Demonstra??es Financeiras Anuais Completas de 2015

Klabin S.A.
Demonstraes Financeiras Referentes aos Exerccios Findos em 31

de Dezembro de 2015 e 2014 e Relatrio dos Auditores Independentes
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes
Relatrio dos auditores independentes

sobre as demonstraes financeiras individuais e consolidadas
Aos Administradores e Acionistas
Klabin S.A.
Examinamos as demonstraes financeiras individuais da Klabin S.A. (a "Companhia" ou "Controladora")

que compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2015 e as respectivas demonstraes do
resultado, do resultado abrangente, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o
exerccio findo nessa data, bem como as demonstraes financeiras consolidadas da Klabin S.A. e suas
controladas ("Consolidado") que compreendem o balano patrimonial consolidado em 31 de dezembro
de 2015 e as respectivas demonstraes consolidadas do resultado, do resultado abrangente, das mutaes
do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, assim como o resumo das
principais prticas contbeis e as demais notas explicativas.
Responsabilidade da administrao sobre as demonstraes financeiras
A administrao da Companhia responsvel pela elaborao e adequada apresentao dessas
demonstraes financeiras de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e as normas
internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards
Board (IASB), e pelos controles internos que ela determinou como necessrios para permitir a elaborao
de demonstraes financeiras livres de distoro relevante, independentemente se causada por fraude ou
por erro.
Responsabilidade dos auditores independentes
Nossa responsabilidade a de expressar uma opinio sobre essas demonstraes financeiras com base em
nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas
normas requerem o cumprimento de exigncias ticas pelo auditor e que a auditoria seja planejada e
executada com o objetivo de obter segurana razovel de que as demonstraes financeiras esto livres de
distoro relevante.
Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a respeito
dos valores e das divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras. Os procedimentos
selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliao dos riscos de distoro relevante
nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por fraude ou por erro.
Nessa avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e
adequada apresentao das demonstraes financeiras da Companhia para planejar os
procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas no para expressar uma
opinio sobre a eficcia desses controles internos da Companhia. Uma auditoria inclui tambm a
avaliao da adequao das prticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contbeis
feitas pela administrao, bem como a avaliao da apresentao das demonstraes financeiras
tomadas em conjunto.
Acreditamos que a evidncia de auditoria obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa
opinio.
Opinio
Em nossa opinio, as demonstraes financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em
todos os aspectos relevantes, a posio patrimonial e financeira da Klabin S.A. e da Klabin S.A. e
suas controladas em 31 de dezembro de 2015, o desempenho de suas operaes e os seus fluxos de
caixa, bem como o desempenho consolidado de suas operaes e os seus fluxos de caixa
consolidados para o exerccio findo nessa data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no
Brasil e as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International
Accounting Standards Board (IASB).
Outros assuntos
Informao suplementar - Demonstraes do Valor Adicionado
Examinamos tambm as Demonstraes do Valor Adicionado (DVA), individuais e consolidadas,
referentes ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, preparadas sob a responsabilidade da
administrao da Companhia, cuja apresentao requerida pela legislao societria brasileira
para companhias abertas, e como informao suplementar pelas IFRS que no requerem a
apresentao da DVA. Essas demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de
auditoria descritos anteriormente e, em nossa opinio, esto adequadamente apresentadas, em
todos os seus aspectos relevantes, em relao s demonstraes financeiras tomadas em conjunto.
So Paulo, 2 de fevereiro de 2016
PricewaterhouseCoopers
Auditores Independentes
CRC 2SP000160/O-5
Tadeu Cendn Ferreira
Contador CRC 1SP188352/O-5
Declarao dos Diretores sobre as demonstraes financeiras e

parecer dos auditores independentes
Declaramos, na qualidade de diretores da KLABIN S.A., sociedade por aes com sede na Cidade de
So Paulo, Estado de So Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria Lima, 3.600, 3, 4 e 5 andares, Itaim
Bibi, CEP 04538-132, inscrita no CNPJ sob o n 89.637.490/0001-45, que revimos, discutimos e
concordamos com o conjunto das Demonstraes Financeiras, assim como com as opinies
expressas no relatrio dos auditores independentes referente s demonstraes financeiras do
exerccio social encerrado em 31 de Dezembro de 2015, datado de 2 de fevereiro de 2016.
So Paulo, 2 de fevereiro de 2016.
Fabio Schvartsman - Diretor Geral
Antonio Sergio Alfano - Diretor Financeiro e de Relao com Investidores
Francisco Cezar Razzolini - Diretor
Arthur Canhisares - Diretor
Cristiano Cardoso Teixeira - Diretor
Eduardo de Toledo - Diretor
Parecer do Conselho Fiscal

Examinamos as demonstraes financeiras individuais e consolidadas de Klabin S/A que
compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2015 e as respectivas demonstraes do
resultado, do resultado abrangente, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o
exerccio findo nessa data, assim como o resumo das principais prticas contbeis e as demais notas
explicativas.
Com base nos documentos examinados e nos esclarecimentos prestados pelos representantes da
administrao da Companhia, no relatrio da PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes
sobre essas demonstraes financeiras, emitidas sem ressalvas, opinamos, por unanimidade, que as
mencionadas demonstraes financeiras refletem adequadamente a situao patrimonial, a posio
financeira e as atividades da Companhia no exerccio findo em 31/12/2015 e que, juntamente com o
Relatrio da Administrao e com a proposta de destinao de resultados esto em condies de
serem submetidos apreciao da Assemblia Geral Ordinria dos Acionistas da Companhia.
So Paulo, 02 de fevereiro de 2016.
Joo Alfredo Dias Lins
Lus Eduardo Pereira de Carvalho
Maurcio Tiomno Tolmasquim
Vivian do Valle Souza Leo Mikui
Wolfgang Eberhard Rohrbach
RELATRIO DA ADMINISTRAO
MENSAGEM DA ADMINISTRAO
O ano de 2015 foi difcil para todos. A piora dos indicadores econmicos brasileiros se
refletiu na desacelerao do consumo no mercado interno, que foi sentida at mesmo pelos
setores mais resilientes, alm do impacto da inflao nos custos de produo das empresas
que atuam no pas. A forte desvalorizao do real e as condies econmicas mais
favorveis nos mercados internacionais, por outro lado, impulsionaram as exportaes. A
adaptao a este cenrio, no entanto, no simples e exigiu flexibilidade, foco e
persistncia.
A Klabin mostrou-se, mais uma vez, uma empresa verstil, capaz de responder rapidamente
a novos desafios, crescendo consistentemente seus resultados. Valendo-se de seu mix de
produtos e processos altamente competitivos, a Companhia teve sucesso em adaptar-se com
agilidade s movimentaes de mercado, ampliando a conquista de mercados de papis e
cartes fora do pas. Como parte dessa estratgia, encerramos 2015 com crescimento de
15% do volume exportado, que representou um total no ano de 34% das vendas totais
versus 31% em 2014, sendo que no ltimo trimestre do ano, 38% do volume total foi
direcionado s exportaes contra 28% no ltimo trimestre de 2014.
Com a flexibilidade, a qualidade e a competitividade de seus produtos, a Klabin conquistou,
ao longo de 2015, mais quatro trimestres de crescimento e encerra o ano com 18 trimestres
consecutivos de aumento de seu EBITDA que totalizou R$ 2,0 bilhes, com incremento de
15% sobre 2014. Importante ressaltar tambm que esses resultados foram alcanados
simultaneamente execuo do maior investimento da histria da companhia. Em
dezembro, o Projeto Puma j tinha 95% das obras concludas e 77% do desembolso
financeiro realizado.
O incio da operao da nova fbrica de celulose ser mais um grande marco do ciclo de
crescimento que planejamos para a Klabin. Este um processo evolutivo que se apoia em
nossos diferenciais competitivos, desde a base florestal at a excelncia operacional de
nossas fbricas e no trabalho em equipe. Acreditamos na capacidade de performance de um
grupo coeso, atuando com o mesmo foco. Por isso, investimos no desenvolvimento de
nossos profissionais para que estejam prontos para os novos desafios, que no sero
poucos: dobraremos de tamanho, entraremos em mercados nos quais no atuvamos,
executaremos novos investimentos e fortaleceremos nossa frente de pesquisa e inovao.
O Centro de Tecnologia, atualmente em construo no Paran, representa o maior
investimento j feito pela Klabin nessa rea. Sua misso ser contribuir para o constante
aumento da produtividade e da qualidade de nossos produtos, desenvolver novas
possibilidades para o uso mltiplo da nossa base florestal e buscar solues para uma
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eficincia cada vez maior no volume de insumos consumidos, tendo em vista a

minimizao de impactos ao meio ambiente. Alm disto, permitir a ampliao de
horizontes de pesquisa para novas oportunidades de negcio.
A Klabin uma empresa sustentvel desde sua fundao h mais de 116 anos. Isso se
evidencia pelo fato de mais de 40% de suas reas serem dedicadas preservao de
florestas nativas da Mata Atlntica. Em 2015, fomos reconhecidos como a empresa que
possui a melhor prtica de Gesto do Capital Natural pelo Carbon Disclosure Project (CDP)
Latin America. A Klabin tambm foi o destaque na categoria Gesto da gua do Guia
Exame de Sustentabilidade e figurou, pela segunda vez, no Relatrio de Performance
Ambiental Environmental Paper Company Index (EPCI), realizado a cada dois anos pelo
WWF com companhias do mundo todo.
Fomos eleitos a Empresa de Valor 2015 pelo anurio Valor 1000, do jornal Valor
Econmico, que avalia critrios de governana corporativa, envolvimento social e respeito
ao consumidor e ao meio ambiente. E encerramos o ano comemorando a permanncia, pela
terceira vez consecutiva, na carteira do ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), da
BM&FBovespa.
Tudo na Klabin feito com viso de longo prazo e a capacidade de renovao da
Companhia, preservando a sua essncia, uma constante que a acompanha ao longo de sua
histria. Esta uma empresa construda por sucessivas geraes de pessoas que souberam
sonhar em realizar, pessoas com o olhar para o futuro, senso de oportunidade, capacidade
de transformar e compromisso em gerar valor para todos os seus pblicos. Reconhecemos
todos os esforos de nossos colaboradores e parceiros que fizeram de 2015, apesar de todas
as dificuldades, um grande ano. E agradecemos a nossos acionistas, investidores, clientes e
fornecedores por escreverem conosco mais um captulo de uma histria de prosperidade, de
mais um ciclo de evoluo.
CONSIDERAES INICIAIS
Destaques de 2015
RECEITA LQUDA
R$ 5.688 mi
VOLUME EXPORTADO
15% de
aumento
No ano de 2015, a receita totalizou R$ 5.688 milhes, tambm 16% acima do

obtido em 2014.
Volume de vendas ao mercado externo atingiu 627 mil toneladas no ano de 2015,
comprovando a flexibilidade da Klabin em um cenrio de enfraquecimento da
economia brasileira.
EBITDA AJUSTADO
R$ 2,0 bi
INVESTIMENTOS
R$ 4,6 bi
PROJETO PUMA
95% de
execuo
Em 2015, o EBITDA Ajustado somou R$ 1.975 milhes, 15% acima de 2014.
Com a acelerao dos desembolsos referentes ao Projeto Puma, o total investido em

2015 foi de R$ 4.627 milhes, sendo R$ 4.053 milhes destinados ao Projeto
Puma.
Ao final de 2015, as obras da nova fbrica de celulose da Klabin contavam com

avano fsico de 95% e 77% de desembolsos financeiros haviam sido realizados. O
incio das operaes est previsto para maro de 2016.
Sumrio de 2015
Sem eventos extraordinrios como realizao da Copa do Mundo de futebol e eleies
presidenciais que geraram impactos diretos na economia em 2014, o ano de 2015 no Brasil
foi marcado pela deteriorao do nvel de atividade da economia, pela desvalorizao do
real frente a moedas internacionais e pelo agravamento da crise poltica. As tentativas de
retomada da confiana na economia brasileira, de controle da inflao e de ajuste fiscal
perderam fora ao longo do ano em meio ao aumento da turbulncia no mbito poltico,
acelerando a deteriorao dos ndices econmicos alm das expectativas do incio do ano.
No cenrio externo, o menor ritmo de crescimento chins, incertezas sobre a zona do euro,
expectativa do aumento das taxas de juros norte-americanas pela recuperao da economia
dos Estados Unidos trouxeram durante todo o ano volatilidade aos mercados. Aliada a esses
fatores, a desvalorizao das moedas ao redor do mundo pressionaram ainda mais os preos
de commodities, que permaneceram em patamares historicamente baixos.
A desacelerao gradual da economia brasileira durante todo o ano de 2015 impactou os
mercados de papis e embalagens, que mesmo com a desvalorizao da taxa de cmbio,
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intensificaram os sinais de enfraquecimento ao longo do ano. A Associao Brasileira de

Papelo Ondulado (ABPO) indicou queda de 3% na expedio de papelo ondulado em
2015 na comparao com o ano anterior, enquanto os ltimos dados divulgados pela
Indstria Brasileira de rvores (IB antiga Bracelpa) sinalizaram queda de 6% no
mercado de cartes (excluindo cartes para lquidos) na mesma comparao.
Em 2015, a Klabin novamente comprovou sua eficiente atuao em condies de mercado
adversas. Com os desafios desse cenrio de deteriorao econmica e presso inflacionria
no Brasil, alm de incertezas no mbito internacional, a flexibilidade de sua linha de
produtos aliada competitividade de custos possibilitou Companhia ampliar
consistentemente os volumes de papeis e cartes destinados ao mercado externo e aumentar
a receita de vendas. Assim, as exportaes foram crescentes trimestre a trimestre e
chegando a representar 38% do volume de vendas no ltimo trimestre do ano frente 28%
observado no perodo final de 2014. Tal evoluo ampliou volume total exportado no ano
em 15%, totalizando 34% do volume total vendido de 2015 versus 31% em 2014.
O notvel crescimento das exportaes e os maiores volumes de vendas de papeis e cartes
compensaram o desempenho em linha com o mercado brasileiro decrescente de produtos
convertidos e as presses inflacionrias no custo e impulsionaram o EBITDA da Klabin,
que totalizou R$ 2,0 bilhes em 2015, com crescimento de 15% sobre 2014.
Mesmo com o aumento expressivo dos resultados, 2015 tambm foi um ano de acelerao
no desenvolvimento do Projeto Puma. A nova linha de celulose em Ortigueira (PR), que
adicionar 1,5 milho de toneladas de fibra curta e longa capacidade atual da Companhia,
evoluiu de maneira expressiva em sua construo e atingiu o patamar de 95% das obras
concludas e 77% dos desembolsos financeiros realizados ao final do ano. A evoluo do
projeto exatamente conforme o cronograma e o oramento iniciais, simultaneamente ao
incremento dos resultados em um cenrio bastante adverso, destacam o foco e a grande
capacidade de execuo da Klabin.
Dentre os principais resultados operacionais e financeiros do ano, destacam-se o volume de
1,8 milho de toneladas de papis e embalagens vendidas, R$ 5,7 bilhes de receita lquida
e R$ 2,0 bilhes de EBITDA ajustado.
DESEMPENHO DOS NEGCIOS

Unidade de Negcio Florestal
A Klabin movimentou aproximadamente 10,9 milhes de toneladas de toras e cavacos de
pinus e eucalipto e resduos para energia em 2015. Desse total, 3,2 milhes de toneladas
foram vendidos para serrarias e laminadoras, sendo o restante transferido para as fbricas
do Paran, Santa Catarina e So Paulo.
A taxa de cmbio mais alta ao longo de 2015 beneficiou a exportao de produtos de

madeira dos clientes da Klabin na comparao com 2014. Dessa forma, as vendas de toras
para terceiros, cresceram 12% ao longo do ano na comparao com o volume vendido no
ano anterior.
Com o aumento do volume de vendas, a receita lquida com vendas de madeira atingiu R$
362 milhes, 9% acima de 2014.
As terras da Companhia em dezembro de 2015 totalizavam 489 mil hectares, sendo 235 mil
hectares de florestas plantadas de pnus e eucalipto e 210 mil hectares de florestas nativas
preservadas. No ano foram plantados 10 mil hectares, em terras prprias e em terras de
terceiros (programa de fomento).
Unidade de Negcio Papeis
O volume de vendas de papeis para embalagens e cartes revestidos em 2015 foi de 1.103
mil toneladas, 8% superior em comparao ao volume de vendas de 2014, devido s
maiores capacidades disponveis de papeis e cartes e s maiores exportaes desses
produtos, que tm grande competitividade nos mercados externos. As reformas para
adies de capacidade em papis e cartes e o incio da produo da nova mquina de
papeis reciclados em Goiana (PE) elevaram o volume de vendas, e em conjunto com a
maior taxa de cmbio mdia no perodo, impulsionaram a receita lquida, que totalizou
R$ 2.954 milhes, 28% maior do que no ano anterior.
Os projetos de adio de capacidade de papeis e cartes iniciados em 2012 com a
construo da mquina de sack kraft em Correia Pinto (SC) foram concludos no primeiro
semestre de 2015. As reformas para desgargalamento nas fbricas de Angatuba (SP) e
Piracicaba (SP), que adicionaram 50 mil toneladas de produo de papeis para caixas e a
nova mquina de papeis reciclados em Goiana (PE), que adicionou 110 mil toneladas,
evoluram em suas curvas de aprendizagem e ao final do ano j operavam capacidade
total. A mquina n9 de cartes em Monte Alegre (PR), cuja reforma para adio de
capacidade havia sido realizada em 2014, tambm encerrou o ano com seu nvel de
produo pleno, elevando o volume vendido de cartes em 2015.
Com maior disponibilidade de produo, as vendas de cartes da Klabin cresceram 8% em
2015, totalizando um volume vendido de 685 mil toneladas. Mesmo com retrao de 6%
em relao a 2014 do mercado brasileiro de cartes, excluindo cartes para lquidos,
divulgada pela IB antiga Bracelpa, a Klabin ampliou o volume vendido no mercado
interno. Todavia, maior crescimento pde ser observado nas exportaes, onde o maior
cmbio e mercados menos retrados possibilitaram maiores margens na comparao com
ano anterior.
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Com mix de vendas composto por maiores vendas no mercado externo, a receita lquida das
vendas totais de cartes revestidos alcanou R$ 2.096 milhes, crescimento de 26% em
relao ao ano anterior.
O volume de vendas de kraftliner e de sack kraft da Klabin cresceu 8% em relao a 2014 e
totalizou 418 mil toneladas, impulsionado principalmente pelas capacidades adicionais
citadas acima e maiores exportaes. Com menor preo mdio das aparas e mercados
menos aquecidos ao longo do ano no Brasil, a flexibilidade da Klabin permitiu aumentar o
volume direcionado aos mercados externos, aproveitando um cenrio de cmbio mdio
mais alto do que em 2014. Em adio maior taxa de cmbio, o preo lista mdio de
kraftliner acumulado do ano divulgado pela FOEX em euros aumentou 4%.
Dessa forma a receita lquida das vendas de kraftliner e de sack kraft totalizou R$ 858
milhes, crescimento de 34% em relao a 2014.
Unidade de Negcio Converso
Com o impacto da deteriorao do consumo na demanda dos mercados de embalagens e
com o cenrio mais propcio para as exportaes ao longo de 2015, a Klabin lanou mo da
flexibilidade de sua linha de produtos e focou nas vendas de papis para embalagens nos
mercados externos. Assim, o volume de vendas de produtos convertidos, vendidos
principalmente no Brasil, totalizou 690 mil toneladas em 2015, 3% abaixo de 2014 e receita
lquida de R$ 2.251 milhes, 4% acima de 2014.
A menor atividade econmica no Brasil influenciou diretamente a queda nos mercados de
produtos convertidos, principalmente o mercado de caixas de papelo ondulado, que no
conta com a possibilidade de exportao. Dados preliminares divulgados pela ABPO
mostram que a expedio brasileira de papelo ondulado foi de aproximadamente 3,3
milhes de toneladas de janeiro a dezembro de 2015, apresentando uma queda de 3% na
produo em relao a 2014. Alm das menores vendas, a competio com as exportaes
de papel, a elevao de custos de energia, leo combustvel, qumicos e outros insumos de
produo impactaram os produtores de papelo ondulado.
J no mercado de sacos industriais, a construo civil em 2015 teve o pior resultado dos
ltimos 12 (doze) anos impactando diretamente as vendas de cimento no Brasil. Nmeros
do Sindicato Nacional da Indstria de Cimento (SNIC) indicam queda de 9% nas vendas de
2015 na comparao com 2014. O posicionamento da Companhia na regio Nordeste,
mercado com maior estabilidade em comparao com as demais regies do pas, bem como
o xito na estratgia de desenvolvimento de novos mercados fora do Brasil, principalmente
em mercados no Mxico e EUA, minimizaram a queda dos segmentos ligados construo
civil e elevaram os resultados da unidade com crescimento da receita de vendas.
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Nesse cenrio, a receita de produtos convertidos da Klabin cresceu 4% em 2015 quando

comparada a 2014, totalizando R$ 2.251 milhes.
DESEMPENHO ECONMICO-FINANCEIRO
R$ Milhes
Volume de vendas (mil t)
Mercado interno
Exportao
% Mercado interno
2015
2014
2015/2014
1.833
1.771
3%
1.205
1.227
-2%
627
66%
545
69%
15%
-3 pp
Receita Bruta
6.746
5.900
14%
Receita Lquida
5.688
4.894
16%
Mercado interno
3.841
3.679
4%
Exportao
1.846
1.215
68%
75%
52%
-7 pp.
536
(3.982)
924
(3.574)
-42%
11%
2.242
39%
2.244
46%
0%
-7 pp.
Vendas
(429)
(380)
13%
Gerais & Administrativas

Outras Rec. (Desp.) Oper.
(338)
(13)
(298)
85
13%
n/a
Total Despesas Operacionais
(780)
(593)
31%
1.975
34%
1.718
35%
15%
-1 pp.
Lucro Lquido
(1.253)
730
n/a
Endividamento Lquido
Endividamento Lquido/EBITDA
12.411
6,3x
5.242
3,0x
137%
% Mercado interno
Variao do valor justo dos ativos biolgicos
Custo dos Produtos Vendidos
Lucro Bruto
Margem Bruta
EBITDA ajustado
Margem EBITDA
Notas: Algumas cifras dos quadros e grficos apresentados podero no expressar um resultado preciso
Notas: em razo de arredondamentos.
Notas: A margem EBITDA calculada sobre a receita lquida pr-forma, que inclui a receita da Vale do Corisco.
Resultado Operacional
Em 2015, o volume de vendas (excluindo madeira) totalizou 1.883 mil toneladas, 3%
superior a 2014, info principalmente pela flexibilidade da linha de produtos da Klabin, que
permitiu Companhia ampliar o direcionamento de volumes ao exterior, face ao
enfraquecimento dos mercados nacionais. O volume total exportado no ano foi de 627 mil
toneladas, crescimento de 15% na comparao com ano anterior e passou a representar 34%
do total.
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A receita lquida (incluindo madeira) totalizou R$ 5.688 milhes, 16% superior a 2014,
reflexo do melhor mix de produtos e mercados da Klabin e das maiores exportaes com
cmbio mais favorvel principalmente no segundo semestre. A receita de exportaes foi
de R$ 1.846 milhes no ano, representando aumento de 52% contra 2014.
O custo caixa unitrio incluindo as despesas com vendas e gerais e administrativas foi de
R$ 2,048/t. Excluindo efeitos no recorrentes, o custo caixa unitrio foi de R$ 2.041/t 10%
superior ao custo caixa unitrio verificado em 2014, em linha com a inflao registrada no
ano. O aumento reflete principalmente o impacto do aumento nos preos de energia eltrica
e qumicos substancialmente acima do ndice de preos oficial do governo. Todavia, os
esforos da Companhia em seus programas de reduo de custo e o maior volume de
vendas que diluiu parte dos custos fixos, compensaram em parte a inflao de insumos e a
maior taxa mdia de cmbio do perodo.
No ano de 2015 o custo dos produtos vendidos por tonelada excluindo depreciao,
exausto e amortizao, teve aumento de 10% em relao ao ano anterior, em linha com o
aumento inflacionrio observado no pas.
O efeito lquido no caixa referente ao valor justo dos ativos biolgicos (variao do valor
justo das florestas subtrado da exausto) no EBIT foi positivo em R$ 69 milhes,
comparado a um efeito positivo de R$ 310 milhes em 2014. A variao se deve
substancialmente ao menor aumento nos preos utilizados na avaliao em 2015, quando
comparado ao aumento apresentado em 2014.
As despesas com vendas em 2015 foram de R$ 429 milhes, 13% acima de 2014 em
funo do crescimento da receita lquida e principalmente do maior volume exportado ao
longo do ano. Ainda assim, as despesas com vendas em 2015 representaram 7,5% da
receita liquida, em linha com o observado no ano anterior.
As despesas gerais e administrativas totalizaram R$ 338 milhes em 2015, 13%
superiores ao ano de 2014, impactadas por dissdios ao longo dos 12 meses, despesas
extraordinrias de indenizaes e incio da formao das equipes que atuaro no novo
negcio de celulose.
A gerao operacional de caixa (EBITDA Ajustado) em 2015 atingiu R$ 1.975 milhes,
o melhor resultado histrico da Companhia e 15% superior ao ano de 2014, com margem
EBITDA de 34%.
13
Resultado financeiro e endividamento

O endividamento bruto consolidado ao final do ano era de R$ 18.022 milhes, sendo R$
2.084 milhes (12% da dvida bruta) no curto prazo. O aumento do endividamento bruto
em 2015 foi feito por meio da contratao de linhas de longo prazo e a custos competitivos,
com a finalidade de garantir os recursos necessrios para o investimento no Projeto Puma,
alm de garantir um colcho de liquidez em um ano marcado por grande instabilidade
econmica.
O caixa e as aplicaes financeiras em 31 de dezembro somavam R$ 5.611 milhes,
estveis em relao aos valores verificados ao final de 2014 mesmo com os desembolsos
efetuados ao longo de 2015 relacionados construo da nova fbrica de celulose. Isso foi
possvel devido contratao de financiamentos para o funding do Projeto Puma, alm da
forte gerao de caixa operacional da Companhia.
O endividamento lquido consolidado totalizou R$ 12.411 milhes, influenciado
principalmente pelos investimentos no Projeto Puma e pelo impacto da variao cambial ao
longo de 2015 na parcela da dvida em dlares, que representava 69% do endividamento
total ao final de dezembro. A alta desvalorizao do real em 2015 afetou a relao dvida
lquida / EBITDA em 1,4 vezes. Assim, a relao dvida lquida / EBITDA ajustado fechou
o ano em 6,3 vezes, contra 3,0 vezes observada ao final de 2014. Considerando o EBITDA
dos ltimos 12 meses e a dvida lquida em dlares, a relao dvida lquida / EBITDA ao
final ao final do ano era de 5,4 vezes. vlido ressaltar que, alm da Klabin no possuir
nenhum covenant financeiro vinculado s suas dvidas, este efeito da variao cambial
puramente contbil e impacta em sua grande maioria os financiamentos de pr-pagamento
de exportao, no vinculados ao Projeto Puma, e j lastreados em futuras exportaes da
Klabin.
Resultado lquido
O resultado lquido foi influenciado por um lado pela boa gerao de caixa da Companhia
em 2015 e por outro pelo impacto no caixa na dvida da apreciao do dlar em relao ao
real, totalizando um resultado negativo de R$ 1.253 milhes no ano, versus R$ 730 milhes
de resultado positivo em 2014.
14
INVESTIMENTOS
R$ milhes
2015
2014
O ano de 2015 foi o ano dos maiores

97
102
investimentos da Companhia. O total dos
348
282
investimentos foi de R$ 4.628 milhes
59
74
sendo R$ 4.053 milhes destinados ao
71
245
Projeto Puma. Alm da nova planta de
4.053
2.242
celulose, R$ 348 milhes foram
4.628
2.945
destinados continuidade operacional
das fbricas, R$ 97 milhes tiveram
como destino as operaes florestais e R$ 59 milhes foram aplicados em projetos
especiais e finalizaes das expanses da capacidade de papis e cartes.
Florestal
Continuidade operacional
Projetos especiais
Expanso
Projeto Puma
Total
No incio de 2015 foi iniciada a produo da nova mquina de reciclados em Goiana, no

estado de Pernambuco, que adicionou 110 mil toneladas anuais capacidade de papis
reciclados da Klabin e foi concluda reforma para aumento de capacidade na fbrica de
Piracicaba (SP), que adicionou 15 mil toneladas de produo unidade.
O ano de 2015 foi de grande evoluo na construo do Projeto Puma. A nova linha de
celulose Ortigueira (PR) que adicionar 1,5 milho de toneladas de celulose capacidade
atual da Companhia iniciou o ano ao nvel 38% das obras concludas e 31% dos
desembolsos realizados. Aps os 12 meses, mais de R$ 4 bilhes investidos e mais de
11.000 colaboradores trabalhando durante grande parte do perodo, o Projeto Puma encerra
2015 com 95% das obras concludas, 77% dos desembolsos financeiros realizados, e boa
parte dos principais equipamentos em etapa de comissionamento. importante destacar o
foco e a capacidade de execuo da Klabin, que atingiu esse grande avano na construo
do seu maior projeto de expanso exatamente conforme o cronograma e o oramento
iniciais e simultaneamente ao incremento dos resultados em um cenrio bastante adverso.
MERCADO DE CAPITAIS
No ano de 2015, as Units da Klabin (KLBN11) apresentaram valorizao de 61%, contra
uma desvalorizao de 13% do IBOVESPA. As Units da Companhia foram negociadas em
todos os preges da BM&FBovespa, registrando 1,2 milho de operaes que envolveram
794 milhes de ttulos e um volume mdio dirio negociado de R$ 63 milhes ao final do
perodo.
O capital social da Klabin representado por 4.733 milhes de aes, das quais 1.849
milhes de aes ordinrias e 2.884 milhes de aes preferenciais. As aes da Klabin
tambm so negociadas no mercado norte-americano. Como ADRs Nvel I, os ttulos so
listados no OTC (over-the-counter), mercado de balco, sob o cdigo KLBAY.
15
Pelo segundo ano consecutivo, a Klabin integra o ndice de Sustentabilidade Empresarial

