Carlos Jose

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002
A CURVA DE PHILLIS E A ECONOMIA BRASILEIRA: PERODO DE 1991 A 2002

CARLOS JOS CAETANO BACHA ROBERTO ARRUDA DE SOUZA LIMA
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Resumo: O objetivo deste trabalho mostrar como a curva de Phillips vlida na anlise da economia brasileira. O trabalho mostra as duas verses tericas para a curva de Phillips: a original e a modificada. Tambm se apresentam as discusses que surgiram no Brasil sobre a curva de Phillips modificada e as principais concluses alcanadas. O trabalho demonstra que a curva de Phillips modificada se ajusta explicao de parte do processo inflacionrio da economia brasileira recente. No entanto, o formato dessa curva e seu ajustamento economtrico diferenciam-se nos subperodos de taxas mensais de inflao altas e baixas. Palavras-chaves: curva de Phillips, aplicabilidade, Brasil. Classificao JEL: E3, E31.
PHILLIPS CURVE AND BRAZILIAN ECONOMY: TIME PERIOD FROM 1991 TO 2002
Abstract: This paper demonstrates how Phillips curve can be useful for analyzing Brazilian economy. It distinguishes two theoretical versions of Phillips curve: the original and the modified one. It also discusses articles that analyzed the application of the Phillips curve to the Brazilian economy, pointing out the contribution of this paper. That contribution is the analysis of shape and econometric adjustment of modified
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Professor associado da Esalq/USP. Av. Pdua Dias, 11, caixa postal 9, Piracicaba, SP, Cep 13418-900, e-mail: cjcbacha@esalq.usp.br. Professor doutor, Esamc, rua Artur Gomes, 51, Sorocaba,-SP, Cep 18035490, e-mail: raslima@esalq.usp.br.
PESQUISA & DEBATE, SP, volume 15, n. 1(25), pp. 131-162, 2004
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Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima
Phillips curve for Brazilian economy. This time period is characterized by two phases of inflation rate behavior. The first phase is characterized by high monthly inflation rates, followed by low monthly inflation rates during the second phase. Key words: Phillips curve, application, Brazil.Classificao JEL: E3, E31.
1. Introduo Os livros-textos de macroeconomia alteraram, ao longo do tempo, o que se entende por curva de Phillips. A verso original considerava uma relao negativa entre taxa de desemprego e taxa de crescimento dos salrios. Essa relao foi utilizada at a dcada de 1970 (ver Branson e Litvack, 1978, p. 332). A partir da dcada de 1980, tem sido mais usual nos livros-textos de macroeconomia uma verso alternativa, na qual considerada a relao negativa entre taxa de desemprego e taxa de inflao. Essa nova relao foi, inicialmente, chamada de curva de Phillips modificada, mas , atualmente, apenas denominada de curva de Phillips. (Ver Dornbusch e Fischer, 1991, p. 25; e Blanchard, 2001, p. 33.) A curva de Phillips original surgiu a partir do trabalho de A. W. Phillips3 , da London School of Economics and Political Economics. Esse autor, a partir de dados referentes ao Reino Unido nos anos de 1861 a 1957, mostrou que havia uma relao inversa no-linear entre as taxas de crescimento nos salrios nominais e o nvel de desemprego (ver grfico 1). Embora este tema j tivesse sido abordado na dcada de 19204 , foi a partir do trabalho de A. W. Phillips que a relao se difundiu e passou a ser chamada de curva de Phillips.
O trabalho original de Phillips (de 1958) foi aprofundado por Lipsey (1960), o qual testou as hipteses formuladas no trabalho de Phillips e elaborou modelos alternativos. Conforme Contador (1985), o assunto foi abordado em: Fischer, I. A statistical relation between unemployment and price changes. International Labour Review, p.785-792, jun. 1926.
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Figura 1 Inglaterra: A curva de Phillips original, anos 1861-1913.

Fonte: Phillips (1958)
Inicialmente, a curva de Phillips surgiu como uma constatao emprica, sem ter nenhuma base terica que a sustentasse. No entanto, trs tipos de desenvolvimentos levaram sua propagao no ensino da macroeconomia: primeiro, ela gerou os fundamentos para explicar parte do processo inflacionrio que se associa com reajustes de salrios; segundo, a Sntese Neoclssica dedicou-se a dar fundamento terico s duas verses da curva de Phillips; terceiro, diversos autores avaliaram a aplicabilidade da curva de Phillips na anlise de certas economias, entre as quais a economia brasileira. Dornbusch e Fischer (1991, p. 26) demonstram que a verso modificada da curva de Phillips (isto , a curva da taxa de desemprego versus taxa de inflao) no se aplica a todo o perodo de
Conforme Contador (1985), o assunto foi abordado em: Fischer, I. A statistical relation between unemployment and price changes. International Labour Review, p.785-792, Jun. 1926.
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1960 a 1988 no caso da economia norte-americana. H fases desse perodo em que a relao inversa entre taxa de desemprego e taxa de inflao observada e h outras fases em que essa relao positiva, ou seja, taxa de desemprego e taxa de inflao aumentam simultaneamente. Blanchard (2001, p. 169) estimou uma relao linear entre taxa de desemprego e variao da taxa de inflao nos Estados Unidos considerando o perodo de 1970 a 1998. Blanchard constatou que o aumento de um ponto porcentual na taxa de desemprego leva reduo de um ponto porcentual na inflao norteamericana. No caso do Brasil, h diversos trabalhos que analisaram a aplicabilidade da chamada relao de Phillips na economia brasileira, sendo poucos os trabalhos que estimaram a curva de Phillips modificada. A relao de Phillips uma relao esperada entre produto e inflao. A curva de Phillips modificada alega que quanto maior a taxa de desemprego menor a taxa de inflao. Mas quanto maior a taxa de desemprego, maior o hiato do produto, ou seja, a diferena entre produto potencial e produto efetivo. Assim, espera-se uma relao negativa entre hiato do produto e taxa de inflao ou uma relao positiva entre PIB e inflao. Essas duas ltimas relaes so chamadas de relao de Phillips. O quadro 1 apresenta os trabalhos que estimaram a relao de Phillips para o Brasil. Alguns desses trabalhos, apesar de estimarem a relao de Phillips, usaram a expresso curva de Phillips como referncia a essa relao. Constata-se que esses trabalhos utilizaram perodos de tempo diferentes e variveis explicativas distintas para explicar a taxa de inflao, chegando a resultados distintos quanto relao entre hiato do produto e taxa de inflao. Cerca de metade dos trabalhos apresentados no quadro 1 confirma a relao negativa entre hiato do produto e taxa de inflao. Os outros trabalhos no confirmam essa relao. Um nmero bem menor de trabalhos estimou a curva de Phillips modificada para o Brasil (quadro 2). No entanto, esses trabalhos no ressaltam como e quanto essa curva representativa para explicar o processo de inflao brasileira e como ela pode se alterar quando se passa de um perodo de taxas de inflao mensais eleva-
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Quadro 1: Trabalhos que analisaram a relao de Phillips no Brasil

