Macro Viso

A ltima pgina deste relatrio contm informaes importantes sobre o seu contedo. Os investidores no
devem considerar este relatrio como fator nico ao tomarem suas decises de investimento.
segunda-feira, 26 de maio de 2014

Copa do Mundo da FIFA Brasil 2014:
quem tem mais chances?
Como ser o desempenho da economia mundial no segundo semestre? Os juros nos EUA subiro
mais rpido do que o esperado? Os preos das commodities continuaro favorveis Amrica
Latina? O Brasil voltar a crescer? So perguntas importantes, e continuaremos pesquisando as
respostas. Mas, conforme junho se aproxima, o que todo mundo quer saber mesmo quem vai
ganhar a Copa!
Dessa forma, elaboramos um modelo economtrico que, temperado com uma boa dose de cultura
futebolstica dos economistas do Ita, tentou responder a essa pergunta. Aps alguma
investigao, conseguimos encontrar algumas variveis que so associadas probabilidade de
uma seleo avanar na Copa do Mundo. No chegamos ao ponto de projetar o campeo, mas
encontramos as quatro selees que tm a maior
probabilidade de avanar s semifinais da competio.
Os fatores que determinam as chances de sucesso na
Copa
O sucesso de um time em um campeonato de futebol
depende de qu? Selecionamos trs fatores que julgamos
serem os mais importantes: a qualidade da equipe no
momento, a tradio e o apoio da torcida. A partir da,
procuramos variveis que descrevam esses trs fatores e
investigamos, atravs de tcnicas economtricas, se essas
variveis de fato influenciam o desempenho de uma seleo
em Copas do Mundo. Vejamos cada um dos fatores em mais
detalhes:
Qualidade atual: a qualidade da equipe possivelmente o
fator mais importante para torn-la candidata a evoluir na
competio. Para estim-la, podemos usar os resultados de
cada time em jogos recentes ou mesmo variveis, como o
valor de mercado dos jogadores os times mais caros
deveriam ter os melhores jogadores. Uma varivel objetiva e
bastante completa nesse sentido o ranking da FIFA
(Tabela). Afinal, ele tende a resumir efetivamente o
desempenho recente da seleo. E tem a praticidade de ser
facilmente coletado no site da entidade. Testamos essa
medida, e ela mostrou boa correlao com o desempenho
das equipes em Copas passadas. Alm disso, os resultados
do campeonato continental (Copa Amrica, Eurocopa, Copa
Africana de Naes, etc.) tambm se mostraram relevantes
para prever o desempenho de uma seleo na Copa
seguinte.
Ranking FIFA Maio/2014
Espanha 1
Alemanha 2
Portugal 3
Brasil 6
Colmbia 4
Uruguai 5
Argentina 6
Sua 8
Itlia 9
Grcia 10
Inglaterra 11
Blgica 12
Chile 14
EUA 13
Holanda 15
Frana 16
Rssia 18
Mxico 19
Crocia 20
Costa do Marfim 21
Bsnia e Herzegovina 25
Arglia 25
Equador 28
Honduras 32
Costa Rica 34
Ir 37
Gana 38
Nigria 45
Japo 47
Camares 50
Coreia do Sul 56
Austrlia 59