(ISE), da BM&FBovespa. A nova carteira, que entrou em vigor entre 4 de janeiro de 2016,
rene aes de 35 companhias que se destacam pelo alto grau de comprometimento com a
sustentabilidade dos negcios e do pas. Essa conquista refora o compromisso histrico da
Klabin, pioneira nas certificaes do setor de celulose e papel e no manejo da
biodiversidade, com o desenvolvimento sustentvel.
Mesmo em um ano em que o Brasil perdeu seu rating soberano de grau de investimento, a
Companhia manteve o rating grau de investimento BBB- (Investment Grade) na escala
global pelas agncias Standard & Poors e Fitch Ratings, que reconheceram o seu alto nvel
de liquidez, forte posio de caixa e endividamento adequado para fazer frente execuo
do Projeto Puma, bem como a esperada solidez do negcio e futuros resultados aps a
concluso do projeto.
RESPONSABILIDADE SOCIOAMBIENTAL
As iniciativas socioambientais da Klabin acompanharam a evoluo da companhia em
2015. A maior parte dos investimentos foi voltada para o benefcio de comunidades do
entorno do Projeto Puma, somando R$ 7,35 milhes para o incremento da infraestrutura de
equipamentos pblicos de educao, sade, lazer e assistncia social dos municpios de
Ortigueira, Telmaco Borba e Imba (PR).
Adicionalmente, um grupo de pequenos produtores rurais do Paran participa do projeto
Planejando Paisagens Sustentveis, que tem como objetivo auxili-los no Cadastro
Ambiental Rural; orient-los no planejamento sustentvel do uso de sua propriedade; e
incentivar a agricultura familiar e o empreendedorismo na cadeia de valor deste mercado,
em parceria com o SEBRAE. Ainda, est em progresso o programa Puma pela Infncia,
aplicado com a organizao no-governamental Childhood Brasil, que engaja os
colaboradores diretos e indiretos do Projeto Puma para a proteo integral da criana e do
adolescente, principalmente em relao ao abuso e explorao sexual, alm de oferecer
formaes e consultoria sobre esse tema aos trs municpios da rea de influncia direta do
Projeto.
Em reconhecimento aos esforos pela promoo permanente do desenvolvimento
sustentvel, a companhia foi eleita pelo CDP Latin America como a Melhor Prtica de
Gesto do Capital Natural em 2015. O Carbon Disclosure Project uma organizao
internacional sem fins lucrativos que impulsiona as economias sustentveis e lista as
empresas conforme sua gesto sobre gua, florestas e mudanas climticas. A Klabin
tambm participou do Relatrio de Performance Ambiental Environmental Paper Company
Index (EPCI), realizado a cada dois anos pelo WWF. A companhia registrou uma excelente
performance na pesquisa, alcanando um ndice de 82% de aproveitamento, crescimento de
7,5% no ndice geral em relao ao ltimo estudo, divulgado em 2013. Integrou, ainda, o
Guia Exame de Sustentabilidade, sendo destaque na categoria Gesto da gua. A
16
publicao rene as 61 empresas com as melhores prticas e polticas em sustentabilidade

do Brasil.
Pela terceira vez consecutiva, a Klabin integrou o ndice de Sustentabilidade Empresarial
(ISE) da BM&FBovespa, que rene as aes das companhias que se destacaram pelo alto
grau de comprometimento com a sustentabilidade dos negcios e do pas. As empresas
integrantes so selecionadas anualmente, com base em critrios estabelecidos pela Escola
de Administrao de Empresas de So Paulo, da Fundao Getlio Vargas (EAESP-FGV).
A Klabin faz parte da carteira vigente at janeiro de 2017.
Ambiental
Em 2015, a Klabin estabeleceu seu Comit do Clima: um grupo de trabalho interno e
multidisciplinar criado para acompanhar a evoluo das mudanas climticas de forma
global, com a primeira iniciativa de avaliar as vulnerabilidades do negcio da companhia
frente ao tema.
Comprometida com as questes relacionadas gerao e ao consumo de energia e s
emisses atmosfricas, a Klabin mantm os esforos para alcanar resultados relevantes,
como a diminuio de 94 mil toneladas/ano no consumo de leo combustvel nos processos
industriais e a reduo de 55,6% na emisso de CO2 na produo de papel. Dentre as metas
estabelecidas em mdio prazo, foram alcanados 86,5% da meta de ter 88% da matriz
energtica proveniente de fontes renovveis at 2017. Na Klabin, a matriz estruturada
sobre trs pilares: a queima de licor preto (subproduto gerado no processo produtivo),
caldeiras movidas a biomassa em substituio ao leo combustvel e energia eltrica
prpria de gerao hidrulica. A empresa tambm busca energia eltrica de matrizes
limpas, como fontes elica e solar.
Social
Para contribuir na formao de uma sociedade mais justa, a Klabin desenvolve e apoia
programas de profissionalizao de jovens e de educao ambiental que envolvem as
comunidades nas quais est presente. Ao longo de 2015, a Companhia investiu mais de R$
9 milhes em projetos socioambientais e culturais, como:
Iniciativas de fomento e popularizao da cultura, como patrocnio a exposies e

associaes de preservao de cultura;
Projetos e entidades focados na educao de jovens e adolescentes em situao de risco
social;
Projetos e entidades voltados para a incluso e acessibilidade de pessoas com
deficincia;
Aes de monitoramento, proteo e educao ambiental.
17
Como destaque, o projeto Crescer Lendo, em parceria com a organizao United Way
Brasil e o Instituto Avisa L, promoveu a formao de professores e a instalao de
bibliotecas para educao infantil em escolas municipais das cidades de Lages, Otaclio
Costa, Correia Pinto, Itaja, Rio Rufino e Bocaina do Sul (SC), Angatuba e Piracicaba (SP).
Desde seu incio, em 2014, o Crescer Lendo j formou mais de 380 profissionais do ensino
infantil, doou mais de 10 mil livros e impactou mais de 5 mil crianas de at 6 anos de
idade.
Outra iniciativa foi o apoio ao Instituto Tcnico Federal do Paran, com a doao de
equipamentos para o curso de Luteria, que pretende formar jovens tcnicos em produo de
instrumentos musicais a partir do eucalipto encontrado nas imediaes de Telmaco Borba
(PR), fomentando novos mercados a partir do potencial madeireiro da regio.
PESQUISA, DESENVOLVIMENTO E INOVAO

A evoluo da competitividade da Klabin, desde a performance de suas florestas e de seus
processos produtivos at a gesto do impacto de seus produtos, est intrinsecamente ligada
aos investimentos constantemente em Pesquisa, Desenvolvimento e Inovao. Com os
mercados de papis e embalagens cada vez mais desafiadores e a iminente entrada no novo
mercado mundial de celulose com o incio de produo da fbrica de Ortigueira (PR), a
Companhia tem ampliado os investimentos em P&D&I.
Com olhar mais amplo e ao mais estratgica, a rea de P&D&I atua em diversos elos da
cadeia de produo:
Aprimoramento de processos de plantio e manejo de pnus e eucalipto para aumento da

produtividade;
Desenvolvimento de novos produtos e melhorias nos projetos existentes para adapt-los
a necessidades de clientes ou a um melhor desempenho econmico e ambiental;
Otimizao de processos de fornecedores para melhorar a flexibilidade das Unidades
nas compras de insumos e servios;
Solues para questes das propriedades fsicas das embalagens, como barreiras (gua,
vapor, gordura, pragas), porosidade, permeabilidade e rugosidade, e na converso
(corte, vincagem, colagem, fechamento e impresso);
Avaliao do desempenho dos produtos em aspectos ambientais, de qualidade,
produtividade, sade e segurana.
Tambm como parte da ampliao do foco em Pesquisa, Desenvolvimento e Inovao para

fazer frente a uma Klabin maior, a Companhia realiza o maior investimento concentrado
em um curto perodo de sua histria nessa rea. Alm do investimento na formao das
novas equipes, o investimento em P&D&I, entre 2015 e 2018, ser de R$ 70 milhes,
incluindo convnios com institutos de pesquisa, a estruturao fsica do laboratrio, compra
de equipamentos, e formao do pessoal.
18
O novo Centro de Tecnologia, em construo na Unidade Monte Alegre ser responsvel

por grande parte desse investimento e tem inaugurao prevista para 2016, atuar em cinco
rotas:
Desenvolvimento da matria-prima florestal para a celulose;

Otimizao de papis e novas aplicaes;
Biocombustvel/bioqumicos (usos mltiplos da base florestal)
Reduo de consumo - meio ambiente, emisses, reuso de produtos gerados no
processo, reduo do consumo de gua, energia e vapor;
Nanotecnologia - fraes da celulose em micro ou nanoescala e aplicao em novos
produtos.
Para uma atuao mais eficiente, a rea de P&D&I mantm parcerias com fornecedores de
equipamentos e insumos, alm de contar com o apoio de institutos de pesquisa e
universidades no Brasil e exterior.
GESTO DE PESSOAS
Na Klabin, as diretrizes estratgicas, que incluem um especial cuidado com os valores da
Cia em uma cultura que evolui com os desafios da modernidade, so o ponto de partida
para a definio de perfis de competncia das lideranas e equipes, e, dos planos de
desenvolvimento e remunerao, para que o desempenho profissional esteja alinhado aos
objetivos empresariais. Nossas lideranas so orientadas a acompanhar com ateno suas
equipes como ponto de partida para a construo da confiana e promoo de autonomia, a
evitar superficialismo valorizando conhecimento profundo e excelncia de resultados, e, a
promover quebra de barreiras favorecendo a atuao cooperativa entre pessoas e equipes.
Desta maneira, juntamente com o crescimento dos negcios, fortalecemos um ambiente de
trabalho que prima pela qualidade de vida, crescimento pessoal e profissional de nossa
gente.
Desenvolvimento Humano e Educao Corporativa so temas cruciais para a empresa e,
por isso, contam com a participao ativa dos executivos estratgicos alm das reas de
gesto organizacional e de pessoas. O fortalecimento de uma cultura de evoluo dos
talentos hoje um dos pilares de construo da Klabin extraordinria, que tem permitido
alavancar a entrega de resultados superiores e viabilizar o crescimento sustentvel do valor
da empresa. O enfoque integrado de gesto e desenvolvimento de pessoas e da organizao
tem levado a Klabin a ampliar investimentos e aprimorar processos e ferramentas nos
ltimos anos, com destaque para trabalhos realizados em 2014 e 2015.
O ciclo bienal de Avaliao de Desempenho 360 das lideranas em nvel de direo, alta e
mdia gerncia, bem como, cargos de especialista visto como um momento de grande
importncia para a Cia quando todos se envolvem em suas autoavaliaes, avaliaes de
19
pares, subordinados e superiores. O ponto alto do processo so os comits de avaliao que

permitem um ambiente de reflexo conjunta entre pares sobre suas equipes, com trocas de
feedback e construo compartilhada de alternativas tanto para o desenvolvimento
profissional como para o aproveitamento das pessoas e equipes que, assim, so tratadas
como times da Klabin e no desta ou daquela rea.
Todavia, mais importante do que o processo em si, tem sido seu efeito na percepo de
nossos executivos de que esta responsabilidade de avaliar, dar feedback, desenvolver e
reconhecer os colaboradores contnua, sempre construtiva e o melhor caminho de
preparao de sucessores para sustentar o crescimento e a perenidade da Cia. Em 2015,
433 lideranas entre Diretores, Gerentes, Coordenadores e Especialistas participaram desse
processo que culminou na realizao de 35 comits de avaliao, preparando os planos
individuais de desenvolvimento para 2016.
Nossa Universidade Corporativa deu um grande salto no alcance ao universo de
colaboradores da Cia. Denominada ENK Escola de Negcios Klabin, seu objetivo
aprimorar as competncias requeridas para uma Klabin extraordinria em um processo
consistente de desenvolvimento de pessoas. A ampliao que est em andamento j
contempla em 2015 um aumento de 4500 novos usurios o que significa o alcance de
colaboradores de todos os nveis em vrias unidades remotas. J so cerca de 7000 usurios
com acesso. O objetivo dar acesso a todas as unidades e apoiar o desenvolvimento de
todos os colaboradores na atual fase de crescimento da empresa.
A ENK est organizada em trilhas de conhecimento, ou seja, de acordo com cada estgio
da carreira do profissional, h determinados treinamentos para aspectos tcnicos e de
gesto, alm do desenvolvimento de competncias e comportamentos. Os contedos so
explorados on-line, contando com interatividade, e presencialmente, com workshops e
treinamentos.
O ambiente de colaborao e aprendizagem online, Portal Escola de Negcios Klabin
(Portal ENK), oferece contedos ministrados por executivos, especialistas e instituies
renomadas, como as Universidades de Chicago e Columbia. Os contedos do Portal ENK
so apresentados por temas, em complexidade crescente, gradualmente, incluindo cursos
online, vdeos, artigos, posts e enquetes que estimulam a colaborao dos participantes em
Fruns, sempre alinhados aos desafios da organizao.
Em relao aos temas presenciais destacamos os programas de liderana, team building,
desenvolvidos de forma customizada, com o objetivo de auxiliar os lderes Klabin a atingir
resultados extraordinrios por meio das pessoas. Os programas presenciais e online andam
juntos, promovendo diversas formas de aprendizagem sobre contedos de gesto, tcnicos e
operacionais, atendendo a disperso geogrfica de seus colaboradores.
O Programa Klabin de Desenvolvimento visa promover o alinhamento dinmico do time de
gestores (diretores, gerentes e coordenadores), bem como o crescimento contnuo de nossas
20
competncias de gesto de modo que a Companhia possa manter sua posio de destaque
no cenrio de negcios.
Para que o processo fique coeso, as aes do Programa Klabin de Desenvolvimento esto
alinhadas aos processos de avaliao 360 e Plano de Desenvolvimento Individual (PDI),
ou seja, com base nos resultados da avaliao 360 e PDIs os colaboradores buscam aes
para seu desenvolvimento atravs das ofertas da Escola de Negcios Klabin, alm de
processos como Coaching, Mentoring, job rotation e projetos internos.
Em termos prticos, os profissionais podem contar com um acompanhamento atento para
sua carreira e a empresa pode identificar talentos, planejar sua evoluo e contar com
futuros sucessores para cargos-chave. Importante ressaltar que o estmulo ao
autodesenvolvimento, o direcionamento para o dilogo e o suporte que o profissional pode
buscar junto rea de Gente & Gesto esto alinhados estratgia de crescimento da
empresa, que demanda profissionais interessados, responsveis, multidisciplinares, alm de
processos mais geis.
Ao final de 2015, a Klabin contava com 16.334 colaboradores, sendo 12.651 prprios,
3.367 terceiros e 316 temporrios.
21
BALANOS PATRIMONIAIS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014

(Em milhares de reais)
N o ta
E xp lic a tiv a
Con t r ol a dor a
31/12/2015
31/12/2014
31/12/2015
Con sol ida do

31/12/2014
A T IV O
Cir cu l a n t e
Ca ix a e equ iv a len t es de ca ix a
T t u los e v a lor es m obili r ios
Con t a s a r eceber :
. Con t a s a r eceber de clien t es
. Pr ov is o p/ cr dit os de liq. du v idosa
. Pa r t es r ela cion a da s
Est oqu es
T r ibu t os a r ecu per a r
Despesa s a n t ecipa da s pa r t es r ela cion a da s
Despesa s a n t ecipa da s - t er ceir os
Ou t r os a t iv os
T ot a l do a t iv o ci r cu l a n t e
N o ci r cu l a n t e
Rea l iz v el a l on go pr a zo
Pa r t es r ela cion a da s
Depsit os ju dicia is
Ou t r os a t iv os
In v est im en t os:
. Pa r t icipa es em con t r ola da s
. Ou t r os
Im obiliza do
A t iv os biolg icos
In t a n g v eis
T ot a l do a t iv o n o cir cu l a n t e
T ot a l do a t iv o
4
5
4 .0 3 1 .1 8 4
5 5 7 .1 4 3
4 .0 3 0 .9 5 1
4 9 7 .6 0 4
5 .0 5 3 .7 2 3
5 5 7 .1 4 3
5 .2 4 5 .8 3 3
4 9 7 .6 0 4
6
6
7
8
9
7
1 .1 7 1 .5 4 0
(3 7 .9 0 7 )
7 7 1 .3 4 4
6 1 3 .8 1 1
7 2 3 .7 4 8
1 .0 8 1
9 .7 2 3
1 1 3 .1 9 8
7 .9 5 4 .8 6 5
1 .0 0 5 .5 6 9
(4 5 .1 7 7 )
4 3 1 .6 5 6
4 9 6 .7 3 6
3 2 3 .5 2 9
2 .6 1 3
2 4 .6 2 5
8 2 .5 9 8
6 .8 5 0 .7 0 4
1 .5 3 9 .0 7 1
(3 7 .9 7 2 )
7 0 1 .1 2 6
7 3 6 .5 0 1
1 .0 8 1
9 .7 2 3
1 1 5 .3 4 8
8 .6 7 5 .7 4 4
1 .1 9 3 .9 2 1
(4 5 .2 4 5 )
5 6 3 .7 0 9
3 3 1 .9 6 8
2 .6 1 3
2 5 .2 0 7
8 4 .0 6 6
7 .8 9 9 .6 7 6
7
17
9
2 .5 4 9
7 5 .9 5 6
1 .1 5 9 .6 3 8
2 1 8 .6 9 7
1 .4 5 6 .8 4 0
844
8 3 .2 5 7
4 2 8 .8 8 4
2 3 0 .6 8 4
7 4 3 .6 6 9
7 7 .3 9 1
1 .1 5 9 .6 3 8
2 1 9 .8 2 0
1 .4 5 6 .8 4 9
8 4 .6 8 9
4 2 8 .8 8 4
2 3 6 .0 5 0
7 4 9 .6 2 3
11
1 .3 9 9 .2 9 2
1 1 .4 3 6
1 1 .7 5 8 .9 3 1
2 .8 5 7 .1 4 2
1 2 .7 4 6
1 6 .0 3 9 .5 4 7
1 7 .4 9 6 .3 8 7
1 .2 4 3 .6 5 9
1 1 .5 4 2
8 .1 1 1 .4 6 7
3 .0 1 0 .3 9 5
1 1 .1 6 9
1 2 .3 8 8 .2 3 2
1 3 .1 3 1 .9 0 1
4 9 5 .8 3 9
1 1 .4 3 6
1 2 .0 0 9 .1 4 6
3 .6 0 6 .3 8 9
1 2 .7 7 7
1 6 .1 3 5 .5 8 7
1 7 .5 9 2 .4 3 6
25.451.252
19.982.605
26.268.180
12
13
4 8 3 .2 0 5
1 1 .5 4 2
8 .3 5 1 .3 8 7
3 .6 6 7 .0 8 5
1 1 .3 3 7
1 2 .5 2 4 .5 5 6
1 3 .2 7 4 .1 7 9
21.173.855
As notas explicativas da Administrao so parte integrante das demonstraes financeiras.
22
BALANOS PATRIMONIAIS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014

E xp lic a t iv a
31/12/2015
Con t r ol a dor a
31/12/2014
31/12/2015
Con sol ida do

31/12/2014
14
15
16
1 .7 0 0 .4 9 4
3 2 9 .8 1 0
6 9 6 .2 7 7
3 6 .3 8 4
1 9 2 .2 3 9
6 .7 1 6
6 1 .7 7 2
8 5 .1 5 4
3 . 1 0 8 .8 4 6
1 .4 5 2 .2 4 0
2 7 5 .2 0 1
4 2 9 .0 0 3
4 6 .6 5 3
1 3 7 .6 5 0
1 1 .0 3 7
5 0 .4 0 0
6 6 .2 4 6
2 .4 6 8 .4 3 0
1 .7 1 6 . 3 0 6
3 2 9 .8 1 0
7 0 2 .1 9 9
4 5 .4 00
1 9 5 .3 4 9
4 .5 0 0
6 1 .7 7 2
1 06 .9 5 9
3 .1 6 2 . 2 9 5
1 . 4 7 9 .7 8 8
2 7 5 .2 0 1
4 3 8.86 4
5 5 .1 3 7
1 3 9 .87 9
3 .5 6 7
5 0.4 00
7 6 .03 7
2 .5 1 8 .8 7 3
14
15
1 4 .4 5 0 .8 7 6
1 . 1 4 0 .6 7 9
7 .3 6 6 . 1 1 6
1 . 0 7 0 .2 6 3
1 4 .83 4 .9 3 5
1 .1 4 0 . 6 7 9
8 .1 6 0 .3 2 0
1 .0 7 0 .2 6 3
10
7 1 7 .7 2 4
1 .4 8 5 .2 4 8
9 5 4 .2 6 9
1 . 6 9 9 .8 2 3
17
6 5 .7 9 7
3 6 1 .2 4 0
2 5 3 .7 5 0
1 6 .9 9 0 .0 6 6
2 0 . 0 9 8 .9 1 2
8 0 .6 4 2
3 8 4 .6 0 7
6 8 .9 7 5
1 0 . 4 5 5 .8 5 1
1 2 . 9 2 4 .2 8 1
6 5 .7 9 6
1 4 3 .1 1 6
3 6 1 .2 4 0
2 5 3 .5 1 0
1 7 .7 5 3 .5 4 5
2 0 .9 1 5 . 8 4 0
8 0.6 4 2
1 3 1 .5 2 6
3 8 4 .6 07
6 9 .4 7 7
1 1 .5 9 6 .6 5 8
1 4 . 1 1 5 .5 3 1
2 . 3 8 3 .1 0 4
1 .2 9 3 .9 6 2
4 8 .7 0 5
7 4 8 .1 6 2
1 .0 6 4 . 1 8 1
(1 8 5 .7 7 4 )
5 .3 5 2 .3 4 0
2 .2 7 1 .5 0 0
1 .2 9 5 .9 1 9
4 8 .7 6 7
2 .5 3 4 .3 0 3
1 .0 6 5 .4 4 6
(1 5 7 .6 1 1 )
7 .0 5 8 .3 2 4
2 .3 8 3 .1 0 4
1 .2 9 3 .9 6 2
4 8.7 05
7 4 8 .1 6 2
1 .0 6 4 .1 8 1
(1 8 5 .7 7 4 )
5 .3 5 2 .3 4 0
2 .2 7 1 .5 0 0
1 .2 9 5 .9 1 9
4 8.7 6 7
2 . 5 3 4 .3 0 3
1 . 0 6 5 .4 4 6
(1 5 7 . 6 1 1 )
7 . 0 5 8 .3 2 4
25.451.252
19.982.605
26.268.180
21.173.855
N o ta
PA SSIV O E PA T RIMNIO LQUIDO

Ci r cu l a n t e
Em pr st im os e fin a n cia m en tos
Debn t u r es
For n ecedor es
Obr ig a es fisca is
Obr ig a es socia is e t r a ba lh ista s
Pa r t es r ela cion a da s
A des o - REFIS
Ou t r a s con ta s a pa g a r e pr ov ises
T ot a l do pa ssi v o cir cu l a n t e
N o cir cu l a n t e
Em pr st im os e fin a n cia m en tos
Debn t u r es
Im posto de r en da e con tr ibu i o
socia l difer idos
Pr ov ises fisca is, pr ev iden ci r ia s,
tr a ba lh ista s e cv eis
Con ta s a pa g a r - in v estidor es SCPs
A des o - REFIS
Ou t r a s con ta s a pa g a r e pr ov ises
T ot a l do pa ssi v o n o ci r cu l a n t e
T ot a l do pa ssi v o
Pa t r i m n io l qu ido
Ca pit a l socia l
Reser v a s de ca pita l
Reser v a de r ea v a lia o
Reser v a s de lu cr os
A ju st es de a v a lia o pa t r im on ia l
A es em tesou r a r ia
T ot a l do pa t r im n i o l qu i do
T ot a l do pa ssi v o e pa t r im n io l qu i do
7
17
17
18
23
DEMONSTRAES DO RESULTADO PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM

31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014
(Em milhares de reais, exceto o lucro bsico/diludo por ao)
Con t r ola dor a
N o ta
Con sol i da do
E xp lic a t iv a
31/12/2015
31/12/2014
31/12/2015
31/12/2014
4 .8 9 3 .8 8 2
Receit a l qu i da de v en da s
19
5 .6 1 9 .5 6 7
4 .8 3 7 .8 3 5
5 .6 8 7 .5 8 9
V a r ia o do v a lor ju sto dos a tiv os biolg icos
13
4 6 4 .6 9 9
7 8 8 .3 1 7
5 3 6 .1 1 3
Cu st o dos pr odu t os v en didos
20
Lu cr o br u t o
9 2 4 .1 0 4
(3 .9 4 2 .8 8 3 )
(3 .5 7 7 .5 4 3 )
(3 .9 8 1 .5 0 2 )
(3 .5 7 3 .6 0 9 )
2 .1 4 1 .3 8 3
2 .0 4 8 .6 0 9
2 .2 4 2 .2 0 0
2 .2 4 4 .3 7 7
Despesa s/ r ecei t a s oper a ci on a i s

V en da s
20
(3 9 7 .07 5 )
(3 5 6 .7 9 5 )
(4 2 8 .9 0 2 )
(3 7 9 .7 2 6 )
Ger a is e a dm in ist r a tiv a s
20
(3 2 9 .3 6 4 )
(2 8 9 .8 5 8 )
(3 3 8 .01 3 )
(2 9 8 .3 5 0 )
Ou t r a s, lqu ida s
20
(1 6 .0 9 3 )
(7 4 2 .5 3 2 )
Resu lt a do de equ iv a ln cia pa t r im on ia l
11
8 0 .4 4 0
(1 3 .1 0 4 )
8 4 .7 8 5
(5 6 6 .2 1 3 )
(7 8 0 .01 9 )
(5 9 3 .2 9 1 )
7 0 .3 1 6
1 4 8 .7 7 5
2 9 .6 4 1
4 8 .6 4 9
1 .4 6 9 .1 6 7
1 .6 3 1 .1 7 1
1 .4 9 1 .8 2 2
1 .6 9 9 .7 3 5
Lu cr o a n t es do r esu lt a do fin a n cei r o e

dos t r i bu t os
Resu l t a do fi n a n cei r o
21
Lu cr o (pr eju zo) a n t es dos t r i bu t os sobr e o l u cr o
(3 .4 5 3 .4 5 3 )
(1 .9 8 4 .2 8 6 )
(6 3 0 .4 9 8 )
1 .0 0 0 .6 7 3
(3 .4 3 9 .6 3 0 )
(1 .9 4 7 .8 0 8 )
(6 4 6 .1 1 2 )
1 .0 5 3 .6 2 3
Im post o de r en da e con t r ibu i o soci a l

. Cor r en t e
10
. Difer ido
10
Lu cr o (pr eju zo) l qu i do do per odo
(1 5 .6 9 9 )
1 6 7 .5 4 4
(3 0 .2 1 0 )
1 5 4 .1 7 1
7 4 6 .7 8 8
(4 3 7 .8 8 7 )
7 2 4 .8 2 1
(4 7 7 .4 6 4 )
7 3 1 .08 9
(2 7 0 .3 4 3 )
6 9 4 .6 1 1
(3 2 3 .2 9 3 )
(1.253.197)
730.330
(1.253.197)
730.330
Lu cr o (pr eju zo) b si co/di lu do por a o ON R$
23
(0 ,2 3 2 2 )
0 ,1 3 8 9
(0 ,2 3 2 2 )
0 ,1 3 8 9
Lu cr o (pr eju zo) b si co/di lu do por a o PN R$
23
(0 ,2 3 2 2 )
0 ,1 3 8 9
(0 ,2 3 2 2 )
0 ,1 3 8 9
24
DEMONSTRAES DO RESULTADO ABRANGENTE PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM

31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014
Con t r ol a dor a e con sol ida do

31/12/2015
Lu cr o (pr eju zo) l qu ido do per odo
(1.253.197)
31/12/2014
730.330
Ou t r os r esu l t a dos a br a n gen t es:

. A ju st es de c on v er s o pa r a m oeda est r a n g eir a (i)
(5 .0 4 4 )
. A t u a liza o do pa ssiv o a t u a r ia l (ii)

Resu l t a do a br a n gen t e t ot a l do per odo, l qu ido de im post os
6 .4 5 2
(1.251.789)
(4 .6 3 5 )
4 .9 4 8
730.643
(i) Efe ito s que po de m futura m e nte im pa c ta r o re s ulta do .

