Sociologias e Working Paper N 7

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e-Working Paper N. 7/2012

Desconhecimento e responsabilidade no sistema financeiro: Uma
aproximao sociolgica s explicaes morais e tcnicas sobre a crise.

Fernando Ampudia de Haro

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Desconhecimento e responsabilidade no sistema financeiro:
Uma aproximao sociolgica s explicaes morais e tcnicas
sobre a crise.

Fernando Ampudia de Haro
ISCSP-UTL
ISLA Campus Lisboa
CIES-IUL
Email:
fharo@iscsp.utl.pt

1. Introduo
As explicaes e os diagnsticos acerca da actual crise econmico-financeira parecem
ser, actualmente, uma tarefa reservada exclusivamente aos economistas. Apesar do
tipo de conhecimento que estes produzem e da sua presena na esfera pblica como
especialistas socialmente reconhecidos, o grmio, nos ltimos tempos, tem vindo a
confrontar acusaes de ineptido por no ter previsto a actual crise financeira. Esta
ideia encontrava-se implcita na questo colocada pela prpria Rainha de Inglaterra em
2008 a um grupo de economistas reunidos na London School of Economics, que s
conseguiram oferecer uma resposta vaga e imprecisa admitindo que no souberam ver
o que a se avizinhava (Harvey, 2011:10). acusao de incapacidade juntou-se, em
alguns casos, a estupefaco: Alan Greenspan, antigo presidente da Reserva Federal
dos EUA, na sua declarao de 23 de Outubro de 2008 na comisso do congresso que
investigava as razes da crise, reconhecia que o tsunami financeiro o mantinha,
pessoalmente, num estado de chocante incredulidade.
1

1
Greenspan I was wrong about the economy, The Guardian, 24/10/08; Greenspan concedes error
on regulation, The New York Times, 23/10/08.
Quanto aos socilogos, a sua
contribuio para a compreenso da crise parece no ter tido grande visibilidade.
Assim o fazia saber Michael Wievorka numa palestra de 2009 quando advertia a


existncia de artigos jornalsticos escritos com certo ar sociolgico, mas tambm a
carncia de trabalhos mais abrangentes e ambiciosos.
2
As pginas que se seguem querem ser um contributo para superar essa carncia.
Como tal, este trabalho constitui uma leitura sociolgica da crise, nomeadamente no
que diz respeito s suas origens e ao seu desenvolvimento; uma leitura que tenciona
igualmente identificar certos problemas tericos que a prpria crise coloca
sociologia. Mais especificamente, o objectivo principal do artigo realizar uma
aproximao actual crise econmico-financeira sob uma perspectiva essencialmente
eliasiana. Se por um lado, poderemos comprovar a utilidade do aparelho terico de
Norbert Elias na abordagem explicativa da crise; por outro, constataremos como o
prprio fenmeno da crise apresenta dificuldades em ajustar-se ao modelo terico do
autor. Procura-se desta forma reflectir, sobre alguns aspectos relevantes da presente
conjuntura econmica e, simultaneamente, questionar certos postulados eliasianos j
estabelecidos.

3
O artigo est estruturado em duas partes. Num primeiro momento, efectuar-se- um
breve percurso pelas estratgias explicativas habitualmente utilizadas para
compreender a crise, que tm vindo a centrar-se, essencialmente, nas insuficincias
morais ou nas deficincias cognitivas dos agentes financeiros. Neste sentido,
examinam-se as condies sociais da existncia dessas insuficincias e deficincias, de
forma a centrar o debate no campo da sociologia. Num segundo momento, analisar-
se- o sistema financeiro como figurao global articulada atravs de trs linhas de
fora: a interdependncia, a concorrncia e a dicotomia autocontrolo-heterocontrolo.
De acordo com estes parmetros, desenha-se um tipo de sociabilidade e um modelo
de conduta relacionados com a indiferena, o medo e o compromisso ou a distncia

2
Michel Wievorka, Sociology and Financial Crisis: which crisis and which sociology?, 25/11/09,
disponvel em http://www.youtube.com/watch?v=gV65hgypQnQ (Consulta: 06/12/11). Duas excepes
a essa falta de visibilidade so Santos (2011) e Gil Calvo (2009)
3
Para uma aproximao ao pensamento sociolgico eliasiano, vd. Mennell (1989) e Krieken (1998)


emocionais. A parte final do artigo dedicada s concluses crticas em torno destas
questes.

2. A crise: estratgias explicativas
Os dois factores comummente utilizados para explicar a origem e o desenvolvimento
da crise so de natureza tanto tico-moral como tcnico-racional.
4
De acordo com o primeiro tipo de factores, a crise , em ltima instncia, o produto da
debilidade humana perpetuamente seduzida pelo desejo de lucro em forma de bnus
e comisses para gestores e banqueiros, ou pela propenso da populao para o
consumo, alimentada pelo crdito barato e pelo dinheiro fcil. Neste sentido, a
procura de ganncia, o af cumulativo ou a satisfao do interesse individual a
qualquer preo moldam a explicao da crise em termos de valores.

5
Como tal, parece
lgico que se a categorizao moral, as solues devam ser igualmente morais: o
antigo Primeiro-ministro britnico Gordon Brown, recomendava em 2009, um regresso
s virtudes tradicionais do esforo, do mrito e do trabalho duro como receita para
ultrapassar as dificuldades (Birch e Mykhnenko, 2010:260), enquanto Nicolas Sarkozy
falava na necessidade de moralizar o capitalismo.
6
De modo semelhante, a sada
luz pblica de algumas das prticas tpicas do mundo financeiro tem provocado
reaces que questionam a falta de moralidade e de escrpulos de certos
comportamentos sociais.
7

4
Para uma interpretao convergente, vd. Kling (2010)
A ttulo de exemplo, Dilnot (2009:128) refere o caso do
banco ingls Northern Rock, que vendeu hipotecas a uma sociedade (Granite)
5
Para uma explicao desta natureza, vd. Argandoa (2010). Em Bento (2011:95-100) tambm
encontramos uma leitura afim a esta viso.
6
En el nuevo capitalismo ningn pas puede decir al otro cmo actuar, El Pas, 08/01/09
7
Diversos exemplos deste questionamento podem ser encontrados nos documentrios Capitalism, a
love story de Michael Moore (2009), Inside Job de Charles Fergusson (2010) ou Debtocracy de Aris
Chatzistefanou e Katerina Kitidi (2011). Uma aproximao questo, desta vez no terreno da fico o
filme Margin Call (2011) de J.C. Chandor


