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Renata Ferreira
I ntroduo
Bem-vindo ao curso de Gesto Financeira!
O objetivo deste curso fornecer as ferramentas para
a administrao dos recursos financeiros de uma empresa.
Com a era das economias interligadas e a velocidade da informao, a administrao financeira adquiriu uma importncia
estratgica no processo de tomada de decises, afinal, ningum quer perder dinheiro.
O cenrio de volatilidade e incerteza, comum ao mercado financeiro, exige do administrador financeiro o conhecimento de tcnicas e o reconhecimento das variveis que
mais afetam a sua atividade empresarial. Administrar decidir e a qualidade das decises que garante a continuidade e
o sucesso de um negcio, por isso o conhecimento das ferramentas de gesto financeira imprescindvel para o processo
decisrio.
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Esta unidade apresenta as decises e atividades da gesto financeira, alm dos conceitos e aplicaes da Matemtica
Financeira, visto que o clculo financeiro uma ferramenta
essencial no processo decisrio e na gesto financeira das
empresas e das pessoas. Alm disso, como a maximizao da
riqueza est relacionada com perspectivas de longo prazo,
imprescindvel considerar o valor do dinheiro no tempo.
Ativos
circulantes
Passivos
circulantes
Decises de
investimentos
Decises de
financiamento
Ativos
permanentes
Recursos
permanentes
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Decises de Investimento
Decises que envolvem a anlise, seleo e escolha,
considerando o risco e o retorno dos investimentos empresariais, alm do gerenciamento eficiente de seus valores. Ou seja,
referem-se administrao da estrutura do ativo da empresa
(relao entre ativo circulante e ativo permanente) e implementao de novos projetos (deciso sobre novos ativos).
Segundo Assaf Neto (2010), a gesto dos ativos acompanha tambm as defasagens que podem ocorrer entre as
entradas e sadas de dinheiro, o que geralmente associado
gesto do capital de giro.
Decises de Financiamento
Decises que visam montar a estrutura financeira mais
adequada para a empresa, levando-se em considerao as
operaes normais e os novos projetos a serem implantados.
Representa a anlise da aquisio dos fundos e o gerenciamento de sua composio, ou seja, refere-se definio dos
financiamentos de curto e longo prazos (passivos circulantes
e recursos permanentes), alm da deciso da melhor relao
entre capital prprio e de terceiros, buscando a estrutura de
capital mais adequada em termos de liquidez, reduo dos
custos e risco financeiro.
Gesto financeira
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17
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
Ateno!
As taxas de juros, geralmente, so expressas em percentual que sempre se referem a uma unidade de tempo.
Exemplos: 12% ao ano = 12% a.a.
6% ao semestre = 6% a.s.
5% ao trimestre = 5% a.t.
10% ao ms = 10% a.m.
i = J
PV
Exemplo: Um investimento em CDB de R$ 5.000 proporcionou aps 90 dias juros de R$ 625. Qual a rentabilidade
do perodo?
i = J/PV
i = 625,00/5.000,00
Gesto financeira
18
J = PV . i
J = 3.000,00 x 0,1865
J = R$ 559,50
100
Lembrete
Nas frmulas de Matemtica Financeira, todos os clculos
so feitos com a taxa unitria (em decimal), porm as respostas finais de taxas de juros so apresentadas na forma
percentual.
Montante (M) ou Valor Futuro (VF) [ou Future Value
(FV)]
a quantidade monetria acumulada resultante de
uma operao financeira aps um determinado perodo de
tempo, ou seja, a soma dos juros com o capital inicial.
FV = J + PV
Prazo ou perodo (n)
o tempo em que certo capital (PV) aplicado a uma
taxa (i) necessita para produzir um montante (FV), ou em
outras palavras, o perodo em que os recursos ficaram aplicados ou o tempo de durao de um emprstimo.
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Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
M =J+C
Regimes de Capitalizao
Os critrios de transformao da taxa e do prazo
dependero do regime de capitalizao da operao.
Mas o que Regime de Capitalizao?
Regime de capitalizao a forma como os juros so
incorporados ao capital. Existem dois regimes de capitalizao: o simples e o composto. Vamos conhec-los.
