Resumo de Fundamento de Finanas

Aula 1
- Funes da administrao financeira: agrupadas em rea de tesouraria e rea de controladoria
- Funes de tesouraria: exercidas pelo administrador financeiro (caixa, crdito e cobrana, risco, cmbio, financiamento,
investimento, planejamento e controle financeiro, proteo de ativos, relaes com bancos)
- Funes de controladoria: exercidas pelo controller (custos e preos, auditoria interna, contabilidade, oramento, patrimnio,
planejamento tributrio, relatrios gerenciais)
Aula 2
- Formas de organizao de empresa: empresa individual e empresa societria.
- Empresa individual: nica pessoa dona da empresa, patrimnio pessoal do proprietrio se confunde com o da empresa, se a
empresa for processada o proprietrio processado como pessoa fsica e tem responsabilidade ilimitada, podendo ter seus bens
confiscados para pagamento das obrigaes.
- Vantagens da empresa individual: facilidade nas tomadas de decises e facilidade de controle.
- Desvantagens da empresa individual: responsabilidade legal do dono sobre todas as obrigaes assumidas pela empresa
- Empresa societria: duas ou mais pessoas se unem para formar uma sociedade, que poder ser ou no personificada.
- Sociedade no personificada: constituda sem as formalidades legais. Contrato pode ser escrito ou verbal, e tem validade
somente entre os scios, no tendo fora contra terceiros. No so consideradas pessoas jurdicas. O Cdigo Civil prev dois tipos
de sociedades no personificadas: Sociedade em Comum e Sociedade em Conta de Participao.
- Sociedade Personificada: legalmente constituda e registrada no rgo competente. Considerada como pessoa jurdica. De
acordo com o Cdigo Civil, podem ser: Sociedade Simples e Sociedade Empresria.
- Sociedade Simples: no tem por objeto o exerccio de uma atividade prpria de empresrio. So constitudas por pessoas que se
dedicam as atividades intelectuais, de natureza cientifica, literria ou artstica, que pretendem explorar uma atividade econmica
conjunta. Deve se limitar atividade especfica para a qual foi criada, ou seja, a prestao de servios vinculados habilidade
tcnica e intelectual dos scios, no devendo desenvolver outros servios. No pode explorar suas atividades empresarialmente.
Responsabilidade dos scios ilimitada.
- Exemplo de sociedade simples: dois ou mais mdicos que se juntam para montar um consultrio mdico, constituindo uma
sociedade formal para exercer a profisso na forma de prestao de servio de natureza mdica.
- Sociedade empresarial: tem por objeto a produo ou comercializao de bens ou servios. Podem ser constituda nos seguintes
tipos: Sociedade em nome coletivo; Sociedade em comandita simples; Sociedade limitada; Sociedade annima; e Sociedade em
comandita por aes.
- Sociedade em nome coletivo: s pode ser constituda por pessoas fsicas, e os scios respondem solidria e ilimitadamente pelas
obrigaes sociais.
- Sociedade em comandita simples: possui os scios comanditados (responsabilidade ilimitada e solidria pelas obrigaes
sociais) e scios comanditrios (responsabilidade no excede o capital subscrito at o valor de suas quotas). O tipo de scio deve
ser discriminado no contrato.
- Sociedade Limitada: capital dividido em quotas. Responsabilidade dos scios limitada ao valor de suas quotas, considerando o
capital totalmente integralizado. Se o capital no estiver integralizado, todos respondem solidariamente pela integralizao do
mesmo. No caso de inadimplncia, as dvidas so pagas cm os bens dos scios at o limite de sua participao no capital da
empresa.
- Sociedade annima ou sociedade por aes: acionistas participam do capital da empresa atravs de aquisies de aes. Aes
podem ser ordinrias (seus possuidores quem tem o poder de decidir os rumos da empresa), preferenciais ou de fruio. Pode ter
vida infinita, no sendo dissolvida pela morte de seus proprietrios originais. Podem ser de capital fechado ou capital aberto.
- Vantagem da sociedade de capital aberto: facilidade de levantar elevada quantia de recursos financeiros para financiar as suas
atividades operacionais, seja pela emisso de novas aes, se j pela emisso de ttulos de dvida.
- Sociedade em comandita por aes: tem capital dividido em aes, regida pela Lei das sociedades Annimas, sendo que
somente o acionista poder ocupar cargo de direo, o diretor responde ilimitadamente pelas obrigaes da sociedade.
- Tributos em que a base de clculo o lucro lquido: Imposto de Renda Pessoa Jurdica (IRPJ) e Contribuio Social sobre o
Lucro Lquido (CSLL).
- Formas de Tributao: Lucro Real, Lucro Presumido, Lucro Arbitrado e Simples Nacional, dependendo do ramo de atividade e
faturamento da empresa.
- Alquotas para IRPJ: 15% sobre o lucro real, lucro presumido ou lucro arbitrado. Para optantes do Simples Nacional, as
alquotas so diferenciadas de acordo com o ramo de atividade da empresa.
- A parcela do lucro que exceder $ 240.000,00 sujeita-se a incidncia de adicional de imposto alquota de 10%, ou proporcional
quando o perodo de apurao for inferior a um ano 9ou seja, $20.000,00 por ms apurado).
- Alquotas para CSLL: 9% sobre o lucro real, lucro presumido ou lucro arbitrado. As empresas optantes pelo Simples Nacional
recolhem a CSL?L juntamente com o IRPJ, COFINS, PIS e outros tributos em um nico documento de arrecadao.
Aula 3
- Mercado financeiro: conjunto de todas as atividades relacionadas a intermediao financeira.

