E-Book

E-BOOK
Melhores
investimentos
para 2023
Confira os cenários e as oportunidades
Melhores investimentos para 2023 1
Introdução
“Mar calmo nunca fez bom marinheiro”.
O ditado popular cabe perfeitamente para resumir o
que os investidores devem esperar de 2023.
No radar, muitas incertezas, mas também muitas

oportunidades. E se bem informado e bem assessorado,
o investidor poderá atravessar tranquilamente por mais
um ano adverso.
Mas, o que vem pela frente?

O mundo se prepara para uma recessão nos Estados
Unidos e na Europa, onde a inflação permanece alta e
ainda não é possível visualizar com clareza até quando
(e a quanto) vai o aperto monetário com a escalada de
juros.
A China deve fazer uma longa transição da política

de Covid zero e continua apresentando fortes

desequilíbrios no mercado imobiliário, ameaçando o
crescimento global e atingindo diretamente o Brasil,
cujas empresas de commodities dependem fortemente
do consumo chinês.
A guerra entre Rússia e Ucrânia se prolonga por quase

um ano, afetando o fornecimento de energia para a
Europa, pressionando a inflação para cima e a atividade
para baixo.
Não bastassem as dificuldades externas, no Brasil há

muitas indefinições relacionadas ao encaminhamento
que será dado à Economia pelo novo governo eleito,
o que vem acendendo o alerta do risco fiscal.
E, ainda assim, dá para se manter otimista com os

investimentos? A resposta é sim e, neste e-book, você
vai entender o cenário macroeconômico e acompanhar
as análises e recomendações dos especialistas da EQI
Investimentos para o próximo ano. Siga na leitura!

Sumário
Capítulo 1
Cenário no exterior 05
Capítulo 2
Cenário no Brasil 09
Capítulo 3
Melhores investimentos para
2023: mais um ano de renda fixa 19
Capítulo 4
Quando começar a olhar
para a renda variável? 27
Capítulo 5
Como a EQI Investimentos
pode te ajudar 35

Capítulo 1
Cenário no exterior
O investidor deve ficar atento às movimentações
quanto aos juros e ao crescimento econômico nas
principais potências.
Isto porque o andamento do aperto monetário global

vai esfriar a atividade e pode impactar diretamente
o Brasil, seja em relação às exportações, seja pela
necessidade de mais aperto econômico por aqui,
dado o impacto no câmbio e, consequentemente, na
inflação brasileira.
O cenário externo é de inflação recorde e os bancos

centrais devem continuar com o aperto monetário.
A atual política de enxugamento de liquidez se dá após
medidas extremas de incentivo adotadas durante a
pandemia de Covid-19, entre 2020 e 2021.
No entanto, alguns bancos centrais, especialmente

o Federal Reserve (Fed), banco central americano,
já começam a sinalizar uma disposição em reduzir o
ritmo de altas. Ainda é incerto, porém, quando poderia
começar um ciclo de queda de juros.
A probabilidade de recessão é crescente,

especialmente na Europa e nos EUA.

“Apesar da recessão ser uma notícia ruim, como lado
positivo, ela é um indicativo de que a inflação pode
desacelerar. Dessa forma, os bancos centrais poderão
reduzir os juros, assim que for possível ver os efeitos
dessas políticas monetárias mais apertadas”, aponta o
economista-chefe da EQI Asset, Stephan Kautz.
A China é outro fator importante que pode impulsionar

ou derrubar o crescimento global daqui para frente.
Estados Unidos
A última divulgação do Índice de Preços ao
Consumidor (CPI), de outubro, apontou alta de 0,4%
na inflação, ante expectativa de 0,6%. Na comparação
em 12 meses, a alta foi de 7,7%, o menor índice desde
janeiro de 2022. Com isso, o mercado entendeu que
o Fed pode reduzir o ritmo de altas de juros daqui em
diante. A expectativa predominante, até aqui, é de alta
de 0,50 pontos-base em dezembro de 2022 e 0,25
em fevereiro de 2023.
“O Fed sinalizou que poderá reduzir o ritmo de altas

e o mercado reagiu bem à informação. No entanto,
Jerome Powell, presidente do Fed, afirmou que a
redução do ritmo de altas é menos importante que a
taxa final. E que o patamar será mais alto do que o

