Implicaes da diviso do lucro mdio em lucro do empresrio e juro

Claus Germer

Introduo
A concepo da diviso qualitativa do lucro mdio em lucro do empresrio e juro foi um importante
feito terico de Marx (exposta em OC, III/1, cap. 21-24; Marx, 1979: 1469-1534)1, pois permitiu
fundamentar de modo coerente a conceituao do juro como parte da mais-valia convertida em
lucro mdio (OC, III/1: 277). O objetivo deste artigo desenvolver algumas implicaes desta
conceituao, primeira vista desconcertantes. Este tema praticamente no foi abordado por autores
marxistas aps a obra de Hilferding, de modo que no se dispe de exploraes anteriores que
pudessem dar suporte a um avano maior.

1. Juro e lucro do empresrio

Segundo Marx, a diviso qualitativa do lucro mdio em lucro do empresrio 2 e juro implica que se
concebe ambos como produtos de duas diferentes funes do mesmo capital: o juro emanaria da
funo propriedade do capital, enquanto o lucro do empresrio emanaria da sua funo produtiva
(OC, III/1: 280). Perde-se assim a concepo baseada na teoria do valor-trabalho, do juro e do lucro
como partes da mais-valia (OC, III/1: 281). Esta a razo pela qual, uma vez consolidada a diviso
qualitativa do lucro mdio, a contabilidade das empresas registra separadamente os dois
rendimentos do seu capital, o lucro do empresrio e o juro (Ibidem: 278, 282; Marx, 1979: 1471-2),
independentemente das propores do capital total pertencentes ao prprio empresrio ou obtidas
por emprstimo. Assim, quando todo o capital prprio o capitalista aufere tanto o lucro do
empresrio quanto o juro sobre o capital3. A diviso do lucro mdio pode ser representada do
seguinte modo (OC, III/1: 290):
_

l = le + j

(1)

O autor agradece as valiosas crticas e sugestes do Prof. Francisco Paulo Cipolla.

Professor do Programa de Ps-Graduao em Desenvolvimento Econmico da UFPR, Curitiba, PR.

1
Para maior simplicidade da exposio, utiliza-se, para as referncias ao O Capital, de Marx, por serem numerosas, a
abreviao OC seguido do volume em romanos e do tomo em arbicos.
2
O lucro do empresrio corresponde ao que Marx denominou ganho empresarial (OC, III/1: 279), adotada em outra
acepo neste artigo.
3
O capitalista que trabalha com capital prprio, assim como o que trabalha com emprestado, reparte seu lucro bruto
em juro, que lhe cabe como proprietrio, como prestamista de capital a si mesmo, e em ganho empresarial, ambas
determinadas por leis especficas (OC, III/1: 280).

2
_

em que l o lucro mdio, le o lucro do empresrio e j o juro, que resultam da incidncia das
_

respectivas taxas, a taxa mdia de lucro ( l ), a taxa de lucro do empresrio ( le ) e a taxa mdia de
juros (j), sobre o mesmo valor-capital total (C):

l = l C ,

le = leC ,

j = j C

o que implica que l = le + j .

(2)
(2a)

A taxa mdia de lucro resulta da concorrncia e expressa a relao entre as massas totais da maisvalia e do capital que a gera (OC, III/1: cap. 9 e 10). A taxa de juros determinada no mercado
monetrio4 e constitui uma parte da taxa mdia de lucro, como mostrado em (2a). A taxa de lucro
do empresrio resulta, como resduo, da taxa mdia de lucro aps a deduo da taxa de juros:
le = l j

(2b)

Das definies anteriores resulta que, substituindo (2) em (1) obtm-se

l = leC + j C

(3)

A frmula (3) coloca em evidncia o fato de que as taxas de lucro do empresrio e de juros incidem
sobre o capital total, seja uma parte emprestada ou no, e sejam quais forem as propores dos
capitais prprio e emprestado.

Disto resulta que o objetivo do capitalista industrial deixa de ser a obteno do lucro mdio e passa
a ser a obteno do lucro do empresrio. evidente que, a fim de obter o lucro do empresrio, o
capitalista deve obter o lucro mdio, pois este, uma vez deduzido o juro, lhe proporciona o lucro do
empresrio. A diviso do capital total em parte prpria e parte emprestada confere uma relevncia
prtica especial taxa de lucro do empresrio, analisada a seguir.