Tipos de Mercados financeiros, de acordo com os prazos e finalidades das operaes: Mercado monetrio; mercado de
crdito mercado cambial e mercado de capitais.
Mercado monetrio: voltado para desenvolver atividades de intermediao financeira. Suas operaes so de curto e curtssimo
prazo. Nele so negociados ttulos de emisso do Banco Central do Brasil, do Tesouro nacional, entre outros.
Mercado de Crdito: destinado s operaes de crdito pessoal, crdito direto ao consumidor e do financiamento do capital de
giro das empresas. So operaes de curto ou de mdio prazo. As instituies mais atuantes so os bancos mltiplos, bancos
comerciais e sociedades de crditos. Os ttulos mais usados so as letras de cambio (LC), os certificados de depsitos bancrios
(CDB) e os recibos de depsitos bancrios (RDB).
Mercado cambial: voltado para a converso de moedas. Rene todos agentes que realizam transaes com o exterior. So
operaes vista ou de curtssimo prazo. As instituies mais atuantes so o Banco Central do Brasil, os bancos mltiplos, os
bancos de investimento, sociedades corretoras de ttulos e valores moviliarios e as corretoras de cmbio.
Mercado de capitais: voltado para as operaes visando ao financiamento de capital de giro e permanente das empresas da
construo civil e da aquisio de casa prpria. So operaes de mdio e longo prazo e de prazo indeterminado. Operam neste
mercado os bancos de investimentos, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios, caixas
econmicas, sociedades de arrendamento mercantil, e bancos mltiplos com carteiras especializadas, e como instituies
auxiliares, atuam as bolsas de valores e as bolsas de mercadorias e futuros. Principais ttulos so as aes, as debntures, as
cadernetas de poupana, as letras imobilirias, e as letras hipotecrias.
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional: Composta de rgos Normativos, Entidades Supervisoras e Operadores.
rgos Normativos: Responsveis por definir diretrizes e regular as operaes que ocorrem no sistema financeiro. So eles:
Conselho Monetrio Nacional (CMN); Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e Conselho de Gesto da Previdncia
Complementar (CGPC)
Conselho Monetrio Nacional: Entidade mxima do Sistema Financeiro. Responsvel pela fixao das diretrizes das polticas
monetrias, de crdito e cambial do pas. Composto pelo ministro da fazenda, seu presidente, pelo ministro do planejamento,
Oramento e Gesto e pelo presidente do Banco Central.
Conselho Nacional de Seguros Privados: entidade mxima do mercado de seguros privados. Responsvel por fixar diretrizes e
normas da poltica de seguros privados. Composto pelo ministro da Fazenda, seu presidente, pelo representante do ministrio da
Justia, pelo representante do Ministrio da Previdncia Social, superintendente da Superintendncia de Seguros Provados, pelo
representante do Banco Central do Brasil e pelo representante da Comisso de Valores Mobilirios.
Conselho de Gesto da Previdncia Complementar: entidade mxima do mercado de previdncia complementar. Vinculada ao
Ministrio da Previdncia Social. Sua competncia regular, normatizar e coordenar as atividades das entidades fechadas de
previdncia complementar (fundos de penso).
Entidades Supervisoras: Instituies financeiras responsveis pela superviso e fiscalizao das instituies operadoras e das
operaes financeiras realizadas.
Entidades Supervisoras: Banco Central do Brasil (Bacen), Comisso de Valores Mobilirios (CVM), Superintendncia de
Seguros Privados (Susep), IRB-Brasil Resseguros, Secretaria de Previdncia Complementar (SPC), Banco do Brasil (BB), Caixa
Econmica Federal (CEF) e Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
Banco Central do Brasil (Bacen): Responsvel pela superviso e fiscalizao das instituies financeiras e de suas operaes.
rgo executivo do Conselho Monetrio. Gestor do Sistema Financeiro Nacional. Executor da poltica monetria, banco emissor
da moeda, banco dos bancos.
Comisso de Valores Mobilirios (CVM): Instituio encarregada do desenvolvimento, da disciplina e da fiscalizao do
mercado de valores mobilirios, no que diz respeito ao mercado de aes e debntures.
Superintendncia de Seguros Privados (Susep): rgo de controle e fiscalizao do mercado de seguro, previdncia provada
aberta e capitalizao.
Secretaria de Previdncia Complementar (SPC): Responsvel pela fiscalizao das Entidades fechadas de previdncia
complementar (fundos de penso).
Banco do Brasil (BB): Banco comercial, e agente financeiro do Tesouro nacional. Gestor da cmara de compensao de cheques.
Caixa Econmica Federal (CEF): Banco comercial; executa atividade de agente financeiro do Governo Federal. Gestor do
FGTS, das polticas de habitao e saneamento, das loterias federais e de programas especiais como o PIS e PASEP.
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES): Banco de desenvolvimento, promove o desenvolvimento
econmico e social do pas. Instituio financeira encarregada de coordenar inmeros fundos e programas criados pelo Governo
Federal para apoiar o desenvolvimento econmico e social, como Fundo de Amparo ao Trabalho (FAT), Fundo Nacional de
Desestatizao (FND), etc.
Instituies Operativas: Instituies financeiras que de fato realizam as intermediaes financeiras. S podem operar mediante
autorizao do Banco Central.
Instituies Financeiras Captadoras de depsitos vista (ou instituies financeiras bancrias): Compostas pelos bancos
comerciais, caixas econmicas, bancos cooperativos, cooperativas de crdito e bancos mltiplos.
Principal caracterstica das instituies financeiras captadoras de depsitos vista ou instituies financeiras bancrias:
Sua exclusividade na captao de recursos atravs de depsitos vista (a conta corrente), no remunerados e de liquidez imediata
(podem sacar seus recursos a qualquer momento).
Principal instituio operadora de depsitos vista: banco comercial.
Principal funo do banco comercial: viabilizar os recursos financeiros necessrios, seja atravs de emprstimos ou
financiamentos, no curto e no mdio prazo, s empresas industriais, comerciais e de servios e s pessoas fsicas.

