1.

INTRODUO
O presente trabalho evidenciar dois temas muito discutidos pela sociedade
nos tempos de hoje, o primeiro falaremos um pouco sobre Previdncia
Complementar, que a cada dia vem se distanciando do estado de
sustentabilidade do Sistema Pblico de Previdncia, fazendo com que o papel
de

pensar

na

renda

complementar

passe

ser

gradualmente

de

responsabilidade do cidado.
No segundo tema teremos um maior esclarecimento sobre os Fundos de
Penses, o que so, para o que serve, quais os riscos ao participar desse tipo
de plano com as entidades fechadas de previdncia.Esse regime das entidades
fechadas, ou Fundos de Penso, no visa distribuio de lucros, mas prev
contribuies de duas fontes, do trabalhador participante e de sua empresa
empregadora.

2. PREVIDNCIA COMPLEMENTAR
2.1 HISTRICO
No Brasil, o marco inicial da previdncia privada ocorre em 16 de abril de 1904,
com a fundao da Caixa Montepio dos Funcionrios do Banco do Brasil PREVI.
A dificuldade do estado em prever uma aposentadoria segura, que mantivesse
o nvel e a qualidade de vida semelhante ao momento em que os trabalhadores
estavam na ativa, impulsionou o desenvolvimento de novos instrumentos de
proteo de natureza previdenciria.
Segundo o autor Afonso, com o intuito de oferecer uma complementao de
renda, na dcada de 60 surgiram entidades como os montepios e companhias
de seguro que, aps alguns anos de contribuio do participante se
comprometiam a pagar-lhe uma renda vitalcia. Porem, como os pagamentos
eram fixos em termos nominais, a inflao acumulada corroia o valor real dos
benefcios, o que anulava sua finalidade. Destaca-se tambm a deficincia
tcnica

de

alguns

planos

de

benefcios,

que

acabava

tornando-os

insustentveis financeiramente, e a presena de uma serie de fraudes em

montepios, envolvendo aplicaes em ativos de solvncia duvidosa ou
empreendimentos inviveis.
Sendo assim esse cenrio contribui para incentivar a interveno do governo
na regulamentao da previdncia privada, culminando com a promulgao da
lei n 6435, de 15 de julho de 1977, regulamentada pelo decreto n 81240, de
20 de janeiro de 1978. De acordo com o art. 1 dessa lei as entidades de

previdncia privada so as que tm por objeto instituir planos privados de

concesso de peclios ou de rendas, de benefcios complementares ou
assemelhados aos da previdncia social, mediante contribuio de seus
participantes, dos respectivos empregados ou de ambos.
A lei n 6435/77 j previa a classificao das entidades de previdncia privada
em fechada e aberta, sendo que a fechada esta voltada para planos acessveis
exclusivamente aos empregados de determinada empresa ou grupos de
empresas, e a aberta no contempla tal restrio.
Assim nos ltimos tempos, a previdncia privada vem passando por mudanas
significativas. O processo de privatizao transferiu para a iniciativa privada
alguns dos principais fundos de penso do pas, tais como Sistel (sistema
Telebrs), fundao CESP (concessionrias de energia do estado de So
Paulo), VALIA (vale do rio doce), TELOS (Embratel) etc.
Importantes alteraes normativas tambm esto sendo introduzidas com a
Reforma da Previdncia Complementar, cujo principal objetivo incentivar o
desenvolvimento do sistema fechado, buscando segurana, atratividade e
expanso. Podendo ser destacado a introduo dos novos institutos: o
beneficio proporcional diferido, a portabilidade, o resgate, o auto patrocnio, as
entidades multi patrocinadas etc.
Observa-se o estabelecimento de requisitos mnimos para garantia do
equilbrio atuarial dos planos e melhorias na gesto de recursos, como a
restrio na definio da tbua de mortalidade, da taxa de juros, a segregao
contbil por plano de benefcios, o clculo do valor em risco (VaR), divergncia
no planejada (tracking-error), bem como o incentivo adoo de boas
prticas de governana corporativa, gesto de riscos e controles internos.
Atualmente, no mercado, j h a expectativa de que em futuro prximo os
sistemas de previdncia complementar aberto e fechada venham a convergir
para um nico rgo regulador.
Com a promulgao do Decreto n 5.685/06, criou-se o COREMEC, que tem
carter consultivo e integrado pelos presidentes do Banco Central (BACEN) e
da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), pelo Secretrio de Previdncia
Complementar (SPC) do Ministrio de Previdncia Social (MPS) e pelo
Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP).
A previdncia complementar fechada representa um importante elemento da

