DISCIPLINA: CONTROLADORIA

CURSO: CONTABILIDADE
PROFESSORA: MIRACI MATOS DO CARMO
TURMA: CON81
CODIGO: MC03B
UNIDADE II - AS FERRAMENTAS DE AVALIAO DO DESEMPENHO
DA ORGANIZAO.

INTRODUO

Por que em duas empresas que apresentam lucro lquido, uma pode
estar criando valor para seus acionistas enquanto a outra, destruindo?
Devem tais variaes do lucro e do valor da empresa ser atribudas s
estratgias empresariais?
Sabe-se que muitas empresas tm criado riqueza, enquanto outras tm destrudo.
Desvendar os fatores econmicos que levam as empresas a criar ou destruir riqueza um
tema muito importante tanto para os administradores quanto para os investidores. As
tcnicas de gerenciamento de empresas esto- se tornando cada vez mais complexas e tm
exigido um aperfeioamento contnuo dos mtodos de avaliao de desempenho, na busca
do aumento da eficincia, aliada preciso e simplicidade de implantao dos mesmos.
Diversos mtodos tm sido desenvolvidos, entre eles os quais estudaremos abaixo:

1. ANLISE DE DEMONSTRAES CONTBEIS COMO AVALIAO

DE DESEMPENHO
Consideraes Gerais
No basta ter uma boa viso das Demonstraes Financeiras sem, pelo
menos, ter uma rpida ideia de anlise destas demonstraes. Assim, foi decido incluir
neste trabalho um comentrio bastante objetivo e resumido sobre a Anlise das
Demonstraes Financeiras, ressaltando a existncia de outros trabalhos bem mais
completos que este, com o ttulo de Anlise das Demonstraes Financeiras, ou, o que
mais comum, Anlise de Balanos.
Embora a expresso mais adequada seja "Anlise das Demonstraes
Financeiras", uma vez que todas as demonstraes so alvo de anlise, constatamos que
a denominao Anlise de Balano mais utilizada para intitular este tpico. Na verdade, no s o Balano Patrimonial que ser analisado, no sendo, portanto, a expresso
Anlise de Balanos tecnicamente perfeita.
Um breve Histrico
comum afirmar-se que a Anlise das Demonstraes Financeiras to
antiga quanto a prpria Contabilidade.
Todavia, remonta poca mais recente o surgimento da Anlise das
Demonstraes Financeiras de forma mais slida, mais adulta. no final do sculo
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passado que observamos os banqueiros americanos solicitando as demonstraes

(praticamente o Balano) s empresas que desejavam contrair emprstimos.
E por se exigir, de incio, apenas o Balano para a Anlise que se
introduz a expresso Anlise de Balanos que perdura, como j vimos, at nossos dias.
Com o tempo comeou-se a exigir outras demonstraes para anlise e para a
concesso de crdito, como a Demonstrao do Resultado do Exerccio (antigo Lucros e
Perdas).
A Anlise das Demonstraes Financeiras desenvolveu-se ainda mais
com o surgimento dos Bancos Governamentais, bastante interessados na situao
econmico-financeira das empresas tomadoras de financiamentos.
A abertura do Capital por parte das empresas (Corporation - S.A.),
possibilitando a participao de pequenos ou grandes investidores como acionistas,
leva-os escolha de empresas mais bem-sucedidas, tornando-se a Anlise das
Demonstraes Financeiras um instrumento de grande importncia e utilidade para
aquelas decises.
As operaes a prazo de compra e venda de mercadorias entre
empresas, os prprios gerentes (embora com enfoques diferentes em relao aos outros
interessados), na avaliao da eficincia administrativa e na preocupao do
desempenho dos seus concorrentes, os funcionrios, na expectativa de identificarem
melhor a situao econmico-financeira, vm consolidar a necessidade imperiosa da
Anlise das Demonstraes Financeiras.
Demonstraes Financeiras
(Reclassificao)

Suscetveis

de Anlise

de

Preparao

Sem dvda, todas as Demonstraes Financeiras (DF) devem ser analisadas:

Balano Patrimonial (BP);
Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE);
Demonstrao do Valor Adicionado (DVA);
Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados (ou mutaes do PL);
Demonstrao do Fluxo de Caixa.
Mais nfase dada para as duas primeiras demonstraes, uma vez que
atravs delas evidenciada de forma objetiva a situao financeira (identificada no BP
e, em conjunto, na DRE).
Tcnicas de Anlise de Balanos
Uma das tcnicas bastante conhecidas na Anlise de Balanos a
Anlise Horizontal das Demonstraes Financeiras, seguida da Anlise Vertical.
Todavia, os quocientes (ndices) so tidos como melhores instrumentos
para avaliar a sade das empresas. Comearemos, a seguir, com a Anlise Horizontal.
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Anlise Horizontal das Demonstraes Financeiras

Consideraes Gerais
Anlise Horizontal a observao de uma seqncia de ndices ou
de valores, pertencentes a uma mesma conta, durante vrios perodos. Sua
finalidade principal verificar o crescimento de itens do Balano, da Demonstrao
de Resultados ou de outros demonstrativos atravs dos perodos, a fim de
caracterizar tendncias. Sua finalidade principal mostrar a evoluo de cada conta
ou grupo de contas, considerada isoladamente.
A tabela de anlise horizontal sempre realizada em termos de
ndices. O ndice do ano estabelecido como base da srie 100 e os valores dos
anos seguintes so expressos em relao ao ndice base, 100.
A determinao das sries com base 100 interessante para itens da
Demonstrao de Resultados do Exerccio (DRE), sobre a qual torna-se possvel a
anlise e observao da evoluo dos itens de receitas e despesas que a compe.
A anlise dos ndices ao longo do tempo importante no sentido de
adotar-se medidas que possam reverter uma situao antes que uma tendncia
desfavorvel seja concretizada.
A anlise horizontal tambm aplicada no Balano Patrimonial, seja
item por item, seja grupo por grupo e tem o mesmo objetivo da anlise sobre a
Demonstrao de Resultados, que a observao do ritmo de crescimento dos
vrios itens que compem os demonstrativos, tornando visveis ao analista as
principais alteraes em seu comportamento. Indica, ainda, em quais deve ser
realizada uma investigao mais aprofundada e sobre os quais sejam indicadas
providncias corretivas.
A anlise horizontal deve ser utilizada conjuntamente com a anlise
vertical, pois muitas vezes os itens dos relatrios analisados denotam crescimento
em valores absolutos, porm quando analisados percentualmente como integrantes
do grupo ao qual pertencem podem ter se mantido sem alteraes significativas.
Assim, anlise horizontal quando comparamos valores ou ndices de
dois ou mais anos. Nossos olhos fixam um sentido horizontal.
Cuidados na Interpretao dos Resultados da Anlise Horizontal
Consideraes Gerais
Se as cifras extradas da demonstrao financeira estiverem expressas
em valores nominais, o crescimento dos ndices (ou decrscimo) expressar
porcentagens nominais.
Se as cifras estiverem corrigidas monetariamente, isto , estiverem elas
expressas num poder aquisitivo da moeda de um determinado ano-base (que poder se
situar no incio, no fim, no meio ou at fora das datas limites da srie analisada), ento
o crescimento ou decrscimo dos itens poder expressar o andamento real ou evoluo
da srie analisada.
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Por outro lado, a anlise horizontal e a vertical se complementam.

