NOVA ALIANA S.

Loteamento

LAUDO DE AVALIAO RJ-071/05

1/3 VIAS

LAUDO: DATA BASE: SOLICITANTE:

RJ-071/05 28 de fevereiro de 2005. NOVA ALIANA S.A., sociedade annima, com sede a Rodovia BR 324 SALVADOR FEIRA KM 557, s/n, Amlia Rodrigues, BA, inscrita no CNPJ/MF sob o n 15.101.520/0001-68, e registrada na Junta comercial do Estado da Bahia sob o NIRE 29.3.0000867.2, doravante denominada NOVA ALIANA.

PROPRIETRIO: OBJETO:

NOVA ALIANA S.A., j qualificada. 548 lotes remanescentes do loteamento Canto Verde, situado na estrada municipal que liga a cidade de Amlia R odrigues localidade de So Bento do Inhat, no Municpio de Amlia Rodrigues, Estado da Bahia.

OBJETIVO:

Determinao do valor de mercado de compra e venda do objeto.

NVEL DE RIGOR:

Parecer Tcnico.

SUMRIO EXECUTIVO
A APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL S/C Ltda. foi contratada para determinar o valor de mercado para compra e venda dos 548 lotes remanescentes do loteamento Canto Verde, situado na estrada municipal que liga as localidades de Amlia Rodrigues e So Bento do Inhat, no Municpio de Amlia Rodrigues,Estado da Bahia, totalizando uma rea de 4.974.235,00m, na data base de 28 de fevereiro de 2005. Os procedimentos tcnicos empregados no presente Laudo esto de acordo com os critrios estabelecidos pelas Normas de Avaliao NBR 14653-1:2001 e NBR 14653-2:2004 da ABNT Associao Brasileira de Normas Tcnicas e os clculos avaliatrios para determinao dos valores foram elaborados com base no mtodo comparativo direto. Sendo assim, conclumos os seguintes valores:

VALORES DE MERCADO PARA COMPRA E VENDA

OBJETO 548 lotes remanescentes do loteamento Canto Verde R$

VALOR 2.487.000,00

NDICE
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. INTRODUO PRINCPIOS E RESSALVAS LIMITAES DE RESPONSABILIDADE METODOLOGIAS DE AVALIAO LOCALIZAO DO IMVEL CARACTERIZAO DA REGIO DESCRIO DO TERRENO DEFINIO DOS VALORESDOS LOTES CONCLUSO RELAO DE ANEXOS 4 5 6 7 8 9 12 13 14 15

1.

INTRODUO

A APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL S/C Ltda. doravante denominada APSIS, com sede na Rua So Jos 90, grupo 1.802, na Cidade do Rio de Janeiro, no Estado do Rio de Janeiro, inscrita no CNPJ/MF 27.281.922/0001-70, foi contratada para realizar o presente relatrio, com as seguintes consideraes: o imvel avaliando foi considerado livre e desembaraado de nus ou responsabilidades de qualquer natureza, foro ou penso, inclusive hipoteca; a vistoria foi realizada em abril de 2005; e na data base da avaliao a cotao do dlar comercial norte-americano de: US$ 1.00 = R$ 2,589 Data: 28/02/2005

Na elaborao deste trabalho foram utilizados dados e informaes fornecidos por terceiros, na forma de documentos e entrevistas verbais com o cliente. As estimativas utilizadas neste processo esto baseadas nos documentos e informaes, os quais incluem, entre outros, os seguintes: Certido do Registro de Imveis da Comarca de Amlia Rodrigues matrcula 161 de 03/09/91; Memorial Descritivo do Loteamento Canto Verde; Termo de acordo e compromisso do Loteamento Canto Verde entre Nova Aliana S/A e a Prefeitura Municipal de Amlia Rodrigues.; e Relao dos terrenos a comercializar em 31/12/04.

A equipe da APSIS responsvel pela realizao deste trabalho constituda pelos seguintes profissionais: ANA CRISTINA FRANA DE SOUZA engenheira civil, ps-graduada em cincias contbeis (CREA/RJ 91.1.03043-4) DBORA COELHO LUCAS engenheira civil, mestrado em engenharia da produo (CREA/RJ 96.1.22619-7) MARGARETH GUIZAN DA SILVA OLIVEIRA engenheira civil, (CREA/RJ 91. 1.030/35- 3) LUIZ PAULO CESAR SILVEIRA engenheiro mecnico, mestrado em administrao de empresas (CREA/RJ 89.1.00165-1) RICARDO DUARTE CARNEIRO MONTEIRO engenheiro civil, ps- graduado em engenharia econmica (CREA/RJ 30137-D)

2.

