1 - POUPANA VERSUS INVESTIMENTO

Sobre o captulo: este primeiro captulo tem por objetivo fazer uma breve introduo sobre os conceitos de poupana e investimento, luz da concepo clssica e da teoria keynesiana. Como trabalhar o captulo: faz-se necessria uma leitura detalhada de todo o contedo do captulo, anotando-se pontos que no ficarem bem entendidos. No final da seo, apresentada uma questo que dever ser respondida (e remetida ao professor) com base no tema abordado. Sugestes de leituras complementares tambm so apresentadas. As principais concepes dos autores clssicos que, de alguma forma, contriburam para a construo da teoria econmica, so resumidas nas premissas liberais que, posteriormente, passaram a ser conhecidas por Lei de Say1 e cujo conceito de equilbrio econmico constituiu-se na base da teoria econmica neoclssica, que predominou at 1936 2. Dentre estas premissas, destacam-se:
O equilbrio de mercado ser sempre preservado se as foras do mercado puderem agir livremente3; o mecanismo do sistema de preos capaz, sozinho, de manter o equilbrio econmico; a produo cria mercados, ou seja, toda e qualquer oferta sempre gera sua prpria demanda; o fato de a coletividade estar produzindo, significa que ela est se preparando para consumir; Todo e qualquer desemprego voluntrio.

Na concepo clssica, portanto, o equilbrio econmico era considerado um estado natural, que levaria ao consequente desenvolvimento das nascentes sociedades capitalistas, sendo sua trajetria apenas desviada por fatores temporrios, como guerras, pestes ou intempries. E, neste contexto, a concepo da igualdade entre nveis de poupana e de investimentos (S = I), j era amplamente aceita junto aos economistas da poca. De fato, segundo os clssicos, as pessoas ou unidades familiares demandam moeda por dois motivos principais: i) a no coincidncia entre
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Jean-Baptiste Say (1767-1832), economista divulgador da obra de Adam Smith, elaborou em 1803 a Lei dos Mercados ou Lei de Say, segundo a qual a oferta gera sua prpria demanda. 2 Ano da publicao de A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, de John Maynard Keynes, que marca o incio da era keynesiana na histria do pensamento econmico. 3 Note-se a o cerne da concepo liberal, que impe como pr-condio ao equilbrio econmico a total ausncia ou no interveno do Estado na economia.

fluxos de pagamentos e fluxos de recebimentos, o que obrigava os agentes a manter certa quantia em moeda corrente, para fazer frente s despesas dirias; ii) a imprevisibilidade de despesas futuras, o que levava os agentes a reterem parte de sua renda para fazer frente a possveis despesas futuras (doenas, planos de aposentadoria, projetos pessoais, etc). Portanto, a renda disponvel dos indivduos tinha dois destinos certos e definidos: parte dela destinada ao consumo presente (motivo i) e parte destinada poupana (motivo ii). Embora os hbitos de consumo agregado no sejam alterados drasticamente no curto prazo, nem tampouco os projetos pessoais de poupanas acumuladas, por esta ou aquela razo, ambos motivos so diretamente relacionados ao nvel de renda das pessoas. Logo, a explicao tautolgica dos clssicos sobre a igualdade entre poupana e investimento residia no fato de considerarem que, em havendo unidades superavitrias, sua poupana acumulada estaria disponvel para investimento pelas unidades deficitrias.

Verso Clssica da Demanda por Moeda

M O T I V O S

No coincidncia entre fluxos pagamentos e de recebimentos; Imprevisibilidade de despesas futuras Poltica Monetria no Modelo Clssico L

Este raciocnio preconiza que a poupana acumulada por alguns indivduos permite o de investimento em produo, por outros. Este investimento gera novos empregos e, conseqentemente, renda disponvel para acesso ao consumo dos bens ou servios produzidos. Da a extrao da premissa de que a oferta gera sua prpria demanda e de que todo e qualquer desemprego voluntrio. Em suma, em sua viso mais otimista, os clssicos consideravam que a evoluo e o desenvolvimento das sociedades capitalistas promoviam o bem estar da coletividade, sem que para tanto fosse necessria qualquer interferncia por parte do Estado.

P P P M M M

L = Demanda por moeda : inelstica em relao taxa de juros

P = nveis de preos M = Oferta de moeda

Concluses dos Clssicos

A demanda por moeda (L), no curto prazo, varia diretamente com o nvel geral de preos; logo, com uma poltica de oferta monetria (M) adequada, pode-se controlar os nveis de preos (P). Porm, a poltica monetria incua para promover o desenvolvimento econmico.

