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Segunda parte
A volta do Brasil ao mercado internacional
1995-2002
Prefcio de Ceres Aires Cerqueira
Braslia 2003
Primeira parte
Reviso
Mapas
Apoio
Lcia Brazil
Augusto Areal
Ricardo Orsi
Sebastio Marimar
Segunda parte
Reviso
Mapas
Augusto Areal
Apoio
Augusto Areal
CDU 339.72.053.1(81)
Prefcio da 2 edio
Esta segunda edio do Dvida Externa Brasileira surge seis anos
aps a primeira e com algum acrscimo. Ela inclui o perodo que sucedeu o acordo firmado pelo Brasil com seus credores privados internacionais, no contexto do Plano Brady, em novembro de 1993.
Ceres Aires
quais as obrigaes da dvida externa brasileira eram pagas internamente pelos devedores nacionais, mas os valores eram retidos no Banco
Central do Brasil, sob a forma de depsitos, em nome dos respectivos
credores externos os chamados DFAs e, posteriormente, o MYDFA.
A etapa posterior constituiu a securitizao da dvida externa pblica brasileira com os credores privados internacionais, nos moldes
do chamado Plano Brady. Ela se concretizou em abril de 1994, com a
troca de todas as obrigaes pendentes de pagamento vencidas ou
vincendas, depositadas ou no no Banco Central por bnus de emisso da Repblica (os chamados bnus Brady), com prazos e condies financeiras bem mais favorveis ao Brasil, em relao aos contratos anteriores.
A nova fase, iniciada em 1997, de troca dos bnus Brady por
novos papis, realizada de forma voluntria pelos credores externos,
visou dar continuidade a esse processo de reestruturao, com o objetivo principal de se buscar a permanente melhoria do perfil do endividamento
externo e a reduo dos seus custos.
O material aqui condensado foi extrado da documentao mantida
no Departamento da Dvida Externa e de Relaes Internacionais (Derin),
do Branco Central do Brasil, principal responsvel pela conduo dos
trabalhos relativos administrao do passivo externo da Repblica.
Ceres Aires Cerqueira
Consultora do Departamento da Dvida Externa
e de Relaes Internacionais (Derin)
Sumrio
Prefcio da 2 edio .................................................................... 3
Primeira parte
Prefcio
....................................................................................... 15
Introduo ...................................................................................... 19
Histrico
Negociaes com os credores privados ................................. 23
Fase I ....................................................................................... 25
Fase II ....................................................................................... 33
Fase III ....................................................................................... 39
Fase IV ....................................................................................... 45
Fase V ....................................................................................... 63
Negociaes com o Clube de Paris .......................................... 97
Introduo ................................................................................... 99
Fase I ..................................................................................... 101
Fase II ..................................................................................... 103
Fase III ..................................................................................... 105
Fase IV ..................................................................................... 107
Quadros-resumo
Negociaes com os credores privados ............................... 117
Fase I ..................................................................................... 119
Fase II ..................................................................................... 120
Fase III ..................................................................................... 121
Fase IV ..................................................................................... 123
Fase V ..................................................................................... 125
Negociaes com o Clube de Paris ........................................ 127
Fase I ..................................................................................... 129
Fase II ..................................................................................... 130
Fase III ..................................................................................... 131
Fase IV ..................................................................................... 132
Taxas de juros dos acordos bilaterais .................................... 133
Segunda parte
O perodo que sucedeu o Plano Brady.1994 O Plano Real ...... 291
O retorno do Brasil ao mercado internacional. O Programa de
Emisso e Colocao de Ttulos de Responsabilidade do Tesouro
Nacional no Exterior Resoluo 57/95 do Senado Federal ..... 293
Emisses da Repblica no Mercado Internacional de
Capitais. Perodo: 1995 e 1996 ............................................... 297
1996/1999 Poltica cambial e setor externo .......................... 298
A administrao do passivo externo da Repblica
A atuao do Banco Central do Brasil. Operaes de
troca de papis Resoluo 69/96 do Senado Federal ...... 299
A primeira operao de troca de Brady bonds por novos ttulos ..... 302
1997/1998 As emisses da Repblica feitas ao amparo
da Resoluo 57/95 do Senado Federal ........................... 3 0 5
A crise brasileira em janeiro de 1999 e a volta do Pas
ao mercado internacional ..................................................... 3 0 7
2001/2002 O mercado internacional e as emisses
da Repblica............................................................................ 3 1 0
Aspectos relevantes para o entendimento da formao
de preos dos bradies ........................................................... 3 1 5
Evoluo do Risco Brasil Classificao de crdito ndice
de acompanhamento dos retornos dos papis (Embi+) .. 3 1 7
As agncias de classificao de crdito ................................. 3 1 8
Procedimentos para as emisses da
Repblica no exterior ........................................................... 3 1 9
Emisses no mercado global Global bonds ....................... 3 2 0
Primeira parte
Processo negocial
1983-1996
Prefcio de Pedro Sampaio Malan
Homenagens
A vocs, mais do que companheiros, amigos integrantes das delegaes brasileiras que, no longo processo negocial da dvida externa,
no mediram sacrifcios em prol da defesa dos interesses do pas, dedico este trabalho.
equipe do Dediv que, com competncia, entusiasmo e determinao, tornou possvel a execuo dos acordos negociados da dvida
externa brasileira.
Ceres Aires
Prefcio
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Introduo
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evidente que essa linha estratgica fez elevar, de forma acentuada, a dvida externa brasileira. Os ingressos de recursos no pas destinados a investimentos atingiram, no perodo de 1974 a 1982, cerca de
US$50 bilhes e as elevaes dos preos do petrleo, no mesmo perodo, representaram um dispndio adicional de mais de US$30 bilhes,
formando as duas parcelas a significativa soma de US$80 bilhes.
A estratgia traada vinha sendo executada quando, em setembro
de 1982 o chamado setembro negro, cessaram abruptamente os
ingressos de recursos externos no pas, at ento da ordem de mais de
US$1,5 bilho por ms.
A chamada crise do mercado financeiro internacional teve por
origem diversos fatos sucessivos: a instabilidade poltica no Oriente
Mdio, a insolvncia da Polnia, as dificuldades de grandes empresas
alems, canadenses e americanas, a guerra das Malvinas no Atlntico
Sul, a moratria do Mxico, em agosto de 1982 e, finalmente, o insucesso
da reunio do Fundo Monetrio Internacional (FMI), em setembro do
mesmo ano, em Toronto, em que se esperava a criao de um fundo
de emergncia de US$25 bilhes e que no se concretizou.
Inmeros pases se viram forados a renegociar suas dvidas externas. Entre 1979 e julho de 1983, dezenas de pases recorreram ao
Fundo Monetrio Internacional. A dvida dos pases em desenvolvimento, importadores de petrleo, que em 1973 estava em patamares
inferiores a US$100 bilhes, em 1981 elevou-se para US$450 bilhes
e em 1982 para US$500 bilhes.
Com a crise no mercado financeiro internacional, verificou-se uma
drstica mudana no Brasil. O fluxo de recursos externos foi reduzido
pela metade em setembro e em outubro de 1982, no obstante o fato
de o pas ter tentado abordar o mercado por meio de operaes envolvendo algumas das suas mais bem sucedidas empresas estatais e de
ter intensificado a demanda por financiamentos ligados a operaes
comerciais. O mercado financeiro internacional retraiu-se subitamente para novas operaes que permitiam a rolagem das dvidas na forma clssica: dinheiro novo para pagar dvida velha. O Brasil, apesar
de ter recebido macios aportes de recursos durante vrios anos, num
curto prazo de tempo de 2 a 4 anos inverteu essa posio e, num
momento de concentrao de pagamentos, o ingresso lquido de recursos passou a ser negativo praticamente inviabilizando a continuidade e
a normalidade dos pagamentos ao exterior.
Apesar de estar com suas reservas bastante baixas e da inexistncia de ingresso de recursos, o Brasil continuou a cumprir suas obrigaes, chegando ao final de 82 com um caixa negativo. Assim, o Brasil
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Ceres Aires
Fase I
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A conseqncia direta da implementao desse programa econmico foi a reduo na taxa de crescimento da dvida externa brasileira
total, de curto e longo prazos, para cerca de 8% em 1983 e 7% em
1984 em comparao com a mdia de 14% no perodo 1978/82.
Condies do Projeto 1:
Ceres Aires
com o FMI no puderam ser cumpridas. Assim, foram efetuados dois desembolsos:
- em 10.3.83: US$2,5 bilhes
- em 12.12.83: US$1,7 bilho.
Os valores que no foram desembolsados diretamente a muturios no pas
foram feitos ao Banco Central, onde permaneceram disponveis para reemprstimos
a tomadores internos, pelo prazo de um ano e meio, findo o qual os valores no
reemprestados tornaram-se automaticamente emprstimos definitivos ao Banco Central.
Os reemprstimos poderiam ser feitos em qualquer uma das chamadas
Permitted Currencies (franco belga, dlar dos Estados Unidos, florim holands, iene japons, marco alemo, dlar canadense, libra esterlina e franco suo), independentemente da moeda de denominao dos depsitos respectivos.
Pelo perodo em que os recursos ficaram disponveis para reemprstimo no
pas houve a incidncia de imposto de renda sobre os juros decorrentes pagos a
partir de 1.1.84. O tributo foi pago pelo Banco Central em nome das instituies
credoras, sendo-lhes fornecidas cpias dos respectivos comprovantes de recolhimento (Darf) (Voto BCB 059/84).
Condies do Projeto 2:
- valor: US$4,3 bilhes (aproximadamente);
- amortizao: 8 anos com 2,5 anos de carncia;
- taxas de juros: as mesmas taxas previstas para o Projeto 1 ;
- comisso: 1 1/2 % (flat);
- nmero de credores participantes: 669.
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Ceres Aires
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Ao dar incio s negociaes da Fase II, resolveu o governo brasileiro, em acordo com os principais banqueiros e autoridades governamentais envolvidos, reorganizar o Liaison Group, emprestando-lhe maior
agilidade e eficcia na sua ao, de modo a transform-lo no principal
veculo de contatos com a comunidade financeira internacional .
Assim, foi instituda uma presidncia definitiva, duas vice-presidncias com a participao de um banco americano e um europeu,
trs subcomits, ampliou-se o nmero de coordenadores regionais, e
sua denominao foi modificada para Bank Advisory Committee for
Brazil.
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Fase II
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Estrutura da Fase II
Ceres Aires
Condies do Projeto A:
- valor: US$6,5 bilhes;
- moedas de desembolso: dlar dos Estados Unidos, dlar canadense, franco belga, marco alemo, florim holands, iene japons, libra
esterlina, franco suo, lira italiana e unidade de moeda europia (ECU),
opo do credor;
- amortizao: 9 anos com 5 anos de carncia;
- taxas de juros:
a) para os recursos enquanto mantidos em depsito no Bacen, para
reemprstimos ao setor pblico e privado com a garantia da Repblica, para a Petrobrs, ou para a Companhia Vale do Rio Doce:
- at 2 % a.a. acima da L ibor ou
- at 1 3/4 % a.a. acima da prime, para dlar dos Estados Unidos ou taxas domsticas comparveis, para as demais moedas;
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Condies do Projeto B:
- valor: US$5,2 bilhes (aproximadamente);
- amortizao: nove anos, com cinco anos de carncia;
- taxas de juros: as mesmas previstas para o Projeto A;
- taxa sobre o Crdito (Facility Fee): at 1 % (flat) sobre os
valores depositados;
- nmero de credores participantes: 714.
A mecnica do Projeto B foi a mesma do Projeto 2, da fase anterior. Os depsitos podiam ser efetuados nas seguintes moedas: dlar
dos Estados Unidos, dlar canadense, unidade de moeda europia (ECU),
franco belga, franco suo, iene japons e marco alemo.
Da mesma forma que na Fase I, os montantes dos projetos A e B
ficaram depositados no Bacen disponveis para reemprstimos a tomadores
no pas, pelo prazo de um ano e meio, findo o qual os valores no
reemprestados tornaram-se automaticamente emprstimos definitivos
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Diferentemente do ocorrido na Fase I, na Fase II ocorreu a formalizao do Projeto C atravs do documento intitulado Trade Commitment
Letter, de 27.1.84, assinado entre o Banco Central e os bancos credores. Referido acordo garantiu a manuteno das linhas de crdito comercial de curto prazo, para o ano de 1984, no nvel de 30 de junho de
1983 US$9,8 bilhes.
opo do credor, tais montantes podiam ser emprestados a muturios no pas ou depositados no Banco Central, neste caso em dlares dos Estados Unidos, sob a forma de:
Call Deposit resgatvel a qualquer momento e remunerado
taxa de overnight; ou
Term Deposit depsito de um ms, remunerado taxa de 5/8
de 1% acima da L ibor de um ms.
A criao, nesta fase, dos depsitos no Banco Central foi um mecanismo concebido para evitar o esvaziamento do projeto, j que alguns credores deixavam de aplicar parte do valor comprometido sob o
argumento de que no tinha operao de seu interesse para realizar.
As diferenas a menor entre o valor comprometido e o valor efetivamente aplicado eram chamadas de shortfall e as diferenas a maior
eram chamadas de surplus.
Da mesma forma que na Fase I, ao final de cada operao, o muturio brasileiro efetuava a transferncia do valor devido ao credor
externo que tinha a obrigao de fazer nova alocao dessas linhas
para muturios brasileiros ou deposit-las no Banco Central.
Para os 173 bancos participantes do acordo houve o pagamento de
uma comisso no valor de 1/8 de 1% sobre o compromisso de cada
banco credor.
Ceres Aires
datado de 27.1.84, firmado entre o Banco Central do Brasil e os bancos credores. Referido projeto possibilitou a manuteno das linhas de
crdito interbancrio no nvel de US$5,4 bilhes s agncias de bancos brasileiros no exterior, para o ano de 1984.
opo do credor, as linhas de crdito interbancrio podiam ser
concedidas aos bancos brasileiros no exterior ou depositadas no Banco Central sob a forma de depsitos de 30 dias remunerados taxa de
5/8 de 1% acima da L ibor de um ms.
Para os bancos participantes do Projeto D houve o pagamento de
uma comisso de compromisso nos moldes do Projeto C. O acompanhamento desses projetos continuou sob a responsabilidade do Banco
Central e foram mantidos os mesmos agentes e coordenadores externos da Fase 1.
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Cenrio econmico
Em 1984, a performance da economia brasileira reverteu, amplamente, o quadro de dificuldades desenhado em 1983. O supervit comercial atingiu US$13,1 bilhes, superando, em muito, a projeo inicial
de US$9 bilhes . O nvel de reservas internacionais, em 31.12.84, alcana valores praticamente iguais ao de 31.12.78, ou seja, US$11,9 bilhes, aps o nvel de US$3,1 bilhes registrado em janeiro de 1983.
Adicionalmente, aspectos conjunturais favorveis no mercado externo, tais como a significativa queda das taxas de juros internacionais,
a substancial reduo dos preos do petrleo, a formalizao do Consenso de Cartagena em junho de 1984 e a maior sensibilidade j ento
demonstrada pelos governos dos pases credores quanto idia de um
tratamento mais poltico para a questo da dvida, deram ao pas condies de apresentar uma proposta de reescalonamento que pretendia, na
esteira dos acordos recentemente concludos pelo Mxico e pela Venezuela,
atingir soluo duradoura para o problema da dvida.
Ceres Aires
Fase III
Fase III
Segunda etapa 1986
Ceres Aires
Somente em fevereiro de 1986, foi possvel chegar a um entendimento com nossos credores privados, o que na verdade, foi considerado uma vitria, na poca, j que, mesmo sem um acordo com o FMI, o
Brasil conseguiu concluir os acordos relativos Fase III do Plano Brasileiro de Financiamento.
Amendment 1
O Amendment 1 consistiu em emenda ao Deposit Facility Agreement
de 1984, permitindo:
a) o reescalonamento das parcelas de principal das obrigaes de
mdio e longo prazos devidas s instituies financeiras, com vencimentos em 1985:
- valor: US$6,1 bilhes
- amortizao: 7 anos com 5 anos de carncia
- incio: 15.4.91
- trmino: 15.3.93
b) a manuteno em depsito no Banco Central, como depsitos
vista, at 15.4.87, dos vencimentos de 1986, no total de US$9,5 bilhes.
Um aspecto importante nesta fase foram as modificaes introduzidas no esquema de reemprstimo (relending) dos valores depositados no Banco Central (considerados para esse efeito apenas os depsitos de 1985). As discusses sobre o tema tomaram bastante tempo.
A maior dificuldade decorreu da interpretao que as autoridades
regulatrias norte-americanas, principalmente, davam a estes depsitos, vis-a-vis limites legais por tomador: quanto mais restritivas as normas para reemprstimos mais se assemelhariam tais depsitos a emprstimos ao Banco Central, provocando, pela concentrao, o excesso dos limites legais por tomador. Assim, pretendiam os bancos que as
autoridades brasileiras dessem ampla liberdade para a movimentao
de suas contas junto ao Banco Central, o que no seria possvel em
face da necessidade do indispensvel controle monetrio. Finalmente,
foram estabelecidos os seguintes critrios :
- para o setor pblico somente permitidos reemprstimos para
o refinanciamento de dvida externa.
- para o setor privado sujeitos a tetos mensais fixados pelo
Banco Central, de forma a controlar seu impacto monetrio.
Da mesma forma como nas fases anteriores, pelo perodo que tais
recursos estiveram disponveis para reemprstimos no pas, houve a
incidncia do imposto de renda sobre os juros pagos.
Ceres Aires
acima da Libor vigente at ento, para 1 1/8% a.a. sobre a Libor, com
retroatividade para 18.1.96. Alm disso, foi eliminada a prime rate
como taxa-bsica.
Reunies de negociao
As reunies de negociao relativamente Fase III foram realizadas, como nas fases anteriores, em Nova Iorque, com a participao,
pelo lado brasileiro, do diretor para Assuntos da Dvida Externa do
Banco Central, Antnio de Pdua Seixas, na qualidade de negociador
chefe e de representantes da Procuradoria Geral da Fazenda Nacional, do Banco Central do Brasil (Dediv, Depec e Dejur), alm de advogados do escritrio de advocacia norte-americano Arnold & Porter.
Pelo lado dos credores, contou com a presena do Bank Advisory
Committee, tendo como presidente e porta-voz do comit William Rhodes,
do Citibank, alm de advogados do escritrio de advocacia Sherman &
Sterling, na qualidade de advogado dos credores no exterior e do escritrio Pinheiro Guimares, na qualidade de consultor jurdico dos credores, no Brasil.
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Ceres Aires
Fase IV
daria com um plano financeiro se esse fosse mais realista para as partes
envolvidas e contasse, ainda, com a participao de recursos provenientes
de outras fontes Clube de Paris e agncias de crdito multilaterais.
Condies do IFA
- valor: US$3 bilhes, desembolsados em trs parcelas a primeira, em
30.12.87, no valor de US$714,8 milhes, a segunda, em 11.1.88, no valor de
US$240,3 milhes e a ltima, no valor de US$2,04 bilhes, na data da efetividade
do acordo de mdio e longo prazo (31.10.88);
- taxa de juros: Libor de trs meses + 7/8 de 1% a.a.;
- comisso: 1/8 de 1% sobre o valor do compromisso;
- comisso de participao antecipada:
- 1/8 de 1% (adeses at 26.11.87); ou
- 1/16 de 1% (adeses at 2.12.87).
Durante o transcorrer das negociaes da Fase IV, tendo em vista
a exigibilidade do pagamento das obrigaes com vencimentos no perodo, o governo brasileiro adotou novos perodos de interinidade, permitindo assim:
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a) a manuteno em depsito no Banco Central, at 15.10.88, das parcelas de principal de mdio e longo prazos vencidas em 1986, cuja exigibilidade
de remessa para o exterior tinha ocorrido em 15.4.87;
b) a reteno em depsito no Banco Central, at a entrada em vigor do
novo acordo, das parcelas de principal vencidas durante o ano de 1987;
c) a reteno em depsito no Banco Central das parcelas de principal
vencidas no perodo de 1.1.88 a 15.10.88;
d) no tocante s operaes de curto prazo, a manuteno das linhas de
crdito comercial e interbancrio, nos nveis estabelecidos para a Fase III,
at 15.10.88.
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Condies gerais:
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dos Estados, e, no plano concreto, a possibilidade de arresto das reservas brasileiras no exterior.
O Comit de Assessoramento considerou, por unanimidade, inaceitvel a proposta brasileira, ficando a questo em aberto, enquanto outros
pontos relevantes eram discutidos.
Em 14.2.86, a delegao brasileira props que fosse a prpria Repblica
Federativa do Brasil a tomadora dos emprstimos, afastando, dessa forma,
da relao contratual, o Banco Central do Brasil. A frmula de arbitragem
(aceita pelos bancos nos contratos anteriores em relao Repblica) seria
mantida, assim, como forma exclusiva de soluo de controvrsia. No mesmo dia, e mais uma vez por unanimidade, a proposta foi considerada inaceitvel pelo Comit de Assessoramento. A retirada do Banco Central da
relao contratual tornava, para os bancos, mais difcil ainda de aceitao a
proposta brasileira, dado que em nome do Banco Central que as reservas
internacionais se acham depositadas no exterior. A proposta brasileira, sem
precedentes em reescalonamentos de dvida soberana, inviabilizava a sua
vendagem para os aproximadamente setecentos bancos credores. O comit entendia que o Brasil j contava com um ponto de vantagem sobre todos
os demais pases tomadores, pelo fato de contar com arbitragem como forma de soluo para as questes envolvendo a Repblica, enquanto que todos os demais pases se submetiam, sem qualquer limitao, s juridies
das cortes americanas e inglesas.(*)
Como mais uma alternativa a parte brasileira tentou explorar uma
frmula adotada em 1979, em lanamento de bnus americanos em
territrio alemo (Carter bonds), de simplesmente eliminar do contrato qualquer meno questo de dispute resolution.
Mais uma vez a proposta brasileira foi rejeitada, desta feita, no
entanto, sem a anterior unanimidade, assinalando o Comit que, ainda
que aceitvel a proposta por parte de alguns dos bancos, haveria extrema dificuldade de vendagem do pacote ao mercado, razo pela qual
julgavam que a soluo do assunto deveria ficar para a prxima etapa
de negociaes.
(*) Como evidncia do que foi dito podem ser citados os seguintes casos: Argentina(1985 - Term
Credit Agreement as of August 1, 1985), Bolvia (Agreement as of April 29,1981), Chile (Credit
Agreement as of July 28, 1983"), Colmbia (Integrated Loan Facility of December 17,1985),
Costa Rica (Credit Agreement as of May 29, 1985), Cuba (Refinancing Agreement of September
16,1985), Dinamarca (Kingdom of Denmark US$ 1.000.000.000 Debt Securities and/or Warrants
to Purchase Debt Securities - May 23,1989), Equador (Credit Agreement as of October 12,
1983), Egito (Credit Agreement of April 26,1977), Gabo (Refinancing Credit Agreement dated
as December, 1987), Grcia (Loan Agreement as of March 30, 1988), Hungria (Loan Agreement
of April 26, 1985"), Indonsia (Loan Agreement as of December 23, 1986), Israel (Loan Agreement
dated as of September 29, 1988), Jamaica (Rescheduling and Consolidation Agreement as of
September 27,1985), Madagascar (Refinancing Agreement as of October 25,1984), Malawi
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quela altura, ficava clara a impossibilidade de qualquer progresso para a parte brasileira, na medida em que:
1. a presso do tempo atuava contra o lado brasileiro: a colocao
do pacote relativo Fase III no mercado antes de 15 de maro era
condio para que qualquer reduo nos custos da rolagem da dvida
externa brasileira se tornasse efetiva e retroativa a 18 de janeiro, a
concluso das negociaes, de forma a tornar possvel a realizao
desse objetivo, se apresentava, pois, como vital para os interesses brasileiros;
2. desconhecia-se qualquer precedente de reescalonamento de dvida soberana em que tivessem os bancos concordado com arbitragem
como forma exclusiva de soluo de controvrsias, ou em que no
houvesse eficcia na clusula de renncia imunidade de jurisdio (
pela inacessibilidade das reservas do pas a qualquer medida judicial
dos bancos credores), o que, em ltima anlise, seria conseguido pelo
Brasil caso fosse aceita sua ltima proposta;
3. inexistiam pontos negociais que comportassem ao Brasil apresentar proposta que pudesse ser entendida pelos bancos como concesso brasileira, de forma a justificar uma barganha (trade off);
4. a deciso do governo brasileiro de no pagar aos bancos estrangeiros os dbitos relacionados com a Resoluo 63 dos bancos Comind,
Auxiliar e Maisonave, em liquidao extrajudicial, era um elemento
paralelo frequentemente colocado como empecilho a qualquer demonstrao de boa vontade dos bancos para com as propostas negociais
brasileiras; mais de uma centena de bancos estrangeiros deixaram de
receber seus crditos quando da liquidao daquelas instituies. e
condicionavam sua adeso ao pacote apresentao de uma soluo
satisfatria para aquelas pendncias.
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Mercado secundrio
Como nas fases anteriores, os contratos firmados na Fase IV contemplavam a possibilidade de os credores transferirem para outras instituies seus direitos e obrigaes sob os acordos. Essas cesses,
conhecidas como assignments, pressupunham uma comunicao, pelas partes, ao Banco Central, que efetuava o registro da transferncia
de titularidade dos crditos.
