Matemática Atuarial de Sistemas de Previdência Social

International Social Security Association
International Labour Office
Matemtica Atuarial de
Sistemas de Previdncia Social
Traduo: Paulo Estevo Tavares Cavalcante
Subramaniam Iyer
Coleo Previdncia Social

Volume 16
M IN IS T RIO D A PR E V ID N C IA E A SS IS T N C IA S O C IA L
S E C RE TA RIA D E PR E V ID N C IA S O C IA L
A edio original desta obra foi publicada pela Repartio Internacional do Trabalho, Genebra, sob o
ttulo Actuarial Mathematics of Social Security Pensions.
Traduzido e reproduzido com autorizao.
Copyright 1999 Organizao Internacional do Trabalho.
Traduo Portuguesa Copyright 2002 Ministrio da Previdncia e Assistncia Social
Presidente da Repblica: Fernando Henrique Cardoso
Ministro da Previdncia e Assistncia Social: Jos Cechin
Secretrio Executivo: Johaness Eck
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Diretor do Depto. do Regime Geral de Previdncia Social: Geraldo Almir Arruda
Diretor do Depto. dos Reg. de Prev. no Servio Pblico: Delbio Gomes Pereira da Silva
Traduo: Coordenao-Geral de Aturia, Contabilidade e Estudos Tcnicos
Coordenador-Geral de Aturia, Contabilidade e Estudos Tcnicos: Marcelo Abi-Ramia Caetano
Edio e Distribuio:
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70.059-900 Braslia DF
Tel.: (61) 317-5014 Fax: (61) 317-5195
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permitida a reproduo total ou parcial desta obra, desde que citada a fonte
Iyer, Subramaniam.
Matemtica Atuarial de Sistemas de Previdncia Social /
Subramaniam Iyer, traduo do Ministrio da Previdncia e
Assistncia Social. - Braslia: MPAS, 2002.
182p. - (Coleo Previdncia Social, Srie Tradues; v. 16)
ISBN - 85.88219-15-8
1. Avaliao atuarial 2. Seguridade Social 3. Financiamento
da seguridade social 4. Mtodos estatsticos I. Ttulo II. Srie
As designaes empregadas nas publicaes da OIT, as quais esto em conformidade com a prtica
seguida pelas Naes Unidas, bem como a forma em que aparecem nas obras, no implicam juzo de valor
por parte da OIT no que se refere condio jurdica de nenhum pas, rea ou territrio citados ou de suas
autoridades, ou, ainda, concernente delimitao de suas fronteiras.
A responsabilidade pelas opinies contidas nos estudos, artigos e outras contribuies cabe
exclusivamente ao(s) autor(es) e a publicao dos trabalhos pela OIT no constitui endosso s opinies nela
expressadas.
Da mesma forma, referncias a nomes de empresas, produtos comerciais e processos no representam
aprovao pela OIT, bem como a omisso de nome de determinada empresa, produto comercial ou processo
no deve ser interpretada como um sinal de sua desaprovao por parte da OIT.
SUMRIO
Apresentao ........................................................................................................................... 9
Prembulo .............................................................................................................................. 11
Prefcio ................................................................................................................................... 13
Introduo ............................................................................................................................. 17
PARTE I TEORIA ......................................................................................................... 23
1. Financiamento da Previdncia Social ........................................................................ 23
1.1. Introduo ............................................................................................................ 23
1.2. Os Parmetros Demogrficos e Econmicos Bsicos ................................ 24
1.3. As Funes Populao Ativa e Populao Aposentada................................ 25
1.4. As Funes Despesa e Salrio Segurado......................................................... 27
1.5. A Base Terica dos Mtodos de Financiamento ........................................... 30
1.6. O Mtodo de Financiamento de Repartio Simples
(PAY-AS-YOU-GO) .......................................................................................... 32
1.7. O Mtodo do Prmio Mdio Geral e Seus Derivativos ................................ 33
1.8. O Mtodo da Capitalizao Terminal .............................................................. 35
1.9. Mtodos Baseados em Perodos Sucessivos de Controle ............................. 37
1.10. Mtodo do Prmio Escalonado ...................................................................... 39
1.11. Anlise e Comparao dos Mtodos de Financiamento ............................. 42
1.12. Ilustrao dos Mtodos de Financiamento ................................................... 42
1.13. O Conceito de Capitalizao Total em Relao ao Mtodo GAP ............ 44
2. Financiamento da Previdncia Ocupacional ............................................................ 47
2.1. Introduo ............................................................................................................ 47
2.2. Mtodos de Custo Individual ............................................................................ 49
3
2.3. Mtodos de Custos de Benefcios Acumulados ............................................ 51

2.4. Mtodos de Custo da Idade de Entrada ........................................................ 53
2.5. O Passivo Atuarial Inicial e seu Pagamento .................................................... 54
2.6. Comparao entre Mtodos de Custos Individuais e Mtodos de
Financiamento de Sistemas de Previdncia Social ......................................... 55
2.7. Avaliao dos Mtodos de Custos Atuariais Individuais .............................. 56
2.8. Mtodos de Custos Agregados ......................................................................... 57
2.9. Concluso ............................................................................................................. 59
3. Tpicos Avanados em Financiamento de Sistemas
de Previdncia Social .................................................................................................. 61
3.1. Introduo ............................................................................................................ 61
3.2. As Tcnicas de Projeo e de Valor Presente ................................................. 61
3.3. Extenso da Teoria para Aposentadorias por Invalidez e Penses. ............ 62
3.4. Entrada Mltipla e Idade de Aposentadoria ................................................... 63
3.5. Expresses para Funes de Novos Entrantes .............................................. 63
3.6. Prmios em Situao de Maturidade Financeira ............................................ 68
3.7. Anlise do Prmio Mdio Geral ....................................................................... 71
3.8. Reservas em Situao de Maturidade Financeira ........................................... 74
3.9. Os Efeitos dos Decrementos de Mortalidade e Invalidez ............................ 74
3.10. O Efeito do Fator Densidade ......................................................................... 75
3.11. A Implicao do Nvel de Capitalizao para a Indexao
de Aposentadorias ............................................................................................. 77
3.12. Generalizao da Teoria ................................................................................... 79
3.13. Notas Finais ....................................................................................................... 82
4. Planos de Contribuio Definida............................................................................... 83
4.1. Introduo ............................................................................................................ 83

4.2. Estrutura Atuarial ................................................................................................ 83
4.3. Anlide do Saldo Acumulado ........................................................................... 85
4.4. Anlise da Anuidade de Aposentadoria .......................................................... 86
4.5. O Efeito do Fator Densidade .......................................................................... 87
4.6. A Importncia do Componente Juros ............................................................ 88
4.7. A Alquota de Contribuio para uma Taxa de Reposio Especfica ...... 89
4.8. Transformao de Contribuio Definida em Benefcio Definido
ou Vice-Versa ....................................................................................................... 90
PARTE II TCNICAS ................................................................................................... 93
5. A Tcnica de Projeo para Avaliaes Atuariais ................................................... 93
5.1. Introduo ............................................................................................................ 93
5.2. Avaliaes Atuariais de Sistemas de Previdncia Social ................................ 93
5.3. Metodologias Alternativas de Projeo ........................................................... 94
5.4. Projees Demogrficas: Descrio Geral ...................................................... 96
5.5. Dados para Projees Demogrficas ............................................................... 97
5.6. A Base Atuarial para Projees Demogrficas ............................................... 98
5.7. Expresses para Probabilidades de Transio ................................................ 99
5.8. A Frmula da Projeo Demogrfica ............................................................ 102
5.9. Projees Financeiras: Descrio Geral ........................................................ 105
5.10. Dados para Projees Financeiras ............................................................... 106
5.11. Bases Atuariais para as Projees Finaceiras .............................................. 107
5.12. As Frmulas da Projeo Financeira ........................................................... 107
5.13. Um Mtodo Alternativo de Projeo sob Pressupostos Simplificados . 112
5.14. Manipulao de Projees Financeiras para Prpositos de Avaliao ... 114
5
6. A Tcnica do Valor Presente............................................................................... 119

6.1. Introduo........................................................................................................... 119
6.2. Funes Comutacionais Especiais.................................................................. 120
6.3. Expresses para Valores Presentes Provveis de Salrios Segurados
e Benefcios .......................................................................................................... 123
6.4. Maior Desenvolvimento das Expresses para uma Frmula Simples
de Clculo de Aposentadoria ........................................................................... 124
6.5. Clculo dos Prmios Mdios ........................................................................... 126
APNDICE 1 ..................................................................................................................... 129
Matemtica Atuarial Bsica ........................................................................................... 129
APNDICE 2 ..................................................................................................................... 139
Ilustraes Numricas.................................................................................................... 139
Tabelas .................................................................................................................................. 143
1. Os Dados ..................................................................................................................... 143
2. A Base .......................................................................................................................... 143
3. Projees ...................................................................................................................... 143
4a. Variante 1: Sistemas GAP, TFS e AFS .................................................................. 144
4b. Variante 1: Sistemas SCP1 e SCP2 ........................................................................ 144
5a. Variante 2: Sistemas GAP/TFS e AFS ................................................................. 144
5b. Variante 2: Sistemas ACC1 e ACC2 .......................................................................145
5c. Variante 2: Sistemas ENT e AGG ......................................................................... 145
6. Funes Alquota de Contribuio e Reservas Relacionadas Idade
(Coorte Entrando em t = 0) ................................................................................... 145
7. Sensibilidade dos Prmios s Mudanas nos Parmetros .................................... 146
Figuras .................................................................................................................................. 147
1. Diagrama de Lexis ...................................................................................................... 147
6
2. Despesas com Benefcios como um Percentual da Folha

de Salrios Segurada ................................................................................................. 147
3. Variante 1: Sistemas PAYG, GAP, TFS e AFS Alquota de Contribuio ..... 148
4. Variante 2: Sistemas PAYG, GAP, TFS e AFS Alquota de Contribuio ..... 148
5. Variante 1: Sistemas GAP, TFS e AFS Reservas como um Mltiplo
da Folha de Salrios .................................................................................................... 149
6. Variante 2: Sistemas GAP, TFS e AFS Reservas como um Mltiplo
da Folha de Salrios .................................................................................................... 149
7. Variante 1: O Mtodo do Prmio Escalonado (Comparado com o PAYG e
GAP) Alquotas de Contribuio .......................................................................... 150
8. Variante 1: O Sistema de Prmio Escalonado (Comparado com o GAP)
Reservas como um Mltiplo da Folha de Salrios ................................................. 150
9. Mtodos de Custo Individual: Funo Alquota de Contribuio
Relacionada Idade .................................................................................................... 151
10. Mtodos de Custo Individual: Funo Alquota de Contribuio
Relacionada Idade (Expressa como um Percentual da Reserva Final) .......... 151
11. Variante 2: Mtodos de Custo Individual (Comparados com GAP)
Alquotas de Contribuio ....................................................................................... 152
12. Variante 2: Mtodos de Custo Individual (Comparados com GAP)
Reservas como um Mltiplo da Folha de Salrios .............................................. 152
13. Variante 2: Mtodo de Custos Agregados (Comparado com AFS, ENT
e GAP) Alquotas de Contribuio .................................................................... 153
14. Variante 2: Mtodo de Custos Agregados (Comparado com AFS, ENT
e GAP) Reservas como um Mltiplo da Folha de Salrios ............................ 153
APNDICE 3 ..................................................................................................................... 155
Glossrio dos Principais Mtodos de Financiamento e Capitalizao .................. 155
APNDICE 4 ..................................................................................................................... 157
Lista de Smbolos ........................................................................................................... 157
APNDICE 5 ..................................................................................................................... 165

A Variante SCP1 do Mtodo do Prmio Escalonado .............................................. 165
APNDICE 6 ..................................................................................................................... 171
Aplicao da Distribuio Lognormal ........................................................................ 171
Bibliografia .......................................................................................................................... 173
ndice Remissivo ................................................................................................................ 177
APRESENTAO
No Brasil, at pouco tempo, os sistemas de previdncia seja o Regime Geral de
Previdncia Social ou os regimes dos servidores pblicos federais, estaduais e
municipais no traziam em sua lgica de funcionamento elementos atuariais consistentes
ou, na melhor das hipteses, no eram analisados sob uma tica atuarial. Com a Lei de
Responsabilidade Fiscal, instituda em 4 de maio de 2000, o Governo Federal passou a,
obrigatoriamente, enviar ao Congresso Nacional avaliaes atuariais para os distintos
regimes de Previdncia. Pouco tempo antes, em 1999, critrios atuariais foram
introduzidos no clculo do valor dos benefcios do Regime Geral por meio do chamado
fator previdencirio, institudo pela Lei n. 9.876/99.
O contnuo interesse e preocupao em relacionar aspectos atuariais lgica de
funcionamento dos sistemas de previdncia devido, em grande parte, ao maior acesso
a estudos e divulgao de debates sobre o tema. Neste sentido, este volume da Coleo
Previdncia Social traduo do livro Actuarial Mathematics of Social Security Pensions que
trata de aplicaes de princpios e tcnicas atuariais a sistemas pblicos de previdncia,
vem contribuir para ampliar a literatura disponvel sobre o tema.
Em sua primeira parte, o livro traz toda a teoria que ajuda a esclarecer o impacto
do financiamento de diferentes tipos de regimes. Na segunda parte, discute as tcnicas
de projeo para avaliaes atuariais e o mtodo do valor presente.
Trata-se de um trabalho indito, at mesmo em seu idioma original, que vem,
segundo a Associao Internacional de Seguridade Social e a Organizao Internacional
do Trabalho, preencher uma lacuna na literatura atuarial. Dever servir de referncia
no apenas para aqueles que atuam em instituies previdencirias, mas para aturios de
um modo geral.
A traduo e a publicao deste livro mais uma iniciativa do Ministrio da
Previdncia e Assistncia Social em oferecer material terico para aprofundamento em
estudos de interesse de todo o sistema previdencirio do Brasil.
Braslia, maio de 2002

JOS CECHIN
Ministro de Estado da Previdncia e Assistncia Social
9
10
PREMBULO
Este livro preenche uma lacuna existente na literatura atuarial. Trata de aplicaes
de princpios e tcnicas atuariais a sistemas de previdncia social pblicos.
Geralmente esses sistemas possuem escopo nacional, so obrigatrios e financiados
com contribuies relacionadas aos rendimentos dos participantes. Sistemas pblicos
de benefcios definidos so geralmente financiados pelo mtodo de repartio simples.
Outros, especialmente sistemas de pases em desenvolvimento, adotam vrios nveis de
capitalizao antecipada para financiar os benefcios.
Mtodos apropriados para o financiamento de sistemas pblicos de benefcios
definidos so largamente debatidos. Este volume contribui para a discusso por ressaltar
aspectos em que o financiamento dos sistemas de previdncia social diferem dos mtodos
de capitalizao dos sistemas de previdncia ocupacionais.
Este livro constitui uma referncia para aturios de sistemas de previdncia social.
O objetivo deste trabalho servir como livro-texto para pessoas engajadas em tarefas
atuariais de instituies de previdncia social, no entanto, ele pode ser de interesse para
outros aturios.
Subramaniam Iyer foi encarregado de escrever este volume pela Associao
Internacional de Seguridade Social. Membro honorrio do Instituto de Aturia e da
Associao Sua de aturios, ele possui uma carreira brilhante no Departamento de
Seguridade Social da Organizao Internacional do Trabalho, onde se aposentou como
Chefe da rea Financeira, Atuarial e Estatstica. Durante sua carreira, adquiriu extensa
experincia em avaliaes financeiras e atuariais de sistemas de seguridade social,
particularmente naqueles situados em pases em desenvolvimento e de economias em
transio.
Este livro integra uma srie de publicaes envolvendo aspectos financeiros,
atuariais e estatsticos que est sendo preparada conjuntamente pela Associao
Internacional de Seguridade Social e o Departamento de Seguridade Social da Organizao
Internacional do Trabalho.
Colin Gillion, Diretor
Departamento de Seguridade
Organizao Internacional do Trabalho
Gnova, Sua
Dalmer D. Hoskins, Secretrio Geral

Associao Internacional de Seguridade Social
Gnova, Sua
11
12
PREFCIO
Foi um privilgio para mim ter sido convidado pela Associao Internacional de
Seguridade Social (ISSA) para escrever este livro.
O livro, eu acredito, fornecer um complemento til aos textos atuariais sobre
aposentadorias disponveis em lngua inglesa. Atualmente no existe carncia de livrostexto em matemtica atuarial para sistemas de previdncia ocupacional, no entanto, no
parece existir qualquer ttulo comparvel em previdncia social.
Onde os sistemas de previdncia social so financiados atravs de repartio
simples, talvez exista um menor escopo para uma abordagem terica sofisticada desse
assunto. Entretanto, um fato histrico que, nos ltimos tempos, benefcios de seguro
social foram financiados de acordo com uma extenso do princpio da capitalizao
total dos sistemas de previdncia ocupacional. Embora o interesse em capitalizao tenha
diminudo com o tempo, o debate entre os proponentes da repartio simples e da
capitalizao no acabou, tendo recentemente ressurgido o interesse em capitalizao.
No presente momento, vrios nveis de capitalizao da seguridade social esto sendo
praticados por diferentes pases, incluindo a capitalizao total de sistemas de contribuio
definida de previdncia social.
A Organizao Internacional do Trabalho (OIT) tem, por vrias dcadas, prestado
servios atuariais para muitos governos nacionais visando introduo ou reviso dos
programas de seguridade social. No curso desses trabalhos, efetuados em pases em
desenvolvimento e economias em transio do Centro e do Leste Europeu, a OIT
desenvolveu novas abordagens e tcnicas. A ISSA, por sua vez, forneceu um valioso
frum para discusso de metodologias tradicionais e inovadoras nas sries de Conferncias
de Seguridade Social, Aturia e Estatstica. Este livro utiliza-se desse rico material atuarial.
O livro tambm objetiva estabelecer uma ligao entre os mtodos de
financiamento da previdncia social e os mtodos de capitalizao de sistemas de
previdncia ocupacional. So ressaltadas as diferenas que existem entre os dois conjuntos
de mtodos a despeito das inerentes similaridades. Esperamos, portanto, que este livro
seja til no somente para aturios envolvidos com previdncia social, mas tambm para
aqueles especializados em previdncia ocupacional que desejam obter um entendimento
do outro campo. No pretendemos, no entanto, que este seja um livro-texto em
previdncia ocupacional, que aqui tratada somente em linhas gerais.
A introduo fornece uma breve descrio do contedo deste livro. O material
dividido em duas partes. A parte I, que trata da teoria, contm quatro captulos. O
captulo 1 introduz a teoria bsica do financiamento de sistemas de previdncia social.
Na seqncia, o captulo 2 estabelece a ligao com a capitalizao de sistemas de
13
previdncia ocupacional. No captulo 3 so discutidos tpicos avanados relacionados

ao financiamento de sistemas de previdncia social. O captulo 4 devotado aos sistemas
de contribuio definida. O tratamento em toda a parte I baseado em funes contnuas,
que ajudam a enfatizar princpios e inter-relaes, e a elucidar o impacto de diferentes
abordagens de capitalizao. A parte II discute as tcnicas atuariais e dividida em dois
captulos. O captulo 5 apresenta a tcnica de projeo, que apropriada para a anlise
atuarial de sistemas de previdncia social. Contudo, com a finalidade de oferecer um
panorama mais geral, inclumos tambm a tcnica mais tradicional do valor presente no
captulo 6. Para fins de coerncia com a natureza prtica do contedo da parte II, o
tratamento inteiramente em termos de funes discretas.
Seis apndices completam o livro. O apndice 1 contm um breve sumrio da
matemtica atuarial bsica que funciona como uma fonte de consulta rpida para os
leitores. O apndice 2 ilustra os mtodos discutidos nos captulos 1 e 2 fazendo referncia
a um sistema de aposentadorias simples e hipottico. O apndice 3 um glossrio dos
principais mtodos de financiamento e capitalizao, enquanto o apndice 4 lista os
vrios smbolos utilizados no livro. Nos apndices 5 e 6 so apresentados
desenvolvimentos matemticos adicionas de certos resultados estabelecidos no texto.
Finalmente, uma bibliografia cita os documentos cientficos e livros-texto que foram
consultados durante a preparao do livro.
Este no um manual, mas um livro-texto bsico. O leitor encontrar nele os
princpios que fundamentam a teoria matemtica e as tcnicas de avaliao de sistemas
de previdncia social, apresentadas atravs de modelos relativamente simplificados. O
aturio prtico necessitar contudo, adequar este material s condies e circunstncias,
e desenvolver ou adquirir o software de computador necessrio para propsitos de
aplicao prtica.
14
AGRADECIMENTOS
Gostaria de agradecer aos aturios da OIT e da ISSA, passados e presentes, que,
partindo dos trabalhos seminais de Anton Zalenka e Peter Thullen, tm produzido material
original suficiente para um livro-texto como este. Sou particularmente devedor do Dr.
Thullen, autor do manual de tcnicas atuarias de seguridade social de 1973, que tem sido
uma fonte valiosa. Gostaria de remeter ao leitor este manual (em francs) para obter
maiores detalhes sobre aspectos mais avanados do financiamento da previdncia social.
Gostaria ainda de expressar minha gratido a Warren McGillivray pelo interesse
que demonstrou por este projeto e por seu encorajamento e apoio durante a preparao
do livro, no sendo exagero afirmar que sem esse apoio, o livro provavelmente no veria
a luz do dia.
No poderia contar com mais distinto conjunto de revisores que Chris Daykin,
Jean-Paul Picard e Michael Cichon. Sem a reviso deles, o livro no seria o que , embora,
claro, qualquer imperfeio porventura ainda existente deva ser creditada minha
pessoa. Meus agradecimentos so tambm devidos a Alvaro Castro-Gutierrez, Anne
Drouin, Kenichi Hirose, Denis Lutulippe, Pierre Plamondon, Hiroshi Yamabana e
Andrew Young por suas teis sugestes.
No obstante minha ocasional negligncia nas obrigaes domsticas, minha esposa
e filhos alegremente forneceram-me suporte moral e material durante os dois anos em
que estive engajado neste projeto. Harish Iyer forneceu consultoria tcnica para o
processamento deste livro no computador e desenhou os grficos do apndice 2. Agradeo
finalmente minha famlia pela ajuda e compreenso.
Subramaniam Iyer
15
16
INTRODUO
Este livro sobre sistemas de previdncia social. Esses sistemas so arranjos
institucionais para a proteo de idosos, invlidos e dependentes que perderam sua fonte
de sustento em razo do falecimento de seus provedores. So organizados a nvel nacional
atravs de iniciativa governamental e previstos em lei. Essas leis cobrem, em particular,
os direitos e obrigaes de todos os indivduos e estabelecimentos afetados pelo sistema,
incluindo as contribuies devidas e os benefcios previstos. Os sistemas de previdncia
social so geralmente obrigatrios para categorias especficas da populao (por exemplo:
para todas as pessoas empregadas, para todas as pessoas economicamente ativas, para
todos os residentes). Esses sistemas so administrados diretamente por uma agncia ou
departamento do governo ou ainda por uma organizao paraestatal sujeita superviso
governamental. A solvncia e capacidade de pagar os benefcios futuros na maioria dos
casos implcita ou explicitamente garantida pelo governo.
Sistemas de previdncia social estatais so complementados por sistemas privados
de aposentadoria que devem fornecer benefcios acima do teto ou podem ser aceitos
como alternativa para o sistema nacional, se isso for permitido. Sistemas privados
geralmente tomam a forma de sistemas de previdncia ocupacional, que so de responsabilidade
de empregadores individuais ou de grupos de empregadores e podem ser organizados
como fundos mtuos ou abertos. Alm desses, existem arranjos voluntrios, tais como
aposentadorias pessoais e anuidades reguladas por lei e emitidas por companhias de seguros.
Tanto os sistemas de previdncia social como os de previdncia ocupacional podem
tomar qualquer das seguintes formas: benefcios definidos ou contribuies definidas. A diferena
essencial entre essas duas formas que no primeiro caso a frmula de benefcio
especificada e os arranjos financeiros incluindo, em particular, as contribuies devidas
so determinadas de forma suficiente para financiar os benefcios; no segundo caso, as
contribuies a serem pagas so especificadas, e os benefcios so resultantes do
investimento dessas contribuies.
Este livro est focado principalmente em sistemas de previdncia social do tipo
benefcios definidos, mas so tambm feitas consideraes para os sistemas do tipo
contribuies definidas. Assumimos que o leitor esteja familiarizado com a estrutura
geral de tais sistemas. Uma descrio sumria do desenho desses sistemas , entretanto,
fornecida abaixo, juntamente com as variaes advindas da prtica; mais detalhes devem
ser procurados em outras fontes (por exemplo, ILO, 1984). Este livro refere-se a benefcios
de aposentadoria de sistemas de previdncia ocupacional apenas para fins de comparao,
no discutindo, portanto, outros benefcios oferecidos por sistemas privados.
Dessa forma, no descrita a estrutura desses sistemas, porm, o leitor interessado
pode encontrar publicaes especializadas (por exemplo, Lee, 1986).
17
Introduo
SISTEMAS DE PREVIDNCIA SOCIAL

COM BENEFCIOS DEFINIDOS
Fontes de financiamento
As fontes de financiamento dos sistemas de previdncia social podem incluir
uma ou mais das seguintes fontes: contribuies pagas por indivduos cobertos pelo sistema;
contribuies pagas pelos empregadores em favor dos empregados cobertos; subsdios
e outras receitas governamentais.
As contribuies podem ser de valor uniforme ou relacionadas renda. No contexto
das contribuies relacionadas renda, o termo renda pode referir-se no renda
total, mas apenas quela parcela at um determinado teto, acima de um especfico piso
ou entre dois nveis de renda. As alquotas de contribuio podem ser uniformes ou
variar de acordo com o nvel de renda (sistema de classes de salrios).
Condies de qualificao para aposentadorias

As contingncias ou riscos cobertos pelos sistemas de previdncia social de
benefcios definidos incluem aposentadoria, ao alcanar o indivduo uma idade particular;
inabilidade para continuar trabalhando por invalidez; e morte, quando em atividade ou em
gozo de benefcio por invalidez.
As aposentadorias por idade ou tempo de contribuio so normalmente sujeitas ao
afastamento do indivduo da atividade laboral, ao atendimento a um determinado limite
de idade e satisfao de um determinado perodo mnimo de qualificao. Uma idade
mais baixa de aposentadoria pode ser aplicada para as mulheres, ou para uma classe
particular de membros do sistema. Aposentadorias integrais com idades mais baixas
podem ser permitidas em certos casos, por exemplo, para pessoas engajadas em trabalhos
rduos ou insalubres ou para aquelas atividades em que as pessoas so prematuramente
consideradas envelhecidas para o exerccio da funo. Aposentadorias prematuras com
valores de benefcios no integrais podem ser permitidas, sujeitas satisfao de condies
de trabalho especficas.
18
Introduo
O perodo exigido para qualificao normalmente refere-se ao tempo de

contribuio normal, mas, dependendo do sistema, podem referir-se ao perodo de
cobertura, emprego ou residncia (para efeito de padronizao utilizaremos abaixo o
termo perodo de cobertura). Perodos de afastamento do trabalho devido a doenas,
maternidade, acidentes de trabalho ou perodos de tempo despendidos em cuidados de
crianas ou invlidos, podem ser considerados como perodos de cobertura. Quando
um novo sistema introduzido, recursos para transio podem ser necessrios para
fazer face aos perodos menores exigidos para qualificao dos entrantes iniciais acima
de uma determinada idade. Algumas vezes uma condio de densidade de contribuies,
que o crdito de um perodo de trabalho mnimo por ano de cobertura, pode tambm
ser requerida.
Aposentadorias por invalidez so, em primeira instncia, sujeitas condio da
existncia de um grau mnimo especfico de invalidez de acordo com a definio adotada,
que pode ser baseada em um dos trs conceitos: fsica, ocupacional ou geral. Invalidez fsica
refere-se a perda de uma parte do corpo ou de uma faculdade fsica ou mental; invalidez
ocupacional refere-se perda da capacidade de obter rendimentos com a ocupao
anterior; invalidez geral refere-se perda da capacidade de desenvolver qualquer atividade
remunerada. O grau mnimo de qualificao para a invalidez varia de um meio a dois
teros. Em adio, o perodo de qualificao consideravelmente menor que aquele
requerido para obteno de uma aposentadoria normal ou uma condio de densidade
de contribuio geralmente imposta.
Penses so concedidas (principalmente vivas/vivos), sujeitas condio de que
o segurado que veio a falecer esteja qualificado para o recebimento de benefcio por
invalidez ou j esteja aposentado por tempo de contribuio, idade ou invalidez. Algumas
condies devem ser requeridas da viva, tais como ter alcanado uma idade mnima
especfica, estar invlida ou possuir crianas sob os seus cuidados. As penses de vivas
normalmente cessam se estas vm a contrair novas npcias, algumas vezes com o
pagamento de um peclio. As penses concedidas aos rfos normalmente so
descontinuadas a partir de uma determinada idade, mas podem ser estendidas em certas
circunstncias, por exemplo, se a criana estudante em tempo integral ou invlida.
Quando o perodo de cobertura no suficiente para a obteno de uma
aposentadoria por idade, tempo de contribuio ou invalidez, ou ainda para o recebimento
de uma penso, ento um peclio pode ser concedido.
19
Introduo
A frmula de aposentadoria
A frmula de aposentadoria pode ser um valor uniforme ou um valor relacionado ao
rendimento. (Na seqncia, a palavra salrio ser usada como sinnimo de rendimento.)
Uma frmula de valor uniforme fornece aposentadorias de montante uniforme,
independentemente do nvel de rendimento individual, enquanto que uma frmula
relacionada aos rendimentos liga a aposentadoria ao salrio prvio do indivduo.
Rendimentos referem-se ao salrio segurado, que pode ser diferente do salrio atual
devido aplicao de um piso e/ou teto.
No caso em que os benefcios so relacionados aos rendimentos, a base de clculo
pode ser o salrio final segurado, a mdia final dos salrios segurados ou a mdia dos salrios
segurados da carreira do indivduo. A mdia final tipicamente computada utilizando-se os
salrios dos ltimos anos (geralmente os ltimos cinco anos) da carreira do indivduo.
No clculo da mdia deve-se levar em considerao a correo dos salrios utilizados de
forma a compensar o aumento no nvel geral de salrios ocorrido at o momento da
concesso do benefcio.
A taxa de reposio, isto , o montante do benefcio como um percentual do salrio
utilizado como base de clculo, que em um sistema relacionado aos rendimentos,
tipicamente consistir da soma de um percentual fixo independente do perodo segurado
e um percentual ligado ao perodo segurado. Um percentual mximo geralmente prescrito
para a taxa de reposio. A mesma frmula de benefcio geralmente aplicada para
aposentadorias por idade e tempo de contribuio, aposentadorias por invalidez e penses
de sobreviventes. Benefcios mximos e mnimos podem ser fixados em termos absolutos
(isto , em unidades monetrias).
No caso de entrantes que esto acima de uma idade especfica quando o sistema
se inicia, crditos especiais de perodos de cobertura, crescentes por idade, podem ser
concedidos para compensar a impossibilidade destes de completar o perodo total de
cobertura necessrio. Para aposentadorias por invalidez, crditos especiais, decrescentes
por idade, podem ser concedidos para compensar a perda de potenciais perodos futuros
de cobertura; por extenso, esses crditos podem tambm aplicar-se a penses de
sobreviventes originadas da morte de segurados ativos.
As penses calculadas de acordo com a frmula de aposentadoria so usualmente
alocadas a sobreviventes individuais de acordo com percentagens previstas, estando essas
parcelas sujeitas soma limite de 100 por cento da penso total.
20
Introduo
Indexao de aposentadorias
A legislao pode prever um ajustamento sistemtico ou automtico das aposentadorias,
isto , ela pode determinar o procedimento e o mtodo de ajustamento; ou apenas um
ajustamento em princpio, caso em que uma reviso regular pode ser prevista sem contudo
especificar como dever ocorrer o ajustamento. Nos casos em que a legislao no prev
qualquer tipo de indexao, ajustamentos ad hoc podem ser realizados esporadicamente
pela autoridade competente. O mecanismo de indexao pode ser baseado no ndice de
custo de vida, no ndice de crescimento dos rendimentos ou em alguma composio
desses dois ndices. Podem ainda ser aplicados limites para a extenso do ajustamento,
em termos absolutos ou como uma proporo. A indexao deve tambm ser aplicada
aos parmetros expressos em unidades monetrias, tais como pisos e tetos, e valores
mximos e mnimos de benefcios.