esperado. Em setembro, eles estimavam 4,75%”, afirma
Stephan Kautz, economista-chefe da EQI Asset.
“Isso quer dizer que o Fed vai reduzir a velocidade,

porém, ele vai continuar subindo juros nas próximas
reuniões, e vai subir para patamar mais alto, além de
4,75%. A gente trabalhava com 5,25% ao ano como
taxa terminal. Mas, agora, enxergamos que esse
patamar não é mais teto, é piso. E tudo vai depender do
comportamento da inflação e do mercado de trabalho”,
avalia.
Europa
A Europa vive um cenário bem adverso para a
região com a escalada de juros. A região, por anos,
precisou recorrer aos juros negativos para estimular
a economia. Agora, lida com o problema oposto:
a necessidade de subir juros para conter os preços, já
que a inflação está muito acima da meta.
A última leitura do CPI da zona do euro apontou alta

de 10,6%, ante expectativa de 10,7%. Vale dizer que,
um ano antes, a inflação anualizada era de 4,1%.
O impacto inflacionário por lá é mais forte ainda por

conta da guerra entre Rússia e Ucrânia, que caminha
para um ano de conflito, ainda sem previsão de final.

O fornecimento de energia para a Europa é afetado, já
que grande parte do consumo é de gás russo.
China
Recentemente, a China concluiu seu 20º Congresso
do Partido Comunista Chinês. Xi Jinping garantiu
um terceiro mandato sem precedentes como líder do
partido, nomeou seus aliados para cargos de liderança
e removeu políticos conhecidos por apoiar reformas
mais favoráveis ao mercado.
O país também segue defendendo sua política de

Covid zero, bastante criticada no restante do mundo.
Ela impacta nas projeções de crescimento chinesas e
mundiais, com forte repercussão no Brasil.
O possível relaxamento de algumas medidas tem

sido observado e pode impulsionar positivamente
a economia no próximo ano. Dentre outras coisas, o
governo reduziu a quantidade de dias necessários
de isolamento para estrangeiros que chegam à China,
além de descartar um sistema de penalidades para
companhias aéreas que transportam viajantes com
Covid.

Capítulo 2
Cenário no
Brasil
O Brasil saiu na frente na escalada dos juros pós-
afrouxamento monetário devido à pandemia.
A Selic, taxa básica de juros, foi do piso histórico de

2% para 13,75%, em um espaço de tempo entre março
de 2021 a outubro de 2022.
Evolução
da Taxa Selic
Desde 2017 - % ao ano
15
13,75 13,75 13,75
13 13,25
12,75
12,25
12,5 11,75
11,25
10,25 10,75
10 9,25
9,25
8,25
7,5 7,75
7,5 7 6,5 6,5 6,5 6,5 6,5
6 6,25
5,5
5 5,25
5 4,5 4,25
3,75 3,5
3 2,75
2,25
2,5
2 2 2 2
0
JAN ABR JUL OUT FEV MAI AGO OUT FEV MAI JUL OUT FEV MAI AGO OUT JAN MAI AGO OUT FEV MAI JUN AGO SET OUT
17 17 17 17 18 18 18 18 19 19 19 19 20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22 22 22
E, ao contrário do restante do mundo, o país

tem o Produto Interno Bruto (PIB) de 2023 sendo
constantemente revisado para cima.
Segundo a última divulgação do Focus, a projeção é

de 2,77%. Para a EQI Asset, é de 3%.

Segundo Stephan Kautz, economista-chefe da EQI
Asset, o setor de serviços é o que vem puxando as
projeções do PIB para cima.
Na última Pesquisa Mensal de Serviços, divulgada pelo

IBGE, o setor teve alta de 0,9% em setembro, acima da
expectativa de alta de 0,4%.
Este foi o quinto resultado positivo seguido e, com

isso, o setor fica 11,8% acima do nível pré-pandemia
e alcança o patamar mais elevado da série histórica,
iniciada em 2011, superando novembro de 2014.
“O resultado é forte e reflete a abertura da economia

e os auxílios pagos à população”, diz.
Por conta dos últimos dados de serviços, inclusive, a

gestora revisou para cima sua projeção para o PIB de
2023: de 2,7% para 3%.
A projeção para um início de ciclo de queda de juros

no Brasil é, até aqui (novembro de 2022, quando este
e-book foi escrito), junho de 2023. No entanto, o novo
desenho político do país pode alterar as projeções.