As transferncias poderiam ocorrer para instituies j participantes dos contratos ou para novas instituies, que passariam, assim, a
integrar os acordos.
O mercado secundrio criado para a negociao desses crditos permitiu
aos bancos mobilizar seus ativos, seja para reduzir suas exposies ao
risco do pas, seja para realizar lucros imediatos. O quadro a seguir retrata a movimentao desses papis no perodo de 1983 a 1993:
Montante Envolvido
2.672,3
2.808,0
3.083,0
59
60
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
Total
8.744
16.764
36.820
7.196
5.682
8.875
2.282
2.582
110.528
3.551,3
4.919,8
15.461,7
17.477,5
23.458,4
27.067,8
42.436,8
10.254,4
153.191,0
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Cenrio econmico
No obstante os esforos do governo para reverter o processo inflacionrio observado em 1988, a inflao medida pelo IPC registrou
variao de 934% naquele ano.
Em janeiro de 1989, o governo brasileiro adotou um novo plano de estabilizao econmica baseado na desindexao e no controle das contas
pblicas. Ainda no primeiro semestre do ano, no entanto, o processo inflacionrio retornou aos nveis anteriores, obrigando o governo a reindexar a
economia e a manter taxas de juros elevadas, impedindo que a oferta de
moeda pressionasse ainda mais a demanda agregada. Ao longo do ano, a
taxa real de juros acumulada alcanou 34,44% nas operaes de overnight
lastreadas em Letras do Tesouro Nacional.
Em relao ao setor externo, a balana comercial fechou o ano de 1989
com um supervit de US$16 bilhes. Apesar disso, o aumento ocorrido na
repatriao de investimentos estrangeiros e na remessa de lucros e dividendos obrigou o pas a suspender parte dos pagamentos ao exterior, a fim de
manter um nvel adequado de reservas.
Em maro de 1990, tomou posse o presidente da Repblica Fernando
Afonso Collor de Melo. Com o comando da ministra da Economia, Fazenda
e Planejamento, Zlia Cardoso de Melo, foi implantado um novo programa de
estabilizao econmica, iniciado por um choque monetrio que reteve grande parte da moeda indexada no Banco Central. O plano previa tambm uma
reforma fiscal e administrativa que equilibrasse as contas pblicas.
As resistncias verificadas em alguns setores, que prosseguiram indexando
seus preos, aliadas ocorrncia dos choques agrcolas e s altas dos preos do petrleo, logo levaram a inflao casa dos dois dgitos, obrigando o
governo, mais uma vez, a manter uma poltica monetria restritiva.
Na rea externa, procurou o novo governo iniciar o processo de liberalizao do comrcio atravs da eliminao de diversas barreiras importao, alm de tentar o retorno da normalizao da relao do Brasil
com seus credores externos.
Ceres Aires
Fase V
63
64
Em funo de diversas circunstncias, entre as quais a necessidade de se manter em nveis adequados as reservas internacionais do
pas, o governo brasileiro decidiu suspender, a partir de 1 de julho de
1989, as remessas para o exterior de determinados pagamentos a ttulo de juros, retendo tais valores junto ao Banco Central do Brasil, nos
termos da Resoluo 1.564, do Conselho Monetrio Nacional e da Circular 1.422, ambas de 16 de janeiro de 1989.
Posteriormente, aps aprofundado estudo da questo do endividamento externo e das linhas de conduta que o pas poderia adotar em
relao matria, o governo brasileiro apresentou nova proposta ao
Comit Assessor de Bancos, que visava servir de base para a completa regularizao do relacionamento do Brasil com a comunidade financeira internacional.
As premissas da proposta brasileira poderiam ser assim sintetizadas:
a) o Brasil solvente a longo prazo, se as necessrias medidas de
ajuste interno estiverem acompanhadas de soluo satisfatria para a
questo da dvida externa;
b) como cerca de 90% da dvida externa passou a ser de responsabilidade do setor pblico, o servio da dvida deve ser compatvel com
a capacidade de gerao de supervits fiscais;
c) o pagamento da dvida externa no pode comprometer os objetivos de estabilizao financeira e de retomada do crescimento autosustentado.
Em conformidade com a proposta bsica, o governo brasileiro adotou as seguintes medidas:
a) liberou os pagamentos devidos pelo setor privado e pelas instituies bancrias do setor pblico, aos credores privados no exterior,
com vencimentos a partir de 1.1.91; posteriormente, deu-se idntico
tratamento s dvidas da Petrobrs e da Cia. Vale do Rio Doce relativamente aos vencimentos a partir de 1.4.91;
b) liberou os pagamentos, tambm a partir de 1.1.91, de 30% do
valor dos juros devidos pelo setor pblico aos credores privados, mantendo esse nvel de pagamento at que se conclusse a negociao do
estoque da dvida de mdio e longo prazos; e, como j mencionado
anteriormente; e
c) tornou voluntrias as linhas de crdito comercial e interbancrio
de curto prazo, a partir de seu vencimento em 30 de abril de 1991.
Ceres Aires
65
66
termos da Resoluo 1.564, foi desenvolvido intenso trabalho pelo Departamento da Dvida Externa do Banco Central do Brasil e pelo Departamento do Tesouro Nacional com o objetivo de, a partir de informaes fornecidas pelas prprias entidades devedoras, determinar o
montante total de tais obrigaes.
Igual providncia foi tomada com relao aos valores de principal
da dvida reestruturada, com vencimentos at 31.12.90, de responsabilidade tambm de entidades do setor pblico, que deveriam ter sido
depositados no Banco Central do Brasil para reescalonamento nos termos
do MYDFA.
Esquema de pagamento:
a) pagamento em dinheiro (Cash Amount): Dos juros devidos pelo
setor pblico at 31.12.90 (denominados Interest Due and Unpaid
IDU), foi acordado o pagamento em dinheiro do equivalente a 25% do
valor devido, limitado a US$2,0 bilhes, na moeda da obrigao original, de forma parcelada e observado o seguinte esquema:
i) 11,25% em 1.7.91
ii) O restante em prestaes mensais consecutivas:
2,10%
em 17.7.91
2 x 2,10%
em 19.8.91
2,10%
em 17.9.91
2,10%
em 17.10.91
2,10%
em 18.11.91
1,15%
em 13.12.91, acrescido dos juros de mora
sobre todos os valores pagos, taxa de juros equivalente a Libor mais
13/16 de 1% a.a.
Ficou acordado que o pagamento dos 11,25% seria feito dez dias
aps a data do Sumrio dos Principais Termos (term sheet) e o restante em sete prestaes mensais vencendo a primeira em 17 de maio de
1991. Entretanto, em funo de atrasos na obteno da concordncia
dos credores participantes do MYDFA ao pedido de aditamento contratual (waiver request), as primeiras prestaes sofreram alteraes
nas suas datas de pagamento.
O parcelamento do pagamento em dinheiro, ao longo de 1991, foi
feito no sentido de evitar presso significativa sobre o nvel das reservas internacionais, pois o desembolso inicial no seria superior a US$900
milhes. Como proteo adicional, o desembolso efetivo das prestaes mensais s foi efetuado quando um nmero mnimo de bancos
credores do MYDFA formalizou sua aceitao ao presente acordo. Os
juros incidentes sobre os pagamentos em dinheiro ao longo de 1991
no implicaram nus adicional, uma vez que foram includos no limite
67
Opo 2
Para os 5 primeiros anos, Libor de seis meses acrescida de 13/16 de
1% a.a., tendo a Libor um piso de 6% e os seguintes tetos:
1 ano
2 ano
68
7,2% a.a.
7,7% a.a.
8,2% a.a.
Libor de seis meses acrescida de 13/16 de 1%
3 ao 5 ano
6 ao 10 ano
1 3
4 6
7
8 10
11 15
1,0 %
2,0 %
4,0 %
8,5 %
12,3 %
Ceres Aires
Prestaes
Caractersticas adicionais
Ficou acertado que os bnus no ficariam sujeitos a reestruturaes
futuras nem serviriam de base para eventuais pedidos de dinheiro novo;
alm disso, foram qualificados para participar do Programa Nacional
de Desestatizao, bem como de outros programas de investimento
que viessem a ser criados pelo governo.
Como mencionado na Exposio de Motivos 167, encaminhada ao
Senado Federal pelo ento ministro da Economia, Fazenda e Planejamento, Marclio Marques Moreira, e que deu origem j mencionada
Resoluo 20/91, as frmulas negociadas para os juros no tiveram
precedentes em tratativas sobre atrasados e, no caso dos limites s
flutuaes previstos na 2 opo, em qualquer negociao de dvida externa. Seu objetivo precpuo foi oferecer maior segurana ao pas na
fase crtica de retomada do crescimento, eliminando o risco de flutuaes
acentuadas das taxas de juros nos mercados financeiros internacionais,
nos moldes daquelas encontradas na raiz da crise da dvida.
No que tange 1 opo, a taxa mdia no trinio 1990/92 correspondeu
a 8,3125% ao ano ou, deduzido o spread de 13/16 de 1%, a 7,5% ao
ano em termos de Libor. Desde 1978, at a concluso do acordo de
juros 89/90, a mdia anual da Libor de seis meses s no esteve acima
do nvel de 7,5% ao ano nos anos de 1986 e 1987 (e, neste ltimo caso,
por margem mnima); se tomadas as mdias mensais, observa-se que
69
Ceres Aires
Pagamento de despesas
Contratao de agentes
Como usual nos contratos envolvendo emisso, custdia, entrega e
resgate de bnus no mercado internacional, o Brasil contratou as instituies financeiras Citibank, N.A. e The Chase Manhattan Bank a fim
de desempenhar as funes de agente para a formalizao e eficcia do
contrato de emisso de bnus (Closing Agent) e de agente para a custdia e resgate dos bnus (Fiscal Agent), respectivamente.
Soluo de controvrsias
Tambm em conformidade com a citada Resoluo 82/90 do Senado Federal, as controvrsias que eventualmente derivem dos referidos
contratos, e que no sejam resolvidas de forma amigvel, sero solucionadas exclusivamente por arbitragem; um rbitro ser escolhido pelo
credor, outro pelo devedor, e o terceiro de comum acordo pelos dois
primeiros; no havendo concordncia quanto ao nome do terceiro rbitro, ser ele designado pelo presidente da Corte Internacional de Justia
de Haia.
Assuno de dvidas
Ao emitir os bnus, a Unio assumiu as dvidas das entidades da
administrao direta e indireta de estados e municpios que efetuaram
os depsitos no Banco Central nos termos da Resoluo 1.564. Para
evitar que a Unio viesse a incorrer em perdas financeiras, foi determinado pela j mencionada Resoluo 20 do Senado Federal, que os
71
tomadores inadimplentes firmariam, com a Unio, contratos de financiamento de dvidas, nas mesmas condies avenadas com os credores externos, mediante garantias idneas, inclusive consistentes na cauo
das cotas ou parcelas de que so titulares, nos termos do art. 159 da
Constituio Federal.
Ceres Aires
Tratamento tributrio
72
Cenrio econmico
Os esforos de ajustamento realizados pelo setor pblico brasileiro
levaram a um supervit operacional de 1,2% do PIB em 1990, revertendo uma longa histria de dficits operacionais. Mesmo assim, a
reacelerao inflacionria levou o governo a anunciar, no incio de 1991,
importantes ajustes no plano de estabilizao entre os quais o congelamento dos preos. O impacto das medidas adotadas, porm, revelouse mais uma vez de eficcia temporria, tendo o ritmo de crescimento
dos preos se acelerado nos meses seguintes.
Convencido do papel que as expectativas desempenham no processo inflacionrio, o governo passou a sustentar um discurso que afastava
as hipteses de interveno direta na economia, procurando conduzir
a poltica econmica de forma a ajustar as principais variveis a uma
posio de equilbrio.
digno de nota que, entre o ltimo trimestre de 1991 e os primeiros
meses de 1992, a inflao tenha apresentado uma tendncia de queda, a
despeito da liberalizao dos preos, da devoluo do dinheiro que havia
sido retido em maro de 1990 e da recomposio das tarifas pblicas.
Quanto ao relacionamento do pas com o exterior, o binio 1991/
92 foi caracterizado pela continuidade da poltica de liberalizao comercial e pela busca da normalizao das relaes financeiras com o
exterior.
Ceres Aires
Fase V
73
74
Economia, Fazenda e Planejamento e por representantes do Ministrio das Relaes Exteriores passou a ser comandada pelo economista dr. Pedro Sampaio Malan, na funo de negociador chefe
para assuntos da dvida externa (Decreto s/n de 28.6.91 publicado
no DOU de 1.7.91).
Em 9 de julho de 1992, o governo brasileiro e o Comit Assessor de
Bancos alcanaram um acordo de princpio sobre a reestruturao da
dvida externa. Referido acordo de princpio foi detalhado, em seus
aspectos jurdico-operacionais, em um sumrio de termos (term sheet),
documento intitulado Repblica Federativa do Brasil - 1992 Financing
Plan, que mereceu a aprovao do Senado Federal atravs da Resoluo 98, de 29 de dezembro de 1992.
Alm de delinear os principais termos do acordo, referida term
sheet disps igualmente, dentre outros itens, sobre certas medidas preparatrias necessrias a um ordenamento adequado dos procedimentos para a implementao do acordo (Interim Measures), bem como
sobre a solicitao de dispensa e aditamento (Waiver and Amendment
Request) de determinadas obrigaes decorrentes dos contratos objeto de reestruturao.
To logo aprovado pelo Senado Federal, o mencionado documento
que alm de dispor sobre todos os aspectos do acordo firmado, convidava os credores a participarem do plano foi impresso e encaminhado
comunidade financeira internacional, em 10 de janeiro de 1993.
No perodo de 26.1.93 a 12.2.93 o acordo foi apresentado aos
principais centros financeiros do mundo (Road Show), pelo negociador-chefe, Pedro Malan, alm de outros representantes do governo
brasileiro.
Em 19 de julho do mesmo ano, a equipe tcnica brasileira de negociao, contando com representantes da Procuradoria Geral da Fazenda Nacional, da Secretaria da Fazenda Nacional e do Banco Central do Brasil (Dediv e Dejur), iniciou, em Nova Iorque, o exame da
documentao relativa ao acordo (cinqenta documentos), em conjunto com os advogados americanos do escritrio Arnold & Porter. Pelo
lado dos credores, o exame foi feito por representantes do Bank Advisory
Committee, alm de advogados do escritrio de advocacia Sherman &
Sterling, na qualidade de advogados dos credores nos EUA, e do escritrio Pinheiro Guimares, na qualidade de consultor jurdico dos credores no Brasil.
Com a indicao de Pedro Malan para a Presidncia do Banco
Central do Brasil, em 13.8.93, foi nomeado, em 27.8.93, Andr Lara
O acordo alcanado entre o Brasil e seus credores privados externos enquadrou-se, com algumas significativas inovaes, nas linhas
gerais da chamada iniciativa Brady de reestruturao da dvida externa dos pases em desenvolvimento, assim chamada em referncia
ao secretrio do Tesouro dos Estados Unidos da Amrica que a anunciou, em maro de 1989, respondendo a demanda de pases devedores,
dentre os quais o Brasil. Antes do Brasil, concluram acordos nos moldes do Plano Brady diversos pases, como o Mxico em 1989, a Venezuela
em 1990, e a Argentina em 1992.
O elemento essencial de acordos desse tipo a novao da dvida objeto
da reestruturao, mediante sua troca por bnus de emisso do governo do
pas devedor, cujos termos envolvem abatimento do encargo da dvida, seja
sob a forma de reduo de seu principal, seja por alvio da carga de juros.
Para estimular a adeso dos credores, os bnus contam com a garantia integral ou parcial de pagamento de principal e/ou de juros. A
garantia de principal dada, no mais das vezes, sob a forma de cauo
de ttulos emitidos pelo Tesouro americano, cujo montante de resgate,
quando de seu vencimento, pode ser utilizado no pagamento de principal dos bnus por ele garantidos. A garantia de juros, por sua vez, toma
a forma de um depsito efetuado em conta especial, em montante que
reinvestido de forma previamente acordada, e computado como parte integrante das reservas internacionais do pas. Na aquisio das
garantias, o pas devedor conta normalmente com financiamento oriundo
dos organismos multilaterais Fundo Monetrio Internacional, Banco
Mundial e Banco Interamericano de Desenvolvimento.
Ceres Aires
Iniciativa Brady
76
Ceres Aires
77
78
- vencimento: 15.4.2009;
- taxa de juros: taxa fixa crescente nos seis primeiros anos de
4% nos dois primeiros anos, 4,5% no terceiro e quarto anos, e 5% no
quinto e sexto anos, passando a ser de L ibor de seis meses mais 13/16
de 1% ao ano a partir do stimo ano;
- garantia: o instrumento, emitido ao portador, tem garantia de doze
meses de juros, sob o sistema de rolagem, at o sexto ano, inclusive,
aps o qual o montante de garantia retorna ao Brasil, e no conta com
garantia de principal.
d) Bnus de Capitalizao (Front-Loaded Interest Reduction with
Capitalization Bond - C Bond), emitido ao amparo do Front-Loaded
Interest Reduction with Capitalization Bond Exchange Agreement.
Caractersticas:
- valor emitido: US$7,9 bilhes;
- prazo de amortizao: vinte anos, incluindo dez anos de carncia.
Pagamento em 21 parcelas semestrais iguais;
- vencimento: 15.4.2014;
- taxa de juros: a exemplo do Flirb, tem taxa de juros crescente no
seis primeiros anos de 4% nos dois primeiros anos, 4,5% no terceiro e
quarto anos, e 5% no quinto e sexto anos, passando a 8% ao ano a partir
do stimo ano. Ficou prevista ainda a capitalizao da diferena entre o
valor pago com base nas taxas indicadas para os anos 1 a 6 e 8%.
e) Bnus de Converso de dvida (Debt Conversion Bond).
Caractersticas :
- valor emitido: US$8,5 bilhes;
- prazo de amortizao: dezoito anos, includo dez anos de carncia. Pagamento em 17 parcelas semestrais iguais;
- vencimento: 15.4.2012;
- taxa de juros: Libor de 6 meses mais 7/8 de 1% ao ano.
f) Bnus de dinheiro novo (New Money Bond).
Caractersticas :
- valor emitido: US$2,3 bilhes;
- prazo de amortizao: quinze anos, incluindo sete anos de carncia. Pagamento em 17 parcelas semestrais iguais;
- vencimento: 15.4.2009;
- taxa de juros: Libor de seis meses acrescida de 7/8 de 1% ao ano.
O Debt Conversion Bond, vinculado ao New Money Bond emitidos ao amparo do New Money Bond and Debt Conversion Bond
Subscription and Exchange Agreement foi o instrumento de opo dos credores que decidiram emprestar dinheiro novo ao pas. Para
Tratamento tributrio
A remessa de juros e demais encargos relativos aos bnus esto
isentas do Imposto de Renda na fonte, consoante a autorizao do
Decreto-lei 1.215, de 4 de maio de 1972, aprovado pelo Decreto
Legislativo 31, de 8 de junho de 1972, bem como da Portaria 164, de
28 de maro de 1988, do Ministrio da Fazenda.
Caractersticas adicionais
O acordo firmado previu a possibilidade de o Brasil realizar operaes diversas que lhe daro flexibilidade na administrao de seu passi79
vo, tais como recompra de ttulos (debt buy-back) no mercado, prpagamentos (call features) e operaes de troca dos ttulos emitidos
por novos ttulos de termos distintos (debt-for-debt exchanges). Entretanto, durante o perodo em que o Tesouro Nacional deveria estar acumulando recursos para a compra das garantias, como detalhado abaixo,
o Brasil comprometeu-se a no realizar qualquer operao da espcie,
em seu prprio nome ou por meio de interposta pessoa, inclusive o Banco Central do Brasil, salvo aquelas previstas contratualmente.
O acordo previu tambm que os bnus emitidos pela Unio no
estariam sujeitos a reestruturaes futuras, nem serviriam de base de
clculo para eventuais pedidos de dinheiro novo.
As garantias
Como mencionado anteriormente, trs dos seis bnus emitidos contaram com garantias de juros e/ou de principal: o bnus ao par (garantia
de principal e de doze meses de juros), o bnus de desconto, (garantia
de principal e de doze meses de juros), e o bnus de reduo temporria
de juros (garantia de doze meses de juros durante os primeiros seis anos).
A garantia de principal tomou a forma de cauo, pelo Brasil, de
obrigaes do Tesouro dos Estados Unidos da Amrica (U.S. Treasury
Zero Coupon Bonds), nos termos dos contratos de cauo (Collateral
Pledge Agreements) firmados entre o Brasil e o Bank for International
Settlements-BIS na qualidade de administrador das garantias (collateral
agent) e o Chase Manhattan Bank como agente de pagamento dos ttulos (Fiscal Agent). Referidos ttulos tm prazos compatveis com os
bnus que objetivam garantir, e so emitidos sem o cupom de juros da
a denominao zero coupon.
A garantia de doze meses de juros para os bnus de desconto, para
o bnus ao par, bem como para o bnus de reduo temporria de
juros, tomou a forma de um depsito em uma conta vinculada gerida
tambm pelo BIS, na qualidade de collateral agent. O saldo dessa
conta corresponde aos vencimentos de juros dos dois perodos semestrais subseqentes. No caso dos bnus ao par e de desconto, referido
depsito dever perdurar por todo o prazo dos ttulos (trinta anos),
sendo que no caso do bnus de reduo temporria de juros o depsito
ser liberado em favor do Brasil aps o sexto ano.
O parcelamento da garantia
O acordo da dvida externa previu que, caso os recursos de que
dispunha o Brasil quando da troca da dvida (exchange date) no fos80
81
(US$ milho)
Valores aportados
Data da entrega P/principal
P/juros
abr/94
2.427
373
out/94
118
134
abr/95
110
128
out/95
34
497
Total geral
2.689
1.132
Total
2.800
252
237
532
3.821
Ceres Aires
Fonte: Bacen/Dediv
82
Bnus
Par bond
Discount bond
Flirb
C Bond
Debt conversion bond
New money bond
EI bond
Total
10.491
7.288
1.738
7.860
8.490
2.239
5.631
43.737
(US$ milho)
Garantia
Principal Juros
Sim
Sim
Sim
Sim
No
Sim
No
No
No
No
No
No
No
No
- para os bnus srie P-A e P-B, a serem trocados por bnus ao par: as
mesmas taxas aplicadas ao bnus ao par.
A diferena, positiva, entre o valor efetivamente pago e Libor + 13/16 de
1% a.a. foi depositada em conta especial (Escrow Account) como cauo.
Caso as respectivas garantias no fossem entregues, o bnus Phase-in se transformaria em bnus definitivo, com taxa de juros de Libor + 13/16 de 1% a.a.
em US$ milho
Discount bonds
Sries
Valor
Z-L
3.608
Y-L
3.686
Phase-in bonds
Sries
Valor
P-A
1.872
P-B
172
D-L
17
Investment feature
Dentro do contexto das disposies relativas ao dinheiro novo de
1988, o acordo com os credores externos previu tratamento diferenciado
para a parcela dos crditos que, nos termos no implementados dos
acordos de 1988, poderiam ter sido convertidos ao par em investimentos
diretos no pas, tanto no setor pblico como no setor privado, em montante
agregado mximo de US$1,8 bilho. Essa possibilidade, descrita como
investment feature, qual consentiu o Brasil em 1988 como forma de
incentivar o aporte de dinheiro novo, era conferida queles credores que
fossem, cumulativamente, credores originais de um dos contratos relativos a dinheiro novo (New Money Facilities) e detentores, no momento
da converso pretendida, de crditos do Parallel Financing Agreement.
Essa parcela de crditos decorrentes dos contratos de 1988 que
aps ajustes foi reduzida para US$1,59 bilho designada no novo
acordo de IF Advances (ou parcelas de investment feature), pde ser
convertida em bnus de dinheiro novo (New Money Bonds) ou utilizada por seus detentores para a capitalizao, no Brasil, de determinadas entidades brasileiras.
No caso dos credores que decidiram utilizar a parcela de seus crditos relativos ao investment feature para a capitalizao de pessoa
jurdica brasileira, o acordo previu que a entidade brasileira objeto da
capitalizao deveria adquirir com os recursos investidos, no momento
imediatamente subseqente operao de capitalizao, ttulos denominados em moeda nacional, que tomaram a forma de Notas do Tesouro Nacional (NTN), com correo cambial e termos correspondentes queles dos New Money Bonds, quais sejam: prazo de quinze anos,
incluindo sete de carncia, amortizao em dezessete parcelas semestrais de valor igual, e taxas de juros de Libor de seis meses mais 7/8 de
1% ao ano, respeitado o teto de doze por cento ao ano, nos termos do
art. 2, inciso II, da Lei 8.249/91.
85
O esquema mencionado acima se deu concomitantemente emisso dos ttulos externos (Exchange Date). Para efeitos de
operacionalizao, foi permitido um perodo adicional de cento e cinqenta dias, contados a partir da data de permuta (Exchange Date),
de forma a permitir a alguns credores externos ultimar os preparativos
relativos efetuao da capitalizao.
Do valor total de US$1,59 bilho permitido para operaes dessa
natureza, somente US$299,70 milhes foram utilizados em investimentos no pas, sendo a diferena trocada por New Money Bond.
86
Caractersticas:
- valor de emisso: US$5,631 bilhes;
- data de emisso: 15.4.94;
- moeda: dlar dos Estados Unidos;
- prazo de amortizao: doze anos, incluindo trs anos de carncia.
