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ANHANGUERA EDUCACIONAL S/A

CURSO: CINCIAS CONTBEIS




ATPS: ANLISE DE INVESTIMENTOS


Tutor a Distncia: Prof. Me. Jefferson Dias
Tutor Presencial: Vivian Borges Cardoso Horcio


Eduardo Figueiredo de Morais 5899076652
Fabrcio Silva Prfiro 6366168724
Hosana Conceio de Morais 5722159864
Maria de Lourdes Silveira da Silva -5308949642
Roberto Aparecido de Moraes Cruz - 5568146048








ANPOLIS
ABRIL 2014


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Sumrio
INTRODUO ........................................................................................................................ 2
ETAPA 1 TIPOS DE INVESTIMENTO ............................................................................ 2
Conceito de investimento ........................................................................................................ 2
Os tipos de investimentos ....................................................................................................... 2
A importncia dos investimentos ............................................................................................ 3
Mercado .................................................................................................................................. 4
Anlise PFOA ......................................................................................................................... 4
Abertura da Empresa .............................................................................................................. 5
Aspectos Jurdicos Legais ....................................................................................................... 5
ETAPA 2 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE .............................. 6
Fluxo de caixa ......................................................................................................................... 6
Projeo do Fluxo de Caixa .................................................................................................... 8
ETAPA 03 - TAXA SELIC .................................................................................................... 11
Tcnicas de Anlise de Investimento .................................................................................... 12
ETAPA 4 - O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTO ............. 13
Conceito de Inflao ............................................................................................................. 13
Inflao e Necessidades de Fundo de Maneio ...................................................................... 15
A importncia de considerar a inflao na anlise de investimentos.................................... 15
Valores nominais e reais ....................................................................................................... 15
Da mesma forma que o VPL, em geral, adota-se a segunda medida, ou seja, ajustar a TMA.
O imposto de Renda e a Depreciao ................................................................................... 16
A influncia do Imposto de renda ......................................................................................... 17
CONCLUSO ......................................................................................................................... 19