Anlise Vertical das Demonstraes Financeiras
Conceito e Generalidades
Anlise Vertical a observao de uma seqncia de ndices ou de
valores pertencentes a um grupo de contas, em relao ao total do grupo ao qual
pertencem. A finalidade desta anlise permitir melhor visualizar a importncia de
cada conta no total a ser considerado.
A tabela de anlise vertical, assim como na anlise horizontal,
realizada em termos de ndices.
Na anlise vertical, considera-se o total do conjunto ou grupo de
contas como sendo 100 e para cada elemento do conjunto ou para cada conta,
apura-se o respectivo percentual em relao quele total.
A anlise vertical complementa a anlise horizontal e indica a
necessidade de adotar medidas que possam reverter uma tendncia desfavorvel.
Concluses apressadas devem ser evitadas a partir das anlises
vertical e horizontal, tomadas isolada ou conjuntamente. Somente a apreciao
conjunta dos vrios quocientes poder dar uma idia mais ntida da situao da
empresa.
A verificao dos registros contbeis tambm deve ser feita sempre
que existirem dvidas ou que alguma concluso a respeito de variaes
significativas nos ndices encontrados forem verificadas.
Basicamente, a anlise vertical realizada extraindo-se relacionamentos
percentuais entre itens pertencentes mesma Demonstrao Financeira.
A finalidade da anlise vertical dar uma ideia da representatividade de
um determinado item ou subgrupo de uma demonstrao financeira relativamente a um
determinado total ou subtotal tomado como base.
A anlise vertical importante para todas as Demonstraes
Financeiras, mas ganha realce especial na Demonstrao de Resultados, quando
poderemos expressar os vrios itens componentes da DRE com relao s vendas,
brutas ou lquidas, e, dentro das despesas, representar cada uma delas com relao ao
total de despesas e outros relacionamentos interessantes.
A anlise vertical para um nico ano. Nossos olhos fixam num sentido
vertical. Na anlise horizontal, observamos a variao em dois ou mais anos.

Clculo e Interpretao de Quocientes Contbeis

Introduo
Consideraes Gerais
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A anlise de demonstraes financeiras encontra seu ponto mais importante no

clculo e avaliao do significado de quocientes, relacionando principalmente itens e
grupos do Balano e da Demonstrao do Resultado. Passaremos a expor as formas de
clculo, o significado e as limitaes de cada um dos principais relacionamentos.
A tcnica de anlise financeira por quocientes um dos mais importantes desenvolvimentos da Contabilidade, pois muito mais indicado comparar, digamos, o Ativo com o Passivo, do que simplesmente analisar cada um dos elementos individualmente.
O analista externo empresa normalmente estar apenas de posse dos balanos,
demonstrativos operacionais e outras poucas informaes adicionais, ao passo que o
analista interno poder dispor dos detalhes, somente encontrados nos registros analticos
da empresa.
O uso dos quocientes tem como finalidade principal permitir ao
analista extrair tendncias e comparar os quocientes com padres preestabelecidos. A
finalidade da anlise , mais do que retratar o que aconteceu no passado, fornecer
algumas bases para inferir o que poder acontecer no futuro.
A periodicidade da anlise depende dos objetivos que se pretende alcanar.
Tratando-se de anlise para finalidades externas, basicamente um clculo anual ou semestral suficiente. Aps a apresentao de como calcular cada quociente, seguem-se
comentrios sobre a interpretao e problemas de cada um deles.
Quocientes de Liquidez e Endividamento
Generalidades
Este tpico engloba os relacionamentos entre contas do balano que
refletem uma situao esttica de posio de liquidez ou o relacionamento entre fontes
diferenciadas de capital. Com quanto de importncia, como todos os quocientes ou
grupos de quocientes, perdem em significao se no forem analisados em conjunto
com outros grupos.
No caso especifico, os quocientes de rentabilidade e de atividade tm,
ao longo dos anos, um efeito muito grande sobre os de liquidez. J no que se refere
posio de endividamento, muitas vezes ela o foco inicial de uma boa ou m situao
de rentabilidade futura. Na verdade, liquidez e rentabilidade interagem uma sobre a
outra, levando a uma determinada configurao empresarial.

Cuidados na Elaborao dos ndices

a) Para que seja possvel emitir julgamentos razoveis a respeito do estado
financeiro global da empresa, torna-se necessria a elaborao de um conjunto de
ndices, sob pena de no se dispor de informaes suficientes para se julgar o
desempenho global da empresa;

