IBP1676_12 COMO TRANSFORMAR BARRIS DE PETRLEO EM IDH Lus Fernando Pfeil

Copyright 2012, Instituto Brasileiro de Petrleo, Gs e Biocombustveis - IBP Este Trabalho Tcnico foi preparado para apresentao na Rio Oil & Gas Expo and Conference 2012, realizado no perodo de 17 a 20 de setembro de 2012, no Rio de Janeiro. Este Trabalho Tcnico foi selecionado para apresentao pelo Comit Tcnico do evento, seguindo as informaes contidas no trabalho completo submetido pelo(s) autor(es). Os organizadores no iro traduzir ou corrigir os textos recebidos. O material conforme, apresentado, no necessariamente reflete as opinies do Instituto Brasileiro de Petrleo, Gs e Biocombustveis, Scios e Representantes. de conhecimento e aprovao do(s) autor(es) que este Trabalho Tcnico seja publicado nos Anais da Rio Oil & Gas Expo and Conference 2012.

Resumo
Este trabalho tem por objeto a anlise das decises de investimento nas organizaes e sua potencial contribuio para o desenvolvimento sustentvel. O discurso das organizaes freqentemente inclui compromissos com a sustentabilidade. Alm disso, h nos manuais de economia e finanas, um referencial terico sobre as decises de investimento. Este trabalho apresenta um modelo, Como transformar barris de petrleo em ndice de Desenvolvimento Humano (IDH), que procura demonstrar que mximo o ndice de Desenvolvimento Humano, quando adotadas as regras de deciso do referencial terico acima mencionado. Ou seja, para os projetos de produo, o mximo Valor Presente Lquido (considerando externalidades econmicas, sociais e ambientais) e para projetos scio-ambientais, o mnimo Custo Efetividade.

Abstract
The purpose of this paper is to analyze how investment decisions may contribute to sustainable development. The rhetoric of organizations often includes the commitment to sustainable development and either economics or finance textbooks in general include a theoretical framework about investment decisions. This paper presents a model, How to transform barrels of oil into Human Development Index (HDI), that demonstrates that HDI peaks when the investment decision rules of the above mentioned theoretical framework are used. That is, for production projects, maximum Net Present Value (taking into account economic, social and environmental externalities); and for social-environmental projects, minimum Cost Effectiveness.

1. Introduo
Um dos grandes desafios diante dos pases emergentes a promoo de desenvolvimento econmico sustentvel, com gerao de empregos e distribuio de renda. Essa questo agravada, por um lado, pela escassez de recursos disponveis e, por outro, pela enorme necessidade de investimentos nos diversos setores da economia, e nas reas social e ambiental. Apresenta-se a seguir um modelo terico estilizado, onde recentes descobertas de reservas de petrleo em um pas emergente estimulam discusses sobre as estratgias de investimento mais adequadas, para aproveitamento deste recurso, na promoo de desenvolvimento sustentvel e maximizao do IDH.

2. Dados do modelo
Custo de capital: 10% ao ano Capacidade mxima de produo: Qmax = 1.000 MMbbl/a Preo de petrleo ao longo do horizonte: 100 $/bbl Carteira de projetos produo incluindo investimento (CAPEX) e custos operacionais (OPEX).

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Engenheiro de Petrleo - PETROBRAS Mestre em Administrao Pblica - Harvard University Doutorando em Polticas Pblicas, Estratgias e Desenvolvimento - UFRJ

Rio Oil & Gas Expo and Conference 2012 Subsdios governamentais produo, arrecadados dos contribuintes: 25$/bbl Impactos sociais na comunidade pesqueira: 5 $/bbl Impactos ambientais devidos s mudanas climticas e turismo: 10$/bbl A partir da renda petrolfera gerada, alimentando um Fundo Social, podero ser realizados investimentos em projetos scio-ambientais, cujos benefcios so mensurveis individualmente pelo ndice Scio Ambiental (ISA). Populao: 1 MM habitantes

3. Estratgias de Investimento
Para anlise das estratgias de investimento, foram adotadas duas abordagens distintas, que apresentaram resultados idnticos. A primeira, utilizando um modelo de programao linear, e a segunda, adotando uma soluo analtica, utilizando o mtodo de Lagrange. Para facilitar o entendimento da questo, ser utilizada uma seqncia de representaes grficas em forma de quadrantes. Como ponto de partida, adotaremos o que existe de razovel consenso em termos de mtrica para desenvolvimento: o ndice de Desenvolvimento Humano - IDH (PNUD, 1990). Este ndice que contou com a colaborao de Amartya Sen (Nobel de Economia de 1998), foi originalmente definido como sendo a mdia aritmtica das variveis: Longevidade (L), Educao (E) e Renda (R): IDH = (L + E + R) /3 Onde: L = (EV-25) /60 E = (2TA + TE) /3 R = (log10 PIBpc 2) /2,60206 Sendo: EV = Esperana mdia de vida TA = Taxa de alfabetizao para maiores de 15 anos TE = Taxa de escolarizao para maiores de 7 e menores de 22 anos PIBpc= PIB per capita levando em conta a paridade do poder de compra Define-se aqui o ndice Scio Ambiental (ISA) como: ISA = (L + E) /2 A Figura 1 apresenta no primeiro quadrante, curvas de mesmo IDH (Iso-IDH), PIBpc versus ISA.