Pagamento em dezenove parcelas semestrais :
1 7
1%
8
5%
9 19
8%
- vencimento: 15.4.2006;
- taxa de juros: Libor de seis meses acrescida de 13/16 de 1% ao ano.
Para a apurao do valor a ser trocado por bnus, os juros devidos
a partir de 1 de janeiro de 1992 foram recalculados taxa de 4% a.a.
para as obrigaes devidas em dlar dos Estados Unidos e taxas equivalentes, para obrigaes nas demais moedas. Considerando que as
taxas originalmente pactuadas, na grande maioria dos casos, foram
superiores a 4%, vale dizer que a parcela a ser trocada por bnus
correspondeu, na realidade, a percentual inferior a 50% do valor da
obrigao.
O acerto feito com os credores externos, com relao ao pagamento em espcie, observou o seguinte cronograma:
a) o Brasil continuou remetendo o correspondente a 30% dos juros
devidos contratualmente at a aprovao do acordo pelo Senado Federal, aumentando o percentual de remessa para 50%, a partir dessa
data (29.12.92);
b) em 13 de janeiro de 1993 dez dias aps a aprovao do acordo
pelo Senado o Brasil pagou o equivalente a 20% dos juros contratuais
devidos de 9 de julho de 1992 data em que foi alcanado o acordo
em princpio at a data da sua aprovao;
c) em 29 de maro de 1993 dez dias aps a data em que 95% dos
participantes do MYDFA manifestaram sua aprovao aos termos do
acordo o Brasil pagou 10% dos juros devidos entre 1.1.92 e 9.7.92;
d) em 29 de dezembro de 1993 dez dias aps a data em que
credores que detinham 95% da dvida elegvel assinaram o acordo o
Brasil pagou os 10% restantes dos juros devidos entre 1.1.92 e 9.7.92,
completando assim os cinqenta por cento acordados.
Ceres Aires
Par
6.080
Discount
6.441
Flirb
1.068
C
4.106
DCB
3.254
Subtotal
20.948
Inadimplncia e obrigaes vincendas
Par
4.412
Discount
4.772
Flirb
670
C
3.303
DCB
3.622
Subtotal
16.779
Total de dvida velha
37.727
CFA
DCB
PFA
NMB
DCB
IF CR$
Total PFA
NMTRADE
NMB
Juros
EI
213
1.287
1.401
300
2.988
600
5.122
88
Ceres Aires
Arbitragem
Pagamento de despesas
Em cumprimento s disposies da referida Resoluo 82/90, do
Senado Federal, ficou estabelecido contratualmente que as despesas
jurdicas e documentadas referentes negociao e implementao
dos instrumentos que materializaram o acordo de 1992 fossem suportadas pelo Brasil, salvo as despesas de viagem e hospedagem dos representantes de bancos credores relacionadas com as reunies, em
Nova York, do Comit de Bancos, conforme correspondncia enviada
pelo negociador-chefe da dvida aos credores membros do comit, em
9 de julho de 1992.
credores externos aos muturios internos conforme disposto na mencionada Resoluo 98/92 do Senado Federal, resguardando assim o errio,
na medida em que a Unio assumiu a dvida de que originalmente no era
devedora principal.
Contratao de agentes
A reestruturao da dvida objeto do acordo com os credores externos
importou em vrias etapas operacionais, tanto antes da assinatura dos
contratos como aps a emisso dos ttulos. Etapas dessa complexa operao incluram contatos com o universo de credores externos com o fim de
esclarecer os termos do acordo; a conciliao dos montantes de que
credor cada instituio estrangeira; o recebimento das manifestaes de
escolha dos credores pelos diversos instrumentos; a custdia dos ttulos,
bem como sua entrega aos detentores finais; o pagamento dos cupons de
juros, bem como das parcelas de amortizao de principal; a administrao das garantias de principal e juros relativas ao bnus ao par, ao bnus
de desconto e ao bnus de reduo temporria de juros; bem como outras
tarefas necessrias no contexto da implementao do acordo.
Para efetuar tais servios, e a exemplo do ocorrido nas negociaes
passadas, o Brasil contratou bancos de atividade transnacional, com agncias
nos principais mercados financeiros do mundo e experincia na matria,
para, na qualidade de agentes, desempenharem referido trabalho.
Assim, examinadas as diversas propostas, para desempenhar a funo de agente de fechamento do acordo (Closing Agent) foi escolhido o
Citibank N.A. para agente de custdia dos bnus referentes a parcelas da
dvida no conciliada, o Bank of England e para as demais funes, tais
como agente de autenticao, de pagamento, entre outras, foi escolhido o
Chase Manhattan Bank.
As modificaes contratuais, bem como a adoo de demais medidas tendentes preparao do acordo foram chamadas de Interim
Measures, pois que ocorreram durante perodo interino. Dentre referidas medidas cabe mencionar a uniformizao de perodos de taxas
de juros aplicveis ao universo de contratos a serem reestruturados, a
modificao de clusulas relativas a pr-pagamento obrigatrio
(mandatory prepayment), o ressarcimento de despesas incorridas em
funo de alterao do perodo de juros (funding indemnity), e a cesses de crditos, entre outras.
De forma a obter dos credores o assentimento a referidas modificaes contratuais, o Brasil expediu ao universo dos credores estrangeiros uma solicitao de dispensa e de aditamento contratuais (Waiver
and Amendment Request).
A conciliao final
Os bnus decorrentes da troca da dvida no conciliada foram emitidos em nome do agente de custdia desses bnus Banco da Inglaterra , e mantidos em uma conta especial Escrow Account junto
quele banco para serem liberados para seus verdadeiros titulares
medida em que a conciliao fosse acontecendo.
Para facilitar o trabalho de conciliao, foram estabelecidas algumas datas para a liberao desses valores (escrow release dates):
- 22.9.94 e 22.9.95, para as parcelas de principal; e
- 22.9.94, 31.1.95, 25.8.95 e 22.9.95, para as parcelas de juros.
Como resultado final do processo de conciliao, o Departamento
da Dvida Externa e o Citibank, na qualidade de agente de fechamento
do acordo, liberaram a seus titulares definitivos, em 22.9.95, US$884,8
91
Ceres Aires
93
94
95
96
O Clube de Paris uma instituio informal no possui existncia jurdica reconhecida que rene um grupo de pases credores, na
maior parte das vezes da OCDE, com a finalidade de renegociar a dvida governamental de pases em dificuldades financeiras.
Tradicionalmente as negociaes se realizam em Paris, patrocinadas pelo Tesouro da Frana. As reunies do Clube de Paris so presididas pelo diretor do Tesouro francs.
A mais importante condio para um pas devedor pleitear negociao de sua dvida externa perante o clube a adoo de um programa de estabilizao aprovado pelo FMI. Com isso, os pases credores
livram-se dos encargos de supervisionar o desempenho econmico do
pas devedor, com o conseqente nus poltico.
Os dbitos elegveis para o reescalonamento podem ser assim
definidos: dvidas de entidades pblicas e privadas relativas a pagamentos de juros e amortizaes, assim como de atrasados, de
emprstimos de mdio e longo prazos relacionados a: i) emprstimos concedidos pelo governo ou agncia oficial do pas credor; e
ii) crditos comerciais garantidos ou segurados pelo governo ou agncia
do pas credor.
Nos ltimos anos os pases credores membros do clube tm-se mostrado flexveis no sentido de incluir no reescalonamento a dvida j
renegociada, como que reconhecendo que persistem severas dificuldades de balano de pagamentos na maioria dos pases que realizaram
reescalonamentos naquele foro.
Reconhecidas as dificuldades financeiras do pas em questo, so
negociados os termos gerais do reescalonamento. Esses termos
consolidados em uma ata de entendimentos denominada Agreed Minute
e firmada pelo pas devedor e todos os seus credores definem a
dvida afetada pela renegociao, o perodo de consolidao, os prazos de reescalonamento e certas condies que tornam efetiva a reestruturao.
A implementao desse compromisso preliminar definido pela
Agreed Minute dada atravs da formalizao de acordos bilaterais entre o governo do pas devedor e cada um dos credores envolvidos. Referidos acordos bilaterais contm, alm das condies
gerais de pagamento da dvida reescalonada, as taxas de juros aplicveis ao reescalonamento.
Ceres Aires
Introduo
99
100
Ainda que algumas das normas e procedimentos sejam padronizados, no se deve esquecer que os acordos no mbito do Clube de Paris
refletem negociaes entre representantes de governos, incorporando, por isso, influncias polticas que explicam em boa parte a grande
diversidade dos termos obtidos por diferentes devedores.
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Fase I
102
Ceres Aires
Fase II
103
Esquema de pagamento:
- 100% das parcelas de principal e juros devidas no perodo entre
1.1.85 e 30.4.86 e 100% das parcelas de principal devidas no perodo
de 1.5.86 a 31.12.86 : pagamento em seis prestaes semestrais, a
partir de 1.1.90;
- juros devidos e no pagos, entre 1.1.85 e 31.12.86, capitalizados
em 31.12.86 (sobre as parcelas depositadas): repagamento em 3 parcelas: 30.6.88, 31.12.88 e 30.6.89.
Internamente, o Conselho Monetrio Nacional baixou a Resoluo
1.325, de 28.5.87 regulamentando o acordo feito com os credores oficiais estrangeiros. O perodo de 1.1.86 at a data da emisso da referida norma pblica foi coberto por correspondncia emitida pelo Departamento de Cmbio do Banco Central aos bancos autorizados a
operar em cmbio no pas, instruindo-os a depositarem no Banco Central as obrigaes com vencimento do perodo.
104
Ceres Aires
Fase III
106
Esquema de pagamento:
- 100% das parcelas de principal devidas de 1.8.88 a 31.3.90 (perodo de consolidao): repagamento em dez prestaes semestrais,
sendo a primeira em 1.4.95 e a ltima em 1.10.99;
- 70% das parcelas de juros devidas de 1.8.88 a 31.3.90: repagamento
em dez prestaes semestrais, sendo a primeira em 1.4.95 e a ltima
em 1.10.99;
- 30% das parcelas de juros devidas de 1.08.88 a 31.3.90:
repagamento em duas parcelas (1.4.90 e 1.4.91);
- 100% das parcelas de principal devidas at 31.7.88 incluindo
valores de principal de 1.1.87 a 30.7.87 (atrasados): repagamento
em dez prestaes semestrais, sendo a primeira em 1.8.93 e a ltima
em 1.2.98.
A ata negociada dispunha ainda que sua entrada em vigor ficava
condicionada entrada em vigor do stand-by com o FMI. A data para
concluso dos acordos bilaterais foi fixada em 31.3.89.
Da mesma forma como ocorrido na Fase II, o perodo de 1.1.87
at 26.10.88 data da Resoluo 1.252 do Conselho Monetrio Nacional regulamentado o acerto feito com os credores do Clube de Paris
para a Fase III , foi amparado por correspondncia emitida pelo Departamento de Cmbio do Banco Central aos bancos autorizados a
operar em cmbio no pas determinando o depsito no Banco Central
das obrigaes consideradas como dvida afetada, para efeitos do
referido acordo.
As negociaes desenvolvidas pelo governo brasileiro com a comunidade financeira internacional relativamente ao estoque da dvida
externa brasileira, resultaram na obteno junto ao Fundo Monetrio
Internacional de linha de crdito (stand-by credit facility) permitindo,
ao pas, acesso a recursos equivalentes a DES 1,5 bilho desembolsados em parcelas trimestrais at agosto de 1993. Alm de propiciar o
atendimento de parte das necessidades financeiras do pas, esse acerto representou importante avano no que diz respeito s negociaes
do estoque da dvida externa brasileira, as quais, no que se refere aos
credores privados, foram intensificadas com vistas obteno de um
acordo global, aps o fechamento do acordo relativo aos juros atrasados at 31.12.90 e com relao aos credores oficiais, foi possvel concluir a negociao com o Clube de Paris, relativamente Fase IV,
permitindo a reestruturao de parcela da dvida do setor pblico brasileiro cobrindo vencimentos de 1.1.1992 at 31.8.1993 bem como
atrasados at 31.12.90, no valor total aproximado de US$12,8 milhes.
Tendo como chefe da delegao brasileira o ento presidente do
Banco Central Francisco Roberto Andr Gros, as negociaes com o
Clube de Paris foram extremamente difceis uma vez que dos US$21
bilhes da dvida brasileira junto a credores oficiais, cerca de US$8,6
bilhes representavam dbitos atrasados em 31 de dezembro de 1991
e outros US$5,0 bilhes representavam dvida a vencer em 1992 e
1993. Em outras palavras, o montante reestruturado, nessa Fase IV,
constitudo ou de crditos atrasados, ou de dbitos vincendos de 1992
e 1993, ascendeu a cerca de dois teros da dvida total brasileira junto
a credores oficiais. Pela primeira vez o Brasil incluiu em sua reestruturao obrigaes decorrentes de reestruturaes anteriores.
Dessas negociaes resultou a Agreed Minute, datada de 26.2.92,
por meio da qual os governos dos pases credores se comprometeram
a firmar acordos bilaterais com o governo brasileiro para implementar
a reestruturao de determinados valores da dvida externa do setor
pblico. Referida Agreed Minute teve seus termos ratificados atravs
da Resoluo 7, de 30.4.92, do Senado Federal.
Ceres Aires
Fase IV
108
O valor total reestruturado englobou as obrigaes originais contradas anteriormente a 31.3.83, junto aos pases credores e suas agncias
oficiais de crdito exportao bem como as obrigaes decorrentes
dos acordos bilaterais assinados pelo governo brasileiro ao amparo das
Agreed Minute de 21.1.87 (Fase II) e 29.7.88 (Fase III), que
reestruturaram a dvida originalmente vencvel de 1.1.85 a 31.3.90.
As obrigaes resultantes do acordos bilaterais assinados ao amparo da Agreed Minute de 23.11.83 (Fase I), cobrindo vencimentos do
perodo de 1.8.83 a 31.12.84, foram reestruturados em esquema diferenciado do das demais.
A reestruturao objeto da Fase IV, abrangeu os valores de principal e de juros relativos dvida indicada acima, com vencimento at
31.12.91 (atrasados) e de 1.1.92 a 31.8.93 (dvida consolidada).
110
3,64% em 30.6.2000;
4,16% em 30.6.2001;
4,73% em 30.6.2002;
5,35% em 30.6.2003;
6,03% em 30.6.2004;
6,77% em 30.6.2005;
7,57% em 30.6.2006;
3,89% em 31.12.2000;
4,44% em 31.12.2001;
5,03% em 31.12.2002;
5,68% em 31.12.2003;
6,39% em 31.12.2004;
7,16% em 31.12.2005;
7,99% em 31.12.2006;
1992
3.0
0.9
1.5
5.4
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Forma de pagamento:
O valor total foi reestruturado e est sendo amortizado de acordo com esquema de pagamento idntico ao indicado no item a, retro.
1993
4.0
1.0
-2.0
3.0
(1) O PIB de 1992 foi avaliado em US$427,45 bilhes, e o de 1993, em US$453,48 bilhes.
Por outro lado, sem levar em conta ainda os pagamentos decorrentes do acordo sobre o estoque de dvida bancria, que se encontrava
111
1992
4.1
1993
1.7
0.5
2.0
0.6
0.2
0.5
0.7
6.6
0.4
1.8
0.4
0.2
0.5
0.6
3.9
112
Ceres Aires
Os acordos bilaterais
113
Quadros-resumo
119
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120
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Negociaes com o
Clube de Paris
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137
Ceres Aires
Dados econmico-financeiros
141
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151
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Documentos bsicos
Negociaes
com os credores privados
Ceres Aires
Fase I
155
156
GUARANTOR
Federative Republic of Brazil for the Central Bank as borrower.
For other borrowers, as agreed at the time of allocation of the commitment.
INTEREST RATES
Central Bank as borrower:
At the time of allocation of the commitment, lenders will have the option to select either 2 1/
8 percent per annum over libor or 1 7/8 percent per annum over prime (defined as the higher
of the agents prime rate, as it may change from day to day, or secondary market cds as
adjusted for reserves and insurance premiums).
Other Borrowers:
Rates acceptable to the borrower, the lenders and the Central Bank as determined by
market conditions with lenders having the options to select libor or prime rate alternatives, but
interest rates up to those specified below will be acceptable to the Central Bank:
On amounts loaned to public sector borrowers, borrowers with the Republics guarantee,
Petrobras and CVRD:
LIBOR plus 2 1/8 percent per annum or
prime plus 1 7/8 percent per annum.
On amounts loaned to public sector borrowers without the Republics guarantee, to
private sector borrowers with BNDES guarantee and to commercial and investment banks
under Resolution 63:
LIBOR plus 2 1/4 percent per annum or
prime plus 2 percent per annum.
On amounts loaned to private sector borrowers (including multinational corporations):
LIBOR plus 2 1/2 percent per annum or
prime plus 2 1/4 percent per annum.
Interest rates applicable to currencies other than dollars will be comparable.
AMORTIZATION
Disbursements in each transaction will amortize over 12 substantially equal semi-annual
installments commencing 30 months after the date of the first disbursement in such transaction.
COMMITMENT FEE
1/2 percent per annum on undisbursed commitments, payable quarterly in arrears
FACILITY FEE
Central Bank as borrower:
1 1/2 percent flat on the amount of the disbursed commitment, payable upon disbursement
of the commitment.
Other borrowers:
Fees acceptable to the borrower, the lenders and the Central Bank as determined by
market conditions, but up to 1 1/2 percent will be acceptable to the Central Bank, payable upon
signing of the applicable credit agreement.
BRAZILIAN TAXES
All payments will be made free and clear of Brazilian taxes. Original tax receipts will be
provided where applicable.
157
158
DOCUMENTATION
Appropriate documentation will be drafted to contain:
1) conditions of effectiveness, including (a) effectiveness of arrangements relating to 1983
amortization of debt as described below under project number 2 and (b) approval by the IMF
of the EFF for Brazil in an amount no less than SDR 4.488 billion.
2) representations and warranties.
3) events of termination, including:
(a) the Republic shall not draw for any reason any conditional tranche under the EFF
within two calendar months after the respective target date for compliance with the IMF program
for each tranche,
(b) cross default to all public sector debt of the Republic, either direct or guaranteed,
(c) foreign exchange ceases to be free available on a current basis to brazilian private
sector borrowers on the same terms as brazilian public sector borrowers to permit the payments
when due of all interest on brazilian private sector indebtedness.
4) covenants, including:
(a) compliance with all performance criteria prescribed by the EFF and formal certification
from the IMF that performance criteria have been complied with or evidence that the IMF
drawdown conditioned on the compliance with such criteria has been made,
(b) detailed quarterly reporting requirements,
(c) a negative pledge (including a negative pledge on gold and monetary reserves)
5) alternative interest rate provisions and provisions for covering increased costs to the
lenders (including costs due to any change in any jurisdiction of the basis of taxation of
payments to such lenders and imposition of any eurodollar reserve requirements).
AGENT
Morgan Guaranty Trust Company of New York
GOVERNING LAW AND JURISDICTION
Agreements will be governed by New York law and will provide for the non-exclusive
jurisdiction of New York Courts. Agreements with the Central Bank and other borrowers prohibited
by the Brazilian Constitution from submitting to foreign jurisdiction will be subject to arbitration.
PROJECT NUMBER 2 - 1983 AMORTIZATIONS OF MEDIUM TERM DEBT
Principal maturities falling due during calendar 1983 (affected debt) of all external
obligations of all Brazilian public and private sector borrowers owed to commercial banks and
other financial institutions having an originally scheduled maturity of more than one year and
registered with the Central Bank of Brazil (including those registered under Law 4.131) will be
affected, except for:
(1) publicly issued bonds, yen denominated registered private placements, floating rate
certificates of deposit, notes (including floating rate notes) and privately placed securities,
(2) debt to non-Brazilian governments or government agencies (including export credit
agencies) or multinational organizations or guaranteed (or otherwise supported) by nonBrazilian governments or government agencies (including export credit agencies),
(3) foreign exchange and precious metals contracts,
(4) lease obligations with respect to, and valid secured financings (including secured
lease financings) on certain moveable property, including ships, aircraft, and drilling rigs, and
(5) interest subsidies provided under the FINEX Program.
159
160
DOCUMENTATION
Appropriate documentation will be drafted to contain:
1) conditions of effectiveness, including (a) commitments of the banks participating in the
New Money Facility described above under Project Number 1, (b) acceptance by the IMF
managing director of Brazils Letter of Intent requesting the EFF and (c) consent by each
holder of affected debt.
2) representations and warranties.
3) events of acceleration and termination, including:
(a) the Republic shall not draw for any reason any conditional tranche under the EFF
within two calendar months after the respective target date for compliance with the IMF program
for each tranche,
(b) cross default to all public sector debt of the Republic (including public sector debt
under the New Money Facility), either direct or guaranteed,
(c) foreign exchange ceases to be free available on a current basis to brazilian private
sector borrowers on the same terms as brazilian public sector borrowers to permit the payments
when due of all interest on brazilian private sector indebtedness.
(d) arrangements relating to the new money facility not effective by March 1, 1983,
(e) failure by the IMF to approve the EFF by March 1, 1983.
4) covenants, including:
(a) compliance with all performance criteria prescribed by the EFF and formal certification
from the IMF that performance criteria have been complied with or evidence that the IMF
drawdown conditioned on the compliance with such criteria has been made, and
(b) a negative pledge (including a negative pledge on gold and monetary reserves).
5) alternative interest rate provisions and provisions for covering increased costs to the
lenders (including costs due to any change in any jurisdiction of the basis of taxation of
payments to such lenders and imposition of any eurodollar reserve requirements).
AGENT
Citibank, N.A.
GOVERNING LAW AND JURISDICTION
Agreements will be governed by New York law and will provide for the non-exclusive
jurisdiction of New York Courts. Agreements with the Central Bank and other borrowers
prohibited by the Brazilian Constitution from submitting to foreign jurisdiction will be subject to
arbitration.
PROJECT NUMBER 3 - SHORT-TERM TRADE-RELATED DEBT
The U.S. Dlrs. 8.8. billion of financing of raw material imports and pre-financing of Brazilian
exports is essential to Brazils ability to earn hard currency. Maintenance of such financing at
this level is critical to Brazils integrated Financing Plan for 1983.
We formally request that you maintain your short-term trade-related debt to Brazil at no
less than the current level.
161
162
Ceres Aires
DECAM/GABIN-82/278
163
164
c) os contatos de compras de cmbio a este Banco Central sero celebrados exclusivamente na praa onde esse Estabelecimento centralize suas operaes de cmbio com este
rgo, nos termos do item 4 do Comunicado DECAM n 80, de 9.3.79, e devero ser acompanhados por relao, na forma do modelo anexo, adequadamente preenchida.
8. Excluem-se das disposies aqui indicadas as operaes de cmbio fechadas para
pagamento das seguintes obrigaes:
a) bnus de colocao pblica e de colocao privada (Publicly and Privately Issued
Bonds), certificados de depsitos e obrigaes a taxas de juros flutuantes (Floating rate
Certificates of Deposit e Floating rate Notes) e ttulos de colocao privada (Privately
Placed Securities);
b) crditos concedidos, ou garantidos, por governos estrangeiros, diretamente, ou por
agncias governamentais estrangeiras, ou por organismos internacionais;
c) contratos de compra e venda de moedas estrangeiras no exterior (arbitragem) e
contratos de compra e venda de metais preciosos;
d) obrigaes decorrentes de contratos de arrendamento mercantil (locao e leasing),
bem como de financiamentos com garantia hipotecria (includas operaes de arrendamento
mercantil garantidas por hipoteca) de bens passveis de serem deslocados em sua integridade, a compreendidos navios, avies e equipamentos para perfurao de petrleo;
e) juros de equalizao, dentro do programa Finex.
Saudaes
Departamento de Cmbio
Anuar Kalil
Chefe
Ceres Aires
RESOLUO N 813
165
166
Ceres Aires
RESOLUO N 851
167
168
CIRCULAR N 769
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo
n 813, desta data, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, a serem observados quando da constituio e do levantamento dos depsitos em moedas estrangeiras de que
trata a referida Resoluo.
CONSTITUIO DOS DEPSITOS
2. A constituio dos depsitos de que trata o item I da Resoluo n 813 ser processada diretamente pelo Banco Central quando do ingresso dos respectivos valores, nas moedas
e nas datas de cada desembolso.
3. Sero igualmente processados diretamente pelo Banco Central os depsitos efetuados
com aplicao de recursos ingressados pelo credor externo antecipadamente s datas de
vencimentos de parcelas de principal, a que se refere o item II, alnea f, da Resoluo n
813.
4. Ressalvados os casos previstos no item anterior, os demais depsitos a que se refere
o item II da citada Resoluo sero constitudos pelos estabelecimentos bancrios autorizados a operar em cmbio no pas, junto ao Banco Central, com observncia do seguinte:
a) pelos valores e nas moedas das vendas efetuadas a clientes no dia, mediante a
realizao de operaes simultneas de compras de cmbio a este Banco Central;
b) as operaes de compras de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa
cambial de cobertura fixada para a moeda na data de sua contratao e liquidadas no dia til
seguinte;
c) a efetivao dos depsitos ser processada pelo Banco Central na moeda previamente ajustada com o credor externo ou, na ausncia de manifestao deste, em dlares dos
Estados Unidos.