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INTRODUO
No Brasil observa-se que a maioria das empresas no chega a sua maturidade, ou seja,
no consegue alcanar cinco anos de pleno funcionamento. O grande problema diagnosticado
pelos grandes administradores/consultores a falta de planejamento em geral.
Com isso neste trabalho ser criado um projeto de investimento no ramo de lazer, uma
Choperia com churrascaria. No qual ser analisada a viabilidade econmica por meio dos
critrios da: TIR, VPL e Payback, onde apontaremos os aspectos favorveis de cada um.
Para analisar quais os investimentos realmente bons e que possa dar um retorno
favorvel temos diversas ferramentas, onde por elas tomaremos decises importantes que
tero impacto direto no aumento/retorno do capital investido.
No podemos trabalhar com o dinheiro do cliente de maneira leviana, ou seja, uma
tomada de deciso errada pode causar um prejuzo enorme. Atravs dessa ATPS tomaremos
cincia de como no arruinar os planos de investimentos.
ETAPA 1 TIPOS DE INVESTIMENTO
Conceito de investimento
Investimento um conceito originrio do campo da economia e que tem uma grande
importncia para as organizaes; Investimento em seu sentido econmico significa utilizar
recursos disponveis no tempo presente, para criar mais recursos no futuro. Investimentos so
realizados por pessoas fsicas, empresas e pelo governo.
A importncia dos investimentos para as organizaes: Os investimentos so
importantes para as organizaes, porque na verdade a prpria sobrevivncia das
organizaes longo prazo est condicionada ao volume de investimentos realizado por elas.
Ele a influencia em dois aspectos:
Expanso das organizaes, para poder gerar mais retorno para o investidor;
Reposio do capital, para repor o desgaste e a obsolescncia de suas mquinas e
equipamentos;
Os investimentos devem ser considerados em valores monetrio, normalmente em reais
(R$) para serem comparados.
Os tipos de investimentos
Os investimentos podem ser de diversos tipos, mas basicamente dividem-se em trs
grandes categorias. Os tipos bsicos de investimentos so:
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Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades
pblicas a fim de gerar bem estar social, no tem por objetivo gerar retornos monetrios, mas
sim retornos sociais. Alguns exemplos so: hospitais, escolas, rede de saneamento bsico,
pavimentao de ruas, dentre outros.
Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou
fsicas de direito privado, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores, sendo esses os
maiores geradores de empregos. Alguns exemplos so: fbricas particulares, empresas de
prestao de servio particulares, lojas de varejo, shopping centers, dentre outros.
Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou
entidades pblicas, e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado.
Esse tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capital
misto e tem objetivo de gerar tanto bem estar para a sociedade quanto retorno monetrio,
alguns exemplos so: Petrobrs e o Banco do Brasil.
A importncia dos investimentos
Os investimentos tm uma importncia fundamental tanto para a economia, quanto
para as organizaes. A economia de qualquer pas s pode crescer com um fluxo contnuo de
investimentos. Pois para a economia crescer, faz-se necessrio aumentar a produo das
fabricas, empresas, fazendas, das unidades produtivas, o que se mede mais tradicionalmente
pelo Produto Interno Bruto (PIB).
Os investimentos tambm so fundamentais para as organizaes. Na verdade, a
prpria sobrevivncia das organizaes a longo prazo est condicionada ao volume de
investimentos realizado por elas.
O investimento influncia a sobrevivncia das organizaes em pelo menos dois
aspectos:
Expanso das organizaes: as organizaes, em especial as privadas, tm por
objetivo crescer, expandir seu mercado consumidor, de forma a poder gerar mais retorno para
o investidor, a nica forma de viabilizar esse crescimento realizando investimentos.
Reposio do capital: as organizaes, mesmo que no estejam em expanso,
necessitam de um fluxo de investimento, no mnimo suficiente para repor o desgaste e a
obsolescncia das suas mquinas e equipamentos. Se essa reposio no for realizada, a
organizao utilizando-se de mquinas e equipamentos desgastados e ultrapassados, o que
acarretar produtos e servios mais caros e de menor qualidade que o de seus concorrentes,
comprometendo, assim, a sua sobrevivncia.
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Dessa forma, as organizaes, pelo menos as com sade financeira, mantm um
fluxo de investimentos a fim de garantir a reposio do seu capital e seus planos de expanso.
Tipo de Negcio
Decidiu-se constituir uma empresa de lazer, ou seja, uma choperia com churrascaria,
com a razo social de MARCELO DE OLIVEIRA LOBO ME e nome fantasia de Naqilos
Choperia e Churrascaria, estabelecida no endereo Avenida Neco Mendona n 8, centro,
CEP 72.980-000 em Pirenpolis-Go.
Devidamente registrado no CNPJ n 08.826.243/0001-95, tendo como proprietrio e
gerente o Sr. Marcelo de Oliveira. O capital inicial da empresa totalmente integralizado em
moeda corrente do pas no valor de R$ 15.000,00 (quinze mil reais).
A empresa iniciar suas atividades com um total de 2 (dois) funcionrios. Os produtos
comercializados pela empresa ora citada acima ser de: Chopp, churrasco, cerveja e bebidas
em geral.
Mercado
Um campo seleto dentro do mercado da cerveja est aberto a quem dispe de alguma
cincia para lidar com bebidas e cultua o charme do chope, no momento esta fatia representa
apenas 3,5% do que o Brasil produz em termos de cerveja, mas o crescimento evidente, o
chope est sendo redescoberto e, diante disto, um novo mercado a ser explorado.
Uma boa sugesto na definio do rumo que esse empreendimento vai tomar
encontrar um nicho importante especializar-se e, claro, no descuidar das outras
competncias da gesto, conhecer as caractersticas dos futuros clientes, porque preferem
comprar tais produtos, quando fazem suas compras e quais so suas tendncias de consumo
so avaliaes essenciais para o sucesso do empreendimento.
Na vida, a gente sabe que das adversidades podem surgir oportunidades, no mundo
dos negcios no diferente, a maioria das empresas bem sucedidas, algum dia enfrentou
dificuldades e adotou a mudana como alternativa de sobrevivncia naquele momento, para
depois, fortalecida, apresentar-se competitiva ao concorrente.
Anlise PFOA
Potencialidades
Produto diferenciado da concorrncia;
Poltica de valorizao dos funcionrios.
Fragilidades
Nome desconhecido;
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Atendimento do pblico-alvo pela concorrncia;
Pouco conhecimento prtico do proprietrio;
Dependncias dos fornecedores.
Ameaas:
Local escolhido;
O risco e a incerteza de um novo projeto;
Possvel sazonalidade;
Influncia das condies do tempo na demanda;