Figura 1: Curvas de Iso-IDH 2

Rio Oil & Gas Expo and Conference 2012 Em carter meramente ilustrativo, sem conexo com o modelo terico, apresenta-se o ndice de Desenvolvimento Humano (IDH) de diferentes pases (Figura 2). Vale destacar a diferena entre Noruega e Nigria.

Figura 2: IDH dos Pases A Figura 3 apresenta no terceiro quadrante a carteira de projetos com suas produes acumuladas (MMbbl/a) e seus respectivos custos marginais sustentveis (US$/bbl), ou seja, custos marginais empresariais acrescidos das externalidades econmicas, sociais e ambientais. No ltimo quadrante, apresenta-se a carteira de projetos scioambientais e seus respectivos Custos-Efetividade ($/ISA). Estes projetos so financiados pelo Fundo Social, constitudo pela renda petrolfera.

Figura 3: Como maximizar o IDH 3

Rio Oil & Gas Expo and Conference 2012 A questo que se coloca a seguinte: para maximizar o IDH, que projetos de produo de petrleo, bem como que projetos scio-ambientais devemos escolher? Para responder a esta pergunta, utilizamos duas abordagens: Modelo de programao linear, e Mtodo de Lagrange.

4. Modelo de Seleo de Projetos de Investimentos

O modelo de programao linear adota como funo objetivo o IDH, ndice de Desenvolvimento Humano, sujeita a restries. Alm disso, variveis binrias de deciso apontam que projetos de produo de petrleo, bem como que projetos scio-ambientais devem ser aceitos. Utilizou-se no modelo a funo Solver da planilha eletrnica Excel da Microsoft.

5. Mtodo de Lagrange
O mtodo de Lagrange consiste na maximizao de uma funo - no caso, o IDH - sob restries. O ndice de Desenvolvimento Humano (IDH) definido anteriormente, aps algum desenvolvimento algbrico, tem a seguinte forma: IDH = K1.log10 PIB - K2 + K3.ISA Onde: K1 = 1/(3 x 2,60206) = 0,128 K2 = 2/(3 x 2,60206) = ,0256 K3 = 2/3 = 0,667 Pode-se escrever tambm: PIBpc = RSpc G(ISA) Onde: RSpc = renda sustentvel anual per capita G(ISA) = (1/2). . ISA2 , corresponde aos gastos scio ambientais, onde a inclinao da curva de custo efetividade, suposta linear. A renda sustentvel anual (RST) tem a seguinte expresso: RS = (P CS). Q Onde: P = Preo do petrleo CS = Custo sustentvel dado pela seguinte expresso em funo da produo (Q): CS = (40 + 0,12/2. Q).Q Assim, RS = (P CS). Q RS = 60.Q 0,06.Q2 Voltando expresso de PIB, temos: PIBpc = 60.Q 0,06.Q2 G(ISA) Substituindo o valor de G(ISA), temos: 4

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PIBpc = (60.Q 0,06.Q2) (1/2). . ISA2 Ou, PIBpc- (60.Q 0,06.Q2) + (1/2). . ISA2 = 0 Para maximizar a funo IDH, sujeita restrio, constri-se a funo de Lagrange (L): L = K1.log10 PIBpc - K2 + K3.ISA . [PIBpc - (60.Q 0,06.Q2) + (1/2). . ISA2] (III.2.51) Em seguida, calculando-se as derivadas parciais (TIMBRELL,1985) de L em relao ao PIBpc, Q, ISA e, (multiplicador de Lagrange), e igualando-as a zero, temos: (1) L/PIBpc = 0 (2) L/Q = 0 (3) L/ISA = 0 (4) L/ =0

Sabendo-se que: d log10 (u) / dx = (1/loge 10) . (u/u) (1) L/PIBpc = K1. (1/loge 10) . (1/ PIBpc) - = 0 = K1. [1/(loge 10 . PIBpc)] (2) L/Q = . (60 0,12.Q) = 0 Q = 500 (3) L/ISA = K3 .. ISA = 0 = K3 / (. ISA) Mas, = K1. [1/(loge 10 . PIBpc)] Logo, PIB = [(K1.)/(K3. loge 10)]. ISA (4) L/ =0

L/ = [PIBpc - (60.Q 0,06.Q2) + (1/2). . ISA2] = 0 Substituindo as expresses de Q e PIBpc, chegamos ao seguinte polinmio do segundo grau onde a incgnita o valor de ISA: A ISA2 + B . ISA + C = 0 Onde: A= /2 5