economia do pas, conforme observado que em 75% dos planos de previdncia

privada eram administradas por entidades fechadas e 25%, por entidades
abertas.
No que tange economia, Rabelo explica que, para um pas que no tem a
cultura de aplicar em renda varivel, como o caso do Brasil, os fundos de
penso exercem papel significativo para o desenvolvimento do mercado de
capitais, visto que um percentual representativo de sua carteira composto por
esse tipo de investimento.
Apesar da relevncia do papel dos fundos de penso no desenvolvimento da
economia de um pas, no se pode esquecer que o seu objetivo primrio o
pagamento dos benefcios aos aposentados, assistidos e beneficirios.
2.2 Modalidade de Planos de Benefcios de Aposentadoria
Um plano de penso pode ser definido, conforme Hendriksen e Van
Breda, como sendo um esquema de remunerao de empregado aps o
momento em que se aposentam. Os planos previdencirios privados podem
ser classificados, segundo o regime adotado na concepo do benefcio, em
duas grandes modalidades: Beneficio Definido (BD) ou Contribuio Definida
(CD). E a resoluo CGPC n 16/05 classificou os planos de benefcio em trs
modalidades: BD, CD e Contribuio Varivel (CV).
Entende-se por plano de beneficio de carter previdencirio na
modalidade de beneficio definido aqueles cujos benefcios programados tm
seu valor ou nvel previamente estabelecidos, sendo o custeio determinado
atuarialmente.
Entende-se por plano de beneficio de carter previdencirio na
modalidade de contribuio definida aquele cujos benefcios programados tm
seu valor permanente ajustado ao saldo de conta mantido em favor do
participante, inclusive na fase de percepo de benefcios, considerando o
resultado lquido de sua aplicao, os valores aportados e os benefcios pagos.
Entende-se por plano de beneficio de carter previdencirio na
modalidade de contribuio varivel aquele cujos benefcios programados
apresentem conjugao das caractersticas das modalidades de contribuies
definida e beneficio definido.

No Brasil, a exemplo da regulamentao internacional e norteamericana, foi aprovada em 13 de Dezembro de 2000 a Deliberao da
Comisso de Valores Imobilirios (CVM) n 371. Tal deliberao assim define
os planos CD e BD:
Planos de contribuio definida: So planos de benefcios
ps-emprego em que normalmente a Entidade patrocinadora
paga contribuies para outra Entidade (um fundo de
penso), no tendo obrigao legal ou constituda de pagar
contribuies adicionais se o fundo no possuir ativos
suficientes para pagar todos os benefcios devidos. Planos
de benefcios definidos: So todos os demais planos para os
quais a Entidade patrocinadora assume o compromisso de
pagar contribuies adicionais, caso o fundo no possuir
ativos suficientes para pagar todos os benefcios devidos.
O grande movimento que se observa nos ltimos anos no Brasil a
migrao dos planos de beneficio definido para planos de contribuio definida.
Tal transformao ocorre em quase todas as entidade de previdncia. O
objetivo central das empresas reduzir fatores de risco dos planos e evitar a
cobertura de eventuais situaes deficitrias.
Sendo assim um dos principais argumentos para migrao dos planos
BD para CD reside no risco incorrido pela patrocinadora. Nos planos CD, a
empresa patrocinadora garante apenas sua parcela de contribuio, no
possuindo obrigao legal de efetuar contribuies adicionais se os recursos
do fundo no forem suficientes para pagamento das aposentadorias e penses,
transferindo, portanto, o risco da rentabilidade do fundo aos participantes. Nos
planos BD, a empresa patrocinadora assumia, antes do advento da Lei
Complementar n 109/01, o compromisso de cobrir eventuais insuficincias de
ativos do fundo, arcando com o risco. Esse era o cenrio quando foi elaborada
a Deliberao CVM n 371/00.
Alm disso, destaca-se a mudana nas relaes de trabalho entre os
empregados e o empregador com uma das razes que alavancaram o
processo de migrao dos planos BD para CD. Atualmente, difcil imaginar

