Dvida Pblica Federal Brasileira

BRASLIA
4 maro, 2013

Dvida Pblica Federal

Condies Macroeconmicas

Poltica Econmica

Atividade Econmica e Destaques

Administrao da Dvida

Poltica Econmica

Responsabilidade Fiscal
Resultado Fiscal do Setor Pblico em 12 meses (% PIB)
Primrio 3,2 3,4 3,2 3,3 2,9 3,7 3,8
3,2 3,3 3,4

Nominal 3,1
2,4 3,1 3,1 3,1 3,1

2,7 2,0

supervit

primrio

do

setor

pblico

consolidado alcanou em 2011 R$ 128,7 bilhes, superando a meta definida para o ano.
-0,9 -1,0 -0,7 -0,4

A Lei de Diretrizes Oramentrias para 2013 mantm a meta de 3,1% do PIB ao ano at 20151

-2,0 -3,4 -3,1

-4,5

-2,9
-3,6 -3,6

-2,8

-2,5 -2,6 -2,5 -3,3

-5,3
dez/99 dez/00 dez/01 dez/02

-5,2
dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13* dez/14* dez/15* dez/16*

Fonte: Ministrio do Planejamento, Banco Central/ *Projees realizadas com base em parmetros de mercado (Relatrio de Inflao do Banco Central dez/12) e no cumprimento integral da meta de supervit primrio.
1A

Lei de Diretrizes Oramentrias (LDO) 2012 fixou a meta de supervit para este ano em R$ 139,8 bilhes. Para 2013, a meta ser de R$ 155,9 bilhes. Ambos os valores correspondiam a 3,1% do PIB, tendo por referncia a estimativa do Governo Federal quando enviados os respectivos projetos de LDO ao Congresso.

Poltica Econmica Compromisso Fiscal para Sustentabilidade da Dvida

Dvida Bruta do Governo Geral e Dvida Lquida do Setor Pblico (% PIB)
65% 60% 55% 50% 45% 40%
60,4% 62,7% 60,9% 58,6%

54,2%
53,4% 45,5% 42,1% 39,2%

53,7% 50,9% 48,4% 46,3%

36,4%
38,5%

35%
30% DBGG DLSP

35,1%

33,5%

32,2% 30,7% 28,8%

25%

2001

2003

2004

2006

2007

2009

2010

2012

2002

2005

2008

2011

2015*

2013*

2014*

Fonte: Banco Central (Relatrio de Inflao dez12 / Projees feitas com base em parmetros de mercado).

O forte comprometimento com as metas fiscais aliado ao crescimento do PIB garantir a manuteno da tendncia de queda nos indicadores de dvida pblica.
4

2016*

Poltica Econmica

Comparao entre pases

Dvida Bruta do Governo Geral /PIB
112,8 105,5

64,9 55,0

37,0 29,0

Dvida Lquida do Setor Pblico /PIB

80,7
70,9

2011 Brasil* Pases Emergentes

2016 Pases Desenvolvidos

Fonte: Banco Central e FMI (Fiscal Monitor, out/12)

36,4

27,3

27,5 20,3

2011

2016

Brasil*

Pases Emergentes

Pases Desenvolvidos

Fonte: Banco Central e FMI (Fiscal Monitor, out/12)

Poltica Econmica

Compromisso Fiscal para Sustentabilidade da Dvida

Dficit da Seguridade Social e Gastos com Pessoal (% PIB)
6%
Dficit Seg. Social (% PIB) Gastos com Pessoal (% PIB)

Nos ltimos anos, os gastos com

4,7% 4,3% 4,2%

5%

4,8% 4,3%

pessoal tm sido mantidos abaixo de 5% do PIB. Como resultado da formalizao no mercado de trabalho, o Dficit da Seguridade social diminui de

4%

3%

2%

1,78% do PIB em 2006 para 0,86%

1,78%

em 2011.
0,86% 0,94%

1%

0,30%
0%

Para 2012, esperado que ambos os indicadores mostrem

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

estabilidade.
6

Fonte: Tesouro Nacional (dados histricos) e LOA (previso para 2012 ).

