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uma elevada preferncia pela rentabilidade de curto prazo e uma baixa propenso para
investir em estoque de capital. Dessa forma, para Hein & Dodig (2014), existem evidncias
economtricas em favor da hiptese de que a financeirizao causou uma desacelerao na
acumulao de capital atravs do canal da preferncia e do canal dos meios internos de
financiamento. O primeiro seria aquele referente a preferncia dos gestores pelos
rendimentos financeiros de curto prazo ao invs do crescimento de longo prazo, o que
diminui o animal spirit frente ao investimento real; e o segundo associado aos elevados
pagamentos de juros e dividendos frente ao lucro acumulado que restringem os meios
internos de financiamento.
Assim, duas situaes podem ser esperadas como um resultado da nova preferncia dos
gestores: (1) uma maior proporo de pagamento de dividendos e, assim, um ndice de
reteno de lucros inferior; ou (2) as preferncias dos gestores para o crescimento estarem
enfraquecidas como um resultado do sistema de remunerao com base na rentabilidade de
curto prazo e os resultados do mercado financeiro. E em ambos os casos representam uma
queda da taxa de acumulao, mas com uma alta da taxa de lucro.
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Integrando a anlise microeconmica com um modelo macroeconmico, Stockhammer
(2006), observa que nas ltimas trs dcadas, a participao dos lucros nos rendimentos
totais recuperou-se nas principais econmicas capitalistas, ainda que em nveis inferiores ao
perodo fordista. Analisando os impactos macroeconmicos do poder do acionista, com e
sem efeito-riqueza que afeta o investimento e a poupana, o autor destaca que um aumento
da participao dos juros e dos dividendos na renda nacional provoca efeitos negativos no
investimento, especialmente na relao entre lucros e investimento2.
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Analisando a possibilidade da formao de um regime de acumulao dominado pelas
finanas, Stockhammer (2007) investiga os efeitos da financeirizao sobre as principais
variveis macroeconmicas. Do ponto de vista do investimento, alm da nova configurao
institucional da gesto da firma, o autor destaca o ambiente macroeconmico que as firmas
encontram no mercado, especialmente o alto grau de incerteza, com destaque para a alta
volatilidade da taxa de cambio, que pode inibir o investimento fsico. Alm disso, o autor
destaca que as corporaes no-financeiras cada vez mais dependem do financiamento
externo, o que pode acarretar mudanas ou variaes bruscas nas suas posies financeiras.
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