que os trabalhadores se aposentem nas empresas onde iniciaram suas

carreiras. Nesse sentido, os planos CD, dada a maior facilidade de se
individualizar a proviso matemtica, tendem a se adequar melhor a nova
realidade do mercado de trabalho e nova regulamentao que contempla os
conceitos de beneficio proporcional diferido e portabilidade.
Sobre a discusso dos planos do tipo CD e BD, cabe ainda destacar que
o custo do primeiro tende a ser mais elevado, quando estruturado com o
objetivo de se conceder o mesmo nvel de renda. Isso decorre d noconsiderao do mutualismo ou solidariedade que se destina a diluir risco
biomtrico entre todos os participantes do fundo.
Sendo assim para se alcanar um mesmo patamar de beneficio, os
planos CD, dada a caracterstica puramente financeira, ou seja, por no
contemplarem o risco biomtrico como um fator redutor na acumulao de
capital, requerem maiores contribuies que os planos BD.

2.3 Gestes de Ativos

Diretrizes normativas para aplicao de recursos: viso geral
Em face das dificuldades enfrentadas pelo sistema de previdncia social,
o governo tem sinalizado no sentido de incentivar a expanso da previdncia
privada; inserem-se ai os fundos de penso, conferindo maior segurana,
transparncia, e flexibilidade. O sucesso dessa iniciativa depende em parte do
grau de confiabilidade que atribuda gesto dos planos de previdncia
complementar, entretanto, a deficincia tcnica e a falta de fiscalizao
contriburam para a insolvncia de algumas instituies. Segundo Afonso em
(1996)os planos de benefcios de algumas companhias eram insustentveis
financeiramente ou apenas promessas enganosas
nesse sentido que o conselho monetrio nacional (CMN), com a
prerrogativa que lhe foi conferida tanto pela lei n;6.435/77 como pela atual lei
complementar n;109/01 que substituiu, tem buscando promover maior
transparncia,

controle

segurana

para

sistemas

previdencirio

complementar, no mercado ,j se tem noticia de que secretaria de previdncia

complementa (SPC) est elaborando uma proposta de reviso dos limites

mximos de aplicaes em determinados ativos para os casos de
desenquadramento passivo, sendo este entendido como decorrente de uma
grande valorizao

de determinada categoria de investimento, alterando a

composio dos ativos da entidade.

