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T E MA S S O C I A I S
A teoria do ciclo de vida de Franco Modigliani fre-
qentemente invocada para explicar as motivaes para
comportamentos financeiros das pessoas fsicas, medida
que envelhecem. De acordo com a teoria, a expectativa de
queda da renda do trabalho na terceira idade induz as pessoas
acumulao prvia de ativos, a fim de financiar um padro
estvel de consumo e de bem-estar durante os anos finais da
vida. No Brasil, temos o hbito de questionar a validade de
teorias globais, em prol de conjecturas locais, e perguntamos:
ser que a motivao de poupana de prazo to longo, como
proposta por Modigliani, sobreviveria ao conhecido hbito
brasileiro de pensar e trabalhar somente no curto prazo?
Mesmo que a hiptese central de suavizao privada do
bem-estar ao longo do tempo seja rejeitada no nosso contex-
to, a teoria oferece um arcabouo interessante para analisar
como a insuficincia de aes privadas compensada pela
ao pblica, por meio de transferncias de renda e aposen-
tadorias, ou, alternativamente, para aferir os impactos da
falta de proteo social que caracterizaria a populao da
terceira idade no Brasil.
O nosso objetivo aqui descrever alguns determinantes
econmicos do nvel de bem-estar da populao que se en-
contra na terceira idade, a partir dos resultados da pesquisa
Idosos no Brasil feita pelo Servio Social do Comrcio (SESC)
e pela Fundao Perseu Abramo (FPA), reunidas em livro
publicado pelas mesmas instituies, que inclui tanto aspec-
tos objetivos como subjetivos. Estes ltimos constituem um
diferencial relevante desse trabalho que complementam os
analisados freqentemente em economia. Outra inovao
analisar o comportamento financeiro dos idosos em relao a
crdito consignado vinculado a penses e aposentadorias.
Fontes A perspectiva de queda da renda do trabalho nas
fases finais do ciclo da vida torna necessria a poupana, se
o objetivo for sustentar um mesmo patamar de consumo na
terceira idade. O paulatino aumento dos fluxos de rendimen-
tos alternativos aos do trabalho gera uma perfeita suavizao
da renda de todas as fontes, e do consumo, nas idades mais
avanadas, tal como sustenta Modigliani. Na anlise da
renda familiar per capita, a famlia funcionaria como uma
unidade de tomada de decises de consumo e poupana, e
isso implica um processo de socializao da renda dentro
dos domiclios.
O grfico elaborado a partir dos microdados do Censo
Demogrfico 2000/IBGE, apresenta as trajetrias de renda
Marcelo Neri
Centro de Polticas Sociais do IBRE e da EPGE
(mcneri@fgv.br)
Aposentadoria:
atitudes e percepes
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per capita provenientes do trabalho, de outras fontes e da
soma de todas as fontes, ao longo da vida. Observe-se que a
renda do trabalho nas idades representada por uma curva
em formato de sino que atinge o pico absoluto de R$ 327
entre os 45 e os 49 anos de idade e que cai da para frente,
at atingir um valor absoluto de R$ 168, entre aqueles acima
de 60 anos. O aumento das rendas alternativas ao trabalho
ao longo da vida pode ser interpretado como evidncia da
tendncia de acumular recursos financeiros, com o objetivo
de manter o nvel de bem-estar nas etapas finais do ciclo da
vida, ocasio em que a renda do trabalho reduzida. Consi-
derando os fluxos de renda per capita dos idosos com mais
de 60 anos, observamos as seguintes participaes relativas:
trabalho (39%), previdncia (49%), aluguis (7%) e outras
rendas (6%) que incluiriam a renda financeira.
J de acordo com a pesquisa Idosos no Brasil, a aposenta-
doria por idade (28%), a aposentadoria por tempo de servio
(26%), a penso por morte (16%), o trabalho (15%) e a
aposentadoria por invalidez (10%) so as principais fontes
de renda na velhice. Os idosos foram questionados sobre o
conhecimento do Benefcio de Prestao Continuada (BPC),
associado Lei Orgnica de Assistncia Social (LOAS),
programas que transferem um salrio mnimo mensal para
aqueles com deficincia e/ou com idade acima de 65 anos,
extremamente pobres, ou seja, com renda familiar inferior
a de salrio mnimo mensal. Trinta e sete por cento dos
idosos afirmaram conhec-lo. Destes, apenas 1% de forma
espontnea, ou seja, sem a necessidade de estimulao do
entrevistador. Esse conhecimento foi menor nos grupos mais
velhos, uma vez que, entre os de 80 anos ou mais, apenas
19% disseram conhecer o programa.
O recebimento de aposentadoria atinge 64% dos idosos.
bastante diferenciada por gnero: 80% dos homens contra
52% das mulheres so aposentados. As mulheres se aposen-
tam mais por idade enquanto os homens se aposentam mais
por tempo de servio. Entre aqueles que se aposentaram
(64%), 83% obteve a aposentadoria por idade ou tempo
de servio (53% dos idosos) e 67% dos que se aposentaram
disseram ter desejado a aposentadoria (43% dos idosos),
enquanto 11% no queriam se aposentar (7% dos idosos),
dado importante a ser considerado pelos planejadores de
polticas previdencirias.
Adaptao Os dados da pesquisa revelam que, de modo
geral, as pessoas no recebem preparao especfica para a
aposentadoria 95% dos idosos aposentados declararam
no ter tido essa oportunidade. Dentre os idosos que a tive-
ram, 2% foram em empresas privadas em que trabalhavam
e 3% do governo. Nenhuma mulher que trabalhava em em-
presas privadas participou de programas de preparao para
a aposentadoria e apenas 2% receberam alguma preparao
para a aposentadoria por parte do governo. Possivelmente,
esse dado afetado pela baixa participao das mulheres
hoje idosas no mercado de trabalho. As prximas geraes
devero apresentar uma configurao diferente, pois o traba-
lho feminino fora de casa
cresceu muito nas ltimas
dcadas. Por faixa etria,
no notamos grandes va-
riaes quanto oferta de
programas de preparao
para a aposentadoria, a
no ser para os homens
e mulheres entre 75 e 79
anos, grupo no qual 9%
afirmaram ter recebido
algum tipo de preparao
por parte do governo.
As dificuldades de
adaptao rotina de
aposentado geralmente
afetam mais o homem do
que a mulher (25% contra 21%) 15% deles e 11% delas
indicaram a falta de rotina ou da movimentao do dia-a-dia
como as principais barreiras adaptao. Talvez a menor
freqncia dessa queixa entre as mulheres se deva ao fato de
a aposentadoria significar o retorno s rotinas domsticas,
agora sem o peso adicional daquela associada ao trabalho
fora de casa.