O Brasil é a bola da vez?
Apesar de um cenário conturbado externa e
internamente, o Brasil vem sendo apontado como “a
bola da vez” para 2023.
“O Brasil está melhor que outros países no que diz

respeito ao crescimento e à inflação. Isso mostra que
políticas econômicas, como a subida da taxa Selic
iniciada em março de 2021 surtiram efeito”, avalia
Denys Wiese, head de renda fixa da EQI Investimentos.
Para ele, o Brasil tende a atrair capital estrangeiro a

partir daqui, basicamente porque o restante do mundo,
demais emergentes incluídos, estão em situação pior.
“O Brasil está ganhando esse jogo por ‘W.O.’, como
o mundo inteiro está ruim, quem está ‘menos pior’ se
destaca”, avalia.
Na percepção dele, desde o governo de Michel Temer

o Brasil vem tendo impactos favoráveis em medidas
que envolveram reformas políticas e econômicas, que
se tornam a receita quase perfeita para ser escolhido
entre os países emergentes para receber recursos.
“O Brasil tem mercado e grande diversidade de ativos,

o que permite receber uma quantia abundante de
investimentos”.

Wiese também analisa como outro fator
economicamente positivo a pandemia, que trouxe
um cenário de desglobalização, que cria gatilhos
positivos para o Brasil.
“O fechamento das cadeias logísticas elevou a incerteza

sobre a produção das empresas, que agora procuram
fornecedores mais perto. Nesse sentido, a América do
Sul se torna bastante atrativa para os EUA”, avalia.
Brasil é destaque entre

os emergentes
O economista Ricardo Amorim, um dos maiores
influenciadores em educação financeira do país,
participou da Money Week da EQI Investimentos, e
analisou que o Brasil tem uma posição privilegiada no
cenário geopolítico entre os emergentes.
Na avaliação dele, cinco países estão no mesmo patamar

que o Brasil: China, Rússia, Índia e Indonésia. Ainda
que existam mais de 100 países nesta categoria, mas
somente esses têm o mesmo potencial que o Brasil.
“A Rússia está envolvida em guerra. A China, com os

lockdowns. Índia e Indonésia têm problemas internos.
O Brasil, com uma inflação baixa, juros reais altos,
salários médios baratos e com tendência de crescimento,

é o país mais interessante para investir em 2023 entre
os emergentes”, afirma.
“Há chances de o Brasil ter um desempenho muito

melhor do que o previsto, mas é possível ter
chacoalhadas durante o meio do caminho”, conclui.
O fator Lula nas projeções

para 2023
Na eleição mais apertada desde a democratização,
Luiz Inácio Lula da Silva foi eleito presidente, com
pouco mais de 2 milhões de votos à frente de Jair
Bolsonaro.
Após o pleito, o mercado apostava em um terceiro

governo Lula de coalizão, mais ao Centro. Tanto que,
na segunda-feira imediatamente posterior à eleição,
dia 3 de novembro, a bolsa subiu e o dólar recuou.
No entanto, nas semanas seguintes, falas do presidente

eleito e a Proposta de Emenda Constitucional (PEC)
apresentada para abrigar o Bolsa Família fora do teto
de gastos, acenderam o alerta da responsabilidade
fiscal.
O mercado agora se encontra temeroso diante do risco

fiscal – que envolve a possibilidade do governo não
conseguir honrar com seu planejamento financeiro.

“Vimos o mercado reagindo, com queda na bolsa e
dólar em alta. Esse é o típico cenário de estresse”,
aponta Denys Wiese.
“Com o novo governo, esperamos no longo prazo

maiores gastos, mais inflação e juros estruturais mais
elevados”, resume.
Contudo, ele aponta alguns aspectos que podem

funcionar como um “freio” aos gastos excessivos:
a composição de um Congresso mais de Centro-
Direita, a autonomia do Banco Central, a possibilidade
de nomeação de um ministro da Fazenda bem aceito
pelo mercado, e a imagem externa mais favorável do
Brasil - dado que Lula é mais bem aceito na questão
ambiental que seu antecessor.
O “DNA do novo governo” e a

reação do mercado
Luis Stuhlberger, da Verde Asset, considerado um dos
maiores gestores do país, afirmou na Money Week
que o governo eleito acabou por “revelar seu DNA”
cedo demais, antes mesmo da posse.
Como um governo de esquerda, é esperado que ele se

comporte como indutor do crescimento, considerando
possível “esticar o fiscal”, mirando em crescimento da
arrecadação e do PIB.