Anexo

Compromisso Fiscal para Sustentabilidade da Dvida

Detalhes sobre o corte de R$ 55 bilhes no Oramento de 2012

DISCRIMINAO Total Discricionrias Obrigatrias Crditos Extraordinrios Reabertura de Crditos Especiais - Judicirio e MPU TOTAL GERAL

CORTE 35.010 20.512 (484) (38) 55.000

De acordo com o Relatrio de Avaliao de Despesas e Receitas do 1 Bimestre, publicado pelo Ministrio do
Planejamento, o contingenciamento foi aumentado em R$ 368,6 milhes, fazendo com que o corte nas despesas discricionrias seja de R$ 35 bilhes.
7

Responsabilidade Fiscal
Impacto Fiscal do Programa Brasil Maior

Programa Desonerao folha Tributao sobre faturamento PIS/COFINS sobre importao IPI sobre linha branca (extenso mais 3 meses) Reporto Programa de Apoio Ateno Oncolgica Plano Nacional de Banda Larga Programa Um Computador por Aluno Total (R$ bilhes) Total (%PIB)

2012 3.60 -1.15 -0.65 0.49 0.19 0.00 0.46 0.15 3.09 0.069%

2013 7.20 -2.30 -1.30 0.00 0.25 0.31 0.97 0.20 5.33 0.108%

2014 7.20 -2.30 -1.30 0.00 0.00 0.34 0.00 0.22 4.16 0.077%

O impacto fiscal das novas mensuraes muito baixo e no compromete a realizao da meta

fiscal.
8

Responsabilidade Fiscal
Novo Regime de Previdncia para Servidores Pblicos(Funpresp) - Impacto Fiscal (% do PIB)

Espera-se que o FUNPRESP encoraje a poupana de longo prazo e apoie o desenvolvimento dos mercados de

capitais, alm de melhorar a progressividade do sistema tributrio brasileiro e reduzir a discrepncia entre os
sistemas de aposentadorias pblico e privado. O baixo custo de transio contribuir para garantir a sustentabilidade da reforma.
9

Poltica Econmica

Inflao sob Controle Comprometimento com a estabilidade de preos

Taxa de Juros Real de Longo Prazo
7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0%
6 5,97

Evoluo da Inflao (IPCA)

18 16 14 12 10
9,30

Meta para Inflao - IPCA Piso/Teto Realizado

12,53

7,67

7,60

6,50 5,69 5,90 5,91 3,14 4,46 4,31 5,84 5,00 5,50 5,50

4,5% 4,0%

4,0%
set/09 set/10 set/11
jun/09 jun/10 jun/11

2 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005

3,5%
mar/12
dez/09 dez/10 dez/11 jun/12

set/12

mar/10

mar/11

dez/12

2013*

2014*

2015*

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fonte: Tesouro Nacional * NTN-B (ttulos indexados ao IPCA) com vencimentos em 2024, 2035 e 2045; aps Jan-10, vencimentos em 2030, 2040 e 2050.

Fonte: Banco Central *Expectativas de Mercado em 01/03/13 FOCUS

O compromisso com a responsabilidade fiscal e com a inflao sob controle esto abrindo caminho para a diminuio da taxa de juros real, a qual refora a atual atratividade dos ttulos pblicos brasileiros e sinaliza mais crescimento econmico.
10

Poltica Econmica

Reduo da Vulnerabilidade Externa

Evoluo da Dvida Externa
600%
557,1%

Conta Corrente vs. IED (US$ bi)

Baixo Crescimento Elevado Crescimento Baixa exposio em Dvida Cambial Reservas Int: US$ 373,4 bi (Jan/13)
IED
67
29 33 18 22 17 10 15 19 65 60

Dvida Externa / Reservas Dvida Externa / Exportaes

Alta exposio em Dvida Cambial Reservas Int. (2002): US$ 38 bi

Conta Corrente

400%

349%
35
45 26

49

12

14

14

200%

131%

-25

-24

-23

-8

-28

-24 -48 -52

-54

-63

83,7%

0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Fonte: Banco Central
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

Fonte: Banco Central - Expectativas de Mercado (Focus de 01/03/2013)

Dvida Externa Lquida brasileira (pblica e privada ) negativa em US$ 82,5 bi (Dezembro de 2012)

Dficits em conta corrente tm sido totalmente financiados pelo IED desde 2008.
11

Poltica Econmica

Reduo da Vulnerabilidade Externa

Parceiros Comerciais
Exportaes Brasileiras - 2011 5 maiores Pases de Destino

Importaes Brasileiras - 2011 5 maiores Pases de Origem

17,3%

15,0%

China

10,1%
54,7%

EUA Argetina Holanda Japo

EUA 14,5% 51,8% China Argetina Alemanha Coria do Sul 7,5% Outros

8,9%

Outros

5,3% 3,7%

6,7% 4,5%

Fonte: MDIC

A diversidade da pauta de exportaes garante maior resilincia contra os atuais desafios globais. As commodities, por
exemplo, representam apenas 35% do total das exportaes brasileiras. A Europa o destino de 20% das exportaes brasileiras. Trata-se de uma parcela importante, mas no determinante. A participao das exportaes no PIB do Brasil foi apenas de 11% em 2011.
12

