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Braslia, 26 de maio de 2011

BRASIL ECONMICO

26/05/11

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FINANAS

Empresas devem captar mais no exterior em 2011

Ana Paula Ribeiro aribeiro@brasileconomico.com.br As empresas brasileiras seguem com caminho aberto para captacoes de recursos no exterior. Oexcesso de liquidez nomercado internacional e a perspectiva positiva para a economia domestica estimulam essas operacoes e devem fazer com que o volume total captado em 2011 seja superior ao registrado no ano passado. Com base em levantamento da Thomson Reuters feito a pedido do BRASIL ECONOMICO, os titulos de divida emitidos por empresas brasileiras no exterior totalizam neste ano US$ 19,81 bilhoes, valor 32,11% superior ao registrado nos primeiros cincomeses do ano passado. Ocrescimento pode ser ainda maior, uma vez que o levantamento nao inclui ainda as operacoes recemanunciadas, como da OGX, TAM e Centrais Eletricas do Para (Celpa). A estimativa e que so a empresa de Eike Batista levante US$ 2 bilhoes e que a operacao seja concluida hoje. A emissao da companhia aerea tambemdeve ser finalizada nesta quinta-feira. Na avaliacao do economistachefe do BES Investimento, Flavio Serrano, ha um estimulo para essas operacoes porque ha pouca probabilidade de maior volatilidade na economia interna. o que poderia reduzir o interesse de investidores estrangeiros. O mundo esta com liquidez e o risco das empresas brasileiras esta baixo, diz. Para determinar o rendimento de um titulo (yield), os emissores levam emconta o volume emitido, a nota de risco da empresa e a seu historico de emissoes anteriores. O diretor gerente da area de Investment Bank do BTG Pactual, Sandy Severino, lembra que o premio de risco nao esta no nivelmais baixo. No entanto, a referencia para se chegar ao yield e o titulo do Tesouro americano, que esta em queda nos ultimosmeses. Em fevereiro, esses titulos pagavam cerca de 3,70% ao ano e agora estao entre 3,10% e 3,15%. A combinacao entre premio de risco e o titulo de referencia tem sido favoravel as empresas brasileiras. O mercado esta bom para as brasileiras. Ha uma combinacao de economia interna aquecida e taxas de juros globais baixas, reforca. Para Severino,mesmo o barulho causado por problemas fiscais enfrentados por alguns paises da Europa nao deve reduzir o interesse de investidores estrangeiros por titulos de empresas brasileiras. Apesar da maior demanda dos investidores por papeis corporativos do pais, o executivo explica que nao houve uma mudanca no perfil dos compradores desses titulos. A maior parte (60%) vai para a mao de investidores dos Estados Unidos. Os europeus ficam com cerca de 25% dos volumes ofertados e o restante, com investidores da Asia eAmerica Latina. Para o superintendente de mercados de capitais do Santander, Ricardo Leoni, omercado deve continuar aberto as companhias brasileiras ate pelo menos meados de agosto, periodo em que ainda e possivel trabalhar com os resultados do primeiro trimestre. Porem, na visao dele, as noticias negativas provenientes da Europa podem sim deixar o ambiente mais volatil, afetando a demanda. Entre os principais emissores deste ano estao a Petrobras, que em janeiro levantou R$ 5,98 bilhoes. Os bancos tambem realizaram captacao elevada. No entanto, profissionais desse mercado acreditam que as emissoes de instituicoes financeiras devem diminuir. gA demanda dos investidores por papeis de empresas esta boa e, alem disso, o mercado esta um pouco saturado de papeis de bancos, avalia um executivo de banco de investimento.

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FINANAS

Mercado aberto a novos emissores

Por nao ter historico de captacoes, empresas estreantes precisa pagar mais Oexcesso de liquidez nomercado internacional tem garantido demanda ate para as emissoes de empresas que nao tem como habito se financiar com titulos de divida externa. Uma das razoes para esse interesse e a remuneracao paga por essas companhias. Os novos emissores tendem a pagar um pouco mais de premio e isso atrai parte dos investidores, diz o superintendente deMercado de Capitais do Santander, Ricardo Leoni. De fato, a companhia disposta a estrear no mercado externo sera cobrada pelos investidores. Para captar US$ 2 bilhoes pelo prazo de sete anos, a OGX devera pagar cerca de 8,5% ao ano aos investidores. A remuneracao pode parecer alta perto dos 3,875% que a Petrobras pagou em janeiro para uma captacao de cinco anos. Uma das justificativas para essa diferenca e que a OGX nunca testou o mercado externo e tambem porque ainda e uma empresa naooperacional, o que eleva o risco do papel. O diretor da area de investimento do BTG Pactual, Sandy Severino, tambem avalia que havera boa receptividade para novos emissores no mercado. Para o executivo, mesmo as operacoes de estreantes tem tido boa demanda. Como exemplo, cita a operacao da Virgolino de Oliveira, do setor de acucar e alcool, que em janeiro levantou US$ 300 milhoes pelo prazo de sete anos. Como a empresa ofereceu rendimento de 10,5% ao ano, os investidores ficaram interessados. Para Severino, a partir de US$ 300 milhoes as empresas ja conseguem garantir uma demanda razoavel para operacoes. Mas lembra que a liquidez do mercado permite ate que ofertas de baixo volume tenham mercado. E o caso da General Shopping, que nomes passado conseguiu captar US$ 50 milhoes. Ja o banco Ficsa conseguiu emitir apenas US$ 11 milhoes emtitulos de divida no exterior. Valores abaixo de US$ 150 milhoes sao aceitos, mas a empresa tem que pagar um pouco mais pela falta de liquidez, explica Severino. O presidente da Associacao Brasileira dos Bancos (ABBC), Renato Oliva, acredita que o mercado externo e uma forma das instituicoes financeiras diversificarem as fontes de recursos. Para o dirigente, mesmo as que nao possuem o habito de buscar recursos em moeda estrangeira deviam testar mais essemercado. O custo domercado externo precisa ser mais exercitado, assim mais barato ele vai ficandoh, defende Oliva. Esse trabalho cria reducao de custo, explica. A.P.R.

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MERCADO

BC j autuara o PanAmericano em 2002

Instituio foi multada em R$ 25 mil por cometer infraes consideradas graves em emprstimos a pessoas fsicas Operaes disfaradas de financiamento de capital de giro para empresas visavam pagar menos tributos RICA FRAGA DE SO PAULO O Banco PanAmericano socorrido em 2010 aps apresentar rombo de R$ 4,3 bilhes- j havia sido autuado pelo Banco Central em 2002 por ter cometido infraes consideradas graves. Na poca, o BC multou o banco em R$ 25 mil (cerca de R$ 39 mil em valores de hoje) e imps pena de inabilitao para cargo de direo no mercado financeiro a Rafael Palladino, ento responsvel pela rea de crdito. As punies, no entanto, nunca foram colocadas em prtica. Em 2005, o Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional, a quem o PanAmericano apelou contra a deciso do BC, cancelou as punies impostas.

Depois disso, Palladino acabou sendo promovido e se tornou o principal executivo do PanAmericano. INFRAES Segundo o BC, o PanAmericano realizou 3.943 emprstimos a pessoas fsicas, para a compra de automveis, disfaradas de financiamento de capital de giro para empresas no fim da dcada de 1990. O objetivo da camuflagem era permitir que os clientes do banco pagassem menos impostos. Na poca, a alquota de IOF sobre emprstimos diretos ao consumidor era de 15% ao ms. J a taxa cobrada em operaes de financiamento de capital de giro ficava em 1,5% ao ms. O BC classificou as irregularidades como "infrao grave". O PanAmericano negou que tivesse praticado a irregularidade. Segundo o banco, as operaes eram destinadas a dar crdito a comerciantes de veculos "para reforo de capital de giro". Mas os argumentos do banco no foram aceitos pelo BC, que alegou ter ficado comprovado "o intuito de financiamento direto ao consumidor

por parte do banco". Em 2005, o Conselho de Recursos anulou as penas impostas pelo BC ao Pan- Americano, argumentando que, por se tratar de evaso fiscal, o caso escapava da sua competncia. CONSELHO O Conselho formado por representantes do BC, da CVM (Comisso de Valores Mobilirios), do Ministrio da Fazenda e do mercado. Sua funo julgar decises tomadas pelo BC e pela CVM. Segundo Daniel Augusto Borges da Costa, presidente do Conselho desde 2007, a avaliao do rgo em relao a irregularidades como a praticada pelo PanAmericano mudou. "Em casos recentes com teor parecido a esse, temos mantido a deciso do BC de aplicar penalidade." Em 2010, o BC descobriu um rombo nas contas do PanAmericano. Segundo Costa, no h ligao entre os problemas que levaram o banco a ser socorrido e as irregularidades descobertas no incio da dcada passada.

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MERCADO

Cinco grupos disputam a compra do Ba

CLAUDIA ROLLI GIULIANA VALLONE DE SO PAULO Cinco grupos de varejo negociam a compra da rede de lojas do Ba da Felicidade, do grupo Silvio Santos. Casas Bahia e o empresrio mexicano Ricardo Salinas, dono da rede de eletrodomsticos Elektra e do Banco Azteca, so dois dos interessados em adquirir as 137 lojas situadas em So Paulo e Paran, segundo a Folha apurou. Procuradas, as Casas Bahia no confirmaram. As negociaes so conduzidas pelo Bradesco BBI, mas a instituio no comenta as negociaes. Lsaro do Carmo Jr., vicepresidente do grupo Silvio Santos, diz que o negcio deve ser fechado entre 60 e 90 dias e ocorre aps a venda da Braspag, empresa de processamento de pagamentos online, Cielo. A venda, por R$ 40 milhes, foi anunciada na tera. O grupo decidiu se reestruturar para amenizar os impactos da venda do banco PanAmericano para o BTG Pactual aps a descoberta de uma fraude contbil, que gerou rombo bilionrio na instituio. Nos prximos cinco anos, a rede ir concentrar seus negcios em trs pilares: consumo, com a Jequiti Cosmticos; comunicao, com o SBT; e capitalizao, com a Tele Sena. "ramos um grupo muito pulverizado e resolvemos focar naquilo que o grande conhecimento do grupo", diz. "O banco no vai fazer mais falta para a gente." A previso faturar R$ 2,3 bilhes neste ano. Outras empresas, como a seguradora Panseg, a construtora Sisan e os hotis Jequitimar, permanecem no grupo, mas sem grandes investimentos, diz Carmo. Segundo ele, o grupo decidiu vender o Ba, conhecido pela venda de carns para compra de produtos, devido concorrncia. "Para competir nesse mercado, voc tem de ser um Walmart, um Po de Acar."

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POLTICA

Cmara aprova MP que concede benefcios fiscais

Caio Junqueira | De Braslia A Cmara dos Deputados aprovou ontem a Medida Provisria 517, que concede benefcios fiscais a diversos setores econmicos, flexibiliza as regras da emisso de debntures, estimula financiamentos privados para investimentos de longo prazo e regulamenta a compensao de dvidas federais de empresas por precatrios. A medida segue agora para o Senado. H ainda outros temas tratados no documento, que foi editado pelo ento presidente Luiz Incio Lula da Silva no penltimo dia de seu governo. A MP saiu do Palcio do Planalto com 20 artigos e ontem foi aprovada pelos parlamentares com 52 artigos. O motivo que o relator, Joo Carlos Bacelar (PR-BA), incluiu outros assuntos, a pedido de deputados e do governo, como alteraes na Lei de Gs e a regulamentao dos precatrios. Alm disso, ele tambm manteve no texto a prorrogao da Reserva Global de Reverso (RGR), encargo presente nas contas de energia eltrica desde os anos 50 e que terminaria de ser cobrado neste ano. Quando editou a MP, Lula prorrogou a reserva por mais 25 anos. Os parlamentares organizaram audincias pblicas para discutir essa prorrogao, mas a presidente Dilma Rousseff colocou ministros em campo para barrar o debate sobre isso. Em uma delas, estava confirmada a presena do presidente do Conselho de Administrao do Grupo Gerdau, Jorge Gerdau. Algumas emendas que tentavam diminuir o prazo de extenso da RGR foram derrubadas pelo plenrio, como a do senador Ciro Nogueira (PP-PI), que pedia sua validade apenas at 2014. Uma outra, do PPS, previa sua durao at 2015. O PSDB, por sua vez, tentou eliminar qualquer prorrogao e derrubar o texto original da MP sobre a RGR. A MP cria ainda um mecanismo que torna mais gil a converso de crditos do Fundo de Compensao de Variao Salariais (FCVS) em ttulos CVS pelo governo, altera a forma de aproveitamento dos crditos presumidos do PIS/Pasep, institui regime especial de tributao para obras de infra-estrutura no setor de energia nuclear, reduz a alquotas tributrias incidentes sobre modens e impe a capitalizao mensal sobre juros cobrados pelo Fundo de Financiamento ao Estudante do Ensino Superior. Ela tambm estende, por mais um ano, dos benefcios do Programa de Incentivo s Fontes Alternativas de Energia Eltrica (Proinfa).

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POLTICA

Mantega promete desonerao completa

Luciana Otoni | De Braslia O governo pretende fazer uma desonerao completa da folha de salrio das empresas, substituindo essa receita pela tributao incidente sobre o faturamento. A nova proposta foi apresentada ontem pelo ministro da Fazenda, Guido Mantega, aos representantes das centrais sindicais. A inteno do Ministrio da Fazenda, conforme relato dos sindicalistas, concluir a proposta nas prximas semanas, enviar o projeto relativo nova forma de tributao ao Congresso ainda neste semestre, de forma que possa ser votado na segunda metade de 2011 e entrar em vigor em 2012. O presidente da Fora Sindical, deputado Paulo Pereira da Silva (PDT-SP), informou que Mantega props uma desonerao integral e linear entre os setores econmicos. No modelo atual, as empresas recolhem 20% de contribuio

previdenciria sobre o valor da folha de salrio dos empregados. A proposta anterior do governo era reduzir essa tributao gradualmente at 14%. Na nova proposta, a inteno eliminar integralmente essa contribuio para ampliar a competitividade das empresas e estimular a contratao de trabalhadores com carteira assinada. Para compensar a perda, contribuio previdenciria seria substituda por um imposto incidente sobre o faturamento das pessoas jurdicas. Paulo Pereira comentou que Mantega no apresentou uma proposta conclusiva sobre a caracterstica desse novo tributo. Mas teria indicado que haver alquotas diferenciadas, sendo que os setores mais intensivos em mo de obra recolheriam o imposto sob percentual menor. O presidente da Fora Sindical adiantou que, segundo a Fazenda, a receita bruta do setor

industrial pode, por exemplo, ser tributada entre 1,5% e 2%, enquanto outros setores, menos intensivos em mo de obra, como o setor financeiro, recolheriam o imposto sob alquota maior. Durante a reunio, Mantega apresentou tambm a proposta de reduo da alquota interestadual do ICMS de 12% para 2% entre 2012 e 2014. O argumento da mudana a necessidade de por fim guerra fiscal entre os Estados na formulao de polticas de atrao de investimentos. O encontro de ontem resultou na formao de um grupo de trabalho para a anlise, principalmente, da desonerao da folha de salrios e da introduo de um novo tributo incidente sobre o faturamento das pessoas jurdicas. Esse grupo ser formado por representantes das centrais e do governo e ter a atribuio de apresentar avaliaes e recomendaes at 2 de junho.

