CURSO DE CINCIAS CONTABIS

ATPS ANLISE DE INVESTIMENTOS

Alunos:








Abril / 2014


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Introduo

Veremos neste projeto de investimento, um negcio no qual tem a analise e a
viabilidade econmica por meio dos critrios estudados nas disciplinas, (TIR, VPL e
Payback), apontando os aspectos favorveis, os aspectos que precisam de melhoria e as
sugestes de aperfeioamento na prtica.
Com demonstrao adquirida e a competncia necessria para a avaliao de projetos
e negcios empresariais.
A importncia de reconhecer os tipos de investimentos e visualizar oportunidades de
negcios.
Tambm sero demonstrados elementos necessrios para a deciso a respeito da
viabilidade, clculo de viabilidade econmica e sobre efeitos da inflao na anlise de
investimentos.


DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO

Empresa: FRUTA & SABOR.

Tipo de Negcio: Casa de Sucos Naturais.

Informaes: Idealizado pelo baixo investimento inicial e na possibilidade de oferecer outros
produtos e servios. A grande diversidade de frutas existentes no territrio brasileiro amplia
as opes de bebidas. E o nosso clima aumenta o consumo por sucos naturais.

Mercado: O ramo de alimentao e bebidas est em crescente. Se a economia continuar
crescendo s taxas atuais, o mercado de sucos pode duplicar em cinco anos.

Localizao: A localizao do ponto comercial uma deciso muito importante, deve-se
considerar prioritariamente a densidade populacional, os fatores de acesso e locomoo, a
visibilidade, a proximidade com fornecedores, a segurana e a limpeza do local.


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TIPOS DE INVESTIMENTOS

Investimento trata-se de aplicao de algum tipo de recurso (dinheiro ou ttulos) com a
expectativa de receber algum retorno futuro, superior ao aplicado, compensando inclusive, a
perda de uso desse recurso durante o perodo de aplicao (juros ou lucros, em geral, em
longo prazo).

Citamos alguns tipos de investimentos:

Investimentos relacionados a aplicaes financeiras. Quando uma empresa, ou
mesmo uma pessoa fsica , tem (caixa) dinheiro sobrando, podem-se aplicar esses recursos no
mercado financeiro e, assim, receber juros pela aplicao. Com isso citamos algumas
aplicaes: CDB, Caderneta de Poupana, Debntures, Aes de empresas, Fundos de
investimentos e Ttulos pblicos.
Esses investimentos podem ser classificados em renda fixa ou renda varivel, ou
mesmo mistos de renda fixa e varivel.

Investimentos em Renda Fixa - Um tipo de investimento qualificado como
investimento em renda fixa, quando se conhece previamente a sua taxa de rentabilidade e o
seu prazo de resgate. Nos investimentos em renda fixa, a taxa de remunerao, ou a sua forma
de clculo, previamente definida no momento da aplicao. Ao investir seus recursos em um
ttulo de renda fixa, seja ele emitido pelo governo ou por uma empresa privada, voc estar
emprestando a quantia investida ao emissor do ttulo para, em troca, depois de certo perodo,
receber o valor aplicado (denominado principal), acrescido de juros pagos como forma de
remunerao de seu emprstimo. As condies do investimento - tais como clusulas de
recompra, prazos, formas de remunerao e ndices - so acertadas com o devedor (tambm
chamado emissor do ttulo ou tomador) no momento da aplicao. Na renda fixa, assim como
em qualquer investimento, sempre existe a possibilidade de perda do capital investido, no
todo ou em parte. Por exemplo, se o emissor do ttulo no cumpre a obrigao assumida, o
investidor deixar de receber uma parte ou a totalidade da quantia pactuada. Outro risco
possvel de, ao final da aplicao, a rentabilidade se revelar menor do que a oferecida para


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outras aplicaes de risco similar e disponveis durante o mesmo perodo. Os investimentos
mais populares em renda fixa so a Caderneta de Poupana e os FDI (Fundos de
Investimentos). Mas h tambm outras aplicaes, como: Fundos de Renda Fixa, CDBs e
Debntures. Os investimentos em renda fixa so classificados em: investimento em renda fixa
pr-fixada e investimento em renda fixa ps-fixada.