Estrutura de consumo (%)
Populao total e da terceira idade
Popu-
lao
total
Famlias com pelo
menos 50% de idosos
Fam-
lias
com
idosos
Fam-
lias s
com
idosos
Total
idosos
At 8
sal-
rios
mni-
mos
Acima
de 8
sal-
rios
mni-
mos
Alimentao 27,49 30,23 35,34 24,90 30,43 30,05
Gneros alimentcios 24,75 27,96 33,33 22,45 28,20 27,61
Habitao 31,84 33,00 35,25 30,84 32,97 35,79
Vesturio 5,40 3,68 2,70 4,52 3,65 3,01
Roupas 3,46 2,39 1,68 3,01 2,41 1,94
Roupas masculinas 1,27 0,86 0,67 1,05 0,91 0,67
Roupas femininas 1,59 1,35 0,85 1,64 1,32 1,20
Sade e cuidados pessoais 10,36 15,03 14,47 15,09 14,90 16,79
Servios de sade 3,70 6,81 5,09 8,46 6,74 8,27
Hospitais e laboratrios 0,15 0,59 0,92 0,30 0,59 0,79
Mdico, dentista e outros 3,55 6,22 4,17 8,16 6,15 7,48
Produtos mdico-odontolgicos 2,60 4,91 5,79 3,48 4,89 5,50
Medicamentos em geral 2,20 4,48 5,47 2,99 4,41 5,22
Cuidados pessoais 4,06 3,31 3,59 3,15 3,28 3,02
Educao, leitura e recreao 8,74 4,43 1,81 7,63 4,47 2,84
Educao 5,76 1,86 0,52 3,91 1,99 0,44
Leitura 0,43 0,57 0,42 0,76 0,55 0,59
Recreao 2,56 1,99 0,88 2,96 1,93 1,80
Transportes 11,72 7,85 6,24 9,06 7,87 6,33
Transporte pblico 5,01 3,03 3,36 2,41 3,04 2,16
Transporte pblico urbano 4,76 2,91 3,25 2,28 2,94 2,06
Transporte pblico interurbano 0,25 0,12 0,10 0,13 0,11 0,10
Despesas diversas 4,44 5,79 4,19 7,97 5,71 5,19
Fonte: DGD/IBRE/FGV.
Obs: grupo, subgrupo e item.
Aposentados, os
idosos acham
importante
continuar
exercendo
atividades,
como forma de
adaptao mais
fcil nova rotina
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Dificuldades financei-
ras foram relatadas por
5% dos homens e por 2%
das mulheres. As baixas
freqncias desse tipo de
resposta talvez se devam
presena de reservas acu-
muladas durante os anos
produtivos, exatamente
para suavizar o impacto
da queda de renda na
velhice. As queixas mais
freqentes entre os ho-
mens talvez derivem do
fato de que, na maioria
das famlias, cabe a eles
o papel provedor. Com a queda de renda depois da apo-
sentadoria, parte dos homens experimenta problemas em
manter o mesmo padro de vida.
De modo geral, uma vez aposentados, os idosos acham
importante continuar exercendo atividades, como forma
de adaptao mais fcil nova rotina. Apontam vrias
alternativas para dar vazo a essa necessidade: 16% res-
saltam o trabalho como opo, e no como obrigao;
13% falam da importncia de ter qualquer atividade para
ocupar o tempo e a mente; 10% afirmam que bom ter
um trabalho mais leve e adequado idade; 8% afirmam
que desejvel manter o salrio para garantir o mesmo
padro de vida; e 8% dizem que gostariam de dedicar-se
a cursos, projetos e afazeres voluntrios, trabalhando
menos horas. Lazer (7%), atividade fsica (6%) e descanso
(5%) gozam de menor importncia entre as sugestes dos
aposentados. Ou seja, os valores associados ao trabalho
permanecem mais presentes entre os idosos do que a idia
de recolhimento a atividades mais ldicas. No entanto,
importante mencionar que 7% dos idosos disseram que
no fazem nada e 30% responderam que no sabiam o
que fazer para manter a atividade depois da aposentado-
ria, o que sugere a oportunidade de ofertar programas de
preparao para a aposentadoria que ofeream orientao
quanto a esse aspecto.
Emprstimo O governo federal tem possibilitado aos
aposentados tomar emprstimos com desconto direto na
folha de pagamentos do Instituto Nacional do Seguro Social
(INSS), at o limite de 30% dos benefcios. Questionados de
forma estimulada sobre o conhecimento e a utilizao do em-
prstimo consignado, 23% dos idosos da pesquisa SESC/FPA
disseram nunca ter ouvido falar. A proporo daqueles que
jamais fizeram o emprstimo decai com a idade, passando
de 60% daqueles entre 60 e 64 anos para 42% entre os com
80 anos de idade ou mais. O uso deste canal de crdito
muito mais por necessidade prpria do que para repassar
aos parentes. Para aqueles entre 65 e 69 anos, por exemplo,
25% utilizaram o emprstimo por necessidade prpria contra
4% que o repassaram aos parentes.
Gastos Perguntados pela pesquisa SESC/FPA sobre os trs
itens em que mais gastam individualmente, a alimentao
ficou em primeiro lugar, sendo mencionada por 93% dos
idosos (95% homens e 91% mulheres). Contas (luz, gua e
telefone) ocupam a segunda posio com 79% das mltiplas
respostas entre os homens (83%) e as mulheres (76%). E
na terceira colocao, os gastos com remdios (59%) esto
menos presentes entre os homens (54%, contra 62% das
mulheres).
Elas so as que mais gastam com prestao de lojas (9%,
contra 6% entre os homens), e nos itens moradia (8% entre
as mulheres contra 6% entre os homens), lazer (4%, contra
3% entre os homens) e auxlio domstico, como empregada,
enfermeira, faxineira (4%, contra 1% deles). As despesas com
alimentao diminuem com o passar da idade (94% dos que
tm 60 a 64 anos contra 90% dos que tm mais de 80 anos).
O mesmo ocorre com contas de luz, gua, gs e telefone (82%
contra 72%). E a pesquisa revela ainda que 85% dos idosos
tm o controle sobre as suas prprias despesas. Ao contrrio
do que se poderia esperar, os mais velhos entre os idosos no
perdem mais controle das despesas.
De maneira geral os dados sugerem que os indivduos
buscam formas de suavizao do bem-estar ao longo do
tempo, preparando-se para a queda da renda do trabalho
nos anos finais do ciclo de vida. De forma consistente com
a teoria, os idosos revelaram notvel capacidade de suavi-
zao de renda. A reduo da renda do trabalho observada
nesta fase da vida consistente com a teoria de Modigliani.