Oportunidades
No h concorrentes diretos;
Concorrncia apenas com bares e lanchonetes;
Exclusividade do produto oferecido
Abertura da Empresa
Na tentativa de diminuir os riscos, a abertura deste negcio no deve ser realizada na
poca do ano na qual a maioria da populao est de quarentena, respeitando o perodo da
quaresma, muitos habitantes e visitantes da cidade no ingerem bebida alcolica e nem
comem carne.
Nos meses de janeiro e fevereiro, o pblico alvo do negcio no se encontra na cidade,
pois a maioria entra em frias.
Portanto a empresa ser aberta no ms de abril, considerado o ms ideal para o incio
das atividades, visto que retrata o retorno da populao s festas e eventos, que se estende
durante todo o ano, sendo assim, possvel que a empresa se estabilize at que chegue o
prximo perodo do ano que diminui o consumo dos produtos oferecidos.
Aspectos Jurdicos Legais
O empreendimento ser enquadrado como Microempreendedor Individual (MEI), ser
o funcionamento de uma choperia que deve obedecer, alm da legislao geral para o
comrcio, ao cdigo sanitrio (Decreto 8.386/85) a liberao do ECAD Escritrio Central de
Arrecadao e Distribuio.
Estabelecimentos que mantm ambiente de acesso ao pblico (de uso ou acesso de
clientes) sonorizado, com msica ao vivo ou mecnica, ainda que proveniente do uso do rdio
obrigado a recolher junto ao ECAD, valores relativos a direito autorais.
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O ECAD uma entidade personalizada, sem fins lucrativos, organizada, mantida,
dirigida e administrada por associaes civis de autores e titulares de direitos conexos, goza
de prerrogativas para cobrar e executar valores decorrentes dos direitos autorais, o valor
devido ao ECAD deve ser apurado diretamente junto Entidade, conforme critrios
especficos definidos para o estabelecimento.
A legislao que rege o mercado de bebidas oscila basicamente entre o Ministrio da
Sade (ANVISA), e Ministrio da Agricultura, como tambm algumas so estaduais e
municipais. Recomenda-se fazer uma consulta ao PROCON para adequar os produtos s
especificaes do Cdigo de Defesa do Consumidor (Lei n. 8.078/90).
Outras leis que se deve ter conhecimento:
- LEI N 8918/94. Dispe sobre a padronizao, a classificao, o registro, a
inspeo, a produo e a fiscalizao de bebidas, autoriza a criao da Comisso Internacional
de Bebidas e da outras providncias.
- Resoluo de Diretoria Colegiada - RDC n 216 da ANVISA, de 15 de setembro de
2004: em vigor dia 15 de maro de 2005, dispe sobre Regulamento Tcnico de Boas Prticas
para Servios de Alimentao.
As Boas Prticas (BP) so procedimentos que devem ser adotados por servios de
alimentao, a fim de garantir a qualidade higinico-sanitria e a conformidade destes
produtos com a legislao vigente.
A RDC 216/04 tem como principal objetivo: proteger a sade da populao;
aperfeioar as aes de controle sanitrio; e proporcionar a melhoria das condies higinico-
sanitrias dos alimentos preparados.