“Eu gosto de tentar interpretar o que vai na cabeça do
Lula. Primeiro, o que ele fez de 2004 a 2010? O Brasil
cresceu muito, a arrecadação cresceu mais do que o
PIB, teve momento em que o Brasil capturou coisas
que não tinha. Boom de crédito, boom de formalização
de emprego, boom de commodities, o que levou o
Brasil a um outro patamar. E com juro real elevadíssimo.
Isso se equilibrou durante um tempo”, explicou.
“E essa é a memória que o Lula tem. Em um jantar no

qual estive esse ano, com ele presente, ele falou ‘vou
repetir o que fiz naquela época, porque o governo tem
que ser o indutor do desenvolvimento’. Vamos esquecer
o fiscal, os gringos, a Faria Lima… daí o PIB cresce
muito e as coisas se equilibram porque a arrecadação
também sobe. É um jeito da esquerda pensar”.
Outra questão que ajudaria a explicar uma possível

política mais expansionista por Lula seria a força
da oposição. “Lula ainda tem que enfrentar o
bolsonarismo, que é uma oposição barulhenta. Se ele
faz o PIB crescer rápido, ele pode ganhar popularidade”,
complementou.
Neste cenário, economistas e analistas já começam a

revisar suas projeções, apontando que a taxa básica de
juros, Selic, pode não cair ou não cair tanto quanto o

esperado para o ano que vem. Há quem aponte ainda
a possibilidade de mais altas para a Selic.
Vale lembrar que a Selic está, atualmente, em 13,75% e

o mercado projeta, pelo menos até aqui, que ela pode
começar a cair a partir de junho de 2023.
O que é risco fiscal?

O risco fiscal consiste na possibilidade do governo não
conseguir honrar com seu planejamento financeiro,
gastando mais do que arrecada.
Como consequência, é possível haver aumento da

dívida pública e uma fuga de investidores do país, já
que passa a ser mais arriscado investir no local.
Um alto risco fiscal também pode influenciar a taxa

básica de juros, Selic, forçando o Banco Central a
utilizar a política monetária para controlar a inflação.
Quais os impactos do risco

fiscal nas projeções para
2023?
Falando sobre os impactos do risco fiscal nas projeções
para 2023, Stephan Kautz, economista-chefe da EQI
Asset, afirma que poderá haver alterações

significativas tanto na Selic quanto na taxa de câmbio.
“Basicamente porque estas são as variáveis mais

afetadas no curto prazo, pelo mercado ou por efeito
das medidas fiscais nos preços dos ativos”, ele diz.
E explica: “Uma política muito expansionista, que

aumente o risco da dívida, aumenta o risco país e o
risco país é uma das variáveis que colocamos no nosso
modelo de projeção para analisar a taxa de câmbio”,
diz. Ou seja: o aumento do risco país levaria a taxa de
câmbio para patamares mais altos.
“A gente está fazendo algumas simulações, estamos

falando em patamares de 6% ou até um pouco a mais,
dependendo de qual período da história a gente utilize
para fazer a simulação. Isso geraria inflação mais alta”,
complementa.
Ele complementa que um câmbio mais depreciado

tende a afetar a taxa de inflação em um horizonte de
três a seis meses. E, dependendo de quanto afete a
inflação, afeta a taxa de juros também. Por conta disso,
poderá haver mudanças significativas nas
estimativas do mercado.
“Os cortes de juros que temos estimados para ano

que vem, a partir do segundo semestre, podem ser

retirados e a Selic pode ficar parada ou cair menos
do que a gente tem nas simulações de hoje em dia”,
afirma.
Já para a inflação medida pelo IPCA, o efeito poderia

ser sentido mais para o final de 2023 ou início de 2024,
dependendo de quando acontecesse a depreciação
do câmbio. “É mais incerto esse efeito”, diz.