(ii) Efe ito s que nunc a impa ta r o o re s ulta do
25
2 02 7
In cen t iv os
Fisca is
5.583
(3 8 9 .7 8 3 )
De a t iv os
biolg icos
1.496.061
-9 0 . 0 0 6
-9 0
A ju st es de
a v a l i a o
pa t r i m .
1.065.437
1.295.919
48.767
98.403
102.000
(*) O efeit o lqu ido en t r e a con st it u i o, r ev er s o ou r ea liza o dos sa ldos con t idos n o r esu lt a do de equ iv a ln cia pa t r im on ia l.
1 0 2 .0 0 0
. Con st it u i o de r eser v a de in v est im en t o e ca pit a l de g ir o

Em 31 de dezem br o de 2014
2.271.500
1.729.517
a n t ecipa
ex ex
er er
ccio
. Div iden dos com
plemdos
en tdo
a r es
ccio 2 0 1 4 pr opost os
7.610
1 02 .9 5 0
. Con st it u i o de r eser v a de a t . biolg icos (con t r ola da s) (*)
. Con st it u i o de r eser v a de in cen t iv os fisca is
5 2 0.2 89
. Con st it u i o de r eser v a de a t . biolg icos (pr pr ios)
. Rea liza o de cu st o a t r ibu do de t er r a s (pr pr ios)
. Rea liza o de r eser v a de a tiv os biolg icos (pr pr ios)
. Con st it u i o de r eser v a leg a l
9 0.4 5 0
596.773
1.065.446
-2 .0 9 2
5 .4 7 2
Dest in a o do lu cr o do ex er ccio:
(3 .6 8 4 )
. Recon h ecim en t o da r em u n er a o do pla n o de a es
2 .9 5 7
. Con cess o de ou t or g a de a es em t esou r a r ia
. A lien a o de a es em t esou r a r ia
Pla n o de Ou t or g a de A es:
Pa r t . lu cr os de debn tu r es m a n da t r ia s con v . em a es
Em iss o de debn t u r es con v er sv eis em a es
A qu isi o de a es pa r a t esou r a r ia
Div iden dos com plem en t a r es 2 0 1 3 - a pr ov a dos A GO
Reser v a de r ea v a lia o r ea liza da
313
3 6 .5 1 7
Leg a l
61.886
Resu lt a do a br a n g en t e tot a l do per odo

-5 0 2
De a tiv os
pr pr ios
49.269
313
1 .2 8 8 .5 4 3
Reser v a s
de
ca pi t a l
4.419
Reser v a s de l u cr os
In v est im .
Div iden dos e ca pit a l de
pr opost os
g ir o
90.006
506.413
Ou tr os r esu lt a dos a br a n g en t es do per odo
Lu cr o lqu ido do ex er ccio
Ca pi t a l
soci a l
2.271.500
Reser v a de
r ea v a l i a o
(157.611)
3 .6 84
2 .4 3 4
-5 .8 2 2
A es
em
t esou r a r i a
(157.907)
(9 0 .4 5 0 )
-
(1 0 2 .0 0 0 )
(2 4 1 .9 5 7 )
(2 .0 2 7 )
(1 0 2 .9 5 0 )
(5 2 0 .2 8 9 )
2 .0 9 2
3 8 9 .7 8 3
-3 6 .5 1 7
-2 6 .5 1 7
5 02
7 3 0 .3 3 0
7 3 0 .3 3 0
Resu l t a dos
a cu m u l a dos
-
7.058.324
(241.957)
5.472
5.391
(26.517)
1.288.543
(5.822)
(90.096)
730.643
313
730.330
T ot a l
5.392.667
Con t r ol a dor a e con sol i da do
DEMONSTRAES DAS MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO

PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014
26
In cen t iv os
Fisca is
7.610
De a t iv os
biolg icos
1.729.517
17
A ju st es de
a v a l i a o
pa t r i m .
1.065.446
48.7 05
1.513
3 1 .1 7 5
(7 .6 1 0 )
(3 9 4 .8 8 7 )
(1 0 2 .0 0 0 )
(2 .4 3 3 )
(*) O efeito lqu ido en tr e a c on stit u i o, r ev er s o ou r ea liza o dos sa ldos c on t idos n o r esu lt a do de equ iv a ln c ia pa t r im on ia l.
(3 2 0 .7 7 8 )
-
(6 1 4 .6 6 5 )
715.474
A bsor o de pr eju zos com r eser v a de lu cr os

31.175
(4 .4 9 1 )
(2 7 6 .0 1 2 )
1.293.962
1 .8 7 5
. Div iden dos a n t ecipa dos do ex er cc io
. Con st itu i o de r eser v a de in cen tiv os fisc a is
. Rea liza o de cu st o a tr ibu do de t er r a s (pr pr ios)
(c on t r ola da s) (*)
a
c r o do
.Dest
Reain
liza
oodo
delur eser
v a ex
deeract cio:
iv os biolg icos
(pr
pr
ios)
. Rea
liza
o de r eser v a de a t iv os biolg icos
. V en c im en t o do pla n o de a es
. Rec on h ecim en to da r em u n er a o do pla n o de a es
. Con c ess o de ou t or g a de a es em tesou r a r ia
1.064.181
(5 .5 6 4 )
(1 .8 7 5 )
7 .1 9 9
(185.774)
2 .4 3 3
2 .0 2 7
Pla n o de Ou t or g a de A es:
2.383.104
(9 6 .8 9 0 )
. A lien a o de a es em t esou r a r ia
3 .2 3 6
(7 .0 6 8 )
(6 2 )
(3 2 .6 2 3 )
36
7 .0 6 8
1 0 4 .5 00
A es
em
t esou r a r i a
(157.611)
Con v er s o de debn t u r es 7 em iss o
Pa r t. lu c r os de debn t u r es m a n da t r ia s c on v . em a es
Con v er s o de debn t u r es m a n da t r ia s c on v . em a es
Div iden dos com plem en t a r es 2 0 1 4 - a pr ov a dos A GEO
Reser v a de r ea v a lia o r ea liza da
A u m en to de c a pit a l
1 .4 0 8
Leg a l
98.403
Resu lt a do a br a n g en t e t ot a l do per odo
De a t iv os
pr pr ios
48.767
1 .4 0 8
Reser v a s
de
ca pit a l
1.295.919
Reser v a s de l u cr os
In v est im .
Div iden dos e ca pit a l de
pr opostos
g ir o
102.000
596.773
Ou t r os r esu lta dos a br a n g en t es do per odo
Pr eju zo lqu ido do per odo
Ca pi t a l
soci a l
2.271.500
Reser v a de
r ea v a l i a o
9 3 5 .4 4 3
-
(3 1 .1 7 5 )
5 .5 6 4
4 .4 9 1
3 9 4 .8 8 7
(5 6 .0 7 5 )
62
(1 .2 5 3 .1 9 7 )
(1 .2 5 3 .1 9 7 )
Resu l t a dos
a cu m u l a dos
-
5.352.340
(27 6.012)
7 .199
5.263
(32.623)
36
(56.075)
(101.983)
(1.251.789)
1.408
(1.253.197 )
T ot a l
7 .058.324
Con t r ol a dor a e con soli da do
DEMONSTRAES DAS MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO

PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014
27
DEMONSTRAES DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCCIOS FINDOS

EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014
Con t r ol a dor a
31/12/2015
31/12/2014
Con sol i da do
31/12/2015
31/12/2014
Ca i xa l qu i do de a t i v i da des oper a ci on a i s
1.467.585
1.192.275
1.739.996
1.555.391
Ca i xa ger a do n a s oper a es
2.065.481
1.945.480
2.167.727
2.208.713
7 3 0 .3 3 0
(1 .2 5 3 .1 9 7 )
Lu cr o (pr eju zo) lqu ido do per odo

Depr ecia o e a m or t iza o
V a r ia o do v a lor ju st o dos a t iv os biolg icos
Ex a u st o dos a t iv os biolg icos
Im post o de r en da e con t r ibu i o socia l difer idos
Ju r os e v a r ia o ca m bia l sobr e em pr st im os e fin a n cia m en t os
Ju r os, v a r ia o m on et . e pa r t icip. de r esu lt a dos de debn t u r es
A m or t iza o a ju st e a v a lor pr esen t e de debn t u r es
Pa g a m en t o de ju r os de em pr st im os e fin a n cia m en t os
Pr ov is o de ju r os - REFIS
Resu lt a do n a a lien a o de a t iv os
(1 .2 5 3 .1 9 7 )
2 8 9 .4 8 0
3 1 3 .4 2 4
2 7 7 .7 8 3
(4 6 4 .6 9 9 )
(7 8 8 .3 1 7 )
(5 3 6 .1 1 3 )
(9 2 4 .1 0 4 )
6 7 6 .0 4 4
(7 4 6 .7 8 8 )
3 .7 3 4 .7 4 1
4 1 6 .8 1 5
4 0 .8 9 1
(6 0 6 .1 0 5 )
4 7 .6 5 3
6 5 2 .4 7 6
4 3 7 .8 8 7
1 .0 1 8 .7 2 5
8 5 .7 4 4
5 1 .5 9 6
(3 9 2 .9 6 9 )
4 6 .2 6 3
(6 .9 1 0 )
(3 3 .2 8 8 )
(7 0 .3 1 6 )
Im post o de r en da e con t r ibu i o socia l pa g os
(1 3 .6 5 7 )
Ou t r a s
V a r ia es n os a t i v os e pa ssi v os
7 3 0 .3 3 0
3 1 1 .7 3 5
(7 2 6 )
6 8 5 .3 0 3
(7 2 4 .8 2 1 )
4 .00 4 .8 4 3
4 1 6 .8 1 5
4 0 .8 9 1
(7 6 5 .0 1 9 )
4 7 .6 5 3
6 7 4 .1 8 2
4 7 7 .4 6 4
1 .2 6 2 .06 8
8 5 .7 4 4
5 1 .5 9 6
(3 9 2 .9 6 9 )
4 6 .2 6 3
(6 .9 1 0 )
(3 3 .2 8 8 )
(1 4 8 .7 7 5 )
(2 9 .6 4 1 )
(4 8 .6 4 9 )
(7 .4 5 3 )
(1 6 .3 2 6 )
(1 1 .05 2 )
3 .7 8 1
(9 .1 7 5 )
1 3 .3 4 5
(597.896)
(753.205)
(427.731)
Con t a s a r eceber de clien t es e pa r t es r ela cion a da s
(5 1 2 .9 2 9 )
(8 2 .5 4 9 )
(3 5 2 .4 2 3 )
(1 .4 6 9 )
Est oqu es
(1 1 7 .0 7 5 )
(3 9 .1 0 0 )
(1 3 7 .4 1 7 )
(6 7 .8 5 7 )
(1 .1 1 7 .3 1 6 )
(5 0 7 .5 8 9 )
(1 .1 1 8 .9 6 1 )
(5 0 6 .06 6 )
(5 9 .5 3 9 )
(2 4 8 .09 3 )
(5 9 .5 3 9 )
(2 4 8 .09 3 )

T t u los e v a lor es m obili r ios
Despesa s a n t ecipa da s
Ou t r os a t iv os
For n ecedor es
Obr ig a es fisca is
Obr ig a es socia is e t r a ba lh ist a s
Ou t r os pa ssiv os
Ca i xa l qu i do a t i v i da des de i n v est i m en t o
A qu isi o de ben s do a t iv o im obiliza do
Cu st o pla n t io a tiv os biolg icos
Recebim en t o n a a lien a o de a t iv os
A qu isi o in v est. e in t eg r a liza o de ca pit a l em con t r ola da s
Resu lt a dos r ecebidos de em pr esa s con tr ola da s
Ca i xa l qu i do a t i v i da des de fi n a n ci a m en t o
Ca pt a o de em pr st im os e fin a n cia m en t os
Ca pt a o de debn t u r es (lq. dos cu st os de ca pt a o)
A m or t iza o de em pr st im os e fin a n cia m en t os
Pa g a m en t o de ju r os da s debn t u r es e v a r ia o m on et r ia
A lien a o de a es m a n t ida s em t esou r a r ia
Sa da de in v est idor es SCPs
Div iden dos pa g os
A u m en t o (r edu o) de ca i xa e equ i v a l en t es
1 .2 3 6
(5 8 .3 2 0 )
1 .0 8 5 .1 3 8
(1 0 .2 6 9 )
5 4 .5 8 9
1 3 6 .5 8 9
549
(2 4 .1 8 6 )
2 2 6 .3 1 5
1 .8 1 8
(5 3 .0 5 7 )
1 .0 8 1 .1 9 9
(653.322)
47
(2 6 .5 1 1 )
2 3 2 .9 1 8
(8 .1 0 6 )
(9 .7 3 7 )
(6 .3 7 0 )
1 2 .2 3 5
5 5 .4 7 0
1 2 .5 2 3
(8 2 .6 8 1 )
1 6 4 .9 1 6
(4 2 .4 4 4 )
(4.659.896)
(2.851.022)
(4.595.526)
(2.909.308)
(4 .5 1 4 .1 3 8 )
(2 .8 3 6 .8 7 7 )
(4 .5 2 6 .7 3 4 )
(2 .8 4 2 .3 5 0 )
(7 0 .0 6 9 )
(6 2 .8 6 3 )
(1 0 0 .4 7 1 )
(1 0 3 .08 5 )
1 4 .6 7 2
1 8 .2 7 7
1 4 .6 7 2
1 8 .2 7 7
(1 1 2 .2 6 8 )
2 1 .9 0 7
(5 .4 0 8 )
3 5 .8 4 9
1 7 .0 0 7
1 7 .8 5 0
3.192.544
3.287.876
2.663.420
3.869.878
5 .5 0 3 .7 0 4
2 .2 5 4 .4 2 7
4 .9 2 5 .5 7 9
2 .8 3 7 .5 2 7
(1 .5 6 3 .3 1 9 )
(3 4 2 .4 8 6 )
(3 2 .6 2 3 )
2 .4 7 0 .1 5 1
(1 .1 0 4 .2 1 7 )
(5 .8 2 2 )
5 .2 6 3
5 .3 9 1
(3 7 7 .9 9 5 )
(3 3 2 .05 4 )
(1 .5 1 4 .1 0 5 )
(3 4 2 .4 8 6 )
(3 2 .6 2 3 )
5 .2 6 3
2 .4 7 0 .1 5 1
(1 .1 0 4 .2 1 7 )
(5 .8 2 2 )
5 .3 9 1
(2 1 3 )
(1 .09 8 )
(3 7 7 .9 9 5 )
(3 3 2 .05 4 )
233
1.629.129
(192.110)
Sa l do i n i ci a l de ca i xa e equ i v a l en t es
4.030.951
2.401.822
5.245.833
2.729.872
2.515.961
Sa l do fi n a l de ca i xa e equ i v a l en t es
4.031.184
4.030.951
5.053.723
5.245.833
(i) C o rre s po nde nte a dis s o lu o da So c ie da de e m Co nta de P a rtic ipa o Le a l e a inc o rpo ra o da s c o ntro la da s C e nta urus Ho ldings e Kla bin Ce lulo s e , m e ncio na da na s no tas
e xplic a tiva s 1 e 3.
28
DEMONSTRAES DO VALOR ADICIONADO PARA OS EXERCCIOS FINDOS

EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014
Con t r ol a dor a
31/12/2015
31/12/2014
Con sol ida do

31/12/2015
31/12/2014
Recei t a s
. V en da pr odu t os
6 . 8 5 8 .0 4 8
6 . 0 6 2 .0 8 2
6 . 9 6 2 .6 2 9
6 . 1 4 2 .5 2 2
4 6 4 .6 9 9
7 8 8.3 1 7
5 3 6 .1 1 3
9 2 4 .1 04
. Ou tr a s r eceit a s
1 4 .2 8 9
8 5 .9 0 2
1 4 .2 8 6
8 5 .9 02
. Pr ov is o pa r a dev edor es du v idosos
7 .2 6 9
1 .9 7 7
7 .2 7 2
. V a r ia o n o v a lor ju st o dos a t iv os biolg icos
7.344.305
6.938.278
7.520.300
2 .05 4
7.154.582
In su m os a dqu i r i dos de t er ceir os

. Cu st o dos pr odu tos v en didos
(2 . 4 1 0 . 4 0 0 )
(9 9 1 . 5 5 9 )
(2 . 4 3 9 . 4 7 2 )
(9 9 6 . 7 2 5 )
. Ma ter ia is, en er g ia , ser v ios de t er ceir os e ou tr os
(1 . 0 0 7 . 0 0 7 )
(2 . 0 7 4 . 9 9 6 )
(1 . 0 4 7 . 5 7 2 )
(2 .0 9 1 . 6 7 8 )
(3.417.407)
(3.066.555)
(3.487.044)
(3.088.403)
3.926.898
3.871.723
4.033.256
4.066.179
(9 8 7 . 7 7 9 )
(9 4 1 . 9 5 6 )
(9 9 8 . 7 2 7 )
(9 5 1 . 9 6 5 )
2.939.119
2.929.767
3.034.529
3.114.214
V a lor a di cion a do br u t o
Ret en es
. Depr ecia o, a m or t iza o e ex a u st o
V a lor a di cion a do l qu i do pr odu zi do
V a lor a di cion a do r ecebi do em t r a n sfer n cia
. Resu lt a do de equ iv a ln cia pa t r im on ia l
7 0.3 1 6
1 4 8 .7 7 5
2 9 .6 4 1
4 8.6 4 9
9 3 4 .1 4 8
6 2 7 .8 6 5
9 7 5 .1 86
6 2 7 .8 7 4
1.004.464
776.640
1.004.827
676.523
3.943.583
3.706.407
4.039.356
3.790.737
. Rem u n er a o dir et a
6 6 5 .3 0 0
6 0 6 .7 3 8
6 9 2 .3 7 6
6 1 7 .4 01
. Ben efcios
1 7 9 .3 0 9
1 5 3 .3 4 2
1 8 0 .0 4 8
1 5 3 .8 0 4
. Receita s fin a n ceir a s, in clu in do v a r ia o ca m bia l
V a lor a di cion a do t ot a l a di st r i bu i r
Di st r i bu i o do v a l or a di ci on a do:
Pessoa l
. FGT S
5 4 .7 7 7
4 7 .5 4 3
5 4 .9 3 0
4 7 .6 5 5
899.386
807.623
927.354
818.860
(2 3 9 . 6 1 3 )
7 4 8 .5 0 0
(1 9 9 . 0 2 3 )
8 0 5 .9 7 0
1 3 8 .8 8 5
1 5 2 .5 1 7
1 3 8 .8 8 5
1 5 2 .5 1 7
1 0.5 2 1
9 .0 7 4
1 0.5 2 1
9 .07 4
(90.207)
910.091
(49.617)
967.561
Im post os, t a xa s e con t r i bu ies

. Feder a is
. Est a du a is
. Mu n icipa is
Rem u n er a o de ca pit a i s de t er cei r os
. Ju r os
4 .3 8 7 .6 01
1 .2 5 8.3 6 3
4 .4 1 4 . 8 1 6
1 .2 7 3 .9 86
4.387.601
1.258.363
4.414.816
1.273.986
3 3 2 .085
2 4 1 .9 7 7
3 3 2 .085
2 4 1 .9 7 7
Rem u n er a o de ca pit a i s pr pr i os
. Div iden dos
. Lu cr os r et idos (pr eju zo a bsor v ido) do per odo
(1 . 5 8 5 . 2 8 2 )
4 8 8 .3 5 3
(1 . 5 8 5 . 2 8 2 )
(1.253.197)
730.330
(1.253.197)
4 8 8 .3 5 3
730.330
3.943.583
3.706.407
4.039.356
3.790.737
29
As notas explicativas da Administrao esto sendo apresentadas em

milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma.
1
INFORMAES GERAIS
A Klabin S.A. (Companhia) e suas controladas atuam em segmentos da indstria de papel para
atendimento aos mercados interno e externo: fornecimento de madeira, papis de embalagem,
sacos de papel e caixas de papelo ondulado. Suas atividades so plenamente integradas desde o
florestamento at a fabricao dos produtos finais. A Klabin uma sociedade annima de capital
aberto com aes e certificados de depsitos de aes (Units) negociados na Bolsa de Valores de
So Paulo BM&F Bovespa. A Companhia est domiciliada no Brasil e sua sede est localizada em
So Paulo.
A Companhia controladora (Klabin S.A.) tambm possui investimentos em Sociedades em Conta de
Participao (SCPs), com o propsito especfico de captar recursos financeiros de terceiros para
projetos de reflorestamento. A Companhia, na qualidade de scia ostensiva, tem contribudo com
ativos florestais, basicamente florestas e terras, atravs da concesso de direito de uso e os demais
scios investidores contribudo em espcie para as referidas SCPs. Essas SCPs asseguram Klabin
S.A. o direito de preferncia para aquisio de produtos florestais a preos e condies de mercado.
A Companhia tambm tem participao em outras sociedades (notas explicativas 3 e 11), cujas
atividades operacionais esto relacionadas aos seus prprios objetivos de negcio.
A emisso dessas demonstraes financeiras da Klabin S.A. (Companhia) e de suas controladas
foram aprovadas pelo Conselho de Administrao em 02 de fevereiro de 2016.
1.1 Reestruturao societria
Em 7 de janeiro de 2014 a Companhia publicou ao mercado em Fato Relevante a eficcia das
deliberaes aprovadas pela Assembleia Geral Extraordinria realizada em 28 de novembro de
2013, correspondentes a:
Listagem no Nvel 2 da BM&FBOVESPA
A Companhia passa a aderir ao segmento especial de listagem Nvel 2 da BM&FBOVESPA Bolsa
de Valores, Mercadorias e Futuros, com aes da Companhia passando a ser escriturais e
negociadas desta forma a partir de 9 de janeiro de 2014.
Emisso de novas aes
Com a reestruturao societria dos acionistas controladores Klabin Irmos & Cia (KIC) e Niblak
Participaes (Niblak), foram emitidas 28.274.611 novas aes ordinrias da Companhia e cedidas
aos acionistas controladores.
Aps a referida emisso de novas aes, o capital social da Companhia totalmente subscrito e
integralizado passaram a corresponder a 945.957.907 aes, sendo 345.102.174 aes nominativas
ordinrias ON e 600.855.733 aes nominativas preferenciais PN.
As movimentaes acionrias mencionadas ocorreram antes do desdobramento de aes ocorrido
em 20 de maro de 2014.
30
Alterao do Estatuto Social

Foram aprovadas revises e adequaes do Estatuto Social por conta dos itens supra mencionados,
alm da mudana do capital autorizado passando para 1.120.000.000 de aes, eliminao do
dividendo adicional de 10% aos acionistas preferencialistas e concesso de direito de voto aos
mesmos, conforme aprovado na Assembleia Especial de Preferencialistas realizada em 29 de
novembro de 2013.
Certificados de Depsitos de Aes (Units)
A Companhia implementou o programa de emisso de certificados de depsitos de aes (Units),
sendo este composto por 1 (uma) ao ordinria ON e 4 (quatro) aes preferenciais PN. O
incio das negociaes de Units ocorreu em 10 de janeiro de 2014.
Durante o primeiro trimestre de 2014, foram abertas trs janelas de converso, que resultaram na
converso de 598 milhes de Units. No perodo de 24 a 29 de abril, a Companhia abriu nova
janela de converso que possibilitou na formao de mais 14 milhes de Units. Durante o terceiro
trimestre de 2014, as movimentaes de aes resultaram na formao de mais 2 milhes de
Units, sendo aberto ainda em novembro de 2014 nova janela de converso, com o objetivo de
permitir a converso das aes do Programa de American Depositary Receipt (ADR) em Units,
totalizando assim 689 milhes de Units em todo o programa.
A Companhia possui a seguinte composio acionria (em milhes de aes) em 31 de dezembro de
2015:
Dentro de "Units"
Ordinrias - ON
Fora de "Units"
Total
694
1.155
1.849
2.774
109
2.883
3.468
1.264
4.732
Preferenciais - PN
1.2 Desdobramento de aes

Em Assembleia Geral Extraordinria de acionistas realizada em 20 de maro de 2014, foi aprovado
o desdobramento das aes de emisso da Companhia, razo de 1 (uma) ao atualmente existente
em 5 (cinco) aes de mesma classe e espcie.
Dessa forma, em 20 de maro de 2014 o capital social da Companhia era representado por
4.729.789.535 aes, sendo 1.684.897.850 aes ordinrias nominativas ON e 3.044.891.685
aes preferenciais nominativas PN.
O estatuto social da Companhia foi alterado refletindo as alteraes na quantidade de aes, bem
como o limite de capital passado para 5.600.000.000 aes.
1.3 Contrato de comercializao de celulose
Em 4 maio de 2015, a Companhia em conjunto com a Fibria Celulose S.A. (Fibria) comunicaram
ao mercado o acordo firmado de seis anos para o fornecimento de celulose de fibra curta, que ser
produzida na nova fbrica de celulose, em construo na cidade de Ortigueira no Estado do Paran.
O contrato tem incio previsto para 2016 com prazo de seis anos, podendo ser renovado mediante
acordo entre as partes. Fica estabelecido o compromisso de compra de um volume mnimo de 900
31
mil toneladas anuais pela Fibria nos primeiros quatro anos, com reduo gradual nos dois anos
seguintes, para comercializao em pases fora da Amrica do Sul. O preo ser o mdio lquido
praticado pela Fibria no mercado.
A operao comercial resultante desse contrato uma inovao no mercado global de celulose, que
trar benefcios para ambas as empresas medida que alia a expertise comercial da Fibria com a
reconhecida competncia industrial da Klabin.
2
BASE DE APRESENTAO DAS

PRINCIPAIS PRTICAS CONTBEIS
DEMONSTRAES
FINANCEIRAS
2.1 Base de apresentao das demonstraes financeiras

A Companhia apresenta demonstraes financeiras individuais e consolidadas preparadas conforme
as prticas contbeis adotadas no Brasil incluindo os pronunciamentos emitidos pelo Comit de
Pronunciamentos Contbeis (CPC) e as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS
International Financial Reporting Standards), emitidas pelo IASB International Accounting
Standards Board.
As demonstraes financeiras foram preparadas considerando o custo histrico como base de valor,
que, no caso de ativos financeiros disponveis para venda, outros ativos e passivos financeiros e
ativos biolgicos so ajustados para refletir a mensurao ao valor justo.
2.2 Sumrio das principais prticas contbeis adotadas
As principais prticas contbeis adotadas pela Companhia e suas controladas esto definidas abaixo
e foram aplicadas de modo consistente nos exerccios apresentados.
a) Moeda funcional e converso de moedas estrangeiras
As demonstraes financeiras so apresentadas em reais (R$), sendo essa a moeda funcional e de
apresentao da Companhia e de suas controladas, exceto da controlada Klabin Argentina (nota
explicativa 3) que tem como moeda funcional o Peso Argentino (A$) e a Klabin Finance (nota
explicativa 3) que tem como moeda funcional o dlar norte-americano (USD).
(i) Transaes e saldos
As transaes em moeda estrangeira so inicialmente registradas taxa de cmbio em vigor na data
da transao. Os ganhos e perdas resultantes da diferena entre a converso dos saldos ativos e
passivos, em moeda estrangeira, no fechamento do exerccio so reconhecidos na demonstrao do
resultado da Companhia.
(ii) Controladas no exterior
As controladas no exterior com caractersticas de filial tm a mesma moeda funcional da
Companhia. A controlada que tem moeda funcional diferente da Companhia, tem suas diferenas
cambiais resultantes da converso de suas demonstraes financeiras contabilizadas separadamente
em conta do patrimnio lquido, denominada ajustes de avaliao patrimonial (resultado
abrangente). No momento da venda de uma controlada no exterior, o valor diferido acumulado
reconhecido no patrimnio lquido referente a essa controlada no exterior reconhecido na
demonstrao do resultado.
Os ativos e passivos dessa controlada no exterior so convertidos pela taxa de fechamento da data
do balano. As receitas e despesas so convertidas pelas taxas de cmbio das datas das operaes.
32
b) Caixa e equivalentes de caixa

Caixa e equivalentes de caixa incluem os numerrios em espcie, depsitos bancrios disponveis e
aplicaes financeiras de curto prazo, de alta liquidez, as quais so prontamente conversveis em
montante conhecido de caixa sujeitas a um insignificante risco de mudana de valor.
c) Instrumentos financeiros
Os instrumentos financeiros so inicialmente registrados ao seu valor justo, acrescido, no caso de
ativo financeiro ou passivo financeiro que no seja pelo valor justo por meio do resultado, dos
custos de transao que sejam diretamente atribuveis aquisio ou emisso de ativo financeiro ou
passivo financeiro. Sua mensurao subsequente ocorre a cada data de balano de acordo com a
classificao dos instrumentos financeiros nas seguintes categorias: 1) ativos financeiros: (i)
mensurados pelo valor justo no resultado, (ii) emprstimos e recebveis e (iii) disponveis para
venda; 2) passivos financeiros: (i) mensurados a valor justo no resultado e (ii) outros passivos
financeiros.
(i) Ttulos e valores mobilirios
Os ttulos e valores mobilirios possuem caracterstica de disponveis para venda e esto registrados
acrescidos dos rendimentos financeiros (resultado), correspondentes ao seu valor justo.
(ii) Emprstimos e financiamentos
O saldo de emprstimos e financiamentos corresponde ao valor dos recursos captados, acrescidos
dos juros e encargos proporcionais ao perodo incorrido, deduzidos das parcelas amortizadas. Se
aplicvel, os saldos de emprstimos e financiamentos contemplam a variao cambial reconhecida
sobre o passivo.
(iii) Debntures
O saldo de debntures mandatoriamente conversveis em aes, definidas como instrumentos
financeiros hbridos (compostos) por conta de sua natureza, sendo segregada na sua emisso em
componentes de dvida e patrimnio lquido, representados no passivo os valores dos juros que
sero pagos aos debenturistas at a data de converso, mensurados a valor presente, sendo
acrescidos de variao monetria reconhecida sobre o passivo, quando aplicvel.
As debntures que no so mandatoriamente conversveis so representadas no passivo pelo valor
correspondente ao montante dos recursos captados, acrescidos dos juros e encargos proporcionais
ao perodo incorrido, deduzidos das parcelas amortizadas e juros pagos.
Ativos e passivos financeiros so compensados e o valor lquido apresentado no balano
patrimonial quando h um direito legal de compensar os valores reconhecidos e h a inteno de
liquid-los em uma base lquida, ou realizar o ativo e liquidar o passivo simultaneamente. O direito
legal no deve ser contingente em eventos futuros e deve ser aplicvel no curso normal dos negcios
e no caso de inadimplncia, insolvncia ou falncia da empresa ou da contraparte.
d) Contas a receber de clientes
So registradas e mantidas pelo valor nominal dos ttulos decorrentes das vendas de produtos,
acrescidos de variaes cambiais, quando aplicvel. A proviso para crditos de liquidao duvidosa
(PCLD) constituda com base em anlise individual dos valores a receber e em montante
33
considerado pela Administrao necessrio e suficiente para cobrir provveis perdas na realizao
desses crditos, os quais podem ser modificados em virtude da recuperao de crditos junto a
clientes devedores ou mudana na situao financeira de clientes.
O ajuste a valor presente do saldo de contas a receber de clientes no relevante devido ao curto
prazo de sua realizao.
e) Estoques
Os estoques so demonstrados pelo custo mdio das compras, lquido dos impostos compensveis
quando aplicveis, e valor justo dos ativos biolgicos na data do corte, sendo inferior aos valores de
realizao lquidos dos custos de venda. Os estoques de produtos acabados so valorizados pelo
custo das matrias-primas processadas, mo de obra direta e outros custos de produo.
Quando necessrio, os estoques so deduzidos de proviso para perdas, constituda em casos de
desvalorizao de estoques, obsolescncia de produtos e perdas de inventrio fsico.
Adicionalmente, em decorrncia da natureza dos produtos da Companhia em casos de obsolescncia
de produtos acabados, os mesmos podem ser reciclados, para reutilizao na produo.
f) Imposto de renda e contribuio social
A Companhia calcula o imposto de renda (IRPJ) e a contribuio social (CSLL), corrente e diferido
com base nas alquotas de 15% acrescida do adicional de 10% sobre o lucro tributvel excedente de
R$ 240 para imposto de renda e 9% para contribuio social, sobre o lucro lquido auferido. Os
saldos so reconhecidos no resultado da Companhia pelo regime de competncia.
Os valores de imposto de renda e contribuio social diferidos so registrados nos balanos pelos
montantes lquidos no ativo ou no passivo no circulante.
As controladas tm os seus tributos calculados e provisionados de acordo com a legislao de seu
pas e/ou seu regime tributrio especfico, incluindo, em alguns casos, lucro presumido. A proviso
para imposto de renda e contribuio social corrente do exerccio apresentada nos balanos
patrimoniais lquida dos adiantamentos de imposto pagos durante o exerccio.
g) Investimentos
So representados por investimentos em empresas controladas e empresas com controle
compartilhado, avaliadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial, em decorrncia da participao
da Companhia nestas empresas. As demonstraes financeiras das controladas e controladas em
conjunto so elaboradas para o mesmo perodo de divulgao que o da controladora. Quando
necessrio, so efetuados ajustes para que as polticas contbeis estejam de acordo com as mesmas
adotadas pela Companhia.
Os ganhos e perdas no realizados, resultantes de transaes entre a Companhia e as controladas e
controladas em conjunto, so eliminados para fins de equivalncia patrimonial, no balano
individual, e para fins de consolidao.
A Companhia determina, em cada data de fechamento do balano patrimonial, se h evidncia
objetiva de que o investimento nas controladas e controladas em conjunto sofreu perda por
desvalorizao. Se assim for, a Companhia calcula o montante da perda por desvalorizao e
reconhece o montante na demonstrao do resultado.
34
A variao cambial sobre o investimento em entidades controladas no exterior reconhecida no