ETAPA 2 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE
Fluxo de caixa

Para ser possvel avaliar o projeto, necessrio primeiramente que se preveja o fluxo
de caixa para ele. Por isso, deve ser feita uma analise de conceitos neste mbito. Zdanowick
(2004, p.40) denomina por fluxo de caixa:
O conjunto de ingressos e desembolsos de numerrio ao longo de um perodo
projetado. uma representao dinmica da situao financeira de uma
empresa, considerando todas as fontes de recursos e todas as aplicaes em
itens do ativo. o instrumento de programao financeira, que corresponde s
estimativas de entradas e sadas em certo perodo de tempo projetado.
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a previso de entradas e sadas de recursos monetrios, por um determinado perodo,
essa previso deve ser feita com base nos dados levantados nas projees econmico-
financeiras atuais da empresa, levando, porm em considerao a memria de dados que
respaldar essa mesma previso.
O principal objetivo dessa previso fornecer informaes para a tomada de decises,
tais como: prognosticar as necessidades de captao de recursos bem como prever os perodos
em que haver sobras ou necessidades de recursos; aplicar os excedentes de caixa nas
alternativas mais rentveis para a empresa sem comprometer a liquidez.
Resumidamente, podemos afirmar que FLUXO DE CAIXA a demonstrao visual
das receitas e despesas distribudas pela linha do tempo futuro.
Para a montagem da projeo do fluxo de caixa devemos considerar os seguintes
dados:
Entradas
a) contas a receber
b) emprstimos
c) dinheiro dos scios
Sadas
a) contas a pagar
b) despesas gerais de administrao (custos fixos)
c) pagamento de emprstimos
d) compras vista
O fluxo de caixa considerado um dos principais instrumentos de anlise e avaliao
de uma empresa, proporcionando ao administrador uma viso futura dos recursos financeiros
da empresa, integrando o caixa central, as contas correntes em bancos, aplicaes, receitas,
despesas e as previses.
As decises relacionadas a compra, venda, investimentos, aportes de capital pelos
scios captao ou pagamento de emprstimos e desinvestimentos, constituem um fluxo
contnuo entre as fontes geradoras e as utilizadoras de recursos, deve e pode ser utilizada por
empresas de qualquer porte dado a sua importncia e simplicidade.
A projeo do fluxo de caixa permite a avaliao da capacidade de uma empresa gerar
recursos para suprir o aumento das necessidades de capital de giro geradas pelo nvel de
atividades, remunerar os proprietrios da empresa, efetuar pagamento de impostos e
reembolsar fundos oriundos de terceiros.
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Na projeo do fluxo de caixa, indicamos no apenas o valor dos financiamentos que a
empresa necessitar para desenvolver as suas atividades, mas tambm quando ele ser
utilizado, percebemos at agora que o fluxo de caixa olha para o futuro retratando a situao
real do caixa na empresa, no podendo ser confundido com os registros contbeis que se
ocupam do passado e incorporam categorias relacionadas ao patrimnio fsico da empresa,
como por exemplo, o Ativo Imobilizado.
A projeo pode ser realizada ms a ms, trimestre a trimestre ano a ano ou at mesmo
em bases dirias, alm de permitir analisar a forma como uma empresa desenvolve sua
poltica de captao e aplicao de recursos, o acompanhamento entre o fluxo projetado e o
efetivamente realizado, permite identificar as variaes ocorridas e as causas dessas
variaes.
Projeo do Fluxo de Caixa
O fluxo de caixa construdo a partir das informaes relativas a todos os dispndios e
entradas de caixa j conhecidos e dos projetados, para a elaborao do fluxo de caixa, a
empresa precisa dispor internamente de informaes organizadas que permitam a visualizao
das contas a receber, contas a pagar e de todos os desembolsos geradores dos custos fixos.
A forma de obteno e organizao dessas informaes auxiliares passam pela
utilizao de ferramentas de gesto, cuja forma depender do tipo da empresa, do seu porte e
disponibilidade financeira.
O fluxo de caixa um grande sistema de informaes para o qual convergem os dados
financeiros gerados em diversas reas da empresa, a maior dificuldade para se ter um fluxo de
caixa realmente eficaz gerenciar adequadamente este sistema de informaes.
Na grande maioria das Micro e Pequenas Empresas tudo pode ser resolvido com a
utilizao de simples planilhas.
Do exposto, infere-se que o fluxo de caixa uma simples, mas extremamente til e
poderosa ferramenta de planejamento financeiro. Com a observao de alguns princpios, ele
poder trazer benefcios significativos para a sua empresa. Tambm dispensa grandes
investimentos em informtica para poder operar satisfatoriamente.
De fato, a principal condio para o sucesso do fluxo de caixa a existncia de uma
cultura de planejamento.
Componentes do fluxo de caixa de um projeto segundo Brasil (2002):
Receita Bruta Operacional
(-) Dedues
Receita Lquida Operacional
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(-) Custos e despesas Operacionais
Lucro Bruto
(-) Depreciao
Lucro Bruto Operacional
(-) Impostos sobre o lucro
+ Depreciao
(-) Investimento Bruto
(-) Variao na necessidade de Capital de Giro ( NCG)
+ Valor residual
Receita Operacional: todas as entradas de caixa provenientes da venda de servios e
produtos, oriundos do investimento.
Dedues: Tributos incidentes sobre a receita bruta, como contribuio social,
PIS/PASEP, COFINS, ICMS e IPI. As alquotas devem ser levantadas de maneira precisa.
Receita Lquida Operacional: Diferena entre a receita bruta operacional e as
dedues.
Custos e despesas operacionais: Custos com operao e as despesas com vendas e
marketing, despesas de administrao e outras despesas gerais.
Depreciao: No item do fluxo de caixa, pois no representa um desembolso
efetivo, est includa devido o relevante beneficio fiscal para o projeto. A depreciao a
reduo do valor do bem com o tempo. Em geral ocorre de forma linear.
Lucro bruto operacional: resultado operacional do investimento.
I mpostos sobre o lucro: calculados com base no lucro bruto operacional. Se o projeto
previr prejuzos operacionais em alguns perodos, ocorrer benefcio fiscal.
I nvestimentos brutos: so desembolsos na compra e instalao de equipamentos e
outros ativos fixos que devero ser adquiridos no projeto, includos os custos com frete,
seguro e treinamento.
Necessidade de capital de giro: consiste na diferena entre as contas operacionais do
ativo (muito bem representadas pelas contas a receber de clientes e pelos estoques) e aquelas
do passivo (contas a pagar a fornecedores, salrios e contribuies a pagar, impostos sobre
operaes a pagar, fretes a pagar, etc.).
Valor residual: diferena entre o valor contbil do projeto no ltimo ano e o valor de
mercado do empreendimento. Essa diferena de propriedade dos agentes financiadores do
investimento (credores e acionistas).
Prazo de planejamento do fluxo de caixa Segundo Zdanowicz (2004, p.127):
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O perodo abrangido pelo planejamento do fluxo de caixa depende do
tamanho e do ramo de atividade da empresa. Em empresas cuja
atividade est sujeita a grandes oscilaes, a tendncia para
estimativas com prazos curtos (dirio, semanal ou mensal), enquanto as
empresas que apresentavam volume de vendas estvel preferem
projetar o fluxo de caixa para perodos longos (trimestral, semestral ou
anual).