Regime de Capitalizao Simples
Conceito e frmulas
No regime de capitalizao simples (ou juros simples),
Gesto financeira
20
Ano
Saldo inicial
Juros
Saldo final
1.500
1.500
1.620
1.620
120
1.740
1.740
120
1.860
1.860
120
1.980
1.980
120
2.100
J = PV.i
J = 1.500 x 0,08
J = 120
Como no regime de capitalizao simples, os juros
incidem apenas sobre o valor inicial, os juros de n perodos
so resultados da multiplicao do juro de um perodo pelo
nmero de perodos considerado.
J = PV . i . n
J = 1.500 x 0,08 x 5
J = 120 x 5 --> J = 600
O total da operao ser:
FV = PV + J
FV = 1.500 + 600
FV = 2.100
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Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
OU
FV = PV( 1+ i.n)
J = 84.975,59 x 0,0145 x 3
FV = 84.975,59 (1 + 0,0145x3)
J = 3.696,44
FV = 84.975,59 (1 + 0,0435)
FV = PV + J
FV = 84.975,59 (1,0435)
FV = 84.975,59 + 3.696,44
FV = 88.672,03
FV = 88.672,03
Obs.: na frmula, usar a taxa de juros (i) sempre em decimal.
Os juros simples tm aplicaes bastante restritas. So
raras as operaes financeiras e comerciais que utilizam este
regime de capitalizao. A utilizao mais comum para os
juros simples refere-se ao clculo dos juros por atraso de
pagamentos (boletos em atraso).
Gesto financeira
22
Duas ou mais taxas so proporcionais se, quando aplicadas sobre o mesmo principal durante o mesmo perodo,
produzem o mesmo montante. Por exemplo, 2% ao ms so
proporcionais a 24% ao ano.
Exemplo: Um investidor aplicou R$ 1.000 a uma taxa
de juros simples de 12% ao semestre, qual valor a ser resgatado no final de 5 anos e 9 meses?
n = 5 anos e 9 meses = 69 meses
taxa de juros = 12% ao semestre
A periodicidade da taxa (semestre) no coincidente
com a periodicidade do prazo (meses), precisamos encontrar
a taxa proporcional em meses.
12% ao semestre = 12% = 2% ao ms
Aps o ajuste, podemos calcular os juros pela frmula:
J = PV. i. n
J = 1.000,00 x 0,02 x 69
J = 1.380,00
FV = 1.000,00 + 1.380,00
FV = 2.380,00
Exemplo de taxas proporcionais:
a) 5% ao ms = 30% ao semestre = 60% ao ano
b) 18% ao ano = 9% ao semestre = 6% ao quadrimestre = 1,5% ao ms
Para ajustar a taxa podemos nos basear na seguinte
De
Para
Frmula
ms (a.m.)
ano (a.a.)
ia = (im) x 12
dia (a.d.)
ms (a.m.)
im = (id) x30
dia (a.d.)
ano (a.a.)
ia = (id) x 360
ano (a.a.)
ms (a.m.)
im = (ia) / 12
ms (a.m.)
dia (a.d.)
id = (im) / 30
ano (a.a.)
dia (a.d.)
id = (ia) / 360
23
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
tabela:
Assim, se tivermos uma taxa de 2% ao ms e quisermos pass-la para ano (em juros simples), devemos aplicar a
frmula:
De
Para
Frmula
ms (a.m.)
ano (a.a.)
ia = (im) x 12
Ano
Gesto financeira
24
Juros simples
Juros compostos
Capital
Juros
Montante
Capital
Juros
Montante
1000
1200
1000
1200
1000
1400
1200
1440
1000
1600
1440
1728
1000
1800
1728
2073,02
cresce linearmente (em progresso aritmtica). Assim, matematicamente, o clculo dos juros compostos conhecido por
clculo exponencial de juros.
Considere a seguinte nomenclatura genrica:
PV = Capital inicial ou principal ou Valor presente
FV = Montante ou Valor futuro
i = taxa de juros de cada perodo
n = nmero de perodos
J = Juros
A frmula para clculos em juros compostos :
FV = PV(1 + i) n
Exemplo:
Se voc investir R$ 1.500 em uma aplicao que pague
juros compostos de 3% ao ms durante seis meses, quanto
acumular?
PV = 1.500
FV = 1.500 (1+0,03)6
i = 3% a.m. = 0,03
FV = 1.500 (1,1941)
n = 6 meses
FV = 1.791,08
Podemos utilizar as calculadoras financeiras para realizar os clculos de juros compostos. O modelo mais tradicional a HP 12C:
Saiba Mais
Voc encontra na internet vrios emuladores da HP 12C
para instalar em seu computador. Uma sugesto de site
que contm este e outros modelos de calculadoras cientficas e financeiras para download grtis : http://www.
livrariamaconica.com.br/calculadoras/calculadoras.htm
Tambm possvel baixar o aplicativo da calculadora no
seu IPOD ou IPHONE.