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POLTICA

O desafio social do modelo asitico do Peru Humberto Saccomandi

Pedro Pablo Kuczynski uma das mentes por trs do milagre econmico do Peru, que fez do pas um dos principais casos de sucesso da Amrica Latina na ltima dcada. Curiosamente, ele tambm um dos protagonistas da maior ameaa a esse milagre: a falta de sensibilidade em relao a demandas da parcela mais pobre da populao. A receita econmica de Kuczynski, conhecido no Peru como PPK, simples: emular o modelo asitico. Nos ltimos anos, o pas manteve o cmbio competitivo e fez uma agressiva abertura de sua economia (tem acordo comercial at com a China). O Peru no em ambies de proteger setores industriais; sua tarifa mdia de importao de 2%. O pas compra onde custar menos, o que barateia os investimentos. A maioria dos carros e nibus vem da sia; similares brasileiros so mais caros. Com o tempo e a melhora na competitividade, obtida com investimentos privados e pblicos, vo se desenvolver setores nos quais o pas tem vantagem comparativa. Isso j est ocorrendo. As exportaes de produtos de maior valor agregado, como txteis e frutas, cresceu cerca de 35% no primeiro trimestre deste ano. Enquanto esse processo de diversificao da economia se consolida, o pas pode conter com a receita garantida da minerao. Modelo importado da sia encontrou desafio local O problema dessa equao justamente... com o tempo. No primeiro turno das eleies presidenciais do Peru, em abril, dos cinco principais candidatos, trs representavam a continuidade do atual modelo econmico; e dois se apresentavam como antimodelo. Esses dois ltimos, o esquerdista Ollanta Humala e a populista Keiko Fujimori, disputam o segundo turno no dia 5 de junho. Um dos candidatos reprovados foi justamente PPK. Aos 72 anos, ele certamente um dos economistas mais experientes da Amrica Latina. Formado em Oxford, com mestrado em Princeton, PPK trabalhou no Banco Mundial, no FMI, foi diretor do BC peruano, ministro das Minas e Energia, ministro das Finanas por duas vezes e primeiro-ministro. Tem tambm um extensa carreira no setor privado: foi (e ainda ) gestor de vrios fundos de private equity, inclusive alguns dos quais scio. PPK recebeu o Valor em seu casa, no elegante bairro limenho de San Isidro. Alis, para os paulistanos que acham a regio da rua Oscar Freire ou o Itaim o mximo do luxo e da modernidade, um passeio por San Isidro abalaria essa convico. Como pode um pas crescer 9% ao ano e ter seu modelo rejeitado pela eleitorado? PPK tem duas explicaes. A primeira que houve uma disperso do voto pr-modelo em trs candidatos. Somados, esses trs tiveram 44% dos votos, bem acima dos 31,7% de Humala e dos 23,5% de Keiko. A segunda explicao mais interessante. "Se a economia cresce 9%, com inflao baixssima, de 2%, a expectativa das pessoas cresce 50%", disse PPK. E o governo peruano acabou sendo tmido em atender essa expectativa. Criaramse programas sociais, como o Juntos (verso local do Bolsa Famlia), mas eles nunca foram prioridade nos dez anos dos ltimos dois governos, dos presidente Alejandro Toledo e Alan Garca. E foram mal geridos. No toa que tanto Humala como Keiko dizem se espelhar em Lula. PPK reconhece esse descasamento entre a economia e a poltica no Peru. Mesmo assim, suas propostas de combate pobreza so de longo prazo, principalmente projetos de infraestrutura. "Um programa de levar gua para todos criaria segurana ambiental, bem-

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estar e uma quantidade de trabalho impressionante", diz. PPK raciocina como economista, no como poltico. Busca a melhor soluo possvel, que nem sempre a mais vivel politicamente. possvel que, daqui a dez anos, a populao de baixa renda estivesse melhor com suas propostas do que com o gasto assistencialista dos programas sociais. Mas como pedir para o eleitor pobre esperar dez anos, enquanto a parte mais rica da populao enriquece a olhos vistos? Os pases emergidos da sia, como a Coreia do Sul e Taiwan, no realizaram eleies at atingir um certo nvel de desenvolvimento. A China ainda no permite eleies. O modelo de desenvolvimento peruano importado da sia parece ter encontrado um desafio local: a demanda de curto prazo da populao carente num pas democrtico. PPK critica vrios aspectos da poltica econmica brasileira. "A carga fiscal no Brasil muito alta" diz ele. A receita tributria no Peru de 15% do PIB, contra 36% no Brasil (o Peru, porm, complementa essa receita com royalties da explorao mineral). PPK que levar a arrecadao fiscal a 20%. " uma estupidez deixar que as moedas se valorizem", diz ele. E cita o exemplo dos pases asiticos, que mantiveram o cmbio relativamente estvel. O Peru teve uma das menores oscilaes da regio, com uma poltica agressiva de compra de dlares. "Basta comprar os dlares e esteriliz-los. No um problema. No Brasil, o cmbio foi de 3 a 1,60. nenhuma economia resiste a um choque assim." PPK acha que medidas de controle de capital podem ajudar, mas no entusiasta. " muito difcil controlar o capital." Questionado se comprar dlares no traria inflao, ele ironiza. "No nunca economia aberta, como a do Peru. O Meirelles me perguntou uma vez como fazamos para crescer mantendo a inflao to baixa. simples, s abrir a economia. Uma chapa de ao custa 20% a menos aqui que no Brasil. Mas, se voc quer ser protecionista, as suas opes se restringem." Humberto Saccomandi editor de Internacional. Escreve mensalmente s quintas-feiras E m a i l humberto.saccomandi@valor.com.br

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OPINIO

O governo no desistiu do cmbio Christopher Garman e Roberto Padovani

Com a acelerao inflacionria recente na Amrica Latina e na sia, tem sido comum a leitura de que os governos deixaro o cmbio se apreciar, compensando parte dos efeitos das altas de preos de commodities. A lgica desse argumento que os polticos estariam menos sensveis aos impactos negativos da apreciao cambial sobre a competitividade do pas em virtude da necessidade de se combater um inimigo mais importante, a inflao. O mesmo raciocnio tem sido aplicado ao Brasil. H um quase consenso no mercado financeiro de que a poltica cambial permitir taxas mais apreciadas a partir de agora. De fato, a presidente Dilma Rousseff tem afirmado publicamente a prioridade do combate inflao. Do ponto de vista econmico faz sentido apostar em uma mudana de estratgia da poltica cambial. No apenas o cmbio reduz as presses inflacionrias, mas os fundamentos econmicos sugerem um real forte. A liquidez global, os preos de commodities, o risco econmico e os diferenciais de juros e crescimento abrem espao para uma moeda mais apreciada. Alm disso, em um contexto de necessidade de financiamento externo com incerteza global, medidas mais fortes de controle de capital so arriscadas. Uma alta nos juros internacionais ou um aumento da averso ao risco global podem diminuir a atratividade da economia brasileira e elevar o risco do financiamento do dficit em conta corrente. Da mesma forma, os custos fiscais da manuteno de reservas internacionais elevadas no so desprezveis. Sem solues extremas, o arsenal e a eficcia de medidas se esgotam com o tempo: os mercados antecipam fluxos e passam a atribuir maior peso aos fundamentos que capacidade de interveno do governo. A democracia brasileira ensina que as condies de renda so centrais para explicar os nveis de aprovao do governo Politicamente, no entanto, prematuro supor que a luta contra o cmbio apreciado e a estratgia intervencionista tenham chegado ao limite. H vrios indcios de que o "DNA" deste governo o torna sensvel ao cmbio. A indstria brasileira, que j vem sendo pesadamente penalizada pelas baixas condies de competitividade sistmica do pas, assiste a uma queda importante na rentabilidade de suas exportaes. Diferentemente do agronegcio, os preos internacionais no so favorveis. O setor industrial, alm disso, percebe um aumento da competio local com o aumento das importaes. Os temas da desindustrializao e da doena holandesa, ainda que inconclusos, so cada vez mais populares dentro e fora do governo. Alm da preocupao com a competitividade, o Banco Central tem seguido um debate internacional e defendido a tese de que o controle cambial atende a demandas prudenciais: ingressos excessivos de capitais tornam cmbio e crdito vulnerveis a mudanas de humor externas, podendo gerar impactos indesejados sobre o crescimento. Desse modo, embora a inflao tenha mudado o discurso oficial, cedo para dizer que as preocupaes com o crescimento e a indstria j estejam em segundo plano. Mesmo que se tenha deixado de defender um patamar especfico para a taxa de cmbio, dificilmente se desistiu da luta contra o real forte em nome do combate inflao. O receio de se adotar medidas mais drsticas de controle de capital diante de um cenrio externo incerto pode ter convencido o governo a aceitar, momentaneamente, um cmbio mais apreciado. Isso diferente de dizer que a poltica cambial foi alterada de forma coerente, em nome do combate inflao. Um bom exemplo da falta de consenso dentro do governo sobre o tema cambial o fato de o Ministrio da Fazenda e o BNDES continuarem propondo medidas para conter a apreciao da moeda

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mesmo com a inflao j tendo se transformado em tema popular. Novas aes no cmbio, no entanto, dependem tanto do comportamento da moeda quanto do desempenho da popularidade do governo. A democracia brasileira, refletindo a experincia internacional, tem ensinado que as condies de renda so centrais para explicar os nveis de aprovao do governo. Com o mercado de trabalho aquecido, o aumento da ocupao tem compensado, at agora, a corroso inflacionria dos salrios, preservando o crescimento da renda real. Com isso, a presidente ainda rene capital poltico suficiente para aceitar taxas mais elevadas de inflao, permitindo uma postura intermediria entre os incentivos polticos e econmicos. Por um lado, procura controlar o cmbio nominal e atende a demandas localizadas. De outro, aceita uma inflao mais elevada e conduz a uma apreciao em termos reais silenciosa, disfarada e politicamente palatvel. Para que haja uma guinada na poltica cambial e se aceite a livre apreciao da moeda, seria preciso que a inflao corroesse de modo relevante o poder aquisitivo da populao e a popularidade do governo. No parece ser o caso ainda. A tese de que o pior j passou vem ganhando adeptos e reduzindo o senso de urgncia no combate inflao. Da mesma forma, dificilmente a aprovao do governo sofrer queda mais aguda. Com isso, a "calmaria" na questo cambial pode ter sido algo temporrio. O governo no desistiu do cmbio. Christopher Garman, diretor para a Amrica Latina do Eurasia Group Roberto Padovani, mestre em Economia, economista do Banco WestLB AG

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OPINIO

Estamos mudando a cara da forma de se fazer polticas pblicas.

Dj vu de novo? Angel Gurra

Gostaramos de pensar que j passamos a pior fase da maior crise dos ltimos 70 anos. Ainda assim, os derivativos, um dos culpados centrais do desmoronamento financeiro, continuam a representar dez vezes o Produto Interno Bruto (PIB) mundial, e a conta no para de aumentar. Uma importante aquisio de US$ 8,5 bilhes levou analistas a especular sobre uma nova bolha na internet. Algumas economias emergentes mostram sinais clssicos de sobreaquecimento com os preos imobilirios, crdito ao consumidor e lucros bancrios em nveis recorde. Poderamos merecer perdo, se nos perguntssemos se aprendemos algo nos ltimos anos. Mereceramos menos perdo se, inconscientemente, estivssemos preparando o terreno para a prxima queda, sem ningum soar o alarme. Se as instituies internacionais fizerem seu trabalho e cumprirem seu objetivo, temos uma boa chance de evitar os erros do passado. A crise trouxe o papel de instituies como a Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE) a um foco mais definido. Como nunca antes, estamos coordenando esforos com o Fundo Monetrio Internacional (FMI), Banco Mundial, Organizao Mundial do Comrcio (OMC) e Organizao Internacional do Trabalho (OIT). H muito mais a fazer, no entanto. O G-20, governos, atores da sociedade civil e cidados de todo o mundo agora tm mais expectativas em relao a ns. Desde a fundao da OCDE, h 50 anos, a instituio oferece um frum nico, em que lderes e autoridades se renem para discutir quais polticas funcionam e quais no. Temos um histrico slido de libertar as pessoas das runas sociais e econmicas, comeando o Plano Marshall, na sequncia da Segunda Guerra Mundial. Auxiliar governos e pases a entender a interdependncia de suas economias e sociedades abriu o caminho para uma nova era de cooperao. Os derivativos, um dos principais culpados do desmoronamento financeiro, continuam a representar dez vezes o Produto Interno Bruto mundial, e a conta no para de aumentar. Uma aquisio de US$ 8,5 bi fez analistas especularem sobre nova bolha na internet. Ao enfrentar a recente crise, mostramos alguns resultados concretos: acabamos com parasos fiscais mundiais, para que contribuintes e arrecadadores estejam seguros de que todos estamos contribuindo para limpar a baguna. Os padres da OCDE para combater o suborno internacional possuem abrangncia global, com a Rssia estando prestes a tornar-se o 40 pas a assinar sua adeso. O suborno tira dinheiro das mos das pessoas e comida de suas bocas, alm de corroer o desenvolvimento. Em uma tentativa para dar nova fora necessidade de uma governana corporativa slida, remodelamos de forma substancial nossas Diretrizes para Empresas Multinacionais. Continuamos a defender a excluso de investimentos arriscados, como os derivativos, das operaes dos bancos comuns. E fazemos esforos reais para combater a falta de proteo e educao financeira dos cidados, que a crise revelou de forma to flagrante. Lideramos os esforos do G-20 para colocar em vigor uma proteo apropriada ao consumidor, de forma que as pessoas nunca sejam colocadas em posio de assinar um documento de hipotecas que no compreendam. Em regies como o Oriente Mdio, podemos levar nossa experincia para ajudar a reconstruir sociedades e economias, como o fizemos pelo Leste Europeu e Europa Ocidental. E estamos empurrando as fronteiras do conhecimento e

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compreenso, questionando o pensamento convencional. Depois de sete anos trabalhando para medir melhor progressos sociais, o lanamento do Your Better Life Index (algo como "seu guia para uma vida melhor", em ingls) almeja responder demanda acumulada de cidados de todo o mundo para ir alm do Produto Interno Bruto (PIB) como forma de mensurar o bem-estar e progresso. Ao dar s pessoas comuns um instrumento para medir seu bem-estar, estamos mudando a cara da forma de se fazer polticas pblicas, ajudando-as a nos ajudarem a proporcionar as melhores polticas pblicas para melhorar nossas vidas. O sistema pr-crise nos decepcionou. Precisamos recuperar a confiana e cumprir o que as pessoas mais querem crescimento e emprego. A melhor forma de fazer isso a partir de fatos, evidncias, nmeros, compartilhamento de boas prticas e de uma avaliao honesta daquilo que funciona e do que no. Boas polticas pblicas se tratam de boas ideias. No h monoplio poltico sobre elas. As polticas no deveriam ser formuladas em cantos concorrentes no cenrio poltico, mas no ponto de conexo entre economia, governo, setor privado e pessoas. Claramente, ainda no samos da confuso no que se refere crise. algo bem humano iludir-se e voltar ao ponto em que comeamos, levando adiante os negcios como sempre. Mas uma tentao qual nunca poderamos nos perdoar por cair. Angel Gurra secretrio-geral da Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE) www.oecd.org/betterlifeindex