Investimentos em Renda Varivel - Um investimento qualificado como
investimento em renda varivel, quando no se conhece a sua taxa de rentabilidade e nem o
seu prazo de resgate. A rentabilidade do investimento ser definida de acordo com os
resultados obtidos pela empresa ou instituio emissora do respectivo ttulo.
Nos investimentos em ttulos de renda varivel, o investidor no tem como saber,
previamente, qual ser a rentabilidade da aplicao. Porm, se a escolha for feita com critrio,
diante de opes bem avaliadas e com diversificao dos investimentos, a aplicao em renda
varivel poder proporcionar ao investidor um retorno maior do que o obtido em aplicaes
de renda fixa. Nos investimentos em renda varivel, a possibilidade de perda decorre no
apenas da possibilidade de no pagamento pelo devedor, ou empresa na qual se investiu, mas
tambm da possibilidade de a rentabilidade obtida terminar sendo menor do que a taxa de
juros oferecida por aplicaes de renda fixa disponveis no mesmo perodo do investimento.
Geralmente, os investimentos em renda varivel so recomendados para prazos mais
longos, e para investidores com mais tolerncia s variaes de preo dos ttulos, muito
comuns nesse mercado. Nesse tipo de investimento a diversificao da carteira, ou seja, o
investimento em ttulos de vrios emissores diferentes muito importante para diminuir o
risco, pois eventuais perdas em alguns papis podem ser compensadas com ganhos em outros.
Os investimentos mais tradicionais e populares em renda varivel so as aes, os
fundos de aes e os clubes de investimento. Ao entrar em Ideias de Negcio, ter sua
disposio dados nacionais e estaduais sobre empreendimentos to diferentes quanto locadora
de vdeo, academia de ginstica, alimentos congelados, reciclagem de papel, restaurante de
comida chinesa, distribuidora de bebidas e organizador de ambientes.

Sobre investimentos citamos trs tipos:


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a) Investimentos Pblicos: So definidos como aplicaes de capital totalmente detido pelo
estado. E cujo objetivo principal a melhoria de vida das pessoas no tendo como "meta" o
lucro.
b) Investimentos Privados: o uso voluntrio e planejado de recursos privados em projetos
de interesse pblico. Ao contrrio do que muitos pensam o investimento social privado no
deve ser confundido com assistencialismo.
c) Investimentos Mistos: Trata-se de Capital de Giro associado ao Investimento. Por
exemplo, a empresa financiou uma mquina e poder necessitar de capital de giro para
matria-prima. Atuando com taxas de juros ps-fixadas.

Como qualquer investimento, as pessoas fsicas ou jurdicas que financiam projetos,
seja ele social ou pblico, tm o intuito de aferir os resultados alcanados. H, portanto, a
preocupao em se gerar um retorno positivo, de forma que o monitoramento das atividades
desempenhadas seja constante e envolva uma equipe de profissionais, Isto leva ao
crescimento e maior profissionalizao do terceiro setor, frente s dificuldades dos setores
pblico e privado no combate s mazelas sociais do pas.
Investir significa oferecer condies para que esteja cada vez mais preparada para
novos desafios referentes ao aumento no segmento, diferenciais seja no atendimento das
vendas e ps-vendas, inovaes tecnolgicas de produtos ou servios, guerra de preos etc.
Com isso, a importncia de investirmos no crescimento, quer com o seu prprio lucro,
quer com capital dos scios ou mesmo com recursos de terceiros, fundamenta-se no objetivo
de que desenvolva com foras competitivas, permanecendo por mais tempo em atividade e
conquiste maior participao das vendas totais no mercado onde atua.


ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE

Conhecendo a dificuldade que as organizaes possuem em fazer uso adequado de
seus recursos financeiros, e se manterem em uma situao no mnimo estvel, o fluxo de caixa
um instrumento usado para uma administrao financeira eficiente nas organizaes. Busca-
se provar atravs de inmeras atribuies do fluxo de caixa, sua utilidade e importncia para o


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contexto organizacional. Para tal, busca-se embasamento terico atravs da pesquisa em
bibliografias existentes sobre o assunto. Contextualizadas todas as informaes disponveis e
analisadas, pode-se comprovar que o fluxo de caixa torna mais vivel a administrao de
recursos da organizao, alm de ser uma ferramenta indispensvel para o bom desempenho
das organizaes, pois fornecer informaes que auxiliam a organizao nas decises a serem
tomadas.
As informaes, neste caso, so de grande valia para o processo decisrio das
empresas e a contabilidade ganha importncia por fornecer informaes que auxiliam a
empresa na gesto de negcios. Podemos afirmar que uma boa interpretao e, um
planejamento correto do fluxo de caixa, com certeza encurta as distncias dos acertos e das
decises conscientes e seguras. Desta forma, no satisfaz as necessidades da empresa apenas o
registro das informaes no fluxo de caixa. Outro aspecto importante que evidencia a
importncia do fluxo de caixa a possibilidade de antever atravs dele se a organizao corre
o risco de entrar em uma situao financeira desfavorvel, permitindo ao gestor agir
rapidamente para evitar o problema, uma vez que as organizaes so diferentes e no existe
um nico fluxo de caixa ideal para todas as organizaes.

PROJEO DE FATURAMENTO ANUAL
DISCRIMINAO UN
PREO
UNITARIO
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
QUANT. VALOR QUANT. VALOR QUANT. VALOR QUANT. VALOR QUANT. VALOR
SUCOS C. AGUA ML R$ 2,50 33600 R$ 84.000,00 54208 R$ 135.520,00 85984 R$ 214.960,00 7689 R$ 19.222,50 510236 R$ 1.275.590,00
SUCOS C. LEITE ML R$ 3,00 22500 R$ 67.500,00 33459 R$ 100.377,00 54658 R$ 163.974,00 46985 R$ 140.955,00 59863 R$ 179.589,00
LANCHES UN R$ 4,00 45000 R$ 180.000,00 67342 R$ 269.368,00 98647 R$ 394.588,00 410256 R$ 1.641.024,00 511258 R$ 2.045.032,00
TOTAL DO FATURAMENTO ANUAL R$ 331.500,00 R$ 505.265,00 R$ 773.522,00 R$ 1.801.201,50 R$ 3.500.211,00

PROJEO DE DESPESAS E CUSTOS
DISCRIMINAO
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
VR MENSAL VR ANUAL VR MENSAL VR ANUAL VR MENSAL VR ANUAL VR MENSAL VR ANUAL VR MENSAL VR ANUAL
ALUGUEL R$ 1.000,00 R$ 12.000,00 R$ 1.200,00 R$ 14.400,00 R$ 1.848,00 R$ 22.176,00 R$ 4.527,60 R$ 54.331,20 R$ 22.638,00 R$ 271.656,00
FOLHA DE
PAGAMENTO R$ 5.000,00 R$ 60.000,00 R$ 7.700,00 R$ 92.400,00 R$ 8.855,00 R$ 106.260,00 R$ 37.730,00 R$ 452.760,00 R$ 67.914,00 R$ 814.968,00
ENERGIA R$ 320,00 R$ 3.840,00 R$ 492,80 R$ 5.913,60 R$ 1.207,36 R$ 14.488,32 R$ 1.448,83 R$ 17.385,98 R$ 12.073,60 R$ 144.883,20
TELEFONE R$ 100,00 R$ 1.200,00 R$ 154,00 R$ 1.848,00 R$ 177,10 R$ 2.125,20 R$ 452,76 R$ 5.433,12 R$ 2.263,80 R$ 27.165,60
INSUMOS R$ 8.500,00 R$ 102.000,00 R$ 13.090,00 R$ 157.080,00 R$ 23.870,00 R$ 286.440,00 R$ 49.049,00 R$ 588.588,00 R$ 73.573,50 R$ 882.882,00
IMPOSTOS R$ 1.381,25 R$ 16.575,00 R$ 2.105,27 R$ 25.263,25 R$ 3.223,01 R$ 38.676,10 R$ 7.505,01 R$ 90.060,08 R$ 14.584,21 R$ 175.010,55
TOTAL DE
DESPESAS R$ 195.615,00 R$ 296.904,85 R$ 470.165,62 R$ 1.208.558,38 R$ 2.316.565,35