CLCULOS E ESTIMATIVAS

A) Preo unitrio de venda e a quantidade mensal a ser comercializada.


Item Descrio Qtd Vlr unit. Total (RS)
01 Tulipa chopp 800 5,00 4.000,00
02 Cerveja 600 ml 120 6,00 720,00
03 Churrasco (kg) 40 22,00 968,00
Total xxx xxx xxx 5.688,00


Nota: A quantidade de cada item oferecido tem um valor diferenciado e uma
quantidade consideravelmente diferente de venda.

B) Calcular o faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12

Faturamento mensal R$5.688,00
Faturamento anual R$68.256,00

R$ 5.688,00 x 12 Meses = R$ 68.256,00 (Faturamento Anual)

C) Estimar o faturamento da empresa para os prximos cinco anos, repetindo os
valores anuais obtidos no item anterior.
Estimativa do Faturamento para os prximos de 5 ( cinco) anos:

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Total
R$ 68.256,00 R$ 68.256,00 R$ 68.256,00 R$ 68.256,00 R$ 68.256,00 R$341.280,00
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D) Estimar os custos e despesas mensais, com base na quantidade definida no item A.

Descrio Qtd Vlr Unit. Vlr Total Mensal Vlr Total Anual (RS)
Pr-labore 0 00 00 00
Salrios colaboradores 2 724,00 1.448,00 17,376,00
Honorrios Contador 0 0 00 00
Energia eltrica 1 180,00 180,00 2.160,00
gua 1 65,00 65,00 780,00
Custo do chopp 240 9,50 2.280,00 27.360,00
Custo da cerveja 120 3,50 420,00 5.040,00
Custo da carne (churrasco 40 16,90 676,00 8.112,00
Impostos/tributos 1 44,00 44,00 528,00
Total xx xx 5.113,00 47.676,00

O custo mensal para realizar o processo de venda dos produtos oferecidos de R$
5.113,00.

E) Estimar os custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item anterior.
Custos e despesas anuais: R$ R$ 47.676,00.