Outra funo do banco comercial: desenvolvem atividades de prestao de servios bancrios, como transferncia de fundos,
cobranas de ttulos, custdia e guarda de valores, recebimento de tributos e de contas diversas e operaes de cambio, etc.
Demais instituies financeiras no bancrias: associaes de poupana e emprstimo, bancos de desenvolvimento, bancos de
investimento, companhias hipotecarias, cooperativas centrais de crdito, sociedades de crdito, financiamento e investimento,
sociedades de crdito imobilirio e sociedades de arrendamento mercantil.
Instituies financeiras no bancrias: no podem captar depsitos a vista. Captam e cedem recursos de terceiros. So
autorizadas a emitir ttulos financeiros para a captao de recursos de terceiros.
O banco de investimento uma instituio financeira no bancria, e no pode captar recursos atravs de depsitos a vista.
Funo principal das instituies financeiras no bancrias: viabilizar recursos para serem cedidos s empresas, a mdio e
longo prazo, atravs de financiamentos e emprstimos.
Instituies operativas que atuam essencialmente no mercado primrio de ttulos e valores mobilirios: Bancos de
investimento.
Instituies operativas que atuam essencialmente no mercado secundrio de ttulos e valores mobilirios: As bolsas de
valores.
O setor financeiro de uma empresa deve buscar recursos para o capital de giro no mercado de crdito, especialmente em um
banco comercial.
A captao de recursos atravs do lanamento de novas aes caracteriza uma operao de mercado primrio, pois ali que
ocorre o primeiro negcio com um ttulo negocivel novo.

Aula 4 O uso das tabelas financeiras

- Valor presente X de um nico valor futuro:
S = P (1+i)n ou seja, 2000 = P (1,06)5 --- P= 2000 / 1,3382 = 1494,354
Usa-se a tabela de desconto (valor nico) = tabela de juros do valor presente (valor nico)
- Valor presente X de vrios valores futuros iguais
Achar fator : (1+K)n 1
---------------K (1+k)n
Usa-se tabela desconto (vrios valores iguais) = Tabela de juros do valor presente (vrios
valores iguais srie de valores uniformes)
- Para achar valor futuro
S=P(1+i)n ---- S = 1000 (1,01)8 = 1082,86
Para achar fator = (1+i)n
Usa-se a tabela de valor futuro (tabela de juros do valor futuro (nico valor presente)
- Capitalizao da anuidade
Se faz pela tabela de juros do valor futuro para um nico valor presente (fazendo valor por
valor) OU utiliza a tabela de juros do valor futuro de uma anuidade (capitalizao)
(usando o cruzamento entre o percentual e o total de perodos).
Para achar fator: (1+k)n 1
-------------K
Aula 5 Fundamentos de Retorno e Risco de um Ativo
- Investimento: ativo possudo por algum que tenha expectativa de retornos futuros.
- Tipos de Investimentos: Financeiro e de Propriedade.
- Investimentos Financeiros: Transao em que h explicitamente duas operaes envolvidas; so tambm chamados de ttulos, que
podem representar dvidas (ttulos de dvidas), propriedades (aes|) ou direito legal de adquirir ou vender uma propriedade (opes de
compra de aes).
- Investimento de propriedade: Investimento de bens imveis (terrenso, edifcios)e bens pessoais tangveis (ouro, obras de arte).
Exemplo: quem compra uma terra, sementes e se torna um fazendeiro, a terra semeada um ativo para ele, mas no h nenhum
devedor; ningum deve pagar a ele pelo que ele plantou. Esse o investimento de propriedade.
- Apartamento: um bem tangvel (tijolos e argamassa), portanto deve ser considerado um investimento de propriedade.
- Retorno monetrio (em unidade monetria) = quantidade recebida (-) quantia investida ou aplicada.
- Taxa de retorno em percentual: (quantia recebida (-) quantia investida) / quantia investida
- Taxa de retorno em percentual aps vrios perodos: Valor recebido = valor investido (1+K) n de perodos
- Rendimentos correntes: Remunerao do capital investido em dinheiro que recebido periodicamente como resultado do
investimento. Exemplos: dividendo de aes, juros recebidos sobre ttulos de dvida.
- Rendimentos Correntes = remunerao por ao (x) quantidade de aes
- Ganhos ou perdas de capital: diferena entre o preo do ativo no incio e no fim de um perodo em que est sendo avaliado. Se o
ativo estiver sendo vendido, o valor pelo qual o preo da venda desse ativo excede (ou foi menor) seu preo de compra original. Se
essa diferena for positiva, haver ganho de capital, se for menor, haver perda de capital.