Resultado Abrangente classificada como ajuste de avaliao patrimonial no patrimnio lquido e
realizado mediante a realizao do investimento a que se refere.
Nas demonstraes financeiras consolidadas da Companhia, a participao de scios investidores
nas Sociedades em Conta de Participao (notas explicativas 3 e 11) apresentada no balano
patrimonial no passivo, sob a rubrica de Outras contas a pagar investidores SCPs, por tratar-se
de passivos financeiros e no instrumentos patrimoniais, conforme CPC 39 Instrumentos
Financeiros: Apresentao.
A Administrao da Companhia qualifica as Sociedades em Conta de Participao, como entidades
de vida prpria com caracterstica de subsidirias, as quais so registradas nas demonstraes
financeiras individuais da Companhia pela avaliao de investimentos em controladas pelo mtodo
da equivalncia patrimonial.
h) Imobilizado
O ativo imobilizado demonstrado ao custo de aquisio ou construo, deduzido dos impostos
compensveis, quando aplicvel, e da depreciao acumulada. Adicionalmente, com base na opo
exercida pela Companhia na adoo inicial do IFRS, foram avaliados a valor justo (deemed cost) os
custos da classe de imobilizado de terras, com base na adoo do custo atribudo aos ativos desta
classe.
A Companhia utiliza o mtodo de depreciao linear definida com base na avaliao da vida til
estimada de cada ativo, determinada com base na expectativa de gerao de benefcios econmicos
futuros, exceto para terras, as quais no so depreciadas. A avaliao da vida til estimada dos
ativos revisada anualmente e ajustada se necessrio, podendo variar com base na atualizao
tecnolgica de cada unidade. As vidas teis dos ativos da Companhia so demonstradas na nota
explicativa 12.
Os gastos com manuteno dos ativos da Companhia so alocados diretamente ao resultado do
exerccio conforme so efetivamente realizados. Encargos financeiros so capitalizados ao ativo
imobilizado, quando incorridos sobre imobilizaes em andamento, se aplicveis.
i) Reduo do valor recupervel de ativos ("impairment")
O saldo de imobilizado e outros ativos so revistos anualmente para se identificar evidncias de
perdas no recuperveis, ou ainda, sempre que eventos ou alteraes nas circunstncias indicarem
que o valor contbil pode no ser recupervel. Quando este for o caso, o valor recupervel
calculado para verificar se h perda nestes ativos.
O valor recupervel corresponde ao maior valor entre o valor lquido de venda e o valor em uso de
um ativo ou de sua unidade geradora de caixa, sendo determinado individualmente para cada ativo,
a menos que o ativo no gere entradas de fluxo de caixa que sejam independentes daqueles de
outros ativos ou grupos de ativos. Na estimativa do valor em uso, os fluxos de caixa futuros
estimados so descontados ao seu valor presente, utilizando uma taxa de desconto que reflita as
avaliaes de mercado atuais do valor temporal do dinheiro e riscos especficos inerentes ao ativo.
Quando houver perda identificada, ela reconhecida no resultado do perodo pelo montante em que
o valor contbil do ativo ultrapassa o valor recupervel, que o maior entre o preo lquido de venda
e o valor em uso de um ativo.
35
j) Ativos biolgicos
Os ativos biolgicos correspondem a florestas de eucalipto e pinus, as quais so destinadas para
produo de papis para embalagem, sacos de papel e caixas e chapas de papelo ondulado, alm de
venda para terceiros. O processo de colheita e replantio tem um ciclo aproximado de 7 14 anos,
varivel com base na cultura e material gentico a que se refere. Os ativos biolgicos so
mensurados ao valor justo, deduzidos dos custos estimados de venda no momento da colheita.
As premissas significativas na determinao do valor justo dos ativos biolgicos esto demonstradas
na nota explicativa 13.
A avaliao dos ativos biolgicos feita trimestralmente pela Companhia, sendo o ganho ou perda
na variao do valor justo dos ativos biolgicos reconhecidos no resultado do perodo em que
ocorrem, em linha especfica da demonstrao do resultado, denominada Variao do Valor Justo
dos Ativos Biolgicos. O valor da exausto dos ativos biolgicos mensurado pela quantidade de
madeira cortada, avaliada por seu valor justo.
k) Ativos e passivos no circulantes
Compreendem os bens e direitos realizveis e deveres e obrigaes vencveis aps doze meses
subsequentes data base das referidas demonstraes financeiras, acrescidos dos correspondentes
encargos e variaes monetrias incorridas, se aplicvel, at a data do balano.
l) Fornecedores
As contas a pagar aos fornecedores so obrigaes a pagar por bens ou servios que foram
adquiridos no curso normal dos negcios. So inicialmente reconhecidas pelo valor justo e,
subsequentemente, mensuradas pelo custo amortizado com o uso do mtodo de taxa efetiva de
juros, caso aplicvel.
m) Provises
As provises so reconhecidas quando a Companhia tem uma obrigao presente legal ou implcita
como resultado de eventos passados ou expectativa de eventos futuros, sendo provvel a sada de
recursos para liquidar determinada obrigao, mensurada com base numa estimativa confivel do
valor provisionado.
A despesa relativa a qualquer proviso apresentada na demonstrao do resultado, lquida de
qualquer reembolso. Se o efeito temporal do montante for significativo, provises so descontadas
utilizando uma taxa de desconto, que reflita, quando for o caso, os riscos especficos inerentes
obrigao.
Dentre as provises levantadas pela Companhia, se encontram as provises para riscos fiscais,
previdencirias, trabalhistas e cveis, as quais so provisionadas quando os processos judiciais so
avaliados como perda provvel, pelos assessores jurdicos e pela Administrao da Companhia. Essa
avaliao efetuada considerando a natureza dos processos em questo, similaridades com causas
julgadas anteriormente e andamento do julgamento das causas.
Quando a Companhia espera que o valor de uma proviso seja reembolsado, em todo ou em parte,
este ativo reconhecido somente quando sua realizao for considerada lquida e certa, sem haver a
constituio de ativos sob cenrios de incerteza.
36
n) Receita de vendas
A receita de vendas apresentada lquida dos impostos incidentes, descontos e abatimentos
concedidos, sendo reconhecida quando todos os riscos e benefcios relevantes inerentes ao produto
so transferidos ao comprador, na extenso em que for provvel que benefcios econmicos sero
gerados e fruiro para a Companhia e suas controladas e controladas em conjunto e quando possa
ser medida de forma confivel, medida com base no valor justo da contraprestao recebida ou a
receber, excluindo descontos, abatimentos e impostos ou encargos sobre vendas.
o) Benefcios a empregados e plano de previdncia privada
A Companhia concede aos empregados benefcios que envolvem seguro de vida, assistncia mdica,
participao nos lucros e outros benefcios, os quais respeitam o regime de competncia em sua
contabilizao, sendo cessados ao trmino do vnculo empregatcio com a Companhia.
Adicionalmente, a Companhia concedeu plano de previdncia privada e assistncia mdica a exfuncionrios aposentados at 2001. Para esses benefcios faz-se o reconhecimento do passivo e do
resultado mensurados com base na avaliao atuarial, preparado por perito independente. Os
ganhos e perdas auferidos na avaliao atuarial dos benefcios gerados por alteraes nas premissas
so contabilizados no patrimnio lquido em conta denominada ajustes de avaliao patrimonial
(resultado abrangente), conforme requerido pelo CPC 33 (R1) Benefcios a Empregados.
p) Plano de outorga de aes
O plano de outorga de aes oferecido pela Companhia mensurado pelo valor justo na data da
outorga e sua despesa reconhecida no resultado durante o perodo no qual o direito de outorga
adquirido contra o patrimnio lquido no grupo de ajustes de avaliao patrimonial.
q) Subveno governamental
As subvenes governamentais cedidas para a Companhia so reconhecidas na medida em que as
condies relacionadas a obteno da subveno so cumpridas. No caso de subvenes recebidas
para compensao de despesas, as mesmas so reconhecidas como reduo das despesas que se
pretende compensar.
No caso de subvenes governamentais para investimentos em ativos, os benefcios so registrados
no balano na forma que foram cedidos pelo rgo governamental, podendo ser registrado no
passivo como receita diferida, reconhecido como receita na base sistemtica durante a vida til do
ativo adquirido, ou deduzido do ativo relacionado com a subveno, sendo reconhecido como
receita por meio de crdito depreciao registrada como despesa no resultado.
No caso de haver dependncia de no-distribuio aos scios dos benefcios recebidos na forma de
subveno governamental, os respectivos valores so reclassificados a partir da destinao do
resultado do exerccio para conta especfica de Reserva de Incentivos Fiscais no patrimnio
lquido.
r) Julgamentos, estimativas e premissas contbeis significativas
Na elaborao das demonstraes financeiras foram utilizados julgamentos, estimativas e premissas
contbeis para a contabilizao de certos ativos e passivos e outras transaes, e no registro das
receitas e despesas dos perodos. A definio dos julgamentos, estimativas e premissas contbeis
adotadas pela Administrao elaborada com a utilizao das melhores informaes disponveis na
37
data das referidas demonstraes financeiras, envolvendo experincia de eventos passados, previso
de eventos futuros, alm do auxlio de especialistas, quando aplicvel.
As demonstraes financeiras incluem vrias estimativas, tais como, mas no se limitando, a
realizao dos crditos tributrios diferidos, avaliao do valor justo dos ativos biolgicos, provises
para riscos fiscais, previdencirios, cveis e trabalhistas e ajuste a valor presente de saldos.
Os resultados reais dos saldos constitudos com a utilizao de julgamentos, estimativas e premissas
contbeis, quando de sua efetiva realizao, podem ser divergentes, podendo a Companhia estar
exposta a perdas que podem ser materiais.
s) Demonstrao do valor adicionado (DVA)
A legislao societria brasileira requer para empresas de capital aberto a apresentao da
demonstrao do valor adicionado como parte do conjunto das demonstraes financeiras
apresentadas pela Companhia. Esta demonstrao tem por finalidade evidenciar a riqueza criada
pela Companhia e sua distribuio durante os exerccios apresentados.
O IFRS no requer a apresentao dessa demonstrao. Como consequncia, essa demonstrao
est apresentada como informao suplementar, sem prejuzo do conjunto das demonstraes
financeiras.
2.3 Novos pronunciamentos tcnicos, revises e interpretaes ainda no em vigor
Foram aprovadas e emitidas as seguintes novas normas pelo IASB, das quais ainda no esto em
vigncia e no foram adotadas de forma antecipada pela Companhia, visto que o O CPC ainda no
fez a emisso dos pronunciamentos locais equivalentes. Dessa forma, a sua adoo antecipada no
est permitida no Brasil, sendo por hora avaliado pela Administrao os futuras impactos de sua
adoo.
(i) IFRS 15 - Receita de Contratos com Clientes
A norma traz os princpios que uma entidade aplicar para determinar a mensurao da receita e
quando ela reconhecida. Entra em vigor em 1. de janeiro de 2018 e substitui o IAS 11 - "Contratos
de Construo", o IAS 18 - "Receitas" e correspondentes interpretaes. Essa norma entra em vigor
a partir de 1 de janeiro de 2018.
(ii) IFRS 9 - Instrumentos Financeiros
A norma aborda a classificao, a mensurao e o reconhecimento de ativos e passivos financeiros.
As principais alteraes que o IFRS 9 traz novos critrios de classificao de ativos financeiros, novo
modelo de impairment para ativos financeiro, um hbrido de perdas esperadas e incorridas, em
substituio ao modelo atual de perdas incorridas, e flexibilizao das exigncias para adoo da
contabilidade de hedge. Essa norma entra em vigor a partir de 1 de janeiro de 2018.
(iii) IFRS 16 Operaes de Arrendamento Mercantil
A nova norma substitui o IAS 17 Operaes de Arrendamento Mercantil e correspondentes
interpretaes e determina que os arrendatrios passam a ter que reconhecer o passivo dos
pagamentos futuros e o direito de uso do ativo arrendado para praticamente todos os contratos de
arrendamento mercantil, incluindo os operacionais, podendo ficar fora do escopo dessa nova norma
determinados contratos de curto prazo ou de pequenos montantes. Os critrios de reconhecimento
e mensurao dos arrendamentos nas demonstraes financeiras dos arrendadores ficam
substancialmente mantidos. Essa norma entre em vigor apartir de 1. de janeiro de 2019 e. A
administrao est avaliando os impactos de sua adoo.
38
(iv) IAS 41 Agricultura (equivalente ao CPC 29 Ativo Biolgico e Produto Agrcola)

Essa norma atualmente requer que ativos biolgicos relacionados com atividades agrcolas sejam
mensurados ao valor justo menos o custo para venda. Ao revisar a norma, o IASB decidiu que as
chamadas plantas de produo (bearer plants) devem ser contabilizadas tal como um ativo
imobilizado (IAS 16/CPC 27), ou seja, ao custo menos depreciao ou impairment. Bearer plants
so definidas como aquelas usadas para produzir frutos por vrios anos, mas a planta em si, depois
de madura, no sofre transformaes relevantes. O seu nico benefcio econmico futuro vem da
produo agrcola que ela gera.
Como exemplo, temos os ps de ma, laranja e, as videiras. No caso de plantas onde as razes so
mantidas no solo para uma segunda colheita ou corte e no final a raiz em si no vendida, a sua raiz
atende a definio de bearer plant, o que se aplica para a florestas que tm previso de mais de um
corte em sua gesto. As florestas da Companhia so colhidas e replantadas e, portanto, no h um
segundo corte. Sendo assim, a Administrao concluiu que a adoo dessa reviso de norma no
tem impacto na atual prtica contbil, tampouco no clculo do valor justo de suas florestas. A norma
vlida a partir de 1 de janeiro de 2016.
No h outras normas IFRS ou interpretaes IFRIC que ainda no entraram em vigor que poderiam ter
impacto significativo sobre as demonstraes financeiras da Companhia.
CONSOLIDAO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
As controladas so integralmente consolidadas a partir da data de aquisio do controle, e

continuam a ser consolidadas at a data em que esse controle deixar de existir, exceto as controladas
que possuem controle compartilhado (joint venture) com outras entidades, as quais so avaliadas
pelo mtodo de equivalncia patrimonial tanto nas demonstraes financeiras individuais quanto
nas consolidadas.
As demonstraes financeiras das controladas so elaboradas para o mesmo perodo de divulgao
que as da controladora, utilizando polticas contbeis consistentes com as polticas adotadas pela
controladora. Para a consolidao, os seguintes critrios so adotados: (i) eliminao dos
investimentos em empresas controladas, bem como os resultados das equivalncias patrimoniais e
(ii) os lucros provenientes de operaes realizadas entre as empresas consolidadas, assim como os
correspondentes saldos de ativos e passivos so igualmente eliminados. As demonstraes
financeiras consolidadas abrangem as da Klabin S.A. e as de suas controladas em 31 de dezembro de
2015 e 2014, como seguem:
39
Pa r t i ci pa o - %
Em pr esa s con t r ol a da s:
Kla bin A r g en t in a S. A .
Pa s Sede
A t iv ida de
Pa r t icipa o
31/12/2015 31/12/2014
A r g en t in a
Ca y m a n
Isla n ds
Dir et a
1 00
1 00
Dir et a
1 00
1 00
In dir et a
1 00
1 00
Kla bin do Pa r a n Pr odu t os Flor est a is Lt da .
Br a sil
Kla bin Flor est a l Lt da .
Br a sil
Sa cos in du st r ia is
Pa r t icipa o em ou t r a s
com pa n h ia s
Com er cia liza o de pr odu t os
pr pr ios n o m er ca do ex t er n o
Com er cia liza o de pr odu t os
pr pr ios n o m er ca do ex t er n o
H ot ela r ia
Fa br ica o de pr odu t os
fit ot er picos
Pla n t io de flor est a s
Dir et a
1 00
1 00
Mon t er la Holdin g s S. A .
Br a sil
Pa r t icipa o em socieda des
Dir et a
1 00
1 00
Lu x em bu r g o
Fin a n ceir a
Dir et a
1 00
1 00
Cor r eia Pin t o
Br a sil
Reflor est a m en t o
Dir et a
89
90
CG For est
Br a sil
Dir et a
77
73
Mon t e A leg r e
Br a sil
Em pr esa s com con t r ol e com pa r t il h a do (n o con sol ida da s):
Dir et a
76
70
Flor est a l V a le do Cor isco S.A .
Dir et a
51
51
Kla bin Lt d.
. Kla bin T r a de
Kla bin For est Pr odu ct s Com pa n y
IKA P Em pr een dim en t os Lt da .
Kla bin Fin a n ce S. A .

Socieda des em Con t a de Pa r t icipa o:
In g la t er r a
Est a dos
Un idos
Br a sil
Br a sil
Dir et a
1 00
1 00
Dir et a
1 00
1 00
Dir et a
1 00
1 00
Investimento em entidades controladas em conjunto (joint ventures)

O investimento na Florestal Vale do Corisco S.A., considerando suas caractersticas, est classificado
como entidade controlada em conjunto (joint venture) e est registrada pelo mtodo da
equivalncia patrimonial, nas demonstraes financeiras individuais e consolidadas.
4
CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA
A Companhia seguindo suas polticas de aplicaes de recursos tem mantido suas aplicaes
financeiras em investimentos de baixo risco, mantidos em instituies financeiras nas quais a
Administrao entende que sejam de primeira linha tanto no Brasil como no exterior, de acordo
com o rating divulgado pelas agncias de classificao de risco e sem risco significante de
modificao de valor. A Administrao tem considerado esses ativos financeiros como equivalentes
de caixa devido sua liquidez imediata junto s instituies financeiras, com risco insignificante de
mudana de valor.
Con t r ol a dor a
Ca ix a e ba n cos - m oeda n a cion a l
Ca ix a e ba n cos - m oeda est r a n g eir a (i)
A plica es - m oeda n a cion a l
A plica es - m oeda est r a n g eir a (i)
Con sol ida do
31/12/2015
31/12/2014
31/12/2015
31/12/2014
2 0 .4 1 6
4 5 .7 0 0
2 1 .5 9 0
8 7 .6 5 6
3 .6 6 1 .8 2 7
3 4 8 .9 4 1
4.031.184
3 4 .9 2 1
1 8 .1 3 8
3 .7 9 8 .9 4 3
3 .7 6 7 .0 2 1
3 .8 8 0.4 5 2
1 8 6 .3 0 8
4.030.951
1 .2 3 0 .1 9 1
5.053.723
1 .2 5 9 .5 8 7
5.245.833
(i) Em d la re s no rte -a m e ric a no s
As aplicaes financeiras em moeda nacional, correspondentes a Certificados de Depsitos

Bancrios CDBs e outras operaes compromissadas, so indexadas pela variao do Certificado
de Depsito Interfinanceiro CDI, com taxa mdia anual de remunerao de 14,32% (11,78% em 31
de dezembro de 2014), e as aplicaes em moeda estrangeira, correspondentes a operaes de Time
Deposit firmados em dlar, possuem taxa mdia de remunerao anual de 1,90% (0,55% em 31 de
dezembro de 2014), com liquidez garantida pelas instituies financeiras.
40
TTULOS E VALORES MOBILIRIOS
So representados por Letras Financeiras do Tesouro Nacional (LFT) cuja remunerao indexada
variao da SELIC e vencimentos at 2020. Em 31 de dezembro de 2015 o saldo desses ttulos de
R$ 557.143 (R$ 497.604 em 31 de dezembro de 2014), os quais a Administrao classificou como
ativos financeiros disponveis para venda. Esses ttulos tm um mercado ativo de negociao.
Considerando suas caractersticas, o valor justo basicamente o valor do principal acrescido dos
juros originalmente estabelecidos nesses ttulos.
Os ttulos e valores mobilirios se enquadram no Nvel 1 da hierarquia de mensurao pelo valor
justo, de acordo com a hierarquia do CPC 46 (equivalente ao IFRS 13) Mensuraes do Valor
Justo, por tratar-se de ativos com preos cotados em mercado.
6
CONTAS A RECEBER DE CLIENTES
Con t r ol a dor a
31/12/2015
31/12/2014
Con sol i da do
31/12/2015
31/12/2014
Cl ien t es
. Na cion a is
9 2 0 .1 7 1
8 6 4 .4 4 0
9 2 0 .2 3 2
8 6 4 .5 1 3
. Est r a n g eir os
2 5 1 .3 6 9
1 4 1 .1 2 9
6 1 8 .8 3 9
3 2 9 .4 0 8
T ot a l de cl i en t es
1.171.540
1.005.569
1.539.071
1.193.921
Pr ov is o Cr d. Lid. Du v idosa
(3 7 .9 0 7 )
(4 5 .1 7 7 )
(3 7 .9 7 2 )
(4 5 .2 4 5 )
1.133.633
960.392
1.501.099
1.148.676
138.697
V en cidos
91.490
113.609
92.594
% T ot a l da Ca r t eir a (s/ PCLD)
4 ,5 7 %
6 ,8 1 %
3 ,5 5 %
7 ,8 3 %
0 1 a 1 0 dia s
4 .6 8 5
4 .0 7 3
4 .6 8 5
4 .0 7 3
1 1 a 3 0 dia s
1 0 .4 8 3
1 6 .6 7 4
1 0 .8 7 5
3 3 .7 4 8
3 1 a 6 0 dia s
6 .9 6 1
2 0 .4 6 8
7 .6 0 8
2 1 .5 3 2
6 1 a 9 0 dia s
1 4 .3 4 4
7 .8 1 7
1 4 .3 4 4
1 4 .7 6 7
+ de 9 0 dia s
5 5 .0 1 7
6 4 .5 7 7
5 5 .0 8 2
6 4 .5 7 7
1 .0 4 2 .1 4 3
1.171.540
8 9 1 .9 6 0
1.005.569
1 .4 0 8 .5 0 5
1.539.071
1 .0 5 5 .2 2 4
1.193.921
A V en cer
T ot a l da Ca r t eir a
O prazo mdio de recebimento de contas a receber de clientes corresponde a aproximadamente 90

dias para as vendas realizadas no mercado interno e aproximadamente 120 dias para vendas
realizadas no mercado externo, havendo cobrana de juros aps o vencimento do prazo definido na
negociao. Conforme mencionado na nota explicativa 25, a Companhia tem normas para o
monitoramento de crditos e duplicatas vencidas e de risco de no recebimento dos valores
decorrentes de operaes de vendas a prazo.
A proviso para crditos de liquidao duvidosa considerada suficiente para cobrir eventuais
perdas sobre os valores a receber em aberto. A movimentao da proviso est demonstrada abaixo:
41
Con t r ol a dor a
Con sol i da do
Sa l do em 31 de dezem br o de 2013
(47.153)
(47.298)
Pr ov ises do per odo
(3 .5 7 6 )
(3 .4 9 9 )
Rev er ses de cr dit os
4 .2 8 1
4 .2 8 1
Baixa definitiva
1 .2 7 1
Pr ov ises do per odo
Rev er ses de cr dit os
1 .2 7 1
(45.177)
(45.245)
(1 6 .3 4 9 )
(1 6 .3 4 7 )
1 .7 5 0
1 .7 5 0
Baixa definitiva
2 1 .8 6 9
2 1 .8 7 0
(37.907)
(37.972)
O saldo da proviso para crditos de liquidao duvidosa corresponde substancialmente a

duplicatas vencidas h mais de 90 dias. A despesa com a constituio da proviso para crditos de
liquidao duvidosa registrada na demonstrao do resultado, sob a rubrica de Despesas /
receitas operacionais com vendas.
42
(i)
(ii)
(iii)
(iv )
(v )
(v i)
(v ii)
(v iii)
(4 4 1 )
1 .0 7 0. 3 3 4
2 .3 7 4
7 2 6 .5 2 5
7 1 .6 82
113
3 7 .7 6 2
C o ntro la da
(i)
(i) e (vi)
C o ntro la da
A r g en t in a
T r a de
(6 8 .2 6 0 )
2 8 .1 6 5
1 .5 6 1 .9 2 0
(vi)
Fin a n ce
Kla bin
7 .8 6 1
(1 2 .0 2 5 )
1 .5 08
1 .7 9 1
C o ntro la da
(ii) e (v)
Cor r eia Pin t o
Soc. Con t a de
Pa r t ic ipa o
(6 .9 8 5 )
67 5
Ac io nis ta
(iii)
S. A .
Mon t eir o
Aranha
Saldo a receber de operaes de vendas de produtos realizadas a preos e prazos nas condies estabelecidas entre as partes;
Compra de madeira realizada a preos e prazos nas condies usuais de mercado;
Licenciamento de uso de marca;
Despesa antecipada sobre comisso de aval, calculado sobre o saldo de financiamentos do BNDES de 1% ao semestre;
Fornecimento de mudas, sementes e servios a preos e prazos nas condies usuais de mercado;
Captao de financiamento nas condies usuais de mercado;
Adiantamento para futura subscrio de capital;
Outras
T r a n sa es
Receit a de v en da s
Com pr a s
Despesa de ju r os s/ fin a n cia m en t o
Despesa Com iss o de a v a l
Despesa de r oy a lties
Sa l dos
A t iv o cir c u la n t e
A t iv o n o c ir c u la n t e
Pa ssiv o cir c u la n te
Pa ssiv o n o cir c u la n t e
T i po de r el a o
Kla bin
Kla bin
(2 2 .2 6 6 )
(3 4 .0 8 9 )
3 .2 9 5
1 .081
Ac io nis ta
(iii),(iv)e (viii)
& Cia .
Kla bin
Ir m os
(2 2 0 .0 8 5 )
4 2 0. 5 4 4
3 .7 2 3 . 4 5 0
Ac io nis ta
(vi)
BNDES
Ou t r a s
(5 .4 8 1 )
1 9 .8 3 8
(4 1 4 )
5 .2 6 6
1 .7 9 9
7 26
127
(vii) e (viii)
1.169.715
(12.439)
(288.786)
(22.266)
(46.555)
772.425
1.799
457.287
5.285.610
T ot a l
31/12/2015
7 25.396
(21.179)
(122.691)
(13.580)
(40.973)
434.269
844
591.847
2.111.981
T ot a l
Con t r ol a dor a
31/12/2014
7
PARTES RELACIONADAS
a) Saldos e transaes com partes relacionadas
43
Con sol i da do
T ipo de r ela o
Mon t eir o
Kla bin
Aranha
Ir m os
S.A .
& Cia .
BNDES
Ou tr a s
(i)
(i), (ii)e(iv)
(iii)
(iv)
Acionista
Acionista
Acionista
31/12/2015
31/12/2014
T ot a l
T ot a l
Sa l dos
A tiv o cir cu la n t e
1 .0 8 1
Pa ssiv o cir cu la n t e
67 5
3 .2 9 5
Pa ssiv o n o cir cu la n te
4 2 0 .5 4 4
1.081
2.613
425.044
580.161
3.723.450
1.578.085
530
3 .7 2 3 .4 5 0
T r a n sa es
Despesa de ju r os s/ fin a n cia m en to
(2 2 0 .0 8 5 )
Com iss o de a v a l - despesa
(220.085)
(2 2 .2 6 6 )
Despesa de r oy a lt ies
(6 .9 8 5 )
(3 4 .0 8 9 )
(5 .4 8 1 )
(115.679)
(22.266)
(13.580)
(46.555)
(40.973)
(i) Licenciamento de uso de marca;

(ii) Despesa antecipada sobre comisso de aval, calculado sobre o saldo de financiamentos do BNDES de 1% ao semestre;
(iii) Captao de financiamento nas condies usuais de mercado;
(iv ) Outras
b) Remunerao e benefcios da Administrao

A remunerao da Administrao fixada pelos acionistas em Assembleia Geral Ordinria - AGO,
de acordo com a legislao societria brasileira e o estatuto social da Companhia. Dessa forma, foi
proposto na AGO realizada em 19 de maro de 2015 o montante global da remunerao anual da
Administrao e do conselho fiscal, fixada em at R$ 41.700 para o exerccio de 2015 (R$ 35.800
para o exerccio de 2014).
O quadro abaixo demonstra a remunerao da Administrao e do conselho fiscal:
Cu r t o pr a zo
31/12/2015
31/12/2014
A dm in ist r a o e
con selh o fisca l
3 0 .3 3 2
3 1 .1 2 0
Con t r ola dor a e con sol i da do

Lon go pr a zo
T ot a l dos ben ef cios
31/12/2015
31/12/2014
31/12/2015
31/12/2014
5 .1 0 0
848
3 5 .4 3 2
3 1 .9 6 8
A remunerao da Administrao contempla os honorrios dos respectivos conselheiros, honorrios

e remuneraes variveis dos diretores. Os benefcios de longo prazo referem-se s contribuies
feitas pela Companhia no plano de previdncia. Referidos montantes esto registrados
substancialmente na rubrica Despesas operacionais - administrativas.
Adicionalmente, a Companhia concede aos diretores estatutrios e outros executivos um Plano de
Outorga de Aes, descrito na nota explicativa 22.
44
ESTOQUES
Con t r ol a dor a
31/12/2015
Pr odu t os a ca ba dos
31/12/2014
1 2 4 .4 1 3
Con sol i da do
31/12/2015
31/12/2014
1 0 0 .5 1 2
1 6 2 .8 9 9
1 3 5 .2 6 0
Ma t r ia s-pr im a s
1 6 2 .8 8 9
1 4 1 .0 1 5
1 9 6 .4 5 9
1 6 7 .4 5 7
Ma deir a s e t or a s
1 5 0 .8 4 2
1 1 2 .2 2 6
1 5 0 .8 4 2
1 1 2 .2 2 6
7 .1 3 7
6 .9 0 5
7 .1 3 7
6 .9 0 5
Ma t er ia l de m a n u t en o
1 6 1 .9 5 6
1 3 6 .0 9 5
1 6 7 .4 7 8
1 4 0 .1 8 7
Pr ov is o pa r a per da s
(1 3 .6 3 3 )
(1 5 .6 6 4 )
(1 3 .8 6 2 )
(1 5 .9 0 0 )
2 0 .2 0 7
613.811
1 5 .6 4 7
496.736
3 0 .1 7 3
701.126
1 7 .5 7 4
563.709
Com bu st v eis e lu br ifica n t es
Ou t r os
Os estoques de matrias primas incluem bobinas de papel transferidas das unidades produtivas de
papel para as unidades de converso.
A despesa com a constituio da proviso para perdas com estoques registrada na demonstrao
do resultado, sob a rubrica de Custo dos produtos vendidos.
A Companhia no tem estoques dados em garantia.
9
TRIBUTOS A RECUPERAR
ICMS
PIS
COFINS
IR/CS
Ou t r os
Con t r ol a dor a
A t iv o
Cir cu l a n t e
1 2 2 .3 9 7
4 0 .0 5 6
1 7 9 .3 2 9
3 2 4 .0 4 1
5 7 .9 2 5
723.748
Con t r ola da s
1 2 .7 5 3
Con sol ida do
736.501
31/12/2015
A t iv o n o
Cir cu l a n t e
1 .0 4 8 .8 9 7
1 0 .8 9 7
6 2 .5 7 8
3 7 .2 6 6
1.159.638
1.159.638
A t iv o
Cir cu l a n t e
5 8 .2 3 7
1 .5 1 2
4 .9 6 3
2 1 8 .8 9 5
3 9 .9 2 2
323.529
8 .4 3 9
331.968
31/12/2014
A t iv o n o
Cir cu l a n t e
3 2 5 .6 5 2
9 .9 9 0
5 7 .6 9 8
3 5 .5 4 4
428.884
428.884
A Companhia registrou crditos de impostos e contribuies incidentes nas aquisies de ativo

imobilizado conforme legislao vigente, alm de subveno governamental de ICMS concedida
pelo Governo do Paran por conta do Projeto Puma, os quais vm sendo utilizados para
compensao com impostos a pagar da mesma natureza ou outros impostos.
A Companhia, com base em anlises e projeo oramentria aprovada pela Administrao no
prev riscos de no realizao desses crditos tributrios.
O PIS/COFINS e o ICMS mantidos no curto prazo esto previstos para serem compensados com
esses mesmos tributos a recolher nos prximos 12 meses, conforme estimativa da Administrao.
45
10
IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL
a) Natureza e expectativa de realizao dos impostos diferidos