b) Comparar demonstraes financeiras de idnticos perodos para que as bases

sejam as mesmas e aqui o problema da sazonalidade pode influenciar
significativamente os ndices, prejudicando a anlise;
c) Deve-se ter o cuidado de trabalhar com relatrios que sejam representativos de
uma mdia vlida para o perodo considerado para que as concluses advindas das
anlises sejam consideradas vlidas;
d) Certificar-se de que os dados extrados das demonstraes financeiras
comparadas foram desenvolvidos de forma tal que os usurios tenham possibilidade
de delinear a tendncia da mesma com o
menor grau de dificuldade possvel, mantendo-se uniformidade nos procedimentos.
A periodicidade da anlise depende dos objetivos que se pretenda
alcanar. Quanto menor o espao de tempo entre vrias anlises, mais precisos
podero ser os resultados obtidos, e maior ser a confiabilidade sobre estes
resultados.
Quocientes de Liquidez
Generalidades
A liquidez de uma empresa determinada pela sua capacidade de
saldar seus compromissos de curto prazo nas datas de vencimento. A liquidez no
se refere somente s finanas totais da empresa, mas tambm sua capacidade de
converter seus ativos e passivos circulantes em caixa. Nos clculos dos ndices de
liquidez, importante torna-se a compreenso do correto significado dos termos
Ativo Circulante e Passivo Circulante para que as concluses obtidas com os
ndices sejam acertadas.
Os termos Ativo Circulante e Passivo Circulante correspondem os
bens, direitos e as obrigaes a curto prazo, definido na Lei n 6.404/76 como o
perodo que compreende o curso do exerccio social seguinte ou o tempo do ciclo
operacional, valendo aquele que for maior, ou seja, deve-se interpretar a durao do
curto prazo como sendo o perodo que se encerrar no final do exerccio seguinte.
Definidos os termos Ativo Circulante e Passivo Circulante, pode-se determinar o
Capital Circulante Lquido, o qual no um ndice, porm utilizado para controle
interno.

Capital Circulante Lquido (CCL)

calculado como segue:

Capital Circulante Lquido = Ativo Circulante

Passivo Circulante
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Freqentemente uma condio para a concesso de um

financiamento determina um nvel mnimo de capital circulante lquido que deve
ser mantido pela empresa a fim de manter uma liquidez operacional suficiente e
ajudar a proteger os emprstimos de credores. A melhor forma de utilizao do
capital circulante lquido atravs da srie temporal.

Assim, o capital circulante lquido somente pode ser utilizado para

se comparar a liquidez da mesma empresa ao longo do tempo. Para o
estabelecimento de comparaes entre empresas diferentes, deve ser utilizado o
ndice de liquidez corrente.
Quociente de Liquidez Imediata

Quociente de Liquidez Imediata

= Disponibilidades
Passivo Circulante
Este quociente representa o valor de quanto dispomos, imediatamente, para saldar
nossas dvidas de curto prazo. Considere-se que a composio etria do numerador e
denominador completamente distinta. No numerador, temos fundos imediatamente
disponveis.
Hoje, sem desprezar-se certo limite de segurana que ir variar de acordo com a
natureza do empreendimento, com o tamanho da empresa, e com o "estilo" da
administrao, sem dvida, se procura ter uma relao Disponvel/Passivo Circulante
a menor possvel, em cada data. claro que no podemos correr o risco de no contar
com disponibilidades, quando as dvidas vencerem.
Todavia, o oramento de caixa o melhor instrumento para prever ou prevenir tais
acontecimentos. Devemos lembrar, por outro lado, que Disponvel ocioso perde
substncia lquida quando nos encontramos em perodos de inflao.
Quociente de Liquidez Corrente

Quociente de Liquidez Corrente =

Ativo Circulante
Passivo Circulante

Quociente de Liquidez Seco

Quociente de Liquidez Seco = Ativo

Circulante Estoque
Passivo Circulante
Esta uma variante muito adequada para se avaliar conservadoramente a situao de liquidez da
empresa. Eliminando-se os estoques do numerador estamos eliminando uma fonte de incerteza.
Por outro lado, estamos eliminando as influncias e distores que a adoo desse ou daquele
critrio de avaliao de estoques poderia acarretar, principalmente se os critrios foram mudados
ao longo dos perodos.

Permanecem os problemas dos prazos do Ativo Circulante (no que se refere aos recebveis) e do
Passivo Circulante. Em certas situaes, pode-se traduzir num quociente bastante conservador,
visto a rotatividade dos estoques. O quociente apresenta uma posio bem realista e conservadora
da liquidez da empresa em determinado momento, sendo preferido plos emprestadores de
capitais.