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LEGISLAO & TRIBUTOS

O BC e os correspondentes bancrios Miguel Pereira

Pode o BC legislar sobre os correspondentes bancrios? Seguramente no. No Brasil no existe legislao especfica sobre terceirizao de servios ou de mo de obra, exceo dos servios de limpeza e de segurana bancria. Por outro lado, existe toda uma legislao trabalhista consagrada na CLT que define os conceitos de categoria profissional, relao de emprego, natureza da atividade profissional, dentre tantos outros. A maior referncia legal nesse tema a orientao jurisprudencial do TST (Enunciado 331), que probe a terceirizao nas atividadesfim das empresas, admitindo-a apenas nas atividades-meio, desde que sejam de natureza especializada. E definitivamente probe a contratao de pessoal por meio de empresa interposta, classificando tal prtica como ilegal. Atos relativos concesso de emprstimos e financiamentos bancrios, abertura de contas, venda de cartes de crdito, anlise cadastral, processamento de dados, dentre tantas outras operaes tipicamente bancrias, acabam por autorizar a terceirizao ilegal de mo de obra. Outro princpio orientador da Justia Trabalhista o da Primazia da Realidade, ou seja, valem as condies objetivas a que o trabalhador efetivamente est submetido no seu dia a dia. Ao editar as resolues estabelecendo a figura dos correspondentes bancrios, o Banco Central colide frontalmente com os artigos 2 e 3 da CLT e com todos esses princpios fundadores do direito do trabalho, o que obviamente vai provocar uma corrida de aes trabalhistas. Tais resolues acabam por criar normas de direito material do trabalho Tais resolues, que aparentemente dizem respeito ao funcionamento do mercado financeiro, acabam por criar normas de direito material do trabalho ao autorizar a terceirizao dos servios bancrios. E evidente que o BC extrapola sua competncia legal ao faz-lo, uma vez que atribuio exclusiva do Congresso Nacional legislar sobre direito do trabalho (Art.22,I C.F./88). Outra questo importante saber por que a rede convencional dos bancos no est prestando esses servios elementares aos clientes e usurios, uma vez que atuam na forma de concesses pblicas? Dos 5.587 municpios brasileiros, 1.973 (35,3%) no possuem sequer uma agncia ou posto de atendimento bancrio, segundo dados do BC de 31 de maro deste ano. Pior: o Brasil tem menos agncias bancrias hoje (19.908) atendendo a populao do que tinha em 1990 (19.996). A figura dos correspondentes bancrios, que foram idealizados em 1973 (Circular n 220 do BC), tinha a caracterstica de um banco ser correspondente de outro para a execuo de ordens de pagamento e a cobrana/recebimento de ttulos. S que naquela poca os bancos brasileiros no tinham a configurao de presena e concentrao que existe hoje. Em 1999 foi editada a Resoluo n 2.640/BC, que apesar de ampliar o rol dos servios prestados, determinava que esse funcionamento somente era autorizado para as praas onde no houvesse a presena de bancos. Gradativamente esse papel veio sendo desvirtuado pelos bancos, que se apropriaram desse mecanismo para segmentar sua clientela e utilizlos com o propsito to somente de reduo de seus custos, promovendo uma verdadeira segregao no tratamento dado a clientes de maior e menor renda. Os nmeros que o BC apresenta para comemorar o xito do programa, de que h cerca de 160 mil correspondentes bancrios (2009), tambm podem ser tomados como a medida exata do fracasso do sistema bancrio brasileiro no que diz respeito ao cumprimento de uma poltica pblica de crdito e relao

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de consumo decente entre bancos e sociedade. Mas que dados estatsticos qualitativos pode o BC apresentar para defender socialmente a atuao dos correspondentes bancrios? Cerca de set milhes de novas contas simplificadas? Mas quase todas so da Caixa Econmica Federal, a maioria das quais para o pagamento de benefcios sociais. Pelos milhes de pagamentos dos benefcios sociais da previdncia social? Ora, outros meios poderiam ser adotados, como por exemplo a obrigatoriedade de instalao de agncias pioneiras ou postos de atendimento bancrios. O BC est legislando a precarizao do trabalho, no apenas o bancrio, tambm o dos comercirios. E mais que isso, estabelecendo um padro de explorao e consequentemente aumentando ainda mais a concentrao da renda nacional. medida que as ltimas Resolues 3.954 de 24/02/11 e a 3.959 de 31/03/11 autorizam os bancos a terem seus prprios correspondentes, ampliando ainda mais a gama de servios ofertados, est em curso uma gradativa substituio do atendimento convencional nas agncias por essa nova figura, chamada correspondentes, agora autorizados

a integrar a estrutura societria dos bancos. Com essas resolues, o BC autorizaria at mesmo a terceirizao de responsabilidades como o sigilo bancrio, uma vez que o correspondente poder coletar informaes cadastrais e de documentao, bem como o controle e processamento de dados. E ignora solenemente a Lei n 7.102, que trata da exigncia do mapa de segurana das agncias bancrias, condio sine quo non para o funcionamento bancrio. Condies bsicas do Direito do Consumidor, que atualmente j so alvo de registros de denncias nos Procons e no prprio BC so autorizados a serem repassados para terceiros. O mais interessante nesse debate que a Constituio Federal assegura o valor social do trabalho e o trata como um dos valores estruturantes da sociedade brasileira. Infelizmente, essas normas s beneficiam os bancos, em detrimento dos interesses da sociedade. Miguel Pereira secretrio de Organizao da Confederao Nacional dos Trabalhadores do Ramo Financeiro (Contraf-CUT)

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EU & INVESTIMENTOS

Bolsa pode dar incio a um mini 'dj vu' Daniele Camba

Em 2008, com a crise financeira que comeou no setor imobilirio americano e assolou o mundo, o ndice Bovespa caiu 41,22%. J no ano seguinte, quando todos esperavam mais um perodo de vacas bem magras, o poder de recuperao do mercado foi surpreendente e o Ibovespa fechou dezembro com uma valorizao de nada menos que 82,66%. H quem acredite que a bolsa esteja prestes a dar incio a um mini 'dj vu'. Mini porque seria uma reverso no segundo semestre da tendncia de queda das aes que se viu nos primeiros quase seis meses do ano. Mesmo ainda faltando junho para fechar o semestre, o Ibovespa j acumula no ano uma queda de 8,54% H quem acredite numa repetio do binio 2008/2009 Se realmente houver uma repetio do binio 2008/2009, bom o investidor estar de olhos e ouvidos atentos para no perder o comeo desse movimento e acabar se dando conta apenas no fim da festa, quando as aes j tiverem recuperado boa parte de seus preos. A Fidcia Asset Management est entre os que esperam uma recuperao da Bovespa na segunda metade do ano. Num relatrio divulgado aos clientes, a gestora de recursos lista alguns fatores macro e microeconmicos tanto locais quanto internacionais que corroboram esse pensamento. Internamente, as medidas macroprudenciais devem comear a fazer efeito sobre a inflao e os ndices de preos devem vir prximos de zero no prximo ms. No cenrio corporativo, as ofertas de aes devem continuar competindo com o mercado secundrio. No entanto, como a bolsa j perdeu cerca de R$ 193 bilhes de valor de mercado entre abril e maio, os investidores devem voltar a se interessar pelos papis. J no front externo, ainda segundo a Fidcia, as medidas para conter a inflao na China, assim como no Brasil, vo comear a fazer efeito e a desacelerao da economia chinesa ser branda. Com relao aos EUA, j possvel perceber que a recuperao econmica continua, apesar do fim do pacote do governo de US$ 600 bilhes de recompra de ttulos que tanto trouxe temor ao mercado. "Se a percepo melhorar um pouco, como estamos estimando, ento lembraremos de 2011 (1 semestre X 2 semestre) como um mini 'dj vu' de 2008/2009. Melhor olhar para o que ningum quer ou mal quer ouvir falar", diz a Fidcia em seu relatrio. Ontem, o Ibovespa fechou em leve alta de 0,08%, aos 63.388 pontos. Daniele Camba reprter de Investimentos E m a i daniele.camba@valor.com.br l

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EU & INVESTIMENTOS

Capital remunerado
Fernando Torres | De So Paulo As grandes companhias do pas remuneraram mais o capital em 2010 do que a mdia do setor empresarial brasileiro. Levantamento feito pelo economista Marcelo D'Agosto com 105 grandes empresas com aes na bolsa mostra que, na mdia, 36% da riqueza gerada por essas companhias teve como destino a remunerao do capital - seja dos credores ou dos acionistas. Na mdia brasileira, usando dados do Produto Interno Bruto (PIB) como referncia, apenas 25% da riqueza criada remunerou o capital. Essa riqueza no se confunde com o lucro das companhias. Ela representa o "valor adicionado" por elas. Grosso modo, essa medida indica a contribuio das empresas para a formao do PIB. O clculo tem como base o faturamento bruto, descontados os custos com insumos comprados de terceiros, como matrias-primas, mercadorias e energia. A sobra, que a riqueza criada, repartida ento entre os donos do capital (acionistas e credores), governo e trabalhadores. "Em termos relativos, a remunerao mdia do capital que conseguido pelas grandes empresas 44% superior ao alcanado pela mdia total de todas as atividades econmicas do Brasil", afirma o especialista. Da parcela de 36% do valor adicionado que remunerou o capital das companhias com aes em bolsa no ano passado, 21 pontos percentuais se referiram fatia dos acionistas - absorvida por reteno de lucros ou distribuio de dividendos -, enquanto os credores ficaram com 15 pontos percentuais via pagamento de juros. Entre as empresas do estudo, os destaques foram Fibria, Vale e PDG, que destinaram respectivamente 74%, 68% e 66% do total da riqueza gerada em 2010 para remunerao do capital. Ainda que isso no seja verdade em 100% dos casos, o economista considera que a remunerao maior do capital pode ser um sinal de que as empresas conseguem construir um "fosso econmico" ao redor de suas atividades. O termo foi cunhado para designar o conjunto de vantagens competitivas de uma empresa, geralmente associado ao seu tamanho, sua estrutura de custos, gama de servios oferecidos e s dificuldades que os atuais clientes encontram para substituir os servios ou produtos e os seus ativos intangveis, tais como marcas, patentes e reservas legais de mercado. A diferena na remunerao do capital pode se justificar pelo fato de as empresas abertas, pelos setores em que atuam, serem mais intensivas em capital. As 105 empresas da amostra usada por D'Agosto distriburam valor adicionado de R$ 645 bilhes em 2010, montante equivalente a 17% do PIB. O levantamento evidencia tambm que h diferena em termos de tributao. Os demonstrativos das grandes empresas mostram que o recolhimento de tributos equivale, em mdia, a 37% do valor adicionado a distribuir. No Brasil, os dados consolidados sobre as contas pblicas apontam que a arrecadao total com receitas tributrias e contribuies equivale a 30% do PIB. O que explica a tributao maior do primeiro grupo, segundo D'Agosto, " a presena de grandes companhias em setores altamente tributados, como energia, telecomunicaes, bebidas e fumo". Da amostra usada, as empresas que tiveram maior parcela do valor adicionado em 2010 entregue na forma de tributos foram Souza Cruz, Light e CPFL, com percentuais de 79%, 74% e 71%. A diferena observada na remunerao do capital e do setor

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pblico compensada na remunerao de pessoal, ltimo componente de distribuio do valor adicionado. Como nas grandes empresas a remunerao do capital e a tributao representam parcelas relativamente mais elevadas, a participao mdia dos salrios sobre o valor adicionado total a distribuir menor, de 27%. No Brasil como um todo, o clculo dessa fatia foi feito com base na relao entre a massa salarial e o PIB, que foi de 45% em 2010. A partir da diferena entre a fatia destinada aos salrios e ao governo, D'Agosto chegou fatia de 25% que sobra para o capital. Para fazer comparaes de demonstrao de valor adicionado com o PIB, o professor Ariovaldo dos Santos, da Fipecafi, prefere usar sries longas e aponta como um dos motivos a diferena de metodologia dos clculos. Enquanto a contabilidade chega no valor adicionado a partir das vendas, o PIB calculado pela produo. "Se uma empresa produzir 10 e no vender nada em determinado ano, o economista vai dizer que ela fez 10 e o contador zero. Se no ano seguinte ela vender os 10 e no produzir nada, ocorrer o contrrio", afirma Santos. Ele ressalta ainda que o clculo do PIB depende muito de estimativas, enquanto que a contabilidade baseada em dados mais estruturados e verificveis. Em relao distribuio do valor adicionado, ele chama ateno ainda para variaes que podem ocorrer de um ano para o outro, a depender do cenrio econmico. "Em 1999, numa amostra de quase mil empresas, 36,6% foram para tributos e 41% para o capital. Em 2003, 43,6% foram para tributos e 35,5% para capital", exemplifica.

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FINANAS

Dedo no gatilho espera de novidades Eduardo Campos

Prego morno na quarta-feira, com volumes pouco expressivos principalmente em bolsa e cmbio. Nos juros futuros, boa parte da puxada de alta da tera-feira foi devolvida, indicando que a tomada de posio tem mais base mais tcnica do que fundamental. Nas mesas, os operadores falam em marasmo e falta de notcias relevantes. Os assuntos em pauta, apesar de suas nuances, continuam basicamente os mesmos: crise da dvida da Europa, aperto monetrio na China reduzindo crescimento, Japo com fraco desempenho em funo dos desastres naturais e economia americana saindo de um ritmo de recuperao para crescimento lento, porm contnuo. A percepo de que os agentes esto em modo de espera (s no sabem bem esperando o qu), antes de comprar/vender dlar e bolsa de forma consistente. O mesmo parece vlido para os juros, onde h semanas se consolidou a ideia de ao menos mais duas altas de 0,25 ponto percentual na Selic. No cmbio, apesar da maior volatilidade intradia, faz trs semanas que o preo fica entre R$ 1,620 e 1,630, com algumas excees. consenso que vender dlares e se acomodar no mais uma estratgia de ganho certo. Mas tambm no h gatilho para uma corrida moeda americana. Prego morno acaba com dlar a R$ 1,629 alta de 0,30% O prprio posicionamento dos agentes se apresenta como uma barreira valorizao da divisa americana. Temos os estrangeiros com estoque vendido de US$ 17,66 bilhes, sendo US$ 7,46 bilhes em dlar futuro e outros US$ 17,66 bilhes em cupom cambial (DDI - juro em dlar). Esse montante, que chegou a cair a US$ 13,41 bilhes no comeo do ms, veio sendo gradualmente elevado. Na outra mo, os bancos tm posio comprada em US$ 12,49 bilhes, composta por US$ 5,17 bilhes em contratos de dlar e mais US$ 12,49 bilhes em cupom cambial. Conforme o fim de ms se aproxima, ateno movimentao desses agentes para a formao da Ptax (mdia das cotaes ponderada pelo volume) que liquida os contratos. Vale lembrar que junho o ltimo ms no qual a Ptax ser calculada como uma mdia ponderada. A partir de 1 de julho, a taxa ser apurada de outra forma. Sero quatro consultas feitas pelo Banco Central (BC) aos dealers entre 10 horas e 13 horas, com a Ptax resultado da mdia aritmtica. De volta ao cmbio, a BCA, empresa que pesquisa de mercados que atua de forma independente desde 1949, recomendou vender moeda brasileira e o rand sul-africano. Essas so as duas moedas mais valorizadas dentro do universo de mercados emergentes acompanhado. A argumentao da BCA ressalta que o real e o rand tm intima ligao com algumas commodities metlicas e que essas matrias-primas so muito vulnerveis desacelerao da China, notadamente no segmento de construo. Na viso da empresa, a recente rodada de baixa nas aes do setor de siderurgia um sinal de alerta para os ativos relacionados aos metais e China. Ainda de acordo com a empresa, as duas moedas tambm esto vulnerveis a qualquer revs nos investimentos em portflio que cresceram com relevncia nos ltimos dois anos. No fim da quarta-feira, o dlar comercial marcava alta de 0,30%, a R$ 1,629 na venda. Na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F), o dlar para junho tinha valorizao de 0,24%, a 1,631, antes do ajuste final. No mercado de juros, os contratos longos tiveram ajuste de baixa. Sem dados relevantes sobre atividade e preos no mercado local, a agenda poltica continuou em pauta, com os agentes avaliando o noticirio envolvendo o ministro-chefe da Casa Civil, Antonio Palocci. Eduardo Campos reprter E m a i eduardo.campos@valor.com.br l