Poltica Econmica

Reduo da Vulnerabilidade Externa

Investimento Externo em Carteira US$ Bi
67,8
ttulos de renda fixa (negociados no exterior)

15,5
ttulos de renda fixa (negociados no pas)

48,1
1,4

46,2 10,1 14,6 7,1 17,5 5,0

ADR's

20,5 9,1
6,7 0,1
-6,2 -0,5

aes - negociadas no pas

1,6 24,6

5,1
1,9

15,3
3,3 -10,8
-8,5

32,1

30,6

11,9
11,3 8,0

-0,2
-6,6

5,4

5,9
-9,7

-1,0

6,8 -0,1

5,3 -0,4 -1,0

-4,8

-4,0 -0,8

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012*

Fonte: Tesouro Nacional e * Previso de mercado

Em 2011, a entrada lquida de investimento externo em carteira foi bem inferior registrada no ano anterior. Para 2012, espera-se que essa tendncia de diminuio continue.
13

Condies Macroeconmicas

Poltica Econmica

Atividade Econmica e Destaques

Administrao da Dvida

14

Atividade Econmica e Destaques

Crescimento Sustentvel Baseado na Demanda Domstica

Crescimento do PIB
7,5%
Mdia 2005-2010 = 4,2%

5,7%
Mdia 1999-2004 = 2,6%

6,1% 5,2%

4,3%

4,0%
3,2% 2,7% 1,3% 0,3%

4,0%

2,7%
1,5%

1,2% -0,6%

Fonte: IBGE Expectativas de Mercado em 01/03/13 FOCUS

Crescimento mdio do PIB dos ltimos 10 anos foi de 3,7%; O consumo impulsionado pela fora do mercado de trabalho, aumento da renda e do crdito;
15

Atividade Econmica e Destaques

Formao Bruta de Capital Fixo (% PIB)

19,1
18,3 18,1 17,4 17,4 16,4 15,3

19,5

19,3

16,9

17,0 15,7

16,8

17,0 16,1
15,9 16,4

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fonte: IBGE

16

Atividade Econmica e Destaques

Crescimento Sustentvel do Crdito

Provises X Inadimplncia do SFN
9,0 8,0
% sobre o estoque de crdito
16,6

ndice de Basilia dos Bancos Brasileiros

19,0

18,5
17,4

18,8 17,8 17,3 17,7 16,9 16,4

7,2
13,8

14,8

7,0
6,0 5,0 4,0 3,0 4,5 3,8 5,8

2,0
abr/04 abr/07 abr/09 abr/10 out/03 out/05 out/08 out/10
out/04 out/06 out/07 out/09 out/11

abr/12

abr/05

abr/06

abr/08

abr/11

out/12

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010 2011*

ndice de Basilia dos Bancos Brasileiros ndice Mnimo de Basilia (8%)

ndice Regulatrio no Brasil (11%)

provises

inadimplncia - sfn

Fonte: Banco Central/ A inadimplncia abrange o crdito total em atraso por mais de

Fonte: Banco Central *Julho de 2011

90 dias. Provises precisam ser feitas mensalmente.

O nvel de provises do SFN tem se mantido confortavelmente acima do nvel de inadimplncia em cerca de 2 pontos
percentuais do estoque de crdito, desde 2002. O Banco Central exige dos bancos brasileiros a adoo de um Patrimnio de Referncia mais conservador (11%) que o de Basilia (8%), o que facilita a adequao do SFN para os novos limites de Basilia III (13%).
17

Atividade Econmica e Destaques

Expectativas de Mercado 2012 2015

Mediana das Amostras Coletadas pelo Banco Central

Data Amostra Resultado Primrio (% PIB) Conta Corrente (US$ bilhes) Cmbio - Fim de perodo (R$/US$) Inflao (IPCA %) Taxa de Juros - Fim do perodo (% aa) Crescimento do PIB (%) IED (US$ bilhes) Dvida Lquida do Setor Pblico (% PIB)
Fonte: Banco Central Expectativas de Mercado (FOCUS)

2012 2,40 -53,00 2,08 5,84 7,25 0,87 63,00 35,05

2013 2,30 -62,90 2,00 5,70 7,25 3,09 60,00 34,50

2014 2,40 -70,00 2,05 5,50 8,25 3,65 60,00 33,23

2015 2,50 -70,00 2,10 5,24 8,50 3,60 60,00 32,41

01/03/13 01/03/13 01/03/13 01/03/13 01/03/13 01/03/13 01/03/13 01/03/13

18

Atividade Econmica e Destaques

Melhora Contnua na Classificao de Risco

Evoluo Recente da Classificao de Risco do Brasil
Grau Especulativo Grau de Investimento Perspectiva

S&P Fitch Moody's DBRS JCR R&I

D D C D D D

... ... ... ... ... ...