Capítulo 3
Melhores
investimentos para
2023: mais um ano
de renda fixa
Segundo Denys Wiese, head de renda fixa da EQI,
diante do cenário macroeconômico e das primeiras
sinalizações do novo governo, a renda fixa deve se
manter em destaque em 2023.
“Fica cada vez mais distante o momento de ir para a

renda variável”, ele afirma.
Isso porque, com a expectativa de queda de juros a

partir de junho, ações, fundos imobiliários e
criptomoedas poderiam se beneficiar a partir deste
momento.
No entanto, agora, as expectativas são de Selic no

patamar de 13,75% ainda por mais tempo do que junho
de 2023, ou até Selic mais alta do que isso.
“O governo, dessa forma, acaba por ajudar os rentistas”,

afirma Wiese, já que neste cenário a renda fixa segue
remunerando 1% ao mês no mínimo.

Janela de oportunidade
estendida dos juros altos
Wiese sinaliza que os investidores devem ficar atentos
justamente a esta janela de oportunidade estendida
dos juros altos.
“As taxas dos títulos públicos, especialmente os

mais longos, estão subindo. Assim como os papéis
atrelados ao CDI e os CDBs pré-fixados também são
boas oportunidades”, aponta.
Os títulos prefixados contam com juros estressados

atualmente e, por isso, também estão rendendo bem,
ele diz.
Mas toda escolha de investimento, alerta Wiese, deve

estar de acordo com o perfil do investidor. Além disso,
é preciso manter uma correta diversificação, para
garantir que, seja qual for o cenário, o patrimônio esteja
protegido.
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Confira, abaixo, a recomendação de carteira da EQI:
Carteira recomendada de acordo com perfil de investidor
10%
20% 15% 15%
25%
15%
50% 15%
20% 25%
15%
25%
20%
20% 10%
Pós-Fixados IPCA + Ações
Pré-Fixados Multimercados Exterior
Fonte: EQI
Quais as possibilidades de investimento na renda fixa?
Letras de crédito
As letras de crédito existem em duas modalidades.
Podem ser do tipo imobiliárias (LCI) ou do agronegócio
(LCA).
Sua característica principal é a destinação de seus

recursos. As primeiras devem investir no ramo de
imóveis, enquanto as segundas precisam aplicar o
dinheiro captado no setor do agronegócio brasileiro.
Por conta disso, as letras de crédito contam com isenção

no pagamento de imposto de renda, o que aumenta o
rendimento final da aplicação.
Além disso, são títulos emitidos obrigatoriamente por

instituições financeiras. Isso é vantajoso porque os
papéis são cobertos pelo FGC, o fundo garantidor no
Brasil.
Certificado de recebíveis
Esses títulos fazem parte do grande grupo de crédito
privado da renda fixa. Também podem ser de dois
tipos: certificado de recebíveis imobiliários (CRI) ou do
agronegócio (CRA).
Uma diferença significativa em relação ao papel

anterior diz respeito ao emissor. Enquanto as letras são
emitidas pelos bancos, os certificados têm sua emissão
feita por empresas privadas.
Para os CRIs, as companhias emissoras precisam atuar

no ramo de imóveis e aplicar os recursos captados
nesse mesmo setor. De forma análoga, os CRAs
fazem parte da emissão de empresas do agronegócio
brasileiro.
Um ponto importante a considerar é a necessidade

de participação de uma empresa securitizadora no
processo de empacotamento dos títulos. Somente
assim eles podem ser ofertados no mercado para os
investidores.
Debêntures
As debêntures são títulos de dívidas de empresas
privadas. Juntamente com os certificados de recebíveis,
também fazem parte do mercado de crédito privado.
Existem basicamente dois tipos de debêntures: a

primeira delas capta recursos para a expansão da
atividade econômica da empresa em questão.
A outra também faz isso, só que deve ter o emprego do

capital necessariamente em obras de infraestrutura. É
a conhecida debênture incentivada, que conta com a
isenção de pagamento de imposto de renda.
CDBs
Os CDBs são certificados de depósitos bancários e
são papéis de dívida dessas instituições financeiras -
o investidor emprega seu recurso com a promessa de
um retorno no futuro acrescido de juros.