Perodo analisado Observaes/concluses apresentadas
Autor
Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao Dados anuais de Considerou como variveis explicativas 1954 a 1971; e para a inflao a inflao esperada e o dados trimestrais de hiato do produto. 1958 ao 2o trimestre Verificou o trade-off entre inflao e o de 1972 hiato do produto. 1949 a 1973 Verificou o trade-off entre inflao e o hiato do produto. Comparou os modelos de realimentao e de acelerao inflacionria (neste caso, considerando que a expectativa de inflao formada apenas pela inflao do perodo anterior) Verificou melhora no nvel de significncia da anlise de regresso referente relao de Phillips com a incluso de varivel dummy para capturar o efeito do controle de preos. Contrastando com os trabalhos contemporneos (dcada de 1970), estimou que o trade-off entre inflao e hiato do produto no significativamente diferente de zero. (cont.)
Lemgruber (1973)
Busca testar um modelo economtrico que incorpora a controvrsia sobre a acelerao inflacionria para o Brasil Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao passada e taxa de crescimento do produto real.
Lemgruber (1974)
Apresenta a relao entre o modelo de realimentao inflacionria e a teoria da acelerao da inflao. Relaciona inflao com: hiato do produto, variao do hiato do produto e inflao passada. Dados trimestrais de 1959 a 1969
Gonalves, citado por Contador (1977)* No disponvel
Analisa a relao de Phillips.
Fernandez, citado por Contador (1977)*
Analisa a relao de Phillips.
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Perodo analisado Observaes/concluses apresentadas A expectativa de inflao implica em deslocamentos sucessivos do trade-off a curto prazo. Trade-off significativamente diferente de zero a curto prazo tanto para a economia como um todo quanto para o setor industrial. Dados referentes exclusivamente indstria. Quando os salrios (poltica salarial) e os choques externos so explicitamente considerados na anlise, desaparece o trade-off entre inflao (preos para as indstrias) e hiato do produto. Concluiu que no existe relao estatisticamente significante entre inflao e nvel de atividade (hiato do produto). Considerou que os trabalhos da dcada de 70 apresentaram resultados diferentes porque teriam omitido tanto o efeito de choques inflacionrios quanto a indexao compulsria dos salrios a partir de 1965. (cont.) 1947 a 1975 Perodo de 1960 a 1978 1969 a 1981
Autor
Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao
Contador (1977)
Procura examinar o trade-off existente a curto prazo entre a inflao e a capacidade ociosa no Brasil. Relaciona inflao com a capacidade ociosa (medida pelo hiato do produto), inflao esperada e inflao passada.
Resende e Lopes (1981)
Busca uma anlise quantitativa das causas da acelerao inflacionria no Brasil. Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao esperada, poltica salarial e choques externos.
Lopes (1982)
Procura examinar a relao emprica entre inflao e nvel de atividade no Brasil. Relaciona inflao com o hiato do produto, variao do hiato do produto, choques de oferta e poltica salarial.
Autor
Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao 1950 a 1979 Contesta os resultados obtidos por Lopes (1982), afirmando que o emprego de um perodo mais longo na anlise conduz a concluses opostas: a incluso de choques eleva o nvel de significncia do trade-off. Os diversos choques de ofertas, verificados no perodo analisado, no permitem concluir favoravelmente sobre a estabilidade do trade-off entre inflao e capacidade ociosa, tanto em termos do hiato natural quanto em relao inclinao da curva. A relao entre desemprego e capacidade ociosa depende da fase cclica em que a economia se encontra e do tipo de choque a que foi submetida. Conclui sobre a no existncia de trade-off entre inflao e capacidade ociosa no longo prazo. Os salrios respondem positivamente ao nvel de utilizao da capacidade instalada da indstria. (cont.)
Perodo analisado
Observaes / Concluses apresentadas
Contador (1982)
Questiona os resultados empricos obtidos por Lopes (1982). Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao passada e choques externos. Perodo de 1945 a 1983
Contador (1985)
Discute a validade do dilema entre inflao e crescimento econmico nas condies vigentes na economia brasileira na dcada de 1980. Relaciona inflao com a capacidade ociosa (medida pelo hiato do produto) e da expectativa de inflao.
Cysne (1985)
Procura estimar a relao de Phillips Perodo de 1950 para o perodo de 1950-83, objetivando a 1983 responder questes especficas, em especial com relao s polticas salariais.
Relaciona inflao com o hiato do produto e a inflao passada.
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Perodo analisado Observaes/concluses apresentadas Verificou que, apesar de a inflao ser inercial, ela aumenta quando a economia cresce acima da taxa tendencial. 3o Trimestre de 1965 ao 4o trimestre de 1985 O trade-off entre inflao e capacidade ociosa baixo. A inflao esperada desempenha um importante papel na dinmica do processo inflacionrio. Destaca a influncia da taxa de juros esperada sobre a relao de Phillips, tornando-a mais inelstica. (cont.)
Autor
Cardoso e Reis (1986)
Prope um modelo para explicar os mecanismos de financiamento inflacionrio e indexao em uma economia que se encontra endividada externamente. Relaciona inflao com inflao passada e com a diferena entre a taxa de crescimento efetiva do produto e a taxa de crescimento tendencial do produto.
Barbosa (1987)
Busca a identificao dos elementos 1947 a 1980 comuns que determinam simultaneamente o nvel de capacidade ociosa e a taxa de inflao da economia brasileira no perodo de 1947-1980. Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao passada e de choques (em especial, do petrleo e agrcolas).