- Ganhos ou perdas de capital = preo final (-) preo inicial

- Retorno total (ou absoluto) de um investimento: soma dos rendimentos em dinheiro com o ganho ou a perda de capital no
investimento.
- Retorno Total = Rendimentos Correntes + Ganhos (ou Perdas) de Capital
- Taxa de Retorno Total entre dois tempos t e t+1 = ( Preo final (-) Preo inicial (+) Caixa (fluxo) recebido do investimento no
perodo (rendimento dividendo) ) / Preo inicial
- OU Taxa Retorno Total = Rendimento Dividendo (+) Preo Final (-) Preo Inicial
---------------------------------------------------------------Preo Inicial
Preo Inicial
Onde (Rendimento Dividendo) / (Preo Inicial) = Percentual da Taxa de Dividendo
Onde (Preo Final (-) Preo Inicial) / (Preo Inicial) = Percentual de Ganho de Capital
- Ganho Corrente : o que se ganhou no perodo, o que rendeu.
- Taxa % de Dividendo (TD): Dividendo pago por ao / preo inicial da ao
- Ganho de Capital = preo final (-) preo inicial da ao
- Ganho de Capital em % (GC) = (preo final da ao (-) preo inicial da ao) / preo inicial
- Retorno Absoluto = receita do perodo + Ganho de Capital
- Recebimento de Dividendos = ganhos correntes
- Retorno Absoluto = Ganhos de Capital (+) Ganho Corrente
- Retorno Mdio = soma de todos os retornos / nmero total de retornos.
- Retorno Esperado: o retorno que um investidos tem expectativa de receber no futuro. Para efeito de clculo, utiliza-se a mdia de
rentabilidade desse ativo em determinado perodo.
- Retorno Exigido: o retorno que o investidor espera receber de um investimento, para ser compensado pelo risco desse
investimento. Quanto maior o risco, maior o retorno exigido pelos investidores.
- Premio pelo Risco: quantia pela qual a taxa de juros ou retorno exigido de um investimento excede a taxa de juros livre de risco.
- Taxa real de retorno (k*): Taxa que cria equilbrio entre a oferta da poupana e a demanda por fundos para investimento em um
mundo perfeito, sem inflao.
- Prmio Pela Inflao (PR): taxa de inflao esperada.
- Retorno Exigido = taxa real de retorno (+) Prmio esperado pela inflao (+) Prmio pelo risco do investimento
- Taxa de juros livre do risco: taxa que se obtm em investimento livre de risco.
- Taxa livre de risco = Taxa real de retorno (+) Prmio esperado pela inflao
- Substituindo no Retorno Exigido = Taxa livre de risco (+) Prmio pelo risco do investimento
- Taxa de juros livre de risco = taxa livre de risco = retorno livre de risco
- Prmio total de Risco = Risco de inadimplncia (+) Risco da taxa de juros (+) risco de liquidez (+) risco de vencimento
- Taxa nominal de juros ou taxa de retorno nominal = taxa de juros livre de risco (+) prmio total de risco
- Medidas de risco: varincia e desvio padro
- Para calcular o risco de um investimento, onde se tem o histrico de retornos de um determinado perodo:
- Acha-se o retorno mdio = soma de todos os retornos / nmero total de retornos
- Acha-se a varincia = somatrio de cada (retorno (-) mdia dos retornos)2 / (nmero de retornos (-) 1)
- Acha-se o desvio padro = raiz quadrada da varincia.
- Quanto maior o desvio padro maior o risco do investimento.
Aula 6 Risco de um Ativo (um nico ativo)
- O retorno esperado deve ser superior ao retorno exigido para o ativo ser aceito.
- Clculo do retorno de qualquer ativo que j existe (dados determinsticos) =
(preo final do ativo(-)preo inicial do ativo(+)rendimento recebido pelo ativo no perodo)
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------preo inicial
- OU Taxa de Retorno Total em % = Rendimento Dividendo (+) Preo Final(-)Preo Inicial
-----------------------------------------------------------Preo Inicial
Preo Inicial
- Para calcular o retorno do ativo que no possui histrico, nunca foi calculado (dados probabilsticos): Multiplica-se cada
retorno provvel pela probabilidade dele e soma todos eles.
- Retorno esperado quando no se tem retornos existentes = somatrio de (retorno provvel (x) probabilidade de ocorrncia do
retorno)
- Fluxo de caixa gerado = receitas geradas (-) despesas
- Amplitude de um retorno = maior retorno (-) menor retorno
- Quanto maior a amplitude maior o risco.
- Clculo do desvio padro de dados determinsticos populacionais = raiz quadrada de (somatrio de (retorno(-)retorno mdio) 2 /
nmero de retornos)
- Clculo do desvio padro de dados determinsticos amostrais = raiz quadrada de (somatrio de (retorno(-)retorno mdio) 2 /
(nmero de retornos (-) 1)
- Clculo do desvio padro de dados probabilsticos = raiz quadrada de (somatrio de (retorno(-)retorno mdio)2 (x) probabilidade)