Entretanto, isto se deve mais atuao do Estado como
provedor de benefcios previdencirios contributivos e
no-contributivos, do que de comportamentos privados
propriamente ditos. Ou seja, um pseudoagente hbrido
formado por indivduos e pelo Estado atua como agente
suavizador de variveis econmicas associadas ao bem-estar
individual. Embora na sua forma pura a teoria seja rejeitada,
ela oferece um arcabouo interessante para analisar como
a insuficincia de aes privadas compensada pela ao
pblica e, igualmente, para aferir os impactos sociais da
insuficincia de renda e da desproteo social da populao
na terceira idade no pas.
A pesquisa Idosos no Brasil complementa a anlise quanti-
tativa revelando uma srie de comportamentos, percepes e
atitudes da populao da terceira idade que podem ser bastante
teis ao delineamento de polticas pblicas. A grande maioria
dos idosos tem controle de sua prpria despesa, o que denota
autonomia, dado interessante que contrasta com o senso
comum, segundo o qual os idosos so dependentes.
Referncias: NERI, M. C. Renda, Consumo e Aposentadoria: Evidncias, Ati-
tudes e Percepes In: Idosos no Brasil. Vivncias, Desafios e Expectativas
na terceira idade.1 ed. So Paulo: Editora Fundao Perseu Abramo, 2007.
Segundo a
pesquisa SESC/
FPA, os trs itens
em que os idosos
mais gastam
individualmente
so alimentao,
contas e
remdios
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O Barmetro de Confiana nas instituies brasileiras per-
guntou aos brasileiros em quem eles, hoje, confiam mais. Foram
listadas 17 instituies: de governos estaduais, municipais e
federal , mdia, Polcia Federal e igrejas, a partidos polticos,
Cmara, Senado e outros. Atualmente, o brasileiro confia, sobre-
tudo, nas Foras Armadas, que detm expressivo apoio de 79%
da populao. A vinculao das Foras Armadas com o regime
autoritrio se diluiu, desapareceu da percepo dos brasileiros.
E isso, talvez, em razo do prprio passar do tempo, das novas
geraes que tm outra experincia com as Foras Armadas.
Parodiando: a vinculao saiu da vida e ficou na histria.
O Poder Judicirio, foco principal da pesquisa, vem em sexto
lugar, com 56% de confiana. Antes dele vm a Igreja Catlica
(72%), a Polcia Federal (70%), o Ministrio Pblico (60%) e a
Imprensa (58%). Tal estudo iniciativa de Mozart Valladares,
presidente da Associao dos Magistrados Brasileiros.
So muitos os dados a exigir ateno. Mas um dos mais rele-
vantes est na resposta seguinte pergunta: o senhor ou algum
parente prximo utilizou ou no os servios da Justia nestes
ltimos 12 meses? Cerca de 10% dos entrevistados responderam
que sim. Trata-se de cerca de 13 milhes de brasileiros que,
apenas no perodo de 12 meses, se relacionaram, de alguma
forma, com a Justia. Este nmero , com certeza, maior se
considerarmos os processos em curso que no exigiram um
relacionamento direto do entrevistado.
Mesmo na ausncia de srie histrica que nos indique a ten-
dncia, parece evidente que estamos diante de uma sociedade
razoavelmente judicializada. Justia tender a ser, mais e mais,
gnero de primeira necessidade. Sobretudo para as classes da
populao de menor renda. No por menos que o brasileiro
conhece a Justia do Trabalho e os Juizados Especiais mais e
melhor do que conhece o prprio Supremo Tribunal Federal.
A contrapartida poltica lquida deste fato a crescente impor-
tncia do Judicirio no quotidiano do brasileiro.
E como tem sido este relacionamento? A imensa maioria
afirma que foi tratada de forma respeitosa (82%) pelo Poder
Judicirio. Da mesma maneira positiva, com respostas um
pouco acima da mdia (5.0), o brasileiro diz que a atuao do
Poder Judicirio foi independente (5.7) e com honestidade
(5.9). O nico item que fica abaixo da mdia , justamente, a
agilidade da prestao, o que evidencia a lentido da Justia
(4.9). Problema crnico.
Na verdade, estes dados positivos no surpreendem. Afinal,
temos mais de 12 mil juzes na ativa. O quotidiano da Justia
feito pela primeira instncia. E, como opina o brasileiro,
feito de independncia e honestidade, ou seja, de atitudes
no corporativas, sem nepotismo, ou corrupo como regra.
O que est tambm comprovado em outras pesquisas com os
prprios juzes.
Mas fato que o quotidiano dificilmente merece a ateno
da mdia, que prefere focar sua ateno e natural que as-
sim seja na exceo. O quotidiano quase midiaticamente
invisvel. Torn-lo visvel, em toda a sua extenso, seria uma
das tarefas das associaes de classe.
Quando a independncia do juiz mais de perto focalizada e
se pergunta por quem os juzes se deixam influenciar, a resposta
tambm no surpreende. Em primeiro lugar, o Legislativo
quem, segundo os brasileiros, mais influencia o Judicirio.
natural que assim seja, pois de l que partem as leis que os
juzes aplicam. influncia originria, gentica. Mas, em se-
guida, apontam-se os empresrios e o Poder Executivo como
influncias na deciso dos juzes.
Embora a pesquisa no detalhe, razovel acreditar que
a percepo sobre influncia do Executivo diga respeito, so-
bretudo, a questes fiscais e previdencirias. Neste sentido,
haveria pelo menos um desconforto, uma ateno cautelosa, ou
mesmo um receio de que o interesse econmico maior seja
dos empresrios, seja do Executivo possa influenciar na
independncia do prprio Judicirio.
De todo modo, o importante que pesquisas dessa natureza
tenham continuidade histrica para melhor podermos definir
as polticas judiciais. Com os ps no cho.
Joaquim Falco
Diretor da Escola de Direito Rio/FGV e
membro do Conselho Nacional de Justia
(jfalcao@fgv.br)
O Barmetro
da Confiana
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O saldo da balana comercial deste ano dever cair
na comparao com 2007. At junho ltimo, o supervit
acumulado no ano era de US$ 11,370 bilhes, um pouco
mais da metade do valor registrado no primeiro semes-
tre de 2007 US$ 20,579 bilhes. A participao das
exportaes de produtos manufaturados caiu de 53,5%
para 48,5% na comparao do primeiro semestre dos
anos de 2007 e 2008.
A valorizao da moeda brasileira muitas vezes
apontada como a vil dos resultados da balana. Em
adio, contribuiria para a reprimarizao da pauta
de exportaes. Responder a essa questo exige uma
anlise mais detalhada do contedo das exportaes em
termos de seus fatores (intensivas em capital, trabalho ou
recursos naturais). Exporta-se soja em gro, mas espe-
cialistas em agricultura explicam que esse um cultivo
intensivo em capital e tecnologia. O mesmo pode ser dito
sobre o petrleo, que no caso brasileiro exige tecnologia
avanada para extrao em guas profundas.