2. A taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio - lep

Hilferding retirou da diviso do lucro mdio uma importante implicao: o capitalista que trabalha
com parte de capital emprestado obtm uma taxa de lucro do empresrio superior obtida pelos que
trabalham apenas com capital prprio, uma vez que obtm o lucro do empresrio tanto sobre o
capital prprio quanto sobre o emprestado, embora invista apenas uma parte do total. Hilferding
ilustrou a sua concluso com um exemplo simples, supondo uma taxa mdia de lucro de 30%, que
se decompe em uma taxa de juros de 5% e uma taxa de lucro do empresrio de 25%. Neste caso
um capital prprio de 1 milho obtm um lucro mdio de 300 mil, decomposto na contabilidade da
empresa em 250 mil como lucro do empresrio e 50 mil como juros. Como todo o capital prprio,

OC, III/1, cap. 22; Panico: 61-81; Itoh e Lapavitsas: 72.

3
ambos os rendimentos vo para o prprio capitalista. Em seguida, se o mesmo capitalista obtiver
um capital emprestado adicional de 1 milho, o seu lucro mdio sobre o total de 2 milhes ser de
600 mil, dos quais 100 mil sero contabilizados como juros sobre o capital de 2 milhes, e 500 mil
como lucro do empresrio. O crdito de 1 milho ser devolvido acrescido de 50 mil de juros. O
lucro do empresrio ser portanto de 500 mil sobre o capital prprio de 1 milho, o que representa
uma taxa de lucro do empresrio de 50%, em comparao com a taxa simples de lucro do
empresrio de 25%, obtida anteriormente, e superior prpria taxa mdia de lucro (Hilferding:
116).

Para formalizar isto, denominemos C o capital total investido, Cp o capital prprio e Ce o capital
emprestado5, de modo que:
C = C p + Ce

Como resultado, as expresses do lucro do empresrio e do juro, em (2), adquirem a seguinte

forma:
le = le (C p + C e )
j = j (C p + Ce )
Substituindo le e j em (1) obtm-se:
l = (leC p + leCe ) + ( j C p + j C e )
Esta frmula permite explicitar a distribuio dos rendimentos das duas partes do capital:
- leC p + leC e cabe inteiramente ao capitalista industrial pela funo produtiva do capital;
- j C p cabe ao mesmo capitalista pela propriedade da parte Cp do capital;
- j Ce cabe ao capitalista monetrio pela propriedade da parte Ce do capital.
Esta frmula, em notao simplificada, teria a seguinte forma:
l = (le + j p ) + je ,

(3a)

em que (le+ jp) so os rendimentos que cabem ao capitalista industrial, sendo jp (= j C p ) o juro
sobre o capital prprio, e je (= j Ce ), o juro sobre o capital emprestado, que cabe ao capitalista
monetrio.

Com a incluso do crdito, a natureza do lucro do empresrio, obtido pelo capitalista produtivo,
altera-se, uma vez que ele obtm o lucro do empresrio integralmente le , embora possua apenas
uma parte deste, a parte Cp. Para o capitalista produtivo o lucro do empresrio, embora derivado do
5

O subscrito e utilizado, neste artigo, em dois sentidos: no sentido de empresrio, como em le, e no sentido de
emprstimo, como em Ce. Embora inconveniente, esta duplicidade de sentido inevitvel no presente caso.

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capital total C, constitui objetivamente resultado do investimento do seu capital prprio Cp, ao qual
Ce se agrega temporariamente. Assim sendo, o exemplo de Hilferding justifica que se crie um novo
conceito de rentabilidade que reflita este importante fenmeno. Este novo conceito o da taxa de
, com a seguinte frmula:
lucro do empresrio sobre o capital prprio6, que ser representado por lep

lep =

le
Cp

(4)

substituindo le pela sua expresso em (2) obtm-se:

=
lep

leC
Cp

(4a)

expresso na qual o valor total do lucro do empresrio (le), embora gerado pelo capital total, e no
apenas por Cp, relacionado apenas a este.