COM CONTRIBUIO DEFINIDA
Um tipo de sistema de previdncia social com contribuio definida so os fundos
de previdncia nacionais. Nesses fundos, contas individuais so abertas em nome de
cada membro (e, se aplicvel, no dos empregadores), onde as contribuies dos membros
so registradas. Usualmente no existem contribuies ou subsdios estatais. Os juros
so adicionados conta periodicamente. O saldo acumulado geralmente pago como
um peclio na aposentadoria, invalidez ou morte antes da aposentadoria. A morte aps
a aposentadoria no uma contingncia diretamente coberta. Uma opo para converso
do peclio em anuidade algumas vezes disponvel. Saques parciais da conta para outros
propsitos podem tambm ser permitidos, particularmente para aquisio de imvel
residencial, educao de crianas ou despesas de sade.
A reforma da seguridade social do Chile, em 1981, introduziu um outro tipo de
sistema de contribuio definida, que conhecido como sistema de poupana obrigatria
para aposentadoria. Esse sistema, embora obrigatrio, administrado por companhias
privadas, que so sujeitas superviso governamental. As contribuies so pagas apenas
pelos membros. Da mesma forma que nos sistemas de previdncia nacionais, contas
individuais so mantidas, mas alm disso esses sistemas garantem uma taxa mnima de
juros. Na aposentadoria de um membro, o saldo acumulado obrigatoriamente convertido
em uma aposentadoria indexada, sujeita a um mnimo especfico, que garantido pelo
21
Introduo
Estado. Benefcios de invalidez e penses so concedidos atravs de arranjos distintos

(para detalhes, ver Gillion e Bonilla, 1992).
Existem tambm sistemas hbridos, tais como aqueles baseados em sistemas de
pontos, em que existe um benefcio definido que calculado por uma frmula que
deriva das contribuies pagas. Contribuies monetrias so convertidas em pontos
com base no valor do ponto na poca em que as contribuies foram feitas. Os benefcios,
que dependem do nmero total de pontos acumulados, so reconvertidos no momento
dos pagamentos em unidades monetrias com base no valor do ponto poca.
Um outro hbrido o sistema nocional de contribuies definidas, em que as
contribuies so creditadas s contas individuais mas utilizadas para pagamentos de
aposentadorias correntes. O saldo nocional nas contas so acrescidos anualmente de um
crdito referente a um fator de crescimento (por exemplo: taxa de crescimento dos
salrios reais, taxa de crescimento do produto nacional bruto) e no momento da
aposentadoria os saldos nocionais so convertidos em benefcios. O sistema no
capitalizado, embora o benefcio seja baseado no saldo acumulado de uma conta individual,
da mesma forma que em um sistema tradicional de contribuies definidas. Durante o
perodo de acumulao ele se assemelha a um sistema de benefcios definidos com
rendimentos ajustados e utilizando a mdia de salrios da carreira (McGillivray, 1997).
22
PARTE I TEORIA
1. FINANCIAMENTO DA PREVIDNCIA SOCIAL
1.1. Introduo
Quando um sistema previdencirio modelado, uma das principais questes a ser
resolvida o mtodo de acordo com o qual ser financiado. Por mtodo de financiamento
entendemos o arranjo que permitir a existncia de um fluxo de recursos para fazer face
s despesas (com benefcios e possivelmente com a administrao) do sistema, medida
que essas ocorram. Em outras palavras, refere-se ao mecanismo que determina o valor e
a periodicidade das contribuies ao sistema. Como veremos mais tarde, existem diferentes
mtodos atravs dos quais um dado sistema de previdncia pode ser financiado.
Este captulo inicialmente identifica os parmetros demogrficos e econmicos
bsicos que afetam, de um lado, as despesas do sistema e, de outro, os salrios da populao
coberta que servem de base para o clculo das contribuies. So ainda discutidas as
tendncias desses agregados financeiros no tempo e enunciados os princpios matemticos
bsicos de financiamento. Em seguida so feitas consideraes especiais derivadas dos
sistemas de previdncia social e apresentados os principais sistemas de financiamento
empregados nessa rea. A discusso correspondente com relao aos sistemas de
previdncia ocupacional o contedo do captulo 2.
A anlise inicial refere-se a um sistema previdencirio novo, muito mais que a um
sistema j em funcionamento. Isso permite uma viso completa da evoluo financeira
do sistema ao longo do tempo. Alm disso, para fins didticos, a discusso baseada em
modelos altamente simplificados da realidade. Assume-se que uma projeo foi feita dos
agregados financeiros futuros no incio do sistema e que essa veio a confirmar-se na
realidade. Sobre essas bases, so discutidos os diferentes mtodos de financiamento que
podem ser aplicados ao sistema. Essa abordagem reala as implicaes financeiras de
longo prazo do sistema.
A realidade entretanto muito mais complexa. Em particular, altamente
improvvel que a projeo feita no incio do sistema se realize com exatido. De fato,
podemos esperar que os exerccios de projeo sejam repetidos a intervalos regulares e
realizados ajustamentos e refinamentos no mtodo de financiamento aplicado. Esses
aspectos prticos so tratados na parte II deste livro.
23
Financiamento da Previdncia Social
Para nos concentrarmos no essencial, a anlise refere-se, em princpio, a um sistema

com uma frmula de clculo de aposentadorias que estritamente proporcional ao perodo
de contribuio e ao salrio final do participante. Alm disso, a ateno ser focada em
benefcios de aposentadoria. Essas restries, no entanto, no invalidam uma aplicao
mais ampla da teoria aqui desenvolvida. A extenso desses princpios para os benefcios
de aposentadoria por invalidez e penso por morte ser considerada no captulo III.
Os termos contribuies e taxa de contribuio referem-se ao total de recursos
destinados ao sistema por todas as partes contribuintes, incluindo empregador, empregado
e possivelmente o ente estatal.
1.2. Os Parmetros Demogrficos e Econmicos Bsicos

O curso futuro de um sistema de aposentadorias determinado, em primeiro
lugar, pelas caractersticas demogrficas e econmicas da populao inicial coberta.
influenciado ainda por uma srie de fatores demogrficos e econmicos que ocorrero
durante toda a existncia do sistema. Em geral, esses parmetros variam com o tempo.
Para o presente propsito, entretanto, assumiremos que os mesmos se mantero
constantes e positivos ao longo do tempo. Eles incluem em particular:
a fora da taxa de juros:
a fora do crescimento dos novos entrantes:
a fora do crescimento dos salrios:
a fora da indexao das aposentadorias:
a fora (especfica para cada idade) da mortalidade, invalidez e outros decrementos:
xd , xi , etc.
Em adio, a fora da inflao denotada por .
O parmetro refere-se taxa instantnea de mudana do nvel geral de salrios.
Essa taxa responsvel pela progresso individual dos salrios em razo da idade, chamada
de escala de salrios.
Existem certas relaes entre esses fatores. Exceto em circunstncias especiais
(por exemplo, durante grandes transformaes econmicas), o crescimento dos salrios
dado pela escala salarial deve exceder a taxa de inflao, a diferena representando os
ganhos de produtividade. A indexao das aposentadorias deve, no mnimo, manter o
poder de compra das aposentadorias (indexao de preos), mas desejvel que v
24
alm, mantendo o padro de vida dos aposentados a um nvel semelhante ao dos ativos
(indexao de salrios). Simbolicamente, portanto, . Alm disso, espera-se que
no longo prazo, a taxa de juros exceda a soma da taxa de crescimento da populao
segurada e da taxa crescimento da escala salarial. Essa relao tem particular significado
econmico (Aaron, 1966). Assume-se portanto que > + .
Um outro fator que relevante para os sistemas de previdncia social o fator
densidade de contribuies, que indica a proporo do tempo potencial de contribuio
que representa tempo efetivo de contribuio pelos participantes do sistema. Para o
presente propsito, assumiremos que esse fator uniforme e alcana 100%; os efeitos
de pressupostos alternativos com relao a esse fator sero discutidos no captulo 3.
Assume-se, sem perda de generalidade, que o nmero de novos entrantes no
intervalo (0, dt ) dt . Conseqentemente, o nmero de novos entrantes no intervalo
(t , t + dt ) dever ser e t dt . Similarmente, se considerarmos o nvel geral de salrios no
incio do sistema igual a uma unidade monetria, o nvel de salrios no tempo t ser e t .
A unidade de aposentadoria deve elevar-se a e t em t anos.
1.3. As Funes Populao Ativa e Populao Aposentada

Para fins de desenvolvimento terico, o tempo ser considerado uma varivel
contnua, tendo o ano como unidade. As duas funes-chave que descrevem o
desenvolvimento demogrfico de um sistema de aposentadorias so:
a funo populao ativa A(t); e
a funo populao aposentada R(t).
Assumiremos que ambas so funes contnuas e diferenciveis.
Em termos mais rigorosos, essas funes deveriam ser consideradas estocsticas.
As projees demogrficas estabelecidas com base nos parmetros assumidos de fato
representam valores mdios ou esperados de A(t) e R(t). Os valores reais so governados
pelas respectivas distribuies de probabilidade e so, portanto, incertos. A verso clssica
de aturia baseada nos valores esperados a chamada verso determinstica ser
seguida neste livro, mas a natureza estocstica fundamental das funes dever ser
considerada.
Considere um sistema de aposentadorias que opera sem quaisquer mudanas
fundamentais, tais como uma modificao significativa na oferta de benefcios ou no
escopo de cobertura, exceto por um fluxo estvel de novos entrantes (de acordo com a
25
fora de crescimento ). Assume-se ainda, como geralmente o caso, que as pessoas

que j alcanaram a idade de aposentadoria no incio do sistema no tm direito a esse
benefcio.
A seguir assumimos uma idade de ingresso fixa para os novos entrantes, digamos
b, e fixamos a idade de aposentadoria, digamos r, embora o mesmo raciocnio possa ser
aplicado para qualquer outra combinao de idades de entrada e de aposentadoria, para
que os resultados abaixo apresentados tenham validade geral.
Um diagrama de Lexis (Bowers et al., 1986, p. 511; Daykin et al., 1994, p. 442)
til para visualizar os componentes de um sistema de previdncia, assim como o processo
de sua evoluo (ver figura 1). O tempo mostrado ao longo do eixo horizontal e a idade
ao longo do vertical; os pontos (x, y) representam as pessoas em idade y no tempo x. O
diagrama refere-se s pessoas que entraram no sistema na idade b (=20) e se aposentaram
na idade r (=65), sendo w (=100) o limite de vida. Portanto, cada diagrama, tal como
ABE, representa a coorte de membros desde sua entrada no sistema, passando pelo
perodo de aposentadoria at seu eventual desaparecimento. Cada linha vertical, tal como
ET, representa as pessoas vivendo no mesmo perodo de tempo, na condio de ativo
ou inativo. Certas zonas no diagrama tm particular importncia; o tringulo ABC, por
exemplo, representa o perodo de vida futura que ser despendido pela populao inicial
na condio de ativo, enquanto que o paralelograma BCDE apresenta o perodo de vida
futura que ser despendido pelo mesmo grupo na condio de pensionista. As reas
finais abertas direita de AB e BE representam os perodos de vida dos futuros entrantes.
Assumindo que aqueles com idade superior idade de aposentadoria no incio do
sistema no so considerados, o nmero de aposentados em um sistema novo de
aposentadorias inicia em zero e cresce uniformemente por vrios anos medida que
seus membros prosseguem obtendo aposentadorias e o nmero de falecimentos entre
os inativos so mais que compensados pelos novos entrantes. Eventualmente, quando a
populao inicial desaparece inteiramente, a taxa de crescimento se reduzir e se
estabilizar. Este resultado pode ser demonstrado na seqncia para aqueles que entraram
na idade fixa b. No diagrama de Lexis (figura 1), se FJ= anos, o nmero de aposentados
em S dever ser e vezes o nmero em R (sob o pressuposto da constncia das taxas de
decremento no tempo), e este ser tambm o caso para quaisquer pares de pontos R e
S localizados nas mesmas linhas verticais. Portanto, quando a populao aposentada
consiste apenas de sobreviventes dos novos entrantes, dever esta crescer taxa
instantnea ; o mesmo resultado tambm pode ser aplicado para a populao ativa.
Nesse estgio, a fora do crescimento da populao total segurada dever tornar-se idntica
fora do crescimento de novos entrantes.
A relao entre o nmero de aposentados e a populao ativa conhecida como
taxa de dependncia apresentar, da mesma forma, tendncia ao crescimento; ela crescer
26
de zero, inicialmente muito rapidamente e posteriormente mais lentamente at alcanar

um nvel constante. No estgio, digamos t = w1 , dizemos que o sistema alcanou a sua
maturidade demogrfica.
como:
As caractersticas das funes R(t) e A(t) podem ser simbolicamente expressas
R ' (t ) > 0
(1.1a)
R ' (t ) A' (t )
>
R(t ) A(t )
(t < w1 )
(1.1b)
R ' (t ) A' (t )
=
=
R(t ) A(t )
(t w1 )
(1.1c)
1.4. As Funes Despesa e Salrio Segurado

As duas funes-chave que caracterizam o desenvolvimento financeiro de um
sistema de aposentadorias so:
A funo despesas B(t); e
A funo salrio segurado S(t)
Inicialmente consideraremos B(t) como funo apenas dos gastos com benefcios.
Assumimos que ambas as funes so contnuas e diferenciveis. A despesa total com
benefcios e o total da folha de salrios segurada no intervalo ( z, z + dz ) sero ento
dadas por B(z)dz e S(z)dz.
Como no caso das funes demogrficas A(t) e R(t), as funes B(t) e S(t) so
tambm de natureza estocstica e os valores projetados representam valores esperados
destas funes. Para levar em conta a variabilidade dessas funes em torno de suas
mdias devemos recorrer teoria do risco, que j largamente aplicada na rea de
financiamento de aposentadorias (ver seo 3.12 do captulo 3). A abordagem deste
livro baseada na verso determinstica clssica, mas a natureza estocstica bsica das
funes deve estar presente.
27
O termo taxa de reposio refere-se ao valor percentual da aposentadoria inicial

em relao ao salrio que serviu de base para o clculo do beneficio, por exemplo, o
salrio do trabalhador segurado no momento da aposentadoria. O valor da
aposentadoria, em qualquer momento subseqente, refere-se ao valor monetrio da
aposentadoria, levando-se em conta a indexao desta desde o momento de sua concesso.
Um padro tpico de crescimento de B(t) e S(t) descrito abaixo. A tendncia da
funo de despesas B(t) ser, no primeiro momento, dependente da tendncia da
populao descrita na seo 1.3 acima. Posteriormente ser influenciada pelo montante
mdio das aposentadorias correntes. Nesse sentido, uma importante distino deve ser
feita entre o caso onde a populao inicialmente segurada recebe um crdito especial
para compensar a entrada tardia no sistema por exemplo, o reconhecimento do tempo
total de servio passado, e aquele em que tal crdito no concedido.
No ltimo caso, a taxa de reposio dos novos beneficirios crescer
uniformemente at que as aposentadorias que consideram o tempo total de trabalho
para efeito de clculo do benefcio comecem a ocorrer. Conseqentemente, a taxa mdia
de reposio de todas as aposentadorias correntes tambm crescer, embora a taxas
decrescentes, at que ela alcance um nvel constante, no momento em que todas as
aposentadorias correntes pertencerem a indivduos que se aposentaram somente aps
transcorrido todo o perodo de tempo mnimo exigido para a obteno do benefcio.
Contrariamente, se perodos trabalhados anteriormente so totalmente reconhecidos, a
taxa de reposio ser praticamente constante desde o incio. Portanto, o volume de
crditos referentes ao reconhecimento de perodos trabalhados anteriormente tem
profunda influncia na tendncia de B(t) at o momento em que a populao inicial
desaparecer completamente.
Em ambos os casos, B(t) crescer de zero no incio, mas a taxa de crescimento ser
eventualmente reduzida e alcanar um nvel constante (= + ) , igual fora do crescimento
da populao aposentada adicionada daquela referente ao crescimento do valor da mdia
das aposentadorias. Utilizando-se o diagrama de Lexis demonstra-se que o valor mdio das
aposentadorias cresce fora (figura 1). Considere os entrantes na idade fixa b; o montante
mdio das aposentadorias em S deve ser e vezes aquele em R, refletindo o crescimento do
salrio no momento da aposentadoria de G at K; esse tambm ser o caso para outro par
R, S nas mesmas linhas verticais. Portanto, o total de aposentadoria mdia cresce taxa
instantnea .
Assim, enquanto o valor absoluto de B(t) depende da taxa de indexao das
aposentadorias, , a tendncia de crescimento eventual de B(t) no afetada por ela. Embora
cada montante de aposentadoria individual cresa taxa , o montante mdio de todas as
aposentadorias correntes cresce taxa , devido ao efeito conhecido como efeito reposio;
aposentados, a todo tempo, so continuamente repostos por outros com montantes de
aposentadoria mais altos, sendo estes baseados nos salrios finais que
crescem de acordo com a fora .
28
A proporo B(t)/S(t) apresentar uma tendncia similar, partindo de zero e

alcanando eventualmente um nvel constante em um ponto no tempo, digamos t = w2 ,
quando o sistema alcana o que denominamos de maturidade financeira. evidente que
a maturidade demogrfica preceder geralmente a maturidade financeira e que quanto
mais generosos os crditos por servios passados concedidos populao inicial, mais
cedo o sistema alcanar a maturidade financeira. Isso est ilustrado na figura 2.
parte as caractersticas de B(t), conforme j descritas, a relao entre B(t) e S(t)
particularmente importante para a discusso de sistemas financeiros. Simbolicamente,
B ' (t ) > 0
B ' (t ) S ' (t )
>
B(t ) S (t )
B ' (t ) S ' (t )
=
= +
B(t ) S (t )
(1.2a)
(t < w2 )
(t w2 )
(1.2b)
(1.2c)
At este momento as despesas de operao do sistema no tm sido mencionadas.

Se as despesas com a operao do sistema so financiadas independentemente,
por exemplo, por recursos oramentrios do governo, elas so claramente no relevantes.
Onde isso no ocorre, essas despesas necessitam ser consideradas.
Nos estgios iniciais de um novo sistema de aposentadorias, as despesas de
administrao devem predominar, mas medida que o sistema amadurece, a importncia
dessas em relao s despesas com benefcios cair consideravelmente. Despesas
administrativas, no longo prazo, podem ser consideradas como proporcionais s despesas
com benefcios, ou ainda, como relacionadas de forma aproximadamente linear s despesas
com benefcios e aos salrios segurados. Em ambos os casos, a funo despesas total se
relacionar com a funo salrios segurados de forma semelhante ao que ocorre com a
funo despesas com benefcios. Portanto, as caractersticas indicadas em (1.2) podem
ser mantidas mesmo se definimos B(t) de forma a incluir as despesas administrativas.
Essa a forma como ser tratada essa questo daqui por diante.
29
1.5. A Base Terica dos Mtodos de Financiamento

Sistemas de previdncia social, que so de responsabilidade de governos nacionais,
so assumidos como tendo durao infinita, isto , toma-se como certo que existir um
fluxo regular infinito de novos entrantes no futuro. Em virtude disto, mtodos de
financiamento de sistemas de previdncia social so baseados na abordagem conhecida
como fundo aberto, que considera a populao inicial e os futuros entrantes como um
nico grupo para esse propsito. Qualquer mtodo de financiamento essencialmente
objetiva alcanar um equilbrio entre receitas e despesas, sem necessariamente igualar as
contribuies com a despesa corrente, que apenas um dos caminhos para isto. De fato,
uma conseqncia importante do processo de maturao de um sistema de previdncia,
descrito na seo 1.4 acima, que existe, teoricamente, uma infinidade de mtodos de
financiamento que podem ser aplicados.
Para a discusso de mtodos de financiamento, duas funes adicionais sero
neste momento introduzidas:
A funo taxa de contribuio C(t), que caracteriza o mtodo de
financiamento; e
A funo reservas V(t), que representa o excesso de entradas sobre as sadas,
acumulada com juros de fora .
Essas funes relacionam-se s funes B(t) e S(t) atravs da equao diferencial
fundamental (Zelenka, 1958, p. 69):
dV (t ) = V (t ) dt + C (t ) S (t )dt B(t )dt
(1.3)
Em outras palavras, a variao nas reservas em qualquer pequeno intervalo de

tempo igual ao rendimento do investimento das reservas no intervalo mais o excesso
da receita de contribuies sobre a despesa com benefcios no mesmo intervalo.
Integrando a equao acima no intervalo
os valores da funo reservas em t = n e t = m :
m
(n, m) ,
a seguinte relao obtida entre
V (m)e m = V (n)e n + [C (t ) S (t ) B(t )]e t dt

n
30
(1.4)
A expresso para V(m) ento obtida como

m
V (m) = V (n)e ( m n ) + [C (t ) S (t ) B(t )]e ( m t ) dt
(1.5)
Em particular, pondo n = 0 e tomando V(0) = 0 , a seguinte expresso

retrospectiva para V(m) obtida:
m
V (m) = e m [C (t ) S (t ) B(t )]e t dt

0
(1.6)
Uma equao de equilbrio para a inteira durao do sistema pode ser escrita. A
equivalncia de receitas e pagamentos, levando-se em conta o valor do dinheiro no tempo,
pode ser expressa igualando, no incio do sistema, o valor presente da srie das
contribuies futuras ao valor presente das despesas futuras:
C (t ) S (t )e dt = B(t )e t dt
t
(1.7)
assumindo que as duas integrais convergem se (1.2) se mantm e > + . A

equao acima a equao fundamental de equilbrio para um sistema de previdncia
novo. Ela implica que
[C (t ) S (t ) B(t )] e t dt =
[ B(t ) C (t ) S (t )] e t dt
(1.8)
Substituindo na expresso (1.6), a seguinte expresso prospectiva obtida para a

funo reservas:
B(t ) C (t ) S (t ) ] e t dt
[
m
V (m) = e m
(1.9)
31
Se observamos o sistema em toda a sua existncia, do ponto inicial, qualquer

funo de contribuio C(t) que satisfaa a equao fundamental de equilbrio (1.7)
constitui um mtodo de financiamento teoricamente possvel para um novo sistema de
previdncia e leva correspondente funo reservas V(m) dada por (1.6) ou (1.9). No
entanto, questes prticas nos levam necessidade de impor condies sobre C(t) e
V(t).
Valores negativos de C(t) implicam que o sistema est reembolsando os
contribuintes ou valores negativos de V(t) implicam que o sistema est tomando
emprestado para pagar os benefcios correntes. Necessitamos portanto excluir estas
possibilidades. Simbolicamente necessrio que C (t ) 0 e V (t ) 0 para todos os valores
de t. A imposio dessas e de outras restries para C(t) e/ou V(t) leva-nos a vrios
mtodos de financiamento.
1.6. O Mtodo de Financiamento de Repartio Simples

(PAY-AS-YOU-GO)
Teoricamente, o mtodo de repartio(PAYG) pode ser definido pela condio
V (t ) = 0 para todos os valores de t. Da equao diferencial fundamental (1.3), pode
ento ser deduzido que
C (t ) =
B(t )
S (t )
(1.10)
Com referncia ao diagrama de Lexis (figura 1), podemos ver que o mtodo PAYG
alcana seu equilbrio financeiro ao longo das linhas verticais tais como ET, com as
pessoas ativas arcando com o custo dos benefcios dos inativos atuais.
Na prtica, o sistema no pode operar sobre uma base contnua; ele ter que ser
definido com referncia a um intervalo finito de tempo. Se tomamos o intervalo de um
ano, o mtodo denominado PAYG anual ou mtodo de avaliao anual. A condio
para as reservas ser que V (t ) = 0 para todos os valores de t. Na equao (1.4), pusemos
m = n +1 e V (n) = V (n + 1) = 0 , a alquota de contribuio para o sistema no ano (n +1) de
operao dada por
n +1
PAYG n +1
n
n +1
n
32
B(t )e t dt
t
S (t )e dt
(1.11)
Se os fluxos de contribuio e benefcios so uniformemente distribudos no ano,

a alquota de contribuio pode ser expressa como:
n +1
n
n +1
PAYG n +1
B(t )dt
(1.12)
S (t )dt
As entradas de caixa durante o ano podem no coincidir exatamente com os

gastos. Assim, faz-se necessrio levar em considerao uma margem para variaes
inesperadas nos valores projetados de contribuies e pagamentos de benefcios durante
o ano. , portanto, prtica comum adicionar uma pequena margem na alquota de
contribuio, suficiente para constituir uma reserva de contingncia para fazer face s variaes
no fluxo de caixa.
1.7. O Mtodo do Prmio Mdio Geral e Seus Derivativos

O mtodo do prmio mdio geral (General Average Premium - GAP) baseado
no conceito de uma alquota de contribuio constante aplicada durante todo o tempo
de vida do sistema de previdncia. Fazendo t = m e C (t ) = C (uma constante) em (1.9),
a seguinte expresso obtida para o prmio mdio geral para o intervalo (m, ) :
C=
B(t )e t dt V (m)e m
(1.13)
S (t )e t dt
Mais particularmente, se a viso tomada no incio do sistema, o prmio mdio

geral indicado por GAP ser dado por
GAP =
B(t )e t dt
(1.14)
S (t )e t dt
A discusso subseqente baseada no GAP definido pela equao (1.14).

Suponhamos que as funes B(t) e S(t) sejam particionadas como a seguir:
33
B(t ) = B1(t ) + B 2(t );
S (t ) = S1(t ) + S 2(t )
onde B1(t) e S1(t) relacionam-se populao inicial e B2(t) e S2(t) relacionam-se

aos futuros entrantes.
Um prmio mdio (Average Premium AP) AP1 para a populao inicial e um
prmio mdio AP2 para novos entrantes podem ser determinados como segue:
AP1 =
AP 2 =
B1(t )e t dt
(1.15)
S1(t )e dt
B 2(t )e t dt
(1.16)
S 2(t )e dt
O GAP pode ento ser expresso como:
GAP =
AP1 S1(t )e t dt + AP 2 S 2(t )e t dt

0
AP2.
(1.17)
S (t )e t dt
Isso mostra que o GAP pode ser considerado uma mdia ponderada de AP1 e
No diagrama de Lexis (figura 1), AP1 o prmio mdio pago pelos ativos no
tringulo ABC para suportar os benefcios dos inativos no paralelograma BCDE, onde
AP2 o prmio mdio pagvel para aqueles na zona aberta final direita de AB para
suportar o custo das aposentadorias daqueles que esto na zona aberta final direita de
BE. O GAP pode ser interpretado de maneira similar.
34
O prmio mdio para a populao inicial geralmente mais alto que para os
novos entrantes, devido ao efeito dos crditos de servios passados. Mesmo se no
existirem esses crditos, isso ainda ocorrer, a menos que a frmula de clculo da
aposentadoria no seja somente proporcional ao tempo de contribuio, o que bastante
incomum, especialmente em sistemas de previdncia social. A seguinte relao de
desigualdade portanto, ser mantida
AP1 > GAP > AP 2
(1.18)
Para facilitar a discusso de capitalizao total (ver seo 1.13, acima) e para
estabelecer uma ligao com os mtodos de financiamento de sistemas de previdncia
ocupacionais que sero discutidos no captulo 2 instrutivo considerar um mtodo
de financiamento hipottico onde a populao inicial pagaria seu prprio prmio mdio
(AP1), enquanto os novos entrantes pagariam o prmio mdio deles (AP2). Isso
equivalente a um sistema onde a funo contribuio C(t) a mdia ponderada de AP1
e AP2, sendo os pesos as respectivas funes salrio segurados, no tempo t, da populao
inicial e dos novos entrantes. Para fins de identificao, esse sistema ser chamado de
mtodo de capitalizao autnoma (Autonomous Funding System - AFS), embora
essa no seja a terminologia padro. A funo C(t) iniciar em AP1 e gradualmente se
reduzir at AP2, quando a populao inicial estar totalmente aposentada. A alquota
de contribuio nesse sistema portanto inicialmente mais alta que no GAP, mas no
final, mais baixa. Isso significa que uma maior reserva ser gerada sob o mtodo GAP.
1.8. O Mtodo da Capitalizao Terminal

Entre os vrios mtodos de financiamento intermedirios, entre os mtodos PAYG
e GAP, o mtodo de capitalizao terminal merece especial ateno. Esse mtodo de
financiamento usualmente aplicado em benefcios oferecidos por sistemas de seguro
de acidentes de trabalho. Ele tem sido eventualmente aplicado tambm em sistemas de
previdncia social. Esse mtodo tem algumas vezes sido chamado de avaliao de capitais
constituintes, em outras palavras, capitalizao prvia total no momento de ocorrncia
da exigibilidade do prmio.
Faamos Ka(t)dt representar o valor capitalizado dos prmios no intervalo
(t , t + dt ) . Ento o valor presente dos gastos futuros com benefcios pode tambm ser
expresso em termos da funo Ka(t), da seguinte forma:
B(t )e t dt = Ka (t )e t dt
0
(1.19)
35
Isso pode ser explicado utilizando-se o diagrama de Lexis (figura 1). Portanto,
aposentadorias pagas ao longo da linha BE so descontadas em dois passos: primeiro
para o ponto B e depois para o ponto C. Os lados esquerdo e direito da equao (1.19)
so portanto dois diferentes caminhos para descontar gastos futuros com aposentadorias.
A equao fundamental de equilbrio (1.7) pode portanto ser expressa como:
C (t ) S (t )e t dt = Ka (t )e t dt
0
(1.20)
Uma bvia soluo para a equao acima, denotada por TFS(t), :
TFS(t ) =
Ka (t )
S (t )
(1.21)
Isso resulta no mtodo de capitalizao terminal, assim chamado porque cada

aposentadoria capitalizada no momento da exigibilidade do prmio. Com referncia
novamente ao diagrama de Lexis (figura 1), podemos observar que o mtodo de
capitalizao terminal alcana o equilbrio sobre as linhas tais como ACD, os ativos
vivos sobre AC suportam o custo dos benefcios dos inativos em CD.
Se a populao inicial no recebe crditos de servio passado, Ka(t) crescer
lentamente, de zero no incio, at alcanar a maturidade demogrfica, aps o que ela se
estabilizar taxa + . A TFS(t) exibir uma tendncia similar, alcanando um nvel
constante no incio da maturidade demogrfica. Se a populao inicial se beneficia de
crditos de servio passado, a tendncia inicial de crescimento ser moderada. Se o servio
passado totalmente creditado, TFS(t) poder no variar apreciavelmente com t, e o
sistema tender ento para o mtodo GAP.
A reserva V(n) representando o valor capitalizado das aposentadorias correntes
dado por:
V (n) = e n [ Ka (t ) B(t ) ] e t dt
n
(1.22)
Na prtica, o mtodo de capitalizao terminal no operar em bases contnuas,

mas ser aplicado a infinitos intervalos de tempo (por exemplo, perodos anuais). Ser
aqui denotado pelo acrnimo TFS.
36
1.9. Mtodos Baseados em Perodos Sucessivos de Controle

Uma srie completa de mtodos de financiamento intermedirios, entre os mtodos
PAYG e GAP, pode ser gerada dividindo-se a extenso de tempo do sistema de previdncia
em intervalos sucessivos de durao limitada e determinando a alquota de contribuio
para cada intervalo de tal forma que a funo reserva V(t) satisfaa uma dada condio no
intervalo. Por exemplo, o perodo de maturidade financeira (0, w2 ) pode ser dividido em
dois intervalos h no necessariamente iguais seguidos por um intervalo final ( w2 , ) .
Faamos (n, m) denotar qualquer um destes intervalos. A equao (1.4) pode ser
apresentada como a equao de equilbrio para este intervalo. Alm disso, a expresso
para a funo reserva em qualquer ponto intermedirio u (n u m) seguindo (1.5) ser
V (u ) = V (n)e (u n ) + [C (t ) S (t ) B(t ) ] e (u t ) dt
u
(1.23)
Sujeita s condies bsicas C (t ) 0 e V (t ) 0 , outras condies podem ser

impostas sobre C(t) ou V(u). Por exemplo, se V (n) = V (m) = 0 , o mtodo de financiamento
aquele da avaliao sobre vrios anos no tempo ao invs de anualmente, como no
mtodo PAYG. Uma reserva ser formada durante cada intervalo mas dever reduzir-se
a zero ao final do intervalo. A alquota de contribuio (denotada por C ) para o intervalo
ser dada por
C=
n
m
n
B(t )e t dt
t
(1.24)
S (t )e dt
Uma outra variante especifica a taxa de reserva no tempo t = m (Hirose, 1996).

Essa taxa definida como
37
k=
V (t )
B(t )
(1.25)
Se o valor requerido da taxa de reserva k0 , substituindo por V(m) em (1.4) e

simplificando, a seguinte expresso obtida para a alquota de contribuio:
m
C=
k0 B(m)e m + B(t )e t dt V (n)e n
n
m
(1.26)
S (t )e dt
Mais rigorosamente, uma taxa de reserva mnima dever ser requerida durante o
intervalo (n, m) . Nesse caso, a alquota de contribuio ser o mximo dos resultados da
aplicao da frmula acima para cada subintervalo (n, u ) , n < m na prtica, para
valores integrais de u.
Uma outra variante especifica a taxa de equilbrio em t = m (ibid.). Essa taxa
definida como
B(t ) CS (t )
V (t )
(1.27)
Essa taxa indica quanto do rendimento das reservas, ou da prpria reserva,

usado para equilibrar as despesas correntes. Se < 0 , nem mesmo o rendimento da
reserva est sendo utilizado para este propsito; se 0 < < 1 , a parcela da renda das
reservas est sendo utilizada; e se > 1 , esto sendo utilizados o rendimento das reservas
e a prpria reserva. Se a taxa de equilbrio requerida em t = m 0 , substituindo em
(1.4) obteremos, aps simplificaes,
m
C=
B(m)e m + 0 B(t )e t dt 0V (n)e n

n
S (m)e m + 0 S (t )e t dt
n
38
(1.28)
Novamente, mais rigorosamente, 0 deve ser especificada como um mximo da

taxa de equilbrio para o total do intervalo (n, m) . A alquota de contribuio ento ser
a mxima daquela resultante da aplicao da frmula acima para cada subintervalo (n, u ) ,
.
n<u<m
O caso onde = 1 em t = m (com < 1 para n < t < m ) de particular interesse.
Isso significa que as reservas crescem no intervalo (n, m) e atende a um mximo local em
t = m . Isso corresponde ao chamado mtodo do prmio escalonado que foi desenhado
por aturios da OIT e largamente aplicado, particularmente, em pases em
desenvolvimento. Esse mtodo ser tratado na seo 1.10 abaixo.
Uma frmula geral ligando a alquota de contribuio no intervalo final ( w2 , ) ,
denotado por , com as funes despesa, salrio e reserva em t = w2 podem ser derivadas
da seguinte forma:
A equao de equilbrio em t = w2 pode ser escrita como
V ( w2 ) + S ( w2 + z )e z dz = B( w2 + z )e z dz
Mas
S ( w2 + z ) = S ( w2 )e( + ) z
(1.29)
, com uma expresso similar para B( w2 + z ) , devido ao
status de maturidade financeira alm de t = w2 .