Aqui o objetivo apenas destacar alguns dados
bsicos. Cai a participao das manufaturas, mas os
dez principais produtos de exportao do pas no
mudaram muito, desde 1998, e tendem a ser intensivos
em capital.
Crescimento Desde 2003, as exportaes brasileiras
crescem a uma taxa superior s mundiais (tabela 1). No
entanto, a diferena entre as duas taxas, que chegou a
ser de 10,6% a favor do Brasil, em 2004, diminui nos
ltimos anos. As importaes nacionais seguem uma
trajetria inversa, pois aumenta a diferena entre a taxa
brasileira e a mundial. Em 2007, as importaes brasi-
leiras aumentaram 32% e as mundiais 15,5%.
O crescimento dos uxos brasileiros acima das taxas
mundiais mostra o dinamismo recente do comrcio ex-
terior. O aumento das importaes estaria associado ao
crescimento econmico e, parte, ao aumento de preos
do petrleo. No primeiro semestre de 2008, por exem-
plo, as importaes brasileiras aumentaram em 32%,
Queda na participao
dos manufaturados
Lia Valls Pereira
Coordenadora de Projetos do IBRE/FGV
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sendo que a de combustveis e lubricantes registrou
uma taxa de 124%.
O aumento das exportaes totais tem sido acompa-
nhado de um incremento em todos os grandes agregados
exportados. No obstante, registrada uma queda da
participao de 59% para 52,3% das manufaturas nas
exportaes totais entre 2000 e 2007. No seria motivo
para preocupao se essa queda apenas reetisse o gran-
de aumento em valor dos produtos bsicos associados
aos incrementos de preos das commodities. Dados ela-
borados pela Fundao Centro de Estudos de Comrcio
Exterior (www.funcex.com.br) mostram, entretanto, que
no primeiro trimestre de 2008 registrada para quase
todos os setores industriais uma queda na quantidade
exportada. Logo, a diminuio mais acentuada na par-
ticipao das manufaturas nas exportaes totais no
apenas uma questo de preo.
Os saldos comerciais por fator agregado apresentados
no grco mostram que as manufaturas passam a contri-
buir para a reduo do supervit comercial j em 2007.
Novamente esperado que esse resultado se repita, em
2008. Observa-se que o dcit das manufaturas do ano
passado (US$ 9,233 bilhes) ainda est longe dos valores
registrados entre 1999/2001. Em 1998, esse dcit foi
de US$ 19,253 bilhes, ano em que a moeda brasileira
estava valorizada, mas no tanto quanto agora, e o cres-
cimento econmico foi menor do que o de 2007. Logo,
algum ganho nas exportaes, mesmo com o cmbio
desfavorvel, est ocorrendo.
Importncia Comparamos os principais produtos
exportados pelo Brasil que so publicados pela Secretaria
de Comrcio Exterior, referente ao acumulado do ano.
Duzentos e quatorze so comuns aos anos que compre-
endem o perodo de 1998 a 2007.
Tab. 1 Crescimento anual dos fluxos de comrcio (%)
Exportaes Importaes
Brasil Mundo Brasil Mundo
1996 2,7 5,3 5,6 5,1
1997 11,0 4,0 11,4 1,1
1998 -3,5 -2,4 -3,6 -1,2
1999 -6,1 3,7 -15,1 5,3
2000 14,7 13,7 14,1 13,7
2001 5,7 -4,3 -0,6 -2,6
2002 3,7 4,6 -14,9 4,6
2003 21,1 16,9 2,2 16,9
2004 32,0 21,4 30,0 21,4
2005 22,6 14,1 17,2 14,1
2006 16,2 15,5 24,2 15,5
2007 16,9 15,5 32,0 15,5
Fonte: www.desenvolvimento.gov.br
A diminuio mais acentuada na
participao das manufaturas nas
exportaes totais brasileiras no
apenas uma questo de preo
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Em 1998, quando a participao de manufaturados
nas exportaes era de 57,5%, os 214 produtos expli-
cavam 90,2% do total vendido desse grupo. Em 2007,
cai a participao das manufaturas (52,3%) e do valor
percentual dos 214 produtos para 85,7%. A tabela 3
mostra como a queda da participao de manufaturas
acompanhada pelo declnio dos produtos selecionados.
Que concluso pode-se chegar? Aqui, por enquanto,
somente uma hiptese. A queda da participao dos
214 produtos, que seriam o ncleo das exportaes
brasileiras de manufaturas, leva tambm a queda das
exportaes de manufaturas.
Nas importaes no ocorre o mesmo. Primeiro, o
nmero de produtos comum menor (106) e a participa-
o no total das importaes de manufaturas se mantm
relativamente constante ao redor de 50%.
Listamos, ento, os dez principais produtos expor-
tados para perodos selecionados (tabela 3). A primeira
comparao entre 1998 e 2007 mostra uma pequena
queda no grau de concentrao da pauta. Em 1998, os
dez produtos representavam 39,4% do total das expor-
taes de manufaturas e, em 2007, 33,8%. Apenas dois
produtos no constam da lista nos dois anos. Suco de
laranja e bombas e compressores so substitudos por
aparelhos receptores (celulares) e leos combustveis
entre os principais produtos.
A segunda comparao, entre janeiro e maio de 2007
e igual perodo para 2008, registra percentuais quase
idnticos em relao aos dez principais produtos. Acar
renado e suco de laranja so substitudos por motores
eltricos e mquinas de terraplanagem.
Exceto o acar renado, o suco de laranja, calados,
laminados de ferro e leo combustvel, todos os outros
produtos no so pautados em recursos naturais. Re-
gistra-se ainda que as exportaes de janeiro a maio
de 2008, comparadas igual perodo de 2007, seriam
mais intensivas em bens no pautados em recursos
naturais.
Essa uma amostra das exportaes de manufatu-
ras, embora 30% no sejam um percentual pequeno.
O que se destaca aqui a necessidade de anlises mais
detalhadas da composio da pauta de exportaes
brasileiras, para se afirmar que a de manufaturas est
se reprimarizando.