PRINCPIOS E RESSALVAS

O presente relatrio, obedece criteriosamente os princpios fundamentais descritos a seguir. O presente Laudo atende as especificaes e critrios estabelecidos pelas Normas de Avaliao NBR 14653-1:2001 e NBR 14653- 2:2004 da ABNT - Associao Brasileira de Normas Tcnicas, alm das exigncias impostas por diferentes rgos, tais como: Ministrio da Fazenda, Banco Central, Banco do Brasil, CVM (Comisso de Valores Mobilirios), SUSEP (Superintendncia de Seguros Privados), etc. Os consultores e avaliadores no tem inclinao pessoal em relao a matria envolvida neste relatrio e tampouco dela auferem qualquer vantagem. Os honorrios profissionais da APSIS no esto, de forma alguma, sujeitos s concluses deste relatrio. O relatrio foi elaborado pela APSIS e ningum, a no ser os seus prprios consultores prepararam as anlises e respectivas concluses. No presente relatrio assumem-se como corretas as informaes recebidas de terceiros, sendo que as fontes das mesmas esto contidas no referido relatrio. No melhor conhecimento e crdito dos consultores, as anlises, opinies e concluses expressas no presente relatrio, so baseadas em dados, diligncias, pesquisas e levantamentos verdadeiros e corretos. O relatrio apresenta todas as condies limitativas impost as pelas metodologias adotadas, que afetam as anlises, opinies e concluses contidas nos mesmos. A APSIS assume total responsabilidade sobre a matria de Engenharia de Avaliaes, includas as implcitas, para o exerccio de suas honrosas funes, precipuamente estabelecidas em leis, cdigos ou regulamentos prprios. Para efeito de projeo partimos do pressuposto da inexistncia de nus ou gravames de qualquer natureza, judicial ou extrajudicial, atingindo o ativo objeto do trabalho em questo, que no os listados no presente relatrio. A APSIS assume total responsabilidade sobre a matria de Engenharia, includas as implcitas, para o exerccio de suas honrosas funes, precipuamente estabelecidas em leis, cdigos ou regulamentos prprios. O presente relatrio atende as especificaes e critrios estabelecidos pelo USPAP (Uniform Standards of Professional Appraisal Practice), alm das exigncias impostas por diferentes rgos, tais como: Ministrio da Fazenda, Banco Central, Banco do Brasil, CVM (Comisso de Valores Mobilirios), SUSEP (Superintendncia de Seguros Privados), RIR/99, etc. O Laudo foi elaborado com a estrita observncia dos postulados constantes dos Cdigos de tica Profissional do CONFEA - Conselho Federal de Engenharia, Arquitetura e Agronomia e do Instituto de Engenharia Legal.

3.

LIMITAES DE RESPONSABILIDADE
Para elaborao deste relatrio a APSIS utilizou informaes e dados de histricos auditados por terceiros ou no auditados e dados projetados no auditados, fornecidos por escrito ou verbalmente pela administrao da empresa ou obtidos das fontes mencionadas. Sendo assim, a APSIS assumiu como verdadeiros os dados e informaes obtidos para este relatrio e no tem qualquer responsabilidade com relao a sua veracidade.

O escopo deste trabalho no incluiu auditoria das demonstraes financeiras ou reviso dos trabalhos realizados por seus auditores, assim como medies in locco.

Nosso trabalho foi desenvolvido unicamente para o uso do solicitante, visando ao objetivo j descrito. Porta nto, este relatrio no dever ser publicado, circulado, reproduzido, divulgado ou utilizado para outra finalidade que no a j mencionada, sem aprovao prvia e por escrito da APSIS.

No nos responsabilizamos por perdas ocasionais ao solicitante a seus a cionistas, diretores, credores ou a outras partes como conseqncia da utilizao dos dados e informaes fornecidas pela empresa e constante neste relatrio.