Quociente de Liquidez Geral

Quociente de Liquidez Geral =

Realizvel a Longo Prazo

Ativo Circulante +

Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo

Esse quociente serve para detectar a sade financeira (no que se refere
liquidez) de longo prazo do empreendimento. Mais uma vez, o problema dos prazos
empobrece o sentido e a utilidade do quociente, a no ser que seja levado em sua devida
conta. Os prazos de liquidao do passivo e de recebimento do Ativo podem ser os mais
diferenciados possveis, ainda mais se considerarmos que temos Passivo e Ativo a Longo
Prazo.
Ao calcularmos o Quociente de Liquidez Corrente, o numerador estar
afetado para mais pela entrada de dinheiro de um emprstimo a longo prazo pela entrada do
Disponvel, ao passo que o denominador no ser afetado, pois somente o Passivo
Circulante considerado. Entretanto, a posio de longo prazo pode ser muito menos
favorvel.

Quocientes de Endividamento (estrutura de capital)

Consideraes
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O Passivo Circulante e o Exigvel a Longo Prazo constituem o

Capital de Terceiros empregado na sociedade, enquanto o Patrimnio Lquido
representa o Capital Prprio empregado. Estes, Capital Prprio e Capital de
Terceiros so as origens de recursos aplicadas no Ativo.
As medidas de endividamento indicam o montante do capital de
terceiros que est sendo utilizado pela empresa com a finalidade de operar seu
negcio. Tambm so os indicadores de endividamento que informam se a empresa
se utiliza mais de recursos de terceiros ou de recursos dos proprietrios. Alm dos
emprstimos a curto prazo, ateno tambm deve ser dada aos financiamentos de
longo prazo, os quais comprometem a empresa a pagar juros, alm do principal.
Diversos so os interessados no grau de endividamento da empresa, alm dos
credores atuais, estes, preocupados com o capital que empregaram e que desejam
seja-lhes reembolsado, devidamente remunerado atravs de juros.
Tambm os credores potenciais que antes de empregarem seu
capital, interessam-se em avaliar a capacidade da empresa em saldar seus
compromissos. Os acionistas, assim como os credores, devem manter-se
informados sobre o grau de endividamento da empresa, uma vez que antes da
distribuio de lucros, a empresa deve saldar suas dvidas para com os credores
para manter-se financeiramente saudvel.
A administrao deve, portanto, preocupar-se com o endividamento
pois reconhece o interesse de terceiros acerca de sua situao financeira e
obviamente de sua responsabilidade manter a empresa solvente e com capacidade
de gerar crditos de terceiros quando estes se fizerem necessrios.
Os empresrios tendem a, sempre que possvel, utilizar-se de Capital
de Terceiros, principalmente de capitais sobre os quais no h incidncia de
encargos financeiros para a empresa, tais como fornecedores, impostos e encargos
sociais.
Por outro lado, o excesso de Capital de Terceiros em relao ao
Capital Prprio torna a empresa muito vulnervel, no sendo atrativas para a
concesso de crditos por parte das instituies financeiras. As empresas que so
levadas falncia apresentam um quadro de endividamento elevado em relao ao
Patrimnio Lquido.
A anlise do endividamento deve ser feita com a finalidade de
detectar as caractersticas que o envolvem. Empresas que recorrem a dvidas como
um complemento dos Capitais Prprios, para aplicarem os recursos obtidos no seu
Ativo com a finalidade de ampliao, expanso ou modernizao, utilizam o
endividamento de modo a obter receitas proporcionadas pelo investimento no
Ativo.
Essas receitas geram recursos para saldar o compromisso assumido.
Outras empresas fazem uso do endividamento para saldar outras dvidas vincendas.
Por no gerarem recursos para saldar seus compromissos, recorrem a emprstimos
sucessivos. Permanecendo nesta situao, a empresa tende insolvncia e,
conseqentemente, falncia.
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A anlise do endividamento tambm importante para detectar se o

endividamento feito a curto prazo, utilizado normalmente para financiar o Ativo
Circulante; ou se feito a longo prazo, utilizado geralmente para financiar o Ativo
Permanente.
A proporo favorvel seria de maior participao de dvidas a longo
prazo, propiciando empresa tempo maior para gerar recursos para saldar os
compromissos.
Participao de Capitais de Terceiros
Este ndice indica o volume das obrigaes da empresa em relao
ao seu patrimnio lquido, confrontando os valores temporariamente aplicados
pelos credores com aqueles permanentemente aplicados pelos proprietrios.
calculado por:

Participao de Capitais de Terceiros = Passivo Circulante +

Exigvel a Longo Prazo
Patrimnio Lquido
O ndice de Participao de Capitais de Terceiros relaciona, portanto,
as duas grandes pontes de recursos da empresa, ou seja, Capitais Prprios
(Patrimnio Lquido) e Capitais de Terceiros (Exigvel Total).
um indicador de risco ou de dependncia a terceiros, por parte da
empresa. Tambm pode ser chamado ndice de Grau de Endividamento.
Quanto menor o patrimnio lquido e maiores as obrigaes, menor
ser a margem de garantia dos credores. Este ndice indica que, para cada R$1,00
investido pelos acionistas, quanto foi fornecido por terceiros.
Como regra geral, os credores, no seu prprio interesse, no devem
arriscar em uma empresa valores superiores queles investidos pelos proprietrios.
aconselhvel a comparao desse ndice em diversos perodos ou exerccios para
analisar corretamente a margem de garantia do capital prprio sobre o de terceiros.

Composio do Endividamento
Este ndice indica, percentualmente, quanto representam as dvidas
de curto prazo em relao ao endividamento total. Sua frmula :

Composio do Endividamento =

Passivo Circulante
Passivo Circulante + Exigvel a Longo

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Prazo

Se a composio do endividamento apresentar uma concentrao no

Passivo Circulante, significando dvidas de curto prazo, a empresa poder enfrentar
dificuldades num momento desfavorvel.
Em perodos de crise, a empresa poder ver-se obrigada a vender
seus estoques a preos abaixo dos praticados no mercado ou assumir novas dvidas
a curto prazo sobre as quais incidiro juros, aumentando suas despesas financeiras.

ndice de Imobilizao do Patrimnio Lquido

Indica quanto a empresa imobilizou em relao ao seu Capital
Prprio. Sua frmula :

ndice de Imobilizao do Patrimnio Lquido =

Imobilizado
Patrimnio Lquido

A diferena entre o ndice encontrado, para 100% indica o

percentual de recursos aplicados no Ativo Circulante. Essa parcela chamada
Capital Circulante Prprio.
As aplicaes dos recursos do Patrimnio Lquido so mutuamente
exclusivas do Ativo Permanente e do Ativo Circulante. Quanto mais a empresa
investir no Ativo Permanente, menos recursos prprios sobraro para o Ativo
Circulante e, conseqentemente, maior ser a dependncia a capitais de terceiros
para o financiamento do Ativo Circulante.
O ideal em termos financeiros a empresa dispor de Patrimnio
Lquido suficiente para cobrir o Ativo Permanente e ainda sobrar uma parcela
suficiente para financiar o Ativo Circulante.
Quando este ndice for superior a 1, indica que a empresa utilizou
recursos de terceiros, alm de recursos prprios, em imobilizaes.
ndice de Imobilizao dos Recursos No-Correntes
Indica o percentual dos Recursos no Correntes (PL e ELP)
destinados ao Ativo Permanente.

ndice de Imobilizao dos Recursos No-Correntes =

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Ativo Permanente
Patrimnio Lquido + Exigvel a Longo Prazo