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INVESTIMENTO INICIAL
DESCRIO QUANTIDADE UNITRIO TOTAL
INSTALAES 1 R$ 12.000,00 R$ 12.000,00
VECULOS 1 R$ 27.000,00 R$ 27.000,00
MQUINAS E EQUIPAMENTOS 5 R$ 2.500,00 R$ 12.500,00
MVEIS E UTENSILIOS 18 R$ 500,00 R$ 9.000,00
DESPESAS OPERACIONAIS 2 R$ 2.250,00 R$ 4.500,00

TOTAL = 65.000,00

CASA DE SUCOS FRUTA & SABOR
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
RECEITA R$ 331.500,00 R$ 505.265,00
R$
773.522,00
R$
1.801.201,50 R$ 3.500.211,00
CUSTOS R$ 165.840,00 R$ 255.393,60
R$
407.188,32
R$
1.058.733,98 R$ 1.842.733,20

LUCRO
BRUTO R$ 165.660,00 R$ 249.871,40 R$ 366.333,68 R$ 742.467,52 R$ 1.657.477,80

DESPESAS R$ 29.775,00 R$ 41.511,25 R$ 62.977,30 R$ 149.824,40 R$ 473.832,15

DEPRECIAO
20 % -R$ 13.000,00 -R$ 13.000,00 -R$ 13.000,00 -R$ 13.000,00 -R$ 13.000,00

LUCRO
ANTES DO IR R$ 16.775,00 R$ 28.511,25 R$ 49.977,30 R$ 136.824,40 R$ 460.832,15

IR 15 % R$ 2.516,25 R$ 4.276,69 R$ 7.496,60 R$ 20.523,66 R$ 91.208,04

LUCRO
LIQUIDO R$ 14.258,75 R$ 24.234,56 R$ 42.480,71 R$ 116.300,74 R$ 369.624,11

DEPRECIAO R$ 13.000,00 R$ 13.000,00 R$ 13.000,00 R$ 13.000,00 R$ 13.000,00

FLUXO DE
CAIXA R$ 27.258,75 R$ 37.234,56 R$ 55.480,71 R$ 129.300,74 R$ 382.624,11


TAXA SELIC

Taxa Selic - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia obtido mediante o clculo
da taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em


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ttulos pblicos federais e cursadas no referido sistema ou em cmaras de compensao e
liquidao de ativos, na forma de operaes compromissadas. A SELIC uma taxa divulgada
pelo COPOM, so divulgados em base mensal, para os dados do ano atual e anterior e em
base para os trs anos anteriores. Tem impacto direto nos brasileiros, pois com ela que os
bancos, comrcios, e outros, tomam como base para financiar/parcelar compras ou
negociaes em atraso, como o cheque especial.

TMA = Selic 10,75% IOF 6,38% = 4,37
IR 15% - 4,37
TMA = 10,63%

CONSTRUO DO FLUXO DE CAIXA

R$ 27.258,75 R$ 37.234,56 R$ 55.480,71 R$ 129.300,74 R$ 382.624,11

Ano 0
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5

R$ 65.000,00

Investimento Inicial Retornos de Caixa

TMA = 10,63%


MTODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTOS

FLUXO DE CAIXA CLCULO DA VPL e TIR

ANO
FLUXO DE CAIXA
0
-65.000,00
1
27.258,75
2
37.234,56
3
55.480,71
4
129.300,74
5
382.624,11


FC Data 0
-65.000,00


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FC Datas 1 a 5
413.248,90 413248,8519
VPL
348.248,90 348.248,90
TIR
83% 0,83
TMA
10,63%

Pelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seu resultado maior que zero,
sendo assim, a empresa obter um retorno maior do que o esperado e maior do que seu custo
de capital. Pelo modo TIR o projeto tambm deve ser aceito por seu resultado ser maior do
que a TMA, dessa forma a empresa se garante estar recebendo pelo menos, sua taxa requerida
de retorno.

PAYBACK

PAYBACK
FLUXO DE CAIXA DO PROJETO
ANO SALDO INICIAL Entrada de Caixa SALDO FINAL
0 65.000,00
1 65.000,00 27.258,75 37.741,25
2 37.741,25 37.234,56 506,69
3 506,69 55.480,71 -54.974,02
4 54.974,02 129.300,74 -74.326,72
5 74.326,72 382.624,11 0,194255192

506,69 / 55.480,71 = 0,00913
0,009 x 12 = 0,109
O Payback do projeto seria de 2, 1 ano.