localizada num paraso fiscal (a Ilha de Mann) que estava registada como instituio
de beneficncia para crianas com sndrome de Down. Neste caso concreto, impe-se
a seguinte questo tica: a limpeza do passivo de um banco com a finalidade de
conceder mais hipotecas com margens de lucros crescentes, pode relacionar-se, sem
consequncias para os seus promotores, com uma questo to sensvel como a
deficincia psquica? Em torno desta ausncia de escrpulos, Rolo (2009) utiliza o
termo banksters, uma amlgama de banqueiro e bandido, para designar a oligarquia
financeira transnacional responsvel pela produo peridica de crises. Pelo seu lado,
Paul Krugman abria um espao no seu blogue para caracterizar os amorais mas reais
participantes dos mercados: jovens entre 22 e 27 anos, formados em finanas, com
chefes pouco mais velhos do que eles, vivendo num ciclo de consumo sem limites,
cocana e prostitutas.
8
Em sntese, as falhas morais estariam na origem da crise,
circunstncia esta que no escapou a um dos dirigentes de Standard & Poors quando,
num inqurito interno elaborado por causa dos analistas da companhia terem
atribudo notas mximas a produtos muito duvidosos, conclua que estes, ou no
percebiam nada sobre anlise financeira, ou tinham ignorado qualquer tipo de cdigo
deontolgico.
9
O segundo factor utilizado para explicar a crise de carcter tcnico-racional e aponta
para uma avaliao inadequada do risco derivado da transaco de produtos
financeiros complexos, ou para os erros nos modelos matemticos empregues na
avaliao de investimentos.

10

8
Paul Krugman, The Conscience of a Liberal, Ttulo do post Sex and Drugs and Markets Role 30/10/10.
Em grande medida, este diagnstico confirmado por Jordan Belfort (2010), antigo corredor vedeta
de Wall Street, na sua autobiografia.
Isto , a estratgia explicativa incide em aspectos
cognitivos, nomeadamente num tipo de avaliao financeira defeituosa. Regressando
declarao de Greenspan, podemos comprovar que os seus argumentos reforam este
ponto de vista. Como vimos, declarava-se chocado pelo desenrolar dos
9
Hemos vendido nuestra alma al diablo por dinero, Expansin, 24/10/08
10
Para uma anlise sociolgica destes modelos, vd. Izquierdo (2000).


acontecimentos e desconcertado pela falha do seu modelo, com o qual teria
trabalhado de maneira satisfatria durante os ltimos quarenta anos.
11
Esse modelo
apresentava um defeito inesperado, uma vez que ele tinha suposto, erradamente, que
o interesse prprio dos bancos e das entidades financeiras coincidia com o interesse
dos accionistas, sendo essa a nica garantia vivel para proteger o patrimnio das duas
partes. Por outras palavras, Greenspan no previa que esses bancos e essas entidades
se imolassem num processo especulativo que deixava desprotegidos os prprios
accionistas. Ainda mais ilustrativo destes erros tcnico-cognitivos o quadro seguinte,
que mostra a diferena entre o risco de falha-incumprimento (default) associado a um
produto financeiro (CDO) tal como foi estabelecido pelos avaliadores, e a percentagem
real de falha-incumprimento verificada trs anos mais tarde nas hipotecas que
estavam detrs desses produtos.
12

11
Greenspan I was wrong about the economy, The Guardian, 24/10/08. Perante esta falha,
Greenspan foi assumindo posies de natureza moral no seu diagnstico da crise assim como na
previso de futuras turbulncias. Neste sentido, pode ser consultado o artigo Greenspan profetiza una
futura crisis financiera por la naturaleza insaciable del ser humano, El Mundo, 09/09/09.

12
Habitualmente, a avaliao de um produto financeiro realizada em funo do risco de
incumprimento ou de perdas que lhe fica associado. Assim, a escala vai dos mais seguros (AAA) at aos
mais inseguros (BBB). Quanto aos CDOs, o melhor comear a sua explicao pelo activo subjacente,
isto , pela sua base. O produto a partir do qual construdo um CDO os MBS (Mortage Backed
Securities ou obrigaes garantidas por hipotecas). Um MBS no mais do que um pacote de hipotecas
de boa, regular e m qualidade - que o banco vende. Deste modo, no seu balano, transforma a conta
de crditos concedidos, atravs da venda dos pacotes, em dinheiro efectivo melhorando o rcio
capital/crdito. Cada MBS organizado em partes (tranches) ordenadas de maior a menor
probabilidade de no pagamento, ficando associadas as de maior probabilidade a uma rentabilidade
mais elevada. Assim, estes MBS agrupados em tranches so os que conhecemos como CDOs
(Collateralized Debt Obligations) que, dependem sempre em ltima instncia, do pagamento das
hipotecas sobre as quais so construdos.
Classificao
atribuda
ao produto financeiro
Probabilidade de
incumprimento
atribuda pelos avaliadores
(Junho de 2006) (%)
Incumprimento
concretizado na prtica
(Julho de 2009) (%)
AAA 0.008 .10


Fonte: MacKenzie (2011:1821)
Como se pode comprovar, as divergncias entre os prognsticos efectuados e a
realidade so evidentes, o qual leva, de imediato, a questionar a validez dos meios e
dos instrumentos de avaliao assim como a capacidade profissional dos prprios
avaliadores. Mas, como explicar essas divergncias? Uma primeira possibilidade passa
pela hiptese da avaliao amoral, ou seja, pelo ocultamento do risco real de
incumprimento em troca de lucros a curto prazo. Segundo esta hiptese, os
avaliadores conheciam o perigo de default mas conscientemente ignoraram-no para
no travar a dinmica crescente do mercado imobilirio e a consequente obteno de
rentabilidades elevadas. A falha, porm, no teria sido estritamente tcnica e sim de
tipo deontolgico: omitiram-se os riscos reais em favor da ganncia. bvio que este
tipo de explicaes especialmente til aps o desencadeamento de uma crise, pois
servem para identificar, a posteriori, os culpados ou os responsveis e reforar a sua
estigmatizao. A segunda possibilidade exclui o factor moral e apenas se concentra
nos erros tcnicos. Neste sentido, como aponta MacKenzie (2011:1830), os avaliadores
incorporaram na sua avaliao regras institucionais sem grandes doses de reflexo, e
que foram assumidas como certas na rotina laboral. Ou, dito de outro modo, os
analistas avaliaram os produtos segundo critrios aplicados a outros produtos afins ou
AA+ 0.014 1.68
AA 0.042 8,16
AA- 0.053 12.03
A+ 0.061 20.96
A 0.088 29.21
A- 0.118 36.65
BBB+ 0.340 48.73
BBB 0.488 56.10
BBB- 0.881 66.67


similares e no tiveram em conta a especificidade dos CDOs. Em definitiva, avaliaram
os produtos financeiros por analogia a outros produtos previamente conhecidos.
Embora sejam apresentados separadamente, comum que os dois factores
explicativos - moral e cognitivo -, sejam utilizados em conjunto. Prova disto foi o
debate aberto acerca do papel desempenhado pelas escolas de negcios na ecloso da
crise
13