Como os elementos do Ativo Permanente possuem vida til longa,

no necessrio financi-lo totalmente com recursos prprios. possvel utilizar
recursos de longo prazo, desde que o prazo seja compatvel com o prazo para a
empresa gerar recursos capazes de resgatar as dvidas de longo prazo.
A diferena entre o ndice encontrado, para 100% indica o
percentual de Recursos no Correntes destinados ao Ativo Circulante. Essa parcela
chamada Capital Circulante Lquido (CCL).
O CCL representa a folga financeira a curto prazo, ou seja,
financiamentos de que a empresa dispe para o seu giro e que no sero cobrados a
curto prazo.
INDICES DE RENTABILIDADE
A palavra rentabilidade lembra o quo rentvel algo , ou seja, os resultados que
esto sendo apurados. Quando voc tem alguma disponibilidade de dinheiro,
procura aplicar numa modalidade que num primeiro momento apresenta melhor
rentabilidade, ou seja, melhores ganhos.
Este ganho, a rentabilidade de um empresa, pode ser analisado conhecendo a
margem de lucro bruto, a margem de lucro operacional, a margem de lucro liquido,
o retorno do ativo, e o retorno do capital prprio.
MARGEM DE LUCRO BRUTO: a diferena do preo de venda de nossos
produtos, descontados os impostos e custos deste produto. Quanto maior a margem,
maiores so as disponibilidades para as despesas administrativas, de pessoal e
financeira.
MLB = Lucro bruto
Receita de vendas
MARGEM DE LUCRO OPERACIONAL: a diferena do preo de venda dos
produtos, descontados todos os impostos, custos das mercadorias vendidas,
despesas administrativas e de pessoal, apenas no so consideradas as despesas ou
receita receitas financeiras.
MLO = Lucro operacional
Receita de vendas
MARGEM DE LUCRO LIQUIDO: a diferena do preo de venda dos
produtos, descontados todos os impostos, custos, despesas administrativas, de
pessoal e financeira. Agora so consideradas as despesas ou receitas financeiras.
MLL = lucro liquido
Receita de vendas
RETORNO DO ATIVO TOTAL: tambm conhecido como retorno do
investimento, mede a eficcia geral da empresa em obter lucros com seus ativos.
Quanto maior, melhor o retono.
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RAT = Lucro liquido

Ativo total
RETORNO DO CAPITAL PRPRIO: representa o montante de recursos
investidos pelos scios ao negcio. O dono do capital analisa as diferentes
oportunidades no mercado para investir o seu dinheiro e deste esperar retorno. O
retorno do capital prprio o ndice que mede o retorno que os donos tem sobre o
capital investido no empreendimento.
RCP = Lucro liquido
Capital social
INDCES DE ATIVIDADE
Os ndices de atividade medem a velocidade com que vrias contas
transformam em vendas ou caixa. As mercadorias no podem ficar paradas
estoque, precisam resultar em vendas que por consequncia, so a receita
empresa.
Quanto maior o giro das mercadorias, melhor ser o resultado dos ndices
atividade: O giro de estoque, Prazo mdio de recebimento, prazo mdio
pagamento e o giro do ativo total.

se
no
da
de
de

GIRO DO ESTOQUE: Mede a liquidez do estoque, quanto maior este ndice,

significa que mais rpido as vendas ocorrem, bem como quanto menor, pode
indicar que os produtos ficam muito tempo parado no estoque.
GE = Custos do produto/mercadoria
Estoque
PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO: Todas as vendas realizadas geram
recebimentos dos clientes, em diferentes prazos: h vendas em que o recebimento
ocorre no ato da venda, consideradas a vista, outras em que parte do valor total
recebido como entrada e o saldo num perodo futuro, outras nem entrada tem, o
valor total esta parcelado em datas futuras.
fundamental conhecer o prazo mdio de recebimento, para saber em quanto
tempo estamos recebendo o dinheiro das vendas, para avaliar as politicas de crdito
e cobrana.
PMR = Clientes * 360
Vendas
PRAZO MDIO DE PAGAMENTO: Da mesma forma que recebemos dos
clientes pelas vendas efetuadas, tambm necessrio realizar o pagamento aos
fornecedores pelos estoques que formamos. Nesse caso fundamental em quanto
tempo ocorre, o prazo mdio de pagamento. Tambm h fornecedores que recebem
tudo a vista, outros parcelam com ou sem entrada.
PMP = Fornecedores * 360
Compras
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GIRO DO ATIVO TOTAL = Indica a eficincia com que a empresa usa seus
ativos para gerar vendas. Para que estes ndice apresente bons resultados
fundamental o crescimento das vendas ou a manuteno do ativo total.
GAT = Vendas
Ativo Total
ANALISE COMPLETA
No se pode realizar uma anlise por meio de um nico ndice, pois este pode
apresentar uma imagem falsa. Nenhum ndice, por si s, adequado para avaliar os
aspectos relativos a situao financeira da empresa. Uma anlise completa poder
ser feita por:
ANLISE GERAL: De vrios ndices, para reunir todos os aspectos das
atividades da empresa identificando as principais necessidades ou reas de
responsabilidade. Para se chegar a este resultado necessrio realizar uma anlise
dos quatro grupos, isoladamente, avaliando: liquidez, atividade, endividamento e
rentabilidade. Na sequencia, avaliar o risco (liquidez, atividade e endividamento)
com as possibilidades de retorno (rentabilidade).
ANALISE DUPONT: Visa identificar as principais reas responsveis pelo retorno
do patrimnio lquido, ou seja, pelo desempenho financeiro; a partir do
desdobramento do: lucro sobre as vendas, eficincia na utilizao do ativo e uso da
alavancagem.
METODOS DE AVALIAO DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS
Este tpico apresenta mtodos de avaliao de projetos de investimentos para
avaliar a aceitao ou no dos mesmos. A aceitao vai depender do retorno que
este projeto trar para a empresa.
PAYBACK: Traduzindo a expresso payback, temos pay = pagamento e back =
volta, retorno, logo temos payback a quantidade de perodos necessrios para
recuperar o investimento realizado.
O resultado do payback expressa a quantidade de perodos necessrios para a
empresa recuperar o investimento inicial a partir das entradas de caixa.
Ao se utilizar o payback como critrio para investir num determinado projeto, o
gestor financeiro:
Aceita: quando o payback for menor que o numero mximo de perodos aceitveis
Rejeita: quando o payback for superior ao numero mximo de perodos aceitveis.
Apresenta-se com as tcnicas do payback simples e do payback descontado.
PAYBACK SIMPLES
No considera o custo de capital da empresa no decorrer dos perodos, apenas as
quantidades de perodos necessrios para recuperar o investimento realizado a
partir de seus fluxos de caixa.
ANO
14