As anlises e as concluses contidas neste relatrio baseiam em diversas premissas, realizadas na presente data, de -se projees operacionais futuras, tais como: valores praticados pelo mercado, preos de venda, volumes, participaes de mercado, receitas, impostos, investimentos, margem operacionais e etc. Assim, os resultados futuros podem vir a ser diferentes de qualquer previso ou estimativa contida neste relatrio.

4.

METODOLOGIAS DE AVALIAO

No presente laudo foi utilizada a metodologia descrita a seguir: MTODO COMPARATIVO DIRETO Este mtodo define o valor do imvel atravs da comparao com dados de mercado de imveis semelhantes. So selecionados alguns elementos de pesquisa de imveis similares em oferta ou negociados e opinies de corretores e com base nestes dados determina-se o valor unitrio a ser aplicado.

5.

LOCALIZAO DO IMVEL
Loteamento Canto Verde, situado na estrada municipal que liga as localidades de Amlia Rodrigues e So bento do Inhat.

ENDEREO :

BAIRRO : CIDADE : ESTADO : REFERNCIAS :

Bolandeira. Amlia Rodrigues. Bahia. Dista cerca de 2.500,00m da rea centr al da cidade de Amlia Rodrigues e 3.000,00m da BR 324, lado direto do sentido direcional Salvador/Feira de Santana.

(*) Vide planta de localizao em anexo

6.

CARACTERIZAO DA REGIO

ASPECTOS FSICOS GERAIS

OCUPAO : NVEL SCIO ECONMICO : BAIRRO : USO PREDOMINANTE : MEIO AMBIENTE : Em desenvolvimento. Residencial, com diversas propriedades destinadas a veraneio. Agradvel. Baixa. Baixo.

INFRA-ESTRUTURA URBANA
ILUMINAO : ENERGIA ELTRICA : TELEFONE : GUA : ESGOTO PLUVIAL : ESGOTO SANTRIO : COLETA DE LIXO : SISTEMA VIRIO : Existente em algumas das ruas. Existente em algumas das ruas. Existente. Inexistente, sendo usada gua obtida de poos. Inexistente. Inexistente, sendo usado fossas spticas e sumidouro. Inexistente. Existente, destacando-se a estrada Amlia Rodrigues/So Bento do Inhat, principal acesso ao loteamento.

SERVIOS COMUNITRIOS
TRANSPORTES COLETIVOS : A regio do loteamento servido apenas por uma linha de nibus regular, que d acesso a localidade de So Bento do Inhat. O acesso a Salvador e Feira de Santana encontrado em Amlia Rodrigues.

COMRCIO :

Estabelecimentos comerciais dos principais ramos so encontrados em Amlia Rodrigues.

RECREAO :

A regio carece de plos de recreao.

ENSINO/CULTURA :

Existente, com estabelecimento de ensino de 1 e 2 graus localizados em Amlia Rodrigues.

REDE BANCRIA :

Existente em Amlia Rodrigues.

10

DESCRIO DO LOGRADOURO
ESTRADA AMLIA RODRIGUES/ SO BENTO DO INHAT TOPOGRAFIA : TRAADO : PAVIMENTAO : ARBORIZAO : MOVIMENTO DE PEDESTRES : MOVIMENTO DE VECULOS : GUIAS E SARJETAS : SERVIOS PBLICOS : OBSERVAO : inexistentes. Os mesmos existentes na regio. As ruas internas do loteamento foram todas abertas, com pista de rolamento em terra batida, sem guias e sarjetas, com rede eltrica em posteamento de concreto (em parte) e algumas ruas com iluminao a base de vapor de mercrio, Reduzido. Alternando trechos planos e inclinados. Sinuoso. Asfaltada e sem acostamentos. Inexistente. Reduzido.

11

7.