Pgina 2
Macro Viso segunda-feira, 26 de maio de 2014
Tradio: A tradio, ou o peso da camisa, um fator importante em competies esportivas.
Ela pode ser vista tambm como a qualidade estrutural da seleo. H pases que tendem a ter
estruturalmente um bom futebol, mesmo que na atual conjuntura no estejam to fortes. Sendo
assim, um fator complementar ao primeiro (o da qualidade atual). Para medir esse efeito,
encontramos duas variveis que se mostram significativas para prever o desempenho das
selees na Copa: i) o nmero de ttulos mundiais conquistados; e ii) se o pas europeu ou latino-
americano. Ou seja, os pases que j foram campees tendem a ir mais longe (e quanto mais
ttulos, maior essa probabilidade), e os pases da Europa ou Amrica Latina tm um desempenho,
em mdia, melhor que os dos demais continentes.
Torcida: A torcida costuma fazer a diferena. Nesse sentido, o pas que joga em casa tende a
levar vantagem. Pases que jogam em casa contam com um impulso a mais? Os resultados
mostram que sim. Basta lembrar a histrica campanha da Coreia do Sul em 2002. De fato, em seis
ocasies o pas organizador venceu o torneio. Sucia e Inglaterra s conseguiram chegar final
quando sediaram o evento. Alm do pas-sede, testamos tambm o continente-sede, ou seja, se
o fato de a Copa se realizar no continente de uma seleo ajudaria (pela menor distncia que a
torcida teria que percorrer). Mas essa varivel no se mostrou estatisticamente significante.
Elemento surpresa: frica e sia: alm das variveis objetivas, existem algumas tendncias que
achamos importante incluir em nosso modelo, mesmo que isso envolva um grau maior de
subjetividade. Desde a Copa de 1990 na Itlia, sempre tivemos uma seleo africana alcanando
pelo menos as oitavas de final (Camares, Senegal, Gana, Nigria), e em quase todas tivemos
uma seleo asitica (Japo, Coreia). Assim, para manter essa tendncia, impusemos ao modelo
que uma seleo africana e uma asitica se classificaro s oitavas de final do torneio.
Examinando o desempenho das eliminatrias nessas regies e fazendo uma anlise qualitativa
dos grupos e dos times, conclumos que os classificados sero Costa do Marfim e Ir.
Resultados
Coletamos dados desde a Copa de 1994. Os resultados esto na tabela abaixo. Na primeira fase,
os grandes favoritos avanam, com exceo da Inglaterra, que sucumbe aos tradicionais Itlia e
Uruguai no chamado grupo da morte. Nas oitavas, nomes mais fortes, como Colmbia, Mxico e
Rssia, vo ficando pelo meio do caminho.
Um embate apertado acontece nas quartas de final, entre Itlia e Espanha. A Itlia, tetracampe
mundial, uma das selees mais tradicionais da Copa. Mas a Espanha a atual campe e lder
do ranking da FIFA. Alm disso, aplicou um sonoro 4x0 na Itlia na final da ltima Eurocopa.
Dessa forma, se estivermos certos, a Itlia cai nas quartas de final do torneio.
No final, Brasil, Espanha, Argentina e Alemanha se encontram nas semifinais. Ser histrico! Em
jogo, 11 ttulos mundiais e rivalidades to grandes quanto o prprio torneio. A partir daqui, no nos
arriscamos a fazer projees: ser a vontade dos deuses do futebol.
Por fim, o velho chavo como disclaimer: futebol uma caixinha de surpresas! Nosso modelo no
d muito espao para zebras, mas elas sempre do uma passadinha nas Copas (duro saber
quem ser!). Quando Brasil e Crocia entrarem em campo no dia 12 de junho para o primeiro jogo
da competio, tudo comear do zero. Sero 11 contra 11, e quem fizer primeiro sai na frente!



Pgina 3
Macro Viso segunda-feira, 26 de maio de 2014
Primeira Fase:
Brasil Crocia Espanha Holanda
Mxico Camares Chile Austrlia
Colmbia Grcia Uruguai Costa Rica
Costa do Marfim Japo Inglaterra Itlia
Sua Equador Argentina Bsnia e Herzegovina
Frana Honduras Ir Nigria
Alemanha Portugal Blgica Arglia
Gana EUA Rssia Coreia do Sul
Grupo G Grupo H
Grupo A Grupo B
Grupo C Grupo D
Grupo E Grupo F

Segunda Fase:
Sbado, 28/6. Belo Horizonte
Sbado, 28/6. Rio de Janeiro
Segunda,30/6. Braslia
Segunda-feira,30/6. Porto Alegre
Domingo, 29/6. Fortaleza
Domingo, 29/6. Recife
Tera-feira, 01/7. So Paulo
Tera-feira, 01/07. Salvador
Sexta-feira, 04/7. Rio de Janeiro
Sexta-feira, 04/7. Fortaleza
Sbado, 05/7. Braslia
Sbado, 05/7. Salvador
Quarta-feira,09/7. So Paulo
Tera-feira, 08/7. Belo Horizonte
Brasil
Brasil
Chile
Uruguai
Colmbia
Alemanha
Uruguai
Brasil
Alemanha
Frana
Ir
Frana
Alemanha
Russia
Espanha
Mxico
Espanha
Itlia
Sua
Itlia
Costa do Marfim
Espanha
Blgica
Portugal
Argentina
Portugal
Argentina
Argentina


Pesquisa macroeconmica Ita
Ilan Goldfajn Economista-Chefe

Para acessar nossas publicaes e projees visite nosso site:
http://www.itau.com.br/itaubba-pt/analises-economicas/publicacoes/