2004 2004 2005

BBBBBa3 BBL BB-

2006 2006 2006

BB BB Ba2 BB BB

2007 2007 2007 2007

BB+ BB+ Ba1 BBH BB+

2008 2008 2009 2008 2008 2007

BBBBBBBaa3 BBBL BBBBBB-

2011 2011 2011 2011 2011 2011

BBB BBB Baa2 BBB BBB BBB

BBB+ BBB+ Baa1 BBBH BBB+ BBB+

... ... ... ... ... ...

AAA AAA Aaa AAA AAA AAA

(estvel) (estvel) (positiva) (estvel) (estvel) (estvel)

2004

BB-

2006

BB

2006

BB+

Fonte: Agncias de Classificao de Risco

Em contraste com a crise que eclodiu no mercado financeiro global em 2011, o rating soberano brasileiro foi elevado
pelas principais Agncias Internacionais de Classificao de Risco.

A dvida de longo prazo em moeda local, que representa mais de 95% da Dvida Pblica Federal, foi classificada como Apela S&P.
19

Condies Macroeconmicas

Administrao da Dvida

20

Administrao da Dvida

Objetivos e Diretrizes da Gesto da Dvida Pblica Federal

21

Plano Anual de Financiamento Pressupostos e Diretrizes

Necessidade de Financiamento do Governo Federal (posio em 31/12/2011)
Necessidade Lquida de Financiamento R$ 362,34 bilhes

Necessidade Bruta de Financiamento R$ 464,21 bilhes

Recursos Oramentrios R$ 101,87 bilhes

Dvida Externa R$ 12,40 Bilhes

Dvida Interna em Mercado R$ 413,27 Bilhes

Encargos no Banco Central R$ 38,54 Bilhes

O Tesouro Nacional possui dois colches para administrar de forma eficiente o refinanciamento da DPF:
Compra antecipada de dlares: US$ 7,4 bilhes, suficiente para pagar 49% da dvida externa a vencer at 2015. Colcho de liquidez: equivalente a cerca de seis meses de vencimentos da DPF.
22

Administrao da Dvida

Objetivos e Diretrizes da Gesto da Dvida Pblica Federal

Composio tima da Dvida Pblica Federal

Prefixados ndices de Preos Taxa Flutuante Cmbio Prazo Mdio

Mnimo 40% 30% 10% 5% 5 anos

Mximo 50% 35% 20% 10% 6 anos

Essa composio uma diretriz a ser alcanada gradualmente, sem promover presses que resultem em custo de transio excessivo e, ao mesmo tempo, levando em conta a estratgia de alongamento do prazo mdio da DPF.

23

Administrao da Dvida Resultados e Projees

Dvida Pblica Federal
Indicadores Estoque da DPF* em Mercado (R$ bilhes) 893,3 Composio da DPF (%) Prefixados ndices de preos Taxa Flutuante Cmbio Estrutura de vencimentos da DPF Prazo Mdio (anos) % Vincendo em 12 meses 3,6 34,6% 3,5 23,9% 3,6 21,9% 4,0 24,4% 3,6 22,0% 3,8 26,0% 1,5% 8,8% 42,4% 45,8% 36,6% 26,6% 31,6% 5,1% 37,2% 28,3% 30,1% 4,4% 40,0% 33,9% 21,7% 4,4% 37,0% 30,0% 22,0% 3,0% 41,0% 34,0% 26,0% 5,0% 1.694,0 1.866,4 2.008,0 1.950,0 2.050,0 2002 2010 2011 2012 Limites para 2012 Mnimo Mximo

* Inclui a Dvida Domstica (R$ 1.872,23 bilhes - Dez/12) e da Dvida Externa (R$ 92,99 bilhes - Dez/12) de responsabilidade do Tesouro Nacional.

Percentual de ttulos prefixados + ndices de preos superior a 65% do estoque. % vincendo em 12 meses se mantendo abaixo de 26% e prazo mdio estvel.
Nota: As estatsticas da DPF e suas desagregaes em DPMFi e DPFe so divulgadas no Relatrio Mensal da DPF, que pode ser acessado em http://www.tesouro.fazenda.gov.br/hp 24 /relatorios_divida_publica.asp.