Tab. 3 Participao dos produtos
no total das exportaes de manufaturas (%)
Ano de 1998 Ano de 2007
Automveis 5,5 Avies 5,6
Partes e peas para veculos 4,9 Automveis 5,6
Calados, partes e componentes 4,7 Partes e peas para veculos 3,8
Suco de laranja congelado 4,3 Motores para veculos 3,0
Avies 4,0 Laminados planos de ferro
e ao
3,0
Motores para veculos 3,8 Aparelhos receptores e
transmissores
2,8
Veculos de carga 3,5 leos combustveis 2,7
Laminados planos de ferro e ao 3,4 Veculos de carga 2,4
Acar renado 2,9 Calados, partes e
componentes
2,4
Bombas, compressores,
ventiladores
2,5 Acar renado 2,4
Total dos 10 39,4 Total dos 10 33,8
Janeiro a maio de 2007 Janeiro a maio de 2008
Automveis 5,3 Avies 5,3
Laminados planos de ferro e ao 4,0 Automveis 5,2
Avies 3,9 Partes e peas para veculos 4,0
Partes e peas para veculos 3,9 leos combustveis 3,9
Aparelhos receptores e
transmissores
3,2 Aparelhos receptores e
transmissores
2,8
Acar renado 2,5 Laminados planos de ferro
e ao
2,5
Veculos de carga 2,5 Veculos de carga 2,4
Calados, partes e componentes 2,4 Motores, geradores eltricos 2,2
leos combustveis 2,4 Calados, partes e
componentes
2,2
Suco de laranja congelado 2,2 Mquinas para
terraplanagem
2,1
Total dos 10 32,3 Total dos 10 32,5
Fonte: www.desenvolvimento.gov.br
Tab. 2
Ano
Exportaes
Part.das manufaturas no total
das exportaes
Part. dos 214 produtos no total
das export. de manufaturas
1998 57,5 90,2
1999 56,9 88,2
2000 59,1 91,5
2001 56,5 87,1
2002 54,7 84,9
2003 54,3 81,4
2004 54,9 82,4
2005 55,1 84,3
2006 54,3 82,8
2007 52,3 77,9
Ano
Importaes
Part.das manufaturas no total
das importaes
Part dos 106 produtos no total
das import. de manufaturas
1998 84,3 53,1
1999 84,5 55,7
2000 83,2 57,1
2001 84,4 54,1
2002 81,8 52,2
2003 79,2 51,8
2004 76,9 51,1
2005 78,9 47,8
2006 76,5 49,9
2007 77,3 50,0
Fonte: www.desenvolvimento.gov. Elaborao: IBRE/FGV.
47 J ul ho de 2 0 0 8 CONJ UNT URA ECONMI CA
C O M R C I O E X T E R I O R
No estou aqui a fazer propaganda do
chefe da Diretoria Geral (DG)-Comrcio, da
Comisso Europia, em Bruxelas. No s ele
e o seu cargo disso no necessitam, como tal
gesto no se enquadra nos propsitos dessa
coluna. Uso o nome, em expandida sindo-
que, para, mais do que o cargo, designar uma
linha de pensamento e atitudes dentre as em
conito atualmente na Europa, no que toca
a sua poltica externa.
Preocupa-me o futuro do belo projeto
europeu. No passado ms de maio con-
sagrado como de aniversrio da fundao do projeto ,
expressei em diversas palestras, de So Paulo China, as
minhas vises quanto ao seu desenvolvimento (Which
Future for the European Union?, disponvel no site da
EPGE). Dentre as contradies que uma Europa a 27
membros porta, est a questo crucial de uma poltica e
representao externa unicadas. Ora, a poltica comercial
um dos aspectos da externa e, poder-se-ia pensar, talvez
o mais simples.
Entretanto, h quase dois anos vimos presenciando re-
sistncias a uma viso mais esclarecida, que procura criar
uma Europa no s mais moderna, como mais simptica
e aberta ao inevitvel dilogo com seus parceiros comerciais,
da sia Amrica Latina. Viso que, em geral, vem sendo
perseguida pela DG-Comrcio, enquanto um ressurgimento
de velhas posies protecionistas e de um desejo (ultrapas-
sado?) por campees nacionais vem a ela se opondo,
principalmente, embora de forma no exclusiva, da parte
da Frana e, pasmem, a Alemanha.
Dois exemplos so significativos. No ano passado,
preocupada com a escalada do contencioso comercial da
Unio Europia (UE) com a China, a DG de Mandelson
encomendou uma anlise sobre a questo a um grupo
isento de especialistas. No s havia a idia de simplicar
e focalizar, inteligente e positivamente, os contenciosos,
como de redesenhar a abordagem comercial entre as duas
economias, sob uma perspectiva que, claro, defendendo os
interesses europeus, aceitasse tanto a inelutvel presena
internacional do Imprio do Meio, como a parte benca
por ela trazida. Tal aceitao implicaria, forosamente, na
reduo ou desaparecimento de determinados setores pro-
dutivos. Cuidadoso e bem elaborado trabalho foi submetido
ao Conselho Europeu, onde, apesar de bem acolhido pela
maioria, foi rechaado, basicamente, pelos
dois pases acima mencionados, preocu-
pados que estavam com os seus campees
nacionais!
Recentemente, no mbito da difcil Ro-
dada Doha, a mesma DG-Comrcio fez um
gesto mais do que necessrio na rea agrco-
la, visando auxiliar o destravamento das ne-
gociaes. Medida novamente mal recebida
por frao signicativa dos membros, tendo
o presidente francs indiretamente responsa-
bilizado essa e outras polticas de Mandelson
pela recente recusa irlandesa ao Tratado de Lisboa. a
Frana do miditico Nicolas Sarkozy que, note-se, assumir
a presidncia da UE em julho agora. As recentes resolues
sobre imigrao, onde o mesmo desempenhou papel relevan-
te, j do uma triste idia do que se pode esperar.
No endosso a totalidade da poltica da DG-Comrcio,
especialmente a em curso de transformar os acordos Co-
tonou com as antigas colnias europias em acordos bila-
terais de reas de livre-comrcio. Tanto o sabor colonialista
disfarado em paternalismo, como as distores por eles
provocadas no comrcio internacional permanecem. Nem
cabe aqui julgar se o recente gesto em Doha ou no ade-
quado s nossas aspiraes e pleitos, por exemplo. O ponto
que desejo ressaltar, tendo sempre sido um entusiasta das
relaes comerciais mais estreitas com a UE, e particular-
mente do Acordo de Livre Comrcio Unio EuropiaMer-
cosul que continuaremos a esperar cada vez mais como
o Godot da pea de Beckett que a UE se encontra mais
diferenada e dividida, e as nossas relaes bilaterais com
ela devero se tornar ainda mais complexas.
Um bom exemplo a questo dos biocombustveis.
Apesar das boas intenes do prprio Comissrio Barroso
cujo pensamento, acredito, prximo ao de Mandelson
, e de atitudes muito favorveis por parte dos membros
escandinavos, pouco, ou nada, tem andado a nosso favor.
Nosso etanol continua a pagar uma tarifa que torna com-
petitivo o produzido localmente, de modo nada eciente,
a partir do acar de beterraba...
Em um tal contexto, devemos redobrar nossa ateno e
escolher com inteligncia os melhores e mais ecazes aliados
internos. nesse momento que Peter Mandelson surge como
representativo de uma corrente com a qual o dilogo pode
ser travado de modo inteligente e construtivo.
Renato G. Flres Jr.
