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O pr-sal e as mudanas no marco regulatrio do petrleo

Talita Miranda Ribeiro

Mestre em Economia e tcnica da Fundap

Apresentao
Importantes mudanas ocorreram no setor petrolfero brasileiro em 2010. Nesse ano foi promulgado um conjunto de leis que alteraram grande parte do marco regulatrio e institucional que rege o setor. As alteraes envolveram a modificao do regime contratual de explorao das reservas, a criao de uma estatal para gerir os novos contratos e o estabelecimento de um fundo a partir dos recursos provenientes das atividades de explorao, produo e comercializao de petrleo. Ademais, o papel da Petrobras tambm sofreu alteraes, que resultaram no aumento da participao da estatal nas atividades de explorao de petrleo. O texto busca fazer um breve balano das medidas aprovadas e est dividido em outras quatro sees. A prxima seo faz um panorama geral da oferta e demanda do petrleo no mundo e do impacto das reservas do pr-sal recm-descobertas no Brasil. Em seguida, faz-se uma descrio do marco regulatrio vigente anteriormente, enfatizando as caractersticas do modelo contratual de concesso na atividade de explorao do petrleo. A seo seguinte apresenta as principais mudanas a partir das leis aprovadas em 2010. Finalmente, a ltima seo faz consideraes finais e identifica questes que ainda se encontram em aberto.

Panorama mundial de oferta e demanda de petrleo e os impactos das novas descobertas

importante traar um panorama da demanda e oferta mundiais de petrleo para que se possa apreender o impacto das descobertas na camada pr-sal no Brasil, ocorridas a partir de 2007.

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Segundo dados da IEA (International Energy Agency), a produo de petrleo, em 2010, atingiu 87,4 milhes de barris/dia, enquanto o consumo chegou a 87,9 milhes de barris/dia. De acordo com as projees da Opep (Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo), esse dficit s tende a aumentar. Levando em considerao a oferta de leo cru, a organizao estima um dficit de 6,3 bilhes de barris/dia em 2015, chegando a 9,3 bilhes de barris/ dia em 2030 (Grfico 1).

Grfico 1. Projees para Oferta e Demanda de Petrleo (Em milhes de barris/dia)

120

100

80

60

40

20

2010

2015 Demanda

2020 Oferta

2025

2030

Fonte: OPEP , World Oil Outlook, 2010. Elaborao: Grupo de Economia / Fundap.

O crescimento esperado da demanda nos prximos anos ser bem superior ao da oferta, puxado principalmente pelo maior consumo dos pases emergentes. Segundo as estimativas, entre 2009 e 2030 a demanda de petrleo nos pases avanados dever registrar um recuo de 5,3%, enquanto a demanda dos emergentes dever avanar 60%, sendo que a demanda chinesa aumentar em 101,2% nesse mesmo perodo (OPEP, 2010). Do lado da oferta, o suprimento depende da produo principalmente dos pases membros da Opep, que detm em torno de 68,4% das reservas existentes. Neste contexto, o Brasil se encontra em posio privilegiada. Atualmente, as reservas brasileiras confirmadas (sem a incluso das reservas do pr-sal) colocam o pas como a 17 maior reserva do mundo (com um volume em torno de 14,0 bilhes de barris) e como o nono maior produtor de petrleo (U.S. Energy Information Administration). Com a incorporao da rea das novas descobertas, especialmente na Bacia de Santos e Esprito Santo, estima-se que as reservas nacionais dobrariam (Grfico 2). A rea de ocorrncia dos blocos descobertos pela Petrobras tem 800km de comprimento por 200km de largura, perfazendo uma extenso que vai do Estado de Santa Catarina a Esprito Santo (Figura 1). Com essa nova rea, as reservas brasileiras poderiam chegar a 100,0 bilhes de barris, segundo as estimativas mais otimistas. No caso do gs natural, somente com o campo Tupi (rebatizado de campo Lula), a produo nacional de gs natural poder dobrar, o que dever ser mais que suficiente para suprir o mercado interno.