Administrao da Dvida

Diretriz: Aperfeioando a Composio da DPF

Substituio dos ttulos com taxa flutuante por ndices de preos e prefixados
100% 90%
Cmbio

80% 70%
Taxa Flutuante

27,4%

6,91%

81,4%

60% 50%
ndice de preos

34,3

40% 30% 20%

1,14

72,6%

26,50

10%

Pr-fixado

18,6%
nov/05 nov/08
nov/03 nov/04 nov/06 nov/07 nov/09 nov/10 nov/11 mai/04 mai/05 mai/06 mai/07 mai/08 mai/09 mai/10 mai/11 mai/12 nov/12

0%

Pr-Fixado

Indices de Preos

Taxa Flutuante

Cmbio
25

Fonte: Tesouro Nacional. Nota: Dvida Pblica Federal, inclui passivos domsticos e externos.

Administrao da Dvida Diretriz: Aperfeioando a Composio da DPF e reduzindo os riscos

Impacto de cenrio de estresse sobre o estoque da DLSP* (%PIB)
Indexador Selic Cmbio Total 2002 1,8% 15,0% 16,8% 2003 2,1% 11,4% 13,5% 2004 1,9% 1,9% 3,7% 2005 1,8% 2,1% 3,9% 2006 1,5% -0,9% 0,6% 2007 1,6% -4,6% -3,0% 2008 1,7% -5,3% -3,6% 2009 2,1% -5,0% -2,9% 2010 1,9% -5,2% -3,3% 2011 1,9% -7,1% -5,2%

O impacto de cenrio de estresse de cmbio e juros na DLSP/PIB reduziu-se em 22 pp do PIB entre 2002 e 2011, devido a mudanas na composio da DLSP.

Fonte: Tesouro Nacional Obs: Cenrio de estresse considerado de 3 desvios-padro sobre a mdia da taxa SELIC real e da desvalorizao cambial real observadas em 2002, equivalente a overshooting de 56,6% no

Impacto na DLSP/PIB de 1% de Desvalorizao

Cambial
0,40% 0,30%

cmbio e aumento de 7,8 pp na taxa de juros.

*Dvida Lquida do Setor Pblico

0,20%

0,10%

A proteo criada pelo fato de o Governo possuir mais ativos

0,00%

atrelados a taxa de cmbio que passivos compensa o risco de

-0,10%

-0,14%

variaes na taxa de juros.

-0,20%

jun/06

jun/07

jun/08

jun/09

jun/10

jun/11

jun/05

dez/04

dez/05

dez/06

dez/07

dez/08

dez/09

dez/10

dez/11

jun/12

dez/12

26
Fonte: Banco Central

Administrao da Dvida Diretriz: Reduzindo a Necessidade de Financiamento

Necessidade de Financiamento Lquida do Tesouro Nacional

450 R$ Bilhes

18% 16% 14% 12%

400
% PIB 350

R$ Bilhes

250

200
150 100 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

10% 8% 6%

% PIB

300

27

Administrao da Dvida

Diretriz: Aperfeioando o perfil de vencimento da DPF

Alongando e Suavizando o Perfil de Vencimentos
3,6 3,5 39,3% 36,3% 3,5 3,5

32,4%

3,3

3,0 2,9 2,8

28,2% 25,4% 23,6% 23,9% 21,9%

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Percentual Vencendo em 12 Meses

Fonte: Tesouro Nacional

Prazo Mdio (anos)

* O indicador de Vida Mdia, diferentemente do de Prazo Mdio, no leva em considerao os pagamentos dos cupons intermedirios.

28

Administrao da Dvida

Diretriz: Aperfeioamento da Curva de Juros

Estoque em mercado e Taxas das NTN-F e BRL (01/03/13)
74,7

10 9,5

9,4
8,9

9,0 8 7,2 7 5,9

8,5 52,4 7,2 39,2 33,2 5,1 8,0

5 16,3 16,6
4

4,8 3,0
Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-21

2,4
Jan-22 Jan-23

3,3
Jan-24

5,3 3
Jan-28

Estoque (R$ bi)

Fonte: Bloomberg, Andima (Taxas) e Tesouro Nacional (Estoque)

Taxa NTN-F

Taxa BRL

Nota 1: Atualmente, apenas NTN-F com vencimento em jan/18 e jan/23 so emitidas. Nota 2.: As Taxas das NTN-F utilizam o padro 252 dias teis, enquanto as Taxas dos BRL utilizam o padro 360 dias teis.