Professor da Escola de Ps-Graduao
em Economia da FGV
Apoiemos Peter Mandelson
J ul ho de 2 0 0 8 CONJ UNTUR A ECONMI CA 48
L I V R O S
Imagine um mundo no qual a
desigualdade de renda entre naes
no apresente precedentes histri-
cos; no qual as desigualdades entre
pases sejam bem mais relevantes,
na explicao da desigualdade total
entre indivduos vivendo no planeta,
do que as desigualdades que se en-
contram dentro de cada pas tomado
em separado.
Mas, da mesma forma, um mundo
no qual, num intervalo de 40 anos, al-
gumas economias possam apresentar
mobilidade vertical de renda per ca-
pita tambm sem paralelos histricos;
desta forma deixando de figurar entre as mais pobres para
alcanar padres de renda substancialmente mais elevados
(a exemplo do que fizeram Coria do Sul, Cingapura, Hong
Kong e Taiwan no perodo que vai do incio dos anos de
1970 at os dias atuais).
Este o retrato do mundo atual. Neste contexto, Er-
nesto Lozardo toma para si, no seu livro Globalizao: a
certeza imprevisvel das naes (Editora do Autor), uma
tarefa herclea: explicar de que forma as naes emergentes
determinam e tm suas trajetrias determinadas pelo pro-
cesso de globalizao. E como as naes prsperas, ricas e
globais, chegaram a este ponto.
Uma explicao muito comum para a atual desigual-
dade de renda entre naes d-se em termos da forma
diferenciada e assimtrica como a Revoluo Industrial
afetou cada economia a partir do incio do sculo XIX.
preciso observar que isto se deu no apenas em termos de
crescimento do produto, mas tambm em termos demogr-
ficos. Dados histricos mostram que os Estados Unidos e
a Inglaterra descolaram substancialmente suas rendas per
capita do resto do mundo a partir da segunda metade do
sculo XIX, deixando para trs, com nfases decrescentes,
o Japo, o noroeste da Europa, os demais pases da Europa,
Amrica Latina e sia.
Lozardo no se detm diretamen-
te na defesa ou negao desta tese.
Mas, com riqueza de detalhes, d ao
leitor uma certeza: para entender em
pormenores os motivos de possveis
assimetrias na coleta dos frutos das
revolues tecnolgicas necessrio
mergulhar com determinao e von-
tade nos processos histricos e cultu-
rais que determinam a evoluo das
instituies e do processo decisrio
em cada nao. a partir da que se
forma o quadro geral no qual se deter-
minam a produtividade, a formao
de capital fsico e de capital humano.
Para atender a este fim, o livro propicia uma prazerosa lei-
tura dos casos da China, ndia, Japo, do Sudeste Asitico,
da Europa e dos Estados Unidos.
Economistas, treinados a desenhar linhas de chegada,
mas no o roteiro de cada corrida (que o que realmente
interessa), costumam desprezar esta etapa anterior de
anlise, tomando, perigosa e pobremente, o ambiente ins-
titucional como dado. O livro no segue este caminho de
menor esforo. Neste ponto reside uma das suas maiores
qualidades.
Escolhas O segundo fato que caracteriza o mundo atual,
exemplificado pelo crescimento acelerado de algumas eco-
nomias asiticas aps a segunda Guerra Mundial, costuma
ser explicado pelas diferentes polticas econmicas seguidas
por cada nao. Tm sido particularmente bem-sucedidas
aquelas voltadas para a educao e abertura comercial.
O alto crescimento de algumas economias pode tambm
ser entendido no contexto da revoluo das tcnicas de pro-
duo que se deu a partir do final do sculo XIX, ainda que
numa verso mais tardia (latecomers). As difuses tecnol-
gicas teriam sido particularmente melhor absorvidas nestes
pases pela escolha de polticas internas adequadas (acom-
panhada, diga-se de passagem, tambm por um processo de
transio demogrfica). Isto leva Lozardo a deter-se sobre
Certeza imprevisvel
Rubens Penha Cysne
Professor da Escola de Ps-Graduao em Economia da FGV
49 J ul ho de 2 0 0 8 CONJ UNT URA ECONMI CA
L I V R O S
outro aspecto do crescimento: o das reformas de origem
macro e microeconmica que uma nao deve trilhar se
deseja colher com xito os frutos da globalizao.
Trata-se de ponto particularmente importante para o
Brasil, no momento, a observao do autor sobre a im-
portncia da composio de demanda na determinao
dos aportes de produtividade. Em um pas com cmbio
flexvel operando com elevada mobilidade de capitais, a
exemplo do que tem ocorrido em nosso pas, elevaes
dos gastos pblicos (ainda quando cobertos com receitas
equivalentes de impostos), tendem a afetar tal composio
na direo de bens no-transacionveis, perdendo espao
os bens transacionveis com o exterior. Como costuma ser
nas exportaes e nas substituies de importao que se
materializam pesquisas e novos produtos, perde o pas em
potencial de crescimento de longo prazo.
Outro ponto que fica claro na exposio que estrat-
gias de desenvolvimento baseadas unicamente em polticas
de substituio de importaes no tm boas chances de
contribuir positivamente para o crescimento sustentado.
O mesmo se poderia dizer das polticas industriais nas
quais se concede ao Estado o poder de decidir, de forma
centralizada, os setores ou ramos de atividades a serem
privilegiados com os favores pblicos.
O livro nota tambm com argcia que, se democracia ple-
na no necessria para o crescimento, pode ser importante
para dividir de forma mais eqitativa os frutos deste. China
e Rssia, por exemplo (com diferentes graus de democracia),
esto em processo crescente de concentrao de renda, desta
forma caracterizando a ocupao de um ponto no ciclo do
crescimento distinto daquele atualmente ocupado pelo
Brasil (onde a nfase distributiva tem sido forte).
Lozardo argumenta que a elevao da desigualdade que
hoje se verifica entre as naes do mundo no tem expli-
cao, como costumam sugerir alguns, na globalizao.
O livro apresenta dados que sugerem que os pases menos
desenvolvidos tm-se beneficiado mais da integrao dos
mercados do que os mais desenvolvidos. Evidentemente, o
divisor de guas aqui se materializa em funo das polticas
internas seguidas por cada pas.
Para compreender todos estes processos de forma mais
ampla, preciso lembrar a evoluo histrica das teorias
de crescimento. Ao contrrio da teoria clssica baseada
em Ricardo e Malthus, feita para explicar um crescimento
com renda per capita praticamente estagnada (ainda que
com crescimento do produto), a teoria que surge a partir de
Solow toma como dada a fertilidade. Tal hiptese, aliada ao
princpio da produtividade decrescente do capital, torna o
crescimento sustentado impossvel, a menos da introduo
de postulados ad hoc sobre crescimento de produtividade.