Em 31 de dezembro de 2015 e 2014, os saldos dos impostos diferidos ativos e passivos so:
Con t r ol a dor a
31/12/2015
Pr ov ises fisca is, pr ev , t r a ba lh ist a s e cv eis
Ba ix a de a t iv o difer ido (Lei 1 2 .9 7 3 /1 4 )
Pr eju zos fisca is e ba ses n eg a t iv a s
Pa ssiv o a t u a r ia l
Ou t r a s difer en a s t em por r ia s
A t iv o n o ci r cu l a n t e
31/12/2014
Con sol i da do
31/12/2015
31/12/2014
2 4 .5 5 6
2 4 .7 8 7
2 4 .5 5 6
6 .3 8 5
9 .2 0 5
6 .3 8 5
2 4 .7 8 7
9 .2 0 5
89 2 .3 9 2
5 7 .4 6 4
89 2 .3 9 2
5 7 .4 6 4
2 0 .3 1 4
6 4 .89 7
1 9 .2 5 1
5 2 .0 4 6
2 0.3 1 4
6 4 .9 8 1
1 9 .2 5 1
5 2 .1 3 3
1.008.544
162.753
1.008.628
162.840
V a lor ju st o dos a t iv os biolg ic os
6 9 2 .3 4 0
7 3 7 .7 6 9
85 6 .3 6 9
8 7 9 .8 1 1
Rev is o v ida t il im obiliza do (Lei 1 2 .9 7 3 /1 4 )
3 2 2 .03 2
2 7 6 .6 4 2
3 2 2 .03 2
2 7 6 .6 4 2
Cu st o a t r ibu do a o a t iv o im obiliza do (t er r a s)
4 8 9 .1 7 8
4 9 2 .0 4 4
5 6 1 .7 9 8
5 6 4 .6 6 4
A ju st e a v a lor pr esen t e de sa ldos
4 5 .6 4 1
4 6 .7 9 2
4 5 .6 4 1
4 6 .7 9 2
Reser v a de r ea v a lia o de a t iv os
2 5 .09 2
2 5 .1 2 4
2 5 .09 2
2 5 .1 2 4
1 3 1 .9 3 9
2 5 .1 8 9
1 3 1 .9 3 9
2 5 .1 8 9
2 0.04 6
1.726.268
4 4 .4 4 1
1.648.001
2 0.02 6
1.962.897
4 4 .4 4 1
1.862.663
717.724
1.485.248
954.269
1.699.823
Ju r os ca pit a liza dos (Lei 1 2 .9 7 3 /1 4 )

Ou t r a s difer en a s t em por r ia s
Pa ssi v o n o cir cu l a n t e
Sa l do l qu ido n o ba l a n o (pa ssi v o)
A Companhia adotou at 2013 o Regime Tributrio de Transio (RTT) institudo pela Lei 11.941/09
para tratamento fiscal de imposto de renda e contribuio social dos efeitos dos pronunciamentos
contbeis (CPCs). Para o exerccio de 2014 foi adotado de forma antecipada os efeitos da Lei
12.973/14.
A Administrao, com base em oramento aprovado pelo Conselho de Administrao, estima que os
crditos fiscais provenientes das diferenas temporrias sejam realizados conforme demonstrado a
seguir:
31/12/2015
Con t r ol a dor a
Con sol ida do
2 01 6
3 1 1 .8 2 5
3 1 1 .8 2 5
2 01 7
2 1 7 .9 9 9
2 1 7 .9 9 9
2 01 8
1 7 2 .6 3 0
1 7 2 .6 3 0
2 01 9
3 0 6 .0 9 0
1.008.544
3 0 6 .1 7 4
1.008.628
A projeo acima, de realizao do saldo, pode no se concretizar caso as estimativas utilizadas na

preparao das referidas informaes financeiras sejam divergentes das efetivamente realizadas.
As informaes da Companhia acerca dos tributos em discusso judicial esto demonstradas na
nota explicativa 17.
46
b) Composio do imposto de renda e da contribuio social do resultado

Con t r ol a dor a
Despesa de im post o cor r en t e
31/12/2014
31/12/2015
31/12/2014
(1 5 . 6 9 9 )
(8 3 .3 5 9 )
(3 0 .2 1 0 )
(9 6 .7 3 2 )
2 4 3 .0 4 5
2 4 3 .0 4 5
(15.699)
7 .8 5 8
167.544
(30.210)
7 .8 5 8
154.171
(1 4 5 . 5 6 4 )
(6 0 .6 0 6 )
(1 8 9 . 4 9 9 )
(6 0 .6 0 7 )
89 2 .3 9 2
89 2 .3 9 2
(2 6 2 . 4 1 6 )
(2 6 2 . 4 1 6 )
4 5 .3 89
(4 7 .6 3 4 )
4 5 .3 9 0
(4 7 .6 3 4 )
(4 5 . 4 2 9 )
746.788
(6 7 . 2 3 1 )
(437.887)
(2 3 . 4 6 2 )
724.821
(1 0 6 .8 0 7 )
(477.464)
A do o do r eg im e de c om pet n cia de v a r ia o ca m bia l (*)

A ju st e do ex er ccio a n t er ior
Cor r en t e
Con st it u i o e r ev er s o de difer en a s t em por r ia s
Con st it u i o de cr dit o de ba se n eg a t iv a
A do o do r eg im e de c om pet n cia de v a r ia o ca m bia l (*)
Rea v a lia o v ida til im obiliza do
V a r ia o de v a lor ju st o e ex a u st o de a t iv os biolg icos
Difer i do
Con sol ida do
31/12/2015
(*) A Adm inis tra o at o e xe rc c io de 2013 o pto u pe lo c ritrio de re co nhe c im ento fis c a l da s va ria e s c a m bia is de s e us direito s e o briga e s co m ba s e no re gim e de
c a ixa , ge ra ndo dife re n a s te m po r ria s de va ria o ca m bia l, po r m pa ra o e xe rc c io de 2014 pa s s o u a a do ta r o regim e de c o m petnc ia pa ra o re co nhe c im e nto de
va ria o c a m bia l, de ixa ndo de ha ver dife re na s te m po r ria s ne s s e s entido .
c) Conciliao do imposto de renda e da contribuio social com o resultado da

aplicao direta da alquota dos respectivos tributos sobre o resultado
Resu l t a do a n t es do im post o de r en da
e da con t r ibu i o socia l
Im post o de r en da e con t r ibu i o socia l
a lqu ot a de 3 4 %
Efeit o t r ibu t r io sobr e difer en a s per m a n en t es:
Difer en a de t r ibu t a o - em pr esa s con t r ola da s
Ou t r os efeit os
Im post o de r en da e con t r ibu i o socia l
. Cor r en t e
. Difer ido
Despesa de im post o de r en da e
con t r i bu i o soci a l n o r esu l t a do
Con t r ol a dor a
31/12/2015
31/12/2014
31/12/2015
(1.984.286)
(1.947.808)
1.053.623
1.000.673
Con sol i da do
31/12/2014
6 7 4 .6 5 7
(3 4 0 . 2 2 9 )
6 6 2 .2 5 5
(3 5 8 .2 3 2 )
2 3 .9 0 7
3 2 .5 2 5
731.089
5 0.5 84
1 9 .3 0 2
(270.343)
3 .1 3 6
1 0 .0 7 8
1 9 .1 4 2
694.611
4 .5 8 9
1 6 .5 4 1
1 3 .8 0 9
(323.293)
(1 5 .6 9 9 )
7 4 6 .7 8 8
1 6 7 .5 4 4
(4 3 7 . 8 8 7 )
(3 0 . 2 1 0 )
7 2 4 .8 2 1
1 5 4 .1 7 1
(4 7 7 .4 6 4 )
731.089
(270.343)
694.611
(323.293)
d) Avaliao dos impactos da Lei n 12.973/14

Em 13 de maio de 2014 foi publicada a Lei n 12.973/14, converso da Medida Provisria (MP) n
627, que revogou o Regime Tributrio de Transio (RTT), dentre outras providncias, vigentes a
partir de 2015 podendo ser adotada de forma antecipada em 2014. A Companhia optou pela adoo
antecipada dos efeitos da Lei n 12.973/14 para o exerccio de 2014 aps estudo elaborado. Os
principais impactos relacionados adoo antecipada foram:
(i) Dividendos: com a adoo antecipada, os dividendos calculados com base nos resultados
apurados at o fim do ano-calendrio 2013 esto isentos de tributao.
(ii) Juros capitalizados: permite optar pela dedutibilidade dos juros capitalizados no ativo
imobilizado na medida em que os juros so incorridos ou pela depreciao do ativo imobilizado a
que foi alocado. Seu efeito fiscal temporal, porm permite ser tomado o benefcio da
dedutibilidade do imposto de forma antecipada.
47
71.510
3 .5 7 9
67.913
18
2 1 .4 3 4
1 9 .1 1 2
(5 .0 4 4 )
69.789
1 3 .5 1 3
(4 .6 3 5 )
55.721
Kla bin
A r g en t in a
S.A .
46.843
7 1 .5 1 0
7 1 .5 1 0
(2 5 .1 6 3 )
1 2 9 .1 7 0
5 7 .6 4 6
7 1 .5 2 4
1 9 .5 9 0
2 .0 4 5 .9 6 6
1 .9 9 1 .8 4 9
5 4 .1 1 7
(2 0 .5 6 6 )
1 .3 1 8 .0 2 1
3 4 5 .7 8 8
9 7 2 .2 3 3
5 8 .1 2 0
6 8 1 .5 8 7
1 5 5 .2 8 0
5 2 6 .3 0 7
1 1 .6 1 8
457.698
(4 .9 0 0 )
(1 .0 0 7 )
(1 7 .0 0 7 )
2 9 .6 4 1
495.838
463.605
(1 7 .9 9 9 )
5 3 .5 5 2
(2 0 .4 8 4 )
4 8 .6 4 9
483.204
Soc . Con t a de
Pa r t icipa o
Cor r eia Pin t o
428.052
Flor est a l
V a le do Cor isco
S.A . (ii)
455.039
1 3 4 .5 4 4
2 5 .8 8 9
1 0 8 .6 5 5
1 5 .0 7 4
83.050
1 4 .6 4 7
68.403
1 7 .5 6 6
Soc. Con t a de
Pa r t icipa o
CG For est
50.837
2 6 5 .0 4 9
5 7 .2 0 1
2 0 7 .8 4 8
3 4 .7 0 7
153.471
3 4 .7 0 8
118.763
2 4 .5 9 5
Soc. Con t a de
Pa r t icipa o
Mt A leg r e
94.168
(iii) Inc lui e fe ito s de va ria o e re a liza o do va lo r jus to de a tivo s bio l gic o s (no ta e xplic a tiva 13).
(i) C o ntro la do ra da Kla bin Tra de .

(ii) P o r tra ta r-s e de um a jo int ve nture (vide no ta e xplic a tiva 3), a Vale do C o rs ic o n o c o ns o lida da , s e ndo o nic o inve s tim e nto a pre s e nta da no s ba la n o s c o ns o lida do s c o m o inve s tim ento c o m re c o nhe c ime nto de e quival nc ia pa trimo nia l.
A t i v o t ot a l
Pa ssi v o t ot a l
Pa t r i m n i o l qu i do
Resu l t a do do per odo
54.120
(3 0 .3 7 8 )
(25.382)
1 0 9 .8 8 0
(3 0 .5 9 2 )
Kla bin
Fin a n ce
S.A .
5.210
Resu m o da s i n for m a es t r i m est r a i s da s con t r ol a da s em 31 de dezem br o de 2015:
A qu isi o e in t eg r a liza o de ca pit a l
Redu o de c a pit a l
Div iden dos dist r ibu dos
Equ iv a ln cia pa t r im on ia l (iii)
V a r ia o ca m bia l de in v est im en t o n o ex t er ior
A qu isi o e in t eg r a liza o de ca pit a l
Div iden dos dist r ibu dos
Equ iv a ln cia pa t r im on ia l (iii)
V a r ia o ca m bia l de in v est im en t o n o ex t er ior
Kla bin
Lt d. (i)
46.479
13.816
14
11.432
2 .3 7 0
58
Ou t r a s
7.466
5 .4 0 8
(1 .5 0 0 )
T ot a l
1.134.094
5 .4 0 8
(1 .5 0 0 )
(3 8 .4 8 3 )
1 4 8 .7 7 5
(4 .6 3 5 )
1.243.659
1 1 2 .2 6 8
(2 1 .9 0 7 )
7 0 .3 1 6
(5 .0 4 4 )
1.399.292
11
PARTICIPAES EM EMPRESAS CONTROLADAS E CONTROLADAS EM
CONJUNTO
48
12
IMOBILIZADO
a) Composio do imobilizado
Con t r ol a dor a
T er r en os
Edifcios e con st r u es
M qu in a s, equ ipa m en t os e in st a la es
Obr a s e in st a la es em a n da m en t o
Ou t r os (i)
Con sol i da do
T er r en os
Edifcios e con st r u es
M qu in a s, equ ipa m en t os e in st a la es
Obr a s e in st a la es em a n da m en t o
Ou t r os (i)
Cu st o
1 .7 7 6 .7 6 1
6 7 6 .2 4 0
4 .9 8 6 . 4 6 2
6 .6 2 0 . 7 9 4
4 4 2 .080
14.502.337
31/12/2015
31/12/2014
(2 3 8 . 0 5 2 )
(2 .2 6 8 .1 5 1 )
(2 3 7 . 2 0 3 )
(2.743.406)
L qu i do
1.776.761
438.188
2.718.311
6.620.794
204.877
11.758.931
L qu i do
1.784.065
449.862
2.740.247
2.948.566
188.727
8.111.467
(2 4 0 . 4 7 8 )
(2 .2 8 1 . 3 8 2 )
(2 3 8 . 5 7 9 )
(2.760.439)
2.008.613
441.580
2.726.086
6.627.185
205.682
12.009.146
2.013.562
453.484
2.745.677
2.949.530
189.134
8.351.387
Depr eci a o
A cu m u l a da
2 .0 0 8 .6 1 3
6 82 .05 8
5 .0 0 7 . 4 6 8
6 .6 2 7 .1 8 5
4 4 4 .2 6 1
14.769.585
(i) S a ldo c o rre s po nde nte a c la s s e s de im o biliza do c o m o be nfe ito ria s , ve c ulo s , m ve is e ute ns lio s e e quipa m e nto s de info rm tic a .
As informaes dos ativos imobilizados dados em garantia de operaes firmadas pela Companhia
constam na nota explicativa 14, assim como a informao acerca da cobertura de seguros dos bens
patrimoniais constam na nota explicativa 27.
b) Movimentao sumria do imobilizado
Con t r ol a dor a
Sa l do 31 de dezem br o de 2013
A dies (i)
Ba ix a s
Depr ecia o
T r a n sfer n cia s In t er n a s
Ju r os ca pit a liza dos (ii)
Ou t r os
A dies (i)
Ba ix a s
Depr ecia o
(1 6 8 )
438.188
(4 9 5 )
2.718.311
Edif cios e
con st r u es
445.688
T er r en os
1.785.738
(1 7 . 7 8 8 )
1 6 .1 1 5
1.784.065
7 .3 4 8
(2 0 .9 5 1 )
6 .2 9 9
Ou t r os
1.776.761
(1 . 3 7 7 )
(2 2 . 5 9 2 )
2 8.1 3 0
13
449.862
(4 . 5 6 3 )
(7 9 0 )
(2 1 .1 0 7 )
1 4 .9 5 4
M qu in a s,
equ ipa m en t os
e in st a l a es
2.512.681
14
(1 5 . 8 2 7 )
(2 3 4 . 5 7 7 )
4 7 8.5 2 2
(5 6 6 )
2.740.247
(3 . 0 6 0 )
(2 7 4 .2 4 1 )
2 5 5 .86 0
Obr a s e
in st a l a es em
a n da m en t o
780.192
2 .6 9 7 .4 2 5
(5 9 6 . 5 2 3 )
7 4 .085
(6 .6 1 3 )
2.948.566
3 .6 87 .3 04
-
(3 .2 1 0 )
(2 8 . 5 7 2 )
7 3 .7 5 6
62
188.727
1 .4 2 6
(5 8 2 )
(3 2 . 0 6 9 )
4 6 .9 9 3
T ot a l
5.670.990
2 .6 9 7 .4 3 9
(3 8 .2 0 2 )
(2 8 5 . 7 4 1 )
7 4 .0 8 5
(7 . 1 0 4 )
8.111.467
3 .6 9 1 . 5 1 5
(2 5 .3 8 3 )
(3 2 7 . 4 1 7 )
-
3 1 3 .9 7 1
3 1 3 .9 7 1
(4 .9 4 1 )
6.620.794
3 82
204.877
(5 .2 2 2 )
11.758.931
(3 2 4 .1 0 6 )
Ou t r os
146.691
49
Con sol ida do
A dies (i)
Ba ix a s
Depr ecia o
Ou t r os
A dies (i)
Ba ix a s
Depr ecia o
Ou t r os
T er r en os
2.014.311
2 .5 00
(1 9 . 2 8 8 )
1 6 .1 1 5
(7 6 )
2.013.562
9 .7 3 7
(2 0 .9 5 1 )
6 .2 9 9
(3 4 )
2.008.613
Edif cios e
con st r u es
450.102
35
(1 . 6 0 3 )
(2 2 . 7 3 4 )
2 8.1 3 0
(4 4 6 )
453.484
(4 . 4 8 2 )
(7 8 9 )
(2 1 . 2 6 8 )
1 4 .9 5 4
M qu in a s,
equ ipa m en t os
e in st a l a es
2.517.458
931
(1 5 .8 1 3 )
(2 3 5 . 4 4 6 )
4 7 9 .5 1 4
(9 6 7 )
2.745.677
4 .3 3 0
(3 . 0 7 7 )
(2 7 5 . 5 6 2 )
2 5 5 .86 0
(3 1 9 )
441.580
(1 .1 4 2 )
2.726.086
Obr a s e
in st a l a es em
a n da m en t o
780.357
2 .6 9 9 .2 6 0
(5 9 7 .5 1 5 )
7 4 .085
(6 . 6 5 7 )
2.949.530
3 .6 9 2 .4 3 5
(3 2 4 .1 0 6 )
3 1 3 .9 7 1
(4 . 6 4 5 )
6.627.185
Ou t r os
147.279
1 86
(3 . 2 7 0 )
(2 8 . 7 2 6 )
7 3 .7 5 6
(9 1 )
189.134
2 .0 9 1
(4 8 8 )
(3 2 . 2 7 6 )
4 6 .9 6 3
258
205.682
T ot a l
5.909.507
2 .7 02 .9 1 2
(3 9 .9 7 4 )
(2 8 6 .9 0 6 )
7 4 .0 8 5
(8 .2 3 7 )
8.351.387
3 . 7 0 4 .1 1 1
(2 5 .3 0 5 )
(3 2 9 . 1 0 6 )
(3 0 )
3 1 3 .9 7 1
(5 .8 8 2 )
12.009.146
(i) Lquido dos impostos recuperveis (vide nota explicativa 9).

(ii) Juros capitalzados ao ativo imobilizado relacionado aos financiamentos captados para custeio de projetos de investimento, como Projeto Puma, vide notas
explicativas 14, 15 e 21.
A depreciao foi substancialmente apropriada ao custo de produo do exerccio.

c) Vida til e mtodo de depreciao
O quadro abaixo demonstra as taxas anuais de depreciao pelo mtodo linear que foram aplicveis
aos exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e 2014, definida com base na vida til econmica
dos ativos:
Taxa - %
Edifcios e construes
2,86 a 3,33
Mquinas, equipamentos e instalaes
2,86 a 10 (*)
Outros
4 a 20
(*) Taxa predominante de 6%.
d) Obras e instalaes em andamento

Em 31 de dezembro de 2015, o saldo de obras e instalaes em andamento refere-se aos seguintes
principais projetos: (i) construo da nova fbrica de celulose (Projeto Puma), (ii) expanso da
unidade de Angatuba (SP), (iii) primarizao do carregamento florestal e (iv) investimentos
correntes nas operaes contnuas da Companhia.
Projeto Puma
O projeto Puma apresentou em 31 de dezembro de 2015 um avano fsico geral de 95% e
desembolso financeiro de 77%, conforme o planejado. O valor orado total do projeto de R$ 7,2
bilhes (lquido de impostos recuperveis). O desembolso realizado at 31 de dezembro de 2015
corresponde a R$6,7 bilhes, sendo previsto o pagamento R$ 1,9 bilho a ser desembolsado no ano
de 2016, totalizando um valor investido bruto de R$ 8,6 bilhes.
Os recursos para a viabilidade do investimento so garantidos por contratos de financiamento e
debntures emitidas junto ao BNDES em 2014, totalizando R$ 4,2 bilhes, alm de R$ 1,2 bilho
obtidos junto a Finnvera, agncia de crdito exportao finlandesa e outros R$ 1,2 bilho
provenientes do Inter-American Development Bank (IDB), totalizando R$ 6,6 bilhes.
Durante a execuo do projeto a Companhia capitaliza juros de emprstimos e financiamentos
utilizados no funding do projeto. No exerccio de 2015 foram capitalizados ao imobilizado o
50
montante de R$309.212, totalizando o montante de R$ 383.297 durante o projeto, com custo mdio
ponderado de 8% ao ano.
e) Compromissos
Por conta do Projeto Puma de construo do site de celulose, foram negociados contratos com os
fornecedores participantes do projeto relacionados s principais mquinas, equipamentos e servios
no montante de R$ 1,9 bilho em 31 de dezembro de 2015. O montante dever ser desembolsado at
julho de 2016. O star up do projeto previsto para ocorrer no 1 trimestre de 2016.
f) Perdas pela no recuperabilidade de imobilizado (impairment)
A Companhia no identificou indicadores que pudessem reduzir o valor recupervel de seus ativos
em 31 de dezembro de 2015 e 2014.
13
ATIVOS BIOLGICOS
Os ativos biolgicos da Companhia compreendem o cultivo e plantio de florestas de pinus e

eucalipto para abastecimento de matria-prima na produo de celulose utilizada no processo de
produo de papel e vendas de toras de madeira para terceiros. Em 31 de dezembro de 2015,
considerando sua participao na rea florestal da sua controlada em conjunto Florestal Vale do
Corisco, a Companhia tem 235 mil hectares (239 mil hectares em 31 de dezembro de 2014) de
florestas plantadas, desconsiderando as reas de preservao permanente e reserva legal que devem
ser mantidas para atendimento legislao ambiental brasileira.
O saldo dos ativos biolgicos da Companhia composto pelo custo de formao das florestas e do
diferencial do valor justo sobre o custo de formao, menos os custos necessrios para colocao dos
ativos em condio de uso ou venda, para que o saldo de ativos biolgicos como um todo seja
registrado a valor justo, da seguinte forma:
Con t r ol a dor a
31/12/2015
Cu st o de for m a o dos a t iv os biolg icos
A ju st e a o v a lor ju st o dos a t iv os biolg icos
Con sol ida do
31/12/2014
31/12/2015
31/12/2014
8 3 6 .7 2 6
8 5 6 .3 6 4
1 .1 0 3 .5 9 6
1 .0 9 4 .8 3 6
2 .0 2 0 .4 1 6
2.857.142
2 .1 5 4 .0 3 1
3.010.395
2 .5 0 2 .7 9 3
3.606.389
2 .5 7 2 .2 4 9
3.667.085
A avaliao dos ativos biolgicos por seu valor justo considera certas estimativas, tais como: preo
de madeira, taxa de desconto, plano de colheita das florestas e volume de produtividade, as quais
esto sujeitas a incertezas, podendo gerar efeitos nos resultados futuros em decorrncia de suas
variaes.
a) Premissas para o reconhecimento do valor justo dos ativos biolgicos
A Companhia reconhece seus ativos biolgicos a valor justo adotando as seguintes premissas em sua
apurao:
(i) Sero mantidas a custo histrico as florestas de eucalipto at o terceiro ano de plantio e florestas
de pinus at o quinto ano de plantio, em decorrncia do entendimento da Administrao de que
durante esse perodo, o custo histrico dos ativos biolgicos se aproxima de seu valor justo;
(ii) As florestas aps o terceiro e quinto ano de plantio, de eucalipto e pinus respectivamente, so
valorizadas por seu valor justo, o qual reflete o preo de venda do ativo menos os custos necessrios
para colocao do produto em condies de venda ou consumo;
51
(iii) A metodologia utilizada na mensurao do valor justo dos ativos biolgicos corresponde
projeo dos fluxos de caixa futuros descontados de acordo com o ciclo de produtividade projetado
das florestas, levando-se em considerao as variaes de preo e crescimento dos ativos biolgicos;
(iv) A taxa de desconto utilizada nos fluxos de caixa corresponde ao custo mdio de capital
ponderado da Companhia, o qual revisado anualmente pela Administrao;
(v) Os volumes de produtividade projetados das florestas so definidos com base em uma
estratificao em funo de cada espcie, material gentico, regime de manejo florestal, potencial
produtivo, rotao e idade das florestas. O conjunto dessas caractersticas compe um ndice
denominado IMA (Incremento Mdio Anual), expresso em metros cbicos por hectare/ano utilizado
como base na projeo de produtividade. O plano de corte das culturas mantidas pela Companhia
varivel principalmente entre 6 e 7 anos para eucalipto e entre 14 e 15 anos para pinus;
(vi) Os preos dos ativos biolgicos, denominados em R$/metro cbico so obtidos por meio de
pesquisas de preo de mercado, divulgados por empresas especializadas, alm dos preos praticados
pela Companhia em vendas para terceiros. Os preos obtidos so ajustados deduzindo-se os custos
de capital referente a terras, em decorrncia de tratar-se de ativos contribuintes para o plantio das
florestas e demais custos necessrios para colocao dos ativos em condio de venda ou consumo;
(vii) Os gastos com plantio referem-se aos custos de formao dos ativos biolgicos;
(viii) A apurao da exausto dos ativos biolgicos realizada com base no valor justo dos ativos
biolgicos colhidos no perodo;
(ix) A Companhia definiu por efetuar a reavaliao do valor justo de seus ativos biolgicos
trimestralmente, sob o entendimento de que esse intervalo suficiente para que no haja defasagem
significativa do saldo de valor justo dos ativos biolgicos registrado em suas informaes
financeiras.
b) Reconciliao e movimentao das variaes de valor justo
52
Con t r ol a dor a
Pla n t io
Con sol ida do
2.819.598
3.321.985
6 2 .8 6 3
1 03 .08 5
Ex a u st o:
. Cu st o h ist r ico
(6 1 .8 9 4 )
(6 4 . 2 1 2 )
(5 9 0 .5 8 2 )
(6 0 9 . 9 7 0 )
. Pr eo
3 1 0 .3 7 8
3 8 3 .5 03
. Cr escim en t o
4 7 7 .9 3 9
5 4 0.6 01
. A ju st e a o v a lor ju st o
V a r ia o de v a lor ju st o por :
A lien a o de a t iv os
Pla n t io
(7 .9 0 7 )
(7 . 9 0 7 )
3.010.395
3.667.085
7 0 .0 6 9
1 00.4 7 1
Ex a u st o:
. Cu st o h ist r ico
. A ju st e a o v a lor ju st o
(7 7 .7 2 8 )
(7 9 . 8 1 4 )
(5 9 8 . 3 1 6 )
(6 0 5 . 4 8 9 )
V a r ia o de v a lor ju st o por :
. Pr eo
. Cr escim en t o
A lien a o de a t iv os
1 1 .9 5 0
3 6 .1 1 4
4 5 2 .7 4 9
4 9 9 .9 9 9
(1 1 .9 7 7 )
2.857.142
(1 1 . 9 7 7 )
3.606.389
A exausto dos ativos biolgicos dos perodos apresentados foi substancialmente apropriada ao
custo de produo, aps alocao nos estoques mediante colheita das florestas e utilizao no
processo produtivo ou venda para terceiros.
c) Anlise de sensibilidade
De acordo com a hierarquia do CPC 46 (equivalente ao IFRS 13) Mensuraes do Valor Justo, o
clculo dos ativos biolgicos se enquadra no Nvel 3, por conta de sua complexidade e estrutura de
clculo.
Dentre as premissas utilizadas no clculo destaca-se a sensibilidade aos preos utilizados na
avaliao e a taxa de desconto utilizada no fluxo de caixa descontado. Os preos praticados referemse aos preos praticados nas regies onde a Companhia est alocada, j a taxa de desconto
corresponde ao custo mdio de capital, levando em conta a taxa bsica de juros (Selic) e nveis de
inflao.
Aumentos (redues) significativos nos preos utilizados na avaliao resultariam em acrscimo
(decrscimo) na mensurao do valor justo dos ativos biolgicos. O preo mdio ponderado
utilizado na avaliao do ativo biolgico do exerccio de 2015 foi equivalente a R$57/m3 (R$55/ m3
em 31 de dezembro de 2014).
Sobre a taxa de desconto, os efeitos significativos de elevao (reduo) da taxa utilizado na
mensurao do valor justo dos ativos biolgicos, acarretaria em queda (elevao) dos valores
mensurados. A Companhia atualiza seu custo mdio de capital ponderado anualmente, sendo
utilizada a nova taxa partir da primeira avaliao trimestral de cada exerccio, permanecendo a
mesma utilizada no clculo do primeiro trimestre para os demais. A taxa de desconto utilizada na
avaliao do ativo biolgico do exerccio de 2015 foi de 5,9% em moeda constante (5,9% em 31 de
dezembro de 2014).
53
14
EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS
a) Composio dos emprstimos e financiamentos

Ju r os a n u a i s %
31/12/2015
Ci r cu l a n t e
Em m oeda n a ci on a l
. BNDES - Pr ojet o MA 1 1 0 0
. BNDES - Pr ojet o Pu m a
. BNDES - Ou t r os
. BNDES - FINA ME
. Not a s de cr dito ex por t a o (em R$)
. Ou t r os
T JLP + 2 ,0 e cest a (i) + 1 ,5