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FINANAS

Crdito imobilirio: Novos emprstimos at abril somam R$ 22,2 bi, acima do previsto

Poupana pode secar j em 2012

Adriana Cotias | De So Paulo A poupana, principal fonte de financiamento do crdito imobilirio, pode ser insuficiente para atender a demanda do setor antes mesmo de 2013, data limite com a qual vinham trabalhando os bancos que atuam na rea. Por conta disso, instituies comeam a computar em seus cenrios que enfrentaro a escassez de funding para o crdito imobilirio j a partir do ano que vem. Entre os nomes que esto revisando a sua base de recursos frente forte procura est a Caixa Econmica Federal, que detm, sozinha, 40,6% do financiamento habitao, considerando-se s aqueles feitos com os recursos da caderneta. O banco federal prev uma situao crtica a partir do segundo trimestre de 2012. Com a pulga atrs da orelha esto ainda os estrangeiros HSBC e Santander, que tm monitorado de perto a velocidade da captao em relao s novas contrataes de emprstimo, para medir em que tempo a poupana vai rarear. Bradesco e Ita, com saldos mais robustos da aplicao, ainda trabalham com disponibilidade at 2013. Com o recente ciclo de alta da Selic, a poupana registra, desde o incio do ano, sadas sucessivas de recursos e a captao, at o dia 19, estava negativa em quase R$ 2 bilhes, em comparao aos R$ 4,2 bilhes positivos observados no mesmo intervalo em 2010. Na outra ponta, os desembolsos mensais para financiar a aquisio de moradias, construo e reformas esto quase 60% maiores do que um ano antes. A taxa de crescimento supera e muito os 40% previstos pela Associao Brasileira das Entidades de Crdito Imobilirio e Poupana (Abecip). Pelas estatsticas da entidade, at abril as novas contrataes somavam R$ 22,2 bilhes, expanso de 54,7% em relao ao mesmo perodo de 2010. A seguir esse ritmo, a marca de R$ 70 bilhes estimada para o ano deve ser superada, mas ainda no houve reviso. Segundo Teotnio Rezende, consultor da vice-presidncia de governo da Caixa, no fim do primeiro trimestre de 2012 os bancos estaro superaplicados no direcionamento bsico da caderneta - o Banco Central (BC) determina que 65% da captao seja destinada ao crdito imobilirio. "Haver uma incapacidade. Mesmo mantendo o ritmo normal de crescimento (da caderneta), a aplicao dos recursos avana em velocidade superior ao dobro da captao. Por isso a convico de que novos instrumentos de 'funding' sero necessrios para complementar a poupana", diz. O banco federal encerrou o primeiro trimestre com um saldo de R$ 132,6 bilhes em depsitos de poupana, com acrscimo de 2,4% em relao a dezembro e de 19,08% sobre maro de 2010. At maro, destinou R$ 16 bilhes habitao (operaes com recursos da poupana), com crescimento de 60%. Depois de se valer da securitizao, empacotando numa emisso de Certificados de Recebveis Imobilirios (CRI) ativos gerados pelo banco, a Caixa tem na oferta de Letras de Crdito Imobilirio (LCI) a seus clientes um paliativo. "S que a LCI no uma alternativa sustentvel no longo prazo porque o custo de captao mais elevado e o histrico de curto prazo, diferentemente da poupana, que, apesar de ser um ativo de liquidez imediata, ao longo de 40 anos no apresentou grandes flutuaes." No Santander, os depsitos da caderneta encolheram 0,4% entre janeiro e maro, com incremento de 17,1% em 12 meses, a R$ 30,2 bilhes, enquanto o crdito imobilirio avanou 32,2% em doze meses, indo a R$ 12,8 bilhes. "O cenrio de esgotamento do 'funding' da poupana varia de instituio para instituio, mas, se a caderneta assumir ritmo menor e os ativos

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o diretor de crdito imobilirio do HSBC, Antonio Barbosa. "Com expanso da ordem de 60% nos financiamentos e o decrscimo nos balanos da poupana, a vida para todo mundo fica mais complicada." Ele conta que o banco ingls tem poupana disponvel para tocar o crescimento em 2011, com desembolsos previstos de R$ 2 bilhes, o dobro do ano passado, e que tem se valido tambm das LCI, o que d certo flego para avanar em 2012. Mas j a partir do ano que vem outras formas precisam ser estudadas. No Bradesco, as novas contrataes de emprstimos somaram, s nos trs primeiros meses do ano, R$ 3,7 bilhes, 37% da originao prevista para todo 2011, e no h inteno do banco de colocar o p no freio, diz o diretor de crdito imobilirio, Cludio Borges. Nesse mesmo intervalo, a poupana cresceu 2,2%, a R$ 54,6 bilhes. Uma das sadas que o banco v se desfazer dos CRI que adquiriu no mercado e que servem para cumprir o direcionamento obrigatrio da poupana.

crescerem mais, o muro fica mais prximo", diz o diretor de negcios imobilirios, Roberto Machado. "Neste ano h o agravante da alta dos juros. A caderneta perdeu competitividade para outros investimentos, mesmo com o benefcio fiscal. Tem que ser poupador convicto para ficar." A alta dos juros que remuneram os ttulos do governo tambm dificulta a securitizao, j que o risco percebido pelo investidor nos papis privados maior e ele acaba exigindo prmio adicional para adquirir os ativos, continua Machado. Enquanto se encaminham as discusses sobre novos instrumentos complementares, como o "covered bond" (espcie de CDB imobilirio), uma alternativa rpida que o governo poderia adotar a liberao da parcela de 30% do recolhimento compulsrio ao BC que os bancos tm de cumprir sobre as captaes da poupana, diz. Se a caderneta mantiver captao negativa, a conta de que o recurso da poupana ser insuficiente para suprir a expanso do crdito a partir de 2013 naturalmente se acelera, diz

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BRASIL

O rali e a inflao Chico Santos

A Finlndia aquele pas escandinavo onde cerca de 5,4 milhes de pessoas vivem muito bem, comendo muito peixe e carne de rena e vendendo telefones celulares para o mundo inteiro, debaixo de um frio de congelar a alma. Por razes difceis de explicar, tem sido ao longo de vrias dcadas um celeiro inesgotvel de pilotos de automveis. Somente na Frmula 1 produziu nos ltimos 30 anos os campees mundiais Keke Rosberg (1982), Mika Hakkinen (19981999) e Kimi Raikknen (2007). Nos anos 1970 surgiu no mundo do automobilismo outro furaco finlands, atendendo pelo nome de Ari Vatanen. Piloto de rali dos mais espetaculares, Vatanen encantava aquelas plateias de temerrias que se acotovelam beira de perigosas estradas de terra para assistir outros transloucados exercitarem, em blidos de muitas centenas de cavalos de potncia, a no menos perigosa arte da derrapagem controlada. Vatanen foi - e continua sendo, aos 59 anos, se um acidente sofrido h duas semanas na ilha francesa da Crsega no o afastar das pistas um dos maiores nessa arte. Dizem que a aprendeu sobre a superfcie de um lago congelado na pequena Tuupovaara, sua cidade natal. Foi campeo mundial de rali em 1981 e venceu por quatro vezes o ParisDakar, entre 1987 e 1991. Mesmo reconhecido como um artista, muitas vezes Vatanen exagerava, especialmente no comeo da carreira, recebendo muitas crticas por "perder o carro" na derrapagem. Mantega parece seguir a escola Vatanen de pilotagem A atual equipe econmica brasileira, cujo piloto, o ministro, Guido Mantega, o mesmo da equipe anterior, parece ter o gosto pela arte de Vatanen no que toca pilotagem da inflao. O problema que os ndices de preos so bem mais ariscos do que os blidos que o finlands pilotou ao longo da carreira. Com a inflao, muito mais fcil "perder o carro". A primeira derrapagem inflacionria deste sculo, de inspirao poltico-eleitoral, ocorreu em 2002, ano em que o operrio Luiz Incio Lula da Silva (PT) apavorou o "establishment" ao derrotar Jos Serra (PSDB), pondo fim ao reinado tucano de oito anos que o socilogo Fernando Henrique Cardoso comandou sob a gide do neoliberalismo econmico. Do governo FHC no se pode retirar o mrito, noves fora Itamar Franco, de ter derrotado o drago inflacionrio que, medida pelo ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA) do IBGE, alcanou estratosfricos 2.477,15% em 1993, ano anterior ao Plano Real. Mesmo depois que, ao menos em economia, Lula mostrou no ter vindo para mudar nada, foram necessrios quatro anos para trazer o carro de volta pista. Em 2006 o IPCA, alado em 1999 ao status de inflao oficial, caiu para 3,14%, a menor variao do sculo 21 at agora e 1,36 ponto percentual abaixo do centro da meta que j era, como hoje, de 4,5%. O regime monetrio de metas de inflao foi institudo tambm em 1999, pelo ento presidente do Banco Central (BC) Armnio Fraga. Depois de 2006 o ndice voltou a subir por dois anos, como se v na tabela. Caiu de novo abaixo da meta em 2009, junto com o tranco na atividade provocado pela crise internacional originada na "bolha imobiliria" dos Estados Unidos, e retomou a trajetria de alta at os assustadores 3,23% nos quatro primeiros meses deste ano. Em recente entrevista ao Valor, o economista Persio Arida, um dos formuladores do Plano Real, lamentou que, passado o olho do furaco da crise em 2009, comparativamente ao resto do mundo com poucos prejuzos, apesar da queda de 0,6% no Produto Interno Bruto (PIB), o governo no tenha feito imediatamente o desmanche do pacote de medidas paliativas baixado, com acerto, para ajudar o pas a atravessar a borrasca.

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Seria muito difcil que isso fosse acontecer em um ano eleitoral no qual o presidente Lula precisava manter-se no auge da sua incrvel popularidade, de modo a transformla em votos para uma candidata de competncia tcnica inquestionvel, mas com zero de traquejo polticoeleitoral. E assim foi feito. Em maro de 2010 os consumidores vidos ainda brigavam para comprar um carro novo com zero de Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI). A primeira mexida na taxa de juros (Selic), que estava em 8,75% desde julho de 2009, s veio no final de abril, para 9,50%. Era o "pibo" de 7,5% de 2010 sendo gestado. Depois de uma "freada de arrumao" de junho a agosto, a inflao retomou a acelerao em setembro e no arrefeceu mais, oscilando prxima aos 0,8% ao ms. J ento alimentada pela alta mundial das commodities, apesar de novas elevaes dos juros (hoje em 12% ao ano), das medidas macroprudenciais de dezembro e do aperto do crdito. Depois de muito tempo, o IPCA anualizado passou do teto da meta (6,51% em abril). Para quem viveu o terror que durou do final dos anos 1970 at 1994, quando gente muito competente no governo via-se obrigada a comemorar queda da inflao mensal de 21% para 19,5%, mesmo sabendo que o carro estava h muito fora da pista. claro que

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seria ridculo comparar a situao atual com a tragdia daqueles anos, mas apesar dos sinais de arrefecimento, sazonal e vagaroso, de preos como o do etanol e dos alimentos, o cheiro de inrcia permanece no ar. Como inflao no nada mais do que a luta dos vrios grupos sociais, classes, diria Karl Marx, por uma fatia maior da renda geral, saber se os insatisfeitos neste momento tm poder de fogo para reajustar seus preos, realimentando a fogueira. Na semana passado o IPCA-15 oscilou de 0,77% em abril para 0,70% em maio. No mesmo dia da divulgao, Mantega disse que no v necessidade de novas medidas para conter o consumo e o crdito e que "no fugiremos dos limites da metade inflao". A pesquisa Focus desta semana reduziu a previso do IPCA deste ano de 6,31% para 6,27%, mas elevou de 5% para 5,1% a de 2012, indicando ceticismo quanto permanncia da reduo de taxas que vir nos prximos meses. Tomara que o ministro esteja certo e que o pas siga crescendo sem derrapagens. Elas s tm graa nas pistas de rali. Chico Santos reprter; o titular dessa coluna, Ribamar Oliveira, est em frias E m a i chico.santos@valor.com.br l

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FINANAS

Bolsas se recuperam com ajuda do setor de energia

Agncias internacionais gs, e da petrolfera Halliburton subiram quase 0,9%. Empresas do setor imobilirio tambm avanaram depois da construtura de residncias de luxo Toll Brothers anunciar aumento nos pedidos. O motivo foram preos mais baixos, que animaram compradores. Dados do governo americano mostraram queda nos pedidos de bens durveis em abril. Na Europa, o bom desempenho dos papis do setor financeiro causou avano dos ndices das maiores bolsas. Contudo, analistas afirmaram que a alta no deve durar muito, j que persistem as preocupaes com as dvidas soberanas da zona do euro, que afastam os investidores de longo prazo. O presidente do Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, disse que uma avaliao de novas medidas para a Grcia deve ser divulgada na prxima semana. Juncker tambm afirmou ser contrrio reestruturar a dvida grega. As declaraes aliviaram preocupaes de investidores. O principal ndice europeu, o FTSEurofirst 300, subiu 0,8%, aos 1.127 pontos. Os ndices regionais tambm fecharam com ganhos. O ndice Financial Times, de Londres, teve alta de 0,2%, para 5.870 pontos. Em Frankfurt, o DAX subiu 0,28%, para 7.170 pontos. O francs CAC-40 terminou em alta de 0,31%, com 3.928 pontos. Dentre os papis de maior alta est o do banco italiano Intesa Sanpaolo, que subiu 5,1%. As aes do Commerzbank alemo subiram 6,1%. O setor financeiro tambm foi beneficiado pela avaliao da empresa de classificao de risco Fitch sobre bancos alemes. Segundo a Fitch, os riscos desses bancos so "gerenciveis", frente aos da dvida soberana grega.

As bolsas americanas tiveram ontem um dia de altas aps trs preges em queda. Entre as aes que voltaram a subir, esto as das empresas de energia e matriasprimas. O volume de negcios foi baixo. Apesar da alta, persistem preocupaes com o enfraquecimento da economia e com os problemas da dvida europeia. Esses fatores negativos tambm limitaram as altas do dia. O ndice S&P 500 ganhou 0,32% e terminou o prego com 1,320.47 pontos. O Dow Jones teve alta de 0,31%, para 12,349.66 pontos. O Nasdaq subiu 0,55%, chegando aos 2,761.38 pontos. Os baixos estoques de leo de aquecimento dos Estados Unidos causaram altas nos papis ligados a combustveis. As aes da Schlumberger, que lida com leo e

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ECONOMIA

Dficit externo cai para US$3,488 bi com remessas de lucros menores

Resultado melhor do que BC esperava. Alta do IOF um dos motivos Patrcia Duarte BRASLIA. Com a melhora na balana comercial e uma desacelerao nas remessas de lucros e dividendos, o saldo brasileiro em transaes correntes fechou abril negativo em US$3,488 bilhes, melhor do que esperava o Banco Central (BC), que projetava dficit de US$5,2 bilhes. Em abril de 2010, o rombo foi de US$4,616 bilhes. Para especialistas, esse cenrio deve continuar e, por isso, as contas externas no preocupam. A conta corrente, j deficitria em US$18,119 bilhes em 2010, registra as operaes de troca de bens e servios do pas com o exterior e compe com a conta financeira (investimentos) o balano de pagamentos. - O quadro da balana comercial ainda favorvel, com os preos das commodities em um bom patamar - lembra o economistachefe da SulAmrica Investimentos, Newton Rosa. A melhora do desempenho da balana comercial tambm ajudar a segurar pioras mais acentuadas nas transaes correntes, que, em maio, devem ter um dficit de US$3,75 bilhes, segundo projeo do BC. Em abril, a balana comercial veio positiva em US$1,863 bilho, acumulando US$5,032 bilhes no ano. Gastos lquidos com viagens so de US$1,404 bilho O desempenho das contas no ms passado tambm foi influenciado pelas remessas de lucros e dividendos para as matrizes de multinacionais no Brasil. Elas somaram US$2,117 bilhes, abaixo dos US$3,346 bilhes de um ano antes. Apesar do nmero menor, o chefe do Departamento Econmico do BC, Tlio Maciel, argumentou que o desempenho de abril foi isolado e que, em maio, os envios de recursos se intensificaram. At ontem, j eram US$3,227 bilhes. Os gastos lquidos com viagens internacionais (despesas l fora menos desembolsos no Brasil) tambm pesaram em abril: US$1,404 bilho, recorde mensal absoluto em toda a srie histrica do BC, iniciada em 1947. Em maio, at ontem, o dficit estava em US$824 milhes, com receitas de US$418 milhes e despesas de US$1,242 bilho. J os gastos feitos por turistas brasileiros no exterior ficaram em US$1,943 bilho. Em maio, at ontem, j haviam recuado a US$1,242 bilho - queda de 36%, que, segundo Maciel, indica reflexo do aumento no Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF), de 2,38% para 6,38%, para compras com carto de crdito. - Ainda precisamos olhar com mais cuidado, mas sem dvida um arrefecimento importante - afirmou Maciel. Apesar do rombo nas transaes correntes, mais uma vez o Investimento Estrangeiro Direto (IED) compensou o mau desempenho, com saldo positivo de US$5,512 bilhes no ms passado. No ano, o IED totaliza US$22,985 bilhes. A projeo do BC para o ano de US$55 bilhes. Os investimentos em papis domsticos e aes somaram US$156 milhes no perodo - um ano antes eram de US$4,559 bilhes -, consequncia de medidas oficiais, como a alta do IOF para 6% sobre investimento estrangeiro em renda fixa e para emprstimo externo feito com prazo inferior a dois anos, e que caiu de mdia mensal, entre janeiro e maro, de US$8,497 bilhes para US$3,942 bilhes em abril.