Na ausncia de tal expediente, no h crescimento sustent-
vel por habitante. Evolues da renda per capita nada mais
fazem do que refletir transitoriedades na convergncia para
o estado estacionrio, onde isto no mais ocorre.
Difuso Uma soluo transitria para o problema veio
com Lucas e Romer, atravs da introduo de progressos
tcnicos ou tecnologias endogenamente determinadas nos
modelos de crescimento. Uma nova fronteira da teoria do
crescimento, entretanto, considera com muito mais nfase
os processos de difuso tecnolgica entre naes. No
mais se toma, como nos modelos descritos acima, a for-
mao de capital como independente do que fazem outras
naes. Esta hiptese, sabe-se hoje, no compatvel com
a evidncia emprica disponvel nos ltimos 200 anos (em
particular, aquela que divide os pases em earlycomers e
latecomers).
Na questo especfica da globalizao, Lozardo prov
uma taxonomia interessante, baseada na eterna noo
econmica da oferta e da demanda: no mundo atual, os
investimentos diretos estrangeiros, o comrcio e as multina-
cionais proveriam a oferta de globalizao. Por outro lado,
a demanda pela mesma se daria em funo da necessidade
de crescimento e desenvolvimento que caracterizaria as
economias emergentes. Em particular, tal necessidade de-
correria do desejo de acesso de consumidores de economias
emergentes ao padro de consumo dos mais ricos (fruto da
queda do custo de informao).
Um ponto importante do livro o alerta quanto ao papel
de co-responsabilidade que devem assumir as naes mais
prsperas, se desejam prover maiores chances de sucesso de
longo prazo opo pelo capitalismo. Assim como dentro de
cada pas a desigualdade de renda acaba por dificultar o cres-
cimento, o mesmo pode se dar para o mundo capitalista como
um todo. Como coloca Lozardo com propriedade, o maior
perigo para a riqueza de poucos a pobreza de muitos.
Polticas inteligentes para as economias mais ricas e glo-
balizadas deveriam desta forma incluir em seus propsitos
apoio a economias emergentes na consecuo de justia, da
reduo de pobreza, da proteo ambiental, do respeito a
valores individuais e sociais e da segurana global. Obter
dos pases prsperos esta viso pragmtica da necessidade
de co-responsabilidade mundial ser o grande desafio
do capitalismo neste sculo, conclui Lozardo. Longe de
qualquer rano assistencialista, trata-se este de um desa-
fio capacidade de percepo e execuo dos lderes das
economias mais prsperas.
Enfim, como comum a qualquer livro que se detenha
sobre um tema to amplo e controverso, haver partes do
livro com as quais o leitor tender a concordar com maior ou
menor veemncia. O importante, entretanto, que o convite
reflexo que o livro proporciona estar muito bem alicerado.
De fato, Lozardo oferece gentilmente, ao longo de todo o
texto, os trs ingredientes que requerem o rigor acadmico e
que costumam caracterizar os clssicos em qualquer assun-
to: dados, fatos e teorias. Como dizia o saudoso piauiense
Petrnio Portela, com os fatos no se briga. Caber ao leitor
pinar suas prprias concluses. A acuidade na escrita e o
prazer na leitura so assegurados.
Conglomerados financeiros
Julho de 2008 CONJUNTURA ECONMICA 50
No ltimo dia 18 de junho, foram conhecidos os Me-
lhores e Maiores Conglomerados Financeiros do pas,
em cerimnia realizada em So Paulo, com a presena de
cerca de 130 executivos do setor nanceiro. Os principais
premiados, por segmento de atividades, foram: Atacado e
Negcios UBS Pactual, eleito pela segunda vez consecu-
tiva pela revista Conjuntura Econmica como o melhor
nesse segmento. O BMG, pela oitava vez consecutiva, foi
o melhor no Financiamento ao Consumo; o Daycoval foi
o melhor em Middle Market. J o Banrisul venceu como
o melhor banco pblico do pas. E no segmento Varejo, o
grande vencedor foi o grupo Ita.
Entre os conglomerados que mais se destacaram em
2007 e nos trs ltimos anos, foram premiados o Banco do
Brasil, como o maior do pas em ativo total, por operaes
de crdito e por depsitos totais. O Bradesco recebeu o
prmio por ter sido o maior em receitas de intermediao
nanceira no ano passado, enquanto o Unibanco foi o que
mais cresceu por ativo total entre os grandes conglome-
rados em 2007.
O Votorantim se destacou como o que mais cresceu em
operaes de crdito no ano passado e o que teve o menor
custo operacional, entre os grandes grupos nanceiros,
tanto em 2007 como na comparao dos trs ltimos anos.
J o Citibank foi o que mais cresceu em rentabilidade sobre
o patrimnio em 2007 e o que teve o maior crescimento
em receitas nos trs ltimos exerccios.
Entre os pequenos e mdios conglomerados, o BM&F
foi o que mais cresceu em ativo total no ano passado,
enquanto o Dresdner recebeu o prmio como o que mais
cresceu em operaes de crdito em 2007. O Barclays ven-
ceu por ter apresentado o maior crescimento em depsitos
totais e o BBM por ter tido o maior crescimento no item
rentabilidade operacional no ano passado. O Clssico foi
quem apresentou o menor custo operacional em 2007 e
nos trs ltimos anos. J o VR foi o que mais cresceu em
receitas nos trs ltimos anos. E o Cruzeiro do Sul recebeu
o prmio por ter o maior crescimento do patrimnio lquido
nos ltimos trs anos.
A cerimnia de premiao foi conduzida pelo Embai-
xador Sebastio Rego Barros, presidente do Conselho do
Instituto Brasileiro de Economia (IBRE), pelo diretor do
IBRE, professor Luiz Guilherme Schymura, pelo vice-di-
retor do Instituto, Vagner Ardeo e pelo professor Yoshiaki
Nakano, diretor da Escola de Economia de So Paulo da
FGV.
Melhores do pas
A solenidade foi conduzida pelo professor Yoshiaki Nakano; pelo professor Luiz Guilherme Schymura;
pelo Embaixador Sebastio Rego Barros; e pelo vice-diretor do IBRE, Vagner Ardeo.