6 ,0 % a T JLP + 2 ,4 8
T JLP + 4 ,8 2 e cest a (i) + 2 ,0 6
2 ,5 % a 1 0 ,2 8 %
CDI
1 ,0 a 6 ,8
N o
Ci r cu l a n t e
4 0 .9 4 7
4 6 .7 4 2
1 6 2 .2 3 3
1 0 7 .8 8 2
2 1 9 .6 7 9
5 07
1 .6 9 2 .0 5 4
4 4 1 .6 6 9
3 1 2 .3 1 1
9 6 1 .5 0 0
T ot a l
4 1 .4 5 4
1 .7 3 8 .7 9 6
6 0 3 .9 0 2
4 2 0 .1 9 3
1 .1 8 1 .1 7 9
7 2 .6 9 3
1 5 5 .9 9 5
2 2 8 .6 8 8
(3 4 .9 3 1 )
(4 .0 4 0 )
(3 8 .9 7 1 )
6 1 5 .2 4 5
3 .5 5 9 .9 9 6
4 .1 7 5 .2 4 1
USD + 6 , 6
1 2 .5 5 8
9 9 2 .0 4 2
1 .0 0 4 .6 0 0
USD + 1 ,7 1 a 6 ,7
5 0 .1 8 2
2 8 4 .8 6 7
3 3 5 .0 4 9
4 1 5 .1 8 0
4 9 2 .9 0 4
3 0 .1 2 2
8 6 .4 7 7
(2 .1 7 4 )
1 .5 8 1 .4 4 4
5 .3 4 7 .6 0 2
1 .5 6 1 .9 2 0
1 .2 3 3 .0 3 6
(1 1 0 .0 3 1 )
1 .9 9 6 .6 2 4
5 .8 4 0 .5 0 6
1 .5 9 2 .0 4 2
1 .3 1 9 .5 1 3
(1 1 2 .2 0 5 )
1 .0 8 5 .2 4 9
1.700.494
1 0 .8 9 0 .8 8 0
14.450.876
1 1 .9 7 6 .1 2 9
16.151.370
4 6 .7 9 0
(8 5 6 )
(3 0 .1 2 2 )
1 5 .8 1 2
1.716.306
1 .9 5 2 .4 0 0
(6 .4 2 1 )
(1 . 5 6 1 .9 2 0 )
3 8 4 .0 5 9
14.834.935
1 .9 9 9 .1 9 0
(7 .2 7 7 )
(1 .5 9 2 .0 4 2 )
3 9 9 .8 7 1
16.551.241
Cir cu l a n t e
N o
Cir cu l a n t e
. Com isses
Em m oeda est r a n geir a (i i )
. BNDES - Ou t r os
.
.
.
.
.
Pr pa g a m en tos ex por t a o
Not a s de cr dito ex por t a o
Pr pa g a m en tos ex por t a o c/ con tr ola da s
Ou t r os
Com isses
USD + Libor 6 M + 1 ,7 a 6 ,4
USD + 2 ,0 a 8 ,0
USD + 3 ,1 a 5 ,7
USD + 1 , 9
T ot a l Con t r ol a dor a
Na s Con t r ol a da s:
Em m oeda est r a n geir a (i i )
. Bon ds (No tes )
. Com isses
. Elim in a o de Pr -pa g a m en t os c/ con t r ola da s
USD + 5 , 2
T ot a l Con sol i da do
Ju r os a n u a is %
31/12/2014
T ot a l
Em m oeda n a cion a l
. BNDES - Pr ojet o MA 1 1 0 0
. BNDES - Ou t r os
. BNDES - FINA ME
. Not a s de cr dit o ex por t a o (em R$)
. Ou t r os
TJLP + 2 , 0 e cest a (i) + 1 , 5

TJLP + 2 ,5
TJLP + 4 ,8 e cest a (i) + 3 , 3
2 ,5 a 4 ,5
CDI
1 ,0 a 6 ,8
2 9 7 .1 6 9
1 .7 7 6
1 7 2 .1 9 4
7 1 .8 0 0
3 7 .2 9 9
1 2 7 .5 5 4
7 0 7 .7 9 2
3 7 .8 9 2
2 0 0 .5 0 0
6 5 2 .2 4 3
3 1 5 .5 8 7
7 8 0 .5 0 0
9 1 .8 1 8
2 .0 7 8 .5 4 0
3 3 5 .0 6 1
2 0 2 .2 7 6
8 2 4 .4 3 7
3 8 7 .3 8 7
8 1 7 .7 9 9
2 1 9 .3 7 2
2 . 7 8 6 .3 3 2
Em m oeda est r a n geir a (ii)

. BNDES - Ou t r os
. Pr pa g a m en t os ex por t a o
. Not a s de cr dit o ex por t a o
. Pr pa g a m en t os ex por t a o c/ con t r ola da s
. Ou t r os
USD + 6 , 6
USD + 5 , 2 a 7 ,4
USD + Libor 6 M + 1 ,1 a 6 , 4
USD + 5 , 0 a 9 ,0
USD + 3 , 1 a 5 , 7
USD + 1 , 9
2 .4 4 3
3 1 .2 1 2
5 3 7 .1 8 9
1 5 5 .2 0 5
4 .2 1 6
1 4 .1 8 3
7 4 4 .4 4 8
1.452.240
1 8 0 .8 0 0
1 9 1 .0 6 3
3 .2 5 5 .4 5 0
1 . 1 2 6 .3 6 7
5 3 3 .8 9 6
5 .2 8 7 .5 7 6
7.366.116
1 8 3 .2 4 3
2 2 2 .2 7 5
3 . 7 9 2 .6 3 9
1 . 2 8 1 .5 7 2
5 3 8 .1 1 2
1 4 .1 8 3
6 . 0 3 2 .0 2 4
8.818.356
USD + 5 , 2
3 1 .7 6 4
(4 .2 1 6 )
2 7 .5 4 8
1.479.788
1 . 3 2 8 .1 0 0
(5 3 3 .8 9 6 )
7 9 4 .2 0 4
8.160.320
1 . 3 5 9 .8 6 4
(5 3 8 .1 1 2 )
8 2 1 .7 5 2
9.640.108
T ot a l Con t r ol a dor a
Na s Con t r ol a da s:
Em m oeda est r a n geir a (ii)
. Bon ds (No tes )
. Elim in a o de Pr -pa g a m en t os c/ con t r ola da s
T ot a l Con sol ida do
(i) Ce s ta c o m po s ta s ubs ta nc ia lm e nte po r d la re s no rte -a me ric a no s
(ii) Em d la re s no rte -a me ric a no s
54
BNDES
A Companhia tem contratos com o BNDES que tiveram por finalidade o financiamento de projetos
de desenvolvimento industrial, como financiamento para a construo da nova
a mquina de papel
em Correia Pinto (SC), construo da nova mquin
mquina
a de reciclados em Goiana (PE), projeto de
expanso do segmento de papis
papis, denominado MA 1100, este ltimo com liquidao prevista at
janeiro de 2017 e projeto de construo de unidade de celulose denominada Projeto Puma,
Puma com
liquidao prevista para 2025. A amortizao do financiamento est sendo realizada mensalmente
com os respectivos juros.
pagamentos exportao e notas de crdito exportao
Pr-pagamentos
pagamentos e notas
as de crdito exportao foram captadas com a finalidade
As operaes de pr-pagamentos
de administrao do capital de giro e desenvolvimento das operaes da Companhia. A liquidao
dos contratos est prevista para at fevereiro de 2025.
Bonds (Notes)
A Companhia, por meio de sua subsidiria integral Klabin Finance S.A. emitiu ttulos
representativos de dvida (Notes)) no mercado internacional com listagem na Bolsa de Luxemburgo
(Euro MTF). O ttulo monta em USD 500 milhes com prazo de vencimento de 10 anos, com cupom
de 5,25% pagos
gos semestralmente, com tipo de emisso Senior Notes 144A/Reg S. A captao foi
concluda em 16 de julho de 2014, tendo como objetivo de financiar as atividades da Companhia e
de suas controladas dentro do curso normal dos negcios e atendendo os respectiv
respectivos
os objetos sociais.
Finnvera (Agncia de crdito de exportao da Finlndia)
Como parte do funding necessrio para execuo do Projeto Puma, a Companhia firmou contrato
para captao de recursos, para utilizar no financiamento dos ativos adquiridos. O valor do
compromisso de USD 385 milhes, divididos em duas tranches, sendo a primeira de USD 347
milhes com juros de 3,4% a.a. e a segunda tranche de USD 39 milhes com juros de Libor 6M +
1%a.a., sendo que dois desembolsos ocorreram em 2015 e o restante
te ser liberado ao longo de 2016,
na medida em que so realizados os pagamentos aos fornecedores do projeto.
b) Cronograma dos vencimentos no circulantes
O vencimento dos financiamentos da Companhia em 3
31 de dezembro de 2015,, classificados no
passivo no circulante no balano consolidado
consolidado, demonstrado da seguinte forma:
55
c) Movimentao sumria dos emprstimos e financiamentos
Ca pt a es
Pr ov is o de Ju r os
V a r ia o ca m bia l e m on et r ia
A m or t iza es e pa g a m en t o de ju r os
Ca pt a es
Con t r ol a dor a
6.968.288
2 .2 5 4 .4 2 7
4 3 5 .5 4 2
6 5 7 .2 8 5
(1 .4 9 7 .1 8 6 )
8.818.356
5 .5 0 3 .7 0 4
Pr ov is o de Ju r os
Con sol i da do
6.963.597
2 .8 3 7 .5 2 7
5 1 8 .6 3 8
8 1 7 .5 3 2
(1 .4 9 7 .1 8 6 )
9.640.108
4 .9 2 5 .5 7 9
7 8 3 .7 5 8
8 8 9 .2 9 5
3 .2 6 4 .9 5 4
3 .4 2 9 .5 1 9
A m or t iza es e pa g a m en t o de ju r os
T r a n sfer n cia s com isses
(2 .1 6 9 .4 2 4 )
(4 9 .9 7 8 )
(2 .2 7 9 .1 2 4 )
(5 4 .1 3 6 )
16.151.370
16.551.241
V a r ia o ca m bia l e m on et r ia
d) Garantias
Os financiamentos junto ao BNDES so garantidos por terrenos, edifcios, benfeitorias, mquinas,
equipamentos e instalaes das fbricas de Otaclio Costa SC, Telmaco Borba PR e Ortigueira PR, objeto dos respectivos financiamentos, alm de depsitos em garantia, bem como por avais dos
acionistas controladores.
O financiamento junto ao Finnvera garantido pelas plantas industriais de Angatuba SP, Lages
SC, Piracicaba SP, Betim - MG e Goiana PE.
Os emprstimos de crdito de exportao, pr-pagamentos de exportaes e capital de giro no
possuem garantias reais.
e) Clusulas restritivas de contratos
A Companhia e suas controladas no tm quaisquer contratos de financiamentos mantidos na data
das referidas informaes financeiras que possuam clusulas restritivas que estabeleam obrigaes
quanto manuteno de ndices financeiros sobre as operaes contratadas cujo descumprimento
torne automaticamente exigvel o pagamento da dvida.
15
DEBNTURES
a) 6 emisso de debntures
A companhia concluiu em 7 de janeiro de 2014 a subscrio e integralizao da totalidade de
27.200.000 debntures emitidas em colocao privada, de valor unitrio de R$62,50, totalizando
R$1,7 bilho. As debntures so mandatoriamente conversveis em aes, da espcie subordinada,
em srie nica, sem garantias e em moeda nacional. A converso das debntures se dar na
proporo de uma debnture para 5 (cinco) Units (considerando o desdobramento de aes
mencionado na nota explicativa 1), sendo o certificado de depsito de aes composto de 1 (uma)
ao nominativa ordinria - ON e 4 (quatro) aes preferenciais nominativas PN.
Cabe aos debenturistas a possibilitade de converso das debntures em Units de forma
antecipada. Cabe a Companhia a converso antecipada somente aps a concluso das obras do
Projeto Puma com atingimento de nveis operacionais.
56
Os recursos obtidos na emisso das debntures esto sendo destinados construo da planta de
celulose relacionada ao Projeto Puma.
As debntures tero prazo de vigncia de 5 (cinco) anos, com vencimento em 8 de janeiro de 2019 e
remunerao de 8% a.a., somada a variao monetria de reais por dlares americanos.
Adicionalmente, as debntures participam em qualquer distribuio de resultado aos acionistas da
Companhia, sendo calculada como se as aes que sero convertidas futuramente j existissem, com
seu valor deduzido do patrimnio lquido por conta de sua natureza como instrumento de
patrimnio.
Com o final do perodo de lock-up das debntures de 6 emisso mandatoriamente conversveis em
aes, no dia 06 de julho de 2015 foi realizado o primeiro pagamento no montante de R$317
milhes de juros e participao nos lucros, no valor de R$ 11,66 por debnture. A partir do dia 07 de
julho, as debntures comearam a ser negociadas na BM&F Bovespa com o cdigo KLBN-DCA61.
De acordo com o CPC 39 Instrumentos Financeiros Apresentao, a Companhia contabilizou as
referidas debntures como instrumento hbrido (composto), tendo sido determinado o valor
presente dos juros at a converso e reconhecido como passivo financeiro, e o valor contbil do
instrumento patrimonial contabilizado pelo valor lquido, ou seja, o valor total das debntures
deduzido o valor presente dos juros a pagar e deduzidos os custos de emisso do ttulo, registrado
em conta de Reserva de Capital no Patrimnio Lquido.
b) 7 emisso de debntures
A companhia concluiu em 23 de junho de 2014 a 7 emisso de debntures sendo emitidas
55.555.000 debntures simples, com garantia fidejussria, conjugadas com bnus de subscrio,
pelo valor nominal unitrio de R$ 14,40, totalizando R$ 800 milhes, divididas em duas sries de
27.777.500 debntures cada de forma simultnea.
V a l or
V a l or T ot a l
Qu a n t i da de
Un i t r i o
R$ m i l
1 sr i e
2 7 .7 7 7 .5 00
1 4 ,4 0
3 9 9 .9 9 6
IPCA + 7 ,2 5 %
2 sr i e
2 7 .7 7 7 .5 00
1 4 ,4 0
3 9 9 .9 9 6
IPCA + 2 ,5 0%
55.555.000
Bn u s de
T a xa de Ju r os
V en ci m en t o
A m or t i za o
Ju ros
Na t u r eza
su bscr i o
1 5 /0 6 /2 0 2 0
sem a m or tiza o
sem estr a l
Dv ida con v er sv el
Sim
1 5 /0 6 /2 0 2 2
sem estr a l
sem estr a l
Dv ida
N o
799.992
(i) 1 Srie As Debntures da 1 Srie tm vencimento em 15 de junho de 2020, tero rendimento

de IPCA + 7,25% ao ano, com pagamento de juros semestralmente com dois anos de carncia, sem
amortizao do principal, e tm natureza de dvida conversvel, haja vista que podem ser utilizadas a
qualquer tempo at o vencimento, a critrio do titular, para subscrever e integralizar em aes de
emisso da Companhia, na forma de Units (composta por 1 ao ordinria e 4 aes preferenciais),
na proporo de 1 (uma) Unit para cada Debnture, por meio do exerccio dos Bnus de Subscrio
que sero atribudos como vantagem adicional aos debenturistas.
(ii) 2 Srie As Debntures da 2 Srie tm vencimento em 15 de junho de 2022, tero rendimento
de IPCA + 2,50% ao ano, pagos semestralmente juntamente com a amortizao do principal, com
dois anos de carncia, e no tm natureza de dvida conversvel, estando, portanto desatreladas dos
Bnus de Subscrio.
O adquirente da 1 Srie obrigatoriamente deve adquirir debntures da 2 Srie. Foi alocado ao
patrimnio lquido, o montante de R$ 28.503 decorrente do bnus de subscrio das debntures
emitidas.
57
Cabe aos debenturistas a possibilitade de converso das debntures em Units de forma

antecipada.
Foram subscritas pelo BNDES 98,86% das debntures e o restante pelos demais acionistas no
mercado.
c) Composio do saldo de debntures
Con t r ol a dor a e Con soli da do
Con t r ol a dor a e Con sol i da do
31/12/2015
6o Em iss o
7 o Em i ss o
31/12/2014
6o Em i ss o
T ot a l
7 o Em i ss o
T ot a l
Pa ssiv o ci r cu l a n t e
. Pr in cipa l
. Ju r os
. Cor r e o m on et r ia /Pa r t . r esu lta dos
Pa ssiv o n o ci r cu l a n t e
. Pr in cipa l
. Ju r os
. A ju st e a v a lor pr esen t e de ju r os
. Cor r e o m on et r ia /Pa r t . r esu lta dos
. Bn u s su bscr i o
Pa t r i m n io l qu i do - r eser v a de ca pi t a l
. Debn tu r e em it ida
. Ju r os a t o v en cim en t o a v a lor pr esen te
. Bn u s su bscr i o
. Cu sto em iss o da debn t u r e
T ot a l
16
6 1 .5 3 8
6 1 .5 3 8
6 9 .7 00
2 2 .6 5 9
92.359
1 7 5 .9 1 3
237.451
2 4 5 .6 1 3
2 2 .6 5 9
329.810
2 0 8 .0 8 0
4 6 .3 6 3
254.443
2 0 .7 5 8
20.758
2 2 8 .8 3 8
4 6 .3 6 3
275.201
2 7 2 .000
(4 4 . 1 1 4 )
1 8 4 .07 6
411.962
7 3 8 .4 1 9
1 8 .8 0 1
(2 8 .5 0 3 )
728.717
7 3 8 .4 1 9
2 7 2 .0 0 0
(4 4 .1 1 4 )
2 0 2 .8 7 7
(2 8 .5 0 3 )
1.140.679
3 3 8 .6 4 0
(8 5 .0 0 6 )
3 9 .3 6 5
292.999
7 9 9 .9 9 2
5 .7 7 5
(2 8 .5 0 3 )
777.264
7 9 9 .9 9 2
3 3 8 .6 4 0
(8 5 .0 0 6 )
4 5 .1 4 0
(2 8 .5 0 3 )
1.070.263
1 .6 9 2 .9 3 2
(4 1 0 . 1 1 9 )
2 8 .5 0 3
(2 9 .8 4 1 )
1.281.475
2.751.964
1 .7 0 0 .0 0 0
(4 1 0 .1 1 9 )
(2 9 .8 4 1 )
1.260.040
1.807.482
2 8 .5 0 3
28.503
826.525
1 .7 0 0 .0 0 0
(4 1 0 .1 1 9 )
2 8.5 03
(2 9 .8 4 1 )
1.288.543
2.634.007
1 .6 9 2 .9 3 2
(4 1 0 . 1 1 9 )
(2 9 .8 4 1 )
1.252.972
1.757.293
2 8.5 03
28.503
994.671
FORNECEDORES
Con t r ol a dor a
Con sol i da do
31/12/2015
31/12/2014
31/12/2015
31/12/2014
Moeda n a cion a l
5 2 4 .8 1 9
3 4 3 .3 9 4
5 2 4 .8 8 9
3 4 3 .7 0 9
Moeda est r a n g eir a
1 7 1 .4 5 8
8 5 .6 0 9
1 7 7 .3 1 0
9 5 .1 5 5
696.277
429.003
702.199
438.864
A Companhia, em geral, opera com prazo mdio de pagamento junto a seus fornecedores
operacionais de aproximadamente 33 dias. No caso de fornecedores de ativos imobilizados os
prazos seguem negociao comercial de cada operao, sem prazo mdio especfico.
Destaca-se com relao ao saldo o montante devido aos fornecedores do Projeto Puma (vide nota
explicativa 12), correspondente a R$ 349.164 em 31 de dezembro de 2015 (R$ 173.252 em 31 de
dezembro de 2014).
17
PROVISES FISCAIS, PREVIDENCIRIAS, TRABALHISTAS E CVEIS
a) Riscos provisionados
Com base na anlise individual dos processos impetrados contra a Companhia e suas controladas e
suportadas por opinio de seus consultores jurdicos, foram constitudas provises no passivo no
circulante, para riscos com perdas consideradas provveis, demonstradas a seguir:
58
31/12/2015
Depsit os
Mon t a n t e
Na con t r ol a dor a : Pr ov i si on a do
Depsit os
Ju di ci a i s
Pa ssi v o
Ju di ci a i s
V in cu la dos
Lqu i do
sem v n cu l o
T r i bu t r i a s:
. PIS/COFINS
2 7 .1 9 4
. ICMS/IPI
2 2 .3 1 9
. IR/CS
(3 .5 7 3 )
3 .5 7 3
1 .1 1 6
. OUT RA S
(1 .8 9 0 )
1 .8 9 0
1 .9 5 9
5 2 .5 8 8
T r a ba lh ista s
Cv eis
(5 .4 6 3 )
5 .4 6 3
(5 0 .6 6 2 )
1 6 .1 7 4
(3 4 . 4 8 8 )
(9 .6 7 2 )
1 .7 3 1
(7 .9 4 1 )
(65.797)
23.368
(42.429)
52.588
Na s con t r ola da s:
Ou t r a s
Con sol i da do
(65.796)
23.368
1 .4 3 5
(42.428)
54.023
31/12/2014
Depsit os
Mon t a n t e
Na con t r ol a dor a : Pr ov i si on a do
Depsi t os
Ju di ci a i s
Pa ssi v o
Ju di ci a i s
V i n cu l a dos
L qu i do
sem v n cu l o
T r i bu t r i a s:
. PIS/COFINS
. IR/CS
. ICMS/IPI
. OUTRA S
Tr a ba lh ist a s
Cv eis
(7 .7 3 9 )
-
7 .7 3 9
2 5 .5 0 6
1 .1 1 6
2 2 .3 1 9
(8 9 5 )
89 5
5 .3 4 8
(8 .6 3 4 )
8 .6 3 4
5 4 .2 8 9
(6 4 .2 9 6 )
1 9 .5 2 8
(4 4 . 7 6 8 )
(7 .7 1 2 )
806
(6 . 9 0 6 )
(80.642)
28.968
(51.674)
54.289
Na s con t r ol a da s:
Ou t r a s
Con soli da do
(80.642)
28.968
(51.674)
1 .4 3 2
55.721
Em 31 de dezembro de 2015, os riscos provisionados pela Companhia correspondem a processos de

natureza tributria principalmente de questionamentos acerca de tributao de imposto de renda e
contribuio social sobre correes monetrias da Lei 8.200/91, processos de natureza trabalhista,
correspondentes, em sua maioria, de aes ingressadas por ex-empregados das plantas da
Companhia e versam sobre pagamento de direitos trabalhistas (verbas rescisrias, horas extras,
adicionais de periculosidade e insalubridade), indenizaes e responsabilidade subsidiria, alm de
aes de natureza cvel, concentrados, em sua maioria, em aes de indenizao por danos materiais
e/ou morais decorrentes de acidentes.
59
b) Movimentao sumria do montante provisionado

Con t r ol a dor a e con sol i da do
T r i bu t r ia s
T r a ba l h ist a s
(1.332)
(56.131)
Cv ei s
(7.604)
Exposi o l qu ida
(65.067)
Nov os pr oc essos/com plem en t os

e a t u a liza es m on et r ia s/ ba ix a s
(Pr ov ises)/r ev er ses
(9 6 5 )
6 85
966
(2 6 8 )
686
2 .2 9 7
1 0 .6 7 8
12.707
(44.768)
(6.906)
(51.674)
(2 .1 6 8 )
(1 3 3 )
(2.301)
Nov os pr oc essos/com plem en t os
e a t u a liza es m on et r ia s/ ba ix a s
(Pr ov ises)/r ev er ses
1 2 .4 4 8
(9 0 2 )
11.546
(34.488)
(7.941)
(42.429)
c) Provises fiscais, previdencirias, trabalhistas e cveis no reconhecidas

Em 31 de dezembro de 2015, a Companhia e suas controladas tinham outros processos tributrios,
trabalhistas e cveis envolvendo riscos de perda avaliados como possveis que totalizam
aproximadamente e respectivamente: R$848.881, R$199.373 e R$95.453 (R$685.698, R$147.216 e
R$95.517 em 31 de dezembro de 2014). Com base na anlise individual dos correspondentes
processos judiciais e suportados por opinio de seus consultores jurdicos, a Administrao entende
que estes processos tem os prognsticos de perda avaliados como possveis e, dessa forma, no so
provisionados.
d) Processos ativos
Em 31 de dezembro de 2015 a Companhia figurava em processos judiciais envolvendo causas ativas,
para as quais no existem valores provisionados em suas informaes financeiras, sendo os ativos
reconhecidos somente aps o trnsito em julgado dos processos e que o ganho seja virtualmente
certo.
De acordo com a opinio de seus consultores jurdicos alguns processos so avaliados como
provveis de ganho de causa. Dentre os referidos processos, destaca-se o requerimento ao crdito
presumido de IPI sobre as aquisies de energia eltrica, leo combustvel e gs natural utilizados
no processo produtivo.
e) Adeso ao REFIS
Em 31 de dezembro de 2015, o saldo a pagar do REFIS (Lei 11.941/09 e Lei 12.865/13) registrado no
balano individual e consolidado, totaliza R$ 423.012 (R$ 435.007 em 31 de dezembro de 2014), os
quais so atualizados pela taxa efetiva de juros que considera os valores futuros e a variao da
Selic, sendo pagos em parcelas mensais, com liquidao prevista para 2029.
f) Compromissos
A Companhia e suas controladas no tm na data dessas informaes financeiras outros
compromissos futuros relevantes firmados que j no estejam aqui divulgados nas informaes
financeiras.
60
18
PATRIMNIO LQUIDO
a) Capital social
O capital social da Klabin S.A., subscrito e integralizado, em 31 de dezembro de 2015 est dividido
em 4.732.629.090 aes (4.729.789.565 em 31 de dezembro de 2014), sem valor nominal,
correspondente a R$ 2.383.104 em 31 de dezembro de 2015 (R$ 2.271.500 em 31 de dezembro de
2014), assim distribudo:
A ci on i st a s
A es
or di n r i a s
31/12/2015
A es
pr efer en ci a is
31/12/2014
A es
or din r ia s
A es
pr efer en cia i s
BNDESPA R
4 9 .4 2 5 .9 2 8
1 9 7 .7 0 3 .7 1 2
6 5 .9 6 0 .3 2 0
2 6 3 .8 4 1 .2 8 0
T h e Ba n k of New Y or k Depa r t a m en t
5 7 .8 9 1 .2 0 4
2 3 1 .5 6 4 .8 1 6
5 5 .5 5 2 .2 3 8
2 2 2 .2 0 8 .9 5 2
Ca pit a l W or ld In v est or s
6 3 .4 7 4 .0 0 0
2 5 3 .8 9 6 .0 0 0
Mon t eir o A r a n h a S/A
7 0 .2 9 0 .7 8 9
2 8 1 .1 6 3 .1 5 6
6 5 .9 6 5 .8 3 1
2 6 3 .8 6 3 .3 2 4
-
Kla bin Ir m os & Cia
9 4 1 .8 3 7 .0 8 0
9 4 1 .8 3 7 .0 8 0
Nibla k Pa r t icipa es S/A
1 4 2 .0 2 3 .0 1 0
1 4 2 .0 2 3 .0 1 0
Ou t r os
4 9 3 .2 3 4 .5 9 4
1 .7 9 5 .2 0 7 .3 0 1
5 4 7 .1 5 3 .7 2 1
2 .0 1 0 .8 8 3 .8 0 9
A es em t esou r a r ia
3 0 .9 8 3 .5 0 0
1.849.160.105
1 2 3 .9 3 4 .0 0 0
2.883.468.985
3 0 .1 0 0 .0 0 0
1.848.592.200
1 2 0 .4 0 0 .0 0 0
2.881.197.365
Alm das aes ordinrias e preferenciais nominativas, a Companhia negocia certificados de

depsito de aes, denominados Units, correspondentes ao lote de 1 (uma) ao ordinria ON e
4 (quatro) aes preferenciais PN.
O capital autorizado da Companhia de 5.600.000.000 de aes nominativas ordinrias - ON e/ou
nominativas preferenciais PN aprovado em Assembleia Geral Extraordinria de 20 de maro de
2014.
Aumento de capital com reservas
A Administrao da Companhia submeteu a aprovao dos acionistas na Assembleia Geral
Extraordinria e Ordinria realizada em 19 de maro de 2015 o aumento de capital mediante a
utilizao de saldos em reservas, sendo R$ 7.610 da Reserva de Incentivos Fiscais e R$ 96.890 da
Reserva Legal, totalizando um aumento de capital de R$ 104.500, sem a emisso de novas aes.
A proposta de aumento de capital foi justificada por conta da aplicao do pressuposto no art.199 da
Lei 6.404/76, o qual exige que a Companhia faa o aumento de capital no caso da somatria das
reservas de lucros excederem o valor do capital social, fato constatado no balano patrimonial de
encerramento do exerccio de 31 de dezembro de 2014.
Aumento de capital pelo exerccio do direito de converso das debntures
Em decorrncia do exerccio do direito de converso requerido pelos debenturistas da 6 Emisso, o
Conselho de Administrao da Companhia em Reunies Extraordinrias realizadas ao longo de
2015 aprovou o aumento de capital social subscrito e integralizado, dentro do limite do capital
autorizado, no valor de R$7.104, com emisso de 567.905 aes ordinrias e 2.271.620 aes
preferenciais, correspondentes converso de 115.545 debntures.
O capital social subscrito e integralizado da Companhia passa para R$ 2.383.104, dividido em
4.732.629.090 aes nominativas e sem valor nominal, sendo 1.849.160.105 aes ordinrias e
2.883.468.985 aes preferenciais.
61
b) Aes em tesouraria
Em Reunio Extraordinria do Conselho de Administrao realizada em 9 de dezembro de 2014, foi
aprovado o plano de recompra pelo prazo de 365 dias de aes correspondentes a at 43.168.811
Units, correspondentes a 43.168.811 aes ordinrias e 172.675.244 aes preferenciais
nominativas, representando 8% de cada classe de aes em circulao no mercado na data em
questo de sua prpria emisso, para permanncia em tesouraria, fazer frente as obrigaes do
plano de outorga de aes concedido aos executivos, cancelamentos ou posterior alienao sem
reduo do capital social.
Em janeiro de 2015 a Companhia efetuou a recompra de 800.000 Units, com preo mdio de
R$13,94 por Unit e valor total de recompra equivalente a R$11.151. No ms de dezembro de 2015
foram recompradas 900.000 Units com preo mdio de R$ 23,86 por Unit por R$ 21.472.
De acordo com o Plano de Outorga de aes, descrito na nota explicativa 22, concedido como
remunerao de longo prazo aos executivos da Companhia, em maro de 2015 foram alienadas
1.855.000 aes mantidas em tesouraria, correspondentes a 371.000 Units, e concedido em
regime de outorga o usufruto de 2.227.500 aes, correspondentes a 445.500 Units, baixadas de
tesouraria.
Em 31 de dezembro 2015 a Companhia mantm em tesouraria 154.917.500 aes de sua prpria
emisso, correspondente a 30.983.500 Units. O preo em 31 de dezembro de 2015 em negociao
na Bolsa de Valores de So Paulo foi de R$ 23,45 por Unit (cdigo KLBN11 na BM&FBovespa).
c) Ajustes de avaliao patrimonial
Criado pela Lei 11.638/07, o grupo de Ajustes de avaliao patrimonial mantido no patrimnio
lquido da Companhia comporta ajustes de avaliaes com aumentos e diminuies de ativos e
passivos, quando aplicvel, enquanto no computados no resultado do exerccio, at a sua efetiva
realizao.
O saldo mantido pela Companhia corresponde adoo do custo atribudo do ativo imobilizado
(deemed cost) para as terras florestais, opo exercida na adoo inicial dos novos
pronunciamentos contbeis convergentes aos IFRS em 1 de janeiro de 2009; variao cambial de
controladas mantidas no exterior com moeda funcional diferente da controladora (nota explicativa
2); saldos referentes ao plano de outorga de aes concedido aos executivos (nota explicativa 22); e
atualizaes do passivo atuarial (nota explicativa 26).
31/12/2015
31/12/2014
1 .0 9 0 . 5 5 0
1 . 09 6 . 1 1 3
(3 1 . 7 7 8 )
(2 6 .7 3 4 )
Pa ssiv o a t u a r ia l
3 .8 0 1
(4 .8 4 4 )
Pla n o de ou t or g a de a es
1 . 6 08
911
1.064.181
1.065.446
Cu st o a t r ibu do im obiliza do (t er r a s)
V a r ia o ca m bia l con t r ola da ex t er ior
d) Destinao do resultado do exerccio

