemos: 259VALOR ATUAL (crs) ~16.976,18 3.485,04 Temos agora um valor atual negativo e outro positivo e sabemos que a raiz da equagdo se encontra neste intervalo. Podemos proceder entao & seguinte inter- polacio linear: = = 10 pene eS ee u 3.485,04 Temos: = 10 0 — (-16.976,18) 11-10 3.485,04 — (—16.976,18) 16.976,18 1 20.461,22 f %10,8297% a.a. Calculando-se o valor atual na equacéo, obtemos: Cr$ 69,74 e procedendo a novas iteragées, podemos chegar a uma aproximacdo melhor para a taxa de re- torno, que neste caso 6: / = 10,8262% a.a., como o leitor pode verificar fazendo 0 calculo do valor atual. Conclufmos, entéo, que o custo do empréstimo associado ao banco A é de aproximadamente 10,83% 2.2. Passemos agora a planilha correspondente ao banco B, que é a seguinte: (Cr$} SALDO | anos pevepor | JUROS | AMORTIZACAO | PRESTAGAO [4 | 300.000 | —o- == =o- 2 930.000 | 30.000 =o- —o- 3 729.612 | 93.000 200.388 293.388 4 | 809.185 | 72961 220427 «| 293.388 18.26 266.716 | 50,919 202.469 293.388, 960 Ls -o- | 26672 266.716 293.388 | eae emmaOIOF, neste caso, é igual a Cr$ 11.736,00. correspondente fluxo de recursos associados a0 empréstimo proposto pelo banco B é o seguinte: 600.000 288.264 293.388 293388 293.988 203.388 Calculando-se a taxa interna de retorno para este fluxo, obtemos j = 10,57% aa. Podemos concluir que a planilha a ser utilizada no projeto é a do banco B, pois 0 empréstimo proposto por este banco apresenta um custo menor. 11.3. Quadro de inversées (item 9.1, b) O quadro de inversées durante a implantacao pode ser completado agora com o valor do IOF, com as despesas com o canteiro de obras no 19 ano e como valor do juro capitalizado, como se vé a segui (ors) anos], a ITENS = a 2 | Terreno 30.000 | —o— Construgdo Civil 200.000 | 300,000 Méquinas e Equipamentos 300.000 | 480.000 Moveis e Utensilios =o— 50.000 Veleulos | -o- | 100.000 Montagem 50.000 | 50.000 Despesas Pré-operacionais 21.736 | 40.000 | a 4 TOTAL 801.736. | 1.020.000 Observar que os juros refinanciados (Cr$ 30.000,00) foram incluidos em despesas pré-operacionais. 26111.4. Quadro de fontes e aplicagdes (item 9.1, c) O quadro de fontes e aplicagdes ¢ 0 seguinte: (crs) ANos (rene 1 2 3 4 5 6 FONTES. | Recursos Propt 301.736 | 390.000 90.160 | 30.053 | 15.027 | 15.027 Recurso de Terceiros | | — Financ. Bancério 300.000} 630.000) ~o- | ~o- | ~o~ | ~o- = Formecedores/Outros |-o- | —o- | 21.840 | 7.280 | 3640 | 3.640 TOTAL DEFONTES | 601.796 | 1.020.000 | 112.000 | 37.33 | 18667 | 18.667 | APLICAGOES | Ativo Fixo 601.736 | 1.020.000] — -o- | -o- | -0- Ativo Ciroulante =o- | —o- | 112000] 37.333 | 18.667 | 18.667 [TOTAL DE APLICAGOES| 601.726 | 1.020.000 | 112.000 | 37.333 | 18.667 | 18667 0 leitor deve fazer 0 célculo da parte referente ao capital de giro como veri- ficago, uma vez que os demais valores foram obtidos dos quadros anteriores. 