, onde formada uma elite financeira que, mais tarde, integrar as fileiras de
corporaes, fundos de investimento e bancos. Os seus crticos afirmam que nelas se
ensinam estratgias para a obteno de rentabilidades mximas e que, em prol dessas
rentabilidades, os indivduos se tornam numa espcie de jogadores de casino e
empregam qualquer estratgia (entre as quais algumas perfeitamente desonestas),
para conseguir lucros. Deste modo, tanto a imoralidade como a racionalidade
financeira seriam postas ao servio do lucro.
Embora o objectivo destas pginas no seja averiguar qual destas estratgias
explicativas a mais correcta ou a mais verdadeira, a sua anlise crtica pode servir
como ponto de partida para reflectir sociologicamente sobre as insuficincias morais
ou cognitivas que teriam provocado a crise. Podemos, pois, interrogar-nos sobre que
tipos de condies sociais de existncia motivaram essas mesmas condutas e que, no
debate sobre as responsabilidades da crise, so interpretadas em termos de
deficincias morais e cognitivas. Utilizando a terminologia de Elias, falar em foras e
em dinmicas sociais falar nos mercados financeiros como figuraes globais, ou
seja, entender os mercados como um amplo e complexo conjunto de
interdependncias integrado por mltiplos actores com diferenciais de poder distintos

13
Adam James, Academies of the Apocalypse, The Guardian, 07/04/09; Financial crisis: Blame B-
Schools, Bloomberg Businessweek, 24/11/08; Anthony Brooks, Business Schools Mull Over Blame in
Financial Crisis, National Public Radio, 17/05/09; Green, Chris, Are Business Schools To Blame for the
Credit Crisis?, The Independent, 09/04/09; David Fernndez, Acadmicos tras la especulacin, El Pas,
31/05/2011.


numa sequncia de interaces constantes
14

. E precisamente a lgica de
funcionamento desta figurao a que, como argumentarei mais frente, permite
avanar uma explicao sociolgica relativamente questo dos erros cognitivos e das
falhas morais.

3. O sistema financeiro como figurao global

Em muitas ocasies temos uma viso estereotipada dos mercados financeiros como
um espao povoado por brokers, altos executivos e banqueiros. No entanto, possvel
constatar a presena de um protagonista discreto ou mesmo quase annimo: o
processo de financeirizao da economia tem convertido o cidado comum em mais
um participante na figurao financeira global. O conceito de financeirizao remete
para o processo que tem levado ao predomnio do capital que circula no sistema
financeiro por oposio quele localizado no espao da economia produtiva, e que
historicamente foi ganhando volume at ser hoje um aspecto estruturante da
economia internacional (Epstein, 2005:3). Algumas das provas reconhecveis e
quotidianas deste processo so as hipotecas, os emprstimos para consumo, os
cartes de crdito, os planos de reforma, os ttulos de poupana ou as sociedades de
leasing que nos arrendam, por exemplo, o carro que conduzimos.
Se desta perspectiva quotidiana passamos para o terreno dos indicadores
macroeconmicos, tambm aqui evidente a relevncia das finanas ao nvel mundial.
Em cada 100 dlares que hoje circulam pelo mundo, 98 pertencem ao sistema
financeiro e s 2 ficam enquadrados no terreno da economia produtiva (Santos,
2011:125). Assim, enquanto o PIB mundial duplicava entre 1990 e 2005, o valor do
mercado de divisas triplicava, o da dvida pblica quintuplicava, o de derivados

14
Sobre o conceito de figurao, vd. principalmente o captulo V de Elias (1999). A mais completa
exemplificao emprica do conceito encontra-se em Elias (1982).


quadruplicava e o de aces aumentava nove vezes (Torres Lpez, 2010:79).
corrente, pois, que o valor dos activos financeiros ultrapasse com certa amplitude o
valor real da produo. Em 2003, por exemplo, os fundos de penses e as companhias
seguradoras acumulavam activos com um valor de 46,3 bilhes de dlares, o que
equivalia a 157,8% do PIB dos pases membros da OCDE (Teles, 2009:97). Um outro
aspecto fundamental da financeirizao a dvida contrada atravs do crdito, quer a
nvel estatal, quer a nvel particular. A dvida dos EUA pblica e privada - era 163% do
PIB em 1980 e 346% em 2007; uma dvida que equivalia a 85% do PIB mundial (Shaoul,
2010:245). Para completar o nosso quadro pode ser referido o caso das famlias
portuguesas, com um nvel de endividamento equivalente a 50% do PIB nacional em
meados dos anos 90 e que, hoje, 130% (Teles, 2009:105). Dados desta natureza,
embora sem reflectir o panorama global na ntegra, sim permitem construir uma ideia
genrica sobre o processo de financeirizao mundial, com as suas respectivas
ramificaes e uma quantidade dificilmente quantificvel de indivduos envolvidos
neste mesmo processo. O sistema financeiro uma figurao dinmica, com uma
lgica de funcionamento especfica, constituda por vnculos globais de
interdependncia financeira.
Para entendermos melhor esta lgica podemos tomar como ponto de partida as
palavras de um reputado representante do mundo das finanas, Charles Prince, antigo
presidente do Citigroup. Em Julho de 2007 falava no comportamento dos mercados
financeiros nos termos seguintes: Quando a msica toca, tens de te levantar e danar.
Ns [Citigroup] ainda estamos a danar. Prince serve-se da metfora do baile para
ilustrar o movimento do sistema financeiro como figurao: este movimento impe-se
vontade dos seus integrantes, que nele devem participar na medida que participam
os outros, sujeitos tambm dinmica da prpria figurao. Do mesmo modo que Elias
via na figurao cortes uma espcie de perpetuum mobile (Elias, 1982:120), o
sistema financeiro obedece a uma lgica semelhante. Mas, qual essa lgica? Ou
pelas palavras de Charles Prince, qual essa msica que todos danam?


