www.iem.efei.

br/edson

Avaliao de Projetos e
Negcios
Prof. Edson de Oliveira Pamplona
http://www.iem.efei.br/edson
2006

Introduo

Universidade Federal de Itajub

Para avaliao de Projetos e Negcios necessrio:

Projetar Demonstrao de resultados
Projetar Fluxo de Caixa
Conhecer conceitos de Custos
Utilizar conceitos de Depreciao
Utilizar conceitos de Impostos proporcionais
receita e ao lucro, como IRPJ e CSL

Edson Pamplona

www.iem.efei.br/edson

Influncia do IRPJ e CSL e a

Depreciao do Ativo Imobilizado

Depreciao do Ativo Imobilizado

Balano Patrimonial:
ATIVO
Circulante

Universidade Federal de Itajub

PASSIVO
Circulante

Realiz.
Realiz. Longo Prazo

Exig
Exigvel a Longo Prazo

Permanente
Patrimnio Lquido
4

Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub

Permanente
Permanente
Investimentos
Investimentos
Imobilizado
Imobilizado::
Terrenos
Terrenos
Constru
es Civis,
q. ee Equipamentos,
Construes
Civis, M
Mq.
Equipamentos,
Ve

culos,
M

veis
e
Utens

lios
Veculos, Mveis e Utenslios
-- (( Depreciao
Depreciao Acumulada
Acumulada ))
Marcas
Marcas ee Patentes,
Patentes, Direitos
Direitos de
de uso
uso de
de Processo
Processo
Direitos
o ee Extra
o
Direitos de
de Explora
Explorao
Extrao
-- (( Amortizao
Amortizao ou
ou Exausto
Exausto acumulada
acumulada ))

Diferido
Diferido
5

Edson Pamplona

DEPRECIA
DEPRECIAO na Demonstra
Demonstrao de Resultados:
Universidade Federal de Itajub

Receita
Receita Bruta
Bruta de
de Vendas
Vendas

--Impostos
ImpostosProporcionais
Proporcionais (ICMS,
(ICMS,IPI,
IPI,Outros)
Outros)

Receita
Receita Lquida
Lquida de
de vendas
vendas

--Custo
Custodo
doProduto
ProdutoVendido
Vendido (MP,
(MP,MOD,
MOD,CIF)
CIF)
Despesa
de
Depreciao
Despesa de Depreciao

Lucro
Lucro Bruto
Bruto

--Despesas
DespesasOperacionais
Operacionais
Despesas
DespesasAdministrativas
Administrativas
Vendas
Vendas
Financeiras
Financeiras
Despesa
Despesade
deDepreciao
Depreciao

-12000
-12000

88000
88000
--35000
35000

-10000
-10000

43000
43000

-10000
-10000
--8000
8000
--5000
5000
--8000
8000

Lucro
Lucro Operacional
Operacional

12000
12000

Lucro
Lucro Antes
Antes do
do Imposto
Imposto de
de renda
renda

13000
13000

--Despesas
Despesasno
nooperacionais
operacionais(Ex:
(Ex:Venda
VendaAtivo)
Ativo)
+Receitas
no
Operacionais
(Ex:
Venda
+Receitas no Operacionais (Ex: VendaAtivo)
Ativo)
--IRPJ
IRPJ//Contribuio
ContribuioSocial
Social
6

100000
100000

Lucro
Lucro Lquido
Lquido

-1000
-1000
+2000
+2000
-4000
-4000

9000
9000
Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub
Demonstrao de Resultados:
Exemplo:
Equipamento: 100000
Receita Vendas
100000
No Primeiro ano:
- Impostos Prop.

No Balano Patrimonial

Permanente
Imobilizado:
Imobilizado
Equipamento 100000
-(Deprec. Acum.) - 10000
Valor Contabil
90000

Receita Lquida

-12000

88000

- CPV
Desp Depreciao

-35000

Lucro Bruto

43000

-10000

- Despesas Operacionais -31000

Lucro Operacional

12000

- Despesas no operac.
+Receitas no Operac.

Lucro Antes do IR

12000

- IR / Cont. Social

-4000

Lucro Lquido

8000

Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub
Demonstrao de Resultados:
No Segundo ano

No Balano Patrimonial

Permanente
Imobilizado:
Imobilizado
Equipamento 100000
-(Deprec. Acum.) - 20000
Valor Contabil
80000
8

Receita Vendas

100000

- Impostos Prop.