Cavalcanti (1990)
Busca estimar a Relao de Phillips 2o trimestre de da economia brasileira, considerando 1976 ao 1o que a taxa de inflao seja influenciada trimestre de 1989 pela taxa real de juros esperada e pelo coeficiente de variao da taxa de inflao. Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao passada, taxa de cmbio real e coeficiente de variao da taxa de inflao.
Autor
Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao Agosto de 1994 a abril 2000 No rejeita a hiptese de que o hiato do produto no significativo para explicar a inflao.
Perodo analisado
Observaes/concluses apresentadas
Gonalves (2001)
Busca uma verificao emprica das relaes de causalidade entre as variveis consideradas importantes para determinao da taxa de inflao no novo sistema de metas de inflao adotado pelo Banco Central brasileiro. Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao passada e variaes na taxa de cmbio nominal.
Bonomo e Brito (2001)
Busca identificar as caractersticas 3o trimestre de das regras monetrias timas e a 1994 ao 2o dinmica de curto prazo gerada por elas. trimestre de 2001 Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao esperada e taxa de cmbio nominal. 1o trimestre de 1999 ao 2o trimestre de 2001
Observou baixo nvel de significncia estatstica do hiato do produto na relao de Phillips, o que pode ser por causa, em grande parte, da poltica de preos administrados. Utiliza a metodologia proposta por Quah & Vahey para estimativa da inflao, considerando que a Relao de Phillips perde a relevncia. Verificaram a influncia do hiato do produto na inflao.
Picchetti e Kanczuk (2001)
Aplica a metodologia de Quah e Vahey para estimar o ncleo da inflao (core inflation) no Brasil. Relaciona inflao com o hiato do produto e inflao passada. Janeiro de 1990 a dezembro de 1999
(cont.)
Almeida e outros (2002)
Estuda a validade emprica dos modelos novo-keynesianos de preos superpostos no perodo de 1990 a 1999 no Brasil. Relaciona inflao com o hiato do PIB.
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Perodo analisado Observaes/concluses apresentadas Destaca o efeito indireto da taxa de juros e da taxa de cmbio sobre a inflao (e, em conseqncia, sobre a relao de Phillips). 1o trimestre de 1995 ao 2o trimestre de 1999 1o trimestre de 1995 ao 4o trimestre de 2002 Estimou a relao de Phillips de forma desagregada entre os principais setores da economia (indstria, servios e agricultura). Explorou a importncia da varivel crdito na determinao do produto e da inflao. O hiato do produto no foi estatisticamente significativo. Ao incluir uma varivel dummy para controlar perodos de pessimismo e de otimismo nos mercados, o hiato do produto passou a ser estatisticamente significativo. (cont.) Dados trimestrais de 1994 a 2000
Autor
Freitas e Muinhos (2002)
Com base em modelo de 6 equaes de Haldane e Battini, estima equaes de Phillips e IS para o Brasil aps o Plano Real, para estudar o mecanismo de transmisso da poltica monetria. Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao passada, mudanas na taxa de cmbio nominal e de choques.
Holanda (2002)
Busca estimar a Relao de Phillips e IS, dentro do modelo proposto por Svensson, para a economia brasileira ps-Real. Relaciona inflao com o hiato do produto, inflao passada e taxa de cmbio nominal.
Forman (2002)
Busca esclarecer os problemas que surgem ao estimar a Curva de Phillips no primeiro modelo de Inflation Targeting do Banco Central do Brasil. Relaciona inflao com o hiato do produto, taxa de cmbio nominal e choques de oferta.
Autor
Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao Janeiro de 1994 a maro de 1999 Considerou o impacto da inflao passada. O hiato do produto (e, em conseqncia, a inflao) afetado pela taxa de juros.
Perodo analisado
Observaes/concluses apresentadas
Andrade e Divino (2003)
Apresenta as regras timas de poltica monetria no Brasil, obtidas a partir de um modelo de expectativas composto por uma funo IS keynesiana e uma Relao de Phillips. Relaciona inflao com o hiato do produto.
* Trabalhos citados em Contador (1977): Gonalves, A.C. The problem of stopping inflation. Tese de doutorado, Universidade de Chicago, Chicago, 1974. Fernandez, R.B. An empirical enquiry on the short-run dynamics of output and prices. the problem of stopping inflation. Apresentado na Conferncia sobre Planejamento e Poltica Macroeconmica. Isla Contadora: Ilpes/NBER/Ministerio de Planificacin y Poltica Econmica de Panam, Panam, out./nov.1975.
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Perodo analisado Observaes/concluses apresentadas Obtiveram um formato linear para a curva do trade-off entre inflao e desemprego. No Brasil no tem ocorrido movimentos sobre uma curva de Phillips estvel, mas deslocamentos desta em funo de expectativas dos agentes. Existe uma correlao significativa e com sinal correto entre desvios da taxa de desemprego em relao Nairu** e a taxa de inflao. No entanto, os intervalos de confiana so demasiadamente amplos. Estimou uma equao linear para a curva de Phillips, no perodo de 1995 a 2000. No conseguiu estimar a Curva de Phillips para o perodo de 1983 a 2000. Estimou uma reta linear para a curva de Phillips considerando, alm da taxa de desemprego, a taxa de inflao do perodo anterior, choques de oferta e a Nairu. 3o trimestre de 1982 ao 3o trimestre de 1997 1o trimestre de 1982 ao 3o trimestre de 1999 Dados anuais de 1995 a 2000 3o trimestre de 1982 ao 2o trimestre de 2002
Quadro 2 Trabalhos que analisaram a aplicabilidade da curva de Phillips no Brasil
Autor
Portugal e Madalozzo (2000)
Busca estimar a Nairu** para o Brasil. Relaciona inflao com taxa de desemprego e inflao esperada.