Substituindo e simplificando, o seguinte resultado obtido, sujeito a > + :
V ( w2 )( ) = B( w2 ) S ( w2 )
(1.30)
1.10. Mtodo do Prmio Escalonado

O mtodo do prmio escalonado pode ser apresentado como um caso particular
do mtodo baseado em perodos sucessivos de controle. Entretanto, esse mtodo
tratado independentemente nesta seo.
Na sua formulao original (Zalenka, 1958) esse mtodo foi concebido da seguinte
forma: uma alquota de contribuio que deve equilibrar receitas e despesas durante um
perodo inicial limitado de anos (0, n1 ) chamado de primeiro perodo de equilbrio
determinado, mas aplicado realmente sobre um perodo muito curto (0, n1' ) durante o
39
qual as reservas crescem continuamente e alcanam um mximo local em t = n1' . Uma

maior alquota de contribuio ento determinada para um segundo perodo de equilbrio
(n1' , n2 ) , sob a condio V (n2 ) = V (n1' ) , mas aplicada durante um espao de tempo menor
durante o qual as reservas crescem e alcanam um outro mximo local em t = n2' ,
e assim por diante.
(n1' , n2' )
O termo mtodo do prmio escalonado tem sido assim denominado para indicar
aquele caracterizado por alquotas de contribuio uniformemente crescentes em
sucessivos perodos de controle e um fundo de reserva no decrescente (Thullen, 1964),
possibilitando a escolha direta dos intervalos (0, n1' ) , (n1' , n2' ) , e assim por diante, e a
determinao da respectiva alquota de contribuio. Essa variante discutida abaixo.
Considere qualquer intervalo (n, m) . Faamos (n, m) representar a alquota de
contribuio neste intervalo. Assuma que as reservas alcancem um mximo local em
t = m , V ' (m) = 0 . Substituindo na equao diferencial fundamental (1.3), a seguinte
expresso para a reserva final obtida:
V ( m) =
B(m) (n, m) S (m)
(1.31)
Substituindo V(m) na expresso geral para as reservas (1.4) e simplificando, a

seguinte expresso obtida para o nvel de prmio no intervalo (n, m) .
m
(n, m) =
B(m)e m + B( z )e z dz V (n)e n
n
S ( m)e
+ S ( z )e
n
(1.32)
dz
possvel demonstrar que suficiente ocorrer duas condies, B ' (t ) > 0 e B(t ) / S (t )
ser funo no decrescente, para assegurar uma reserva positiva no decrescente em
(n, m) , como requerido. Em adio, sob essas condies, o nvel do prmio calculado de
acordo com a frmula (1.32) ser positivo e exceder o nvel de prmio calculado de
acordo com a mesma frmula no intervalo precedente (ver apndice 5).
h +1
Supondo que o tempo total infinito do sistema de previdncia seja dividido em

intervalos, o ltimo deles correspondendo ao perodo de maturidade financeira
( w2 , ) . Comeando de V(0) = 0 , a aplicao repetida da frmula acima alternadamente
resultar em taxas de contribuio do prmio escalonado (1)... (h) para cada um dos
40
primeiros h intervalos e a reserva final correspondente. (h +1) pode ento ser expresso
em termos de (h) e da ltima taxa de contribuio PAYG da seguinte forma:
Aplicando a frmula (1.31) para o h-simo intervalo,
V ( w2 ) = B( w2 ) (h) S ( w2 )
Por outro lado, devido a (1.30)
V ( w2 )( ) = B( w2 ) (h + 1) S ( w2 )
Eliminando V ( w2 ) , a seguinte expresso obtida para (h +1) :
+ +
(h + 1) = (h) 1
+
PAYG*

(1.33)
Onde PAYG* denota o prmio pay-as-you-go no financiamento da situao de

maturidade.
Para completar esta seo, devemos mencionar uma outra variante do mtodo de
prmio escalonado, onde a condio da reserva final alterada da seguinte forma: a
fora do crescimento das reservas no fim de cada intervalo de tempo igual fora do
crescimento na situao de maturidade financeira, isto ,
V ' (t ) = ( + )V (t ) ao fim de cada intervalo
Nesse caso, tambm a expresso para a alquota de contribuio e para a taxa de

reservas (1.31) e (1.32) so vlidas exceto que seja substitudo por .
Adicionalmente, (h + 1) = (h) . As duas variantes do mtodo de prmio escalonado so
aqui identificadas pelos acrnimos SCP1 e SCP2.
41
1.11. Anlise e Comparao dos Mtodos de Financiamento

O problema do financiamento de um sistema de previdncia pode ser apresentado,
essencialmente, como o de fixar as alquotas de contribuio inicial e futuras em nveis
considerados aceitveis pelas partes contribuintes e, ao mesmo tempo, adequar a
acumulao de reservas s necessidades de investimento projetados capacidade de
absoro da economia. Em adio, por convenincia legislativa ou administrativa, a reviso
das alquotas de contribuio no deve ser muito freqente. Os vrios mtodos so
analisados abaixo sob esta perspectiva.
Do ponto de vista do nvel de capitalizao, o mtodo PAYG est na extremidade
mais baixa da escala de praticidade de mtodos de financiamento para sistemas de
previdncia, pois envolve uma contnua elevao na alquota de contribuio. Alm disso,
a alquota de contribuio alcanar um nvel relativamente alto quando o sistema alcanar
a maturidade financeira. Ao final, praticamente nenhuma reserva acumulada.
O mtodo GAP tem a vantagem de ter uma alquota de contribuio constante,
mas isso significa a necessidade de aplicao de uma alquota relativamente alta desde o
incio. Do ponto de vista do nvel de capitalizao, comum apresentar o mtodo GAP
no extremo superior da escala de praticidade de mtodos de financiamento para sistemas
de previdncia social. Assim, o sistema levar acumulao de reservas substanciais.
O mtodo da capitalizao terminal (TFS) tem a caracterstica de que a reserva
adequada para cobrir as despesas futuras com benefcios j concedidos, embora isso no
seja requerido para o financiamento de sistemas de previdncia social.
O mtodo de perodos sucessivos de controle fornece um equilbrio entre as
caractersticas contrrias dos mtodos PAYG e GAP. Portanto, a alquota de contribuio
pode ser mantida para limitados perodos de tempo, de tal forma que a reviso de alquotas
necessria apenas a intervalos de tempo. Alm disso, a acumulao de reservas deve ser
moderada. possvel razovel flexibilidade na escolha dos intervalos de tempo, no
controle do nvel das alquotas de contribuio e na acumulao de reservas.
O mtodo de prmios escalonados fornece um nvel de reservas no-decrescente,
de forma que recursos considerados apenas teoricamente tm o rendimento de
investimentos realizados com a reserva, mas no ela mesma. Portanto, possvel investir
em ativos que no necessitem jamais ser liquidados.
1.12. Ilustrao dos Mtodos de Financiamento

As figuras 3 a 8 do apndice 2 ilustram as alquotas de contribuio e as reservas
para os diversos mtodos de financiamento discutidos acima. Para facilitar a comparao
entre mtodos, as reservas so apresentadas como mltiplos da folha de salrios segurada
ao invs de o serem em termos monetrios. Os mtodos PAYG e GAP, que so pontos
42
convenientes de referncia, so includos em todas asfiguras. As figuras 3 a 6 ilustram o

TFS e o mtodo de capitalizao autnoma (AFS), incluindo a sensibilidade desses
mtodos para os crditos de servio passado. As figuras 7 e 8 esto relacionadas s duas
variantes do mtodo de prmio escalonado. Essas figuras so baseadas no sistema de
previdncia hipottico desenvolvido no apndice 2.
A primeira comparao que pode ser feita entre diferentes mtodos de
financiamento, para um dado nvel de crditos de servio passado. Conforme ilustrado,
existe uma regra que mostra que quanto mais baixa for a alquota de contribuio no
incio, mais altas sero estas no final, e vice-versa. Com exceo do AFS, em todos os
mtodos, a alquota de contribuio inicial est abaixo do nvel daquela referente ao
mtodo GAP, mas no final, ao contrrio, todas as alquotas superam aquela do mtodo
GAP. Sob o mtodo PAYG, as alquotas iniciais so as mais baixas, mas em compensao
as alquotas finais so as mais altas. As alquotas referentes aos mtodos TFS e SCP so
intermedirias entre aquelas dos mtodos PAYG e GAP, aos diferentes nveis. O mtodo
AFS constitui exceo, com alquotas iniciais mais altas e tarifas finais mais baixas que
aquelas verificadas para o GAP.
Com respeito a acumulao de reservas, quanto mais baixa a alquota final de
contribuio, mais alto ser o nvel de reservas. Assim, o AFS produz a mais alta
acumulao final, seguido pelo GAP. Os outros mtodos produzem baixas reservas
finais, em ordem inversa s suas respectivas alquotas finais de contribuio.
O efeito dos crditos de servio passado particularmente significativo em relao
aos nveis relativos do AFS, GAP e TFS. O AFS aproxima-se do mtodo GAP quando
no existem crditos, mas diverge dele substancialmente se o servio passado totalmente
creditado. Em contraste, o TFS aproxima-se do GAP quando existe crdito total do
servio passado nesse exemplo ilustrativo os dois mtodos so idnticos mas diverge
significativamente dele quando o servio passado no creditado.
Essas diferentes tendncias de alquotas de contribuio e reservas implicam
diferentes nveis de transferncias intergeracionais, dentro do mbito do sistema de
previdncia como tal. O mtodo PAYG gera o maior nvel de tais transferncias. O AFS
pode ser colocado como o mtodo com nvel zero de transferncias dos novos entrantes
para a populao inicial. Todos os outros mtodos envolvem alguma medida de
transferncia intergeracional, inclusive o mtodo GAP. Podemos notar tambm que,
para um dado mtodo, quanto mais generosos so os crditos de servios passados,
maiores sero as transferncias intergeracionais.
Uma comparao instrutiva pode ser feita entre as reservas geradas por qualquer
dado mtodo e aquelas geradas pelo TFS. Conforme visto anteriormente, as reservas do
43
TFS se igualam ao valor capitalizado das aposentadorias correntes. Quando as reservas

do mtodo em questo excedem as reservas do TFS, o equilbrio representado pelo
valor das reservas dos indivduos ativos, isto , ele a segurana dos direitos de benefcios
adquiridos daquelas pessoas que ainda no se aposentaram. Embora esse ponto seja
mais relevante para sistemas de previdncia ocupacional, deve ser notado que muitos
dos mtodos de financiamento aplicados em sistemas de previdncia social no devem
gerar reservas suficientes nem mesmo para cobrir o valor do capital das aposentadorias
correntes. As reservas do mtodo GAP geralmente fornecem alguma cobertura no que
se refere s pessoas ativas, embora isso deva ser insignificante quando crditos sobre o
total do servio passado so concedidos para os entrantes iniciais.
1.13. O Conceito de Capitalizao Total

em Relao ao Mtodo GAP
O termo capitalizao total est crescentemente sendo usado no contexto de
financiamento de aposentadorias. Entretanto, importante notar que o mtodo GAP,
que est no topo da escala de praticidade de mtodos de financiamento na rea de sistemas
de previdncia social, no em geral de capitalizao total.
Um sistema de previdncia dito ser de capitalizao total se as reservas acumuladas
em determinado momento so, no mnimo, iguais ao valor total dos benefcios adquiridos,
que incluem, alm do valor do capital das aposentadorias correntes, o valor dos benefcios
a que tm direito os membros ativos at o momento em questo (Tilove, 1976, pp. 149,
152). Em outras palavras, se o sistema for encerrado, as reservas disponveis e os
rendimentos futuros da aplicao desta, devem ser suficientes para pagar todas as
aposentadorias correntes at a extino, bem como os direitos sobre benefcios futuros
j adquiridos pelos membros ativos, devidos em qualquer momento sob as regras do
sistema e com especfica durao. Devemos notar que quando um sistema de previdncia
descrito como sendo totalmente capitalizado, no significa que o mesmo tenha
alcanado uma posio totalmente capitalizada; significa que ele est caminhando para
alcanar esse objetivo.
Existem, claro, algumas dificuldades tcnicas em definir aposentadorias
adquiridas; por exemplo, se o futuro crescimento do salrio segurado deve ser tomado
em conta e se a indexao dos benefcios deve ser permitida. parte esses problemas, a
questo mais importante se, para alguma definio de benefcio adquirido, o mtodo
GAP resulta em um sistema totalmente capitalizado.
Para responder a essa questo, devemos lembrar que quando o servio passado
totalmente creditado, o mtodo GAP aproxima-se do mtodo TFS, com o resultado que
as reservas so praticamente iguais ao valor de capital das aposentadorias correntes. Isso
significa que as reservas disponveis para os membros ativos sero insuficientes para
44
cobrir o valor de seus benefcios adquiridos sob qualquer definio, tal que o mtodo
GAP no conduzir a uma posio totalmente capitalizada. De qualquer forma, foi visto
que quando no existem crditos de servio passado, o mtodo GAP aproxima-se do
AFS. A discusso no captulo 2 mostrar que o AFS conduz a uma posio totalmente
capitalizada quando a totalidade da populao inicialmente segurada est aposentada.
Assim, em termos gerais, o mtodo GAP no pode ser caracterizado como um
sistema de capitalizao total, embora se aproxime disso quando, por exemplo, no so
concedidos crditos de servio passado populao inicial. Portanto, o rtulo
capitalizao parcial ser aplicado sem exceo para todos os mtodos de financiamento
empregados na rea de previdncia social.
45
46
2. FINANCIAMENTO DA PREVIDNCIA
OCUPACIONAL
2.1. Introduo
Este captulo trata de sistemas de previdncia ocupacional que cobrem os

empregados do setor privado e que so de responsabilidade de empregadores individuais
ou criados atravs de negociaes entre sindicatos e empregadores (planos
multipatrocinados). Os princpios aqui discutidos so tambm aplicveis para os sistemas
pblicos de previdncia em regime de capitalizao. O assunto no ser tratado em
detalhes, pois o propsito apenas indicar as principais diferenas entre sistemas de
previdncia social e ocupacional no que se refere s formas de financi-los. Como no
captulo 1, a discusso ser limitada s aposentadorias baseadas em frmulas que so
estritamente proporcionais ao perodo de contribuio especificamente, acumuladas
razo de 1% ao ano e ao salrio final (na aposentadoria) do membro.
As caractersticas bsicas dos sistemas de previdncia ocupacional ao menos no
que se refere a benefcios de aposentadoria no so muito diferentes das caractersticas
dos sistemas de previdncia social, e as discusses das sees 1.3 e 1.4 podem ser
consideradas vlidas para os dois sistemas. Existe, entretanto, uma srie de consideraes
especiais que levam, na prtica, adoo de sistemas de financiamento que so diferentes
daqueles empregados na rea de previdncia social.
Assumiremos que os ativos dos sistemas de previdncia ocupacional so separados
dos ativos do patrocinador e mantidos por este ltimo para benefcio dos participantes.
Essa separao desejvel para garantir os benefcios de aposentadoria
independentemente da sade financeira do patrocinador. Uma exceo, entretanto, o
sistema de book reserve, sistema praticado, por exemplo, na Alemanha, onde as reservas
para aposentadorias so registradas na contabilidade do patrocinador, de tal forma que
os ativos previdencirios so de fato investidos no negcio do patrocinador; a garantia
de recebimento dos benefcios fornecida por um seguro contra insolvncia que o
patrocinador obrigado a contratar de uma companhia de mtuo, sendo este seguro de
responsabilidade de todos os sistemas de previdncia que adotam o book reserve.
Por razes similares, o mtodo PAYG geralmente considerado um mtodo no
adequado para o financiamento de sistemas de previdncia ocupacional. Existe o risco
de o patrocinador (o empregador) tornar-se insolvente ou simplesmente fechar seu
negcio, situao em que todos os direitos previdencirios (existentes ou prospectivos)
seriam perdidos. Alm disso, o empregador que presumivelmente o maior contribuinte
para o sistema pode achar tal sistema inconveniente, do ponto de vista oramentrio,
47
Financiamento da Previdncia Ocupacional
devido dificuldade de acomodar gastos que crescem continuamente no tempo em seu

oramento.
Novamente uma exceo fornecida pelos sistemas de previdncia complementar
na Frana, baseados no mtodo de repartio por pontos, que efetivamente PAYG. Deve
ser observado, entretanto, que esses sistemas so nacionais e compulsrios em cobertura,
de forma que o risco dividido entre os empregadores e, alm disso, esto em avanado
estado de maturidade.
Conforme veremos, as objees acima mencionadas para a aplicao do mtodo
PAYG a sistemas de previdncia ocupacional devem tambm valer para os vrios mtodos
de capitalizao parcial discutidos no captulo 1, porque em caso de descontinuidade do
sistema, o fundo de reserva disponvel dever cobrir apenas parcialmente os direitos de
aposentadorias adquiridos e exceto para o mtodo GAP a alquota de contribuio
geralmente apresenta um tendncia crescente no tempo. Alm disso, esses sistemas
envolvem transferncias intergeracionais, que so aceitveis em sistemas de previdncia
social, mas no o so em sistemas de previdncia ocupacional. Mesmo que esse conceito
no se aplique para a contribuio do empregador, o princpio da acumulao sugere
que o custo da aposentadoria de um empregado deve ser carregado durante todo o
perodo de trabalho deste.
Por essas razes, diferentemente de um sistema de previdncia social, um sistema
de previdncia ocupacional geralmente objetiva alcanar o equilbrio financeiro em bases
de fundo fechado, significando que somente os membros existentes entram na equao,
excluindo-se futuros entrantes (gerao futura). Dessa forma, o equilbrio estabelecido
independentemente do recrutamento de novos entrantes. Entretanto, contanto que
futuros entrantes estejam tambm, como grupo, em equilbrio financeiro, o sistema
tambm estar em equilbrio atuarial como fundo aberto.
Neste captulo, os termos contribuies e taxa de contribuio referem-se ao
total de recursos financeiros alocados ao sistema, sem diferenciao entre as parcelas do
empregador e do empregado. Na prtica, a alquota de contribuio dos empregados
freqentemente fixada nos regulamentos e o pagamento do empregador o montante
requerido para completar o total das contribuies.
Quando o mtodo PAYG excludo, costume utilizar a palavra capitalizao
ao invs de financiamento, e esta terminologia ser adotada neste captulo. Mtodos
de capitalizao so tambm chamados de mtodos de custo atuarial. Existe uma larga
variedade de mtodos de custo atuarial e os principais mtodos sero brevemente
apresentados a seguir. Deve ser considerado, no entanto, que a escolha do mtodo, em
qualquer caso particular, ser condicionada pelo sistema regulatrio em vigor. Esses
regulamentos geralmente probem a capitalizao insuficiente de maneira a assegurar
aos participantes o recebimento do beneficio que lhes devido. Por outro lado, medida
48
que as contribuies previdencirias so normalmente isentas de impostos, a regulao

em geral impede ou desencoraja o excesso de capitalizao.
Os mtodos de custo atuarial podem ser divididos em dois grupos: mtodos
individuais e mtodos agregados. Nos mtodos individuais, o resultado total obtido
pela soma dos resultados de todos os indivduos; no mtodo agregado, os custos so
determinados em base coletiva. Os mtodos podem ainda ser divididos em mtodos de
benefcios acumulados e mtodos de idade de entrada (Trowbridge e Farr, 1976, p. 35;
Bowers et alli, 1986, pp. 544, 546). Os mtodos individuais sero discutidos nas sees
2.2 a 2.7 abaixo, e os mtodos agregados na seo 2.8.
2.2. Mtodos de Custo Individual

Os mtodos de custo individual obtm inicialmente o equilbrio dos novos
entrantes e em seguida consideram os ajustes requeridos para alcanar equilbrio como
sistema fechado para a populao inicial. Tomando as aposentadorias como exemplo, as
contribuies pagas pela nova gerao entrante durante sua vida ativa deve gerar o valor
de capital dos benefcios daqueles que alcanaro a idade de aposentadoria. No diagrama
de Lexis (figura 1), o equilbrio deve ser alcanado ao longo de linhas tais como ABE.
Portanto, os benefcios daqueles sob a reta BE sero financiados por aqueles posicionados
no segmento AB.
Por simplicidade, assumimos que todos os novos entrantes ingressam no sistema
com idade b e deixam a vida ativa na idade r. Faamos K(x) representar a funo de
contribuio relacionada idade e F(x) a funo reservas por unidade de salrio no
momento da entrada no sistema (b x r ) . Assumamos que ambas as funes so
contnuas e diferenciveis. A equao de equilbrio no momento da entrada, por unidade
de salrios, pode ser escrita como:
lza sz
K ( z )e ( z b ) e ( z b ) dz =
a
lb sb
(2.1)
r b lra sr ( r b ) ( r b )
e
e
ar
100 lba sb
49
onde lxa representa a funo tbua de permanncia em atividade e sx a funo

escala relativa de salrios, ambas consideradas contnuas e diferenciveis, e ar uma
anuidade vitalcia contnua pagvel aos aposentados, baseada na fora dos juros
. Os parmetros , e foram definidos na seo 1.2 do captulo 1.
A equao acima pode ser simplificada e expressa em termos de funes
comutacionais, como se segue (ver apndice 1 e equao 6.4):
Dzas ( ) K ( z )dz =
r b as ( ) p ( )
Dr
ar
100
(2.2)
onde os ndices a e p respectivamente denotam funes relacionadas a pessoas

ativas e aposentadas. O ndice s denota a incorporao da funo escala salarial sx e
finalmente o ndice entre parnteses especifica a fora fundamental dos juros.
Assumindo que a experincia coincide com os pressupostos iniciais, a funo
reserva na idade x por unidade de salrio inicial pode ser derivada acumulando as
contribuies pagas da idade b at a idade x, como segue:
x
F ( x) =
lza sz
K ( z )e ( z b ) e ( x z ) dz
a
lb sb
(2.3)
e simplificando e expressando em termos de funes comutacionais segue-se:

( x b )
F ( x) = e
Dzas ( )
K ( z )dz
Dbas ( )
(2.4)
Multiplicando-se ambos os lados por e ( x b ) e diferenciando ambos os lados em

relao a x,
[ F ( x) F ( X )] e
( x b )
Dxas ( )
= as ( ) K ( x)
Db
(2.5)
Isso fornece a seguinte expresso para K(x)
Dbas ( )
K ( x) = as ( ) [ F ( x) F ( x) ] e ( x b )
Dx
50
(2.6)
2.3. Mtodos de Custos de Benefcios Acumulados
Os mtodos de custos de benefcios acumulados (tambm conhecidos como

mtodos de crditos capitalizados) capitalizam em cada intervalo de tempo a poro do
ltimo benefcio de aposentadoria ganho no intervalo. Assumindo que a experincia
coincida com as proposies iniciais, isso automaticamente levar o fundo de reserva
F(x) a igualar-se ao valor presente provvel da poro do ltimo benefcio acumulado
at aquela idade. Das vrias variantes possveis, selecionamos as duas seguintes para
efeito de ilustrao:
(a)
a aposentadoria acumulada baseada no trabalho corrente e no salrio
corrente, com indexao permitida aps a concesso da aposentadoria: referirnos-emos a esta variante na discusso a seguir como ACC1;
(b) a aposentadoria acumulada baseada no trabalho corrente e o no salrio
projetado vigente poca da entrada em aposentadoria, com indexao permitida
aps a concesso: esta variante ser referida como ACC2.
Mtodo de custo de benefcios acumulados ACC1
O valor provvel da poro da aposentadoria acumulada at a idade x, por unidade

de salrio inicial, dado por:
x b lxa sx ( x b ) ( r x ) lra p ( )
F ( x) =
e
e
ar
100 lba sb
lxa
(2.7)
que, aps simplificaes, resulta em termos de funes comutacionais
x b ( + )( x b ) sx Dra ( ) p ( )
e
F ( x) =
ar
100
sb Dba ( )
(2.8)
51
Multiplicando-se ambos os lados por e ( x b ) , diferenciando-os em relao a x e

substituindo em (2.6), obteremos a seguinte expresso para K(x):
1 Dra ( )
K ( x) =
100 Dxa ( )
sx
p ( )
1
+
(
x
b
)
+
ar
s
x
(2.9)
A expresso acima pode ser interpretada considerando o montante de contribuio

K(x)dx no intervalo ( x, x + dx) por unidade de salrio corrente. A parcela entre colchetes
multiplicada por dx deve representar o crescimento nas contribuies (como percentagem
do salrio corrente) no intervalo, a qual possui dois componentes: o percentual da
contribuio j acumulada ( x b) crescendo proporo ( sx sx + ) dx em virtude do efeito
combinado da escala de salrios e do crescimento salarial; e a percentagem dx referente
ao trabalho no mesmo intervalo.
Mtodo de custo de benefcios acumulados ACC2
A nica diferena do ACC1 que na expresso (2.7), sx e ( x b ) deve ser substituda

por sr e ( r b ) . Aps simplificaes, a seguinte expresso obtida para F(x) no caso de
ACC2:
x b ( x b ) Dras ( ) p ( )
e
as ( ) ar
F ( x) =
100
Db
(2.10)
A diferenciao em relao a x e a substituio em (2.6) resulta, aps simplificaes,
1 Dras ( ) p ( )
K ( x) =
ar
100 Dxas ( )
52
(2.11)
2.4. Mtodos de Custo da Idade de Entrada
Mtodos de idade de entrada (tambm chamados mtodos de benefcios

projetados) procuram estabelecer um montante ou taxa de contribuio em funo da
idade de entrada. Nesse caso, K ( x) = K (b) para todos os valores de x. Da equao de
equilbrio (2.2) acima, a seguinte expresso obtida:
r b
K (b) =
100
Dras ( )
Dzas ( ) dz
arp ( )
(2.12)
que tambm pode ser expressa como:
r b Dras ( ) p ( )
K (b) =
a
as ( ) r
100 N b
(2.13)
onde
as ( )
x
= Dzas ( ) dz
x
Assumindo que a experincia coincide com os pressupostos iniciais, a funo

fundo de reserva ser ento dada por:
F ( x) = e ( x b )
K (b)
Dzas ( ) dz
(2.14)
Dbas ( )
53
que pode ser expressa ainda como:
( x b )
F ( x) = e
N bas ( ) N xas ( )
K (b)
Dbas ( )
(2.15)
Esse mtodo de custo atuarial ser referenciado pelo acrnimo ENT. Se todas as
coortes ingressam no sistema na mesma idade b, K(b) ser o prmio mdio para todos
os novos entrantes, isto , o prmio AP2 discutido na seo 1.7 do captulo 1.
As figuras 9 e 10, baseadas no sistema hipottico de aposentadorias desenvolvido
no apndice 2, ilustram o funcionamento de trs mtodos de custo atuarial durante o
perodo de contribuio de uma coorte entrando na idade de 20 anos e aposentando-se
na idade de 65 anos. Os grficos da funo K(x) na figura 9 mostram que os trs mtodos
acumulam o benefcio de aposentadoria da coorte a diferentes ritmos. A figura 10 ilustra
a formao do fundo de reserva para fazer face ao valor de capital das aposentadorias
durante toda a vida contributiva da coorte; o declive da curva em ordem descendente
dada por ENT, ACC2, ACC1, refletindo o ritmo relativo de acumulao.
2.5. O Passivo Atuarial Inicial e seu Pagamento
Aps lidar com o problema do equilbrio financeiro dos novos entrantes, os

mtodos de custos atuariais individuais consideram o ajustamento requerido para alcanar
o equilbrio financeiro do tipo fundo fechado para a populao inicial.
O custo normal, como uma funo do tempo, refere-se s contribuies normais
pagveis pelos membros ativos, baseadas na funo de contribuio relacionada idade
K(x). Essas contribuies, entretanto, no so suficientes para produzir um equilbrio
para a populao inicial se a totalidade dos crditos de servio passado so concedidos.
O dficit atuarial inicial originrio desses crditos denominado passivo atuarial
inicial.Esse valor pode ser apresentado como o custo do sistema que no ser coberto
por contribuies futuras de custo normal, ou se o servio passado totalmente
creditado como se o mtodo de custos atuariais tivesse estado sempre em funcionamento
(Trowbridge and Farr, 1976, pp. 23-26).
54
A prtica usual do patrocinador com relao ao passivo atuarial inicial efetuar

pagamentos especiais acima das contribuies do custo normal para o sistema.
Tipicamente, o nvel de pagamentos ser ampliado por determinado perodo de anos,
conforme requerido pela legislao, terminando este perodo antes que a populao
inicial total tenha entrado em inatividade.
Alternativamente, esse passivo pode ser amortizado, durante a vida ativa da
populao inicial segurada, por um percentual dos salrios da populao segurada total
ou apenas da populao inicial. Um mtodo extremo de amortizar a passivo atuarial
inicial pode ser o de pagar somente os juros sobre esse passivo, sem que seja efetuado o
pagamento do capital. Dever ser observado que quando os planos de amortizao
acima mencionados so combinados com o mtodo ENT, o sistema resultante
corresponder, respectivamente, aos mtodos AFS e GAP discutidos no captulo 1.
No caso extremo, em que nenhum crdito de servio passado concedido
populao inicial, o passivo atuarial inicial definido nesse caso como o custo das
aposentadorias a serem pagas em virtude do trabalho futuro, que no sero cobertas por
contribuies normais futuras poder ser negativo para certas idades da populao
inicial, dependendo do ritmo de capitalizao em relao idade do mtodo de custo
atuarial especfico (ver figura 9). Dependendo possivelmente tambm da distribuio de
idade da populao inicial, isso poder levar a um passivo atuarial inicial total negativo.
De qualquer forma, quando so concedidos crditos de tempo de servio passado parciais,
resultando em um passivo atuarial inicial total positivo, isso poder ser manipulado da
mesma forma como descrito acima.
2.6. Comparao entre Mtodos de Custos Individuais e Mtodos de

Financiamento de Sistemas de Previdncia Social
Para comparar os mtodos de custos atuariais com os mtodos de financiamento

de sistemas de previdncia social necessrio caracterizar cada mtodo por uma funo
contribuio C(t) e uma funo reservas V(t), dependentes da varivel tempo (t). A
funo contribuio relacionada com o tempo deve incluir dois componentes:
(a)
a contribuio do custo normal, que deve ser uma mdia ponderada da
funo contribuio relacionada idade K(x), baseada na distribuio dos salrios
segurados por idade no tempo t; e
(b) a contribuio adicional para amortizar o passivo atuarial inicial, isto , o
pagamento devido no tempo t, expresso como percentual da folha de salrios.
55
Como no captulo 1, para propsito de demonstrao, assumiremos que as

projees elaboradas no incio de funcionamento do sistema foram totalmente
confirmadas. Portanto, qualquer ajustamento subseqente para acomodao de ganhos
ou perdas atuariais sero ignorados, embora na prtica saibamos que ajustamentos
certamente sero requeridos.
A funo contribuio relacionada ao tempo dever obviamente ser afetada pelas
caractersticas demogrficas e econmicas da populao inicial. As figuras 11 e 12
relacionam-se ao sistema de previdncia desenvolvido no apndice 2. Assumiremos que
os entrantes iniciais recebem o crdito integral pelo tempo de servio passado. Como o
propsito ilustrar os mtodos de capitalizao e compar-los com os mtodos de
financiamento de sistemas de previdncia social, os fundamentos e pressupostos aqui
utilizados devem ser idnticos queles utilizados na demonstrao dos mtodos de
financiamento no captulo 1, embora na prtica os fundamentos de um sistema de
previdncia ocupacional devem diferir daqueles prprios de um sistema de previdncia
social por exemplo, os fundamentos dos sistemas de previdncia ocupacional devem
incorporar a possibilidade de sadas do sistema por desligamento, que normalmente
esto ausentes nos fundamentos atuariais dos sistemas de previdncia social.
Alm dos mtodos de benefcios acumulados (ACC1, ACC2) e de idade de entrada
(ENT), o mtodo GAP includo para servir como ponto de referncia. Os mtodos de
custo demonstrados ACC1, ACC2 e ENT resolvem o problema da obrigao inicial
acumulada atravs de pagamentos que se estendem por toda a vida ativa dos entrantes
iniciais mais jovens.
Observamos que as contribuies relacionadas ao tempo sero inicialmente bem
superiores s do GAP; em ordem crescente seriam ENT, ACC2, ACC1, e apenas
eventualmente elas seriam fixadas a um nvel abaixo do GAP, obedecendo a mesma
ordem de forma inversa. Uma descontinuidade ocorrer na funo contribuio quando
a amortizao da obrigao inicial cessa.
Como conseqncia das tendncias nas contribuies relacionadas ao tempo, as
reservas acumuladas dos mtodos de custos atuariais so substancialmente mais altas
que aqueles relativas ao GAP, em ordem inversa aos nveis de taxas de contribuio.
2.7. Avaliao dos Mtodos de Custos Atuariais Individuais

Todo mtodo de custo atuarial pode ser julgado sob certo critrio (Lee, 1986,
pp. 156-160), incluindo em particular:
estabilidade: quo elstica a taxa de contribuio para o custo normal

relativamente a mudanas na distribuio etria da populao ativa?
56
durabilidade: quo elstica a taxa de contribuio para o custo normal

relativamente ao fechamento do sistema para novos entrantes?
segurana: quo favorvel o fundo de reserva relacionado ao tempo,

comparativamente aos benefcios acumulados de seus membros?
Da figura 9 do apndice 2, pode ser inferido que se a distribuio etria da populao
ativa desloca-se para cima, a taxa de contribuio para o custo normal no dever ser
afetada no mtodo ENT e levemente afetada no mtodo ACC, mas consideravelmente
afetada (acrescido) no mtodo ACC1. No evento de fechamento do sistema para novos
entrantes, o efeito sobre ACC1 e ACC2 ser similar, entretanto, mais intenso, enquanto
que no mtodo ENT a taxa de contribuio para o custo normal novamente no sofrer
alterao. Portanto, o ranking de estabilidade e durabilidade dos mtodos : ENT, ACC2,
ACC1, em ordem descendente.
Em relao ao aspecto da segurana, devido a forma como so desenhados, os
mtodos de custos de benefcios acumulados produziro automaticamente, em relao
aos novos entrantes, reservas que cobriro os benefcios acumulados de acordo com
a definio especfica. Deve ser ressaltado, entretanto, que a definio do mtodo ACC1
para benefcios acumulados comparativamente menos generosa e esse mtodo deve,
em certas circunstncias, ser considerado como no fornecendo segurana adequada.
Com respeito aos mtodos de idade de entrada, a figura 10 do apndice 2 mostra que o
ritmo de capitalizao sob o mtodo ENT mais veloz. Isso sugere que o mtodo ENT
deve produzir, para novos entrantes, reservas que excedem os prprios benefcios
acumulados de acordo com a definio ACC2.
O nvel de segurana fornecido aos novos entrantes deve ser assegurado
populao inicial somente quando o passivo atuarial inicial tiver sido totalmente liquidado.
Em outras palavras, ao alcanar aquele estgio o passivo atuarial no garantido por
fundos do sistema dever ter sido eliminado. O sistema dever neste momento alcanar
a assim chamada capitalizao total.
2.8. Mtodos de Custos Agregados