LEVANTAMENTO DOS DEPSITOS
5. Para levantamento dos valores registrados nas contas de que se trata, com vistas
sua aplicao em emprstimos a muturios no pas, devero os interessados, na forma da
regulamentao em vigor, obter a autorizao prvia do Banco Central/Departamento de
Fiscalizao e Registro de Capitais Estrangeiros-FIRCE, de cujo pedido dever constar estarem os recursos depositados nos termos do item I ou do item II da Resoluo n 813.
6. A liberao das autorizaes prvias subordina-se ao recebimento, pelo FIRCE, de
notificao do credor externo indicando os valores e as datas previstas para dbito sua
conta, com antecedncia no inferior a:
a) 2 (dois) dias teis, nos casos de recursos depositados nos termos do item I da
Resoluo n 813;
b) 15 (quinze) dias corridos, nos casos de recursos depositados nos termos do item II da
mesma Resoluo.
7. O levantamento de referidos depsitos ser processado pelos estabelecimentos bancrios autorizados a operar em cmbio, com observncia do seguinte:
a) pelos valores e nas moedas das compras efetuadas a clientes no dia, mediante a
realizao de operaes simultneas de vendas de cmbio ao Banco Central;
b) as operaes de vendas de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa
cambial de repasse fixada para a moeda na data de sua contratao, no podendo ser
NORMA COMPLEMENTAR
- Carta-Circular 866, de 6.4.83
- Carta-Circular 1.016, de 24.4.84
Ceres Aires
169
CIRCULAR N 770
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo
n 813, desta data, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, relativamente aos
emprstimos externos que devam se efetivar com utilizao de recursos registrados em conta
de depsitos constitudos nos termos da referida Resoluo.
2. Os recursos registrados em tais contas sero livremente utilizveis para o fim de sua
aplicao em operaes de emprstimos a muturios no pas, qualquer que seja a sua
modalidade, vedada porm sua destinao ao suprimento das exigncias em vigor relativas
a prazos mnimos de pagamento ao exterior de importaes com cobertura cambial.
3. Observado o prazo mnimo de 8 (oito) anos com 30 (trinta) meses de carncia para
pagamento de tais emprstimos ao exterior, ser aquele prazo contado:
a) da data do levantamento, nos casos de emprstimos com utilizao de recursos provenientes de depsitos efetuados nos termos do item I da Resoluo n 813;
b) a partir do dia 1 do ms seguinte ao do depsito de constituio mais recente, dentre
aqueles liberados para efetivao do emprstimo, nos casos de depsitos efetuados nos
termos do item II da Resoluo n 813.
4. Podero ser efetivadas operaes de emprstimos:
a) que impliquem na utilizao conjunta de recursos decorrentes de depsitos efetuados
nos termos dos itens I e II da Resoluo n 813;
b) com utilizao de recursos depositados nos termos do item I da Resoluo n 813, em
que figurem como credor entidades financeiras outras que no os titulares dos depsitos,
porm a estes por qualquer forma vinculadas e desde que previamente apresentada a este
rgo sua manifestao favorvel;
c) que constituam renovao, com o mesmo muturio, de compromisso de natureza
financeira sujeito a depsito nos termos do item II da Resoluo n 813.
Braslia (DF), 6 de abril de 1983.
Jos Carlos Madeira Serrano
Diretor
NORMA COMPLEMENTAR
- Carta-Circular 866 de 6.4.83
- Carta-Circular 1.016, de 25.4.84
- Carta-Circular 883, de 19.5.83
170
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Fase II
171
172
RESOLUO N 899
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64 torna
pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada nesta data, tendo em
vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei e deciso anteriormente adotada,
R E S O L V E U:
I - Os recursos relativos a emprstimos externos, desembolsados por instituies financeiras a partir tambm de 01.01.84 e ingressados no pas sem a simultnea vinculao a
muturios previamente identificados, sero mantidos em depsitos em contas abertas pelo
Banco Central em nome dos respectivos credores e nas mesmas moedas ingressadas.
II - As parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira com vencimentos
fixados para o ano de 1984, devidas a instituies financeiras do exterior e decorrentes de
operaes com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias, registradas
no Banco Central - cujos desembolsos tenham ocorrido anteriormente a 01.01.84 - quando
de seu pagamento pelos correspondentes devedores no pas, sero, tambm, objeto de
depsitos no Banco Central, em contas abertas em nome dos respectivos credores externos
e nas moedas estrangeiras previamente acertadas, com exceo das seguintes obrigaes:
a) bnus de colocao pblica (Publicly Issued Bonds), certificados de depsitos de
colocao pblica a taxa de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Certificates of
Deposit) ou obrigaes de colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued
Floating rate Notes);
b) ttulos de colocao privada
c) obrigaes junto a governos estrangeiros ou entidades governamentais estrangeiras
(incluindo agncias de crdito a exportao) ou organismos internacionais;
d) obrigaes garantidas ou seguradas em pelo menos 75% (setenta e cinco por cento)
de seu valor de principal por governos ou agncias governamentais estrangeiras (incluindo
agncias de crdito a exportao);
e) obrigaes decorrentes de financiamentos garantidos por navios, aeronaves ou
equipamentos de perfurao;
f) parcelas de principal cujos valores tenham sido objeto de depsitos - antecipadamente
s datas dos respectivos vencimentos externos - com aplicao de recursos ingressados
pelo credor externo.
III - Alm das excees indicadas no item anterior, excluem-se tambm da exigncia de
constituio de depsitos no Banco Central os pagamentos correspondentes a:
a) obrigaes decorrentes de contratos de arrendamento mercantil de navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;
b) obrigaes decorrentes de contratos de compra e venda de moedas estrangeiras no
exterior (arbitragem) e de contratos de compra e venda de metais preciosos;
c) juros de equalizao decorrentes do programa FINEX;
d) operaes lastreadas em bankers acceptances ou commercial papers.
IV - O pagamento das parcelas de principal das obrigaes a que se referem as alienas
c e d do item II da presente Resoluo, quando vinculadas a contratos ou outros ajustes
financeiros firmados ou concludos anteriormente a 31.03.83, subordinar-se- s disposies
da Resoluo 890, de 28.12.83.
V - Os valores registrados nas contas de depsitos de que trata esta Resoluo podero
ser liberados, por conta e ordem dos respectivos titulares, para fins de sua aplicao em
operaes de emprstimo externo a muturios no pas.
VI - Correo por conta dos tomadores de tais operaes as despesas de juros e demais
encargos devidos aos correspondentes credores externos. O Banco Central estabelecer
os procedimentos a serem adotados com vistas ao pagamento dos montantes de comisses
e outros encargos incidentes sobre as operaes.
VII - Os recursos dos depsitos da espcie, quando levantados para aplicao nas
operaes mencionadas no item V, ficaro sujeitos s normas que regem a matria, inclusive
s disposies das Resolues ns 479, de 20.06.78, 497, de 22.11.78, e 595, de 16.01.80.
VIII - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo
desta Resoluo.
IX - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 29 de maro de 1984
Affonso Celso Pastore
Presidente
173
174
CIRCULAR N 852
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo n
899, desta data, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, a serem observados
quando da constituio dos depsitos em moedas estrangeiras de que trata a referida Resoluo.
CONSTITUIO DOS DEPSITOS
2. A constituio dos depsitos de que trata o item I da Resoluo n 899 ser processada diretamente pelo Banco Central quando do ingresso dos respectivos valores, nas moedas
e nas datas de cada desembolso.
3. Sero igualmente processados diretamente pelo Banco Central os depsitos efetuados
com aplicao de recursos ingressados pelo credor externo antecipadamente s datas de
vencimento de parcelas de principal, a que se refere o item II, alnea f, da Resoluo n 899.
4. Ressalvados os casos previstos no item anterior, os demais depsitos a que se refere
o item II da citada Resoluo sero constitudos pelos estabelecimentos bancrios autorizados a operar em cmbio no pas, junto ao Banco Central, com observncia do seguinte:
a) pelos valores e nas moedas das vendas efetuadas a clientes a cada dia, mediante
realizao de operaes simultneas de compras de cmbio a este Banco Central;
b) as operaes de compras de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa cambial
de cobertura fixada para a moeda na data de sua contratao e liquidadas no dia til seguinte;
c) a efetivao dos depsitos ser processada pelo Banco Central na moeda previamente ajustada com cada credor externo.
LEVANTAMENTO DOS DEPSITOS
5. Para levantamento dos valores registrados nas contas de que se trata, com vistas
sua aplicao em emprstimos a muturios no pas, devero os interessados, na forma da
regulamentao em vigor, obter autorizao prvia do Banco Central/Departamento de Fiscalizao e Registro de Capitais Estrangeiros (FIRCE), de cujo pedido devera constar estarem
os recursos depositados nos termos do item I ou do item II da Resoluo n 899.
6. A liberao das autorizaes prvias subordina-se ao recebimento, pelo FIRCE, de
notificao do credor externo indicando os valores e as datas previstas para dbito sua
conta, com antecedncia no inferior a:
a) 10 (dez) dias teis, nos casos de recursos depositados nos termos do item I da
Resoluo n 899;
b) 2 (dois) dias teis, nos casos de recursos depositados nos termos do item II da mesma
Resoluo.
7. O levantamento de referidos depsitos ser processado pelos estabelecimentos bancrios autorizados a operar em cmbio, com observncia do seguinte:
a) pelos valores e nas moedas das compras efetuadas a clientes a cada dia, mediante
realizao de operaes simultneas de vendas de cmbio ao Banco Central;
b) as operaes de vendas de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa cambial
de repasse fixada para a moeda na data de sua contratao, no podendo ser liquidadas com
anterioridade em relao liquidao das compras a clientes a que se vinculem.
Braslia (DF), 29 de maro de 1984.
Jos Carlos Madeira Serrano
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 853
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Fase III
1234-
- Votos:
- Voto BCB 669/85, de 29.8.85
- Voto CMN 396/85, de 29.8.85
4.5 - Para o perodo de 18.1.86 a 15.3.86
- Depsitos Interinos
- Prorrogao das linhas de crdito comercial e interbancrio
- Telex:
- da Repblica ao Bank Advisory Committee, em 18.1.86
- do Bank Advisory Committee a todos os bancos, em 18.1.86
- Votos:
- Voto BCB 031/86-A, de 18.1.86
- Voto CMN 012/86-A, de 18.1.86
4.6 - Para o perodo de 16.3.86 a 15.8.86
- Depsitos Interinos
- Prorrogao das linhas de crdito comercial e interbancrio
- Telex:
- da Repblica ao Bank Advisory Committee, em 14.3.86
- do Bank Advisory Committee a todos os bancos, em 14.3.86
- Votos:
- Voto BCB 126/86, de 14.3.86
- Voto CMN 083/86, de 15.3.86
4.7 - Para o perodo de 16.8.86 a 15.9.86
- Depsitos Interinos
- Prorrogao das linhas de crdito comercial e interbancrio
- Telex:
- da Repblica ao Bank Advisory Committee, em 15.8.86
- do Bank Advisory Committee a todos os bancos, em 15.8.86
- Votos:
- Voto BCB 390/86-A, de 11.8.86
- Voto CMN 248/86, de 13.8.86
4.8 - Para o perodo de 4.9.86 a 2.3.87
- Prorrogao dos Depsitos Interinos, dos valores devidos
s agncias de bancos brasileiros no exterior, excludos do Dbito
Afetado para efeito do acordo de 1985.
- Telex:
- do Banco Central do Brasil a todos os escritrios e agncias de bancos brasileiros no exterior, de 5.9.86
- do Banco Central do Brasil ao Citibank, na qualidade de
agente do DFA , de 4.9.86
- Votos:
- Voto BCB 483/86, de 17.9.86
177
178
RESOLUO N 1.189
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64,
torna pblico que o Presidente do Conselho Monetrio Nacional, por ato de 08.09.86, com
base no artigo 1, pargrafo 2, do Decreto n 83.323, de 11.04.79, com a redao que lhe
foi dada pelo artigo 1 do Decreto n 85.776, de 26.02.81, ad referendum daquele Conselho, tendo em vista as disposies do artigo 4, inciso V, da citada Lei e deciso anteriormente
adotada,
R E S O L V E U:
I - Sero objeto de depsitos no Banco Central, em contas abertas em nome dos
respectivos credores externos e nas moedas estrangeiras previamente acertadas, quando
de seu pagamento pelos correspondentes devedores no pas:
a) as parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira com vencimentos
fixados para o ano de 1985, devidas a instituies financeiras do exterior e decorrentes de
operaes com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias, registradas
no Banco Central, cujos desembolsos tenham ocorrido anteriormente a 01.01.85; e
b) as parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira com vencimento
fixados para o ano de 1986, devidas a instituies financeiras do exterior e decorrentes de
operaes com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias, registradas
no Banco Central, cujos desembolsos tenham ocorrido anteriormente a 01.01.86.
II - Excluem-se da exigncia de constituio de depsitos no Banco Central as seguintes
obrigaes:
a) bnus de colocao pblica (Publicly Issued Bonds), certificados de depsitos de
colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Certificates of
Deposit) ou obrigaes de colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued
Floating rate Notes);
b) ttulos de colocao privada;
c) obrigaes junto a governos estrangeiros ou entidades governamentais estrangeiras
(incluindo agncias de crdito exportao) ou organismos internacionais;
d) obrigaes garantidas ou seguradas por governos ou agncias governamentais
estrangeiras (incluindo agncias de crdito exportao) ou organismos internacionais;
e) obrigaes decorrentes de financiamentos garantidos por navios, aeronaves ou
equipamentos de perfurao;
f) obrigaes decorrentes de contratos de arrendamento mercantil de navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;
g) obrigaes decorrentes de contratos de compra e venda de moedas estrangeiras no
exterior (arbitragem) e de contratos de compra e venda de metais preciosos;
h) juros de equalizao decorrentes do programa FINEX;
i) operaes lastreadas em bankers acceptances ou commercial papers;
j) obrigaes decorrentes da utilizao de recursos da Fase II do Plano Brasileiro de
Financiamento, ao amparo da Resoluo n 899, de 29.03.84;
l) obrigaes relativas a operaes de crdito, incluindo financiamentos de importao,
desembolsadas aps 01.01.83 com recursos novos - fresh money - (que no aquelas
decorrentes da utilizao de recursos da Fase I do Plano Brasileiro de Financiamento Resoluo n 813 de 06.04.83).
III - Os valores registrados nas contas de depsitos de que trata o item I, alnea a, da
presente Resoluo podero ser liberados, por conta e ordem dos respectivos titulares, para
fins de sua aplicao em operaes de emprstimo externo e muturios no pas, observados
no caso de emprstimos a muturios do setor privado, os tetos mensais a serem estabelecidos pelo Conselho Monetrio Nacional.
IV - Os recursos dos depsitos mencionados no item I, alnea a, da presente Resoluo, quando levantados para aplicao nas operaes mencionadas no item III, ficaro
sujeitos s normas que regem a matria, inclusive s disposies das Resolues ns. 479,
de 20.06.78, 595, de 16.01.80, e 1.134, de 15.05.86.
V - Os valores registrados nas contas de depsitos de que trata o item I, alnea b, da
presente Resoluo - indisponveis para operaes de emprstimo externo a muturios no
pas - podero ser liberados, por conta e ordem dos respectivos titulares para fins de sua
converso em investimento de capital de risco no pas, observadas as normas que regem a
matria, inclusive a autorizao do Banco Central prevista no artigo 50 do Decreto n 55.762,
de 17.02.65.
VI - Os recursos dos depsitos mencionados no item I alnea a da presente Resoluo,
quando levantados para emprstimo e subseqente converso em investimento de capital de
risco no pas, tambm ficaro sujeitos s mesmas condies indicadas no item precedente.
VII - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
VIII - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 8 de setembro de 1986.
Ferno Carlos Botelho Bracher
Presidente
179
180
CIRCULAR N 1.068
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo
n 1.189, de 08.09.86, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, relativamente
aos emprstimos externos/converses em capital de risco que venham a se efetivar com
utilizao de recursos registrados em contas de depsitos constitudos nos termos da referida
Resoluo.
2. Os recursos registrados nas contas especificadas no item I, alnea a, da Resoluo
n 1.189, sero utilizveis para fins de sua aplicao em operaes de emprstimo externo
a muturios no pas (observados no caso de emprstimos a muturios do setor privado os
tetos mensais a serem estabelecidos pelo Conselho Monetrio Nacional), qualquer que seja
sua modalidade, vedada porm sua destinao ao suprimento das exigncias em vigor
relativas a prazos mnimos de pagamento ao exterior de importaes com cobertura cambial.
3. Referidas operaes de emprstimo sero amortizveis observado o prazo mnimo
de 7 (sete) anos, com 60 (sessenta) meses de carncia contado a partir da data do levantamento dos recursos.
4. Os recursos registrados nas contas especificadas no item I, alnea b, da Resoluo
n 1.189, - indisponveis para operao de emprstimo a muturios no pas - podero ser
utilizados para fins de sua converso em capital de risco no pas, observados os regulamentos e a legislao pertinente em vigor.
Braslia (DF), 8 de setembro de 1986.
Antonio de Pdua Seixas
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 1.069
181
182
Normativo
Voto BCB 678/84-A, de 24.12.84
2 - 20.2.85 a 31.5.85
(Projetos B, C e D)
3 - 1.6.85 a 30.8.85
(Projetos B, C e D)
4 - 31.8.85 a 17.1.86
5 - 18.1.86 a 15.3.86
6 - 16.3.86 a 15.8.86
7 - 16.8.86 a 5.9.86
123456789-
Ceres Aires
Fase IV
183
184
de 1.10.87 a 31.12.87
Telex
Telex de 25.9.87
Telex de 30.9.87
Votos
Voto BCB 644/87, de 14.10.87
Voto CMN 452/87, de 14.10.87
9.3-Vencimentos de 1988
de 1.1.88 a 30.6.88
Telex
Telex de 29.12.87
Votos
Voto BCB 018/88, de 7.1.88
Voto CMN 012/88, de 12.1.88
de 1.7.88 a 30.9.88
Telex
Telex de 27.6.88
Votos
Voto BCB 397/88
Voto CMN 227/88, de 3.8.88
de 1.10.88 a 31.12.88
Telex
Telex de 30.9.88
Votos
Voto BCB 1.012/88, de 26.12.88
Voto CMN 2/89, de 29.12.88
9.4 - Manuteno das linhas de curto prazo (comercial e interbancrio)
Telex
Telex de 25.3.87 (perodo de 1.1. a 30.5.87)
Telex de 21.5.87 (perodo de 31.5.a 31.8.87)
Telex de 26.8.87 (perodo de 1.9.a 31.12.87)
Telex de 16.6.88 (perodo de 1.1. a 16.6.88)
Telex de 6.10.88 (perodo de 17.6.a 30.9.88)
Ceres Aires
RESOLUO N 1.263
185
186
Ceres Aires
RESOLUO N 1.521
187
188
RESOLUO N 1.540
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64,
torna pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada nesta data,
tendo em vista o disposto nos artigos 4, inciso V e XXXI e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - Sero objeto de depsitos no Banco Central do Brasil, em contas abertas em nome
dos respectivos credores externos e nas mesmas moedas ingressadas, recursos no valor
agregado de US$ 4,525 bilhes, correspondentes aos seguintes acordos firmados com a
comunidade financeira internacional, no contexto da Fase IV do Plano Brasileiro de Financiamento - PBF:
a) Acordo Paralelo de Financiamento (Parallel Financing Agreement - PFA), no valor
de US$ 3,300 bilhes;
b) Acordo do Co-financiamento com os Bancos Comerciais (Commercial Bank
Cofinancing Agreement - COFIN), no valor de US$ 625 milhes;
c) Acordo para ingresso de dinheiro novo Atravs de Linha de Crdito para Financiamento do Comrcio Exterior (New Money Trade Deposit Facility - NMT), no valor de US$
600 milhes.
II - Nos termos do Acordo para Ingresso de dinheiro novo Atravs da Subscrio de
Bnus (New Money Bonds Subscription Agreement - NMB), os bancos estrangeiros faro
ingressar recursos no pas destinados a atender a subscrio de bnus emitidos pelo Banco
Central do Brasil, no montante de US$ 675 milhes.
III - Os valores registrados em contas depsito, correspondentes ao Acordo Paralelo de
Financiamento (item I-a), podero, por conta e ordem dos respectivos titulares, ser
reemprestados a muturios no pas. Observadas as cotas a seguir indicadas, os reemprstimos
a entidades do setor privado tero incio em 02.01.89:
a) em 1989: US$ 1,7 bilho (a includos US$ 200 milhes relativos ao ano de 1988), em
doze parcelas mensais, sendo as seis primeiras de US$ 158,3 milhes e as seis seguintes de
US$ 125 milhes;
b) em 1990: US$ 1,55 bilho, em doze parcelas mensais, iguais, de US$ 129,2 milhes;
c) de 1991 em diante: valor a ser determinado conforme a execuo da programao
monetria, observado, entretanto, limite mnimo correspondente aos valores das parcelas de
principal de obrigaes de entidades do setor privado, com vencimentos no perodo considerado (inclusive os relativos a repasses ao setor privado de operaes ao amparo da Resoluo n 63, de 21.08.67 e a reemprstimos de recursos externos - Fase IV do PBF).
IV - Os reemprstimos para entidades do setor pblico somente podero ser efetuados
quando os respectivos recursos se destinarem a operaes de rolagem de dvida externa,
em conformidade com as prioridades estabelecidas pela Secretaria de Planejamento e Coordenao da Presidncia da Pblica - SEPLAN. Eventuais reemprstimos a entidades desse
mesmo setor, para atender a necessidades de financiamento de gastos locais, sero analisados caso a caso, desde que os respectivos projetos tenham sido objeto de reconhecimento
de prioridade pela SEPLAN.
V - Alm das normas que regem a matria, o levantamento dos recursos para aplicao
em reemprstimos a muturios dos setores pblico e privado ficar sujeito, conforme o caso,
ao disposto nas Resolues ns. 479, 595 e 1.134, de 20.06.78, 16.01.80 e 15.05.86,
respectivamente, os recursos destinados a financiamento, de gastos locais sero levantados
na forma que vier a ser estabelecida pelo Banco Central do Brasil.
VI - Os valores correspondentes ao Acordo pelo ingresso de dinheiro novo Atravs de
Linha de Crdito para Financiamento do Comrcio Exterior (item I-c) sero mantidos em
depsito no Banco Central do Brasil em contas abertas em nome dos respectivos credores.
Esses recursos podero ser utilizados, aps perodo de indisponibilidade de doze meses a
contar de seu ingresso, no financiamento de importaes e exportaes brasileiras com
prazos superiores a um ano, na forma que vier a ser estabelecida pelo Banco Central do
Brasil, ou em operaes de converso em investimento.
VII - Observadas as disposies do artigo 50 do Decreto n 55.762, de 17.02.65, da
Resoluo n 1.460, de 01.02.88, da Resoluo n 1.521, de 21.09.88, e normas complementares, os depsitos de que trata o item I desta Resoluo (US$ 4,525 bilhes), bem como
os bnus emitidos pelo Banco Central do Brasil (item II, no valor de US$ 675 milhes),
podero ser objeto de converso em investimento.
VIII- Quando de seu pagamento, os valores correspondentes s parcelas de principal,
com vencimentos anteriores a 15.10.99, de reemprstimos (itens III e IV) efetuados com base
nesta Resoluo devero ser depositados integralmente junto ao Banco Central do Brasil.
Referidos recursos ficaro disponveis para operaes de reemprstimo a muturios no pas
(itens III e IV) ou de converso em investimento (item VII).
IX - O Banco Central do Brasil poder adotar as medidas julgadas necessrias
execuo desta Resoluo.
X - Esta Resoluo estar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 30 de novembro de 1988.
Elmo de Araujo Cames
Presidente
189
190
RESOLUO N 1.541
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64,
torna pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada nesta data,
tendo em vista as disposies do artigo 4, incisos V e XXXI e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - Sero objeto de depsitos no Banco Central do Brasil, em contas abertas em nome
dos respectivos credores externos e nas moedas estrangeiras previamente acertadas, quando
de seu pagamento pelos devedores no pas, os valores correspondentes s parcelas de
principal dos compromissos de natureza financeira, com vencimentos fixados para o perodo
de 01.01.87 a 31.12.93, decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 360
(trezentos e sessenta) dias, originalmente registradas no Banco Central do Brasil em nome
de instituies financeiras, inclusive aquelas:
a) relacionadas com os contratos de dinheiro novo (New Money) celebrados em 1983
e em 1984 (Credit and Guaranty Agreement), respectivamente Fases I e II do Plano
Brasileiro de Financiamento - (PBF) e objeto das Resolues ns. 813, de 06.04.83 e 899,
de 29.03.84;
b) relacionadas com os recursos abrangidos pelos contratos de reestruturao da dvida (Deposit Facility Agreement) relativos aos anos de 1983, 1984, 1985 e 1986, Fases I, II
e III do Plano Brasileiro de Financiamento (PBF) e objeto das Resolues ns. 813, de
06.04.83, 899, de 29.03.84 e 1.189, de 08.09.86.
II - Os valores a que se refere o item I sero parcial ou integralmente depositados no
Banco Central do Brasil em funo das datas de vencimento fixadas para cada parcela de
principal, como segue:
a) 100% do valor das parcelas com vencimentos at 31.12.90;
b) 95% do valor das parcelas com vencimentos durante o perodo de 01.01.91 a 31.12.91;
c) 90% do valor das parcelas com vencimentos durante o perodo de 01.01.92 a 31.12.92;
d) 85% do valor das parcelas com vencimentos durante o perodo de 01.01.93 a 31.12.93.