-12000

Receita Lquida

88000

- CPV
Desp Depreciao

-35000

Lucro Bruto

43000

-10000

- Despesas Operacionais -31000

Lucro Operacional

12000

- Despesas no operac.
+Receitas no Operac.

Lucro Antes do IR

12000

- IR / Cont. Social

-4000

Lucro Lquido

8000

Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub
Demonstrao de Resultados:
No Dcimo ano:

No Balano Patrimonial

Permanente
Imobilizado:
Imobilizado
Equipamento 100000
-(Deprec. Acum.) -100000
Valor Contabil
0

Receita Vendas

100000

- Impostos Prop.

-12000

Receita Lquida

88000

- CPV
Desp Depreciao

-35000

Lucro Bruto

43000

-10000

- Despesas Operacionais -31000

Lucro Operacional

12000

- Despesas no operac.
+Receitas no Operac.

Lucro Antes do IR

12000

- IR / Cont. Social

-4000

Lucro Lquido

8000

Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub
Demonstrao de Resultados:
No ano 11:
Receita Vendas 100000
- Impostos Prop.

Receita Lquida
No Balano Patrimonial

Permanente
Imobilizado:
Imobilizado
Equipamento 100000
-(Deprec. Acum.) -100000
Valor Contabil
0
10

-12000

88000

- CPV
-35000
Desp Depreciao

Lucro Bruto

53000

- Despesas Operac

-31000

Lucro Opera.

22000

- Desp no operac.
+Rec no Operac.
Lucro Antes do IR
- IR / Cont. Social

- 7300

Lucro Lquido

14700

22000

Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub
Demonstrao de Resultados:
Se vender por 15000
no ano 11:

No Balano Patrimonial

Permanente
Imobilizado:
Imobilizado
Equipamento 100000
-(Deprec. Acum.) -100000
Valor Contabil
0

Receita Vendas

100000

- Impostos Prop.

-12000

Receita Lquida

88000

- CPV
Desp Depreciao

-35000

Lucro Bruto

53000

- Despesas Operac

-31000

Lucro Operac.

22000

- Despesas no operac.
+Receitas no Operac.+15000
Lucro Antes do IR
37000
- IR / Cont. Social
-12300

Lucro Lquido

11

24700
Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub
Demonstrao de Resultados:
Se vender por 40000
no ano 8:

Receita Vendas

100000

- Impostos Prop.

-12000

Receita Lquida
No Balano Patrimonial

Permanente
Imobilizado:
Imobilizado
Equipamento 100000
-(Deprec. Acum.) -80000
Valor Contabil
20000
12

88000

- CPV
-35000
Desp Depreciao -10000

Lucro Bruto

43000

- Despesas Operac

-31000

Lucro Operac

12000

- Desp no operac.
+Rec no Operac.
Lucro Antes do IR
- IR / Cont. Social

Lucro Lquido

+20000

32000
-10600

21400
Edson Pamplona

TAXAS MXIMAS PERMITIDAS:

Universidade Federal de Itajub

EDIFICAES
INSTALAES
ANIMAIS VIVOS

4%
10%
20%

Exceto galos, galinhas, patos,...galinhas dangola (pintadas)....vivos!!!

VECULOS EM GERAL

50%

20%

Exceto tratores, autos p/ 10 ou mais pessoas, p/ transporte mercadorias, usos esp.

(Auto Socorros, caminhes guindastes, comb. Incndios, betoneiras), motos... 25%

EQUIPAM. EM GERAL

10%

Exceto Mquinas automticas para processamento de dados, mq. para

selecionar, peneirar, esmagar, ... terras, pedras, minrios, etc...

FERRAMENTAS
MVEIS E UTENSLIOS

20%

20%
10%

Ver Instruo Normativa SRF 162 31/12/98

Onde encontrar: www.iem.efei.br/edson/download.htm ou www.receita.fazenda.gov.br
13

Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub

Exemplo
Mquina autom
automtica de processam. de dados: $ 50.000

a) depreciao=?
d= 50000 x 0,20 = 10.000
b) Valor contbil no ano 6 = ?
Zero
c) Lucro ou Prejuizo no terceiro ano se vender a
mquina por 15.000.
Prejuizo = 5.000
d) Quais os Registros Contbeis?
14