A destinao do resultado do exerccio segue as premissas elencada no Estatuto Social da
Companhia, com observncia aos aspectos da legislao societria brasileira, na figura da Lei n
6.404/76. A destinao abaixo proposta, ser apresentada na Assembleia Geral Ordinria a ser
realizada em 10 de maro de 2016.
62
Con t r ol a dor a
(=)
Pr eju zo l qu i do do exer c ci o
(1.253.197)
(+)
Rea liza o da r eser v a de a t iv os biolg icos - pr pr ios
(+)
Rea liza o da r eser v a de a t iv os biolg icos - con t r ola da s (*)
3 9 4 .887
(-)
(+)
(+)
Con st it u i o de r eser v a de in cen t iv os fisca is

Rea liza o de cu st o a t r ibu do im obiliza do (t er r a s)
Rea liza o da r eser v a de r ea v a lia o
(-)
Pa r t icipa o n o r esu lt a do da s debn t u r es 6 em iss o
(5 6 . 07 5 )
(=)
Pr eju zo a cu m u l a do do exer c ci o pa r a a bsor o
(935.443)
4 .4 9 1
(3 1 . 1 7 5 )
5 .5 6 4
62
.A bsor o de pr eju zos com r eser v a de in v est . e ca p. de g ir o
(3 2 0 . 7 7 8 )
.A bsor o de pr eju zos com r eser v a de lu c r os de a t . Biolg icos
(6 1 4 . 6 6 5 )
(*) Co ntido no re s ulta do de e quiva l nc ia pa trim o nia l.
e) Dividendos
Os dividendos representam a parcela de lucros auferidos pela Companhia, que distribudo aos
acionistas a ttulo de remunerao do capital investido nos exerccios sociais. Todos os acionistas
tm direito a receber dividendos, proporcionais a sua participao acionria, conforme assegurado
pela legislao societria brasileira e o estatuto social da Companhia. Tambm previsto no estatuto
social, a faculdade da Administrao de distribuir dividendos intermedirios durante o exerccio de
forma antecipada, ad referendum da Assembleia Geral Ordinria destinada a apreciar as contas do
exerccio.
A base de clculo do dividendo obrigatrio definida no Estatuto Social da Companhia ajustada
pela constituio, realizao e reverso, no respectivo exerccio, da Reserva de Ativos Biolgicos,
outorgando aos acionistas da Companhia o direito ao recebimento a cada exerccio de um dividendo
mnimo obrigatrio de 25% do lucro lquido anual ajustado. Adicionalmente, facultado a
Companhia a distribuio de dividendos com saldos de Reservas de Lucros mantidos no Patrimnio
Lquido.
Por conta do Prejuzo Lquido apresentado no resultado do exerccio findo em 31 de dezembro de
2015, as distribuies de dividendos realizadas no exerccio de 2015, foram distribudas a ttulo de
saldo de Reservas de Lucros, da seguinte forma:
Div iden dos dist r ibu dos com sa l do de Reser v a s de Lu cr o em 2015
Ju lh o (pa g os em 0 7 de a g ost o de 2 0 1 5 )
. R$ 3 7 ,3 4 por lot e de m il a es or din r ia s e pr efer en cia is
. R$ 1 8 6 ,6 8 por lot e de m il "Un it s"
1 7 1 .002
Ou t u br o (pa g os em 0 9 de n ov em br o de 2 0 1 5 )
. R$ 2 2 ,9 3 por lot e de m il a es or din r ia s e pr efer en cia is
. R$ 1 1 4 ,6 3 por lot e de m il "Un it s"
1 0 5 .0 1 0
276.012
Durante o exerccio de 2015, foram efetivamente pagos R$ 377.995, entre R$ 276.012 em

dividendos do exerccio de 2015 distribudos a ttulo de Reservas de Lucros e R$ 101.983 em
dividendos complementares ao exerccio de 2014, conforme aprovado em Assembleia Geral
Ordinria realizada em 19 de maro de 2015.
63
f) Participao de lucros de debntures mandatrias

Conforme mencionado na nota explicativa 15, cabvel aos detentores das debntures
mandatoriamente conversveis em aes da 6 emisso, participao nos lucros quando da
distribuio de dividendos aos acionistas da Companhia. O montante calculado considerando a
quantidade de aes que sero futuramente convertidas, correspondentes a 135.434.550 aes
ordinrias e 541.738.200 aes preferenciais, aps as converses antecipadas realizadas at 31 de
dezembro de 2015, pelo valor por ao efetivamente distribudo de dividendos. Em 2015 foram
pagos R$ 56.075 de participao nos lucros para os debenturistas da 6 emisso.
19
RECEITA LQUIDA DE VENDAS
A receita lquida da Companhia est composta como segue:

Con t r ol a dor a
Receit a br u t a de v en da s de pr odu t os
Con sol ida do
31/12/2015
31/12/2014
31/12/2015
31/12/2014
6 .6 04 .84 6
5 . 8 1 2 .6 3 5
6 .7 4 5 . 7 7 5
5 .9 0 0 . 0 9 1
Descon t os e a ba t im en t os
(2 1 . 1 9 5 )
(2 0 . 4 5 1 )
(5 7 . 8 8 5 )
(2 5 . 0 9 3 )
(9 6 4 . 0 8 4 )
(9 5 4 .3 4 9 )
(1 . 0 0 0 .3 0 1 )
(9 8 1 .1 1 6 )
5.619.567
4.837.835
5.687.589
4.893.882
. Mer ca do in t er n o
3 .86 9 .7 5 2
3 . 7 1 5 .0 3 8
3 .84 1 .3 9 0
3 .6 7 9 .3 9 7
. Mer ca do ex t er n o
1 .7 4 9 . 8 1 5
1 .1 2 2 .7 9 7
1 . 8 4 6 .1 9 9
1 .2 1 4 .4 8 5
5.619.567
4.837.835
5.687.589
4.893.882
Im post os in ciden t es sobr e v en da s
Receit a l qu i da de v en da s
20
CUSTOS, DESPESAS E RECEITAS POR NATUREZA

Con t r ol a dor a
31/12/2015
(2 .0 2 9 . 0 1 6 )
31/12/2014
(1 . 8 0 6 .6 1 9 )
Ga st os com pessoa l
(8 9 6 . 6 0 3 )
Depr ecia o, a m or t iza o e ex a u st o
(9 8 7 . 7 7 9 )
Fr et es
(2 5 5 . 5 9 1 )
Cu st os v a r i v eis (m a t . pr im a s e m a t er ia is de con su m o)
Com isses
Con t r a t a o de ser v i os
Receit a n a a lien a o de a t iv os im obiliza dos
Cu st o n a a lien a o e ba ix a de a t iv os im obiliza dos
Cu st o a t r ibu do im obiliza do (t er r a s)
Ou t r a s
Con sol ida do

31/12/2015
(2 .0 1 6 .9 9 1 )
31/12/2014
(1 .7 8 5 . 4 4 0 )
(7 7 4 .8 4 3 )
(9 0 5 .6 6 0 )
(7 8 2 . 6 7 0 )
(9 4 1 .9 5 6 )
(9 9 8 .7 2 7 )
(9 5 1 . 9 6 5 )
(2 3 1 .6 0 6 )
(2 6 1 . 9 2 1 )
(2 3 5 . 5 2 3 )
(1 3 . 8 8 9 )
(1 3 . 2 2 7 )
(2 9 .9 2 2 )
(2 7 . 6 8 6 )
(2 7 2 . 5 2 3 )
(2 4 9 .4 3 2 )
(2 7 5 .2 7 6 )
(2 5 1 . 9 5 2 )
1 7 .4 00
8 5 .9 0 2
1 7 .4 0 0
85 .9 02
(1 0 . 4 9 0 )
(4 9 . 4 4 6 )
(1 0 .4 9 0 )
(4 9 . 4 4 6 )
(8 . 4 3 0 )
(3 .1 6 8 )
(8 .4 3 0 )
(3 . 1 6 8 )
(2 2 8 . 4 9 4 )
(1 5 9 .3 6 1 )
(2 7 1 .5 0 4 )
(1 6 4 . 9 5 2 )
(4.685.415)
(4.143.756)
(4.761.521)
(4.166.900)
64
21
RESULTADO FINANCEIRO
Con t r ol a dor a
31/12/2015
31/12/2014
Con sol i da do
31/12/2015
31/12/2014
Receit a s fi n a n cei r a s
. Ren dim en t o sobr e a plica es fin a n ceir a s
. Ou t r a s
5 1 9 .5 5 4
4 7 3 .3 1 0
5 3 5 .6 3 7
1 9 .2 7 3
4 6 .1 0 8
4 6 .2 6 2
4 8 9 .2 2 1
4 6 .1 1 7
538.827
519.418
581.899
535.338
Despesa s fin a n cei r a s

. Ju r os fin a n cia m en t os e debn t u r es
(9 4 7 . 9 6 0 )
(5 2 1 .3 7 8 )
(9 6 7 .7 1 6 )
(5 4 9 .3 0 5 )
. Ju r os REFIS (i)
(4 7 . 6 5 3 )
(4 6 .2 6 3 )
(4 7 .6 5 3 )
(4 6 .2 6 3 )
. Ju r os ca pit a liza dos n o im obiliza do (ii)
3 1 3 .9 7 1
. A m or t iza o A j. V a lor Pr es. Debn t u r es
(4 0 .8 9 1 )
(5 1 .5 9 6 )
(4 0 .8 9 1 )
(5 1 .5 9 6 )
. A v a l fin a n cia m en t os - pa r t es r ela cion a da s
(2 2 . 2 6 6 )
(1 3 .5 8 0 )
(2 2 .2 6 6 )
(1 3 .5 8 0 )
. Rem u n er a o de in v est idor es - SCPs

. Ou t r a s
7 4 .0 8 5
3 1 3 .9 7 1
7 4 .0 8 5
(1 3 . 0 5 2 )
(7 .3 4 7 )
(5 4 . 7 3 2 )
(5 9 .0 2 9 )
(6 9 .8 9 2 )
(6 0 .9 2 4 )
(799.531)
(617.761)
(847.499)
(654.930)
V a r ia o ca m bia l
. V a r ia o ca m bia l de a t iv os
. V a r ia o ca m bia l de pa ssiv os
Resu l t a do fi n a n cei r o
3 9 5 .06 9
(3 .5 8 7 .8 1 8 )
1 0 8 .4 4 6
(6 4 0 .6 0 1 )
3 9 3 .2 87
9 2 .5 3 4
(3 .5 6 7 .3 1 7 )
(6 1 9 .0 5 4 )
(3.192.749)
(532.155)
(3.174.030)
(526.520)
(3.453.453)
(630.498)
(3.439.630)
(646.112)
(i) Vide informaes na nota explicativa 17.

(ii) Vide informaes na nota explicat iva 12.
22
PLANO DE OUTORGA DE AES
Em Assembleia Geral Extraordinria, realizada em 10 de julho de 2012, foi aprovado o Programa de

Outorga de Aes (Plano) como benefcio a membros da diretoria e colaboradores estratgicos da
Companhia.
A CVM autorizou a Companhia, atravs do OFICIO/CVM/SEP/GEA-2/No 221/2012 a realizar as
operaes privadas abrangidas pelo plano de incentivo a seus diretores e funcionrios, excludo os
acionistas controladores, de realizar transferncia privada de aes mantidas em tesouraria.
De acordo com o referido Plano, a Companhia estabeleceu que os diretores estatutrios e no
estatutrios podero utilizar um percentual de 25% a 70% de sua remunerao varivel para
aquisio de aes mantidas em tesouraria, onde a Companhia conceder o usufruto de mesma
quantidade de aes ao adquirente por trs anos em regime de outorga, passando a propriedade nua
das aes aos mesmos aps 3 anos, desde que cumpridas as clusulas estabelecidas no Plano.
Para os colaboradores estratgicos da Companhia, o Plano no prev aquisio de aes por parte
dos colaboradores, somente a concesso do usufruto de um determinado nmero de aes em
regime de outorga por 3 anos, passando a propriedade nua dessas aes ao beneficirio, desde que
cumpridas as clusulas estabelecidas.
O usufruto concede ao beneficirio o direito aos dividendos distribudos no perodo em que o
benefcio estiver vlido.
O valor de aquisio das aes em tesouraria pelos beneficirios do Plano ser obtido pela mdia
das cotaes de valor de mercado dos ltimos 60 preges das aes da Companhia, ou de sua
cotao na data de aquisio, dos dois o menor. O valor das aes concedidas em usufruto
corresponde a cotao das aes em negociao na Bolsa de Valores de So Paulo no dia da
operao.
65
As clusulas para que a transferncia das aes outorgadas seja consumada estabelecem a
permanncia do beneficirio na Companhia e no alienao das aes adquiridas na adeso do
Plano. As aes outorgadas tambm podem ser imediatamente cedidas em caso de demisso por
iniciativa da Companhia, aposentadoria ou falecimento do beneficirio, neste ltimo caso passando
o direito das aes ao esplio.
As aes outorgadas e a despesa proporcional ao prazo de outorga, reconhecida no resultado
acumulada no patrimnio lquido no grupo de Ajustes de Avaliao Patrimonial, at o fim da
outorga, seja pelo vencimento do prazo de trs anos, ou qualquer outra clusula do Plano que
encerre a outorga.
O quadro abaixo apresenta as informaes dos planos pactuados:
a) Diretores estatutrios e no estatutrios
Pl a n o 2011
Pl a n o 2012
Pl a n o 2013
Pl a n o 2014
Da t a in cio do pla n o
0 1 /0 3 /2 0 1 2
0 1 /0 3 /2 0 1 3
0 1 /0 3 /2 0 1 4
0 1 /0 3 /2 0 1 5
Da t a t r m in o da ou t or g a
0 1 /0 3 /2 0 1 5
0 1 /0 3 /2 0 1 6
0 1 /0 3 /2 0 1 7
0 1 /0 3 /2 0 1 8
A es em t esou r a r ia a dqu ir ida s pelos ben efici r ios (i)
2 .3 7 5 .0 0 0
1 . 9 0 4 .5 0 0
2 .3 0 2 . 5 0 0
1 .8 5 5 .0 0 0
1 ,5 6
2 ,5 7
2 ,3 4
2 ,8 4
2 .3 7 5 .0 0 0
1 . 9 0 4 .5 0 0
2 .3 0 2 . 5 0 0
1 .8 5 5 .0 0 0
1 ,7 5
2 ,6 7
2 ,2 9
3 ,2 6
Despesa a cu m u la da do pla n o - desde o in cio
4 .1 6 6
4 .8 0 6
3 .2 1 6
1 .6 81
Despesa do pla n o - 1 /1 3 1 /1 2 /2 0 1 4
1 .3 8 8
1 .6 9 6
1 .4 6 2
4 .5 4 6
Despesa do pla n o - 1 /1 3 1 /1 2 /2 0 1 5
694
1 .6 9 6
1 .7 5 4
1 .6 81
5 .8 2 5
V a lor de com pr a por a o (R$) (i)

A es em t esou r a r ia con cedida s em u su fr u t o (i)
V a lor do u su fr u t o por a o (R$) (i)
T ot a l
8 .4 3 7 .0 0 0
8 .4 3 7 .0 0 0
1 3 .8 6 9
b) Colaboradores estratgicos
Pla n o 2012
Pl a n o 2013
Pl a n o 2014
Da t a in cio do pla n o (ii)
0 1 /0 3 /2 0 1 3
3 0 /0 4 /2 0 1 4
3 0 /0 4 /2 0 1 5
Da t a t r m in o da ou t or g a
0 1 /0 3 /2 0 1 6
3 0 /0 4 /2 0 1 7
3 0 /0 4 /2 0 1 8
A es em t esou r a r ia con cedida s em u su fr u t o (i)

V a lor do u su fr u to por a o (R$) (i)
Despesa a cu m u la da do pla n o - desde o in cio
6 8 2 .5 0 0
5 4 2 .5 0 0
3 7 2 .5 00
2 ,6 7
2 ,3 0
3 ,3 6
342
1 .7 2 2
7 41
Despesa do pla n o - 1 /1 3 1 /1 2 /2 0 1 4
6 08
317
Despesa do pla n o - 1 /1 3 1 /1 2 /2 0 1 5
6 08
423
342
T ot a l
1 .5 9 7 . 5 0 0
2 .805
925
1 .3 7 3
(i) Considera o desdobramento de aes mencionado na nota explicativa 1.

(ii) O Plano de 2012 foi concedido em junho de 2013 de forma retrospectiva.
23
RESULTADO POR AO
O clculo do resultado bsico por ao efetuado atravs da diviso do lucro do perodo atribuvel
aos detentores de aes ordinrias - ON e preferenciais PN da Companhia, pela quantidade mdia
ponderada de aes ordinrias e preferenciais disponveis durante o perodo. A Companhia possui
debntures mandatoriamente conversveis em aes (vide nota explicativa 15) registradas no
patrimnio lquido, portanto na quantidade de aes j considerada a converso futura das
debntures em aes na quantidade total de aes.
As aes oriundas da eventual futura converso em aes da 7 emisso de debntures (vide nota
explicativa 15) foram consideradas no clculo do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, por
conta de seu valor de emisso ser superior ao valor da Unit no mercado em 31 de dezembro de
2015, correspondente a R$ 23,45 por Unit. Essa considerao feita visto que com o valor da
Unit no mercado superior ao valor unitrio da debnture a opo de converso pelos
debenturistas altamente provvel.
66
O resultado diludo por ao igual ao resultado bsico por ao, pois esta no possui outras aes
ordinrias ou preferenciais potenciais diluidoras.
Conforme mencionado na nota explicativa 18, as movimentaes sobre o saldo de aes em
tesouraria afetam a mdia ponderada da quantidade de aes preferenciais em tesouraria no clculo
do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015,, sendo a mdia ponderada utilizada no clculo do
resultado por ao apurada da seguinte forma:
O quadro abaixo, apresentado em R$, reconcilia o resultado apurado nos exerccios findos em 31 de
dezembro de 2015 e de 2014,, aos montantes utilizados no clculo do resultado por ao bsico e
diludo:
1/1 31/12/2015
Den om i n a dor
Mdia pon der a da da qu a n t ida de de a es t ot a l
Or din r i a s
Pr efer en cia is
(ON)
(PN)
T ot a l
1 .8 4 9 .1 6 0 .1 0 5
2 .8 8 3 .4 6 8 .9 8 5
1 6 3 .2 1 2 .0 5 0
6 5 2 .8 4 8 .2 0 0
8 1 6 .0 6 0 .2 5 0
Qu a n t ida de de a es em t esou r a r ia pon der a da
(3 0 .2 3 8 . 9 5 8 )
(1 2 0 .9 5 5 .8 3 3 )
(1 5 1 .1 9 4 .7 9 2 )
Mdia pon der a da da qu a n t ida de de a es cir cu la n t es
1.982.133.197
3.415.361.352
5.397.494.548
36,72%
63,28%
100%
Pr eju zo lqu ido a t r ibu v el a ca da cla sse de a es (R$)
(460.214.152)
(792.982.848)
(1.253.197.000)
1.982.133.197
3.415.361.352
5.397.494.548
(0,2322)
(0,2322)
Qu a n t ida de de a es a ser em con v er t ida s n a s debn t u r es
% de a es em r ela o a o t ot a l
4 .7 3 2 .6 2 9 .0 9 0
Nu m er a dor
Resu l t a do por a o b si
sico
co e di
dill u do
do (R$ )

1/1 31/12/2014
Or din r ia s
Pr efer en cia is
(ON)
(PN)
T ot a l
Den om in a dor
Mdia pon der a da da qu a n t ida de de a es t ot a l
1 .8 4 8 .5 9 2 .2 0 0
2 .8 8 1 .1 9 7 .3 6 5
Qu a n t ida de de a es a ser em con v er t ida s n a s debn t u r es
1 3 6 .0 0 0 .0 0 0
5 4 4 .0 0 0 .0 0 0
6 8 0 .0 0 0 .0 0 0
Qu a n t ida de de a es em t esou r a r ia pon der a da
(3 0 .0 8 3 .7 2 9 )
(1 2 0 .3 3 4 .9 1 7 )
(1 5 0 .4 1 8 .6 4 6 )
1.954.508.471
3.304.862.448
5.259.370.919
37,16%
62,84%
100%
271.408.158
458.921.842
730.330.000
1.954.508.471
3.304.862.448
5.259.370.919
% de a es em r ela o a o t ot a l
4 .7 2 9 .7 8 9 .5 6 5
Nu m er a dor
Lu cr o lqu ido a t r ibu v el a ca da cla sse de a es (R$)
Resu l t a do por a o b sico e dil u do (R$ )
0,1389
0,1389
67
24
SEGMENTOS OPERACIONAIS
a) Critrios de identificao dos segmentos operacionais

A Companhia procedeu com a segmentao de sua estrutura operacional levando em considerao a
forma com a qual a Administrao gerencia o negcio. Os segmentos operacionais definidos pela
Administrao so demonstrados abaixo:
(i) Segmento Florestal: envolve as operaes de plantio e cultivo florestal de pinus e eucalipto para
abastecimento das fbricas de papis da Companhia e venda de madeiras (toras) para terceiros no
mercado interno.
(ii) Segmento de Papis: envolve substancialmente a produo e as operaes de venda de bobinas
de papel carto, papel kraftliner e papel reciclado nos mercados interno e externo.
(iii) Segmento de Converso: envolve a produo e as operaes de venda de caixas de papelo
ondulado, chapas de papelo ondulado e sacos industriais, nos mercados interno e externo.
(iv) Segmento de Celulose: envolve a operao do Projeto Puma, onde futuramente abranger a
produo e comercializao de celulose de fibra curta e longa, nos mercados interno e externo.
68
b) Informaes consolidadas dos segmentos operacionais

1/1 31/12/2015
Fl or est a l
Pa pis
Con v er s o
Cel u l ose
Cor p/
T ot a l
El im
Con sol ida do
Receit a s lqu ida s:

.Mer ca do in t er n o
3 6 4 .09 5
1 . 4 2 1 .5 8 9
2 .0 5 5 . 4 0 7
299
3.841.390
364.095
1 . 6 1 0 .9 7 7
3.032.566
2 3 5 .2 2 2
2.290.629
299
1.846.199
5.687.589
Receit a s en t r e seg m en t os
6 2 7 .86 5
1 . 1 0 2 .5 0 0
2 3 .6 6 9
V en da s l qu ida s t ot a is
991.960
4.135.066
2.314.298
.Mer ca do ex t er n o
Receit a de v en da s pa r a t er ceir os
V a r ia o v a lor ju st o a t iv os biolg icos

5 3 6 .1 1 3
(1 . 2 6 1 . 0 6 0)
(2 .5 7 2 .6 5 2 )
(1 . 7 5 4 . 0 3 4 )
-
(1 .9 0 4 .5 8 1 )
Lu cr o br u t o
267.013
1.562.414
409.717
Despesa s/ r eceit a s oper a cion a is

Resu l t a do oper a cion a l a n t es do
r esu l t a do fin a n ceir o
(5 3 . 8 7 5 )
(4 1 3 .5 6 5 )
(2 7 0 . 3 7 8 )
213.138
1.148.849
139.339
(1.753.735)
-
536.113
1 .7 5 6 . 7 9 1
-
(3.981.502)
3.056
2.242.200
(1 2 . 5 6 0 )
-
5.687.589
(750.378)
(9.504)
1.491.822
V en da de pr odu t os (em t on el a da s)
5 5 1 .5 8 9
6 5 3 .800
1.205.389
5 9 1 .9 2 3
3 5 .4 7 0
627.393
.En t r e seg m en t os
7 1 3 .5 8 8
4 .06 5
1.857.100
693.335
(7 1 7 . 6 5 3 )
-
(717.653)
1.832.782
V en da de m a deir a (em t on el a da s)
3 . 2 0 3 .7 2 1
7 .6 8 2 . 0 2 5
(7 . 6 8 2 .0 2 5 )
10.885.746
(7.682.025)
In v est im en t os n o per odo

Depr ecia o, exa u st o e a m or t .
2 01 .6 2 4
2 9 7 .3 5 0
6 8.7 2 2
(7 0 9 . 6 1 1 )
(2 4 6 .5 1 5 )
(4 8 . 8 5 6 )
5 . 4 6 9 .1 0 9
1 .3 8 6 . 8 8 2
4 .0 5 2 . 8 9 5
-
A t iv o t ot a l - 31/12/2015
6 .7 9 2 . 3 3 9
7 .2 7 1 .5 82
Pa ssiv o t ot a l - 31/12/2015
1 .4 3 3 . 0 2 8
7 1 8 .4 9 4
2 3 2 .887
5 4 8.1 1 9
Pa t r im n io l qu ido - 31/12/2015
5 .3 5 9 . 3 1 1
4 . 7 5 0 .6 1 5
1 .1 5 3 . 9 9 5
6 .7 2 3 . 4 6 3
3.203.721
1 .85 5
3.203.721
4.622.446
6 .2 5 5
(998.727)
5 .3 4 8.2 6 9
26.268.181
1 7 .9 8 3 . 3 1 2
20.915.840
(1 2 . 6 3 5 . 0 4 3 )
5.352.341
1/1 31/12/2014
Fl or est a l
Pa pi s
Con v er s o
Cel u l ose
Cor por a t i v a /
T ot a l
el i m i n a es
Con sol i da do
Receit a s lqu ida s:

3 3 0 .8 9 9
1 .3 05 .7 4 5
2 .0 4 1 . 2 3 8
1 .5 1 5
3.679.397
330.899
1 .0 6 1 . 2 8 5
2.367.030
1 5 3 .2 00
2.194.438
1.515
1.214.485
4.893.882
Receit a s en t r e seg m en t os
5 7 5 .0 3 1
1 .0 8 1 . 4 5 3
1 4 .1 1 9
V en da s l qu i da s t ot a i s
905.930
3.448.483
2.208.557
Recei t a de v en da s pa r a t er cei r os
V a r ia o v a lor ju st o a t iv os biolg icos

9 2 4 .1 0 4
(1 .1 9 6 .6 3 7 )
(2 . 2 3 9 . 0 3 6 )
(1 . 6 7 0. 6 03 )
-
(1 . 8 08 . 6 2 3 )
Lu cr o br u t o
633.397
1.209.447
Despesa s/ r eceit a s oper a cion a is

Resu l t a do oper a ci on a l a n t es do
r esu l t a do fi n a n cei r o
(1 6 .0 8 0 )
(3 1 7 .1 1 7 )
399.934
617.317
892.330
167.896
(1.669.088)
1 . 6 7 0. 6 8 7
(2 3 2 . 03 8 )
1.599
2 0.5 9 3
4.893.882
924.104
(3.573.609)
2.244.377
(544.642)
22.192
1.699.735
V en da de pr odu t os (em t on el a da s)
5 4 8 . 0 07
6 7 8.6 5 2
1.226.659
5 1 3 .6 8 1
3 0.9 07
544.588
7 4 0 .9 1 7
2 .2 5 0
1.802.605
711.809
(7 4 3 .1 6 7 )
-
(743.167)
1.771.247
V en da de m a dei r a (em t on el a da s)
2 .8 7 0 .2 7 4
7 .4 3 2 .2 7 5
(7 . 4 3 2 . 2 7 5 )
10.302.549
(7.432.275)
In v est i m en t os n o per odo