ETAPA 03 - TAXA SELIC
Taxa Selic - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia: obtida mediante o
clculo da taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia,
lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no referido sistema ou em cmaras de
compensao e liquidao de ativos, na forma de operaes compromissadas.
Esclarecemos que, neste caso, as operaes compromissadas so operaes de venda
de ttulos com compromisso de recompra assumido pelo vendedor, concomitante com
compromisso de revenda assumido pelo comprador, para liquidao no dia til seguinte.
Ressaltamos, ainda, que esto aptas a realizar operaes compromissadas, por um dia
til, fundamentalmente as instituies financeiras habilitadas, tais como bancos, caixas
econmicas, sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades distribuidoras
de ttulos e valores mobilirios.
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A Taxa Selic tem impacto direto nos brasileiros, pois com ela que os bancos,
comrcios etc, tomam como base para financiar/parcelar compras ou negociaes em atraso,
como o cheque especial.
Tcnicas de Anlise de Investimento
Existem diversas tcnicas de anlise de investimentos, das mais simples s mais
sofisticadas, porm, destacam-se trs principais, as quais so as mais utilizadas e
disseminadas:
1. PAYBACK - perodo de retorno;
2. VPL Valor Presente Lquido;
3. TIR Taxa interna de Retorno
Tcnica de avaliao 1: PAYBACK ( perodo de retorno) - O mtodo do payback
tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorar para retornar o total do
investimento inicial. Assim, o payback sempre deve ser mensurado em tempo dias,
semanas, meses, anos, quanto menor o tempo de retorno, mais interessante ser o
investimento.
Tcnica de avaliao 2: VPL Valor Presente Lquido - O mtodo do Valor Presente
Lquido um metido alternativo ao do payback, visando corrigir as principais deficincias
apresentadas por este.
Para utilizar o VLP, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os
seus principais componentes:
Investimento inicial;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.
A taxa mnima de atratividade deve representar o retorno mnimo exigido, em
porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto, assim, ao realizar-se um
determinado investimento, perde-se a oportunidade de se realizar outro, ou seja, h um custo
de oportunidade: a perda do retorno do investimento que no foi realizado.
Com isso h algumas oportunidades bastante teis:
Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o de deixar
os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda fixa);
Taxa de captao de emprstimo: supe que a empresa no possua os recursos para investir
e, assim, ser obrigada a captar um emprstimo. Considera o custo de oportunidade de forma
mais conservadora que a taxa de aplicao.
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Tcnica de avaliao 3: TIR Taxa interna de Retorno - A taxa Interna de Retorno
um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma lgica de clculo, contudo, apresenta os
resultados em porcentagem, e no em valores monetrios.
Dessa forma, bastante popular, uma vez que muitos investidores preferem mensurar
retornos em porcentagens, e no em valores absolutos.
Para utilizar o TIR faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os
seus principais componentes:
Investimento inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.