Vale lembrar que são títulos garantidos pelo FGC. Dessa
forma, são cobertos até o valor teto de R$ 250 mil por
CPF e por instituição, até o máximo de R$ 1 milhão por
investidor.
Títulos públicos
Os papéis do Tesouro Direto também são uma ótima
opção para investir recursos na renda fixa. A razão
disso é que seu emissor é o Governo Federal e como
ele pode imprimir dinheiro para pagar a dívida, o risco
de inadimplência é muito baixo.
Existem três modalidades de títulos atualmente

disponíveis na plataforma. A escolha entre cada um
deles dependerá do objetivo do investidor.
De maneira geral, é possível investir em títulos

prefixados, pós-fixados (Tesouro Selic) e em papéis
híbridos, como o Tesouro IPCA. Há inclusive aqueles
que pagam juros semestrais. Cada um desses
investimentos se apresenta em diversas datas de
vencimentos, com prazo de até 30 anos ou mais.

Fundos de renda fixa
Nessa modalidade, não há necessidade de escolher o
título que receberá a aplicação. Isso é feito por meio
de uma gestão profissional, que cobra para isso, mas
que pode oferecer bons retornos ao investidor.
Também há a comodidade de não se preocupar com

prazos de vencimento de nenhum título.
Caso o investidor queira seu recurso de volta, basta

pedir o resgate e esperar a liquidação do dinheiro.
Fuja da poupança
A poupança também faz parte do universo da renda
fixa. No entanto, ela não é recomendada para quem
deseja fazer seu dinheiro crescer.
Basicamente, são duas as regras de cálculo da

poupança. Se a taxa Selic está acima de 8,5%, a
poupança rende 0,5% ao mês mais Taxa Referencial
(TR).
Já com a Selic em até 8,5%, o rendimento da poupança

é de 70% desta taxa.

Uma vez que a taxa Selic atualmente está em 13,75%
ao ano, vale a primeira regra.
Então, embora ainda bastante popular entre os

brasileiros, a verdade é que a caderneta de poupança
oferece baixo retorno quando comparada com outras
aplicações financeiras mais conservadoras.
Além disso, a poupança não tem nenhum mecanismo

de proteção contra a inflação. Ao contrário de outros
investimentos, como o Tesouro IPCA, que leva em
consideração o principal índice que mede a inflação.

Capítulo 4
Quando começar a
olhar para a renda
variável?
Para investimentos na renda variável, a EQI segue com
recomendação conservadora.
“O mercado de renda variável deve começar a andar

quando os juros longos começarem a cair”, aponta
Denys Wiese.
No entanto, afirma Luís Moran, head da EQI Research,

o mercado de renda variável deve antecipar a queda
dos juros. “Se ficar claro que há condições para que
os juros comecem a cair, com inflação em queda e
tendendo à meta, as ações vão reagir”, afirma.
Por enquanto, dadas as incertezas do ambiente, o

foco deve ser na seleção de ações de empresas
com capacidade de geração de caixa resilientes e
capacidade de repassar aumentos de custos.

Quais ações podem ser
favorecidas com o novo
governo?
Diante do novo cenário político-econômico do Brasil,
quais ações tendem a ser favorecidas?
Se as expectativas se confirmarem, as empresas

expostas ao mercado doméstico estarão em posição
relativamente melhor, com crescimento da economia,
juros em queda e expansão do crédito. Neste ambiente,
os casos relacionados ao consumo, como o varejo,
devem se beneficiar. Ao mesmo tempo, produtoras
de commodities devem continuar enfrentando um
ambiente externo mais difícil.
Algumas empresas estatais controladas por governos

estaduais podem ser beneficiadas por movimentos de
privatização, o que não deve acontecer com as grandes
estatais federais.
“Como sempre, a seleção dos casos é fundamental.

Os riscos relacionados com casos de investimentos
que dependem principalmente de uma ação
governamental são normalmente muito elevados.
Por exemplo, investir no setor educacional apenas

porque na última gestão petista as empresas foram
beneficiadas por crédito farto, pode ser perigoso, pois
as condições são diferentes”, afirma Moran.
Como ficam os fundos

imobiliários (FIIs)?
Segundo o especialista Felipe Paletta, analista da
Monett, para o investidor de fundos imobiliários, é
importante observar a trajetória da taxa de juros no
Brasil para saber para onde as coisas vão no curto e
no médio prazo.
Nesse caso, o mercado espera que a Selic se mantenha

em alta ainda por um bom tempo.
Além disso, ele diz, um novo governo petista permite

uma análise em retrospecto. “Nesse sentido, já
sabemos que há uma predileção pela promoção do
crescimento econômico através do consumo”, observa.
Com isso, ele avalia, os FIIs com uma relação maior

com o varejo, como shoppings centers, renda urbana
e aqueles que, de maneira indireta, se movimentam
pelo e-commerce, como os galpões logísticos, devem
ser privilegiados.