Na frmula (4a) surge um importante fator de explicao dos efeitos do crdito sobre a
concorrncia, que a proporo do capital prprio no capital total, representada por p:

p =

Cp
C

Como em (4a) esta proporo est invertida C/Cp a frmula pode ser reescrita como:

=
lep

le
p

(5)

o que significa que a taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio depende diretamente da
taxa de lucro do empresrio e inversamente da proporo do capital prprio sobre o capital total.
No exemplo de Hilferding, no qual le' = 0, 25 , C=2milhes, e Cp=1 milho, sendo portanto p=0,5, o
clculo seria o seguinte, com base em (5):
=0,25/0,5= 0,5 ou 50%.
lep

Desta elaborao de Hilferding retira-se uma concluso desconcertante, mas teoricamente

consistente: diante de um aumento da taxa de juros, no vantajoso que o capitalista industrial
reduza o crdito. Isto parece colidir frontalmente com o senso comum econmico, segundo o qual o
aumento da taxa de juros resulta em reduo da demanda de crdito, mas a sua consistncia terica
pode ser demonstrada facilmente. Vejamos o que ocorre, no exemplo de Hilferding, caso a taxa de
juros se eleve de 5% para 15%, mantida a taxa mdia de lucro de 30%. A elevao da taxa de juros

Hilferding (p. 117) fala em lucro sobre seu prprio capital, mas no sugere algo como a taxa de lucro do empresrio
sobre o capital prprio.

5
teria como contrapartida a reduo da taxa de lucro do empresrio ( le ) de 25% para 15%. Vimos
que, ao tomar 1 milho em complemento ao seu capital prprio de 1 milho, com j=5%, o
=50%. Com o aumento de j para 15%, aplicando a frmula (5):
capitalista obteve lep
=0,15/0,5=0,3 ou 30%. Portanto, a taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio caiu de
lep
50% para 30%.

Se o capitalista reagir elevao da taxa de juros reduzindo o emprstimo bancrio de 1 milho

para 500 mil, e elevando o capital prprio para 1,5 milhes, p eleva-se a 0,75 e C se mantm
=0,15/0,75=0,2. Portanto, com a reduo do capital
inalterado em 2 milhes. O resultado seria lep
emprestado, a taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio cai de 30% para 20%. Isto
significa, como afirmado, que a tentativa de fugir do custo financeiro mais elevado reduzindo o
capital emprestado, deteriora ainda mais a taxa de lucro. Este surpreendente resultado sugere a
e le e os determinantes das
relevncia de se examinar de modo mais sistemtico a relao entre lep
flutuaes de ambos.
e le
3. Relao entre lep
, embora reduzida de 50% para 30%, devido ao aumento de j,
A simulao acima mostrou que lep
permanece acima da taxa simples de lucro do empresrio ( le' =15%). A frmula (4a) mostra que este
e le :
resultado no casual, podendo-se deduzir dela uma importante regra sobre a relao entre lep
quando uma parte do capital emprestada, a taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio
ser sempre superior taxa simples de lucro do empresrio, obtida pelo capitalista industrial que
> le sempre. Isto decorre do fato de que lep
resulta da
no recorre a crdito algum. Isto , lep
multiplicao de le por C/Cp, que ser sempre superior a 1, uma vez que sempre C>Cp. Quando
= le' , o que significa que le o valor mnimo de
Cp=C (isto , quando todo o capital prprio), lep
.
lep

Isto significa que, com a generalizao do crdito, a taxa simples de lucro do empresrio torna-se
irrelevante como medida da rentabilidade dos capitais. Este resultado significativo porque indica
que, com crdito bancrio generalizado, a eventual igualao da taxa de lucro do empresrio ( le )
taxa de juros no implica que os capitalistas ficaro indiferentes entre o investimento industrial e a
> le' . Tambm no
aplicao financeira, uma vez que, com a utilizao de crdito, sempre lep

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implica, pelo mesmo motivo, que o investimento produtivo ser interrompido assim que le' <j.
sempre maior que le , segue-se que o confronto relevante da taxa de juros no
Ainda mais, como lep
.
com le , mas com lep

A exposio at este ponto permite apontar os equvocos provocados pela observao desatenta dos
fenmenos econmicos. No presente caso um equvoco supor que a taxa de lucro do empresrio
possa substituir a taxa mdia de lucro como medida da rentabilidade do capital industrial; outro
equvoco considerar que a taxa de lucro do empresrio seja uma medida de rentabilidade do
capital industrial. A taxa mdia de lucro no pode ser substituda como medida da rentabilidade do
capital industrial porque determinada por caractersticas estruturais do capital, no podendo
portanto ser afetada por mudanas na distribuio do lucro mdio. Por outro lado, necessrio
distinguir as medidas de rentabilidade do capital industrial e do capitalista industrial. A taxa de
lucro do empresrio no uma medida da rentabilidade do capital industrial, mas do capitalista
industrial. O capital industrial a unidade tcnica e econmica de produo, ao passo que o
capitalista industrial o operador do capital industrial, que, com a emergncia do crdito, passa a
ser proprietrio de apenas uma parte do capital industrial.

primeira vista a medida da rentabilidade do capitalista industrial a taxa de lucro do empresrio.