Podemos analisar que o investimento resgatado em 2,1 anos, de acordo com a tabela
elaborada nos moldes da tcnica Payback (perodo de retorno).

RELATRIO DE ANALISE DE INVESTIMENTO

Ao observar o mercado de negcios nos dias de hoje podemos perceber diversas reas.
As principais atividades praticadas no mercado esto divididas em trs grandes grupos
com suas respectivas variantes: Comerciante, Corretagem e Publicidade. O Comerciante
envolve modelos de negcios que envolvem a comercializao de servios ou produtos
digitais para pessoas fsicas ou jurdicas. Pode ser um negcio totalmente baseado na Internet


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ou com reforo de uma loja tradicional. A Corretagem envolve sites que facilitam e estimulam
a realizao de transaes, atravs da manuteno de um ambiente virtual, que coloca em
contato e aproxima os fornecedores e os potenciais compradores. A Publicidade constituda
por modelos de negcios que utilizam o conceito das emissoras de TV e rdio, o chamado
Broadcasting; oferecendo produtos e servios, gratuitamente, como informao ou
entretenimento, gerando um grande volume de trfego e obtendo receita atravs de
anunciantes que desejam atingir esse pblico.
Enfim, abrir um novo negcio sempre um desafio. preciso estar atento
principalmente s necessidades do mercado, a economia e aos hbitos de consumo da
populao que se pretende atender. As sugestes mais cotadas para um novo negcio so o
comrcio de roupas e calados, farmcias e perfumarias, supermercados, materiais de
construo, segmento de eletrodomsticos e eletroeletrnicos. As empresas de prestao de
servios e terceirizadas tambm crescem no mercado. Porm, para arriscar a abertura de
qualquer negcio necessria uma ampla pesquisa que evitar surpresas desagradveis em
um futuro prximo.
Todo investidor busca a melhoria de trs aspectos bsicos em um investimento:
retorno, prazo e proteo ou segurana. Ao avaliar determinado tipo de investimento, o
investidor deve estimar, portanto, sua rentabilidade ou lucro, sua liquidez e seu grau de risco.
A rentabilidade sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir
o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor
lucratividade. Todos os tipos de investimento existentes no Sistema Financeiro Nacional
abrangem aplicaes em ativos diversos, negociados no mercado financeiro (mercado de
crdito). A rentabilidade proporcionada por cada tipo de investimento depende diretamente da
variao de desempenho do ativo financeiro utilizado como referncia do investimento.
Para fazer negcios no mercado necessrio haver um vendedor e um comprador,
como voc est em uma empresa, ou o prprio dono da empresa, voc quer mais saber
como encontrar o comprador, Ou melhor, voc quer saber como transformar a sua empresa
em uma formidvel mquina de vendas. O grande problema este! No incio o marketing
tinha que encontrar uma maneira de empurrar o que se fabricava para os compradores.
Hoje, pelo menos as grandes empresas e as empresas mais modernas ou atualizadas,
trabalham de uma forma diferente:


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Se elas j tm um servio ou produto, elas buscam verificar qual o segmento do
mercado que precisa daquilo que elas fabricam;
Se elas esto iniciando uma nova operao porque perceberam, investigaram e
comprovaram que determinado segmento tem uma necessidade, e essa necessidade que vai
ser produzida. Hoje necessrio verificar se h mercado para voc produzir, o que quer que
seja; caso contrrio o risco ficar com a produo encalhada, sem compradores. Palavras do
grupo e ajudas em alguns sites como: SEBRAE, Resumo dos Negcios e anlises de
Negcios.
Informaes sobre Fluxo de Caixa Relevante: Um fluxo de caixa relevante para um
projeto uma alterao do fluxo de caixa da empresa toda, que resulta da deciso de fazer um
investimento. Esses fluxos so definidos em termos de alteraes, ou incrementos do fluxo de
caixa existentes na empresa e so denominados fluxos de caixa incrementais.