III - Excluem-se da exigncia de constituio de depsitos no Banco Central do Brasil as
seguintes obrigaes:
a) bnus de colocao pblica (Publicly Issued Bonds), certificados de depsitos de colocao
pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Certificates of Deposit) ou
obrigaes de colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Notes);
b) ttulos de colocao privada, listados em anexo;
c) oriundas de operaes contratadas com Governos ou Agncias Governamentais
estrangeiras (incluindo agncias de crdito exportao) ou por eles seguradas ou garantidas, ainda que parcialmente;
d) oriundas de operaes contratadas com organismos multilaterais ou supranacionais
ou por eles garantidas, ainda que parcialmente;
e) decorrentes de contratos de financiamento ou de arrendamento mercantil garantidos
por navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;
f) operaes lastreadas em bankers acceptance, commercial paper, ou commercial
paper back-up facilities;
g) relativas a operaes (incluindo financiamentos de importao e recursos vinculados
ao Interim Financing Agreement, de 15.12.87, como emendado em 14.07.88) realizadas
191
192
RESOLUO N 1.554
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64,
torna pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 21.12.88,
tendo em vista o disposto nos artigos 4, inciso V e XXXI e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - As taxas de juros flutuantes incidentes sobre as operaes de crdito externo com prazo
de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias originalmente registradas no Banco
Central em nome de instituies financeiras e de responsabilidade de tomadores do Setor
Pblico (sujeitas a credenciamento pelo Banco Central, na forma do artigo 7, pargrafo 1, do
Decreto n 84.128, de 29.10.79) sero, a partir de 01.01.89, alteradas da seguinte forma:
a) margens (spreads): reduzidas para 13/16 de 1% a.a.;
Obs: Exclusivamente no caso de operaes em iene japons cujas taxas de juros sejam
domsticas e das quais participam bancos japoneses classificados como Trust Banks (Anexo I), a nova margem ser de 0,1175% de 1% a.a.
b) taxas bsicas de juros: alterados para LIBOR ou taxa domstica, como definidas no
Anexo II a esta Resoluo, a saber:
- quando originalmente pactuadas com base em taxa domstica do tipo prime rate, as
taxas bsicas sero alteradas para LIBOR ou taxa domstica do tipo cost of funds, como
definidas no Anexo II;
- nos casos em que no haja definio correspondente taxa dos contratos originais no
Anexo II, a alterao ser processada para LIBOR, ou taxa domstica do tipo cost of funds,
como definidas no Anexo II;
- nos demais casos, isto , quando houver definio correspondente taxa bsica dos
contratos originais no Anexo II, no haver alterao quanto ao tipo da taxa (LIBOR ou domstica
do tipo cost of funds), prevalecendo, no entanto, a definio constante do Anexo II.
O Banco Central divulgar, atravs do Sistema de Informaes Banco Central - Sisbacen,
os Certificados de Autorizao ou de Registro relativos s operaes de que se trata cujas
taxas bsicas originais tenham sido modificadas, indicando a nova taxa bsica e margem
respectiva.
II - Excluem-se da reduo de taxas de juros descrita no item I da presente Resoluo,
as seguintes obrigaes:
a) bnus de colocao pblica (Publicly Issued Bonds), certificados de depsitos de
colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Certificates of
Deposit) ou obrigaes de colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued
Floating rate Notes);
b) ttulos de colocao privada, listados no Anexo III;
c) oriundos de operaes contratadas com ou garantidas ou seguradas, ainda que
parcialmente, por governos ou agncias governamentais estrangeiros (incluindo agncias
de crdito exportao);
d) oriundos de operaes contratadas com ou garantidas, ainda que parcialmente, por
organismos multilaterais ou supranacionais;
e) decorrentes de contratos de financiamento ou de arrendamento mercantil garantidos
por navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;
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CIRCULAR N 1.384
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo
n 1.540, de 30.11.88, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, relativamente
aos reemprstimos de recursos externos que venham a se efetivar nos termos da referida
Resoluo.
2. Os valores registrados nas contas de depsito, correspondentes ao Acordo Paralelo
de Financiamento, bem como os recursos depositados nos termos do item VIII da Resoluo
n 1.540 podero ser aplicados em operaes de reemprstimo a muturio no pas (observadas as cotas mensais fixadas no item III da Resoluo n 1.540, de 30.11.88), vedada sua
utilizao em operaes destinadas a suprir as exigncias em vigor de prazos mnimos de
pagamento ao exterior de importaes com cobertura cambial.
3. Mencionados reemprstimos sero amortizados, com a observncia dos seguintes
prazos mnimos:
a) para o Setor Privado: o menor entre 6 (seis) anos e o perodo remanescente do
Acordo Paralelo de Financiamento (at 15.10.99), com 3 (trs) anos de carncia para
reemprstimos realizados antes de 15.04.1993;
b) para o Setor Pblico: o menor entre 12 (doze) anos e o perodo remanescente do
Acordo Paralelo de Financiamento (at 15.10.99), com 5 (cinco) anos de carncia para
reemprstimos realizados antes de 15.04.1993;
4. A constituio dos depsitos de que tratam os itens I e VIII da Resoluo n 1.540 ser
processada junto ao Banco Central do Brasil, como segue:
a) item I: nas moedas e nas datas de cada desembolso;
b) item VIII: na moeda da operao, quando do pagamento dos respectivos valores
pelos correspondentes devedores no pas.
LEVANTAMENTO DOS DEPSITOS
5. Para o levantamento dos recursos mencionados no item 2 desta Circular, com vistas
sua aplicao em reemprstimos a muturios no pas, devero os interessados, na forma
da regulamentao em vigor, solicitar autorizao prvia ao Banco Central do Brasil/Departamento de Fiscalizao e Registro de Capitais Estrangeiros (FIRCE).
6. Os pedidos de autorizao prvia para reemprstimos a entidades do setor privado
somente podero ser apresentados a partir de 02.01.89.
7. Sem prejuzo das demais normas que regem a matria, a emisso da autorizao
prvia est sujeita ao cumprimento pelos credores externos dos compromissos assumidos no
mbito dos acordos relativos s linhas comerciais (Trade Commitment Letter) e interbancrias
(Interbank Commitment Letter).
Braslia (DF), 30 de novembro de 1988.
Arnim Lore
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 1.385
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Fase V
0102030405060708091011121314151617181920212223-
Ceres Aires
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Ceres Aires
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Opo 2
LIBOR de 6 meses mais 13/16 de 1% ao ano, prevalecendo, para os primeiros cinco
anos, um piso de 6,0% ao ano e os seguintes tetos:
1 ano - 7,2% ao ano;
2 ano - 7,7% ao ano;
do 3 ano ao 5 ano - 8,2% ao ano;
tanto no caso do piso quanto os tetos, as percentagens referem-se LIBOR de 6 meses,
excluda a margem (spread).
Prestaes de principal: semestrais, com vencimentos em 1 de janeiro e 1 de julho de
cada ano, vencendo-se a primeira em 1 de janeiro de 1994 e a ltima em 1 de janeiro de
2.001, nos seguintes percentuais
1 a 3 1,0%;
4 a 6 2,0%;
7 a 8 4,0%;
9 a 10 8,5%;
11 a 15 - 12,3%;
Art. 3 - As instituies da administrao direta e indireta de estados e municpios que no
hajam efetivado os depsitos no Banco Central, nos termos da Resoluo n 1564, devero
firmar com a Unio contratos de financiamento da dvida nas mesmas condies avenadas
com os credores externos, mediante garantias idneas, inclusive consistentes na cauo das
cotas ou parcelas de que so titulares, nos termos do artigo 159 da Constituio Federal.
Art. 4 - a Unio autorizada a contratar instituies financeiras de porte internacional e
comprovada capacidade para desempenhar as funes de Agente para a Formalizao do
Contrato de Emisso de Bnus e Agente para a Custdia e Resgate dos Bnus.
Art. 5 - Os desembolsos autorizados por esta resoluo no podero ultrapassar os
limites e condies estabelecidos pela Resoluo n 82, de 1990, do Senado Federal,
especialmente aqueles referidos nos arts. 2, 3 e 4.
Art. 6 - Em qualquer hiptese, cpias dos atos, contratos ou acordos firmados com base
no disposto nesta resoluo sero enviadas ao Senado Federal na forma original e devidamente traduzidas para a lngua portuguesa, antes da sua vigncia.
Pargrafo nico - Os comprovantes das despesas justificveis e dos documentos referentes negociao e implementao dos instrumentos que materializaro as operaes,
bem como os decorrentes de Contratao de Agentes, na forma do art. 4 desta Resoluo,
sero encaminhados ao Senado Federal na forma do disposto no capta deste artigo.
Art. 7 - O Senado Federal indicar dentre os seus membros, dois representantes,
oriundos, um da situao, outro da oposio, que, como observadores, acompanharo a
assinatura dos Contratos para a Regularizao dos Juros Devidos em 1989 e 1990 a serem
celebrados com os bancos privados externos, de que trata a presente resoluo, acompanhando-lhes os termos ulteriores, at final concluso.
Pargrafo nico - Os representantes, que sero escolhidos na forma regimental, apresentaro ao Senado Federal, relatrios sucessivos de cada uma das etapas dos desdobramentos dos contratos, que podero ser subscritos conjunta e separadamente.
Art. 8 - O Senado Federal assinala que o esforo para regularizao dos juros atrasados, que o povo e o governo brasileiro anunciam nos termos do sumrio a que se vincula
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Ceres Aires
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II - Bnus ao Par. Envolve a troca ao par da dvida antiga por bnus de juros fixos. Do
primeiro ao sexto ano a taxa de juros obedece a uma escala crescente: 4% no primeiro ano,
4,25% no segundo, 5% no terceiro ano, 5,25% no quarto ano, 5,5% no quinto ano, 5,75% no
sexto ano, todas essas taxas fixas, sem direito a spread. Do stimo ao trigsimo ano a taxa de juros
ser fixada em 6%, tambm sem direito a spread. Esse ativo ter trinta anos de prazo, com
amortizao em parcela nica ao final do prazo, e ser garantido por cauo cobrindo 100% do
principal, bem como doze meses de pagamento de juros.
III - Bnus de Reduo Temporria dos Juros ou FLIRB. Esse bnus tem prazo de quinze
anos, incluindo nove anos de carncia, e amortizaes semestrais iguais. A taxa de juros obedece
a uma escala crescente nos seis primeiros anos de 4% nos dois primeiros anos, 4,5% no
terceiro e quarto anos, e 5% no quinto e sexto anos, todas essas taxas fixas, sem spread. A partir
do stimo ano passa a ser flutuante: LIBOR de seis meses mais spread de 13/16 de 1%. Esse ativo
conta com garantia de pagamento de doze meses de juros, vlida somente at o sexto ano.
IV - Bnus de Capitalizao. Esse ativo tem prazo de vinte anos incluindo dez de carncia. A
taxa de juros durante os primeiros seis anos obedece a uma escala crescente: 4% nos dois
primeiros anos, 4,5% no terceiro e quarto anos, 5% no quinto e sexto anos, fixos sem spread, e
passa a render 8% ao ano, tambm sem spread a partir do stimo ano, havendo uma capitalizao da diferena entre as taxas iniciais e essa taxa fixa. Esse instrumento no leva nenhuma
garantia.
V - Bnus de Converso da Dvida. Ttulo ao portador, com prazo de dezoito anos, incluindo
dez anos de carncia e taxa de juros de LIBOR de seis meses mais 7/8 de 1% ao ano. Esse ttulo se
apresenta acoplado ao Bnus de dinheiro novo, e ser o instrumento de opo dos credores que
decidirem emprestar dinheiro novo ao pas. Para cada 5,5 dlares de dvida antiga transformada
em Bnus de Converso, o credor externo obriga-se a emprestar um dlar de dinheiro novo ao
Brasil mediante aquisio de bnus de dinheiro novo.
VI - Bnus de dinheiro novo. Esse ativo tem prazo de quinze anos, incluindo sete de carncia,
e rende juros correspondentes a LIBOR de seis meses mais 7/8 de 1% de spread ao ano.
VII - Opo de Reestruturao. Tomar a forma de um contrato de emprstimo, sendo partes
os credores que se decidirem por esta opo e a Repblica Federativa do Brasil, como muturia.
O emprstimo ter vinte anos de prazo e dez de carncia, com amortizaes a partir do dcimo
ano, em escala crescente. As taxas de juros so crescentes nos primeiros seis anos 4% nos
primeiros dois anos, 4,5% nos trs e quatro, e 5% no quinto e sexto anos, sendo a diferena at
o sexto ano com relao LIBOR de seis meses capitalizada, caso positiva ou utilizada na amortizao de principal, caso negativa.
VIII - Bnus de Phase-In. So bnus temporrios que sero emitidos durante o perodo
em que o governo brasileiro estiver alocando recursos para as caues, para serem posteriormente substitudos por bnus de desconto. Esse ativo ter prazo de dez anos, com dois e
meio de carncia. Sero pagos em dezesseis parcelas semestrais iguais. A taxa de juros ser
flutuante: LIBOR mais spread de 13/16 de 1%.
IX - Bnus de Juros Atrasados. Este ativo envolve troca ao par pela parcela remanescente dos juros no pagos em 1991, 1992 e 1993 at a data de emisso dos novos ttulos.
Este bnus ter prazo de doze anos, com trs de carncia. Os juros sero flutuantes: LIBOR
semestral mais spread de 13/16 de 1%.
Pargrafo nico - Os bnus descritos neste artigo sero emitidos em dlares norteamericanos ou, nos casos expressos no Sumrio de Principais Termos (term sheet), de que
trata o art. 1 desta Resoluo, em marcos alemes. Nesta hiptese, a garantia de principal
descrita nos incisos II e III deste artigo consistir em ttulos a serem emitidos por entidade oficial
alem, a ser designada de comum acordo pelo Brasil.
Art. 4 - As agncias ou subsidirias de bancos brasileiros localizadas no exterior podero trocar seus crditos junto ao setor pblico, detidos em 31 de dezembro de 1990, por
Bnus de Converso de Dvida (Debt Conversion Bonds), na forma descrita no art. 3, inciso
VI, desta Resoluo, sem a obrigao de aporte de dinheiro novo, prpria aos optantes.
Art. 5 - A materializao do Acordo referido no art. 1 desta Resoluo dar-se- por meio
de contratos definitivos, que disporo sobre a novao da dvida mediante a emisso dos novos
instrumentos at 31 de julho de 1993, prorrogvel at 30 de novembro de 1993.
Art. 6 - a Unio autorizada a celebrar operaes de crdito externo, junto a organismos multilaterais, no valor correspondente do principal e dos juros oferecidos nas opes
Bnus ao Par, Bnus de Descontos e Bnus de Reduo Temporria de Juros.
Art. 7 - a Unio autorizada a assumir a dvida contratada em moeda estrangeira pelas
entidades da administrao pblica federal que tenham sido extintas, liquidadas ou transformadas, nos termos das Leis n 7.862, de 1989 e n 8.029, de 1990.
Art. 8 - A Repblica Federativa do Brasil passar a ser a devedora de todos os novos
instrumentos a serem emitidos em troca da dvida abrangida pelo acordo objeto desta Resoluo.
Pargrafo nico - O Banco Central fica incumbido de submeter ao Senado Federal a
contabilidade do acerto que ser realizado por ocasio de sua retirada do papel de responsvel pelas obrigaes externas.
Art. 9 - Os contratos de emisso de bnus no podero incluir em nenhuma hiptese
clusulas de recaptura ou algum tipo de disposio contratual que possa fazer retornar aos
bancos os eventuais descontos que venham a ser concedidos na presente renegociao da
dvida externa.
Art. 10 - a Unio autorizada a contratar instituies financeiras de porte internacional
e de comprovada capacidade para desempenhar funo necessria preparao,
formalizao e implementao do Acordo a que se refere esta Resoluo.
Art. 11 - Os desembolsos autorizados por esta resoluo no podero ultrapassar os
limites e condies estabelecidos pela Resoluo n 82, de 1990, do Senado Federal.
Art. 12 - Os bnus, previstos nesta Resoluo, e os crditos representativos da opo
de reestruturao da dvida externa podero ser utilizados na aquisio das participaes
acionrias no mbito do Programa Nacional de Desestatizao.
1 - Os Bnus de Desconto, os Bnus de Converso de Dvida, os Bnus de dinheiro
novo e as Notas do Tesouro Nacional podero ser convertidos ao par, pelo seu valor de
face, quando de sua utilizao na finalidade de que trata este artigo, observada uma distribuio equilibrada entre as diversas opes.
2 - Os Bnus ao par devero sofrer desgio inicial de trinta e cinco por cento em seu
valor de face, caso sejam utilizados no Programa Nacional de Desestatizao. O desgio
ser gradativamente reduzido, em perodos semestrais, na forma definida no Sumrio de
Principais Termos (term sheet), de que trata o art. 1, desta Resoluo.
3 - Os demais bnus previstos nesta Resoluo e os crditos representativos da
opo de Reestruturao esto sujeitos s regras gerais determinadas no Programa Nacio-
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ou, nos casos expressos no Sumrio de Principais Termos (term sheet), de que trata o art. 1
desta Resoluo, em libras esterlinas e em marcos alemes. Na hiptese de marcos alemes,
a garantia de principal descrita nos incisos II e III deste artigo consistir em ttulos a serem
emitidos por entidade oficial alem, a ser designada de comum acordo pelo Brasil.
..................................................
Art. 5 A materializao do acordo referido no art. 1 desta Resoluo dar-se- por meio
de contratos definitivos, que disporo sobre a novao parcial da dvida mediante a emisso
dos novos instrumentos at 31 de julho de 1993, prorrogvel at 28 de fevereiro de 1994.
..................................................
Art. 13. Da parcela do Parallel Financing Agreement que poderia ter sido convertida ao
par em investimentos diretos no Brasil - denominada investment feature -, poder ser utilizado
pelos credores, para capitalizao de instituies financeiras, de controladora de instituies
financeiras, de empresas controladoras brasileiras e de holding de empresa brasileira direta
ou indiretamente controlada por credor originrio, o limite mximo de um bilho, quinhentos
e noventa milhes de dlares norte-americanos.
Art. 15. As entidades da administrao direta de Estados e Municpios, da administrao
direta da Unio e da empresa binacional Itaipu que no hajam efetivado os depsitos no
Banco Central, nos termos das Resolues ns 1.541 e 1.564, do Conselho Monetrio
Nacional, devero firmar com a Unio contratos de financiamento da dvida nas mesmas
condies avenadas com os credores externos, mediante garantias idneas.
2 Em consonncia com o disposto na Lei n 8.388, de 30 de dezembro de 1991, a
Unio repassar, quando da renegociao de seus crditos junto a entidades de administrao federal indireta, aos Estados, ao Distrito Federal, aos Municpios, s suas respectivas
autarquias, fundaes pblicas, empresas nas quais detenham, direta ou indiretamente o
controle acionrio, bem como empresa binacional Itaipu, as mesmas condies de pagamento e de refinanciamento obtidas pelo Brasil junto aos credores da dvida externa.
3 Alm das garantias no pargrafo nico do art. 6 da Lei n 8.388, de 1991, os
Estados, os Municpios, as entidades da administrao federal indireta e a empresa binacional
Itaipu ficam obrigados a aportar, sempre que necessrio, outras garantias idneas, imediatamente realizveis e/ou incidentes sobre suas receitas, inclusive consistentes na cauo das
cotas ou parcelas de que so titulares, nos termos do art. 159 da Constituio Federal.
..................................................
Art. 17. Em qualquer hiptese, cpias dos atos, contratos ou acordos firmados com base no
disposto nesta Resoluo sero enviados pelo Poder Executivo ao Senado Federal at seis
meses aps a data de permuta, na forma original e devidamente traduzidos para a lngua portuguesa.
Art. 3 A expresso bancos credores, utilizada na Resoluo n 98, de 1992, fica
alterada para credores externos.
Art. 4 As datas de converso (Conversion Date) mencionadas no Sumrio de Principais
Termos, aprovado pela Resoluo n 98, de 1992, ficam alteradas para 17 de setembro de
1993 e 18 de outubro de 1993.
Art. 5 Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao, revogadas as disposies em contrrio.
Senado Federal, em 4 de novembro de 1993.
SENADOR HUMBERTO LUCENA
Presidente
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Ceres Aires
RESOLUO N 69
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Ceres Aires
RESOLUO N 1.564
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RESOLUO N 1.838
Autoriza a remessa para o exterior do valor em moeda estrangeira das operaes que
menciona.
O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64, torna pblico
que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 26.06.91, com base
nos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
Art. 1 So remissveis ao exterior, ao respectivo credor externo, na forma e condies
previstas nesta Resoluo:
I - O valor das operaes de cmbio que se celebrem em pagamento de parcelas de
principal, juros e demais encargos, vencveis a partir de 01.01.91, dos compromissos externos de natureza financeira registrados no Banco Central do Brasil, cujo devedor seja entidade do setor privado e credor, no exterior, instituio financeira privada sem garantia de
Governos ou Agncias Governamentais Estrangeiras;
II - 30% (trinta por cento) do valor das parcelas de juros com vencimento no perodo de
01.01.91 a 30.09.91, dos compromissos externos de natureza financeira registrados no
Banco Central do Brasil, conceituados como sujeitos a depsito sob a Resoluo n 1.564, de
16.01.89, cujo devedor seja entidade do setor pblico e credor, no exterior, aquele indicado
no item precedente.
Pargrafo nico. Incluem-se nas disposies do item I deste artigo:
A - as operaes contratadas por instituies financeiras no pas ao amparo das Resolues ns 63, de 21.08.67, e 64, de 23.08.67, e dos comunicados FIRCE ns 10, de 12.09.69,
20, de 01.09.72, 25, de 17.12.75, e 26, de 09.01.76, independentemente da natureza
jurdica da instituio financeira tomadora dos recursos e da empresa para a qual tais recursos tenham sido repassados;
B - as operaes com vencimentos a partir de 01.04.91, de responsabilidade da Petrleo Brasileiro S.A. (PETROBRS) e da Companhia Vale do Rio Doce (CVRD) e suas
respectivas subsidirias, assim consideradas as empresas cuja metade (50%) do capital com
direito a voto pertena direta ou indiretamente a PETROBRS ou a CVRD.
Art. 2 O disposto no item I do artigo precedente no se aplica aos recursos depositados
no Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 229, de 01.09.72, 432, de
23.06.77, 479, de 20.06.78, 980, de 13.12.84, 1.209, de 30.10.86 e 1.646, de 06.10.89, e
da Circular n 230, de 29.08.74.
Pargrafo nico. Ao valor dos juros relativos aos recursos indicados neste artigo, com
vencimento no perodo de 01.01.91 a 30.09.91, dar-se- o mesmo tratamento previsto no
item II do art. 1 desta Resoluo.
Art. 3 A remessa dos valores de que trata o item I do art. 1 desta Resoluo somente se
efetivar aps a conciliao dos valores respectivos, de acordo com critrios estabelecidos
pelo Banco Central do Brasil.
Pargrafo 1 Durante o processamento da conciliao, a que se refere este artigo, os
valores ficaro transitoriamente depositados no Banco Central do Brasil, na forma que vier a
ser por este definida.
Pargrafo 2 O disposto neste artigo no se aplica s operaes de responsabilidade
das empresas mencionadas na alnea B do pargrafo nico do artigo 1.
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RESOLUO N 1938
Estende s parcelas de juros do Setor Pblico vencveis no perodo de 01.07.92 a
30.09.92 as disposies do item II do art. 1 da Resoluo n 1.838, de 26.06.91.
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do art. 9 da lei n 4.595, de 31.12.64, torna
pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 30.06.92, com
base nos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
Art. 1. Incluir nas disposies do art. 1, item II, da resoluo n 1.838, de 26.06.91, o
valor das parcelas de juros ali definidos, vencveis no perodo de 01.07.92 a 30.09.92.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo aplica-se, tambm, ao valor dos juros relativos
aos recursos de que trata o art. 2 da referida Resoluo n 1.838, de 26.06.91.
Art. 2. Esclarecer que permanecem inalteradas as demais disposies da Resoluo n
1.838, de 26.06.91.
Art. 3. Autorizar o Banco Central do Brasil a, no contexto da aprovao pelo Senado
Federal do acordo de reestruturao da dvida externa de mdio e longo prazos do Setor
Pblico para com credores privados internacionais, rever o percentual mencionado no art.
1, item II, da Resoluo n 1.838, de 26.06.91, observado o limite mximo de 50% (cinqenta
por cento).
Art. 4. Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 30 de junho de 1992
Francisco Roberto Andr Gros
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 1965
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RESOLUO N 2.004
Dispe sobre o acordo de reestruturao da dvida externa brasileira e dispensa de
depsito no Banco Central do Brasil as operaes de que se trata.
O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64, torna pblico
que o Presidente do CONSELHO MONETRIO NACIONAL, por ato de 13.07.93, com base
no artigo 1, pargrafo 2 da Lei n 8.646, de 07.04.93, ad referendum daquele Conselho,
e tendo em vista o disposto nos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57 da mencionada Lei n 4.595,
e na Resoluo n 98, de 23.12.92, do Senado Federal,
R E S O L V E U:
Art. 1 Autorizar o Banco Central do Brasil a fixar a data a partir da qual no sero mais
realizados os depsitos previstos na Resoluo n 1.541, de 30.11.88.