Essa determinao tambm estava prevista na resoluo CMN
n:2.829/01 segundo Lorenzo filho reis (2002) o casamento de ativos e passivo
utilizado em todo os pases que possuem uma indstria de penses
desenvolvida ,em especial EUA, Inglaterra, Holanda, e Canad. Parece fazer
parte do senso comum a necessidade de planejar os investimentos de maneira
a observar o prazo e o valor dos compromissos futuros.
Alm disso, outro pontos relevante da resoluo em vigor se refere aos
limites mximos de aplicao em cada um dos seguimentos, renda fixa, renda
varivel, imveis,emprstimo e financiamentos, sendo uniformizados os limites
para os planos do tipo (BC) beneficio definido (CD) contribuio definida, As
entidade fechadas de previdncia complementar devem analisar o risco
sistmico de crditos de mercado, e a segregao de funes do gestor e do
agentes custodiaste, bem como observar o potencial conflito de interesses e a
concentrao operacional, com objetivos de manter equilibrados os aspectos
prudncias e a gesto de custos.
A entidade deve observar que a ausncia de liquides de um investimento
torna preponderante a avaliao dos respectivos riscos de crdito.
2.4 Poltica de Investimentos
Para estabelecer uma adequada poltica de gesto de ativos de qualquer
fundo de penso, precisamos compreender as caractersticas e os detalhes
dos planos e seus propsitos, tendo por sua vez a estratgia de investimento
observando a maturidade do plano, essa varivel est relacionada
capacidade de absoro dos resultados desfavorveis de modo frgil ao longo
do tempo, influenciando assim a exposio ao risco que o plano pode assumir.
Em planos BD (Beneficio Definido) podemos observar as seguintes situaes:
Quando os ativos excederem o valor atual dos compromissos futuros,
diz se que o plano superavitrio.

 Quando os ativos forem inferiores ao valor dos compromissos futuros,

considera se deficitrio.
Quando os ativos se equiparam as obrigaes futuras.
Lembrando que os valores das contribuies so baseadas nas estimativas de
obrigaes futuras, rentabilidades esperadas, assim o desempenho dos
investimentos uma importante varivel na determinao do custo do plano,
at de reviso de benefcios.
Nos planos CD (Contribuio Definida) a performance dos investimentos
est diretamente relacionada ao valor do beneficio.O documento no qual
devem estar expressas as diretrizes bsicas dos investimentos, incluindo toda
a sua filosofia, objetivos, metas, estratgias, grau de riscos, restries ou
limitaes s aplicaes, alocaes de ativos dentre outras disposies.
Na EFPC (entidades fechadas de previdncia complementar) comum
encontrar figuras do comit de investimento, responsvel por deliberar sobre as
estratgias de investimentos. As estratgias de investimento determinam o
meio para alcanar os objetivos ou retornos esperados, podendo consistir em
uma forma ativa ou passiva de uma combinao entre ambos.
A estratgia ativa aquela que busca auferir retornos acima do
mercado, enquanto a passiva busca acompanhar o retorno de determinado
ndice de mercado ou composio de ndices.
No processo de avaliao de desempenho dos gestores, normalmente fixado
um ndice como Benchmark, no qual a escolha deve levar em considerao os
objetivos, as metas do plano, a tendncia do mercado, as restries
preestabelecidas, risco associado, entre outros aspectos adotados para o
seguimento de renda fixa e varivel.
J o IMA ndice de mercado ANDIMA e seus sub ndices como
Benchmark para suas carteiras de renda fixa, composto, pela carteira de ttulos
pblicos em poder do mercado, representando a oferta de um nico emissor, o
prprio governo.

3. CONTABILIDADE DE FUNDOS DE PENSO

3.1 Fundos de penso:
So entidades fechadas de previdncia, organizadas por empresas ou
grupos de empresas, com o objetivo de realizar investimentos para garantir
uma complementao da aposentadoria aos empregados que aderirem ao
plano. O dinheiro investido forma um patrimnio que aplicado em imveis,
aes e renda fixa, dentro de limites estabelecidos pelo Banco Central. Quando
o empregado se aposenta, passa a receber o benefcio mensalmente. Se o
mesmo sair da empresa, tem direito de retirar a parte que contribuiu. O
participante de um fundo pode deduzir at 12% de sua renda tributvel. Para a
empresa que contribui a vantagem que ela pode descontar at 20% das
receitas operacionais. Nesse tipo de fundo, normalmente as taxas de
administrao e carregamento so menores do que se optasse por um fundo
individual.
Outro ponto positivo que a contribuio j descontada mensalmente
do salrio, o que facilita a vida do investidor. Tendo por sua vez a desvantagem
de um investimento de baixa liquidez, j que s possvel resgatar os recursos
do fundo com antecedncia quando voc sai da empresa ou demitido por ela.
O maior risco de que o fundo no consiga fazer o pagamento do benefcio. O
gestor ou responsvel, mediante ampla concordncia de todos os participantes
dos investimentos, obrigado a enviar informaes (ganhos, perdas)
trimestralmente. Alm disso, a lei reguladora de tais investimentos prescreve
que os fundos devem publicar anualmente balanos de seus desempenhos.
Ao ingressar em um fundo de penso a contribuio mensal ser feita
por desconto na folha de pagamentos e vai depender da forma de como o