Caractersticas: No arranjo dos fluxos de caixa relevantes esteja seguro de considerar
os tipos de entradas e sadas de caixa: Entradas e sadas de caixa iniciais no tempo zero,
Investimentos em contas a receber e estoques, Valores residuais futuros e Fluxo de caixa
operacional. Tendo que levarem em considerao as Reposies, manuteno do negcio,
reduo de custos, expanso de produtos ou mercados, expanso em novos produtos ou
mercados e projetos de segurana e ou ambientais.

Importncia: O fluxo de caixa um instrumento fundamental para qualquer empresa
porque obriga a empresa a se planejar e a trabalhar utilizando-se de dados estatsticos;
proporcionam uma viso a curtos e mdios prazos sobre o desempenho da empresa; oferece
uma viso para investimentos, apresentarem ndices de crescimento acentuado. De tudo o que
foi escrito, podemos perceber que o fluxo de caixa, poderosa ferramenta de planejamento
financeiro. A ausncia de planejamento do fluxo de caixa um fator predeterminante para que
a empresa no atinja seus objetivos. O controle e o planejamento podem de forma
contundente ser utilizados como instrumento para gerar lucros e manter a sade econmica e
financeira da empresa.




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TCNICAS DE ANLISE DE INVESTIMENTO

Existem diversas tcnicas de anlise de investimentos, porm, destacam-se trs
principais, as quais so as mais utilizadas e disseminadas:
1 - PAYBACK (perodo de retorno);
2 - VPL Valor Presente Lquido;
3 - TIR Taxa interna de Retorno.

1 - PAYBACK (perodo de retorno): a avaliao do tempo que o projeto demorar em
retomar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o Payback e
melhor o projeto. Portanto, o Payback sempre deve ser mensurado em tempo (dias, semanas,
meses, anos) quanto, menor o tempo de retorno, mais interessante ser o investimento. Ele
bastante reconhecido popularmente como o tempo para recuperar o investimento.
A melhor forma de calcular o Payback construir uma tabela com o valor do
investimento inicial, os perodos, o fluxo de caixa de cada perodo e o valor acumulado dos
fluxos de caixa. O mtodo do Payback de todas as tcnicas de anlise de investimento, a
mais intuitiva e simples, e essas so as suas grandes virtudes. Contudo, tambm por essa
grande simplicidade, o Payback pode levar a falhas graves de anlise porque no consideram
algumas questes, como por exemplo:
- Consideram investimentos somente no perodo inicial, mas no em datas distintas.
- No levar em conta o valor do dinheiro no tempo, o Payback despreza o custo do
dinheiro, ou seja, no compara o investimento realizado com possveis ganhos em outros
investimentos, tais como aplicaes financeiras podendo levar o investidor a escolher projetos
de retorno muito mais longo do que ser necessrio.
- No considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes; o Payback
considera que todos os investimentos analisados possuem o mesmo risco, desprezando a
analise de risco de cada um. Assim, um investidor, utilizando o Payback, pode escolher um
projeto muito mais arriscado que outro, sem ter uma recompensa significativa no retorno por
esse risco adicional, ou seja, ele no foi levado a fazer a escolha mais racional possvel.
- No consideram as receitas depois do perodo de Payback, s analisado o
investimento at este ser recuperado pelo investidor, ou seja, ao atingir-se o tempo de


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Payback, cessa-se a analise, desprezando todos os fluxos de caixa posteriores. Essa postura
pode levar a graves erros.