A lgica de funcionamento da figurao financeira global pode ser explicada de acordo
com a interrelao de trs linhas de fora:
a) A constituio de espirais de concorrncia. Os participantes nos mercados
financeiros, guiados por um critrio de maximizao da rentabilidade, determinam um
contexto de actuao no qual a competio intensificada gradualmente.
b) A constituio de nveis de interdependncia progressivamente complexos.
Estabelece-se uma rede densa e abundante que conecta de formas diferentes os
indivduos e as entidades a nvel mundial
c) A constituio de um sistema de resistncias contra o heterocontrolo como conjunto
de constrangimentos que limitem a actuao dos participantes no mercado. Estas
resistncias podem ser fruto de uma estratgia deliberada de eliminao do
heterocontrolo em nome da confiana no autocontrolo dos mercados, embora
tambm possam revelar as dificuldades inerentes aplicao de dispositivos de
heterocontrolo sobre uma figurao - a financeira - extremamente complexa e vasta.
15

Portanto, situamo-nos perante uma figurao submetida a uma dinmica de
concorrncia e interdependncia crescentes, conjugadas com a tendncia para a
desactivao ou a inoperncia dos mecanismos de heterocontrolo. Ficam assim
enunciadas as linhas de fora que, em seguida, vo ser analisadas.

2.1. A questo do heterocontrolo

Uma das controvrsias mais acesas dentro da teoria do processo civilizacional eliasiana
refere-se questo da dicotomia autocontrolo-heterocontrolo. Elias, em O processo

15
De acordo com Elias (1987:225-229; 453-463), entendo por heterocontrolo um tipo de aco,
individual ou institucional, limitada por um conjunto de coaces externas derivadas da presena de
outros indivduos ou instituies que emergem como critrio ou referncia para a aco por causa da
sua capacidade correctora ou punitiva. Neste sentido, o autocontrolo refere-se a um tipo de aco,
individual ou institucional, regulada de acordo com critrios prprios resultado da interiorizao das
coaces outrora externas.


civilizacional (Elias, 1987) argumenta que, a longo prazo e neste contexto, longo
prazo o perodo que vai da Idade Mdia at o sculo XX - a conduta humana, em
interligao com o aumento da diferenciao e da interdependncia sociais, caminha
desde modelos de comportamento em que prevalecem as coaces externas
(heterocontrolo) sobre as internas (autocontrolo), at modelos nos quais o
autocontrolo dominante em virtude da interiorizao de coaces outrora externas.
No obstante, isto no implica que o heterocontrolo desaparea como fonte de
regulao condutual: Elias convida-nos a pensar nesta questo em termos de
equilbrios em funo das pocas histricas e das figuraes sociais nas quais o
heterocontrolo ou o autocontrolo tenham sido dominantes. Adaptando esta
perspectiva ao sistema financeiro e ao contrrio do que costuma ser dito quando se
fala sobre a crise, o heterocontrolo com recurso regulao, coaco ou avaliao
sobre os agentes financeiros no desapareceu nunca em sentido estrito. Como tal,
existem trs possibilidades para pensarmos nesta questo:
a) Ou o heterocontrolo resultou inoperante face complexidade financeira;
b) Ou o heterocontrolo tem intervindo num sentido pr-cclico criando as condies
para o desenvolvimento de espirais de concorrncia;
c) Ou ainda, desta vez sim, o heterocontrolo tem sido submetido a um processo de
desactivao traduzido na eliminao de regulaes e normas relativas ao sistema
financeiro.
Analisarei a primeira possibilidade na prxima seco, dedicada interdependncia
financeira global; e a segunda mais frente a propsito das agncias de notao ou
rating. Comearei, pois, pela terceira possibilidade que foi apontada.
No que se refere desactivao consciente e desejada das medidas de regulao
financeira, esta foi-se concretizando desde metade dos anos 70, em consonncia com
a ideia de que o mercado, com tendncia natural para o equilbrio e a auto-regulao,
seria a entidade que garantia a gerao de riqueza, o investimento e o emprego, o que
traria consigo mais bem-estar para a comunidade. Sob o governo de Bill Clinton, os


Estados Unidos eliminavam a Glass-Steagal Act que, at ento, distinguia os bancos
comerciais dos de investimento. A European Second Banking Corporation Directive
(1989) adoptava uma medida similar abrindo as actividades financeiras dos bancos de
investimento para os bancos de depsitos. Ao longo dos anos 90, liberalizou-se o
negcio bancrio, sendo esta liberalizao exemplificada pelo Consenso de Basel
(1997) do Comit de Supervisionamento Bancrio (Avgouleas, 2009). Caminhava-se
pois, intencionalmente, para uma liberalizao mundial de capitais fechando o ciclo de
enquadramento e regulao aberto pelos acordos de Bretton Woods em 1944 (Teles,
2009:92-98). Procurava-se expressamente, uma desactivao dos controlos e dos
limites em favor dos efeitos benficos derivados da mobilidade do capital financeiro.
Se entendermos esses efeitos benficos como uma espcie de impacto positivo e
socialmente redistribuidor, ento estamos perante uma afirmao extremamente
discutvel (Lapavitsas, 2009). Se, pelo contrrio, falamos simplesmente em produo
de riqueza, ento existem dados que, sem grandes dvidas, podem confirmar tal facto.

No incio dos anos 80, os lucros financeiros eram 10% da economia dos EUA enquanto
em 2006 essa percentagem aumentava at 40%. Do mesmo modo, em 1980, os activos
financeiros eram cinco vezes o PIB do pas, proporo que duplicou em 2007 (Teles,
2009:89). Dilnot (2009:139) diz-nos que durante os anos dourados de Wall Street, o
valor das transaces financeiras era, globalmente, da ordem dos 400 mil milhes de
dlares. Se pensarmos agora nos prmios e bnus para os agentes e intermedirios
financeiros, entre 1948 e 1982, estes situavam-se entre 99% e 108% da mdia de
compensaes oferecidas pelas empresas norte-americanas. No entanto, no perodo
1983-2007, aumentaram at atingirem 181% (Rolo, 2009:70). Uma parte notvel da
gerao desta riqueza pode ser atribuda desactivao da regulao sobre os
mercados financeiros por parte dos Estados. Mesmo assim, no menos verdadeiro
que o prprio Estado tambm exerceu um papel de relevo como agente estruturador e
dinamizador desses mercados.