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Grfico 2. Reservas Brasileiras de Petrleo e Projees com Incluso de reas do Pr-sal (em bilhes de barris)
28,0 Descobertas de reservas do Pr-sal : Tupi: 5 a 8 bilhes de barris; Iara: 3 a 4 bilhes de barris; Parque das Baleias: 1,5 a 2 bilhes de barris +14,0 bilhes de barris do pr-sal

14,1

9,6

3,3 1,1

1970

1985

2000

2008

Projeo

Fonte: Ministrio de Minas e Energia. Elaborao: Grupo de Economia / Fundap.

Figura 1 rea de ocorrncia do pr-sal

Poos Perfurados Reservatrios do Pr-sal Campos de Produo Blocos de Explorao Poos Recm-descobertos

Fonte: Ministrio de Minas e Energia.

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1. O movimento ascendente foi interrompido somente por um breve perodo nos meses de auge da crise financeira internacional entre 2008 e 2009. Para uma anlise do ciclo de preos das commodities ver Prates (2011).

O ganho de importncia do setor para o Brasil est associado no apenas ao volume estimado das reservas recm descobertas, mas tambm trajetria crescente do preo do petrleo nos ltimos anos1. Dessa forma, a questo do petrleo tornou-se prioritria na agenda poltica nacional, fomentando intensa discusso sobre o desenho do marco regulatrio do setor, seja com relao gesto das reservas, seja no que diz respeito renda proveniente da atividade, seja, ainda, com referncia extenso e forma de participao dos setores pblico e privado nas atividades de explorao, produo e comercializao.

O marco regulatrio vigente at 2010

O marco regulatrio vigente at 2010 foi desenhado no incio dos anos 1990, em um processo mais amplo de reduo do papel do Estado na economia. At 1997, a Unio, que possui o monoplio na explorao, produo, refino e transporte do petrleo, o delegava exclusivamente Petrobras2. A Emenda Constitucional n. 9, de 9/11/1995, foi o primeiro passo para a eliminao das barreiras legais entrada de outras empresas na atividade petrolfera. A emenda alterou o artigo 177 da Constituio, incluindo a possibilidade de a Unio contratar empresas estatais e privadas para a execuo das atividades de pesquisa, refino, comercializao e transporte de petrleo. A abertura do mercado concorrncia ocorreu especialmente na explorao, produo e comercializao, dado que foram mantidas elevadas barreiras entrada de empresas para o transporte e a distribuio, que ficaram, portanto, a cargo da estatal. Em seguida, foi promulgada a Lei n. 9.478 de 1997, conhecida como a Lei do Petrleo, dispondo sobre a poltica energtica do pas. Essa lei reiterou a liberalizao das atividades petrolferas, ao permitir seu exerccio por empresas com sede e administrao no pas. Alm disso, criou a Agncia Nacional do Petrleo (ANP) e o Conselho Nacional de Poltica Energtica (CNPE), reforando seu papel como regulador e fiscalizador3. A nova legislao estabeleceu ainda que os direitos de explorao e produo de petrleo e gs natural permaneceriam como propriedade da Unio, cabendo ANP a administrao das reas exploradas por meio do sistema de concesso, mediante licitao em leiles abertos a empresas pblicas e privadas. A propriedade das reservas manteve-se junto Unio, mas, uma vez extrados, os recursos tornam-se de propriedade da empresa concessionria. A escolha do regime contratual de concesso levou em considerao as caractersticas das reservas brasileiras descobertas at ento, as quais apresentavam baixo volume e custos de explorao e produo muito altos4. O modelo, entretanto, sofreu diversas crticas, dado que a propriedade do petrleo por parte do concessionrio reduziria o controle da Unio sobre os recursos energticos e a poltica comercial (GOMES, 2009). Pelo regime aprovado, os contratos de concesso passaram a ser previamente aprovados pela ANP, devendo especificar a durao e o cronograma de execuo. Os prazos de vigncia englobam um perodo de explorao e outro de produo, em que as concessionrias tm exclusividade em relao s atividades e devem realizar todos os investimentos por sua conta e risco. Durante a concesso, sujeitam-se aos encargos governamentais (o chamado government take), que envolvem o pagamento (sob a forma de remunerao financeira e no em produto) pela reteno das reas5, o bnus de