51 J ul ho de 2 0 0 8 CONJ UNT URA ECONMI CA
Conglomerados financeiros
1 Luiz Felippe Indio da Costa, presidente
(Banco Cruzeiro do Sul)
9 Geraldo Travaglia, vice-presidente corporativo
(Unibanco)
2 Marcio Del Nero, diretor-executivo
(VR)
10 Moacyr Nachbar Junior, diretor de contabilidade
(Bradesco)
3 Joo Carlos Pinho, diretor de captao e relacionamento institucional
(BBM)
11 Marco Geovanne Tobias da Silva, gerente geral de relaes com os investidores
(Banco do Brasil)
4 Edson Sarti, diretor-executivo
(Barclays)
12 Juerg Haller, COO (Chief Operations Officer) para a Amrica Latina
(UBS Pactual)
5 Gleen Peebles, diretor-executivo e Sandro Amorim, gerente de vendas
(Dresdner Bank Brasil)
13 Ricardo Gelbaum, diretor-executivo nanceiro
(BMG)
6 Gilberto Mifano, presidente do conselho de administrao
(BM&F Bovespa)
14 Sasson Dayan, presidente
(Daycoval)
7 Henrique Jos Szapiro, superintendente-executivo de RH e assuntos corporativos
(Citibank)
15 Fernando Guerreiro, presidente
(Banrisul)
8 Milton Roberto Pereira, vice-presidente
(Votorantim)
16 Ronald Anton de Jongh, vice-presidente executivo
(Ita)
1 2 3 4
5 6 7 8
9
10 11 12
13 14 15 16
J ul ho de 2 0 0 8 CONJ UNTUR A ECONMI CA 82
P O N T O D E V I S T A
Este artigo analisa se as metas fiscais na forma de supervits
primrios so mesmo o ajuste fiscal que precisamos. O Brasil
vem experimentando uma poltica fiscal associada gerao
de supervits primrios, que , na verdade, uma meta fiscal
de, atualmente, 3,8% do PIB. Ou seja, entre arrecadao e
despesas, o setor pblico consolidado, que envolve estados,
municpios, empresas estatais e governo central, deve econo-
mizar pelo menos 3,8% em relao ao PIB gerado no ano. No
primeiro governo de Fernando Henrique Cardoso (FHC 1),
entre 1995 e 1998, esta economia do setor pblico era pra-
ticamente nula, chegando despoupana de quase 1% do
PIB, em 1997. J a partir do FHC 2, reverte-se radicalmente a
postura fiscal e passa-se a realizar importantes economias que,
na mdia do perodo 1999 a 2002, era de 3,3% do PIB. Afinal,
inaugurava-se ali a poltica de gerao de supervits primrios.
O governo de Luiz Incio Lula da Silva deu continuidade a tal
poltica. De 2003 a 2007, vem gerando uma economia mdia
anual da ordem de 4,1% do PIB. Ressalta-se que todas estas
contas j esto em relao ao novo PIB.
Mas, que tipo de ajuste fiscal compreende tal poltica de
gerao de supervits primrios? Note que a necessidade de
financiamento do setor pblico na era FHC (1995-2002)
beirava a 7% do PIB, quando a economia do setor pblico
no passava de 1,7% do PIB, e que, na era Lula (2003-2007),
tal necessidade se reduziu substancialmente para a casa dos
2,7% do PIB. Note, tambm, que a razo dvida/PIB subia
consistentemente na era FHC, atingindo 51% do PIB (2002),
e, na era Lula, caiu para 42,5% do PIB (2008). Isso significa
que o governo Lula tem mais responsabilidade fiscal do que
o governo FHC, ou que no governo Lula tem-se um ajuste
fiscal adequado? A resposta para ambas as perguntas um
sonoro no.
O fato que h dois tipos bsicos de ajuste fiscal. O tipo I,
baseado no corte de despesas relacionadas com benefcios de
seguridade social e despesas com pessoal; e o tipo II, baseado
na elevao da arrecadao e corte de gastos com investimento.
Pois bem, o ajuste fiscal da era Lula, assim como o do FHC
2, a do tipo II. Essa a concluso de uma pesquisa realizada
por Ulysses de Moraes em sua dissertao de mestrado O
perfil e a composio do ajuste fiscal brasileiro (1997/2007),
defendida na Escola de Economia de So Paulo da FGV-SP, em
julho deste ano. Ou seja, quando se precisa gerar supervits
primrios rapidamente corta-se a despesa mais discricionria
de todas, as chamadas OCCs (Outras Despesas de Custeio e
Capital), com expanso das despesas de benefcios de seguri-
dade social e despesas de pessoal, somada a um aumento nas
arrecadaes. Esse ajuste fiscal bem-sucedido na medida em
que gera economias para reduzir a relao dvida/PIB, mas no
necessariamente o ajuste que a economia brasileira precisa.
O grande benefcio gerado por essa poltica fiscal se deve a
dois de quatro atributos indispensveis de um ajuste fiscal de
fato: persistncia, dado que se iniciou no FHC 2 e foi mantido
pelo governo atual; e sua contribuio para a trajetria da
dvida no tempo. Contudo, seu grande desafio ainda estar
por vir: o seu tamanho associado sua composio. O ajuste
do tipo II no o desejvel para o Brasil. Temos que migrar
logo para um ajuste fiscal do tipo I. Mas, porque, se a relao
dvida/PIB vem caindo?
A resposta a esta pergunta se divide em duas partes. Na
primeira, quando se faz economias com aumento de despesas,
espera-se mais tributao na frente e isso inibe hoje o investi-
mento privado. Com corte de investimentos pblicos, dada a
sua discricionariedade, tem-se um ajuste fiscal inadequado. De
outro modo, o ajuste fiscal do tipo I parece gerar resultados
mais satisfatrios para o mdio prazo e deixa a economia
menos vulnervel aos ciclos de liquidez, de carter curto pra-
zistas. Da a segunda parte da resposta, que est diretamente
associada com o que estar por vir. Com a retomada de altas
de juros pelo Copom, e menor crescimento econmico, muito
provavelmente a economia gerada com os supervits primrios
ser consumida por maiores encargos financeiros da dvida.
Visto de outra forma, temos o chamado supervit prim-
rio requerido para manter a relao dvida/PIB constante no
tempo. Pois bem, esse supervit deve ser maior de agora em
diante, dadas as recentes e futuras elevaes na taxa bsica de
juros. A previso de mercado, logo no final de junho de 2008,
para o final do ano, j atinge os 14,54% ao ano para a taxa
Selic, com crescimento do PIB em 4,8%. Em outras palavras,
economias para alm dos atuais 3,8% do PIB no resultaro
em reduo da relao dvida/PIB.
Ao cenrio de taxa de juros e de menor crescimento
econmico, adiciona-se a frentica expanso das despesas
com pessoal para este e os prximos anos, alm daquelas j
conhecidas altas contnuas das despesas previdencirias. O que
se espera so duas decises: reduo novamente das OCCs
e/ou aumento na arrecadao, com novas contribuies (ICS),
congelamento de alquotas de imposto de renda, e elevao
nas alquotas de outras tantas contribuies vigentes (CSLL,
Confins), entre outros. Ou seja, geram-se despesas e corre-se
atrs de mais receitas para cumprir a meta fiscal. Metas fiscais
assim obtidas no contituem o ajuste fiscal desejado para o
pas para os prximos anos.
Mrcio Holland
Professor da EESP/FGV e pesquisador CNPq
Metas fiscais e o ajuste fiscal