O poder estatal abriu diferentes nichos de negcio para o sistema financeiro, isto ,
bens e servios antes fornecidos mediante um esquema de proviso pblica. Para
ilustrar esta afirmao nem sequer necessrio utilizarmos os exemplos clssicos de
economias financeirizadas como o caso da norte-americana ou a inglesa. Pensemos
em Espanha e Portugal, dois dos pases que hoje vivem grandes dificuldades em
termos de endividamento pblico e privado. Neles, empresas e servios pblicos TAP,
Iberia, Telefnica, EDP, Portugal Telecom, RTP foram total ou parcialmente
privatizados ou encontram-se em vias de privatizao atravs de ofertas pblicas de
venda e disperso do seu capital em bolsa. Neles tambm, face anunciada
insustentabilidade da Segurana Social, oferecem-se incentivos e isenes fiscais aos
cidados que constroem o seu plano particular de penses. O mesmo tem acontecido
com os incentivos e as isenes fiscais para a compra de habitao, o que ligado a uma
conjuntura de juros baixos alimentou uma bolha imobiliria especialmente significativa
em Espanha. Em vez de desenvolver uma poltica de habitao abrangente e pblica, o
Estado optou por incentivar a propriedade com dedues fiscais para o crdito
hipotecrio. Assim, o heterocontrolo sob o formato estatal tem adoptado uma
estratgia dupla: o Estado, ao mesmo tempo que se retirava do campo da
regulamentao financeira oferecia, quer nichos de mercado submetidos lgica da
financeirizao, quer incentivos integrao dos cidados nessa mesma lgica.

Pensemos agora na segunda possibilidade que antes referi: a actuao de certos
dispositivos de heterocontrolo num sentido pr-cclico. Com a crise, os europeus
temos descoberto, a propsito dos resgates grego, portugus e irlands, a existncia
das agncias de notao ou de rating. Tais agncias no so organismos reguladores
no sentido disciplinar do termo, j que no emitem nenhum tipo de normativa, no
possuem capacidade executiva e carecem de poder legislativo. Autodefinem-se como
entidades que avaliam o risco de activos e de investimentos, ou seja, como


fornecedores de informao objectiva e exaustiva para o mercado. Por outras
palavras, vendem segurana e credibilidade nas suas anlises. Mas esta autodefinio
no inclui a sua notvel capacidade de influncia, decisiva em muitas ocasies, sobre
os participantes nos mercados. No so, pois, reguladores formais mas no seu papel
como avaliadores canalizam, moldam e determinam fluxos de investimento: Moodys,
Fitch e Standard & Poors so hoje uma referncia inexcusvel e as suas notas supem,
ou um aval para obter recursos financeiros, ou um obstculo no acesso aos mercados
(Terlica e Coelho, 2010).

Na realidade, as opinies das agncias actuam sobre os agentes financeiros
estabelecendo margens e limites para o seu comportamento. Ao contrrio do que
acontecia na figurao cortes, na qual o monarca se comportava como um centro
monopolizador das oportunidades de prestgio e de promoo social, o sistema
financeiro no tem um centro de referncia unvoco e indiscutvel. sabido que Wall
Street ou a City londrina so referncias privilegiadas, pontos nos quais os investidores
fixam a ateno, mas existem outros centros fulcrais como, por exemplo, as bolsas
asiticas. neste sentido que defendo a ideia das agncias de notao como entidades
de heterocontrolo para os investidores atravs da sua influncia para condicionar os
fluxos de investimento
16

. Apesar desta situao, as agncias unem sua condio de
reguladores, a de participantes nos mercados financeiros; so, por outras palavras, juiz
e parte. E isto acontece j que os servios do avaliador so contratados e pagos pelo
avaliado, existindo uma relao de dependncia recproca que pe em questo a
neutralidade da avaliao. H um potencial conflito de interesses entre as notaes
que emitem como agncias, e as receitas que obtm dos seus clientes. Neste sentido,
Raymond Daniel, alto directivo da Moodys, reconhecia numa reunio com outros
directivos as presses que suportava a organizao da parte dos banqueiros e dos


investidores tentando condicionar as suas qualificaes
17
. Por outro lado, a denncia
apresentada na Procuradoria-Geral da Repblica Portuguesa contra estas agncias pe
a nu aquela condio de juiz e parte: Capital World Investors, que possui 370 milhes
de euros de dvida pblica irlandesa, portuguesa e espanhola, a maior accionista de
Standard and Poors alm de deter 11,05% da Moodys. , pois, uma entidade que
participa da propriedade de duas das trs maiores agncias de notao mundiais
entre as trs absorvem 90% do mercado de avaliao creditcia - e que,
simultaneamente, intervm no mercado beneficiando das notaes que emitem essas
agncias das quais proprietria.
18

Mais um problema dessas avaliaes que so,
frequentemente, pr-cclicas, ou seja, acompanham as tendncias alta ou baixa do
mercado. Isto facilmente observvel nas notas atribudas aos bancos e a os activos
que, afinal, terminaram falindo. Quando Lehmann Brothers se afundou, a sua nota era
A. O mesmo aconteceu com Bear Stearns (BBB) e AIG (A-). E mais: entre 2005 e
2007, Standard & Poors outorgou a mxima nota (AAA) a activos com um valor de
855 mil milhes de dlares; activos esses sustentados pelas desastrosas hipotecas sub-
prime. Em 2006, Moodys obteve 40% dos seus lucros avaliando produtos financeiros
que, tempo depois, seriam qualificados como txicos. As avaliaes pr-cclicas
foram funcionais e coerentes com a dinmica especulativa dos mercados, ou seja,
eram produtos bons tempo atrs sob o pressuposto destes mercados continuarem a
funcionar de forma habitual e rotineira. Foi a imploso do ciclo especulativo que os
tornou produtos txicos; isto , a interrupo da lgica do business as usual foi a que
revelou essa toxicidade.
Aps esta exposio, chega, inevitavelmente, a questo principal: porque que os
reguladores no regulam? Ou, em termos eliasianos, porque que os dispositivos de
heterocontrolo no se comportaram como tais? Parte da resposta passa pelo facto de

17
Hemos vendido nuestra alma al diablo, Expansin, 24/10/2008.
18
Denncia apresentada a 7 de Abril de 2011. Texto completo disponvel em
http://peticaopublica.com/PeticaoVer.aspx?pi=denuncia (Consulta: 06/12/11)


considerarmos que tais dispositivos so inoperantes quando os reguladores, e os
regulados partilham o mesmo tipo de mentalidade.
19
Se o regulador julga que, em
geral, a inovao financeira positiva e se traduz em riqueza e rentabilidade,
expectvel entender que pouco ou nada precisa de regulamentao. Em consequncia,
s restaria garantir as condies que permitissem o avano da inovao e da
concorrncia. Nesta linha argumentativa, poucos testemunhos so mais explcitos que
o de Alain Greenspan no seu livro A Era da Turbulncia. O antigo presidente da Reserva
Federal, quando olha para os mercados, v, substancialmente, inovao, rentabilidade
e riqueza sem precedentes na histria.
20
O seu nvel de compromisso emocional com
essa mentalidade dificulta o afastamento necessrio para ponderar e distinguir entre
inovaes e inovaes perigosas em termos de colapso do crdito, endividamento
galopante, recesso e desemprego. Entendo por compromisso emocional, adaptando a
terminologia de Elias, a relativa ou a total incapacidade para adquirir um domnio
relativo ou total sobre uma dinmica financeira de cariz progressivamente
especulativo assente na promessa de rentabilidade em aumento constante.
21