Depr eci a o, exa u st o e a m or t .
A t i v o t ot a l - 31/12/2014
1 7 2 .5 6 8
4 4 1 . 8 05
86 .7 7 3
(6 9 7 .0 4 8 )
(2 1 3 . 6 8 9 )
(3 7 . 7 5 6 )
6 .7 0 1 .7 5 2
4 .8 1 6 . 6 7 9
1 .2 5 2 .7 6 9
2 . 2 4 2 . 4 01
-
1 .888
(3 . 4 7 2 )
2.870.274
2.870.274
2.945.435
(951.965)
2 .7 2 4 .2 7 2
5 .6 7 8.3 83
21.173.855
1 1 .6 2 6 .3 5 3
14.115.531
(5 . 9 4 7 . 9 7 0 )
7.058.324
Pa ssi v o t ot a l - 31/12/2014
1 .6 6 2 .2 3 3
4 5 0. 4 5 8
1 8 6 .8 4 1
1 8 9 .6 4 6
Pa t r i m n i o l qu i do - 31/12/2014
5 .0 3 9 .5 1 9
4 .3 6 6 .2 2 1
1 .06 5 .9 2 8
2 .5 3 4 .6 2 6
69
O saldo na coluna Corporativa/eliminaes envolve substancialmente despesas da unidade

corporativa no rateada aos demais segmentos e as eliminaes referem-se aos ajustes das
operaes entre os demais segmentos.
As informaes do resultado financeiro e impostos sobre o lucro no foram divulgadas por
segmento em razo da no utilizao pela Administrao dos referidos dados de forma segmentada,
pois os mesmos so gerenciados e analisados de forma consolidada em sua operao.
c) Informaes das receitas lquidas de vendas
A receita lquida da Companhia proveniente dos clientes no mercado externo, no resultado
consolidado dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e de 2014, corresponde R$1.846.199
e R$1.214.485. A tabela abaixo demonstra a distribuio da receita liquida dos referidos exerccios
por pas estrangeiro:
Con sol i da do
Con sol ida do
1/1 31/12/2015
1/1 31/12/2014
Receit a T ot a l
(R$ /m i l h es)
% n a Receit a
Li qu i da T ot a l
A r g en t in a
574
1 0 ,1 %
Ch in a
325
5 ,7 %
Cin g a pu r a
1 95
It lia
Receit a T ot a l
(R$ /m il h es)
% n a Receit a
Liqu ida T ot a l
A r g en t in a
514
1 0 ,4 %
Ch in a
246
5 ,0 %
3 ,4 %
Cin g a pu r a
134
2 ,7 %
123
2 ,2 %
Fr a n a
30
0 ,6 %
83
1 ,5 %
Mx ico
28
0 ,6 %
T u r qu ia
54
0 ,9 %
Arbia Saudita
27
0 ,5 %
Fr a n a
41
0 ,7 %
Colm bia
27
0 ,5 %
Mx ico
36
0 ,6 %
Ch ile
32
0 ,6 %
Pa s
Equ a dor
Nig r ia
Ou t r os pu lv er iza dos
31
0 ,5 %
352
6 ,2 %
1.846
32%
Pa s
Equ a dor
25
0 ,5 %
fr ica do Su l
24
0 ,5 %
It lia
Ou t r os pu lv er iza dos
21
0 ,4 %
138
2 ,8 %
1.214
25%
A receita lquida da Companhia proveniente dos clientes no mercado brasileiro no resultado

consolidado dos exerccicos findos em 31 de dezembro de 2015 e 2014 corresponde a R$ 3.841.390 e
R$ 3.679.397, respectivamente.
No exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, no segmento de papis, um nico cliente de cartes
foi responsvel por aproximadamente 22% da receita lquida da Companhia, correspondente a
aproximadamente R$ 1.251.270 (sendo R$ 1.027.000 em 2014). O restante da base de clientes da
Companhia pulverizada, de forma que nenhum dos demais clientes, individualmente, concentra
participao relevante (acima de 10%) da receita lquida de vendas da Companhia.
c) Receitas lquidas de vendas pr-forma
Conforme mencionado na nota explicativa 3, a Companhia possui uma joint-venture de controle
conjunto, operando no segmento florestal, denominada Florestal Vale do Corisco, a qual no
consolidada, sendo reconhecida pelo mtodo da equivalncia patrimonial, considerando sua
participao no investimento.
Caso a controlada em conjunto fosse consolidada na demonstrao financeira da Companhia, a
receita lquida de vendas pr-forma no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 seria de
R$5.749.000 (R$ 4.951.000 no exerccio de 2014).
70
25
GERENCIAMENTO DE RISCOS E INSTRUMENTOS FINANCEIROS
a) Gerenciamento de riscos
A Companhia e suas controladas participam de operaes envolvendo instrumentos financeiros,
todos registrados em
m contas patrimoniais, que se destinam a atender as suas necessidades
operacionais, bem como a reduzir a exposio a riscos financeiros, principalmente de crdito e
aplicaes de recursos, riscos de mercado (cmbio e juros) e risco de liquidez, aos quais eentende que
est exposta, de acordo com sua natureza dos negcios e estrutura operacional.
A administrao desses riscos efetuada por meio da definio de estratgias elaboradas e
aprovadas pela Administrao da Companhia, atreladas ao estabelecimento de sistemas de
controles e determinao de limite de posies. No so realizadas operaes envolvendo
instrumentos financeiros com finalidade especulativa.
Adicionalmente, a Administrao procede com a avaliao tempestiva da posio consolidada da
Companhia,
ia, acompanhando os resultados financeiros obtidos, avaliando as projees futuras, como
forma de garantir o cumprimento do plano de negcios definido e monitoramento dos riscos aos
quais est exposta.
Os principais riscos da Companhia esto descritos a sseguir:
Risco de Mercado
O risco de mercado o risco de que o valor justo dos fluxos de caixa futuros de um instrumento
financeiro flutue devido a variaes nos preos de mercado. No caso da Companhia, os preos de
mercado so afetados por dois tipos de risco: risco de taxa de juros e risco de variao cambial.
Instrumentos financeiros afetados pelo risco de mercado incluem aplicaes financeiras, contas a
receber de clientes, contas a pagar, emprstimos a pagar, instrumentos disponveis para venda e
instrumentos
rumentos financeiros derivativos.
(i) Risco de exposio s variaes cambiais
A Companhia mantm operaes denominadas em moedas estrangeiras (substancialmente dlares
norte americanos) que esto expostas a riscos de mercado decorrentes de mudanas nas cotaes
das respectivas moedas estrangeiras. Qualquer flutuao da taxa de cmbio pode aumentar ou
reduzir os referidos saldos. A composio dessa exposio como segue:
Con sol ida do
31/12/2015
Con t a cor r en t e e a plica es fin a n ceir a s
Con t a s a r eceber (lqu ido de PCLD)
Ou t r os a t iv os e pa ssiv os
Em pr st im os e fin a n cia m en t os
Exposi o l qu ida
31/12/2014
1 .2 6 5 .1 1 2
1 .2 7 7 .7 2 5
6 1 8 .7 7 5
3 5 6 .6 6 6
(1 5 4 .4 0 0 )
6 8 .5 0 3
(1 2 .3 7 6 .0 0 0 )
(6 .8 5 3 .7 7 6 )
(10.646.513)
(5.150.882)
O saldo
aldo por ano de vencimento em 3
31 de dezembro de 2015 dessa exposio lquida est dividido da
seguinte maneira:
71
Em 31 de dezembro de 2015, a Companhia no tem derivativos contratados para proteo da

exposio cambial de longo prazo. Para fazer frente a tal exposio passiva lquida, a Companhia
tem plano de vendas cujo fluxo projetado de receitas de exportao de aproximadamente USD 800
milhes anuais e seus recebimentos, se forem concretizados, superam o fluxo de pagamentos dos
respectivos passivos, compensando o efeito caixa dessa exposio cambial no futuro.
(ii) Risco de taxa de juros
A Companhia tem emprstimos indexados pela variao da TJLP, LIBOR e do CDI, e aplicaes
financeiras indexadas variao do CDI e Selic, expondo estes ativos e passivos s flutuaes nas
taxas de juros conforme demonstrado no quadro de sensibilidade a juros abaixo. A Companhia no
tem pactuado contratos de derivativos para fazer hedge/ swap contra a exposio desses riscos
de mercados.
A prtica adotada de monitoramento contnuo das taxas de juros de mercado com o objetivo de
avaliar a eventual necessidade de contratao de derivativos para se proteger contra o risco de
volatilidade dessas taxas. Adicionalmente, a Companhia considera que o alto custo associado
contratao de taxas pr-fixadas sinalizadas pelo cenrio macroeconmico brasileiro justifica a sua
opo por taxas flutuantes.
A composio do risco de taxa de juros como segue:
Con sol ida do
31/12/2015
A plica es fin a n ceir a s - CDI
A plica es fin a n ceir a s - Selic
Exposi o a t iv a
3 .7 6 7 .0 2 1
31/12/2014
3 .8 8 0 .4 5 2
5 5 7 .1 4 3
4 9 7 .6 0 4
4.324.164
4.378.056
Fin a n cia m en t os - CDI
(1 .1 8 1 .1 7 9 )
(8 1 7 .7 9 9 )
Fin a n cia m en t os - T JLP
(2 .3 8 4 .1 5 2 )
(1 .3 6 1 .7 7 4 )
Fin a n cia m en t os - Libor
(1 .9 9 6 .6 2 4 )
(3 .7 9 2 .6 3 9 )
Debn t u r es - IPCA
Exposi o pa ssi v a
(9 6 6 .1 6 8 )
(7 9 8 .0 2 2 )
(6.528.123)
(6.770.234)
Risco de aplicao de recursos

A Companhia est sujeita ao risco quanto a aplicao de recursos, incluindo depsitos em bancos e
instituies financeiras, transaes cambiais, aplicaes financeiras e outros instrumentos
financeiros contratados. O valor exposto pela Companhia corresponde substancialmente s
aplicaes financeiras e operao de ttulos e valores mobilirios, com valores descritos nas notas
explicativas 4 e 5.
Em relao a qualidade dos ativos financeiros da Companhia aplicados em instituies financeiras,
utilizada poltica interna para aprovao do tipo de operao que est sendo acordada e anlise do
rating, conforme agncias classificadoras de risco, para avaliar a viabilidade da aplicao de
recursos em determinada instituio, deste que esta esteja enquadrada nos critrios de aceitao da
poltica.
O quadro abaixo demonstra os recursos de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores
mobilirios aplicados pela Companhia, classificando os montantes de acordo com a classificao
nacional da agncia de rating Fitch das instituies financeiras:
72
Con sol ida do

31/12/2015
Rating n a c ion a l A A A (br a ) (*)
Rating n a c ion a l A A +(br a )
5 .4 6 5 .4 6 6
31/12/2014
5 .5 1 4 .4 7 2
1 4 5 .4 0 0
2 2 8 .9 6 5
5.610.866
5.743.437
Risco de crdito
O risco de crdito o risco de a contraparte de um n
negcio
egcio no cumprir uma obrigao prevista em
um instrumento financeiro ou contrato com cliente, o que levaria ao prejuzo financeiro.
Adicionalmente s aplicaes de recursos referidas acima, a Companhia est exposta ao risco de
crdito em suas atividades operacionais (principalmente com relao a contas a receber)
receber).
Em 31 de dezembro de 2015,, o valor mximo exposto pela Companhia ao risco de crdito
corresponde ao valor contbil das contas a receber de clientes, demonstr
demonstrado
ado na nota explicativa 6.
A qualidade do risco de crdito nas atividades operacionais da Companhia administrado por
normas especficas de aceitao de clientes, anlise de crdito e estabelecimento de limites de
exposio por cliente, os quais so revisados periodicamente. O monitoramen
monitoramento
to de duplicatas
vencidas realizado prontamente para garantir seu recebimento.
Risco de liquidez
A Companhia acompanha o risco de escassez de recursos, administrando seu capital por meio de
uma ferramenta de planejamento de liquidez recorrente, para q
que
ue haja recursos financeiros
disponveis para o devido cumprimento de suas obrigaes, substancialmente concentrada nos
financiamentos firmados junto a instituies financeiras.
O quadro abaixo demonstra o vencimento dos passivos financeiros contratados pela Companhia, no
balano consolidado, onde os valores apresentados incluem o valor do principal e dos juros futuros
incidentes nas operaes, calculados utilizando
utilizando-se as taxas e ndices vigentes na data de 31
3 de
dezembro de 2015:
ria para os prximos exerccios aprovada pelo Conselho de Administrao

A projeo oramentria
demonstra capacidade de cumprimento das obrigaes.
Gesto de capital
A estrutura de capital da Companhia formada pelo endividamento lquido, composto pelo saldo de
emprstimos e financiamentos
os (nota explicativa 14) e debntures (nota explicativa 15),
15) deduzidos
pelo saldo de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios (notas explicativas 4 e 5), e
pelo
elo saldo do patrimnio lquido, incluindo o saldo de capital emitid
emitido
o e todas as reservas
constitudas.
O ndice de endividamento lquido sobre o patrimnio lquido da Companhia composto da
seguinte forma:
73
Con sol ida do

31/12/2015
Ca ix a , equ iv . ca ix a e t t u los e v a l. m obili r ios
Em pr st im os, fin a n cia m en t os e debn t u r es
En div i da m en t o l qu ido
Pa t r im n io lqu ido
n di ce de en di v ida m en t o l qu ido
31/12/2014
5 .6 1 0 .8 6 6
5 .7 4 3 .4 3 7
(1 8 .0 2 1 .7 3 0 )
(1 0 .9 8 5 .5 7 2 )
(12.410.864)
(5.242.135)
5 .3 5 2 .3 4 0
7 .0 5 8 .3 2 4
(2,32)
(0,74)
b) Instrumentos financeiros por categoria

A Companhia tem os seguintes instrumentos financeiros por categoria:
Con sol i da do
31/12/2015
31/12/2014
A t iv o - em pr st i m os e r ecebv eis
. Ca ix a e equ iv a len t es de ca ix a
5 .0 5 3 .7 2 3
5 .2 4 5 .8 3 3
. Con t a s a r eceber de clien t es (lqu ido de PCLD)
1 .5 0 1 .0 9 9
1 .1 4 8 .6 7 6
. Ou t r os a t iv os
4 2 3 .3 6 3
4 3 2 .6 2 5
6.978.185
6.827.134
5 5 7 .1 4 3
4 9 7 .6 0 4
557.143
497.604
A t iv o - dispon v el pa r a v en da
. Tt u los e v a lor es m obili r ios
Pa ssiv o - a o cu st o a m or t iza do
1 8 .0 2 1 .7 3 0
1 0 .9 8 5 .5 7 2
. For n ecedor es
. Em pr st im os, fin a n cia m en t os e debn t u r es
7 0 2 .1 9 9
4 3 8 .8 6 4
. Dem a is con t a s a pa g a r
8 0 9 .6 7 0
6 1 0 .4 4 2
19.533.599
12.140.050
Emprstimos e recebveis e outros passivos financeiros ao custo amortizado

Os instrumentos financeiros includos nesse grupo so saldos provenientes de transaes comuns
como o contas a receber, fornecedores, emprstimos e financiamentos, aplicaes financeiras e
caixa e equivalente de caixa mantido pela Companhia. Todos esto registrados pelos seus valores
nominais acrescidos, quando aplicvel, de encargos e taxas de juros contratuais, cuja apropriao
das despesas e receitas reconhecida ao resultado do exerccio.
Ativos financeiros disponveis para venda
A Companhia classificou os ttulos e valores mobilirios que so representados por Letras
Financeiras do Tesouro (LFT) (nota explicativa 5) como ativos financeiros disponveis para venda,
pois podero ser negociados no futuro, sendo contabilizados pelo valor justo, que na prtica
corresponde ao valor aplicado acrescido dos juros reconhecidos no rendimento da operao.
c) Anlise de sensibilidade
A Companhia apresenta a seguir os quadros de sensibilidade para os riscos de variaes cambiais e
de taxas de juros que a Companhia est exposta considerando que os eventuais efeitos impactariam
os resultados futuros tomando como base as exposies apresentadas em 31 de dezembro de 2015.
Os efeitos no patrimnio so basicamente os mesmos do resultado.
74
(i) Exposio a cmbio

A Companhia tem ativos e passivos atrelados moeda estrangeira no balano de 31 de dezembro de
2015 e para fins de anlise de sensibilidade, adotou como cenrio I a taxa de mercado futuro vigente
no exerccio de elaborao destas demonstraes financeiras para o cenrio II esta taxa foi corrigida
em 25% e para o cenrio III em 50%.
importante salientar que os vencimentos dos financiamentos, conforme cronograma de
vencimento demonstrado na nota explicativa 14, no ocorrero substancialmente em 2016, sendo
assim, a variao cambial no ter efeito no caixa decorrente desta anlise. Em contrapartida, as
exportaes da Companhia, devero ter o impacto da variao cambial no caixa a medida que
ocorrem.
A anlise de sensibilidade da variao cambial est sendo calculada sobre a exposio cambial
lquida (basicamente por emprstimos e financiamentos, contas a receber de clientes e fornecedores
a pagar em moeda estrangeira) e no foi considerado o efeito nos cenrios sobre a projeo de
vendas de exportao que de certa forma, como mencionado anteriormente, far frente a eventual
perda cambial futura.
Desta forma, mantidas as demais variveis constantes, o quadro abaixo demonstra simulao do
efeito da variao cambial no resultado futuro de 12 meses considerando os saldos em 31 de
dezembro de 2015:
Sa l do
31/12/2015
US$
Cen r i o I
R$
T a xa ga n h o(per da )
Cen r i o II
R$
Cen r i o III
R$
A t i v os
Ca ix a e ca ix a equ iv a len t es
3 2 3 .9 89
4 ,0 4
4 2 .6 3 7
5 ,0 5
3 7 1 .0 3 2
6 ,0 5
6 9 5 . 02 1
Con t a s a r ec eber , lqu ido de

PCLD
Ou t r os a t iv os e pa ssiv os
Fin a n c ia m en t os
Efei t o l qu i do n o r esu l t a do fi n a n cei r o
1 5 8.4 6 5
4 ,0 4
2 0. 8 5 4
5 ,0 5
1 8 1 .4 7 4
6 ,0 5
3 3 9 .9 4 0
(3 9 .5 4 1 )
4 ,0 4
(5 . 2 0 4 )
5 ,0 5
(4 5 .2 8 2 )
6 ,0 5
(8 4 .8 2 4 )
(3 . 1 6 9 . 4 3 2 )
4 ,0 4
(4 1 7 . 09 7 )
5 ,0 5
(3 . 6 2 9 .6 3 4 )
6 ,0 5
(6 . 7 9 9 .0 6 7 )
(358.810)
(3.122.410)
(5.848.930)
(ii) Exposio a Juros

As aplicaes financeiras e os financiamentos so atrelados a taxa de juros ps-fixada do CDI,
exceto aqueles atrelados TJLP e Libor. Para efeito de anlise de sensibilidade a Companhia adotou
taxas vigentes em datas prximas a da apresentao das referidas demonstraes financeiras,
utilizando para Selic, Libor, IPCA e CDI a mesma taxa em decorrncia da proximidade das mesmas,
na projeo do cenrio I, para o cenrio II estas taxas foram corrigidas em 25% e para o cenrio III
em 50%.
Desta forma, mantidas as demais variveis constantes, o quadro a seguir demonstra simulao do
efeito da variao das taxas de juros no resultado futuro de 12 meses considerando os saldos em 31
de dezembro de 2015:
75
Sa l do
31/12/2015
R$
Cen r io I
R$
Cen r io II
R$
Cen r io III
R$
A pl ica es fin a n ceir a s

CDB's
CDI
3 . 7 6 7 . 0 2 1 1 4 ,1 5 %
1 7 ,6 9 %
1 3 3 .2 5 8
2 1 ,2 3 %
2 6 6 .5 1 7
LFT 's
Selic
5 5 7 . 1 4 3 1 4 ,2 5 %
1 7 ,8 1 %
1 9 .84 8
2 1 ,3 8%
3 9 .6 9 6
1 7 ,6 9 %
(4 1 . 7 8 4 ) 2 1 , 2 3 %
(8 3 . 5 6 8 )
9 ,3 8%
(5 6 . 6 2 4 ) 1 1 , 2 5 %
(1 0 1 .3 2 6 )
(4 8 3 ) 1 3 ,3 1 %
(2 6 . 2 0 7 ) 1 5 , 9 8 %
Fin a n cia m en t os
Not a s cr dt io ex por t a o (R$)
BNDES
CDI
T JLP
(1 . 1 8 1 . 1 7 9 ) 1 4 ,1 5 %
(2 . 3 8 4 . 1 5 2 )
7 ,0 0 %
Debn t u r es
IPCA
(9 6 6 . 1 6 8 )
1 0,6 %
Pr -pa g a m en t o de ex por t a o
Libor
(5 .8 4 0 .5 0 6 )
0,4 %
Efeit o l qu ido n o r esu l t a do fin a n ceir o
26
(1 1 .9 2 1 )
260
(12.144)
0,4 8%
(5 . 3 6 6 )
0,5 8%
23.125
(5 1 . 9 3 2 )
(1 0 . 9 9 2 )
58.395
BENEFCIOS A EMPREGADOS E PLANO DE PREVIDNCIA PRIVADA
A Companhia concede a seus empregados benefcios de seguro de vida, assistncia mdica e plano
de aposentadoria. A contabilizao desses benefcios obedece ao regime de competncia e a
concesso destes cessa ao trmino do vnculo empregatcio.
Em 2015 o total de despesas com esses planos de contribuio definida foi de R$ 12.901 (R$ 6.790
em 2014).
a) Previdncia privada
O plano de previdncia privada da Klabin - Plano Prever, administrado pelo Ita Vida e Previdncia
S.A., foi institudo em 1986 sob a modalidade de benefcio definido. A partir de 1998 houve uma
reestruturao que resultou na converso do plano para a modalidade de contribuio definida.
Em novembro de 2001, foi institudo um novo plano de previdncia privada o Plano de
Aposentadoria Complementar Klabin - PACK, administrado pelo Bradesco Vida e Previdncia S.A. e
estruturado no conceito de PGBL - Plano Gerador de Benefcios Livres.
Aos participantes do Plano Prever foi dada a opo de migrao para o novo plano. Em ambos os
planos no so assumidos pela Companhia nenhuma responsabilidade pela garantia de nveis
mnimos de benefcios aos participantes que venham a se aposentar.
b) Assistncia mdica
A Companhia, por meio de acordo firmado com o Sindicato da Indstria de Papel, Celulose e Pasta
de Madeira para Papel do Estado de So Paulo, assegura o custeio de assistncia mdica (Hospital
SEPACO, principal plano) de forma permanente aos seus ex-funcionrios que se aposentaram at
2001, bem como para os seus dependentes at completarem a maioridade e cnjuge, de forma
vitalcia estando vedada a novas adeses.
A Companhia entende que a referida assistncia mdica caracteriza um plano de benefcio definido
de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil, diante disso mantm registrada a proviso
para o passivo atuarial estimado no montante de R$ 59.746 em 31 de dezembro de 2015 (R$ 56.621
em 31 de dezembro de 2014) no passivo no circulante na rubrica de Outras Contas a Pagar e
Provises.
Na avaliao atuarial foram utilizadas as seguintes hipteses econmicas e biomtricas: taxa de
desconto de 12,25% a.a. nominal, taxa de crescimento nominal dos custos mdicos varivel
iniciando em 2015 com 12,5% a.a. atingindo a 7% a.a. em 2026, inflao de longo prazo de 5 % a.a. e
tbua biomtrica de mortalidade RP 2000. As atualizaes atuariais so mantidas no patrimnio
76
lquido no grupo de ajustes de avaliao patrimonial (resultado abrangente), conforme requerido

pelo CPC 33 (R1) Benefcios a Empregados.
O aumento ou decrscimo de um ponto percentual nas taxas utilizadas no clculo atuarial, no
trazem efeitos relevantes nas demonstraes financeiras da Companhia.
Este plano no possui ativos para divulgao.
c) Outros benefcios aos empregados
A Companhia concede aos empregados, os seguintes benefcios: assistncia mdica, auxlio creche,
auxlio filho excepcional, convnio farmcia, kit escolar, plano odontolgico, previdncia privada e
seguro de vida, alm dos benefcios estabelecidos em lei (refeio, transporte, participao nos
lucros e vale alimentao). Adicionalmente possui um programa de desenvolvimento organizacional
de seus colaboradores, sendo gastos no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 o montante de
R$9.461 (R$7.100 no exerccio findo em 31 de dezembro de 2014) em treinamentos.
Todos estes benefcios respeitam o regime de competncia em sua contabilizao, sendo cessados ao
trmino do vnculo empregatcio com a Companhia.
27
COBERTURA DE SEGUROS
Em 31 de dezembro de 2015, a Companhia tem seguros contra incndio, raio, exploso, danos
eltricos, e vendaval para as suas instalaes industriais, administrativas e estoque. Tem ainda
seguros com coberturas para responsabilidade civil geral, e responsabilidade de D&O, auto e riscos
diversos para equipamentos mveis, no montante de R$ 3.264.135.
Em virtude da natureza de suas atividades, da distribuio das florestas em diversas reas distintas
e das medidas preventivas adotadas contra incndio e outros riscos da floresta a Companhia
concluiu tecnicamente pela no contratao de seguros contra danos causados s mesmas, optando
pela adoo de polticas de proteo, as quais, historicamente, tm se mostrado altamente eficientes
sem que tenha havido qualquer comprometimento s atividades e condio financeira da
Companhia. Dessa forma, a Administrao entende que sua estrutura de gerenciamento dos riscos
financeiros relacionados s atividades florestais adequada para a continuidade operacional da
Companhia.
28
EVENTOS SUBSEQUENTES
Pagamento de juros de debntures

Em 05 de janeiro de 2016 a Companhia realizou o pagamento de juros das debntures 6 emisso,
mandatoriamente conversveis em aes, no montante de R$112.981, sendo R$ 4,171058 por
debnture.
Distribuio de dividendos intermediria de 2015
Em Reunio Extraordinria do Conselho de Administrao realizada em 2 de fevereiro de 2016, foi
aprovada distribuio de dividendos intermedirios do exerccio de 2015 com saldos de reservas de
lucro no montante de R$ 120.000 sendo R$ 26,21 por lote de mil aes ON e PN e R$ 131,07 por
lote de mil Units, a ser pago em 22 de fevereiro de 2016. A aprovao de dividendos
intermedirios distribudos ser feita ad referendum na Assembleia Geral Ordinria a ser realizada
em 10 de maro de 2016.
77
OUTRAS INFORMAES
1
DIVULGAO DO LAJIDA (EBITDA)
Conforme instruo CVM 527/12, a Companhia aderiu a divulgao voluntria de informaes de

natureza no contbil como informao adicional agregada em suas demonstraes financeiras,
apresentando o LAJIDA (EBITDA) Lucros Antes dos Juros, Impostos sobre Renda incluindo
Contribuio Social sobre o Lucro (Prejuzo) Lquido, Depreciao e Amortizao, para os exerccios
findos em 31 de dezembro de 2015 e de 2014.
Em linhas gerais, o LAJIDA (EBITDA) representa a gerao operacional de caixa da Companhia,
correspondente ao quanto empresa gera de recursos apenas em suas atividades operacionais, sem
levar em considerao os efeitos financeiros e de impostos. Ressalva-se que este no representa o
fluxo de caixa para os exerccios apresentados, no devendo ser considerado como base para
distribuio de dividendos, alternativa para o lucro lquido, ou ainda, como indicador de liquidez.
Con sol i da do
31/12/2015
(=)
Lu cr o (pr eju zo) lqu ido do per odo
(+)
Im post o de r en da e con t r ibu o socia l
(+/-) Resu lt a do fin a n ceir o lqu ido

(+)
(1 .2 5 3 .1 9 7 )
7 3 0 .3 3 0
(6 9 4 .6 1 1 )
3 2 3 .2 9 3
3 .4 3 9 .6 3 0
6 4 6 .1 1 2
9 9 8 .7 2 7
9 5 1 .9 6 5
2.490.549
2.651.700
(5 3 6 .1 1 3 )
(9 2 4 .1 0 4 )
(2 9 .6 4 1 )
(4 8 .6 4 9 )
A m or t iza o, depr ecia o e ex a u st o n o r esu lt a do
LAJIDA (EBITDA)
31/12/2014
Ajustes conf. Inst. CVM 527/12

(+/-) V a r ia o do v a lor ju st o dos a t iv os biolg icos (i)
(+/-) Equ iv a ln cia pa t r im on ia l (ii)
(+)
Rea liza o de cu st o a t r ibu do im obiliza do - t er r a s (iii)
(+/-) LA JIDA (EBIT DA ) de con t r ola da em con ju n t o (ii)
LAJIDA (EBITDA) - ajustado
8 .4 3 0
3 5 .9 7 2
4 2 .0 0 7
3 .1 6 9
1.975.232
1.718.088
Ajustes para definio do LAJIDA (EBITDA) - ajustado:

(i) Variao do valor justo dos ativos biolgicos
A variao do valor justo dos ativos biolgicos corresponde aos ganhos ou perdas obtidos na
transformao biolgica dos ativos florestais at a colocao dos mesmos em condio de uso/
venda durante o ciclo de formao.
Por tratar-se de uma expectativa do valor dos ativos refletida no resultado da Companhia, calculada
a partir de premissas includas em fluxo de caixa descontado, sem o efeito caixa no mesmo
momento de seu reconhecimento, a variao do valor justo excluda do clculo do LAJIDA
(EBITDA).
(ii) Equivalncia patrimonial e LAJIDA (EBITDA) de controlada em conjunto
A equivalncia patrimonial contida no resultado consolidado da Companhia reflete o lucro/prejuzo
auferido pela controlada calculado de acordo com seu percentual de participao no investimento.
78
O lucro/prejuzo da controlada em conjunto est influenciado com itens que so excludos do

clculo do LAJIDA (EBITDA), tais como: resultado financeiro lquido, imposto de renda e
contribuio social, amortizao, depreciao e exausto e variao do valor justo dos ativos
biolgicos. Por este motivo, o resultado de equivalncia patrimonial excludo do clculo, sendo
adicionado o LAJIDA (EBITDA) gerado na controlada em conjunto proporcional a participao da
Companhia e calculado de maneira consistente com os critrios acima.
(iii) Realizao de custo atribudo imobilizado (terras)
Os efeitos do custo atribudo das terras alocado ao ativo imobilizado na adoo inicial do IFRS so
ajustados no EBITDA quando realizado mediante alienao dos ativos, por no tratar-se de um
efeito caixa que compe o custo do ativo alienado.
79
KLABIN S.A.
CNPJ N 89.637.490/0001-45
Companhia aberta
CONSELHO DE ADMINISTRAO
Presidente
Armando Klabin
Conselheiros
Celso Lafer
Daniel Miguel Klabin
Helio Seibel
Israel Klabin
Miguel Lafer
Pedro Franco Piva
Olavo Egydio Monteiro de Carvalho
Paulo Srgio Coutinho Galvo Filho
Roberto Klabin Martins Xavier
Roberto Luiz Leme Klabin
Rui Manuel de Medeiros DEspiney Patrcio
Vera Lafer
CONSELHO FISCAL
Joo Alfredo Dias Lins
Lus Eduardo Pereira de Carvalho
Maurcio Tiomno Tolmasquim
Vivian do Valle Souza Leo Mikui
Wolfgang Eberhard Rohrbach
DIRETORIA
Fabio Schvartsman
Antonio Sergio Alfano
Eduardo de Toledo
Francisco Cezar Razzolini
Arthur Canhisares
Cristiano Cardoso Teixeira
Diretor Geral
Diretor Financeiro e de Relao com Investidores
Diretor
Diretor
Diretor
Diretor
Pedro Guilherme Zan

Controladoria
CT-CRC-1SP168918/O-9
Angelo Ricardo Bonasorte

Contabilidade
CRC-1SP168200/O-6
80

Demonstra??es Financeiras Anuais Completas de 2015

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Demonstra??es Financeiras Anuais Completas de 2015

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Klabin S.A.

Demonstraes Financeiras Referentes aos Exerccios Findos em 31

PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes

Relatrio dos auditores independentes

Examinamos as demonstraes financeiras individuais da Klabin S.A. (a "Companhia" ou "Controladora")

So Paulo, 2 de fevereiro de 2016

Declarao dos Diretores sobre as demonstraes financeiras e

Parecer do Conselho Fiscal

eficincia cada vez maior no volume de insumos consumidos, tendo em vista a

No ano de 2015, a receita totalizou R$ 5.688 milhes, tambm 16% acima do

Em 2015, o EBITDA Ajustado somou R$ 1.975 milhes, 15% acima de 2014.

Com a acelerao dos desembolsos referentes ao Projeto Puma, o total investido em

Ao final de 2015, as obras da nova fbrica de celulose da Klabin contavam com

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BALANOS PATRIMONIAIS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014

Con sol ida do

As notas explicativas da Administrao so parte integrante das demonstraes financeiras.

BALANOS PATRIMONIAIS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015 E 2014

Con sol ida do

PA SSIV O E PA T RIMNIO LQUIDO

As notas explicativas da Administrao so parte integrante das demonstraes financeiras.

DEMONSTRAES DO RESULTADO PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM

V a r ia o do v a lor ju sto dos a tiv os biolg icos

Cu st o dos pr odu t os v en didos

Despesa s/ r ecei t a s oper a ci on a i s

Ger a is e a dm in ist r a tiv a s

Resu lt a do de equ iv a ln cia pa t r im on ia l

Lu cr o a n t es do r esu lt a do fin a n cei r o e

Lu cr o (pr eju zo) a n t es dos t r i bu t os sobr e o l u cr o

Im post o de r en da e con t r ibu i o soci a l

Lu cr o (pr eju zo) l qu i do do per odo

Lu cr o (pr eju zo) b si co/di lu do por a o ON R$

Lu cr o (pr eju zo) b si co/di lu do por a o PN R$

As notas explicativas da Administrao so parte integrante das demonstraes financeiras.

DEMONSTRAES DO RESULTADO ABRANGENTE PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM

Con t r ol a dor a e con sol ida do

Ou t r os r esu l t a dos a br a n gen t es:

. A t u a liza o do pa ssiv o a t u a r ia l (ii)

(i) Efe ito s que po de m futura m e nte im pa c ta r o re s ulta do .

As notas explicativas da Administrao so parte integrante das demonstraes financeiras.

. Con st it u i o de r eser v a de in v est im en t o e ca pit a l de g ir o

. Con st it u i o de r eser v a de a t . biolg icos (con t r ola da s) (*)

. Con st it u i o de r eser v a de in cen t iv os fisca is

. Con st it u i o de r eser v a de a t . biolg icos (pr pr ios)

. Rea liza o de cu st o a t r ibu do de t er r a s (pr pr ios)

. Rea liza o de r eser v a de a tiv os biolg icos (pr pr ios)

. Con st it u i o de r eser v a leg a l