2 - VPL Valor Presente Lquido; O mtodo do Valor Presente Lquido um mtodo
alternativo ao do Payback, visando corrigir as principais deficincias apresentadas por este.
Para utilizar o VLP, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os
seus principais componentes:
Investimento inicial;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.
Este mtodo utiliza os princpios da matemtica financeira, calculando o valor
presente do fluxo de caixa do investimento. O VPL chamado de lquido, pois considera o
fluxo total com as sadas (investimento) e entradas (retornos) descontadas uma taxa de
atratividade.
Esta considerada uma sofisticada tcnica de analise de oramento de capital,
exatamente por considerar o valor do dinheiro no tempo. Utilizando-se esta tcnica, tanto as
entradas como as sadas de caixa so traduzidas para valores monetrios atuais. Dessa forma,
podem ser comparadas ao investimento inicial, que est automaticamente expressa em termos
monetrios atuais. Este tipo de tcnica desconta os fluxos de caixa da empresa a uma taxa
especifica. Esta taxa frequentemente chamada de taxa de desconto, custo de oportunidade ou
custo de capital, e refere-se ao retorno mnimo que deve ser obtido por um objeto, de forma a
manter inalterado o valor de mercado da empresa. O critrio usado para a aceitao ou no de
determinado projeto a seguinte: se o VPL for maior que zero, aceita-se o projeto; se o VPL
for menor que zero, rejeita-se o projeto. Se o VPL for maior que zero, a empresa obter um
retorno maior do que seu custo de capital. Com isto, estaria aumentando o valor de mercado
da empresa, e consequentemente, a riqueza dos seus proprietrios.

3 - TIR Taxa interna de Retorno: um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma
lgica de clculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em valores
monetrios. Dessa forma, bastante popular, uma vez que muitos investidores preferem
mensurar retornos em porcentagens, e no em valores absolutos.


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Para utilizar o TIR faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os
seus principais componentes:
Investimento inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.
Aps a montagem do fluxo de caixa tanto do mtodo do VPL como da TIR, adota-se
uma taxa mnima de atratividade para avaliar se o resultado compatvel com as expectativas
do investidor, portanto se o projeto interessante. Essa taxa denomina-se:

TMA - Taxa Mnima de Atratividade: representa o retorno mnimo exigido, em
porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Assim, ao realizar-se um
determinado investimento, perde-se a oportunidade de se realizar outro, ou seja, h um custo
de oportunidade e a perda do retorno do investimento que no foi realizado. A TMA
determina o rendimento proporcionado pelo negocio por determinado perodo (mensal ou
anual). considerada a tcnica sofisticada mais usada para a avaliao de alternativas de
investimentos. O critrio usado para a definio da aceitao ou no do projeto a
seguinte: se a TIR for maior que o custo de capital (Investimento no mercado financeiro),
aceita-se o projeto; se for menor, rejeita-se o projeto. Este critrio garante que a empresa
esteja obtendo, pelo menos, sua taxa requerida de retorno. Em geral, essa taxa representa o
custo do dinheiro no tempo para esse investidor. Quando se pensa em fazer um investimento,
desejamos compar-lo com outas alternativas para termos certeza da melhor opo. H
algumas possibilidades de TMA que so bastante teis:
- Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o de deixar
os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda fixa);
- Taxa de captao de emprstimos: supe que a empresa no possua o capital para investir,
portanto se obrigada a captar um emprstimo. Considera o custo de oportunidade de forma
mais conservador que a taxa de aplicao.
Assim sendo, esses so alguns mtodos para se observar e elaborar um fluxo de caixa
relevante, portanto o que decide so as necessidades do investidor.
Quando se pensa em fazer um investimento, desejamos compar-lo com outas
alternativas para termos certeza da melhor opo.


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Conclui que pelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seu resultado maior
que zero, sendo assim, a empresa obter um retorno maior do que o esperado e maior do que
seu custo de capital. Pelo modo TIR o projeto tambm deve ser aceito por seu resultado ser
maior do que a TMA, dessa forma a empresa se garante estar recebendo pelo menos, sua taxa
requerida de retorno. Pelo modo Payback o retorno de seu investimento ser de 2,1 anos, ou
seja, quanto menor for o tempo esperado de retorno, menor a exposio da empresa aos
riscos.
Existem algumas regras para aceitar ou rejeitar um investimento, possvel usar
qualquer um dos trs mtodos, desde que:

1) VPL > VP O VPL dever ser superior ao VP para que o investimento seja interessante.
Caso contrrio, haver prejuzo, j que a receita futura ser menor do que o gasto inicial.

2) TIR > TMA A TIR dever ser maior que a TMA. Caso contrrio, ser mais
interessante investir no mercado financeiro, em CDB, DI ou poupana, por exemplo.

3) Payback descontado < Vida til O Payback descontado no poder ultrapassar a vida
til do investimento, seja ele uma mquina, equipamento, edifcio etc. Evidentemente, se isto
ocorrer, no ser possvel obter o retorno sobre o que foi gasto inicialmente.