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ECONOMIA

Ministra de Finanas da Frana lana sua candidatura para comandar FMI

UE apoia Lagarde, mas emergentes descartam europeu. Itlia far corte de 40 bi PARIS, BRASLIA e ROMA. A ministra de Finanas da Frana, Christine Lagarde, entrou ontem oficialmente na disputa pela chefia do Fundo Monetrio Internacional (FMI). Ela j tem o apoio unnime da Unio Europeia (UE) e, segundo diplomatas, dos Estados Unidos e da China - apesar de esta ter se unido a Brasil, Rssia, ndia e frica do Sul em um comunicado pedindo o fim do acordo informal que garante aos europeus a direo do FMI. - um desafio imenso, do qual me aproximo com humildade e com esperana de obter o maior consenso possvel - afirmou Lagarde, acrescentando que, se eleita, buscar "maior representatividade e flexibilidade" no FMI. Os pases do Bric e a frica do Sul vm criticando a predominncia europeia no Fundo, mas no obtiveram consenso sobre um candidato. O Mxico j apresentou seu nome: Agustn Carstens, o presidente do Banco Central do pas. frica do Sul e Cazaquisto tambm devem lanar candidatos. O ministro da Fazenda, Guido Mantega, disse ontem ser positivo que a disputa pelo comando do FMI tenha mais de uma candidatura. Ele disse j ter conversado com Carstens, que deve vir ao Brasil na semana que vem. Mantega tambm conversou com Lagarde, mas antes de ela apresentar sua candidatura. - O importante para ns, mais do que nomes, so os compromissos que eles vo assumir em relao a uma agenda para o FMI. O Fundo tem uma agenda de reformas, de reestruturao, de participao maior dos pases emergentes - disse Mantega. Lagarde ressaltou que est concorrendo para servir a todos os membros do FMI e no apenas Europa: - Ser europeia no deveria ser uma qualidade a mais, mas tambm no deveria ser uma qualidade a menos. Com relao a uma investigao por abuso de autoridade na Frana, Lagarde disse ter a conscincia limpa e confiar na Justia. Jornais: Itlia ter ajuste drstico no dficit pblico Alm do acordo informal que divide o comando de FMI e Banco Mundial entre Europa e EUA, respectivamente, um dos argumentos da UE para manter o Fundo em mos europeias a crise da dvida na zona do euro. O alvo das atenes agora a Itlia. Os jornais "Il Sole 24 Ore" e "La Stampa" afirmaram ontem que o governo italiano lanar em junho, por decreto-lei, um plano de ajuste de 40 bilhes. A maior parte dos cortes - 35 bilhes - seria efetuada na binio 2013-2014, com o objetivo principal de reduzir a dvida pblica do pas, de aproximadamente 120% de seu Produto Interno bruto (PIB, conjunto de bens e servios produzidos). O dficit pblico passaria dos atuais 4,6% a 0,5% do PIB em 2014. (Martha Beck, com agncias internacionais)

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OPINIO

Meia-boca
CARLOS ALBERTO SARDENBERG Tudo bem, poltica econmica no uma questo de f, mas precisa de um pouquinho de crena. Se os governantes no acreditam na poltica que aplicam, a coisa acaba saindo malfeita. Com o modelo vigente no pas, a inflao deve ser atacada com aumento de juros (pelo Banco Central) e controle dos gastos pblicos (pelo governo federal). Isso est sendo feito, mas pela metade. como se a presidente Dilma, o ministro Mantega e o presidente do BC, Alexandre Tombini, tivessem vergonha do que fazem. Assim, aplicam doses pequenas que no matam a doena e vo acabar exigindo remdios mais fortes l na frente, com danos colaterais mais doloridos. O ministro, por exemplo, recusa as expresses reduo de gastos ou ajuste fiscal, que todo mundo utiliza. Diz que est aplicando uma consolidao fiscal. a mesma coisa o governo gasta menos para ajudar a reduzir a atividade econmica , o que caracteriza uma poltica ortodoxa (ou mesmo neoliberal). Mas no digam isso perto de Mantega. Ele tomar como um insulto. Esse tipo de poltica ortodoxa leva necessariamente reduo do crescimento. Alis, o objetivo esse mesmo: entende-se que o pas est crescendo mais do que pode, o consumo crescendo mais rpido que a produo, disso resultando a alta de preos, de modo que preciso conter a demanda com juros altos e gasto pblico menor. Mas a presidente Dilma j rejeitou a tese de que h limites relativamente estreitos ao crescimento brasileiro e disse mais de uma vez que sua poltica de combate inflao no vai derrubar a economia. Ora, se no derrubar, a inflao no cede. claro que a dosagem importante. Todo governo, quando aplica o ajuste, tenta faz-lo de modo a causar o mnimo prejuzo possvel. Alis, a parte mais difcil da poltica econmica encontrar esse equilbrio. Mas no h como no derrubar a economia. Quando no se admite isso, o governo corta um pouquinho dos gastos. No caso, nem corta. Mantega e Dilma ( e m u i t o s a n a l i s t a s ) acreditam que basta reduzir o ritmo de crescimento das despesas pblicas. Ou seja, estas continuam crescendo, so maiores do que no passado, mas a expanso se d em velocidade mais lenta do que nos perodos anteriores. De sua parte, o BC sobe os juros, mas bem devagarzinho. Resulta disso um desencontro entre os discursos dos diversos membros do governo e entre discursos e realidade. A presidente declarou-se implacvel no combate inflao, colocada como inimiga brava. J Mantega no perde a oportunidade para dizer que a inflao nossa no l essas coisas, que foi provocada por preos internacionais de alimentos e commodities, que isso acontece no mundo todo. como se no precisasse fazer nada: assim como subiram, um dia aqueles preos internacionais ho de cair, e tudo se resolve. Desse modo, no haveria por que aplicar um arrocho (juros altos e corte forte no crdito e nos gastos pblicos). J o BC diz nos seus relatrios que h, sim, uma inflao resultante de aquecimento da economia brasileira, que o gasto pblico pe lenha na fogueira e que o crdito do governo aos bancos pblicos limita a fora da poltica monetria. Mas escreve isso bem baixinho ali no meio dos pargrafos, sem nfase E solta comentrios inesquecveis. Diante de sinais inequvocos de alta de inflao e piora das expectativas, na linha contrria do que havia antecipado, o BC decretou: as condies inflacionrias no melhoraram. como se o mdico, ao verificar que a presso do paciente subira de 15/10 para 20/15, comentasse: o senhor no melhorou, cuidado com o sal. Fora do governo, entende-se mais ou menos o seguinte: com dosagem limitada, a economia desacelera moderadamente e a inflao cede ao longo de um tempo mais dilatado, isso se der tudo muito certo, aqui e l fora. E mesmo dando certo, isso significa que os brasileiros tero de conviver com perda de poder aquisitivo por um longo perodo. Mas muitos (inclusive este colunista) entendem que alto o risco de algo no dar certo e o governo ser obrigado a aplicar doses maiores de juros e cortes de gastos para segurar uma inflao perigosamente no melhorada. Ou seja, h desconfiana em relao estratgia governista. O que provoca curiosos debates. Nesta semana saram dados mostrando que a economia brasileira acelerou no primeiro trimestre de 2011. O governo, posto que no quer derrubar a economia, deveria comemorar, no mesmo? Nada disso, Mantega, Tombini e seus colaboradores dizem que a economia est, sim, desacelerando e que isso logo vai ficar mais evidente. E que, por isso, a inflao vai cair. Mas, quando a crtica vem dos economistas desenvolvimentistas (grupo ao qual Dilma Rousseff e Mantega sempre pertenceram) e sustenta que o governo est sendo ortodoxo quando deveria ter coragem de derrubar juros e desvalorizar o real, eles, governantes, mudam o discurso. Que ajuste fiscal? s uma consolidao, pessoal. Resumo da pera: temos uma poltica estrutural or todoxa, mas meia-boca; e medidas no ortodoxas (controle da entrada de capitais, por exemplo), tambm com aplicao meia-boca. CARLOS ALBERTO SARDENBERG jornalista. E-mail: sardenberg@cbn.com.br; carlos.sardenberg@tvglobo.com.br.

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MERCADO

VINICIUS TORRES FREIRE O capital que entrou pelos fundos

Entra menos dinheiro para renda fixa e aes; crdito tomado no exterior passa a ser de prazo mais longo mercado financeiro provocasse a criao de bolhas; 3) Que o excesso de liquidez turbinasse a inflao, prejudicando iniciativas do governo no sentido de conter o crdito. Um ano depois, em outubro de 2010, a taxao adicional no causara coceira nos investidores. Agora, a estatstica conta outra histria. O dinheiro que veio de fora para comprar aes equivalia a 1,59% do PIB em outubro de 2009, mal se mexeu para 1,57% do PIB em outubro de 2010 e, agora, est em 1,11% do PIB (valor acumulado em 12 meses). O dinheiro dirigido a investimentos de renda fixa equivalia, respectivamente, a 0,56% do PIB, a 0,90% do PIB e, em abril, a 0,35% do PIB. Parece um sucesso. Ainda mais quando se verifica que o Investimento Direto Estrangeiro (IED, investimento dito "na produo") passou de 1,32% do PIB em outubro do ano passado para espantosos 2,93% em abril. Mais impressionante, o investimento brasileiro direto no exterior est voltando em massa para c. Diz-se que o IED bem-vindo porque investimento "na produo" e porque traz dlares ditos "saudveis" para cobrir o deficit das nossas transaes com o exterior. Mas, como se dizia aqui em outubro de 2010, "h uns probleminhas com as estatsticas, ressalte-se, pois no sabemos bem da composio desse IED. Considerado o histrico dessas informaes, por vezes uma fatia desse dinheiro nem bem IED". Em maro deste ano, o prprio governo comeou a desconfiar do milagre, do crescimento veloz do IED. Isto , houve um zum-zum-zum de que, dada a taxao do capital dirigido ao mercado financeiro, o dinheiro para "especulao" estaria entrando "disfarado" de IED. O governo mesmo diz que no tem muito como saber a composio real desse IED. Mas os nmeros do o que pensar, e ressuscitam velhas crticas "liberais" a controle de capitais: 1) bom tentar evitar bolhas e pode ser til controlar a liquidez. Mas capital "especulativo" (investido em aes e ttulos) obviamente tambm tem impacto no aumento do investimento "produtivo"; 2) Muita operao "disfarada" de IED pode ser uma tentativa de burlar o IOF, mas pode no ser uma aposta de curto prazo em papelrio; 3) Controles de capitais podem ser teis, mas criam distores, ineficincias e incentivos burla. vinit@uol.com.br

UM ANO E MEIO depois do incio do plano ou pretenso de controle da entrada de capital externo no mercado financeiro, parece que o governo teve sucesso, indicam os nmeros das contas externas divulgados ontem pelo Banco Central. Ou melhor, houve sucesso evidente na tentativa de alongar o prazo de emprstimos tomados no exterior (devido taxao extra de IOF sobre emprstimos de at dois anos, decretada no incio de abril). Mas: 1) As estatsticas de investimento talvez no reflitam bem a realidade dos fluxos; 2) A torrente de dinheiro para o pas continua; 3) O real ainda se valorizou. A partir de outubro de 2009, o governo tomou medidas com o fim de limitar a entrada de dlares, aumentando um imposto (IOF) sobre investimento estrangeiro em aes brasileiras e de ttulos de renda fixa negociados no pas. Os objetivos do governo seriam evitar: 1) A valorizao excessiva do real devido enxurrada de dlares sobrantes no mercado mundial; 2) Que o excesso de investimentos no

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PODER

Empresas ampliam prazo de captaes e driblam IOF

Volume de emprstimos no exterior caiu 60% em maio, ante a mdia do 1 trimestre Segundo o BC, alm de ter havido reduo da entrada de recursos no pas, perfil da dvida externa ficou melhor EDUARDO CUCOLO DE BRASLIA O aumento de imposto para frear o endividamento em dlar de empresas e bancos derrubou a captao de emprstimos fora do pas em cerca de 60% em maio, na comparao com a mdia do primeiro trimestre. Houve ainda recuo de gastos de turistas no exterior- outro alvo do governo-, sobre os quais tambm passou a incidir a tributao. As duas medidas foram anunciadas pelo governo entre maro e abril para conter a entrada de dlares no pas e o endividamento de empresas e pessoas fsicas. No dia 29 de maro, o Ministrio da Fazenda anunciou o IOF de 6% para captaes externas com prazo de at 360 dias. Emprstimos com prazo maior que esse limite, sobre os quais no incidia o IOF, dobraram. Uma semana depois, porm, o governo estendeu a medida para captaes de at dois anos. Segundo agentes do mercado, as empresas agora esto levantando recursos com vencimentos ainda mais longos, para fugir do imposto. "Foram dois efeitos. O primeiro a reduo desses fluxos. O segundo, tambm benfico, o alongamento das dvidas", afirmou Tulio Maciel, chefe do Departamento Econmico do BC. Em relatrio divulgado ontem, o banco Ita tambm destacou que as medidas melhoraram o perfil da dvida externa. Mas ressaltou que o fluxo de financiamento externo continua alto. Ou seja, o governo no conseguiu conter de forma significativa o volume de crdito que entra no pas. O governo elevou ainda, a partir de abril, o IOF sobre gasto no carto de crdito fora do pas, de 2,38% para 6,38%, medida antecipada pela Folha em fevereiro. Dados parciais de maio mostram queda nos gastos. Em abril, houve um recorde, de quase US$ 2 bilhes, maior valor da srie. O recuo, segundo o BC, pode estar relacionado ao IOF, ou a efeitos sazonais. Isso porque abril no um ms tipicamente marcado por frias ou grandes feriados. No final de 2010, o governo j havia taxado o investimento estrangeiro em ttulos pblicos, que est negativo no quadrimestre (os saques superam as aplicaes). No houve aumento de imposto para aplicaes na Bolsa, que atraram poucos estrangeiros no perodo e caram 75% ante 2010. FLUXO A entrada de dlares no pas superou a sada em US$ 45,5 bilhes at a ltima segunda-feira, valor 87% maior que o registrado em todo o ano de 2010. Em maio, o saldo ficou em US$ 8,3 bilhes, sendo que 65% dos recursos entraram pelo canal das exportaes e emprstimos para financiar a produo de bens voltada para vendas ao exterior.