ETAPA 4- O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE
INVESTIMENTO
Conceito de Inflao
A inflao consiste na variao nominal e sustentada dos preos de bens e servios,
so comuns os estudos de viabilidade econmica ser elaborados a preos constantes, com o
pressuposto de que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria
ser tido em considerao quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes, isto
quando se considera o impacto da inflao no processo de estimao, comum assumir-se,
por comodismo ou por falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de inflao
para todos os custos e proveitos de um determinado perodo.
A inflao, constituindo num aumento geral dos preos, tem um impacto nos Cash
flows dos projetos de investimento a trs nveis:
Nos rendimentos nominais, que aumentam;
Nas despesas nominais, que aumentam tambm;
Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumentam.
A anlise de investimentos em contexto inflacionrio pode ser efetuada em termos
nominais ou em termos reais.
Os Cash Flows nominais devem ser atualizados a taxas nominais e os Cash Flows
reais devem ser atualizados a taxas reais.
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A inflao medida pelos chamados ndices de preos, esses ndices so a mdia
ponderada dos preos de uma cesta de bens escolhidos, em determinado perodo
(normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil, geralmente as principais capitais).
A inflao medida como o aumento do ndice de preos, isto o aumento dos preos
da cesta de bens. H basicamente, dois tipos de ndices de preos:
- ndices gerais de preos (IGP) So ndices que buscam medir a inflao como um
conceito amplo da economia, envolvendo preos de atacado, varejo e de construo civil.
- ndice de Preo ao consumidor (IPC) So ndices que buscam medir a inflao de varejo
que atinge diretamente os consumidores (pessoas fsicas).
Inflao e taxa de Atualizao
A forma de estimar as taxas de atualizao, ajustando-as do efeito da inflao, consiste
na seguinte relao: (1) (1) 1 min = + + no al real i i Onde a taxa de inflao.
O processo inflacionrio distorce o sistema de preos e afeta o bom funcionamento do
mercado.
As principais consequncias da inflao so:
- Impor custos sociedade, de emisso e controle de moeda;
- Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem de proteger
melhor da inflao do que os mais pobres;
- Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz os investimentos
nacionais e estrangeiros.
As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:
- Inflao de demanda;
- Inflao de custos;
- Inflao crnica.
Quando todos os custos e proveitos refletem de igual modo o impacto da inflao, a
anlise de investimentos a preos correntes e a preos constantes equivalente, o impacto da
inflao neutro.
No entanto h um pequeno detalhe que pode alterar essa concluso, as amortizaes
so determinadas pelo valor dos ativos subjacentes.
Tendo em conta que estes so contabilizados permanecem ao custo histrico no
balano das empresas, as amortizaes so uma proporo constante desse custo, como tal
no devero sofrer o efeito da inflao numa anlise a preos correntes.
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Como as amortizaes so um custo no afetado pelo crescimento dos preos, mas os
proveitos refletem esse crescimento, o impacto lquido vai ser um crescimento dos RAI e, por
arrastamento, um aumento real dos impostos pagos.
A rentabilidade real da empresa reduz-se por via da transferncia de riqueza da
empresa para o Estado atravs de impostos mais elevados.
Em pases de inflao elevada podem existir reavaliaes dos ativos possibilitando
assim a atualizao do montante a contabilizar como amortizaes em cada perodo.
Contudo isto no permite normalmente diluir totalmente o impacto da inflao na
rentabilidade dos investimentos.
Inflao e Necessidades de Fundo de Maneio
A inflao afeta os investimentos com necessidades de fundo de maneio, ao tornar os
produtos vendidos mais caros bem como as matrias-primas consumidas implicar um maior
investimento na manuteno de um stock de existncias.
Por outro lado se as vendas crescem por efeito da inflao crescero os crditos
concedidos a clientes, o contraponto que a empresa tambm poder obter dos seus
fornecedores um volume de crdito acrescido.
A importncia de considerar a inflao na anlise de investimentos
A inflao sempre deve ser considerada na anlise de investimentos, pois com a
anlise de investimento utiliza, em geral, um perodo de tempo de diversos anos, a inflao
acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for considerada corretamente.
Uma vez que a inflao cumulativa em progresso geomtrica, ou seja, funciona
como juros sobre juros, aps certo perodo de tempo, pode gerar uma inflao significativa.
Valores nominais e reais
Os valores nominais so os valores correntes, aqueles que incorporam a inflao, na
prtica, so encontrados nos supermercados, lojas, salrios, dividendos e impostos.
Os valores reais so os que retiram o efeito da inflao, tambm chamados de valores
constantes, so efetivamente ganhos ou perdidos, j descontada a inflao do perodo, eles
medem de forma efetiva as mudanas de preos.
VPL e inflao
A fim de utilizar corretamente o VPL, sem distores de valores, faz-se necessrio
ajust-lo para completar corretamente a inflao, no caso de os valores do fluxo e da TMA
estarem na mesma base, ou seja, ambos nominais, ou ambos reais, nenhum ajuste faz-se
necessrio, basta aplicar o VPL.
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Contudo, se estiverem em bases diferentes, h duas opes:
- Ajustar todos os valores do fluxo de caixa;
- Ajustar a TMA.
Em geral adota-se a segunda opo, ou seja, ajustar a TMA, isso se deve maior
facilidade, j que ajustar a TMA significa transformar apenas um valor, ao passo que ajustar
os valores do fluxo pode significar ajustar 5, 10, 20 ou at mais valores, o que seria muito
mais trabalhoso.
TIR e a inflao
A fim de utilizar corretamente a TIR, sem distores de valores, faz-se necessrio
contemplar corretamente a inflao, no caso dos valos do fluxo e da TMA estarem na mesma
base, ou seja, ambos nominais, ou ambos reais, nenhum ajuste faz-se necessrio, basta aplicar
a TIR.
Contudo, se estiverem em bases diferentes, h duas opes:
- Ajustar todos os valores do fluxo de caixa;
- Ajustar a TMA.
Da mesma forma que o VPL, em geral, adota-se a segunda medida, ou seja, ajustar a
TMA.
O imposto de Renda e a Depreciao
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo
sobre um investimento, dependendo das situaes em anlise, esses efeitos devem ser levados
sempre em considerao pelo investidor.
Imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Tem como
base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e
custos/despesas.
Na anlise de investimento, contudo, no estamos preocupados com o lucro contbil,
mas como o fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimento.
Depreciao - uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao
longo do tempo, esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e,
portanto, diminui a base de clculo do imposto de renda.
Contudo, essa uma despesa chamada de no caixa, ou seja, no h fluxo se caixa
negativo, sada de dinheiro do caixa, novamente devemos nos lembrar de que a anlise de
investimentos se preocupa com o fluxo de caixa, e no com resultados contbeis.
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A influncia do Imposto de renda
Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma Anlise
de investimentos, o que se ganha aps os impostos.
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos
monetrios resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao
de projetos rentveis antes da considerao de sua incidncia em antieconmicos quando o
imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de
renda na anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao
de uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores
a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro
que excede a este limite.
Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser considerada
na anlise de investimentos. Para empresas industriais a alquota da contribuio social de
9% sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual
incide a alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos
alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses.
No Brasil, o imposto de renda cobrado (ou pago) mensalmente (existem alguns casos
que a mensalidade opcional pelo contribuinte) e no ano seguinte o contribuinte prepara uma
declarao de ajuste anual de quanto deve do imposto (ou tem restituio de valores pagos a
mais), sendo que esses valores devero ser homologados pelas autoridades tributrias.
Do ponto de vista de um indivduo ou de uma empresa, o que realmente importa,
quando de uma Anlise de investimentos, o que se ganha aps os impostos. A carga
tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos monetrios
resultantes de um dado investimento, isto ocasiona, muitas vezes, a transformao de projetos
rentveis antes da considerao de sua incidncia em antieconmicos quando o imposto de
renda for levado em conta.
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Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de renda na anlise econmica de
projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao
de uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores
a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10 % sobre o lucro
que excede a este limite, tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve
ser considerada na anlise de investimentos, para empresas industriais a alquota da
contribuio social de 9% sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual
incide a alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos
alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses.