Ele aponta que esses são os mesmos fundos
imobiliários que já vêm sendo alvo dos investidores
pela recuperação no cenário pós-pandemia e devem
seguir em ritmo acelerado também no médio e longo
prazo.
“No curto prazo, no entanto, continuamos com a visão

positiva sobre as lajes corporativas, que continuam
bastante descontadas nesse momento. Também é um
momento oportuno para os fundos de papel, pois eles
podem gerar uma proteção em relação ao movimento
de inflação”, avalia.
Felipe Paletta lembra que uma carteira ideal de FIIs

deve ter um balanceamento entre fundos de papel e
fundos de tijolo.
“Acredito que, nesse momento, essa divisão seja algo

em torno de 30% a 40% de fundos de papel. Minha
predileção seria para aqueles que têm um nível de
pagamento um pouco maior, os chamados ‘high grade’”.
A carteira recomendada de FIIs da EQI Research
segue a mesma linha: 30% em fundos de papel.

Já os fundos de tijolo se dividem entre os seguintes
segmentos:
• galpões logísticos – 20%

• escritórios (lajes corporativas) – 20%
• shoppings – 20%
• varejo – 10%
Taxação de dividendos
virá em 2023?
Paletta acredita que a taxação de dividendos será o
alvo do novo governo, na mesma medida em que já
vinha sendo discutida no governo de Jair Bolsonaro.
Mas, para ele, a medida ganharia mais força em um

cenário de ausência de disciplina no teto de gastos,
o que obrigaria o governo a ter de ampliar sua
arrecadação.
“Isso, com certeza, faria com que uma política de

taxação de dividendos fosse alvo de discussão. No
entanto, quando a medida foi apresentada na primeira
proposta de reforma tributária no governo Bolsonaro,
houve um ativismo muito grande da indústria de

fundos imobiliários, que mostrou que seu poder de
arrecadação é pequeno, perto dos desincentivos
que podem ser gerados dentro de um contingente
que conta hoje com algo em torno de 2 milhões de
investidores”.
Para o analista, essa é uma discussão que não deve

afetar os fundos imobiliários, pelo menos, não de forma
imediata. “Talvez, o tema volte, muito provavelmente,
no segundo trimestre de 2023. Por ora, não acho que
seja uma preocupação”, reforça.
A analista da EQI Research, Carol Borges, concorda.
“Sempre que há mudança de governo, é comum que os

novos planos econômicos venham acompanhados da
probabilidade de reformas tributárias e notícias sobre
possíveis taxações de dividendos. Mas, tudo ainda está
no campo das possibilidades, uma vez que ainda não
temos definições claras sobre a composição da equipe
econômica”, esclarece.
Para ela, apesar de toda a indefinição, o tema merece

atenção, embora deva receber um espaço diferente
quando o assunto é taxação.
“Eu não colocaria os fundos imobiliários na mesma

cesta de taxação de dividendos do mercado de renda

variável no geral, pois os FIIs são muito diferentes.
São investimentos essencialmente negociados por
pessoas físicas, sendo que o volume por CPF não é
muito alto. Dessa forma, essa possível taxação de
dividendos não viria para uma chamada ‘classe alta da
sociedade”, explica.
Carolina Borges ressalta que o mercado de fundos

imobiliários financia o mercado imobiliário brasileiro.
Sendo, desta forma, um setor importante da economia.
“Os FIIs são uma forma fácil e rápida de captar dinheiro
no mercado de capitais. Seria contraprodutivo uma
taxação nesse sentido, porque estaria diminuindo a
atratividade desse investimento”, argumenta.
A especialista também destaca que hoje mais de 45%

do Ifix é composto pelos chamados fundos de papel.
Esses instrumentos abarcam os fundos de recebíveis –
que investem, majoritariamente, em CRIs (Certificados
de Recebíveis Imobiliários) – títulos de renda fixa que
são isentos de imposto de renda, quando o investidor
os adquire diretamente.
“Para taxar os fundos imobiliários de papel e deixar

de fora os CRIs seria necessário fazer uma mudança
em todo o arcabouço regulatório. Não vejo isso como
um projeto de médio ou curto prazo. Tampouco, vejo

como um instrumento produtivo que irá potencializar
a arrecadação do governo, até porque o volume de
dividendos que é distribuído no mercado de Fundos
Imobiliários é muito menor quando comparado aos
demais veículos”, finaliza.