Art. 2 A partir da data fixada na forma do art. 1 desta Resoluo, no sero admitidas
celebraes de contratos de cmbio para pagamento de obrigaes de principal amparadas
pelo acordo de reestruturao da dvida externa brasileira - 1992 Financing Plan.
Art. 3 O Banco Central do Brasil adotar as medidas necessrias a execuo do
disposto nesta Resoluo, bem como a implementao do plano de reestruturao da dvida
externa brasileira do setor pblico, na forma aprovada pelo Senado Federal, atravs da
Resoluo n 98, de 23.12.92.
Art. 4 Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 13 de julho de 1993.
Paulo Cesar Ximenes Alves Ferreira
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 2.063
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Ceres Aires
RESOLUO N 2203
Art. 2 Podero ser tambm utilizados nessas converses depsitos em moeda estrangeira
constitudos no Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 229, de 01.09.72, 432, de
23.06.77, 479, de 20.06.78, 980, de 13.12.84, 1.209, de 30.10.86, e 1.646, de 06.10.89, e
Circular n 230, de 29.08.74, e respectivos encargos, independentemente da natureza jurdica do
devedor original (setor pblico federal, estadual e municipal ou setor privado).
Art. 3 Os ttulos e depsitos mencionados nos arts. 1 e 2 desta Resoluo podero ser
convertidos tenham ou no sido objeto de cesso os direitos creditcios no exterior ou as
correspondentes obrigaes no pas.
Art. 4 A utilizao dos ttulos e depsitos indicados nos arts. 1 e 2 desta Resoluo, na
aquisio, direta ou indireta, de participaes societrias no mbito do Programa Nacional de
Desestatizao dar-se-:
223
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I - mediante desgio fixado por critrios de mercado, no caso dos ttulos mencionados no
art. 1, incisos I, II e III, alneas c, d, g e h, bem como no caso dos depsitos mencionados no art. 2 desta Resoluo;
II - ao par, no caso dos ttulos referidos no art. 1, inciso III, alneas a, e e f;
III - mediante um desconto inicial de 35% (trinta e cinco por cento), a ser reduzido
semestralmente, a partir da Data de Emisso, no caso do ttulo referido no art. 1, inciso III,
alnea b, como segue:
Semestre Desconto
Semestre Desconto
(a partir da data
(a partir da data
da emisso)
da emisso)
1.
35.0%
31. 25.5%
2.
34.7%
32. 25.0%
3.
34.4%
33. 24.5%
4.
34.0%
34. 24.0%
5.
33.7%
35. 23.5%
6.
33.3%
36. 22.9%
7.
33.0%
37. 22.4%
8.
32.6%
38. 21.8%
9.
32.3%
39. 21.1%
10.
31.9%
40. 20.4%
11.
31.7%
41. 19.7%
12.
31.4%
42. 19.0%
13.
31.2%
43. 18.3%
14.
31.0%
44. 17.5%
15.
30.7%
45. 16.6%
16.
30.5%
46. 15.7%
17.
30.2%
47. 14.8%
18.
30.0%
48. 13.9%
19.
29.7%
49. 12.9%
20.
29.4%
50. 11.8%
21.
29.1%
51. 10.7%
22.
28.8%
52.
9.5%
23.
28.5%
53.
8.3%
24.
28.2%
54.
7.1%
25.
27.9%
55.
5.8%
26.
27.5%
56.
4.4%
27.
27.1%
57.
2.9%
28.
26.8%
58.
1.4%
29.
26.4%
59.
0
30.
25.9%
60.
0
Pargrafo 1. As obrigaes de que trata o inciso I deste artigo sero aplicadas nas
referidas aquisies deduzidas de um desconto inicial de 25% (vinte e cinco por cento), que
ser considerado como parte integrante do desgio referido naquele inciso I;
Pargrafo 2. O Banco Central do Brasil poder alterar o percentual do desconto de que trata o
pargrafo anterior;
Pargrafo 3. No caso das converses realizadas com base nos ttulos mencionados no art. 1
desta Resoluo, o desconto referido no pargrafo 1 deste artigo ser apropriado pelos respectivos
emitentes;
Pargrafo 4. No caso das converses realizadas com base nos depsitos mencionados no art.
2 desta Resoluo, o desconto referido no pargrafo 1 deste artigo ser apropriado pelo Banco
Central do Brasil;
Pargrafo 5. O valor de face das obrigaes de que trata o inciso I deste artigo, deduzido do
desconto indicado no pargrafo 1 deste artigo ser considerado como limite mximo para fins de
registro do investimento em moeda estrangeira;
Pargrafo 6. O valor, em moeda estrangeira, do registro do investimento, corresponder ao
valor de face dos ttulos utilizados para liquidao do leilo, observado o disposto no pargrafo
anterior, e para os Bnus ao Par o desconto mencionado no inciso III deste artigo.
Art. 5. O prazo mnimo de permanncia no pas dos recursos convertidos ser de 6 (seis) anos,
contados a partir da data de liquidao financeira do leilo.
Pargrafo nico. Durante o prazo mnimo de 6 (seis) anos de que trata este artigo, no podero
os recursos resultantes da converso ser aplicados, direta ou indiretamente, pelos participantes nas
operaes ou pessoas com as quais mantenham vnculo direto ou indireto, na aquisio parcial ou
total de investimentos estrangeiros, de modo a viabilizar remessas ao exterior a ttulo de retorno ou
ganho de capital.
Art. 6. Os lucros, dividendos e demais rendimentos decorrentes de investimentos resultantes
das converses de que trata esta Resoluo, inclusive os apurados pelos Fundos de Privatizao,
so passveis de remessa ao exterior, observada as condies do registro, o regime fiscal e a
legislao aplicvel.
Art. 7. No caso de participaes estrangeiras indiretas nas empresas privatizadas, o investimento direto na empresa brasileira dar-se- mediante conferncia das aes ou quotas adquiridas no
mbito do Programa Nacional de Desestatizao (PND) com os ttulos detidos pelos investidores.
Art. 8. Face ao disposto no pargrafo primeiro do art. 52 do Decreto n 55.762, de 17.02.65, a
utilizao dos ttulos mencionados nos arts. 1 e 2 desta Resoluo, por parte de pessoas fsicas ou
jurdicas domiciliadas ou com sede no pas, no far jus ao registro de que trata o art. 4 desta
Resoluo.
Art. 9. O Banco Central do Brasil adotar as medidas julgadas necessrias a execuo desta
Resoluo.
Art. 10. Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Art. 11. Fica revogada a Resoluo n 2.062, de 12.04.94.
Braslia, 28 de setembro de 1995
Gustavo Jorge Laboissire Loyola
Presidente
225
226
CIRCULAR N 1.422
Comunicamos que a Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, decidiu que esto
sujeitas a depsitos nos termos da Resoluo n 1.564, desta data, as operaes de cmbio
de natureza financeira a serem indicadas, em cada caso, quando do seu registro no Sistema
Integrado de Registro de Operaes de Cmbio - SISBACEN/CMBIO. As caractersticas
gerais de referidas operaes sero, tambm, divulgadas por meio de Comunicado do
Departamento de Cmbio.
2. O processamento dos depsitos de que se trata ser realizado consoante as disposies desta Circular.
DAS VENDAS DE CMBIO A CLIENTES
3. As operaes de vendas de cmbio a clientes, subordinadas a depsito nos termos
desta Circular, somente sero celebradas pelas dependncias dos estabelecimentos autorizados que estejam operando de forma definitiva no Sistema Integrado de Registro de
Operaes de Cmbio - SISBACEN/CMBIO, observado que:
a. sero classificadas, no que concerne a sua natureza, sob a conta adequada constante no Manual ENOC, devidamente complementada pelos indicadores de cliente, aval, recebedor no exterior e cdigo de grupo, na forma das instrues ali indicadas e daquelas que
venham, a respeito, ser expedidas;
b. no podero ser liquidadas com antecipao em relao data do vencimento da
correspondente obrigao no exterior, admitida, para a contratao, a antecipao regulamentar de at dois dias teis;
c. na liquidao dessas operaes no ser efetuada transferncia ao exterior;
d. o respectivo contrato de cmbio ser liquidado mediante dbito conta do cliente e,
sem movimentao de contas junto a banqueiros no exterior, a crdito de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Diversos - Operaes sob a Resoluo n
1.564.
4. As vendas a que se refere o item anterior no sero objeto de cobertura cambial ao
amparo do Comunicado DECAM n 884, de 31.12.85, ou da Resoluo n 83, de 03.01.68, no
podendo, igualmente, ser consideradas para o fim de amparar compras no mercado
interbancrio. A faculdade de obteno de cobertura cambial, no entanto, poder ser exercida
quando do levantamento do depsito, por at 100% (cem por cento) do respectivo valor ou
equivalente em outras moedas.
DAS COMPRAS AO BANCO CENTRAL PARA CONSTITUIO DOS DEPSITOS
5. As compras de cmbio, pelos bancos ao Banco Central, para constituio dos depsitos, subordinam-se s seguintes disposies:
a. sero contratadas automaticamente por intermdio do SISBACEN/CMBIO, para
cada venda a cliente sujeita a depsito, e, ressalvado o disposto no item 7, pelo mesmo valor
e na mesma moeda;
b. a taxa cambial aplicvel ser a de cobertura fixada para a moeda no boletim de taxas
de cmbio Abertura do dia da contratao; (CANCELADO: Circ. 1.622, de 23.03.90)
c. sero liquidadas simultaneamente correspondente operao com cliente, a dbito
de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Banco Central - Operaes sob a Resoluo n 1.564, em contrapartida com a conta BANCO CENTRAL -
227
228
Ceres Aires
CIRCULAR N 1.980
229
230
Ceres Aires
CIRCULAR N 2.290
231
232
CIRCULAR N 2.334
Estabelece as medidas preparatrias aplicveis a implementao do acordo de
reestruturao da dvida externa brasileira de mdio e longo prazos de responsabilidade do
setor pblico junto aos credores privados internacionais.
Comunicamos que a Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, com base na Resoluo n 2.004, de 13.07.93, do Conselho Monetrio Nacional e na Resoluo n 98, de
23.12.92, do Senado Federal, decidiu:
Art. 1. Estabelecer procedimentos aplicveis a operacionalizao do acordo de
reestruturao da dvida externa brasileira de mdio e longo prazos do setor pblico, junto
aos credores privados internacionais, na forma aprovada pela Resoluo n 98, de 23.12.92,
do Senado Federal.
Art. 2. Para fins e efeitos do acordo de reestruturao de que se trata entende-se como:
I - Data de rolagem (Rollover Date) - a data de 15.07.93, definida para o incio da
alterao das taxas de juros e da periodicidade dos pagamentos de principal e juros da
dvida negociada;
II - Data de converso (Conversion Date) - data em que as obrigaes em outras
moedas sero convertidas em dlar dos Estados Unidos (US$), a opo do credor;
III - Data de permuta (Exchange Date) - data da troca do montante da dvida pelos novos
instrumentos de reestruturao.
Art. 3. Com relao as obrigaes de principal e juros, vencidas ou vincendas, devem
ser observados os seguintes procedimentos:
I - A partir da data de rolagem (Rollover Date) o perodo de juros passa a ser mensal, e
a taxa aplicvel, inclusive para as obrigaes contratadas originalmente a taxa fixa, ser a
LIBOR de 1 (um) ms acrescida da margem de 13/16% a.a.;
Pargrafo nico. Com relao as obrigaes a serem convertidas em dlares dos
Estados Unidos (US$), a partir da data de converso (Conversion Date) at a data de
permuta (Exchange Date) incidiro juros a LIBOR de 1 (um) ms para dlares dos Estados
Unidos (US$), acrescida da margem de 13/16% a.a..
II - Os perodos de juros em curso na data de rolagem (15.07.93) tero seus vencimentos antecipados para esta data.
III - Para as obrigaes contratadas originariamente a taxa fixa, com repactuao prevista
para o perodo de 18.01 a 15.07.93, ser utilizada a LIBOR do perodo da data da repactuao
at a data de rolagem (Rollover Date), acrescida da margem de 13/16% a.a.;
IV - Os vencimentos das parcelas de principal previstos para o perodo compreendido
entre 15.07.93 e a data de permuta (Exchange Date) sero prorrogados para a data
subseqente de pagamento de juros, observado o disposto no item I deste artigo.
Art. 4. Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 13 de julho de 1993.
J. R. Novaes de Almeida
Diretor de Assuntos Internacionais
Fixa data a partir da qual no mais sero constitudos depsitos no Banco Central do
Brasil ao amparo da Resoluo n 1.541, de 30.11.88.
Comunicamos que a Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL em sesso realizada
em 04.08.93, com base no art. 1 da Resoluo n 2.004, de 13.07.93, decidiu:
Art. 1. Estabelecer que a partir de 09.08.93, no mais ser admitida liquidao de
contrato de cmbio destinada a constituio de depsito neste Banco Central do Brasil, ao
amparo da Resoluo n 1.541, de 30.11.88.
Art. 2. Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 4 de agosto de 1993.
J. R. Novaes de Almeida
Diretor de Assuntos Internacionais
Ceres Aires
CIRCULAR N 2.349
233
234
CIRCULAR N 2.390
Autoriza a remessa de 10% de juros do Setor Pblico vencidos de 01.01.92 a 08.07.92.
A Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, em sesso realizada em 21.12.93, tendo
em vista o disposto na Resoluo n 98, do Senado Federal, publicada no Dirio Oficial de
29.12.92.
D E C I D I U:
Art. 1. So remissveis ao exterior, ao respectivo credor externo, a partir de 29.12.93,
10% (dez por cento) do valor das parcelas de juros com vencimentos no perodo compreendido entre 01.01.92 e 08.07.92 (inclusive), dos compromissos externos de natureza financeira
registrados no Banco Central do Brasil, conceituados como sujeitos a depsito sob a Resoluo
n 1.564, de 16.01.89, cujo devedor seja entidade do Setor Pblico e credor, no exterior,
instituio privada sem garantia de governos ou agncias governamentais estrangeiras.
Art. 2. O disposto nesta Circular aplica-se, igualmente, aos recursos depositados no
Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 229, de 01.09.72, 432, de 23.06.77,
479, de 20.06.78, 980, de 13.12.84, 1.209, de 30.10.86 e 1.646, de 06.10.93, observado o
que determina a Resoluo n 2.014, de 31.08.93.
Art. 3. Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia , 22 de dezembro de 1993.
Gustavo H. B. Franco
Diretor de Assuntos Internacionais
Ceres Aires
CIRCULAR N 2.400
235
236
CIRCULAR N 2.623
Reduz o percentual do desconto inicial estabelecido no pargrafo 1 do art. 4 da
Resoluo n 2.203, de 28.09.95.
A Diretoria do Banco Central do Brasil, com base no disposto pargrafo 2 do art. 4 da
Resoluo n 2.203, de 28.09.95, do Conselho Monetrio Nacional,
D E C I D I U:
Art. 1 Reduzir o desconto inicial de 25% (vinte e cinco por cento) de que trata o
pargrafo 1 do art. 4 da Resoluo n 2.203, de 28.09.95, para 0% (zero por cento).
Art. 2 Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia, 28 de setembro de 1995
Gustavo H. B. Franco
Diretor de Assuntos Internacionais
Ceres Aires
MINISTRIO DA FAZENDA
SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL
CIRCULAR N 23 Braslia, 23.03.92
237
238
Negociaes com
o Clube de Paris
123456-
Ceres Aires
Fase I
241
242
RESOLUO N 890
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64,
torna pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 27.12.83,
tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - O valor das operaes de cmbio que se liquidem para fins de pagamento de
parcelas de principal e juros das obrigaes de natureza financeira, com vencimentos fixados
para at 31.12.84, decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 360
(trezentos e sessenta) dias, registradas no Banco Central e relacionadas a contratos ou
outros ajustes financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, e:
a) devidos a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a
includas agncias de crdito a exportao; ou
b) garantidos ou segurados, por governos ou agncias governamentais estrangeiras,
ser objeto de depsito no Banco Central, em contas em moedas estrangeiras em nome dos
respectivos credores.
II - Com relao aos compromissos referidos no item anterior, com vencimentos entre
01.08.83 e 31.12.84, sero os respectivos depsitos no Banco Central constitudos por
apenas 95% (noventa e cinco por cento) do valor de cada obrigao, devendo a parcela
restante de 5% (cinco por cento) ser objeto de fechamento de cmbio para efetiva remessa
ao exterior.
III - As disposies dos itens I e II no se aplicam s obrigaes garantidas ou seguradas
por menos de 75% (setenta e cinco por cento) de seu valor, por governos ou agncias
governamentais estrangeiras (a includas agncias de crdito a exportao), sujeitas, quando o credor seja instituio financeira, s disposies da Resoluo n 813, de 06.04.83.
IV - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
V - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 28 de dezembro de 1983.
Affonso Celso Pastore
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 898
243
244
CIRCULAR N 804
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo
n 851, desta data, decidiu que, excetuadas as operaes de que trata o item 11 da presente,
o valor das vendas de moedas estrangeiras celebradas pelos bancos autorizados a operar
em cmbio no pas, a partir da data de incio de vigncia da citada Resoluo, qualquer que
seja a natureza da operao, amparadas ou no em Certificados ou autorizaes deste
rgo, dever ser objeto de depsito em moeda estrangeira neste Banco Central na data de
sua liquidao.
2. As operaes de venda de cmbio subordinadas s disposies desta Circular sero
formalizadas com plena observncia das normas cambiais, inclusive no que respeita sua
classificao.
3. Na liquidao de tais operaes ser observado o seguinte:
a) no ser efetuada remessa ao exterior;
b) o contrato de venda de cmbio ser liquidado mediante dbito conta do cliente e, sem
movimentao de contas junto a banqueiro no exterior, a critrio de CONTAS GRFICAS EM
MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Diversos - Operaes sob a Resoluo n 851.
4. No que diz respeito instituio de cartas de crdito pelos bancos autorizados, no
pas, observar-se- o seguinte:
a) fica vedado o fechamento de cmbio para amparar sua instituio, mesmo quando
relativas a importaes de pases com os quais o Brasil mantm convnios de pagamento;
b) uma vez que a obteno da correspondente cobertura cambial somente ocorrer
posteriormente liquidao da operao de cmbio no pas e quando indicado pelo Banco
Central, dever o banco assegurar-se da efetiva disponibilidade de linhas de crdito em
moedas estrangeiras no valor necessrio ao financiamento da operao a partir da data da
negociao ou vencimento da carta de crdito, conforme se trate de carta de crdito vista ou
a prazo;
c) a venda de cmbio ao cliente ser pactuada quando do recebimento do aviso de
negociao (nos casos de carta de crdito vista) ou na data do vencimento (nos casos de
carta de crdito a prazo);
d) a operao de que trata a alnea anterior ser igualmente objeto de depsito na forma
do item 5 abaixo.
5. As compras de cmbio, pelos bancos, para constituio dos depsitos sero realizadas com observncia do seguinte:
a) sero celebradas com este Banco Central no mesmo dia da contratao das correspondentes vendas a clientes;
b) a taxa cambial aplicvel ser a de cobertura fixada para a moeda no boletim de taxas
de cmbio Abertura do dia. Na hiptese da mesma de que se trate no estar cotada no
referido boletim de Abertura, aplicar-se- operao a taxa de cobertura para a moeda
que primeiro figure em um dos boletins de taxas de cmbio subseqentes emitidos por este
Banco no dia ou, se for o caso, a taxa cambial especfica para a operao fornecida, mediante
solicitao, pela Diviso Regional de Operaes de Cmbio local;
c) para a totalidade das vendas realizadas no dia, numa mesma moeda, ser celebrada
uma nica operao de compra de cmbio ao Banco Central;
245
246
com base nas disposies da Resoluo n 83, de 03.01.68, no podendo igualmente ser
consideradas para o fim de amparar compras no mercado interbancrio. A faculdade de
obteno de cobertura cambial, no entanto, poder ser exercida quando do levantamento do
depsito, a que se refere o item 6.
11. Excluem-se da obrigatoriedade do depsito as operaes de venda realizadas
pelos bancos:
a) no mercado interbancrio (Carta-Circular GECAM n 185, de 30.04.73);
b) com base nas disposies contidas na Resoluo n 62, de 17.08.67, (item VII e VIII),
Resoluo n 84, de 03.01.68, Resoluo n 807, de 10.03.83;
c) para pagamento de operaes amparadas por cartas de crdito, letras avalizadas ou
notas promissrias emitidas ou avalizadas por bancos autorizados, quando se trate de operaes com pases com os quais o Brasil mantm Convnios de Crditos Recprocos e para
pagamento de operaes amparadas em cartas de crdito nos casos de operaes sob
convnios bilaterais de pagamento.
Nota: O disposto neste item no altera o que estabelecem as alneas a e c ao item 4
desta Circular;
d) para pagamento de valores sujeitos a depsito no Banco Central na forma da Resoluo n 813, de 06.04.83 - item II e III;
e) para pagamento de operaes de arbitragens realizadas pelos bancos autorizados a
operar em cmbio no pas;
f) para pagamento de despesas bancrias (comisses, despesas de comunicaes, etc)
cobradas pelos correspondentes, no exterior, de bancos autorizados a operar em cmbio no
pas;
g) para pagamento de importaes efetuadas por lojas francas (duty free shop) localizadas nas reas internacionais de aeroportos brasileiros e que efetuem suas vendas exclusivamente contra pagamento em moedas estrangeiras;
h) para pagamento de juros gerados pelo atraso nas remessas decorrentes das presentes normas.
12. As compras e vendas de cmbio, para fins de constituio e levantamento dos
depsitos, sero contratadas com este Banco exclusivamente na praa onde cada estabelecimento centralize suas operaes com este rgo, nos termos do item 4 do Comunicado
DECAM n 80, de 09.03.79.
13. Para efeito de obteno de cobertura cambial junto ao Banco Central, de que tratam
os Comunicados GECAM n 60, de 21.05.68 e n 68, de 11.06.68, podero os bancos
autorizados a operar em cmbio considerar como vendas a clientes os cancelamentos,
efetuados a partir de 01.08.83, de compras do cmbio provenientes de exportao.
Braslia (DF), 29 de julho de 1983.
Jos Carlos Madeira Serrano
Diretor da rea Externa
Ceres Aires
CIRCULAR N 806
247
248
CIRCULAR N 816
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo
n 851, de 29.07.83, e com o fim de propiciar normalidade ao fluxo das operaes de seguro
realizadas no pas em moedas estrangeiras, decidiu que o valor das vendas de cmbio
celebradas pelos bancos autorizados com base nas disposies do Comunicado FICAM n
55, de 19.12.66, e do Comunicado GECAM n 141, de 16.03.70, deve ser objeto de depsito
neste Banco na data de sua liquidao, observados para tal fim os critrios gerais estabelecidos pela Circular n 804, de 29.07.83, com as adaptaes indicadas na presente Circular.
2. A liquidao das vendas de cmbio da espcie ser processada pelos bancos a dbito
da conta do cliente e a crdito de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS,
subttulo Circular n 816 - IRB - Prmios de Seguro.
3. As compras de cmbio, pelos bancos ao Banco Central, para constituio dos depsitos da espcie sero realizadas em tudo o mais com observncia do disposto no item 5 da
Circular n 804, salvo quanto conta a dbito da qual devero ser liquidadas tais operaes,
para o que, em contrapartida com RESERVAS BANCRIAS, sero os respectivos valores
debitados citada conta CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo
Circular n 816 - IRB - Prmios de Seguros.
4. Pela liquidao das venda de cmbio de que se trata emitiro os bancos, para entrega
a seus clientes e pelo valor em moeda estrangeira das operaes, cheques nominativos a
favor do Instituto de Resseguros do Brasil e sacados contra as contas de depsitos constitudos pelo estabelecimento junto ao Banco Central, na forma do item anterior.
5. Com utilizao de tais cheques, encaminhados pelas companhias seguradoras, o
Instituto de Resseguros do Brasil promover depsitos junto ao Banco Central, para os fins
e efeitos da Resoluo n 85l.
Braslia (DF), 14 de setembro de 1983.
Jos Carlos Madeira Serrano
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 850
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250
251
252
Fase II
1- Resoluo do Senado Federal 31, de 19.6.89
2- Resoluo 1.325, de 28.5.87
Ceres Aires
253
254
RESOLUO N 1.325
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64,
torna pblico que o Presidente do Conselho Monetrio Nacional, por ato de 27.05.87, com
base no artigo 2 do Decreto n 94.303, de 01.05.87, ad referendum daquele Conselho, e
tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei.
R E S O L V E U:
I - O valor das operaes de cmbio que se liquidem para fins de pagamento de
parcelas de principal e juros das obrigaes de natureza financeira, com vencimento fixados
para o perodo entre 01.01.85 e 31.12.86, bem como de parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira, com vencimentos fixados para o perodo entre 01.01.87 e
30.06.87, decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e
sessenta) dias, registradas no Banco Central e relacionadas a contratos ou outros ajustes
financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, e:
a) devidos a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a
includas agncias de crdito a exportao; ou
b) garantidos ou segurados por governos ou agncias governamentais estrangeiras,
ser objeto de depsito, pelo seu valor integral no Banco Central, em contas em moedas
estrangeiras em nome dos respectivos credores.
II - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
III - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 28 de maio de 1987.
Fernando Milliet de Oliveira
Presidente
1234-
Ceres Aires
Fase III
255
256
Ceres Aires
RESOLUO N 1.525
257
258
DECAM/GABIN-87/121
A
DIRETORIA DE CMBIO DOS
ESTABELECIMENTOS AUTORIZADOS A OPERAR EM CMBIO.