DESCRIO DO TERRENO

O empreendimento Loteamento Canto Verde O loteamento encontra-se implantado em uma rea total de 15.630.848,00m, constituda pelo remembramento das reas contnuas das Fazendas Bolandeira ou Pinum, Soares, Campo Alegre e Sap, Jaqueira e Sap, Sap Cabuu e Tebada, que passou a denominar-se Fazenda campo Verde. Sua implantao data de Fevereiro de 1992, sendo o termo de concluso das obras, expedido pela Prefeitura de Amlia Rodrigues datado 23/abril/1992. A rea total assim distribuda.
rea til comercializvel rea de reserva (jazida) reas pblicas Sistema virio reas verdes de lazer e proteo TOTAL 10.143.001,00m 17.050,00m 5.470.797,00m 489.413,00m 4.981.384,00m 15.630.848,00m

A rea comercializvel dividida em 2 setores, Norte e Sul, o primeiro com 17 quadras e 564 lotes e o segundo com 11 quadras e 690 lotes. Do total de 1254 lotes foram vendidos ao longo do tempo de implantao do loteamento (cerca de 12 anos), 706 lotes, sendo os 548 lotes remanescentes, posicionados 106 lo tes no setor Norte e 442 lotes no setor Sul. A rea dos 106 lotes do setor Sul de 1.083.932,00m enquanto os 442 lotes do setor Norte totalizam 3.890.303,00m. Portanto a rea total dos lotes remanescentes de 4.974.235,00m. Assim o lote mdio do setor Norte de 10.225,77m, enquanto no setor Sul de 11.253,93m. De um modo geral os lotes do setor Norte situam-se em ruas que dispem de rede distribuidora de energia eltrica, enquanto os lotes do setor Sul no dispem de rede eltrica.

12

8.

DEFINIO DOS V ALORES DOS LOTES

Para definio dos valores foi feita uma pesquisa de mercado tendo sido consultados alguns corretores de imveis da regio. So eles: Lordello Imveis Rurais (71) 9967-1234 Mota Fazendas (71) 383-6088 / 9989-4444 Marcionilho Souza (73) 553-4026 Romildo Jr. (71) 288-7735 Arlindo Imveis (71) 235-3609

Com base nas opinies coletadas e levando em considerao a situao do mercado imobilirio local, o longo prazo de venda do loteamento, sua atual fase de implantao de infraestrutura, adotamos o valor unitrio de R$ 0,50/m para os lotes. Assim temos:

rea (m)

Vu (R$/m)

Valor final adotado (R$)

4.974.235,00

0,50

2.487.00,00

13

9.

CONCLUSO

Foi avaliado o prdio objeto do presente laudo, situado na estrada municipal que liga a cidade de Amlia Rodrigues a localidade de So Bento do Inhat, no Municpio de Amlia Rodrigues, Estado da Bahia de propriedade de NOVA ALIANA S.A., na data base de 28 de fevereiro de 2005. Com base nos procedimentos tcnicos empregados no presente laudo e aps procedidas as indispensveis diligncias, os avaliadores concluem para os imveis o valor de mercado para compra e venda de R$ 2.487.000,00 (dois milhes quatrocentos e oitenta e sete mil reais). Estando o Relatrio RJ-071/05 concludo, composto por 15 (quinze) folhas digitadas de um lado e 05 (cinco) anexos e extrado em 03 (trs) vias originais, a APSIS Consultoria Empresarial S/C Ltda., CREA/RJ 82.2.00620-1 e CORECON/RJ RF/2.052-4, empresa especializada em avaliao de bens, abaixo representada legalmente pelos seus diretores, coloca-se disposio para quaisquer esclarecimentos que, por ventura, se faam necessrios.

Rio de Janeiro, 29 de abril de 2005.

RICARDO DUARTE CARNEIRO MONTEIRO

Scio -diretor

DBORA COELHO LUCAS

Diretora

SO PAULO - SP Av. Veread or Jos Diniz, 3.300, Cj. 808 Campo Belo, CEP: 04604-006 Tel.: + 55 11 5543.7907/5543.3811 Fax + 55 11 5041820

RIO DE JANEIRO - RJ Rua So Jos, 90, sala 1802 Centro, CEP: 20010-020 Tel.: + 55 21 2210.5073 Fax: + 55 21 2210.2959

14

10.