Como j mencionado, os mtodos de custos agregados determinam a funo taxa
de contribuio relacionada ao tempo em base coletiva. Entre vrias possveis variantes,
a seguinte selecionada para ilustrao.
Nesta variante (Trowbridge e Farr, 1976, p. 55: Tilove, 1976, p. 157), a funo taxa
de contribuio relacionada ao tempo situada a um nvel em que deve assegurar o
57
equilbrio financeiro em termos de sistema fechado, para o sistema em questo naquele

momento, levando em conta as reservas acumuladas. Portanto, sejam:
PVB(t) = valor presente dos benefcios futuros dos membros ativos existentes (excluindo novos
entrantes alm da data em considerao) e inativos existentes;
V(t) = fundo de reservas acumuladas;
C(t) = funo taxa de contribuio relacionada ao tempo. Ento:
C (t ) =
PVB(t ) V (t )
PVS(t )
(2.16)
Para um novo sistema comeando com zero de reservas, a funo taxa de

contribuio relacionada ao tempo comear em AP1 e se reduzir suavemente e
assintoticamente at AP2. Essa variante de mtodo agregado denominada AGG.
Quando comparada ao mtodo ENT, o mtodo AGG tem o passivo atuarial
inicial acumulado considerado internamente ao mtodo ao invs de trat-lo
separadamente. Com efeito, o passivo atuarial inicial ser amortizado a taxas decrescentes.
Uma vez que esse passivo estiver totalmente amortizado, esse mtodo dever tornar-se
idntico ao mtodo ENT e alcanar a capitalizao total.
Devemos lembrar que o mtodo de capitalizao autnoma AFS (ver seo 1.7
do captulo 1) alcana o mesmo resultado que o mtodo AGG, mas atravs de uma
diferente funo contribuio relacionada ao tempo aplicada durante toda a vida ativa da
populao inicial. Posteriormente, quando a populao inicial estiver totalmente
aposentada, o mtodo AFS se tornar idntico ao mtodo ENT e estar portanto
totalmente capitalizado ao alcanar este estgio.
O mtodo AGG ilustrado nas figuras 13 e 14 do apndice 2, em relao aos
mtodos AFS e ENT.
Uma outra verso do mtodo do custo agregado, que corresponde ao mtodo de
sucessivos perodos de controle veja seo 1.9 do captulo 1 baseado em projees
futuras de despesas e salrios dos segurados, que so estabelecidos da mesma forma que
nos sistemas de previdncia social. A alquota de contribuio para o intervalo (n, m) ,
computado em t = n , levando em conta as reservas disponveis dever ser tal que produza
uma reserva final que alcance uma proporo especfica dos compromissos atuariais
projetados at t = m . Dessa maneira, o passivo atuarial inicial pode ser progressivamente
amortizado nos sucessivos intervalos de tempo.
58
2.9. Concluso
Este captulo nos mostra que os mtodos de capitalizao aplicados aos sistemas
de previdncia ocupacional so essencialmente uma extenso da famlia dos mtodos de
financiamento aplicados aos sistemas de previdncia social, com o mtodo GAP na
fronteira entre as duas sries de mtodos.
Os mtodos dos sistemas de previdncia ocupacional objetivam alcanar o estgio
de capitalizao total em um perodo de tempo razovel e finito, o que por outro lado,
no o objetivo dos sistemas de previdncia social. Em outras palavras, sistemas de
previdncia ocupacional so consideravelmente mais previamente capitalizados que os
sistemas de previdncia social. Isso se traduz na prtica em padres contrrios de funes
contribuio e reservas relacionadas ao tempo. Os mtodos de financiamento de
previdncia social produzem alquotas de contribuio que so inicialmente mais baixas
que no GAP mas, posteriormente, mais altas. Por outro lado, os mtodos de capitalizao
de sistemas de previdncia ocupacional geram alquotas de contribuio inicialmente
mais altas que s do GAP mas, posteriormente, mais baixas. Como conseqncia, sistemas
de previdncia social geralmente acumulam reservas mais baixas que o mtodo GAP,
enquanto que os sistemas de previdncia ocupacional acumulam reservas mais altas.
59
60
3. TPICOS AVANADOS EM FINANCIAMENTO DE

3.1. Introduo
Este captulo analisa em maiores detalhes as caractersticas dos sistemas de
previdncia social e os mtodos de financiamento prprios destes sistemas. Sero
discutidas as conseqncias do relaxamento da simplificao de alguns pressupostos
feitos no captulo 1. O efeito da determinao de parmetros ser ilustrado por meio da
observao da sensibilidade de alguns prmios s mudanas em valores paramtricos. O
captulo trata finalmente, das questo da indexao de aposentadorias e das restries ao
grau de capitalizao.
3.2. As Tcnicas de Projeo e de Valor Presente

Existem duas tcnicas atuariais para a anlise de um sistema de previdncia: as
abordagem da projeo e a do valor presente. Tomando-se como referncia o diagrama
de Lexis (figura 1), a abordagem da projeo concentra-se nas linhas verticais, enquanto
que a do valor presente concentra-se nas linhas diagonais. Ambas as tcnicas, entretanto,
conduzem aos mesmos resultados ou concluses se forem aplicadas s mesmas zonas
do referido diagrama.
A anlise desenvolvida no captulo 1 foi baseada na abordagem da projeo, tendo
sido utilizados como elementos bsicos a funo despesas B(t) e a funo salrios
segurados S(t), introduzidas na seo 1.4. O captulo 2, por outro lado, foi baseado na
tcnica do valor presente desde que os mtodos de custos atuariais discutidos nas
sees 2.2 a 2.4 alcanavam o equilbrio ao longo das diagonais mas a passagem na
seo 2.5 e posteriores, com relao s funes taxa de contribuio e reservas, ambas
dependentes do tempo, foram explicitamente baseadas na equivalncia das duas tcnicas.
Neste captulo recorreremos s duas abordagens, na medida em que se
fizer necessrio para analisar as propriedades de vrios mtodos de financiamento.
61
Tpicos Avanados em Financiamento de Sistemas de Previdncia Social
3.3. Extenso da Teoria para Aposentadorias por

Invalidez e Penses.
O tratamento no captulo 1 foi limitado aos benefcios de aposentadoria por idade
e tempo de contribuio. No entanto, sistemas de previdncia social geralmente tambm
cobrem riscos associados invalidez e morte, e fornece benefcios de aposentadoria por
invalidez e penso por morte (cnjuge sobrevivente e rfos) decorrentes do falecimento
de indivduos cobertos pelo sistema que morreram durante a vida ativa ou durante o
gozo de benefcio de aposentadoria por idade, tempo de contribuio ou invalidez.
O conjunto de pessoas participantes de um sistema de previdncia pode ser
entendido como sendo constitudo de vrias subpopulaes distintas. No captulo 1 as
subpopulaes de ativos segurados e aposentados por tempo de contribuio foram
introduzidas. Aposentados por invalidez constituem uma outra subpopulao que cresce
pelo fluxo de novos invlidos e se reduz pelo falecimento dos invlidos existentes. A
fora decremental da invalidez aplicvel para pessoas em idade ativa, tal qual a fora da
mortalidade, especfica para gnero e idade.
Da mesma forma que no caso das subpopulaes de ativos e aposentados por
tempo de contribuio, discutida na seo 1.3, a subpopulao de aposentados por
invalidez, para um novo sistema de previdncia, est sujeito ao pressuposto da constncia
de determinados parmetros, os quais crescem equilibradamente a partir de zero at
alcanar a maturidade. Nesse momento, essa populao ter alcanado uma distribuio
etria estvel e uma fora de crescimento constante e igual quela dos ativos e dos
aposentados por idade e tempo de contribuio (). Devemos notar entretanto que,
neste caso, o tempo despendido para alcanar esse estado ser mais longo. Isso se deve
ao fato de que o elemento incremental, constitudo por novos invlidos, somente se
tornar estvel quando a populao ativa alcanar a maturidade; o invlido mais jovem
naquele momento alcanar o limite de idade antes que o total da subpopulao de
invlidos torne-se estvel.
Consideraes similares aplicam-se aos sobreviventes (cnjuges e rfos), mas o
tempo necessrio, neste caso, para alcanar a maturidade ser ainda mais longo. No caso
de cnjuges, o elemento incremental, constitudo por novos vivos(as), se tornar estvel
somente quando as outras trs subpopulaes (ativos, aposentados por idade e tempo
de contribuio e aposentados por invalidez) tornarem-se estveis; o vivo(a) mais jovem
naquele momento alcanar o limite de idade antes que a subpopulao de vivos(as)
alcance a estabilidade. No caso de rfos, o rfo mais jovem no momento acima
mencionado alcanar o limite mximo de idade para o recebimento de penso por
morte.
Portanto, a incluso de aposentadorias por invalidez e penso por morte no
afetar a tendncia bsica das funes despesas e salrios discutidas na seo 1.4, exceto
62
que o tempo necessrio maturao financeira seja correspondentemente estendido. A

teoria do financiamento dos sistemas de previdncia social desenvolvida no captulo 1
para aposentadorias por idade e tempo de contribuio, portanto, aplica-se igualmente a
um sistema de previdncia social abrangente que conceda, alm daqueles benefcios, os
benefcios de aposentadoria por invalidez e penso por morte.
Para fins de demonstrao, continuaremos a fazer referncias a aposentadorias
por idade e tempo de contribuio somente, ficando implcito que os resultados aplicamse tambm a aposentadorias por invalidez e penses, a menos que o contrrio seja
claramente indicado.
3.4. Entrada Mltipla e Idade de Aposentadoria

O tratamento no captulo 1 foi baseado no pressuposto que todos os novos
entrantes ingressariam no sistema em uma nica idade de entrada. No entanto, os mesmos
argumentos aplicam-se para outras idades de entrada e, dado que a fora do crescimento
do nmero de novos entrantes (r) a mesma para todas as idades, a soma dos resultados
para as vrias idades de entrada apresentar a mesma tendncia caracterstica.
Da mesma forma, no captulo 1 uma idade de aposentadoria uniforme foi assumida.
No entanto, se as aposentadorias podem ocorrer em uma grande variedade de idades,
tendo como limite apenas uma dada idade mxima para aposentadoria, e dado que a
fora da entrada em aposentadoria em cada idade constante no tempo, por analogia
com o caso das aposentadorias por invalidez, podemos deduzir que o fato das
aposentadorias ocorrerem tambm sobre uma larga faixa de idades no afetar as
tendncias bsicas e a teoria desenvolvidas no captulo 1.
Para fins de ilustrao, continuaremos a fazer referncia a uma nica idade b de
entrada no sistema e a uma nica idade r de entrada em aposentadoria, entendendo-se
que os resultados apresentados so vlidos tambm para situaes de mltipla entrada
no sistema e de vrias idades de entrada em aposentadoria.
3.5. Expresses para Funes de Novos Entrantes

At que um sistema de previdncia alcance a maturidade financeira, seu
desenvolvimento financeiro ser influenciado pelas caractersticas demogrficas e
econmicas especficas da populao segurada inicial.
63
Uma discusso mais profunda de um sistema de previdncia, particularmente a

anlise do efeito de determinados parmetros, consideravelmente simplificada em uma
situao de maturidade financeira, quando a populao inicial tem desaparecido de cena.
Nesta seo sero desenvolvidas vrias funes relacionadas a novos entrantes que
aplicam-se igualmente a situaes de maturidade.
Funes relacionadas coorte entrando no tempo t

Faamos {lxa }, b x r , representar a tbua de servio para pessoas ativas e
{lxp }, r x < w , denotar a tbua de sobrevivncia para pessoas aposentadas, onde b
representa a mais baixa idade de entrada no sistema, r a mais alta idade de entrada em
aposentadoria e w o limite de vida.
Consideremos os novos entrantes na idade b que sero aposentados na idade r.
Assumiremos como na seo 1.2 que o nmero de novos entrantes no intervalo de
tempo (0, dt ) dt e que o salrio destas pessoas, no momento de entrada no sistema, de
uma unidade.
Assim, os novos entrantes no intervalo (t , t + dt ) alcanaro um total de e t dt e o
salrio destes novos entrantes no momento da entrada ser de e t unidades, onde a
fora do crescimento de novos entrantes e a fora de crescimento dos salrios
devido ao mrito.
As seguintes expresses so relativas a vrias entidades relacionadas ao total de
novos entrantes recrutados no tempo t. Elas so derivadas dos primeiros princpios e
expressas em termos de funes comutacionais e de anuidades onde os ndices superiores
a e p denotam respectivamente funes relacionadas a indivduos ativos e aposentados,
o ndice s indica que a funo salrios devido ao mrito sx est incorporada e o ndice entre
parnteses especifica a fora bsica dos juros.
(a)
O valor presente provvel, no momento da entrada do participante no
sistema, de uma anuidade no valor de uma unidade monetria por ano, pagvel no
momento da entrada deste indivduo em aposentadoria:
e
64
lza ( z b )
t a ( )
e
dz
=
e
ab:r b
a
lb
(3.1)
(b) O valor presente provvel, no momento da entrada do participante no

sistema, de uma unidade no valor de uma unidade monetria por ano, pagvel
durante toda a vida do participante aps aposentar-se:
a ( )
lra ( r b ) w lzp ( z r )
t Dr
p ( )
e ae
e
dz
=
e
a
r
r lrp
Dba ( )
lb
(3.2)
(c) O valor presente provvel, no momento da entrada do participante no sistema,

dos salrios segurados, com possibilidade de progresso salarial sx e crescimento
do nvel geral de salrios fora :
t t
e e
lza sz ( z b ) ( z b )
e
e
dz = e( + )t abas:r (b )
a
lb sb
(3.3)
(d) O valor presente provvel, no momento da entrada do participante no sistema,

de um benefcio de aposentadoria adquirido razo de 1 por cento ao ano do
salrio final, por ano de trabalho, com possibilidade de indexao com fora :
r b lra sr ( r b ) ( r b ) w lzp ( z r ) ( z r )
e e
e
e
r lrp e e dz =
100 lba sb
t t
r b ( + )t Dras ( ) p ( )
e
ar
100
Dbas ( )
(3.4)
Funes relacionadas populao ativa e aposentada

existente no tempo t
Para obter expresses para a populao ativa, denotada por A(t) e para a populao
aposentada, denotada por R(t), derivadas da entrada de novos segurados ingressando no
sistema com idade b e para funes salrios segurados e despesas com benefcios
correspondentes a S(t) e B(t), faz-se necessrio apresentar cada uma destas funes
como integrais das funes Ac( x, t ) , Re( x, t ) , Sa( x, t ) e Be( x, t ) relacionadas s variaes
apropriadas de x, onde x representa a idade.
65
A seguinte expresso para Ac( x, t ) e para as demais funes so obtidas atravs

da observao de que elas so derivadas da coorte entrante no sistema no tempo t ( x b) ,
a qual possui uma quantidade de pessoas igual a e (t x +b ) e salrios no montante de e (t x +b )
unidades no momento da entrada. Para este grupo as seguintes suposies so vlidas:
(i) sobrevivncia da idade b at a idade x de acordo com a tbua de sobrevivncia at a
idade de aposentadoria r e de acordo com a tbua de sobrevivncia para aposentados a
partir do momento em que esta ocorrer; (ii) progresso salarial de acordo com a funo
escala de salrios; e (iii) indexao das aposentadorias aps a concesso do benefcio
com fora :
(a)
Nmero projetado de sobreviventes de e (t x +b ) entrantes na idade b at a
idade ativa x:
Ac( x, t ) = e
(b)
a( )
l
t Dx
=e
l
Dba ( )
a
(t x +b ) x
a
b
(3.5)
Montante de salrios projetados de Ac( x, t ) pessoas, partindo de uma
unidade salarial na idade x, e reajustada de acordo com a funo sx de escala

salarial e crescimento devido ao mrito com fora :
as ( )
sx t
( + ) t Dx
Sa ( x, t ) = Ac( x, t ) e = e
sb
Dbas ( )
(3.6)
(c)
Nmero projetado de sobreviventes de e (t x +b ) entrantes na idade b, at a
idade de aposentadoria x:
Re( x, t ) = e
a( )
Dxp ( )
l lxp
t Dr
=e
l lrp
Dba ( ) Drp ( )
a
(t x +b ) r
a
b
(3.7)
(d) Montante projetado de aposentadorias de Re( x, t ) pessoas, computadas

como (r b) por cento do salrio na idade de aposentadoria r resultante da
unidade salarial na idade de entrada b ajustada de acordo com a funo de escala
salarial sx e escalonada com fora , tais aposentadorias sendo indexadas com
fora :
66
Be( x, t ) = Re( x, t )
r b sr (t x + r ) ( x r )
e
e
=
100 sb
r b ( + )t Dras ( ) Dxp ( + )
e
100
Dbas ( ) Drp ( + )
(3.8)
Integrando as funes Ac(x, t) e Sa(x, t) em relao a x sobre o intervalo (b, r) e

as funes Re( x, t ) e Be( x, t ) sobre o intervalo (r , w) , as seguintes expresses sero
obtidas:
(a)
Nmero total de ativos vivos no tempo t:
A(t ) = e t aba:r( b)
(b)
Nmero total de aposentados no tempo t:
Dra ( ) p ( )
R(t ) = e
ar
Dba ( )
t
(c)
(3.10)
Montante total de salrios no tempo t:
S (t ) = e( + )t abas:r (b)
d)
(3.9)
(3.11)
Montante total de aposentadorias no tempo t:
B(t ) = e
( + ) t
r b Dras ( ) p ( + )
a
as ( ) r
100 Db
(3.12)
67
O smbolo axas:n( ) que ocorre em (3.3) e (3.11) representa uma anuidade

contnua de durao fixa, baseada na tbua de servio para pessoas ativas e na fora dos
juros . Esta anuidade deve crescer, partindo de uma unidade monetria, conforme a
funo escala salarial.
Fica claro pelas formas funcionais das expresses acima que em uma situao de
maturidade, A(t) e R(t) crescem taxa instantnea , e S(t) e B(t) crescem taxa
instantnea + ; confirmando, portanto, as descobertas baseadas na argumentao
geral das sees 1.3 e 1.4.
Relacionamento entre funes relativas populao existente no

tempo t e funes relativas aos entrantes no tempo t.
Devemos observar que as expresses para projees demogrficas no tempo t
(3.9) e (3.10) tm a mesma estrutura daquelas referentes a anuidades unitrias pagveis
aos novos entrantes recrutados no tempo t (3.1) e (3.2) exceto que a fora da taxa de
juros bsica em vez de . E mais, as expresses para projees financeiras no tempo
t (3.1) e (3.2) tm a mesma estrutura daquelas para os valores presentes dos salrios
e benefcios de novos entrantes recrutados no tempo t (3.3) e (3.4) exceto que
substitui . De fato, esses resultados, que foram estabelecidos acima para benefcios
de aposentadoria e para a frmula especfica de aposentadoria so, em realidade, casos
particulares de teoremas mais gerais que se aplicam tambm para benefcios por invalidez
e penses, e para qualquer frmula de aposentadoria. (Thullen, 1973,
pp. VIII-4 VIII-11).
3.6. Prmios em Situao de Maturidade Financeira
Limitando a considerao novamente para uma idade de entrada nica b e para

uma determinada idade de aposentadoria r, o prmio de repartio simples na situao
de maturidade (PAYG) obtida atravs da diviso de (3.12) por (3.11):
r b Dras ( ) arp ( + )
PAYG* =
100 Dbas ( ) abas:r (b)
68
(3.13)
O prmio mdio para novos entrantes (denotado por AP2* para efeitos de
consistncia com a notao na seo 1.7) obtido dividindo-se (3.4) por (3.3):
r b Dras ( ) arp ( )
AP 2* =
100 Dbas ( ) abas:r (b )
(3.14)
O prmio para o sistema de capitais de cobertura na situao de maturidade (TFS*)

obtido multiplicando-se o nmero de pessoas entrando em aposentadoria no intervalo
(t , t + dt )
Dra ( )
e
dt
Dba ( )
t
(3.15)
Pelo capital para aposentadoria requerido para cada aposentado,
e t
r b sr p ( )
ar
100 sb
(3.16)
o qual, aps dividido por S(t) e simplificado, resulta na seguinte expresso:
r b Dras ( ) arp ( )
TFS * =
100 Dbas ( ) abas:r (b)
(3.17)
A similaridade da estrutura dos trs prmios digna de ateno. Esse resultado,

embora estabelecido para benefcios de aposentadoria por tempo de contribuio, para
idade de entrada e de aposentadoria nicas e ainda para uma frmula de aposentadoria
especfica, pode ser generalizado para aposentadorias por invalidez e penses, para
mltiplas idades de entrada e aposentadorias, como tambm para qualquer frmula de
aposentadoria (ibid., pp. VIII-11 a VIII-15).
Deve ser observado de (3.13), (3.14) e (3.17) que:
o prmio para sistemas de repartio simples depende de , e , mas

independente de :
69
o prmio mdio de novos entrantes depende de , e , mas

independente de :
Para julgar os efeitos sobre cada prmio decorrentes de crescimento ou decrscimo
em quaisquer dos parmetros relevantes, conveniente considerar a estrutura da frmula
de prmio independentemente da alquota (r b)/100 - em duas partes.
O primeiro componente que se relaciona ao servio ativo, pode ser escrito como
Dras ( ) 1
=
as ( )
as ( )
Db
ab:r b
lra sr e r
z
a
b z z
l se
(3.18)
dz
onde denota a fora relevante dos juros. Podemos observar, no lado direito da
expresso, que se cresce, o fator exponencial no numerador se reduzir mais que
proporcionalmente que a reduo do fator exponencial do integrando no denominador,
de tal forma que este componente da frmula de prmio se reduzir.
Um argumento similar aplica-se ao segundo componente da frmula de prmio,
arp ( ) =
lzp e z dz
p r
r
l e
3.19)
Portanto, qualquer mudana nos parmetros levando ao crescimento de qualquer

das foras bsicas dos juros resultar em decrscimo nos prmio e vice-versa.
Obtemos portanto, as seguintes concluses:
se cresce, PAYG* e TFS* decrescero, mas AP2* no ser afetado;
se cresce, PAYG* decrescer e AP2* crescer, mas TFS* no ser afetado;
se cresce, AP2* e TFS* decrescero, mas PAYG* no ser afetado;
se cresce, todos os outros, PAYG*, AP2* e TFS* tambm crescero.
O caso = indexao dos salrios) de particular interesse. Podemos observar
70
neste caso que os prmios dependem somente de e da diferena (algumas vezes

chamada de taxa real de juros, em relao ao crescimento dos salrios devido ao mrito).
Assim, para essa situao, as seguintes observaes podem ser feitas:
se cresce, PAYG* e TFS* decrescem, mas AP2* no ser afetado;
se a taxa real de juros ( ) cresce, PAYG* no afetado, mas TFS* e AP2*

se reduziro. Entretanto, TFS* menos sensvel que PAYG* s mudanas em e menos
que AP2* s mudanas em (ibid., p. IX-19).
Os efeitos sobre os vrios prmios de variaes em parmetros individuais, nos
casos em que > e = , so demonstrados numericamente na tabela 7 do apndice
2 para o sistema de previdncia hipottico.
Uma importante deduo que pode ser feita comparando as expresses para PAYG*
e AP2* que se < (isto , < + ), ento o prmio PAYG, no capitalizado, ser
menor que o prmio mdio de novos entrantes capitalizado. Para existir capitalizao
portanto, a fora dos juros deve exceder a fora do crescimento de novos entrantes
somada fora do crescimento dos salrios em razo do mrito. Essa mesma condio
foi mencionada na seo 1.2.
3.7. Anlise do Prmio Mdio Geral

Consideremos inicialmente o caso de indexao de salrios ( = ) . Denotemos
por GAP* o prmio mdio geral correspondente a este caso. Como as aposentadorias
esto sempre caminhando em paralelo com o nvel dos salrios, a funo despesas
incluindo custos administrativos, sob os pressupostos estabelecidos no fim da seo 1.4
do captulo 1 e a funo salrio segurado tomaro a seguinte forma:
B(t ) = B* (t )e t
S (t ) = S * (t )e t
71
Onde B*(t) e S*(t) no envolvem . O prmio mdio geral (ver equao 1.14 do
captulo 1) pode portanto ser expresso como:
GAP* =
B *(t )e ( )t dt
S *(t )e ( )t dt
B *(t )e t dt
(3.20)
S * (t )e t dt
onde denota a taxa real de juros. O efeito sobre o GAP* de mudanas na taxa de
juros pode ser investigado diferenciando parcialmente a expresso acima em relao a
(mantendo-se constante) e considerando o smbolo de coeficiente diferencial. A
expresso para o coeficiente parcial de diferenciao o seguinte:
(GAP*)
= GAP*(ADTS ADTB)
(3.21)
Onde ADTS e ADTB denotam os termos mdios descontados de S(t) e B(t),

respectivamente, e so dados por:
ADTS =
ADTB =
tS (t )e t dt
S (t )e t dt
tB (t )e t dt
t
(3.22)
(3.23)
B(t )e dt
Podemos, portanto, concluir que o GAP* decrescer quando a taxa real de juros
decrescer, sujeito condio de que o termo descontado mdio da funo B(t) deve ser
72
maior que o da funo S(t). Podemos notar que se B(t) e S(t) tm as caractersticas
mencionadas no final da seo 1.4, ento seus termos descontados mdios estaro de
acordo com a condio acima. Assumiremos na seqncia que ADTB > ADTS.
O caso geral ( = ) complexo, mas considerando apenas as aposentadorias por
tempo de contribuio e uma idade nica de entrada em aposentadoria, o prmio mdio
geral pode ser expresso como:
arp ( )
GAP = [ GAP *] p ( )
ar
(3.24)
Isso evidente na medida em que o numerador do GAP dado pela soma dos
valores presentes provveis dos gastos com aposentadorias das coortes individuais.
Faamos f denotar o segundo fator do lado direito da expresso (3.24). Faamos ADT1
e ADT2 representarem os termos mdios descontados das anuidades no numerador e
denominador de f. Podemos mostrar que uma vez que < , ADT2 > ADT1. Os
coeficientes diferenciais parciais do GAP com respeito a e podem ser expressos
como:
(GAP)
= GAP ( ADTB ADTS) + (ADT2 ADT1) )
(GAP)
= GAP [ ADTB ADTS ADT2]
(3.25)
A primeira expresso de (3.25) indica que, sujeito condio que

ADTB ADTS > ADT2 ADT1, um crescimento em resultar em decrscimo no
GAP. A segunda expresso indica que um crescimento em ter como conseqncia
um crescimento no GAP, sujeito condio de que ADTB ADTS > ADT2. Mas, se
GAP* e o denominador de f so ambos independentes de , evidente por (3.24) que
um crescimento em proporcionar um crescimento no GAP.
Para analisar o efeito sobre o prmio mdio geral de mudanas na fora de
crescimento de novos entrantes () , considere a equao (1.17) do captulo 1. A parcela
concernente populao segurada inicial obviamente no depende de . AP2 tambm
no ser afetado por mudanas em veja seo 3.6 acima. Um crescimento em ,
entretanto, far crescer os salrios dos novos entrantes e portanto elevar o peso de AP2
na equao (1.17). Isso resultar em decrscimo do GAP, se AP2 < AP1.
73
Os efeitos de mudanas nos parmetros sobre o GAP e o GAP* ilustrado na

tabela 7 do apndice 2. Com referncia ao GAP*, podemos observar que um decrscimo
na taxa de juros real pode ser compensado por um crescimento na fora de recrutamento
de novos entrantes. Isso ilustra um aspecto do intercambiamento de parmetros
biomtricos e econmicos (Zelenka, 1959).
3.8. Reservas em Situao de Maturidade Financeira

Quando a maturidade obtida em t = w2 , mantm-se o seguinte relacionamento
entre as reservas no incio da maturidade e o nvel de prmio requerido na situao de
maturidade:
V ( w2 ) =
B( w2 ) S ( w2 )

(3.26)
O resultado acima, demonstrado na seo 1.9, vlido, sujeito condio

> + , para qualquer mtodo de financiamento que oferece um nvel de prmio de
maturidade. Pode ser demonstrado que as reservas para qualquer tempo subseqente
t = w2 + z so dadas por V ( w2 + z ) = V ( w2 )e( + ) z . Portanto, se a maturidade financeira
alcanada, a funo reserva cresce na mesma proporo que as funes benefcios e
salrios.
A funo reserva do sistema, em termos de prmio do sistema e de prmio de
repartio simples na situao de maturidade, pode ser expressa por:
V (t )( ) = S (t )(PAYG * )
(3.27)
Esse resultado implica que quanto mais alto o prmio do sistema, mais baixas
sero as reservas do sistema na situao de maturidade, fenmeno que foi observado de
forma consistente nas ilustraes dos mtodos de financiamento nos captulos 1 e 2.
3.9. Os Efeitos dos Decrementos de Mortalidade e Invalidez

A populao ativa est sujeita a dois tipos de decrementos: mortalidade e invalidez
enquanto que a populao aposentada est sujeita unicamente ao decremento de
mortalidade. A fora de cada decremento normalmente especfica para cada gnero e
74
idade. Nesta seo, o efeito sobre os prmios (por benefcios de aposentadoria) de assumir
altos nveis de mortalidade (ou invalidez) sero discutidos.
Denotemos por xd e xi os decrementos de mortalidade e invalidez para a idade
x. Ento a funo tbua de servio de ativos (b x r ) ser dada por:
lxa = lba exp ( zd + zi )dz

b
(3.28)
Essa expresso nos mostra que o efeito de um crescimento na fora da invalidez

para uma determinada idade equivalente a um crescimento na mesma proporo na
fora da mortalidade para esta mesma idade.
Devemos refletir neste momento sobre este importante resultado, qual seja, um
crescimento na taxa de mortalidade equivalente a um crescimento na taxa de juros
(Jordan, 1967, pp. 56-57). Desse modo, um crescimento na fora da invalidez ou na
fora da mortalidade em um dado intervalo de idade (b, r ) deve produzir o mesmo
efeito que um crescimento na fora da taxa de juros, neste mesmo intervalo; de forma
anloga, um crescimento na fora da mortalidade aps aposentadoria deve produzir o
mesmo efeito que uma elevao na fora dos juros no mesmo intervalo de idade (r , w) .
Assim, um crescimento da fora da mortalidade ou da fora da invalidez resultar em
decrscimo nos prmios.
No entanto, deve ser notado que os efeitos acima mencionados de decrementos
de mortalidade e invalidez aplicam-se somente aos prmios de aposentadorias. Os efeitos
nos prmios de penses por morte de uma elevao da fora da mortalidade ser contrrio,
da mesma forma que o efeito de uma elevao da fora da invalidez sobre os prmios de
invalidez. Os efeitos dessas variaes devem compensar-se em um sistema de seguridade
social
cobrindo
os
trs
riscos:
aposentadoria,
invalidez
e
morte (Thullen, 1973, p. IX-7 e IX-10).
3.10. O Efeito do Fator Densidade

O fator densidade foi definido na seo 1.2 como a proporo do tempo potencial
em que membros de um dado sistema de previdncia, em idade ativa, efetivamente
contribuem para este sistema.
At este momento assumimos uma densidade uniforme de 100% para todas as
idades. O efeito sobre os prmios, discutido na seo 3.6, de uma baixa densidade,
possivelmente variando por idade, ser considerado nesta seo. (A possibilidade de
75
crditos de servio durante perodos no contributivos, por exemplo, durante

enfermidades, ser ignorado aqui). Reconhecemos que existem outros fatores similares
afetando a receita de contribuio, tais como evaso ou declaraes de rendimentos
sujeitos contribuio, inferiores aos efetivamente recebidos, mas no sero objeto de
discusso.
Faamos ( x) denotar a proporo de pessoas seguradas que esto contribuindo
na idade x. Assumindo que o fator densidade afeta uniformemente todos os indivduos
de uma dada idade, o tempo total de contribuio de um novo entrante em idade b ao
alcanar a idade de aposentadoria r dever ser dado por
( x)dx . possvel mostrar
que assumir uma densidade diferente de 100% alterar o prmio AP2* pelo fator 1 / 2
e os correspondentes prmios PAYG* e TFS* pelo fator 1 / 3 , onde 1 , 2 e 3 so
mdias de ( x) no intervalo etrio (b, r ) dadas por:
( x)dx
r b
Dxas ( ) ( x)dx
(3.29)
Dxas ( ) dx
Dxas ( ) ( x)dx
(3.30)
(3.31)
Dxas ( ) dx
Poderia parecer que embora a densidade diferisse de 100 por cento mas fosse
constante para todas as idades, isto , 1 = 2 = 3 , ento os prmios no seriam afetados.
Se a densidade varia por idade, o efeitos sobre PAYG*, TFS* e AP2* dependero da
natureza da funes ( x) , Dxas( ) e Dxas( ) . Por exemplo, se ( x) for uma funo
crescente de x e a funo escala de salrios for horizontal, ento 1 dever ser
maior que 2 e 3 , de forma que os trs prmios se elevaro.
76
3.11. A Implicao do Nvel de Capitalizao para a

Indexao de Aposentadorias
Para os propsitos desta seo, as foras de juros e crescimento de salrios devido
ao mrito so consideradas como funes do tempo, (t ) e (t ) . Nas equaes (3.14)
e (3.17) , se igual a , as expresses para AP2* e TFS* envolvero somente a diferena
. Esse tambm ser o caso do GAP* ver equao (3.20). Portanto, se uma elevao
na fora de crescimento dos salrios devido ao mrito (t ) for compensada por um
aumento correspondente na fora dos juros (t ) , a diferena permanecer inalterada.
Ser, ento possvel prosseguir indexando os salrios sem que para sejam necessrias
mudanas nos prmios computados para uma dada taxa de juros. As conseqncias do
fenmeno mais comum da elevao na fora de crescimento dos salrios devido ao
mrito (t ) sem uma elevao compensatria na taxa de juros ser discutido a seguir
(ibid., pp. X-4 a X-6)
Considere especificamente um crescimento isolado, no antecipado e proporcional
de k nos salrios segurados no tempo t. Isso repercutir sobre todos os futuros salrios,
que crescero na mesma proporo. Faamos k1 representar o ajuste proporcional que
poder ser efetuado nas futuras aposentadorias. As equaes a seguir representam os
ajustamentos proporcionais ocorridos antes e aps o crescimento dos salrios:
V (t )e t = B( z )e z dz C ( z ) S ( z )e z dz
V (t )e t = (1 + k1 ) B( z )e z dz (1 + k ) C ( z ) S ( z )e z dz
(3.32)
(3.33)
Combinando as duas equaes e simplificando, obtemos
k1
= 1
k
V (t )e t
B ( z )e
(3.34)
dz
Devemos observar que 0 < k1 < k . Alm disso, quanto mais baixo for o valor da
reserva V(t), mais alta ser a razo k1 / k . Somente quando V (t ) = 0 , isto , quando o
sistema for de repartio simples, obteremos k1 = k , neste caso as aposentadorias podero
ser totalmente ajustadas para este crescimento isolado de salrios.
Se fizermos uma distino entre as aposentadorias correntes ao tempo t e aquelas
77
que sero concedidas no futuro e se consideramos que qualquer crescimento nos salrios
segurados aumentar na mesma proporo as aposentadorias que sero concedidas devido
a frmula de clculo das aposentadorias por exemplo, se as aposentadorias so baseadas
no ltimo salrio e se adicionalmente fazemos k2 representar o crescimento
proporcional nas aposentadorias existentes, ento a equao de equilbrio aps o
crescimento nos salrios ser ento dado por:
V (t )e t = (1 + k ) Ba ( z )e z dz + (1 + k2 ) Bb ( z )e z dz
(1 + k ) C ( z ) S ( z )e z dz
(3.35)
onde Bb ( z ) representa os gastos no tempo z em aposentadorias correntes no

tempo t e Ba ( z ) os gastos em aposentadorias a serem concedidas aps o tempo t.
Representando a reserva para aposentados no tempo t por Vb (t ) e para pessoas ativas
por Va (t ) , onde Va (t ) + Vb (t ) = V (t ) , combinando esta expresso com a equao (3.32) e
simplificando em seguida, a relao abaixo obtida:
V (t )
k2
= a
k
Vb (t )
(3.36)
Este resultado demonstra que somente se a reserva para pessoas ativas for negativa
(isto , V (t ) < Vb (t ) ) , significando que o mtodo de financiamento envolve um nvel de
capitalizao mais baixo que o mtodo de financiamento de capitais de cobertura) ser
possvel obter algum ajustamento para as aposentadorias existentes.
Por conseguinte, o nvel de capitalizao age como uma restrio para a indexao
de aposentadorias. Isso pode parecer paradoxal, mas a explicao que a capitalizao
forma uma proviso para futuras despesas com aposentadorias, incluindo os custos
com indexao. A carncia de provises no passado em relao ao reajuste de benefcios
de aposentadorias devido ao crescimento no antecipado de salrios apresenta-se sob a
forma de deficincia nas reservas. Embora salrios futuros e portanto contribuies
cresam proporcionalmente, este crescimento no suficiente para cobrir a deficincia
nas reservas e, conseqentemente, permite somente um ajuste parcial dos benefcios de
aposentaria. claro que possvel cobrir a deficincia nas reservas atravs do crescimento
das contribuies futuras ou aumentando as reservas atravs da injeo de fundos
adicionais, mas isso significa um abandono do plano original. Somente o mtodo PAYG
pode resistir aos efeitos do crescimento no antecipado dos salrios sem modificar suas
taxas de contribuio.
78
Por outro lado, o mtodo PAYG vulnervel s mudanas demogrficas no

antecipadas. Por exemplo, se a fora do crescimento de novos entrantes, aps permanecer
por determinado perodo, constante, ao nvel , cai para um nvel mais baixo, digamos
1 , por m anos, permanecendo a partir da constante neste nvel, resultar em crescimento
do prmio PAYG* relativo as aposentadorias durante o perodo de w + m b anos, embora
o
prmio
mdio
para
novos
entrantes
AP2 *
no
seja
afetado (Iyer and McGillivray, 1988, pp. 35-36).
3.12. Generalizao da Teoria