Isto, no entanto, tambm um equvoco: embora a diviso do lucro mdio coloque em evidncia a
taxa de lucro do empresrio, a medida real da rentabilidade dos capitalistas passa a ser a taxa de
lucro do empresrio sobre o capital prprio. Embora parte do lucro mdio v para o capital de
emprstimo, o capitalista industrial apropria-se da frao do lucro do empresrio produzida pelo
capital emprestado e investe menos, do que resulta que a taxa de lucro do capitalista industrial
sobre o seu capital aumenta ao invs de diminuir. Embora a diviso do lucro mdio desvie uma
parte deste para o capital de emprstimo, aumenta a taxa que cabe ao capitalista industrial. Ou seja,
atravs do crdito os capitalistas industriais aumentam a rentabilidade do seu capital ao invs de
reduz-la.

4. A taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio, alavanca da acumulao

As implicaes da diviso do lucro mdio, at aqui examinadas pelo ngulo negativo das
possibilidades de reao dos capitalistas individuais a elevaes da taxa de juros, devem ser
analisadas principalmente pelo ngulo positivo, enfatizado por Hilferding. Hilferding mostrou que a
difuso do crdito fornece aos capitalistas que a ele recorrem uma nova arma na concorrncia: uma

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vez que obtm uma taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio superior taxa simples de
lucro do empresrio, obtida pelos capitalistas que no recorrem ao crdito, os que a ele recorrem
podem reduzir seus preos de venda abaixo do preo de produo, a fim de capturar fatias de
mercado dos concorrentes (Hilferding: 117).

Mas a possibilidade de reduzir preos apresenta aspectos contraditrios, pois constitui ou uma
reao defensiva diante da concorrncia ou o aproveitamento da margem de manobra proporcionada
pela reduo da taxa de juros, possveis somente aos capitalistas que trabalham com crdito. Mas
ambas as situaes pressupem que a composio orgnica do capital e a produtividade do trabalho
permanecem inalteradas, ou seja, no h avano qualitativo do capital. Alm disso, a reduo de
preos tambm reduz a rentabilidade do capital, mesmo preservando no mnimo o lucro do
empresrio, no podendo portanto ser considerada o efeito mais dinmico proporcionado pelo
crdito aos capitalistas que o utilizam.

O efeito mais dinmico consiste na possibilidade, que a rentabilidade mais elevada proporciona, de
mais rpida elevao das escalas de produo, de acelerao do progresso tcnico e de aumento da
produtividade do trabalho, resultando em novos aumentos de rentabilidade devidos reduo de
custos unitrios, que permitem redues competitivas de preos e captura de fatias de mercado
adicionais (Hilferding: 116-7). Neste caso as redues de preos no so meramente reativas e no
reduzem a rentabilidade, mas a aumentam (OC, I/1, cap. 10).

O desenvolvimento de Hilferding abre um novo ngulo no que diz respeito ao papel do crdito no
processo de acumulao. Da perspectiva aberta por Hilferding, o crdito deixa de apresentar-se
como simples meio de cobrir insuficincias momentneas de capital prprio, para ser encarado
como elemento essencial potencializao da fora expansiva dos capitais individuais: a elevao
do lucro do empresrio dos capitalistas individuais os incentiva ao uso cada vez mais intensivo do
crdito (Hilferding: 117). A extenso da elaborao de Hilferding, neste artigo, confere uma
dimenso nova e mais contundente caracterizao do papel do sistema de crdito, por Marx, como
...uma nova e temvel arma na luta da concorrncia e ... enorme mecanismo social para a
centralizao dos capitais (OC, I/2: 197).