2. O monoplio legal da Unio sobre as atividades ligadas ao petrleo foi institudo pela Lei n. 2.004 de 3/10/1953, que tambm criou a Petrobras. A promulgao da lei correspondeu ao desfecho de um intenso debate sobre como o pas deveria organizar a atividade petrolfera, que inclua desde posies que advogavam a total estatizao at os que defendiam a permisso da explorao por empresas estrangeiras.

3. A ANP rgo regulador da indstria do petrleo, gs natural e seus derivados responsvel por contratar empresas para atuarem na produo e explorao por meio dos contratos de concesso. J o CNPE o rgo encarregado de definir a poltica energtica do pas. 4. Pases com baixos volumes de reservas e altos custos de explorao tendem a optar pelo modelo de concesso (como, por exemplo, Estados Unidos e Canad), enquanto pases com maiores reservas e custos mdios normalmente optam pelos contratos de partilha (casos da Nigria e da China). Existe ainda um terceiro sistema de contratos, chamado de contratos de risco, em pases com baixo custo de explorao e produo e reservas. Pases como a Rssia, por exemplo, adotam regimes mistos, onde existe mais de uma forma contratual (ANP, 2007). 5. Valor pago pelo contratado na fase de explorao ou produo por quilmetro quadrado em razo dos direitos oferecidos pelo contrato de concesso.

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assinatura6, royalties7 e participaes especiais8. importante notar que a participao especial est baseada no volume de petrleo produzido e no no valor do barril, o que impede o governo de se apropriar de benefcios associados ao aumento do preo do petrleo. Uma das especificidades dos contratos de concesso no Brasil a exigncia de contedo local mnimo, que o compromisso em adquirir bens e servios de fornecedores nacionais. O contrato padro exige 37% de contedo nacional mnimo, porm os percentuais tm sido estabelecidos de acordo com cada bloco leiloado, sua localizao (guas profundas, guas rasas ou terra) e fase do contrato (explorao ou desenvolvimento), chegando a 85% em alguns casos. Para o julgamento das ofertas dos leiles, a ANP estabeleceu peso de 20% para a proposta de contedo local, 40% para o Programa Exploratrio Mnimo9 e 40% para o bnus de assinatura. Entre 1999 e 2005, a ANP realizou sete rodadas de licitao. Aps uma problemtica oitava rodada, que foi cancelada por medida judicial, a nona rodada foi realizada em novembro de 2007, com arrecadao recorde de bnus de assinatura (R$ 2,1 bilhes). Contudo, s vsperas do leilo, 41 blocos da regio denominada pr-sal foram retirados do edital, devido a descobertas de reservas na Bacia de Santos. A descoberta dessas novas reas de explorao, com grande potencial produtivo e petrleo de qualidade superior, levou a uma srie de discusses no governo a respeito da permanncia do modelo de concesso, culminando na adoo do modelo de partilha para os blocos situados no pr-sal.

6. Montante ofertado pela empresa contratada no momento do leilo, no podendo ser inferior ao valor inicialmente previsto no edital da ANP. Deve ser pago no ato da assinatura do contrato de concesso. 7. Compensao financeira devida pelo concessionrio Unio, que varia de 5% a 10% da receita bruta do campo explorado. So recolhidos mensalmente pela Secretaria do Tesouro Nacional e repassados aos estados, municpios, Comando da Marinha, Ministrio da Cincia e Tecnologia e fundo especial administrado pelo Ministrio da Fazenda. 8. A participao especial uma compensao financeira cobrada sobre volumes de produo de petrleo e gs especialmente elevados. Incide trimestralmente sobre a receita lquida do campo, deduzidos os royalties, investimentos de explorao, custos operacionais, depreciao e tributos, e varia entre 10% e 40%. 9. O Programa Exploratrio Mnimo refere-se ao perodo em que as empresas devem adquirir dados, realizar estudos geolgicos e avaliar se existem recursos comercializveis no bloco leiloado.