A teoria desenvolvida no captulo 1 e no presente captulo pode ser generalizada.
Alguns possveis caminhos so mencionados nesta seo, mas no desenvolvidas em
detalhes.
Incrementos ou decrementos populacionais adicionais

A teoria desenvolvida at aqui tem considerado somente dois tipos de decrementos
sobre a populao ativa segurada: mortalidade e invalidez. Em certas circunstncias pode
ser necessrio considerar outros decrementos; em particular se existem provises distintas
em relao aos benefcios de aposentadoria. Por exemplo, pessoas ativas deixando o
status de segurado devido a acidentes de trabalho no necessitam ser tratadas
separadamente. A sada do sistema de previdncia antes de alcanada a idade de
aposentadoria um decremento importante para sistemas de previdncia ocupacional,
mas no geralmente relevante para sistemas de previdncia social operando a nvel
nacional. De qualquer, forma a extenso para trs ou mais decrementos pode ser tratada
pela aplicao da teoria de decrementos mltiplos (veja apndice 1).
Uma variao no conceito de decremento aquela relativa reativao da populao
invlida, isto , um movimento reverso do grupo de invlidos para o grupo de segurados
ativos. Com efeito, o grupo invlido estar ento sujeito a dois decrementos (morte e
invalidez) e aos incrementos (novas entradas e reativao). Para o tratamento da reativao
veja Thullen, 1973, pp. II-16 e II-17.
Variao paramtrica no tempo

Temos assumido at aqui que os parmetros no variam com o tempo. No entanto,
possvel incorporar tal variao. Por exemplo, se a fora dos juros funo do
tempo, a equao fundamental de equilbrio equao (1.7) pode ser escrita como:
79
C ( z ) S ( z ) exp (u )du dz =
(3.37)
B( z ) exp (u )du dz
0
Outros parmetros podem ser tratados de maneira similar. Formas funcionais

especficas dos parmetros mais complexas por exemplo que a simples funo ()=
constante podem ser investigadas. No entanto, a manipulao matemtica de expresses
tende a ser complicada, devendo ser mais interessante a utilizao de mtodos de
simulao, como aqueles que sero discutidos na parte II deste livro, para estudar os
efeitos da variao de parmetros no tempo.
Generalizao do conceito de maturidade

A maturidade demogrfica e financeira discutida at aqui, baseou-se na constncia
dos parmetros e , relacionados ao que chamamos de situao estvel madura, e
que implica o crescimento exponencial de todos os agregados demogrficos e financeiros.
(Se = = 0 , a situao madura descrita como absolutamente estacionria; os
agregados demogrficos e financeiros permanecero constantes no tempo).
Um conceito mais geral o de situao madura relativamente estacionria (ibid.,
pp. V-4 e V-17). Um sistema de previdncia dito estar em uma situao demogrfica
relativamente estacionria se as distribuies de idade dos segurados ativos e da populao
aposentada per manecem constantes, sem que estas populaes cresam
exponencialmente. Em smbolos, as funes Ac( x, t ) e Re( x, t ) denotando
respectivamente as populaes ativa e aposentada na idade x e no tempo t so da
forma (t ) L( x) , onde (t ) qualquer funo de t. Se (t ) uma funo exponencial,
teremos o caso de uma situao madura demograficamente estvel veja equaes
(3.5) e (3.7).
Um sistema dito estar em situao financeira relativamente estacionria se a
funo despesas com benefcios, a funo salrios e a funo reservas esto todas
crescendo mesma taxa instantnea, sem que esta taxa seja necessariamente constante
no tempo. Simbolicamente,
B '(t ) S '(t ) V '(t )

=
=
= (t )
B(t ) S (t ) V (t )
80
(3.38)
onde (t ) uma funo de t. Se (t ) for uma constante igual a ( + ), teremos

o caso de uma situao madura financeiramente estvel ver equaes (3.11) e (3.12).
O enfoque estocstico
Como j indicado no captulo 1, sees 1.3 e 1.4, o enfoque utilizado neste livro
o determinstico. Isso significa que, dados os parmetros fundamentais, os resultados
em termos de funes atuariais so determinsticos. Sob o enfoque estocstico o valor
resultante de uma funo atuarial considerada simplesmente como a mdia do valor
esperado do resultado. O resultado efetivo possui uma distribuio de probabilidade,
sendo portanto incerto, o seu valor preciso. De toda maneira, proposies probabilsticas
podem ser feitas sobre a funo, se a varincia da distribuio puder ser determinada.
Para citar um exemplo elementar, considere o nmero de mortes ocorrendo em
um ano, para um nmero inicial de lx pessoas na idade x, dada a probabilidade de morte
qx . No enfoque determinstico, o nmero de mortes tomado como um nmero nico
d x = lx qx . No enfoque estocstico, o nmero de mortes, digamos y, relacionado a uma
varivel estocstica que tem seu valor esperado ( ) dado por lx qx . Nesse caso simples,
podemos considerar a distribuio de y como sendo uma binomial; por conseguinte, a
varincia da distribuio ( 2 ) ser dada por lx qx (1 qx ) . Usando a aproximao normal,
podemos estabelecer, por exemplo, que
Probabilidade( 1, 96 < y < + 1, 96 ) = 0, 95
(3.39)
Funes atuariais so geralmente funes complexas envolvendo vrias variveis.

Embora a distribuio de probabilidade de cada varivel seja conhecida, geralmente no
possvel analiticamente derivar a distribuio de probabilidade da funo e desse modo
obter uma expresso algbrica para sua varincia. A soluo ento ser realizar mltiplas
simulaes do processo como um todo para estimar a varincia a partir dos resultados
obtidos. Cada simulao envolve a extrao de um valor aleatrio de cada varivel da
funo atuarial.
Mtodos estocsticos tm sido largamente aplicados no ramo de seguros em geral
e de seguros de vida (Bowers et al., 1997; Daykin et al., 1994), mas tm sido aplicados
apenas de forma limitada na rea de previdncia (ver, de qualquer forma, Daykin et al.,
1994, pp. 435-451).
81
3.13. Notas Finais

Ao concluirmos este tratamento do financiamento da seguridade social, devemos
chamar a ateno para a importante relao de longo prazo entre as foras da taxa de
juros, crescimento demogrfico e crescimento dos salrios em razo do mrito
( > + ) , mencionada na seo 1.2. De fato, essa condio tem repetidamente surgido
m vrios estgios do captulo 1 e no presente captulo. Se essa condio no se mantm,

vrias integrais constantes do desenvolvimento terico no convergem.
Um outro importante ponto diz respeito s implicaes dos pressupostos
paramtricos para as funes crescimento das despesas e salrios segurados B(t) e S(t).
O pressuposto de que a fora do crescimento e continuem indefinidamente no
futuro implica ver sees 1.4 e 3.5 que uma vez alcanada a maturidade financeira, as
funes B(t) e S(t) devero crescer com fora + indefinidamente no futuro. Isso, no
entanto, poderia ser questionado com base no senso comum, j que o tamanho desses
agregados resultantes de tal crescimento exponencial no verificado poderia, em algum
estgio imaginvel, exceder os recursos disponveis para tal. Seria mais lgico, por outro
lado, esperar uma queda da taxa de crescimento e a estabilizao desses agregados.
Nesse sentido, devemos observar que o que intervm nas vrias integrais no so
os prprios agregados, mas os seus valores descontados. Dada a condio > + , a
contribuio das funes despesas e salrios segurados para as integrais, de fato, decresce
exponencialmente, de forma que em qualquer caso elas tornam-se insignificantes ao
longo do tempo. Portanto, a teoria que tem sido desenvolvida no inconsistente com
uma eventual estabilizao assinttica dos agregados financeiros.
82
4. PLANOS DE CONTRIBUIO DEFINIDA

4.1. Introduo
Os captulos 1 a 3 trataram dos chamados planos de benefcio definido. Nesses
planos, a frmula de clculo de benefcios fixada a priori e o mtodo de financiamento
e a programao de contribuio so determinados a seguir, de forma a assegurar o
equilbrio financeiro do plano.
Este captulo trata de planos de contribuio definida, onde a seqncia de
estabelecer os benefcios e em seguida as contribuies necessrias inversa. Assim, a
taxa de contribuio fixada a priori e o valor do benefcio torna-se a varivel dependente.
As contribuies dos membros so acumuladas em contas individuais que rendem juros
e o saldo pago sob a forma de peclio ou de anuidade, caso ocorram qualquer das
contingncias cobertas: aposentadoria, invalidez ou morte em servio.
Existem ainda sistemas hbridos, onde o benefcio definido, embora seja calculado
por uma frmula derivada das contribuies pagas ou fixado no maior valor entre o
clculo da contribuio definida e um determinado benefcio definido. Uma outra variante
o sistema de contribuio definida nocional. Este captulo tratar principalmente de
sistemas de contribuio definida operando nvel nacional. Isso inclui os chamados
fundos de previdncia nacionais e uma inovao relativamente recente, os sistemas
obrigatrios de poupana.
4.2. Estrutura Atuarial

Do ponto de vista atuarial, a estrutura dos sistemas de contribuio definida
simples, embora os mtodos para atribuir o retorno do investimento das contas individuais
sejam relativamente complexos. Nesses sistemas no h ocorrncia de subsdios cruzados
sistemticos intrageracionais ou intergeracionais durante o estgio de capitalizao, dado
que os membros do sistema so os titulares do investimento acumulado (ou de algo
aproximado a isso) ou do que estes tm aportado (ou tem sido aportado em seu benefcio).
Os nicos elementos de seguridade envolvidos nesse caso relacionam-se ao arranjos
para assegurar benefcios de invalidez ou morte que podem ocorrer antes da idade normal
de aposentadoria, bem como o seguro contra a longevidade para as anuidades que so
pagas durante o transcorrer da vida inativa dos aposentados.
Com relao aos parmetros determinantes ver seo 1.2 do captulo 1 as
foras dos juros, do crescimento dos salrios em razo do mrito e da inflao
83
Planos de Contribuio Definida
( , e ) so particularmente relevantes para a discusso dos aspectos financeiros dos

sistemas de contribuio definida. Nesses sistemas, o benefcio determinado pelas
contribuies e pelos juros ou retornos do investimento creditados s contas individuais.
As sucessivas contribuies, por seu turno, so determinadas pela progresso salarial
dos membros. Por outro lado, o valor real dos benefcios ser afetado pela inflao
durante o perodo de contribuio. Os indivduos durante o perodo em que esto filiados
ao sistema esto sujeitos aos riscos associados a esses fatores, em particular ao risco de
que os retornos do investimento no se mantenham em nveis acima da inflao. Isso
contrasta com o caso do sistema de benefcios definidos, onde esses riscos so suportados
individualmente pelos responsveis pelos planos ocupacionais ou coletivamente pelos
contribuintes de um sistema de previdncia social.
Com respeito ao mtodo de financiamento, diversamente dos sistemas de
benefcios definidos, no existem escolhas, j que, por definio, um sistema de
contribuio definida totalmente capitalizado em bases individuais. Alm disso, para
tornar o benefcio definitivo significativo usualmente necessrio ter uma taxa de
contribuio relativamente alta desde o incio, a no ser que um esquema de contribuies
relacionadas idade seja especificado, devendo envolver nveis mais elevados de
contribuio na medida em que a idade de aposentadoria se aproxima. Conseqentemente,
um sistema de previdncia com contribuio definida no possui a flexibilidade de
adaptao da acumulao de reservas aos investimentos necessrios e capacidade de
absoro da economia nacional, algo possvel para sistemas de benefcios definidos (ver
seo 1.11). Em adio, a transparncia do mecanismo de atribuio do retorno do
investimento s contas individuais (normalmente com comunicaes no mnimo anuais)
tendem a restringir a poltica de investimentos para evitar a possibilidade de retornos
negativos no curto prazo, mesmo quando isso significa abandonar um mais alto retorno
potencial a longo prazo.
O processo de maturao de um novo sistema de contribuio definida similar
quele referente a um novo sistema de benefcio definido, descrito na seo 1.4 (Iyer,
1971). Sob os pressupostos simplificadores do captulo 1, incluindo a constncia de
determinados parmetros, um fundo de previdncia nacional fornecendo benefcios de
aposentadorias uniformes para todos os participantes somente dever alcanar a
Maturidade financeira quando o mais jovem entrante inicial alcanar a idade de
aposentadoria. Um sistema de poupanas compulsrias equivalente que tambm paga
anuidades uniformes para todos os participantes dever alcanar sua maturidade financeira
quando o mais jovem entrante inicial alcanar a idade limite de vida.
84
4.3. Anlise do Saldo Acumulado

*
Para efeito deste captulo, propomos introduzir o parmetro , que representa
a fora do crescimento salarial de um participante, assumindo que ela constante ao

longo da carreira deste. Esse parmetro representa o efeito combinado do crescimento
geral de salrios ( ) e da progresso salarial dos membros do sistema, devida maturidade
*
profissional (o efeito da curva de salrios). Portanto, deve geralmente ser maior que
e deve exceder .
Tomando o salrio inicial anual como uma unidade monetria e a densidade de
contribuio como 100%, o saldo acumulado aps o perodo de contribuio de n anos
ser dado por
n
e *z e ( n z ) dz = e n sn( * ) = e n *an( * )
0
(4.1)
O saldo acumulado pode tambm ser expresso como:
e n an( *) = e n * sn( *)
(4.2)
onde representa a alquota de contribuio. Matematicamente, as quatro

*
expresses so aceitveis, embora (4.1) deva ser preferida quando maior que e
(4.2) para o caso em que > y* . Contudo, isto somente uma maneira de apresentao
e ambas as formas * e * so usadas nos desenvolvimentos seguintes.
*
til relacionar o saldo acumulado ao salrio anual final, e n , que representa o

poder de compra do participante antes da aposentadoria. Isso nos fornece o seguinte
resultado para o saldo acumulado relativo, isto , o saldo como um mltiplo do salrio
final:
an( * )
(4.3)
Isso nos mostra que o saldo acumulado relativo depende somente da diferena
. Quanto mais baixa essa diferena (isto , quanto mais alto em relao a * ),
mais alto o saldo relativo acumulado.
*
O montante nominal total de contribuies (excluindo juros) dado por

85
e *z dz = e *an( *)
0
(4.4)
Dividindo (4.2) por (4.4), podemos expressar o saldo acumulado como um mltiplo
da soma das contribuies, o que demonstra por sua vez, a importncia relativa do
componente juros no saldo
an( * )
( *)
n
(4.5)
A expresso acima, contudo, relativa a valores monetrios e est expressa,

portanto, em termos nominais. Para expressar esses valores em termos reais, necessrio
descontar o saldo acumulado (4.2) e o integrando do lado esquerdo de (4.4) pela inflao.
Isso fornecer a seguinte expresso para o saldo real como um mltiplo da soma das
contribuies reais:
an( * )
( * )
n
(4.6)
Note que quanto mais alta a fora subjacente dos juros, mais baixo ser o valor da
anuidade. Podemos observar que a condio para que (4.5) e (4.6) excedam a unidade
> 0 e > , respectivamente. Se 0 < < , (4.5) exceder a unidade mas (4.6) ser
menor que um. Nesse caso, os participantes, embora aparentemente recebam uma adio
s suas contribuies na forma de juros, na realidade sofrem uma perda em termos reais
sobre as contribuies que efetuam ao sistema, isto , recebem uma taxa de juros negativa.
4.4. Anlise da Anuidade de Aposentadoria

Suponhamos que o saldo seja convertido em uma anuidade, por exemplo na idade
x; ento, a taxa de reposio, isto , o montante inicial da anuidade como um percentual
do salrio final, ser obtida dividindo (4.3) pelo fator apropriado da anuidade. O caso
mais simples aquele em que a anuidade pagvel por determinado nmero m de anos
e no indexada. A taxa de reposio dada por
86
an( * )
(4.7)
am( )
Se a anuidade for indexada com fora , ento o denominador do fator da anuidade

dever se referir fora ( ) , que resultar em uma mais baixa taxa de reposio. Isso
ilustra uma importante diferena entre sistemas de contribuio definida e de benefcio
definido; nestes ltimos, a indexao dos benefcios, se existe, geralmente integra o prprio
pacote de benefcios, por outro lado, no primeiro, a indexao tem que ser negociada
contra baixas taxas de reposio.
O saldo pode ser convertido em uma anuidade perptua indexada utilizando o
fator de anuidade ax( ) . Um componente de sobrevivncia pode ser adicionado
modificando o fator de anuidade. Por exemplo, uma anuidade para a esposa igual a uma
proporo k da anuidade de aposentadoria pode ser acomodada substituindo o fator
anuidade por ax( ) + kax(/ y ) , onde y representa a idade da esposa na aposentadoria.
Novamente, isso conduz a uma reduo na taxa de reposio. Essa situao
contrasta com sistemas de benefcios definidos, onde a penso do sobrevivente parte
do pacote de benefcios. Em um sistema de contribuio definida existe uma compensao
entre a penso do sobrevivente e baixas taxas de reposio.
A taxa de reposio crescer se * decrescer ou crescer. Portanto, uma
alta taxa de juros em relao a taxa de progresso dos salrios e/ou da indexao faz
crescer a taxa de reposio.
4.5. O Efeito do Fator Densidade

Na discusso acima assumimos que a densidade de contribuies de 100% ao
longo do perodo de contribuio do participante. Se a densidade uniforme, no entanto
menor que 100%, o saldo acumulado e as entidades relacionadas a ele discutidas na
seo 4.3 acima sero proporcionalmente reduzidos.
Se faltam contribuies, a densidade variar durante o perodo de contribuio do
participante. Nesta seo, o efeito de um perodo de m anos sem contribuio durante o
total de n anos de vida contributiva do participante ser investigado.
Suponhamos que a ausncia de contribuies ocorra t anos aps a entrada no
sistema (0 < t < n m) . O saldo acumulado ao fim do perodo de contribuio, assumindo
que a ausncia de contribuies no afetou a progresso salarial, ser dado por
87
t +m
e *z e ( n z ) dz +
e *z e ( n z ) dz =
e n *t
* e (1 e *m ) (1 e *n )
(4.8)
onde * = * . Diferenciando a expresso acima em relao a t, encontramos

a seguinte expresso para o coeficiente diferencial:
n *t
*m
(4.9)
e e (1 e
obvio que o coeficiente diferencial ser negativo se * > e positivo para a

situao inversa. As seguintes concluses podem ser obtidas:
a localizao do perodo de no contribuio dentro do perodo total afeta

o saldo;
se a fora do crescimento dos salrios individuais excede a fora dos juros,

quanto mais cedo ocorrer a ausncia de contribuies mais alto ser o saldo
acumulado. Na situao contrria, quanto mais tarde ocorrer a ausncia de
contribuies mais alto ser o saldo.
As mesmas concluses so vlidas para os saldos relativos acumulados e outras
entidades baseadas nele.
Por outro lado, em um sistema de benefcio definido no qual o benefcio de
aposentadoria baseado no salrio final e proporcional ao perodo de contribuio, o
benefcio de aposentadoria, embora afetado pelo perodo de no contribuio, no
depende do perodo em que esta interrupo nas contribuies ocorreu.
4.6. A Importncia do Componente Juros

As discusses nas sees 4.3 e 4.4 acima tm ressaltado a importncia do elemento
juros nos benefcios derivados de um sistema de contribuio definida. claro que o
elemento juros igualmente importante em um sistema de benefcio definido, mas neste,
ele intervm de maneira diferente; um rendimento de juros mais alto sobre as reservas
no afeta os benefcios, mas reduzir as contribuies, que deveriam ser requeridas para
um sistema financeiro que envolve algum grau de capitalizao. Em um sistema de
88
contribuio definida, por outro lado, os juros creditados aos saldos individuais em
qualquer perodo devem ser diretamente relacionados aos rendimentos sobre os fundos
do sistema investidos no mesmo perodo, tendo por conseguinte efeito sobre cada
benefcio individual. Isso sugere que tanto os sistemas de contribuio definida como
aqueles de benefcio definido capitalizados devem ter como objetivo a maximizao do
rendimento das reservas investidas. No nos propomos aqui entrar em uma discusso
dos aspectos de investimento dos fundos de reserva; mas devemos observar que existem
consideraes especiais que dizem respeito aos sistemas de contribuio, em particular
necessidade de confiana na proteo razovel do capital (Daykin, 1996).
4.7. A Alquota de Contribuio para uma

Taxa de Reposio Especfica
Para um indivduo entrando no sistema na idade b e aposentando-se na idade r, a
alquota de contribuio que proporcionar um benefcio computado razo de 1 por
cento do salrio final por ano de servio pode ser estabelecida igualando o saldo acumulado
(4.1) ao valor do benefcio (pagvel por toda a vida) na aposentadoria. Isso nos fornecer
a seguinte frmula que admite indexao dos benefcios fora :
r b ( r b )( * ) arp ( )
e
=
100
ar(b *)
(4.10)
Essa expresso deve ser comparada com a (2.13) do captulo 2, adaptada em

termos do parmetro * :
r b Dra ( *) p ( )
a
=
a ( *) r
100 N b
(4.11)
A diferena que em (4.10) a equivalncia estabelecida na idade de aposentadoria

r, enquanto que em (4.11) ela estabelecida na idade de entrada b. A expresso (4.11)
admite decrementos devidos morte e invalidez aps a idade de aposentadoria, o que
significa que o prmio computado em (4.11) ser mais baixo que aquele correspondente
a (4.10). importante analisar essa diferena e observar que o prmio fornecido pela
frmula mais simples (4.10) no um prmio atuarial baseado na abordagem de seguros
(Ferrara e Drouin, 1996).
89
4.8. Transformao de Contribuio Definida em Benefcio

Definido ou Vice-Versa
Existem substanciais diferenas de opinio entre especialistas com respeito s
vantagens e desvantagens relativas aos sistemas de contribuio definida e benefcio
definido (World Bank, 1994: Beattie e McGillivray, 1995). Uma soluo de compromisso
deve consistir em possuir os dois tipos de sistema simultaneamente, em camadas
complementares (Iyer, 1993). A reforma de um sistema de previdncia social pode,
portanto, envolver a transformao, parcial ou total, de um sistema existente em qualquer
das duas direes. As implicaes financeiras de tais transformaes sero discutidas
abaixo.
Se um sistema de contribuio definida transformado em um sistema de benefcio
definido, uma questo importante concerne destinao dos saldos financeiros
acumulados, de propriedade dos participantes, existentes no momento da mudana. As
opes possveis incluem (McGillivray, 1992, pp. 51-54):
(a)
pagamento imediato dos saldos acumulados;
(b) congelamento dos saldos e pagamento dos mesmos, com a continuada

adio de juros, como e quando forem devidos, de acordo com as regras do sistema
anterior;
(c)
converso dos saldos em anuidades na data da transformao;
(d)
converso dos saldos acumulados em crditos de aposentadoria.
A opo (d) geralmente a preferida pela vantagem que ela apresenta ao permitir
que o sistema de benefcio definido funcione desde o incio. Os membros podem ter a
opo de converter somente uma parte de seus saldos em crditos e receber o restante
sob as regras antigas.
A expresso a seguir uma frmula simples de converso de saldos acumulados
em perodos de servio para efeitos de um sistema de benefcio definido. Se, por exemplo,
BAL representa o saldo acumulado; SAL, o salrio na data da converso e CR a alquota
de contribuio sob um sistema de contribuio definida, o perodo de servio creditado
pode ser expresso como
CDT =
90
BAL
SAL CR
(4.12)
Essa frmula estima o servio passado exatamente se durante todo o perodo de

cobertura do participante, a taxa de juros creditada ao saldo fosse igual taxa de
crescimento do salrio de contribuio, e a alquota de contribuio sob o sistema de
contribuio definida permanecesse constante. Se isso no se verifica, a frmula deve
ser ajustada.
O valor adicional de aposentadoria ganha em virtude do CDT dever, em geral,
diferir do pagamento peridico resultante da converso do BAL em uma anuidade, de
acordo com a abordagem da seo 4.4 acima.
No caso oposto, quando um sistema de benefcio definido parcialmente
capitalizado transformado em um sistema de contribuio definida totalmente
capitalizado, existir uma responsabilidade acumulada no capitalizada relativa ao servio
passado de segurados existentes no momento da transformao, devida aos benefcios
no totalmente capitalizados do sistema de benefcio definido. Essa situao similar
quela do incio de um sistema de previdncia ocupacional, conforme discutido no
captulo 2. A amortizao desse passivo deve requerer contribuies especiais adicionais
ou, no caso de um sistema de previdncia social, que o governo assuma esta
responsabilidade. Mas, medida que tal transformao requer que a gerao de transio
suporte uma dupla carga (isto , o pagamento de aposentadorias dos aposentados
correntes e as contribuies para sua prpria conta individual), a ltima alternativa
normalmente utilizada.
91
92
PARTE II TCNICAS
5. A TCNICA DE PROJEO PARA AVALIAES
ATUARIAIS
5.1. Introduo
A parte II deste livro refere-se aos aspectos prticos da administrao atuarial dos
sistemas de previdncia social. Este captulo trata da tcnica de projeo, que corresponde
primeira das duas abordagens para a anlise de sistemas de previdncia social,
mencionadas na seo 3.2 do captulo 3. A tcnica do valor presente, que corresponde
segunda abordagem, matria do captulo 6.
No propsito deste captulo a produo de um programa de computador que
possa ser rapidamente utilizado para a elaborao de projees. O propsito elaborar
as bases e a metodologia da tcnica de projeo. Embora os benefcios por invalidez e as
penses por morte estejam includas no tratamento do tema, as ilustraes referem-se,
como na Parte I, principalmente aos benefcios de aposentadoria e a uma frmula simples
de clculo de aposentadorias, diretamente relacionada ao perodo
trabalhado e ao salrio final.
5.2. Avaliaes Atuariais de Sistemas de Previdncia Social

No captulo 1, a teoria do financiamento dos sistemas de previdncia social foi
desenvolvida sob o pressuposto de que as previses elaboradas no incio do
funcionamento de um sistema efetivamente se realizariam. Entretanto, isso
extremamente improvvel e, na prtica, a experincia diverge dos valores projetados.
Em primeiro lugar, porque os valores atuais de determinados parmetros devem diferir
daqueles assumidos no incio; em segundo lugar, porque existiro variaes estocsticas
em torno destes parmetros. Alm disso, o escopo de aplicao do sistema ou as provises
de benefcios do sistema sofrero modificaes neste nterim. Como resultado, qualquer
que seja o mtodo de financiamento adotado no incio, medida que os acontecimentos
fluam, existiro ganhos ou perdas atuariais, que tero seus efeitos cumulativos refletidos
no fundo de reserva acumulado.
Existe ainda a questo do valor aportado ao fundo de reserva, j que este no ser
representado em geral por uma conta no banco rendendo juros, mas dever ser investido
93
A Tcnica de Projeo para Avaliaes Atuariais
em uma variedade de ativos (ttulos de renda fixa, aes, ttulos pblicos, etc.), para os
quais existem diferentes abordagens para avaliao (valor de aquisio, valor de mercado,
valor futuro descontado, etc.). Portanto, podemos esperar que no tempo t = n , data da
avaliao atuarial, o fundo de reserva divergir do valor projetado que foi designado
como V(n) no captulo 1. Para deixar patente esta diferena, o valor destinado ao fundo
de reserva ser denotado neste captulo por Fd (n) .
Um segundo aspecto concerne aos pressupostos paramtricos relacionados ao
futuro. Os pressupostos assumidos na avaliao atuarial precedente em t = n - para o
perodo (n, m) no devem ser considerados apropriados em t = m , com base na anlise
da experincia entre avaliaes. As modificaes necessrias para o arranjo do
financiamento precisam ser efetuadas por ocasio da avaliao atuarial do sistema
empreendida em t = m , baseadas nos pressupostos revistos no que se refere aos
parmetros e aportando o crdito necessrio para o fundo de reserva acumulado, avaliado
em Fd (m) .
Avaliaes atuariais de sistemas de previdncia social fazem parte geralmente de
requerimentos obrigatrios a serem realizados em intervalos peridicos (trs a cinco
anos). Em adio, nos intervalos entre uma avaliao atuarial e outra, avaliaes internas
devem, algumas vezes, ser efetuadas. Em virtude da abordagem de fundo aberto e da
aplicao de capitalizao parcial, a tcnica de projeo a tcnica apropriada para a
avaliao de sistemas de previdncia social. O propsito principal da avaliao peridica
de um sistema em andamento testar sua solvncia a longo prazo, isto , assegurar que,
sob o arranjo financeiro em vigor, o sistema capaz de saldar os compromissos correntes,
mantendo ao mesmo tempo o fundo de reserva no nvel requerido. Nessa matria,
assumem importncia particular as mudanas nas projees de receitas e despesas em
sucessivas avaliaes, que devem sinalizar para a necessidade de modificaes no arranjo
para o financiamento do sistema. Quaisquer propostas de modificaes significativas no
sistema devem requerer uma anlise efetuada atravs de uma avaliao atuarial ad hoc.
Em casos de avaliaes atuariais iniciais precedendo a introduo de um novo sistema,
desejvel a comparao de mtodos de financiamento alternativos. Tendo em vista a
incerteza dos pressupostos sobre o futuro, testes de sensibilidade com base em mltiplas
projees tambm so indicados ( McGillivray, 1996; Picard, 1996).
5.3. Metodologias Alternativas de Projeo

Existem trs diferentes metodologias para projees de sistemas de previdncia
social. Eles incluem (Crescentini & Spandonaro, 1992):
94
(a)
mtodos atuariais;
(b)
mtodos economtricos;
(c)
mtodos mistos.
Mtodos classificados sob o item (a) acima tm sido longamente aplicados no

campo dos seguros e se revelado instrumentos valiosos para projees de sistemas de
previdncia social. Os mtodos classificados sob o item (b) so, em realidade,
extrapolaes de dados passados, utilizando tcnicas de regresso. Essencialmente, a
diferena entre os dois que mtodos atuariais dependem de fatores endgenos (isto ,
internos ao modelo), enquanto os mtodos economtricos so baseados em fatores
exgenos. Mtodos classificados sob o item (c) esto baseados parcialmente em fatores
endgenos e exgenos. Este captulo est principalmente focado em mtodos classificados
sob a alnea (a) acima e para alguma extenso naqueles classificados sob a alnea (c).
Uma abordagem que pode ser utilizada quando uma parcela substancial da
populao encontra-se coberta e o sistema de previdncia est prximo da maturidade
usar a projeo da populao nacional ou da fora de trabalho como base e aplicar as
propores apropriadas aos resultados das projees nacionais para derivar as projees
da seguridade social. Neste captulo, um mtodo mais geral de projeo de sistemas de
previdncia, conhecido como mtodo dos componentes, ser descrito. Entretanto, isso
no exclui a referncia projeo da populao nacional ou da fora de trabalho para
determinar certos fatores ou elementos da projeo.
O mtodo dos componentes, como o prprio nome sugere, divide a populao coberta
em vrios componentes e simula a evoluo de cada componente no tempo. A extenso
da diviso em componentes depender da disponibilidade de dados para a avaliao e
tambm da capacidade de computao disponvel pelo aturio. A diviso mnima requerida
por categoria de pessoas cobertas (isto , segurados ativos, aposentados, invlidos e
sobreviventes viuvo(a)s e rfos). Essas categorias devem ainda ser abertas por sexo e
idade simples. Divises adicionais podem incluir a anlise da populao ativa por servio
passado e por nvel de renda. A esse respeito, evidente que divises adicionais somente
se justificam se resultarem em projees mais precisas.
Em complementao aos dados iniciais, o arquivo de entrada inclui pressupostos
sobre os parmetros tais como aqueles mencionados na seo 1.2 que afetaro a
evoluo dos vrios componentes dos agregados em questo. A metodologia dever ser
adequada ao nvel de complexidade dos pressupostos; em outras palavras, depender da
natureza dos pressupostos. A metodologia pode algumas vezes ser simplificada como
indicada, por exemplo, na seo 5.13, abaixo. Isso sugere que, em termos gerais, os
pressupostos paramtricos devem ser mantidos os mais simples possveis, a menos que
existam fortes evidncias do contrrio.
95
Este captulo discute metodologias alternativas para o mtodo dos componentes,

que dependero, de um lado, da natureza dos dados disponveis e, de outro, da natureza
dos pressupostos com relao aos parmetros determinantes.
5.4. Projees Demogrficas: Descrio Geral