Edson Pamplona

Depreciao do Ativo Imobilizado

Universidade Federal de Itajub

Exerc
Exerccio:
Custo inicial de um im
imvel: R$ 40.000.000
Valor do terreno, incluso: R$ 3.000.000
a) Quota de deprecia
depreciao cont
contbil
d= 37.000.000x 4% = 1.480.000
b) Vida Cont
Contbil
n = 100 / 4 = 25 anos
c) Deprecia
Depreciao acumulada d
dcimo ano
D10 = 1.480.000 x 10 = 14.800.000
d) Valor Cont
Contbil ap
aps 10 anos
VC = 40.000.000 - 14.800.000 = 25.200.000
e) Lucro ou preju
prejuzo para venda por 20.500.000 ano 10
20.500.000 - 25.200.000 = -4.700.000
f) Lucro ou preju
prejuzo para venda por 4.500.000 ano 30
15

Edson Pamplona

www.iem.efei.br/edson

Influncia do IRPJ e CSL

Influncia do Imposto de Renda

Antes do IR:

Universidade Federal de Itajub

Depois do IR:
0

0
1

TIR > TMA

TIR < TMA

IR
vel
IR no
no Brasil:
Brasil: 15%
15% sobre
sobre lucro
lucro tribut
tributvel
++ 10%
10% sobre
sobre lucro
lucro que
que excede
excede aa R$
R$ 240.000
240.000 /ano
/ano
Contribui
o Social:
vel
Contribuio
Social: 99 %
% sobre
sobre Lucro
Lucro tribut
tributvel
17

Edson Pamplona

Influncia do Imposto de Renda

Universidade Federal de Itajub

Exemplo:
Lucro = 1.000.000
IRPJ = 15% de 1.000.000 = 150.000
10% de 760.000 = 76.000
IRPJ Total = 226.000
Contrib. Social = 9% de 1.000.000
= 90.000
IRPJ + CSL = 316.000 ou 31,6 %
18

Edson Pamplona

Influncia do Imposto de Renda

Universidade Federal de Itajub

Aspectos importantes da legislao:

A base de clculo o lucro real ou lucro presumido
Os perodos de apurao so trimestrais, encerrados em
31/03, 30/06, 30/09 e 31/12 de cada ano
Lucro real: apurado de acordo registros contbeis e
fiscais. Obrigatrio para empresas com receita superior a
R$ 48 milhes anuais
Lucro presumido: simplificao do lucro real. A base de
clculo de 8% sobre a receita bruta. Excees: 1,6% p/
comrcio de derivados de petrleo; 16% p/ servios de
transporte; 32% p/ servios em geral.
19

Edson Pamplona

Influncia do Imposto de Renda

EXEMPLO:

Universidade Federal de Itajub

Um investimento de $ 30.000,00 em um equipamento

proporcionar reduo nos desembolsos anuais de
$10.000,00. A vida econmica do equipamento de 5
anos, aps a qual o equipamento ser vendido por
$7.000,00.
Considerando que a taxa mxima de depreciao para este
tipo de equipamento de 15 %.
A alquota de imposto de renda de 35%. A Taxa Mnima
de Atratividade da empresa, aps os impostos de 18 %
ao ano. Pergunta-se:
Qual a TIR do investimento antes dos impostos.
O investimento vivel aps os impostos?
Qual a TIR se o governo permitir taxa de depreciao for de
50% ?
20

Edson Pamplona

10

Influncia do Imposto de Renda

EXEMPLO:
Anlise antes do IR:
10.000

Universidade Federal de Itajub

7.000

0
1

30.000

VPL = - 30.000 + 10.000 (VPL , i, n) + 7.000 (1+i)n

VPL= ?
TIR = 23,76 %
TMA= 18%
21

Edson Pamplona

Influncia do Imposto de Renda

EXEMPLO:

Universidade Federal de Itajub

Fluxos do Projeto
Ano

Reduo nos custos

- Depreciao
+ Res. no oper. (Ganho de capital)
Lucro Antes IRPJ/CSL Adicional
- IRPJ / CSL
Lucro Lquido Adicional
+ Depreciao
- Res. No oper. (Ganho de Capital)
- Investimento
+ Valor Residual
Fluxo de Caixa aps IRPJ/CSL

22

Edson Pamplona

11

Influncia do Imposto de Renda

EXEMPLO:

Universidade Federal de Itajub

Fluxos do Projeto
Ano

10000 10000 10000 10000 10000

Reduo nos custos

4500

- Depreciao

4500

4500

4500

4500
-500

+ Res. no oper. (Ganho de capital)