plano feito. Se for por benefcio definido, a contribuio pode variar para
atingir o valor que voc quer receber. Se for um plano de contribuio definido,
a contribuio ser sempre a mesma, a menos que voc deseje alter-la. As
empresas contribuem com uma parte igual do funcionrio ou a empresa
negocia apenas taxas melhores para os funcionrios, sem contribuir para o
fundo.
Os

fundos

so

fiscalizados

pela

Secretaria

de

Previdncia

Complementar, rgo fiscalizador dos fundos de penso, subordinado

ao Ministrio da Previdncia e Assistncia Social. Como qualquer empresa, os
fundos podem quebrar serem adquiridos ou adquirirem outros fundos.
Os fundos de penses podem ser fechados ou abertos, podendo estes
ltimos permitir adeses individuais ou adeses coletivas.
Vejamos o exemplo da Estrutura do sistema:

Considera-se que um fundo de penses fechado quando respeita apenas a

um associado ou quando, existindo vrios associados, e quando houver entre
estes um vnculo de natureza empresarial, associativo, profissional ou social e
a incluso de novos associados no fundo dependerem do seu acordo.
Um fundo de penses ser considerado aberto quando no for exigida a
existncia de qualquer vnculo entre os diferentes aderentes ao fundo e as
novas adeses dependerem apenas da aceitao por parte da entidade
gestora. As formas de adeso prevista no regulamento de gesto de um fundo
de penses aberta, assim se podem distinguir:
Fundos de adeso coletiva: quando estiver prevista a adeso de pessoas
coletiva, enquanto associados que pretendam financiar um ou mais planos de
penses para os seus colaboradores, nomeadamente no mbito do 2 pilar da
previdncia social.
Fundos de adeso individual: quando estiver prevista a adeso de pessoas
individuais, no mbito do 3 pilar da previdncia social;fundos de adeso
coletiva e individual: quando estiverem previstos os dois tipos de adeso.

4. CONCLUSO
Podemos concluir que a Previdncia Complementar baseada na constituio
de reservas (poupanas) que garantem o beneficio contratado e operado pelas
entidades fechadas, tendo como objetivo de recompor o nvel de renda, por
seguintes situaes: Aposentadoria, Invalidez, Morte (atravs de penso aos
dependentes); sua regulao cabe ao conselho de gesto de Previdncia
Complementar (CGPC), rgo colegiado vinculado ao ministrio da Previdncia
Social.
J os Fundos de Penso podem atuar como agentes do desenvolvimento
econmico, consistindo em garantir benefcios aos seus participantes, a
contribuio pode variar de acordo com o salrio de cada participante, aonde o
mesmo deve ficar atento, pois h riscos e para que o participante no perca os
seus direitos ele deve se manter informado da situao, buscando informaes
juntamente ao seu gestor ou responsvel, pois eles tem obrigao de manter
os participantes informados.

5. Referncias:
http://economia.uol.com.br/financas-pessoais/controle-suas-financas/fundosde-pensao.htm
http://www.infoescola.com/economia/fundo-de-pensao/
www.susep.gov.br

CHAN, Betty Lilian; SILVA, Fabiana Lopes da; MARTINS, Gilberto de Andrade.
Fundamentos da Previdncia Complementar da Aturia Contabilidade.
2 Ed.. Editora Atlas, 2006.