S. Diretor,
Solicitamos a V.S recomendar a adoo, no mbito desse estabelecimento, das medidas
necessrias ao cumprimento das instrues determinadas a seguir, aplicveis as operaes
de cmbio que se liquidem em pagamento das parcelas de principal dos compromissos de
natureza financeira que se venam entre 01.01.88 e 31.12.88, decorrentes de operaes
com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias, registradas no Banco
Central e relacionada a contratos ou outros ajustes financeiros firmados ou concludos antes
de 31.03.83, quando:
a) devidos a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, includas agncias de crdito a exportao; ou
b) garantidos ou segurados por governos ou agncias governamentais estrangeiras.
2. As operaes de venda de cmbio relacionadas aos pagamentos de que trata o item
anterior subordinam-se as seguintes condies:
a) sero classificadas, no que respeita a sua natureza, sob a conta adequada constante
do manual ENOC, devidamente complementada pelos indicadores de cliente, aval, recebedor no exterior, e do cdigo de grupo 16;
b) sero liquidadas, sem emisso de ordens de pagamentos sobre o exterior, at o dia
til seguinte a data de sua contratao, como segue:
- Dbito: DEPSITOS...
(TITULAR O CLIENTE)
- Crdito: CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS
- Subttulo OPERAES SIMBLICAS;
c) no podero ser celebradas com antecipao superior a 1 (um) dia til com relao
a data prevista para o vencimento da correspondente obrigao;
d) no sero consideradas para fins de obteno de cobertura cambial ao amparo do
comunicado DECAM n 884, de 31.12.85, ou ainda para o fim de amparar compras de mercado
interbancrio.
3. Para a totalidade das vendas a clientes realizadas no dia, numa mesma moeda, ser
celebrada uma nica operao de compra de cmbio ao Banco Central, para constituio de
depsitos em moedas estrangeiras, registrados em nome dos respectivos credores externos,
observando-se a propsito que:
a) tais operaes sero celebradas exclusivamente na praa onde esse estabelecimento centralize suas operaes de cmbio com este rgo;
b) as operaes de compra ao Banco Central devero ser formalizadas mediante
utilizao do formulrio de contrato de cmbio tipo 03 e classificadas, quanto a sua natureza,
sob a conta OPERAES ESPECIAIS - Depsitos no Banco Central sob o expediente
DECAM/GABIN-87/121, nmero-cdigo 99664-11-0-80-16;
Nota: nas operaes registradas pelo Banco Central ser utilizado o cdigo de cliente
adequado instituio que efetiva o depsito (item 7.2 do manual ENOC);
c) do campo OUTRAS ESPECIFICAES dos contratos de cmbio a que se refere a
alnea anterior dever constar a seguinte declarao:
Esta operao corresponde as vendas relacionadas em anexo. Nmero de anexos:
Autorizamos debitar nossa conta RESERVAS BANCRIAS pelo contravalor em cruzados do presente contrato de cmbio;
d) com utilizao do modelo que constitui o anexo a esse expediente devero ser
elaboradas relaes, em duas vias, que se destinam a:
- encaminhamento ao Banco Central, no prprio dia da celebrao das operaes;
- constituir anexo a 3 via Bacen/RECAM do contrato de compra ao Banco Central;
e) as operaes de compra de cmbio para constituio dos depsitos de que se trata
sero celebradas a taxa cambial de cobertura fixada para a moeda no boletim de taxas de
cmbio Abertura da data da contratao. Na hiptese de a moeda no estar cotada em
referido boletim, aplicar-se- a operao taxa cambial especfica fornecida, mediante solicitao, pela diviso de cmbio da praa;
f) as compras de cmbio simblicas, ao Banco Central, sero liquidadas tambm sem
movimentao de contas de banqueiros, no dia til seguinte ao de sua contratao, como
segue:
- Dbito: CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS
Subttulo OPERAES SIMBLICAS
- Crdito: BANCO CENTRAL - RESERVAS BANCRIAS EM ESPCIE.
4. Com vistas a adequada identificao das operaes de cmbio subordinadas as
presentes instrues, dever ser sistematicamente consultada a transao PDEX780 do
Sistema de Informaes do Banco Central - SISBACEN, disponvel por terminal de vdeo
para bancos e sociedades corretoras.
5. No se aplicam as presentes disposies:
a) aos pagamentos referentes a parcela vista (Down Payment) de importaes
objeto de financiamentos concedidos ou garantidos/segurados por governos estrangeiros ou
entidades governamentais estrangeiras, a includas agncias de crdito a exportao;
b) aos pagamentos, em atraso, de parcelas de principal com vencimentos at 31.12.87
subordinados as disposies da Resoluo n 890, de 28.12.83, da Resoluo n 1.325, de
28.05.87, ou do expediente DECAM/GABIN-87/041, de 29.06.87.
Departamento de Cmbio
Gilberto de Almeida Nobre
Chefe
259
260
DECAM/GABIN-88/100
A
DIRETORIA DE CMBIO DOS
ESTABELECIMENTOS AUTORIZADOS A OPERAR EM CMBIO.
Ref.: Clube de Paris. Juros. Expediente
DECAM/GABIN-87/121, DE 28.12.87
Comunicamos-lhe que, a partir desta data, devero tambm ser objeto de depsito neste
Banco Central, nos termos do expediente DECAM/GABIN-87/121, de 28.12.87, as parcelas de
juros dos compromissos objeto de negociao com os pases que integram o Clube de
Paris, com vencimentos fixados a partir de 1.8.88, inclusive.
2. As vendas de cmbio celebradas nos dias 28 e 29.7.88, em pagamento de compromissos da espcie com vencimentos em 1 e 2.8.88 devero, nesta data, ser tambm objeto de
depsito neste rgo, mediante a contratao de operaes de compra de cmbio englobadamente por moeda e data de vencimento - para liquidao, respectivamente, em 1
e 2.8.88.
Departamento de Cmbio
Carlos Eduardo T. de Andrade
Chefe
123456-
Ceres Aires
Fase IV
261
RESOLUO N 7, de 1992
Autoriza a Unio a celebrar contratos bilaterais para a reestruturao da dvida externa
do setor pblico junto aos governos dos pases credores e suas respectivas agncias de
crdito.
O SENADO FEDERAL resolve:
Art. 1 - A Unio est autorizada, nos termos do art. 52, inciso V da Constituio Federal,
a celebrar contratos bilaterais para a reestruturao da dvida externa do setor pblico junto
aos governos dos pases credores e suas respectivas agncias de crdito, de acordo com os
parmetros fixados pela Ata Sobre a Consolidao da Dvida do Brasil, Agreed Minute,
datada de 26 de fevereiro de 1992.
Art. 2 - O reescalonamento abranger os valores de principal e de juros relativos
dvida afetada, com vencimento at 31 de dezembro de 1991 (os atrasados) e de 1 de
janeiro de 1992 a 31 de agosto de 1993 (a dvida consolidada). A forma de pagamento ficou
definida como segue:
I - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de abril
de 1990 a 31 de dezembro de 1991, relativos dvida original contrada anteriormente a 31
de maro de 1983.
Forma de pagamento:
a) pelo menos dez por cento do total (aproximadamente US$ 283.000.000,00 - duzentos
e oitenta e trs milhes de dlares norte-americanos) sero pagos at 31 de maro de 1993; e
b) saldo remanescente (aproximadamente US$ 2.543.00.000,00 - dois bilhes, quinhentos e quarenta e trs milhes de dlares norte-americanos) ser reestruturado de
acordo com o seguinte esquema de pagamento:
0,01%
0,01%
1,96%
2,14%
2,32%
2,52%
2,72%
2,94%
3,16%
3,39%
3,64%
3,89%
4,16%
4,44%
4,73%
5,03%
5,35%
5,68%
6,03%
262
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
30/06/1995;
31/12/1995;
30/06/1996;
31/12/1996;
30/06/1997;
31/12/1997;
30/06/1998;
31/12/1998;
30/06/1999;
31/12/1999;
30/06/2000;
31/12/2000;
30/06/2001;
31/12/2001;
30/06/2002;
31/12/2002;
30/06/2003;
31/12/2003;
30/06/2004;
6,39% em
31/12/2004;
6,77% em
30/06/2005;
7,16% em
31/12/2005;
7,57% em
30/06/2006;
7,99% em
31/12/2006;
II - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de
janeiro de 1990 a 31 de dezembro de 1991, relativos aos acordos bilaterais assinados ao
amparo da Agreed Minute de 21 de janeiro de 1987 (Clube de Paris II).
Forma de pagamento:
a) pelo menos dez por cento do total (aproximadamente US$ 300.000.00,00 -trezentos
milhes de dlares norte-americanos) sero pagos at 31 de janeiro de 1993; e
b) o saldo remanescente (aproximadamente US$ 2.700.000,00 - dois bilhes e setecentos milhes de dlares norte-americanos) ser reestruturado e amortizado de acordo com
esquema de pagamento idntico no inciso I deste artigo.
III - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de
janeiro de 1990 a 31 de dezembro de 1991, relativos aos acordos bilaterais assinados ao
amparo da Agreed Minute de 29 de julho de 1988 (Clube de Paris III).
Forma de pagamento:
a) pelo menos cinco por cento do total (aproximadamente US$ 53.000.00,00 -cinqenta
e trs milhes de dlares norte-americanos) sero pagos at 31 de janeiro de 1993; e
b) o saldo remanescente (aproximadamente US$ 1.013.000.000,00 - um bilho e treze
milhes de dlares norte-americanos) ser reestruturado e amortizado de acordo com esquema de pagamento idntico no inciso I deste artigo.
IV - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de janeiro
de 1990 a 31 de dezembro de 1991, relativos aos acordos bilaterais assinados ao amparo da
Agreed Minute de 23 de novembro de 1983 (Clube de Paris I).
Forma de pagamento:
a) vinte por cento do total (aproximadamente US$ 343.000.00,00 - trezentos e quarenta
e trs milhes de dlares norte-americanos) sero pagos at 30 de junho de 1993; e
b) os restantes oitenta por cento (aproximadamente US$ 1.370.000.000,00 - um bilho,
trezentos e setenta milhes de dlares norte-americanos) sero reestruturados e pagos em
seis prestaes semestrais, a primeira vencendo-se em 30 de junho de 1994 e a ltima em 31
de dezembro de 1996.
V - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de
janeiro de 1992 a 31 de agosto de 1993, relativos:
a) a dvida original contrada antes de 31 de agosto de 1983 (aproximadamente US$
1.724.000.000,00 - um bilho, setecentos e vinte e quatro milhes de dlares norte-americanos); e
b) aos acordos bilaterais assinados ao amparo da Agreed Minute de 21 de janeiro de
1987 e 29 de julho de 1988 (Clube de Paris II e III respectivamente) (aproximadamente US$
2.480.000,000,00 - dois bilhes, quatrocentos e oitenta milhes de dlares norte-americanos).
Forma de pagamento:
O valor total ser reestruturado e amortizado de acordo com esquema idntico ao
indicado no inciso I deste artigo.
263
264
Ceres Aires
RESOLUO N 6, de 1993
265
266
RESOLUO N 1.967
Plano Brasileiro de Financiamento - Negociaes no mbito do Clube de Paris - Fase IV
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12. 64,
torna pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 30.09.92,
tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada lei, bem como os termos da
Resoluo n 7, de 30.04.92, do Senado Federal,
RESOLVEU
Art. 1 - No podero ser objeto de fechamento de cmbio as parcelas de principal e de
juros, com vencimentos fixados para o perodo de 01.04.90 a 31.08.93, decorrentes de
operaes com prazo de pagamento superior a 1 (um) ano, devidas pela Unio ou pelo setor
pblico com garantia da Unio, registradas no Banco Central do Brasil e relacionadas a
contratos ou outros ajustes financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, e:
I - devidas a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a
includas agncias de crdito a exportao; ou
II - garantidas ou seguradas por governos ou agncias governamentais estrangeiras.
Pargrafo nico - Sujeitam-se tambm s disposies deste artigo as parcelas de principal e de juros devidas pela Unio ou pelo setor pblico com garantia da Unio e abrangidas
pelas Resolues ns 890, de 28.12.83 (95% dos vencimentos de principal e de juros de
01.08.83 a 31.12.84), 1325, de 28.05.87 (100% dos vencimentos de principal e de juros de
01.01.85 a 31.12.86), e 1525, de 26.10.88 (100% dos vencimentos de principal de 01.01.87
a 31.07.88 e 100% dos vencimento de principal e de juros de 01.08.88 a 31.03.90).
Art. 2 - So remissveis ao exterior, ao respectivo credor externo, as parcelas de
principal e de juros, com vencimentos fixados para o perodo de 01.04.90 a 31.08.93,
decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 1 (um) ano, relacionadas a
contratos ou ajustes financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, devidas a ou
garantidas por governos estrangeiros ou entidades governamentais estrangeiras, a includas agncias de crdito exportao, e devidas:
I - por muturios do setor privado, a includas as obrigaes contratadas ao amparo da
Resolues ns 63, de 21.08.67, e 64, de 23.08.67, e dos Comunicados FIRCE ns 10, de
12.07.69, 20, de 01.09.72, 25, de 17.12.75, e 26, de 09.01.76, independentemente da
natureza jurdica da instituio financeira tomadora dos recursos e da empresa para a qual
tais recursos tenham sido repassados - ou por muturios do setor pblico, em operaes que
no contem com aval da Repblica e relativamente s quais sejam fechados contratos de
cmbio a partir de 01.01.91; ou
II - por Petrleo Brasileiro S.A. (PETROBRS) e pela Companhia Vale do Rio Doce
(CVRD) e suas respectivas subsidirias, assim consideradas as empresas cuja metade
(50% do capital com direito a voto) pertena direta ou indiretamente PETROBRS ou
CVRD, e tenham vencimento a partir de 01.04.91.
Pargrafo 1 - Aplica-se o disposto no artigo 1 desta Resoluo s operaes do setor
privado referidas no item I deste artigo, que contem com garantia da Unio, quando, por
inadimplemento do devedor, a garantia tiver que ser honrada.
Pargrafo 2 - Sujeitam-se tambm s disposies deste artigo as parcelas de principal
e de juros devidas por muturios do setor privado, do setor pblico, em operaes que no
contem com aval da Repblica, e pelas PETROBRS e CVRD e abrangidas pela Resolues ns 890, de 28.12.83 (95% dos vencimentos de principal e de juros de 01.08.83 a
31.12.84), 1.325, de 28.05.87 (100% dos vencimentos de principal e de juros de 01.01.85
a 31.12.86) e 1.525, de 26.10.88 (100% dos vencimentos de principal e de juros de 01.01.87
a 31.07.88 e 100% dos vencimentos de principal e de juros de 01.08.88 a 31.03.90).
Art. 3 - O disposto nos artigos 1 e 2 desta Resoluo no se aplica aos recursos
depositados no Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 432, de 23.06.77, e
1.646, de 06.10.89, e da Circular n 230, de 28.08.74, devendo o valor das operaes de
cmbio que se celebrem em pagamento das correspondentes parcelas de principal e de
juros com vencimentos fixados para o perodo de 01.04.90 a 31.08.93 ser objeto de depsito,
pelo seu valor integral, junto ao Banco Central do Brasil, em contas em moedas estrangeiras
em nome dos respectivos credores.
Art. 4 - Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Art. 5 - Ficam revogadas as Circulares ns 1.644, de 30. 03.90, e 2.169, de 29.04.92,
e alteradas em consonncia com as disposies dos artigos 1 e 2 desta Resoluo, as
Resolues ns 890, de 28.12.83, 1325, de 28.05.87, e 1.525, de 26.10.88.
Braslia (DF), 30 de setembro de 1992.
Francisco Roberto Andr Gros
Presidente
267
268
CIRCULAR N 1.644
Divulga deciso da Diretoria relacionada com depsitos no Banco Central de valores
devidos a instituies integrantes do Clube de Paris
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central do Brasil, em sesso de 30.03.90,
decidiu que:
Art. 1. Devero ser objeto de depsito no Banco Central, em contas abertas em moedas
estrangeiras, tituladas pelos respectivos credores externos, os valores das operaes de
cmbio que se liquidem em pagamento de parcelas de principal e de juros das obrigaes de
natureza financeira que apresentem cumulativamente, as seguintes caractersticas:
I - Sejam devidas a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras,
a includas agncias de crdito exportao, ou contem com sua garantia;
II - Decorram de operaes com prazo de pagamento superior a 1 (um) ano, registradas
no Banco Central;
III - Relacionem-se a contratos ou ajuste financeiros firmados ou concludos antes de
31.03.83;
IV - Tenham vencimentos fixados a partir de 01.04.90.
Art. 2. As operaes de venda de cmbio, realizadas pelos bancos a seus clientes com
vista a constituio dos depsitos de que se trata, devero ser classificadas, no que concerne
a sua natureza, com utilizao do cdigo de grupo 17.
Art. 3. De resto, os depsitos referidos nesta circular obedecero os procedimentos
gerais de cmbio aplicveis as operaes vinculadas a crditos renegociados no mbito do
Clube de Paris.
Art. 4. Esta circular entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 30 de maro de 1990.
Antnio Claudio Sochaczewski
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 2.169
269
270
COMUNICADO N 2068
DEPSITO SOB A CIRCULAR N 1.644, DE 30.03.90. CLUBE DE PARIS.
Levamos ao conhecimento dos interessados que, em vista das disposies da Circular
n 1.644, desta data, devero ser observados os seguintes procedimentos:
I - Os valores das vendas de cmbio j celebradas nos dias 29 e 30.03.90, em pagamento de compromissos agora sujeitos a depsito nos termos da Circular n 1.644, com
vencimentos fixados para 1, 2 e 3.04.90, devero tambm ser objeto de depsito sob a
mencionada circular, mediante a contratao de operaes de compra a este Banco Central
para liquidao, respectivamente, em 2 e 3.04.90.
II - As operaes com este Banco Central sero celebradas a taxa cambial de venda
estipulada para a moeda no dia til anterior a celebrao da correspondente venda a cliente,
disponvel no SISBACEN - transao PTAX800, Opo 5 - Cotaes para contabilidade.
III - Na hiptese de as vendas a cliente terem sido celebradas para depsito sob o
regime da Resoluo n 1.564, de 16.01.89, devero os estabelecimentos operadores observadas as disposies dos incisos I e II precedentes, e anteriormente a liquidao da
respectiva operao de cmbio:
a) promover, por intermdio da transao PCAM200, o acerto correspondente ao cdigo de grupo, substituindo o anteriormente utilizado pelo cdigo 17, indicado na Circular n
1.644;
b) solicitar do setor de controle cambial da praa a validao do registro efetuado;
c) liquidar a operao de venda, simultaneamente a operao contratada na forma dos
incisos I e II deste comunicado.
IV - Com os procedimentos indicados no inciso precedente sero anuladas as operaes de compra automaticamente celebradas para depsito sob a Resoluo n 1.564.
V - As operaes para depsito sob a Circular n 1.644 devero ser celebradas junto a
Diviso de Operaes de Cmbio da praa onde o estabelecimento centralize suas operaes com o Banco Central.
Braslia (DF), 30 de maro de 1990.
Departamento de Cmbio
Carlos Eduardo T. de Andrade
Chefe
Apndice A
Ceres Aires
273
274
Apndice B
Ceres Aires
Hlio Mori
Ivan Simas
Jos Linaldo Gomes de Aguiar
Leonardo Borba Neira
Marcello Ceylo de Carvalho
Mrcio Barreira Ayroza Moreira
Maria Alice Souto
Maria Cristina Cortes
Maria do Socorro de Carvalho
Olmpia Pacheco
Paulo Cesar Lage Barbosa
Srgio Ruffoni Guedes
Ministrio da Fazenda
Maria Slvia Bastos Marques
Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional
Adrienne Giannetti Nelson de Senna
Bolvar Barbosa Moura Rocha
Carla Pereira Rego Pontual
Hlio Gil Gracindo
Itamar Jos Barbalho
Joalice Maria Monte de Azevedo
Luiz Machado Fracaroli
Maria Karla Lacerda Osrio Neto
Mauro Grinberg
Snia de Almeida Portella Castro
Secretaria do Tesouro Nacional
Secretrios
Murilo Portugal Filho
Roberto Figueiredo Guimares
Tcnicos
Alcebades Buarque
lvaro Manuel
Adriano Pereira de Paula
Daso Maranho Coimbra
Eduardo Coutinho Guerra
Valdery Frota de Albuquerque
Vagner Laerte Ardeo
Vitria Kuhn
Ministrio das Relaes Exteriores
Jos Ricardo da Costa Aguiar Alves
Paulo Alvarenga
278
Glossrio
negociao.
Ceres Aires
rbitro(s).
279
B
B. A .C . sigla para Bank Advisory Committee. Representa o grupo de
Ceres Aires
ses em desenvolvimento, assim chamado em referncia ao secretrio do Tesouro dos EUA que o anunciou em maro de 1989. Tais
acordos produzem uma srie de conseqncias positivas: o abatimento do encargo da dvida, seja sob a forma de reduo de seu
principal, seja pelo alvio da carga de juros; a qualidade dos crditos
melhorada atravs da proviso de garantias de principal e de juros; e, por fim, a securitizao das novas obrigaes permite ampliar a base de investidores e aumentar a liquidez dos papis.
final do emprstimo.
280
CARVE OUT repasse aos muturios internos, pelo pas devedor, das
condies obtidas nas negociaes com os credores - prazos de pagamento, taxas de juros etc.
co estrangeiro contratado pelo devedor para realizar os servios necessrios ao fechamento de acordos da dvida.
Ceres Aires
pagamento de dvida.
D
DEBT- FOR - EQUITY converso de emprstimos em participaes de
um contrato.
281
Ceres Aires
E
EFFECTIVE DATE data de efetividade do acordo; a data em que todas as
terceira entidade, sob contrato, destinada a acolher depsitos, a serem feitos pelo devedor e ali mantidos em custdia, para liberao
aps o cumprimento de requisitos especificados.
F
1992 FINANCING PLAN Plano Brasileiro de Financiamento para 1992.
Renegociao da dvida externa do setor pblico brasileiro nos moldes do Plano Brady.
FACILITY linha de crdito com caractersticas e destinao especficas.
FEES taxas e comisses.
FISCAL AGENT agente fiscal. Instituio financeira contratada pelo
determinada finalidade.
G
derar com boa vontade futuros pedidos de reescalonamento quando
o perodo de consolidao estabelecido estiver terminando. Clusula existente em alguns acordos no mbito do Clube de Paris.
Ceres Aires
I
INTERIM MEASURES medidas preparatrias de um acordo. Medidas
acertadas entre o pas devedor e o BAC necessrias ao elo entre o
L
LATE INTEREST juros de mora.
LIBOR sigla para London Interbank Offered Rate. Taxa preferen-
M
MATURITY data de vencimento de uma obrigao financeira.
283
N
NEGATIVE PLEDGE clusula contratual pela qual a parte devedora
bancos comerciais.
Ceres Aires
P
PARI PASSU no mesmo passo; na mesma ordem; clusula contratual
onde o devedor concorda em classificar suas obrigaes de pagamento sob um determinado acordo em termos iguais a outros dbitos externos desse devedor.
cao de emprstimos.
significa bnus temporrios que no contam com garantia de principal e de juros e que vo sendo trocados por bnus garantidos medida em que o Brasil vai aportando recursos para essa finalidade.
prstimo sindicalizado.
reescalonada.
284
que permite aos credores utilizarem parte dos seus recursos depositados no Banco Central para fazer novos emprstimos a muturios
no pas.
Ceres Aires
normais.
285
T
TERM SHEET sumrio de principais termos de um acordo. Nas nego-
Ceres Aires
U
UNDERWRITER subscritor.
UPGRADING melhoria de classificao.
V
VALUE IMPAIRED classificao de crdito dada pelo ICERC (Interagency
W
WAIVER dispensa de uma condio contratual.
WRITE- OFF baixa contbil. Debitar o valor de um ativo conta de
despesas e prejuzos.
Z
ZERO COUPON BONDS bnus sem cupons de juros.
286
Bibliografia
Ceres Aires
BRASIL . Banco Central do Brasil. O Banco Central e sua relao com o Tesouro
Nacional. Braslia, 1993.
Ceres Aires
288
Segunda parte
A volta do Brasil ao mercado internacional
1995-2002
A combinao de condies polticas, histricas e econmicas permitiu ao governo brasileiro lanar, ainda no final de 1993, as bases de
um programa de estabilizao de longo prazo o Programa de Estabilizao Econmica ou Plano Real.
Organizado em trs etapas, o Plano Real resultou no fim de quase
trs dcadas de inflao elevada e na substituio da antiga moeda
pelo Real, a partir de julho de 1994.
A primeira etapa, de ajuste das contas do Governo, teve incio em
14 de junho de 1993 com o Programa de Ao Imediata PAI. Referido programa estabeleceu um conjunto de medidas voltadas para a
reduo e maior eficincia dos gastos da Unio no exerccio de 1993;
na recuperao da receita tributria federal; no equacionamento da
dvida de Estados e Municpios para com a Unio; no maior controle
dos bancos estaduais; no incio do saneamento dos bancos federais e,
ainda, no aperfeioamento do programa de privatizao.