Lucro Antes IRPJ/CSL Adicional

5500

5500

5500

5500

5000

- IRPJ / CSL

1925

1925

1925

1925

1750

Lucro Lquido Adicional

3575

3575

3575

3575

3250

+ Depreciao

4500

4500

4500

4500

4500
-500

- Res. No oper. (Ganho de Capital)

30000

- Investimento

7000

+ Valor Residual
Fluxo de Caixa aps IRPJ/CSL

-30000

8075

8075

8075

8075 15250

23

Edson Pamplona

Influncia do Imposto de Renda

EXEMPLO:

Universidade Federal de Itajub

Fluxos do Projeto
Ano

10000 10000 10000 10000 10000

Reduo nos custos

4500

4500

Lucro Antes IRPJ/CSL Adicional

5500

5500

- IRPJ / CSL

1925

1925

Lucro Lquido Adicional

3575

3575

+ Depreciao

4500

4500

- Depreciao

TMA:
Vnegcio=
VPL=
TIR=
30000

+ Res. no oper. (Ganho de capital)

- Res. No oper. (Ganho de Capital)

- Investimento

4500

4500

18%
5500
1925
1925
28.388
3575
3575
4500
4500
(1.612)
15,81%
5500

4500
-500
5000
1750
3250
4500
-500
7000

+ Valor Residual
Fluxo de Caixa aps IRPJ/CSL

-30000

8075

8075

8075

8075 15250

Obs.: A TIR antes do IR era 23,76 %

24

Edson Pamplona

12

Influncia do Imposto de Renda

APLICAO:
Caso da
da empresa
empresa de
de eletrnica
eletrnica
Caso

Universidade Federal de Itajub

A empresa de eletrnica SRS desenvolve um novo tipo de placa

eletrnica em SMD e avalia a possibilidade de iniciar sua produo. A
nova forma de produo, com o uso de um rob, agiliza e reduz o custo
de produo. A inteno instalar esta nova linha de produo em sua
fbrica no Sul de Minas. Os dados so os seguintes:

Investimentos fixos adicionais para instalar parte da fbrica

em Curitiba (Rob: 150.000, Mquina solda: 60.000,
Computadores, Bancadas e outros: 60.000): R$ 270.000,00
Investimento em Capital de Giro (principalmente estoques):
R$ 65.000,00
Produo e venda das placas: 500 placas por dia em 360
dias no ano
Preo da placa R$ 4,10
25

Edson Pamplona

Influncia do Imposto de Renda

APLICAO:
Caso da
da empresa
empresa de
de eletrnica
eletrnica
Caso

Universidade Federal de Itajub

Custos fixos (Aluguel, Mo-de-obra, encargos, etc.): R$

230.000,00 por ano
Custos variveis (Componentes, base, etc.): R$ 0,90 por
placa
Despesas (administrativas, vendas): R$ 90.000,00
ICMS: 18%
IRPJ + CSSL = 35%
Taxa de depreciao sobre os equipamentos: 10% por ano
A Empresa tem garantias de compra das placas durante os
prximos 10 anos, no final dos quais os investimentos fixos
tero um valor residual de venda de R$ 80.000,00.
A taxa mnima de atratividade da empresa de 18% ao ano.
26

Avalie a viabilidade do projeto

Edson Pamplona

13

www.iem.efei.br/edson

Sistemas de Financiamento

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Sistema Price de Amortizao

P
pk = jk + ak
amortizao
juros

jk = i . SDk -1
Prestao

Onde:

SDk = SDk -1 - ak

pk : Prestao no perodo k;

p = PGTO(i,n,P)

jk : Juros no perodo k;
ak : Amortizao no perodo k;
i : Taxa de Juros;
SDk : Saldo Devedor no perodo k.
28

Edson Pamplona

14

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Sistema Price de Amortizao

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
Sem Carncia e com 5 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0

Saldo Devedor
R$ 100.000,00

Prestao
-

Amortizao
-

29

Juros
-

Edson Pamplona

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Sistema Price de Amortizao

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
Sem Carncia e com 5 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0
1

30

Saldo Devedor
R$ 100.000,00
R$ 85.168,44

Prestao
R$ 29.831,56

Amortizao
R$ 14.831,56

Juros
R$ 15.000,00

Edson Pamplona

15

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Sistema Price de Amortizao

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
Sem Carncia e com 5 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0
1
2
3
4
5

Saldo Devedor
R$ 100.000,00
R$ 85.168,44
R$ 68.112,16
R$ 48.497,42
R$ 25.940,48
R$ 0,00

