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Formação Econômica Brasileira:

Período civil-militar
Patricia Galves Derolle

16-22 minutos

1964: Golpe

Assinatura da lei de reforma agrária

Governo Castelo Branco

∟Governo de transição, que acaba sendo responsável por

reformas que pudessem modernizar a economia brasileira.
Não é reforma de base.

Reformas

Combate à inflação

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Recuperar o crescimento econômico

PAEG (Plano de Ação Econômica do Governo): crescer o

bolo para depois dividi-lo (reduzir preços e aumentar
crescimento)

∟ Plano emergencial

∟Diagnóstico ortodoxo: custo das empresas está muito

alto e inflação devido aos salários altos

∟Realinhamento salarial: ↓salário à gerasse ↓custo das

empresas à ↑lucro à ↑poupança nas mãos dos
empresários

∟ ↑investimento à ↑demanda por trabalho à ↑

escasseamento da mão de obra e do salário

Reformas

1. Reforma tributária

Objetivo: equilíbrio fiscal (ortodoxia) por meio do aumento

da carga tributária (heterodoxia)

Equilíbrio fiscal para ↑Imposto

Criação do ICM: incide somente sobre o valor agregado

para evitar o efeito cascata

Criação do ISS: imposto sobre serviços, tributar de

maneira mais eficiente

Criação do IPI: imposto sobre produtos industrializados à

arrecadação de impostos

Ampliação da base de contribuintes do Imposto de Renda

da pessoa física

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Arrecadação do governo central (União)

Fundo de Participação dos Estados e Municípios

2. Reforma financeira

Objetivo: Aumentar o nível de poupança (ortodoxia) por

meio de poupança compulsória (FGTS) (heterodoxia)

↑Poupança por meio de Poupança Compulsória

Criação do FGTS
Abolição da Lei da Estabilidade

Caderneta de Poupança (pequeno poupador)

Fim da Lei da Usura: proibia ao próprio Estado de pagar

juros superiores a 12% aa. Permitir ao governo pegar
dinheiro emprestado, ou seja, acabar com o emissionismo.

Criação da ORTN: correção monetária + juros. Problema:

inflação vai se perpetuar.

Correção monetária causou inercialização da inflação

Anos 80: inercialização da inflação, ela sobe e nunca mais
desce.

Empresas estatais ou privadas passam a ter autorização

para captar (flexibilização da conta capital e financeira)

Nova lei do mercado de capitais

Extinção da Sumoc e criação do Banco Central do Brasil:

autoridade monetária

Permanece com a Conta Movimento: ligação entre o BB e

o Tesouro Nacional (extinta somente no governo Sarney)

Criação do Banco Nacional da Habitação

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PAEG

. Consegue fazer reformas

. Consegue conter a inflação (20% aa)

. Recuperar o crescimento

. Sem essas reformas não haveria o milagre econômico

I = Sp + Sg + Se

I = Sprivada (mercado de capitais, FGTS, caderneta de

poupança) + Sgoverno (↑carga tributária – Arecadação de
impostos – Gastos) + Sexterna (flexibilização da conta
capital financeira / captações de dívida e de investimento
estrangeiro direto).

Ministros:

Fazenda: Otávio Bulhões

Planejamento: Roberto Campos.

Milagre Econômico

Antecedentes

. Reforma tributária que proporcionou o aumento da

arrecadação de impostos e da capacidade de gastos do
governo (herança do PAEG)

. Reforma financeira, que aumentou o nível de poupança,

criando uma série de mecanismos e aumentando a
capacidade de investimento.

. Redução da inflação (de 80% a 20%aa), devido à política

de achatamento salarial, implementada durante o governo
Castelo Branco.

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Conceito do Milagre Econômico

. Taxas médias de crescimento de 11% aa, no período

entre 1968 e 1973

∟ Inflação sob controle, que não aumentou de maneira

significativa

∟BP equilibrado (↑X↓M)

Aceleração do crescimento desiquilibraria o BP, mas isso

não aconteceu no Brasil.

Por que a inflação permanece sob controle:

1. Existia uma elevada capacidade ociosa (aumentar

produção sem aumentar preços); faz com que a Epo alta
(produtor está disposto a aumentar a produção sem
significativo aumento nos preços);

2. Política de achatamento salarial (=contenção de demanda,

que ajuda no combate à inflação);

3. Pesada política de subsídios, oferecidos à agricultura

(crédito barato, BB) e à indústria (cortes sobre o IPI) =
↓custo das empresas, para oferecer por preços menores;

4. Controle de preços por meio do Conselho Interministerial

de preços

Por que o BP fica equilibrado:

1. Período de crescimento mundial ajuda a impulsionar as

exportações brasileiras

2. Período de alta liquidez no Sistema Financeiro

Internacional

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1. Explicada por meio

i.    Forte crescimento mundial

ii.    Descumprimento, por parte dos EUA, o acordo de

Bretton Woods (vazamento de dólares dos EUA para
todos os países). Brasil recebe muitos dólares e, também,
recebe investimentos, contribuindo para o equilíbrio do BP.