- O desvio padro significa que a maioria dos provveis retornos est entre (retorno mdio (-) desvio padro) e (retorno mdio
(+) desvio padro). Quanto maior a variao, maior o risco.
- Quando maior o retorno mdio e quanto menor o desvio padro, maior o risco.
- Coeficiente de Variao: apresenta o risco que ir correr em relao ao retorno mdio esperado.
- No caso de dados determinsticos amostrais, quando se obtm retornos mdios iguais, basta calcular o desvio padro e tomar
a deciso.
- Coeficiente de Variao =
desvio padro do ativo
-----------------------------------------Retorno mdio esperado do ativo
- Quanto maior o coeficiente de variao, maior o risco.
- Sempre que tiver de escolher entre dois ou mais ativos, deve-se calcular o retorno esperado em cada ano (ou perodo), o retorno
mdio esperado, o desvio padro e o coeficiente de variao. Quando os retornos mdios dos ativos forem iguais, no h necessidade
de calcular o coeficiente de variao, basta calcular o desvio padro.
- Quando se tem a probabilidade e o retorno provvel de cada ano, para calcular o retorno esperado deve-se multiplicar um pelo outro,
e se tiver probabilidades para vrias situaes, deve-se som-las. Quando se tem o retorno esperado, para saber qual ativo deve-se
escolher, primeiro calcula-se o retorno mdio, depois calcula-se o desvio padro, e depois o coeficiente de variao. A que tiver menor
coeficiente de variao deve ser escolhida. Se os retornos mdios forem iguais. Basta calcular o desvio padro, no sendo necessrio
calcular o coeficiente de variao. Neste caso, quanto maior o desvio padro, maior o risco.
Aula 7 Riscos de uma carteira de ativos 1 parte
- Quanto maior o desvio dos retornos efetivos em relao aos retornos esperados, maior a varincia/desvio padro, e quanto maior a
varincia/desvio padro, maior o risco.
- Retorno de uma carteira usando retornos histricos ou conhecidos: primeiro calcula-se o retorno de cada ativo em um
determinado perodo em termos percentuais, incorporando estimativa de preo e dividendo a esses retornos:
- Retorno no perodo = preo final (-) preo inicial (+) caixa recebido no perodo
--------------------------------------------------------------------Preo inicial
- Outra forma para calcular a taxa de retorno de uma carteira atravs da mdia ponderada: retorno da carteira = somatrio de
(proporo do valor total da carteira aplicada no ativo (x) retorno do ativo). A soma de todas as propores deve ser igual a 1.
- O retorno do ativo = (preo final por ao (-) preo inicial por ao) / 100
- Quando se tem os valores e os retornos e pede-se para calcular o retorno esperado da carteira, acha-se o percentual de participao do
ativo na carteira e multiplica-se este percentual pelo retorno, achando-se o retorno esperado (soma de todos eles).
- Para estimar o retorno esperado de uma carteira de investimento, acha-se a mdia ponderada dos provveis retornos dos ativos que a
compem.
- Primeiro calcula-se o retorno esperado de cada ttulo somatrio de (retorno esperado (x) probabilidade de acorrer), depois
calcula-se o retorno esperado da carteira, somando a mdia ponderada.
- Quando se tem o percentual de cada ativo na formao da carteira, e os retornos provveis (com vrias opes de acontecimento),
acha-se o percentual de cada retorno sobre cada percentual do ativo na formao da carteira. Para achar o retorno esperado de cada
ativo, multiplica-se o percentual de retorno provvel de cada acontecimento pelo retorno do ativo e soma-se o percentual de todos os
acontecimentos.
- Para achar o retorno esperado da carteira = (somatrio do percentual de cada ativo na formao da carteira (x) retorno esperado total
do ativo)
- O retorno esperado da carteira depende do retorno esperado e da proporo investida de cada ativo na carteira.
- Risco especfico ou risco diversificvel ou risco no sistemtico: a parcela do risco do ativo resultante de eventos incontrolveis,
como greve, aes judiciais, novos concorrentes, perda de grandes clientes, etc
- Risco de mercado ou risco no diversificvel ou risco sistemtico: o risco que afeta todos ou quase todos os investimentos e
atribudo a fatores de mercado, no podendo ser reduzido ou eliminado por meio de diversificao. Fatores como inflao, mudanas
na economia, reforma tributria, taxa de juros alta, guerras, etc, respondem por este risco do ativo.
- Para clculo do risco de um ativo:
- Clculo da varincia = somatrio de( (valor de cada retorno (-) retorno mdio)2 (x) probabilidade do retorno)
- Desvio padro a raiz quadrada da varincia.
- O clculo do retorno esperado da carteira a mdia ponderada dos retornos esperados de seus ttulos, usando as propores da
composio da carteira como peso.
- Retorno esperado do ttulo:
- soma do retorno de cada ttulo (x) % cada cenrio = retorno ponderado
- desvio padro: primeiro calcula o desvio = (retorno do ttulo (-) retorno mdio)2 (x) probabilidade do cenrio
Segundo calcula a Varincia = soma dos desvios
Terceiro calcula o desvio padro = raiz quadrada da varincia
- Retorno esperado da Carteira:
- soma dos (retornos de cada ttulo (x) probabilidade % da carteira)
- Desvio padro: primeiro calcula o retorno ponderado = soma de (cada retorno esperado (x) % de cada cenrio)
Segundo calcula o desvio = (retorno esperado da carteira(-)mdia ou retorno esperado) 2 (x) prob.cada cenrio

Terceiro calcula varincia = soma dos desvios

Quarto calcula o desvio padro = raiz quadrada da varincia
- Para decidir entre os ttulos ou carteiras, compara-se o retorno esperado, a varincia e o desvio padro de todos eles. Primeiro, o
retorno esperado, se for igual, escolhe o que tiver menor varincia (tem menor risco).
- Quando os ttulos de uma carteira e a carteira composta por eles continua tendo a mesma varincia e o mesmo retorno esperado, eles
so ativos com correlao positiva perfeita e seus retornos formam uma correlao positiva perfeita.
- Para calcular o risco da carteira, calcula-se a varincia e o desvio padro. (quando os retornos de um ttulo caem, os retornos do outro
tambm caem).
- Quando o desvio padro igual a zero, os retornos do ttulo formam uma correlao negativa perfeita (quando os retornos de um
ttulo caem, os dos outros aumentam).
Correlao perfeita positiva:
Correlao perfeita negativa:

- Quando desvio padro de dados anteriores (sem ser probabilidade) raiz quadrada de (varincia / n-1)
Aula 8
- Sinal da co-varincia: sinal (+) indica que elas se movem juntas, e sina (-) indica que elas movem em direes opostas.
- Co-varincia = somatroio dos (desvios dos retornos ttulo (x) retorno esperado Xmdia ) (x) (desvios do retorno do ttulo Y (x)
retorno esperado Ymdia) (x) probabilidade
- Quando todos os resultados conjuntos so igualmente provveis: Co-varincia = somatrio de (x-xmedia) (x) (y Ymedia)
___________________________________
N
- Quando as estimativas so baseadas em uma amostra de dados: Co-varincia = somatrio de (x-xmedia) (x) (y Ymedia)
___________________________________
N-1
- Coeficiente de correlao = co-varincia / (desvio padro ativo X (x) desvio padro ativo Y)
- Correlao positiva perfeita = variao diretamente proporcional, tendo um coeficiente de correlao = +1 (p=+1)
- Correlao negativa perfeita = variao inversamente proporcional, tendo um coeficiente de correlao = -1 (p=-1)
- Quando os retornos dos ativos no se relacionam entre si, o coeficiente de correlao = zero (p=0)
- Varincia da carteira = (% ttulo X)2 (x) (desvio padro X)2
- Co-varincia: calcula-se o retorno esperado e desvio padro de cada ativo
Mdia = soma de (retorno (x) probabilidade)
Desvio = retorno provvel (-) mdia
Calcula-se o desvio do retorno de cada ttulo (retorno provvel (-) mdia de cada situao)
Acha-se a soma dos (produtos dos desvios dos ativos e X probabilidade) = covarincia
- Coeficiente de correlao = covarincia / (desvio padro de X (x) desvio padro de Y)
- Covarincia + = correlao +
- Para calcular o desvio padro pela frmula da varincia da carteira:
Raiz quadrada de (% ttulo X em decimal) 2 (x) (desvio padro de X em decimal) 2 ((+)) (% ttulo Y em decimal) 2 (x) (desvio
padro de Y em decimal)2 ((+)) 2 (x) (% carteira X) (x) (% carteira Y) (x) coeficiente de correlao (x) desvio padro de X (x) desvio
padro de Y)
- Grfico quando
P=1

p=0

p=-1

- Para escolher a carteira de varincia mnima:

Acha-se o coeficiente de correlao = ( covarincia / desvio padro de x (x) desvio padro de y)
- para saber os pesos que minimizam as varincias: proporo do ttulo A que deve ser aplicada para formar a carteira de risco mnimo:

Wa = [ (% desvio padro ttulo B) 2 (-) (coeficiente de correlao (x) % desvio padro do ttulo A (x) % desvio padro do ttulo B) ] /
[ (% desvio padro ttulo A) 2 (+) (% desvio padro ttulo B)2 (-) (2 (x) coeficiente de correlao (x) desvio padro de A (x) desvio
padro de B) ]
- para clculo do retorno esperado na seleo de carteira entre vrios ativos (3 ou mais):
o mesmo processo que a carteira de dois ativos:
- retorno esperado = mdia ponderada entrre os retornos de cada ttulo individual
(% ttulo1 em carteira (x) retorno esperado ttulo1) (+) (% ttulo2 (x) retorno esperado ttulo2) (+) ... (+) ttulo n)
- co-varincia da carteira = calcula-se a varincia dos ttulos ponderada pelo quadrado de sua proporo na carteira, e depois calculase a covarincia entre cada par de ttulos (2 a 2) ponderada pelo produto das propores invertidas.
- desvio padro do retorno esperado de uma carteira = raiz quadrada de (proporo total fundos investidos do ttulo X (x) proporo
total fundos investidos ttulo Y (x) correlao entre possveis retornos dos ttulos X e Y (x) desvio padro retornos ttulo X (x) desvio
padro retornos ttulo Y) ==== considerando as covarincias para todas as combinaes possveis, aos pares, de ttulos na carteira:
raiz quadrada de (% titulo1 em decimal)2 (x) (desvio padro ttulo1) (+) (%ttulo2 em decimal)2 (x) (desvio padro ttulo2) (+) ....
Aula 9
Modelo de precificao de ativos de capital (CAPM) = modelo de mensurao de riscos de ativos
- Retorno exigido pelo ativo X = taxa de retorno livre de risco (+) Beta (taxa de retorno de mercado (-) taxa de retorno livre de risco)
- Beta: Tambm chamado de risco no diversificvel
- Taxa de retorno livre de risco = taxa de juros real (+) expectativa de inflao ===== Kf = k* + Expectativa de inflao
- Taxa de juros real = taxa realmente cobrada na economia, sem incluir a inflao.
- A taxa livre de risco no Brasil equivalente taxa SELIC
- Beta +, o retorno do ativo variar na mesma direo que o mercado
- Beta -, o retorno do ativo variar em direo oposta ao mercado
- Se o retorno do mercado tem variao X e o ativo tem um Beta Y = o aumento no retorno do ativo ser de X (x) Y.
- A amplitude do ativo (faixa de variao) = maior variao do retorno (-) menor variao do retorno
- Ativos com beta negativo so mais arriscados do que com beta positivo, pois a variao de seus retornos ser sempre oposta
variao dos retornos do mercado
- O ativo que tem maior variao tem maior risco.
- Taxa de retorno de mercado ou taxa de retorno da carteira de mercado = mdia ponderada dos retornos de todas aes negociadas em
um mercado.
- Beta = (covarincia no ativo J e a carteira de mercado) / varincia do retorno sobre a carteira de mercado
- Se o Beta for maior que 1, o risco maior.
- Se o retorno exigido no mercado maior que a taxa de retorno do mercado, o ativo mais arriscado.
- -Em um grafico, o mercado est mais arriscado onde a linha tem maior inclinao. No grfico a taxa de retorno livre do risco o
percentual onde o Beta = zero
- Teoria da precificao por Arbitragem (APT)
- O CAPM se baseia em um nico fator (beta) para estabelecer a relao risco e retorno de ativos, e a APT se baseia em vrios
fatores.
- Se tem o Beta, para calcular o prmio pelo risco de mercado e o prmio pelo risco do ativo:
Deve-se ter tambm a taxa de retorno livre de risco e a taxa de retorno de mercado.
- Premio pelo risco de mercado = taxa de retorno de mercado (-) taxa de retorno livre do risco
- Premio pelo risco de ativo: primeiro calcula o retorno exigido pelo ativo = taxa de retorno livre do risco (+) Beta (taxa de retorno
mercado (-) taxa retorno livre do risco). Depois calcula o premio pelo risco do ativo = retorno exigido pelo ativo (-) taxa de retorno
livre do risco
Aula 10
- Para analisar se deve tomar ou no uma deciso de refinanciar o ttulo:
- primeiro, deve-se calcular o investimento inicial de caixa: so todos os desembolsos realizados com lanamento dos novos ttulos e
com compra e retirada de circulao de ttulos antigos (desembolsos normalmente existentes: pagamento pelo premio de chamada e
custo de emisso dos novos ttulos)
Premio de chamada antes do IR: (valor ttulos atual (x) taxa atual) (+) custo de colocao de novos ttulos = Investimento Inicial
- Segundo, calcula-se a economia total do refinanciamento: Custos dos juros antigos (valor atual ttulo (x) taxa atual) (-) custo dos
juros novos (valor atual ttulo (x) taxa aps substituio) = economia ==== essa economia se repetir todos os anos at a data de
vencimento dos ttulos novos (aps novo prazo de vencimento aps a troca dos ttulos)
- Terceiro, deve-se trazer essa economia para o valor presente: economia (x) FJVPA taxa,nova refinanciamento,tempo = valor presente da economia
==== valor presente da economia (-) investimento inicial = valor presente lquido
- quarto, se o valor presente lquido (VPL) < 0, deve-se rejeitar a proposta. Se for > 0 deve-se aceit-la