As mudanas do marco regulatrio

O sistema de partilha para a explorao e produo de petrleo, adotado por meio da Lei n. 12.351 de 2010, foi estabelecido em um contexto de preos internacionais elevados e a partir da constatao de que as reservas do pr-sal apresentavam condies distintas das at ento descobertas em termos de volume e rentabilidade. O modelo escolhido teve como objetivo assegurar maior parcela dos recursos para a Unio e maior controle sobre a atividade petrolfera e os recursos energticos estratgicos. De acordo com o modelo de partilha, no apenas a propriedade das reservas de petrleo e gs natural exclusiva da Unio, mas tambm todo o produto extrado, diferentemente do contrato de concesso. Da mesma forma que no sistema de concesso, o contratante arca com todos os riscos e custos de explorao e desenvolvimento, sem direito a indenizaes caso no haja recursos comercializveis no bloco licitado. empresa contratada faz jus a dois tipos de remunerao, o custo leo e parte do excedente em leo. O custo leo refere-se parcela da produo (in natura) a que a empresa tem direito para cobrir custos e investimentos realizados na explorao e desenvolvimento das atividades e estabelecido no edital de licitao. A diferena entre o volume total da produo e o custo leo deve ser repartida entre a empresa contratada e a Unio, aps deduzidos os royalties. Ao Estado cabe, alm de parte do excedente em leo (in natura), o bnus de assinatura e os royalties (ambos em forma de remunerao financeira). Ao estabelecer o pagamento devido Unio como produto in natura e no sob a forma de remunerao financeira, o Estado brasileiro tambm assume um papel mais ativo com relao ao setor petrolfero, visto que garante para si decises em relao comercializao do produto.

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Para o propsito de coordenar a comercializao da parcela do petrleo de propriedade da Unio, criou-se a estatal Pr-Sal Petrleo S.A. (PPSA), por meio da Lei n. 12.304, de agosto de 2010. A PPSA tem, entretanto, outras atribuies igualmente importantes. Alm de ser responsvel por gerir todos os contratos de partilha celebrados entre a Unio e as empresas contratadas, dever participar de todos os consrcios vencedores (como representante dos direitos da Unio) e ter como funo monitorar e auditar a execuo dos projetos de explorao e os custos e investimentos relacionados aos contratos de partilha. A empresa tambm dever participar ativamente de todas as decises do setor, pois, de acordo com o novo marco regulatrio, todas as deliberaes devero passar por comits operacionais, dos quais a PPSA indica metade dos integrantes, inclusive o presidente, que possui poder de veto. Dentre as vantagens do modelo de partilha est o fato de que o Estado passa a deter maior controle de todas as etapas do processo, da explorao ao desenvolvimento e comercializao. O Quadro 1 relaciona algumas das principais diferenas entre os dois regimes contratuais. importante lembrar que a adoo do modelo de partilha se dar na licitao dos blocos do pr-sal. Os contratos j assinados em regime de concesso no sofrero alteraes e as licitaes das outras reas que no a do pr-sal podero ser feitas sob esse regime.

Quadro 1. Comparativo entre o Sistema de Concesso e Partilha

Sistemas Contratuais Propriedade do Petrleo e Gs Natural Concesso O petrleo e gs natural extrados so de propriedade da empresa concessionria Bnus de assinatura, royalties, participao especial, pagamento por ocupao da rea Receita bruta - Parcela do governo Partilha O petrleo e o gs natural extrados so de propriedade da Unio Profit Oil - Parcela da Empresa (em produto) + Bnus de Assinatura + Royalties Cost Oil + Profit Oil - Parcela do Governo Unio Fonte: ANP, 2007.
10. Institudo pela Lei n. 12.351, de 22/12/2010.