O primeiro passo na tcnica de projeo a produo das estimativas de nmeros
de indivduos em cada um dos principais subgrupos populacionais (ativos, aposentados,
invlidos, sobreviventes vivo(a)s e rfos) em pontos discretos no tempo (t = 1, 2...) ,
comeando de um dado valor inicial (em t = 0 ).
O procedimento de projeo demogrfica pode ser considerado como a interao
de uma operao de multiplicao de matrizes, da seguinte forma (baseado em Crescentini
& Spandonaro, 1992):
nt = nt 1Qt 1
(5.1)
na qual nt um vetor linha com seus elementos representando os valores das

projees demogrficas no tempo t, e Qt 1 a matriz quadrada de probabilidades de
transio para o intervalo (t 1, t ) , que toma a forma:
nt = [ A(t ) R(t ) I (t ) W (t ) O(t ) ]

p ( aa ) q ( ar ) q ( ai ) q ( aw) q ( ao )
p ( rr )
q ( rw) q ( ro )
0
0
Qt = 0
p (ii ) q (iw) q (io )
0
0
0
p ( ww)
0
0
0
0
0
0
p ( oo )
Os elementos da matriz e os smbolos nela contidos tm o seguinte significado:

p ( rr ) denota a probabilidade de permanncia no estado r ;
q ( rs ) denota a probabilidade de transio do estado r para o estado s;
a, r, i, w e o, representam ativos, aposentados, invlidos, vivos/vivas e rfos,

respectivamente.
O procedimento acima, entretanto, no aplicvel ao nmero total de indivduos
96
nas subpopulaes. Para melhorar a preciso, cada subpopulao deve ser dividida no
mnimo por sexo e idade. Preferivelmente a populao ativa deve ser subdividida ainda
pelo tempo de servio passado. O procedimento deve ser aplicado ao nvel de subdiviso
mais baixo, aps o que devem ser agregados para fornecer os totais e subtotais. A matriz
Q dever ser especfica por sexo e idade; ela pode tambm variar a qualquer momento, se
tal for requerido. A incluso dos sobreviventes leva necessidade de um procedimento
adicional, requerido aps cada iterao, para classificar nas idades adequadas y (vivos e
vivas) e z (rfos), os novos vivos(as) ou rfos, resultantes de falecimentos de homens
e mulheres na idade x, antes de proceder prxima iterao.
5.5. Dados para Projees Demogrficas

O ponto de partida do procedimento de iterao para a populao inicial coberta
na data da avaliao devem ser os dados, subdivididos por idade e sexo, de cada
subpopulao (ativos, aposentados, invlidos, vivos/vivas e rfos). Para a populao
ativa desejvel, se isto pode melhorar a qualidade das projees, possuir dados,
subdivididos por sexo e idade, sobre o servio passado. possvel adotar uma distribuio
ad hoc para a populao ativa em torno da mdia de servio passado, se, por exemplo, a
varincia da distribuio puder ser estimada ou presumida.
Um problema prtico concerne s variaes na definio de idade. As possibilidades
incluem a idade com referncia ao ltimo aniversrio, a idade com base no mais prximo
aniversrio e a idade que ser alcanada no prximo aniversrio. Neste captulo
utilizaremos a definio de idade baseada no aniversrio mais prximo. Essa escolha
puramente ilustrativa e no invalida qualquer outra definio mais adequada ou
conveniente s circunstncias. Os dados fornecidos de acordo com qualquer outra
definio podem ser convertidos, por interpolao, para a definio adotada neste captulo;
alternativamente, a frmula de projeo pode ser adaptada para adequar-se a definio
especfica de idade, contida nos dados.
Uma segunda questo refere-se ao perodo de referncia para os dados. Geralmente
uma avaliao atuarial realizada ao trmino do ano financeiro do sistema de previdncia.
Neste captulo assumimos que os dados relativos aos beneficirios referem-se queles
que esto recebendo benefcios no momento da avaliao, embora os dados referentes
aos ativos cobertos incluam todos aqueles que foram creditados com no mnimo uma
contribuio no ano financeiro anterior data da avaliao. Com respeito aos futuros
entrantes, normalmente difcil adotar pressupostos sobre nmero, sexo e idade dos
mesmos. Duas variantes so consideradas:
Variante (a): (baseada no ILO-PENS, 1997): O total esperado de populao ativa
segurada por sexo e idade em anos futuros fornecido exogenamente, isto , deve
ser baseado em projees sobre a populao nacional ou sobre a fora de trabalho.
97
Variante (b): Indicaes sobre a taxa de crescimento da populao ativa segurada

total em cada ano da projeo so fornecidas junto com a distribuio relativa por sexo
e idade dos novos entrantes; freqentemente, a mesma distribuio de idade e sexo
utilizada para todas as geraes de novos entrantes.
Em ambos os casos, as projees de novos entrantes para cada ano devem ser
deduzidas indiretamente. Assume-se as novas entradas como ocorrendo no meio do
ano financeiro. Para manter a consistncia com a definio de idade adotada neste captulo
(idade baseada no mais prximo aniversrio), novos entrantes so classificados por idade
baseada no mais prximo aniversrio.
5.6. A Base Atuarial para Projees Demogrficas

Para efetuar projees demogrficas necessrio adotar uma base consistente de
elementos listados abaixo. Eles devem ser entendidos como especficos por sexo. Por
convenincia, o tempo no indicado como varivel, mas algumas ou mesmo todas as
bases devem variar no tempo.
(a)
A tbua de servio ativo {lxa }, b x r , onde b a mais baixa idade de
entrada e r a mais alta idade de aposentadoria. Esta uma tbua de duplo decremento,
admitindo decrementos de morte e invalidez. As taxas de decremento associadas so
* a
denotadas por qx (mortalidade) e *ix (invalidez). Assume-se que as aposentadorias
ocorrem em idades integrais exatas, exatamente antes de cada aniversrio; rx denotando

a proporo de aposentados na idade x;
(b) A tbua de vida para invlidos {lxi }, b x < w e as taxas independentes de
mortalidade qxi associadas;
(c)
A tbua de vida para aposentados, {lxp }, r * x < w (onde r * a taxa de
aposentadoria mais baixa), e a taxa de mortalidade independente associada qxp ;
(d)
A tbua de duplo decremento para vivos/vivas, {l yw }, y* y < w ( y* a
mais baixa idade do vivo/viva), e as taxas dependentes de decremento, *q yw .

(mortalidade) e *hy (novo casamento).
(e)
A tbua de decremento nico para rfos, {lz0 }, 0 z z * , onde z* a idade
limite para penses de rfos, e a taxa de decremento independente associada qz0 ;
98
(f)
wx , a proporo de pessoas casadas entre aquelas falecidas na idade x;
(h)
nx , o nmero mdio de rfos de uma pessoa falecida na idade x;
(i)
z x , a idade mdia dos rfos acima;
(j)
(t ) , a taxa de crescimento do nmero de pessoas ativas seguradas no ano
de projeo t. Isto aplica-se somente para a variante (b) da seo 5.5.
Com relao aos vivos/vivas e rfos, devemos notar que as idades mdias
correspondente a uma dada idade x da pessoa segurada tem sido indicada. Isso no
exclui a recorrncia distribuio etria de vivos/vivas e rfos, de forma a melhorar
a preciso da projeo (Boye, 1971; Picard, 1971). Alm disso, as propores e idades
mdias indicadas em (f), (g), (h) e (i) so tomadas como aplicveis para todas as categorias
de falecimentos pessoas ativas, invlidos ou aposentados mas podem
variar por categoria.
5.7. Expresses para Probabilidades de Transio

As seguintes expresses para as probabilidades de transio especficas por idade
e sexo so baseadas nas regras de adio e multiplicao de probabilidades. Elas so
consistentes com as prticas internacionais (baseado em Picard, 1975).
Assume-se que cada iterao ocorre imediatamente aps as aposentadorias
(ocorrendo ao fim de cada ano de idade) acontecerem. Sob o pressuposto de distribuio
uniforme dos decrementos em cada ano de idade, assumimos que estes, afetando pessoas
ativas, aposentados e invlidos existentes em (5.4), (5.5a), (5.7) e (5.9) ocorrem, em
mdia, ao fim de seis meses; consideramos os novos invlidos morrendo antes do fim
do ano como morrendo ao fim de nove meses (em (5.5b)).
Ativo para ativo
pxaa = (1 *qxa *ix )(1 rx +1 )
(5.2)
Ativo para aposentado
qxar = (1 *qxa *ix )rx +1
(5.3)
99
Ativo para invlido
qx( ai ) = *ix (1 0, 5qxi )
(5.4)
Ativo para vivo/viva
qx( aw) = qx( aw1) + qx( aw 2 )
(5.5)
qx( aw1) = *qxa wx + 0,5 1 0, 5 *q yw + *hy
x
x
(5.5a)
1
qx( aw 2 ) = *ix qix wx +0,75 10,25 *q yw + *hy x
2
x
(5.5b)
Aposentado para aposentado

(5.6)
px( rr ) = 1 qxp
Aposentado para vivo ou viva
qx( rw) = qxp wx + 0,5 1 0, 5 *q yw + *hy

x
x
(5.7)
Invlido para invlido
( ii )
x
= 1 q
(5.8)
i
x
Invlido para vivo/viva
qx(iw) = qxi wx + 0,5 1 0, 5 *q yw + *hy
x
x
100
(5.9)
Vivo/viva para vivo/viva
px( ww) = 1 *qxw *hx
(5.10)
Podemos observar que a equao (5.5) tem dois componentes: (5.5a) relativo a
morte de pessoas ativas seguradas no intervalo de idade ( x, x +1) e (5.5b) relacionado s
pessoas ativas que se tornaram invlidas e morreram na idade x +1 . Os valores de wx
correspondentes a idades fracionrias que ocorrem nas frmulas acima podem ser obtidos
por interpolao entre os valores adjacentes s idades integrais. Expresses para
probabilidades de transio relativas aos rfos, correspondentes a (5.5a), (5.5b), (5.7),
(5.9) e (5.10), podem ser derivadas da mesma forma que aquelas para vivos/vivas.
Nota: Com relao ao fator de sobrevivncia aps a transio de estado em (5.4), (5.5a),
(5.5b), (5.7) e (5.9) estritamente falando, uma correo faz-se necessria para manter a
consistncia com o pressuposto da distribuio uniforme dos decrementos. Por exemplo, a frmula
(5.4) assume que a probabilidade de morte de um invlido, na idade x + t , no intervalo
fracionrio ( x + t , x +1) , pode ser expressa como (1 t )qxi . Isso implica, contudo, que no
intervalo ( x, x +1) ,
1
l
i
x +t
t
1 t
+ i
i
lx
lx +1
que tem a conseqncia, algo ilgico, de uma fora da mortalidade decrescente no intervalo. O
pressuposto linear mais lgico seria
lxi +t = (1 t )lxi + tlxi +1

que deveria resultar na seguinte expresso para a probabilidade de morte de um invlido, com
idade x + t em ( x + t , x +1) de:
(1 t )qxi
1 tqxi
Uma tal correo deve ser introduzida, se for o caso, resultando na seguinte expresso para
a probabilidade de transio:
( ai )
x
0, 5qxi
= *ix 1
i
1 0, 5qx
Na prtica, a expresso mais simples (5.4) deve, contudo, ser adequada. Essas observaes
tambm se aplicam s frmulas (5.5a), (5.5b), (5.7) e (5.9).
101
5.8. A Frmula da Projeo Demogrfica

Partindo dos dados da populao na data da avaliao (t = 0) , fornecida como
indicado na seo 5.5 acima, as probabilidades de transio so aplicadas para projees
sucessivas por sexo e idade (e preferivelmente por servio passado, no caso da populao
ativa). Na projeo da populao ativa, os novos entrantes do ano imediatamente
precedente tm que ser incorporados antes de proceder prxima iterao. A frmula
de projeo para a populao segurada ativa fornecida abaixo; o mtodo de projetar a
populao beneficiria ilustrado com referncia aos aposentados.
Notao
Act ( x, s, t ) denota a populao ativa com idade x referida ao mais prximo

aniversrio, com a durao fechada de servio passado de s anos, ao tempo t;
b x < r , s 0;
Ac( x, t ) denota a populao ativa com idade x referida ao mais prximo
aniversrio, ao tempo t. A populao de beneficirios correspondente ser denotada

por Re( x, t ) , In( x, t ) e W ( x, t ) ;
A(t) representa a populao ativa total no tempo t. A populao beneficiria

correspondente ser denotada por R(t), I(t) e W(t).
O nmero de novos entrantes na idade x referida ao mais prximo aniversrio

no ano de projeo t, no intervalo (t 1, t ) , denotado por N ( x, t ) .
Projees para a populao ativa: variante (a)

A projeo da populao ativa do tempo t 1 ao tempo t expressa pela equao:
)
Act ( x, s, t ) = Act ( x 1, s 1, t 1) px( aa
1
(5.11)
onde b + 1 x < r , s 1 . Assumimos que a densidade de benefcios, que a

proporo do perodo potencial de trabalho no intervalo de idade ( x 1, x) efetivamente
contado para propsitos de aposentadoria ver (f) na seo 5.11, abaixo igual a
unidade. Mais genericamente, e aproximadamente, se db denota a densidade de benefcios,
Act ( x, s, t ) = [db Act ( x 1, s 1, t 1) +

(1 db) Act ( x 1, s, t 1)] p
102
( aa )
x 1
(5.12)
Nesta variante, Ac( x, t ) dado exogenamente. Os sobreviventes ativos, no tempo

t, dos novos entrantes durante o ano (t 1, t ) so dados por
Z ( x, t ) = Ac( x, t ) Act ( x, s, t )
s >0
(5.13)
)
(1 db) Act ( x 1, 0, t 1) px( aa
1
onde b x < r e a soma estende-se de s = 1 at o limite superior de s. Note-se

que o ltimo termo em (5.13) no ocorrer se a densidade for igual a unidade. Nesse
caso, Act ( x, 0, t ) = Z ( x, t ) . De outra forma
)
Act ( x, 0, t ) = Z ( x, t ) + (1 db) Act ( x 1, 0, t 1) px( aa
1
(5.14)
Assumimos que esses novos entrantes ingressaram no meio do ano. O nmero

efetivo de novos entrantes na idade x referida ao mais prximo aniversrio pode ser estimado
pela projeo reversa como
N ( x, t ) =
Z ( x, t )
)
px( aa
0 ,5:0 ,5
(5.15)
O fator no denominador anlogo a x( aa ) mas refere-se ao intervalo de idade

( x 0, 5; x) e possui a seguinte expresso
)
a
px( aa
0 ,5:0 ,5 = (1 0, 5(*q x 1 + *ix 1 ))(1 rx )
(5.16)
Projeo da populao ativa: variante (b)

Act ( x, s, t ) , para b + 1 x < r , s 1 , projetado como na variante (a) ver
(5.11) e (5.12).
Nessa variante, a taxa de crescimento da populao ativa total segurada, (t ) ,
dada. O total da populao ativa no tempo t inicialmente projetado pela frmula
A(t ) = A(t 1)(1 + (t ))
(5.17)
103
Nessa variante, a distribuio de idade proporcional dos novos entrantes por

idade referida ao mais prximo aniversrio na data da entrada, pr ( x) , tambm dada. Z ( x, t )
ento estimado pela frmula
Z ( x, t ) =
A(t ) y
s >0
)
Act ( y, s, t ) + (1 db) Act ( y 1, 0, t 1) p (yaa
1
pr ( y ) p
y
( aa )
y 0 ,5:0 ,5
) pr ( x) p
( aa )
x 0 ,5:0 ,5
(5.18)
Os dois somatrios no numerador incluem como ndices todo intervalo etrio

relevante e s 1 , respectivamente. Act ( x, 0, t ) e N ( x, t ) so ento computados como na
variante (a) ver (5.14) e (5.15).
Nota: No desenvolvimento acima assumimos que Z ( x, t ) sempre positivo. Se forem obtidos
resultados negativos para Z ( x, t ) e portanto para N ( x, t ) , isso deve ser interpretado como no
existindo novos entrantes, mas que, por outro lado, N ( x, t ) pessoas ativas seguradas deixaram
o estado ativo. Esse caso corresponde situao onde existe uma significante populao coberta
latente, possivelmente com direitos de aposentadoria postergados, no contribuindo correntemente,
mas potencialmente aptos para reverterem ao estado de contribuinte. O modelo de projeo pode
ser adaptado para esta situao tratando esse grupo como uma subpopulao distinta e projetandoo separadamente assumindo taxas de reentrada no estado de contribuinte. Isso, entretanto, no
ser levado adiante neste captulo.
Projees da populao beneficiria

O procedimento de projeo para as vrias populaes beneficirias ilustrado
abaixo com relao aos aposentados:
(a)
populao aposentada na idade x no tempo t:
Re( x, t ) = Re( x 1, t 1) px( rr1) +

Ac( x 1, t 1)q
( ar )
x 1
+ N ( x, t ) q
( ar )
x 0,,5:0 ,5
(5.19)
( ar )
onde o ltimo fator de projeo anlogo a qx , mas relaciona-se ao intervalo
etrio ( x 0, 5; x) e tem a expresso
qx( ar0),5:0,5 = (1 0, 5(*qxa1 + *ix 1 ))rx

104
(5.20)
(b)
populao total aposentada
R(t ) = Re( x, t )
(5.21)
onde x b e o somatrio estende-se de b +1 at w.

Nota: Temos assumido implicitamente que para todos os novos aposentados, o segundo e terceiro
elementos de Re( x, t ) ver (5.19) tm direito aposentadoria. Se uma condio de qualificao
em termos de um perodo mnimo de servio passado aplicado, o segundo elemento deve ser
analisado em seus dois componentes, isto , expresso como
Act ( x 1, s 1, t 1)q
( ar )
x 1
e somente aqueles componentes includos que se qualificam para a aposentadoria. Similarmente,

o terceiro elemento de Re( x, t ) , que deve ter somente meio ano ou menos de servio, deve ser
excludo das condies de qualificao, se aplicvel. Esta nota igualmente vlida para as
projees de invalidez e de penses de vivos/vivas.
5.9. Projees Financeiras: Descrio Geral

Aps completar as projees demogrficas conforme descrito na seo 5.4
acima o prximo passo a produo de estimativas do total anual da folha de salrios
segurada e o montante anual total das diferentes categorias de benefcios correntes nos
instantes (t = 1, 2,...) comeando do valor inicial dado em t = 0 . Esses agregados so
obtidos aplicando-se o montante mdio per capita apropriado a cada (salrios ou
benefcios, conforme seja o caso) elemento individual da projeo demogrfica, somandose em seguida todos esses valores individuais. Os montantes mdios so computados
ano a ano, paralelamente ao progresso das projees demogrficas correspondentes.
Um montante per capita mdio (de salrios ou benefcios, conforme o caso) computado
para cada elemento distinto da populao gerado pela projeo demogrfica; se diferentes
elementos so agregados na projeo demogrfica por exemplo, invlidos existentes
sobrevivendo da idade x idade x +1 e novos invlidos alcanando a idade x +1 , ao
mesmo tempo um montante mdio ponderado per capita deve ser computado de
forma a corresponder ao elemento da populao agregada.
105
Dois diferentes mtodos sero descritos abaixo relativos a projees de salrios

segurados.
Mtodo 1: O primeiro mtodo, que clssico, refere-se a mdias salariais
relacionadas idade e ao tempo que so projetadas, sendo consideradas a progresso
para cada coorte de mdia salarial de acordo com uma funo escala de salrios
relacionados idade e levando em conta o crescimento do nvel geral de salrios, mas
assumindo que a funo escala de salrios constante. Embora os salrios iniciais das
coortes de novos entrantes sejam variados, este mtodo no permite a modelagem
adequada das variaes no tempo da estrutura salarial com base na idade da populao
ativa. No permite ainda levar em conta a distribuio salarial em cada idade.
Mtodo 2: (baseado na ILO-DIST, 1996): Este mtodo comea modelando uma
variao no tempo da estrutura salarial mdia relaciona idade, aps o que computa as
mdias salariais relacionadas ao tempo e idade levando em conta o crescimento da
escala geral de salrios. Alm disso, modela a distribuio de salrios por idade que
aumenta a preciso das projees financeiras.
5.10. Dados para Projees Financeiras

Para a populao ativa inicial, os dados iniciais consistem de mdias salariais
especficas por sexo em cada idade x, denotada por s ( x, 0) . Assume-se que os salrios
esto relacionados aos salrios anuais em vigor na data da avaliao, isto , o salrio
potencial correspondente a um trabalho de tempo integral durante um ano.
Adicionalmente, para a aplicao do mtodo 2, faz-se necessrio a distribuio
salarial por idade, da populao inicial. Alternativamente, uma indicao do coeficiente
de variao dessa distribuio denotado por cv( x) deve ser obtido.
Os salrios devem referir-se ao salrio total, ou ao salrio relevante para o sistema
de previdncia social, isto , ao salrio sujeito a determinados piso e teto. No caso do
teto, um fator de reteno deve ser aplicado para obter o salrio relevante. Assumiremos
neste captulo que as referncias so feitas ao salrio total.
Para os aposentados correntes na data da avaliao, devero ser obtidos os
montantes mdios anuais especficos de benefcios por sexo, idade e categoria de benefcio.
Um outro dado necessrio para a anlise financeira o fundo de reserva acumulado,
na data da avaliao, denotado por Fd (0) .
106
5.11. Bases Atuariais para as Projees Financeiras

As bases para as projees financeiras devem incluir pressupostos para os
elementos a seguir. Eles devem ser especificados como funes da idade ou do tempo;
os elementos relacionados idade devem ser especificados por sexo e alm disso, se
necessrio, devem variar no tempo.
(a)
Para o mtodo 1: a funo escala de salrios relacionados idade: sx ;
(b)
Para o mtodo 2: a funo escala de salrios relacionados idade: j (t ) ;
(c)
A taxa anual de crescimento dos salrios em cada ano de projeo (t ) ;
(d) A taxa anual de indexao das aposentadorias em cada ano

de projeo: (t ) ;
(e)
A taxa anual de retorno do investimento em cada ano de projeo: i (t ) ;
(f)
A densidade de contribuio, isto , a frao do ano durante a qual as
contribuio so efetivamente realizadas, dc( x) ;
(g)
A densidade de benefcios, que a frao do perodo potencial de trabalho
que ser efetivamente contada para fins de aposentadoria, db( x) que dever
exceder dc( x) devido ao crdito de perodos no contributivos.
5.12. As Frmulas da Projeo Financeira

Projeo das mdias salariais: mtodo 1
A frmula bsica para a projeo da mdia salarial de qualquer coorte, na idade x
e no ano t, comeando da mdia salarial do ano anterior,
Sal ( x, t ) = s ( x 1, t 1)
sx
(1 + (t ))
sx 1
(5.22)
s ( x, t ) que denota a mdia salarial da populao ativa total com idade x, na definio
de idade relacionada ao aniversrio mais prximo, deve ser obtida tomando-se a mdia
ponderada dos salrios da coorte sobrevivente de t 1 e a mdia da coorte de novos
entrantes no ano (t 1, t ) , assumindo que estes entram na idade x, na definio de idade
107
relacionada ao aniversrio mais prximo, no meio do ano. Para o ltimo grupo, o salrio
mdio no fim do ano de entrada, denotado por sn( x, t ) , expresso como
sn( x, t ) = s ( x 0, 5; 0) 1t (1 + ( z ))
s
sx
(5.23)
x 0 ,5
Projeo das mdias salariais: mtodo 2

A funo salrio relativo, denotada por ss ( x, 0) , que indica os nveis relativos de
mdias salariais vinculadas idade em t = 0 , estabelecida expressando a mdia salarial
na idade x como um ndice com o valor, digamos, 1.000 para a idade mais baixa b da
forma seguinte:
ss ( x, 0) = 1000
s ( x , 0)
s (b, 0)
(5.24)
A funo salrio relativo para o ano de projeo t ento computado pela frmula
ss ( x, 0)
ss ( x, t ) = ss ( x 1, t )
ss ( x 1; 0)
j (t )
(5.25)
Devemos observar que o valor do fator de ajustamento j (t ) maior/menor que a

unidade implica uma extenso/profundidade da variao da mdia salarial por idade. Se
j (t ) = 0 , a mdia salarial torna-se a mesma para todas as idades.
A mdia salarial na idade x, no ano de projeo t ento computada pela frmula
s( y, t 1) Ac( y, t 1)
s ( x, t ) = ss ( x, t )(1 + (t ))
ss( y, t ) Ac( y, t )
r 1
r 1
r 1
b
r 1
Ac( y, t )
Ac( y, t 1)
(5.26)
onde Ac(y, t) denota a populao ativa projetada na idade y e no tempo t.

A folha total de salrios em vigor no tempo t deve ser estimada como
Ac( x, t ) s ( x, t )dc( x) . Como mencionado na seo 5.10 acima, um fator de reteno

deve ser aplicado se s ( x, t ) refere-se ao total salarial e no ao salrio segurado.
x
108
Projeo das distribuies de salrios

Dependendo da frmula de aposentadoria, a preciso das projees de despesas
pode ser melhorada utilizando distribuies de salrios.
A distribuio de salrios para qualquer idade x considerada lognormal (ILODIST, 1996). Isso significa que o logaritmo natural dos salrios normalmente distribudo.
Faamos denotar o salrio e z = log e y . Faamos ainda, x e z denotar as respectivas
mdias e y2 e z2 as respectivas varincias. Esses parmetros so conectados pelas
relaes
1
z + z2
2
(5.27)
y
=e
y2 = e 2 z + z (e z 1)
(5.28)
Tendo a mdia salarial sido projetada, y = s ( x, t ) . Se assumimos que o coeficiente

de variao de y invariante ao valor inicial cv( x) , ento y = cv( x) s( x, t ) . Os parmetros
da distribuio de z podem ento ser computados pelo inverso das frmulas acima, da
seguinte forma:
y
z = log e
1 + cv( x) 2
z2 = log e (1 + cv( x) 2 )
(5.29)
(5.30)
Podemos demonstrar (ver apndice 6) que a mdia salarial da populao entre

quaisquer dois nveis de salrios, digamos ya e yb dada por
s ( x, t )
( wb z ) ( wa z )
( wb ) ( wa )
(5.31)
onde ( w) a funo de distribuio da varivel normal padro,

wa = (log e ya z ) / z e wb = (log e yb z ) / z .
Na prtica, a populao ativa em cada idade, Ac( x, t ) , deve ser particionada em

um nmero limitado de grupos de acordo com o nvel salarial. Por exemplo, trs grupos
109
podem ser usados:

(a)
o grupo de baixa renda (os 30% de mais baixa renda da populao);
(b)
o grupo de renda mdia (os 40% de renda mdia);
(c)
o grupo de alta renda (os 30% de mais alta renda).
Faamos s1( x, t ) , s 2( x, t ) e s3( x, t ) denotar as respectivas mdias salariais.

Primeiro os valores w1 e w2 so determinados de forma tal que ( w1 ) = 0, 3 e
( w2 ) = 0, 7 . As mdias salariais sero ento dadas por
s1( x, t ) = s ( x, t )
s 2( x, t ) = s ( x, t )
( w1 z )
( w1 )
( w2 z ) ( w1 z )
( w2 ) ( w1 )
s3( x, t ) = s ( x, t )
1 ( w2 z )
1 ( w2 )
(5.32)
(5.33)
(5.34)
Projeo de despesas futuras

Conforme explicado na seo 5.9, um montante mdio per capita de benefcio
deve ser determinado para cada elemento distinto da populao beneficiria na projeo
demogrfica correspondente. Um montante mdio ponderado per capita de benefcio
ento computado para aqueles elementos que so reunidos em qualquer estgio particular
do processo de projeo. Isso ilustrado abaixo para as aposentadorias.
Faamos b(x, t) denotar o montante mdio per capita de benefcio de Re(x, t)
aposentados na idade x e no tempo t. Podemos observar da equao (5.9) que Re(x, t)
constitudo por amlgama de trs elementos distintos. O montante de benefcio per
capita referente a cada elemento pode ento ser determinado e uma mdia ponderada
encontrada.
como:
O montante per capita de benefcio para o primeiro elemento pode ser determinado
b( x, t ) = b( x 1, t 1)(1 + (t ))
110
(5.35)
O segundo elemento de Re( x, t ) referente queles que esto deixando a populao

ativa na idade de x 1 , um ano mais cedo, isto Ac( x 1, t 1) . O caso mais simples
aquele em que a distribuio do servio no utilizada, mas os clculos so baseados na
mdia do servio passado das coortes. Faamos o tempo de servio contributivo de
Ac( x 1, t 1) pessoas ser denotado por sv( x 1, t 1) . O tempo de servio desse o, aps
um ano, pode ser projetado como
sv( x, t ) = sv( x 1, t 1) + db( x 0, 5)
(5.36)
Sob os pressupostos assumidos, as aposentadorias ocorrem ao fim de cada ano

de idade. Se o benefcio baseado no salrio poca da aposentadoria e aplica-se o
mtodo1, o salrio de referncia deve ser Sal ( x, t ) ver (5.22). Se, por exemplo a frmula
de aposentadoria prev 1% do salrio final por ano de servio, o montante de benefcio
per capita deve ser dado por
sv( x, t )
Sal ( x, t )
100
(5.37)
Se o mtodo 2 aplicado, o segundo elemento de Re( x, t ) deve ser entendido

como sendo constitudo de trs subgrupos com mdias salariais s1( x, t ) , s 2( x, t ) e s3( x, t )
ver (5.32), (5.33) e (5.34). O montante de benefcios deve ento ser computado para
cada subgrupo, e encontrada uma mdia ponderada. Se, em adio, uma distribuio de
servio passado est disponvel, ento Ac( x, t ) deve ser compreendido como constitudo
pelos subgrupos de primeiro nvel Act ( x, s, t ) ver (5.11) de acordo com o servio
passado s, cada subgrupo de primeiro nvel deve ser constitudo por trs subgrupos de
segundo nvel, de acordo com os nveis de salrios. (Isso ignora a correlao entre nveis
de salrios e servio passado, se nenhum ajustamento, mesmo ad hoc pode ser possvel
em instncias especficas). Um montante de benefcio per capita deve ser computado
para cada subgrupo de segundo nvel e encontrada uma mdia ponderada de todos
subgrupos de segundo nvel. Uma anlise detalhada como esta no deve ser justificvel
no caso de uma frmula de aposentadoria simples tal como aquela em (5.37), mas se a
frmula mais complexa envolvendo taxas percentuais mximas e mnimas ou taxas
variantes de aquisio, ou sujeito a montantes mnimos e mximos tal anlise pode
aumentar significantemente a preciso das projees e ser, portanto, justificada.
O terceiro elemento de Re( x, t ) corresponde s aposentadorias oriundas de novos
entrantes do ano imediatamente precedente (t 1, t ) . Esse grupo deve ter um servio
passado de metade de um ano ou menos. O salrio ser considerado como sendo
sn( x, t ) , sob o mtodo 1 ver (5.23) e como idntico quele do segundo elemento sob
o mtodo 2.
111
Devemos entender que se as vrias mdias salariais projetadas referem-se ao salrio

total, fatores de reteno devem ser aplicados em cada estgio para estimar os salrios
segurados mdios correspondentes.
5.13. Um Mtodo Alternativo de Projeo sob

Pressupostos Simplificados
Em certas circunstncias, ser suficiente produzir projees para uma nica gerao
de novos entrantes da qual os resultados combinados para todas as novas geraes de
entrantes pode ser obtido por um processo conhecido como juno. Isso ento
combinado com uma projeo de fundo fechado relativa populao inicial para obter
as projees requeridas de fundo aberto.
Projees demogrficas
O exerccio de projeo pertinente para uma gerao tpica de novos entrantes
deve ser relativa, sem perda de generalidade, a uma populao de 100.000 novos entrantes
na data de avaliao. Considere a populao ativa projetada de durao z, denotada por
IA(z) para as projees da populao inicial e denotada por NA(z) para a projeo padro
da gerao de novos entrantes. Dados a taxa de crescimento da populao ativa em cada
ano de projeo (z) , o nmero atual de novos entrantes na(z) e assumindo-se que
entram no meio do ano, so deduzidas duas diferentes expresses para a populao ativa
no fim do ano de projeo t (Picard, 1979):
na ( z )
NA(t z + 0, 5)
100
.
000
z =1
IA(0) (1 + ( z )) = IA(t ) +
z =1
(5.38)
Se o perodo de projeo de n anos, existiro n equaes deste tipo (t = 1, 2,..., n)

que podem ser resolvidas sucessivamente para os nmeros na(t) . Por exemplo, o nmero
de novos entrantes no primeiro ano de projeo dado por
na (1) =
112
IA(0)(1 + (1)) IA(1)

100.000
NA(0, 5)
(5.39)
Em (5.38), o valor de NA(t z + 0, 5) deve ser obtido por interpolao entre

NA(t z ) e NA(t z +1) . Aps resolver para na(z), z = 1, 2,..., n , estes valores sero
utilizados para derivar as projees de beneficirios para os vrios tipos de benefcios.
Por exemplo, se IR(z) denota o nmero de aposentados de durao z na projeo da
populao inicial e NR(z) denota o nmero correspondente resultante da projeo padro
de 100.000 novos entrantes, o nmero de aposentados ao fim do t-simo ano de projeo,
derivado da populao inicial como tambm dos novos entrantes dos primeiros t anos,
dado por
t
na ( z )
NR(t z + 0, 5)
100
000
.
z =1
TR(t ) = IR(t ) +
(5.40)
Em (5.40), a primeira componente do lado direito representa os aposentados

oriundos da populao inicial enquanto que o segundo membro representa os aposentados
originrios dos novos entrantes que aderiram ao sistema nos primeiros t anos, ambos ao
fim do t-simo ano de projeo.
Projees financeiras
Faamos as projees para o total de salrios da populao inicial e para a gerao
padro de novos entrantes denotados por IS(t) e NS(t) e as projees para o total de
aposentadorias por IP(t) e NP(t).
O total de salrios segurados ao fim do t-simo ano de projeo derivado da
populao inicial e dos novos entrantes dos primeiros t anos dado por
t
na ( z )
NS (t z + 0, 5) ADJ ( z )
100
000
.
z =1
TS (t ) = IS (t ) +
(5.41)
onde ADJ(z) um fator de ajustamento dado por
ADJ ( z ) =
t
r =t z +1
(1 + (r ))
1 + (t z + 1)
(5.42)
Devemos notar que ADJ(z) fornece a escala salarial adicional requerida para elevar
NS (t z + 0, 5) ao nvel geral de salrios do fim do t-simo ano de projeo.
113
Sob a condio que (1+ ( z )) alcana uma taxa constante independente de z

para (1+ ( z )) , uma frmula similar pode ser usada para estimar os benefcios totais ao
fim do t-simo ano de projeo, usando os mesmos fatores de ajustamento. Portanto,
t
na ( z )
NP(t z + 0, 5) ADJ ( z )
z =1 100.000
TP(t ) = IP(t ) +
(5.43)
Devemos notar que se condio acima no for satisfeita, em geral, no ser possvel
aplicar uma frmula simples tal como aquela em (5.43).
5.14. Manipulao de Projees Financeiras para