Este cenrio otimista, pintado luz da teoria econmica vigente, contrastou fortemente com a realidade constatada, principalmente, durante a terceira dcada do sculo XX: o crash da Bolsa de Nova York (1929), que abalou as principais economias capitalistas do mundo, foi apenas o pice de uma crise sem precedentes na histria do capitalismo, e que no encontrava explicao luz da teoria econmica. De fato, empresas com armazns abarrotados de estoques, cuja nica alternativa resumia-se na reduo da produo (agravando ainda mais o problema dos elevados nveis de desemprego), por no conseguirem vender seus produtos; investidores suicidando-se por verem frustrados seus investimentos e, conseqentemente, afundando-se em dvidas impagveis; o colapso nos sistemas de produo e distribuio; a falncia mltipla do sistema financeiro; as bancarrotas sucessivas de empresas ou instituies tradicionais; enfim, indcios palpveis de que a realidade no condizia com a teoria, foram observados atentamente por um antigo funcionrio do Tesouro britnico, John Maynard Keynes, cuja obra mais clebre4 colocaria por terra os conceitos da ortodoxia marginalista clssica, dando incio a uma nova era na histria do pensamento econmico. Keynes compartilhava da concepo clssica de igualdade entre os nveis de poupana e investimentos. Para ele:
Desde que se admita que a renda seja igual ao valor da produo corrente, que o investimento corrente seja igual parte da dita produo corrente no consumida e que a poupana seja igual ao excedente da renda sobre o consumo sendo que tudo isto est de conformidade com o senso comum e com o costume tradicional da grande maioria dos economistas -, a igualdade entre a poupana e o investimento uma consequncia natural. (KEYNES, 1996, p. 91)

Na verdade, esta concepo de igualdade entre nveis de poupana e investimentos facilmente admitida, ainda hoje, pelas diferentes escolas do pensamento econmico. Dela emerge o chamado ciclo vicioso da pobreza , qual seja, a eterna questo a ser resolvida: um pas pobre porque poupa pouco, ou poupa pouco porque pobre ? Logo, o estmulo poupana interna para alavancar o desenvolvimento, no longo prazo, tem sido um ponto de convergncia nas diferentes correntes do pensamento econmico.

Keynes, J. M. (1996). Obra citada.

Verso Keynesiana da Demanda por Moeda

Transao Precauo Especulao

Motivos

Em funo do nvel de renda (Y) Em funo da taxa de juros (i)

Regio clssica: sempre haver demanda por moeda (L) para transao e precauo.

Regio Keynesiana: (L) = elstica tx de juros (i)

Em suma, Keynes percebeu que os agentes, alm dos motivos citados pelos clssicos, tambm demandam moeda por um terceiro motivo, que chamou de iii) motivo especulao. Esta simples constatao, que a princpio aparenta ser mais uma contribuio do que uma crtica teoria clssica, trz intrnseco um componente fundamental, que iria pr em xeque as premissas de Say, que j no explicavam realidade: ocorre que, com a possibilidade de reter moeda para especulao, inverte-se o sentido da Lei dos Mercados de que toda oferta gera sua prpria demanda, ou ainda, de que se a coletividade est produzindo, significa que est se preparando para consumir.

i i

Armadilha de Liquidez: agentes no acreditam que a taxa de juros (i) caia mais.

LM Concluses de Keynes
Com uma poltica de oferta monetria (M) adequada, pode-se controlar os nveis dos juros (i); juros menores viabilizam projetos de investimento (I), gerando empregos e renda (Y); logo, no modelo keynesiano, a poltica monetria eficaz na promoo do desenvolvimento econmico, aumentando a renda agregada e o bem estar social..

Sobre os motivos de demanda por moeda, pelos indivduos, Keynes concordava com ambos. Apenas rebatizou-os para i) motivo transao e ii) motivo precauo. Mas no ficou somente nisso. Como ex-funcionrio do tesouro britnico, e com o apurado senso de observao que lhe era peculiar, Keynes percebeu que os agentes econmicos, em determinadas circunstncias caracterizadas por taxas de juros no muito atraentes, retinham moeda em espcie, aguardando melhores oportunidades para investir. De fato, os investidores tinham em mente uma taxa de juros histrica. Quando, eventualmente, esta estivesse abaixo de sua mdia, retinham moeda e aguardavam uma reverso da tendncia da taxa. Ora, menos dinheiro investido no sistema financeiro, significa menos oferta de dinheiro. E, pela lei da oferta e

demanda, esta ltima superando a primeira, o custo do dinheiro, leia-se a taxa de juros, tende a elevar-se. A partir de Keynes e sua Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda , que dentre outras, faz incurses sobre a importncia do papel do Estado na economia, novos conceitos so inseridos para reavaliar as complexas relaes entre ofertantes e demandantes, trazendo tona a excelncia deste ltimo, que passou a ser denominada pelos economistas como soberania do consumidor. De fato, admitida a possibilidade de os agentes reterem moeda em espcie, implica em admitir como falsa a concepo de que a oferta gera sua prpria demanda. E se falsa nesta ordem, o mesmo no se aplica em sua ordem inversa: os nveis de demanda agregada que determinam a oferta. E esta nova concepo keynesiana explicava a grave crise do sistema capitalista: at ento, as empresas acreditavam que bastava produzir, mesmo que fossem geladeiras no plo-norte, que a venda de seus produtos estaria assegurada. Da se explicam os elevados nveis de estoques em empresas beira da falncia, demisses em massa, enfim, a crise que a histria nos revela.

Atividade n 01: Descreva, sucintamente, qual a diferena entre a poltica monetria no modelo clssico e a poltica monetria no modelo keynesiano. Justifique sua resposta. Leitura complementar:
KEYNES, J. M. A teoria geral do emprego, do juro e da moeda. Traduo por Mrio R. da Cruz. So Paulo : Nova Cultural, 1996. (Coleo Os Economistas). (Captulos I a III, VI e VII, XIII e XIV) VASCONCELLOS, M. A. Sandoval de. Economia : micro e macro. 2 ed. So Paulo : Atlas, 2001. (Captulo VIII)

PS: obras disponveis na Biblioteca da Unemat/Campus de Sinop