% a. a.

6,5

29

Administrao da Dvida

Diretriz: Aperfeioamento da Curva de Juros Interna

Ttulos Prefixados: Estoque(R$ Bi) e Negociao no Secundrio (R$ Mi) Out/12

1044,1
100

80 60
66,3

677,7

676,4 564,5

70,7

90,6

391,2 292,7
86,6 75,7

40 20 0

48,0
15,6

44,1

103,5
12,8

LTN Jan13 LTN Jan14 LTN Jan15 LTN Jan16

Estoque 2011
Fonte: Tesouro Nacional

NTN-F Jan17

NTN-F Jan18

NTN-F Jan21

NTN-F Jan23

Acrscimo em 2012

Negociao no Secundrio - Mdia Diria (R$ mi)

30

Administrao da Dvida

Diretriz: Aperfeioamento da Curva de Juros Interna

Estoque em mercado e Taxas das NTN-B (01/03/13)
4,1
4,1

70,9 3,6 3,3 55,8 50,1 49,4

2,8

3,9

4,1

4,1

4,2

4,5 4,0

63,6 58,2

3,5 3,0

3,2 43,9

2,5

33,7

35,8

2,0

28,6 1,6 12,6

26,3

1,5 1,0 0,5

0,0

Mai 2013

Ago 2014

Mai 2015

Ago 2016

Mai 2017

Ago 2020

Ago 2024

Ago 2030

Mai 2035
Taxa

Ago 2040

Mai 2045

Ago 2050

Estoque R$ bi
Fonte: Andima e Tesouro Nacional

Nota 1: Atualmente, apenas NTN-B com vencimento em ago/16, ago/18, ago/22, ago/30, ago/40 e ago/50 so emitidas. Nota 2: Existem NTN-B com outros vencimentos alm dos apresentados no grfico acima.

% a.a.

2,5

31

Administrao da Dvida

Diretriz: Aperfeioamento da Curva Interna de Juros Interna

Ttulos Ligados a ndices de Preos: Estoque (R$ Bi) e Negociao no Secundrio (R$ Mi) Out/12

1583,3 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 NTN-B Ago14

Estoque2011
Fonte: Tesouro Nacional

1255,3

66,3 50,0 43,0 431,9 241,5 25,9 NTN-B Ago16 NTN-B Ago18 NTN-B Ago20 331,2 22,1 33,1 11,8 NTN-B Ago22 67,8 85,9 NTN-B Ago40 NTN-B Ago50
32

51,5

168,0

NTN-B Ago30

Acrscimo em 2012

Negociao no Secundrio - Mdia Diria (R$ mi)

Administrao da Dvida

Impacto do IOF na rentabilidade dos ttulos pr-fixados

Taxas da NTN-F (01/03/13)
10% 9,3% 9,4%

9%
8% 7%

8,9%

7,7%

8,1% 8,2%
7,0% 8,5%

(%) p. y.

6% 5%

4%
3% 2% 1% 0%

4,5%

0,3% Jan-14 Jan-15

Taxa Nominal

Jan-17

Jan-21
Taxa lquida

Jan-23

Fonte: Tesouro Nacional

O IOF contribui para o crescimento de longo prazo com estabilidade, fator fundamental por trs da taxa de juros no mercado brasileiro.

Quanto maior o prazo de vencimento do ttulo, mais baixo o impacto do IOF no rendimento lquido final.

33

Administrao da Dvida

Atuao do Tesouro Nacional

Retorno mdio dos Ttulos Pblicos entre 2005 e 2011 ao ano ndices de Mercado ANBIMA (IMA)
IMA-Geral (IRF-M) IMA-B

23,9% 22,0% 22,0%

14,3%

14,4%

15,8%

Em Reais
Fonte: ANBIMA

Em Dlares

Nota: IRF-M considera todas as LTN e NTN-F e IMA-B todas as NTN-B. O IMA-Geral o ndice de maior agregao e a soma do IRF-M, IMA-S (LFT), IMA-C (NTN-C) e IMA-B.

O mercado domstico de ttulos pblicos apresenta boas oportunidades, tanto em ttulos prefixados quanto em vinculados a ndices de preos;
34

Administrao da Dvida

Detentores da Dvida Pblica Mobiliria Federal interna - DPMFi

Detentores (Dezembro - 2012)
SeguradorasOutros 4,3% 3,9% Governo 7,3% No-residente 13,7% Fundos de Previdncia 16,0% Instituies Financeiras 30,1%
Fundos de Investimento 24,7%

A melhor distribuio da dvida resultado de uma estratgia adotada pelo Tesouro Nacional, visando diversificar sua base de investidores.