19
Entendo o termo mentalidade num sentido geral, tal e como Elias (1990:71), como estruturas de
valores e crenas.
essa
promessa de rentabilidade e riqueza a que determina uma interveno tambm
crescente da subjectividade e da emocionalidade no pensamento e nos
comportamentos financeiros; e esse compromisso emocional o que reproduz de
maneira contnua os padres de conduta que alimentam a tendncia especulativa.
Portanto, se os erros no supervisionamento so uma das causas normalmente
aduzidas para explicar a conjuntura actual, estes no so s uma questo de
incompetncia tcnica. Advm tambm do compromisso emocional com uma
mentalidade que comum no regulador e no regulado, na qual acreditam e na qual
ambos participam. o caso de Greenspan e das agncias de rating e, tambm, em
certa medida, do Estado como promotor da financeirizao. Contudo, a questo no se
20
Especialmente interessante, neste aspecto, o captulo 19 em Greenspan (2007).
21
Adapto esta ideia a partir de Elias (1990:69-72).


esgota aqui. necessrio, em seguida, explorar a relao com as restantes linhas de
fora que atravessam a figurao financeira global.

2.2. Espirais de concorrncia

Um contexto de desactivao do heterocontrolo e da concorrncia progressiva
constitui um poderoso estmulo para condutas financeiras que apostem por produtos
e investimentos dos quais possam ser extradas rentabilidades crescentes face aos
outros concorrentes. Numa figurao submetida a esta dinmica, surgem frmulas
para aumentar a rentabilidade dentro de prazos de retorno que se encurtam
paulatinamente e que, em consequncia, implicam maiores riscos em troca de
rentabilidades mais elevadas. , desta forma, que o sistema financeiro inova.
Como tal, a titularizao da dvida hipotecria nos EUA por parte dos bancos, vendida a
fundos de investimento, foi significativamente inovadora. Se em 2001 foram
titularizadas 46% das hipotecas, a percentagem aumentava at 75% em 2006. Desta
forma, as entidades bancrias eliminavam dos seus passivos os crditos concedidos e
podiam outorgar mais emprstimos. Uma outra inovao significativa foi atrair clientes
que apresentavam um elevado nvel de risco de insolvncia: chegava-se a mais
pessoas, podiam aplicar-se juros mais elevados por causa desse risco, e sempre existia
a possibilidade, face ao incumprimento, do cliente vender a casa para a qual tinha
solicitado uma hipoteca, num mercado de habitao onde os preos no cessavam de
aumentar.
22

22
Para uma didctica explicao do fenmeno das hipotecas sub-prime, vd. Blackburn (2008).
Nas hipotecas com menor risco associado de incumprimento, s 2% dos
clientes sofria penalizaes bancrias. Nas mais arriscadas, as sub-prime, essas
penalizaes atingiam 80%. As perspectivas de lucros alimentadas por este
crescimento do fenmeno sub-prime fez com que pessoas que dispunham de recursos
para contratar hipotecas mais vantajosas fossem reconduzidas para este tipo de


emprstimo, pois gerava maiores rentabilidades para as entidades de crdito. Em
2006, 61% daqueles que tinham uma hipoteca sub-prime encontrava-se precisamente
nessa situao (Torres Lpez, 2010:73).
Mas avancemos na argumentao. Lembremo-nos de que estamos a falar numa
figurao na qual o heterocontrolo aparece diminudo, a concorrncia e a
rentabilidade so tendencialmente crescentes e o nmero de participantes extenso e
indeterminado. Nestas condies, estes participantes experimentam a dificuldade em
fixar as expectativas futuras: o encadeamento de condutas intencionais e resultados
agregados no intencionais gera uma opacidade que impede o desenvolvimento da
capacidade de previso sobre os acontecimentos futuros. A previso como
antecipao das consequncias do comportamento individual relativamente ao
comportamento dos participantes na figurao, converte-se numa tarefa
extraordinariamente complicada. Assim, perante a impossibilidade de ter em conta
todas as variveis, cenrios e actores, as condutas financeiras seguem com frequncia
padres de deciso que colocam num segundo plano a previso como exerccio de
anlise racional, priorizando pautas de deciso de natureza emocional. Em Pixley
(2009) podemos encontrar diferentes exemplos de condutas financeiras guiadas por
bons pressentimentos (gut feelings) ou intuies. Esses exemplos, retirados de
entrevistas aprofundadas a gestores, banqueiros e corretores de bolsa so ilustrativos
do abandono da previso racionalmente construda em favor de critrios de deciso de
carcter emocional. Como aponta um dos entrevistados, executivo de uma companhia
de securities, chegada uma dada altura, no h outra alternativa: A nossa folha de
operaes o resultado de 3000 contratos dirios; trabalhamos todos os dias em 38
mercados com 38 divisas diferentes sob condies de uma grande incerteza, como gerir
esse risco? (Pixley, 2009:390).

Contra a categorizao da conduta financeira como uma modalidade de aco racional
instrumental que persegue a maximizao da utilidade mediante o processamento


estatstico da informao e o clculo probabilstico do risco e do retorno do
investimento, existem estudos que questionam frontalmente essa viso (Shefrin, 2000;
Akerloff e Schiller, 2009). A psicologia das finanas tem estudado as falhas cognitivas
presentes na tomada de decises financeiras. Hoje sabemos que a informao e o
clculo esto expostos a suposies, atalhos mentais, generalizaes apressuradas,
crenas individuais, excessos de autoconfiana ou averses perda que ficam muito
longe de conformar um comportamento financeiro assepticamente racional. Junto
com a racionalidade convivem enviesamentos relacionados com a subjectividade e o
universo emocional dos indivduos. O investidor aparece assim como uma espcie de
pescador no Malstrom (Elias, 1990:66-67) dividido entre o compromisso emocional
que suscita a possibilidade de obter grandes lucros - embora arriscando a ser engolido
pelo turbilho especulativo -, e o afastamento racional como nica ferramenta para
escapar de eventuais perdas.