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CONCLUSO

O presente trabalho foi de extrema importncia para um entendimento mais claro de
como iniciar um negcio. Tendo como base uma elaborao de fluxo de caixa, no qual
relevante para analisar os investimentos.
Observou-se os diferentes mtodos de avaliao de investimentos, no qual se destacou
o VPL, Valor Presente Lquido, pois ele considera o valor do dinheiro no tempo, mediante o
uso da TMA, ainda assim, pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada
projeto.
Portanto, agora h um leque de opes onde sabemos distinguir um bom investimento
de um mau investimento, o que futuramente ser muito atrativo, assim nos fazemos sempre
optar pelo melhor investimento e no perdendo dinheiro como acontece com pessoas
sem nenhuma instruo.





















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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

BERTOLO, LUIZ. Custo de Capital. Disponvel em:
www.bertolo.pro.br/AdminFin/pdf/costacapital.html. Acesso em: 17 de abril de 2014.
SIMES, Katia; TAUHATA, Srgio; GOTARDELLO FILHO, Wilson.
BRASIL. Banco Central. Histrico das Taxas de Juros. Acesso em: 08 de maro 2014.
MARTINS, Carlos. Anlise de Investimentos (Payback, VPL, TIR).
OLIVIO, Rodolfo Leandro de Faria. Anlise de Investimento. Campinas: Alnea, 2013.
Revista Pequenas Empresas Grandes Negcios. 50 Idias de Negcios. Disponvel em:
<htpp://revistapegn.globo.com/Revista/Common/0,EMI149404-17192,00-
IDEIAS+DE+NEGOCIOS.html>. Acesso em 17 de abril de 2014.
Blog do Empreendedor. Diversos textos, a escolha do grupo, disponvel em:
<http://blog.blogdoempreendedor.com/category/novos-negocios/>. Acesso em: 18 de abril de
2014.