Capítulo 5
Como a EQI
Investimentos pode
te ajudar
Agora que você já entendeu quais são as perspectivas
para a economia e os investimentos para 2023, fica a
nossa recomendação para você contar com assessoria
profissional para um correto balanceamento da sua
carteira.
Podemos listar inúmeras vantagens em ter um assessor

cuidando dos seus investimentos. A seguir, confira
algumas das principais:
Personalização do
atendimento
O assessor de investimentos é o profissional que lhe
dará um atendimento personalizado, de acordo com
o seu perfil e necessidades.
Mesmo que o seu gerente de banco seja bem

intencionado, muitas vezes ele não conseguirá

oferecer as melhores alternativas de investimentos.
Isso porque o compromisso principal dele é com o
atingimento de suas metas e com a venda dos produtos
da própria instituição.
Um assessor de investimentos, ao contrário, tem mais

autonomia. Isso significa que ele pode dar orientações
mais voltadas aos interesses dos clientes.
Além disso, ele conta com todos os produtos da

corretora ao qual está vinculado. Isso aumenta muito
a diversidade do portfólio, o que é outro grande
benefício para o investidor.
Praticidade
Digamos que você tenha conhecimento suficiente
para montar e acompanhar uma boa carteira de
investimentos. Mesmo assim, será que teria tempo para
fazer isso?
Ao contar com uma assessoria de investimentos, você

tem a tranquilidade de que especialistas estão olhando
para o seu patrimônio. Um assessor não irá somente
montar uma carteira para você, mas também fazer o
rebalanceamento de sua carteira de tempos em tempos,
garantindo uma correta alocação de ativos.

Acompanhamento dos
riscos da carteira
Mesmo que você só tenha investimentos mais
conservadores na sua carteira, saiba que eles também
estão sujeitos a riscos. Crises financeiras, instabilidades
políticas e diversas outras variáveis afetam a economia
e, consequentemente, o mercado financeiro.
Para que o seu patrimônio fique mais protegido, uma

assessoria pode lhe dar suporte no acompanhamento
e controle de riscos dos investimentos. Com base no
seu perfil de investidor, esse profissional lhe indicará a
diversificação mais adequada. Isso também contribui
para mitigar os riscos da carteira.
Atualização sobre
tendências da economia
Quem acompanha a economia sabe que, a todo
momento, chegam novas informações. Taxas de
juros, inflação, questões políticas, tudo isso precisa
ser constantemente acompanhado, pois impacta
diretamente os investimentos.

Dificilmente quem não trabalha no mercado financeiro
consegue estar a par de todas as notícias relevantes.
O assessor de investimentos pode garantir que sua
carteira esteja bem posicionada, independentemente
do cenário.
Assessoria da EQI
Investimentos
Por todos os motivos acima, fica claro que, ao investir
com uma assessoria, há mais chances de você alcançar
maior rentabilidade em menos tempo do que se você
investisse sozinho, certo?
O assessor poupa tempo do cliente, buscando e

trazendo informações e oportunidades de mercado.
O assessor também traz conhecimento, que é tudo

aquilo que agrega valor, pois ensina e ajuda a tomar
decisões com base nas melhores informações.
Por fim, há o comprometimento do assessor, que

alinha as oportunidades com o perfil e os objetivos, e
está sempre disponível, por meio dos vários canais de
atendimento da EQI.

Se você ainda não tem um assessor de investimentos,
esse é um bom momento para começar a pensar nisso.
Nos últimos anos, as reviravoltas da economia nos
mostraram como os cenários podem mudar rapidamente.
E quem não está com o patrimônio protegido pode
sofrer bastante com a volatilidade.
Entre em contato com a EQI Investimentos e receba

a ajuda necessária para fazer sempre as melhores
escolhas!
Aproveite e abra, agora mesmo, sua conta de

investimentos.
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