A espiral competitiva na qual se envolvem os actores em prol de rentabilidades
crescentes constitui um incentivo que trava a capacidade de previso, especialmente,
nas dinmicas especulativas nas quais a promessa de elevadas rentabilidades
determina condutas gregrias: aqui, o critrio de actuao comportar-se de acordo
com a maioria. Formam-se bolhas especulativas nas quais os indivduos ficam expostos
a uma situao de duplo vnculo (double bind): se, por um lado, sabido que a bolha
no pode crescer eternamente e que, chegado um dado momento, explodir; por
outro lado, pondera-se quando entrar e sair da bolha para conseguir a mxima
rentabilidade. A figurao financeira vive exposta a este tipo de comportamentos
gregrios nos quais uma emoo como o medo medo a ficar s, medo a ser nico
a ficar de fora actua como motor da conduta.
23

23
A psicologia das finanas chama a este fenmeno de averso ao arrependimento: o investidor poderia
operar a contramo do mercado mas termina por juntar-se dinmica especulativa psicologicamente
aliviado por uma razo: se se enganar, engana-se com muitos outras pessoas; se houver perdas, todos
sero prejdicados.
Por outras palavras, como diz um


director snior de um fundo de investimento entrevistado por Pixley (2009:393): H
sempre grande incerteza; a questo saber qual o factor de probabilidade que deve
assignar-se para cada opo de investimento. muito difcil de quantificar e o que
finalmente acontece que todos ns funcionamos de alguma maneira com uma
mentalidade de rebanho.

2.3. Complexidade e interdependncia

Um dos elementos que caracteriza a figurao financeira o elevado grau de
interdependncia dos seus participantes. Diariamente circulam pelo mundo fluxos de
capital que se deslocam entre os diferentes polos financeiros num movimento
incessante. Este grau de interdependncia explica que as alteraes significativas num
destes polos possam transmitir-se para outros num espao de tempo reduzido,
sobretudo se essas alteraes tm lugar, como aconteceu no vero de 2007 e no incio
de 2008, no polo financeiro por excelncia: Wall Street.
A exploso da bolha imobiliria nos EUA repercutiu directamente no sistema
financeiro norte-americano, e essas repercusses manifestaram-se em forma de
reestruturaes, insolvncias, adquisies e bancarrotas. Foi o que se passou com as
empresas estatais de hipotecas Fanne Mae e Freddy Mac, com bancos como Lehmann
Brothers, Bear Stearns, Merryl Lynch, Citigroup, New Century Financial ou seguradoras
como AIG. Desde Wall Street, a onda sentiu-se com efeitos similares entre os bancos
franceses (BNP Paraibas, Credit Agricole e Societe Generale), britnicos (Northern Rock,
HSBC, Barclays Capital, Royal Bank of Scotland, Halifax Bank of Scotland), suos (UBS,
Credit Suisse), alemes (Deutshe Bank, IKB, Deutsche Industriebank), canadianos (CIBC,
RBC), japoneses (Aozora Bank, Mizuho Financial Group), belgas (Fortis) ou indianos
(ICICI Bank) (Torres Lpez, 2010:87)


A desconfiana apoderou-se dos bancos face desvalorizao dos activos que tinham
sido transaccionados durante os anos precedentes. Ao tempo, surgiram vozes
alarmadas pela toxicidade e o volume desses activos que poderiam fazer parte dos
balanos dos bancos. A partir da, o crdito interbancrio paralisou, houve cada vez
mais dificuldades para emprestar a empresas e particulares, e retraiu-se o
investimento e o consumo com o respectivo efeito no PIB e no emprego. Num
momento seguinte, e para travar a ameaa da paralisao global, chegou a altura da
interveno estatal em que foi injectada liquidez no sistema financeiro ou resgatadas
as instituies com mais dificuldades. As reunies do G-20 em 2008, 2009 e 2010
constituram a melhor prova do apoio e de legitimao daquelas intervenes. A sua
magnitude extraordinariamente significativa, uma vez que os estados canalizaram
recursos para o resgate financeiro assumindo o custo de oportunidade, ou seja,
assumindo que esses recursos no teriam uma utilidade alternativa em nome do risco
sistmico que se tencionava combater. Como tal, os EUA utilizaram, at meados de
2009, 8,5 bilhes dlares para apoiar o seu sistema financeiro, uma quantidade que
equivale a 66% do PIB. Nesse perodo, o Reino Unido gastou com a mesma finalidade
2,12 bilhes de dlares, o que supunha 87% do PIB. Pelo seu lado, a Alemanha
contribuiu com 82.000 milhes de dlares para apoiar bancos como IKB, West LB,
Bayern LB e Sachsen LB. Frana gastou 15.500 milhes de euros, e entre a Blgica, a
Holanda e o Luxemburgo foram gastos 11.200 milhes com o banco Fortis. Uma parte
notvel dos resgates financiou-se emitindo dvida pblica: os EUA colocaram no
mercado 545 mil milhes de dlares em ttulos entre Abril e Outubro de 2009, ou o
equivalente a 15% do PIB. Obviamente, isto contribuiu decisivamente para um
crescimento da dvida total do pas, que na actualidade 3,7 vezes o seu PIB (Torres
Lpez, 2010:136). Eis, portanto, uma simples panormica das ramificaes que a crise
manifesta, quer atravs da intensidade, quer atravs da amplitude da
interdependncia financeira. Pensemos agora no seu vnculo com o heterocontrolo e


na sua relao com o tipo de sociabilidade que gera, assim como nos seus efeitos
sobre os comportamentos humanos.
No que diz respeito ao heterocontrolo, no podemos esquecer o facto de que
intensidade e a complexidade da interdependncia financeira representam um srio
desafio para qualquer tentativa de regulao externa. A resposta habitual que o
sistema financeiro oferece perante cada uma dessas tentativas uma nova prtica
com recurso a um produto ou a uma modalidade de investimento no prevista pela
regulao. A regulao visa no s punir a prtica financeira fraudulenta mas tambm
limitar o campo das prticas que poderiam conduzir a desequilbrios sistmicos no
sistema financeiro. No entanto, cada exerccio de regulao, num contexto de
interdependncia e de presso competitiva, cria as condies de possibilidade para
prticas mais arriscadas que, em ltima instncia, so as que trazem mais
rentabilidade econmica. De acordo com esta lgica, depreende-se que a relao
entre heterocontrolo-regulao e condutas financeiras inovadoras essencialmente
dinmica. Este dinamismo tem sido, frequentemente, promovido como norma
trocando o que por o que deve ser para justificar e legitimar a opo da
desregulao das finanas. Mais uma vez, Greenspan pode servir como exemplo:
constatando a complexidade dos mercados financeiros assim como a tendncia
inovao constante, defendia a inutilidade da regulao externa. Na sua opinio, s o
auto-interesse dos agentes financeiros, respeitando como limite para os riscos a
proteco dos interesses dos accionistas, capaz de gerar a nica regulao possvel,
isto , a auto-regulao.
24
No que se refere interdependncia e ao tipo de sociabilidade, tambm so possveis
diferentes consideraes. Para Elias, a interdependncia est estreitamente
relacionada com a disciplina individual da conduta. O seu posicionamento , em linhas
gerais, o seguinte: medida que aumentam a especializao funcional e a
diferenciao social, ou seja, medida que aumenta a interdependncia, o indivduo