25
Gesto financeira
26
27
Taxas equivalentes
Em juros compostos, quando a periodicidade da taxa
no coincide com a periodicidade do prazo, precisamos
encontrar a taxa equivalente.
Taxa equivalente tpica do regime de capitalizao
composta.
Duas ou mais taxas so equivalentes quando aplicadas
a um mesmo capital, por um perodo de tempo equivalente,
geram o mesmo rendimento.
Por exemplo, 2% ao ms so equivalentes a 26,82% ao
ano.
Pelo critrio de juros compostos utilizamos a relao:
q
t
iq = (1+it) - 1
iq = taxa que eu quero
it = taxa que eu tenho (taxa conhecida)
q = perodo que eu quero
t = perodo que eu tenho (perodo da taxa conhecida)
Exemplos:
1 ) Qual a taxa mensal equivalente taxa de 12% ao ano?
it = taxa que eu tenho = 12% = 0,12
q = perodo que eu quero = 1 ms
t = perodo que eu tenho = 1 ano = 12 meses
Gesto financeira
28
im = (1+0,12)1/12 1
im = (1,12)0,0833333 - 1
im = 0,009489 = 0,949% ao ms
2 ) Os cartes de crdito cobram em mdia uma taxa mensal de
13% ao ms para refinanciamento (para quem no paga a fatura
por completo), quanto isso representa em termos anuais?
J = 3.240,00
J = 3.195,62
Contagem de dias
Muitas operaes financeiras exigem o tempo exato de
dias entre duas datas. Para determinarmos o prazo exato em
dias e a data de vencimento de uma operao, podemos fazer
a contagem direta em um calendrio, usar uma tabela de contagem, usar a calculadora financeira ou o Excel.
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Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
Juro Comercial
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
Gesto financeira
30
Jan
32
60
91
121
152
182
213
244
274
305
335
33
61
92
122
153
183
214
245
275
306
336
34
62
93
123
154
184
215
246
276
307
337
35
63
94
124
155
185
216
247
277
308
338
36
64
95
125
156
186
217
248
278
309
339
37
65
96
126
157
187
218
249
279
310
340
38
66
97
127
158
188
219
250
280
311
341
39
67
98
128
159
189
220
251
281
312
342
40
68
99
129
160
190
221
252
282
313
343
10
41
69
100
130
161
191
222
253
283
314
344
11
42
70
101
131
162
192
223
254
284
315
345
12
43
71
102
132
163
193
224
255
285
316
346
13
44
72
103
133
164
194
225
256
286
317
347
14
45
73
104
134
165
195
226
257
287
318
348
15
46
74
105
135
166
196
227
258
288
319
349
16
47
75
106
136
167
197
228
259
289
320
350
17
48
76
107
137
168
198
229
260
290
321
351
18
49
77
108
138
169
199
230
261
291
322
352
19
50
78
109
139
170
200
231
262
292
323
353
20
51
79
110
140
171
201
232
263
293
324
354
21
52
80
111
141
172
202
233
264
294
325
355
22
53
81
112
142
173
203
234
265
295
326
356
23
54
82
113
143
174
204
235
266
296
327
357
24
55
83
114
144
175
205
236
267
297
328
358
25
56
84
115
145
176
206
237
268
298
328
359
26
57
85
116
146
177
207
238
269
299
330
360
27
58
86
117
147
178
208
239
270
300
331
361
28
59
87
118
148
179
209
240
271
301
332
362
29
88
119
149
180
210
241
272
302
333
363
30
89
120
150
181
211
242
273
303
334
364
31
90
212
243
151
304
365
Obs.: Se o ajuste no for feito, a calculadora estar programada para o mtodo americano (Ms. Dia. Ano M.DY).