Participao dos no-residentes

15% 13% 13,75%

Fonte: Tesouro Nacional Pension Funds includes both open and closed pension funds. A categoria Governo abrange todos os fundos cuja gesto de responsabilidade do setor pblico, inclusive aqueles que envolvem recursos privados.
11%

9%
7% 5% 3% 1%

IOF: 0% imposto sobre entrada de investimento estrangeiro (Out/08) IOF: 6,0% imposto sobre entrada de investimento estrangeiro (Out/10) IOF: 1,5% imposto sobre entrada de investimento estrangeiro (Mar/08) IOF : 2,0% imposto sobre entrada de investimento estrangeiro (Out/09)

A parcela dos no residentes na Dvida Pblica Mobiliria Federal tem se mantido estvel.

mai-09

mai-10

mai-11

mai-12

nov-09

nov-08

nov-10

nov-11

ago-12

ago-09

ago-10

ago-11

Fonte: Tesouro Nacional

nov-12

fev-12

fev-09

fev-10

fev-11

35

Administrao da Dvida

Carteira de Ttulos dos Detentores da Dvida Pblica Mobiliria Federal interna

Por Indexador (Dezembro - 2012)
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Instituies Financeiras Fundos de Investimento Fundos de No-residentes Previdncia Governo Seguradoras

No que tange aos detentores por tipo de ttulo, podemos ver que, em dezembro de 2012, as instituies financeiras

19%

30%

22% 4%

possuam 56% de prefixados em sua carteira. Ttulos em taxas

57% 52%

flutuante representam 49% da posio dos fundos mtuos e 73% da carteira de previdncia estaria em ttulos indexados inflao.

23%

73% 49%

74%
56% 21%

0%

22% 42%
26%

8%
19%

Por Prazo (Dezembro - 2012)

100% 14%

90%
80%

19% 52%

19%

26%

Prefixados

Taxa Flutuante

ndice de preos

Outros

21%

44%
28%

70% 60%

18%

26%
13%

Fonte: Tesouro Nacional

50% 40%

38%

37%

17%

Com relao aos prazos, pode ser destacado que a carteira

30%

24%
29%

30% 20% 10% 0%

Instituies Financeiras Fundos de Investimento

em posse da previdncia a com a maior durao .

22%

27%

27% 9%

22%
Fundos de No-residentes Previdncia

25% 14%
Governo Seguradoras

At 1 ano

Entre 1 e 3 anos

Entre 3 e 5 anos

Mais de 5 Anos

36
Fonte: Tesouro Nacional

Administrao da Dvida

Participao dos no-residentes na Dvida Pblica Federal

Evoluo Recente (% da DPF)
Dez/03
23,61%

Nov/12
4,73% 13,22%

0,50%

75,89%

82,04%

A dvida externa, em relao ao estoque da DPF, reduziu-se de 23,6% (US$ 78,0 bi) em Dez/03 para 4,73% (US$ 44,1 bi) em Nov/12. Durante esse perodo, a participao dos no-residentes na dvida domstica elevou-se consideravelmente de

0,5% para 13,22%.

Em 2005, o Tesouro Nacional iniciou a emisso de dvida externa expressa em reais, cujo estoque chegou a US$ 6,7 bi em Nov/12.
37

Administrao da Dvida

Resultados Alcanados
Resultado da estratgia adotada para a Dvida Pblica Federal Externa
6,0

6,0% 5,0 5,0% 4,0%

0,0 0,0 3,0

4,0 3,4

3,0%
2,0% 0,6 1,0%

0,8 2,7 0,0 0,0 0,3 0,5

0,0 2,3 0,3 1,0

2,0
0,0 0,0 0,6 0,7

0,0 0,8 2,5

3,0 1,4 0,1 0,7 1,7 1,6

1,0

2,5

3,0 0,0 2,2 0,4 1,5

2,9

0,0% -1,0% -2,0%

0,7
0,0

1,1

0,4

0,0 1,1 0,4 0,4

0,6

11,00% 40 C15**

7,875% 15

10,25% 13

10,50% 14

8,875% 19

12,75% 20

4,875% 21

2,625% 23

8,875% 24

12,25% 30

7,125% 37

5,875% 19 N

8,875% 24 B

A-Bond 8,00%*

10,125% 27

Estoque - Fevereiro/13

Resgate Antecipado

Emisses de Benchmarks

Taxa % a.a (Fev/13)

Fonte: Tesouro Nacional Nota: O volume apresentado inclui operao de permuta de ttulos da dvida externa por outros da dvida interna da carteira do Banco Central, no valor aproximado de US$ 676 milhes. No caso dos volumes apresentados para o A-Bond (BR 8,00 15/01/2018), a reduo no estoque contempla no apenas os valores decorrentes das recompras, mas tambm uma parcela de US$ 184,5 milhes, referente a amortizao.