Propsitos de Avaliao
Baseados nos dados (iniciais) e nos valores projetados dos salrios anuais segurados
totais e do montante anual total de benefcios em vigor nos pontos do tempo
t = 0,1, 2..., n , os agregados respectivos para os anos de projeo 1, 2,..., n deve ser obtido
por mtodo de integrao numrica. Uma margem para os custos de administrao deve
ser adicionada para s despesas com benefcios projetadas. Faamos o montante de
salrios segurados projetados e o despesas total (incluindo administrao) para o t-simo
ano de projeo ser denotado por St e Bt , respectivamente, com t = 1, 2..., n .
comum descontar-se os agregados acima para a data de avaliao. Denotaremos
os valores descontados por DSt e DBt . Por exemplo,
DSt =
St
t 1 (1 + i (r )) 1 + i (t )
r =1
(5.44)
Os valores descontados so ento acumulados, comeando com o primeiro ano,

para obter os totais de salrios e benefcios descontados, denotados por TDSt e TDBt .
Por exemplo,
t
TDSt = DS r
(5.45)
r =1
Na avaliao de sistemas previdencirios em funcionamento, o interesse principal

deve ser testar a adequao do arranjo de financiamento adotado. Tipicamente, ser
114
necessrio testar se a programao da taxa de contribuio Ct por n anos seguintes

avaliao conduzir o sistema de previdncia a um padro de acumulao para o fundo
de reservas que satisfar a um critrio predeterminado, tal como:
(a)
excede, ao fim de cada ano financeiro, uma dada proporo das despesas
com benefcios daquele ano; ou
(b) satisfaz um certo padro de crescimento (por exemplo, no tem crescimento
negativo em qualquer estgio).
Para levar a cabo o teste acima, inicialmente faz-se necessrio projetar o crescimento
do fundo de reservas, denotado por V(t) , comeando de um valor inicial, Fd (0) . Isso
pode ser alcanado por repetida aplicao da seguinte frmula recorrente
para (t = 1,..., n) :
V (t ) = V (t 1)(1 + i (t )) + [Ct St Bt ] 1 + i (t )
(5.46)
Quando se realiza uma avaliao atuarial inicial, precedendo a introduo de um

sistema de previdncia, faz-se necessrio modelar mtodos alternativos de financiamento.
Isso tambm se aplica para um sistema de previdncia em andamento em casos de
mudanas no arranjo de financiamento do sistema. Computaes so ilustradas abaixo
para selecionados mtodos de financiamento.
Para um sistema que utiliza o mtodo de repartio simples, a taxa de contribuio
projetada para o t-simo ano financeiro dada por
PAYG t =
Bt
St
(5.47)
Para outros mtodos de financiamento de sistemas de previdncia social discutidos

no captulo 1, as frmulas contnuas desenvolvidas naquele captulo podem ser adaptadas
para o caso discreto, substituindo as integrais
B(t )e dt
S (t )e t dt
115
que aparecem nas frmulas por TDBm TDBn e TDS m TDS n respectivamente.
Alm disso, as funes B(m)e m e S (m)e m que tambm aparecem nas frmulas
sero obtidas por interpolao entre os valores projetados para o m-simo e m+1-simo
ano financeiro. O procedimento ilustrado abaixo para selecionados mtodos de
financiamento. A data de avaliao considerada como a origem no eixo do tempo.
O prmio mdio geral ver frmula (1.13) do captulo 1 pode ser computado
projetando-se os valores at que o sistema alcance a sua maturidade. Suponhamos que a
maturidade seja alcanada no n-simo ano de projeo. Faamos i* , * e * indicarem os
valores eventuais (constantes) do retorno do investimento, o fator de crescimento de
novos entrantes e o fator de crescimento salarial devido ao mrito, onde, por razes
bvias,
*
*
*
1 + i > (1 + )(1 + y )
e seja
v=
(1 + *)(1 + *)
(1 + i*)
O GAP, levando em conta o fundo de reservas na data da avaliao (t = 0) , ser

ento dado por
GAP =
TDBn 1 + kDBn Fd (0)

TDSn 1 + kDSn
(5.48)
onde k = 1 /(1 v) .
O prmio comparado correspondente para um perodo inicial de m anos seguintes
a data da avaliao (t = 0) ver frmula (1.32) do captulo 1 pode ser computada
como
(0, m) =
DBm DBm +1 + mTDBm m Fd (0)

DS m DS m +1 + mTDS m
onde o mtodo da interpolao geomtrica foi usado.
m pode ser aproximado por

116
(5.49)
m = log e (1 + i (m))
(5.50)
O fundo de reservas acumulado, ao fim do perodo, partindo da reserva inicial de

Fd(0) ver frmula (1.5) do captulo 1 ser dado por
V (m) = [ Fd (0) + (0, m)TDS m TDBm ] (1 + i (r ))

r =1
(5.51)
Uma expresso alternativa baseada na frmula (1.31) do captulo 1
V ( m) =
Bm Bm +1 (0, m) S m S m +1
(5.52)
A interpolao novamente baseada no mtodo geomtrico.

As frmulas pertinentes para os outros mtodos de financiamento podem ser
adaptadas similarmente, para propsitos de clculos.
117
118
6. TCNICA DO VALOR PRESENTE

6.1. Introduo
Este captulo trata da segunda das duas tcnicas para a anlise de sistemas de
previdncia mencionados anteriormente. Essa tcnica considera uma coorte inteira de
pessoas seguradas a cada vez e calcula o valor presente provvel dos salrios segurados
futuros, por um lado e os benefcios de aposentadorias pagveis aos membros da coorte
e aos seus sobreviventes, por outro lado.
Essa tcnica naturalmente adequada para a avaliao de sistemas de previdncia
ocupacionais, que, como foi visto no captulo 2, em geral so totalmente capitalizados.
Esse no o caso dos sistemas de previdncia com capitalizao parcial, para os quais a
tcnica apropriada de avaliao a tcnica de projeo. Apesar disso, a tcnica do valor
presente pode fornecer detalhes financeiros adicionais e ser, portanto, til ao ser utilizada
conjuntamente com a tcnica de projeo. A tcnica do valor presente j foi introduzida
no captulo 2, embora em sua forma contnua e referente apenas a aposentadorias. A
equao 2.2 de fato representa a taxa de contribuio K(b), resultante da igualdade, para
uma coorte entrando na idade b e aposentando-se na idade r, de K(b) vezes o valor
presente provvel dos salrios futuros e o valor presente provvel dos benefcios de
aposentadorias futuras.
A seguir, desenvolveremos aproximaes discretas para as funes comutacionais
contnuas de forma a permitir a aplicao prtica da teoria. O tratamento ser estendido
para benefcios de invalidez e penso por morte. As referncias sero feitas s mesmas
bases demogrficas e financeiras utilizadas na explanao da tcnica de projeo, detalhada
nas sees 5.6 e 5.11 do captulo 5. Alm disso, certas simplificaes nas bases de dados
sero adotadas. Primeiro, a variao no tempo das bases econmicas no sero
consideradas. Portanto, * (t ) , * (t ) e i* (t ) sero consideradas constantes e as taxas de
juros i e j e seus fatores de desconto correspondentes sero introduzidos onde
1 + i*
1
i=
1
;
v
=
1+ *
1+ i
1 + i*
1
j=
1
;
u
=
1+ *
1+ j
(6.1)
(6.2)
119
A Tcnica do Valor Presente
Segundo, os fatores de densidade dc e db sero considerados iguais unidade

para todas as idades. Finalmente, apenas uma idade de aposentadoria r ser modelada,
sendo b a mais baixa idade de entrada.
A frmula do valor presente ser desenvolvida para um caso simples onde a
aposentadoria (por tempo de contribuio ou invalidez) obtida razo de 1% do
salrio final, por ano de trabalho. Para um tratamento mais geral, o leitor deve consultar
um livro texto em previdncia ocupacional (por exemplo, Lee, 1986).
A penso do cnjuge sobrevivente ser denotada por uma proporo RWP do
benefcio de aposentadoria atual ou potencial do falecido, e a penso de cada rfo por
uma proporo ROP do benefcio de aposentadoria do falecido.
6.2. Funes Comutacionais Especiais

Uma srie de funes comutacionais especiais (especficas por sexo e idade) so
necessrias para a aplicao da tcnica do valor presente. Essas funes so baseadas em
uma ou outra das tabelas decrementais mencionadas na seo 5.6, ou ainda em uma
combinao qualquer destas. As funes baseadas nas tbuas de servio ativo sero
computadas taxa de juros i, enquanto que aquelas baseadas nas demais tbuas sero
computadas taxa j.
Funes baseadas na tbua de servio ativo (b x r )
Dxa = lxa v x
(6.3)
Dxas = sx Dxa
(6.4)
Dxas + Dxas+1
D =
2
(6.5)
as
x
N
120
as
x
r 1
= Dtas
t=x
(6.6)
Funes baseadas na tbua de vida para invlidos (b x < w)
Dxi = lxi u x
(6.7)
Dxi + Dxi +1
D =
2
(6.8)
i
x
N = Dti
i
x
(6.9)
t=x
N xi
a = i
Dx
i
x
(6.10)
Funes baseadas nas tbuas de duplo decremento para vivos/vivas ( y* y < w)
Dyw = l ywu y
D =
w
y
Dyw + Dyw+1
2
w
N = Dyw
w
y
a =
w
y
(6.11)
(6.12)
(6.13)
t= y
N yw
D
w
y
(6.14)
Funes baseadas na tbua de servio ativo e na tbua de vida para invlidos (b x < r )
Cxai = Dxa ix v 0,5 axi + 0,5
(6.15)
Cxais = sx +0,5Cxai
(6.16)
121
Funes baseadas na tbua de servio ativo e na tbua de decrementos para vivos/vivas
(b x < r )
Gx ( y ) =
wx a ywx + wx +1a ywx+1
(6.17)
Cxaw = Dxa qxa v 0,5Gx ( y )
Cxaws = sx +0,5Cxaw
(6.18)
(6.19)
Funes baseadas na tbua de servio ativo, na tbua de vida para invlidos e na tbua de
duplos decrementos para vivos/vivas (b x < r )
Ax ( y )
w
t=x
Dti qti u 0,5Gt ( y )

i
x
Cxiw = Dxa ix v 0,5 Ax + 0,5( y )
Cxiws = sx +0,5Cxiw
(6.20)
(6.21)
(6.22)
Funes baseadas na tbua de vida para aposentados (r < x < w)
Dxp = lxp u x
(6.23)
(6.24)
p
x
w
t=x
N xp
a = p
Dx
p
x
( Dtp + Dtp+1 )
2
(6.25)
Nota: As funes comutacionais e anuidades acima referem-se a salrios e benefcios pagveis

continuamente, e devem ser ajustadas para pagamentos efetuados com uma determinada freqncia,
por exemplo, semanalmente. Elas podem ser ajustadas para corresponder mais exatamente a
122
qualquer programao de pagamentos. Por exemplo, se os benefcios so pagveis mensalmente e

em obrigaes, (6.10) pode ser substitudo por (ver apndice 1)
i (12 )
x
11 N xi +1 11
=a +
=
+
24 Dxi
24
i
x
com expresses similares em (6.14) e (6.25).
6.3. Expresses para Valores Presentes Provveis de Salrios

Segurados e Benefcios
As expresses a seguir relacionam-se a uma coorte especfica por sexo e idade x
na data da avaliao e refere-se a uma unidade de salrio segurado naquela data. As
expresses para rfos no so indicadas mas podem ser derivadas de forma semelhante
quelas referentes a vivos/vivas.
Valor presente de salrios segurados (b x < r )
N xas N ras
PVS( x) =
Dxas
(6.26)
Valor presente das aposentadorias
Dras p
PVR( x) = p (r , x) as ar
Dx
(6.27)
onde p(r , x) denota a aposentadoria da coorte na idade x como uma proporo

do salrio final.
Valor presente de aposentadorias por invalidez (b x < r )
PVI( x) =
r 1
ais
p
(
t
,
x
)
C
t
t=x
as
x
(6.28)
123
onde p(t , x) denota a aposentadoria por invalidez como uma proporo do salrio,
para um entrante na idade x, se a invalidez ocorre na idade (t , t +1)
Valor presente das penses de vivos/vivas (morte em servio)
PVW1( x) = RWP
(b x < r )
r 1
aws
p
(
t
,
x
)
C
t
t=x
(6.29)
Dxas
Valor presente das penses de vivos/vivas (morte aps invalidez) (b x < r )
PVW 2( x) = RWP
r 1
iws
p
(
t
,
x
)
C
t
t=x
(6.30)
Dxas
Valor presente das penses de vivos/vivas (morte aps aposentadoria)
Dras
PVW3( x) = RWPp (r , x) as
Dx
w
t =r
Dtp qtp u 0,5Gt ( y )

p
r
(6.31)
6.4. Maior Desenvolvimento das Expresses para uma Frmula

Simples de Clculo de Aposentadoria
As expresses acima, particularmente (6.28) at (6.30), podem ser mais
desenvolvidas para uma frmula de aposentadoria especfica. Isso ilustrado abaixo
para uma frmula simples de aposentadoria obtida razo de 1% do salrio final, por
ano de servio. Se ps(x) denota o servio passado na data da avaliao,
p(r , x) =
ps ( x) + r x
100
p (t , x) =
Rxais+1 + ( ps ( x) + 0, 5) M xais
PVI( x) =
100 Dxas
124
ps ( x) + t x + 0, 5
100
(6.32)
onde
r 1
= Ctais
ais
x
ais
x
t=x
r 1
= M tais
aws
x
aws
x
(6.34)
t=x
aws
Rxaws
+1 + ( ps ( x ) + 0, 5) M x
PVW1( x) = RWP
as
100
D
x
onde
(6.33)
(6.35)
r 1
= Ctaws
(6.36)
t=x
r 1
= M taws
(6.37)
t=x
iws
Rxiws
+1 + ( ps ( x ) + 0, 5) M x
PVW 2( x) = RWP
100 Dxas
(6.38)
onde
iws
x
iws
x
r 1
= Ctiws
(6.39)
t=x
r 1
= M tiws
(6.40)
t=x
125
6.5. Clculo dos Prmios Mdios

A aplicao do mtodo do valor presente ilustrada nesta seo atravs do clculo
dos prmios mdios AP1 e AP2, para a populao inicial e para os novos entrantes,
respectivamente. Alm disso, tambm calculado o prmio geral mdio, GAP, para um
novo sistema de previdncia. Por simplicidade consideraremos apenas um dos sexos;
claro que na prtica os resultados para os dois sexos devem ser obtidos.
Faamos Ac( x, 0) denotar a populao inicial na idade x na data da avaliao e
s ( x, 0) o salrio segurado mdio desta populao. Faamos pr(x) denotar a proporo de
novos entrantes ingressando na idade x assumindo-se que a mesma para todas as
geraes de novos entrantes; faamos na(t) denotar o nmero de novos entrantes no
t-simo ano (t 1, t ) , assumindo que estes ingressam no meio do ano; e faamos sn(x)
denotar o salrio segurado mdio de uma gerao padro de novos entrantes ingressando
na data da avaliao. Faamos os valores presentes provveis correspondentes a unidade
de salrio inicial dos salrios e o total das aposentadorias (todas as categorias combinadas)
relacionados populao inicial serem denotados por PVS1(x) e PVB1(x), e as
quantidades correspondentes gerao padro de novos entrantes serem denotadas por
PVS2(x) e PVB2(x) . O prmio mdio para a populao inicial e para os novos entrantes
sero ento dados por
AP1 =
AP 2 =
r 1
x =b
r 1
Ac( x, 0) s ( x, 0)PVB1( x)
x =b
r 1
x =b
r 1
x =b
Ac( x, 0) s ( x, 0)PVS1( x)
pr ( x) sn( x)PVB2( x)
pr ( x) sn( x)PVS2( x)
(6.41)
(6.42)
Se as expresses acima forem abreviadas como
AP1=P1/Q1
AP2=P2/Q2
o prmio mdio geral ser dado por
GAP =
126
P1 + kP 2
Q1 + kQ2
(6.43)
onde k dado por
k = na (t )vt 0,5
(6.44)
t =1
e v = 1 /(1 + i ) ver seo 6.1, acima. A expresso para k pode ser simplificada se
na(t) segue uma lei simples. Por exemplo, se na(t ) = na(1)(1 + f )t 1 ento a expresso
convergir, uma vez que 1 + f < 1 + i , para
(1 + i )0,5
k = na (1)
(i f )
(6.45)
A condio acima para convergncia no outra seno a bem conhecida condio

de que a taxa de juros deve exceder a soma da taxa de crescimento do nmero de novos
entrantes mais a taxa de crescimento dos salrios devido ao mrito.
127
128
APNDICE 1
MATEMTICA ATUARIAL BSICA
Este apndice fornece um breve sumrio dos principais elementos da matemtica
atuarial bsica. Pretende-se que este seja principalmente uma fonte de referncia rpida.
Para maiores detalhes, deve o leitor consultar livros textos padres sobre aturia bsica
(por exemplo, Hooker & Longley-Cook, 1953; Jordan, 1967; Neill, 1986).
1. Juros compostos
A taxa de juros pode ser entendida como uma retribuio paga pelo tomador pelo
uso de um ativo, referido como capital ou principal, pertencente ao emprestador. Assumimos
que ambos, capital e juros, so medidos em unidades de uma dada moeda.
Os juros podem ser simples ou compostos. Se um capital de C unidades
emprestado a uma taxa de juros simples de i por cento ao ano por n anos, a soma acumulada
ao fim do perodo ser dada por
AS=C (1+ni )
(A1.1)
Se, por outro lado, o valor emprestado a uma taxa de juros compostos, a soma
acumulada ao fim do perodo ser dada por
AS = C (1 + i ) n
(A1.2)
O conceito de juros compostos fundamenta a anlise e avaliao de investimentos.

Neste apndice nos referiremos sempre a juros compostos.
A definio acima de juros compostos baseada em perodos anuais de tempo.
Teoricamente, no entanto, possvel conceber uma fora dos juros , equivalente, em
termos contnuos. A relao entre e i pode ser expressa da seguinte forma
= log e (1 + i ); e = 1 + i
(A1.3)
129
Matemtica Atuarial Bsica
O smbolo v freqentemente utilizado para denotar o recproco de 1 + i , portanto
v=
1
= e
1+ i
(A1.4)
Um conceito importante o de valor presente de uma soma acumulada durante n

anos. Isso refere-se ao capital que, se emprestado (ou investido) anualmente taxa de
juros de i, somar ao final do n-simo ano, digamos K. Esse valor dado por
PV = K (1 + i ) n = Kv n = Ke n
(A1.5)
Quando o recebimento da soma acumulada K est sujeito probabilidade p, seu

valor presente chamado de valor presente provvel e dado por
PPV = pKe n
(A1.6)
A palavra provvel algumas vezes omitida, quando evidente no contexto.
2. Anuidades financeiras
Se uma unidade monetria paga no incio de cada ano, por n anos, esta srie de
pagamentos denominada de anuidade devida.
O valor presente da anuidade devida a soma dos valores presentes dos
pagamentos individuais. Essa anuidade possui o smbolo e a expresso seguintes:
(A1.7)
Se os pagamentos anuais so realizados no final de cada ano, a anuidade chamada
de anuidade imediata. Essa anuidade possui o seguinte smbolo e est relacionada anuidade
devida da forma abaixo indicada:
(A1.8)
130
O valor acumulado de uma anuidade a soma dos valores acumulados dos

pagamentos individuais. Por exemplo, o valor acumulado de uma anuidade imediata tem
os seguintes smbolo e expresso:
(A1.9)
Mais genericamente, uma anuidade pode ser pagvel em m prestaes distribudas
equilibradamente no ano. Dependendo de como os pagamentos so realizados, se ao
final ou no incio de cada perodo fracional, essa anuidade simbolizada e avaliada como
se segue:
an( m ) =
i
i
(m)
(A1.10)
an
(A1.11)
onde
i ( m ) = m (1 + i )
(A1.12)
Para fins tericos, possvel conceber uma anuidade contnua, onde o montante
investido continuamente durante o ano. Os valores presente e acumulado correspondentes
tm os seguintes smbolos e expresses:
(A1.13)
3. A tbua de vida
A tbua de vida, tambm conhecida como tbua de mortalidade, um dispositivo
para exibir dados sobre mortalidade da vida humana. Ela representada pela funo
{lx } , que indica os sobreviventes para cada idade integral x, de um total inicial hipottico
de 100.000 novos nascimentos. Dizemos que essa tbua est sujeita a um decremento
simples, isto , a morte. O intervalo de variao de x (0, w) , onde w representa o limite
131
da vida. Uma funo auxiliar d x , que indica o nmero de vidas eliminadas por morte
entre as idades x e x +1 . Essa funo dada pela seguinte expresso:
d x = lx lx +1
(A1.14)
A taxa de mortalidade central na idade x(mx ) e a taxa de mortalidade da tbua de vida

(qx ) , esta ltima representando a probabilidade de uma pessoa com idade x morrer
dentro de um ano, so dadas por
mx =
2d x
2 mx
d
; qx = x =
l x 2 + mx
lx + lx +1
(A1.15)
O complemento da taxa de mortalidade da tbua de vida, representando a

probabilidade de uma pessoa com idade x sobreviver at a idade x +1 , indicado pelo
smbolo px e dado pela relao
px =
lx +1
= 1 qx
lx
(A1.16)
Para fins tericos, costume assumir que lx uma funo contnua de x. A fora
da mortalidade em uma idade qualquer x (no necessariamente integral), indicada
por x , dada por
x =
1 dlx
lx dx
(A1.17)
A fora da mortalidade na idade x + 0, 5 aproximadamente dada por
x + 0 ,5 =
qx
1 0, 5qx
(A1.18)
A expectativa de vida na idade x mede o tempo de vida mdio futuro para aquela
idade. A expectativa curtate, denotada por ex , representa o nmero mdio de anos
completos vividos alm da idade x, enquanto que a expectativa completa, denotada por
ex0 ,representa a mdia exata de tempo de vida futura. Elas so dadas pelas
seguintes frmulas:
132
(A1.19)
ex0 =
1
lx
l y dy
(A1.20)
A expectativa completa aproximadamente dada por
ex0 = ex + 0, 5
(A1.21)
4. Funes comutacionais elementares

As funes comutacionais so obtidas pela combinao de funes de tbuas de
vida com funes de juros. Elas so usadas para calcular anuidades vitalcias e funes
de seguro e so discutidas na seo 5 abaixo.
Funes comutacionais de primeiro nvel, Dx e Cx so definidas da forma seguinte
(0 x < w) :
Dx = lx v x ; Cx = d x v x +1
(A1.22)
Funes comutacionais de segundo nvel, N x e M x so obtidas somando as funes

de primeiro nvel correspondentes, conforme segue:
w
y=x
y=x
N x = Dy ; M x = C y
(A1.23)
Funes comutacionais de nvel 3, denotadas por S x e Rx , so obtidas por somas

similares das funes de segundo nvel, e assim por diante.
Existem tambm outras funes comutacionais usadas pela teoria ou pelas tcnicas
de avaliao de benefcios de aposentadoria. Essas so introduzidas e definidas nos
captulos 2, 3 e 6.
133
5. Anuidades vitalcias e seguros

Uma srie de pagamentos de uma unidade no incio de cada ano, pagvel a uma
pessoa com idade x durante toda a sua vida chamada de anuidade vitalcia devida. O valor
presente provvel dessa anuidade tem o seguinte smbolo e pode ser expressa em termos
de funes comutacionais elementares da seguinte forma:
x =
Nx
Dx
(A1.24)
Se os pagamentos so realizados ao fim de cada ano, a anuidade chamada de

anuidade vitalcia imediata. denotada pelo smbolo ax e tem a seguinte expresso:
ax =
N x +1
Dx
(A1.25)
Uma anuidade vitalcia, devida ou imediata, pode ser pagvel em m perodos

uniformemente distribudos ao longo do ano. Esse tipo de anuidade possui os seguintes
smbolos e as expresses aproximadas
x( m ) = x
m 1
2m
(A1.26)
ax( m ) = ax
m 1
2m
(A1.27)
Uma anuidade vitalcia contnua aquela em que uma unidade por ano paga
continuamente durante todo o ano. Seu valor presente provvel denotado como se
segue e tem a seguinte expresso:
ax =
Nx
Dx
onde
Nx =
134
N x + N x +1
2
(A1.28)
Se a durao da anuidade vitalcia limitada a n anos, ela chamada anuidade

vitalcia temporria. Por exemplo, um anuidade vitalcia devida temporria denotada
pelo seguinte smbolo e tem a expresso
x:n =
N x N x+n
Dx
(A1.29)
Similarmente,
ax:n =
N x +1 N x + n +1
Dx
(A1.30)
N x N x+n
Dx
(A1.31)
ax:n =
Alm disso,
ax( :mn) = ax:n +
m 1 Dx + n
1
2m
Dx
(A1.32)
x(:mn ) = x:n
m 1 Dx + n
1
2m
Dx
(A1.33)
Uma anuidade vitalcia conjunta aquela em que os pagamentos ocorrem enquanto

dois indivduos em idades x e y permanecem ambos vivos. Se ela pagvel ao fim de
cada ano, possuir os seguintes smbolo e expresso:
lx +t l y +t t
axy =
v
l
l
t
x
y
(A1.34)
onde t se estende de 1 at o final do perodo de pagamento. Uma anuidade pagvel

a um indivduo com idade y aps a morte de um outro indivduo com idade x chamada
de anuidade de ltimo sobrevivente e tem o smbolo e expresso
a x y = a y axy
(A1.35)
135
Se um montante nico pagvel ao fim do ano no qual um indivduo de idade x

perece, este chamado de seguro de vida total. O valor presente provvel do seguro
denotado por Ax e dado por
Ax =
Mx
Dx
(A1.36)
Um seguro doao dado pela expresso
Ax:n =
M x M x + n Dx + n
+
Dx
Dx
(A1.37)
Nesse caso, o montante segurado pago ao fim do ano em que ocorre a morte, se
esta ocorre dentro de um perodo de n anos, ou ao sobrevivente ao fim do perodo. Um
seguro doao entendido como uma soma de um seguro temporrio (ou de durao definida)
e uma doao pura. Se a soma segurada pagvel imediatamente em caso de morte, M x na
expresso acima deve ser substitudo por
M + M x +1
Mx = x
2
(A1.38)
e de forma similar por M x + n
6. A tbua de mltiplos decrementos

Uma tbua de mltiplos decrementos similar a uma tbua de vida, exceto que nesta
existe mais que um decremento a ser considerado.
Uma distino deve ser feita entre taxas de decremento dependentes e independentes.
As taxas independentes aplicam-se quando um decremento age sozinho, enquanto que a
taxa dependente refere-se ao caso em que o dado decremento age concorrentemente
com outros decrementos. O caso de uma tbua sujeita a duplo decremento e discutido
abaixo e em seguida generalizado para trs decrementos.
Faamos lx representar o nmero de sobreviventes em idade x na tbua de duplo
decremento, * x e * xas taxas dependentes correspondentes aos decrementos, e x e x as
taxas independentes correspondentes. Ento, as taxas dependentes podem ser expressas
em termos de taxas independentes, da seguinte forma:
136
x = x 1 x
2
; = 1 x
x
x
2
(A1.39)
Se as taxas independentes so fornecidas, as taxas dependentes podem ser

calculadas usando as frmulas acima. A funo da tbua de duplo decremento lx e as
funes auxiliares d x e d x , indicando o nmero de sadas devido s causas e ,
respectivamente, entre as idades x e x +1 , pode ser estabelecida partindo-se de um
nmero hipottico, digamos 100.000 mais baixa idade b, utilizando as seguintes frmulas
sucessivamente:
d x = lx x ; d x = lx x ; lx +1 = lx d x d x
(A1.40)
Estar claro tambm que
lx +1 = lx (1 x x ) = lx (1 x ) (1 x )
(A1.41)
As frmulas acima expressam taxas dependentes em termos de taxas

independentes, e podem ser generalizadas para trs decrementos , e , da seguinte
forma:
( + )
x = x 1 x x + x x
2
3
(A1.42)
Com expresses similares para * x e * x

Alm disso,
lx +1 = lx (1 x x x ) = lx (1 x ) (1 x ) (1 x )
(A1.43)
A extenso da teoria dos mltiplos decrementos para maior nmero de

decrementos pode ser efetuada de forma semelhante.
A tbua de servio ativo um exemplo de tbua de mltiplos decrementos. Ela
indica o progresso, de acordo com a idade, de uma coorte de pessoas cobertas por um
sistema de previdncia, por todo o intervalo de idade, desde a idade de entrada (b) at a
idade de aposentadoria (r). A tbua de servio ativo para um sistema de seguridade
137
social normalmente permite dois decrementos: (a) morte e (b) invalidez. Mesmo que a
aposentadoria possa ocorrer em qualquer momento do intervalo de idades, ainda assim
ser possvel trabalhar com tbuas de duplo decremento se assumirmos que as
aposentadorias ocorrem em idades integrais; de outra forma ser necessrio adotar uma
tbua de triplo decremento.
A tbua de servio ativo representada pela funo {lxa }, b x r , onde lxa
significa o nmero de pessoas que continuam no status de ativo segurado na idade x, de
um nmero inicial hipottico de, digamos, 100.000 entrantes no sistema na idade b. Essa
tbua pode ser construda para qualquer sistema de previdncia dado, adotando os
pressupostos apropriados para as taxas de mortalidade (qx ) e invalidez (ix ) , e se
necessrio, de aposentadoria (rx ) . As frmulas apropriadas a serem usadas na construo
da tbua dependero se os pressupostos relacionam-se s taxas dependentes ou
independentes.
138
APNDICE 2
ILUSTRAES NUMRICAS
1. Um sistema de previdncia hipottico
Para ilustrar os vrios mtodos de financiamento discutidos nos captulos 1 e 2,
adotamos um sistema de previdncia simples hipottico. Apenas benefcios de
aposentadorias so considerados, pagveis por toda a vida a partir da idade de 65 anos. A
frmula de clculo da aposentadoria 1% do salrio final por ano de servio contributivo.
Pessoas com idade acima de 65 anos no incio do sistema no tm direito ao benefcio.
O diagrama de Lexis (figura 1) possibilita a visualizao dos componentes do
sistema de previdncia e sua evoluo no tempo.
2. A populao segurada inicial

A populao segurada inicial totaliza 10.000 pessoas, distribudas por idade,
conforme apresentado na segunda coluna da tabela 1. Essa populao ser utilizada para
demonstrao das projees e dos mtodos de financiamento, nas tabelas 3, 4 e 5. (a
distribuio na terceira coluna ser utilizada unicamente pela tabela 7 ver seo 7
abaixo). A distribuio na segunda coluna uma distribuio de idades estvel, resultante
dos pressupostos demogrficos ver seo 3, abaixo. A tabela 1 tambm mostra a mdia
salarial anual, no incio do sistema, da populao inicial e o tempo de servio passado
desta populao.
3. Pressupostos demogrficos
Assumimos que a fora intrnseca de crescimento da populao segurada ()
igual a 1%, e que os novos entrantes ingressam no sistema na idade de 20 anos. Assumimos
tambm que as taxas de decremento da populao segurada so constantes, e o nico
decremento considerado a mortalidade. A tabela 2 mostra a tbua de servio para as
pessoas ativas seguradas e a tbua de vida para aposentados, correspondente s taxas de
decremento assumidas.
139
Ilustraes Numricas
Para simplificar os clculos, consideramos que a fora de crescimento demogrfico,

taxas de decremento e idade de entrada tm sido as mesmas no passado e por um longo
tempo, tendo como conseqncia que a distribuio etria da populao segurada
apresenta-se estvel no momento do incio de funcionamento do sistema de previdncia
ver seo 2, acima.
4. Pressupostos econmicos
A progresso relativa com o avano da idade do salrio segurado de um membro
individual (escala de salrios) tambm apresentada na tabela 2. Em adio, consideramos
a fora do crescimento do nvel geral de salrios ( ) e a fora de indexao das
aposentadorias ( ) , ambas ao nvel de 3%. Assumimos ainda que a fora dos
juros ( ) de 6%.
5. Projees demogrficas e financeiras

As projees demogrficas e financeiras podem ser efetuadas atravs de duas
variantes:
variante 1: tempo de servio passado no reconhecido
variante 2: tempo de servio passado totalmente reconhecido
Assumimos que o fator densidade de 100% e que as despesas administrativas

so ignoradas. Os resultados so apresentados na tabela 3. Para ambas as variantes a
maturidade demogrfica alcanada em 35 anos. A maturidade financeira alcanada
em 35 anos para a variante 2 e em 80 anos para a variante 1. As projees financeiras so
ilustradas na figura 2.
6. Demonstrao dos mtodos de financiamento

Os resultados dos clculos para a variante 1 so fornecidos na tabela 4 e aqueles
para a variante 2 na tabela 5. As tabelas mostram as alquotas de contribuio em relao
ao tempo e s reservas a intervalos de 10 anos. As reservas so apresentadas em unidades
monetrias e como um mltiplo da folha de salrios correspondente.
140
Ilustraes Numricas
O mtodo do prmio escalonado demonstrado apenas para a variante 1. Mtodos

de financiamento para sistemas de previdncia ocupacional so considerados apenas
para a variante 2. Assumimos que o passivo inicial ser amortizado em pagamentos
uniformes anuais durante perodo equivalente vida ativa do mais jovem entrante inicial.
Os resultados acima so ilustrados nas figuras de 3 a 8 e de 11 a 14.
A tbua 6 apresenta as funes alquota de contribuio e reservas relacionadas
idade para os mtodos de custo atuarial individuais discutidos no captulo 2. Esses
resultados so ilustrados nas figuras 9 e 10.
7. Sensibilidade dos prmios s variaes paramtricas

A sensibilidade de prmios selecionados s mudanas em determinados parmetros
ilustrada na tabela 7. Esses resultados correspondem variante 2 (reconhecimento
total do tempo de servio passado).
Para demostrar o efeito da variao da fora do crescimento demogrfico, e para
o propsito dessa tabela, consideramos a distribuio etria da populao inicial como
independente das foras de crescimento demogrfico simuladas. Essa distribuio
mostrada na terceira coluna da tabela 1 difere levemente da distribuio etria estvel
assumida nas principais demonstraes ao longo do livro. Por conseguinte, enquanto os
resultados na tabela 7 so mutuamente consistentes, eles no so estritamente comparveis
com aqueles das tabelas 3, 4 e 5.
Nota: O sinal $ utilizado nas tabelas 1 a 6 para indicar unidades monetrias.
141
142
TABELAS
Tabela 1 Os dados
Tabela 2 A Base
Tabela 3 Projees
*PAYG = sistema de repartio simples