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NOTAS & INFORMAES

Ataques a caixas eletrnicos

Uma nova modalidade de roubo particularmente perigosa para a populao - a exploso de caixas eletrnicos situados principalmente em agncias bancrias e estabelecimentos comerciais, inclusive farmcias - est assumindo propores assustadoras, sem que as autoridades policiais tenham at agora encontrado o caminho para enfrentar esse desafio. Embora o problema seja mais grave em So Paulo, ataques desse tipo comeam a se multiplicar tambm em outros Estados. Na capital, em janeiro, registraram-se 6 casos; em fevereiro, 17; em maro, 19; em abril 20; e, nas duas primeiras semanas de maio, mais 11.Do comeo do ano at meados deste ms, foram registrados 126 ataques a caixas eletrnicos na Grande So Paulo, o que representa quase um por dia. Na capital foram 73 casos e, no interior, 53. De acordo com levantamento feito por recente reportagem do Jornal da Tarde, em todo o Estado so utilizados, em mdia, explosivos em uma de cada quatro ocorrncias. Na capital a proporo maior, porque houve 50 ataques com bombas para um total de 73. Nada parece amedrontar os bandidos. Um dos ataques, ocorrido no ltimo dia 11, de madrugada, na Vila Snia, foi contra agncia do Banco do Brasil na Avenida Francisco Morato, situada a 400 metros de um Distrito Policial (DP). Depois da exploso, um grupo de policiais militares de uma base ao lado do DP correu at o local, mas no conseguiu prender ningum. Depois das agncias bancrias (54 dos 122 casos registrados na Grande S Paulo), os principais alvos dos ataques aos caixas eletrnicos so os mercados (24), os postos de gasolina (14) e empresas de vrios tipos (12). Os ataques vm ocorrendo em todas as regies da capital, com destaque para Itaquera, Morumbi, Pirituba, Parque do Carmo e So Mateus. Para se ter uma ideia do perigo desse tipo de ataque, tanto para os que vo sacar dinheiro como para outras pessoas que se encontram nas proximidades, basta citar um caso - a exploso do hall do Banco Ita, na Avenida Nossa Senhora da Assuno, no Butant, ocorrido no comeo do ms. Trs caixas foram danificados pelos explosivos utilizados pelos bandidos e parte do teto da agncia caiu. compreensvel, num quadro como esse, que muitos estabelecimentos estejam pedindo aos bancos a retirada dos caixas eletrnicos, que antes eram uma forma de atrair clientes e agora esto produzindo o efeito contrrio. Segundo Roberto Ordine, vice-presidente da Associao Comercial de So Paulo, a instalao desses caixas em casas comerciais, que comeou a se disseminar em 2000 e foi at agora positivo, est se transformando num perigo, tanto para os consumidores como para os empregados e os comerciantes: "J teve gente ferida, estamos preocupados". Pegas de surpresa pela rpida disseminao dessa nova modalidade de crime, as autoridades da rea de segurana pblica no tm mostrado a agilidade que delas espera a populao para enfrentar esse desafio. Houve avano somente na defesa dos interesses dos bancos. Graas a equipamentos por eles instalados nos caixas eletrnicos, quando estes so explodidos se espalha tinta rosa sobre as notas. Assim marcadas, elas so facilmente encontradas e perdem o valor, porque fruto de roubo. O Banco Central j alertou a populao para a necessidade de recusar essas notas, que podero ser retiradas de circulao e destrudas. Nada contra o fato de os bancos terem meios de se livrar do prejuzo, mas preciso pensar tambm na outra parte interessada na questo, que no dispe dos mesmos recursos. Os donos dos estabelecimentos que abrigam os caixas so prejudicados, mas podem se defender, livrandose deles. E as pessoas, que vo sacar dinheiro nos caixas ou se encontram nas proximidades deles e se expem aos riscos das exploses? A essas pessoas - que hoje merecem os maiores cuidados - a polcia tem a obrigao de oferecer uma resposta rpida. O combate aos bandidos, que j se faz tardar, pode comear pelo rastreamento de sua principal arma: os explosivos, que so materiais de uso controlado.

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OPINIO

A indstria faz a diferena Jos Serra

Vira e mexe, defrontamo-nos com a tese de que "o Brasil est se desindustrializando" ou corre grandes riscos nesse sentido. bom esclarecer que o termo "desindustrializao" no significa declnio absoluto da produo do setor. Nem mesmo os casos notrios de perda de vitalidade industrial, como os Estados Unidos nos ltimos 25 anos, acusam queda absoluta do produto manufatureiro. Em geral, desindustrializao tem que ver com a perda do poder da indstria de transformao para comandar o crescimento da economia. A queda da fatia da indstria no produto tradicional nas economias ricas. A partir de um certo estgio do desenvolvimento, a indstria vai mesmo cedendo participao ao setor de servios. diferente, porm, quando o recuo relativo da indstria manufatureira ocorre antes de a economia alcanar esse estgio. Nesse caso, seu menor dinamismo no compensado pela expanso do setor de servios, ainda influenciado por atividades de menor qualidade. Isso define, como ocorre no Brasil, uma desindustrializao prematura. Note-se que nas economias em desenvolvimento mais dinmicas (ndia, China e outras asiticas), onde o PIB cresce rapidamente, o setor industrial tem estado sempre frente. J no grupo de pases em desenvolvimento de menor crescimento, que o Brasil integra, a indstria vai ficando para trs. Diferentemente do que aconteceu entre 1930 e1980, houve queda da participao do setor no PIB de 13 pontos porcentuais entre 1985 e 2008 (dados da CNI). Desde 2004 at 2010, a fatia da indstria de transformao no produto caiu de 19,4% para 15,8%. No mesmo perodo, a taxa de crescimento industrial atingiu metade do ritmo do PIB. Para compreender como isso comeou preciso levar em conta os estragos da superinflao que assolou a economia brasileira durante 15 anos, desde 1980, alm dos efeitos a curto prazo da estabilizao alcanada pelo Plano Real, em 1994, e solidificada nos anos seguintes, inclusive pela sobrevalorizao do real, at 1998. Desde a dcada passada a conjuntura externa mudou de sinal, tornando-se muito favorvel ao comrcio e s finanas do Pas. Mas isso no foi devidamente aproveitado como alavanca de desenvolvimento. Ao contrrio, foram sendo criadas, ou consolidadas, condies negativas para a indstria: a maior taxa de juros reais do mundo, taxa de cmbio megavalorizada, a maior carga tributria entre os pases emergentes, engessamento fiscal e acachapante taxa de investimento governamental. Essa taxa reduzida explica o colapso da infraestrutura que deveria dar suporte atividade produtiva em expanso. Alm disso, o capital privado no atrado a investir nessa rea por causa da incapacidade da esfera federal para promover parcerias e da taxa de juros sideral. Trocando em midos: eleva-se fortemente o custo Brasil. Com respeito taxa de cmbio, isto , relao de troca entre o real e moedas estrangeiras, nunca antes neste pas se atingiu um nvel de apreciao to escandaloso, no obstante ser considerado pelo atual governo como o ltimo bombom da caixa de terapias anti-inflacionrias. O fato que a poltica econmica lulista deixou avanar demais, de forma desnecessria, a apreciao do real. Agora, paga-se o preo. s questes anteriores adicionase o problema da tributao, que no favorece a agregao de valor e pune os investimentos e a exportao. A indstria brasileira acabou se tornando, assim, refm de uma tesoura. De um lado, a lmina da concorrncia internacional, deteriorando a capacidade competitiva de nossas exportaes de manufaturados. Do outro, a lmina da concorrncia dos importados, cada vez mais baratos. Como a China mantm seu cmbio fortemente desvalorizado e o Brasil faz o contrrio, os produtos chineses

Continua

Continuao
podem apresentar preos internacionais em torno de 50% menores que os nossos. Um dos principais efeitos da tesoura o crescente dficit comercial de manufaturados: em 2005 o saldo comercial era positivo, de U$ 31 bilhes; em 2010 o dficit foi de U$ 35 bilhes! A cada vez que importamos, por exemplo, uma vlvula industrial, antes produzida no Brasil, estamos destruindo a capacidade empresarial e exportando bons empregos para o Sudeste Asitico. Alis, a ocupao no segmento que produz essas vlvulas caiu de 13 mil para 7 mil pessoas entre 2008 e 2011. No segmento de ferramentas de primeira linha, as importaes triplicaram em trs anos, com o desemprego de 17 mil pessoas. Porque somos ineficientes? No. o cmbio, estpido! A insensatez tamanha que o Brasil, hoje, exporta celulose para a China e comea a importar papel de l. Plantas de indstria do alumnio esto indo para o exterior processar a matria-prima daqui extrada. A combinao do cmbio com a tributao est tornando invivel a indstria brasileira de metais.

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Nossa renda per capita quatro ou cinco vezes menor que a dos pases ricos, temos ndices imensos de pobreza e uma grande massa de pessoas desempregadas ou subempregadas. Enfrentar esse desafio implicaria dobrar a renda mdia dos brasileiros em 15 anos, com um crescimento superior a 5% ao ano. Tal resultado depende de uma indstria dinmica. Do contrrio, no haver aumento suficiente de bons empregos. Desperdiaremos capacidade empresarial e dispensaremos os efeitos multiplicadores e aceleradores que o setor exerce sobre os outros segmentos da economia. A indstria a via principal de penetrao e difuso do progresso tcnico na economia. um setor em que a produtividade depende do seu prprio crescimento, num crculo virtuoso. Intuitivamente, o Brasil percebeu essas coisas durante uns 50 anos do sculo passado. Agora precisamos reaprend-las, num mundo mais desafiador, num pas bem mais complexo. Mas vale a pena: a indstria pode fazer, sim, a diferena. EX-PREFEITO E GOVERNADOR DE PAULO EXSO

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NACIONAL

Palocci atendeu banco parceiro da Unio

Santander contratou a Projeto Consultoria, empresa do petista, quando ele era deputado, para fazer ''palestras a grupos de executivos'' Leandro Colon / BRASLIA - O Estado de S.Paulo O ministro-chefe da Casa Civil, Antonio Palocci, prestou servios para o Banco Santander no perodo em que era deputado federal. O contrato foi feito por meio da sua empresa Projeto Consultoria Econmica e Financeira para "anlises econmicas e financeiras" a executivos do banco. A informao foi confirmada ontem ao Estado pelo prprio Santander. a primeira instituio bancria a revelar publicamente a contratao de Palocci, que foi ministro da Fazenda no primeiro mandato do expresidente Luiz Incio Lula da Silva. Em nota enviada reportagem, a assessoria do Santander informa que contratou Palocci para dar palestras sobre economia aos seus executivos. "O Santander Brasil informa que contrata eventualmente palestrantes para apresentar anlises econmicas e financeiras, nacionais e internacionais, aos seus funcionrios. Dentro deste contexto, o sr. Antonio Palocci, por meio da empresa Projeto, fez palestras para grupos de executivos da organizao." O banco argumenta ainda que no pode revelar mais detalhes como datas e valores dos contratos - por questes de clusula de confidencialidade. O Grupo Santander o quarto maior banco do mundo em lucros e o oitavo em capitalizao de mercado. Em junho de 2010, o banco registrou, no Brasil, ativos totais de R$ 347 bilhes. A instituio o terceiro maior banco privado do Pas. Parceria. O Santander parceiro do governo federal. Em agosto de 2010, o banco comprou seis jatos da Embraer via Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), vinculado ao governo, para alugar empresa area Azul numa operao indita de financiamento. O negcio avaliado em US$ 250 milhes e conhecido pelo nome de "spanish leasing". Nele, o Santander comprou as aeronaves com 80% de financiamento do BNDES. O banco ainda um dos parceiros da Petrobrs num programa criado para facilitar a oferta de crdito aos fornecedores. Fontes do mercado confirmaram ao Estado que a Projeto Consultoria Econmica e Financeira prestou servios ao banco entre 2008 e 2010. O ano de 2008 ficou marcado por uma grave crise econmica mundial, quando o governo Lula adotou medidas para cont-la no Brasil. Em janeiro de 2009, Lula recebeu no Palcio do Planalto o presidente mundial do Grupo Santander, Emilio Botn. Naquele encontro, os dois discutiram os efeitos da crise e o banco anunciou investimentos de R$ 2,5 bilhes no Pas. Hoje, o Santander tem cerca de 23 milhes de clientes no Brasil. Outros clientes. Alm do Santander, outras duas empresas j admitiram publicamente terem sido clientes do ministro da Casa Civil no perodo em que Palocci foi deputado federal: a construtora WTorre, que tem negcios com o governo, e a operadora de planos de sade Amil. Na sexta-feira, o Estado revelou que Palocci prestou servios para pelo menos 20 empresas, incluindo bancos, indstrias e montadoras. Desde a revelao de que seu patrimnio cresceu pelo menos 20 vezes em quatro anos, Palocci temse negado a revelar a relao de clientes. Diz que clusulas de confidencialidade o impedem de contar para quem trabalhou. A empresa de Palocci teve faturamento recorde entre os meses de novembro e dezembro de 2010, ano eleitoral. O ministro foi coordenador da campanha de Dilma Rousseff. No ano passado, o Santander doou R$ 1 milho para a campanha de Dilma, R$ 1 milho para o rival da petista, Jos Serra (PSDB), e R$ 800 mil para o PMDB.

Continua

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A empresa Projeto foi aberta em 2006 e, at dezembro de 2010, funcionou como uma empresa de consultoria. Foi quando Palocci alterou a razo social para Projeto Administrao de Imveis, cujo objetivo seria cuidar do apartamento de R$ 6,6 milhes e o escritrio de R$ 882 mil comprados entre 2009 e 2010. Procurado pelo Estado, o ministro, por intermdio de sua assessoria de imprensa, disse que no comentaria sobre os servios prestados ao Santander. No perodo em que Palocci foi deputado, o ento presidente do Santander, Fbio Barbosa, presidiu a Federao Brasileira de Bancos (Febraban). Amizade antiga. O relacionamento entre Palocci e o banco Santander antigo. Em 2001, pouco depois da compra do Banespa, o banco espanhol enfrentou

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uma rebelio de prefeitos petistas, a maioria da regio de Ribeiro Preto. Contrrios privatizao, os prefeitos queriam tirar as folhas de pagamento dos municpios do Banespa e transferi-las para outras instituies financeiras. A pedido do Santander, Palocci interveio e convenceu os colegas a mudar de ideia. Depois disso, Antonio Palocci transformou-se num interlocutor frequente do Santander. / COLABOROU DAVID FRIEDLANDER Palestras BANCO SANTANDER EM NOTA OFICIAL "O sr. Antonio Palocci, por meio da empresa Projeto, fez palestras para grupos de executivos da organizao"

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CELSO MING

Melhor do que o esperado

O comportamento das contas externas do Brasil neste ano bem melhor do que vinha sendo projetado pelo Banco Central. O resultado nas transaes correntes do ano at abril, ou seja, as contas que renem todos os fluxos de recursos com exceo dos fluxos de capital, est negativo como esperado, mas abaixo do previsto. A balana comercial est registrando faturamento mais alto das exportaes em consequncia da forte melhora das relaes de troca. Ou seja, os preos dos produtos exportados pelo Brasil esto subindo mais do que os preos dos importados. a situao que reflete o bom desempenho das cotaes das commodities agrcolas. provvel que as exportaes deste ano ultrapassem os US$ 250 bilhes. (O Banco Central vem trabalhando com projeo de US$ 240 bilhes.) A maior surpresa est na Conta de Capitais e tem a ver com o desempenho dos Investimentos Estrangeiros Diretos (IED). Apenas nos quatro primeiros meses do ano, o Brasil recebeu US$ 23 bilhes, 3,04% do PIB, ou quase 42% do que o Banco Central prev para o ano inteiro (US$ 55 bilhes). No perodo de 12 meses terminado em abril, o IED atingiu os US$ 63,7 bilhes (veja o grfico). A entrada desses capitais durante 2011 tem tudo para ultrapassar esse volume. O mundo rico passa por uma forte crise e isso, por si s, coloca foco de luz no desempenho dos emergentes, entre os quais est o Brasil. Alm disso, h enorme volume de recursos zanzando no mercado financeiro global. Essa massa de capitais ainda deve aumentar com as novas emisses do Federal Reserve (Fed, o banco central dos Estados Unidos). No entanto, boa parte desse aumento do IED neste ano deve estar relacionada com a imposio de um IOF de 6% sobre a entrada de recursos destinados a aplicaes em renda fixa. J que ficou bem mais caro trazer recursos para o Brasil nessa rubrica, os administradores de capitais podem estar usando o IED. Esse dado parece confirmar a baixa eficcia dos dispositivos de controle do afluxo de capitais pelo governo federal. Nada menos do que 62,2% dos investimentos estrangeiros esto indo para o setor de servios, especialmente para telecomunicaes, eletricidade e comrcio. Outros 25,5% vo para a indstria e 12,3% para o setor primrio (agropecuria e minerao). mais um dado que confirma o forte crescimento do setor de servios no Brasil. No mais, ainda no h sinais de deteriorao das contas externas em consequncia da forte valorizao do real, que tantos economistas vm prognosticando. Por enquanto, o rombo em transaes correntes vem sendo financiado com entrada de capitais de longo prazo ou pelo IED, recursos considerados de boa qualidade. De todo modo, dficit em conta corrente equivale a consumo acima do desejado. O Brasil enfrenta crnico raquitismo em seu ndice de poupana (no passa de 17% do PIB). Por isso, o consumo aquecido indicador que aponta para uma das fragilidades da economia. CONFIRA Credor lquido A dvida externa em abril atingiu US$ 242 bilhes. Como as reservas externas estavam em US$ 328 bilhes, o Brasil seguiu como credor lquido do resto do mundo. Mais viagens Nos quatro primeiros meses de 2011, o dficit no item Viagens Internacionais atingiu US$ 4,3 bilhes, ou 76,1% acima do dficit de igual perodo de 2010.