Rio Oil & Gas Expo and Conference 2012 B = (K1 . )/(K3. loge 10) C = -15.000 Para = 80.000, temos A = 40.000 B = 6.675 C = - 15.000 ISA = [- B (B2 4.A.C)2] / 2.A ISA = [- 6.675 (6.6752 + 4. 40.000 . 15.000)2] / 2 . 40.000 ISA* = 0,534 PIBpc = 60.Q 0,06.Q2 G(ISA) Para Q* = 500 Substituindo o valor de G(ISA), temos: PIBpc = 15.000 (1/2). . ISA2 = 3.569 PIBpc* = 3.569 Sendo, IDH = K1.log10 PIBpc - K2 + K3.ISA temos, IDH* = 0,555 Finalmente, o valor do multiplicador de Lagrange: = K3 / (. ISA) = 0,156 IDH/10.000$. O valor de expressa o incremento de IDH para cada $ de acrscimo de renda per capita, ou VPL sustentvel per capita.

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6. Resultados obtidos
Em ambos os mtodos, o valor mximo do ndice de Desenvolvimento Humano foi de IDH* = 0,555, composto de um ndice Scio Ambiental ISA* = 0,535 e um PIB per capita PIBpc* = $3.569/ano.hab. Estes valores ocorrem para uma produo de Q* = 500 MMbbl/a. A Figura 4 ilustra esses resultados, bem como os projetos rejeitados e escolhidos, tanto na carteira de E&P, quanto de projetos scio-ambientais.

Figura 4: Resultados obtidos

Cabe uma questo: os projetos selecionados tm algo em comum, de tal forma que possamos chegar a alguma regra de deciso? A resposta afirmativa. Podemos concluir que o IDH mximo quando critrios de escolha forem: (a) Para os projetos do E&P: mximo VPL (considerando custos e benefcios para todos stakeholders); (b) Para os projetos scio-ambientais: mnimo Custo-Efetividade Estes critrios econmicos so fundamentais para que se tenha desenvolvimento sustentvel, considerando tambm as questes sociais e ambientais. No caso da soluo pelo Mtodo de Lagrange chega-se a um resultado adicional, o multiplicador de Lagrange, que expressa que expressa o incremento de IDH para cada $ de acrscimo de renda per capita, = 0,156 IDH/10.000$. Assim, pode-se avaliar a contribuio positiva (ou negativa) de cada projeto de investimento que tenha VPL sustentvel positivo (ou negativo).

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7. Interpretao grfica dos resultados

A Figura 5 mostra, no terceiro quadrante, que ao se produzir 500 MM bbl/a, com projetos de VPL sustentvel positivo, mxima a renda gerada per capita (15.000 $/ano. hab), visualizada no segundo quadrante. Aumentos de produo alm deste valor, mobilizando mais recursos da sociedade, com projetos de VPL negativo, comprometem a renda per capita para nveis abaixo de 15.000 $/ano. hab. Passando ao primeiro quadrante, convm ressaltar que no ponto onde PIBpc= 15.000 $/ano.hab e ISA = 0, o IDH muito baixo (IDH = 0,280). H, porm uma curva de possibilidades de trade-off PIBpc versus ISA, que provocam aumento de IDH. A tangente a esta curva de trade-off corresponde exatamente ao Custo-Efetividade, mostrada no quarto quadrante. Na medida em que avanamos ao longo da curva de trade-off em busca de aumento de ISA, aumenta o CustoEfetividade dos projetos. Por outro lado, a tangente curva de IDH corresponde curva de disposio a pagar benefcios scio-ambientais (ltimo quadrante), ou seja, expressa a demanda por estes. No ponto timo, de mximo IDH (IDH* = 0,555), a tangente curva de IDH se iguala tangente curva de Trade-off. Ou seja, a disposio a pagar (demanda) se iguala ao Custo-Efetividade Marginal (oferta), no valor de 42.511 $/ISA.Este valor corresponde ao ponto de corte para aprovao dos projetos scio-ambientais. Projetos com Custo-Efetividade superiores foram rejeitados.

Figura 5: Interpretao grfica dos resultados

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8. Concluses
Este trabalho teve por objeto a anlise das decises de investimento e sua potencial contribuio para o desenvolvimento sustentvel. O discurso das organizaes freqentemente inclui compromissos com a sustentabilidade. Alm disso, h nos manuais de economia e finanas, um referencial terico sobre as decises de investimento. Este trabalho apresentou um modelo, Como transformar barris de petrleo em IDH, que procurou demonstrar que mximo o ndice de Desenvolvimento Humano, quando adotadas as regras de deciso do referencial terico. Ou seja, para os projetos de produo, mximo Valor Presente Lquido (considerando externalidades econmicas, sociais e ambientais) e para projetos scio-ambientais, mnimo Custo Efetividade.

9. Referncias Bibliogrficas
ONU. Programa das Naes Unidas para o Desenvolvimento, 1990. PFEIL, L. F. Decises de Investimento, Responsabilidade Social e Desenvolvimento Sustentvel. Rio Oil & Gs, 2008. TIMBRELL, Martin. Math for Economists. Basil Blackwell, Cambridge, Mass, 1985