RELAO DE ANEXOS
1. FOTOS 2. GLOSSRIO 3. PERFIL DA APSIS

15

GLOSSRIO
ABORDAGEM DA RENDA - mtodo de avaliao pela converso a valor presente de benefcios econmicos esperados. BENEFCIOS ABORDAGEM DE ATIVOS - mtodo de avaliao onde todos os ativos e passivos (incluindo os no BETA - medida de risco sistemtico de uma ao; tendncia do preo de determinada ao a estar correlacionado com mudanas em determinado ndice. ABORDAGEM DE MERCADO - mtodo de avaliao onde so adotados mltiplos derivados de preo de vendas de bens similares. REA TIL rea utilizvel do imvel, medida pela BETA ALAVANCADO valor de beta refletindo o endividamento na estrutura de capital. CAPM (Capital Asset Pricing Model) - modelo no qual o custo de capital para qualquer ao ou lote de aes equivale a taxa livre de risco acrescida de prmio de REA PRIVATIVA rea til acrescida de elementos risco, proporcionado pelo risco sistemtico da ao ou lote de aes em estudo. CAPITAL INVESTIDO somatrio de capital prprio e de REA EQUIVALENTE DE CONSTRUO - rea construda sobre a qual, aplicada a equivalncia de custo unitrio de construo correspondente, de acordo com os postulados da NB-140 da ABNT. REA HOMOGENEIZADA avaliao, segundo rea til, privativa ou fixados pela APSIS, CONTROLE - poder de direcionar a gesto estratgica, poltica e administrativa de uma empresa. ATIVOS TANGVEIS ativos de existncia fsica tais como terrenos, construoes, mquinas e equipamentos, mveis e utenslios. ATIVOS INTANGVEIS ativos no fsicos tais como marcas, patentes, direitos, contratos, segredo DATA BASE data especfica (dia, ms e ano) de aplicao do valor da avaliao. DATA DE EMISSO data de encerramento do laudo de bens fundamentais ao avaliao, quando as concluses da avaliao so transmitidas ao cliente. DESCONTO POR FALTA DE CONTROLE - valor ou percentual deduzido do valor pr rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausncia de parte ou da totalidade de controle. industrial que garantem direitos e valor ao seu proprietrio. ATIVOS OPERACIONAIS CUSTO DE CAPITAL - taxa de retorno esperado requerida pelo mercado como atrativa de fundos para determinado investimento. terceiros investidos numa empresa. O capital de terceiros geralmente esta relacionado a dvidas com juros (curto e longo prazo) devendo ser especificada dentro do contexto da avaliao. CAPITALIZACAO - converso de um perodo simples de benefcios econmicos em valor. construtivos (tais como paredes , pilares, etc.) e hall de elevadores (em casos particulares). contabilizados) tem seu valor ajustado ao seus valores de mercado. ECONOMICOS benefcios tais como receitas, lucro lquido, fluxo de caixa lquido, etc. AVALIAO - ato ou processo de determinar o valor de uma empresa, participao acionaria ou outro ativo.

face interna das paredes que o limitam.

construda com tratamentos matemticos, para fins de critrios baseado no mercado imobilirio.

funcionamento da empresa. ATIVOS NO OPERACIONAIS - so aqueles ativos que no esto ligados diretamente s atividades de operao da empresa (podem ou no gerar receitas) e que podem ser alienados sem prejuzo do seu funcionamento.

DESCONTO POR FALTA DE LIQUIDEZ - valor de uma empresa, que reflete a ausncia de liquidez. DOCUMENTAO DE SUPORTE

ou

MLTIPLO valor de mercado de uma empresa, ao ou capital investido, dividido por uma medida da empresa (receita, lucro, volume de clientes, etc.). PATRIMONIO LIQUIDO A MERCADO - vide abordagem de ativos. PRMIO DE CONTROLE - valor ou percentual de um valor pr rata de lote aes controladoras sobre o valor pr rata de aes sem controle, que refletem o poder do controle. RISCO DO NEGOCIO - grau de incerteza de realizao de retornos futuros esperados do negocio, resultantes de fatores que no alavancagem financeira. TAXA DE CAPITALIZACAO - qualquer divisor usado para a converso de benefcios econmicos em valor em um perodo simples. TAXA DE DESCONTO - qualquer divisor usado para a converso de um fluxo de benefcios econmicos futuros em valor presente. TAXA INTERNA DE RETORNO taxa de desconto onde o valor presente do fluxo de caixa futuro equivalente ao custo do investimento. VALOR - preo expresso em quantidade monetria. VALOR ATUAL - valor de reposio por novo depreciado em funo do estado fsico em que se encontra o bem. VALOR DA PERPETUIDADE - valor ao final do perodo projetivo a ser adicionado no fluxo de caixa. VALOR DE DANO ELTRICO - estimativa do custo do reparo ou reposio de peas, quando ocorre um dano