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ECONOMIA

Aumentos devem pesar na inflao

Custos mais altos de matriasprimas como ao e plsticos, alm da mo de obra elevam preos de produtos industrializados em at 20% Mrcia De Chiara - O Estado de S.Paulo Fabricantes de geladeiras, foges e lavadoras aumentaram os preos entre 8% e 9% este ms. H itens em que a alta chega a 20%. Esse reajuste j provoca reaes do varejo. Na semana passada, num encontro do Instituto para Desenvolvimento do Varejo (IDV), que reuniu 35 varejistas com o ministro da Fazenda, Guido Mantega, empresrios do comrcio pediram ao governo que negocie um pacto entre indstria e varejo para frear os aumentos. O reajuste de preos da linha branca ocorre exatamente num momento em que a inflao mensal d sinais de arrefecimento em razo do alvio das cotaes dos alimentos e dos combustveis, por causa da safra. Um novo foco de presso de preos seria danoso para o governo que tenta domar a inflao. "Reajustamos entre 8% e 9% os preos de diversas categorias de produtos da linha branca", afirma Jos Drummond, presidente da Whirlpool, dona das marcas Brastemp e Consul e que lidera o mercado de eletrodomsticos. Ele diz que esse o primeiro aumento em dois anos e meio e que presses de custos levaram a empresa a tomar essa deciso. "As empresas so privadas. Tenho de olhar os meus custos e as minhas receitas." O presidente do IDV, Fernando de Castro, diz que fazia tempo que no havia aumentos dessa magnitude. "A realidade atual que esaas demandas de aumento se concentraram nos ltimos meses em porcentuais bem maiores do que aqueles que vinham sendo solicitados." Drummond conta que a nova tabela de preos da empresa est em vigor desde o incio do ms e que no detectou reduo nas vendas por causa do reajuste. Boicote. Isso no o que diz o varejo. Alm de pedir socorro para o governo para frear os aumentos, os varejistas j estariam deixando de comprar os itens com preos reajustados. De acordo empresrios do comrcio, o boicote aos aumentos de preos ainda no est visvel para o consumidor porque as lojas tm estoques. Mas, ainda segundo fontes de mercado, j estariam faltando nas lojas determinados modelos especficos de produtos. Na anlise do varejo, o repasse desse aumento para consumidor inevitvel porque as margens de comercializao esto espremidas. Depois do Dia das Mes, os lojistas notaram certa desacelerao no ritmo de crescimento das vendas de eletrodomsticos. O temor que o quadro se agrave com aumento de preo. Procuradas pelo Estado, Electrolux e Eletros no comentam e a Mabe nega aumentos. Oportunidade A indstria de linha branca v no momento atual uma boa oportunidade para aumentar preos. Com a chegada do inverno, cresce a procura por lavadoras, um segmento em no h importados.

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ECONOMIA

Alimentos e etanol do alvio para a inflao

Mrcia De Chiara - O Estado de S.Paulo A queda nos preos dos alimentos e a retrao do lcool combustvel foram os responsveis pela terceira semana seguida de desacelerao da inflao na cidade de So Paulo. Mas um novo foco de alta de preos deve voltar a afetar a inflao nos prximos meses: os reajustes salariais de categorias importantes, como bancrios, metalrgicos e petroqumicos, por exemplo. "O novo inimigo da inflao daqui para frente a indexao dos salrios de categorias importantes, que tm dissdios programados para o segundo semestre", alerta o coordenador do IPC-Fipe, Antonio Comune. Segundo ele, o governo o responsvel por boa parte dessa indexao salarial. Ao estabelecer a regra de reajuste do salrio mnimo, que prev a variao do Produto Interno Bruto (PIB) de dois anos anteriores, acrescido da inflao do ltimo ano, o governo j sinalizou um reajuste de 14% do salrio mnimo para o ano que vem. Alm disso, esses reajustes estaro sendo negociados em meados de setembro, quando a inflao acumulada em 12 meses vai estar perto de 7%. "Os trabalhadores vendo um reajuste de 14% do salrio mnimo em 2011 e uma inflao de 7%, vo pleitear aumentos robustos de salrio", prev Comune. Segundo ele, esse ser um ponto crucial da inflao no segundo semestre. "S a negociao pode desarmar a indexao salarial", diz ele. Isso significa que o quadro de calmaria da inflao deve volta a ficar turbulento. Enquanto isso, os grupos alimentao e transportes foram responsveis pela trgua na inflao na cidade de So Paulo. Na terceira quadrissemana deste ms, ndice de Preos ao Consumidor da Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas (IPC-Fipe) subiu 0,47%, resultado 0,09 ponto porcentual menor em relao a quadrissemana anterior e bem abaixo do mesmo perodo do ms passado (0,65%). "O resultado da terceira quadrissemana veio dentro do esperado", diz Comune. Ele reviu para baixo a projeo da inflao para este ms, de 0,40% para 0,37%. Ele acredita que os alimentos e o etanol continuaro contribuindo para reduzir o IPC na prxima semana. O etanol encabeou a lista das maiores quedas de preo registradas no perodo. Na terceira quadrissemana deste ms, o preo do produto caiu 8,52% e o motivo foi a safra de cana. A relao entre o preo do lcool e da gasolina atingiu 63,38%, a menor desde outubro de 2010. Alvio -8,52% foi a queda do preo do lcool combustvel 66,38% a relao entre preos do etanol e gasolina

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ECONOMIA

Curso superior garante salrio 225% maior

pesquisa do IBGE mostra disparidade no mercado de trabalho em favor dos trabalhadores do sexo masculino e com maior instruo salrios mnimos. Os homens receberam, em mdia, R$ 1.682,07, ou 3,6 salrios, enquanto que as mulheres receberam R$ 1.346,16, ou 2,9 salrios. Entre os 40,2 milhes de trabalhadores assalariados, 83,5% no tinham nvel superior. No entanto, a fatia dos que concluram a faculdade concentrou 39,7% da massa salarial, ou R$ 310,6 bilhes. "Os trabalhadores com diploma universitrio so mais qualificados, portanto mais difceis de substituir, por isso tm salrio melhor", analisa Ruy Quintans, professor de Economia Empresarial do Ibmec-RJ. A presena masculina foi marcadamente maior do que a feminina nas empresas de grande e mdio porte, onde os homens eram 68,2% da fora de trabalho, contra 31,8% de mulheres. De cada dez trabalhadores, sete so homens. Comportamento. O economistachefe do Instituto de Estudos para o Desenvolvimento Industrial (Iedi), Rogrio Csar de Souza, ressalta que a oferta de mo de obra entre homens e mulheres a mesma. A diferena na proporo de empregados pode ser explicada por um padro de comportamento antigo, repetido pelas empresas at hoje. Apesar de representarem apenas 0,4% do total de empresas e organizaes listadas no Cempre, as grandes companhias absorvem 42,6% do pessoal assalariado. Elas concentram a maior quantidade de empregados com diploma universitrio: 57,7%, sendo que um em cada cinco est empregado na indstria da transformao. Em 2009, apenas trs atividades econmicas foram responsveis pela criao de 65,7% dos novos empregos. O setor de comrcio, reparao de veculos automotores e motocicletas gerou 373,9 mil novas vagas; construo contratou 246,8 mil pessoas; enquanto atividades administrativas e servios complementares captou 193,8 mil funcionrios. A indstria de transformao ficou em 9 lugar na gerao de empregos, depois de ter ocupado a primeira colocao em 2007 e a terceira em 2008. Um dos motivos foi a crise financeira que comeou no fim de 2008. Patamar DENISE GUICHARD FREIRE GERENTE DO CEMPRE "As diferenas so significativas em todos os setores, mas principalmente na indstria, muito mais do que no comrcio."

Daniela Amorim / Rio - O Estado de S.Paulo Os trabalhadores com curso superior recebem salrio 225% superiores aos dos empregados que no concluram a faculdade. A larga margem na diferena de rendimento por nvel de escolaridade foi comprovada pelos dados do Cadastro Central de Empresas (Cempre), do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica com base em dados de 2009. Pela primeira vez o IBGE incluiu na pesquisa as diferenas entre gneros e instruo dos trabalhadores. "O estudo mostra a importncia da educao em termos de retornos salariais", afirma Denise Guichard Freire, gerente do Cempre. "As diferenas so significativas em todos os setores, mas principalmente na indstria, muito mais do que no comrcio." A pesquisa comprova que os homens ganham mais do que as mulheres, mas a diferena caiu para 24,1%. O salrio mdio mensal pago pelas empresas de todo o Pas em 2009 foi de R$ 1.540,59 ou 3,3

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Cobrana de IOF zera captaes de curto prazo

Medida para conter entrada de capital especulativo deu resultado e a entrada de emprstimos de prazo mais longo disparou Adriana Fernandes e Fabio Graner / BRASLIA - O Estado de S.Paulo A taxao mais alta do Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) para emprstimos externos zerou as captaes de curto prazo, consideradas mais especulativas. J as captaes externas de longo prazo, realizadas por bancos e empresas dispararam. Essa mudana no perfil de recursos para o Pas, em abril e maio, diminuiu o canal de entrada de dlares que vinha sendo utilizado para aumento da oferta de crdito pelos bancos e de apostas especulativas na valorizao do real. Esses dois fatores vinham contribuindo para a queda do dlar ante a moeda brasileira. que, antes do IOF mais salgado, as instituies financeiras e as empresas estavam aproveitando a taxa de juros bem menor em outros pases para tomar emprstimos e depois aplicar os recursos no Brasil, se valendo da vantagem do diferencial de juros externos com a taxa Selic. Esse dinheiro entrava no Pas e, alm de render bastante pelo diferencial de juros, elevava a capacidade de oferta de crdito dos bancos (movimento que pressiona a alta da inflao). Alm das preocupaes com a valorizao excessiva do real e com a inflao, o governo tambm se incomodava com o fato de essas operaes serem feitas com recursos de curto prazo. Isso elevava o risco de revoada abrupta de dlares do Brasil para o exterior, por causa de uma crise externa, que poderia causar problemas a bancos e empresas e desestabilizar a economia. Queda. Para mostrar o acerto da alta do IOF para emprstimos externos com prazo de at dois anos, o Banco Central divulgou ontem nmeros que revelaram que as captaes de emprstimos e ttulos externos caram 64,71% em maio at ontem, para US$ 3 bilhes. A mdia mensal foi de US$ 8,5 bilhes no primeiro trimestre. Enquanto as captaes de longo prazo no primeiro trimestre tiveram uma mdia mensal de US$ 3,23 bilhes, em maio saltaram para R$ 6,30 bilhes. As captaes de curto prazo, no perodo, caram de US$ 5,26 bilhes para uma sada de US$ 3,33 bilhes. Com o IOF mais pesado (de 6%), j no h mais captaes de curto prazo. Ao contrrio, as empresas e os bancos esto pagando os emprstimos com prazos mais curtos e tomando novos financiamentos com vencimentos mais longos. O resultado da mudana no fluxo de dlares j pode ser observado na conta da dvida externa brasileira. A parcela de curto prazo em abril caiu R$ 3,33 bilhes e a de longo prazo aumentou R$ 9,12 bilhes. A maior queda verificada na dvida de curto prazo justamente a dos bancos. Para o chefe do Departamento Econmico do Banco Central, Tlio Maciel, os dados recentes sobre as captaes externas mostram o sucesso da alta do IOF e o efeito benfico das medidas adotadas, que proporcionaram o alongamento destas captaes. Ttulos. Na avaliao do analista da Tendncia Consultorias, Silvio Campos Neto, a medida teve um efeito importante nos fluxos. "No apenas o volume, mas principalmente a composio das entradas foi substancialmente alterada no ltimo ms", avaliou o economista. Ele destacou que diante do travamento das operaes de curto prazo, os exportadores partiram mais fortemente para a obteno de crdito via notes e commercial papers (ttulos de dvida privada), o que tem sido observado pelo aumento do fluxo comercial semanal. Em maio at o dia 23, o fluxo comercial estava positivo em US$ 5,35 bilhes, resultado bem mais vigoroso que a entrada de dlares pelo segmento financeiro, que registrou saldo positivo de US$ 2,97 bilhes. No perodo, o fluxo total fechou positivo em US$ 8,33 bilhes. Os bancos tambm reduziram de US$ 11,73 bilhes para US$ 7,8 bilhes as suas apostas na valorizao do real. Cenrio TLIO MACIEL CHEFE DO DEPARTAMENTO ECONMICO DO BC "Os dados recentes mostram o sucesso da alta do IOF e o efeito benfico das medidas adotadas." SILVIO CAMPOS NETO ANALISTA DA TENDNCIA CONSULTORIA "No apenas o volume, mas principalmente a composio de entradas foi substancialmente alterada no ltimo ms."

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ECONOMIA

'Brasil est indo bem... At demais''

Economista-chefe do FMI, Olivier Blanchard, alerta para o risco de ""sobreaquecimento"" da economia Fernando Dantas / RIO - O Estado de S.Paulo O Brasil est muito perto do sobreaquecimento, e deve estar preparado para tomar novas medidas de conteno de demanda e controle prudencial de mercados, na viso de Olivier Blanchard, economista-chefe e diretor do Departamento de Pesquisa do Fundo Monetrio Internacional (FMI). "Ns podemos discutir se tem sobreaquecimento agora ou se poderia haver sobreaquecimento em seis meses, mas ns estamos claramente muito perto disso", disse Blanchard ao Estado, em entrevista no Hotel Caesar Park, no Rio, onde hoje e amanh vai se realizar um seminrio sobre controles de capital, organizado pelo Fundo com apoio do governo brasileiro. Para o economista-chefe do FMI, o Brasil "tem de estar preparado para mais aperto (da poltica econmica) no ano frente". "Basicamente, o Brasil est indo bem, ento a pergunta se est indo bem demais", observou o economista, acrescentando que "ns sabemos por experincia que quando as coisas vo muito bem, difcil para as autoridades econmicas apertar a tempo". Blanchard disse que a poltica brasileira de acumulao de reservas internacionais pode estar perto do seu limite, por causa do alto custo causado pela diferena entre a rentabilidade baixa que o Brasil recebe e os altos juros da dvida interna, que cresce em funo da compra de dlares. "Eu acho que nisso o Brasil j foi bem longe, e no h um espao muito grande sobrando", ele afirmou. O economista-chefe do Fundo acha que o Brasil pode eventualmente ampliar os controles de capitais, seja aumentando o imposto na entrada, seja estendendo-o para mais tipos de fluxos de recursos. Mas ele frisou que o sobreaquecimento no vem inteiramente dos fluxos de capital. "Vem em grande parte demanda domstica tambm", afirmou. Dessa forma, Blanchard aponta que os controles tm de ser acompanhados de medidas monetrias e fiscais. Sobre a possibilidade de o Brasil estar desenvolvendo uma bolha de crdito ou imobiliria, o economista disse que no conhece suficientemente os nmeros para opinar. Mas ele ponderou que "nesse tipo de ambiente, em que o crescimento muito alto e as pessoas esto muito otimistas, h risco". Blanchard lembrou que, em caso de bolhas, o melhor remdio so as medidas macroprudenciais, como limites para a proporo do valor do imvel que o crdito imobilirio pode cobrir. Ele elogiou tanto a poltica econmica do Brasil na pior fase da crise, com a expanso fiscal e a reduo das taxas de juros, como a poltica inversa que foi adotada mais recentemente, para conter o aquecimento, acrescida de acumulao de reservas e controles de capital. "Em uma linha, o diagnstico (da poltica econmica brasileira) "bom"", afirmou. Em relao Grcia, Blanchard disse que "o programa grego pode funcionar, mas vai tomar muito tempo, e o financiamento tem de vir". E ser preciso mais dinheiro, disse.