A segunda etapa do Plano Real foi inaugurada com a publicao da
Exposio de Motivos 395 de 7.12.93, que definiu as linhas gerais do
Programa e teve continuidade com a edio da Medida Provisria 434,
de 28.2.94, aprovada pelo Congresso Nacional na forma da Lei 8.880,
de 27.5.94, que criou um padro estvel de valor, denominado Unidade
de Valor URV, e previu sua posterior transformao no Real.
Neutralizada a principal causa da inflao, que era a desordem das
contas pblicas, a criao da URV proporcionou aos agentes econmicos uma fase de transio para a estabilidade de preos. A introduo da URV nas relaes econmicas comeou pela converso dos
salrios e benefcios previdencirios. A seguir, se estendeu aos preos
privados, aos contratos pr-fixados e ps-fixados, aos contratos financeiros, s tarifas e preos pblicos e, finalmente, aos contratos continuados com clusula de reajuste.
Em 1 de julho de 1994, entrou em circulao a nova moeda nacional, o Real, que teve um alcance social de grande importncia.
Mergulhado o Pas h dcadas numa crise econmica crnica de
raiz fiscal, a expresso mais perversa era a inflao. Ela foi durante um
longo perodo o maior obstculo para que o Brasil voltasse a crescer de
forma sustentada e pudesse saldar a imensa dvida social que acumulou
para com seu povo ao longo de dcadas de desenvolvimento excludente
e inflao alta, marcado por uma brutal concentrao de renda.
Os efeitos da queda decisiva da inflao comearam a ser sentidos de imediato. A taxa de inflao que, em junho de 1994, estava ao
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291
292
redor de 50% ao ms, nos primeiros seis meses de 1995 baixou para
uma taxa mensal em torno de 1,7%. H quase um quarto de sculo o
Brasil no experimentava taxas to baixas de inflao para o perodo
janeiro-junho de um mesmo ano.
A nova moeda trouxe um substancial ganho para o trabalhador.
Alm de o salrio deixar de ser corrodo mensalmente pela inflao,
as classes de renda mais baixa foram favorecidas pelo aumento do
salrio mnimo e pela queda no preo da cesta bsica. Em 1 de julho
de 1994, o valor da cesta bsica era de R$106,95. Em 30 de junho de
1995, havia cado para R$100,78.
A queda rpida da inflao teve efeitos significativos sobre o poder de compra da populao, com o consumo tendo sido estimulado
tambm pelos efetivos incrementos ocorridos na massa salarial e no
nvel de emprego. Entre junho de 1994 e maro de 1995 a produo
industrial cresceu 15,5% em termos dessazonalizados. O PIB cresceu
5,67% em 1994, com o setor industrial apresentando expanso de 7%.
No campo fiscal, a queda abrupta da inflao provocou um ntido
alvio para o equilbrio das contas do Governo. A receita lquida do
Governo Federal aumentou 11,5% em 1994, trazendo a arrecadao
para o valor de US$63,2 bilhes. Em 1993, essa receita foi de US$56,7
bilhes. Entre julho de 1994 e junho de 1995, o Tesouro Nacional apresentou superavit acumulado de R$1,708 bilho.
Como conseqncia da abertura comercial promovida de maneira
mais expressiva a partir do final de 1994 e do acelerado ritmo de crescimento da economia, a balana comercial passou a registrar sucessivos dficits, a partir de novembro de 1994. As importaes macias de
bens de consumo durveis, principalmente de automveis, tiveram impacto negativo no movimento do comrcio externo do Pas. Medidas
foram tomadas pelo Governo para frear esse movimento no sentido de
reverter o comportamento da balana comercial.
O nvel de reservas internacionais do pas ultrapassou, em julho de
1995, o patamar verificado no final de 1994 quando eclodiu a crise
cambial mexicana que abalou o sistema financeiro internacional passando a equivaler a mais de dezesseis meses de importao. O ano de
1995 foi encerrado com as reservas internacionais totalizando US$51,840
bilhes no conceito de liquidez internacional. As reservas voltaram a
subir em 1996, atingindo, em abril de 1996, o recorde histrico de
US$56,769 bilhes.
medida que o Plano Real se consolidava, o perfil dos investidores estrangeiros se modificava em favor daqueles que mantinham os
seus recursos no Pas por prazos mais longos. Ao governo brasileiro
A exemplo do ocorrido com os demais pases de economia emergente, que se beneficiaram da concluso de acordos de reestruturao
de dvidas no contexto do Plano Brady, o Brasil, ao concluir com
xito o acordo com os credores externos, ficou habilitado a restabelecer sua presena no mercado internacional de capitais como devedor soberano.
Valendo-se especialmente do impacto favorvel da implementao
do Plano Real e motivado pelas vantagens que o retorno da Repblica
ao mercado internacional de capitais traria, com a perspectiva de substituio da dvida mobiliria interna por dvida externa a menores custos e maiores prazos, o governo brasileiro tratou de cuidar dos procedimentos internos necessrios a esse reingresso.
Em 28.04.1994, por intermdio da Portaria n 246, do ento Ministro da Fazenda, Rubens Ricupero, foi criado um Grupo de Trabalho,
formado por representantes do Banco Central do Brasil e do Ministrio da Fazenda, para anlise e proposio de medidas relativas ao
reingresso da Repblica nos mercados internacionais de capitais, bem
como definir os parmetros para a seleo de instituies financeiras
para auxiliarem o Pas nesse processo.
Optou-se, inicialmente, pela criao de um Programa de Emisso e
Colocao de Ttulos de Responsabilidade do Tesouro Nacional no
Exterior, abrangendo diversos mercados, em montante de at US$2
Processo de emisso de Ttulos da Repblica no Exterior
Atuao do Banco Central como agente do Tesouro Nacional:
Convnio com a Unio assinado em 31.8.2001
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o dos trabalhos. Inicialmente, esse trabalho foi executado pelo Departamento de Capitais Estrangeiros (Firce). A partir de 1998, passou a
ser conduzido pelo Departamento da Dvida Externa e de Relaes Internacionais (Derin). Para exercer a funo de agente do Tesouro, facultada pela Lei 4.595, de 31.12.64, foi necessrio que o Banco Central
firmasse um convnio com a Unio, convnio esse que vem sendo renovado periodicamente, tendo o ltimo a validade at 30.09.2003.
Com base na mencionada autorizao concedida pelo Senado Federal, e aps uma ausncia de 15 anos, a Repblica voltou ao mercado
internacional de capitais. Em 19.6.1995, realizou uma emisso no mercado japons. Esta emisso, conhecida como Samurai, no valor de 80
bilhes de ienes, teve a Nomura Securities Internacional Inc, como
instituio responsvel pela colocao dos referidos ttulos.
O sucesso da colocao ficou evidenciado pela grande demanda dos
investidores, resultando no aumento do volume de recursos de 20 bilhes de ienes para 80 bilhes de ienes com os mesmos custos originalmente estabelecidos, constituindo-se no maior lanamento j realizado,
at ento, por um pas de economia emergente no mercado japons.
A reintegrao do Pas ao mercado financeiro internacional, marcada
por essa operao, abriu melhores perspectivas para a conduo da
poltica cambial e, principalmente, da poltica fiscal, tendo presente o
melhor perfil de endividamento externo e o fato de as taxas de juros
obtidas no exterior serem significativamente menores que as praticadas no refinanciamento da dvida pblica no mercado domstico.
A partir da experincia exitosa da colocao em ienes e o alargamento do espectro de oportunidades para a colocao de papis brasileiros, no s com a diversificao de mercados e agentes, como tambm na variedade de seus componentes operacionais, tais como prazos,
custos, periodicidade no pagamento de juros, entre outros, nova autorizao foi concedida pelo Senado Federal, de maneira a permitir que
outras operaes fossem realizadas sempre que o mercado permitisse.
Processo de emisso de Ttulos da Repblica no Exterior
Atuao do Banco Central nas etapas do processo
Definio da meta de captao no ano:
Colcho
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Alocao (Allocation)
Fechamento da operao (Settlement)
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cmbio flutuante foi adotado, resultando em elevaes das taxas nominais de cmbio.
Repetindo a experincia internacional de pases que fizeram mudanas semelhantes, o Brasil viveu um perodo de srias dificuldades econmicas, com expressiva sada de divisas, elevao sbita e acentuada
das cotaes do dlar e fortes aumentos de preos no atacado. Entretanto, este contexto de graves adversidades foi superado de forma mais
rpida e mais slida do que o esperado, tanto internamente quanto pelos
investidores internacionais. Num curto espao de tempo, o pas retomou
a confiana e o crdito junto a seus principais parceiros econmicos.
Um conjunto de fatores pode ser considerado para o fato de a
economia brasileira ter demonstrado maior capacidade de recuperao diante de choques externos em comparao com outros pases: o
programa de reestruturao implementado junto ao sistema financeiro
brasileiro; o bom desempenho na rea fiscal, com expressivos supervites
primrios; e a manuteno da inflao em patamares baixos, vencida
a fase de excessiva desvalorizao ocorrida durante a mudana na
poltica cambial, podendo, ento, o Brasil promover uma queda gradual
e consistente das taxas de juros.
300
cessrias a alguns dos bnus Brady, o Pas comprometeu-se a no realizlas. Esse perodo de dois anos, que se findaria em 15 de abril de 1996,
foi antecipado, por iniciativa do governo brasileiro, para 16 de outubro
de 1995, mediante a Resoluo 41, de 1995, do Senado Federal. Um dos
argumentos para a antecipao das garantias foi exatamente a possibilidade de o Governo realizar tais operaes, sempre que oportuno.
A antecipao das garantias serviu, de fato, como medida preliminar,
propulsora de outras aes empreendidas pelo Governo, tendo sempre em
mente o objetivo de melhorar a imagem do Pas perante a comunidade
financeira internacional e poder usufruir das vantagens da decorrentes.
Vrias discusses aconteceram no Banco Central do Brasil, acerca da convenincia do estabelecimento de um programa abrangente
de administrao do passivo externo a exemplo do que vinha sendo
feito por pases como Argentina e Mxico com utilizao, inclusive,
dos novos recursos captados nos mercados internacionais para o resgate antecipado da dvida soberana brasileira.
Entendia o Bacen que havia espao a ser explorado, no que respeita
a mecanismos de gerenciamento do passivo externo brasileiro, em especial da parcela representada pelos bnus Brady que, por se tratarem de
ttulos resultantes de reestruturaes de dvida, eram negociados no mercado
secundrio com desgios bastante significativos. Diferentemente das
novas emisses, que foram colocadas de maneira voluntria em nichos
especficos do mercado internacional, os Brady bonds, por terem sido
colocados de maneira compulsria, por fora das reestruturaes, carregavam em si o nus das moratrias passadas. Isso poderia explicar o
fato de esses papis serem negociados a nveis de rendimento bastante
superiores aos obtidos no caso das emisses voluntrias de papis brasileiros nos mercados internacionais. Outro fator tambm considerado para
justificar essa diferena de preo tinha a ver com o nmero de variveis
para o clculo do preo dos bradies vis a vis os ttulos novos. Enquanto
os ttulos novos so emitidos a uma taxa fixa definida, com pagamento
do principal no final do perodo, os Brady bonds tm caractersticas
variadas, resultantes das necessidades particulares dos bancos comerciais, os detentores iniciais desses ttulos. Entre tais caractersticas, vale
ressaltar: juros indexados Libor (todos os bnus, exceo do Par
Bond e do C Bond); garantia, sob a forma de zero coupon bonds do
Tesouro americano, do pagamento de principal (Par Bond e Discount
Bond) e garantia rolante, sob a forma de depsito no BIS, do pagamento
de juros (Par Bond, Discount Bond e Flirb, este ltimo somente at
2000); e juros crescentes.
A diferena de preo observada entre os bnus Brady e as novas emisses ensejavam oportunidades de ganhos para o Pas. As
operaes de troca de Brady bonds por novos ttulos poderiam proporcionar reduo dos gastos com o servio da dvida externa, com
ganhos financeiros efetivos para o Brasil, tanto no aspecto cambial
quanto fiscal, podendo, ainda, ensejar ajustes de preos e adequaes na chamada curva de rendimento dos bnus (yield curve) e
provocar, como um efeito econmico relevante, uma imediata e proporcional reduo dos custos de novas captaes brasileiras no exterior.
O cardpio de opes para operaes dessa natureza, no mercado,
bastante diversificado. As transaes normalmente apresentam
estruturas e caractersticas financeiras diversas, mantendo, no entanto, a essncia de seu objetivo, qual seja o de servir como instrumentos eficazes na tarefa de gerenciamento do passivo externo,
colaborando para um melhor ordenamento das obrigaes e uma
conseqente reduo dos fluxos financeiros com o servio da dvida externa.
Outro benefcio a considerar decorre do fato de que alguns dos
bnus Brady so colateralizados, ou seja, contam com garantias aportadas
pelo Brasil, quando de sua emisso, sob a forma de ttulos do Tesouro
americano. Essas garantias representam para o Brasil um custo adicional agregado aos bnus expresso inclusive nos chamados stripped
yields (rendimentos sobre os bnus, se desconsideradas as garantias)
publicados nos informativos do mercado secundrio e no exercem
nenhum fascnio para o investidor, porquanto no podem ser traduzidas
em remunerao efetiva. Trata-se de um benefcio que, do ponto de
vista do investidor, s poderia ser auferido no caso de inadimplncia do
devedor. J ao Brasil, na qualidade de emissor dos Brady bonds,
dada a faculdade exclusiva de reaver essas garantias, a qualquer tempo, desde que cancelados os ttulos a que elas se vinculam.
Embora nos contratos relativos ao acordo da dvida externa brasileira estivesse prevista a possibilidade de o Pas realizar operaes
com vistas a um gerenciamento mais eficaz do passivo externo brasileiro, entendeu a Procuradoria Geral da Fazenda Nacional que no
constava de maneira clara, nos termos das Resolues do Senado Federal que aprovaram os citados acordos, qualquer clusula autorizativa
que permitisse ao Executivo realizar tais operaes sem prvia manifestao daquela Casa do Congresso.
Nesse sentido, foi solicitada autorizao ao Senado Federal nos
termos do art. 52, inciso V, da Constituio para a Unio, por intermdio do Banco Central do Brasil, na qualidade de agente do Tesouro
301
A utilizao do mecanismo de leilo, como j se verificara em operaes semelhantes realizadas em 1996 pelo Mxico e pelas Filipinas,
consistiu num dos elementos que contribuiu para o sucesso da operao. Por se tratar de um instrumento absolutamente transparente, permite que os resultados reflitam o verdadeiro sentimento do mercado,
em termos de quantidade de ofertas, volume, nvel de spread, tipos de
investidores, distribuio geogrfica, etc.
Certos parmetros e critrios, como j mencionado, foram previamente definidos, no s para deixar bastante claro ao mercado
os propsitos do governo brasileiro como tambm para assegurar
aos potenciais participantes um certo grau de liquidez e rentabilidade para o novo ttulo oferecido. Porm, os resultados efetivos da
operao s se fizeram conhecidos com o processamento das ofertas, via leilo.
Devido alta receptividade do mercado, o novo ttulo logrou
alcanar um volume total de US$3 bilhes, a segunda maior colocao j realizada, at aquela data, de um bnus do tipo Global.
Desse total, US$2,24 bilhes foram emitidos contra a entrega, pelo
investidor, de bnus Brady e os restantes US$756 milhes resultantes do pagamento em dinheiro. O interesse dos investidores pde
ser medido no apenas pela grande demanda pelo novo ttulo, mas
pela aceitao de um bnus brasileiro de longo prazo, sem as garantias que foram exigidas apenas alguns anos antes, quando da
emisso dos bradies.
Dado que a taxa de juros do novo ttulo resultou de um processo
competitivo, foi exatamente essa expressiva procura pelo novo papel
que permitiu a emisso de um volume significativo, a um custo relativamente reduzido.
Resultado do leilo
Margem de corte (clearing spread): 395
Valor dos Global bonds: US$3,00 bilhes
Cupom:
10,125%
Opo de troca: US$2,24 bilhes
Preo do novo ttulo:
93,234%
Dinheiro novo: US$756,1 milhes
Montante da nova emisso:
US$3.000.000.000
Total de bnus brady retirados:
US$2.694.342.000
- Bnus brady trocados:
US$2.692.819.000
- Bnus recomprados:
US$1.523.000
Garantias liberadas:
US$610.168
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Aproveitando a viso positiva do Brasil pelos investidores internacionais, em decorrncia da estabilizao econmica alcanada
com a implementao do Plano Real, a Repblica logrou realizar,
no primeiro semestre de 1997, cinco emisses, todas no contexto do
Programa de Emisses de Ttulos da Repblica e ao amparo da
Resoluo 57/95.
Fonte: Bacen/Derin/Copex
No segundo semestre desse mesmo ano, observou-se uma deteriorao das condies do mercado financeiro internacional que, aliada
crise russa e seus reflexos no resto do mundo, proporcionaram uma
elevao dos custos para os papis de pases emergentes, tornando,
pois, inoportuna e onerosa a captao de recursos externos.
Operaes de troca Arbitragem
Por que os bradies so negociados em nveis de rendimentos
superiores aos das novas emisses?
Estruturas complexas e pouco usuais
Garantias
Restries internas ou legais Dvida reestruturada
Menor demanda potencial
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Fonte: Bacen/Derin/Copex
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inclusive com estruturas inditas para emissores de economias emergentes, como foi o caso do Bnus Global 2040, emitido em 17.8.2000.
Tratou-se de uma estrutura que conseguiu envolver mais de US$5
bilhes de bnus brady por uma nova emisso de bnus globais
com vencimento em 40 anos e opo de resgate, a partir de 15
anos. Essa operao mereceu a ateno de todos por se tratar da
primeira emisso de um pas da Amrica Latina com prazo superior
a 30 anos, e ainda com opo de compra. O sucesso da operao
deve-se principalmente ao alongamento do perfil do endividamento,
uma vez que a troca envolveu papis com vencimentos no decorrer
dos prximos 24 anos, e pelo expressivo valor da nova emisso,
contribuindo sobremaneira para a mudana da composio da dvida externa brasileira.
Em 19.12.2000, por meio da Resoluo 74 do Senado Federal, nova
autorizao foi obtida, elevando o valor permitido para o Programa de
Emisso e Colocao de Ttulos da Repblica de US$20 bilhes para
US$30 bilhes.
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Fonte: Bacen/Derin/Copex
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O sucesso obtido nas vrias emisses feitas em 2001 pode ser constatado pelas premiaes concedidas a ttulos emitidos pela Repblica,
nesse ano, por diferentes publicaes tcnicas especializadas, tais como
a International Financing Review, que elegeu o Global 2024 como
A Operao de Troca de Dvida do Ano, para mercados emergentes; a Euroweek, que classificou essa mesma operao como a melhor operao de gerenciamento de dvida (liability management) do
ano, juntamente com a emisso do Mxico, lanada aps a brasileira,
com as mesmas caractersticas; a Latin Finance, que elegeu o Euro
2011 como A Emisso do Ano; a Emerging Markets Investor que
elegeu o Samurai 2003 como A Emisso do Ano, Melhor Emisso
Soberana do Ano, Melhor Emisso Soberana na Amrica Latina; e
outra vez, a Latin Finance, que elegeu essa mesma emisso como O
Bnus Samurai do Ano.
Os atentados terroristas nos Estados Unidos em 11 de setembro
de 2001, e o agravamento da situao econmica da Argentina, que
culminou com a suspenso dos pagamentos externos e a modificao no sistema de paridade cambial daquele pas em dezembro de
2001, fizeram com que o Brasil voltasse a sofrer nova retrao do
mercado externo.
Em que pesem os efeitos negativos provocados por esses eventos,
bem como pela instabilidade poltica em alguns pases da Amrica do
Sul, a Repblica logrou realizar, no primeiro semestre de 2002, 4 (quatro) emisses externas, sendo 3 (trs) no mercado global e uma no
mercado europeu. Essa emisso em euros constituiu a primeira emisso no mercado europeu associada recompra de ttulos desse mesmo mercado, substituindo papis com vencimentos nos anos de maior
concentrao de maturao da dvida externa da Repblica (Euro 2004,
Euro 2005 e Euro 2006), por novo bnus com vencimento em 2009.
Em 28.6.02, por meio da Resoluo 34 do Senado Federal o valor
permitido para o Programa de Emisso e Colocao de Ttulos da
Repblica foi elevado para US$40 bilhes.
Operaes de troca
Captao de recursos
Em situaes de baixa liquidez, uma parcela de troca pode ser
til para aumentar o volume da emisso e gerar um ttulo com
maior liquidez.
Trocas de Par e Discount liberam colateral.
=> Aproximadamente 35% do valor de face.
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importante salientar que as colocaes de ttulos da Repblica no mercado internacional, embora constituam, num primeiro momento, uma elevao do endividamento externo pblico e, no contexto da autorizao do Senado Federal, sirvam apenas de fonte
para o cancelamento de dvida interna, os valores em moeda estrangeira dessas emisses so incorporados s reservas internacionais do Pas e, por conseguinte, servem de lastro para os pagamentos de obrigaes externas da Unio, no se constituindo, portanto, em significativa elevao lquida dos compromissos com o
exterior. A propsito, o endividamento externo da Repblica junto
aos credores privados que, em 31.12.94, era da ordem de US$52,1
bilhes, em 31.7.02, correspondia a US$57,7 bilhes, mesmo depois
de realizadas todas as novas captaes.
Desconsiderados os perodos de turbulncia do mercado internacional, quando se eleva o risco das economias emergentes e reduz-se,
sobremaneira, o fluxo de recursos para esses pases, sempre que se
identificou, ao longo desse tempo, um espao propcio, uma oportunidade de mercado, o Brasil fez-se presente em operaes que marcaram a posio do Pas frente aos investidores internacionais e, ao mesmo
tempo, mantiveram abertas as possibilidades de captao pelos demais tomadores brasileiros, pblicos e privados.
O trabalho executado pelo Banco Central na administrao do passivo
externo da Repblica tem permitido ao Brasil auferir benefcios significativos, tanto do ponto de vista financeiro quanto econmico. As operaes de recompra e reestruturao dos ttulos da dvida externa brasileira tm possibilitado a reduo de custos e o alongamento de prazos, com uma distribuio mais uniforme das obrigaes futuras, alm
da liberao de garantias.
Emisso de Ttulos da Repblica:
Resultados alcanados em 2001
Meta: de US$5 a US$7bilhes
Captaes: US$6,68bilhes
Sete operaes: trs em dlar, no total de US$3,0 bilhes;
duas em euros no total de Eur 1,5 bilho; e duas em yen no
total de Y 260 bilhes
Prazo mdio das captaes: 4,9 anos
Custo das captaes (US$ Eq.): 9,98% aa
Destaques: operao recorde Samurai; mercado fechado
aps 11 de setembro
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O JP Morgan Emerging Markets Bond Index Plus, comumente chamado de Embi +, foi criado em dezembro de 1993, com o objetivo de
estabelecer uma referncia (benchmark) que pudesse refletir, de maneira objetiva e acurada, os retornos totais de papis representativos
de dvida externa de pases emergentes negociados em mercado secundrio. A construo do Embi + feita da composio de quatro
mercados: brady bonds, Eurobonds, mercado local americano e emprstimos. O Embi + originou-se da ampliao do Embi , ndice que
acompanhava somente a famlia dos brady bonds.
A metodologia de clculo do ndice a seguinte: a) so computados os retornos dirios de cada instrumento que compe o ndice; b)
para cada mercado (de bradies, de eurobnus/globals e de emprstimos) calculada uma mdia aritmtica dos retornos de seus respectivos componentes ponderada pela capitalizao de mercado; e c)
uma mdia aritmtica dos mercados que compem o ndice ento
calculada, mais uma vez ponderada pela capitalizao de mercado.
A escolha dos instrumentos para o Embi + precisa preencher quatro pr-requisitos: a) o saldo do ttulo no pode ser inferior a US$500
milhes; b) o crdito tem que ter conceituao como de mercado emergente, ou seja, obter uma classificao de crdito (rating) no superior a BBB+/Baa1; c) o prazo de vencimento superior a um ano; e finalmente, d) a possibilidade de negociao internacional do ttulo pelo
sistema Euroclear.
O grfico a seguir mostra a evoluo do Embi + Brasil no perodo de abril de 1994 a maio de 2002.
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Fonte: JP Morgan
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o dos valores devidos em caso de default igual dos bnus regidos pelas leis inglesas (10% do valor agregado), salvo no caso dos
bnus brady que exige a participao de bondholders que detenham
no mnimo 25% do valor agregado.
Dados econmico-financeiros
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Constituio Federal
Competncia do Senado Federal para autorizar operaes externas de natureza financeira.
Art. 163 (incisos I, II, III e Lei complementar dispor sobre dvida
pblica externa, concesso de garantias,
IV)
emisso e resgate de ttulos da dvida pblica, entre outros.
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Leis Complementares
73, de 10.2.1993
101, de 4.5.2000
Leis
10.179, de 6.2.01
Decretos-Lei
1.312, de 15.2.74
339
Decretos
2.701, de 30.7.98
3.540, de 11.7.00
Ceres Aires
3.859, de 4.7.01
82, de 18.12.90
20, de 21.6.91
98, de 23.12.92
50, de 16.6.93
57, de 10.11.95
340
51, de 10.6.97
23, de 29.6.99
74, de 19.12.00
34, de 28.6.02
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69, de 12.9.96
Resolues do CMN
Resoluo CMN 2770/00
Portarias
55 do MF, de 12.3.99
Convnios
019/PGFN, de 31.8.01
342
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