3. Avanços na industrialização por substituição de

importações
↑X produtos de maior valor agregado

4. A partir de 1968, Brasil aplica minidesvalorizações

periódicas no câmbio, com objetivo de aumentar a
competitividade do produto brasileiro. Inflação no Brasil >
Inflação nos EUA, assim, aumenta-se a competitividade
do Brasil.
1968-1973: Brasil teve superávit no BP em todos os anos
do milagre

Por que houve tanto crescimento: Qual foi a estratégia de

crescimento utilizada:

1. Fortalecimento de investimento por meio das empresas

privadas: gerar o aumento do investimento
Estimulado o investimento de duas formas (visão ortodoxa
do governo, crescimento é puxado pela oferta e não pela
demanda):

i.    Ampliação do crédito (reformas do PAEG aumentaram

o nível de poupança, ↑poupança (FGTS, Conta capital e
financeira) à ↑crédito = ↑investimento, ↑produção);

ii.    Oferecimento de subsídios. Governo tem um sistema

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tributário mais moderno, mais amplo.

i.    Gerou aumento da arrecadação, que viabiliza a

expansão dos gastos

ii.    Fim da lei da usura: governo vende títulos para

financiar seus gastos

iii.    Focados em infraestrutura: grandes obras

1. Transamazônica

2. Ponte Rio-Niterói

3. Telebras

2. Fortalecimento de investimento por meio das empresas

estatais:
1. Expansão do investimento, pois as empresas estatais
recorrem à dívida externa e diminuição do peso da
administração direta do governo (administração indireta)

3. Gastos do governo (G)

1. Em função do novo sistema tributário implantado no Brasil

4. Mercado consumidor: expandir o mercado consumidor (C)

1. Expansão da massa salarial, consequência do aumento
de investimento, há política de achatamento salarial, mas
há mais empregos. Investimento aumentou muito, gerando
mais emprego.

2. Crescimento econômico gerou concentração de renda

3. ↑Investimento à ↑demanda de mão de obra de pessoas

qualificadas (pouca oferta): ↑salário / ↑demanda de mão
de obra de pessoas não qualificadas (muita oferta):
↓salário. Elemento que gera concentração de renda.

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4. De acordo com Celso Furtado, há uma exército de mão de

obra desqualificada no Brasil, à essa época.

5. Aumento das exportações líquidas:

1. Diversificação e busca de novos mercados

2. Amadurecimento de industrialização por substituição de

importações (valor agregado)

3. Relativa abertura comercial

↑PIB = ↑C + ↑I + ↑G + ↑(X-M)

O milagre jamais teria ocorrido se não fosse o PAEG.

Jamais teria acontecido sem o favorável contexto
internacional (próspero de alta liquidez).

Características principais:

O milagre é um período de forte crescimento, com inflação

sob controle, com BP em equilíbrio, com crescimento
puxado pelo investimento (na indústria, concentrada em
SP, movida a óleo dieselà petróleo). O Brasil ficou, ainda,
mais dependente do petróleo importado, também
aumentou a dependência em relação à importação de
máquinas e equipamentos estrangeiros.

Fim do milagre (1973)

. Choque do petróleo, de 1973

∟↓produção de petróleo à ↑preço de petróleo (Epd baixa,

muito pouco sensível a variações em curto prazo)

. ↑preço e ↓crescimento (contração da oferta agregada

diminui o produto e aumenta o nível de preços) = menos

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petróleo, cai a produção (economia menor, até encolher).

Consequências

1. Fim do crescimento

2. Aumento da inflação

3. Desequilíbrio do BP
1. Encarecimento do petróleo vai aumentar a saída de
dólares, por uma menor quantidade de barris de petróleo
(entrada de USD < saída de USD, que foi
potencializada pelo choque do petróleo) = Perda de
reservas internacionais.

Ações de Geisel

∟ Ajuste no BP: reequilibras o BP

Alternativas:

1. Atrelar o crescimento econômico à sua capacidade de

gerar dólares (fora de cogitação)
1. ↓crescimento (políticas monetárias ou fiscais) à ↑X
(produto encalhado) ↓M (gera margem de USD) =
↑Entrada de USD e ↓Saída de USD

2. Mudança nos preços relativos (desvalorização do câmbio)

gera inflação e dificulta importação de máquinas e
insumos. Não é a alternativa mais popular.
1. Desvalorização do cruzeiro estimula as exportações e
desestimula as importações, fazendo com que haja
↑entrada de USD e ↓saída de USD, reequilibrando o BP.