11.5. Quadro de depreciagdes e amortizagées (item 9.1, d) Este quadro, calculado com as taxas j4 indicadas no item 5, fica do seguinte mod (crs) ANOS VALOR (TENS 8 ot os 06 | RESIDUAL Terreno = = = = 30.000 Construgao Civil 20.000 | 20.000 | 20.000 | 20.000 | 420.000 Méquinas e Equipamentos | 78.000 | 78.000 | 78.000 | 78.000 | 468.000 Moveis @ Utenstlios 10.000 | 10.000 | 10,000 | 10.000} 10.000 Veiculos 20.000 | 20.000 | 20.000 | 20.000 | 20.000 Montagem 20.000 | 20.000 | 20.000 | 20.000 | 20.000 | Desp. Pré-operacionais 12347 | 12.947 | 12947 | 12.947 | 12.348 [ToTaL 160.947 | 160.347 | 160.347 | 160.347 | 980.348 11.6. Projecdo de resultados (item 9.1, e) 262 A projeco de resultados apresenta-se como segue:(crs) a ANos|- ITENS ae oy os See | ny Vendas | 840.000 | 1.120.000 | 1.260.000 | 1.400.000 (-)__Custo dos Produtos Vendidos | 436.800 582.400 | 655.200 728.000 (-) Lucro Bruto 403.200 | 537.600 | 604.800 | 672.000 (+) Despeses Gerais 0.000 50.000 | 80.000 50.000 (+) Juros 93.000 | 72,961 | 50.919. 26.672 (+) Depreciagdes/Amortizagdes | 160.347 | 160.347 | 160.347 | 160.47 (=) Lucro antes Imposto Renda 99.863 | 254.292 | 34.524 | 434.981 (-) Imposto de Renda 29.956 76.288 | 103.060 | 130.494 () Lucero Liquide 69.897 | 178.004 | 240.474 | 304.487 11.7. Fluxo de caixa (item 9.1, #) fluxo de caixa é 0 seguinte (crs) pee | eat 2° 3° 49 59 6° ITENS Lucero Liquido aie atm 69.897 | 178.004 | 240.474 | 304.487 Depreciagao/Amortizagéo| —o— -o- 160.347 | 160.347 | 160.347 160.347 ' [Fundos Gerados pelas Operacies =o- | ~o~_| 230,244 | 338.361 | 400.821 | 464.84 Financiamento Bancério | 300.000 630.000 |{200.388) | (220.427)|(242.469)| (266.716)| Fornecedores/Outros ie Oe 21.840 7.280, 3.640 (32.760) Inversdes em Ativo Fixo | (601.736) (1.020.000)}_ —o — 980.348 Aplicagio no Ativo Circulante a —o- |(112,000)| (37.333)| (18.667)| 168.000 Recursos Aportados (Retirados) pelo Acionista 301.736 | 390.000 | 60.304 |” (87.871)}(143.325)|(1.313.706)| leitor deve examinar esta tabela e ver como 05 diversos itens foram com- postos a partir das tabelas anteriores. 263264 11.8. Balanco projetado (item 9.1, g) Temos, finalmente, o balango projetado seguinte: (cr) ANOS | 19 2 ge 40 59 6° ITENS { ATIVO CIRCULANTE Disponivel -o- | -o- 7.000} 9.333] 10.500 — 0 ~ Realizavel aCurtoPrazo| —o— | —o- | 105.000| 140.000| 157.500| — o— | SUBTOTAL =o- | ~o~_| 112.000] 149.333] 168.000] — 0 ~ ATIVO PERMANENTE __| 601.736 | 1.621.736 | 1.461.389] 1.301.042 |1.140.695| —o— | TOTAL ATIVO 601.736 | 1.621.736 |1.573.389] 1.450.375 |1.308.685| — 0 — PASSIVO CIRCULANTE Financiam, Bancério | 300.000] 930.000] 729.612} 509.185| 266.716) — o— Fornecedores/Outros | —o- | —o~ | 21.840| 29120| _32.760| ~o— SUBTOTAL 300.000] 930.000 751.452| 538.305] 299.476] — o— PATRIMONIO LIQUIDO | 301.736] 691.736 |_821.937| 912.070 |1.009.219| 0 ~ TOTAL PASSIVO (601.736 | 1.621.736 1.573.389] 1.450.375 | 1.308.695] —o— 2 | |