O RISCO NA ANLISE DE INVESTIMENTO

Anlise de Sensibilidade

ANO FC
Perodo Investimento
0. R$ (65.000,00)
1. R$ 27.258,75
2. R$ 37.234,56


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3. R$ 55.480,71
4. R$ 129.300,74
5. R$ 382.624,11

TMA = 10,63% a. a TMA = 83,63% a. a
VPL= R$ 348.248,90 VPL= R$ (- 456,11)

Esta anlise de sensibilidade nos mostra que o nosso projeto apresenta um lucro
bastante atrativo, pois suporta uma grande variao na TMA, pois para o VPL ficar negativo
necessrio chegar a uma taxa de 83,63%.


O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS

A inflao um importante fator a ser considerado sempre que for realizada uma
analise de Investimentos, visto que a inflao acumulada pode distorcer a analise no caso de
no ser considerada corretamente. A Inflao tambm consiste na variao nominal e
sustentada dos preos de bens e servios, os trs principais tipos de inflao so:
Inflao de demanda.
Inflao de custos.
Inflao crnica

Embora os preos estejam sempre crescendo de forma diferenciada por produtos, deve
se levar em considerao o impacto da inflao no processo de viabilidade do projeto, mesmo
que muitos no do devida importncia, talvez por falta de informao, ou porque no de
costume fazer este estudo em relao taxa de inflao. Mas alguns estudiosos defendem a
idia de que no necessrio considerar a inflao no momento da anlise de investimento
com porque tende se a corrigir automaticamente os efeitos da inflao sobre os valores
nominais do investimento. Mas sempre observamos que acontecem sem ao contrario,
principalmente em nosso pas, por isso devemos nos preocupar com a inflao desde o projeto
de viabilidade do investimento.


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A inflao o aumento o geral dos preos, e tem um impacto nos cash flows dos
projetos de investimento a trs nveis:

Nos rendimentos nominais, que aumentam;
Nas despesas nominais, que aumentam tambm;
Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumentam.


IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO

O Imposto de Renda um imposto existente em vrios pases, onde pessoas ou
empresas so obrigadas a deduzir certa percentagem de sua renda mdia anual para o governo.
Esta percentagem pode variar de acordo com a renda mdia anual, ou pode ser fixa em uma
dada percentagem.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda. No Brasil, o imposto de renda cobrado (ou pago) mensalmente (existem
alguns casos que a mensalidade opcional pelo contribuinte) e no ano seguinte o contribuinte
prepara uma declarao de ajuste anual de quanto deve do imposto (ou tem restituio de
valores pagos a mais), sendo que esses valores devero ser homologados pelas autoridades
tributrias.
A depreciao (ou subtraes do Imobilizado) dos Bens materiais do Ativo
Imobilizado (uma vez que o Ativo Permanente divide-se em Investimentos, Imobilizado e
Diferido) representa a diminuio do valor dos itens ali classificveis, resultante do desgaste
pelo uso, ao da natureza ou obsolescncia normal.
A depreciao uma despesa contbil. E quando um Ativo perde o valor ao longo do
tempo, gerando uma despesa, diminui o lucro, operacional, que resulta na diminuio da base


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de calculo do imposto de renda. Os bens depreciveis so todos os bens fsicos, do ativo
imobilizado, sujeitos a desgaste pelo uso ou por causas naturais ou obsolescncia normal.
A depreciao e o Imposto de Renda exercem efeitos positivos e negativos quando se
trata de um Investimento.


CONCLUSO:

Antes de tomarmos uma deciso, seja em qualquer situao profissional, pessoal e
financeira, fundamental avaliarmos todos os prs e contras dessa situao. Pelo menos o
que aconselha o bom senso. Quando uma empresa avalia uma proposta de investimento
importante observar quais so as informaes mais relevantes e menos importantes que esto
envolvidas nesta anlise e projeo. Neste aspecto os fluxos de caixa so fundamentais para
que esta anlise ocorra de forma correta. Sendo assim, todas as informaes financeiras e
contbeis, como VPL, TIR e Payback voltam cena para que se possa validar ou no a
implantao dessa nova proposta de investimento.


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