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Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
Sries Uniformes
Uma Srie, tambm chamada de Renda, uma sequncia de pagamentos ou recebimentos efetuados a determinado
Gesto financeira
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Sries postecipadas
So aquelas em que o primeiro pagamento (ou recebimento) ocorre no final do primeiro perodo, ou seja, quando
o primeiro pagamento (ou recebimento) ocorre no momento
1 (um), como por exemplo, emprstimos bancrios e vendas
a prazo sem entrada - do tipo (0+n). Antes de fazer a conta na
calculadora financeira, preciso ajustar o plano para postecipado, modo END, apertando as teclas:
PV = PMT . (1 + i)n -1
(1 + i)n . i
Lembrete
No se esquea que a periodicidade da taxa deve ser igual
periodicidade das parcelas. No nosso exemplo, tanto
a taxa de juros como as parcelas so mensais. Caso no
sejam iguais, antes de calcular as prestaes preciso
encontrar a taxa de juros equivalente (na mesma periodicidade das prestaes).
33
Exemplo:
Um computador vendido vista por R$ 3.000 ou
financiado em 24 parcelas mensais iguais, sem entrada.
Sabendo que a loja cobra taxa de juros de 2,99% ao ms, calcule o valor de cada parcela.
PV = 3000
n = 24
(1,0299)24 . 0,0299
i = 2,99%
PMT = ?
0,060639
3000 = PMT . 16,9538
PMT = 3000/16,9538
PMT = 176,95
Na calculadora HP 12C:
Gesto financeira
34
No Excel:
Clicar na barra de ferramentas em Frmulas
Depois clicar em Financeira
35
IMPORTANTE
Uma observao importante que o ajuste do plano de
pagamento feito aqui. Para pagamentos no final do perodo (postecipados) o tipo deve ser 0 (zero) ou ficar em branco e, para pagamentos antecipados (no incio do perodo) o tipo deve ser 1 (um).
J quando nos deparamos com situaes em que so realizados pagamentos para acumular um valor no futuro, geralmente em situaes de poupana, temos uma relao entre o valor
futuro (FV) e as prestaes (PMT) e usamos a seguinte frmula:
FV = PMT . (1 + i)n -1
i
Exemplo:
Joo est programando suas frias e resolveu juntar
dinheiro. Para tanto, aplicar R$ 200 por ms durante seis
meses consecutivos a uma taxa de 5% ao ms. Quanto resgaGesto financeira
36
PMT = 200,00
n=6
FV = 200 . (1,05)6 - 1
0,05
i = 5%
FV = 200 (6,8019)
FV = ?
FV = 1.360,38
Sries antecipadas
So aquelas em que o primeiro pagamento (ou recebimento) ocorre no incio do primeiro perodo, ou simplesmente, quando o primeiro pagamento (ou recebimento)
ocorre na data zero. Exemplo: compras a prazo do tipo (1+n),
cuja primeira parcela no ato da compra
Na calculadora HP 12C preciso ajustar o plano de
pagamentos, apertando as teclas:
PV = PMT . (1 + i)n - 1 (1 + i)
(1 + i)n . i
37
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
Exemplo:
Um emprstimo de R$ 30.000 concedido por uma instituio financeira para ser liquidado em 12 parcelas iguais,
mensais e consecutivas. Sabendo que a primeira parcela
dever ser paga no ato e que a taxa de juros de 4% ao ms,
calcular o valor das prestaes.
Saiba Mais
Na srie de pagamentos/recebimentos iguais com termos
postecipados comum a ocorrncia de um valor a ttulo
de entrada, valor este diferente do valor das prestaes.
Quando isto acontece, deve-se deduzir o valor desta
entrada do Valor Presente, ou seja, neste caso o PV igual
ao valor total menos o valor da entrada. Isto significa,
obviamente, que o valor da entrada no ser onerado com
juros.
Apenas o restante do Valor Presente, que ser efetivamente financiado, ser encarecido com juros.
Gesto financeira
38
Sries Diferidas
So aquelas em que existe um perodo de carncia entre
a concesso do financiamento e o incio dos pagamentos, ou
seja, o primeiro pagamento ocorre em datas superiores a um
perodo. Este tipo de plano muito comum no comrcio, em
que as promoes usam o jargo compre hoje e s comece a
pagar em...
Exemplo: Silva contraiu um emprstimo de R$ 4.200 a
uma taxa de 2,5% a.m. O pagamento ser efetuado em 4 prestaes mensais e ter uma carncia de trs meses para o primeiro pagamento. Determinar o valor das prestaes.
Ao invs de usarmos uma frmula especfica para
sries com carncia, podemos calcular as prestaes usando
os conceitos j aprendidos. Temos duas formas de calcular
este tipo de prestao.
MODO 1 usando o plano postecipado
1 passo: Ajustar a carncia
A pessoa ficar trs meses sem efetuar pagamentos,
porm isso no significa que o valor no sofra correes, na
verdade os juros correm normalmente neste perodo.
