Central Bank hints interest-rate increase

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moderate

Tombini indica alta modesta do juro

O presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, no esperou a prxima reunio do Comit de Poltica Monetria (Copom), daqui a duas semanas, para deixar aberta a porta de uma alta moderada na taxa bsica de juros (Selic). Ontem, em solenidade pblica na sede do BC, ele reiterou palavras ditas recentemente e, em cinco frases, deu novas senhas: "Gostaria de deixar bem claro que no existe hoje no pas risco de descontrole da inflao"; "O Banco Central tem comunicado sua estratgia, que permanece vlida neste momento"; "Isso evidentemente no significa que os ciclos monetrios foram abolidos"; "Quando necessrio, se ensejado pelo cenrio prospectivo para a inflao, a postura do Banco Central em relao poltica monetria ser adequadamente ajustada". E, no fim do pronunciamento, deixou pistas sobre a intensidade que teria esse eventual novo ciclo de aperto monetrio: "Nesse novo ambiente macroeconmico h pouco descrito, a taxa Selic oscilar em patamares mais baixos que no passado". Se houver aumento da Selic, portanto, ele deve ser comedido. Desta vez, se vier, ser em uma situao totalmente distinta dos aumentos de juros do passado. A economia ainda no deu sinais consolidados de reao. Janeiro foi um ms bem melhor do que dezembro, mas cedo para tomar esse desempenho como tendncia para o ano. A expectativa de analistas privados a de que hoje o BC anuncie uma frgil variao de 0,1% para o IBC-Br de dezembro, considerado uma prvia do Produto Interno Bruto (PIB). Os juros como instrumento para domar o processo inflacionrio, nessas circunstncias, teriam mais efeitos sobre as expectativas - que esto h tempos sem ncoras firmes - do que propriamente na contrao da demanda. Tombini voltou a falar que tem nas mos a taxa Selic para desinflacionar a economia. O ministro da Fazenda, Guido Mantega, na semana passada, manifestou concordncia de que com juros que se combate a alta de preos. Foram declaraes para dissuadir os mercados de que esse um instrumento condenado. Se vai us-lo, quando e quanto sero outras decises.

Central Bank President Alexandre Tombini didnt wait for the Monetary Policy Committee (Copom) meeting, which happens in two weeks, to open the door for a moderate hike in the Brazilian base interest rate, known as Selic. Tuesday, in a public event at the Central Banks (BC) headquarters, he reiterated recently spoken words and, in five sentences, gave new indications: I want to make it very clear that there is no risk of inflation spiraling out of control; The Central Bank has stated its strategy, which remains valid in this moment; This obviously doesnt mean that monetary cycles were abolished; Whenever necessary, if provided by the prospective inflation scenario, the BCs position regarding monetary policy will be properly adjusted. And, at the end of his statement, he gave hints of the intensity which this new monetary-tightening cycle would have: In this new macroeconomic environment just described, the interest rate will oscillate at much lower levels than in the past. If there is a Selic hike, therefore, it will be measured. This time, if the monetary tightening happens, it will be in a completely different situation from the rate hikes of the past. The economy hasnt yet given solid signs of recovery. January was a much better month than December, but its too early to take such performance as a trend for the year. Private-sector analysts expected the BC to announce Wednesday a weak rise of 0.1% in its IBC-Br for December the economic activity index is considered a preview of GDP. Interest rates as tool to tame the inflationary process, in these circumstances, would have more effects on expectations which for some time lack firm anchors than on demand contraction. Mr. Tombini again spoke of having in hands the Selic rate to de-inflate the economy. Last week, Finance Minister Guido Mantega manifested his agreement that its with interest rates that you fight price rises. Those were statements to dissuade markets that this is a condemned tool. If the government will use it, when and how are other decisions.

The BC president faces the risk of not meeting the inflation goal for this year. His commitment is to get a lower IPCA than the 5.84% of last year. Something close to 5.5% would be a good result. The other risk over Braslia is of not achieving an economic growth of 3% to 3.5%.