Parcela do Governo

Parcela da Empresa

Propriedade das Instalaes Empresa

11. Para uma discusso mais detalhada da literatura a respeito desses fundos, ver Cagnin e Cintra (2008).

Outra importante alterao do marco regulatrio foi a criao do Fundo Social10, constitudo a partir dos recursos provenientes das atividades relacionadas ao petrleo. Vrios pases possuem fundos de riqueza soberanos criados com base nas rendas associadas explorao de recursos naturais11. Tais fundos possuem diversos objetivos, dentre eles evitar os efeitos adversos da flutuao dos preos internacionais dos recursos naturais sobre a economia domstica e garantir a chamada equidade intergeracional, ou seja, assegurar que as geraes futuras possam usufruir da renda proveniente de sua explorao mesmo aps seu esgotamento. A exemplo dos fundos existentes em outros pases, o Fundo Social tem mltiplos objetivos. O primeiro ser fonte de recursos para o desenvolvimento social e regional, tendo sido eleitas as reas de educao, cultura, esporte, sade pblica, cincia e tecnologia, meio ambiente e mitigao das mudanas climticas. O segundo constituir poupana pblica de longo prazo, de forma a contemplar o objetivo de equidade intergeracional. Finalmente, permitir que o governo brasileiro

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disponha de recursos para atuar de forma anticlclica diante da variao dos preos internacionais do petrleo. Os recursos do fundo sero constitudos pela parcela da Unio relativa ao bnus de assinatura, pelos royalties dos contratos de partilha de produo, pelos royalties e participao especial dos contratos de concesso, pela receita advinda da comercializao de parcela do excedente leo e pelo resultado de aplicaes financeiras do prprio fundo. Tais aplicaes devero ser feitas preferencialmente em ativos no exterior, a fim de evitar a volatilidade de renda e preos, bem como o fenmeno da doena holandesa ou maldio dos recursos naturais12. Os recursos destinados s reas prioritrias devero ser aplicados a partir do retorno sobre o capital investido.

O novo papel da Petrobras

A ampliao da influncia da Petrobras no setor petrolfero foi outra importante alterao ocorrida aps a nova legislao. Conforme mencionado, a Unio passou a poder contratar diretamente a estatal, sem necessidade de licitao prvia. Ademais, Petrobras caber o papel de operadora nica dos blocos, o que significa que a empresa ser o ente responsvel pelas atividades de explorao, desenvolvimento e produo das reas em sistema de partilha. Tais atividades podero ser executadas em conjunto com outras empresas, que, para tanto, devero se consorciar com a Petrobras e a PrSal S.A. A formao desses consrcios, nos quais a legislao assegura Petrobras uma participao mnima de 30%, resultar de leiles nos quais sairo vencedoras as propostas que oferecerem os maiores excedentes em leo para a Unio. Em consonncia com esse novo papel que se desenhou para a Petrobras, foi realizada uma operao de capitalizao da empresa que permitiu, simultaneamente, o levantamento de recursos para a realizao de novos investimentos na rea do pr-sal e um aumento considervel da participao da Unio no seu capital. A capitalizao totalizou R$ 120,25 bilhes e contou com a massiva participao do governo, que entrou com R$ 79,8 bilhes entre aquisies do Tesouro Nacional, do BNDES e do Fundo Soberano13. Em paralelo capitalizao, a Unio transferiu Petrobras direitos de explorao de at 5,0 bilhes de barris de petrleo da regio do pr-sal, sob a forma de cesso onerosa (aprovada pela Lei n. 12.276, de junho de 2010). Por tais direitos, a Petrobras pagou R$ 74,8 bilhes Unio, referentes ao montante de petrleo cedido, cotado a US$ 8,51 o barril (na mdia dos blocos sob cesso). Na prtica, portanto, considerando-se simultaneamente o aporte de recursos da Unio Petrobras pela compra das aes e o pagamento realizado pela empresa Unio pelos direitos de explorao de petrleo que lhe foram cedidos, houve um aporte lquido de recursos da Unio Petrobras de apenas R$ 5,0 bilhes. No entanto, a contrapartida em termos de aumento da participao da Unio na empresa foi proporcional ao aporte de R$ 79,8 bilhes (Figura 2). Com a operao, a participao do governo federal no capital social total da Petrobras (aes preferenciais + ordinrias) saltou de 39,8% para 48,3% (31,1% da Unio, 13,3% do BNDES e 3,9% do Fundo Soberano)14. Alm disso, a Previ (Fundo de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil) passou a deter 2,9% do capital social total da empresa e a Petros (Fundo de Previdncia dos funcionrios da Petrobras), 0,8%. Mais importante, porm, o fato de a operao ter permitido que a Unio passasse a responder por 64,0% das aes ordinrias da empresa, que do direito a voto, ante os 57,5% detidos anteriormente.