24
Consultar captulo 25 em Greenspan (2007).


deve ajustar o seu comportamento a um nmero crescente de interaces e de
cenrios sociais. Isto obriga a desenvolver pautas de conduta mais diferenciadas e
estveis para conseguir esse ajustamento, obriga assim a um exerccio de previso, isto
, a antecipar os resultados da prpria conduta sobre os outros para assim optar pela
linha de aco mais adequada (Elias, 1987:449-532). A sua anlise da figurao cortes
uma excelente demonstrao do vnculo entre interdependncia, disciplina
individual e previso. No entanto, a aplicao de este pressuposto ao sistema
financeiro apresenta srias dificuldades e obriga a introduzir alguns matizes que tm a
ver com o nvel e o volume das relaes de interdependncia.
Num artigo sugestivo, Newton (2003) analisa as relaes de interdependncia que se
geraram em Inglaterra com a extenso das redes de crdito durante a Idade Moderna.
Essa interdependncia implicava a interaco directa cara-a-cara entre o devedor e o
credor, fazendo que fosse possvel um exame prospectivo e retrospectivo das
caractersticas pessoais de ambas as partes. Isto permitia avaliar a fiabilidade em
termos de honestidade e de compromisso gerando uma impresso mais clara da
desonra que acarretava para os homens de negcios no cumprir com os acordos
fixados. Assim, a natureza dessa interdependncia construda atravs do tratamento
pessoal e unida a nveis de interdependncia mais baixos que os actuais, facilitava o
desenvolvimento de uma conscincia na que as consequncias da conduta individual
relativamente ao prximo era mais facilmente identificvel.
Actualmente, a interdependncia financeira no feita de interaces cara-a-cara. De
facto, uma parte fundamental desta mesma interdependncia alheia a essa
modalidade de interaco. Pelo contrrio, a complexidade e a amplitude das relaes
de interdependncia constituem um estmulo para a indiferena relativamente s
consequncias das condutas financeiras e no um incentivo para a sua avaliao. Isto
, a interdependncia influi no comportamento e na subjectividade produzindo
indiferena e no previso. Desta forma, e contrariando Elias, pode argumentar-se que
no todas as relaes de interdependncia geram um efeito civilizador sobre a


conduta e a subjectividade no sentido de favorecer a previso das consequncias de
conduta sobre outros indivduos. Os mercados revelam efeitos des-civilizacionais, ou
seja, esto intimamente ligados promoo de uma espcie de sociabilidade associal
global (Breuer, 1991). esta a outra face da interdependncia que, concretizada nos
mercados financeiros, constitui uma estrutura de produo social de indiferena
perante as consequncias da conduta dos agentes financeiros. Em sntese, a
indiferena como pauta mental e comportamental socialmente produzida atravs da
prpria dinmica do sistema financeiro.

3. Concluso

Recentemente, tm existido diferentes propostas para conceptualizar muitos
comportamentos financeiros como crimes econmicos contra a humanidade. Assim,
brokers, gestores de fundos ou banqueiros, procura bnus, comisses e prmios
mediante actividades especulativas teriam dado origem crise actual: se durante
muito tempo a sua ganncia foi exclusivamente privada, a sua m gesto traduz-se
agora em desemprego, despedimentos, recortes de direitos laborais ou de uma
austeridade imposta como consequncia do dinheiro gasto no resgate dos bancos.
25

25
Zuboff, Shoshana, Wall Streets Economic Crimes Against Hmanity, Bloomberg Businessweek,
20/03/09; Benera, Lourdes e Carmen Sarasa, Crmenes econmicos contra la humanidad, El Pas,
29/03/11.

Apesar de tudo, os mercados no so s os brokers, os tubares das altas finanas
ou os prestigiados banqueiros. Com um perfil social mais discreto, os mercados
financeiros tambm integram aforradores annimos que poupam e investem os seus
excedentes, por exemplo, num fundo de penses ou em algum produto que possa
gerar receitas adicionais a partir das poupanas. Em definitiva, alm do perfil tpico e
hoje estigmatizado - do especulador, o processo de financeirizao tem convertido os
cidados em participantes com graus e intensidades variveis - no aparelho
financeiro. O quadro , pois, necessariamente complexo e qualquer tentativa de


responsabilizao ter de confrontar essa complexidade. A dissoluo da
responsabilidade nesta teia de participantes facilmente leva a pensar que, se todos ns
participamos, em diferente medida, desse processo de financeirizao, a
responsabilidade s pode ser colectiva. No entanto, dizer que todos somos
colectivamente responsveis como dizer que ningum o sob uma perspectiva
estritamente particular. Estamos, assim, perante um tipo de responsabilidade de cariz
sistmico. Isso no significa que indivduos concretos no tenham de responder pelos
seus actos nos tribunais de justia se existirem provas concluintes de condutas
financeiramente criminosas. Mas, como acertadamente indica Gil Calvo (2009:54), o
individualismo jurdico no serve para explicar uma crise sistmica como esta, que
supra-individual e relacional, ou seja, interactiva e reticular. Como socilogos, no
tencionamos actuar como advogados da acusao que imputam responsabilidades
directas e individuais e sim como investigadores que analisam factores causais de
natureza social. Isto situa-nos, para finalizar, numa encruzilhada que , ao mesmo
tempo, um tema clssico da sociologia.
26
A relao entre milhes de aces individuais intencionais no sistema financeiro e os
seus resultados agregados no intencionais, coloca o observador numa situao de
extrema dificuldade no momento de atribuir responsabilidades directas do tipo causa-
efeito quando so julgadas certas condutas financeiras. Os socilogos sabem que uma
atribuio de responsabilidade nesses termos , teoricamente, muito duvidosa. No
obstante, no menos verdade que a dificuldade para atribuir responsabilidades em
condies de elevada complexidade ou a dificuldade para distinguir entre o intencional
e o no-intencional, tm sido empregues em inmeras ocasies para desculpar,
disfarar e ocultar responsabilidades por delitos, estafas e apostas financeiras mais
prprias da temeridade de um jogador de casino.

27

26
Para uma interpretao convergente, Izquierdo (2000).
Do mesmo modo, os socilogos
tambm sabem que a indiferena perante as consequncias da conduta no invalida o
27
Testemunhos relevantes que relacionam temeridade, risco e culpabilidade podem ser consultados em
Pixley (2009:396).


facto de essa conduta trazer consigo resultados que prejudicam outras pessoas, uma
vez que, no querer saber no anula eventuais resultados lesivos para a vida social e
individual.

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