Lima (2000)
Estima a Nairu do Brasil e investiga diversas questes empricas relacionadas a ela. Relaciona variaes na taxa de inflao com variaes na taxa de desemprego e inflao passada.
Costa (2001)
Busca analisar o comportamento da inflao com o desemprego no curto e longo prazo. Relaciona taxa de inflao com taxa de desemprego.
Ferreira Estima a Nairu do Brasil usando a e outros (2003) metodologia proposta por Ball & Mankiw e comparou o resultado com estudos anteriores de outros autores. Relaciona inflao com a taxa de desemprego, expectativa de inflao e choques de oferta.
** Non-accelerating-inflation rate of unemployment (Nairu): taxa de desemprego que no altera a taxa de inflao.
das (como de 1991 ao primeiro semestre de 1994) para um perodo de taxas de inflao mensais pequenas (a partir do segundo semestre de 1994). dentro deste contexto comentado que o objetivo do presente trabalho mostrar empiricamente de que modo a curva de Phillips modificada (isto , a relao entre taxa de desemprego e taxa de inflao) aplicvel anlise da economia brasileira nos ltimos doze anos. Para tanto, o perodo de 1991 a 2002 considerado. Esse perodo caracteriza-se por dois subperodos, os quais so: 1o trimestre de 1991 ao 2o trimestre de 1994 e 3o trimestre de 1994 ao 4o trimestre de 2002. Nas anlises em que foram consideradas as variaes na taxa de inflao, foi desconsiderado o 3 trimestre de 1994, pelo fato de ele caracterizar a transio de uma fase de altas taxas mensais de inflao para uma fase de baixas taxas mensais de inflao. Para medir o desemprego considerada a taxa mensal de desemprego aberto na regio metropolitana de So Paulo, em porcentual, apurada pela Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (FIBGE) e para medira taxa de inflao considerada a taxa de crescimento do ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA), da FIBGE para a regio metropolitana de So Paulo. Os valores de taxa de inflao e de taxa de desemprego so as mdias do trimestre. A limitao geogrfica da anlise emprica do presente artigo deve-se s caractersticas da regio metropolitana de So Paulo, em especial forte presena do setor industrial na composio do produto desta regio. Adicionalmente, a comparao entre o IPCA e a taxa de desemprego, se fosse realizada em nvel nacional, poderia ser distorcida pelo fato do IPCA-Brasil ser o resultado da ponderao da inflao verificada em nove regies metropolitanas e duas capitais, enquanto a taxa de desemprego para o Brasil limita-se apenas mdia de seis regies metropolitanas. Este trabalho composto de cinco sees, incluindo a Introduo. A seo 2 discute o desenvolvimento terico dado pela Sntese Neoclssica s verses original e modificada da curva de Phillips. A seo 3 apresenta algumas concluses obtidas por certos autores,
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j mencionados nos quadros 1 e 2, sobre a aplicabilidade da curva de Phillips modificada no Brasil. A idia da seo 3 caracterizar as idias predominantes sobre a aplicao da curva de Phillips na interpretao da economia brasileira. A seo 4 apresenta os resultados do presente trabalho sobre os formatos da curva de Phillips modificada ajustada para a economia brasileira no perodo de 1991 a 2002. Finalmente, a seo 5 apresenta as concluses do presente trabalho, em especial destacando como os resultados do presente trabalho (apresentados na seo 4) se diferenciam dos at ento existentes (apresentados na seo 3). 2. Base terica para a curva de Phillips O Modelo Esttico Bsico da Sntese Neoclssica (Branson e Litvack, 1978, p. 163 -177) considera que a oferta de trabalho depende do salrio nominal e do nvel de preos, mas essa oferta tem maior reao s variaes do salrio nominal do que s variaes de preos. Isto ocorre porque os trabalhadores percebem mais rapidamente as variaes de salrios do que as variaes de preos. Alm disso, os trabalhadores s podem modificar os salrios, devido a uma alta de preos, depois de decorrido certo tempo fixado em contratos de trabalho. J a demanda agregada por trabalho funo do salrio nominal e do nvel de preos, sendo que a demanda de trabalho reage mais rapidamente a variaes de preos do que a oferta de trabalho. As curvas de demanda e oferta de trabalho do Modelo Esttico Bsico da Sntese Neoclssica so como as mostradas no grfico 2. Observe que a curva de oferta de trabalho , tambm, uma curva de demanda de salrios. Assim, o salrio demandado pelo trabalhador depende de quanto trabalho ele oferece e do nvel de preo da economia. J a curva de demanda de trabalho tambm uma curva de oferta de salrio por parte de empresas. Assim, para dado nvel de preos (por exemplo, P0), as empresas oferecem diferentes salrios para os montantes diferentes de trabalho. Assim, tem-se: Oferta de trabalho = demanda de salrio: W = j(P0, N) (1) Demanda de trabalho = oferta de salrio: W = P0.f(N) (2)
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Nas equaes (1) e (2) o W o salrio nominal por unidade de trabalho, N a quantidade de trabalho, e P0 o nvel de preos.
Grfico 2 Equilbrio no mercado de trabalho.
O equilbrio no mercado de trabalho est representado no grfico 2 pelo ponto E, em que se considera o nvel de preo P0. Se o d salrio fosse W1, a quantidade demandada de trabalho seria N1 s (ponto A) e a quantidade ofertada de trabalho seria N1 (ponto B). O excesso de demanda de trabalho levaria o salrio a subir. A taxa de crescimento do salrio depende da magnitude do excesso de demanda de trabalho. Do exposto acima, tem-se: (3) em que f > 0, isto , o aumento de (Nd Ns) causa o aumento de W .. Sendo, (Nd Ns) = (Ns Nd) tem-se: (4) . em que l < 0, isto , o aumento de (Ns Nd) causa a diminuio de W (Ns Nd) o excesso de oferta de trabalho.