Como no h pagamentos, no h PMT, o ajuste da
carncia feito usando a frmula de juros compostos.
2 passo: Calcular as prestaes
prestaes.
Como ajustamos apenas o perodo extra dado como
carncia (consideramos que 1 perodo, neste caso 30 dias,
normal), utilizamos para o clculo do PMT a frmula para
planos postecipados.
39
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
PV = 4200
i = 2,5% ao ms
Carncia = 3 meses
n = 2 meses
Como um ms de prazo para comear a pagar
normal, consideraremos apenas o prazo extra (o que
excede 30 dias). Neste caso o ajuste de 2 meses
FV = 4.412,63
FV = 4200 (1,025)2
________________________________________
PV = 4.412,63
i = 2,5% a.m
n = 4 prestaes
4.412,63 = PMT . (1,025)4 - 1
(1,025)4 . 0,025
4.412,63 = PMT (3,7620)
PMT = 1.172,96
Gesto financeira
40
PV = 4.200
i = 2,5% ao ms
Carncia = n = 3 meses
n = 2 meses
FV = 4200 (1,025)3
FV = 4.522,94
________________________________________
PV = 4522,94
i = 2,5% a.m
n = 4 prestaes
4.522,94 = PMT . (1,025)4 - 1 (1,025)
(1,025)4 . 0,025
4.522,94 = PMT (3,761974) (1,025)
4.522,94 = PMT (3,856024)
PMT = 1.172,96
HORA DE FIXAR:
Em 15 de maro, a empresa Mega X Ltda. contraiu
um emprstimo no valor de R$ 55.000 para pagamento em
dezoito parcelas mensais, sendo que o pagamento da primeira parcela ocorreu 15 de julho do mesmo ano, taxa de
juros de 34,489% ao ano. Considere que estamos no dia 15
de novembro (dia do pagamento da quinta parcela), porm
mento daqui a 13 dias. Sabendo que o banco cobra uma taxa
de juros simples de 30% ao ms pelo atraso de pagamentos,
quanto a empresa dever desembolsar para quitar a parcela?
Resposta: R$ 4.662,93.
41
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
RESOLUO:
Este exerccio envolve vrias frmulas aprendidas
nesta unidade. O primeiro passo encontrar o valor das prestaes para depois calcular os juros pelo atraso do pagamento.
Vamos identificar as variveis fornecidas pelo enunciado:
Valor do emprstimo = PV = R$ 55.000
Nmero de parcelas = n = 18 (mensais)
Taxa de juros = 34,489% ao ano
PV =?
Obs.: pagamento da primeira parcela em julho, portanto, carncia de 4 meses DIFERIDO
Atraso = 13 dias a 30% ao ms (juros simples)
1 | Antes de encontrar o valor da prestao precisamos
ajustar a taxa de juros que est anual e as parcelas so mensais. Passando a taxa de juros para mensal, temos:
it = taxa que eu tenho = 34,489% ano ano = 0,34489
q = perodo que eu quero = 1 ms
t = perodo que eu tenho = 1 ano = 12 meses
im = (1+i)q/t 1
im = (1+0,34489)1/12 1 im = (1,34489)0,0833333 - 1
im = 1,025 1
im = 0,025 = 2,5% ao ms
Gesto financeira
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b) Calcular a prestao
PV = 55.000
PV = 59.228,98
i = 2,5% ao ms
i = 2,5% a.m.
n = 3 meses (postecipado)
n = 18 prestaes
FV = PV (1 + i)
PV = PMT (1+i)n -1
FV = 55.000 (1,025)3
(1+i)n .i
FV = 59.228,98
(1,025)18. 0,025
PMT = 4.126,49
J = PV.i.n
n = 13 dias
i = 30% ao ms
J = 536,44
J=?
TOTAL A PAGAR = 4.126,49 + 536,44
TOTAL A PAGAR = 4.662,93
R e f e r nci a s
ASSAF NETO, A. Finanas Corporativas e Valor. 5. ed. So
Paulo: Atlas, 2010.
ASSAF NETO, A. Matemtica Financeira e suas aplicaes.
10. ed. So Paulo: Atlas, 2008.
GITMAN, L. Princpios de Administrao Financeira. 12.
ed. So Paulo: Addison Wesley Brasil, 2010.
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Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro
Gesto financeira
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