Pgina 4
Macro Viso segunda-feira, 26 de maio de 2014

Informaes Relevantes


1. Este relatrio foi preparado e publicado pelo Departamento de Pesquisa Macroeconmica do Banco Ita Unibanco S.A. (Ita Unibanco). Este relatrio no um produto do
Departamento de Anlise de Aes do Ita Unibanco ou da Ita Corretora de Valores S.A. e no deve ser considerado um relatrio de anlise para os fins do artigo 1 da
Instruo CVM n. 483, de 6 de Julho de 2010.
2. Este relatrio tem como objetivo nico fornecer informaes macroconomicas, e no constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou
como uma solicitao de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participao em uma determinada estratgia de negcios em qualquer
jurisdio. As informaes contidas neste relatrio foram consideradas razoveis na data em que o relatrio foi divulgado e foram obtidas de fontes pblicas consideradas
confiveis. O Grupo Ita Unibanco no d nenhuma segurana ou garantia, seja de forma expressa ou implcita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatido dessas
informaes. Este relatrio tambm no tem a inteno de ser uma relao completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opinies,
estimativas e projees expressas neste relatrio refletem a opinio atual do analista responsvel pelo contedo deste relatrio na data de sua divulgao e esto, portanto,
sujeitas a alteraes sem aviso prvio.] O Grupo Ita Unibanco no tem obrigao de atualizar, modificar ou alterar este relatrio e de informar o leitor.
3. O analista responsvel pela elaborao deste relatrio, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opinies expressas neste relatrio refletem, de forma precisa,
nica e exclusiva, suas vises e opinies pessoais, e foram produzidas de forma independente e autnoma, inclusive em relao ao Ita Unibanco, Ita Corretora de
Valores S.A. e demais empresas do Grupo.
4. Este relatrio no pode ser reproduzido ou redistribudo para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propsito, sem o prvio consentimento por
escrito do Ita Unibanco. Informaes adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatrio se encontram disponveis mediante solicitao. O Ita Unibanco
e/ou qualquer outra empresa de seu grupo econmico no se responsabiliza, e tampouco se responsabilizar por quaisquer decises, de investimento ou de outra forma, que
forem tomadas com base nos dados aqui divulgados.
Observao Adicional nos relatrios distribudos no (i) Reino Unido e Europa: Itau BBA International plc: Este material distribudo e autorizado pelo Itau BBA
International plc (Itau BBA UK) em conformidade com o Artigo 21 do Financial Services and Markets Act 2000. O material que descreve os servios e produtos oferecidos
pelo Ita Unibanco S.A. (Ita) foi elaborado por aquela entidade. IBBA UK uma subsidiria do Ita. Ita uma instituio financeira validamente existente sob as leis do
Brasil e membro do Grupo Ita Unibanco. Ita BBA International plc est sediado em The Broadgate Tower, level 20, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A
2EW e est autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulado pela Autoridade de Conduta Financeira e do Prudential Regulation Authority (FRN 575225). Ita BBA
International plc Sucursal Lisboa regulado pelo Banco de Portugal para a realizao de negcios. Ita BBA International plc tem escritrios de representao na Frana,
Colmbia, Alemanha e Espanha que esto autorizados a realizar atividades limitadas e as atividades de negcios realizados so regulados pelo Banque de France,
Superintendencia Financiera de Colombia, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de Espaa, respectivamente. Nenhum dos referidos escritrios e
subsidirias lida com clientes de varejo. Para qualquer dvida entre em contato com o seu gerente de relacionamento. Para mais informaes acesse: www.itaubba.co.uk; (ii)
EUA: A Ita BBA USA Securities Inc., uma empresa membro da FINRA/SIPC, est distribuindo este relatrio e aceita a responsabi lidade pelo contedo do mesmo. O
investidor americano que receber este relatrio e desejar realizar uma operao com um dos valores mobilirios analisados neste relatrio, dever faz-lo atravs da Ita
USA Securities Inc., localizada na 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) sia: Este relatrio distribudo em Hong Kong pela Ita Asia Securities Limited,
autorizada a operar em Hong Kong nas atividades reguladas do Tipo 1 (operaes com ttulos e valores mobilirios) pela Securi ties and Futures Commission. A Ita Asia
Securities Limited aceita toda a responsabilidade legal pelo contedo deste relatrio. Em Hong Kong, um investidor que desejar adquirir ou negociar os valores mobilirios
abrangidos por este relatrio dever entrar em contato com a Ita Asia Securities Limited, no endereo 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street - Central, Hong Kong; (iv)
Japo: Este relatrio distribudo no Japo pela Ita Asia Securities Limited - Filial de Tquio, Nmero de Registro (FIEO) 2154, regulado por Kanto Local Finance Bureau,
Associao: Associao dos Operadores de Ttulos Mobilirios do Japo; (v) Oriente Mdio: Este relatrio foi distribudo pela Ita Middle East Limited. A Ita Middle East
Limited regulada pela Dubai Financial Services Authority e localizada no endereo Al Fattan Currency House, Suite 305, Level 3, Dubai International Financial Centre, PO
Box 482034, Dubai, Emirados rabes Unidos. Esse material destinado apenas para Clientes Profissionais (conforme definido pelo mdulo de Conduta de Negcios da
DFSA), outras pessoas no devero utiliz-lo; (vi) Brasil: A Ita Corretora de Valores S.A., uma subsidiaria do Ita Unibanco S.A., autorizada pelo Banco Central do Brasil e
aprovada pela Comisso de Valores Mobilirios brasileira, est distribuindo este relatrio. Caso haja necessidade, entre em contato com o Servio de Atendimento a
Clientes, telefones n. 4004-3131 (capital e reas metropolitanas) ou 0800-722-3131 (outras localidades) durante o expediente comercial, das 09h00 s 20h00. Se desejar
reavaliar a soluo apresentada, aps a utilizao destes canais, ligue para a Ouvidoria Corporativa Ita, telefone n. 0800 570 0011 (em dias teis das 9h00 s 18h00), ou
entre em contato por meio da Caixa Postal 67.600, So Paulo-SP, CEP 03162-971.

5. * Custo de uma Chamada Local