percentual deduzido do valor pr rata de 100% do valor

documentao

levantada e fornecida pelo clientes na qual esto baseadas as premissas do laudo. EBTIDA do ingls Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, que significa Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao. EMPRESA - entidade comercial, industrial, prestadora de servios ou de investimento detentora de atividade econmica. ESTRUTURA DE CAPITAL - composio do capital investido de uma empresa entre capital prprio (patrimnio) e capital de terceiros (endividamento). FLUXO DE CAIXA - caixa gerado por um ativo, grupo de ativos ou empresa, durante determinado perodo de tempo. Geralmente o termo complementado por uma qualificao referente ao contexto (operacional, no operacional, etc.) FLUXO DE CAIXA DO CAPITAL INVESTIDO fluxo de caixa gerado pela empresa a ser revertido aos financiadores (juros e amortizaes) e aos acionistas (dividendos) aps considerados custo e despesas operacionais e investimentos de capital. GOODWILL ativo intangvel resultante de nome, reputao, carteira de clientes, lealdade, localizao e demais fatores similares que no podem ser identificados separadamente. LIQUIDEZ capacidade de rpida converso de

eltrico no bem. Os valores so tabelados em percentuais do Valor de Reposio e foram calculados atravs de estudos dos manuais dos equipamentos e da experincia em manuteno corretiva dos tcnicos da APSIS. VALOR DE INVESTIMENTO - valor para um investidor em particular, baseado em interesses particulares no bem em anlise tais como sinergia com demais empresas de um investidor, diferentes percepes de risco e desempenhos futuros, etc.

determinado ativo em dinheiro ou em pagamento de determinada dvida. METODO DE AVALIAO cada uma das abordagens utilizadas na elaborao de clculos avaliatrios para a indicao de valor de uma empresa, participao acionaria ou outro ativo. METODOLOGIA abordagens DE AVALIAO na uma de ou mais

utilizadas

elaborao

clculos

avaliatrios para a indicao de valor de uma empresa, participao acionaria ou outro ativo.

VALOR DE LIQUIDAO - valor de um bem colocado venda no mercado, fora do processo produtivo original. Ou seja, o valor que se apuraria caso o bem, fosse desativado e colocado a venda separadamente, levando-se em considerao os custos de desmontagem ou demolio (no caso de imveis), estocagem e transporte. VALOR (JUSTO) DE MERCADO - valor pelo qual o bem troca de propriedade entre um potencial vendedor e um potencial comprador, quando ambas as partem tm conhecimento razovel dos fatos relevantes e nenhuma das partes est sob presso de faz-lo. VALOR DE REPOSIO POR NOVO - valor baseado no que o bem custaria (geralmente ao nvel de preos correntes de mercado) para ser reposto ou substitudo por outro, em estado de novo, igual ou similar. VALOR DE SEGURO - valor pelo qual uma Companhia de Seguros assume os riscos e no se aplica ao terreno e fundaes, exceto em casos especiais. VALOR DE SUCATA - valor do bem no final da sua vida til, levando-se em considerao os custos de desmontagem ou demolio (em caso de imveis), estocagem e transportes. VALOR MXIMO DE SEGURO - valor mximo do bem pelo qual recomendvel que ele seja segurado. Este critrio estabelece que o bem com depreciao maior que 50%, dever ter o Valor Mximo de Seguro igual a duas vezes o Valor Atual; e, bem com depreciao menor do que 50%, dever ter o Valor Mximo de Seguro igual ao Valor de Reposio. VALOR RESIDUAL - valor do bem novo ou usado projetado para uma data, limitada a aquela em que ele se torna sucata, levando-se em considerao que durante o perodo ele estar em operao. VALOR PRESENTE - valor em uma data base especfica de um benefcio econmico futuro, calculado pela aplicao de uma taxa de desconto. VIDA TIL - perodo de tempo no qual o ativo pode geral benefcios econmicos.

WACC (Weighted Average Cost of Capital) - modelo no qual o custo de capital determinado pela mdia ponderada do valor de mercado dos componentes da estrutura de capital (prprio e de terceiros).

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