O presidente do BC est diante do risco de no cumprir o novo objetivo para a inflao deste ano. O seu compromisso de entregar uma variao do IPCA menor do que os 5,84% do ano passado. Algo prximo a 5,5% seria um bom resultado. O outro risco que ronda o Palcio do Planalto o de no conseguir uma taxa de crescimento da economia da ordem de 3% a 3,5%. H, em meio a isso tudo, o tempo poltico para usar o grande trunfo da presidente Dilma Rousseff - a queda da taxa de juros no pas - como mecanismo para conter a escalada dos preos. No seria recomendvel entrar em 2014, ano da campanha pela reeleio, com juros mais altos. Quanto antes o trabalho for feito - se for feito - ser melhor para os interesses eleitorais. Apesar disso, fontes qualificadas do governo no recomendam apostar em prazos como, por exemplo, que o Copom aumentar a taxa Selic em abril. "A economia ainda est sob observao", alegam. Tombini no usou a expresso "vis de alta" linguagem adotada no passado - mas ela descreveria bem a opo de alta de juros comprada pelo presidente do BC. De um lado ele reiterou que a estratgia que consta da ltima ata do Copom, de estabilidade das taxas, continua vlida. Mas de outro, indicou a disposio de mudar a direo caso seja necessrio. O vis de alta um mecanismo, adotado nos primeiros anos do regime de metas de inflao, em que o Copom d ao presidente do BC o poder de alterar a taxa de juros entre uma reunio e outra, no caso de uma esperada mudana de cenrio. Em outra parte do seu discurso, o presidente do BC disse que, depois dos avanos macroeconmicos ocorridos nos ltimos anos, a taxa de juros no pas caiu de forma permanente a patamares mais baixos. Disso pode se entender, portanto, que ser bem difcil a taxa Selic voltar a dois dgitos. Os juros futuros tiveram reao modesta ao pronunciamento de Tombini, porque a possibilidade de os juros subirem este ano para a casa dos 8,50% j est nos preos do mercado. Quando essa elevao ocorreria, uma incgnita. Alis, o presidente do BC no se comprometeu 100% com a elevao da Selic nem deu indicaes de prazos. Mas ao, de certa forma, relativizar a ltima ata do Copom, ele aplainou o caminho para, se quiser, elevar a taxa a partir da prxima reunio.

Amid all that, there is the political time to use President Dilma Rousseffs biggest trump the falling interest rates in the country as a tool to hold back price rises. It wouldnt be advisable to start 2014, year of her reelection campaign, with higher interest rates. The earlier the work is done, the better for electoral interests. Despite that, high-ranking people in the government dont recommend betting on timeframes, such, for instance, the Copom raising the Selic rate in April. The economy is still under observation, they claim. In his public statements, Mr. Tombini didnt use the expression upward bias wording used in the past but it properly describes the option to raise rates that the central banker has chosen. On one side, he renewed the message of rate stability, but on the other he gave indications of willingness to change direction if necessary. The upward bias is a tool, much used in the first years of the inflation-targeting regime, in which the Copom gave the BC the power to alter interest rates between meetings, when theres expectation of a scenario change. In another part of his speech, the central banker said that after the last few years macroeconomic gains, the countrys interest rate has fallen permanently to lower levels. This may be understood, then, that it will be very difficult for the Selic rate to resume two-digit levels. Interest-rate futures had a modest reaction to Mr. Tombinis statement, because the possibility of rates rising this year to about 8.5% is already priced by the market. When this would happen is unknown. Indeed, Mr. Tombini didnt commit 100% to raising the Selic rate nor have indications of dates. But by, in a way, relativizing the minutes of the latest Copom meeting, he paved the way for, if he wants, raise the rate as early as in the next meeting.

Mr. Tombini participated of the launch of the Optimize BC program, which creates a permanent forum to evaluate means of reducing compliance costs for financial institutions, simplifying how the supervising authority demands, receives and manages information provided systematically and mandatorily. During the even he also pointed out that the inflation target was met for nine years in a row, allowing a significant reduction in risk premiums. Moreover, there was a deepening of the credit market and gains in fiscal terms, paving the way for the process of rate cuts. These changes, he said, have a degree of perenniality, which contributed to the Brazilian economy having sound indicators of solvency and liquidity.

Tombini participou do lanamento do programa "Otimiza BC", cujo objetivo reduzir custos s instituies financeiras simplificando a forma como a autoridade supervisora cobra, recebe e gerencia informaes prestadas sistemtica e obrigatoriamente. Durante o evento ele destacou, ainda, que a meta de inflao foi cumprida por nove anos consecutivos, o que permitiu a reduo significativa dos prmios de risco. Alm disso, houve "aprofundamento do mercado de crdito" e avanos do ponto de vista fiscal da economia, abrindo espao para o processo de queda das taxas de juros no pas. Essas mudanas, segundo ele, "tm grau de perenidade", o que contribuiu para que a economia brasileira tenha slidos indicadores de solvncia e liquidez, concluiu.

Fontes: http://www.valor.com.br/international/news/3012212/central -bank-hints-moderate-interest-rate-increase http://www.valor.com.br/financas/3012590/tombini-indicaalta-modesta-do-juro http://www.valor.com.br/financas/3012854/bc-acena-comalta-moderada-para-os-juros