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ECONOMIA

Encargo na conta de luz aprovado na Cmara

Governo derruba destaques e aprova MP que prorroga a Reserva Global de Reverso Edna Simo / BRASLIA - O Estado de S.Paulo Apesar das tentativas da oposio de barrar, principalmente, a prorrogao da cobrana da chamada Reserva Global de Reverso (RGR), espcie de encargo que incide nas contas de luz dos consumidores, o governo conseguiu aprovar ontem a medida provisria n. 517, a conhecida "MP Frankenstein". Os destaques da oposio foram derrubados e, com isso, todos os pontos de interesse do governo foram preservados. Esse o caso da criao de instrumentos para estimular investimentos de longo prazo em obras de infraestrutura, mudanas na Lei das S.As. (6.404/ 1976) e reduo e iseno de tributos - IPI, PIS-Cofins e IR - para vrios setores. Agora, o texto da MP segue para apreciao do Senado, para depois ser sancionado pela presidente Dilma Rousseff. No caso do RGR, o encargo foi prorrogado por mais 25 anos, ou seja, at 2035. Esse foi um dos pontos mais polmicos nas discusses no plenrio da Cmara para aprovao da MP. Deputados de oposio apresentaram vrios destaques para derrubar a incidncia dessa espcie de "tributo" nas contas de luz e estabelecer uma regra de transio para o fim do RGR. Mas no teve jeito. Prevaleceu a alegao do governo de que os recursos so necessrios para universalizao da luz e da gua para as populaes mais carentes. Para o deputado tucano Domingos Svio (MG), esses recursos so na verdade utilizados pelo governo para cumprir a meta de supervit primrio (economia para pagar juros da dvida pblica). Tambm foi mantida a criao de um Regime Especial de Incentivos Nucleares (Renuclear) para estimular investimentos no setor. "O Pas no pode ser prejudicado por uma coisa que ocorreu no Japo", afirmou o relator da MP, o deputado Joo Carlos Bacelar (PR-BA), referindo-se ao vazamento de energia nuclear no Japo por causa do tsunami. Precatrios. Pela medida provisria aprovada ontem ficou definido que os juros incidentes nos emprstimos do Fundo de Financiamento do Estudante do Ensino Superior, o Fies, sero capitalizados mensalmente. Com essa alterao, o governo quer inibir aes judiciais. Um destaque da oposio tentou retirar a capitalizao mensal por considerar que a iniciativa prejudicar os estudantes, principalmente da baixa renda, com juros sobre juros. Mas o argumento tambm foi derrubado. A MP 517 aprovada ainda regulamenta a compensao de dvidas federais de empresas por precatrios. Mas a compensao s ser feita quando no houver mais recursos. A nova proposta deixa claro, porm, que o encontro de contas ficar suspenso at que haja disponibilizao financeira - ou seja, liberao do recurso pela Unio. Para que a falta de dinheiro pblico no prejudique a empresa, ser emitida para a companhia uma certido positiva com efeitos de negativa. "No se discute o mrito. Estamos regulamentando a compensao", destacou o deputado Bacelar. No texto da MP, o relator abre ainda a possibilidade de reduo de tributao decorrente da venda de gs natural e cria instrumento para dar mais agilidade ao Tesouro na converso de crditos do Fundo de Compensao de Variao Salariais (FCVS) em ttulos CVS. Pela legislao, o governo tem at 2027 para resgatar esse ttulo. MP FRANKSTEIN RGR Encargo que incide nas contas de luz foi prorrogado Infraestrutura Foi aprovada a criao de instrumentos para estimular investimentos de longo prazo em obras de infraestrutura Lei das S/A Foram aprovadas mudanas Impostos Tambm foram aprovados a reduo e iseno de tributos para vrios setores

CORREIO BRAZILIENSE

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ECONOMIA

SISTEMA FINANCEIRO BC cobra explicaes do Ita

Autoridade monetria exige que o maior banco privado do pas evite qualquer prejuzo a clientes que viram o dinheiro sumir de suas contas Victor Martins O Ita Unibanco est na mira do Banco Central. Tcnicos da autoridade monetria se reuniram, ontem, com representantes do maior banco privado do pas e conversaram sobre o episdio no qual o dinheiro de vrios clientes desapareceu das suas contas. O encontro, segundo informaes oficiais, j estava marcado antes do caso do sumio dos recursos, mas, durante a reunio, o Ita foi questionado sobre a pane em seu sistema e fez a promessa de solucionar o caso. O BC, por sua vez, assegurou que vai monitorar o desenrolar da situao. Na tera-feira, uma falha no sistema do Ita Unibanco deu um susto nos correntistas, que viram desaparecer suas economias quando pediam um saldo nos caixas eletrnicos da instituio. Durante todo o dia, algumas operaes no puderam ser realizadas, como o pagamento de contas. Quando os clientes tentavam quitar uma fatura, recebiam o aviso de saldo insuficiente. At mesmo o carto de dbito apresentou problemas e pessoas passaram pelo vexame de no ter como pagar a conta em restaurantes e outros estabelecimentos. Em consequncia de todo esse transtorno, a pane do Ita foi um dos assuntos mais comentados em fruns na internet e em redes sociais, como Twitter e Facebook. Muitos clientes prometeram processar a instituio pelo constrangimento. Em nota, o banco informou que nenhum dos correntistas ser prejudicado. Foi identificado ontem (tera-feira) um problema no sistema de processamento que deixou de apurar o saldo de alguns clientes que possuem aplicaes de resgate automtico. Sistemas de contingncia foram imediatamente acionados. O problema est totalmente solucionado. O Ita reitera que nenhum cliente sofrer prejuzo financeiro, garantiu a instituio por meio de nota. A recomendao das entidades de defesa do consumidor a de que os clientes que se sentirem prejudicados faam reclamaes na ouvidoria do Banco Central e nos Institutos de Defesa do Consumidor (Procon). O BC informou que a reunio com representantes do Ita Unibanco faz parte das atribuies normais da rea de fiscalizao e que, mesmo que no tivesse ocorrido a pane no sistema da instituio, a reunio ocorreria. Por enquanto, nenhum procedimento administrativo foi iniciado pela autoridade monetria, que ir apenas observar o banco para garantir que nenhum cliente ser lesado. Devoluo de R$ 430 mi Vera Batista
Ita Unibanco e Santander tero que devolver a seus correntistas R$ 430 milhes por cobrana indevida de tarifas entre 2008 e 2010. Inqurito civil pblico do Ministrio Pblico Federal do Rio de Janeiro (MPF/RJ) constatou irregularidades nas operaes e recomendou a restituio. No caso do Santander, so R$ 265 milhes e do Ita, R$ 165 milhes. O Banco Central j se manifestou, de forma definitiva, sobre a ilegalidade na cobrana dos encargos desde abril de 2008. Portanto, todos os consumidores que foram lesados a partir dessa data devem ser devidamente ressarcidos, alertou o procurador Claudio Gheventer. O Ita faturou R$ 64,2 milhes ao cobrar R$ 26,50 de multa por cheque devolvido de abril de 2008 a maio de 2009, e debitou R$ 100,8 milhes por meio da tarifa comisso sobre operaes ativas (COA). O Santander cobrou a tarifa repasse de encargos de operaes de crdito (REOC), mesmo aps ter sido avisado pelo BC da irregularidade. Em nota, o Santander informou que procedeu de acordo com a legislao existente poca. Recebeu a recomendao e est analisando o contedo. Por meio da assessoria de imprensa, o Ita ressalvou que recomendao um tipo de conversa preliminar, no constitui ao ou obrigao de pagamento.

CORREIO BRAZILIENSE

26/05/11

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ECONOMIA

SISTEMA FINANCEIRO Saturada, a Caixa ter que atuar com o BB

Dilma manda bancos alavancarem Minha Casa, Minha Vida Ana D'angelo Neste ano, foram contratadas apenas 89.704 unidades em quatro meses e sete dias, todas elas para famlias de renda de trs at dez salrios mnimos. Est na fila para deslanchar ainda em 2011 a liberao de crditos a trabalhadores com renda de at trs mnimos, justamente a faixa que corresponde a 60% da meta anunciada pela presidente. A Caixa alega que est esperando orientaes do governo para pr em prtica os financiamentos neste ano. A parceria entre os dois bancos para aproveitar a extensa rede de agncias do Banco do Brasil, que est em 70% dos municpios brasileiros. O BB passou a ofertar crdito imobilirio h apenas dois anos. Sua carteira, de R$ 4,1 bilhes, que beneficia basicamente a classe mdia com renda acima de 10 salrios mnimos, dobrou em um ano. Mas apenas 5% do total emprestado pela Caixa, que soma R$ 80 bilhes e corresponde a 82% da carteira habitacional do pas, considerando todas as faixas de renda. Ontem, houve nova reunio de Dilma com os dirigentes dos dois bancos no Planalto, mas, desta vez, participou tambm a ministra do Planejamento, Miriam Belchior, responsvel pelas obras do Programa de Acelerao do Crescimento (PAC).

Para acelerar as contrataes de financiamentos no Programa Minha Casa, Minha Vida, a presidente Dilma Rousseff determinou que a Caixa Econmica Federal, comandada por Jorge Hereda, e o Banco do Brasil, sob a liderana de Aldemir Bendine, trabalhem juntos no financiamento da casa prpria. A ordem foi dada em reunio no Palcio do Planalto na semana passada com os presidentes das duas instituies. A Caixa limitou-se a informar que a parceria para troca de informaes, de infraestrutura e de tecnologia para aumentar a participao do BB no crdito habitacional. Mas, de acordo com informaes obtidas pelo Correio, Dilma est preocupada com o cumprimento da meta de contratao de 2 milhes de moradias prevista para os quatro anos do seu mandato, dos quais 1,2 milho para famlias de at trs salrios mnimos. Hoje, o programa Minha Casa, Minha Vida, que j tem at uma segunda verso, tocado somente pela Caixa, cuja estrutura est quase saturada.

CORREIO BRAZILIENSE

26/05/11

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ECONOMIA

CONJUNTURA US$ 1,4 bilho no exterior

Beneficiados pelo dlar baixo, brasileiros registram, em abril, gastos recordes em viagens para fora do pas. Em quatro meses, despesas deixaram deficit de US$ 4,3 bi Victor Martins Comprar no exterior tornou-se uma febre incontrolvel para os brasileiros. Apenas em abril, os turistas gastaram em solo estrangeiro US$ 1,4 bilho e protagonizaram um novo recorde da srie histrica do Banco Central, iniciada em 1947. O maior valor havia sido registrado em outubro de 2010, quando as despesas fora do pas atingiram a marca de US$ 1,2 bilho. O nmero surpreendeu especialistas, j que abril , tradicionalmente, um ms de poucas viagens internacionais. O dlar em patamar baixo frente ao real, a renda ainda em alta e a ascenso de 30 milhes de pessoas classe mdia nos ltimos oito anos so apontados como as principais justificativas para dados to expressivos. Pelos clculos do Departamento de Comrcio dos Estados Unidos, em 2016, o Brasil ser a terceira economia do mundo que mais enviar turistas para aquele pas. Tambm ser o sexto na posio dos que deixam dinheiro por l. A expectativa dos norte-americanos de que o nmero de brasileiros que visitam os EUA avance 150% no perodo. Esse contigente gastar US$ 3 bilhes por ano em passeios e, principalmente, em compras de eletrnicos. Segundo os tcnicos do Departamento de Comrcio, os preos desses produtos so melhores nos EUA do que no Brasil. A conta de viagens tem surpreendido bastante. Ela pode no definir para que lado vo os resultados das transaes correntes do Brasil com o mundo, mas o valor gasto l fora tem ficado sempre acima do esperado por especialistas, avaliou Bruno Lavieri, analista da Consultoria Tendncias. Segundo Tlio Maciel, chefe do Departamento Econmico do BC, tambm no primeiro quadrimestre do ano, as despesas dos brasileiros l fora foram recordes para o perodo. O rombo nessa conta chegou a US$ 4,3 bilhes, volume 76% superior ao do ano passado. Esses dados, porm, ainda no incorporam o aumento do Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) nas compras em cartes de crdito no exterior, para 6,38% (desde 26 de abril ) , observou. Para maio, os nmeros preliminares indicam um arrefecimento nos gastos. Enquanto os estrangeiros que visitam o Brasil despejaram US$ 418 milhes aqui at 25 de maio, os brasileiros desembolsaram US$ 1,2 bilho deixando um deficit de US$ 824 milhes, nmero 41,3% menor que o de abril. A dvida se esse movimento se deu pelo fato de o ms ser de baixa temporada ou se foi efeito do IOF nas compras com carto. Muda perfil da dvida externa O Banco Central obteve sucesso ao impor o pagamento de 6% de Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) nos emprstimos realizados no exterior com vencimento inferior a dois anos. Segundo Tlio Maciel, chefe do Departamento Econmico do BC, o perfil da dvida brasileira l fora mudou depois dessa medida. As empresas e bancos esto trocando os dbitos de curto prazo pelos de longo. No caso das instituies financeiras, os emprstimos com vencimentos acima de um ano, considerados de longo prazo, cresceram 7,3% entre maro e abril. Os de curto prazo, de menos de 12 meses, encolheram 4,8%. As empresas seguiram a mesma estratgia e estenderam os vencimentos de seus financiamentos l fora. A dvida externa total do pas cresceu 2% em abril e chegou a US$ 282,4 bilhes.

CORREIO BRAZILIENSE

26/05/11

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ECONOMIA

Rombo de US$ 18,1 bi

O rombo nas contas externas do pas chegou a US$ 18,1 bilhes no acumulado dos primeiros quatro meses do ano, montante 9,3% maior do que o registrado em igual perodo de 2010. Em abril, o deficit foi de US$ 3,4 bilhes e surpreendeu positivamente o mercado, que esperava algo em torno de US$ 4,7 bilhes. O resultado melhor do que o previsto, segundo especialistas, deveu-se a uma menor quantidade de remessas de lucros e dividendos ao exterior por empresas multinacionais com atuao no pas. Mas, ainda que o ritmo de expanso do deficit tenha moderado, o Banco Central estima que, no fim do ano, o buraco nas contas externas chegar a US$ 60 bilhes, o maior valor j registrado pela autoridade monetria. No fosse a forte atrao que o Brasil tem exercido sobre investidores estrangeiros, que, apenas de janeiro a abril, despejaram US$ 22,9 bilhes no setor produtivo nacional, o pas estaria enfrentando dificuldades para financiar seu desenvolvimento, alm de uma forte valorizao do real devido escassez de dlares na economia. Entretanto, o cenrio de bonana. Alm dos bilhes em investimento direto, o pas recebeu do exterior, neste ano, mais US$ 8,6 bilhes em aplicaes em ttulos de renda fixa e em bolsa de valores. Para Bruno Lavieri, analista da Consultoria Tendncias, o Brasil no tem com o que se preocupar por enquanto, pois todo o rombo nas contas externas est coberto por investimentos estrangeiros. O deficit est acelerando, mas no necessariamente um problema. Ele est de acordo com o modelo adotado no Brasil, de crescer baseado em poupana externa, j que no temos recursos internos suficientes para bancar nosso desenvolvimento, explicou. (VM)

JORNAL DE BRASLIA

26/05/11

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CLUDIO HUMBERTO

Arrogncia e derrota A arrogncia espanhola impressiona at no mercado financeiro. O presidente do banco Santander, Marcial Portela, agendou almoo com o governador Srgio Cabral, na sexta (20), dia do leilo do Berj e da folha dos 440 mil servidores do Estado. Mas perdeu para o Bradesco.

RICARDO NOBLAT - BLOG

http://oglobo.globo.com/pais/noblat/

INFORME ON LINE 26/05/2011 Hyundai Naval

Lista das empresas que contrataram a empresa de Palocci

LG

Samsung Do blog do Vicente Claro-Embratel O blog teve acesso lista com parte das empresas que contrataram a Projeto, consultoria do ministro da Casa Civil, Antonio Palocci, que multiplicou por 20 o seu patrimnio em apenas quatro anos.

Halliburton

Volkswagen

TIM

Gol

Oi

Toyota

Sadia Holding Ita Unibanco Embraer Holding Po de Acar Dafra bis

Azul

Vincola Aurora

Siemens

Royal Transatlntico