143
Tabelas
Tabela 4a Variante 1: sistemas GAP, TFS e AFS
Tabela 4b Variante 1: sistemas SCP1 e SCP2
Tabela 5a Variante 2: sistemas GAP/TFS e AFS
144
Tabelas
Tabela 5b Variante 2: sistemas ACC1 e ACC2
Tabela 5c Variante 2: sistemas ENT e AGG
Tabela 6 Funes alquota de contribuio e reservas

relacionadas a idade (coorte entrando em t = 0)
145
Tabelas
Tabela 7 Sensibilidade dos prmios s mudanas nos parmetros
146
FIGURAS
Figura 1 Diagrama de Lexis
Figura 2 Despesas com benefcios como um percentual da folha de

salrios segurada
147
Figuras
Figura 3 Variante 1: Sistemas PAYG, GAP, TFS e AFS

alquota de contribuio
Figura 4 Variante 2: Sistemas PAYG, GAP, TFS e AFS

alquota de contribuio
148
Figuras
Figura 5 Variante 1: Sistemas GAP, TFS e AFS reservas como

um mltiplo da folha de salrios
Figura 6 Variante 2: Sistemas GAP, TFS e AFS reservas como

um mltiplo da folha de salrios
149
Figuras
Figura 7 Variante 1: O mtodo do prmio escalonado

(comparado com o PAYG e GAP) alquotas de contribuio
Figura 8 Variante 1: O sistema de prmio escalonado (comparado

com o GAP) reservas como um mltiplo da folha de salrios
150
Figuras
Figura 9 Mtodos de custo individual: funo alquota de

contribuio relacionada idade.
Figura 10 Mtodos de custo individual: funo alquota de

contribuio relacionada idade (expressa como um percentual da
reserva final)
151
Figuras
Figura 11 Variante 2: Mtodos de custo individual (comparados

com GAP) alquotas de contribuio
Figura 12 Variante 2: Mtodos de custo individual (comparados

com GAP) reservas como um mltiplo da folha de salrios
152
Figuras
Figura 13 Variante 2: Mtodo de custos agregados (comparado

com AFS, ENT e GAP) Alquotas de contribuio
Figura 14 Variante 2: Mtodo de custos agregados (comparado com

AFS, ENT e GAP) reservas como um mltiplo da folha de salrios
153
154
APNDICE 3
GLOSSRIO DOS PRINCIPAIS MTODOS DE
FINANCIAMENTO E CAPITALIZAO
Acrnimo
Ttulo completo
Breve descrio
PAYG
Repartio simples
As contribuies se equilibram com as despesas

a intervalos regulares de tempo (por exemplo:
anualmente)
GAP
Mtodo do prmio
mdio geral
A alquota de contribuio permanece no mesmo

nvel ad infinitum
AFS
Mtodo de
capitalizao
autnoma
A populao inicial e os novos entrantes

constituem grupos autnomos separados de
risco, aplicando-se os respectivos prmios
mdios (AP1 e AP2) como alquotas de
contribuio
TFS
Mtodo de repartio As contribuies se equilibram com o valor de

de capitais de
capital das novas aposentadorias concedidas a
intervalos selecionados de tempo (por exemplo:
cobertura
anualmente)
SCP
Mtodo do prmio
escalonado
Nvel de alquotas de contribuio fortemente

crescente em intervalos sucessivos, com um
fundo de reservas no decrescente. Variantes
especficas: as reservas atendem a um mximo
local (SCP1) ou atendem a taxa de crescimento
da situao de maturidade financeira (SCP2) ao
fim de cada intervalo
ACC
Mtodo dos
benefcios
acumulados
As alquotas de contribuio relacionadas idade

so determinadas de tal forma que para novos
entrantes, o fundo de reservas relacionado
idade se iguala aos benefcios acumulados
baseados no trabalho corrente (ACC1) ou no
salrio corrente ou projetado (ACC2), com
indexao de benefcios. Passivo acumulado
inicial capitalizado separadamente (isto ,
atravs de pagamentos uniformes distribudos
durante o tempo de vida ativa do mais jovem
entrante inicial)
155
Glossrio dos Principais Mtodos de Financiamento e Capitalizao
156
ENT
Mtodo da idade de
entrada
Para novos entrantes, benefcios capitalizados

atravs de alquota de contribuio durante toda
a vida ativa. O passivo atuarial inicial
capitalizado da mesma forma que no ACC.
AGG
Mtodo agregado
A alquota de contribuio relacionada ao tempo

determinada como aquela que produz o
equilbrio de fundo fechado naquele momento.
APNDICE 4
LISTA DE SMBOLOS
A lista que se segue contm smbolos especiais que foram adotados para os
propsitos deste livro, na ordem em que foram introduzidos. Smbolos e funes atuariais
bsicas no foram includos, mas podem ser encontrados no apndice 1. Similarmente,
as funes comutacionais especiais utilizadas no captulo 6 para a aplicao da tcnica do
valor presente, que tem sido largamente padronizada na literatura atuarial, no foram
reproduzidas.
Captulo 1
Fora dos juros
Fora do crescimento de novos entrantes
Fora do crescimento dos salrios em razo do mrito
Fora da indexao dos benefcios
xd
Fora da mortalidade na idade x
xi
Fora da invalidez na idade x
Fora da inflao
A(t)
Funo populao ativa
R(t)
Funo populao aposentada
S(t)
Funo salrio segurado
B(t)
Funo despesa
Limite da vida
w1
Tempo necessrio para um sistema de previdncia alcanar a

maturidade demogrfica
w2
Tempo necessrio para um sistema de previdncia alcanar a

maturidade financeira
157
Lista de Smbolos
158
C(t)
Funo alquota de contribuio, relacionada ao tempo
V(t)
Funo reservas, relacionada ao tempo
PAYG
Mtodo de financiamento de repartio simples ou pay-as-you-go
PAYGn
Alquota de contribuio para o mtodo PAYG no n-simo ano

financeiro
GAP
Mtodo do prmio mdio geral
B1(t)
Funo despesa para a populao inicial
B2(t)
Funo despesa para novos entrantes
S1(t)
Funo salrio segurado para a populao inicial
S2(t)
Funo salrio segurado para novos entrantes
AP1
Prmio mdio para a populao inicial
AP2
Prmio mdio para novos entrantes
AFS
Mtodo de financiamento autnomo
Ka (t )
Valor capitalizado dos benefcios concedidos no tempo t
TFS
Mtodo de repartio de capitais de cobertura
TFS (t )
Funo alquota de contribuio do mtodo de repartio de capitais

de cobertura
Taxa de reservas
Taxa de equilbrio
SCP
Mtodo do prmio escalonado (variantes SCP1 e SCP2)
PAYG*
Prmio de repartio simples na situao de maturidade financeira
(n, m)
Taxa de contribuio no mtodo do prmio escalonado para o

intervalo (n, m)
Lista de Smbolos
Captulo 2
K(x)
Funo alquota de contribuio relacionada a idade para uma coorte
F(x)
Funo reserva relacionada a idade por unidade de salrio de entrada

para uma coorte
Idade de entrada de uma coorte (geralmente a idade de entrada mais

baixa)
Idade de aposentadoria de uma coorte (geralmente a mais alta idade

de aposentadoria)
sx
Funo escala relativa de salrios
lxa
Funo sobrevivncia para pessoas ativas
lxp
Funo sobrevivncia para pessoas aposentadas
Dxas( )
Funo comutacional de nvel 1, baseada na funo sobrevivncia

de ativos e fora de juros , incorporando a funo escala salarial
N xas( )
Funo comutacional de nvel 2, integral da funo de nvel 1 no

intervalo (x, r)
axp( )
Anuidade vitalcia pagvel continuamente, baseada na tbua de vida

para aposentados e na fora dos juros
ACC1
Mtodo do custo benefcio acumulado 1
ACC2
Mtodo do custo benefcio acumulado 2
ENT
Mtodo do custo da idade de entrada
AGG
Mtodo do custo agregado
Captulo 3
Ac(x, t )
Funo populao ativa, relacionada a idade e tempo
Re(x, t)
Funo populao aposentada, relacionada a idade e tempo
Sa(x, t)
Funo salrio segurado, relacionada a idade e tempo

159
Lista de Smbolos
Be(x, t)
Funo despesa, relacionada a idade e tempo
axas:n( )
Anuidade vitalcia com perodo fixo, baseada na tbua de servio

para pessoas ativas e na fora dos juros x. O montante da anuidade
cresce, partindo da unidade, de forma paralela escala de salrios
AP2*
Prmio mdio para novos entrantes
TFS*
Prmio do mtodo de repartio de capitais de cobertura na situao

de maturidade
GAP*
Prmio mdio geral sob indexao salarial
ADTS
Termo descontado mdio dos salrios segurados
ADTB
Termo descontado mdio das despesas
(x)
Funo densidade de contribuio
1 , 2 , 3
Mdias ponderadas das densidades de contribuio
Ba(z)
Despesas no tempo z (>t) das aposentadorias correntes ao tempo t
Bb(z)
Despesas no tempo z (>t) de aposentadorias concedidas aps o

tempo t
Vb(t)
Reserva para aposentados no tempo t
Va(t)
Reserva para pessoas ativas no tempo t
(u)
Fora dos juros com uma funo do tempo
Fora dos juros reais (= )
Captulo 4
160
Fora do crescimento dos salrios, incorporando crescimento geral

e os efeitos do crescimento em razo do mrito
Diferena entre a fora de crescimento dos salrios e a fora dos

juros (* )
Lista de Smbolos
Captulo 5
Fd(n)
Valor alocado em reserva no tempo n
nt
Vetor de projees demogrficas agregadas
Qt
Matriz de transio de probabilidades para um ano
I(t)
Funo aposentados invlidos
W(t)
Funo pensionistas vivo/viva
O(t)
Funo pensionistas rfos
px( rr )
Probabilidade de transio do status r para o status r
qx( rs )
Probabilidade de transio do status r para o status s
lxi
Funo sobrevivncia de invlidos
r*
Mais baixa idade de aposentadoria
lxw
Funo sobrevivncia de vivos/vivas
y*
Mais baixa idade de vivo/viva
lxo
Funo sobrevivncia de rfos
z*
Idade limite de aposentadorias de rfos
wx
Proporo de casados na idade x
yx
Idade mdia do cnjuge
nx
Nmero mdio de rfos de uma pessoa morrendo na idade x
zx
Idade mdia dos rfos
Act ( x, s, t ) Funo populao ativa, relacionada idade, tempo e tempo de

servio
161
Lista de Smbolos
162
In(x, t)
Funo aposentados por invalidez, relacionada idade e ao tempo
Wi(x, t)
Funo pensionistas vivos/vivas, relacionada idade e ao tempo
N(x, t)
Funo novos entrantes, relacionada idade e ao tempo (anos)
Z(x, t)
Ativos sobreviventes de N(x, t) ao fim do ano de entrada
pr(x)
Distribuio de idades da gerao de novos entrantes
(t)
Taxa de crescimento dos salrios devido ao mrito no ano de projeo t
(t)
Taxa de indexao de benefcios no ano de projeo t
i (t)
Taxa de retorno do investimento no ano de projeo t
dc(x)
Densidade de contribuio na idade x
db(x)
Densidade de benefcios na idade x
j (t)
Fator de ajustamento para projeo da funo salrio relativo
s(x, t)
Funo mdia salarial, relacionada a idade e ao tempo
sn(x, t)
Funo mdia salarial para novos entrantes
(x)
Funo distribuio normal padronizada
s1(x, t)
Funo mdia salarial para o grupo de mais baixa renda
s2(x, t)
Funo mdia salarial para o grupo de renda mdia
s3(x, t)
Funo mdia salarial para o grupo de mais alta renda
ss(x, t)
Funo salrio relativo
b(x, t)
Funo benefcio mdio
sv(x, t)
Funo servio acumulado
IA(t)
Funo populao ativa, projees da populao inicial
NA(t)
Funo populao ativa, projees do padro de novos entrantes
IR(t)
Funo populao aposentada, projees da populao inicial
NR(t)
Funo populao aposentada, projees do padro de novos entrantes
Lista de Smbolos
TR(t)
Funo populao total de aposentados
na(t)
Nmero de novos entrantes no t-simo ano de projeo
TS(t)
Salrios totais segurados, ao fim do t-simo ano de projeo
TP(t)
Total de aposentados, ao fim do t-simo ano de projeo
ADJ(t)
Fator de ajustamento para agregao
St
Folha de salrios de segurados, ano de projeo t
Bt
Despesas totais, ano de projeo t
DSt
Folha de salrios de segurados no ano t, descontada para a data da

avaliao
DBt
Despesas totais do ano t, descontadas para a data de avaliao
TDSt
Soma acumulada de folhas de salrios descontadas
TDBt
Soma acumulada de despesas totais descontadas
Captulo 6
PVS(x)
Valor presente provvel dos salrios segurados
PVI(x)
Valor presente provvel das aposentadorias por invalidez
PVR(x)
Valor presente provvel das aposentadorias
PVW1(x)
Valor presente provvel de penses de vivos/vivas (morte em

servio)
PVW2(x)
Valor presente provvel de penses de vivos/vivas (morte aps

invalidez)
PVW3(x)
Valor presente provvel de penses de vivos/vivas (morte aps

aposentadoria)
p(r, x)
Taxa de aposentadoria por idade e tempo de servio, para a coorte

em idade x na data da avaliao
p(t, x)
Taxa de aposentadoria por invalidez na idade t, para a coorte de

idade x na data da avaliao
163
Lista de Smbolos
164
ps(x)
Tempo de servio passado na data da avaliao
sn(x)
Salrio mdio segurado da gerao padro de novos entrantes na

data da avaliao
APNDICE 5
A VARIANTE SCP1 DO MTODO DO PRMIO
ESCALONADO
Este apndice trata com uma variante especfica do mtodo de prmio escalonado,
no qual o nvel de prmio em um intervalo qualquer (n, m) positivo e leva a um fundo
de reservas positivo e no decrescente, alcanando um mximo local ao fim do intervalo.
As duas condies
B(t ) > 0
(A5.1a)
B(t ) S (t )
B(t ) S (t )
(A5.1b)
so, juntas, suficientes para a existncia desta variante. Devemos notar que a segunda
condio pode tambm ser expressa como
d B(t )
0
dt S (t )
(A5.2)
a qual implica que o prmio de repartio simples uma funo no decrescente

de t. Devemos tambm observar que em vista de (A5.1b), S ' (t ) > 0 implica B ' (t ) > 0 ,
embora o inverso no seja verdadeiro. Portanto, (A5.1a) deixa o sinal de S ' (t ) incerto,
isto , S (t ) pode ser uma funo crescente ou decrescente.
O resultado que desejamos pode ser provado por induo, em trs estgios.
Assumindo que SCP1 existe para o intervalo precedente a um intervalo especfico
(n, m) , possvel mostrar que ela existe para este intervalo. Podemos ento facilmente
demonstrar que o sistema existe para o primeiro intervalo (0, p) . Da segue que SCP1
existe para o intervalo total de tempo do sistema de previdncia.
Teorema 1
Proposio: se as condies (A5.1a) e (A5.1b) so satisfeitas para o intervalo
(n, m) , a funo
165
A Variante SCP1 do Mtodo do Prmio Escalonado
(t ) =
B(t )e t + B( z )e z dz V (n)e n
n
S (t )e
+ S ( z )e
n
dz
(A5.3)
onde V(n) denota a reserva no incio do intervalo, positiva e uma funo

crescente de t no intervalo, dado que SCP1 existe no intervalo precedente.
Prova: Faamos a reserva sob a aplicao de (t ) em (n, t ) ser denotada por
R(u , t ), n u t , dado por

u
R(u , t )e u = V (n)e n + (t ) S ( z )e z dz B( z )e z dz
(A5.4)
Devemos notar que a expresso (A5.3) , de fato, a frmula usual para o prmio
SCP1 para o intervalo (n, t ) , a qual pode ser derivada fazendo-se u = t na equao
diferencial fundamental para o intervalo (n, t ) expresso como uma equao diferencial
parcial no contexto presente isto ,
R(u , t )
= R(u , t ) + (t ) S (u ) B(u )
u
(A5.5)
igualando a zero e substituindo por R(u, t ) em (A5.4).

Faamos o numerador e o denominador de (A5.3) ser denotado por N(t) e D(t).
Ento D(t ) > 0 e N (t ) > 0 dado que V (n) < B(n) , onde V(n), sendo a reserva inicial
para o intervalo (n, m) , igual a reserva final do intervalo anterior, digamos (q, n) (ver
nota 1). J que, por pressuposto, SCP1 existe no intervalo prvio, * , o nvel do prmio
naquele intervalo positivo e satisfaz a condio
V ( n) + S ( n) B ( n) = 0
(A5.6)
a qual implica que V (n) < B(n) . Isso assegura que (t ) > 0 .
Diferenciando (A5.3) em relao a t e simplificando,
(t ) D(t ) 2 e t = D(t ) B(t ) N (t ) S (t )

166
(A5.7)
Isso demonstra (veja nota 2) que o prmio PAYG ao fim do intervalo (n, t ) excede
(t ) , isto
B(t ) N (t )
>
S (t ) D(t )
(A5.8)
Multiplicando ambos os lados por S(t)D(t), o qual, sendo positivo, no troca de sinal
B(t ) D(t ) > S (t ) N (t )

Observe que ambos os lados da inequao acima so positivos. Portanto,
1
1
>
N (t ) S (t ) B(t ) D(t )
Da mesma forma, multiplicando ambos os lados de (A5.1b) por S(t)B(t), o qual
sendo positivo, no troca de sinal
B ' (t ) S (t ) S ' (t ) B(t )

Note que o lado esquerdo da desigualdade acima positivo, em virtude de (A5.1a).
Assim, multiplicando ambos os lados desta expresso pelos lados correspondentes da
desigualdade anterior a qual possui elementos positivos em ambos os lados no
alterar o sinal. Portanto,
B(t ) S (t )
>
N (t ) D(t )
Multiplicando ambos os lados por N(t)D(t), que sendo positivo, no tero sinais
alterados
D(t ) B ' (t ) > N (t ) S ' (t )
(A5.9)
Por conseguinte, de (A5.7) temos que ' (t ) > 0 . Isso prova que (t ) uma funo
crescente de t.
167
Teorema 2
Pressuposto: Faamos V(t) ( = R(t , m) na notao do Teorema 1) denotar a
reserva resultante da aplicao do prmio (m) no intervalo (n, m) . Ento V(t) uma
funo crescente, isto , V ' (t ) > 0 para n < t < m , e V ' (m) = 0 .
Prova: A equao diferencial fundamental nos pontos do intervalo (n, m) , pode
ser escrita como
V ' (t ) = V (t ) + (m) S (t ) B(t )

onde V(t) dado por
t
V (t )e t = V (n)e n + (m) S ( z )e z dz B( z )e z dz
Eliminando V(t) entre as duas equaes acima e simplificando
V (t ) = e t D(t ) [ (m) (t ) ]
(A5.10)
Em razo do Teorema 1, segue-se que V ' (t ) > 0 para n < t < m e que V ' (m) = 0 .
Da mesma forma ser bvio que se V (n) > 0 , ento V (t ) > 0 para n < t < m .
Mas, V (n) = V (0) = 0 no primeiro intervalo (0, p) . Portanto, em geral, V (t ) > 0
Teorema 3
*
Proposio: Se denota o prmio SCP1 em um intervalo precedente (q, n) ,
( m) > *
Prova: Da nota 1, pode ser visto que
Ltt n + ( (t )) =
168
B ( n) V ( n)
S ( n)
Em razo do teorema 1, ' (t ) > 0 . Portanto,
(t ) >
B ( n) V ( n)
S ( n)
E, tendo em vista (A5.6)
B ( n) V ( n)
S ( n)
Assim, (t ) > * , e em particular,
( m) > *
Concluso
Partindo das condies (A5.1a) e (A5.1b) e o pressuposto que SCP1 existe no
intervalo precedente (n, m) , o Teorema 1 foi estabelecido. O Teorema 2 que se segue do
Teorema 1 mostrou que, se o prmio no intervalo (n, m) determinado de acordo com
a frmula (A5.3), a funo reserva cresce em todo o intervalo e alcana um mximo local
ao fim do intervalo. Em adio, o teorema 3 mostrou que o prmio determinado de
acordo com esta frmula maior que o prmio determinado de acordo com a mesma
frmula aplicada ao intervalo precedente.
No primeiro intervalo (0, p) , a reserva inicial V (0) = 0 , e os Teoremas 1 e 2
podem ser obtidos da mesma forma. O Teorema 3 no se aplica ao primeiro intervalo.
Dado que V (0) = 0 , o prmio SCP1 em (0, p) positivo (ver A5.3).
Segue-se por induo que sob as condies (A5.1a) e (A5.1b), SCP1 existe para a
totalidade do intervalo de tempo do sistema de previdncia.
Devemos enfatizar que as demonstraes acima asseguram que as condies
(A5.1a) e (A5.1b) so suficientes, mas no necessrias para a existncia de SCP1.
Acidentalmente demonstramos que a funo prmio (t ) e a funo reserva V(t)
so ambas positivas.
Nota 1: N ' (t ) = B ' (t )e t . Similarmente, D ' (t ) = S ' (t )e t
Portanto, N ' (t ) > 0 .
169
Ltt n + ( N (t )) = ( B(n) V (n))e n

Portanto, N (t ) > 0 se V (n) < B(n) .
Nota 2: Por (A5.3) podemos observar que (t ) pode ser entendida como a mdia
ponderada de B(t)/S(t) e
AVP(t ) =
B( z )e z dz V (n)e n
t
S ( z )e
n
dz
Em vista de (A5.2),
t
B(t )
S (t )
B ( z )e
S ( z )e
n
t
n
z
z
dz
dz
> AVP(t )
Segue portanto que
B(t )
> (t ) > AVP(t )
S (t )
170
APNDICE 6
APLICAO DA DISTRIBUIO LOGNORMAL
Faamos y denotar o salrio e z = log e y , onde 0 < y < e < z < . Assumimos
que y tem distribuio lognormal, ou em outras palavras, z tem distribuio normal.
Representemos os parmetros da distribuio de z por e 2 . A funo densidade de
probabilidade de z
( z )2
1
p( z ) =
exp
2 2
2
(A6.1)
Os parmetros da distribuio de y podem ser expressos em termos de integrais

da distribuio de z, simplificada e expressa em termos da funo de distribuio normal
padro. Por este procedimento as expresses (5.27) e (5.28) do captulo 5, para a mdia
e a varincia de y, podem ser derivadas. Esses so resultados-padro.
O mesmo procedimento pode ser aplicado para derivar a expresso (5.31) para a
mdia de y no intervalo ( ya , yb ) . Faamos za e zb denotarem os valores correspondentes
de z. Representemos por F(y) e G(z) as funes de distribuio de y e z. Ento,
F ( yb ) F ( ya ) = G ( zb ) G ( za )
(A6.2)
A mdia requerida representada por A, dada por
A=
yb
ya
yp ( y )dy
F ( yb ) F ( ya )
(A6.3)
Substituindo a varivel z no numerador,
A=
zb
za
e z p ( z )dz
G ( zb ) G ( za )
(A6.4)
171
Aplicao da Distribuio Lognormal
O integrando do numerador que, em razo de (A6.1), tem a seguinte expresso
( z u )2
1
exp
+
z
2 2
2
(A6.5)
pode ser simplificada como
( z 2 )2
2
1
exp +
exp
2
2 2
2
(A6.6)
Substituindo pela varivel padronizada t,
t=
e observando-se ver (5.28) que a mdia geral da distribuio de y, digamos B,
2
B = exp +
Segue-se que A pode ser expresso em termos de B e a funo de distribuio
(t ) da normal padro como
A= B
(wb ) ( wa )
( wb ) ( wa )
onde
wa =
za
wb =
zb
172
(A6.7)
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176
NDICE REMISSIVO
Aaron, 25
Anuidade, 21, 50, 64, 68, 83, 86, 87, 91, 130, 131, 134, 135, 160
Avaliao de capitais constituintes, 35
Avaliaes atuariais, 93, 94
Bases atuariais, 107
Beattie, 90
Benefcio definido, 22, 83, 84, 87, 88, 90, 91
Benefcios acumulados, 57, 155
Benefcios adquiridos, 44, 45
Benefcios definidos, 11, 17, 18, 22, 84, 87
Bonilla, 22
Bowers, 26, 49, 81
Boye, 99
Capitalizao parcial, 45, 48, 94, 119
Capitalizao total, 13, 35, 44, 45, 57, 58, 59
Contribuio definida, 13, 21, 83, 84, 87, 88, 90, 91
Contribuies definidas, 17, 22
Custo normal, 54, 55, 56, 57
Daykin, 15, 26, 81, 89
Densidade de benefcios, 102, 107
Densidade de contribuies, 19, 25, 87
Despesas administrativas, 29
Diagrama de Lexis, 26, 28, 32, 34, 36, 49, 61, 139
177
ndice Remissivo
Drouin, 15, 89
Enfoque estocstico, 81
Equao de equilbrio, 31, 37, 39, 49, 53, 78
Equao diferencial fundamental, 30, 40, 166, 168
Equao fundamental de equilbrio, 31, 32, 36, 79
Expectativa de vida, 132
Farr, 49, 54, 57
Fator de reteno, 106, 108
Ferrara, 89
Fora da indexao das aposentadorias, 24
Fora da inflao, 24
Fora da invalidez, 75
Fora da mortalidade, 62, 75, 101, 132
Fora da taxa de juros, 24, 68, 75
Fora do crescimento dos novos entrantes, 24
Fora do crescimento dos salrios, 24, 71, 88
Funo contribuio relacionada ao tempo, 56, 58
Funo de contribuio relacionada idade, 49, 54
Funo despesas, 27, 29, 61, 71, 80
Funo escala relativa de salrios, 50
Funo populao aposentada, 25
Funo reservas, 30, 31, 32, 49, 55, 80
Funo salrio relativo, 108, 162
Funo salrio segurado, 27, 71
178
ndice Remissivo
Funo tbua de permanncia em atividade, 50

Funes comutacionais, 50, 51, 64, 119, 120, 122, 133, 134, 157
Fundamentos, 56
Fundo aberto, 30, 48, 94, 112
Fundo fechado, 48, 54, 112, 156
Fundos de previdncia nacionais, 21, 83
Gillion, 11, 22
Hirose, 15, 37
Hooker, 129
Idade de aposentadoria, 26, 49, 63, 66, 68, 76, 79, 84, 89, 98, 120, 137, 159, 161
Idade de entrada, 53, 56, 63, 64, 66, 68, 69, 89, 98, 120, 137, 140, 156, 159
Idade de ingresso, 26
ILO, 17, 97, 106, 109
Indexao, 21
Invalidez, 18, 19, 20, 21, 22, 24, 62, 63, 68, 69, 74, 75, 79, 83, 89, 93, 98, 105, 119,
120, 123, 124, 138, 157, 162, 163
Iyer, 11, 15, 79, 84, 90
Jordan, 75, 129
Juno, 112
Juros compostos, 129
Lee, 17, 56, 120
Lognormal, 109, 171
Longley-Cook, 129
Maturidade demogrfica, 27, 29, 36, 80, 140, 157
Maturidade financeira, 29, 37, 39, 40, 41, 42, 63, 64, 74, 82, 84, 140, 155, 157, 158
179
ndice Remissivo
McGillivray, 15, 22, 79, 90, 94

Mtodo de avaliao anual, 32
Mtodo de capitalizao autnoma, 35, 43, 58
Mtodo de capitalizao terminal, 35, 36
Mtodo de custo atuarial, 54, 55, 56
Mtodo de custo de benefcios acumulados, 51, 52
Mtodo do custo agregado, 58
Mtodo do prmio escalonado, 39, 40, 141, 158
Mtodo dos componentes, 95, 96
Mtodos agregados, 49
Mtodos de benefcios acumulados, 49, 56
Mtodos de benefcios projetados, 53
Mtodos de capitalizao, 48
Mtodos de crditos capitalizados, 51
Mtodos de custo atuarial, 48, 49, 54, 141
Mtodos de custo individual, 49
Mtodos de custos agregados, 57
Mtodos de custos de benefcios acumulados, 51, 57
Mtodos de financiamento, 30, 42, 55, 155
Mtodos de idade de entrada, 49, 53, 57
Mtodos economtricos, 95
Mtodos mistos, 95
Passivo atuarial, 54, 55, 57, 58, 156
Pessoas ativas, 32, 44, 50, 64, 68, 78, 79, 99, 101, 104, 139, 159, 160
180
ndice Remissivo
Picard, 15, 94, 99, 112

Populao ativa, 25, 26, 56, 57, 62, 65, 74, 79, 95, 97, 98, 102, 103, 106, 107, 108,
109, 111, 112, 157, 159, 161, 162
Populao beneficiria, 102, 104, 110
Prmio mdio de novos entrantes, 70, 71
Prmio mdio geral, 33, 71, 72, 73, 116, 126, 155, 158
Prmio mdio para a populao inicial, 35, 126
Prmio mdio para novos entrantes, 69, 79
Probabilidades de transio, 96, 99, 101, 102
Projeo demogrfica, 102
Projees demogrficas, 25, 68, 96, 97, 98, 105, 140, 161
Projees financeiras, 68, 105, 106, 107, 113, 114, 140
Reativao, 79
Repartio simples, 32
Reserva de contingncia, 33
Responsabilidade acumulada no capitalizada, 91
Sadas do sistema por desligamento, 56
Saldo acumulado, 21, 22, 85, 86, 87, 88, 89, 90
Segurados ativos, 20, 79, 80, 95
Sistema de book reserve, 47
Sistema de contribuio definida nocional, 83
Sistema de poupana obrigatria para aposentadoria, 21
Sistema fechado, 49, 58
Sistemas de pontos, 22
Sistemas de previdncia ocupacional, 13, 17, 23, 44, 47, 48, 56, 59, 79, 141
181
ndice Remissivo
Sistemas de previdncia social, 17, 30

Situao madura relativamente estacionria, 80
Spandonaro, 94, 96
Tbua de duplo decremento, 98, 136, 137
Tbua de mltiplos decrementos, 136, 137
Tbua de servio ativo, 98, 120, 121, 122, 137, 138
Tbua de servio de ativos, 75
Tbua de sobrevivncia, 64, 66
Tbua de sobrevivncia para aposentados, 66
Taxa de dependncia, 26
Taxa de equilbrio, 38, 39
Taxa de mortalidade central, 132
Taxa de reposio, 20, 28, 86, 87
Taxa de reserva, 37, 38
Taxa real de juros, 71, 72
Tcnica de projeo, 14, 93, 94, 96, 119
Tcnica do valor presente, 119
Termos descontados mdios, 73
Thullen, 15, 40, 68, 75, 79
Tilove, 44, 57
Trowbridge, 49, 54, 57
Verso determinstica, 25
Verso determinstica, 27
World Bank, 90
Zelenka, 30, 74
182
183
184

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International Social Security Association

International Labour Office

Traduo: Paulo Estevo Tavares Cavalcante

Coleo Previdncia Social

2.3. Mtodos de Custos de Benefcios Acumulados ............................................ 51

4.1. Introduo ............................................................................................................ 83

6. A Tcnica do Valor Presente............................................................................... 119

2. Despesas com Benefcios como um Percentual da Folha

APNDICE 5 ..................................................................................................................... 165

Braslia, maio de 2002

Dalmer D. Hoskins, Secretrio Geral

previdncia ocupacional. No captulo 3 so discutidos tpicos avanados relacionados

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Condies de qualificao para aposentadorias

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Para nos concentrarmos no essencial, a anlise refere-se, em princpio, a um sistema

1.2. Os Parmetros Demogrficos e Econmicos Bsicos

Financiamento da Previdncia Social

1.3. As Funes Populao Ativa e Populao Aposentada

Financiamento da Previdncia Social

fora de crescimento ). Assume-se ainda, como geralmente o caso, que as pessoas

Financiamento da Previdncia Social

de zero, inicialmente muito rapidamente e posteriormente mais lentamente at alcanar

As caractersticas das funes R(t) e A(t) podem ser simbolicamente expressas

1.4. As Funes Despesa e Salrio Segurado

Financiamento da Previdncia Social

O termo taxa de reposio refere-se ao valor percentual da aposentadoria inicial

Financiamento da Previdncia Social

A proporo B(t)/S(t) apresentar uma tendncia similar, partindo de zero e

At este momento as despesas de operao do sistema no tm sido mencionadas.

Financiamento da Previdncia Social

1.5. A Base Terica dos Mtodos de Financiamento

dV (t ) = V (t ) dt + C (t ) S (t )dt B(t )dt

Em outras palavras, a variao nas reservas em qualquer pequeno intervalo de

a seguinte relao obtida entre

V (m)e m = V (n)e n + [C (t ) S (t ) B(t )]e t dt

Financiamento da Previdncia Social

A expresso para V(m) ento obtida como

V (m) = V (n)e ( m n ) + [C (t ) S (t ) B(t )]e ( m t ) dt

Em particular, pondo n = 0 e tomando V(0) = 0 , a seguinte expresso

V (m) = e m [C (t ) S (t ) B(t )]e t dt

assumindo que as duas integrais convergem se (1.2) se mantm e > + . A

Substituindo na expresso (1.6), a seguinte expresso prospectiva obtida para a

Financiamento da Previdncia Social

Se observamos o sistema em toda a sua existncia, do ponto inicial, qualquer

1.6. O Mtodo de Financiamento de Repartio Simples

Financiamento da Previdncia Social

Se os fluxos de contribuio e benefcios so uniformemente distribudos no ano,

As entradas de caixa durante o ano podem no coincidir exatamente com os

1.7. O Mtodo do Prmio Mdio Geral e Seus Derivativos

Mais particularmente, se a viso tomada no incio do sistema, o prmio mdio

A discusso subseqente baseada no GAP definido pela equao (1.14).

Financiamento da Previdncia Social

B(t ) = B1(t ) + B 2(t );

onde B1(t) e S1(t) relacionam-se populao inicial e B2(t) e S2(t) relacionam-se

O GAP pode ento ser expresso como:

AP1 S1(t )e t dt + AP 2 S 2(t )e t dt

Financiamento da Previdncia Social

AP1 > GAP > AP 2

1.8. O Mtodo da Capitalizao Terminal

Financiamento da Previdncia Social