- Se tiver IR:
Primeiro, deve-se calcular o investimento inicial de caixa
Premio de chamada antes do IR = (valor titulo atual (x) taxa atual (-) IR (premio chamada antes do IR (x) % IR) = premio da
chamada aps IR
Premio da chamada aps IR (+) custo de colocao no amortizados (custo emisso (-) ttulos antigos (x) tempo que ainda falta para
vencer o primeiro ttulo / tempo total vencimento primeiro ttulo) (x) taxa IR = investimento inicial
Segundo calcula-se a economia total do refinanciamento:
Acha-se o fluxo de caixa dos ttulos antigos:
Custos dos juros antes do IR = (valor atual do ttulo (x) taxa atual) (-) IR (custo juros antes IR (x) taxa IR) = custo dos juros aps
o IR
Custo juros aps IR (-) economia imposto anual pela amortizao do custo de colocao (custo emisso de ttulos antigos (x)
tempo que falta para vencer primeiro ttulo / tempo total para vencer primeiro ttulo (x) taxa IR) = sada caixa aps IR
Acha-0se fluxo de caixa de novos ttulos:
Custos dos juros antes do IR: (valor atual do titulo (x) taxa do refinanciamento) (-) IR (custo juros antes do IR (x) taxa IR) =
custo juros aps o IR
Custos dos juros aps o IR (-) economia de imposto anual pela amortizao do custo de colocao (custo emisso dos novos
ttulos / tempo vencimento novos ttulos) (x) taxa IR = sadas de caixa aps IR
Acha-se a economia de caixa pela deciso de refinanciamento
Sada de caixa aps o IR de ttulo antigo (-) sadas de caixa aps o IR do novo ttulo = economia anual no fluxo de caixa
Terceiro, acha-se o valor presente dessa economia:
Valor da economia anual no fluxop de caixa por X anos descontada a taxa de (taxa de refinanciamento (x) (1-taxa IR)
Valor presente da economia = economia anual no fluxo caixa (x) FJVPAtaxa (taxa nova (x) 1-taxa IR), prazo vencimento
Quarto, acha-se o valor presente liquido
VPL = valor presente da economia (-) investimento inicial
Se VPL > 0 , proposta deve ser aceita; se VPL < 0 proposta deve ser rejeitada.
Aula 11
- Aes ordinrias: seus detentores podem votar nas assemblias de acionistas, porm, em caso de liquidao da cia, s podem
reivindicar seus direitos aps terem sido saldadas as exigncias de todos os credores e acionistas preferenciais.
- Aes autorizadas: nmero mximo de aes ordinrias que a empresa pode emitir sem precisar alterar seu estatuto.
- aes emitidas: aes autorizadas que foram emitidas e possudas pelos acionistas
- Aes emitidas = aes em circulao (+) aes em tesouraria.
- Aes em tesouraria: aes recompradas e mantidas em tesouraria (que podem ser utilizadas para adquirir outras empresas ou serem
canceladas, reduzindo o nmero de aes emitidas).
- Aes em circulao: aes que foram emitidas e esto nas mos dos acionistas.
- Lucros acumulados: lucros que a empresa no distribui para os acionistas, mas os retm sem uma destinao especfica. a
diferena entre os lucros obtidos e os pagamentos de dividendos.
- Direitos dos acionistas das aes ordinrias: direito ao lucro (s recebem se a empresa declarar o pagamento de dividendos); direito
sobre os ativos da empresa (aps os credores); direito a voto; direito de retirada da sociedade; direito de fiscalizar a gesto dos
negcios da sociedade; direito de preferncia (tem direito de manter sua participao proporcional no capital da empresa no caso de
novas aes, tem direito a compra na mesma proporo de suas aes no capital)
- Para saber se as novas aes so necessrias para levantar fundos:
Novas aes = fundos necessrios / preo da subscrio por ao
Nmero de direitos exigidos para se comprar uma ao: total de aes em circulao / total de aes a serem venvidas
- Valor terico de um direito quando a ao est sendo negociada com direitos:
Valor terico de um direito de compra = [ (preo de mercado da ao com direito (-) preo de subscrio da ao) ] / [ (nmero
direitos necessrios para comprar uma nova ao ordinria (+) 1 ) ]
- Valor de um direito quando a ao est sendo negociada ex-direitos:
Valor de mercado da ao sendo negociada ex-direitos = preo do mercado da ao com direitos (-) valor terico de um direito de
compra ==== Me = Mw Dw
OU
Valor de mercado da ao sendo negociada ex-direitos = [ (preo de mercado de ao com direitos (x) nmero de direitos
necessrios para comprar uma nova ao ordinria) (+) preo de subscrio da ao) ] / (nmero de direitos necessrios para comprar
uma nova ao ordinria (+) 1)
- Valor de um direito quando ao est sendo vencida ex-direitos:
Valor terico de um direito quando a ao est sendo vendida ex-direitos = (valor do mercado, ou seja, preo da ao negociada a
ex-direitos (-) preo da subscrio) / nmero de direitos necessrios para comprar nova ao ordinria
- Para se calcular os investimentos antes e depois da subscrio, quando se exerce direitos:

Acha-se o nmero de direitos necessrios para subscrever uma nova ao: N = nmero de aes em circulao / nmero de novas
aes
Acha-se o valor terico de cada direito = (preo de mercado da ao com direitos (-) preo de subscrio da ao) / (nmero de
direitos necessrios para subscrever uma nova ao (+) 1 === Dw = (Mw S) / (N+1)
Acha-se a participao % antes da emisso das aes = mero de aes possudas / nmero de aes em circulao
Antes de subscrio = (nmero de aes possudas atutal (x) preo atual ) (+) valor disponvel caixa para investimento
Depois da subscrio
Acha-se o preo de mercado ex-direitos = preo de mercado da ao com direitos (-) valor terico de cada direito
Para calcular quantas aes se tem direito de comprar = nmero de novas aes (x) participao % antes da emisso das aes
Exercendo o direito de subscrio, se desembolsa = nmero de aes que se tem direito de comprar (x) preo subscrio da ao
(valor novas aes). Esse valor vai diminuir do caixa.
Aps a subscrio = (nmero de aes que possua antes (+) aes compradas depois (x) preo de mercado ex-direitos) (+) caixa
(valor disponvel no inicio (-) valor desembolsado com novas aes)
- ao preferencial: d preferncia no recebimento de dividendos e no recebimento de seu capital pelo valor nominal, no caso de
liquidao dos ativos da sociedade. No d direito a voto.
- Escriturao do capital social
- O lucro: primeiro calcula-se o lucro (dividendo) das aes preferenciais, para depois calcular o dividendo dos acionistas ordinrios
(saldo de lucro / quantidade aes ordinrias = lucro por ao)
- Se o dividendo ordinrio der maior que o das aes preferenciais, calcula-se a diferena entre o lucro disponvel total e o lucro
dividendo fixo, e redistribui entre os acionistas preferenciais e os acionistas ordinrios, na proporo do capital social.
- Vantagens das aes preferenciais: proporcionam maior flexibilidade (por no terem prazo de vencimento e pagamento de
dividendos conhecidos), permite que a empresa mantenha sua posio alavancada sem correr um risco to grande a ponto de ser
forada a abandonar o negcio, em um ano de resultados negativos.
- Desvantagens da ao preferencial: o risco das aes preferenciais maior que o risco dos ttulos de longo prazo e sua taxa de
dividendos superior taxa paga pelos ttulos emitidos pela mesma empresa, e no considerado despesa dedutvel para efeitos de
IR. A obrigao de pagar dividendos preferenciais faz com que uma empresa que esteja em crescimento e necessite reter grande
parcela do lucro e reinvestir no considere o financiamento atravs das aes preferenciais uma boa opo.
- para clculo do patrimnio liquido com emisso de novas aes: capital (clculo valor total / valor ao = nmero de aes). Acha
valor novas aes (soma os valores e acha novo capital). Calcula o gio na venda das aes (nmero de aes novas (x) valor gio) e
soma-se ao capital.
- Para clculo do nmero de aes emitidas = valor total aes ordinrias / valor nominal unitrio da ao ordinria
- nmero de aes em circulao = nmero de aes emitidas (-) aes em tesouraria
- se a empresa emite mais aes e no se diz que tipo de ao , considera-se aes ordinrias.
- gio pela venda da ao = valor venda (-) valor nominal
- para calcular o nmero de direitos necessrios para se adquirir uma ao (ou nmero de aes que podem ser adquiridas com um
direito de subscrio) = nmero de aes atuais em circulao / nmero de aes novas a serem emitidas
- para calcular o nmero de aes que podem ser compradas = nmero de aes possudas pelo acionista / quantidade de direitos
necessrios para se adquirir uma ao (ou nmero de aes que podem ser adquiridas com um direito de subscrio)
- Para calcular o valor dos direitos de subscrio: quantidade de aes ordinrias que possui atualmente / nmero de direitos
necessrios para subscrever novas aes = nmero de aes que se pode comprar
Calcula o valor terico de cada direito === Dw = (Mw-S) / N+1 === (preo atual ao (-) preo anterior ao) / nmero de direitos
necessrios para subscrever as novas aes + 1
- Valor antes da subscrio:
Nmero de aes atuais (x) preo atual ao (+) caixa = riqueza total
- valor aps subscrio, se ele vender todos seus direitos pelo valor terico:
Valor venda = nmero aes atuais (x) valor terico de cada direito (vai para caixa)
Calcula-se o preo de mercado de ao ex-direitos = preo atual ao (-) valor terico de cada direito
Valor total da ao aps subscrio = preo de mercado da ao ex-direitos (x) nmero de aes
- Para calcular o nmero de novas aes necessrias para obter determinado recurso = recurso que precisa ser levantado / valor novas
aes
- Para calcular o valor terico de cada ao vendida com ex-direitos:
Calcula-se o valor de mercado da ao sendo negociada ex-direitos = preo atual ao (-) valor terico de direito
Acha-se o valor terico da ao com ex-direito = (valor mercado ao com ex-direito (-) valor ao emitida) / nmero direitos
necessrios
Aula 12
- Taxa real de juros por aproximao= taxa nominal de juros do investimento (x) premio esperado pela inflao
- Taxa real de juros (com preciso) = [ (1+taxa nominal de juros) / (1+taxa de inflao) ] (-) 1
- Taxa de juros livre de risco = taxa real de retorno (+) premio esperado pela inflao
- Taxa nominal de juros (retorno): a taxa de juros no ajustada pela inflao

- taxa nominal de juros = taxa real de retorno (+) premio esperado pela inflao (+) premio pelo risco
- Valor do ativo na data zero: [ (fluxo de caixa esperado final ano 1) / (1+taxa retorno exigido) 1 ] (+) [ (fluxo de caixa esperado final
ano 2) / (1+taxa retorno exigido)2 ] (+) ... (+) [ (fluxo de caixa esperado final ano n) / (1+taxa retorno exigido)n ]
- cupom de X % = taxa de juros declarada no ttulo
- valor de face (ou valor nominal ou valor de resgate) = preo do ttulo (montante que ser pago no final do emprstimo)
- Valor presente = [ (valor parcela 1 / (1+taxa)1 ] + [ (valor parcela 2) / (1+taxa)2 ] + ... + [ (valor parcela n) / (1+taxa)n ]
OU
Valor presente = valor parcela (x) { (1 - [ 1 / (1 + taxa) n ] }/ taxa (+) valor face valor nominal (que vai pagar no final) (x) [ 1 /
(1+taxa)n ]
OU
Valor presente = valor parcela (x) FJVPA(taxa,tempo) (+) valor parcela (x) FJVP(taxa,tempo)
- Prestao = valor face (x) taxa declarada no cupom