O capital de emprstimo converte-se em pilar essencial das estratgias de acumulao dos

capitalistas. Nas palavras de Hilferding, o capital prprio, utilizado pelos capitalistas produtivos,
torna-se para eles apenas a base de um investimento que, com a ajuda de capital alheio, estendido
muito alm do capital prprio (Hilferding: 117). Atravs do crdito, os capitalistas individuais

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escapam da limitao da taxa mdia de lucro, pois podem elevar as suas taxas de lucro individuais
) sem que a taxa mdia de lucro se altere.
( lep

5. Determinantes das flutuaes de lep'

depende da taxa de lucro do empresrio ( le ) e do grau de endividamento

Segundo a frmula (5), lep
(p). No entanto, le no determinado independentemente, sendo apenas um resduo, segundo (2b),
de modo que a variao de le , dada a taxa mdia de lucro, apenas reflete a variao de j em
depende da taxa de
sentido contrrio (OC, III/1: 279). Sendo assim, mais correto dizer que lep
depende diretamente de le , entende-se
juros e do grau de endividamento. Portanto, ao dizer que lep
que depende inversamente de j . O grau de endividamento, por outro lado, medido pelo seu
inverso, a proporo de capital prprio, que p. Como p est no denominador, segue-se que
depende inversamente de p, o que significa que depende diretamente do grau de endividamento.
lep
depende inversamente da taxa de juros e diretamente do grau de endividamento, ou
Portanto, lep
diminui ou aumenta,
seja, quando a taxa de juros aumenta ou diminui, com p inalterado, lep
diminui ou aumenta,
respectivamente, e quando p aumenta ou diminui, com j inalterado, lep
respectivamente.

Disto parece poder deduzir-se que a existncia de uma tendncia crescente da taxa de juros no
deveria ser seguida pela reduo da demanda de Ce, mas pelo seu aumento, portanto por uma
reduo de p.

No entanto, h limites tanto para a reduo de p, ou seja, para o aumento da taxa de endividamente,
como para a elevao da taxa de juros. O limite mximo da taxa de juros a taxa mdia de lucro.
seriam nulos. O limite ao aumento da taxa de endividamento
Atingido este limite, le e lep
determinado pelos critrios de segurana do sistema de crdito. A posse de um mnimo de capital
prprio uma condio essencial da garantia dos emprstimos (Kalecki: 133). A partir deste ponto,
novas elevaes de j no poderiam ser compensadas por redues de p, portanto causariam queda
. Considerando (5), o limite mnimo de p constitui o limite s possibilidades
tanto de le como de lep
de reao do capital industrial s elevaes de j via aumento do grau de endividamento. Mas j

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antes que o limite mnimo de p seja atingido. Neste caso poder haver
pode elevar-se acima de lep
converso de capital industrial em capital de emprstimo.
Como j se indicou, le torna-se irrelevante para, em confronto com a taxa de juros, determinar o
ponto a partir do qual os investimentos produtivos desviam-se para o setor financeiro. Em seu lugar
.
comparece lep

8. A taxa de ganho do empresrio sobre o capital prprio

Uma extenso desta anlise conduz a uma concluso ainda mais desconcertante em relao ao senso
comum econmico. A extenso sugerida consiste em examinar melhor o efeito, sobre o rendimento
obtido pelo capitalista industrial, do juro sobre o capital prprio. Segundo a proposio de Marx, a
contabilidade empresarial registra separadamente os dois rendimentos sobre o capital total: o juro e
o lucro do empresrio. Mas ambos so rendimentos auferidos pelo capitalista industrial, pois o
registro contbil em separado no altera o fato de que o capitalista industrial obtm, do lucro mdio
que produz, toda a diferena entre o total deste e o que paga conta de juros sobre emprstimos,
isto , l j Ce , que pode ser escrita do seguinte modo, com base em (3a):
l je = l e + j p .
Pode-se portanto somar as duas partes do lucro mdio que cabem ao capitalista industrial sob o
nome de ganho do empresrio, simbolizado por ge, expressando-o da seguinte maneira:
g e = le + j p , ou
g e = leC + j C p

(8)

O valor do ganho do empresrio um rendimento resultante do investimento do seu capital prprio,

mesmo que auxiliado por emprstimos (OC, III/1: 279). Pode-se, portanto, sugerir o clculo de uma
taxa de ganho do empresrio sobre o capital prprio, representada por g e :

g e =

ge
Cp

substituindo ge por (8):

g e =

(leC + j C p )
Cp

l C
g e = e + j
C
p

, ou

(9)