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Seja = taxa de desemprego . Quanto maior a taxa de desemprego, maior (Ns Nd) e, portanto, menor o crescimento dos salrios. Logo, = g() sendo g = A expresso (5) uma das verses da curva de Phillips (aqui denominada de Curva de Phillips original) e mostra uma relao inversa entre taxa de desemprego e taxa de variao do salrio nominal. Quando o desemprego aumenta, a taxa de aumento de salrios cai, e vice-versa. Como uma taxa de desemprego negativa no observvel, medida que a taxa de desemprego reduzida de montantes cons tantes, o salrio aumenta a taxas crescentes, com W aproximando se do infinito medida que aproxima-se de zero. De outro lado, W aproxima-se de um limite institucional quando aproxima-se de 100%. Estas caractersticas conferem curva de Phillips seu formato convexo em relao origem dos eixos cartesianos (grfico 3). (5)
Grfico 3 A curva de Phillips original
Quando a inflao vem persistindo por vrios perodos de tempo, os trabalhadores procuram aumentar os salrios nominais con-
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siderando no apenas a taxa de desemprego, mas tambm o aumento esperado dos preos. Assim, pode-se definir: (6) em que a taxa de inflao esperada. depende inversamente da taxa de desem-
A equao (6) mostra que a taxa de aumento dos salrios nominais no momento t res prego e diretamente da taxa de inflao esperada pelos trabalhado. Suponha que os trabalhadores adotem as expectativas extrapolativas em suas previses de preos, tal que: , em que 0 < < 1. Assim, a expresso (6) pode ser reescrita como sendo: (7) em que (isto , medida que a taxa de desemprego sobe, a taxa de crescimento do salrio nominal cai). O coeficiente mede a sensibilidade dos aumentos percentuais de salrios nominais demandados frente a aumentos de preos e se considera que 0 < < 1. O fato de ser menor do que 1 (hiptese das expectativas extrapolativas) coerente com a realidade da economia brasileira de 1991 a 2002, quando a maioria dos trabalhadores corrigiu os salrios por uma frao da inflao passada. As expresses (6) e (7) mostram os efeitos de aumentos dos preos (taxa de inflao) sobre os aumentos dos salrios. Para verificar os efeitos dos aumentos dos salrios nominais sobre a taxa de inflao, considere a seguinte funo de produo genrica: y = y(N, M, K) (8) em que N = quantidade de trabalho; M = matria-prima (nacional e importada); e, K = estoque de capital. O custo total :
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CTt = Wt . Nt + PMt . Mt + ct . Kt
(9)
em que PMt o preo por unidade de matria-prima e ct o custo de uso por unidade de capital. O custo unitrio .
Dividindo ambos os lados da expresso (9) por yt, tem-se: (10)
A partir da equao (10), obtm-se (ver Apndice A):
(11)
Considerando que o preo seja: Pt = mt.Cut , em que m 1 + margem de lucro bruta. Tomando o logaritmo neperiano dessa expresso e diferenciando o resultado em relao ao tempo, tem-se: . Sendo a margem de lucro fixa, tem-se: . Substituindo esse resultado na expresso (11), tem-se: . Logo:
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ou (12)
em que:
A expresso (12) mostra os determinantes da taxa de inflao . Entre esses determinantes est a taxa de crescimento dos
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salrios nominais . A expresso (7) d os determinantes da taxa de crescimento dos salrios nominais. As expresses (7) e (13) mostram a espiral preo-salrio. Su(a taxa de crescimento do preo da matria-prima pondo que . Pela expresso (7) observa-se positiva), ocorrer inflao e isso [pela expresso (12)] faz a inflao persistir que . Pela espiral preo-salrio, o ciclo comentado acima continua (persistindo inflao nos momentos t + 2, t + 3, e assim por diante). Ainda que o aumento de salrio nominal no seja a causa bsica do aumento de preos, ele permite a perpetuao da inflao. A expresso (7) nos d a curva de Phillips original no curto prazo, com inclinao h(t). Substituindo (7) em (12) tem-se:
(14)
Considere que , sendo > . Esta hiptese implica em um sistema de indexao de preos mais veloz do que a correo dos salrios pela inflao passada. Trata-se de hiptese vlida para a economia brasileira no perodo de 1991 a 2002, pois as polticas salariais no permitiram aos salrios se ajustarem to rapidamente quanto os preos. Assim, tem-se:
ou
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ou (14)
Substituindo a expresso (14) na expresso (7) tem-se:
ou (15)
A expresso (15) representa a curva de Phillips original de longo prazo, incluindo a espiral preo-salrio. A inclinao da curva de expresso (7) curva de expresso (15) que: . . Como e a inclinao da > 1, temos
, onde as barras paralelas indicam valores
absolutos. O grfico 4 ilustra as curvas de Phillips originais de curto prazo e de longo prazo.
Grfico 4 curvas de Phillips originais de curto e longo prazo
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Suponha que a economia esteja operando inicialmente no ponto A, com a taxa de desemprego m0. Se a poltica econmica reduzir a taxa de desemprego para m1, ocorrer a passagem, no curto prazo, para o ponto B (deslocamento ao longo de uma curva de Phillips). Mas, devido espiral preo-salrio, passa-se no longo prazo ao ponto C, com o deslocamento para cima da curva de Phillips de curto prazo. Assim, pode-se unir pontos como A e C e desenhar uma curva de Phillips de longo prazo [tal como definida na expresso (15)], que mais inclinada que as curvas de Phillips de curto prazo [definida pela expresso (7)]. A curva de Phillips permite a intuio de um aspecto significativo na formulao da poltica econmica. As expresses (7) e (13), vlidas para o curto prazo, mostram que cada taxa de desemprego para o curto prazo. Assim, para dimim fornece um valor de nuir a taxa de inflao a certo nvel, dado nvel de desemprego dever ser atingido. Como j mencionado na Introduo, a verso moderna da curva de Phillips no associa taxa de desemprego com taxa de crescimento do salrio (tal como mostrado no grfico 3), mas sim apresenta uma relao negativa entre taxa de desemprego () e taxa de inflao ( ), tal como expressa no grfico 5. Observe que os formatos dos grficos 3 e 5 so idnticos, mas se referem a equaes distintas. O grfico 5 tem como base a equao (13).
Grfico 5 A curva de Phillips modificada
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A curva de Phillips modificada sugere uma troca entre inflao e desemprego. Assim, menos desemprego pode sempre ser alcanado se o pas incorrer em maior taxa de inflao. De modo similar, a taxa de inflao pode ser reduzida se a economia suportar maior taxa de desemprego. No entanto, sempre existe um componente autnomo na definio da taxa de inflao (a varivel E da equao 13, que caracteriza choques de oferta) e um componente de indexao salarial (o da equao 13). possvel que esses dois componentes predominem na determinao da taxa de inflao, de modo que a curva representada no grfico 5 no seja observada. Por exemplo, a maioria das economias capitalistas, no fim dos anos 1960 e incio dos anos 1970, apresentou taxas de inflao mais elevadas acompanhadas de nvel de desemprego mais alto (Griffiths, 1981). Isto contrrio ao que prope a curva de Phillips modificada. Pode ocorrer, tambm, da relao entre inflao e desemprego depender de outras formas de mensurao dessas variveis. Como j ressaltado na Introduo, Blanchard (2001) ressalta que a relao negativa prevista pela curva de Phillips ocorre quando no eixo horizontal coloca-se a taxa de desemprego, mas no eixo vertical temse as variaes da taxa de inflao. Neste caso, a taxa de desemprego determina a acelerao da inflao. 3 Concluses de alguns estudos sobre a relao entre a curva de Phillips e a economia brasileira No caso da economia brasileira, a indexao de preos e salrios afetou o formato da curva de Phillips (Simonsen, 1983, e Barbosa, 1987). A indexao dos salrios eleva, no curto prazo, a inclinao da curva de Phillips (uma indexao plena torn-la-ia uma reta vertical). Como se observa no quadro 1, nos estudos macroeconmicos sobre o Brasil, devido inexistncia de sries longas de desemprego, tem-se utilizado o hiato do produto ou o grau de ociosidade da capacidade instalada como proxi ao desemprego. Assim, a curva de Phillips modificada aproximada atravs da relao entre taxa de inflao e capacidade ociosa. Essa relao conhecida como relao de Phillips.
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A economia brasileira caracteriza-se por um comportamento cclico, com fases dinamicamente interligadas. O grfico 6 ilustra os movimentos esperados dessas duas variveis ao longo do tempo.
Grfico 6 Inflao e capacidade ociosa: as fases de ajuste.