Prestao
R$ 29.831,56
R$ 29.831,56
R$ 29.831,56
R$ 29.831,56
R$ 29.831,56

Amortizao
R$ 14.831,56
R$ 17.056,29
R$ 19.614,73
R$ 22.556,94
R$ 25.940,48

31

Juros
R$ 15.000,00
R$ 12.775,27
R$ 10.216,82
R$ 7.274,61
R$ 3.891,07

Edson Pamplona

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Sistema de Amortizaes Constantes - SAC

P
pk = jk + ak
amortizao
juros
Onde:

Prestao

pk : Prestao no perodo k;

jk = i . SDk -1
SDk = SDk -1 - ak
a= P/n

jk : Juros no perodo k;
ak : Amortizao no perodo k;
i : Taxa de Juros;
SDk : Saldo Devedor no perodo k.
32

Edson Pamplona

16

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Sistema de Amortizaes Constantes - SAC

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
Sem Carncia e com 5 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0

Saldo Devedor
R$ 100.000,00

Prestao
-

Amortizao
-

33

Juros
-

Edson Pamplona

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Sistema de Amortizaes Constantes - SAC

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
Sem Carncia e com 5 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0
1

34

Saldo Devedor
R$ 100.000,00
R$ 80.000,00

Prestao
R$ 35.000,00

Amortizao
R$ 20.000,00

Juros
R$ 15.000,00

Edson Pamplona

17

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Sistema de Amortizaes Constantes - SAC

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
Sem Carncia e com 5 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0
1
2
3
4
5

Saldo Devedor
R$ 100.000,00
R$ 80.000,00
R$ 60.000,00
R$ 40.000,00
R$ 20.000,00
R$ 0,00

Prestao
R$ 35.000,00
R$ 32.000,00
R$ 29.000,00
R$ 26.000,00
R$ 23.000,00

35

Amortizao
R$ 20.000,00
R$ 20.000,00
R$ 20.000,00
R$ 20.000,00
R$ 20.000,00

Juros
R$ 15.000,00
R$ 12.000,00
R$ 9.000,00
R$ 6.000,00
R$ 3.000,00

Edson Pamplona

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Perodo de Carncia
o prazo que o tomador do financiamento tem,
antes de iniciar a amortizao do valor financiado.

H dois tipos principais de perodo de carncia,

com pagamento de juros ou sem pagamento de
juros.

36

Edson Pamplona

18

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Perodo de Carncia COM Pagamento de Juros

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
2 anos de Carncia e com 3 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0

Saldo Devedor
R$ 100.000,00

Prestao
-

Amortizao
-

37

Juros
-

Edson Pamplona

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Perodo de Carncia COM Pagamento de Juros

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
2 anos de Carncia e com 3 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0
1
2

38

Saldo Devedor
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00

Prestao
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00

Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00

Juros
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00

Edson Pamplona

19

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Perodo de Carncia COM Pagamento de Juros

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
2 anos de Carncia e com 3 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0
1
2
3
4
5

Saldo Devedor
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 71.202,30
R$ 38.084,95
R$ 0,00

Prestao
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 43.797,70
R$ 43.797,70
R$ 43.797,70

Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 28.797,70
R$ 33.117,35
R$ 38.084,95

39

Juros
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 10.680,35
R$ 5.712,74

Edson Pamplona

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Perodo de Carncia SEM Pagamento de Juros

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
2 anos de Carncia e com 3 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0
1
2

40

Saldo Devedor
R$ 100.000,00
R$ 115.000,00
R$ 132.250,00

Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00

Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00

Juros
R$ 15.000,00
R$ 17.250,00

Edson Pamplona

20

Sistemas de Financiamento

Universidade Federal de Itajub

Perodo de Carncia SEM Pagamento de Juros

Valor Financiado: R$ 100.000,00
Taxa de Juros: TJLP (10%) mais 5% = 15%aa
2 anos de Carncia e com 3 anos de perodo de amortizao.
Perodo k
0
1
2
3
4
5

Saldo Devedor
R$ 100.000,00
R$ 115.000,00
R$ 132.250,00
R$ 94.165,05
R$ 50.367,35
R$ 0,00

Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 57.922,45
R$ 57.922,45
R$ 57.922,45

Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 38.084,95
R$ 43.797,70
R$ 50.367,35

www.iem.efei.br/edson

41

Juros
R$ 15.000,00
R$ 17.250,00
R$ 19.837,50
R$ 14.124,76
R$ 7.555,10

Edson Pamplona

Avaliao de projetos e
Negcios considerando
impostos e financiamentos
Prof. Edson de Oliveira Pamplona
http://www.iem.efei.br/edson
2006