12. A definio de doena holandesa est associada aos fenmenos de apreciao da taxa de cmbio real e de desindustrializao, geralmente mensurado com base na reduo da participao da indstria de transformao no Produto Interno Bruto.

13. O Fundo Soberano foi criado em dezembro de 2008 pela Lei n. 11.887 e regulamentado pelo Decreto n. 7.055. Conforme explicitado no stio do Tesouro Nacional na internet, composto por recursos oriundos de supervits primrios do governo federal e seu objetivo formar poupana pblica para aplicar em projetos de investimento e aes que atenuem o efeito dos ciclos econmicos.

14. Ver Souza (2011).

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Figura 2. Esquema das Operaes de Capitalizao da Petrobras e Cesso Onerosa

Capitalizao Tesouro (R$ 42,9 bi) Moeda ou Ttulos Pblicos R$ 120,25 bilhes Petrobras Aes R$ 74,8 bilhes Direitos de Explorao de at 5,0 bilhes de barris de petrleo Unio Cesso onerosa

R$ 79,8 bilhes

BNDES (R$ 24,8 bi) Fundo Soberano (R$ 12,1 bi) Mercado (R$ 42,0 bi)

Aporte lquido da Unio (Tesouro, BNDES e Fundo Soberano) Petrobras: R$ 5,0 bilhes

Fonte: Fundo Soberano (2011), Souza (2011) e BNDES (2010). Elaborao: Grupo de Economia / Fundap.

Um dos maiores objetos de crtica desse processo foi o valor atribudo aos barris de petrleo, cujos direitos de explorao foram cedidos Petrobras (conforme mencionado, US$ 8,51 em mdia). De um lado, o governo pressionou pela definio de um valor mais elevado (US$ 10,0/barril), de modo a auferir maior renda na operao. De outro, os demais acionistas da estatal e agentes do mercado financeiro pressionaram por um valor inferior, de US$ 5,0 a US$ 6,0 o barril, pois temiam justamente o aumento do controle da Unio na empresa e a consequente diluio dos acionistas minoritrios. Com a capitalizao, a Petrobras tornou-se a terceira maior empresa do setor energtico no mundo, com um valor de mercado de US$ 228,9 bilhes, atrs somente da ExxonMobil, com valor de mercado equivalente a US$ 368,7 bilhes, e da PetroChina, cujo valor de mercado de US$ 303,3 bilhes (PFC Energy 50, 2010). Com o aumento de capital, a Petrobras planeja elevar seus investimentos, que devem chegar a US$ 224,0 bilhes entre 2011 e 2014, segundo seu Plano de Investimento, sendo US$ 118,8 bilhes (53,0%) em explorao e produo. Espera-se, com isso, que a produo de petrleo e gs natural, que hoje de 2,7 bilhes barris/dia, atinja 3,9 bilhes de barris dirios em 2014 e dobre at 2020.