Fonte: Baseado em Contador (1985)
Os ciclos da economia podem ser divididos em quatro fases (Contador, 1985), a saber: Fase I Desaquecimento: caracterizada por uma queda de inflao acompanhada de um aumento da ociosidade geral da economia. Isto ocorreu na economia brasileira no perodo de 1965 a 1967 e, novamente, de 1995 a 2002. Fase II Milagre: ocorre queda da inflao e, simultaneamente, reduo da capacidade ociosa. Para taxas relativamente constantes de crescimento a longo prazo, a reduo da ociosidade representa um crescimento econmico acima do normal. Exemplo: Brasil de 1968 a 1973. Fase III Aquecimento: a inflao cresce com a exausto da capacidade ociosa. Isto ocorreu de 1974 a 1980. Fase IV Ajuste ou crise: a inflao crescente, assim como, tambm, a ociosidade crescente. Corresponde a uma fase de crise econmica ou institucional, como 1963/1964, ou a
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uma fase de intensos reajustes de preos relativos, como de 1987 a 1992. Desta forma, a verificao emprica da relao de Phillips, com o esperado comportamento representando o trade-off entre inflao e desemprego, s deve ocorrer em fases de aquecimento (fase III) ou desaquecimento (fase I) da economia. Isto explica o fato da Relao de Phillips no ter sido observada na mesma intensidade por todos os trabalhos mencionados no Quadro 1, pois esses trabalhos incluram fases distintas. Um grupo mais recente de autores tem estimado a Nairu para o Brasil (ver quadro 2). Para tanto, eles partem de uma equao do tipo da definida pela expresso (13), mas considerando a diferena entre a taxa de desemprego efetiva e a Nairu ao invs de apenas a taxa de desemprego efetiva. O formato geral da equao estimada : , onde Pte a taxa de inflao esperada, t a taxa de desemprego efetiva, a Nairu e vt so choques inflacionrios. A preocupaos dos autores como descobrir o valor de para a economia. No entanto, em alguns casos (como o de Costa, 2001) a estimativa da equao acima foi feita por mnimos quadrados ordinrios sem se adotar os procedimentos necessrios linearizao da equao a ser estimada. Este no o procedimento correto para estimar a curva de Phillips modificada, pois como se ver na seo seguinte essa pode ter formato no linear. 4. A economia brasileira e a curva de Phillips no perodo de 1991 a 2002 Considerando o acima exposto, esperado que no se verifique na economia brasileira uma confirmao da curva de Phillips durante um perodo longo de tempo, uma vez que se verificam no Brasil perodos distintos de indexao salarial assim como diferentes fases referentes inflao e capacidade ociosa (grfico 6). No entanto, considerando apenas o perodo de 1991 a 2002 e trabalhando com dados em mdias trimestrais (de modo a evitar as dificuldades que surgem nas defasagens de ajustes entre taxa de
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desemprego e taxa de inflao5), constata-se que a curva de Phillips modificada pode ser verificada na economia brasileira aps o 1o semestre de 1994. Considerando o sub-perodo composto pelo 1o trimestre de 1991 ao 2o trimestre de 1994, constata-se que as combinaes entre taxa de inflao e taxa de desemprego no do o formato tradicional da curva de Phillips modificada (grfico 7). Ao considerar as diferenas da taxa de desemprego e da taxa de inflao, surge, ainda que sem um bom ajustamento economtrico, um formato convencional para a curva de Phillips modificada (grfico 8).
Figura 7 Regio metropolitana de So Paulo: relao entre taxa de desemprego e taxa de inflao, perodo do 1o trimestre de 1991 ao 2o trimestre de 1994.
Figura 8 Regio metropolitana de So Paulo: relao entre taxa de desemprego e variao porcentual na taxa de inflao, perodo do 1o trimestre de 1991 ao 2o trimestre de 1994.
Fonte: IBGE (2003)
Apesar da equao (13) considerar que a relao entre inflao e taxa de desemprego ocorra no mesmo momento do tempo, pode surgir uma defasagem temporal entre o aumento da taxa de desemprego e a diminuio da taxa de inflao. Ao se usar mdias trimestrais para essas variveis, essa questo da defasagem no se torna mais relevante.
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A regresso linear dos valores da variao porcentual da taxa de inflao em relao taxa porcentual de desemprego apresentou os seguintes resultados: (16) R = 0,077 F = 0,7526 t = -086753 (nvel de significncia = 40%) Nmero de observaes: 11 a variao percentual da taxa de inflao e m a taxa em que de desemprego (%). Trata-se de um resultado economtrico insatisfatrio. De outro lado, no sub-perodo composto pelo 3o trimestre de 1994 ao 4o trimestre de 2002, as combinaes de taxa de desemprego e taxa de inflao do o formato esperado da curva de Phillips modificada (grfico 9), enquanto as combinaes de diferenas entre essas variveis no geram o formato esperado da curva de Phillips (grfico 10). Como ocorreram alguns meses com deflao, um ajuste deve ser feito na equao a ser estimada. A maior deflao mensal ocorreu no 3o trimestre de 1998, e foi de 2,7% ao ms. Assim, considera-se uma srie modificada da taxa de inflao, somando trs pontos porcentuais taxa mdia da inflao em cada trimestre. Em seguida, regride-se essa nova srie de valores de taxas de inflao em relao taxa de desemprego. Esse procedimento necessrio pois no possvel calcular logaritmo de valor negativo. Esse mesmo procedimento foi, originalmente, utilizado por Phillips (1958, p. 290)6.