21

Terminologia
Gastos:

Universidade Federal de Itajub

Custo

Investimento

Despesa

43

Edson Pamplona

Universidade Federal de Itajub

Investimentos
Fixo
Terrenos
Constru
Construes civis
Equipamentos nacionais e importados
Instala
Instalaes
Ve
Veculos
Mveis

Giro
Disponibilidades
Estoques de mat
matriasrias-primas, prod.
prod. Elabora
Elaborao, acabados
Recursos para sustentar vendas a prazo

44

Edson Pamplona

22

Investimentos

Universidade Federal de Itajub

Valor
Residual
Cap. Giro
Valor
Residual
I. Fixo

Investimento
Fixo

Capital
De Giro
45

Edson Pamplona

Balano Patrimonial
ATIVO

PASSIVO

Circulante

Circulante

Dispon
Disponvel, Estoques, Contas
a receber

Fornecedores, Contas a pagar

Permanente
Investimentos
Imobilizado
Terrenos, Edifica
Edificaes,
Mq. e Equipamentos,
Ve
Veculos, M
Mveis e
utens
utenslios
-(Deprecia
(Depreciao acumulada)

Diferido
46

Universidade Federal de Itajub

Exigvel a Longo
Prazo
Financiamentos, Contas a
pagar a longo prazo

Patrimnio
Lquido
Capital Social
Lucros acumulados
Edson Pamplona

23

Demonstrao de Resultados:

Universidade Federal de Itajub

Receita bruta de vendas

100000

- impostos proporcionais (ICMS, IPI, Cofins)

Cofins)
Receita lquida de vendas

-12000

88000

- custo dos produtos vendidos (MO, MP, CIP) -40000

Lucro bruto

48000

- despesas operacionais
- Deprecia
Depreciao

-20000
-10000

Lucro operacional

18000

- + resultado no operacional

Lucro antes do imposto de renda

18000

- imposto de renda e contribui

contribuio social
47

Lucro lquido

- 6000

12000
Edson Pamplona

Universidade Federal de Itajub

Custos de Produo
Variveis : MP, Embalagens, Materiais Auxiliares
Fretes, Consumo de Energia Eltrica,
gua Industrial, Combustvel
Fixos:
Fixos

48

MO fixa, Manuteno, Seguros, Demanda

de Energia Eltrica, Aluguel Relativo
Fabricao

Edson Pamplona

24

Universidade Federal de Itajub

Despesas Gerais
Variveis : Vendas (comisso de vendedores)

Fixas:
Fixas

Despesas Administrativas
Salrios diretoria / Honorrios Adm
Despesas Vendas fixas
Impostos Fixos (IPTU, taxas diversas)

49

Edson Pamplona

Universidade Federal de Itajub

Outras Despesas e Desembolsos

Depreciao Contbil
Despesas Financeiras
Amortizao de Financiamentos
Impostos Proporcionais (ICMS, IPI...)
Imposto de Renda / Contribuio Social

50

Edson Pamplona

25

Universidade Federal de Itajub

Fluxo de Caixa do Empreendimento

- Financiamento

51

Edson Pamplona

Universidade Federal de Itajub

Fluxo de Caixa do Acionista

Capital
Prprio

52

Edson Pamplona

26

Avalia
Avaliao de projetos
EXEMPLO
Exemplo:
Linha de
Produo

IRPJ/CSL:

35%

ICMS (menos crdito),

IPI, PIS, Cofins, etc:
17%
53

Universidade Federal de Itajub

Produo anual:
4.000 unid / ano
Preo:
$ 1000 / unid
Custo var. de prod.
$ 200 / unid
Custo fixo de prod.
$ 300.000 / ano
Despesas variveis
$ 150 / unid
Despesas fixas
$ 200.000 / ano
Investimento Fixo
$ 2.000.000
Capital de Giro
$ 200.000
Taxa de depreciao 20 %
Parcela financiada
50 % do Inv. Fixo
Taxa de juros
10 % ao ano
Amortizao: 5 anos (SAC com 1 anos car.)
Valor residual inv. fixo $ 200.000
Vida til:
5 anos
Primeiro ano:
70% da capacidade
Edson Pamplona