Consideraes finais
As recentes mudanas no marco regulatrio da atividade petrolfera no Brasil especialmente a escolha do modelo contratual de partilha , juntamente com a operao de capitalizao da Petrobras, mostram a clara inteno do governo de aumentar o controle estatal sobre o setor, em um contexto de descoberta de reservas abundantes de um recurso energtico essencial, que tem implicaes sobre diferentes dimenses da economia do pas. Entretanto, pelo menos duas questes permanecem em aberto. A primeira referente diviso dos royalties. Segundo a legislao em vigor, a maior parte da renda dos royalties destinada a estados e municpios produtores e limtrofes dos campos de produo. Dado o volume de recursos

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esperado e o fato de a riqueza pertencer a toda a nao, tem sido objeto de crtica a manuteno dessa regra. Outro tema em aberto a poltica de aplicao de recursos do Fundo Social. Apesar de terem sido escolhidas reas prioritrias, no foi definida a porcentagem dos recursos direcionada a cada uma e tampouco foi detalhado o tipo de ao que poder ser financiada. No projeto de lei inicialmente aprovado pela Cmara dos Deputados e Senado Federal, 50,0% dos recursos ficaram garantidos para a educao, o que acabou sendo vetado pelo ento presidente Lula, sob a considerao de que no era adequado fixar previamente os percentuais destinados a cada rea, visto que o volume de recursos ainda desconhecido. Ao lado da definio dessas questes, os prximos anos devero mostrar os impactos que o novo marco regulatrio ir trazer para o setor, para a economia e para a sociedade brasileira.

REFERNCIAS
ANP Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis. Modelos de contratos para explorao e produo de petrleo e gs natural: uma anlise crtica da experincia brasileira e de alguns pases selecionados. Dezembro de 2007. BICALHO, Ronaldo. O pr-sal e o controle do Estado. Blog infopetro. Disponvel em http://infopetro. wordpress.com/2010/11/22/o-pre-sal-e-o-controle-do-estado/ BNDES. Relatrio de Desempenho 2010. Disponvel em http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/bndes/ bndes_pt/Institucional/Relacao_Com_Investidores/Desempenho/. BRASIL. Lei n. 2.004, de 03 de outubro de 1953. Dispe sobre a Poltica Nacional do Petrleo e define as atribuies do Conselho Nacional do Petrleo, institui a Sociedade Annima, e d outras providncias. Dirio Oficial da Repblica Federativa do Brasil. Braslia, 03 de outubro de 1953. _______. Constituio Federal (1988). Constituio da Repblica Federativa do Brasil. Braslia: Senado Federal, 1988. _______. Emenda Constitucional n 9 de 09 de novembro de 1995. D nova redao ao art. 177 da Constituio Federal. Dirio Oficial da Repblica Federativa do Brasil. Braslia, 10 de novembro de 1995. _______. Lei n. 9.478, de 06 de agosto de 1997. Dispe sobre a poltica energtica nacional, as atividades relativas ao monoplio do petrleo, institui o Conselho Nacional de Poltica Energtica e a Agncia Nacional do Petrleo e d outras providncias. Dirio Oficial da Repblica Federativa do Brasil. Braslia, 07 de agosto de 1997. _______. Lei n. 12.276, de 30 de junho de 2010. Autoriza a Unio a ceder onerosamente Petrleo Brasileiro S.A. PETROBRAS o exerccio das atividades de pesquisa e lavra de petrleo, de gs natural e de outros hidrocarbonetos fluidos. Dirio Oficial da Repblica Federativa do Brasil. Braslia, 30 de junho de 2010. _______. Lei n. 12.304, de 02 de agosto de 2010. Autoriza o Poder Executivo a criar a empresa pblica denominada Empresa Brasileira de Administrao de Petrleo e Gs natural S.A. Pr-

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