Para tanto, a equao da Curva de Phillips, na sua forma exponencial original, sofreu uma transformao monotnica, tendo sido estimada a regresso a partir da forma logartmica da equao.
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Figura 9 Regio metropolitana de So Paulo: relao entre taxa de desemprego e taxa de inflao, perodo do 3o trimestre de 1994 ao 4o trimestre de 2002.
Figura 10 Regio metropolitana de So Paulo: relao entre taxa de desemprego e variao porcentual na taxa de inflao, perodo do 3o trimestre de 1994 ao 4o trimestre de 2002. Nota: Foi excludo o 1o trimestre de 1999.
Fonte: IBGE (2003)
A regresso linear dos valores da taxa de inflao em relao taxa percentual de desemprego apresentou os seguintes resultados: (17) ou, (18) R = 0,313 F = 14,558 t = -3,8155 (significativo ao nvel de 1%) Nmero de observaes: 34 em que P a taxa de inflao e a taxa de desemprego (%). Pode-se, portanto, concluir que em perodo de inflaes mensais elevadas e presena de indexao, como o perodo do 1o trimestre de 1991 ao 2o trimestre de 1994, no se observa o comporta
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mento esperado do trade-off entre inflao e desemprego, representado pela curva de Phillips. J em perodo de baixas taxas mensais de inflao e sem indexao, como o perodo do 3o trimestre de 1994 ao 4o trimestre de 2002, a argumentao da curva de Phillips vlida para mensurar o patamar da taxa de inflao, mas no vlida para mensurar a acelerao da inflao. 5. Concluses O objetivo deste artigo foi analisar a aplicabilidade da curva de Phillips na interpretao da economia brasileira. As contribuies do trabalho se destacam em quatro aspectos: primeiro, ressaltar as modificaes que surgiram ao longo do tempo, em especial nos livros textos de macroeconomia, sobre o que se entende por curva de Phillips; segundo, ressaltar quais so os fundamentos tericos das verses que surgiram sobre a curva de Phillips; terceiro, analisar a literatura brasileira sobre a aplicabilidade da curva de Phillips, ressaltando as razes que surgiram para a falta de consenso sobre a validade dessa curva; e quarto, estimar curvas de Phillips para a economia brasileira em perodos de comportamentos distintos da taxa de inflao. A curva de Phillips teve, ao longo do tempo, alterada sua definio nos livros-textos de macroeconomia. A verso original dessa curva, que prevaleceu nos livros-textos de macroeconomia at a dcada de 1970, considerava uma relao negativa entre taxa de desemprego e taxa do crescimento dos salrios nominais. A verso modificada dessa curva passou a dominar os livros-textos de macroeconomia a partir da dcada de 1980 e estabelece uma relao negativa entre taxa de desemprego e taxa de inflao. A base terica para as duas verses da curva de Phillips pode ser dada pelo Modelo Esttico Bsico da Sntese Neoclssica. Esse modelo, por sua vez, ressalta algumas variveis que podem impedir a verificao do formato convencional das curvas de Phillips, por exemplo, a presena de indexao e de choques de oferta. Demonstrou-se no presente texto que essas outras variveis (indexao e choques de oferta) podem impedir, em alguns casos, a verificao
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do formato original da curva de Phillips. Isto, provavelmente, explica o fato de a curva de Phillips modificada no ter bom ajustamento economtrico para o perodo do 1o trimestre de 1991 ao 2o trimestre de 1994. J no perodo compreendido pelo 3o trimestre de 1994 ao 4o trimestre de 2002, quando a indexao foi pequena, a anlise do comportamento das variveis taxa de desemprego e taxa de inflao permitiram observar o formato da curva de Phillips no Brasil. Considerando a economia brasileira no perodo de 1991 a 2002, constata-se a existncia de dois cenrios diferentes a respeito das taxas mensais de inflao. No perodo composto pelo 1o trimestre de 1991 ao 2o trimestre de 1994 houve vigncia de altas taxas mensais de inflao e de forte indexao. Nesse perodo, uma verso alternativa da curva de Phillips modificada, tal como considerada por Blanchard (2001, p. 33), teve o formato esperado pela teoria, mas no apresentou resultados estatsticos bons. O segundo perodo, composto pelo 3o trimestre de 1994 ao 4o trimestre de 2002 e caracterizado por taxas menores de inflao mensais e reduo do processo de indexao, apresentou o formato esperado para a curva de Phillips modificada. No entanto, o valor obtido do R2 indica que outras variveis tambm determinaram as taxas de inflao mensais nesse perodo. Pode-se, portanto, concluir que vlida a aplicao da curva de Phillips na interpretao de parte do processo inflacionrio do Brasil no perodo de julho de 1994 a dezembro de 2002. Referncias bibliogrficas
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A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