Avalia
Avaliao de projetos
EXEMPLO

Universidade Federal de Itajub

Projeo da Demonstrao de Resultados do Empreendimento

Ano
Receita Bruta de Vendas
- Impostos Proporcionais

2.800.000

4.000.000

4.000.000

4.000.000

4.000.000

476.000

680.000

680.000

680.000

680.000

2.324.000

3.320.000

3.320.000

3.320.000

3.320.000

- Custos Fixos

300.000

300.000

300.000

300.000

300.000

- Custos Variveis

560.000

800.000

800.000

800.000

800.000

1.464.000

2.220.000

2.220.000

2.220.000

2.220.000

- Despesas Fixas

200.000

200.000

200.000

200.000

200.000

- Despesas Variveis

420.000

600.000

600.000

600.000

600.000

- Depreciao

400.000

400.000

400.000

400.000

400.000

444.000

1.020.000

1.020.000

1.020.000

1.020.000

Lucro antes do IR

444.000

1.020.000

1.020.000

1.020.000

1.220.000

- IRPJ / CSL ou Simples

155.400

357.000

357.000

357.000

427.000

Lucro Lquido

288.600

663.000

663.000

663.000

793.000

Receita Lquida de Vendas

Lucro Bruto

- Despesas Financeiras
(Juros)
Lucro Operacional
- Despesas no operacionais
+ Receitas no operacionais

54

200.000

Edson Pamplona

27

Avalia
Avaliao de projetos
EXEMPLO

Universidade Federal de Itajub

Projeo do fluxo de caixa do Empreendimento

Lucro Lquido

288.600

663.000

663.000

663.000

793.000

+ Depreciao

400.000

400.000

400.000

400.000

400.000

- Resultado no operacional

200.000

- Amortizao dvidas
- Investimento

2.200.000

+ Liberao Financiamento
Valor Residual

400.000

Fluxo de Caixa

-2.200.000

Taxa Mnima de Atratividade:

688.600

1.063.000

1.063.000

1.063.000

1.393.000

12%

Valor do Negcio=
VPL=
TIR=

55

Edson Pamplona

Avalia
Avaliao de projetos
EXEMPLO

Universidade Federal de Itajub

Projeo da Demonstrao de Resultados e Fluxo de caixa do Acionista

Ano
Receita Bruta de Vendas
- Impostos Proporcionais
Receita Lquida de Vendas

2.800.000

4.000.000

4.000.000

4.000.000

4.000.000

476.000

680.000

680.000

680.000

680.000

2.324.000

3.320.000

3.320.000

3.320.000

3.320.000

- Custos Fixos

300.000

300.000

300.000

300.000

300.000

- Custos Variveis

560.000

800.000

800.000

800.000

800.000
2.220.000

Lucro Bruto

1.464.000

2.220.000

2.220.000

2.220.000

- Despesas Fixas

200.000

200.000

200.000

200.000

200.000

- Despesas Variveis

420.000

600.000

600.000

600.000

600.000
400.000

- Depreciao

400.000

400.000

400.000

400.000

- Despesas Financeiras (Juros)

100.000

100.000

75.000

50.000

25.000

Lucro Operacional

344.000

920.000

945.000

970.000

995.000

344.000

920.000

945.000

970.000

1.195.000

- IRPJ / CSL ou Simples

120.400

322.000

330.750

339.500

418.250

Lucro Lquido

223.600

598.000

614.250

630.500

776.750

- Despesas no operacionais
+ Receitas no operacionais
Lucro antes do IR

56

200.000

Edson Pamplona

28

Avalia
Avaliao de projetos
EXEMPLO

Universidade Federal de Itajub

Projeo do fluxo de caixa do Acionista

Lucro Lquido

223.600

598.000

614.250

630.500

776.750

+ Depreciao

400.000

400.000

400.000

400.000

400.000

250.000

250.000

250.000

250.000

623.600

748.000

764.250

780.500

1.126.750

- Amortizao dvidas
- Investimento
+ Liberao Financiamento

-2.200.000
1.000.000

Valor Residual
Fluxo de Caixa

Taxa Mnima de Atratividade:

200.000
-1.200.000

12%

Valor do Negcio=
VPL=
TIR=

57

Edson Pamplona

Avalia
Avaliao de projetos
Aplica
Aplicao

Universidade Federal de Itajub

Caso da
da empresa
empresa de
de eletrnica
eletrnica
Caso
A empresa de eletrnica SRS desenvolve um novo tipo de placa
eletrnica em SMD e avalia a possibilidade de iniciar sua produo. A
nova forma de produo, com o uso de um rob, agiliza e reduz o custo
de produo. A inteno instalar esta nova linha de produo em sua
fbrica no Sul de Minas. Os dados so os seguintes:

Investimentos adicionais para instalar linha:

Rob: 150.000,
Mquina solda: 60.000,
Computadores, Bancadas e outros: 60.000.
Investimento em Capital de Giro: R$ 65.000,00
Produo e venda das placas: 500 placas por dia em 360
dias no ano
Preo da placa R$ 4,10
58

Edson Pamplona

29

Avalia
Avaliao de projetos
Aplica
Aplicao

Universidade Federal de Itajub

Caso da
da empresa
empresa de
de eletrnica
eletrnica
Caso
Aluguel:
R$ 60.000,00 por ano
Mo-de-obra: R$ 100.000,00 por ano
encargos:
R$ 70.000,00 por ano
Componentes: R$ 0,60 por placa
Base:
R$ 0,30 por placa
Despesas administrativas: R$ 50.000,00 por ano
Despesas de vendas: R$ 40.000,00 por ano
ICMS, IPI, PIS, Cofins: 18%
IRPJ + CSSL = 35%
Taxa de depreciao sobre os equipamentos: 10% por ano
A Empresa tem garantias de compra das placas durante os
prximos 10 anos, no final dos quais os investimentos fixos
tero um valor residual de venda de R$ 80.000,00.
59

Edson Pamplona

Avalia
Avaliao de projetos
Aplica
Aplicao

Universidade Federal de Itajub

Caso da
da empresa
empresa de
de eletrnica
eletrnica
Caso
A taxa mnima de atratividade da empresa de 18% ao ano.
Qual o Valor do Negcio?
Qual o VPL?
Qual a TIR?
Caso a empresa faa um financiamento de 60% do
investimento fixo no BDMG a uma taxa de 12% ao ano, para
pagar em 4 anos, sendo o primeiro de carncia, pelo sistema
SAC, analise a viabilidade do capital prprio (acionista)
Analise a viabilidade caso a empresa pague Simples de
7,4% sobre a receita e continue pagando ICMS (j
descontados os crditos) de 9%
60

Edson Pamplona

30

Avalia
Avaliao de projetos
Aplica
Aplicao

Universidade Federal de Itajub

Caso da
da Termeltrica
Termeltrica aa gs
gs
Caso
Uma empresa do setor de energia estuda um investimento em uma termeltrica a
gs de 350 MW e levantou os seguintes dados:
Investimento
$ 500,000.00 por MW instalado
Produo de energia
2.800.000 MWh por ano
Preo da energia eltrica produzida
$30.00 por MWh
Custos de Operao e Manuteno
$ 4.00 por MWh
Outros Custos (Transporte de energia, etc.) $ 1,000,000.00 por ano
Consumo de gs
500.000.000 m3 por ano
Custo do gs
$ 0.06 por m3
O horizonte de planejamento de 20 anos, aps os quais a termeltrica ser
vendida por $35 milhes.
A taxa mnima de atratividade da empresa de 15% ao ano aps o imposto de
renda.

Se a TMA da empresa de 15% ao ano, qual o Valor do Negcio e o

VPL?
O negcio vivel?
Usar planilha eletrnica
61

Edson Pamplona

Avalia
Avaliao de projetos
Aplica
Aplicao

Universidade Federal de Itajub

Caso da
da Termeltrica
Termeltrica aa gs
gs
Caso
Questo sobre depreciao
Qual a quota anual de depreciao do investimento, considerando que a taxa
mxima de depreciao permitida para este caso de 4%.
Qual o valor contbil no final do vigsimo ano?
Qual o lucro ou prejuzo na venda do ativo?
Questo sobre IRPJ e CSL
Analise a viabilidade do investimento aps o Imposto de Renda, considerando
uma alquota de 35% sobre o lucro tributvel.
Questo sobre sensibilidade
Qual o preo mnimo da energia eltrica para que o investimento seja vivel?
(Considerar anlise aps o Imposto de Renda)
Questo sobre financiamento
Calcule a TIR do capital prprio investido na termeltrica considerando que 70%
do investimento total seja financiado pelo BNDES, pelo sistema SAC, em 10
anos, a uma taxa de juros real de 10% ao ano.
62

Edson Pamplona

31

Universidade Federal de Itajub

Informaes,
Informaes, downloads
downloads ee artigos:
artigos:
www.iem.efei.br/edson
www.iem.efei.br/edson
63

Edson Pamplona

32