10
+ j
g e = lep

(10)

Duas desconcertante concluses retiram-se da frmula (10). A primeira, que a taxa de ganho do
empresrio que recorre ao crdito jamais cair abaixo da taxa mdia de lucro. Isto decorre
+ j ' ) > (le + j )
imediatamente do j exposto: como lep' > le' sempre, segue-se que tambm (lep
sempre, lembrando que le + j = l . Portanto, sempre se verificar que g e > l , para todos os
capitalistas que recorram ao crdito. Tambm neste caso g e se reduzir caso o capitalista reduza o
seu apelo ao crdito. Este resultado intuitivo: aps o aumento da taxa de juros, no clculo de g e ,

l C
segundo a frmula (9), a reduo do capital emprestado causaria a reduo de lep' = e , devido
C
p

ao aumento do capital prprio, no denominador, enquanto leC permaneceria inalterado. A segunda

.
concluso que g e ser sempre maior que j, uma vez que g e a soma de j mais lep

Este resultado implica que, com crdito generalizado na economia, seria nula a possibilidade de que
a taxa de juros concorresse com o capital industrial, uma vez que g e sempre superior a j por uma
. Resulta tambm desta anlise que os capitalistas industriais e comerciais que
margem igual a lep
no recorrem ao crdito encontram-se em situao pior, na concorrncia, que os que recorrem a ele,
pois as taxas de ganho destes excedero sempre as dos primeiros.

Concluses
As principais concluses podem ser assim sintetizadas:
1) com a difuso do crdito e a consequente diviso do lucro mdio em lucro do empresrio e juros,
deve-se distinguir a rentabilidade do capital industrial, que a taxa mdia de lucro, da rentabilidade
do capitalista industrial;

2) embora o lucro mdio se divida em lucro do empresrio e juros, a taxa de lucro do empresrio
no constitui medida da rentabilidade do capitalista industrial, mas apenas do rendimento da funo
produtiva do capital industrial. No artigo prope-se uma medida adequada da rentabilidade do
capitalista industrial, que a taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio;

3) a taxa de lucro do empresrio sobre o capital prprio depende da taxa de juros e de um novo fator
decorrente da difuso do crdito, que o grau de endividamento do capitalista industrial;

11
4) graas ao crdito o capitalista industrial liberta-se da limitao da sua rentabilidade pela taxa
mdia de lucro, convertendo-se o crdito em verdadeira alavanca da acumulao;

5) prope-se uma medida do rendimento global obtido pelo capitalista industrial: a taxa de ganho
do empresrio sobre o capital prprio. Medido por esta taxa, o rendimento do capitalista industrial
sempre superior prpria taxa mdia de lucro;

6) revela-se novos ngulos do papel do sistema de crdito como potencializador do processo de

acumulao. A utilizao do crdito, por capitalistas industriais e comerciais, constitui uma
vantagem, no uma desvantagem ou um compromentimento temporrio indesejvel, para os que o
utilizam, em relao aos que trabalham apenas com capital prprio ou que apresentam menores
graus de endividamento.

Bibliografia
GERMER, Claus Magno. Dinheiro, capital e dinheiro de crdito - o dinheiro segundo Marx.
Campinas, 1995. Tese (Doutorado em Economia). Insituto de Economia. Universidade
Estadual de Campinas.
HILFERDING, Rudolf.. Das Finanzkapital. Band 1. Frankfurt am Main : Europische
Verlagsanstalt, 1973.
ITOH, Makoto & LAPAVITSAS, Costas. Political economy of money and finance. London :
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KALECKI, Michal. Teoria da Dinmica Econmica. In: KEYNES, J.M. et al. Ensaios Econmicos.
So Paulo : Abril Cultural, 1976.
MARX, Karl. Zur Kritik der Politischen konomie (Manuskript 1861/63). Text - Teil 4. Berlin :
Dietz Verlag, 1979.
_____ . O Capital. vol. I/1. So Paulo : Abril Cultural, 1983
_____ . O Capital. vol. I/2. So Paulo : Abril Cultural, 1984
_____ . O Capital. vol. III/1. So Paulo : Abril Cultural, 1984.
PANICO, Carlo. Interest and profit in the theories of value and distribution. New York : St.
Martins Press, 1988.