A CURVA DE PHILLIS E A ECONOMIA BRASILEIRA: PERODO DE 1991 A 2002

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Figura 1 Inglaterra: A curva de Phillips original, anos 1861-1913.

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima

Quadro 1: Trabalhos que analisaram a relao de Phillips no Brasil

Gonalves, citado por Contador (1977)* No disponvel

Analisa a relao de Phillips.

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Fernandez, citado por Contador (1977)*

Analisa a relao de Phillips.

Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao

Resende e Lopes (1981)

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima

Observaes / Concluses apresentadas

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Relaciona inflao com o hiato do produto e a inflao passada.

Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao

Cardoso e Reis (1986)

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima

Bonomo e Brito (2001)

Picchetti e Kanczuk (2001)

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Almeida e outros (2002)

Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao

Freitas e Muinhos (2002)

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima

Andrade e Divino (2003)

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Quadro 2 Trabalhos que analisaram a aplicabilidade da curva de Phillips no Brasil

Objetivos e variveis relacionadas taxa de inflao

Portugal e Madalozzo (2000)

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Grfico 2 Equilbrio no mercado de trabalho.

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima

Grfico 3 A curva de Phillips original

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

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Dividindo ambos os lados da expresso (9) por yt, tem-se: (10)

A partir da equao (10), obtm-se (ver Apndice A):

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A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Substituindo a expresso (14) na expresso (7) tem-se:

, onde as barras paralelas indicam valores

Grfico 4 curvas de Phillips originais de curto e longo prazo

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Grfico 5 A curva de Phillips modificada

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

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Grfico 6 Inflao e capacidade ociosa: as fases de ajuste.

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

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Fonte: IBGE (2003)

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

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Fonte: IBGE (2003)

A curva de Phillips e a economia brasileira perodo de 1991 a 2002

Carlos Jos Caetano Bacha e Roberto Arruda de Souza Lima