5,625% 41

6,00% 17

8,75% 25

8,25% 34

Taxa % a.a.

38

Administrao da Dvida

Indicadores da Dvida Pblica Federal externa - DPFe

Evoluo do Estoque
90,0 80,0 70,0 60,0 64,8

Maturao da DPFe em Outubro/2012

Amortizao
7.000,00 6.000,00

Juros

US$ Bilhes

50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0

US$ Milhes

13,3 1,6 0,6

5.000,00
43,8 6,1 6,7

4.000,00 3.000,00
2.000,00

41,1 30,0

8,0

1,1

1.000,00 0,00

out/07

out/11

out/06

out/08

out/09

out/10

out/12

abr/07

abr/11

abr/06

abr/08

abr/09

abr/10

abr/12

Euro

US$

Yen

BRL

Dvida Reestruturada (Bradies)

Dvida Contratual

Fonte: Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional

Como resultado da estratgia de sucesso adotada pelo Tesouro Nacional ao longo dos ltimos anos, o estoque da DPFe tem diminuido sistematicamente nos ltimos anos, atingindo US$ 44,4 bi em 2011 (em

contraste com US$ 55,0 bi em 2010), equivalente a apenas 4,4% do total da DPF.

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041

39

Liderana no Relacionamento com os Investidores Brasil se destaca no Relacionamento com Investidores

Relatrio do IIF Relacionamento com Investidores
Brasil foi o primeiro pas a satisfazer todos os critrios relacionados s prticas de relacionamento com investidores, segundo relatrio do Institute of International Finance (IIF)

Avaliao de 38 pases emissores de dvida em termos de Relacionamento com Investidores e Prticas de Tranparncia em
2011. Brasil est no topo do ranking de RI desde o primeiro relatrio do IIF, publicado em 2005

Em 2008, o Brasil tornou-se o primeiro pas a atingir os 38 pontos dos 38 possveis. Essa avaliao foi baseada nas notas
conjuntas obtidas pela Gerin, operada pelo Banco Central do Brasil, e pela rea de Relacionamento Institucional do Tesouro Nacional. Em 2011, ambas as gerncia de relacionamento institucional atingiram 38 pontos nos critrios de avaliao da IIF, mantendo o Brasil na liderana nessa rea. Dentre as prticas de RI bem-vistas pelos investidores a adotadas no Brasil podem ser destacadas: acesso equipe de RI por meio do seu website, criao de links recprocos entre os rgos governamentais e possibilidade de cadastramento do investidor para recebimento de publicaes do Tesouro.
40

Para mais informaes acesse o site do Tesouro Nacional: www.tesouro.fazenda.gov.br Ou entre em contato com a Gerncia de Relacionamento Institucional: stndivida@fazenda.gov.br

Compre Tesouro Direto

www.tesourodireto.gov.br
41

ANEXO
42

Anexo

Nvel estvel de dvida pblica externa com perfil melhorado

Operaes que impactaram o Estoque da Dvida Externa do Governo Federal
(US$ Bilhes)

Operaes Dvida Mobiliria Externa Call do C-Bond (Out-05) Call dos Brady Bonds (Abr-06) Tender Offer (Jun-06) 2 Programa de Resgate Antecipado 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Dvida Contratual Pagamento FMI I (Jul-05) Pagamento FMI II (Dez-05) Pagamento Clube de Paris (Jan-06 ) Pr Pagamento ao Banco Mundial (Dez-09) Pr Pagamento ao Banco Mundial (Jun/Out-11) Total
1 2

Valor de Face

28,1 1,1 6,5 1,3 19,2 6,0 5,4 1,2 1,1 3,2 2,3 28,9 4,9 15,5
3

1,7 0,9 5,9 56,9

Mostra o impacto das operaes no estoque da dvida pblica.

O programa foi iniciado em janeiro de 2006. O valor de US$ 19,2 bi refere-se aos ttulos recomprados at 31/12/2011, em valor de face.
3

Ms do anncio

43