3. Endividamento externo – ESTRATÉGIA ADOTADA.

1. Dívida Externa à ↑Entrada de USD

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2. Deve haver liquidez no sistema financeiro internacional

3. 1973-1979: reciclagem dos petrodólares (antes eram os

eurodólares)

i.    Reciclagem dos Petrodólares: países como o Brasil

aumentam a remessa de dólares enviados ao Oriente
Médio; estes países enviam para bancos provados na
Europa e nos EUA, cheios de recursos, remetem esses
dólares para países como o Brasil, que precisam de
crédito, ou seja, são retornados como dívida externa para
esses mesmos países.

i.    1974: pegar a dívida externa para industrializar o Brasil

1. BP equilibrado, com Conta Corrente deficitária (-):

Balança Comercial deficitária, Balança de Serviço
deficitária e Transferências Unilaterais deficitárias.

2. Conta Capital e Financeira superavitária (+): Dívida

Externa

ii.    1984

1. Conta Corrente superavitária (+): Balança Comercial

superavitária (produtos de alto valor agregado), Balança
de Serviços em equilíbrio (novas tecnologias, recebimento
de royalties) e Transferências Unilaterais pequenas.

2. Conta Capital e Financeira (-): Amortização

3. Marcha forçada (plano de 10 anos, é endividamento com

objetivo de industrialização plena). Ajuste não impactaria o
crescimento, nem a inflação.

Estratégia é razoável, mas é arriscada.

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O Brasil faz uma aposta de que não há modificações no

quadro externo, nem saída adicional de dólares.

Essa decisão, que foi tomada em 1974, condicionou os

anos 70, 80 e 90. Há influências dela por muito tempo
(década perdida), há muitos empréstimos estrangeiros.

Governo Geisel

Antecedentes

. Necessidade de ajuste externo: Equilibrar o BP

. Saída de USD > Entrada de USD

Para reequilibrar o BP, Brasil adota o endividamento

externo. Reciclagem dos petrodólares, que mantém alta a
liquidez do sistema financeiro internacional.

Estratégia

. II PND (I PND: investimentos para modernizar o Brasil;

ocorreu no Milgare)

Objetivos

. Completar o parque industrial e torná-lo análogo ao dos

países centrais; Já havia desenvolvido os bens não
duráveis, duráveis, mas ainda precisa completar o parque
industrial.

. Realizar ajuste no BP

. Manter o crescimento

Financiamento

. Dívida Externa (reciclagem dos petrodólares)

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. BNDE

Setores privilegiados

∟ Planejamento (governo é importante para determinar as

diretrizes em termos econômicos)

. Energia: investir na energia elétrica (Itaipu), parcialmente

substituída por gás natural (Apagão elétrico)

. Álcool: Programa Nacional do Álcool; automóveis serão

movidos a álcool. Governo passou a limitar o preço do
álcool.

. Energia nuclear: construção das usinas Angra I, II e (III).

. Prospecção de petróleo em águas profundas: pré-sal

tem seu início com o II PND.

. Pesquisa e desenvolvimento (tecnologia): recursos

para as universidades públicas brasileiras, no setor de
pesquisa e na formação de pós-graduação.
Fortalecimento do CNPq. Criação de parques tecnológicos
das empresas estatais.

∟ Investimentos no setor de bens de capital

. Área militar

. Criação de máquinas e equipamentos para outras

indústrias

∟Outros setores

. Investimentos na EMBRAER, novos projetos na área

aeronáutica;

. Investimentos na Gurgel;

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. Brasil passa a ter uma equipe de Fórmula 1.

Expectativa às contas externas

1974 1984

. Conta corrente -Balança . Conta Corrente +BC

Comercial -Balança Serviço +BSR equilibrada
deficitária; TU +
Balança de Renda deficitária . Conta Capital e
Transferências unilaterais Financeira:
superavitária. amortizações

. Conta Capital Financeira —

Captação de dívida externa BP em equilíbrio
—

BP em equilíbrio

1979: 2º choque do petróleo / choque dos juros

. Países exportadores contraem a oferta de petróleo,

levando a um aumento de preço, gerando um
desequilíbrio no BP (↓Oferta à ↑Preço). Pressão adicional
para a saída de dólares.

. Choque dos juros americanos: Banco Central dos EUA

aumentam os juros, tinham o objetivo de i) combater a
inflação nos EUA e ii) de fortalecer o dólar e sua
hegemonia.