INVESTIMENTO PROJETO C
SADA
ENTRADA

SALDO

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

(22.000,00)

(22.000,00)
(17.000,00)
(12.000,00)
(7.000,00)
(2.000,00)
3.000,00
8.000,00
13.000,00
18.000,00
23.000,00
28.000,00

5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00

PAYBACK DESCONTADO
Difere do payback simples, pois considera o custo do dinheiro no decorrer dos
perodos de aceitao do retorno do investimento. Este custo pode ser representado
atravs da acumulao do valor presente em cada perodo do projeto.
EXEMPLO: PAYBACK DESCONTADO CALCULAR UMA DAS ENTRADAS
DE CAIXA ANUAIS DE 5.000 AO VALOR PRESENTE, DESCONTANDO 9%
AA (CUSTO DO DINHEIRO).
HP: FREG
5.000 ENTER CHS FV
9i
1n, 2N...
PV
ANO

SADA

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

(22.000,00)

INVESTIMENTO PROJETO C
ENTRADA
VALOR
PRESENTE
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00

4.587,16
4.208,40
3.860,92
3.542,13
3.249,66
2.981,34
2.735,17
2.509,33
2.302,14
2,112,05

SALDO
(22.000,00)
(17.412,84)
(13.204,44)
(9.343,52)
(5.801,39)
(2.551,73)
429,61
3.164,78
5.674,11
7.976,25
10.088,30

ALAVANCAGEM
Alavancagem uma expresso usada para denominar um meio de ao para vencer
qualquer resistncia. Pode ser:
Operacional: quando o percentual aumento das operaes superior ao aumento
de seus custos. Exemplo: a elevao da produo percentualmente superior ao
custo da produo, ou ainda quando a elevao das vendas percentualmente
15

superior aos custos.

Financeira: quando a empresa consegue usar os encargos financeiros fixos para
aumentar seu lucro.
Combinada: combinada entre operacional e financeira, o efeito da variao
percentual da receita operacional do lucro liquido.
COMPOSIO DA ALAVANCAGEM TOTAL
Alavancagem operacional

Alavancagem financeira

= Receita de vendas
(-) CMV
= Lucro bruto
(-) despesas operacionais
= Lucro Antes de despesas financeiras e IR
(-) despesas financeiras
= Lucro liquido antes do IR
(-) Imposto de renda
= Lucro liquido aps IR

GAO = Variao LAJIR

Variao da receita operacional
GAF = Variao do resultado
Variao do LAJIR
GAC = Variao do resultado
Variao da receita

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