. Brasil captou juros flutuantes e aumentou a saída de

dólares do BP; BP desequilibrado.

∟ Problema principal era a dívida externa.

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∟ Novo desequilíbrio do BP (entrada de USD < saída

USD); entrada é insuficiente; perda de reservas
internacionais; caminho do colapso;

∟ Ajuste externo, tem 3 alternativas:

i.    Ajuste Recessivo: diminui o crescimento, importa

menos e exporta mais (↓M↑X)

ii.    Desvalorização do câmbio (mudança dos preços

relativos): diminui importações e aumenta exportações
(↓M↑X)

iii.    Dívida Externa: aumenta a entrada de USD. Precisa

haver liquidez no sistema financeiro, mas não há, uma vez
que puxa essa liquidez para dentro dele mesmo.

As possibilidades não são mais viáveis. Brasil adota

estratégias i e ii, pois a iii não é mais viável.

Governo Figueiredo

Ministro da Fazenda: Mario Henrique Simonsen (4

meses).

∟ Adoção do Ajuste Recessivo

Política monetária e fiscal contracionistas

. Fiscal contracionista: aumento de impostos, cortes de

subsídios, corte de gastos de maneira geral

. Monetária contracionista: aumento de juros, corte do

crédito, aumento do compulsório

Ministro da agricultura: Delfim Netto à critica a política de

Simonsen à assume a pasta da Fazenda novamente.

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Delfim Netto

Gestão 1979-80: negar o ajuste recessivo e realiza o

ajuste na mudança dos preços relativos
(maxidesvalorização do câmbio) de 30%, em dezembro de
1979. Objetivo de incentivar as exportações e
desincentivar as importações. Adota uma estratégia por
meio do programa “Plante, que o João garante”; política
para desenvolver o centro-oeste brasileiro, incentivar a
produção agrícola brasileira, principalmente a produção de
grãos (técnica calagem). ↑Exp. de grãos e reequilíbrio do
BP.

O que acontece: Recessão é evitada, mas o ajuste é

insuficiente, pois continua com o BP desequilibrado, a
entrada de USD é menor que a saída de USD e há,
portanto, ↓das Reservas Internacionais.

Gestão 1981-82: adoção do ajuste recessivo (parecido

com a proposta de Simonsen). Política fiscal
contracionista e monetária contracionista. Desacelera o
crescimento econômico, diminui as importações e
aumenta as exportações. Brasil continua a perder
reservas internacionais. Brasil pede ajuda ao FMI, em
1982, que empresta 4,5 bilhões de dólares, como forma
de reequilibrar o BP (exige comprometimentos mais fortes
do Brasil, aumento da taxa de juros). Inflação está fora do
controle.

É o pior biênio da história do Brasil.

Gestão 1983-84: situação melhora. Volta a ter

crescimento, puxado pelas exportações líquidas. Volta a

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acumular reservas internacionais, por causa das

exportações líquidas. Por que as exportações líquidas
melhoram? i. recuperação do crescimento mundial (a
partir de 1983 o FED diminui a taxa de juros); ii. efeitos do
ajuste recessivo e iii. Amadurecimento dos investimentos
do II PND (Itaipu fica pronta, produção de mercadorias de
maior valor agregado). Inflação ainda está fora de
controle.

Figueiredo lutou para combater o desequilíbrio externo

para reequilibrar o Balanço de Pagamentos.

Inflação

Visões dos acadêmicos brasileiros

1. Pacto social: inflação era causada pelo conflito

distributivo. Luta de classes é a grande causadora da
inflação. Se houvesse um pacto social entre os
trabalhadores e empresários, combater-se-ia a inflação.
1. à Trabalhadores lutavam por salários maiores à
empresários aumentavam preços à

2. Visão ortodoxa: o problema da inflação era de excesso

de demanda. Era alimentado pelo desequilíbrio fiscal (G >
t) e desequilíbrio monetário (decorrente do emissionismo).
Gasta mais do que tributa.
1. Ajuste fiscal contracionista

2. Ajuste monetário contracionista (controle/limites)

3. Visão heterodoxa: problema era a inércia inflacionária,

causada pela indexação. Começou no governo Castelo
Branco. Espiral inflacionária, inflação subia e nunca mais

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caía. Acabar com a indexação era acabar com a inércia.

Solução: choque heterodoxo: congelamento de preços.

4. Visão Larida: a inflação era em parte de desequilíbrio

fiscal e em parte era inércia. Base do plano Real.

A visão escolhida é a heterodoxa, pois ela tem vantagens:

1. Solução rápida (congelou, acabou)

2. Propõe a ser neutra nas questões distributivas

3. Não e recessiva

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